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深港热钱通道

http://www.yicai.com/news/2010/11/614162.html

招商證券員工灰色利益通道：空手入股擬IPO公司

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-1/0NMzA4XzQ0NTE0NQ.html

國家審計署的一則報告揭開了券商的灰色利益通道。招商證券（600999，收盤價13.65元）在被審計後曝出三大問題，其中最引人注目的是招商證券直投子公司有員工 「空手」入股擬IPO公司，並獲分紅款22.50萬元。

招商證券被審計出三大問題

招商證券今日公告，2011年，國家審計署對招商局集團及其下屬公司2010年度財務收支進行了審計，發現公司存在著三大問題。

首 先，2009年至2010年，招商證券員工用作報銷費用憑證的發票中，有不合規發票，涉及金額1464.58萬元；其次，2010年，招商證券個別董事以 350萬元取得私募基金3.5%的股權；並且個別高管人員配偶及直投子公司少數員工在未實際出資的情況下，受讓擬上市公司50萬股股份並收取相應的分紅款 22.50萬元；第三，2009年，招商證券在與客戶簽訂補充協議過程中，因相關決策制度不完善而調減應收財務顧問費。

對此，招商證券表 示，公司已採取了相應措施，一是完善了《發票管理辦法》，嚴格了報銷審批流程，增加了相應的處罰條款；二是違規入股的相關人員已退出和終止入股協議，並全 額退回分紅款；三是制定了《「三重一大」事項決策制度實施辦法》，嚴格規範重大事項的決策機制和審批程序，並對公司現有業務授權體系進行了細化和完善。

在公告的最後，招商證券表示，此次審計發現的問題，不影響公司整體經營業績，對已公告的財務報表無實質性的影響。

違反直投業務監管指引

招商證券的上述公告，顯然已經是國家審計署審計後的一個整改結果，那麼一些不容忽視的問題也就浮出水面。

首 先，招商證券在2011年被審計之時為什麼沒有在第一時間對外披露，《每日經濟新聞》查閱招商證券2011年公告，並沒有看到相關審計公告；其次，在被審 計出問題後，招商證券也並沒有在第一時間對外告知此事；第三，今日公告中招商證券的描述很簡單，沒有將所發生的事情清晰地披露出來。比如說擬上市公司是否 同時也是保薦對象；如果是保薦對象是否已經上市等情況。

根據《證券公司直接投資業務監管指引》第三條第十小條「嚴禁投行人員及其他從業人 員違規從事直接投資業務。公司保薦代表人及其他投行人員不向發行人提出不正當要求，不利用工作之便為個人或者他人謀取不正當利益」；第四條第三小條「建立 投資決策迴避制度，直投子公司業務人員、投資決策委員會成員或者董事會成員與擬投資項目存在利益關聯的，應當迴避」等規定，都可以看出，直投人員是不能介 入到與公司項目相關聯的利益鏈中，而上述招商證券的員工顯然是無視相關的規章制度。

也就在2012年5月31日，證監會剛剛正式公佈《關 於進一步提高首次公開發行股票公司財務信息披露質量有關問題的意見》。當中明確指出將建立首發股票公司相關中介機構不良行為記錄製度並納入統一監管體系， 根據各相關中介機構不良行為的性質和情節，分別採取責令改正、監管談話、出具警示函、認定為不適當人選等行政監管措施。不良行為記錄及有關監管措施將記入 誠信檔案。

美國為創業者留的一條快捷的非移民永久居留通道

http://www.iheima.com/archives/36130.html

【i黑馬導讀】在幾個星期內我成為了一個E2 -美國簽證的持有人，感覺很自豪。這是對於開拓商業創業者而言，非常重要的一步。在這裡，我將為大家做一個整體的法律知識介紹，以及我們是如何申請E-2的。

^{註：E-2簽證：美國E2簽證頒發給與美國訂有貿易協定國家的投資人及其配偶的不滿21歲的未婚子女。}

出國的動機

根據很多信息顯示，  維也納是世界上最適宜人居住的地方，我同意大部分。但是對於初創企業而言，美國，尤其是加州，這個每天都能誕生諸多企業的地方，我覺得才是最適合初創企業的。

這也是為什麼在2011年我去過美國幾次學習，執行的原因。後來，在我的一個項目開始一段時間以後，朋友們告訴我應該開始關注出國簽證的問題。

簽證類型

簽證類型非常廣泛。一般有兩大類：

移民：你打算移居到美國

非移民：你是要在美國待一段時間學習，或者工作。

對於大多數歐盟國家公民，最開始是不需要簽證的。但是當在美國生活一段時間後，你會發現移民局官員會得到一點點snaggy的。相信我，投資者同樣將檢查您的狀態。

大多數商業運營都可以使用B-1簽證處理，它可讓您舉行會議，簽訂合同，參加會議，成立公司等。

另外有些類型也很普遍（但大多是不適合創業者）：

H-1B簽證：在一段時間內美國僱主臨時僱用外國工作人員做某一特定的職業。

L-1 ：公司內部結構的轉調（例如，你在柏林和舊金山都有公司辦事處）

Ø：主要是對於具有重大學術成果比如獲得諾貝爾獎或其他優秀成果的人。

E-1：針對大量國際貿易的非美國公司（可以是軟件開發）必須在美國有實體公司。

為什麼E-2？

如果你是一個在美國有公司的創始人，並且你的國家在規定之內，那麼你辦理E-2簽證會非常快捷。

你可以期待的有：

在公司正常運營時，可以在美國待5年左右。

每兩年需要進行公司金融業務的報告。

可以進行公司規模擴大。

你的員工也可以在簽證下移居到美國。

你的公司獨立存在。

如果你結婚了，你的伴侶同樣可以很快移民並且找到一份工作

結論：這是一個相當不錯的選擇！

缺點：如果你的公司失敗，你的簽證將很快失效。

請記住：通常允許你在美國進行開辦公司的美國政府，會很注意初創公司的三方面：工作，  投資  和  稅收。你自己財務上的成功是沒有優先權。如果你在跑道盡頭，該公司關閉，它結束了。

