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风电产业大洗牌在即?金风科技调整盈利模式


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5月22日下午,在2009中国风能产业对话资本论坛上,松禾资本、联想投资、汇丰直投和深圳风发科技的代表正在台上进行创投对话。

突然间,深圳风发科技董事长周庆余的一番话让台下的参会代表全都竖起了耳朵。“风电产业大洗牌,今年肯定会开始。七十家整机厂商,年底有一二十家停产很正常。那些从国外拿一套图纸就建厂生产的,很可能会被淘汰。”

洗牌前兆?

周庆余的说法并非空穴来风。

“上海有做大风机的企业已经开始关门了。”周庆余说,但他并未透露那家企业的具体名字。

事实上,风机产能过剩在业内已经不是秘密。

2008年中国提前了实现了可再生能源发展“十.一五”规划,中国可再生能源学会风能专业委员会主任陈雪松认为,中国已超印度成为第四个装机超过1000万千瓦的大国,新增装机占全球新增装机的23%位列第二。

风机供大于求的现象已露出了苗头。

据陈雪松介绍,风电设备供应能力迅速地提高,整机制造厂已经超过了70家,20多家能够生产出样机,年产量超过100台1.5兆瓦风机的企业已经有华锐、金风、东气和上气等。

“现在已经出现了产能过剩的情况。”国家发改委能源研究所高级顾问、原所长周凤起表示,“风电整机的制造门槛不是很高——有生产许可证可买,有零配件可买,马上就能出货了,何况国家在电价方面还给予了一定的经济激励政策。”

对于风机投资过热趋势,VC界也有所感触。

“和太阳能光伏一样,真正投进去才发现风机门槛其实没有那么高。当初投中航惠腾的时候,大家认为风机叶片的科技含量较高,但现在中国已有50多家叶片厂,当然,真正做好的也就五、六家。”普凯投资基金联席董事张爱民说。

周凤起因此警告说,“如果竞争力很弱,就有可能被淘汰。”

“产能大于需求的时候,洗牌就要开始了。”周庆余补充说。

“今年全国新增风电装机容量大概是800万到900万千瓦。”周凤起担忧地说,“到2020年会达到1亿千瓦。1亿千瓦风电在中国运行后,会出现什么问题,还有待发现。”

发展瓶颈

对于这些有点“过剩”趋势的风机产能而言,来自需求端的消息也并不那么乐观。

陈 雪松介绍说,截至到2008年年底,全国风电企业已经超过了239个,有12个省的风机装机容量达到了20万千瓦,有四个省超过了100万千瓦;同时,甘 肃酒泉这个千万千瓦级的风电基地建设也已经启动,一期380万千瓦已经完成招标,即将进入实质性建设阶段;江苏沿海千万千瓦级风电基地规划已经提上日程, 内蒙古、新疆、河北也在积极地筹建千万千瓦级的风电基地。

但电网的瓶颈却迟迟未能突破,这对计划中的多处千万千瓦级风电基地是一大挑战。

陈雪松认为,电网已经成为我国风电能否高速持续发展的关键。

“去年有一个风电厂就因为被限制上网遭遇了重大损失。另外,内蒙某风电厂在建成半年后,电网接入系统才到位。”陈雪松说,“在风电资源丰富的地方,电网还十分薄弱,因此,电网的规划、建设速度要加快。”

上网电价迟迟未获解决,也是制约风电发展的重要因素。

周凤起承认,“目前的电价没有理顺,未来可能还要回到固定电价。”

另外,容量系数太低也是当前风机发展的一大瓶颈。

周凤起指出,根据已建成的风机2007年在风电场运行的小时数,从单位投资来看,经济性有待继续提升。

作为最早一批风电整机制造商,在全国风机投资遍地开花的背景下,新疆金风科技股份有限公司(简称金风科技)2008年的市场份额滑落至第二位。

金风科技财务总监余丹柯坦承,“中国风机行业的供应链比较薄弱,2008年很多矛盾都体现出来了。金风科技遇到了很大的挑战——2008年交货机组的数量低于计划,很大部分原因是受到供应链的制约,导致很多关键零部件,甚至电供系统不能及时到位。”

余丹柯指出,2009年风机设备厂商仍将面临一些不利因素。一方面,整个社会电力需求下降。同时,“风电市场竞争会进一步加剧”。另一方面,在世界范围内,特别是欧洲的风电场建设遇到了资金上的困难。

原材料价格的波动也让人担忧。“我们的订单交付日期甚至排到了2011年,在长达2年的时间内,原材料价格是否大幅上涨?”余丹柯说。

为了应对产能过剩和跨国公司巨头的侵袭,金风科技正在打造新的盈利模式。

余丹柯表示,“设备制造是金风科技十年来的主业,但现在的金风科技已经是一个多元化的产业集团,贯穿了研发、服务、整机制造到风场的四个盈利点。”

金风科技在完成对国外数家公司的收购后,每年都有生产许可证的收入,并合并在金风科技的报表里。

服务则是金风科技未来的另一个主要赢利点。“我们正在培养服务能力,(这块业务)处在初级阶段。”

金风科技看重的还有风电厂项目销售。“这是我们正在研究、开发的一个重要盈利点。”余丹柯说。“2008年有10%的利润来自于风电厂的销售和转让。”
風電 業大 洗牌 在即 金風 科技 調整 盈利 模式
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金风科技折戟H股


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短短两年间,风电概念股在资本市场的境遇已然冰火两重天


《新世纪》周刊 记者 杨悦 于宁


 

  金风科技折戟,发生在端午节小长假的第一天。

  6月14日,金风科技(002202.SZ)发布公告,“鉴于市场环境恶化以及近期市场意外地出现剧烈波动……现时进行全球发售并非明智之 举”,于是,“决定另行选择适当的时机和发行窗口完成H股发行上市”。

  这是今年以来,继太古地产、天源矿业等之后,第五只搁置H股上市的新股。近一个半月内,恒生指数一路下行。金风科技上市的深交所,其核心指数深 证成指亦下跌达3200点之多。

  6月18日,金风科技退还了H股所有申购款项。当日,金风科技A股复牌后放量下跌,股价最终收盘在19.03元的跌停板上。

  此次金风科技H股发行的联席账簿管理人是中金、花旗和瑞信,此承销阵容仍难战胜大势。“市场时机选择不好”,接受本刊记者采访的多位业内人士均 分析称,金风科技H股IPO受挫的主因在于市场环境,“目前H股看空气氛较为明显,各基金机构都偏谨慎”。据悉,近期不少考虑海外上市的企业,也纷纷暂停 了上市计划。

  不过,金风的H股折戟不仅反映了当下国内外资本市场低迷的市况,也暴露了投资者对风电公司乃至新能源概念公司的投资态度。相较于2007年金风 科技登陆深交所时,上市首日以138元/股开盘,发行首日上涨264%之风光,风电概念股如今的境遇已然冰火两重天。

公众配售受挫

  6月7日,金风科技发布了H股招股公告,拟发行3.95亿股H股,招股价区间为19.8港元-23.0港元之间,以中间价计算,募集资金约80 亿港元,并拟不晚于6月22日在港交所挂牌。中金和花旗担任联席全球协调人,在联席账簿管理人中增加了瑞信,联席保荐人则增加了海通香港。

  计划中,10%在香港公开发售,90%为国际配售。国际配售部分录得约1.5倍-2倍的超额认购,但至香港公开发售截止日6月10日中午,金风 科技H股公开发售仍未获足额认购。

  一位投行界资深人士分析称,在近年IPO案例中,类似金风科技这样公开配售不足的情况较为少见,可见目前港股个人投资者态度之消极。在金风科技 H股招股书中,虽然注明如公众配售部分认购不够,可回拨给国际配售部分,但因市场环境超低于预期,金风科技还是放弃了此次发行。

  金风科技的发行时间窗口的确不利。分析人士指出,自今年4月以来,A股、H股一直处于急跌状态,而金风科技A股股价表现相对平稳,市场对该股后 市是否见底或补跌并不明朗,这种情况无疑给H股发行定价带来了挑战,也令投资者更多地采取观望态度。“金风A股已上市数年,也限制了H股的降价幅度,令定 价不可太低,给定价也增加了难度。”

  有知情人士透露,尽管公众配售遇冷,金风科技也未曾考虑降低发行价,而是选择推延上市。有传闻政府日后可能有意收紧审批新能源企业的上市计划, 但已完成所有审批手续的金风科技显然不受此影响,“如果有合适的资本市场窗口,金风科技还会重启发行”。

