“誰都不能通吃，誰也不是中心”專訪中國移動前董事長王建宙

“現在是‘亂拳打死老師傅’。”

2014年11月15日，在一場互聯網論壇中，360公司董事長周鴻祎說完這句話，拍了拍坐在旁邊的中國移動前董事長王建宙，臺下觀眾都樂了。當天，周、王一個穿著布鞋、一個穿著西裝，交鋒激烈。

11月，“運營商活不了了”的話題跳出來成為熱點。當月中旬，中國移動前腳放出風聲：短信要按流量收費；後腳，騰訊的微信團隊就推出了“微信電話本”應用，網絡電話免費打，繞過運營商的通話收費。

在剛出版的新書中，王建宙喜歡用“大象快跑”來形容中國移動——全球市值最高、用戶最多的電信運營商在十余年內的體量和發展。

然而風向變了，運營商穩居電信產業鏈核心地位的局面，被網絡運營、手機制造、移動應用的“三足鼎立”所替代。“管道”，曾經是運營商們不甘心承認的身份，如今卻很快變成了捍衛自身價值的唯一盾牌。

互聯網公司洶湧而來，逆風站在“狼群”中的“大象”，怎麽跑？

在這個時點，南方周末記者專訪了已退休兩年的王建宙。他1978年進入電信業，在郵電部門工作22年；而後歷任中國聯通、中國移動的董事長，分別長達6年和8年。他工作的這三十年，也是中國電信業發生巨變的三十年。

“競爭機制是電信發展快的重要因素”

南方周末：您用微信嗎？

王建宙：我用得很少。因為通常都是用自己的產品，我們的產品是飛信。

南方周末：現在飛信落在後面了。

王建宙：確實微信的功能是超過了飛信。微信實際上就吸取了飛信、微博的特點，加上搖一搖等新技術。其實結為好友、朋友圈，都是在飛信的時候就有了。但是飛信改進得不及時。

南方周末：什麽時候明顯感到市場環境變了？

王建宙：蘋果推出APP STORE（應用商店）的時候。原來是手機制造商配合我們，你看最早的時候電話機叫“終端”。所謂終端，就是網絡的一部分，價格便宜，占網絡的比重也很低，電話機當時是很不起眼的零件。沒想到它後來發揮了那麽大的作用，用戶在手機上的支出超過了給網絡的付費。

南方周末：微信本身也是“移動應用”的一股生力軍。

王建宙：對，我剛才就在跟周鴻祎討論，現在這三部分（電信運營商、手機制造商、移動應用開發商），誰都不能通吃，誰也不是中心，但是運營商的功能，是永遠永遠需要的。

南方周末：您在強調運營商“管道”的作用，但不久前運營商還不甘心只被看作“管道”的。

王建宙：對，是有過不適應。今天周鴻祎也沒想到我們現在那麽謙虛了，以前我們是不承認的。

南方周末：有消息說中國移動的短信要免費或是按流量收費了？

王建宙：那個消息不是很全面。總的來說是我們的語音和短信都要數據化了。原來有兩個系統，一個是流量數據，我們叫分組域；另一個是話音，包括短信，我們叫電路交換域。各做各的，但到了4G以後，從技術而言，沒有語音了，都通過網絡完成。

所以不光是中國移動，所有的運營商都要走這條路。以後的短信和話音都通過網絡做。

南方周末：這會不會導致運營商的收入降低？

王建宙：短期會。但是長期，只要你流量足夠多，還是能夠支撐的。

南方周末：中國移動這麽大力推4G，有沒有想要掩蓋3G網絡失利的意圖？

王建宙：4G我是花了非常大的精力在推的。我們做3G很晚了，國外2000年就有了，我們2009年才發牌照，但是我們的好處是做3G的時候已經知道4G是什麽了。

我們當時做3G，就對廠家提出了一個要求：所有設備都可以平滑地過渡到4G。4G今年一年做了50萬個基站，還可能做到70萬的基站，是我們有這個基礎。

南方周末：三十多年來，電信業有多次打破壟斷的嘗試，您如何從打破壟斷的角度回顧電信業的發展？

王建宙：我覺得競爭機制是我國電信發展這麽快的很重要的因素，可能外面的人還認為我們競爭不激烈，是壟斷的。

但實際上，從1994年中國聯通成立，就已經有了一個競爭對手，盡管很弱小。後來中國移動從中國電信分出來，兩家變成三家。再後來又變成六家，還有網通、鐵通、衛通。後來又變成三家。這就是一個在探索怎樣建立有效的競爭機制的過程。

不管怎樣，我們內部的人認為，這種競爭不僅是劇烈，而且是慘烈了。如果沒競爭，哪里會降價？如果沒競爭，怎麽會送手機？

但它還要前進，大家最希望的是民營企業參與進來，現在也開始了，虛擬運營商進來了，我覺得這也是好事。

喬布斯直率，奧利拉謙虛，庫克是“大管家”

南方周末：您個人是30歲以後才進入電信行業？

王建宙：正好是30歲。其實很簡單，因為我是郵電職工子弟。當時有一個政策，父母退休了可以頂替一個子女，但是我已經工作了，不存在頂替，就調動進來了。

那個時候誰不想去郵電呢？當時郵電職工都希望自己的子女也在郵電系統里，本人從小接觸的人、父母的朋友都是郵電的。家庭的熏陶，就是郵電的氣氛。

南方周末：1G時代的摩托羅拉、愛立信；2G時代的諾基亞；3G時代的黑莓、三星和蘋果。這些年，您旁觀了手機英雄們的叠代史，有什麽感受？

王建宙：眼看著他們都消失了、銷聲匿跡了。我跟他們的接觸，覺得他們非常努力。

比方說諾基亞，三任CEO我都比較多地見過面。每次他們都會問我從客戶的角度，對手機有什麽要求。而且他們也確實做了，一直在探索。但是，只能說更新換代了，他們的思想跟不上互聯網的發展。

蘋果原來就是互聯網公司，在這輪較量當中，傳統的電信公司明顯處於劣勢。這是革命性的變化，一般的修改是不行的。我們現在沒法說諾基亞哪里做錯，我覺得沒做錯，它盡力了，但是也沒有辦法。

南方周末：直到2013年，移動和蘋果的合作磨合了7年才成功。您跟喬布斯也接觸多次，有怎樣的觀察？

王建宙：我跟喬布斯電話會議開了很多次，當面見過一次。在這些短暫的接觸當中，他的所有特點我們都能體會到，專註、激情、直率。

比方說，他答應我要做TD-LTE（移動的4G）。後來我們開電話會議，兩邊很多同事都在。我問他：“怎麽TD手機還做不出來？”他說：“芯片呢？”（芯片他們不生產）。我說：“據我了解，已經有廠商推出芯片了。”他說：“Who？Who？Who？Who？Who！”

一下子我們當時在場的人都不說話了。後來找英語好的人問，五個who是什麽意思，有人說是感嘆詞。再後來找到真正的美國人，對方說，很簡單，就是問你誰。意思是芯片做出來了，告訴我誰做出來了？根本還沒人做，你催我幹什麽。

我的消息也不準確，我也說不出來。再說他等的其實只有美國高通的芯片。越洋的電話會議里，一般人不會這麽直率，只有喬布斯。

南方周末：還有哪些國外的企業家讓您印象深刻？

王建宙：蒂姆·庫克。他現在當蘋果CEO（首席執行官）了，其實大家不知道，在他當COO（首席運營官）的時候，角色就是蘋果的大管家：制造、銷售、創新營銷模式，都是庫克在做。銷售也好、跟AT&T訂合同也好、去富士康生產也好，都是他。他跟富士康很熟的。

