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中信泰富荣智健遭遇问责风暴

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中信 富榮 智健 遭遇 問責 風暴
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浙江海盐遭遇紧固件订单荒

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浙江 海鹽 遭遇 緊固件 緊固 訂單
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国美竞购再生变数 贝恩遭遇“去黄光裕化”难题


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即使董事会已经全票通过,一切仍有变数。

据本报记者了解,6月5日,贝恩资本入主国美电器的方案获得国美董事会的全票通过,但当场并未签字。这个细节为6月6日至今的变局,埋下了伏笔。

原定6日的双方签字仪式临时取消,国美电器方面以要求贝恩资本提交一份全套中文版协议为由,将签约延迟。

延迟背后,是双方在两个核心问题上依然没有达成一致。而这两个问题,与国美是否“去黄光裕化”的博弈有关。

贝恩方案详解

据本报记者了解,贝恩资本提出的融资方案包括了两大部分的内容。其一是可转债,其二是增发“供股”。

在可转债部分,贝恩资本将在国美原有股份的基数上,新增发可转债12%。目前国美电器的股份共有127.59亿股,即贝恩资本增发15亿股左右,票面利息为5%。

双方约定,这一债券在未来的一至五年内可以转股,转股条件是国美电器的股价高于1.18港元。也就是说,当国美股价突破了1.18港元之后,贝恩资本就有权将这12%债券转为股份。

在这部分中,相当于贝恩资本将以1.18港元的价格,购入国美电器15亿股的股权,总涉及资金17.7亿港元左右。

从国美的股价来看,其2008年11月24日停牌前的价格是1.12港元。约定转股的价格,仅比这个价格高出0.06港元。

“这个价格并不低。”贝恩方案的制订者之一在6月5日晚接受本报记者电话采访时评价称,这个价格是根据当下的整体经济形势和国美电器业绩制定。

方案的第二部分是配股18%。这部分配股将以“供股”的形式增发,即这部分配股将面向全体股东。增发的基础是以国美电器原有的127.59亿股,每100股可配18股,并不包括新增发12%的可转债。

相对于国美电器1.12港元的停牌价,配股给股东的价格有较大折让,约为0.672港元左右,是其股价的6折。

虽然方案明确注明是面向全体股东,但贝恩资本的指向明显,其提出一个核心条件,即黄光裕家族必须放弃他们的配股权,把配股权转让给贝恩。

如果方案实施,贝恩资本能够以6折的价格购入黄光裕家族名下的配股权,也将其增发可转债部分1.18港元/股的单价,摊薄至1.04港元左右。

本报记者了解到,贝恩资本将为这套方案提供总额为32亿港元的资金。这笔钱将被用来兑付国美电器46亿可转债中即将到期的部分。

这笔巨额可转债曾是引发国美向外部融资的最主要压力。

这笔总价值46亿的债券发行于2007年5月,转股价为4.96港元,于2014年到期。由于市场都倾向于明年5月提前赎回,由此引发国美电器的现金流危机。

两个核心争议

本报记者了解到,目前真正导致双方未能按时签约的,共有两个“遗留问题”,且全部与国美电器是否能“去黄光裕化”有关。

第一个遗留问题关乎黄光裕是否愿意放弃配股权。贝恩资本提出,在面向全体股东配股18%的部分中,黄光裕家族必须放弃配股权,并转让给贝恩。

但黄光裕家族至今并没有就此问题给出任何书面承诺。

第二个问题则是一个事关控股地位的焦点问题。

据悉,除了积极引入财务投资者贝恩资本,国美电器还在同步筹划经营者期权激励计划。已经有国美相关高层提出,在贝恩注资和经营者激励都落定之后,黄光裕家族的股权比例仍必须保持在30%以上。

若这个“新建议”能被贝恩资本接受,则黄光裕家族仍将稳坐国美电器第一大股东的位置。截至去年停牌时,黄光裕家族的股权比例为35.5%。

在6月5日方案获得通过之后,贝恩资本董事总经理曾向本报记者表达了“不控股的方案”并不会影响贝恩资本的收益,且称“世界上很多事情并不是一家独大”。

但目前的问题在于,如果国美不能“去黄光裕化”,那么引入投资者只是解决了国美电器的财务之急,而外界关心的国美“独立性”问题仍然难解。
國美 競購 再生 變數 貝恩 遭遇 去黃 光裕 難題
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太子奶遭遇讨债潮 求救最后“解铃人”


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-30/148740.html


太子奶集团再遇“讨债潮”。

9月29日,湖南高科奶业股份有限公司(以下简称“高科奶业”)董事长文迪波在电话中告诉本报记者,“现在我几乎每个月都要与这些银行等各路债主见面,让他们保持克制。”文迪波前几天才与花旗银行及荷兰银行在北京碰过面,两家银行都表示会尽量克制。

在文迪波看来,这些例行沟通是必须的,但是却未必真的完全有效。因为,荷兰银行一边与文碰面,却一边已经开始起诉太子奶。

此前4天的9月25日,荷兰银行诉太子奶1.5亿贷款逾期未还案,在上海市高级人民法院(以下简称“上海高院”)正式开庭审理。

这起官司只是目前湖南太子奶集团生物科技发展有限责任公司(下称“太子奶集团”)遇到的众多债务纠纷的一起。在株洲市政府委托高科奶业托管近9个月后,即将席卷太子奶集团。

此前的2008年8月,太子奶集团开始陆续被曝资金链断裂,随后陷入了严重的债务危机。根据德勤审计的结果显示,集团负债高达26亿元左右。

“这与高科奶业今年1月份接手太子奶集团时的债务情况相当,是一个比较准确的数字。”文迪波对本报记者表示,目前银行债务和其它债务各占一半左右。虽然,今年上半年高科奶业通过对太子奶集团的经营改善,偿还了1.6亿元债务,但是与26亿元左右的总体债务相比,远远不够。

文迪波表示,目前正计划通过引进战略投资者的方式来解决债务问题,“目前共有四、五家有意向的企业正在接触当中,可能在近期将会有结果。”战略投资者已被视为太子奶集团自救路上的“最后解铃人”。

疯狂的前传

9月荷兰银行的逼债行为,其实是为此前2年太子奶引资、上市中诸多挫折在“还债”。

除了荷兰银行外,在太子奶事件中“受伤”的外资银行还有很多。其中包括花旗银行,以及英联、摩根及高盛在内的三大投行。

2007年,在太子奶集团连续保持高速增长后,其获得了英联、摩根、高盛等三大投行的垂青。当年1月,三大投行共同向太子奶注资7300万美元,并计划推动太子奶集团4年内在海外上市。

为了配合一系列的太子奶集团扩张战略,在三大投行的引荐下,2007年6月,在花旗银行的领衔下,荷兰银行等六家外资银行又共同对太子奶集团提供了5亿元的授信。

在获得了三大投行的注资后以及5亿元的授信后,太子奶集团董事局主席的李途纯还通过向经销商融资方式,再筹措了5亿资金。

由此,手握15亿现金的李途纯开始了疯狂扩张,先后在湖北、江苏昆山、四川成都等地建设生产基地。

“基础设施建设投入过多,以及市场价格的混乱,导致了太子奶集团经营进入恶性循环,到了去年8月,已经陷入巨大的困境。”一位太子奶集团不愿具名的内部人士对本报记者表示。

2008年11月21日,在四处筹款、引进战略投资者无果的情况下,李途纯迫于此前引资时的“对赌协议”,不得不与英联、摩根、高盛三大投行签署了股权转让协议,将太子奶集团61.6%股权转让给三大投行,而投行们答应,在一周内向太子奶集团注资3000万美元。

“三大投行原打算解燃眉之急后,然后以15亿元的价格将这部分股权卖给第三方企业。本来都已经答应了的,但因为太子奶问题的大幅曝光,以及全球金融危机的蔓延,使得买方将收购价格不断下调,到了最后更是放弃了收购。”上述太子奶集团内部人士表示。

考虑到太子奶集团严重的债务状况,三大投行最终放弃了继续追加投资。

“ 这就是资本的黑洞效应。当投行投入7300万美元后,会愿意用3000万美元来拯救;但这笔总投资又变成了1亿美元,如果再次出现危机,可能又会愿意用 5000万美元来拯救。”文迪波对记者分析说,在股权转让无望之后,三大投行采取了“壮士断臂”的态度,拒绝向太子奶输血。

此时,三大投行控制的太子奶集团股权比例已上升至91.6%,成为了绝对控股股东。三大投行此时面对的,不仅是作为控股股东的权利,更多的是背负的26亿元巨额债务,其中相当一部分已经逾期。

这时让李途纯重返太子奶,由这位“系铃人”解决好繁杂而庞大的债务问题,成为不得已的选择。

迫于无奈之下,李途纯与三大投行又签订了一份股权转让协议,61.6%的股权经“体外循环”后又回到了原点——但债务问题和经营困境毫无变化。

“实际上,这个时候三大投行已经进入了防守的消极态度。”上述太子奶内部人士表示。在三大投行通过一系列方式想收回投资未果后,花旗银行与荷兰银行等外资银行,也为自己已经发放的贷款而大伤脑筋。

难测的未来

9月的起诉,其实并不能改变目前太子奶集团无力还债的现状。在文迪波——这位太子奶集团托管经营者看来,只有引入战略投资者,才有可能让太子奶和外资行们走出债务泥沼,实现商业利益的“多赢”。

2009年1月20日,高科奶业正式成立,太子奶的核心资产交由高科奶业经营,而李途纯则主要负责太子奶集团的债务问题。

“其实,成立高科奶业,就是为了避免因为短期债务压力过重而使得太子奶集团破产。”文迪波表示,鉴于太子奶集团的债务过于庞大,所以必须要将债务及生产进行分离,不然投入多少流动资金都会被用来还债。

但是,此前的“奶业巨头”李途纯此时面对26亿元的庞大债务已无能为力,而高科奶业的造血能力,则远远无法满足债权人的还款要求。

据了解,26亿元债务中,除了外资行贷款外,还包括建设银行、工商银行在内的多家国内商业银行的贷款,所有银行欠款总额在12到13亿元,此外,拖欠原料供应商3到4亿元,拖欠经销商4到5亿元,基建欠款为3.7亿元,拖欠员工工资在几千万。

“经过9个月的经营,高科奶业已经偿还1.6亿元。”文迪波对本报记者表示,其中基层员工的所有工资都还清了,基建款也还了2000多万元,其余的大部分则用于偿还经销商欠款。

按照当初文迪波的设计,高科奶业进入太子奶后将可能有两种结局。

其一,在太子奶集团恢复正常生产经营后,将引入战略投资者,政府和创始人李途纯退出太子奶集团。其二,在太子奶继续良性运转、债务压力不大的情况下,通过自我循环的方式,逐步偿还债务,将资产负债比降到安全线下,此后政府彻底退出,企业可能依然会交由李途纯经营。

但大半年时间已逝,文迪波并没有看到这两个结局中的任何一个实现。而太子奶集团短期债务压力却令其不堪重负。

因此,引进战略投资者成为了文迪波当下的优先选择。今年6月,文迪波对外透露,将与国际乳业巨头雀巢公司展开产品研发等四方面合作,这被业界认为是雀巢入主太子奶的第一步。但是,此事之后因为各方利益不统一而夭折。

9月29日,文迪波透露,目前已经有4到5家企业对太子奶有投资意向,“正在接触当中,(引入战略投资者)可能近期将会有结果。”

如果一旦战投进入,李途纯的命运又将变得扑朔迷离。



太子奶 太子 遭遇 討債 求救 最後 解鈴 鈴人
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中国石膏板遭遇美国诉讼