  金风科技在2007年底A股最火爆之时登陆深交所中小板,上市首日开盘价高达138元,后股价最高升至177元。但随后两年,金风科技在国内的 龙头地位逐渐被华锐风电超越,股价表现一路下滑,目前股价复权后不足90元。

  中诚信国际信用评级有限责任公司高级分析师王中坤告诉本刊记者,金风科技2010年-2011年的市盈率预估在20倍左右,而港股风电行业的市 盈率约维持在14倍左右,“在A股、H股市场不景气且预期也不乐观的情形之下,投资者对该市盈率难以接受。”去年12月底在香港上市的风电概念股龙源电力 (00916.HK),目前已经跌破了8.16港元的招股价。

  2009年金风科技收入107亿元,增长66%;净利润17.45亿元,增长92%。此次H股招股书预测,今年净利将不少于22.35亿元,每 股收益不少于0.85元。如果按照此次H股发行价区间推算,P/E已经达到23倍-27倍。

风电概念风光不再

  金风科技此次H股发行与当年登陆A股倍受追捧的场面相比可谓冰火两重天。短短两年多时间内,风电概念题材在资本市场上的境遇折射了这一行业内在 的质变。

  据德意志银行的一份研究报告显示,2007年正是全球风电产业进入快速扩张的时期,中国政府颁布的《可再生能源发展中长期规划》指出,到 2010年,中国风电总装机容量将完成500万千瓦的目标,但这一目标2007年就已提前完成。

  金风科技作为当时国内最大的风力发电整机研发和制造商,一时间备受青睐。截至2006年,国内80%以上的国产风电机组都出自于金风科技,当年 的市场占有率国内达到33%、全球市场份额达到2.8%,排名国内第一、全球第十。

  时隔两年,风电设备已名列六大过剩行业之中。2009年9月,国务院下发了《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通 知》,风电设备与钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工和多晶硅六大行业成为产能调控的对象。清科集团投资银行部高级经理郑玉芬告诉本刊记者,“过去只要和风能沾 一点边儿的,私募投资者一听眼睛都‘绿’了;但自从政府发了这个文以后,他们对这个行业的兴趣明显减淡。”

  中投顾问新能源行业首席研究员姜谦表示,“目前海外投资者对A股、H股以及纽交所新能源概念股,反应都已趋于冷淡,尤其对中国的新能源概念似已 产生了‘视觉疲劳’”。

金风后劲几何

  目前中国的风电机组整机制造企业约有80家,行业竞争激烈。王中坤认为,“风电行业已经过了最佳的成长时期”。

  金风科技过去几年多有近100%的高增长速度。但未来能否再保持这么高的增长水平?在本刊记者采访过程中,市场人士对金风科技未来业绩的持续高 增长能力普遍存疑。

  据国都证券研究报告显示,金风科技的龙头地位在2008年由华锐风电取而代之,后者占22%的市场份额,金风科技占18.12%,而东方电气亦 快速进步,与金风科技市场份额的差距不到2%。

  随着同业的追赶,金风科技的龙头光环已渐趋暗淡。与上述两家后晋对手出身大型装备制造集团,零部件已实现部分自产不同,金风科技并无制造业基 础,大部分零部件需要外购;另外,金风科技生产直驱机型而非双馈机型的“主流机型”,产能释放受限。

  业内人士指出,金风科技经营模式为“两头在内,中间在外”,即金风科技只负责风电机组的整机设计、总装与销售,大部分零部件外购,因此对市场反 应速度会落后于其他对手,大量零部件不能自产,意味着承受更大的成本压力。

  据金风科技2007年年报、2008年中报和年报显示,公司的风电机组毛利率从29.46%下滑至25%再下滑至23.76%,2009年整体 毛利率较2008年略有上升,至25.9%,但有分析指出,这一变化不排除为H股上市铺路的可能。

  去年9月,金风科技董事会通过H股上市计划,称此次发行H股所得募集资金主要用于国际化业务拓展,以及生产基地项目建设等。此前金风科技首席财 务官孙亮曾对外表示,进军国际市场是战略布局,海外市场产品售价较高,有助提升公司平均售价及平均毛利率。

  “但这与2007年A股发行时资金募集动机雷同,已经不能对投资者产生新的吸引力了。”姜谦认为。

  受制于国内风电下游行业的发展瓶颈,以及国内风电设备产能过剩的影响,国内的风电设备厂商不约而同地将目光瞄准了海外市场,华锐风电、东方电 气、金风科技在2009年都进入了全球排名前十的行列。

  “中国风电厂商进入全球前十的定位是基于国内市场”,姜谦提醒说,上述三家企业占据国内新增风电装机近60%的市场份额,而2009年全国新增 装机容量超过1300万千瓦,成为全球最大的风电装机市场,可以想见,未来最大的风电市场仍然在中国。姜谦认为,“投资者会考虑,国际化方向会有多大的可 行性和空间?”

  本刊记者刘卫对本文亦有贡献
金風 科技 折戟
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金风科技择机再上H股?海外业务占据三分之一


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尽管金风科技折戟H股,但其国际化战略似乎还未动摇。

“我们会择机再于H股招股。”日前,金风科技董事长武钢接 受本报记者采访时表示。

原准备于6月22日登陆H股、拟发行3.95亿股的金风科技股份有限公司(002202),在6月14日公开宣布撤 销该计划,理由是市场大势不好。这次H股发行计划原定资金用途为60%用于增加产能,25%用于国际业务开拓,15%用于研发。

武钢对本报 记者表示,金风科技的国际化战略并不会因为H股发股暂缓而停止实施,一切都将照原订的计划实施。

业界认为,在国内风电设备市场放缓的大背景 下,金风科技以往平均100%的业绩增长难以再持续,而其海外战略实施的情况与何时H股成功发行无疑是其未来增长的关键两个因素。

金风科技 此次H股缓行与当年登陆A股备受追捧的场面相比可谓冰火两重天,资本市场的境遇折射了国内风电行业已发生了质变,龙头企业增长或放缓,而行业洗牌在即。

国 际化战略依旧?

金风科技的H股上市被认为是其实施国际化战略的重要组成部分,但这一上市计划却受到了阻碍。

不过,虽然融资计 划暂时搁置,但“我们的资金还很充裕,国家开发银行给了我们60亿美元的资金额度。我们的资产负债率在2009年年底为63%,也不是很高,在美国的分公 司已经正式运营,其它也都在按原计划进行”,武钢对本报记者表示,帐面现金方面,截至2010年1季度,公司账面拥有24亿现金。

通过上市 打通实现资本国际化的目标显然没能走通,但金风科技仍表示,其国际化战略依旧。

因为,在武钢看来,金风科技国际化战略包含了四项内容,即产 品技术国际化、人力资源国际化、市场国际化和资本国际化。

“考虑H股上市是为了实现资本国际化,资本国际化也是为保证其它几项,以吸引更多 投资者的关注。”武钢表示,除了资本国际化,其他三项已有所推进。

如产品技术国际化方面,金风科技和荷兰、丹麦进行了合作,并收购了德国 Vensys70%股权,帮助其在技术上实现了突破,以解决客户在产品上遇到的困扰。

在国际化过程中,金风科技仍没忘对核心技术资源的掌 控。

“收购后研发的直驱永磁技术是我们集团独有的,其效率比某家海外风电设备制造全球领先企业转换效率要高2%,成本要低约20%,而这家 企业的产品售价比同行要贵10%,还需要提前一年订货。”武钢表示。

收购Vensys,除了技术因素,还包含了“借力”市场国际化目的,即 将Vensys由一个研发机构扩展成生产与销售兼备,就由它来负责在德国的市场与销售。

“我们的海外战略目标是,未来三到五年,海外业务要 占整体业务的三分之一。”武钢称。

高增长历史难再复制

金风科技在过去连续9年的时间里经营业 绩,保持年均100%的高速增长。不过,从自然规律来看,任何一家企业都难以在巨大的基数上再获得同样的业绩,而国内风机设备市场又正面临着激烈的竞争。

据 行业数据显示,目前1.5MW 风机的单价已经从2008年的6500 元/千瓦下降到了现在4600-4800 元的水平,降幅之快为历年少见,行业内已经有企业出现了亏损。

对此,武钢似乎很乐观,“我相信未来风机价格的下降空间已经很有限”。

他 给出的解释是“任何市场都有一定的市场价值规律,一个风场的投资建设整个周期可能长达20年,如果选择价格较低的风机设备,有可能未来需要进行维护的成本 就占到总投资的70%甚至100%,目前一些投资商已经意识到这个问题,在采购时遇到价格很低的设备也会很谨慎”。