需求

具有潛質的服務/產品

做到數學題吧—— 生活費，支付律師費，旅遊費用，食品會花費你很多錢——確保你的企業足夠大以支持這些開支。

投資

有相當嚴格的投資規則：

只有申請簽證的人才能投資

至少有50％的投資者必須是條約國規定的國家

該公司的銀行賬戶必須有充足現金

投資具有風險，基金必須作出不可撤回承諾。

你的投資必須有足夠的資金以確保公司能夠正常運營（這將取決於你的公司類型，認為電子移動企業與購物中心）。

你的投資是巨大的（一般會在10萬美元上下）

投資不僅限於現金投資。同樣包括IP：IP（通過一個獨立的諮詢公司獲得估值獲得的估值）。

通常你可能也會需要一個額外的本地投資者，從我的經驗，這將是一個艱難的旅程，因為我沒有滿足舒適與投資在美國實體奧地利，許多投資者。

因此，我強烈建議籌款前甚至考慮簽證申請。

在美國領事館的網頁所載的規則  。

一個運行當中的美國公司

是的，即便你不知道你目前拿到簽證並且已經提交過相關文件給一家運營中的美國公司，這個是存在風險的。資者的做法，這是非常非常相似：

展示你的團隊，產品和相關影響力，我會考慮投資。

由於這是一個很大的風險，請您務必考慮清楚。

名資深的移民律師

尋找一個具有類似經歷並且有合夥人的移民律師。

為了保證申請程序能夠嚴格依法進行，要確保律師事務所在這一領域具有深厚的專業知識和行業背景。

必要的文件

有很多辦公人員在為您服務。您最好將所有文件都攜帶在身上。好東西是你將有大量的必要的文件已經在place.To的給你舉個例子，章程和普通股購買協議是工作人員進行審查非常重視的一項內容。

這些文件包括商業計劃，組織結構圖，截圖，股份認購協議，在線表格，等等等等。

這個過程

1        尋找符合您需求的移民律師的幫助。

2        將文件整理到一起（文件）

3        由當地領事館處理最終的申請（見上文）。他們可能會要求更多的文件（一個好律師會為您考慮好這一切）。

4        您會接受領事館的面試問話時，請陳述清楚您公司業務，需要的員工和財務的問題。做好準備，這就像面試

5        您的簽證照片（見下文我必須說，微笑是不允許拍照時，:)）。

需要多長時間？

這真的取決於你的工作負載和所有必要的文件，如果是在地方。在IP估值的情況下，花了大約需要5-6個月。如果你處理完所有事，並且通過嚴格的審查，應該可以在兩個月內完成。

我會做什麼不同，這一次/我的重要經驗

把你的簽證申請當成一個商業目標認真看待。

處理同樣的方式與里程碑，定期更新，CONF電話，待辦事項列表等

與往常一樣，保持它的簡單。保證一個簡潔的公司管理結構，招聘計劃和對未來的預測

請與稅務工作人員今早溝通，他們會需要提供一些重要文件。

籌集10萬美元+輪與本地的天使，確保他們分享你的激情和遠見的投資在美國實體

經驗法則：充足的現金更容易快速申請成功

請注意：

這篇文章是根據一個奧地利人的角度看待的，所以簽證流程可能與其它國家有所差別。我強烈建議你自己一定要去做一些研究確保你可以在法律支持下進行。這個只是一個指導原則和個人經驗教訓。