我第一次見他就印象非常深，後面也有大量的時間在跟他打交道。這個人我一定要提，因為大家看到的都是他做CEO以後，不知道在這之前，蘋果的成功庫克也是起到很大作用的。

還有吉姆·巴爾西利，他是黑莓的兩個CEO之一。我覺得吉姆·巴爾西利是很成功的，因為他使你知道出差可以不帶電腦了，拿手機就能收郵件。今天看來不值一提，但是那個時候，還是讓人豁然開朗。

第三個人是諾基亞的CEO，約爾馬·奧利拉。在諾基亞可以藐視一切的時候（曾占全球手機份額的40%），他依然很謙虛。每次來拜訪我們的時候，都說你們有什麽要求、我們服務得不好之類的，非常謙虛，所以我對他印象很深。

南方周末：與國外的企業家相比，在國內做企業家是更簡單還是更難？

王建宙：我們不說是企業家吧，應該說是在國企做領導，是很困難的。既是國企的領導，又是國際上市公司的CEO，這個難度會更大一點。

你首先必須完全按照國企的規範來做，這毫無疑問。同時也不能輸給任何一家國外的上市公司，包括在達沃斯論壇，人家講英語，你也要講英語啊。

南方周末：兩種身份會有沖突，怎麽辦？

王建宙：我覺得它們有一個最大的共同點，就是資本增值。國有企業的重要任務是國有資本保值增值，不管你做什麽，最後都要來考核你在任期內，資本有沒有增值。上市公司也是一樣，目標是為投資者創造價值。

從這點來說，是完全一致的。作為CEO來說，無論是國有企業還是上市公司，你增了值，兩邊就都達到了最重要的目標。

衣架工廠變身通吃全球前三大安全氣囊廠

上班族逆襲》從股市提款 34歲還五百萬房貸 穩健財、投機財、景氣循環財 小資族自創三釣法通吃

一個三十四歲的上班族，憑什麼在股海征戰十年，滿載而歸？

電子工程師Ben證明，只要正視過去成功與失敗的經驗，從中萃取出智慧與勇氣，就能成為績效打敗法人正規軍的台股「海賊王」！

撰文•謝富旭

白天，三十四歲的Ben是一家電腦公司的網通產品資深工程師；晚上，這名平凡的上班族變成遨遊股海的散戶投資人。下班後，他對上夜店、唱卡拉OK、上網打電玩等活動興致缺缺，最主要的興趣就是研究股票，周末假日甚至與投資同好一起開股票讀書會。

可不要小看這個「玩股票」的興趣，拜這個興趣所賜，過去幾年，他從不到四百萬元的資金，獲利六百萬元出場，賺逾一倍，讓Ben得以在大台北地區離捷運站不到三分鐘路程，買下四十坪、總價一千八百萬元的房子，並為自己添購人生第一部九十幾萬元的國產中級房車，更讓他把高達七百萬元的房貸，在短短四年還到剩下約二百萬元，手上還有五百萬元資金投資股票。

家境小康的Ben，並沒有強烈到要靠股票翻轉人生的企圖心，但讀大學時，他看到母親因為投資股市虧損數百萬元悶悶不樂，出於孝心，想為母親分憂解勞，因此一腳跨進了波濤洶湧的股海。

Ben畢業於華梵大學電子系，但學理工的他，家中書房書架擺著上百本投資與企管的財經書籍，更是包括《今周刊》在內等多本財經雜誌的重度閱讀者。

從上大學開始，這份對股票與財經的濃厚興趣，讓Ben比同儕顯得相對早熟許多；也是因為這份「早熟」，當Ben的大學同學有不少還在為人生第一間房子的頭期款發愁，即使買了房子，也被沉重房貸壓得喘不過氣之際，Ben卻信心滿滿地說：「我有把握在四十歲前，把剩下約二百萬元的房貸還清，而且還清之餘，手上至少還有五百萬元的現金投資股票！」這股信心的背後，是一個在股海闖蕩十年，失敗時，忍著傷口的痛楚自我檢討；成功時，壓抑著內心狂喜冷靜剖析自己，企圖把成功經驗「模式化」的年輕人，所彰顯的一股志氣！

學生，最不喜歡寫的就是悔過書；上班族，最厭煩的事情之一，就是寫檢討報告。然而，Ben對寫投資檢討報告樂此不疲，還視為是投資功力更上層樓不可或缺的修煉。

過去四年多來，他寫的投資檢討報告多達一百篇。他說，「因為懂得寫檢討報告，我的投資績效不僅明顯改善，投資的方法與投資思考的理路，亦因一篇一篇的檢討報告出爐而益加清晰。」

動機：代母出征股海

科技男狠Ｋ財經知識，寫出上百篇報告他把檢討報告比喻成航行在險惡股海中的航海日誌。「為什麼要寫航海日誌？因為上面記錄著潮汐、氣象、船隻、航行里程、停泊港口等狀況。」「不寫航海日誌的船長，不可能成為一名經驗老到，為整艘船人員與貨物趨吉避凶的優秀船長！」Ben如此說。

船隻出海前，船長第一件工作一定會看氣象預告。投資也一樣，資金就是船，你想補撈的魚，就等於股票。Ben的氣象報告就是總體經濟數字，他謙虛說：「我曾花苦工鑽研總體經濟，對非科班出身的我真是件苦差事，加上我的悟性不佳，看得霧煞煞，一直不得其門而入，也無法運用自如。」「直到有一次，我看到雜誌上介紹有投資達人運用經理人指數（PMI），自己拿來用用看，果然發現，這是衡量投資大環境一套簡單又實用的工具。」Ben會定期把台灣、中國、美國與歐盟每個月公布的PMI記錄下來，並製作成表追蹤列管。PMI指數五○以上，代表經濟體處於擴張，五○以下表示收縮，但這只是最粗淺的體認。

他分享多年來的心得指出：「重點在於趨勢與走向！如果PMI指數位於五○以上，但指數每月卻節節下滑，代表總體經濟有走疲之虞，在資金上不僅要減碼，對股票合理本益比的估值，也要跟著往下調，免得買在高點被套牢太久！」「相反地，如果PMI指數是從五○以下爬升起來，每月連番攀升，反而應加碼，調高合理本益比的估值，免得錯失反彈或回升行情而扼腕！」在進一步說明Ben的PMI指數運用心法前，必須先介紹他在股海捕魚的三大方法之一——延繩釣法。

對捕魚有概念的讀者應該知道，延繩釣法是台灣沿海漁民最常使用的釣法之一，俗稱「放棍」，就是漁船出海後，把長長的魚線繫上很多掛著魚餌的魚鉤，然後用浮筒作記號。放線後，漁船先開回家，隔一段時間再把魚線收上船，看看魚兒有沒有上鉤。Ben認為，這是最適合他這種上班族的股海捕魚法。

上班族適用：延繩釣法

跟著便宜本益比收線，賺穩健財上班族沒有時間盯著盤，也不可能對股市一千五百多檔股票檔檔瞭若指掌，更欠缺專業知識對個股進行精準評價與基本面追蹤。於是，他根據三個原則挑選股票：第一、公司毛利率二○％以上，三○％以上更佳，代表公司有較深廣的「護城河」，較不容易受到惡性殺價競爭改變體質。第二、公司營收與獲利以本業為主，沒有複雜轉投資，營收與獲利數字就比較容易分析。第三、公司的產品與服務在所處產業居領先地位，至少要排名前三名，這代表公司的競爭力較無問題。