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这一系列的诉讼,或将涉及中国上百家建材企业。2006年,在特里娜飓风灾后,美国大量房屋面临重建,急需要大量建材,中国超过 100家建材企业向美国出口了大量石膏板。但随后,这些房屋出现了臭味以及腐蚀管道的现象。2008年至今,已有3000多个投诉指向这些 房屋的建造商、建材供应商等。其中,就包括中国的上百家建材企业。2010年4月初,美国联邦法院作出第一例判决,曾在2006年向美国出 口石膏板的中国建材集团旗下企业北新建材,须向7位美国消费者赔偿260万美元。在此前的第一轮和第二轮听证中,中方均已败诉,6月,第三轮听证即将进 行。“这是我们正在进行的调查成本最高、波及范围最广的纠纷。”美国消费品安全委员会信息和公共事务办公室主任Scott Wolfson称。“我们也在密切关注这个事情。”中国建材集团企业管理部副经理张健对本报记者表示,“这个判决,目前我们还没有看到。国 家质检总局已要求我们协助政府有关部门做一些调查。但目前的质量监察,没有发现任何问题。我们也没有接到任何质量问题的报告。”美国方面的 调查也并未给出确切的结论。消费品安全委员会公布的检测报告称,有问题的中国石膏板和美国受害家庭的电器腐蚀现象“有关联”,但是有害物质含量指标是比较 低的,并没有超出美国的石膏板产品标准规范。尽管如此,拥有问题房屋的美国消费者的投诉,还是会引发进一步的诉讼。参照上述两个案件的赔偿 标准,中国建材企业遭遇的索赔金额可能会高达11亿美元。对中国建材企业未来在美发展来说,这将是又一个壁垒。飓风后 的出口由于2005年特里娜飓风和Wilma飓风的影响,美国东南部地区的居民需要大量的建筑材料重建家园。由于当 地建材缺乏,从2005年下半年到2006年,美国的建筑商便开始从美国以外采购了大量的石膏板,其中就包括了大量中国制造的石膏板。根据 中国海关总署的数据,2006年,共有100多家中国公司制造的石膏板出口到美国。其中,出口数量较大的制造商包括北新建材股份公司、可耐福石膏板(天 津)公司等。当年,北新建材股份出口到美国的美制石膏板,约为1600万平方米。但新屋落成不久后,灾后新建房屋的业主们开始投诉电线和空 调等金属部件出现腐蚀,还有人抱怨有臭鸡蛋的味道,并出现眼睛和皮肤刺痛、咳嗽等健康问题。与此同时,美国消费者产品安全委员会也开始进行 大规模的调查:该委员会花费了超过500万美元,调查问题石膏板的化学特性以及贸易链条,并发布了相关的确认资料和修补建议,以协助受影响的业主解决问 题。不过,目前对这些房屋出现的问题,美国消费者产品安全委员会至今还没有十分明确的解释。漫长的诉讼但 诉讼已经开始。目前,多个美国业主向和中国石膏板相关的房屋建造商、建筑商、安装商、中介、供应商、进口商、出口商、经销商以及制造商提出 诉讼。这些诉讼在2009年6月19日被美国路易斯安那州东部区的地区法院合并为一项跨地区综合诉讼案。美国路易斯安那州东部地区法院宣 布,它将会率先开始庭审从而能够听取多位业主代表的意见,以推动数月以来案件审理的进展。目前已有两个案子得到聆讯和判定。第一起诉讼,涉 及弗吉尼亚州的7户业主,该案的被告方是北新建材股份旗下的泰山石膏有限责任公司。最终,对泰山的判决是赔偿260万美元。法庭文件显示,2009年8月 3日,原告得到法院通知,起诉书已经通过海牙公约体系传递至泰山。“我们公司一开始对这个事情很重视。”北新建材董事常张利表示,北新建材 于2009年上半年因此成立了应对小组,向一些国内外律师征询了意见,但泰山石膏并未收到美国法院送达的上述文件,最终,北新建材没有派人前往美国正面处 理法院的诉讼事务。第二起诉讼,涉及的是路易斯安那州新奥尔良附近的一户人家,该户使用的是天津可耐福的石膏板。可耐福为自己进行了辩护, 最终,法庭作出的判决是赔偿16.4万美元。而这仅仅是一个开端,未来数月,这样的判决还将接踵而至。最终,事件将波及与该事件相关的所有 中国制造商和其他在石膏板产业供应链上的相关公司。“他们根据当时进口石膏板的记录,对当时出口石膏板的所有中国相关企业都提起了诉讼,不 光是我们一家。我们正在密切关注,这个事情对我们影响不大,我们的产品没有问题。”常张利表示。目前,北新建材产品的出口额占其总收入的2%左右。北新建材“喊冤”尽管影响不大,但遭遇诉讼的中国企业并不愿意背黑锅。一位北新建材人士对本报记者表示:“我们绝对不 存在质量问题。我们销往美国的石膏板,是按照美国采购商的要求来生产的,也要符合美国ASTM的相关标准,不然怎么可能出口?”当时,美方检测报告表明, 中国石膏板产品的物理性能和化学成分,都符合现有的美国石膏板和建筑空气质量等相关标准的明确要求。据本报记者了解,中国的石膏板生产技 术,经过近30年发展,已经达到了世界先进水平,在国内和世界其他地区的使用过程中从未出现“硫污染”损害人身体健康或造成财产损失的问题。2006 年以来,中国石膏制品出口呈现大幅提升,出口国家不仅涉及美国,更遍布在中东、亚洲、欧洲、东南亚、非洲等数十个国家和地区。上述北新建材 人士对本报记者称,其2006年的出口产品,迄今为止,除美国之外,并没有收到任何世界其它地区关于该批次产品出现问题的投诉和反映。“房 屋修建涉及到多种建材,美国权威部门已经认定,不能证明此类产品不合美国当时有效的质量标准,所以我们不太理解,诉讼为什么把污染归因于中国产的石膏 板。”上述人士表示。这位人士强调说,房屋出现问题原因复杂,跟产品本身、使用的环境、使用的方式、建造方式都可能有关系,并不能简单归结 于石膏板产品本身。这场纠纷中,中方企业认为最“受伤”的地方在于,美方既然提起诉讼,就应按照法律规范层层推进,行业链条中各环节,包括 房地产开发商、建筑商、石膏板销售商、石膏板进口商以及石膏板生产商和原料供应商等,都应承担其责任。“但美方却跳过中间各环节,直指中国制造商,这种行 为值得商榷。”一位业内专家对本报记者称。贸易保护阴霾在这位业内专家看来,这起纠纷背后仍然 是针对中国的贸易保护主义阴霾。在其看来,中国已连续多年保持世界建材出口大国地位,金融危机以来,欧美发达国家一直对建材产品设立种种贸 易壁垒,对在当地市场拥有绝对优势份额的中国建材产品,一直采取各种方式予以打压。面对美国法院的判决,中国建材企业应该如何应对?“如果 这些企业在美国没有业务,又拒绝赔偿,那么美国联邦法院的判决,也很难得到执行。”汉卓律师事务所国际部首席律师常成对记者称。不过,如果 被判罚企业不交赔偿金的话,其未来若在美国开展业务,任何资产都可能被剥夺。此前,中国建材集团董事长宋志平曾表示,集团计划稳步推进海外的业务。“企 业也许可以换一个名义在美国开展业务,不过两个企业如果被发现有关联的话,还是有一定风险的。”常成表示。
中國 石膏板 石膏 遭遇 美國 訴訟
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效仿谷歌电视 TCL遭遇两大难题


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在手机领域风头正劲的谷歌Android系统正在向以电视、机顶盒为代表的消费电子领域延伸,包括索尼、TCL、三星、LG电 子在内的电视巨头都开始向Android伸出了橄榄枝。

6月3日,TCL集团推出宣称“经过一年多研发”的中国市场上第一款基于 Android操作系统的互联网电视,并且在当天通过了广东省科技厅的科技成果鉴定。

此前的5月20日,谷歌在其创新与开放(I/O)大会 上宣布将联手索尼、罗技等推出采用Android 2.1系统、英特尔Atom芯片的谷歌互联网电视,受到全球科技产业的高度关注。TCL集团副总裁、工业研究院院长闫晓林表示,在全球前10位的消费电子 巨头中,TCL是第一家开发出Android电视产品的企业,而谷歌与索尼等合作的产品至少要半年后才能推出。

TCL集团的Android 系统并没有与谷歌直接合作,但其强调,接下来将在其手机、电脑、电视等全线3C产品中完成Android系统的布局。

值得注意的是,虽然 TCL率先完成了在Android互联网电视领域的布局,但是在中国市场却面临着两大难题,一是Android系统的快速升级让其自身的研发面临着难以跟 上的难题;二是互联网电视在中国市场面临的监管压力。

消费电子的Android风潮

美国NPD 集团在5月10日发布的数据显示,今年第一季度,Android移动操作系统在美国手机市场的份额达到28%,比上一个季度增长了20%,而苹果 iPhone系统的市场份额维持在21%。这显示出采取开源免费模式的Android系统在智能手机领域的后来居上。

目前,这股风潮也吹进 了电视领域。今年4月上旬,瑞典People of Lava推出全球首款Android(谷歌)电视,42英寸的价格在2500美元。TCL集团负责Android互联网电视的项目总监冯万良表示,“最早 的电视都是没有什么系统的单片机,而去年大家推出的互联网电视都是采取最简单的操作系统,最多是采取了LINUX系统,但是随着Android系统的爆 发,我们去年就开始组建了开发Android互联网电视的团队。”

据悉,除了在深圳的TCL集团工业研究院外,TCL还在西安建立了专门开 发Android互联网电视的研发中心,到今年年底其研发人员将超过300人。

闫晓林表示,“去年三星和LG电子也在酝酿类似的计划,但是 其Android电视的样机亮相也至少要半年时间,我们的产品最快在今年10月就开始上市。”

为电视机开发第三方应用?

Android 系统的优势在手机领域已经得到了印证,如今其在电视领域的优势同样很明显。

闫晓林告诉记者,基于Android操作系统的智能电视,最大的 特点是该系统平台对外的统一开放性,它可以把成千上万的第三方软件提供给用户选择,正如手机系统和电脑系统一样,根据需要个性化安装。

与此 同时,在Android电视上,用户除了观看传统的电视频道外,还可连接互联网享受整个网络世界的资源,例如可以进行视频点播、视频聊天、互动体感游戏和 网络购物等,而且操作简单。

此外,Android电视应用软件的开发模式由过去的封闭式变为开放式,第三方可以完全独立的开发具体的应用。 目前包括TCL、康佳、海信在内的各大彩电厂家所推出的互联网电视,因为基于不同的硬、软件平台,相互的兼容性和功能升级都遇到不同程度的局限,而 Android平台可以解决这一难题。TCL集团工业研究院副院长梁铁航表示,“Android平台不但开源、免费,而且得到更广泛的认可。基于 Android统一的平台,未来多样的互联网应用可以跨越不同的终端和不同的厂家。”

不过,尽管Android有着诸多优势,但是其系统升 级过快也给终端产品的开发者制造了难题。在短短一年多时间内,Android已经从1.5版本快速升级到目前的2.2版本。对此,闫晓林表 示,“Android系统升级的确很快,这给跟随的开发者制造了难题,但是其作为后来者需要不断完善其兼容性。”

中国市场难题

对 于从2009年开始主推互联网电视的TCL来说,虽然目前其占据了国内互联网电视市场30%的份额,但是该市场所遇到的监管难题正在显现。

梁 铁航也表示,“在互联网电视内容领域我们目前必须要跟这些获得牌照的企业合作,这也是我们发展Android电视在中国与其他市场不同的政策环境决定 的。”

有外资彩电巨头告诉记者,“我们之所以在中国市场不推出互联网电视,主要是考虑到了政策风险,如今看来我们这一步走对了。事实上,我 们在欧美市场主推的都是互联网电视,可以与包括HULU、YouTube在内的视频网站合作。”

在此情况下,TCL集团通过其与长虹集团合 资成立的“广州欢网”,将主要的目标瞄准了包括电子商务、游戏、在线教育、视听通讯等新领域,而且正在探讨可以为终端厂商带来利润分成的新商业模式。


“由于我们开发了基于Android系统的互联网电视,所以我们就可以与更多的第三方公司合作来进入一些此前我们并不熟悉的领 域,比如说游戏、电子商务和视听通讯,这些将是我们互联网电视今后关注的重点。”梁铁航表示。

据悉,广州欢网除了向TCL和长虹提供内容 外,还将与其他家电厂家合作,定位为家电企业的共同服务平台。

如何在这些新进入领域找到合适的盈利模式,一直是外界质疑的焦点。这是因为此 前互联网电视的内容只是为了提高其自身的附加值和利润空间并带动销售,但是并没有成为像苹果那样可以获得产业链利润分成的终端厂商。

梁铁航 告诉记者,“其实我们已经初步找到了未来的商业模式,比如说电子商务,只要有足够的消费者愿意在我们开发的电子商务平台上购物,就有盈利模式。”

他 还指出,在中国互联网行业最赚钱的游戏领域,采用Android系统的互联网电视其实比PC更有优势,“我们也可以与游戏开发商采取利润分成的模式来获得 收益”。




效仿 谷歌 電視 TCL 遭遇 大難
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大笔热钱入川养猪:遭遇红色警戒线


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大筆 熱錢 入川 養豬 遭遇 紅色 警戒線 警戒
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临湘千亩土地“出逃”太子奶 花旗追债遭遇李途纯“完美算计”