此外,武钢表示金风科技 有能力进行成本控制和缩减,“有较高附加值的零部件都可以实现自己生产,只有标准定制化的产品交给别人,这样就可以大大地降低产品的成本。”

而 国都证券的报告也认为,虽然市场上竞争激烈,风机设备价格持续下降,但优质企业的盈利能力仍有保障。风电整机市场的前三甲华锐、金风和东汽所占市场份额持 续提升,与第二、第三梯队的差距越来越大,通过规模效应释放、产业链整合,行业内优质企业的盈利能力仍有保障。

BTM Consult Aps数据也显示,继 2007年和2008年经历了市场份额下滑之后,2009年金风科技在中国的市场份额提高至 20%。同时,2009年金风科技新增装机容量(兆瓦)排名全球第五位,超越了歌美飒,仅次于维斯塔斯、通用、华锐风电和 Enercon。

不 过,受风机设备价格下跌影响,金风科技2010年第一季度的净利润率已经从2009年同期的约17%下跌至13%左右,而未来一段时间,其利润率或仍将受 到市场行情影响难有提升。

国都证券同时也认为,风电接入困难已经成为制约行业发展的主要因素,即使风电接入困难得到较好的解决,按 2020年国内风电装机达到1.5-2亿千瓦测算,未来十年,风电新增装机的年均复合增长率大约在10%-16%,仍远低于前些年的水平,其预计2010 年和2011年,风电新增装机的增速在20%-30%之间。

因此,金风科技一直保持业绩100%增长的历史难再重现。

而也许 正是基于此背景,金风科技才考虑对海外的拓展,武钢表示金风科技会择机再于H股发行新股。

但业内认为,H股上市的初次尝试失利,“会一定程 度阻碍利润丰厚的风电场开发进度,因为风电场开发需要大量的资金,至少20%本金才可以撬动信贷”,国都证券分析师李元认为。

不过,金风科 技认为,其原本的募资使用计划中,风场开发就没有列入其中,因此并不会受到影响。






金风科技升级 把握创新火候

http://www.cb.com.cn/1634427/20100821/144843.html

不久前,金风科技刚刚获得了一笔60亿美元的融资合作额度。而这只不过是公司与多家金融机构战略合作项目的其中之一。资本市场上的宠儿金风科技,似乎丝毫未受到弥漫在市场上的风机设备制造过剩“危言”的影响。

  “过去、现在、将来,产能过剩对金风科技来说都不会成为问题,真正的问题在于质,而不在量。”金风科技股份有限公司公共事务部总监姚雨信心满满。

  绕开专利雷区

  如果风电设备的重复建设、制造现在是“红海乱战”,那金风科技要开辟的,是前景广阔的蓝海版图。

   实际上,往前十几年,金风科技也不过是一家注册资本300万元,其最初的资本积累,同样是从“技术引进”开始,与其他的企业并无二致。不同的是,金风科 技从引进发展到联合开发,最终达至自主研发。获益显而易见。金风科技与德国风机设计公司Vensys联合开发并拥有自主知识产权的直驱永磁风机,就一举让 前者拥有了领先的风机制造的领先技术。

  “这不是对传统技术的简单升级,而是新的技术路线,由于它弃用了齿轮箱,因此可以极大地降低维修几率,减小维修成本。”姚雨说,“同时,由于采取的技术路线不同,在进入海外市场时也在相当大的程度上绕开了国际大企业既有技术的专利布局。”

   金风科技开始关注该技术是在2002年,那个时候国内的风电设备市场形势一片大好。“大家通过技术引进进行生产制造就可以轻松盈利,没有人愿意去投入大 量的资金进行联合技术研发。”但是5年之后的2007年,金风科技的首批1.5兆瓦直驱永磁技术成功下线,并迅速占领市场,截至目前,已经售出2000多 台。

  “蓝海”无处不在。据了解,目前金风科技已开发出1.5兆机型的系列产品,有适合高海拔、滩涂的,也有适合低温、低风速的。这些产 品对应于各种条件下的风能资源,“目前的风力资源主要集中在‘三北’地区,以后优质的风场越来越少,肯定要去开发相对条件较差的地方。”中国可再生能源协 会副理事长孟宪淦就表示,增强产品性能,使其在风能资源不好的情况下提高发电效率,对未来的产品来说非常重要。

  把握创新火候

  但是,研发的高风险也让更多的企业望而却步。姚雨就表示,短期来讲,自主研发有时费力不讨好,要耐得住好几年的寂寞,也不一定修成正果;还有可能产品太过超前,市场不能接受。而且由于转型期,需要调整新的供应链配套等,短期内还有可能造成经济损失。

  金风科技在过去连续9年的时间里,经营业绩保持年均100%的高速增长;同时伴随着的是每年支出的巨大研发投入。

   “研发的风险规避并非毫无路径可循,其中最重要的,就是研发和生产不能顾此失彼。”姚雨介绍,金风科技的研发理念有三步,一步是不断改善已经投入市场的 产品;一步是对下一代新产品的研发,这两步都是和商业利益密切相关的。另外一步就是前沿技术。“比如我们也在研究智能电网和储能技术,这就是更远的,现在 不能带给公司任何直接收益,但是未来是有前景的。”姚雨说。

  如何发现“蓝海”,使企业既能享受到前瞻研发的成果,又可以避免盲目研发的风险呢?金风科技“横向一体化”的业务设计就起到了市场发现和研发指导的效果。

  目前,金风科技的业务已经延伸到风电场投资咨询和开发运营等多个领域。其下属公司天源科创,专门为投资者提供包括风场选址到运营的一站式服务,而另外一个天润新能投资有限公司,则是投资自建风电场,进行运营、发电。

   “不能为了延伸产业链而延伸,而是这些业务要形成协同效应。”姚雨表示。为投资者提供建场咨询服务和自建风场,都需要大量的走访和调研,这些经验和数据 可以反馈到研发和制造,用一手资料来指导生产制造;“实地考察比你直接去问客户的需求更能发现问题,也更能发掘改善的空间。”

 同时,自建风场也可以把自己的新产品带进去,从而达到产品推广的效果。“运行显示数据合格了,客户才有可能接受,自建的风电场就起到示范的作 用。”姚雨说,这种方式也同样适用于海外推广,金风科技刚刚进入美国,就在明尼苏达州投入1000多万美元,立了三台机型,目前已经实现并网发电,使客户 能够实实在在地看到效果。

  “作为绿色金融中的重要部分,风电及风电设备制造行业在招商银行被给予高度重视。在用以指导招商银行信贷投放 的2010年《信贷政策手册》中,风电行业和风电设备制造行业被列为单独的两章,分别予以分析和规定。”招商银行相关人士表示。“新能源产业作为战略性新 兴产业之一,技术革新速度快,政策环境变化快,金融服务需求强。招商银行将对该领域保持密切关注,并对信贷政策作出及时调整。”



金風科技(2208) 我要亂up

http://jimwong1120.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2755498

金風科技於早兩天接連公佈拿到大訂單, 分別是48億訂單, 相當於09年營收的38%, 及9.2億訂單, 佔09年營收7.3%。見訂單幾大, 研究一下。

金 風科技今年第三季業績賺7.59億人民幣, 每股0.34, 頭兩季才賺0.34, 即第三季賺的等於頭兩季總數。不過, 金風科技自上市後, 股價都令人失望, 仲一度失守招股價。研究一下, 原來風電傳設備出現產能過剩的現象。以行業入面1.5mw 風機價格, 2008年為6400元/千瓦,2009年為5300元/千瓦,今年降到4300元/千瓦,最新金風科技拿到的訂單, 更加低至3800元/千瓦,即是說行業競爭愈來愈激烈, 價格愈壓愈低, 每年下降1000元, 市場擔心風電企業的毛利, 所以金風科技自上市後的股價都沒有起色。

金風科技07年於A 股上市, 當時炒到個股價去到150元, 現在A 股股價是28元, 那時追貨的A股散戶, 真是欲哭無淚。其實, 當時金風科技之所以大炒特炒, 除了市道好之外, 金風科技上市前連續數年, 業績都以每年100%增長的, 這就自然有一個增長的故仔吹。不過, 上市反而害死金風。上市後, 財務報表曝光, 大家才知道原來風電這麼好賺, 於是一窩風去投資, 全世界風機制造商只有10幾家,中國卻有70多家, 而07年時, 中國的風電設備生產商只有30多家, 其余的40多家幾乎是在金風上市後的一年時間誕生。而競爭者的加入, 令金風科技的市場份額自08年開始下滑, 仲喪失了龍頭的地位予第二位的華銳風電。