Tl;dr

要保持100,000的現金，有一個具有非常專業知識的律師，兩個月裡每週花上一些時間，然後與公司保持聯繫。

銀券通道亮黃燈

2013-03-25  NCW

銀行、券商合作的券商資管通道業務受到了監管機構乃至更高當局的關注◎ 本刊記者 張宇哲 鄭斐 文zhangyuzhe.blog.caixin.com｜zhengfei.blog.caixin.com “兩會”過後，一則關於 “銀行理財產品券商資 管通道業務被叫停”的 消息在業內流傳。 3月18日下午，一位中型券商人士稱： “銀監會下發口頭通知，要求叫停銀行的券商通道業務。 ”傳言一起，多家券商資產管理部門高度關注，並互相打探消息。 一位券商資產管理部門負責人與一家大行理財業務部門資深人士均表示，並未收到任何關於叫停券商通道的口頭或書面通知。 3月20日，銀監會創新部有關人士告訴財新記者， “銀監會尚未叫停銀行和券商合作的通道業務。但是一行三會都在研究並高度關注，還沒有決定後續政策。 ”一位資管圈業內人士透露，近期銀監會正在對銀券合作業務進行檢查。接近銀監會的知情人士認為，即使後續出台相應的規則，也不會是一概禁止。銀監部門關注的是銀行資產是否真實出表，如不是真實出表會要求資產回表，以免銀行借此逃避資本的監管。 至此，這一動向基本可形容成 ：銀券合作的通道業務亮了黃燈。 所謂通道業務，是指券商提供通道，幫助銀行調整資產負債表，為銀行做資產從表內到表外的流動性搬運。券商通過幫助銀行代持資產等方式，賺取資金收益。在銀信合作受到嚴密監控和限期清理的要求後，銀行的資產轉移開始取道券商，暫時只有鼓勵，無任何限制。 業內通常認為，這樣的通道業務不過是銀信（銀行和信托）合作的變體。 證監會機構部副主任歐陽昌瓊在兩次通氣會上表示，銀券合作的通道業務于券商端尚無實質性風險，但此次券商現場檢查的重點就是資管通道業務，證監會對此將持續保持關注。 證監會在3月14日發佈的《關於加強證券公司資產管理業務監管的通知》稱，券商應加強與其他機構合作開展資產管理業務的風險管理，重點開展主動管理性質的業務。 潛在風險 自2012年5月，券商資管“大鬆綁” ，銀行開始利用券商作為通道，取代逐漸受到限制的銀信合作。 根據證監會數據顯示，券商資產管理規模從2011年底的2800億元，井噴式增長至2012年底的1.9萬億元，2013年初這一數字已經突破了2萬億元，其中80% 為通過定向計劃發行銀行產品的通道業務。 目前，券商資產管理規模排名前三名的證券公司，依次是中信證券、國泰君安、宏源證券。這三家資產管理業務規模均分別超過了1500億元，其中中信證券的資產管理業務規模已經超過2500 億元。 由於並無技術含量，大小券商一擁而上，短短一年間，券商通道手續費已從3?降到1?至0.5?之間。根據券商承擔的責任和義務不同，手續費略有不同，銀券合作的整體手續費水平遠低於以往銀信合作中3?的手續費。 業內亦深知，這種沒有技術含量的業務，存廢或其成本，都取決于銀監會的態度。 在證監會2月26日的通氣會上，歐陽昌瓊曾回應了媒體對券商資管通道業務風險問題的關注。 歐陽昌瓊表示目前還沒有發生這方面風險事件。他同時坦承，券商通道業務存在一些潛在風險。 一是政策性風險，如果這種業務影響信貸金融調控政策效果，隨時可能被監管機構叫停；二是信用風險，出現產 品無法兌付的情況時，券商可能承擔連帶責任 ；三是操作性風險，券商與銀行可能因為協議約定不清晰而產生糾紛。 針對這些潛在風險，證監會要通過月報跟蹤、事後問責、現場核查、監管合作等方式加強監管。 對於銀券合作，歐陽昌瓊明確表示監管機構一直不鼓勵發行期限錯配產品，原則上不允許券商通過發行上述期限錯配產品購買自有產品（如中小企業私募債） 。 影響幾何 不過多位券商人士均一致認為，通道業務並非券商資管業務追求的目標，只是借以建立客戶渠道的過渡性措施。 “通道業務雖不太掙錢，不過話說回來，有錢賺當然做了。 ”一位第一創業證券人士說。 一位工行資管部人士認為，未來叫停通道業務的可能性還是存在，對銀行的影響有多大，還要是看哪類業務。 前述第一創業證券人士表示， “有的通道業務容易被叫停，有的則不容易被叫停。 ”目前，通道業務主要有兩類，一類是券商定向理財計劃委托銀行放款，即用銀行自己的資金、客戶和項目資源，在券商建立一個通道，來買券商的定向理財計劃。 另一類通道業務是通過券商集合理財計劃的名義募資，客戶、資金、項目也都為銀行，但用券商的名義募集資金，銀行會口頭承諾“出了問題兜底”；券商則會內部評審項目資質，並承擔一定風險。 第一創業證券人士表示 ： “前述第一類屬於面向單一客戶的純通道業務叫停比較容易，也容易監管；第二類不那麼容易叫停，因為監管部門無法分辨這是券商對客戶募集的資金，還是銀行幫券商募集的資金，本來券商就在銀行渠道里銷售產品。 他進一步解釋稱，第二類通道業務目前在2萬多億元券商資管通道類業務中，大概最多占十分之一，比例並不算高， “這一類結構化理財產品，由於券商和銀行的風險承擔關係的約定並不清晰， （即便叫停）亦存在操作上的後續糾紛風險。 ” 風向待明 今年初銀監會召開的2013年全國銀行業監管工作電視電話會議指出，今年銀行業監管的工作重點之一是嚴控表外業務關聯風險；要嚴格監管理財產品設計、銷售和資金投向等。 春節後的第一個工作日（2月16 日） ，銀監會就向各銀監局下發了《關於2013年非現場監管工作的意見》 ，布控風險監管工作。其中，首次提到關注輸入型風險。此處所謂的輸入型風險，即民間融資、融資擔保、小貸公司、財富管理等外部風險向銀行體系的傳染滲透。不過，目前無論是快速膨脹、不透明的銀行理財，還是券商資管通道業務，銀監會對這類為銀行做資產從表內到表外的流動性搬運業務的政策動向，尚不明朗。 “銀行是整個市場最大的消費者，銀行監管機構決定著市場的規則。 ”一位券商人士曾表示。銀行有動力與券商合作，是因為銀券合作發行的理財產品屬於表外理財產品，不用轉表。 一位大型銀行相關業務資深人士對財新記者表示，最近銀行內部對出表業務高度敏感，針對此類業務不得對外發表觀點。 興業銀行首席經濟學家魯政委認為，理財產品不能與“影子銀行”畫上等號，這是銀行具體的表外業務，應通過完善信息披露、修改《商業銀行法》 、引入第三方——破產隔離機構（即特殊目的機構，SPV）來規範。 “最清晰的理財業務模式應該是：為每只理財產品設立一個具有法人資格的 SPV，從而實現‘真實出售’和‘破產隔離’ 。 ”目前，銀監會下發給私人銀行的資產管理牌照，並沒有確定私人銀行是否為獨立的法律主體，管理資產有沒有獨立的財產權和破產隔離機制。 工行資產管理部副總經理馬續田在告訴財新記者，中國從上世紀90年代實施分業經營時，資產管理業務規模小，並沒有劃分專屬業務部門管理，現在，各類機構都在開展資產管理業務， “國內金融市場發展到現階段，有很多問題 都被提出來了，比如，資產管理業務是不是屬於分業經營範疇？是不是在分業經營監管框架下，銀行或其他的機構就 不能做資產管理？” “資產管理業務不應是某一類機構的專利，各類合格金融機構都可以開展資產管理業務。我們呼籲監管部門推動資產管理制度的頂層設計，統一監管標準，促進公平競爭。 ”馬續田認為，應設立國家層面的統一的《資產管理法》 ，要求基金、保險、證券和銀行的資產管理在統一的《資產管理法》下合規經營；規定所有理財產品的財產獨立性不受侵害，都有破產隔離功能，信息披露的要求也要一致； 要解決市場公平性的問題，不同的主體享有同樣的法律地位，包括解決各類投資市場的公平准入問題。 “只有按國際資產管理業務的科學模式去設計，才能推動整個中國資產管理行業的健康發展。 ”馬續田強調。