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100702/997995.shtml


 每经记者 夏子航 发自临湘、岳阳
有些人说了谎言。
“即日起李途纯本人及太子奶集团对21亿元债务终身负责,确保一分不少地归 还。”太子奶集团创始人李途纯在集团4月发表的声明中做过这番承诺。
但不为人知的是,李途纯以“涉嫌非法吸收公众存款罪”被株洲市警方“采取 了刑事强制措施”之前,他却已经实现了对太子奶集团逾20亿元债务的“逃离”。
《每日经济新闻》记者掌握的《自然人保证合同》显示,李途纯与 太子奶集团的债权银行曾签订多份“连带责任担保”,其中尤以李途纯对花旗银行5亿元贷款的连带担保金额最为庞大。
当太子奶集团身陷资不抵债、 破产重组泥沼之时,李途纯注定选择“金蝉脱壳”来保住他最后的资产。
“花旗银行从2009年开始,雇佣一家香港调查机构的侦探跟踪调查李途纯 一年之久,由此发现了李途纯在太子奶集团危急之下转移资产的4项手段,最后形成的报告被转交给了株洲市政府。”株洲方面曾见过此报告的一名权威人士透露, “李途纯名下资产已经微乎其微,这是真的。”
记者辗转株洲、临湘等地展开调查,发现李途纯这4项涉嫌资产转移的问题包括:临湘五尖山千亩土地 自太子奶集团转移至湖南五仙山旅游度假开发有限公司 (以下简称五仙山公司)、株洲市芦淞区土地问题、北京太子奶生物科技发展有限责任公司 (以下简称北京太子奶)所在的金隆基大厦被卖予方正集团中的部分自然人、李途纯个人资产被转移至亲属名下。
太子奶集团一核心人士知悉后此事后 表示,“像李途纯和方正集团中自然人的交易,这在太子奶集团最多也就只有5个人知道,而且基本都是李氏家族成员。但这些都做得很干净,显然,太子奶的律师 团早已预估了所有法律风险。”
7月1日,与太子奶集团掌控中总计2000亩土地上的沉寂景象截然相反的是,临湘五尖山上千亩土地的开发在烈日 下正如火如荼进行,“有6个施工队同时进场。”而按照“工程项目建设招标公告”,上述开发的总投资将达到20亿元。
李途纯被抓后,其前妻王依 兰在临湘掌管起了李途纯老家里的“新生帝国”。
多个施工队同时开进五尖山
湖南临湘五尖山的千亩土地一直笼罩着一层神秘的色彩。在太子 奶集团濒临破产的情况下,这千亩土地给李氏家族保留了一片“根据地”。
在107国道与京珠高速的临湘交汇处,路边有座“五尖山森林公园”的牌 坊,其下有路蜿蜒通向48000亩的国家森林公园。当地人称,若遇小雨,山上常有仙气环绕。
就在牌坊的东边,是五仙山公司7层的办公楼房和一 栋6层高的“旺铺营销中心”。而在牌坊以西,一片庞大的工地正在107国道旁热火朝天般动工。可以发现,工地上并没有“太子奶”的标记。
而五 尖山国家森林公园办公室主任余志星在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示,“那片工地就是太子奶搞的旅游度假区。当时临湘市把森林公园山麓处的千亩土地给了太子奶,此后就不归我们管了。”
记者在工地上看到,正面的围墙宽约数百米,“不花钱租两年”、“首付2.8万即刻赚到42.8万”、“你买铺我包租”、“长安国际商城再现大唐盛世”、 “顶级别墅百栋百祥”和“拥有100个项目的儿童游乐城”等横幅布满了围墙表面。
“进场施工的有五六家公司,都是在为太子奶做旅游度假项目建 设。”承建五仙山别墅的临湘市鹏翔建筑安装有限责任公司工程项目部一人士向记者透露,他们是在2009年末进场的,进场晚的则是在今年上半年。
根据“工程概况牌”显示,临湘市鹏翔公司还负责3层高的五仙山旅游度假村一号会所施工,将于2010年10月竣工,而建设单位正是五仙山公司。
除了鹏翔公司以外,工地上还有湖南广金建筑装饰工程有限公司、广东开平建安集团有限公司、湖南界华建筑工程有限责任公司等施工单位。
昨日, 记者于16时40分从工地正门进入后径直往里走,走到无路可走之境时已是17时15分,沿路林地皆已被毁,但间或仍可见溪流间蜻蜓飞舞的景象,可闻鸟鸣山 涧之声。
“一期中,沿街建造的分别是商业城A、B栋,往里则是中心广场、会所、人工湖和高尔夫球场,靠近森林公园深处的是别墅,一期将有30 栋落成。”前述鹏翔公司工程项目部人士介绍指出。
据“湖南五仙山旅游度假山庄工程项目建设招标公告”显示,项目由五仙山公司 (注册资本6000万元)和湖南恒麟房地产有限公司(注册资本1000万元)合作开发。“征地数千亩,已完成拆迁、道路管网水电基础设施七通一平,总设计 总立项全部完成。”“招标公告”还显示,此处旅游度假区总投资约20亿元,分为国际商城、别墅群、高尔夫球场、公馆区、商住楼、瑶池温泉、水上乐园、儿童 游乐城、高尔夫会所和超五星级森林度假酒店等10大项目。
五仙山公司招商代表曾桂芳向记者表示,国际商城、一期30栋别墅、高尔夫球场和会所 将在今年10月落成。据“招标公告”和曾桂芳介绍,国际商城分为两栋,每栋18000平方米,每栋投资约3000万元;100栋别墅占地600亩,每幢别 墅面积约为400~1200平方米,总投资2亿元;而高尔夫球场一期总投资3000万元,按18洞标准杆设计,第二期将再增加9洞;高尔夫会所总投资也在 600万元以上。
“瑶池温泉也已开挖,并已挖到35摄氏度的温泉,以后还将建设总建筑面积10万平方米的商住楼。”曾桂芳表示。按照“招标公 告”,上述商住楼总投资1.5亿元,将回收3.5亿元。
若一切成真,按照五仙山公司的预估,“建成后土地以及60万平方米的别墅、商铺、宾馆 等每平方米的评估价值将超1万元,即60亿元。”
千亩土地出逃太子奶?
王依兰至今同李途纯仍保留着同样的手机尾号——“8501”。 除此以外,抹不去的还有五仙山公司与李途纯、太子奶集团的关系。
工商登记信息显示,五仙山公司成立于2005年11月24日,注册资本为 6000万元,而总出资的100%都是土地使用权出资。其中,湖南太子奶生物科技股份有限公司 (以下简称湖南太子奶)以出资5400万元,控股90%;北京太子童装有限公司以出资余下600万元,持股10%。此时,公司的法人代表为李舒谦,李舒谦 曾任太子奶集团副总裁,“与李途纯的利益关联十分紧密。”但五仙山公司一人士告诉记者,公司的实际控制人仍是王依兰。
《每日经济新闻》记者掌 握的一份有李途纯批示的 “关于五仙山公司目前征用土地的情况汇报”显示,湖南太子奶是在2004年时“与临湘市政府签订了800万元办理800亩建设性土地的协议”。值得注意的 是,上述土地使用权出让价格颇低,而且也并非一次性出让,而是分批次出让的。例如一份合同编号为“(2004)3-27”的“国有土地使用权出让合同”显 示,湖南太子奶与临湘市国土资源局于2004年8月6日签订“出让合同”,一宗总面积为67979平方米(约100亩)临湘五尖山土地被出让给湖南太子 奶,该宗地的土地使用权出让金总额为108.75万元;另一宗总面积达到128260平方米 (约200亩)的五尖山土地则以205.18万元转让给湖南太子奶。
前述提及的 “关于五仙山公司目前征用土地的情况汇报”也写明,“目前(指2008年时)实际只办理了200多亩建设用地和401亩林地……剩下100多亩只能作林地 发给我公司,手续在临湘国土局已经办理好了,国土局出示了复印件,但要拿回该100多亩林地证,根据现行相关国土政策,涉及到1134.73万元土地出让 金的问题。”
对此,一位注册会计师在详细查看上述 “国有土地使用权出让合同”和“关于五仙山公司目前征用土地的情况汇报”后向记者表示,“这表明临湘市方面有明显的寅吃卯粮行为,800亩的土地使用权出 让计划实际上要在此后几年中陆续报批,而此后由于土地出让金的水涨船高,单单其中100多亩的林地使用权出让金在2008年就要1134.73万元,比 2004年800亩土地使用权出让金的总额还多出300多万元。”
前文提到的情况汇报还写明:在国土政策和国土稽查趋紧的情况下,“临湘方面 还是保证不多收一分钱,但要求我公司拿100万元到临湘财政上转账11次,待转满后,临湘财政马上开具1134.73万元出让金票,该出让金票到国土局 后,国土局马上将100多亩林地证的原件给我公司,100万元同时返还。”
对此,五仙山公司的实际控制人王依兰在2008年4月24日批示 “转李途纯董事长”,李途纯则在2008年4月25日批示“同意,请陈春莲拨200万速办。”
蕴含更多悬念的是,前述土地使用权出让合同中临 湘国土局的签字人为李治保。据临湘市国土资源局代局长葛建6月28日接受记者采访时确认,五尖山大约千亩土地正是在前任局长李治保任上被出让给湖南太子奶 的。
“李治保是与李途纯私交最密切的临湘官员之一。在太子奶集团未起时,李治保就与李途纯结识。”一当地人士指出。
就在李治保于 2004年8月将五尖山土地出让给湖南太子奶后,他旋即于2005年下马接受调查,之后他又加盟成都太子奶任销售经理。如今,李治保在临湘市国土资源局大 楼的地下一层经营岳阳正阳房产土地评估咨询有限公司。
记者曾于6月28日晚间辗转约李治保到茶馆喝茶,但他拒绝对当年与李途纯的交情作出评 价。李治保向记者表示,自己并不担心遭调查的可能,“我很清楚当初李途纯办理土地证的过程,在法律上是没有问题的。”
在李治保之后,临湘市国 土资源局继任局长李志宏于2010年初被调离临湘市国土资源局,转任岳阳市国土资源局执法大队长。此外,临湘市纪委还向记者证实,纪委在6月带走一位临湘 市国土资源局俞姓副局长进行调查。
据五仙山公司的章程显示,2006年后,湖南太子奶的5400万元土地使用权作价出资已经转为李舒谦名下, 北京太子童装有限公司仍然持股10%。另据调查,注册资金为1800万元的北京太子童装有限公司100%股权也已由李途纯全部转让给李舒谦。
“挂 往来”的4亿资产隐形转移
五仙山公司为将五尖山地块用作抵押贷款,于2006年委托湖南万源评估咨询有限公司对部分地块做了土地估价,《每日 经济新闻》记者获得了该份土地估价报告书。“估价结果”显示,五仙山公司位于五尖山两宗国有出让土地,总面积为196239平方米(约300亩),在估价 基准日2006年8月30日,“土地总价为9792.32万元。”
这表明,即使保守地估计,2006年时五仙山公司所有的至少800亩国有土 地使用权价值也在2.6亿元之上。
“这块地现今的价值远不止5亿元了。”前述当地的注册会计师表示。但目前这部分土地已在自然人李舒谦控制之 下。7月1日,太子奶集团一核心人士向记者详细解释了这背后的奥秘。
“2006年以前,李舒谦不持有任何公司的股份。而在2006年之后,李 途纯将非奶业资产陆续全部转让到了李舒谦名下。实际上,当时就设计好了一切,要将这部分资产在法律上与太子奶完全脱钩。”
在这一过程中,李途 纯儿子李帅控制的湖南红胜火投资管理有限公司(以下简称红胜火投资)则要担当“过桥”的作用。
“太子奶、红胜火投资和李舒谦之间签订了一系列 的三方协议——红胜火投资先收购太子奶上述资产,随后再将上述资产转让给李舒谦。”该核心人士指出,“在收购资金上,所有的收购都是‘挂往来’的,在账面 上以太子奶对红胜火投资的应收款形式体现,红胜火欠着太子奶股权转让款;而在红胜火投资的账目中,李舒谦又欠红胜火投资股权转让款。”
之所以 如此设计,是太子奶集团律师团和财务负责团队经过深思熟虑作出的选择。“李舒谦是太子奶首任财务总监、董事会办公室主任兼董事会秘书,此后一直担任高管, 他以自然人身份出现在太子奶的巨额应收款账目中,这不现实,所以转由红胜火投资‘过桥’。”上述太子奶集团核心人士还指出,实际上,在李舒谦接纳诸多资产 的过程中,“充当‘过桥’的不仅仅是红胜火投资,还包括湖南辣翻天食品有限责任公司等,但主要的‘挂往来’集中在红胜火投资之下。”
那么,这 一笔资产规模到底有多大?根据记者调查掌握的太子奶集团2009年末应收款账目显示,红胜火投资对太子奶集团的欠款约为4亿元,这笔款项实际上就是高盛、 英联和摩根士丹利在2008年逼迫李途纯退位时要求他承担的4亿元个人债务,“但李最后没有退位,太子奶这部分应收款也就一直保留了下来。一旦太子奶破产 重组,红胜火投资也会因偿付不了太子奶4亿元欠款而一同破产,但李氏家族仍然可以通过对李舒谦的债权控制,从太子奶集团中‘出逃’4亿元资产。”上述人士 表示。
花旗调查遭遇“完美设计”
在太子奶集团的设计下,花旗银行吃了最大的亏。
李途纯4月15日借助相关渠道表示,花旗 银行当时的5亿元贷款是主动要求给予太子奶集团的,并提出了5大优惠条件:保证不要抵押品、保证不要任何担保、保证国内利息最低、保证贷款时间最长。但在 太子奶获得贷款3个月后,花旗就马上 “变脸”,“花旗银行紧接着又提出了增加担保,要求太子奶旗下7个子公司相互为这笔贷款担保,在太子奶办理了担保手续后又马上提出了土地和厂房的抵押。” 李途纯曾表示。
花旗银行在海外破产诉讼中要求太子奶集团若无力偿还债务,将对其土地抵押物进行清算,这块土地正是五仙山公司在临湘当地所拥有 的五尖山地块。太子奶集团旋即称在湖南临湘市法院对花旗银行提起了诉讼,要求撤销花旗银行的抵押权,并宣布土地抵押无效。
李途纯借相关渠道表 示,花旗银行在取得上述土地抵押物时,采取了欺诈的手段。
五仙山公司提供的花旗银行无效证据主要包括6个方面:1,抵押合同并无五仙山项目法 人授权签字,属于无效合同。2,临湘市国土资源局在办理土地抵押登记、颁发他项权利证书时,没有答辩人法定代表人的授权委托书和代理人身份证明。3,国土 局办理的使用证是找国土局人员私自取得的,不是五仙山公司提供的。4,法人代表身份证明和复印件是通过其他渠道取得,非正常途径。5,办理抵押登记的巨额 费用支付和抵押物价值确认亦为花旗单方行为。6,私自扣押受理通知书,受理通知书上只有花旗一方签字。
“其实很简单,花旗银行拿到的五尖山地 块抵押合同是李途纯签的字,而不是李舒谦,这是李途纯故意设下的套。当然,太子奶很可能收买了花旗银行的经办人,花旗银行这下败得很惨。”李途纯身边人士 告诉《每日经济新闻》记者。
花旗银行委托香港调查机构调查李途纯资产转移的第一项就直指这块伤心地——五尖山地块。
“临湘土地问 题,的确与五尖山地块有关。”株洲市方面一知情人士表示,调查报告中指出,五尖山地块纷繁复杂的国有土地使用权变更存在问题,“按道理,该证是极难更改 的。”
上述人士还表示,调查报告还显示,金隆基大厦被转移给了方正集团中的部分自然人,这也是方正集团缘何在2009年末期受李途纯邀请参与 竞购太子奶集团的原因。
太子奶集团前述核心人士证实了该笔交易。“金隆基大厦2006年也到了红胜火投资名下,但由于银行贷款在2009年仍 未还完,在银行即将起诉追索之下,红胜火投资和方正集团的一些自然人同银行一道签订了三方协议,方正集团的人代还了银行贷款,李途纯也获得了一笔钱。因 此,尽管方正集团的人的确是以低价获得了上述资产,但这笔交易仍是在法律允许的空间下进行的。”
至于株洲芦淞区土地和李途纯转移财产至其亲属 名下的问题,记者未能获得经证实的更多细节。
“即使事情已基本弄清,但花旗的调查也没有任何作用,太子奶律师团在2006年就把所有可能发生 的法律风险都考虑到了,当时的手续就十分完善。这实际上是高盛等投行进来前逼太子奶做的。”太子奶集团人士认为,在太子奶集团,前任总裁谭孝傲、原党委书 记兼副总裁现任总裁韩月平、法务总监侯廉裕、李途纯秘书陈青松等皆出身法律界,“可以说,五尖山土地等资产与太子奶都做了完美的切割,花旗是追索不出法律 问题的。”
记者手记
悲情李途纯的真实与谎言
每经记者 夏子航 发自临湘、岳阳
临湘市上庄一胡同里,李家宅院的前后大 门如今已紧闭。
靠一段一米来高的水泥墙隔开南边的邻居家,李家宅院南院的墙边生长着6棵10多年历史的杉树,东南角落有一废弃的水缸,花坛已 有多时未有人料理,一颗巨大、沾满黄土的树根瘫倒在南院不大的水泥坪上。
1958年10月5日,李途纯就出生在这里,而直到他被抓前,他的老 母亲也仍然居住在此。但在6月29日,邻居告诉《每日经济新闻》记者,李途纯家人这些天已经不在这里居住。
临湘是座小城,地处湖南省北部,是 岳阳市下辖的县级市之一,当地人对李途纯和李氏家族充满着关注与叹息。“他是个敢做大事的人,举手投足中有着大人物的气息,但更重要的是,他是个相当孝 顺、重亲情的人。”2003年,李的父亲病重,李途纯在长沙湘雅医院连着陪护了几天几夜。
那段时间,正是45岁上下的李途纯同湖南卫视前主持 人金晓琳谈恋爱的时期。在做太子奶集团前,李途纯已经同前妻王依兰离婚,他们的儿子李帅此后曾执掌北京太子奶。
李途纯是家中老大,他有一个弟 弟和三个妹妹,除最小的妹妹李晶晶外,李途纯把几个弟妹都带进了太子奶集团,弟弟李亚军曾任太子奶集团副总裁。
临湘市当地有一处AAA级风景 区、国家森林公园——五尖山森林公园。记者调查获悉,李途纯依托五尖山森林公园旅游资源,成立了五仙山公司,法人代表曾由其前妻王依兰担任。
根据李途纯撰写的五仙山公司的介绍:“这里隐居着一支李世民第46代的后裔,有长安河、长安桥、长安村、长安镇、长安门为证,居民中60%为李姓人口。” 李途纯身边人士称,他自认为是个“皇族”,而他也一直像管理一个家一般管理着太子奶集团。当然,他是其中的“帝王”。对他忠心、善于说他爱听的话,是太子 奶集团各层人们升迁的法宝。
“有一个人从常德师院一毕业就开始给李途纯提包,后来这个人把加盟太子奶集团的原蒙牛7大创业元老之一的刘军给挤 了下去,无非是话说得李途纯爱听。”李途纯身边一名人士把这称为 “奇迹”,“太子奶的人事也在那之后开始大乱,集团中高层的贪婪最终葬送了整个集团,资金链断裂其实只是个表面问题。”
在李途纯被高盛、英联 和摩根士丹利“逼位”、太子奶集团行将就木时,李途纯却无人帮忙。“10大元老在最后关头有6个倒戈。李途纯很悲情,他此前生活在周围人编织的、最后生活 在自己编织的谎言当中。”
李途纯被株洲警方带走后,太子奶集团总裁韩月平至今留守,“他忙着扑各处的火,可以说韩是太子奶高层中为数不多的好 领导之一,但现在他也没有办法了,太子奶情况好时他也未得到重用。”