基於以上原則，Ben必須對金融股、營建股以及集團龍頭股暫時割愛（編按：但仍可用鏢魚法、網撈法操作，後面詳述），幾年操作下來，目前在他的元大看盤軟體YesWin的自選名單中只有二十檔，這是他認為有深入研究、對基本面較有把握的延繩釣法名單。（見上表）這二十檔包括興勤（全球最大熱敏電阻廠）、慶生（台灣最大利基型PCB廠）、茂訊（全球前三大強固型筆電廠）、川寶（全球最大半自動PCB曝光機廠）、瀚荃（全球最大電腦與背光模組連接器廠）等，如同二十根魚鉤，這二十檔個股如果過去四季EPS（每股稅後純益）的本益比，來到Ben所設定的合理價（本益比十至十三倍）或便宜價（本益比七至八倍），就開始收線釣起魚兒進行買進。

要不要釣起魚，PMI指數就居關鍵角色！一四年十一月至至一五年一月間，台灣、中國與歐盟的PMI處於往上走勢，且大於五○，Ben的合理本益比與便宜本益比就訂得較「正常」，合理約在十至十三倍，便宜約在九至十倍之間。

然而，目前來到五月這個時點，美國PMI已呈連續第四個月下滑，來到五一．五；中國連續第二個月下滑，來到四八．五；即使歐盟呈上升，但台灣PMI竟跌破五○，四月來到四九．三，這種現象宛如海象正聚集烏雲，天氣（景氣）即將變壞般，讓Ben決定把釣線放「長」一點，全面下修合理與便宜本益比，亦即股價來到更便宜的價位才買進。

收線：搭配技術面

觀察量價與籌碼出手，提高獲利效率Ben強調，延繩釣法不能全照「股價來到便宜本益比買進，合理本益比賣出」運用，「死板地運用也能賺到錢，但賺錢的效率不高！」「配合量價與籌碼才能降低等待時間，獲利更有效率。」比如說，目前Ben的釣繩已經決定釣起櫻花與中興電兩條魚。他為櫻花設定的便宜本益比為十倍，以過去四季（一四年第二季至一五年第一季）累積每股稅後純益二．○一元計算，應該要等到二十．一元來到便宜本益比價位買進才安全。但是，Ben卻在四月初時二十二．五元的價位就先買進試單，免得股價被外資買上去；等到股價來到便宜本益比的二十．一元會開始大量買進。

Ben解釋，櫻花的技術線型呈碗公形上揚，離去年底二十二．九元前波段高點僅一步之遙，更蓄勢挑戰一○年所創的十年最高點三十二．七元。

其次，近月來外資默默地吃櫻花持股，不到一個月就買進二千多張。第三、櫻花是中國城鎮化的標準受惠股，其系統廚具與熱水器在台灣銷售穩定，在大陸卻呈兩位數成長。

更重要的是，櫻花第一季財報營收雖僅成長三．七％，稅後純益卻成長九．三％，「中國PMI低於五○顯示景氣收縮，房地產也不景氣。在大環境不好的情況下，櫻花竟還交出這種成績單，實屬難能可貴，等景氣稍微轉好，那想像空間不就很大了！」Ben冷靜地分析。

中興電也是出於同樣的邏輯，Ben在今年三月股價略高於合理本益比十三倍的二十一元就買進！中興電不僅是台灣最大的六氟化硫氣體絕緣開關（GIS）製造商，更是未來極具發展性的智慧型電網與燃料電池概念股，Ben以該股過去歷史本益比，以及該股具寡斷地位（GIS產品占台灣七成），給予高達十三倍合理本益比與十二倍便宜本益比。

他從技術線型分析，中興電今年三月底出現一個三角收斂的突破買點，外資也一直呈買超狀態，股價蓄勢挑戰去年十一月所創的二十四．二元波段新高位置。「當技術面發動攻擊訊號時，股價只要來到合理本益比上下一○％的位置，就要趕緊釣起，免得魚兒跑掉。」至於賣股時機，Ben主要是遵循到達合理本益比就賣出的原則。比如說，一四年十一月七日，他買進觀察名單中的台光電，理由是該股近四季（一三年第四季至一四年第三季）EPS為三．八元，股價來到三十五元出頭，等於來到便宜本益比十倍以下，技術面與籌碼面皆無問題下，決定以三十五．五元買進。

買進兩個月後，台光電股價來到四十二元，Ben決定獲利了結出場。賣出的主要原因是：一、股價來到設定的十一倍合理本益比；第二、在高檔出現長黑K棒，意味股價將進行整理。今年三月，台光電最高來到五十七元，Ben檢討自己說：「在賣點的掌握上，還有很多改進的空間。」

避險：觀察籌碼面

發現股東異常出脫，逃過大白鯊狙擊Ben強調，股價如果來到便宜本益比，不要急著釣起魚兒買進，釣起之前，先看看技術面及籌碼面有沒有異常。

他舉一四年一月的F-再生指出，這檔股票原本也是在他的延繩釣法名單中，去年一月股價跌破九十元，來到他設定的便宜本益比十倍以下。調出線圖發現，F-再生股價不僅跌破一三年十月爆出大量時的K棒最低點價位，籌碼面上，在一三年十一月至一四年一月間，持股大於四百張的股東竟出脫高達總股本五％的股票。技術面與籌碼面不對勁，讓Ben做壁上觀，果然後來爆發禿鷹事件，F-再生股價狂瀉不止，讓Ben躲過一場危機。

幾年下來，延繩釣法曾讓Ben在大聯大（IC通路股因營運性質使然，毛利率選股法不適用）、遠百、統一實、卜蜂、瀚荃、台光電、信昌化與數檔工業電腦股等獲利數百萬元，而他的延繩釣法選股名單也隨著大環境的改變，每年進行調整更換，但始終維持二十檔上下。他說：「檔數太多就不好更深入追蹤，追蹤這個功夫一定要做到位，因為，等股價大跌時，才會知道自己要買甚麼，而不是亂買一通！」

短打式交易：鏢魚法

每年只逮兩次，多賺一份年終獎金除了延繩釣法之外，近兩年來，Ben還研發出了新釣股方法，他稱之為「鏢魚法」。即針對特定事件與新聞，進行投資評估，並進行短打式的交易。

今年初操作的燦星網，堪稱是「鏢魚法」的代表作。一四年十一月五日，燦星網在公開資訊觀測站公告處分內湖不動產，將有高達八．一三億元的處分利益認列。消息一出，股價大漲，而且剛好遇上公司股票減資重新上市。

一四年十一月二十六日，減資後股本為十三．四億元的燦星網重新上市，股價大漲來到二十五至二十六元後，陷入平盤整理。

Ben當時與投資讀書會成員討論，處分內湖不動產的八．一三億元，如以減資後十三．四億元股本計算，等於可為EPS貢獻高達六元之譜。儘管燦星網本業普普，一四年前三季EPS僅○．二元，但該公司現金部位卻高達六十幾億元，之前辦理五○％現金減資，已經凸顯該公司有「錢太多」的問題，因此，預估來年將把處分內湖不動產的六元獲利至少配發六成，即三．六元上下。二十五元股價如配三．六元，殖利率高達一四．四％（編按：最後燦星網配四元現金）。