價格戰將令企業的盈利受影響, 但是打完價格戰, 剩下的強者將會更加強。情況就如德昌電機(197)、阜豐(546), 薄利多銷, 以低價格逼退中小型廠, 成為最後贏家。金風科技與其他中小型廠比較, 主要分別是他的規模效應, 成本優勢: 金風科技本是最大的風電設備公司, 資金雄厚, 先後在A股及H股上市, 有資金就可以收購、發展, 近兩年, 金風先後收購多間上下游的公司; 一方面收購德國的世界級公司VENSYS Energy AG, 取得中國最領先的技術; 而且收購其他部件的公司, 如葉片等, 減低採購成本, 現在現在已經可以自行生產大部份部件。

金風擁 有最領先的技術, 國產的只有華銳風電一家可以與它競爭。另外, 因為收購原部件的公司及自己的研發, 金風可以自己製造原部件, 成本低好多, 所以價格戰之下, 那個3800元/千瓦的低價, 就是金風科技出的投標價。招標價愈壓愈低, 中小型廠都要向外採購零件, 毛利率已跌到只有數個百分比, 但因為金風科技有力自行生產零件, 令成本下降不少, 所以09年、10年, 雖然訂單的價錢每年跌1000元, 但金風科技的毛利仍然保持到, 而今年上半年的市場份額, 亦已經開始回升, 而近來的訂單已經發現, 金風科技與華銳風電拿到的訂單, 已經佔去了市場超過50%, 隨著技術的要求愈來愈高,中標價錢愈來愈低, 中小型廠將會大規模結束, 只剩下金風科技與華銳風電兩間獨大。 十二五規劃內, 新能源是重點發展計劃, 風電仍然會保持快速發展, 當產業經過價格戰汰弱留強後, 金風科技將會愈做愈強, 所以金風科技是長綫投資不錯的選擇。

不 過, 若以下一年來看呢? 由於中標價始終愈跌愈低, 鋼價亦有在趨升, 實在不能不擔心金風的毛利率, 而由於市場的擔心, 相信在價格戰期間, 金風科技不能支持現時20倍的PE. 我想給予15倍PE較合理. 查看基金估計的2011年金風每股盈利, 大約1.2, 1.2X15=18, 與現價18.06差不多。

但若果樂觀一點來看, 以金風科技的往績來看, 即使在08年09年市場份額下跌, 中標價持續下跌, 利潤仍然保持到5成至7成增長, 而從近來拿到的訂單, 顯示金風科技的市場份額已經回升, 中小廠開始倒閉來看,令到他們取得大訂單,而且金風的零件自給率愈來愈高, 成本應該可以繼續下降, 毛利率即使跌亦不會跌得多, 只要明年公佈的業績, 仍然保持增長, 純利率亦沒有下跌, 而中小型廠陸續退出, 市場的估值是會從新提高的, 若果業績較理想, 賺1.4, 而市場重新給予20倍PE , 股價是可以去到28元的。

從研究所得, 金風科技的買入點, 還是等價格戰完結, 中小型廠退出, 市場剩餘金風及華銳兩間獨大時, 才買入較為穩陣。


收获106.5兆瓦大单 金风科技或将跻身美国主流市场

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-28/5MMDAwMDIxMzA5Mw.html

尽管由美国钢铁工人联合会(United Steelworkers)(下称USW)挑起的针对中国新能源政策的调查仍在不断升级,却未能止住中国风电设备企业西进的步伐。

12月 20日,金风科技股份有限公司(下称金风科技)(002202.SZ;02208.HK)公告显示,其在美国的全资子公司TianRun Shady Oaks,LLC(下称TianRun Shady Oaks)在美国市场成功中标电价并签署长期电价购买协议。

公告显示,Shady Oaks风电场位于美国伊利诺伊州,TianRun Shady Oaks将负责该风电场的投资、建设(包括设备采购)。

据金风科技公共事 务部总监姚雨透露,在这个规划总装机106.5兆瓦、总投资1.98亿美元建造的项目中,金风科技的定位与以往的风电综合解决方案供应商略有不同,“此次 金风还承担了发电厂的职能。”

而在专业从事可再生能源服务和管理的美国美復能源有限责任公司(USFOR Energy)董事长陈航看来,此番出口项目对于金风科技而言意义巨大,“如果这个项目运行得很好,金风科技的风机就有可能挤入美国的主流市场。”

实 际上,为免落人口实并获得更多美国方面的支持,金风科技已有承诺:将把更多的原材料供应机会提供给美国当地的企业。

“预计Shady Oaks风电场项目中,整个项目造价的约60%将投向美国的人力和制造业。”金风科技国际业务总监李春华对本报记者表示。

100%股 权投资美风电场

投资建设风电场带动风机和服务的销售

根据金风科技公告显 示,Shady Oaks风电场项目规划总装机106.5兆瓦,招标方为美国伊利诺伊州最大的电力公司之一Commonwealth Edison Company,项目将全部采用金风科技1.5兆瓦直驱永磁风力发电机组。

按照长期电价购买协议,风电场将于2011年开工建设,2012 年投入运营,并供应为期20年的电力。

“目前,此项目业主为北京天润新能源投资有限公司(下称北京天润)的全资子公司TianRun Shady Oaks,它拥有Shady Oaks风电场100%所有权。”李春华介绍。

据了解,作为金风科技的全资子公司,北京天润投资 300万美元在美国明尼苏达州注册成立全资子公司天润美国有限公司(TianRunUSA INC.)(下称天润美国)。

天润美国的运作模 式同北京天润在国内的运作颇为相似:并非是为了运营,而是通过投资建设风电场,带动风机和服务的销售,来实现收入盈利兑现等。

而美国经济并 未完全复苏的现状,恰好使得北京天润的投资模式在金风向美国市场的发展中得以运用。

记者获悉,Shady Oaks风电场项目最先是由Mainstream Renewable Power(下称Mainstream)与天润美国合作开发。但随后,金风科技收购了Mainstream这位开发合作伙伴此项目的所有股权。

记 者从Mainstream的官方网站上了解到,Mainstream建立于2008年,主要业务为全球风能和太阳能的开发。作为欧洲海上风电开发的领导 者,它已经在苏格兰、英格兰和德国开发了5420兆瓦的项目。

金风科技一位负责国际业务市场开发的经理表示,“一般情况下,美国的开发商都 会需要设备商协助获得一些贷款,但有些开发商也需要设备商有股权的投入。”

李春华确认了这样的说法,但他表示,这并非意味着金风科技在向海 外发展时,获得了所谓的“低利率融资”。

他对本报记者表示,日本、德国、西班牙等国的风机制造企业也都帮助客户进行项目融资。“而且,为我 们提供融资的都是商业银行,他们提供融资的利率是高是低,完全取决于它的融资能力和资金成本。”

记者了解到,一般而言设备厂商参与风电场项 目的投资,最后成功的衡量标准往往是将这个风电场迅速脱手,不占用大量现金。但金风科技反而收购开发商的股权,看起来略显特殊。

李春华并未 提及收购的原因,但他表示Mainstream并非与Shady Oaks风电场项目再无相关,“Mainstream仍有协助金风科技建设该项目的责任和义务。”

此外,李透露,对于金风科技来说,目前最 重要的就是把项目建成,“以后怎么样完全是市场行为,如果有买方愿意收购,不排除出让的可能,但是现在还没有这样的计划。”

“挺美” 策略

60%本地化率承诺

Shady Oaks风电场项目并非是金风科技在美国市场上的第一个项目。早于去年,金风科技就在美国明尼苏达州立起了3台1.5兆瓦的直驱永磁风力发电机组,并已于 今年初并网发电。

根据去年8月《新疆金风科技股份有限公司关于为全资子公司北京天润新能投资有限公司美国明尼苏达UILK项目贷款提供担保 的公告》显示,明尼苏达州项目总投资1050万美元,其中自有资金200万美元。

由天润美国出资150万美元(占75%的股权)与 Horizon Wind、Dakota Wind组成合资公司天润奥克有限公司(TianRun UILK LLC.)。奥克有限公司负责风电项目的建设、管理、运营。

“这个项目的成功运作,为日后金风科技进入美国市场提供了一定的可能。”前述金风科技国际业务市场开发经理介绍。

据了 解,在天润美国之后,今年早些时候,金风科技在美国成立了全资子公司Goldwind USA, Inc.(下称金风美国)。天润美国作为项目业主开发风电场项目,金风美国对天润美国在项目的实施、管理等各个环节提供支持。