臨湘 千畝 土地 出逃 太子奶 太子 花旗 追債 遭遇 李途 途純 完美 算計
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遭遇二恶烷:霸王何处去


http://www.21cbh.com/HTML/2010-7-15/xNMDAwMDE4NjkxNw.html

核心提示:霸王已经将产品样品送交第三方 检验机构进行检验,15日将公布检验结果。霸王称不会因为产品所含少量二恶烷而进行下架处理,暂时也不接受退货要求。


专题:霸王被曝洗发水致癌

在 登陆香港资本市场整整一年之后,中草药洗发用品市场霸主、霸王国际(1338.HK)遭遇了来自香港的首次重大考验。

7月14日香港媒体 《壹周刊》一篇名为《霸王致癌》报道称,霸王旗下的多款中草药洗发产品,经过香港公证所化验后,均含有被美国列为致癌物质的二恶烷。当日,霸王国际一度放 量大跌18%,并于下午2时30分暂停买卖。

下午4时,本报记者来到位于广州白云区新市棠涌棠乐路181号的霸王国际大酒店6楼时,两个前 台小姐正在忙碌地接听电话,电话多是各种媒体要求采访的,而霸王国际首席执行官万玉华,正就此事召开紧急会议。

霸王国际在一份声明中称, “本公司没有刻意在产品中添加二恶烷作为原材料。它只是生产过程中的副产品,由所需使用之原材料或其他因素,且技术上无法避免,致含自然残留微量。”

万 玉华此前在接受本报记者电话采访时强调说,“霸王洗发水中的二恶烷含量,对人体是无害的,几乎所有洗涤产品中都有。”

万玉华披露了一个让公 众瞠目的事实:这一广泛存在于各种化妆品、洗涤用品中的有害物质,目前尚未被有效监管。国家食品药品监督管理局新闻发言人颜江瑛在接受本报记者采访时也坦 言,目前各国均未制定化妆品中二恶烷的限量标准。

14日,万玉华还称,霸王已起诉《壹周刊》,并且,不会因为产品所含少量二恶烷而进行下架 处理,暂时也不接受退货要求。

本报记者还了解到,霸王已经将产品样品送交第三方检验机构进行检验,15日将公布检验结果。

二 恶烷现身

二恶烷,是一种有机化合物,为无色液体,稍有香味,微毒,主要用作溶剂、乳化剂、去垢剂等。二恶烷对皮肤、眼部 和呼吸系统有刺激性,并可能对肝、肾和神经系统造成损害,急性中毒时可能导致死亡。

万玉华对本报记者称,“非刻意添加”而“技术上无法避免 由原材料残留”的微量二恶烷,欧盟法律允许的,不会对消费者构成安全或健康问题。“我们的产品被检测出来的二恶烷含量是10ppm,国际上关于二恶烷检测 理想限值是30ppm,其中比较严格的是美国,是20ppm,我们低于最低数值。”

“根据香港化妆品同业协会的数据,产品不超出 100ppm乃属安全范围内,所以霸王的所有产品是安全的。”霸王国际在声明中称。

不过,美银美林的研究报告称,若媒体报道被证实,这一事 件必将影响霸王品牌所有产品销售,进而可能导致品牌形象受损及延迟高性能产品的销售。

可否替代?

霸 王在其声明中试图传递这样一个信息:二恶烷普遍存在于沐浴露、洗发水等日化产品之中,是其制造过程中不可避免的副产物。

华南农业大学理学院 教授杨卓鸿对本报记者表示,中草药本身并不含有二恶烷,的确是生产过程中产生的。“目前的中药萃取,主要运用有机物萃取法,其中会使用到乙醇、丙醇等有机 物,二恶烷主要在这两者萃取期间产生,但很难判断会产生多少,这跟原料以及生产设备有关。”

不过,杨卓鸿亦指出,若使用二氧化碳超临界萃取 法可避免使用乙醇、丙醇等萃取原料,从而避免二恶烷的产生,但二氧化碳超临界萃取法对设备的要求十分高,企业往往因为投入高而选择传统的有机物萃取法。

香 港化妆品化学师学会陈创光也表示,洗发水企业可以在技术上避免将这种有害物质带入到化妆品里。陈创光指出,含二恶烷的表面活性剂(AES)并不是不可代替 的,目前已经有新的表面活性剂能达到更好的效果,不过价钱要贵4到5倍,因此,很多企业不愿意采购这种替代原料。

监管缺位

14 日,霸王国际在声明中还称,“不论中国还是欧盟,不论东盟还是日本,现行化妆品管理对化妆品原料副产物二恶烷都未作规定,化妆品原料带入二恶烷也未作规 定。”

一些日化企业在接受本报记者采访时也表示,国家并没有要求他们对采购的原料和成品中的二恶烷进行检测,也没告诉他们含量多少才是合理 的。

日化企业对二恶烷的集体无意识的背后,是国家标准的缺失。

当日,颜江瑛对本报记者表示,原则上,二恶烷是化妆品中的禁用 原料,但二恶烷少量存在于产品中又是行业中的普遍现象,目前的技术门槛是导致无法完全去除产品原料自身所含二恶烷的原因。

其还称,由于各国 均未制定化妆品中二恶烷的“限量标准”,国际权威机构也是根据积累下来的经验而设定一个数值,中国也是参照国际惯例执行。如果检测结果在国际惯例值内,便 不会对消费者产生健康危害。

不过,杨卓鸿表示,目前全球对二恶烷的标准不一,消费者很难界定怎样的“微量”才是合理安全的标准,“含量虽然很少,但持续使用一段时间后,在身体 上会不会累积,会造成什么影响,这些都没有明确。”

14日,国家化妆品监督检验中心在电话中向记者证实,他们有检测日化产品原料和成品中二 恶烷含量的业务,但他们只能给出样本的数值,但不出具检测报告。也就是说,他们不能判定含量是否符合有关标准。

霸业受阻

在 中国中草药洗发液市场,霸王品牌于2006年、2007年及2008年上半年的市场占有率分别约为24.3%、43.5%及46.3%,远远超过排第二位 的品牌。

而在2009年7月3日在香港上市后,霸王的中草药野心进一步彰显。继去年5月在中国市场推出针对女性市场的“追风”洗发水以后, 又在12月推出本草堂化妆品系列。

霸王集团2009年财报显示,受惠于下半年中国市场环境及消费气氛的改善,集团2009年营业额达人民币 17.56亿元,同比增长了24.4%,毛利率亦由2008年的63.9%跃升至66.4%,公司股价从3块多港币一度升至6块多港币。

在 前途一片光明的背景下,霸王在今年4月大胆地走出日化领域,推出霸王凉茶,更请来了武打明星甄子丹做代言,延续一贯的巨星代言路线。

当时, 万玉华对本报记者称,霸王凉茶的推出,是对霸王集团多品牌发展战略的有力补充,同时,她还表示,集团接下来还将发展中草药家居清洁产品、纸质用品等,而且 还会考虑收购相关的个人护理产品,“霸王集团将把中草药的优势延伸到更广阔的领域,朝着中草药个人护理用品、饮料及家庭护理用品为主要结构的庞大中药日化 产品链发展”。

但如今,没有人知道二恶烷争议何时方休,也没有人知道霸王的中草药霸业是否会因此受阻。






雅巴交易三大变数兑现 马云遭遇“关键10月”

http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-16/4NMDAwMDE5Nzg4NQ.html

阿里巴巴集团与美国雅虎风波骤起的“核心因素”,终于显山露水。

9月15日,阿里巴巴(0168.HK)2007年香港上市时招股书中几个并不显眼的细节,再次置于公众的放大镜下。其中涉及雅虎在阿里巴巴集团的董事席位、投票权变化,以及“马云不被辞退”条款的转折点均指向2010年10月。

未来一个月,围绕阿里巴巴集团的三大利益方——以马云为首的管理层、第一大股东雅虎、关键角色软银,将上演怎样的博弈?

阿里巴巴遭遇“关键10月”

2005年,雅虎以10亿美元和雅虎中国业务作价,换取其在阿里巴巴集团近40%股权的交易,在当时被后者大肆渲染成“阿里巴巴全面收购雅虎中国,并获得雅虎10亿美元投资”。如今看来,其中交易大有乾坤。

截至目前,外界仍然无法获悉当时雅巴交易的全部细节,但2007年阿里巴巴集团旗下B2B业务在香港上市公布的招股书,透露了一线端倪。

该 招股书显示,雅虎与阿里巴巴集团于2005年签订的协议中曾规定:阿里巴巴集团的董事会由四名董事组成,分别由阿里巴巴集团管理股东指派两名,雅虎和软银 各指派一名,而自2010年10月起,“雅虎可委任的董事总数将为于该日期可委任的董事人数及阿里巴巴集团管理股东于该日期可委任的董事人数两者之间较高 之数目”。

也就是说,自今年10月后,雅虎在阿里巴巴集团董事会的话语权将进一步增强,其委任的董事数目将超过阿里巴巴管理层,或者至少与之相当。

除 了董事会席位增加之外,雅虎在阿里巴巴集团话语权进一步放大的另一大指标是,同样自2010年10月开始,持股阿里巴巴集团39%经济权益的雅虎,其投票 权将从当时条款约定的35%增至39%,而马云等管理层的投票权将从35.7%降为31.7%,软银保持29.3%的经济权益及投票权不变。这意味着,在 即将到来的这个月,阿里巴巴管理层在投票权将由超过雅虎0.7个百分点,转变成低于雅虎7.3个百分点。

“外界关于阿里巴巴的传言如此之多,确实无法控制,公司不会投入过多精力关注传言。”面对媒体披露出来的阿里巴巴集团“关键10月”,阿里巴巴集团公关部对此选择了避实就虚。

这与此前阿里巴巴(0168.HK)CEO卫哲对于雅虎的数番高调表态形成反差。此前,卫哲在阿里巴巴网商大会上对媒体表示,“已经没有了独立搜索引擎的雅虎仍能给阿里巴巴带来战略利益的说法,简直是笑话,我们为什么需要一个没有技术和商业协同功能的财务投资者?”

马云的“乌纱帽”

阿里巴巴集团相关人士此前还多次表露了向雅虎回购股份的意愿。但截至目前,雅虎的最新表态仍然是:“维持持股。”

然而,给目前的僵局带来另一大变数的还在于,阿里巴巴集团创始人马云的去留问题。

事实上,在雅巴2005年签订的协议中,曾有相关条款规定:“阿里巴巴集团首席执行官马云不会被辞退”。但根据当时约定,这一条款将于今年10月到期。换言之,届时,阿里巴巴集团董事会,将有权利决定继续保留或辞退马云目前的CEO管理职位。

9 月15日,正在天津达沃斯论坛的马云对围堵而来的媒体的回答是:“我还第一次听说”。而回忆2007年阿里巴巴(0168.HK)香港上市时的记者招待 会,马云面对有关2010年“阿里巴巴集团首席执行官马云不会被辞退”条款到期时怎么办的问题曾表态:“我说2010年以前,我答应我一定在。所以,就写 上了2010年马云不会离开,不是2010年以后他们把我开掉。”

“不被辞退”条款到期,马云会丢“乌纱帽”吗?有业内人士表示,从目前局 势和各种迹象来看,该方案的可能性好像并不高。首先,阿里巴巴集团尚有淘宝和支付宝等业务没有上市,据记者从硅谷了解,“这两大重要资产何时上市”是雅虎 方面真正关心的问题,而在此之前更换掌门人,风险很高;其次,阿里巴巴团队对领导者马云的图腾崇拜早已声名在外,此前在媒体面前马云也曾表达过“退休”的 想法,但如果马云最终是以这种方式离开,势必促成阿里巴巴团队的逆反心理。

另外从另一关键股东软银的角度来说,2007年11月6日阿里巴巴在香港联交所挂牌之际,软银中国总裁兼执行合伙人薛村禾曾在接受本报记者采访时表示,马云在创业者中的品质不是优秀,也不是卓越,而是“罕见”。

协调者软银

即将到来的10月,无疑是阿里巴巴集团的一个关键节点,但这是一次彻底的“能量转换”,还只是一个雁过不留痕的“中场休息”?