保力加通道與引伸波幅的關係 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/05/blog-post_24.html

盤點全球七大輸油通道

http://wallstreetcn.com/node/53582

埃及動亂事件鬧的沸沸揚揚，投資者擔憂這可能會影響到蘇伊士運河，該運河是世界上關鍵的輸油通道。

US Funds 分析師稱：「全球石油總產出為每日運輸近9000萬桶，其中一半靠水運運輸。」

從某種程度上講，幾乎所有海上原油運輸均會通過這7個關鍵通道中的一個。

在經過這些通道的時候，巨型油輪可能會面臨交通擁擠、海盜猖獗等風險。任何破壞行為都會導致石油價格波動。

下面盤點全球7大石油運輸通道：

1.丹麥海峽

位於北歐的冰島與丹麥屬地格陵蘭島之間，它是北美洲和歐洲的地理分界線。海峽北端為北冰洋，南端為大西洋。EIA稱，隨著歐洲對俄羅斯能源的依賴，丹麥海峽的重要性將顯現出來。2010年，該海峽每日運輸300萬桶石油。

2.土耳其海峽

它是連接黑海與地中海的唯一通道，包括Bosporous和anelles海峽，是世界上最繁忙的海峽之一。2011年，Bosporous和anelles海峽通行總船隻5萬艘，平均每日運輸石油300萬桶。

3.蘇伊士運河和SUMED管道

蘇伊士運河1869年修築通航，是一條海平面的水道，在埃及貫通蘇伊士地峽，連接地中海與紅海，提供從歐洲至印度洋和西太平洋附近土地的最近的航線。2011年，1.8萬艘船隻途徑蘇伊士運河。與SUMED輸油管道加起來，蘇伊士運河地區每日運輸240萬桶石油。

4.霍爾木茲海峽

霍爾木茲海峽是連接波斯灣和印度洋的海峽，亦是唯一一個進入波斯灣的水道。海峽的北岸是伊朗，是世界上最重要的海峽。2011年，該地區每日運輸1700萬桶石油。

5.曼德海峽

位於亞洲阿拉伯半島西南端和非洲大陸之間，連接紅海和亞丁灣、印度洋。2011年，該地區每日運輸石油340萬桶。

6.馬六甲海峽
馬六甲海峽位於馬來半島與蘇門答臘島之間的海峽，是亞洲關鍵的海峽。2011年，該海峽每日運輸1500萬桶石油。

7.巴拿馬運河

位於中美洲的巴拿馬，橫穿巴拿馬地峽，連接太平洋和大西洋，是重要的航運要道，被譽為世界七大工程奇蹟之一和「世界橋樑」。2011年，每天僅運輸石油75.5萬桶。巴拿馬當局正對該運河進行大規模擴建。到2014年，該運河的運載量將是原來的3倍。

中國三大主力間接入市的通道打開 白雲之鄉

http://xueqiu.com/3558500669/26332251
中國股市走過了20多年的歷程了。但一直是一個以民間資本（個人或個人投資的基金）為主體參與者的市場。

隨著中國股市流通量的增加，超大盤或大盤股的估值步步下降。中國股市主板的估值第一次與國際股市接軌（或略低了）。一方面是以民間資本的資金，很難支撐相對而言的股市。另一方面，是中國養老基金非常低的投資收益率（約2%），社保和保險巨大的可投資資金的較低利用率。