一份来自金风 美国的新闻稿中提到,“金风科技在国际化中的成功,归功于其先于竞争对手拥有了直驱永磁(PMDD)机组的技术。因为大量的研究证明,PMDD机组比起用 齿轮箱的机组更加可靠、有效和便宜。”

但一位业内人士表示,“明尼苏达项目中,3台机组大量零部件在美国本土采购,以及金风美国雇员的本土 化,让其在美国获得了一些好感。”

据了解,金风美国作为金风科技的美国销售办公室,选址芝加哥,雇佣了包括管理人员、工程师和其他人员在内 的约12名美国人。

金风美国的新闻发言人Colin Mahoney估计,“明尼苏达州金风科技的项目1050万美元的投资中,约有620万美元投向了美国的人力和制造业。”

前述金风科技国际 业务市场开发经理透露,“3台风机的核心部件如发电机、控制系统等还是由金风自己生产的,但塔筒、叶片和基础设施等,都是交由美国的公司来做。”

Colin Mahoney表示,Shady Oaks风电场项目的采购将类似于明尼苏达州的项目。李春华则将这项承诺明确化,“整个项目造价的约60%将投向美国的人力和制造业。”

金 风美国新上任不久的行政长官Tim Rosenzweig告诉记者,他的团队正在寻找方法,把风机装配中更多的工作机会转移到美国。

不过, 考虑到金风科技上个月才收购两家做叶片的公司——协鑫风电(江苏)有限公司及协鑫风电(锡林浩特)有限公司,至少让之后Shady Oaks风电场项目中叶片的来源有了更多的可能。

对此,李春华并未给出明确的回应,他只是透露,“我们也需要根据项目的经济性,从成本等方 面来考虑和权衡。”

或跻美国主流市场

需抗资金、监管、人力成本压力

据 陈航介绍,因为100兆瓦左右的风电项目在美国市场上并不能算很大,所以,金风Shady Oaks风电场的项目并未在美国当地引起太多的注意,但陈航仍然认为,“这是中国风电设备企业进入美国市场的一个重大里程碑。”

据了解,美 国市场往往对风电机组有一个稳定运行经验记录的要求,一般来说是100机年,同时要求最低的可利用率为98%。

“如果只有3台风机,每台就 要稳定运行33年;如果是100台风机,则只需要运行一年。”陈航解释。

他告诉本报记者,这个运行记录是获得美国当地银行融资的一项最低标 准。而对于金风科技来说,“要想获得美国开发商和投资人的青睐,也必须向他们证明金风科技生产的机组,在美国的运行数据可以像他们在世界上其他地方立起来 的风机一样好。”

“目前来看,这并不是问题。”前述金风科技国际业务市场开发经理介绍,明尼苏达州项目中金风科技生产的3台风机,“运行情 况非常好,都达到了98%,有1台是99%。”

“美国的风电企业也分为三个梯队,如果这71台风机运行一段时间没有问题,那金风科技就可能 进入美国的第三梯队,甚至直接进入第二梯队。”陈航分析。

不过,对于美国已有的风机市场格局来说,金风科技很可能被看做一匹“来自东方的 狼”。

“我们会密切的关注这个项目的进展。“USW发言人Wayne Ranick在一封回复记者的邮件中提及。

而眼下来 看,除了部分来自美国的监督,巨大的资金投入,可能也让金风科技压力不小。

“相比于中国廉价的劳动力,美国的人力资源成本可能要高超过10 倍。”陈航表示。

对此,前述金风科技国际业务市场开发经理透露,“考虑到国内市场增速放缓,国内企业需要开发国外市场,以避免新的装备线空 转。”

据金风科技2010年中报,其在海外收入8508万元人民币,占主营收入1.35%。而在10月举办的2010年北京国际风能大会暨 展览会上,金风科技董事长兼首席执行官武钢也向本报记者表示,金风将致力于实现技术、市场、资本、人力资源四个维度的国际化。预计未来3-5年内,海外业 务收入将占到公司总收入的30%左右。



外围重挫中,从金风科技(SZ002202)凸显A股高估值 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400100spc3.html

曾經一百多元買進的金風科技(SZ002202)的傻子們,你知道H股(02208)現 價值多少不?約為4元人民幣多點。按同股同酬同價值的常識,現價12元人民幣的金風科技,真為這些投機者們捏把汗。以前說A股股票少,錢多,傻子多,現在 是股票多,錢少了,傻子還是那麼多。股票可以無限印的,比印鈔票的成本還低。我大概記得她港股發行價是20港幣左右的,大股東20港幣賣股票,現價4元 多,如果這股票真的值錢,大股東理應大量回購註銷的(這比賣風機賺錢多得),但不好意思,大股東根本無意回購註銷,我的理解是,公司還不值這個價,同時, 最近又發債了,公司缺錢得很。----那些一百多元買進的傻子,忍耐功夫真強。

 

    舉個例子而已,A股還有大量這種高估的公司,A股的底部?對於大部分中小板和創業板股票,每次反彈都是逃命的時候。我很耐心得等禍及池魚的機會,但現在看 了明顯是耐心不夠,過早重進A股了,即使只限五成倉位,過早買進看似出於歷史最低估值的大盤藍籌(或說都是賺錢機器)的股票還是全部微虧。像我這類以保住 本金而又勤奮努力,有實業經驗而又之前未在A股虧損過的投資者都出現虧損,可以想像得到其他傻子投機者的哀鴻遍野。

 

    美債歐債早已是龐氏騙局,說危機是高估她了。但人家美國佬夠聰明,美金可以無限印,最主要的還是很多人搶著要,人民幣試試看。蘋果富可敵國,手持七百多億 的現金,真正的藏富於民,還是謹慎看好。其實如果當年選蘋果而非思科進入道指,美股指數今年已創出歷史新高了。在經濟沒轉好前,是高估了。美國的一國獨大 的確維護了世界和平好多年,欠國人很多錢,這點錢,值了。高端武器掌握在她手裡對世界來說是福氣,一個民主決策的國家,而不是獨裁者。

 

   港股跌了那麼多看似便宜,也出於歷史低估值區間,且慢,看看一篇調研報告,港股今年很多人會損失慘重,動輒都是超過50%的跌幅,很多還是價值投資者的愛股,除了前面提及的金風科技,還有李寧,思捷,神威藥業,最近的味千,DAVID WEDD的愛股隆成也跌不少,不過今晚美股又在暴跌,呵呵。

 

附信報關於港股的價值研究:

信報研究部 - 從股息率看港股整體估值水平

 

上週我們曾提及使用股息率作為選股工具,本週我們將會對香港股市所有股票股息率的歷史趨勢作出更全面的審視,以便更好地理解現在港股整體的估值水平。

首先,讓我們看一下過去約十年在香港股市掛牌的所有股票股息率的歷史範圍。

我們的計算是採用歷史股息率。另外投資者須注意,這是一個粗略的計算,因為我們僅使用香港所有股票的簡單平均股息率,並且暫沒有測試加權平均值方法或其他方法。

因此這方法僅向投資提供一個我們身處何方的粗略意念,而不是嘗試提供準確的交易訊號。

在【圖1】中我們可以清晰地看到在過去約十年有三種市場狀況。

■ 當市場及經濟狀況疲弱時(所謂的熊市)──股息率介乎約2.8%至4.1%。

■ 當市場及經濟狀況強勁時(所謂的牛市)──股息率介乎約1.6%至2.8%。

■ 危機期間(可以說是一種極端形式的熊市)──股息率可升至高達7.0%。

這裡展示的景象頗令人憂心。基於最近大市調整後股息率仍處於約2.7%的水平,究竟這估值水平是一個較低的水平,還是一個估值較高的水平呢?