「問題就剩下內湖不動產的收益能否趕在一四年財報入帳！」Ben投資讀書會成員為此特地致電燦星網發言人，得到肯定的答案，於是在股價二十五元買進，抱到三十元出頭賣出，兩個月獲利二○％。

Ben指出，很多重大的利多消息後一公布，股價立馬大漲，投資人徒呼負負，總是感嘆為何無法早一點知道消息。但大多數人卻忽略了一點：投資大眾總是健忘的！一個利多公布後，隨著時間的沉澱，股價總是會拉回休息。利多的實質，尤其是轉投資、處分投資利益的入帳時間，漸漸被市場淡忘了。「股價沉澱降溫後進場也不遲，只要能判斷利多實現的入帳時間，就可像鏢魚般逮住大魚。」鏢魚法也適用在轉機股身上。一四年十一月二十一日，投資讀書會成員傳給他一則晚報訊息：偏光板力特一四年第三季EPS賺○．六六元，而且十月營收創下四．七七億元新高；並因應訂單需求，力特第五條生產線已於十月初加入。

Ben調出力特的營收發現，十月營收果然較九月大增近一億元，看來是新產能加入沒錯。他推估，如果力特一四年第四季單月營收能維持四．七億元上下，第四季EPS沒有理由低於第三季的○．六六元。也就是說，力特一四年全年EPS可望在一．三至一．五元之間，來年月營收年成長率將出現五○％以上高速成長。他反問：「一家公司EPS達一．三至一．四元，營收將呈五○％成長，股價才六元出頭，能不大漲嗎？」Ben在力特六元出頭買進，股價飆到十．七元賣出，不到兩個月內，大賺近七○％，在今年初所工作的公司尚未發年終獎金之前，數十萬元獲利就先入袋，賺得比年終獎金還多。

Ben曾經自組投資讀書會，運作長達四年多之久，但因成員時間喬不攏，讀書會終告解散。去年他讀了《今周刊》九一四期「三個散戶臭皮匠，憑什麼勝過投資諸葛亮？」的報導後，主動叩門拜訪霜劍投資團隊的主持人陳建廷，並成為該團隊一員。有了團體作戰的能力，近半年來，他的團體作戰「網撈法」，亦成為他的另一個釣股利器。

團體作戰：網撈法

分工追蹤研究產業，找出谷底翻身線索針對產業進行追蹤研究的網撈法，使Ben跨入了法人正規軍作戰範圍的領域。

他與數名成員分工合作，選出二十幾個產業進行追蹤，他本身負責三個產業。他歸納心法指出：「如果該產業旗下所有公司，出現毛利率、營業利潤率連續兩季上揚現象，表示轉機性的機會很高，從中賺到景氣循環財的機會就大！」Ben舉目前正關注的面板產業為例，龍頭股友達與群創的毛利率及營業利潤率雖連續兩季轉好，但小型股的彩晶與凌巨卻持續惡化當中，進一步研究發現，主要是友達與群創的折舊攤提自一四年第三季開始每季大減（友達減少十五至十八億元，群創減少三十億元上下）所致。折舊與攤提減少雖有助於獲利提升，但面板的營收成長動力仍顯疲弱。

他與團隊討論後，得出一個結論：「如果第三季旺季開始，面板股營收出現兩位數年增率，代表股價大漲的東風來了，在折舊與攤提的加持下，股價才會給力！」他坦承，網撈法是一種高難度而且繁複的獲利方法，但這並沒有使他打退堂鼓，他說：「因為知道這個方法，才知道股海是如此浩瀚，自己是如此渺小，反而鞭策自己更加努力。」Ben這四年寫下了百篇報告，其中近三十篇是自己所犯下錯誤的檢討報告，其他是成功案例總結報告，以及個股及產業報告，他從投資失誤報告歸結三個金律：第一個金律，也是他認為最重要的金律，買進一檔股票後，如果股價跌破前波第一根大量的最低點，不管籌碼面及基本面如何，一定要先出脫股票再說。

Ben說，這是一個價值至少一百萬元的金律，因為他在亞化（已改名為萬洲）、晶電、中光電等股虧損超過一百萬元，終於學到這個教訓。也因為這個教訓，讓他日後避開金融海嘯、F-再生等採延繩釣法可能釣到大白鯊的悲劇。

第二個金律：採鏢魚法釣到大魚時，股價連續跳空漲停，第一根打開漲停時，可先賣一半，另一半先再等看看，如果後來的股價走勢並沒有跌破第一根被打開漲停K棒的最低點，應該續抱。如果懂這個道理，他在力特獲利恐怕將再翻一倍。

第三個金律：買股只用五成資金，如果超過五成，將因情緒隨股市波動影響工作與睡眠，就算賺到錢了，也失去了健康與心理安定感，是沒有意義的。之所以會有這種體認，是因為早期Ben操作股票總是因為太過樂觀，把資金押滿，反造成生活與工作失調，得不償失。

如今，三十四歲的Ben，不僅再過四年就可還清房貸，也持續朝財富自由的目標大步邁進。他用自己的例子證明，懂得股海釣魚的正確方法，上班族也能扭轉窮忙族命運，追求更富裕與自在的人生。