所以無論從哪個角度，中國股市的入場資金機構都面臨改變了。這次優先股的試點意見。為中國三大主力資本：社保，保險，養老等機構，打通了大規模間接入市的渠道。

其意義，在中國股市的歷史上，是不可低估的。最起碼，對於中國銀行股的看法，會發生轉變。因為這三大主力大規模介入銀行優先股，無疑如同巴菲特介入美國銀行和高盛。
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國務院關於開展優先股試點的指導意見2013年11月30日 15:19  中國政府網


新浪財經客戶端：改革紅利有望催生牛市 三中全會受益股大起底　　國發〔2013〕46號

　　各省、自治區、直轄市人民政府，國務院各部委、各直屬機構：

　　為貫徹落實黨的十八大、十八屆三中全會精神，深化金融體制改革，支持實體經濟發展，依照公司法、證券法相關規定，國務院決定開展優先股試點。開展優先股試點，有利於進一步深化企業股份制改革，為發行人提供靈活的直接融資工具，優化企業財務結構，推動企業兼併重組；有利於豐富證券品種，為投資者提供多元化的投資渠道，提高直接融資比重，促進資本市場穩定發展。為穩妥有序開展優先股試點，現提出如下指導意見。

　　一、優先股股東的權利與義務

　　(一)優先股的含義。優先股是指依照公司法，在一般規定的普通種類股份之外，另行規定的其他種類股份，其股份持有人優先於普通股股東分配公司利潤和剩餘財產，但參與公司決策管理等權利受到限制。

　　除本指導意見另有規定以外，優先股股東的權利、義務以及優先股股份的管理應當符合公司法的規定。試點期間不允許發行在股息分配和剩餘財產分配上具有不同優先順序的優先股，但允許發行在其他條款上具有不同設置的優先股。

　　(二)優先分配利潤。優先股股東按照約定的票面股息率，優先於普通股股東分配公司利潤。公司應當以現金的形式向優先股股東支付股息，在完全支付約定的股息之前，不得向普通股股東分配利潤。

　　公司應當在公司章程中明確以下事項：(1)優先股股息率是採用固定股息率還是浮動股息率，並相應明確固定股息率水平或浮動股息率計算方法。(2)公司在有可分配稅後利潤的情況下是否必須分配利潤。(3)如果公司因本會計年度可分配利潤不足而未向優先股股東足額派發股息，差額部分是否累積到下一會計年度。(4)優先股股東按照約定的股息率分配股息後，是否有權同普通股股東一起參加剩餘利潤分配。(5)優先股利潤分配涉及的其他事項。

　　(三)優先分配剩餘財產。公司因解散、破產等原因進行清算時，公司財產在按照公司法和破產法有關規定進行清償後的剩餘財產，應當優先向優先股股東支付未派發的股息和公司章程約定的清算金額，不足以支付的按照優先股股東持股比例分配。

　　(四)優先股轉換和回購。公司可以在公司章程中規定優先股轉換為普通股、發行人回購優先股的條件、價格和比例。轉換選擇權或回購選擇權可規定由發行人或優先股股東行使。發行人要求回購優先股的，必須完全支付所欠股息，但商業銀行發行優先股補充資本的除外。優先股回購後相應減記發行在外的優先股股份總數。

　　(五)表決權限制。除以下情況外，優先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權：(1)修改公司章程中與優先股相關的內容；(2)一次或累計減少公司註冊資本超過百分之十；(3)公司合併、分立、解散或變更公司形式；(4)發行優先股；(5)公司章程規定的其他情形。上述事項的決議，除須經出席會議的普通股股東(含表決權恢復的優先股股東)所持表決權的三分之二以上通過之外，還須經出席會議的優先股股東(不含表決權恢復的優先股股東)所持表決權的三分之二以上通過。

　　(六)表決權恢復。公司累計3個會計年度或連續2個會計年度未按約定支付優先股股息的，優先股股東有權出席股東大會，每股優先股股份享有公司章程規定的表決權。對於股息可累積到下一會計年度的優先股，表決權恢復直至公司全額支付所欠股息。對於股息不可累積的優先股，表決權恢復直至公司全額支付當年股息。公司章程可規定優先股表決權恢復的其他情形。

　　(七)與股份種類相關的計算。以下事項計算持股比例時，僅計算普通股和表決權恢復的優先股：(1)根據公司法第一百零一條，請求召開臨時股東大會；(2)根據公司法第一百零二條，召集和主持股東大會；(3)根據公司法第一百零三條，提交股東大會臨時提案；(4)根據公司法第二百一十七條，認定控股股東。

　　二、優先股發行與交易

　　(八)發行人範圍。公開發行優先股的發行人限於證監會規定的上市公司，非公開發行優先股的發行人限於上市公司(含註冊地在境內的境外上市公司)和非上市公眾公司。

　　(九)發行條件。公司已發行的優先股不得超過公司普通股股份總數的百分之五十，且籌資金額不得超過發行前淨資產的百分之五十，已回購、轉換的優先股不納入計算。公司公開發行優先股以及上市公司非公開發行優先股的其他條件適用證券法的規定。非上市公眾公司非公開發行優先股的條件由證監會另行規定。

　　(十)公開發行。公司公開發行優先股的，應當在公司章程中規定以下事項：(1)採取固定股息率；(2)在有可分配稅後利潤的情況下必須向優先股股東分配股息；(3)未向優先股股東足額派發股息的差額部分應當累積到下一會計年度；(4)優先股股東按照約定的股息率分配股息後，不再同普通股股東一起參加剩餘利潤分配。商業銀行發行優先股補充資本的，可就第(2)項和第(3)項事項另行規定。