“事情总的来说不会很可怕,因为双方持续长期闹僵下去,股票会下跌,对雅虎和阿里巴巴都没有好处。”9月15日,汉理资本董事总经理钱学锋对记者表示。钱曾任软银中国创投基金副总裁。

钱学锋还认为,阿里巴巴集团和雅虎的背后都有一个软银,“孙正义(软银CEO)一定会出面协调”。

“现在还是博弈期,但最终会达成一个新的平衡。”钱学锋对记者说,现在只有静观其变,“令人感叹的是,十年河东十年河西,现在五年刚过去,局面就完全不一样,雅虎在美国走下坡路,而阿里巴巴在中国走上坡路”。



香港仙股公司诡异并购 中广传播遭遇“李鬼”

http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-27/xNMDAwMDE5OTAxNw.html

广电系手机电视CMMB(中国移动多媒体广播),遭遇意外“青睐”。

一家名为“中播控股”(0471.HK)的香港上市公司近日宣布完成两笔并购,其收购的一家名为“富学”的公司,号称是中国唯一的CMMB频道增值服务整体运营商。

9月16日,国家广电总局旗下负责CMMB业务运营的中广传播对外发布郑重声明,称其未授权富学进行任何CMMB频道增值服务整体运营,声称富学为中国唯一的CMMB频道增值服务整体运营商无任何事实和法律依据。

该声明还强调,对于任何违规操作、利用“CMMB”运营名义进行不实宣传的单位和个人,中广传播将积极协助相关主管部门对此进行监管,并在必要时追究其法律责任。

“这是一家常年亏损的香港‘仙股’为了融资进行的虚假宣传,CMMB唯一的运营商是中广传播,我们也不会让有外资背景的公司进入CMMB的地方运营中。”9月17日,中广传播有关人士表示。

CMMB遭遇“李鬼”

H股上市公司中播控股于9月6日发布了一则公告,称以8161万元收购富学30%股权及德神30%股权,其中1535万元将以现金支付,剩余6626万元通过公司按每股0.125元的发行5.3亿股份支付。

按 照这家公司的公告,德神为国内顶尖的电影、电视、3D动画和媒体广告制作公司,曾制作多项国内获奖视频商业性节目,并担任2008年北京奥运会开幕礼及闭 幕礼的导演和主要监制工作。而富学为中国国家广电总局发展与改革研究中心及中国传媒大学传媒经济研究所共同创办,现今是中国唯一的CMMB频道增值服务整 体运营商,拥有辽宁省及云南省CMMB频道合作的运营权。

此外,中播控股还表示将成立全资附属的外商独资企业中播华夏,负责公司在国内CMMB移动电视多媒体的业务和发展。

对于中播控股的这则公告,中广传播方面表示了强烈的反对,中广传播有关人士表示,“这家香港上市公司原名叫佳邦环球,今年4月才将名称改为中播控股,这与我们公司的名称很接近,其原来的主业是印刷电路板并且在苏州有一家工厂,但今年以来宣布将向移动电视媒体业务转型。”

本 报记者从中播控股的历史公告中发现,今年4月16日在改名为中播控股后,其曾公告称已经与数个海外市场正式接触,积极商讨开发如蒙古、印尼、非洲等发展中 国家的CMMB业务,预计将很快有成果;以及预计年底前将会完成洽谈中的收购和发展项目,并准备以股票和现金作为投资,尽量减低资金成本。

这 里提到的并购就是其此次对富学和德神的并购。对于富学,中国数字电视杂志主编包冉表示,“中播控股提到的广电总局发展与改革研究中心,以及中国传媒大学经 济研究所都是存在的,但都是级别很低的事业机构,其不可能成立这样的公司,而且中广传播居然都不知道这家公司的存在。”

广电总局科技司无线局有关人士也表示,“从来没有听说富学和德神这两家公司。”

中播控股方面还表示,将以迅速发展成为CMMB移动多媒体运营商和提供商为目标,现正与国内机构计划合作建造和营运辽宁、云南及其他省级CMMB互动多媒体频道,将拥有4万小时以上内容作为节目支持;同时,集团已积极开拓海外市场。

对此,中广传播在声明中指出,按照国家广电总局“统一标准、统一规划,统一建设、统一运营”的要求,其所属各省地方公司分别承担各省CMMB项目运营。除集团所属的地方公司之外,中广传播未授权任何其它公司从事CMMB项目的地方运营。

CMMB盈利难题

虽然中广传播此次公开与中播控股划清界限,但作为CMMB运营方,中广传播身上的运营压力没有丝毫减少。

消息人士告诉记者,“虽然与中国移动的TD进行了捆绑,中广传播也在各省成立了分公司和子公司的三级架构,但是到8月底中国市场CMMB的用户数量只有300多万户,离年内1000万户的目标依然相去甚远,更为重要的是其真正的收费用户只有3万多户。”

记 者了解到,中广传播到目前已经在国内建立了30多个分公司,而且通过向终端厂商提供补贴的方式来发展用户。按照中广传播总经理孙朝晖的说法,截至1月28 日,CMMB已在282个城市实现了网络覆盖,并将在3月31日之前覆盖全国所有地市。与此同时,CMMB计划2010年发展1000万用户,而未来5年 的目标是超过1亿用户。

而中广传播制定的推广计划是,给重点终端企业3年162元的资费补贴。此前公布的CMMB资费标准是12元/月,或者3年打包300元。而通过该补贴,用户收看CMMB手持电视的3年打包资费大幅降低。

而中国移动推广的CMMB手机电视业务在推广期也大多采取免费赠送或捆绑其他套餐的方式。

包冉表示,“CMMB现在已经成为广电的一个边缘化三网融合业务,其吸引力远不如宽带和IP电话等,而且其短期内无法盈利,而这次中播控股所谓的收购显然只是一个概念,因为海外投资者对于中国三网融合有着浓厚的兴趣。”

不过,根据中播控股之前的公告,其预计这次收购后,将逐渐由印刷线路板厂房的盈利模式,转向由移动电视多媒体与互联网服务结合盈利模式;新业务营运资金需求将小于制造业,初步预计第一年约3000万人民币,有助于整体公司毛利改善。

CMMB究竟能否盈利,从目前来看依然是个未知数,但是这却被一家香港仙股公司利用成为其融资的一大概念,这不能不说是一个悖论。



“扣扣保镖”遭遇新版QQ“报错” 腾讯、360客户端兼容战一触即发?

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101102/2036920.shtml

  每经记者 庄春晖 发自上海
一旦QQ与360开打兼容大战,最终胜利者是谁?
10月29日,360推出 “扣扣保镖”,截至11月1日,3天内公司官方统计的下载量已逾千万。同时,网络上出现 “QQ升级强制要求卸载 ‘保镖’”、“安装‘保镖’QQ报错”等消息。对此腾讯方面人士表示,“关于QQ登录异常问题,提请您注意360推出这款外挂前,QQ并没有出现这个情 况。”并再次申明“使用非法外挂会威胁用户账号及虚拟财产安全,请广大用户提高警惕,不要下载安装该软件。”
二者择其一的前提下,用户对QQ和360产品的依赖度不同或许决定了最后谁将在大战中倒下。
客户端大战一触即发
“扣扣保镖”刚推出掀起一片哗然。有关“QQ升级强制要求卸载‘保镖’”、“安装‘保镖’QQ报错”等消息也开始频频传出,“扣扣保镖”和QQ开始相互阻截了吗?
有网友称,在安装启用“扣扣保镖”后,QQ不能正常升级,不断被提醒有360在影响进程,不得不关闭360安全卫士才能进行。这位网友还特意截了图,公布在网络上。
根据这位网友的描述,《每日经济新闻》记者特意在开启360安全卫士等并已安装过“扣扣保镖”的情况下,正常升级了QQ,并未出现该网友所描述的异常情况。
不过,记者在下载试用最新版QQ时遇到问题,目前腾讯官网上的最新QQ版本为2010正式版SP2.2,更新日期就是今年的10月21日,首次登录QQ 时,却弹出 “报错”信息:“QQ2010遇到位置错误,我们对此引起的不便表示抱歉,我们已经产生了一个关于此错误的报告,我们希望您选择发送此报告给我们以帮助改 善QQ2010的质量……”选择关闭并第二次登录后,一切又恢复了正常。记者换了一台电脑和QQ号,在同样情况下重新操作了一遍,又一次显示“报错”。
双方否认率先出手
在向360的工作人员反映情况后,得到答复如下:“第一种情况已经有不少用户反映过,可能是在QQ升级过程中没有关闭360浏览器,由于事实上更新或卸 载时,也有新的信息要注入浏览器,这一主动的注入行为会受阻而引起。”但他还提出,“除此之外,可能是别人在做手脚,我们不会主动设置障碍。”
腾讯公司人员则表示,尚未接到此类用户投诉,不过她指出,“关于QQ登录异常问题,提请您注意360推出这款外挂之前,QQ并没有出现这个情况。”并再次申明“使用非法外挂会威胁用户账号及虚拟财产安全,请广大用户提高警惕,不要下载安装该软件。”
来自360公司的消息称,“72小时内的360扣扣保镖软件下载量突破千万,平均每秒钟就有40个独立下载安装量,创下了互联网新软件发布的下载纪录。”同时,腾讯方面没有公布这3天受影响的QQ数据。
有业内人士提出,如果二者择其一的前提下,用户对QQ和360产品的依赖度不同或许决定了最后谁在大战中倒下。互联网人士孙明明提出,腾讯最终获胜的可能性大,因为“QQ是必须品,360是可替代品”。
就目前情况来看,一方面,尽管腾讯QQ主要收入来源广告及增值业务被360“扫”了个干净,损失难以估量,可腾讯尚没有决意出此“自残以绝他人”的狠招。另一方面,说到考验用户依存度,事态也远未达到用户必须在QQ和360之间二者择其一的地步。
“保镖”或有备而来
事实上,在360与腾讯的大战正式开打前,市场已有“360有意自己做IM(即时通讯)”的零星传言。后来360IM没有出现,360针对腾讯IM的“好伙伴”倒真面世了。10月29日,360推出了“扣扣保镖”。
华军软件园主编米晓彬表示,360将这款产品命名为“扣扣”而非“QQ”的保镖,里头就大有学问,不仅是谐音,“当年,珊瑚虫QQ就有著作权方面的问 题,后来腾讯几乎把所有门类的商标都抢注了,如果名字带着QQ就免不了遭遇商标、版权方面指控。”米晓彬在试用后还发现,“扣扣保镖”以开关总控的形式存 在,所有功能均为可选择。这就说,一旦遭遇“不正当竞争法”指控,可以把所有责任推给用户,从而逃避几乎所有的指控。此外,360未在“扣扣保镖”上添加 广告,可以避免不正当竞争指控。“珊瑚虫QQ最终遭诉讼的原因之一是,陈寿福不但去掉QQ上的广告,而且添加了不少新广告。周鸿祎的高明处在不添加一点广 告,因为只要添加广告为360带来收入,扣扣保镖会面临比珊瑚虫更严厉的惩罚。”
在一些论坛中,不少用户向360反馈“为了更方便,建议将‘保镖’直接整合到360安全卫士去”。不过360没有这样做。360公关总监屠建路称,“它们就是两款各自独立的软件,为什么要整合到一块儿?”
360的做法在部分业内人士看来,理由并不简单,“360捆绑软件是常有的事,这次单独分开应该是考虑到被指责‘借机推广安全卫士’的风险,万一‘保镖’‘遇难’了,也影响不到安全卫士。”


中国教育集团遭遇“做空”

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-1/5MMDAwMDIwODQ5Mw.html

11月29日,一家总部位于哈尔滨的教育培训机构,位列纽交所当天股票跌幅榜榜首。在股价大幅下挫33%以后,这家名为“中国教育集团”(NYSE:CEU)的中国企业,已向SEC(美国证券交易委员会)递交了针对机构财务质疑报告的回应。

当 地时间29日上午10时,一家名不见经传的投资机构Kerrisdale,瞄准了这家在纽交所挂牌的中国企业。在一份公开发布的研究报告 中,Kerrisdale将中国教育集团评级定为F(Fraud,财务作假)。最终,CEU股价跌至2.93美元,而此前,机构预期其今年目标价为8.5 美元。

值得注意的是,市场传闻称,Kerrisdale可能参与了“做空”中国教育集团。本报记者就此询问Kerrisdale研究员,但至发稿时未获回应。

对 于近期频频在华强调“上市门槛更高,更具品牌价值”的纽约证券交易所而言,这已是短期内其治下遭遇做空的第二个中国概念股。此前的10月末,山东企业博润 (NYSE:BORN)也曾遭遇类似财务质疑。而此前,遭遇质疑的,更多是在纳斯达克(NASDAQ)或美交所(AMEX)上市的中国公司。

被盯上的中国公司

Kerrisdale的报告延续了今年美国机构针对中国企业的调查模式。

中 国教育集团(CEU)发源于哈尔滨,其全资运营子公司全称为“哈尔滨众合利达教育科技有限公司”(下称“利达教育”),法人代表于希群。公司2004年9 月反向并购美国北加利佛利亚的ABC Realty 公司,2004年末在OTCBB(美国场外柜台交易系统)挂牌,并于2010年1月转版至纽交所。

CEU公司2009年年报称,其核心业务是提供在线教育资源,主要业务是通过自建的网站分享教育资源,能够提供35万份以上的试题、课程等素材。

但CEU的这一核心业务成为被质疑的焦点。通过在互联网流量监控网站检索CEU网站的数据,在与同类网站对比后,研究员认为,这一网站的日常访问量极低,近几月还出现了大幅下滑,一度日浏览量仅有几十人次。

此外,公司在哈尔滨也开展线下培训业务。其中包括三万余平方米的教室,同时容纳约1200名小学至高中年龄段的学生。但Kerrisdale通过谷歌地图和现场照片对比,得出结论称,CEU位于哈尔滨的培训实体规模较小。

一位美国小型私募基金经理告诉本报记者,Kerrisdale报告的关键点仍然是通过工商局年检材料对其财务数据进行质疑。今年以来,这是投资机构针对问题中国股票的一贯做法。“CEU被盯上好些日子了,但此次公开发出报告有些突然。”

CEU在2008年年报披露称,其在线教育业务总收入约1929.8万美元,毛利率接近80%。但Kerrisdale公布的利达教育工商资料显示,其2008年营业收入仅为425万元人民币,净利润12万元人民币。

据CEU公司2009年年报,其近年主营业务收益,65%来自位于哈尔滨的利达教育公司,另有约30%来自利达教育全资控股的一家分公司。尽管利达教育并非CEU的唯一运营实体,但Kerrisdale仍然坚持其研究结论。

行业影响有限

中国教育集团30日公告称,其将逐条证伪Kerrisdale的报告,并将向多方咨询后发布更多消息。

本报记者11月30日向CEU公司CFO Zack Pan致信询问详细信息,但至发稿时尚未获得回应。多位利达教育办公室职员也在接听记者电话后迅速挂断。

随 着这一事件在诸多海外媒体上滚动出现,30日,在美上市的中国教育机构股价大多小幅下跌。新东方(NYSE:EDU)股价下跌1.88%,同样以线下授课 为主的环球雅思(NASDAQ:GEDU)下跌0.42%;新近IPO的学大教育集团(NYSE:XUE)下跌2.28%;另一以远程教育为主营业务的正 保远程教育(NYSE:DL)下挫达5.56%。

但罗氏证券分析师周浩认为,CEU是一例个案,对其它股票不会形成长期影响。

自2006年新东方在纽交所挂牌至今,中国教育培训机构在美国上市成风。新东方股价已从最初20美元升至110美元以上。2010年,已有4家中国教育机构,通过IPO方式登陆美国市场。“这些公司的早期投资人都很有分量,说明市场对行业的认可。”周浩对本报记者称。

而据公开数据,在过去五年间,先后有数十家中国教育公司获得私募投资,总计投资金额超过10亿美元。

德勤在今年6月发布的一组数据称,中国大陆约有50%教育机构希望谋求上市。2009年教育培训市场总值约6800亿元,2012年这一数值将达到9600亿元。而如今,美国市场上这类股票的市值仍不到1000亿元。