對於一個牛市來說,現時估值的確處於一個較低水平(藍色區域),但投資者應可注意到對於熊市來說,現估值水平其實是一個偏高的水平(紅色區域)。

股息水平高低的判斷

而且,我們的EJFQ信號系統中的長線市寬及弱勢股指數均顯示,市場在現階段大有可能進入熊市。

那就是說,投資者應作好準備,我們更有可能處於熊市的昂貴估值,而不是牛市的便宜估值。

根據過去約十年的數字,在熊市中,股息率須下跌至介乎3%至4%才算是便宜。那就是說,在沒有任何危機的情況下,股息率須額外增加30%(即價格粗略地下跌額外25%,或股息增加30%,其中後面的一個情況發生的機會不高)。

然而,投資者對以上分析的應用,應集中在從目前估值水平計算,看估值仍有多少下跌空間。我們會進一步測試該工具,以改善效果。

此外,投資者應謹記,我們擁有的港股財務數據僅為稍多於一個完整週期,那對任何週期性分析來說實在太短;這是目前我們必須面對的一個限制。


金風科技2013年年報分析 xhunter

http://xueqiu.com/3662456425/28373812
3月21日晚金風科技發佈年報,粗看之下既有欣喜也有疑惑,網上至今未看到較詳細分析,因此自己硬著頭皮小做分析,但實在能力有限僅向眾球友作拋磚引玉用。

風機製造業務:

風機業務目前仍是金風的主導業務,風機業務的復甦也是金風業績反轉的主要驅動。

1.毛利率

年報看來,風機業務毛利率的回升速度是最大驚喜。2012年上半年風機業務毛利率見底,為11%,之後的半年毛利率分別是15%、16%,到2013年下半年回升到22%(全年超過20%),已接近2010年23%的水平。

毛利率回升可能是價格回升或成本下降兩種原因。但是分析金風出售風機單價(以風機收入除以銷售mw數)發現,2010-2013年每mw價格分別為4393、3960、4099、3866,2013年價格實際上為最低。那麼2013年毛利率回升的主要驅動應該不是價格,而是原材料價格下降、規模效應、成本控制加強、產品結構向大功率傾斜等。那麼價格會如何呢?結合2013年下半年到今年初的新聞看,風機中標價格是在2013年開始探底回升,上漲幅度在5%以上。從訂單情況粗估從中標到最終交付應該有1年左右時間,那麼價格回升的效應應該在2014年會逐步顯現。基於此做一點大膽推測,2014年毛利率在2013年下半年22的基礎上再提升2個百分點應該不成問題,那麼2014年的毛利率可以達到24%左右,雖然看起來略有誇張,但從當前旺盛的需求和政策導向上看,推測不算離譜。

2.費用

雖然2013年毛利率較2012年提升了6%,但扣非後淨利率僅從2012年的0.9%提升到2.6%,主要問題在於費用率的提升。實際上從2011年行業下滑開始,費用率一下從9%左右一下提升15%以上,但2013年費用率尤其誇張,達到了18.6%。其中最主要原因在於銷售費用大幅上升,2013比2012年增加了3億左右,直接吞掉了2.5%的利潤,公司披露的主要原因之一是在南方的銷售增加從而運輸費用大幅增加,為短期性因素,除此之外可能與銷售政策改變有關,此處瞭解不多,還望球友們補充,但無論如何銷售費用應該會有較大彈性。而管理費用和財務費用由於集團在研發、風電場建設等方面的需求調整空間有限比較剛性。總體而言費用率相比毛利率而言,改善前景不算樂觀,最好的情況就是依賴銷售擴張和價格提升攤薄費用。

3.訂單

2013年末公司在手訂單3364mw,已中標未簽訂單4157mw,合計7821mw,比2012年6600mw增長了18%。實際上2011年訂單量就已見底,增長也十分明確,不再贅述。

風電場投資及風電服務:

風電場投資和風電服務是金風科技未來轉型方向,但目前收入佔比較低。

以年報情況看,風電場投資增速非常快,2013年權益裝機從740mw一下增加到1305mw,增加了565mw,近80%的增速。如果可以保持每年新建500mw權益裝機並出售的話,每年投資收益就不少於5億元!當然從管理層透露的信息和近幾年年報來看,公司更傾向於自持風電場,而出售風電場出於補充資金的目的,風電場出售量也在逐年減少。

如果風電場主要用於自持獲取發電收入,理想情況下按年利用小時數1800小時、13年底1305mw的權益裝機容量、電價0.54元/千瓦時記,一年可產生收入12.7億,按60%毛利率記可以貢獻7.6億的毛利,對利潤的貢獻十分驚人!然而我這裡略有些疑惑,按以上算法,用2012年底740mw權益裝機計算,2013年的發電收入應該可達到7億以上,而實際僅3.5億,不清楚是由於風電場達到理想發電量需要較長的時間還是其他原因,還請眾球友指教。不管是何原因,2014年風電場收入達到理想的10億以上還是很困難,但是在風電場裝機容量大增的前提下,估計發電收入達到5億-6億可能性較大,可貢獻3億以上的毛利。

風電服務業務相對較難估計,業績應該是隨著時間推移老產品質保時間到期、運維需求逐漸增強而逐步釋放的,2013年風電服務的毛利率突然下降,原因不明,這一部分因為算不清楚暫且忽略。

一季度業績預告

目前公佈的業績預告,一季度淨利潤4869萬-6492萬,同比增長50%-100%,明顯低於預期。但製造業務向來季節性較強,並且復甦過程中業績尚不穩定,因此竊以為不可過度解讀,究竟是復甦受阻或僅是非經常性因素干擾,還要等更進一步信息。

小結:

2013年年報進一步確認了金風及風電行業的復甦,其中毛利率回升速度和風電場建設速度是較大的驚喜。

簡單猜測一下2014年業績,營業收入保守估計增長15%達到141億,毛利率保守給予24%,費用率假定回到17%左右,假設其它各項持平,淨利潤將達到10億左右,每股收益0.38。如果情況樂觀一點,達到或超過每股0.40並不困難。總體依然看多,長期復甦不存在問題,甚至存在大幅超出預期的可能(風機價格上漲較快、風電場收入大幅增加),但從一季度預告看還可能出現波折,需要小心短期風險。

未來主要關注點包括:風電上網價格是否會向下調整?風機價格是否能繼續回升?金風是否可能利用一部分風電企業的困境進行併購?海上風電進展?進軍水務市場的情況?等等

金風科技(2208)中期業績點評:業績彰顯實力 作者:chencl_007

http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1913&extra=page%3D1

金風科技於8月23日公佈了2014年中期報告,隨著報告的公佈,昨天金風科技股價暴漲,其中H股漲28.04%,以12.1港元報收,A股漲10.1%,以10.44元人民幣報收,根據收市的價格,金風科技A、H股總市值約達到277.51億人民幣。隨著金風科技的暴漲,亦帶動風電相關類其他公司股票大漲上升。

一、金風科技2014年中報的看點​


之所以金風科技昨天股價能有這麼大的漲幅,有兩個關鍵因素驅動,其一,是金風科技中報顯示的盈利大帳增長,其二、是金風科技預告到下一會計期間,也是就到9月30日截止的第三季度報告盈利大幅預增。我們不妨來看一下。


1、2014年中報盈利大幅增長​

由中報提供的上述數據顯示,金風科技營業收入在上半年同比增長37.74%,達到44.71億元;而同期實現的歸屬於股東的淨利潤達到3.31億元,同比增長達到256.8%;扣除政府補貼、撥備等非經常性損益後,歸屬於股東的淨利潤達到2.93億元,同比增長755.86%。 增長強勁的同時,公司實現每股盈利0.1227元,較去年同期增長256.69%,淨資產收益率達以2.46%,較去年同期增長1.75個百分點。

2、預告至下一個會計期間的盈利大幅增長500%-550%​

根據公司對2014年1-9月份預計的盈利,有望達到11.28億至12.21億之間,同比增長幅度達到500%-550%,根據公司26.95億股的股本,每股收益可望達到0.418元--0.453元之間,與去年同期1.88億元的歸屬股東淨利潤而言,增長不可謂不大。
​此兩大事件,直接導致了公司昨天股價的暴漲和市值大幅提升。​


二、上半年公司產品銷售數據及價格​

針對上半年公司的銷售數據,其實我有一個不解的是,對於1.5MW的機組,公司有一個461.5台的銷售量,我不太清楚在機組的銷售數據何以會出現0.5台的數據來?不過,這個數據暫且不表。

金風科技上半年銷售2.5MW的風電機組100台;銷售1.5MW的機組461.5台,但750KW的機組沒有銷售。由這組數據來看,上半年公司2.5MW的機組銷售增長了122.22%,而去年同期僅為45台,同樣,1.5MW的機組也相應增長了26.09%,銷售量為461.5台。銷售容量則很容易計算。​



同樣,採用公司中報中提供的分行業和產品的銷售數據來看,金風科技的銷售數據也歷歷在目。​

公司2.5MW的機組,共實現銷售收入11.86億,平均每台機組的銷售均價為1186萬,按2.5MW的容量計算,平均每瓦的售價達到4.74元;公司去年全年的數據為銷售收入21.26億元,銷售260台,平均每台售價817.84萬,平均每瓦售價為3.27元。​