Ben

出生：1981年

現職：電腦公司

工程師

學歷：華梵大學

電子系

投資資歷：10年

Ben的10年股海日誌大進化

前６年：側重資訊搜集

後４年：開始寫檢討報告

海賊戰法1 穩健操作的延繩釣法

Step 1 綁餌放繩

三原則初步篩選：

．毛利率高於20％（少部分特殊產業，如通路例外）

．公司產品線單純、

獲利以本業為主

．在各次產業居

領導地位的

中小型公司

Step 2 上鉤買進

依產業特性給予合理與便宜本益比，根據最近四季EPS，若來到便宜本益比，技術面與籌碼面沒問題，就買進。

Step 3 收線賣出

在便宜本益比買進後，循以下法則賣出：．如果該股營收年增率大於20％，應等到至少13∼14倍本益比再出脫。

．如果是10∼19%，可抓12∼13倍再賣出。

．如果是0∼9%，11∼12倍就可賣。

興勤

現價 42.6元

合理價 43.48元

便宜價 38.96元

櫻花

現價 22.55元

合理價 21.67元

便宜價 19.70元

慶生

現價 63.5元

合理價 65.80元

便宜價 52.64元

茂訊

現價 47.65元

合理價 38.80元

便宜價 34.92元

川寶

現價 71.5元

合理價 68.22元

便宜價 60.64元

瀚荃

現價 46.4元

合理價 46.62元

便宜價 41.44元

卜蜂

現價 26.75元

合理價 28.89元

便宜價 25.68元

中興電

現價 22.2元

合理價 19.50元

便宜價 18.00元

景氣氣象儀怎麼看？觀察PMI 由於台灣、美國與中國的PMI指數呈逐漸下滑中，已到臨界點50，故延繩釣法的「合理本益比」與「便宜本益比」全部往下修正1至2倍不等。

Ben的 20檔隱形冠軍股觀察名單

公司名稱

（股票代號） 最近財報

毛利率

（%） 近四季

EPS

（元） 合理

本益比

（倍） 便宜

本益比（倍） 股價

（5/12,元） 合理價位

（元） 釣魚（買進

價位，元）興 勤（2428） 27.10 4.87 9 8 42.6 43.48 38.96 慶 生（6210） 42.30 6.58 108 63.5 65.80 52.64 茂 訊（3213） 30.84 3.88 10 9 47.65 38.80 34.92 川 寶（1595） 42.16 7.58 9 8 71.5 68.22 60.64 瀚 荃（8103） 30.92 5.18 9 8 46.446.62 41.44 卜 蜂（1215） 11.90 3.21 9 8 26.75 28.89 25.68 台光電（2383） 22.805.85 9 8 56.3 52.68 46.80 菱 光（8249） 13.42 2.43 9 8 24.95 21.87 19.44 好樂迪（9943） 58.03 4.4 11 10 58.3 48.40 44.00 金山電（8042） 26.86 4.73 9 8 43.942.57 39.84 F-茂林（4935） 21.37 4.52 10 9 44.5 45.20 40.68 櫻 花（9911） 30.111.97 11 10 22.55 21.67 19.70 中興電（1513） 17.86 1.50 13 12 22.2 19.5018.00 敦 吉（2459） 11.75 3.48 11 10 40.0 38.28 34.80 漢 平（2488） 22.01 2.26 87 21.05 18.08 15.82 智 易（3596） 15.71 3.35 9 8 35.9 30.15 26.8 順 德（2351）17.84 3.95 9 8 39.2 35.55 31.60 F-淘帝（2929） 40.29 12.98 10 9 131.5 129.8116.82 超 豐（2441） 27.79 3.98 9 8 40.9 35.82 31.84 鑫 禾（4999） 36.65 6.74 9 855.9 60.66 53.92 海賊戰法2 刺激的鏢魚法

Step 1 觀浪

每日下班後，瀏覽證交所公開資訊觀測站或媒體上的訊息。如果看到有處分轉投資、合併、減資、或處分資產的訊息，列入追蹤。

Step 2 突擊

訊息發布後，股價可能馬上大漲，先按兵不動。訊息公布與入帳時間通常會有一段時間落差；俟消息效應沉澱，股價拉回整理，再抓出入帳時間，伺機進場。

海賊戰法3 在大波浪賺錢的網撈法

Step 1 撒網

建立20幾個次產業的追蹤名單，採團體作戰，由Ben負責三個產業，其餘次產業由夥伴負責。

Step 2 撈魚

如果該產業的所有公司連續兩季出現毛利率、營業利益率成長，代表整個產業有復甦跡象。

Step 3 精挑

挑選該次產業中，股價表現最強的操作。

以面板產業為例，目前只欠東風

公司名稱

（股票代號） 毛利率（%） 營業利益率（%）1Q '15 4Q '14 3Q '14 2Q '14 1Q '15 4Q '14 3Q '14 2Q '14 友達（2409） - 14.81 14.39 10.40 - 8.37 8.21 3.83 群創（3481） -16.00 12.88 10.63 - 10.03 8.04 5.73 彩晶（6116） - 4.56 16.28 24.23 - -5.194.17 10.73 凌巨（8105） - 3.02 7.65 7.97 - -7.34 0.02 0.24

公司名稱

（股票代號） 折舊+攤提（億元） 營收年成長率（％）1Q '15 4Q '14 3Q '14 2Q '14 '15年4月 '15年3月'15年2月 '15年1月友達（2409） - 135.10 138.6 150.60 -7.3 1.60 1.19 1.70 群創（3481）- 147.40 145.8 152.20 3.7 -1.10 9.40 31.70 彩晶（6116） - 8.20 8.90 8.20-11.4 -5.76 -23.70 10.40 凌巨（8105） - 2.25 2.23 2.23 0.4 -45.0 -46.20-27.40

說明：

面板產業毛利率呈連續兩季止穩，主要是折舊與攤提較一年前顯著減少所致。但今年前三月營收並沒有明顯成長(至少二位數)，如果第三季旺季來臨，營收出現成長動力，加上折舊攤提同步降低，獲利可望大幅好轉，股價才有機會衝高。

Ben從股海日誌體悟的

投資金律

1.嚴守停損保平安

財報與基本面是落後指標。買進後，如果股價跌破前波第一根大量K棒的低點，一定要賣出停損。

以中光電失敗投資為例：

1 中光電成本25~26元，買進時本益比約8倍，外資還一直買，基本面看來並無問題2 跌破前波大量的低點28元

3 股價狂瀉而下

4 損失10萬元

2.緊盯K線最低點

抱到飆股時，爆量漲停打開時，先出一半；但是該根K線最低點如沒有跌破，應該續抱。

1 看到力特基本面出現重大轉機，6元買進2 股價果然飆漲，連續數根跳空漲停3 漲停打開，全部出清。雖賺65%，但錯失後面一大段漲幅。

3.買股勿超過可動用資金5成Ben曾在筆記寫下：「2005年時，把自己與媽媽的錢全部加碼到股票，使得每天壓力很大，影響睡眠與論文，也讓自己壓力超大。」五成投資資金應這樣規畫：

50%穩定長線

30%現金待隨時加碼

20%投機短線

拼車上線一個月後 滴滴放豪言要像出租車一樣通吃市場

拼車上線一個月後 滴滴放豪言要像出租車一樣通吃市場

一財網 趙陳婷 2015-07-02 19:38:00

“拼車是一個門檻非常高的業務，為了教育用戶在前期還是要有一定的補貼和其他的市場費用。它是一個初創公司或者是說比較小型的公司難以逾越的一個門檻，因為比起專車和快車或者是出租車這樣的B2C的業務來講，C2C的業務更講究規模，你一定要規模達到比較大的市場，雙方才能夠感覺到這是一個比較好的體驗。”黃潔莉表示。

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通吃二手車電商市場，這家估值2.5億美元的大數據公司是下個獨角獸嗎？

楊潔 2016-11-14 14:19

一個“數據驅動”的新時代正在來臨。

前幾年，“大數據”在更多的人眼中，還是個不知所雲的噱頭。而如今，“用數據說話”已經深入人心。當然，和之前2C領域紅火的投資熱度相比，時至今日，大數據還是無法與之比肩。這固然有進入的技術門檻和行業限制，但是，數據的價值在國內，仍然無法得到完全發揮，也是個不爭的事實。

但是，先行者們已經走在路上。創業家&i黑馬根據公開資料粗略統計，僅僅在2016年上半年，就已經產生了24起融資事件。而且，在這個領域，大多的融資量級達到上億，而且參與投資的，都是經緯、紅杉、君聯資本等頂級投資機構。

2013年成立的海致BDP（Business Data Platform）就是上半年獲得融資的大數據公司中的一家。今年2月，它完成了C輪3000萬美元融資，估值達到2.5億美元，成為當前國內估值最高的大數據公司之一。而意欲突破老牌BI公司的它，能夠成為下一位獨角獸嗎？

在風起之前就入場

在創辦海致BDP之前，計劃離開美麗說的胡嵩正處在職業生涯的選擇路口。

但這不是他的第一次選擇了。兩年多以前，在老朋友徐易容的邀請下，胡嵩加入美麗說，擔任總架構師、無線事業部總經理，組建了無線產品技術團隊，並在一年中，將美麗說的APP做到了百萬日活。

這對胡嵩來說，並不是什麽困難的事。畢竟在此之前，他就是百度的移動互聯網事業部總架構師，也是移動搜索產品的技術負責人。但他並不認為，這就是自己想要追求的事業。

之所以加入美麗說，一是因為徐易容的相邀，二是移動互聯網正當風口，其三，也是胡嵩想體驗，從一個比較成熟的大公司到一個相對早期的創業公司，“參與創業”的感受。

在入職之前，他和徐易容約定“只做兩年”。而到他離開創辦海致，時間恰好過去了差不多兩年。

在風口行業工作過，從一個技術人員到積累了商業感覺，體驗了創業公司的做法與成長，胡嵩開始思考下一步的走法。程序員出身的他，在百度工作時就密切關註大數據、機器學習等，所以胡嵩還是希望能夠回歸技術，回到自己擅長的領域。