家电升级曲折 OEM提价遭遇订单流失

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-17/zMMDAwMDIxMTEzMQ.html

在整个出口11月出现34.9%的大幅增长的情况,虽然借助圣诞销售旺季国产家电产品出口也从10月开始扭转了9月的突然下滑的趋势,但是身处其中的家电巨头对于2011年的出口形势似乎并不乐观。

今年11月电子电器产品出口同比增幅为31%,而此前两个月则分别只有18%和21%,然而这一数据其实包括了手机、IT等产业的出口值,其中外资企业贡献率超过2/3,其实国产家电的增速则只有20%左右,而业界推测12月后家电行业出口增速将大幅下降。

格兰仕集团新闻发言人陆麒烈告诉记者,“不仅是原材料和劳动力成本的上升压缩了利润空间,欧洲、北美等主要市场依然存在主权债务危机的阴影,加上人民币升值的潜在压力,今年9月开始即便有大额定单我们也不太敢接。”

在广交会期间将微波炉出口价格提升10%的微波炉两巨头格兰仕、美的,已经感受到了升价后定单减少带来的压力,根据调查机构产业在线和中国机电进出口商会联合发布的调研报告,三季度微波炉的出口增速依然保持在15%,但是四季度预计只有1%。

而2011年的情况更加难以推测,不确定因素正在极大影响着中国家电出口的信心系数。

艰难的提价

“虽然增速放缓与微波炉的季节性有关,但是两大巨头的提价的确也失去了部分追求最低成本的订单。”中国机电进出口商会副会长高级商务专员于治璞表示。

虽然美的和格兰仕两大巨头占了中国微波炉出口比例近60%,而“十一五”期间中国小家电在全球出口市场保持60%左右份额,成为全球最主要的小家电生产基地。

但是面对品牌商的压价,很多年中两大巨头都以更低价格作为主要竞争手段,美的微波电器公司总裁朱凤涛告诉本报记者,“我们陷入了一个怪圈,那就是先投资扩大产能来降低价格,之后为了利润再投资扩大产能再降价,最后继续扩大产能的怪圈。”

2010 年美的微波炉的出口规模已经达到了1800万台,而其总产能在多次扩张后也达到了3600万台,“我们必须要提高附加值产品的占比来提升利润。”美的价格 在1000元以上的蒸立方微波炉2010年的销售突破100万台,而2011年美的计划将这一比例提升到1/3,来改变微波炉出口价格长期徘徊在 35-50美元之间的被动局面。

然而要迈出这一步依然很难,因为依然存在着大量以出口为主的小家电企业,这些企业往往专注于某一领域的产 品,比如说东菱凯琴、德豪润达、灿坤在西式厨房小家电的布局,龙的在电水壶,中山奥马在小型电冰箱领域都有一定的优势。大量分散的小公司往往用专业化的手 段生存,在一定程度上运营成本相对较低,如果美的等大公司贸然提高出口价格,一些品牌商很可能将定单转向这些小公司。

美的小家电所在的美的日用家电集团2010年的整体规模将突破300亿元,这一数字已经与法国的SEB,日本的松下和荷兰的飞利浦非常接近,但是其出口的产品中85%以上是OEM代工产品,这意味着其依然在为其他品牌商打工赚取微薄的利润。

小 家电OEM出口的毛利率相对较高在15%左右,彩电OEM业务的毛利率甚至只有7%,这意味着只要成本上涨其就面临没有利润甚至亏损的可能。产业在线的报 告也预测,虽然2010年大部分家电出口规模将创历史新高,并在未来一段时间内保持相对高位的对外贸易规模,2011年出口规模在今年基础上增速有明显放 缓,而且不确定因素增加。

转型之路

面对“三座大山”式的成本上升,国产彩电巨头创维干脆将原来独立运作的海外事业部并入到中国营销中心,将两者的研发等后台进行了统一来降低成本,对于出口业务占比只有9%的创维来说,这一变革相对容易。

但是对于2010年出口额超过50亿美元的美的集团,以及出口占比超过60%的格兰仕,以及珠三角众多的几乎全部做出口的OEM企业来说,这样的模式显然是无法实现的,其面临的局面空前严峻。

产业在线的研究报告指出,今年三季度以来景气指数的具体指标中,制造成本景气度最低,改善乏力,而出口价格、自有品牌比例以及盈利状况都在一般偏差区间徘徊。

于治璞表示,人民币汇率的波动对家电出口企业影响非常大,最直接的影响就是降低国内出口企业产品价格竞争力,企业因此可能会丢掉一些市场与客户。

“今年人工成本增加了26%左右,对我们压力还是挺大的。”美的电饭煲公司副总经理李家勋认为,为了应对人工、原料成本的上升,美的还做一些套期保值的措施,“至少可以使成本相对稳定。”

事实上,出口定价权基本掌握在海外采购商手里,经销商在最初订货的时候就已经考虑了汇率波动对价格影响的层面。创维数码刚刚公布的半年 报显示其今年4-9月获得了7600万港元的汇兑收益,然而这是人民币新一轮升值前获得的,在今年10月新一轮汇改以来,更多的企业在汇兑方面承受的是损 失。

也有不少企业选择了以自有品牌来冲击海外市场,最具代表性的就是海尔、海信以及TCL等,虽然海尔集团去年的海外销售占比也达到了 28%,但是与靠OEM为主的美的集团相比,海尔的海外规模已经落后了,而且在日本、美国等主要市场即便高代价进入了沃尔玛等主流渠道,其产品依然是边缘 化的低价产品。

罗清启表示,“海外市场自有品牌开拓前期投入很大,在OEM依然可以获得利润情况下,没有主动发展自有品牌的冲动。”

此外,在家电下乡、以旧换新等政策拉动下有了大幅增长,出口转内销也是OEM化解危机的重要途径,这样自有品牌的动力就进一步减弱。

中国家电行业虽然一直在宣传自主创新和自有品牌,但是家电企业转型升级之路依然漫长。



HTC手机全球凶猛 大陆市场遭遇水货难题

http://www.21cbh.com/HTML/2011-1-28/1OMDAwMDIxOTA1OQ.html

全年出货量翻倍,这是台湾宏达电子(HTC)刚刚交出的2010年答卷。

HTC近日发布的最近财报显示:2010年全年,HTC手机全球出货量达到2467万部,比2009年的1171万部增长了111%;收入也比前一年增长了近一倍,达到了2788亿元新台币;净利润则同比增长75%。

不过,去年HTC销量的增长主要来自北美和欧洲市场。2011年,妥善解决水货问题成为中国大陆地区销售增长的关键。

得益于Android阵营的迅速崛起,成功押宝该开放系统的HTC在2010年大获丰收,出货量不断攀升。根据HTC的统计,2010年第一季度HTC的手机销量为330万部,随后以每季度近200万的速度增长,到第四季度出货量为910万部。

另外,HTC的平均单价也由年初的339美元涨到了364美元,显示其中高端智能机定位逐渐稳固。目前,HTC已经是全球第四大智能手机厂商。

“我 们在2011年将继续驱动美洲与欧洲市场成长,并加速经营亚洲市场。”HTC管理层在第四季营运业绩说明会上表示。另外,继2010年推出Sprint及 T-Mobile第一款4G产品之后,HTC在今年的CES展中与Verizon及AT&T也分别推出了4G智能型手机。HTC方面表示,“希望 新发布的4G产品能继续推动2011年销售的成长。”

事实上,HTC目前的重点仍然是北美市场。财报显示,在HTC 2010年的地区销售统计中,北美地区占据了总收入的50.6%,欧洲市场占比32.3%。相比之下,亚洲市场加上其他地区的占比仅为17.1%。

特别在中国市场,虽然HTC的用户众多,但大部分都通过水货渠道购买,行货销量并不乐观。“一是因为行货机型不多,二是定价较高,特别是和水货相比。”易观国际分析师路理彬表示。

HTC去年7月才正式宣布以自有品牌进入中国,告别了行货采用多普达品牌的时代。但在此之前,人们已经习惯了购买HTC水货产品,并且目前行货的产品线和定价与水货相比毫无优势。路理彬说,“HTC自身品牌定位就是高端智能机,行货和水货的价格差是最大的问题。”

对HTC而言,寻求运营商合作或为2011年扩大中国大陆销量的捷径,因为运营商的补贴可以在一定程度上弥补行货的价格劣势。

有消息称,包括HTC在内的台湾地区企业正在满心期待中国电信掌门人王晓初2月22日的到访,预计届时中电信会有6000万部3G手机的采购,采购金额可能达到2400亿新台币(82.56亿美元)。

台湾地区目前拥有完整的CDMA手机供应链,威盛旗下威睿科技公司是CDMA2000手机芯片的主要供应商,HTC是中国电信主要的手机供应商。



狂歡遭遇震盪

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100256673&time=2011-05-07&cl=115&page=all

是市場獲利回吐,還是對中國網絡股泡沫的全面反思?
財新《新世紀》 特派紐約記者 沈乎 記者 王姍姍

 

  非常引人注目,5月以來的第一週,納斯達克中國指數(NASDAQ:China)下挫了5.46%。幾天時間內,中國概念的代表個股新浪 (NASDAQ:SINA)、搜狐(NASDAQ:SOHU)和百度(NASDAQ:BIDU)股價分別下挫了9.27%、13.48%和5.61%。同 期,大盤指數跌幅僅為2%左右。

  對於下跌,摩根士丹利負責策略分析的董事總經理婁剛認為:「漲得多跌得多。這屬於市場正常的獲利了結。未來中國概念股的泡沫化程度會更高。」

賣在5月

  「Sell in May and go away。」一位紐約資產管理公司負責全球配置的基金經理用這句格言描述5月市場。

  5月5日,大宗商品全面暴跌。原油期貨跌幅超過10%。國際金價跌穿1500美元/盎司關口,白銀期貨價格本週亦累計下挫超過20%。

  4月28日,美聯儲主席伯南克宣佈,第二輪量化寬鬆政策(QE2)將於6月30日結束。

  2008年金融危機全面爆發後,美聯儲為刺激經濟採取的量化寬鬆政策,造成的後遺症是資產的升值和股票市場過熱,道指和納指距離經濟危機到來前 的高點只有10%的咫尺之遙。去年9月以來,美股迎來一段小陽春。道指和納指自去年8月底始,一路平穩上漲到4月底的高點,漲幅分別達到28%和36%左 右。

  同期美國經濟的數據顯示,復甦步伐正在放緩。各界預期,美聯儲雖然不至於馬上轉向加息,但也很可能不會再推出QE3。

  宏觀基本面和資金面的負面消息,馬上轉變為5月以來全球股票市場不同程度的下跌。而自今年3月以來,在美中國概念股的漲勢遠遠超過大盤。納斯達 克中國指數從3月18日到4月28日的一個半月內,漲幅高達18%。中國網絡股漲勢更為強勁。以最早上市的新浪為例,從2月末到4月末,股價共上漲 65%。

  前述基金經理認為,這一輪中國概念股的上漲與下跌,從更大的範圍看,是新興市場週期和地域輪動的結果。「從去年11月到今年3月,新興市場的表 現很弱。」她分析道,新興市場包括中國、印度和巴西等國,一直籠罩在通脹陰影下,市場普遍預期這些國家的政府將會採取緊縮政策。而自中、印連續加息後,市 場的擔憂一定程度上得到了釋放,資金流向相關股票。美國本土個股卻由於美聯儲政策仍然未見明朗,暫時未受青睞。

  啟明創投合夥人童士豪認為,美國資本市場資金供給依然充裕,但是否加息會直接影響市場供應,具體變化仍需拭目以待。

中概股之春

  雖然市場風雨欲來,5月4日上市的人人網卻仍然大獲成功。

  即使上市前先後出現數據修正和審計委員會主席辭職兩大紕漏,美國市場依舊笑納了人人提高後的發行價——14美元/ADS。

  自命為中國版Facebook的人人,再次正中一批概念投資者的下懷。一是中國增長,二是Facebook。後者在全美及全球的風靡程度,足以觸發最謹慎投資者的熱烈想像。

  「大多數美國人相信美國經濟雖然在緩慢復甦,但是公司盈利的增長在未來五年內會相對緩慢。因此,他們希望將投資分散到成長型的股票——很自然, 中國幾乎會受到所有類型投資者的青睞。」美國智治基金創始人埃裡克·傑克森(Eric Jackson)對財新《新世紀》記者表示。「相對於中國製造業股票而言,中國互聯網股票更容易被美國投資者理解。」他說,「中國目前有4億網民,但與西 方國家相比,市場滲透率還很低。未來十年內,會有更多在線廣告收入和電子商務收入。這滿足了美國投資者對增長機會的需求。」

  摩根士丹利董事總經理婁剛分析認為,本輪上漲主要是板塊的擴容聚集了市場人氣。

  「中國故事一直存在。原來中國網絡股在美國雖也可稱一個板塊,但規模有限。去年四季度開始,新上市的公司節奏較快,行業相對新穎,觸發了對2000年左右美國互聯網早期發展時期的類比,造就了比較大的遐想空間。」他說。

  2010年12月8日,優酷網(NYSE:YOKU)與噹噹網(NYSE:DANG)同日在紐交所掛牌上市,打的是中國版YouTube和Amazon的概念。

  兩記鐘聲,喚醒了美國市場對中國網絡股的高度關注。當日,優酷網大漲160%,創造了百度之後美國新股上市首日的最高漲幅。雖然優酷尚未實現盈利,但是近五個月的股價漲幅卻高達77%。

  這兩隻股票的IPO,幫助中國概念股提升了整體空間。美國智治基金創始人埃裡克·傑克森也持此看法。

  中國概念瞬間走熱,幾乎造成雞犬升天的局面。一家在杭州做移動應用的美國上市公司斯凱網絡(NASDAQ:MOBI),雖在中國名不見經傳,並在沒有任何利好消息刺激的情況下,從4月14日開始的兩週內,從13美元翻番至約25美元。

質疑的陰云

  人人公司CEO陳一舟在上市當天在紐交所接受財新《新世紀》記者採訪時,試圖對所有的敏感問題打太極。上市當日,人人公司收於18.01美元,較發行價上漲29%。但次日開盤不到一小時即走低,最終收盤於16.87美元,下跌6.33%,表現亦弱於大盤。

  在人人公司上市之前,美國已開始有輿論質疑中國概念股的諸多做法,並表示,那些認為人人網是中國的Facebook的人,注定要收穫失望。

  自去年底以來,美國市場多只中國概念股曝出財報醜聞,遠的如已退到粉單市場的綠諾科技(PINK:RINO),近的如福建分眾傳媒(NASDAQ:CCME)。

  在今年1月的一次中國投資會議上,中國公司誠信不誠信、可投不可投成為全場美國人的熱點議題。至今,市場傳言美國證監會(SEC)對中國公司的調查仍在繼續深入,這是籠罩著中國概念股頭上的一片陰云。

  美國資產管理公司Rydex SGI資深基金經理吳謙立預計,SEC調查只是開始,後面還將有許多動作。同時許多律師事務所會發起集體訴訟。這些對於本身財務狀況有問題、曾經想打短平快來圈錢的公司會是個噩夢。不過,他也認為,這對優質公司未必會有多大影響。

  吳謙立舉例說,很多資金確實在做空部分有缺陷的中國公司。截至4月15日,中國高速頻道(CCME)位列NASDAQ所有上市股票中賣空量比率 最高,佔其流動股票的73.64%。綠諾比率為32.82%,中國生物製品(CBPO)24.26%,但同時盈豐科技(NASDAQ:CREG)賣空量比 率只有7.52%,百度為0.58%,新浪為1.23%。

  「在美國市場已經比較清醒地認識中國概念股時,已經無法僅靠『中國』二字圈錢,公司的基本面成為了最重要的因素。以後想靠後門上市走捷徑的路大概走不通了。」吳謙立說。

  5月2日和3日兩天,前述斯凱網絡就跌回13美元。

焦急的後來者

  美國市場的中國網絡股泡沫何時破裂?