　　(十一)交易轉讓及登記存管。優先股應當在證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統或者在國務院批准的其他證券交易場所交易或轉讓。優先股應當在中國證券登記結算公司集中登記存管。優先股交易或轉讓環節的投資者適當性標準應當與發行環節一致。

　　(十二)信息披露。公司應當在發行文件中詳盡說明優先股股東的權利義務，充分揭示風險。同時，應按規定真實、準確、完整、及時、公平地披露或者提供信息，不得有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。

　　(十三)公司收購。優先股可以作為併購重組支付手段。上市公司收購要約適用於被收購公司的所有股東，但可以針對優先股股東和普通股股東提出不同的收購條件。根據證券法第八十六條計算收購人持有上市公司已發行股份比例，以及根據證券法第八十八條和第九十六條計算觸發要約收購義務時，表決權未恢復的優先股不計入持股數額和股本總額。

　　(十四)與持股數額相關的計算。以下事項計算持股數額時，僅計算普通股和表決權恢復的優先股：(1)根據證券法第五十四條和第六十六條，認定持有公司股份最多的前十名股東的名單和持股數額；(2)根據證券法第四十七條、第六十七條和第七十四條，認定持有公司百分之五以上股份的股東。

　　三、組織管理和配套政策

　　(十五)加強組織管理。證監會應加強與有關部門的協調配合，積極穩妥地組織開展優先股試點工作。證監會應當根據公司法、證券法和本指導意見，制定並發布優先股試點的具體規定，指導證券自律組織完善相關業務規則。

　　證監會應當加強市場監管，督促公司認真履行信息披露義務，督促中介機構誠實守信、勤勉盡責，依法查處違法違規行為，切實保護投資者合法權益。

　　(十六)完善配套政策。優先股相關會計處理和財務報告，應當遵循財政部發佈的企業會計準則及其他相關會計標準。企業投資優先股獲得的股息、紅利等投資收益，符合稅法規定條件的，可以作為企業所得稅免稅收入。全國社會保障基金、企業年金投資優先股的比例不受現行證券品種投資比例的限制，具體政策由國務院主管部門制定。外資行業准入管理中外資持股比例優先股與普通股合併計算。試點中需要配套制定的其他政策事項，由證監會根據試點進展情況提出，商有關部門辦理，重大事項報告國務院。

　　國務院

　　2013年11月30日

中國鐵礦石港口庫存時隔兩年再破億 港口庫存進上升通道

來源: http://wallstreetcn.com/node/76730

剛剛度過春節，中國鐵礦石市場在2014年的情人節就“馬上獻出了大禮”：全國港口鐵礦石庫存自2012年以來再度突破一億噸。此前，海關總署公布的1月鐵礦石進口量刷新單月進口紀錄。 聯合金屬網數據顯示，截至2月14日，全國34個港口鐵礦石庫存10086萬噸，較前一周大幅增加456萬噸，自2012年來再度突破億噸大關。其中澳礦4430萬噸，巴西礦2110萬噸，南非礦461萬噸，印度礦198萬噸，貿易礦3541萬噸。 而根據新華網報道：Mysteel最新統計數據顯示，截至2月14日，全國41個主要港口鐵礦石庫存總量為10612萬噸，環比上周漲326萬噸，同口徑庫存10091萬噸，創下近兩年新高。其中，澳礦4827萬噸，巴西2426萬噸，貿易礦3433萬噸。這已是國內港口鐵礦石庫存連續第八周上漲。港口庫存快速攀升，對鐵礦石價格形成明顯地壓制，其中進口礦跌幅尤其明顯。 第一財經日報報道稱， 上一次港口鐵礦石庫存突破億噸，還要追溯到2012年。 根據中華商務網數據，2012年8月、10月期間，中國鐵礦石港口庫存連續多天保持在一億噸以上。 實際上，海關總署公布的1月份進口量也再次刷新了鐵礦砂及其精礦的單月進口數據。中國1月份進口鐵礦砂及其精礦8683萬噸，較上月增長1345萬噸，增幅達到18.33%，同比大增33%，單月進口量創下了歷史新高。 《每日經濟新聞》註意到， 自2013年下半年起，我國鐵礦石的進口量便一直維持高位並屢創新高，此前紀錄是2013年11月的7784萬噸。 市場機構西本新幹線的監測顯示，自2013年5月份以來，國內鐵礦石港口庫存量在調整中逐漸增加。國內鐵礦石港口庫存在去年5月3日為7460萬噸，而截至今年2月14日，該數字已升至1.023億噸，累計增幅達37.13%。 在西本新幹線的監測中，自進入2014年以來，鐵礦石港口庫存進入上升通道。 多位業內人士對1月份的進口數據表示驚訝：每年一季度都是鋼鐵業的淡季，且今年鋼價還遭遇“倒春寒”，在這種情況下，鐵礦石進口量大增讓人意外。 對此，專家做出了如下解釋： 中聯鋼分析師胡艷平在接受第一財經采訪時稱， 鋼鐵市場一直沒有像樣的上漲行情，需求偏弱，今年1月份的產量就沒有去年高，消化減慢導致港口庫存不斷激增。 西本新幹線高級研究員邱躍成說： 鋼廠由於普遍資金壓力比較大，在操作手段上更傾向買期貨（鐵礦石），因為從港口買現貨要全額打款，而後者不但可以不用全額付款，還能作為一種對沖手段減少風險。去年11、12月鋼廠資金緊張，很多是通過招標平臺采購遠期鐵礦石去了，而期貨交易時只要交20%左右的保證金，余款發貨時再付清就可以了。 上海鋼聯“我的鋼鐵網”分析師周遠見， 不少鋼鐵企業及貿易商通過進口鐵礦石進行融資、資金回籠及周轉。此外，鐵礦石進口量屢創新高，與去年年中多個高爐相繼投產有關，這不斷消耗著鐵礦石的庫存。隨著新增產能的釋放，鐵礦石消耗不斷增加，促使鐵礦石庫存的進一步的下降，為滿足生產需求，國內的鋼鐵生產企業、貿易企業紛紛增加了鐵礦石的進口量。 據中鋼協公布的數據，2013年，國內共投產高爐27座，其中新建投產煉鐵高爐22座，煉鐵產能約2500萬噸。 據每日經濟新聞，國內一家民營鋼廠高層的謝洪波表示， 很多鋼廠的“期貨模式”是鐵礦石庫存量激增的原因之一。鋼廠庫存消化減慢的確是港口庫存下不去的一個原因，今年1、2月的產量還是比較低的，鋼廠計劃的增產也還沒有出現。 鐵礦石港口庫存在短期突破1億噸，更多是去年底各鋼廠通過招投標集中采購釀下的“苦果”，這些礦在經過40天左右的周期後已經陸續到港。 西本新幹線高級研究員邱躍成表示， 去年11月份以後，鋼廠開始面臨兩難選擇：每年的12月份到次年2月，國內礦山恰逢冬季很多選擇停產，鋼廠為保證需求會加大生產原料的儲備，但資金鏈的緊張又不能讓鋼廠大量買進現貨。於是，很多鋼廠在操作手段上只能更傾向買期貨鐵礦石，避免了從港口買現貨要全額打款的尷尬。“去年11、12月鋼廠資金緊張，很多是通過招標平臺采購遠期鐵礦石去了，期貨交易時只要交20%左右的保證金，發貨時再付清余款就可以了。