創業的時機和機遇也很重要。而從美麗說戰鬥過後，“我對女性產品的感覺還是不太多。”胡嵩笑言。在當時已經漸漸風起的團購、O2O等消費類項目，也同樣被他認為不適合自己的風格。就在這時，胡嵩和正在籌備新公司的任旭陽相遇了。

任旭陽是百度元老，而他在投資和創業方面的成績也可圈可點。當年的愛奇藝，也是由他牽頭創辦。2010年，任旭陽赴美國斯坦福大學學習一年，回國後的任旭陽決定辭職創業，一點資訊就是他旗下的第一個項目。

而在2013年，任旭陽開始準備打造第二家創業公司，而這次，他把目光投向了企業級服務和大數據領域，而這，正和胡嵩的想法不謀而合。公司成立後，任旭陽負責公司戰略與融資，胡嵩負責產品技術與商務。

但在那時，他們的想法還是屬於“吃螃蟹”的那一類。彼時，“大數據”這個概念開始興起不過三四年時間，只存在於IBM等國際巨頭的傳播上。國內的雲計算廠商，在技術、平臺、數據庫、網絡設備上都被國外同行拉下了一大段距離，盡管國內的電商、團購O2O、遊戲等行業風起雲湧，但是如何利用數據來解決企業內的管理問題，大多數人對此仍然是一臉懵懂。傳統軟件之外，企業級服務，當時幾乎沒有什麽聲音。

這也是胡嵩佩服任旭陽之處。“他在跟我聊的時候，已經有要做的產品PPT了。其中的幾個關鍵詞，一個就是企業級，一個是大數據，還有一個就是消費整合。後來我們發現，這三個點當時都恰好處於萌芽狀態。我們確實是在風起之前已經在那兒了。”

能在風起前入場，這需要的是戰略性的眼光。而事實也證明，國內企業對雲計算和大數據的需求，當時也正走到了轉折點。

海致BDP初創階段的2013-2014年，正是處於一個國內雲計算與大數據行業發展的節點上。雲計算已經初步打下基礎，“互聯網化”在企業中開始普及，傳統SaaS公司開始向移動轉型。

而與之相伴隨的，就是國內企業用戶的改變。移動終端智能化占比上升，SaaS企業服務平臺成為企業互聯網化的起點。

“到2013年的時候，經濟轉型出現端倪，傳統的粗放式的、出口的、低價的，以人力成本為核心優勢的企業競爭模式已經過時了。到2014年的時候，這個趨勢開始顯現。新的我們稱之為互聯網+或者泛互聯網企業興起，它們帶來的，就是用互聯網的技術加上數據驅動的理念，去改造傳統行業的理念。”胡嵩說。

海致BDP總裁胡嵩

“通吃”二手車電商市場背後

現在，在二手車電商人人車中，上到CEO，下到地區區域經理，基本上每一個人都有一個BDP的帳號，每天起床的第一件事情就是看數據。

人人車CEO李健也不止一次在業內會議上提到過，數據驅動使得自己的運營效率比其他公司要高上一倍。

海致BDP和傳統的BI軟件不同，它打造統一的數據平臺，提供高性能雲端實時分析，讓企業里的數據通過自己平臺的計算，能夠可視化直觀呈現。它能一鍵聯通企業內部數據庫、Excel及各種外部數據，在同一個雲平臺上進行多維度分析，實現億行數據、秒級響應。

人人車通過海致BDP，能夠對車主信息、車輛信息、買車人信息等數據進行整合分析。同時人人車的各個營銷渠道的投放、帶來的流量，以及銷售線索和實際交易轉化，都能進行精準分析。這樣，公司的整體投入產出比，也就是ROI，也就能夠得到完整呈現，並且可以不斷有針對性地優化方案，提高運營效率。

而當初，任旭陽和胡嵩確定了企業級服務這個方向後，做什麽產品出來，對他們而言，也還是一個需要打磨和試錯的過程。

胡嵩告訴創業家&i黑馬，最初他們的想法是延續自己在搜索領域的長處和優勢，做一個類似於企業垂直搜索引擎的產品“商情匯”，通過整合外部的數據，幫助企業去掌握商業環境的變化，然後去發現商機。例如說，將企業的供貨信息推送給行業內有采購需求的一方，或把采購信息推送給供貨方。

但當產品原型出來與尋找客戶體驗後，這個方向就被叫停了。“在互聯網上公開的產品供需的信息太少，尤其是具有真實性和時效性的數據太少，它沒有辦法滿足客戶的預期。”胡嵩說。

但這反而開辟了他們新的思路。“這次碰壁的原因就是因為外部數據的不完善，我們就轉而想到了企業內部的數據——已經有大量的內部數據的那些企業，它有沒有在這些數據上去做分析、挖掘的需求呢？”經過了一輪新的調研，到了2014年初，在公司成立半年之後，海致BDP的產品方向最終出爐。2014年7月，產品1.0版上線。在這之後，海致BDP保持了每周叠代一個版本的速度，一直至今。

自從2014年底，海致BDP的第一個客戶接入，到現在為止，海致BDP的客戶已經達到3000家左右。包括58到家、知乎、春雨醫生、百合網、每日優鮮等，以及雀巢、伊利、華聯超市等傳統企業，都采用了海致BDP的大數據分析服務。

人人車是海致BDP服務的第一家二手車電商公司。但隨後，這種應用大數據分析的方式迅速蔓延到了業內其他的公司。目前，瓜子二手車、優信二手車、好車無憂等公司也都是海致BDP的客戶，二手車電商行業已經幾乎被“一網打盡”。

效率革命：泛互聯網企業的百億市場

在胡嵩的眼中，海致BDP未來所面臨的，是一個百億規模的市場。

對於海致BDP的客戶群體，胡嵩概括為“泛互聯網類”的行業客戶。它們的業務可能各有不同，但是，它們都有著共同的特點，那就是有著極強的互聯網基因。

“一方面，它們的團隊之中大多數都是來自互聯網行業的年輕人，人員素質和技術能力較強，核心人員對數據驅動的管理理念也比較前沿。”胡嵩總結，“另一方面，它們的業務也偏互聯網化，業務的規模單量會非常大，它對於數據分析的需求就會比較強。”

“我在美麗說時，就體驗過搭建一個平臺的難度。”胡嵩告訴創業家&i黑馬，“如果我要清晰地告訴老板，我投放出去的錢的效果怎麽樣，就必須得有一個實時的數據分析平臺告訴我，渠道的投放、各個版本的留存，包括點擊轉化，而這需要企業人力財力的大量投入。而現在，我用SaaS去提供這樣的服務，企業能夠節省大量的資金，卻獲得更好的服務。”

因此，中等規模的公司也成為海致BDP的主要服務對象。“超大型的公司，會自建自己的數據團隊，很難成為典型客戶。小微型的，還在為獲客而奔波，數據量也不夠。一般來說，A輪以上的互聯網公司，或者年銷售額在1億元以上的傳統給企業，會是我們的主要客戶群體。”