  對這個問題,市場人士各執一詞。吳謙立認為,由於美聯儲的數量寬鬆,整個市場都存在泡沫。中國網絡股相對於整個市場的泡沫更大,隨著後門上市公司問題的曝光,可能已處在破裂階段。

  婁剛的看法則相對樂觀:「如果有泡沫,也是一個初級階段的泡沫。」他認為,此輪赴美上市的中國企業在中國市場的地位,要遠高於互聯網泡沫破裂時 的美國企業,二者可比性不高。一是大部分企業保持了某個領域相當大的市場份額,在子行業裡不是數一數二,也是出類拔萃的。此外,早期外資的進入,已經幫助 他們建立了比較像樣的管理團隊、治理結構和發展戰略。大部分企業生存下來毫無問題,不可能出現美國當時的問題,無非是日子過得好一點和壞一點。「這輪正在 發酵的泡沫,至少還要經歷三年到五年的時間。」婁剛表示。

  人人公司之後,還有多家排隊等待上市的後來者,如世紀佳緣、開心網等。「從估值的角度來說,現在依然是上市的時間窗口。」婁剛說。

  不僅如此,連上市才半年的優酷也在5月5日宣佈第二輪融資。根據申報文件,優酷可能發行部分新股,也有涉及部分主要股東的存量發行,稱募集資金將用於「技術、基礎設施和產品開發方面的投資」「視頻內容的購買」以及「銷售和市場的擴張」。

  但市場還能心甘情願為此埋單嗎?答案並不樂觀:再融資消息發佈後,優酷股價在盤後交易中下跌5.57%。


国美体育遭遇“成长烦恼”

http://www.21cbh.com/HTML/2011-6-9/1MMDAwMDI0MzM1MQ.html

国美控股集团进军体育销售领域,遭遇“成长烦恼”。

6月8日,国美体育运营总监孟磊称,过去半年多时间里,确实有国美体育总经理李岩,以及体育品牌总监张黎从国美体育离职。

6月初,李岩和张黎分别对外界透露了离职消息,并称“离职是因为个人原因”。

两人的离职引来不少猜测。其中,核心点在于国美体育高管离职是否属于集体行为、国美体育能否复制国美电器快速的发展模式。

孟磊称,“他们的离职属于企业正常的人员流动,不会对国美体育的发展战略和正常经营产生影响。”

孟磊承认,国美体育确实调整了开店节奏。

不照搬电器模式

孟磊认为,国美体育没有经验可以借鉴,在发展过程中,遇到这样那样的问题是正常的。

1月18日,国美控股集团总裁黄秀虹宣布,国美体育计划2011年底前在北京新开27家门店,全年销售目标为10亿元,5年内计划在全国建百家门店,把国美体育逐步打造成与国美电器同具影响力的大型专业连锁企业。

不过,国美体育迄今并未提速。截至目前,创立于2009年底的国美体育,仍仅拥有两家门店,即北京万泉河店、财满街店,分别于2010年5月和10月开业。

深 究原因,孟磊称,目前体育用品行业实行的期货制供货方式不能良好地跟上开店节奏。期货的供货方式需要提前半年下单,会和开店的节奏产生误差。目前,越来越 多的品牌商开始理解、认同了国美体育的方式,国美体育已经和李宁、探路者、阿珂姆、康尔健野、捷安特、勒斯菲斯等建立起合作关系。

同时,国 美体育的门店选址后,需要根据目前市场情况和品牌商就开店选址进行沟通,以便使选址更加优化。品牌专家娄峻峰曾表示,国美体育从公司成立到第一家店开业不 足半年,想把“国美电器”的模式快速复制到体育用品行业,但这种复制并不简单。1月初,黄秀虹也表示,“国美体育并非会简单复制国美电器的模式”。

和国美电器即采即销的供货方式不同,体育用品特别是体育服装大多采用期货制方式,这种方式比较符合品牌商和代理商运作。国美体育希望搭建体育连锁大卖场的方式实现厂商之间点对点的合作,以此节约供应链成本。

“裸露的金矿”

中国产业研究院的统计数据显示,2009年中国体育用品行业销售额达1110亿元,2010年-2013年,体育行业年复合增长率仍将保持在20%以上。黄秀虹也曾表示,“中国体育产业是一座裸露的金矿”。

目 前,在体育用品零售业,大卖场主要有三种形式,一种是品牌厂商投建的综合旗舰店,以销售单品牌全系列运动产品为主;一种是体育用品零售商开设的综合运动 城,集多个品牌为一体,品牌较为齐全,但受店铺陈列影响,单品牌的商品集中在部分品类;一种是迪卡侬式的巨型MALL,拥有5000余个产品系列,解决了 一站式的采购问题。

体育营销专家马岗认为,在产品层面,国美体育与宝胜、百丽等体育用品分销商区别较大,法国迪卡侬是国美体育最大对手。

截至2010年末,迪卡侬在北京、上海,深圳、广州、大连、成都、天津等国内重要城市先后开设了26家门店,其未来的计划是通过20年左右的时间开设近千家门店。

孟磊称,国美体育的零售模式不同于品牌代理商的专卖店的模式,也不同于迪卡侬自有品牌的经营模式,而是通过优化供应链达到创新,将体育用品的消费和体育运动的培训及活动推广有机结合的体育零售模式。

不过他坦陈,“起步难度大,但我们相信创新是原动力。”



前景趋黯 风电行业遭遇拐点?

http://www.yicai.com/news/2011/06/861611.html

能新能源股份有限公司(00958.HK,下称“华能新能源”)二次IPO仍遭冷遇的同时,2011年上海国际海上风电大会又提振着行业人士的精神。

面对政策转向、资源上限、产能过剩及并网难等一系列不利因素,风电行业增长空间日益萎缩。业界人士指出,随着产业集中度的提高以及由陆向海的发展趋势,行业拐点或将到来。

政策转向使行业前景黯淡

政策层面的利空消息使市场对行业前景产生担忧。国家发改委在上个月发布的《产业结构调整指导目录(2011年版)》中,首次将新能源作为单独门类,列入指导目录的鼓励类。

但在所涉及的新能源产业中,力推太阳能、生物质能,而仅将风电在“风电与光伏发电互补系统技术开发与应用”这一子项中一带而过。与此同时,指导目录中还提到部分行业产能过剩矛盾突出,其中风电是唯一被涉及到的新能源产业。

而令人唏嘘的是,就在今年3月,中国电力企业联合会(下称“中电联”)专职副理事长魏昭峰还在公开场合表示,风力发电未来将会达到与水力发电相同的地位,成为中国的支柱能源。而短短两个月之后,政策转向之快,颇有些出乎市场预料。

与此同时,中国将停止风电采购补贴的消息接踵而来,真有些“祸不单行”的意味。据了解,中国的风电采购补贴始于2008年,目的在于鼓励风电设备国产化。

平安证券发布研究报告指出,风电采购补贴取消将导致整机制造商盈利小幅下降,零部件供应商受影响最大。而上述两项政策层面的转变,使本已因发展过快造成产能过剩等诸多问题的风电行业前景更趋黯淡。

无怪乎一位行业资深专家告诉《第一财经日报》:“风电行业刚发展起来恐怕就要掉头向下走一段了,尽管未来肯定要发展,但目前的拐点恐难避免。”

资源上限压缩行业发展空间

除去政策层面的转变,风能资源上限的到来也在压缩行业进一步发展的空间。

随着以五大发电集团为首的国有风电企业对八大风资源区的瓜分殆尽,陆上风资源渐趋紧俏,众多企业已转向华南、西南等资源等级较低的地区开发。

国电龙源电力股份有限公司(00916.HK,下称“龙源电力”)上个月在安徽建成投产首个低风速电厂。该公司一位高管对本报表示:“目前高风速的地方竞争激烈,早晚会被瓜分殆尽,因此大家转而开发低风速资源也是必然选择。”

据了解,中国陆上风电可开发量为2亿千瓦,而我国2020年风电规划装机目标已达到1.5亿千瓦;同时,2010年,我国陆上风力资源开发比例为22%,而2020年风力资源开发比例将达到75%,由此可见行业未来增长空间有限。

另外,平安证券报告称,风电行业经历了连续5年“井喷”式的高速增长,2010年增速已开始下滑至37%。按照2020年规划装机目标推算,风电年 均新增装机容量仅为1000万千瓦,远低于2010年新增装机容量1600万千瓦。因此,虽然风电产业或将在“十二五”期间完成大部分装机目标,但预计行 业增速将进一步下降。

并网瓶颈终难克服

如果说政策与资源层面的因素限制了风电的未来,并网难题则伴随着风电发展的始终。

一方面国家要求电网对风力发电实行“保障性收购”;另一方面,大量盲目上马的风电项目又超出了电网的承受力;备受业界诟病的“弃风”现象也就由此产生——而即使是已并网的风机,也屡次出现大规模脱网事故。

国家电力监管委员会(下称“电监会”)近日通报了以“2·24”甘肃酒泉风电机组大规模脱网事故为代表的几起脱网事故,其中导致598台风电机组脱网的“2·24”事故堪称“我国风力发电发生的对电网影响最大的一起事故”也同时凸显了风电场建设、运营中的诸多问题。

上述龙源电力高管对本报表示,快速发展的风电与电网的协调性如此之差,这种大规模风机脱网事故的发生是必然的。

国家电网能源研究院副总经济师白建华向本报表示,风电未来的发展必须依靠电网的大规模发展以及与当地煤电基地的紧密协调。否则,如果仅是风电场的迅速扩张,则必然遭遇行业瓶颈。

据他介绍,2015年,全国风电开发规模可以达到约1亿千瓦,其中5000万千瓦可在本省消纳,1100万千瓦通过区域电网跨省消纳,3200万千瓦通过跨区消纳;其中三北地区有3/4的电力需要外送消纳。因此,未来风电对电网发展的依赖性将更强。

风机制造陷入红海

风电场的开发运营暴露出诸多问题的同时,上游的风机制造环节更是出现产能过剩而陷入竞争红海。

据了解,近年来风电设备价格的不断下降使制造商们在价格战中越陷越深。相关统计显示,从2008年的6500元/千瓦降到2009年的5400元 /千瓦,再到去年底的低于4000元/千瓦,国产风电整机造价一年下一个台阶。价格走低正成为目前风电设备产业的基本生态,牵动着产业利益链条上的各个环 节。

国内风电整机商排名首位的华锐风电科技股份有限公司(601558.SH,下称“华锐风电”)相关负责人表示,目前公司“正处风电设备淡季”;而新疆金风科技股份有限公司(002202.SZ,下称“金风科技”)更是发布了上半年业绩下降的预期。

平安证券研究报告预计,2011年国内整机制造商总数已近百家,总产能已达到29GW,而需求则为15~18GW,因此2011年整机制造产能仍将过剩,预期价格将进一步下降,据悉,目前1.5MW主流机型的价格已跌破3500元。

但中国节能风力发电投资有限公司一位人士对本报表示,中国风机制造行业在2004年和2005年时力量尚十分薄弱,主要靠进口,因此形成卖方市场, 风机价格很高;而在金风科技和华锐风电等大型整机制造商获得快速发展之后,众多实力雄厚的国企也加入这一阵营,导致上游配套的生产能力飞速提升,因此从 2009年开始显现出供大于求的产能过剩现象,这也是市场正常发展所必然出的拐点。

该人士指出,价格战目前仍然是整机厂商竞争的主要手段。2011年预计国内生产市场集中度缓慢提升,2008年市场排名前8家企业市场份额为71%,2010年提升至82%,预期风电整机环节市场集中度将进一步提高,但过程将是痛苦而漫长的。

海上风电更需慎行

国家发改委能源研究所前所长周凤起告诉本报,不应当说陆上风电资源都被瓜分完毕,目前国家电网公司力推的风电、火电打捆外送以及风电监测都在发展当中。但他指出,海上风电目前只是开局,不应当发展过快,因为中国既无核心技术又无经验,如果发展过快,风险很大。

因此目前要把风电发展的重心转移到海上还为时过早。据了解,即使如华锐风电、金风科技等风机制造龙头企业,目前也只处于生产5MW、6MW风机样机的阶段,远未达到投产运行水平。

国元证券研究报告也指出,尽管海上风电有着风资源好、沿海地区电网架构优越、紧邻负荷中心的优势,但其存在的风险是不容忽视的,海上风电开发有高风险、高难度的特点,例如海上风机对防腐蚀等要求比陆上风机更为严格,一点瑕疵都将造成机组的停转。

由于海上风机的安装、运输以及运维等成本较高,且海上机组的运行环境比陆地更加苛刻,市场对海上风电机组单机容量、可靠性和免维护性都提出了更高要求。


中概股遭遇不信任投票

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100275211&time=2011-07-02&cl=115&page=all

對中概股的信心脆弱,是境外投資者對中國經濟的懷疑
財新《新世紀》 特派香港記者 王端 記者 劉衛

 

  6月的香港,股市和天氣一樣陰晴不定。頂著「內需光環」的雨潤食品(01068.HK,下稱雨潤)數日內演繹了股價過山車,再一次映射出市場對中國概念股(下稱中概股)脆弱的信心。

沒有人清晰地描述出雨潤股價迭宕的根由,機構投資者們也摸不清下半年的宏觀方向。安心/CFP


  從6月23日至28日,這家中國民營肉類加工企業遭基金洗倉,四個交易日期間,股價由28港元直落至18.8港元,27日單日跌幅約20%,四日之內大幅回調逾三成, 隨後兩日,則大幅回調近13%,上演失地收復的反擊戰。