公司1.5MW的機組,共實現銷售收入23.28億元,平均每台機組的銷售均價為504.61萬,按照1.5MW的容量計算,平均每瓦的售價達到3.363元。公司去年全年的數據為銷售收入63.35億,銷售1508台,平均每台銷售價格420.1萬元,平均每瓦的售價2.8元。​

2014年上半年並無750KW的風機產品銷售。

從上述兩個品類的數據來看,公司風機的銷售在2014年上半年,售價出現了大幅上漲。2.5MW的產品售價從2013年的3.27元/瓦上升到2014年上半年的4.74元/瓦; 平均售價增長幅度達44.95%; 1.5MW的產品售價從2013年的2.80元/瓦上升到2014年上半年的3.363元/瓦,平均售價增長幅度達20.1%。因此,作公司主要收入來源的風機產品,上半年毛利率出現了大幅上升,分別達到24.56%和25.27%,同比增長5.49個百分點和10.92個百分點。​

(2013年度公司分行業及產品銷售情況表)


同時,公司投資的風電場,在2014年上半年也出現了大幅增長,上半年完成售電收入5.2億元,同比增長179.04%,毛利高達69.14%。而2013年同期僅完成1.8億,2013年下半年完成2億。可以說,金風科技風電場發電同期出現大幅上升。​

三、金風科技手頭的訂單及已中標未簽約的訂單情況​

根據公司中期報告公佈,目前在手的訂單及已中標尚未簽約的情況,截止6月30日在手訂單為4.972吉瓦,已中標未簽約的訂單為3.9275吉瓦。而截止2013年12月31日止,上述兩項數據分別為3.36375吉瓦和4.1565吉瓦。手頭訂單經過半年,不減反增,符合國內外風電項目的發展現狀。​

(2014年6月30日訂單情況)​

(2013年12月31日訂單情況)

四、償債能力​


上述數據已經表明,公司在盈利能力上,現在來看,似乎沒有問題,訂單的完成交付及售價的不斷上升,對公司盈利的持續穩定上升起到正面的作用。而下游風電場,隨著電網的不斷完善,限電棄風等情況在不斷好轉,電網消納穩定提升,前景正面。​

不過,公司除風機業務外,還有風電場的項目,這是一項非常消耗資金的業務。公司通過發行A股、H股外,還通過公開市場發行了公司債籌集資金。在此情況下,公司資產負債率超過了60%,達到62.65%。在此情況下,公司再一步向銀行融資已經有所困難。因此,為應付公司資金的需要,不排除在下半年有供股集資的需求。


五、生產能力及轉讓風電場預計​

從公司對於2014年1-9月的業績預告大幅預增的理由來看,公司下半年應有可能在生產及出售資產兩方面動手。就生產而言,公司上半年2.5MW的機組銷售為100台,而去年全年為260台,去年上半年為45台。也就是說公司上半年的銷售台數尚不及去年下半年。因此,有可能下半年銷售台數達到250台左右;而1.5MW機組,下半年亦有超過1000台的能力(去年全年為1508台,上半年366台),因此下半年營業收入有可能為上半年的一倍(依產能計)。​

不過,由於風電場的交付有固定的時間安排,並非完全依賴於公司的產能。公司的產能仍需服從風電場安裝的進度,因此,公司儘管有相應的產能,但以交付為標準的銷售實現標誌仍取決於風電場。按公司約8%左右的淨利潤預計,三季度若能實現40億的銷售,則相應的歸屬於股東的淨利潤約在2.5-3億。​

另外,公司自有風電場及權益風電場來看,下半年估計僅能維持在5億左右的銷售,1億左右的淨利潤。​

除此以外,公司若要實現預計的11-12億的淨利潤,只有出售旗下風電場的權益或股權,獲得轉讓的投資收益,但這部分收益難以預計。以公司公佈的預計數據來看,有可能三季度轉讓的收益將超過6億。但這部分收益作為非流動資產的出售,或進入非經常性收益或作為股權轉讓收益計,為不可持續的收益。因此,在分析公司收益的構成時,將會剔除。​

若按上述利潤構成計算,2014年1-9月,公司實現可持續的收益不過6億左右,依目前接近27億的股本,每股收益應在0.2-0.25元之間。​

六、 其他​

在2012年低谷時,公司風機的售價每瓦約為3元,從目前來看,風機的售價已經提長號以3.6-4.7元/瓦,意味著下游風電場的建設成本也水漲船高,投資成本超過8元/瓦,並有可能超過10元/瓦。即5萬千瓦的風電廠的投資將從原來的4億增加到5億,而風電上網電價從目前來看,已經不具備上漲的空間,並還有可能逐步下調到與煤價接近。那麼,風電場的投資回報必然會延長,回報率降低,風電場的投資熱情將會進一步下降。​

因此,儘管公司風機的售價有上漲,但顯而易見,進一步上漲的空間已經有限,因此,下一步如何提升產能降低單位成本來提高經營業績的表現才是長遠發展的道路。​謹慎看好公司下一步的增長。

$金风科技(SZ002202)$ song830918

http://xueqiu.com/4670036682/41163496
一段时间的调整让金风的论坛安静了许多,周六的夜晚又不想太早睡,写写最近的思考,算作《一个散户的自我思考》之二。
世上有两种事不能做,一是输的概率不够低时高杠杆show hand,二是财务损失虽不大,但从概率角度来说亏损却是难以避免的理财行为,从而在长时间跨度下形成负复利。
第二条是我为什么坚定地走投资这条路的原因,现金其实也是一种资产配置形式,长时间高头寸持有现金资产99.9%以上的概率要承受一年百分之三的资产减值。但这又不能构成所有人都进行股票投资的原因,因为绝大部分人进了股市也还是会做第二种事情。不信?我分析给你听。
绝大多数人进了股票市场就再也无法摆脱交易带来的刺激,价格的实时变动和操作的简单快捷让绝大多数人进行着高频次的交易,但其实你只要翻开历史k线图就会发现大部分股票的主升就是我经常说的闪电是在7%的时间内才出现并快速完成的,而其他时间内的涨跌从概率上来说无限逼近五五之数。在50%的概率面前无限多次等额博弈盈亏无限趋近零,而一次交易的成本我们算为普遍的万八,一百次就是百分之八,也就是说一年如果交易一百次从概率的角度就要承担百分之八的资产减值,是持有现金资产的2—3倍。不要小看这百分之五的减值强度,你在这个市场呆得时间越长这个负复利就越大。
有人说我牛市赚到了就走,零六零七年和我一起入市的玩短线的除非把赚的吐完再搭自己的本金而让心伤透伤冷,要不没人永远告别股市,这就是人性,这就是赌场。虽然股市设计的初衷不是赌场,但人性让绝大部分人就是把这当赌场玩,可赌场也没有这万八的交易费用啊。
那是什么因素让这些在赌博的人认为自己在投资呢?因为分析!他们认为自己在分析了,或是技术面,或是基本面,或是政策面,或是资金面,他们认为自己分析了就不再是赌博,不再是在玩一场概率为50%的重复博弈游戏。但不管是什么面你只要在实际操作上重复等分概率博弈,就没离开赌博,时间跨度越长财务自杀力度越大,运气好在某几次押中魔法时刻但若尝到甜头不肯离开终究要关灯吃面,把利润加本金还给市场。
那有一部分人说,那好吧,那我长期投资。对不起,做这个选择的还会有一部分人再次陷入第二种境地,而财务自杀的力度比前两种更大。那就是长期持有高估值高业绩个股。有些人听到这可能很颠覆,高业绩的股票也不能长期持有?是的,尤其是当这种高业绩同高估值,已过度反映对未来的增长预期时。估值就像地心引力,时间拉长后估值回归的概率基本为100%,如果业绩增长能抵消估值倍数下降才能勉强维持股价,业绩不能呢?那就是惨烈的双杀。而基本上有80%的高估值公司做不到维持股价的业绩增长。
那还投资股票?就是因为这个市场必然亏的人多,所以赚的人就能赚得多,不管是投资的还是投机的,但前提是得做对,必须以正确的方法思考,同时以正确的方法操作,还得用强大的自我意识保持让自己在正确的道路上前行不犯开篇提到的第一种错误。
所以,等有空有心情写《一个散户的自我思考》之三时再分析。
@annastalking