開發自己的數據系統，擁有自己的數據分析師和技術團隊，而這樣的成本是中小企業所難以負擔的。而對於急於發展的它們而言，這也並不是它們所必須擁有的核心業務技能。因此，尋找第三方服務商，使用付費的SaaS服務，逐漸為更多的企業所接受。

擺在海致BDP這樣的數據分析平臺們面前的，就是這樣一個規模巨大又亟待開發的市場。

而海致在選擇客戶上，也仍然細心且謹慎。它會考察客戶行業的規模是否足夠大，企業數據的量級是否達到一定程度，業務是否有前景。“泡沫較多的行業，比如P2P，我們是不會去做的。”胡嵩說。

胡嵩現在看好的，是下一個效率革命的時代，產生的大數據分析動力。

當移動創業的人口紅利和社交紅利在慢慢消逝之時，數據將成為新的企業收益來源，在數據分析和應用方面的部署將成為新的競爭焦點。

“假設一個公司應用了這樣的產品，將自己整體經營的每一個環節都IT化，基於這些IT化沈澱下來的數據，做細致地分析，不斷地去打磨每一個鏈條的效率。每一個環節效率比其他同行公司高1%，那麽鏈條越長的商業活動，它的總效率就會越高。”胡嵩說，“這就把商業競爭改變成了效率之爭。”

盡管有著資本和市場的支撐，但國內大數據分析公司們所面對的，還是一個前途尚未明朗的未來。大數據行業在國內還屬於起步階段，數據源缺失和市場教育等問題還需要解決，在國內，也尚沒有和Palantir等類似的獨角獸公司出現。

“從基礎技術方面來講，我們和美國的差距並不大。”胡嵩沈吟說，“但是，早在十幾年前，美國就出現了Salesforce這樣的公司。我們現在的市場成熟度及規模和美國相比，落後了5-10年。”

中國企業客戶的發展尚未成熟，胡嵩認為是目前大數據類公司發展最大的限制。在經營理念、管理方式和數據基礎上，許多企業仍是相對粗放和落後的，“為什麽2B市場現在還沒有巨頭？因為土壤還不完善。等待我們服務的對象發展起來，必然是個相對比較漫長的過程。”

“也許5年之後，這個行業里，會出現國內的獨角獸。”胡嵩說，“我希望海致BDP就是其中一家。”

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馬雲、馬化騰、貝佐斯贏家通吃 成功有時真靠運氣

筆記俠 2017-09-07 16:03

來源 | 筆記俠（ID：Notesman）

文 | 李嶽

先思考：

1. 達·芬奇有多幅作品傳世，為什麽《蒙娜麗莎》比別的更出名？

2. 為什麽當初名不見經傳的配角演員布萊恩· 克蘭斯頓能夠憑《絕命毒師》一炮而紅？

3. 在經濟學領域，為什麽名字是A開頭的助理教授，比名字是Z開頭的更容易獲得終身教職？

一、運氣重要嗎？——看情況

在《關鍵人才決策》一書中，作者費羅迪提到他曾問過導師這麽一個問題：

“根據你超過25年的高管尋訪經驗，你覺得領導者成功的關鍵因素究竟是什麽？ ”

他本以為導師會闡述一套複雜的理論，然而回答出乎意料的簡單，三個字：“靠運氣！”

在我們傳統思維中，成功往往和過人的天賦與不懈努力高度關聯，不常提到運氣，但其實運氣才是一項被低估的“必要條件”，成功者都是幸運的人。

在《成功與運氣》一書中，經濟學家羅伯特·弗蘭克通過他的親身經歷和大量令人信服的案例印證了這點。

無論羅伯特·弗蘭克誤打誤撞成為康奈爾大學的經濟學教授；還是邁克爾·劉易斯義無反顧走上寫作之路，成就《說謊者的撲克牌》、《大空頭》等百萬暢銷著作；

或是憑借《教父》中經典角色而影史留名的著名演員阿爾·帕西諾（Al Pacino），他們成功歷程都是巧合連連，好似被神秘力量推動而成。

而這種神秘力量，無疑就是運氣。

同樣在《異類》中，馬爾科姆·格拉德威爾闡述了一些奇怪的現象：

比如英超聯賽大多數球員都在9月至11月出生；比爾•蓋茨和史蒂夫•喬布斯都生於1955年……

其實，正是他們出生年月，給予他們獨特優勢和趕上浪潮的最佳時機，才開啟了後面一系列可能性。馬爾科姆·格拉德威爾認為這些“異類”的成功必須感謝機遇的眷顧。

運氣重要嗎？

當然，但也需看你從事的項目。在另一本闡述運氣的書《實力、運氣與成功》（The Success Equation） 中，作者就此做出了區分。

如果將我們從事項目按照實力主導和運氣主導在一條坐標軸上列出，我們會看到在實力一端的是國際象棋、網球這類，在運氣一端的是炒股、賭博這類，居於中間位置的大概會是足球這類。

這也是為何你很難期待一群猴子能靠隨機按鍵寫出《哈姆雷特》，但猴子投飛鏢選股卻能超過大多數平庸的股票分析師的緣故。

在那些規則確定性項目中，實力強者很少失手，而越是複雜、越是不確定的項目，運氣的作用越是明顯。

早在上世紀90年代就有美國智庫用VUCA，即波動性（Volatility），不確定性（Uncertainty），複雜性（Complexity）和模糊性（Ambiguity）總結時代特征。