　新股火爆大戶眼紅VIP通道 　　「一哥」獨佔求「私密」 Pune的碎片哥

http://xueqiu.com/2915442382/30176195
這個貌似違法吧 不同客戶提供不同的交易等級？
王亞偉獨佔新股搶籌神器VIP
2014-07-12 12:16 中國證券報-中證網

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王亞偉
　　新股火爆大戶眼紅VIP通道
　　「一哥」獨佔求「私密」
　　□本報記者 黃瑩穎
　　新股行情火爆，借助VIP通道，大戶可以從封死的漲停板中搶到籌碼。不過，與王亞偉同一營業部的大戶成了這場盛宴的看客：原本共享的VIP通道，已歸「一哥御用」。憤憤不平的「小土豪」揚言，今後凡是王亞偉重倉的股票都要砸一砸。殊不知，「一哥」佔道的根本目的是求賬戶私密。
　　中小私募心頭恨
　　「這種牛票，只能等著漲停板打開的首個交易日，才能搶到籌碼。」股民小鄭指著電腦屏幕無奈地嘆氣。7月11日，飛天誠信再度刷出一字板，這也是該股刷出的第12個漲停板。在6月IPO重啟後掛牌的近10只股票中，多只出現近10個漲停板，表現最差的也有數個漲停板。
　　過去一週，小鄭儘管每天都是8點左右開始掛單，仍一股難求。不過封死的漲停板對於某些營業部的VIP客戶而言，搶籌並非難事。
　　龍虎榜數據顯示，在飛天誠信首個漲停板中，即有華泰證券杭州慶春路和湘財證券武漢友誼大道、上海金楊路、岳陽五里牌三家營業部成功獲得數量不等的籌碼。此後數個交易日的龍虎榜數據顯示，中信證券、國信證券、華泰證券旗下的多家營業部亦分得「美味」。其中7月10日的數據顯示，中投證券廣州番禺橋南路營業部買入4274.33萬元，中信證券上海世紀大道營業部買入1728.68萬元。
　　「能在早期搶入籌碼，錢是穩賺的。要在一字板上搶籌碼，拼的就是各家的通道。」深圳一位上榜某新股龍虎榜營業部的負責人說，「搶新神器」就是營業部提供給高級客戶的VIP通道。
　　不過，對於王亞偉所在營業部的部分大戶而言，新股的再度火爆並不是件美妙的事。在同一營業部開戶的一位私募經理說，原本屬於中小私募共享的VIP通道，已被「一哥」所發的私募產品所獨佔，「搶次新股籌碼的機會沒了。」
　　對於營業部這種厚此薄彼的行為，上述私募說，已有不少私募表示今後凡是王亞偉重倉的股票，都要砸一砸，以解「心頭之恨」。
　　搶籌神器
　　對於VIP通道客戶的標準，各家營業部差異較大，大營業部要求可能以十億元級別計算，小營業部只要100萬元即可。「我們營業部規模小，VIP通道是新開的業務 ，有100萬元的資金量就夠格了。」深圳一位營業部老總對中國證券報記者表示，「能在一字板上搶貨的，都是營業部的大戶資金，用幾億元的資金掛單，能搶到幾千萬元。成交額也許只有十分之一，但那可是穩賺的錢。」
　　VIP通道除了速度快之外，替客戶的買賣保密也是營業部的服務承諾之一。此前由於市場對王亞偉極度追捧，其交易備受跟風資金困擾。私密性成為王亞偉最重要的訴求，這或許是他提出專享VIP通道的緣由。
　　此前，由於年初兩月的火爆行情，通過搶單漲停股，深圳一傢俬募收益驚人。在其給中國證券報記者展示的交易清單上，諸如眾信旅遊、雷柏科技等十幾隻曾連續漲停的股票赫然在列。依賴這種簡單凶悍的交易手法，該私募不到3個月收益已超過40%。 　所謂交易通道包括專用交易單元和報盤網關等技術設施，VIP交易通道的意義在於搶單。目前投資者提交的委託進入到交易所主機撮合分為兩個環節，第一個環節是營業部通過櫃檯系統接受投資者委託後，經交易單元、報盤網關向交易所申報。第二個環節是交易所將收到的證券公司申報，按照時間優先原則提交交易主機，交易主機對所有交易通道提交的申報進行處理。VIP通道使其交易申報在極端情況下，具有明顯時間優勢。