  突然襲來的大震盪,很快被市場與此前對中概股的做空操作聯繫起來。在此之前,從美國市場開始的中概股信任危機早已傳導到香港。6月的MSCI China指數,最多累計跌幅達9%。市場信心脆弱之時,即便與雨潤基本面相距甚遠的市場消息,影響都被過度放大。

  投資界也正被一種含混的市場氛圍籠罩,正如沒有人清晰地描述出雨潤股價迭宕的根由,機構投資者們也摸不清下半年的宏觀方向。

  摩根資產管理大中華投資總監王浩認為,中概股的危機會持續三到六個月。但賣方的投資銀行家認為或許更長,中金首席策略師黃海洲指出,6月外圍股市開始反彈,但投資者對中概股的不信任還在延續,在北美的部分股票,中短期很可能繼續受壓。

  基金經理們甚至開始尋求「風水」指導:「里昂年初公佈的股市風水指數,現在看來基本很準嘛。」有基金經理重溫那本投資「紅寶書」:「7月按書上說會有個反彈。」

  不過,分歧較少的看法是,中概股危機一定程度上來自於境外投資人對中概股公司管治的擔憂,究其根本,則是對中國宏觀經濟的不信任。

  「當宏觀上絕望的時候,就是微觀上尋找投資機會的時候。」一名美資大型基金經理向財新《新世紀》說。這在一定程度上解釋了在雨潤等股票上的攻防對抗。

雨潤「滑鐵盧」

  6月27日,是雨潤股價的「滑鐵盧」。這一天,這只民營H股爆發性地大瀉近20%,收市報20.60港元,成交金額達28.25億港元。當日的 恆生指數收報22041點,下挫130點,全日主板成交673.68億港元,拋空金額達60.53億元,其中雨潤拋空金額為4.94億港元,佔總數的 8.16%,佔其股份成交量的17.49%。在6月23日至28日期間,股價大幅回調逾三成,市值蒸發逾160億港元。

  但與此前香港市場出現過的民企股急挫事件類似,對雨潤大跌原因的市場解讀,幾無定向。

  其中一個版本是,美國對沖基金大手做空雨潤。而資深投資人士對財新《新世紀》記者分析稱,僅僅是做空操作,很難將雨潤股價大幅持續打壓。此前連續的大幅下挫,更可能是長線基金大舉減持重倉股。

  按照香港市場法規和慣例,持倉量在5%以上的個人機構減持股份,必須在交易所披露,這亦是市場獲知巨量成交中存在的機構清倉或建倉操作的主要渠 道。在此之前,難有證據。 且即使披露,若數據來自於中介商的持倉情況,也很難查證背後的真正推手。這使得有關雨潤遭「洗倉」的解讀,只能籠罩在已形成數月的中概股疑雲中。

  「現在有人會質疑基金經理說,為什麼在你的資產配置中有這麼多民企。」摩根資產管理大中華投資總監王浩對財新《新世紀》記者說,這跟兩年前相比態度逆轉,當時,「他們都會說為什麼在你的資產配置中有那麼多國企。」

  在美國市場爆發中概股造假醜聞之後,儘管無人否認中國民營經濟高速增長,但「部分民企來歷不明,風險較大,盡職審查方面未盡完善,這些都令投資人備感擔憂。」王浩指出。

  在霸菱資產管理亞太區股票投資經理方偉昌看來,這些由部分問題企業引發的擔憂,被放大至全部的民企,甚至蔓延至香港股市。雨潤的遭遇正可視為市場風氣變換的例證。

  此前,不少市場人士認為,投資內地食品股,乃民生所需,不會太受經濟循環的影響。雨潤此前是不少基金的愛股,根據湯姆森路透資料顯示,包括摩根資產管理、先鋒投資(Vanguard)、德意志投資、美國資本國際等機構均是其較大股東。

  不過,隨著內地的食品安全事故頻發,在此前美國出現的中概股假賬疑雲的推動下,投資者轉而擔心風險並不出奇。

  與此相關的另一個解說版本,是調研公司、「中概股獵殺者」Muddy Water(渾水公司)可能將發表報告質疑雨潤食品。在此前的中概股危機中,渾水公司等調研公司充當了重要角色。至今為止,這份報告仍止於傳說,未見發 佈。倒是香港本地媒體《壹週刊》6月29日刊出報導,對雨潤作出多項指控,包括雨潤經營存在政府補貼原因不明,及多次以低價收購後再抬高估值形成負商譽 等,也反映了市場的一類猜測。國際投行瑞信在股價波動後發表的研究報告也指出,市場目前對雨潤有兩個主要關注,包括會計審核質量和政府補貼。

  不過,這些問題均已在市場討論多時,並無新意。雨潤當晚即發表聲明,對上述疑點逐一解釋。

  針對政府補貼,雨潤指出主要由於公司上游屠宰業務屬農產品初加工,該行業一直受到中央和地方政府扶農增收政策的支持,加上公司過去幾年通過投資 項目,在多個地方推動農民增產增收,因此得到各地政府的支持。公司預計未來補貼收入將持續。而對以低價進行收購再抬高估值的指責,公司則反駁稱,其主要是 通過談判和議價,爭取到以較相宜價格,收購多家虧損廠商。

  雨潤食品股價急挫20%的27日當晚,公司主席祝義材一連出席三場電話會議至凌晨。他多次指出,公司「基本面無變化,有些傳聞毫無根據」。管理 層也回應市場憂慮公司的賬目問題,指出國際會計師事務所畢馬威一直為公司的核數師,上市至今未有發現任何問題。為增強投資者信心,祝義材表態道,不論其本 人或公司,均有打算回購雨潤的股票。

  雖然花旗的一份分析報告指出,雨潤的資本支出的確較同行要高,較高的資本支出和高毛利率不可能持續,公司應披露更多有關資本支出的細節,令投資者信服。但從公司當前的經營狀況看,也並無與股價大跌匹配的動向。

  祝義材在分析師電話會上指出,今年上半年公司營業額大幅增長,主要受惠於生豬價格的上升以及本集團屠宰量的增加,只不過毛利率輕微受壓。

  瑞信的報告即提出,對於審計質量,假定該機構假設並無欺詐,而政府補貼,瑞信則相信有關補貼持續多三至五年。據此分析,報告維持其「跑贏大市」投資評級,目標價34港元。

  6月29日和30日,雨潤股價分別反彈6.81%和5.8%,展現出「收復失地」的趨勢,反映對中概股「一刀切」的不信任的投票出現變化,部分境外投資者開始轉趨理性。不過,新的方向遠未清晰。

信任危機

  在二級市場上,雨潤反映的負面情緒仍十分普遍,包括對中國民企公司管治的擔憂,美國市場中概股板塊的大範圍下挫,以及涉及「變通」商業原則的支付寶事件(參見本刊2011年第24期「支付寶考驗」)發生,多重因素疊加,催生了對中概股,尤其民企股的信任危機。

  「我原本以為在這個行業不會再次到千倍PE的互聯網股了。」 景順(Invesco)亞洲首席投資總監陳柏鉅對財新《新世紀》記者表示,前期在美國市場風生水起的互聯網中概股,不少緣於中國市場與國際市場的人為分隔,「並不是新的概念」,這讓追捧本身充滿泡沫。

  「上市後,60%中概股第一季度盈利不達標,CFO(首席財務官)、審計師辭職,兩年後在納斯達克除名。這些不是反映中國經濟,也不是反映中國股票的發展,而是給外國人印象:中國股票市場很不負責任(cowboy),發行人圈錢以後就逃跑。」 陳柏鉅說。

  這正給了渾水公司等機構以機會。6月28日,在美國上市的中國公司展訊通信(NASDAQ:SPRD)受到渾水公司質疑,盤中一度大跌33% 。但渾水公司只是向展訊董事長發出公開信,並非詳細的研究報告。

  這封公開信要求展訊解釋融資4400萬美元前夕CFO離職、2010年展訊在中國內地增長情況以及某些產品銷量、運營現金流賬戶突然增長等問題。這些質疑在專注投資中國的人士看來,了無新意,但市場仍反應劇烈。

  「渾水公司的確攪渾了市場。」在多位接受採訪的投資者看來,部分中國企業確實存在公司管治的問題,但已不是一朝一夕的問題,然而在這個信心脆弱的市場,任何的事情都可能被無限放大,更易為對沖基金利用於套利。

  境外投資人對於中概股的不信任,也直接反映到基金的業績上。國際知名基金經理安東尼·波頓 (Anthony Bolton)在中國市場不盡理想的業績表現,在一定程度上就受此影響。「波頓投資的一些中小公司,可能有沒有真正的生意都不清楚。」有投資人士評論說。

  兩年前放棄退休,接管富達中國特別時機基金(China Special Situations fund)的波頓曾說,「全球可能再也看不到(中國)這樣的機會了」。 但到目前為止,所謂的機會並不如他此前所設想的那樣彌足珍貴。波頓早前致信股東,稱這只中國基金的業績令人失望。從年初到6月27日,這只中國基金股價下 跌約18%,基金資產淨值下挫約13%。而同期該基金的比較基準MSCI China 指數跌幅約為4%,這意味該基金年初至今跑輸約9個百分點。

  截至5月31日,該基金持倉中15%為在美國上市的中國股票,A股和B股,總共持有12%,H股持有4.5%,紅籌股持有10.2%。而其他在 香港上市的中國股票佔比48.2%。根據基金5月31日的月報顯示,其持有的前十大股票之一、持倉量到2.4%的霸王國際(01338.HK),也曾受到 媒體關於公司管治的質疑,該股股價,從年初至今已經累計跌幅超過45%。

  交銀國際的數據顯示,在今年上半年,全球市場漲幅位居前10的市場以發達國家為主, 而中國市場位列11,年初至今上證綜合指數跌4.27%,同期,MSCI世界指數則漲了1.52%。更為重要的是,前些年一直作為中概股最重要後盾的宏觀經濟走勢判斷,也趨於悲觀。

  「我擔心中國的通脹名義上雖然可以控制,但實際上可能控制不了。」一位亞洲共同基金的投資總監對財新《新世紀》記者說,「在中國,理論上,不會有硬著陸,即使經濟硬著陸,也許多放點貸款,炒炒股市,讓你感覺好像沒事發生。」

  目前,外國投資者正普遍關注,9月之後,中國會否出台新的宏觀調控政策。他們擔心,如下半年通脹壓力仍然不能明顯回落,政府無法放鬆宏觀調控政 策,使得經濟增長明顯放緩。此外,全球經濟尚未明朗,而2012年,不少國家和地區都將進行換屆選舉,這加劇了投資者的謹慎情緒。

  在投資操作上,表現已頗為明顯。一名市場知情人士透露,一家大型美國對沖基金,最近已要求削減其東南亞各地區的投資金額,「不管你怎麼賣股票」,統一削減10% 。

  一名國際投資者坦陳:「我仍然在賣出中國銀行股,儘管我知道這個板塊已經超賣,現在已經很便宜了,但是消息面未有轉好。」另一名美國大型對沖基金的投資經理則向財新《新世紀》記者表示,「我認為現在一些優質的中國股票還是可以買的,但我不會馬上買,而是會觀望。」

不投IPO

  二級市場的表現也正在產生多米諾骨牌效應。企業在一級市場的融資進程受阻,作為賣方的投資銀行家,也與基金經理一樣,對今年下半年的業績也備感壓力。

  另一方面,新股發行的暫緩,更影響私募股權基金的退出計劃。

   「我們在美國上市的中國企業的項目已經全部暫緩,而香港的部分項目也已推遲。」一位美資投行的高管向財新《新世紀》記者說。

  根據數據商Dealgoic統計,今年以來,亞太地區共有55家公司取消了IPO,規模最高達84億美元。今年上半年亞太地區被取消的IPO數量,以半年為一個時間段來衡量,是2000年以來的第三高。

  高盛亞洲融資部門負責人Daniel Dees說,今夏IPO市場可能不怎麼活躍,現在就看秋季會有多大程度的提高了。他說,高盛手頭積壓的交易已經越來越多。

  在香港IPO市場,本年度最受矚目的項目,光大銀行H股發行,已推遲了原訂路演的時間,而預路演結果顯示,海外投資者對其估值已接近銀行股估值 的歷史低點。知情人士向財新《新世紀》記者透露,海外機構投資者給出的報價區間約為PB的1.1-1.3倍,多數在1.2倍以下,遠低於光大預期的 1.5-1.6倍。

  多只新股也宣佈暫緩在香港的IPO。中國運動服生產商浩沙國際,取消了最多融資2.11億美元的IPO計劃。中國服飾控股也推遲其籌資規模至多2.99億美元的香港上市。做出同樣選擇的還有內地鐵礦石生產商中國罕王。

  對外宣稱的推遲上市理由,無不是因為市場波動。有接近交易的人士指出,有計劃上市公司的國際配售部分,未達1倍認購。部分公司由於沒有迫切的融資需求,暫緩IPO並不影響公司的營運,但亦有公司的財務狀況將因此受累。

  由於目前中國內地中小企融資困難,此前推遲上市的中國光纖準備於7月重新籌備上市計劃。接近交易的人士向財新《新世紀》記者透露說,再不來香港集資,恐怕公司會出現現金流問題。

  但一名國際投行的股票資本市場主管指出:「現在外國投資者有錢不敢投。」他向財新《新世紀》記者表示,不久前於紐約會晤六位基金經理,「有四位說不投IPO,即使要投,也是要非常低估值,低得已經不合理。」

  Dialogic的數據顯示,今年在香港上市融資規模超過5000萬美元的20家公司裡,截至6月26日,已有14家的股票價格低於發行價。 6月20日,翔宇疏濬(00871.HK)首日掛牌即跌逾23%,可能成為今年最弱新股,新秀麗(01910 .HK)上市第一天跌10%。

  技術層面上,由於此時臨界半年業績總結時點,未免影響基金半年業績,基金經理大都不願冒風險。

  「IPO依然可以成功, 但一定要有好的投資故事和有吸引力的估值,」摩根大通亞洲(除日本)股票資本市場部聯席主管孫台維對財新《新世紀》記者說,目前不像2008年,全球觸發贖回潮,「現在資金總量沒怎麼少,只是投資人都不敢輕舉妄動。」

  業績不濟的波頓最近也致信股東說,儘管短期中國股票會有壓力,但是以目前較吸引的估值,仍期待資金會開始流回新興市場。

  一名美國長線基金的基金經理判斷說:「我覺得中國粗放型的擴張模式已經走到盡頭,真正的壞消息還沒有來。」但微觀機會可能從宏觀的失望中萌生,「雖然現在不是入市的時機,但是到了可以看股票的時機了。」


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