證監會合並券商基金風控規章 劃合規底線

近日證監會修訂了約束券商風控的《證券公司合規規定》與約束基金公司風控的《督察長規定》,將兩者合二為一,起草了《證券基金經營機構合規管理辦法(草案)》(下稱《證券基金合規辦法》)。

新規強化合規部門作用,強調六大合規底線:①向客戶提供適當的產品或服務,切實維護投資者合法權益,不得欺詐客戶;②充分了解客戶信息,對客戶委托公司代其買賣證券的行為進行監控和管理,不得為客戶違法從事證券交易活動提供便利;③有效管理內幕信息,防範內幕交易;④及時識別、妥善處理公司與客戶之間、不同客戶之間的利益沖突,確保客戶利益得到公平對待;⑤依法履行關聯交易的審議程序和信息披露義務,保證關聯交易的公允性,防止不正當關聯交易和利益輸送;⑥審慎評估公司經營管理行為的社會影響,防止對證券市場市場的健康發展產生重大負面影響。


午間公告|九洲電氣與金風科技戰略合作 揚子新材實控人減持

濰柴動力關於境外子公司收購股權交割完成的公告

濰柴動力11月2日公告稱,濰柴動力股份有限公司已分別於2016年6月21日和10月31日召開2016年第三次臨時董事會和2016年第一次臨時股東大會,審議通過關於境外子公司KIONGROUPAG對外投資暨收購股權事宜,KIONGROUPAG擬從賣方購買DHServicesLuxembourgHoldingS.à.r.l全部100%已發行股份上刊載的相關公告)。截至歐洲中部時間2016年11月1日,本公司境外子公司KIONGROUPAG已與交易各方在美國完成了上述股權收購的交割工作。KIONGROUPAG已向賣方支付收購對價並合法持有DHServicesLuxembourgHoldingS.à.r.l全部100%已發行股份。

新海股份重大資產重組事項過會 股票停牌

新海股份公告,中國證監會上市公司並購重組審核委員會將於近日召開工作會議,審核公司重大資產置換及發行股份購買資產暨關聯交易之重大資產重組事項。公司股票於11月2日(星期三)開市起停牌。

傑賽科技:重大資產重組所涉軍工事項獲國防科工局批複

傑賽科技11月2日公告,本次重大資產重組所涉軍工事項審查已獲得國家國防科技工業局的正式批複。

據此前公布預案,公司擬分別向中國電科五十四所、中國電科五十所、中華通信、石家莊發展投資、電科投資、桂林大為、寧波海運、華資資產、深圳安誠信、鄭州祥和、上海技經及居林弟發行股份,購買上述對象持有的遠東通信100%股權、中網華通57.7436%股權、華通天暢100%股權、電科導航100%股權、上海協同98.3777%股權、東盟導航70%股權。上述資產的評估值為19.07億元,本次重組擬在發行股份購買資產的同時非公開發行股份募集配套資金,擬募集資金總額不超過18.50億元。

此外,公司本次資產重組事項尚待公司股東大會審議通過並豁免中國電子科技集團公司的要約收購義務,並尚待取得國資委對本次重大資產重組方案的正式批複、商務部對經營者集中申報的核準和證監會核準等審批文件。

揚子新材 :實控人減持公司2.81%股份

揚子新材公告,公司實際際控制人胡衛林於10月31日以大宗交易方式,以15.57元/股的價格,減持公司無限售條件流通股份900萬股,占公司總股本的2.81%。減持後胡衛林還持有公司15.94% 的股份。

銀禧科技:實控人及一致行動人累積買入公司0.57%股份

銀禧科技公告,由於公司股價出現大幅下跌的情況,為了提振信心,維護公司股價,保護廣大投資者利益,實際控制人譚頌斌先生通過其個人賬戶及其一致行動人瑞晨投資股票賬戶在2016年10月31日增持公司股票,由於操作人員操作失誤,出現短線交易公司股票的情形。譚頌斌及其一致行動人瑞晨投資累計買入公司股票2,304,080股,成交均價為22.060元/股,總成交金額為50,827,797元。

丹邦科技:控股股東終止股份減持計劃

丹邦科技11月2日公告,控股股東丹邦投資集團原計劃減持公司股份進行項目投資,因投資項目方案需要相關部門確認,投資項目尚處於評審階段,現決定終止以上股份減持計劃。

據悉,公司控股股東丹邦投資集團於2016年4月22日公告,因自身發展需要,計劃自2016年5月10日起未來六個月內以大宗交易或協議轉讓方式減持本公司股份不超過本公司總股本的10%。

截至本公告出具之日,該減持計劃尚未實施。公司控股股東深圳丹邦投資集團有限公司持有本公司股票110,232,000股,占公司總股本的30.18%,以上股份均為無限售流通股。

九洲電氣:與金風科技簽訂戰略合作協議

九洲電氣11月2日公告,鑒於公司與新疆金風科技股份有限公司(乙方)在新能源風電領域有著良好的合作前景,基於業務發展需要,雙方於近日在北京簽訂本《戰略合作協議》。

協議內容包括,甲方開發建設的風電項目,在乙方風機機組設備度電成本具有優勢的前提下,甲方承諾保證采購乙方機組。乙方有償協助甲方進行項目金融租賃與代維等相關工作。

甲方及其子公司所生產的高低壓開關櫃、箱式變電站、直流配電櫃、蓄電池在符合乙方產品供應體系的質量要求等市場條件的前提下,乙方承諾優先采購甲方所生產的風電項目相關產品,包括該風電項目依據設計圖紙包含的全部的高低壓開關櫃、箱式變電站、直流配電櫃、蓄電池,並利用乙方的自身優勢在風電領域內推廣甲方產品。


金風科技:子公司北京天潤擬與蘋果公司就風電項目開展合作

金風科技12月7日晚間在港交所發布公告稱,公司全資附屬北京天潤新能投資有限公司擬與Apple就風電項目開展合作,並共同推動公司綠色電力的發展。

北京天潤擬轉讓其下屬項目公司南陽潤唐新能源有限公司(河南省)、淄博潤川新能源有限公司(山東省)、朔州市平魯區斯能風電有限公司(山西省)及巧家天巧風電有限公司(雲南省)30%的股權給Apple。

轉讓完成後,由於諸多重要事項須獲得各目標項目公司董事的一致通過(包括Apple的董事代表),各項目公司將變成中外合作經營企業,上述目標項目公司將不再納入集團合並報表範圍內,但是根據上市規則仍為公司的附屬公司。

公司還將與Apple共同尋求其他合作機會,包括與蘋果的生產合作夥伴共同推動綠色電力的直供銷售。

公告顯示,Apple致力於設計、制造並向市場推廣移動通信及媒體設備、個人電腦及便攜式數字音樂播放機;銷售多種軟體、服務及配件、提供網絡解決方案及第三方電子內容及應用。

Apple也致力於實現在全球範圍內所有設備供電100%使用可再生能源,並且與供應商合作積極推動其產品在制造過程中對可再生能源的應用。

公司表示,此次與Apple首次開展合作,在積極推動其打造綠色供應鏈目標的同時,也將有助於實現集團綠色電力的直供銷售,對於提升集團作為風電整體解決方案提供商品牌知名度及影響力,提升風電的可利用率,拓展風電場的市場運營空間具有積極意義。


瑞信麥格里唱好金風

1 : GS(14)@2016-12-10 03:41:09

【本報訊】金風科技(2208)日前宣佈與蘋果合作發展風電,蘋果將入股金風科技旗下4間風電公司,佔30%股權。兩大行瑞信及麥格里均發表報告看好合作,給予金風「跑贏大市」評級,惟消息昨日未能帶動股價顯著炒高,全日僅升4.5%。


夥拍蘋果利好形象

金風科技公佈,旗下全資附屬公司北京天潤新能投資,擬與蘋果就風電項目開展合作,並共同推動公司綠色電力的發展。消息刺激金風高開8.7%,報13元,收市回落至12.5元,升4.5%。瑞信認為交易非常正面,除了為風力渦輪機帶來可觀利潤及為風電場賬面價值帶來溢價外,更重要是金風可藉此加強國際形象。該行稱,金風為風電業有質素的股份,維持評級「跑贏大市」,盈測不變,目標價維持18.3元。麥格里的報告就引述金風管理層指,交易牽涉公司銷售電力予蘋果的生產商,其需求相當於200MW的發電量,以及公司上半年7%的裝機容量。該行相信,上述合作可有助金風向蘋果生產商銷售直銷電,而毋須給予上網電費的折扣,維持金風「跑贏大市」評級,目標價12.4元。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161209/19859764

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