　　業內人士表示，從交易規則來看，就看誰最先把委託數據傳到交易所的主機，熱門活躍股搶單的人多，這時大家拼的就是千分之一秒的優勢；如果證券公司機房設在交易所主機附近、安裝網速更快的光纖寬帶，搶單時都可以助其一臂之力。
　　各家的VIP通道優劣，往往在毫秒之間即可決出勝負，比如近期頻頻上榜新股龍虎榜數據的某券商證券營業部，其官網上對於VIP通道作出如下描述，「從委託發起到成交回報，整個過程僅需0.4秒，比常規系統快3至5倍；業內領先無障礙交易高速公路，從下單到交易所撮合成交，交易通道完全封閉；報盤最高速率可達1000筆/秒。」
　　佔道求「私密」
　　那麼，王亞偉獨佔VIP通道，是為了在新股漲停秀上放手一搏嗎？
　　從公開資料獲知的情況看，奔私之後的王亞偉投資風格未有顛覆性變化，上市公司一季報顯示，一哥旗下私募基金「外貿信託-昀灃證券投資集合資金信託計劃」持有湖北能源、三聚環保等12只個股。
　　具體來看，一季度增持力度最大的為湖北能源，持股數高達3000萬股，佔該股26.7億股流通股的比例為1.12%，冀東水泥則是其新進的另一隻大盤股，持股量為594萬股。在王亞偉的持股中，4月1日以來表現最好的是寶德股份，漲幅超過60%；其次為千足珍珠，漲幅為30%。表現最差的南風股份，跌幅超過25%；北京城鄉、冀東水泥跌幅超過10%。
　　據知情人士透露，王亞偉青睞VIP通道其實另有原因。
　　VIP通道除了速度快之外，替客戶的買賣保密也是營業部的服務承諾之一。此前由於市場對王亞偉極度追捧，其交易備受市場跟風資金困擾。據媒體報導，王亞偉離開公募時表示，投資者對其所投資股票的過度關注，甚至出現王亞偉概念股，給他造成較大壓力。所以私密性成為王亞偉最重要的訴求，這或許是他提出專享VIP通道的緣由。知情人士稱，在與營業部的談判中，賬戶的私密性是王亞偉最為關心的因素。
　　不過，從最近一年半的市場傳言來看，各路跟風資金對王亞偉概念股的追捧並未停止。「一方面，可以通過年報、季報挖掘王亞偉的配置；另一方面，可以從上市公司、營業部人士等渠道獲取持倉信息。」深圳一位偏愛跟風王亞偉的營業部大戶說。

納斯達克欲借滬港通打通美股通道

來源: http://wallstreetcn.com/node/211096

Nasdaq OMX集團副總裁Robert Hughes近日表示，集團正在和香港的基金經理們進行溝通，為未來可能的ETF通道做準備，中國政府未來可能會允許投資者通過滬港通購買在香港上市、追蹤美股的EFT。

負責國際指數業務的副總裁Robert Hughes表示，該集團正與香港的基金經理合作，為ETF未來納入滬港通作準備。蒙特利爾銀行旗下子公司BMO Global Asset Management兩只跟蹤納斯達克系列指數的基金於11月13日在香港首發上市。

“我完全相信，在不久的將來，ETF就會成為滬港通的一部分，”Hughes 在香港接受采訪時說。”它將成為擁有國際業務的ETF提供商非常感興趣的目的地。”

中國證監會的發言人拒絕對此做出任何評價，而香港證券及期貨事務監察委員會發言人也未予置評。

備受關註的“滬港通”於11月17日正式開通，令人意外的是，首個交易日內地投資者對港股較為冷淡，全天額度僅用了17%。與之相對應的則是海外資金對A股反應熱烈，下午就用完了所有額度。不過隨後的幾個交易日，滬股通及港股通使用的額度均明顯處於低位。

Cathay Conning資產管理公司CEO Mark Konyn在接受彭博采訪時表示，“大機構依然在觀望滬港通的情況。”

另一方面，而對於美國投資者而言，滬港通的正式推出意味著他們可以更好的介入中國市場。隨著中國資本市場大門的開啟，包括貝萊德和CSOP Asset Management在內的EFT管理機構正在申請大約40支ETF，是現有規模的六倍之多。以追蹤中國股市和債市，方便普通投資者可以投資中國市場。

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