按此理論，運氣在未來將成為舉足輕重的擾動因素，不可小覷。

即便我們對運氣作用有所認知，我們依然會高估努力的作用，這或是人的一種本性，將成功歸因為努力，將失敗歸因為運氣。

在大量名人訪談中，講述者都會濃墨重彩自己是怎麽努力、堅持、歷經萬難最終功成名就，但卻少有談到環境因素或運氣在其中起到的助推作用。

這一方面是因為人記憶系統天然對困境有更深刻印象，而對順境則習以為常。網上能搜到大量逆風圖片，卻鮮有順風。

另一方面也在於，通過努力獲得成就才能帶給人自豪感，而自豪感是人們繼續爭取成功最大動力。

還有一種解釋認為，強調努力低估運氣，讓我們面對困境時能夠更願意堅持，如果聽天由命我們就不會有所作為了。

在戰略上藐視運氣，不被壞運氣嚇倒；但在戰術上重視運氣，充分考慮各種不確定性，不做過於樂觀判斷。

二、蝴蝶效應——時機何其重要

在一個普通的周末，一位走投無路的企業家帶著賬上僅剩的5000美元來到拉斯維加斯，當他離開時，贏到了足夠發工資的錢，也讓他的企業堅持到了下一輪融資。

這次拉斯維加斯之行，挽救了一個後來享譽世界的“500強企業”，這位企業家便是聯邦快遞的創始人弗雷德·史密斯（Fred Smith）。

多少年之後，你可以用聯邦快遞創新的商業模式、獨特的企業文化、成功的營銷策略，來解釋其成功，但如果沒有那個周末的運氣，隨後的一切恐怕都不會發生。

寫在紙面上的成功故事，大部分都是後見之明，而真正如何成功的，很可能是一系列隨機事件碰撞的結果，或許是根本無法言說的，任何成功都是無法複制的。

如果把時間倒回20年，有誰相信瀕臨倒閉的蘋果公司能夠在音樂產業挑戰如日中天的索尼？索尼的walkman系列產品是當時的“完美之物”，況且其還擁有海量的內容資源。

但20年過去了，不可能的事成為了現實，這一切是如何發生的呢？喬布斯卻是不世出的天才，但不可否認的是索尼犯了一系列錯誤才會導致這樣的結局。

也許不是邵亦波的意外離開，淘寶無法輕易擊敗eBay；

如果Blockbuster能夠在收取逾期費上對客戶更仁慈一點，Netflix就無法挑戰Blockbuster的霸主地位；

Amazon股東如果無法忍受連續10多年的虧損，也許就無法見證Amazon市值超越沃爾瑪的一刻；

不是南非的投資公司MIH對騰訊的投資，也許騰訊也亦無法締造出2萬億市值奇跡（說一句題外話，如果是李澤楷持有騰訊股份到今天，他的財富將超過他父親）。

如果讓馬雲、馬化騰、里德·哈斯廷斯、傑夫·貝佐斯，再來一次，他們是否也有把握取得現在的成功？

成功不但是不可複制的，也是無法複現的。

曾經有家叫Z.com的在線娛樂公司，融資夠多，商業模式超棒，甚至簽下了一堆好萊塢天才級人員加入。但無論如何都無法取得成功，最終在2003年倒閉。

就在兩年後，兩位從Paypal出走的職員，利用相對成熟的Flash技術和簡單拼湊的服務器，創造出了Youtube，僅僅上傳簡單生活視頻就讓他們網站火爆一時，不久谷歌便斥巨資將其收購。

就是這麽兩年的時間，寬帶和視頻拍攝技術變得普及，讓“天之驕子”Z.com和“草根”Youtube命運迥異。

如果Google和Facebook誕生在2000年以前，是否也會同納斯達克泡沫一起幻滅？太早未必好。

國內最重要的互聯網公司幾乎全部誕生在1998年—1999年，好似時間窗口被關閉，巨頭籠罩之下再無巨頭出現的機會，太遲也不佳。

在TED最受歡迎的演講之一《創業公司成功的最大要素》中，傳奇企業家Bill Gross統計了200家創業企業成敗後，得出創業成功最重要要素：

時機（Timing）。時機何其重要！

所以，感恩運氣讓你在正確的時點做出了正確的決定。

三、贏家通吃——小優勢，大不同

如果仔細觀察，你會發現我們時代顯著的特征之一便是：贏家通吃，財富快速向1%的巨富人群集中。

在《21世紀資本論》中，作者將貧富差距拉大解釋為資本回報率始終高於經濟增長率。

如果再進一步分析資本回報率持續攀升的驅動力，則可歸結為以下兩個關鍵因素：金融擴張造成的扭曲和技術的網絡效應。

二戰後的很長一段時間，CEO與普通員工的工資差距是幾十倍，而現在差距是幾千上萬倍。

一種還能自洽的解釋是，金融市場的繁榮造成當下企業市值是當時的幾百上千倍。

對於一家市值千億的公司而言，其CEO微小的稟賦差異將轉化為額外的幾個億美元的市值變化，即便給那個稍微優秀的CEO一億美元的薪酬，長遠看來仍然是筆劃算的交易。

當今，全球市值排名前十的企業超過一半是科技企業，這很大程度上是由於操作系統、社交網絡、電子商務、人工智能、雲計算、大數據、虛擬現實等技術都有顯著的網絡效應，巨頭企業往往能擁有絕對統治地位，攫取大部分的利潤。

又因為研發需要巨額投入，為領先者們創造了天然的“護城河”，形成巨大競爭壁壘。

在“第一就是唯一”這樣贏家通吃的市場條件下，企業戰略選擇都具有“大賭大贏”特征。馬雲軍師曾鳴教授在10多年前就曾著述《略勝一籌》闡述這一現象。

“大賭大贏”，每次都孤註一擲（All-in）的結果是，運氣極大地左右著企業的興衰存亡。

我們再來看文化領域的贏家通吃現象。

心理學家曾做過這樣實驗，讓一組被試純粹根據歌曲好聽與否來選擇自己想聽的歌曲，而另一組被試除了根據自身喜好來選擇，還能參考別人選擇的情況。

結果顯示，第二組被試明顯受他人選擇，也即（虛擬）排行榜影響，第二組被試選擇靠前的歌曲，在第一組中甚至排名很靠後。

心理學家將這種現象解讀為“從眾效應”，這一效應存在，意味著排行榜靠前產品將進一步獲得更多銷量，形成贏家通吃局面。

作者在書中提到：“有相當比例的暢銷書能夠暢銷，是因為一開始就幸運地碰到了喜歡它們的書評人。”

《戰狼2》，在這個夏天刮起了票房旋風，不停刷新最高票房紀錄，票房高達超過51億。從缺少投資人到一票難求，《戰狼2》體現出了十足黑馬本色，而引爆其票房的或許就是豆瓣、微博最初的那幾個好評，也未可知。

從《戰狼2》在豆瓣評分7.5來看並非很高，但其卻創造華語電影票房的奇跡。可見在社交網絡時代，文化領域的暢銷品並非勝在品質，而是看其能否達到傳播閾值，產生自發性裂變式增長。

是否能把握住社會風潮，借勢；是否能引發人們熱評和轉發，借力，都是可遇不可求的。

一直以來都有這樣的爭論，頭部還是長尾？

根據《爆款》一書中作者的觀點，市場上產品越是豐富，獲取越是便利，頭部商品也即爆款重要性愈發凸顯（所占銷售份額越大）。並非內容為王、渠道為王，而是頭部為王。

僅僅是起初那麽一點的優勢，登上排行榜第一，就可產生巨大的勢能，創造遠超對手的銷量。其中運氣作用好似放大器，提供就是那最初的1%的優勢。

當你理解暢銷排行榜的成因時，你就明白為何暢銷榜上作品很難滿足你的高預期，因為你很“幸運”成為了跟風者。

最後，我們來看競技體育市場一個有趣的現象：抱團取暖。

當勇士打造出一支準”全明星“隊而獲得NBA總冠軍、當皇馬不惜重金打造“銀河艦隊”而蟬聯歐冠時，所有俱樂部都明白了，依靠一兩個當家球星已經不再有效，必須擁有一支毫無瑕疵的全明星隊，才有機會去爭奪最後冠軍。

因此我們看到巴黎聖日耳曼豪擲 2.2 億歐元拿下內馬爾後，還要花費 1.8 億歐元拿下18歲的新星姆巴佩。就為了能夠抗衡皇馬，奪取歐冠。

要知道，就在一年前國際足聯最高轉化費記錄僅為1億，現在這樣數字確實讓人咋舌。而NBA各支球隊為了能對抗勇士，也鉚足了勁，空出足夠的薪資空間來打造全明星先發陣容。

頂級球星和普通職業球員之間的差距也許並非想象中那麽多，但身價差距卻上億，這也許就是現在的遊戲規則，因為冠軍與亞軍差距也微乎其微，結果卻天壤之別。

作者在書中提到，八項短距離跑跳田徑世界紀錄，有七項是在順風情況下創造出來的。

如果你運氣足夠好，拿到哪怕1%的優勢，就意味著全部。同樣具有天賦、同樣努力的運動員，就差那1%運氣，結果是天差地別，鮮花掌聲無一例外湧向第一名，而第二名則乏人問津。

這就是競技體育殘酷之處，空留多少“瑜亮”之嘆。

四、成功的詛咒——攀比與過度自信

當達爾文就要發表《進化論》時，有一個現象就是孔雀的尾巴，是他怎麽都想不明白的，明顯沒有生存優勢的部位怎麽沒有被自然選擇淘汰？

不解決這個問題，整個進化論的理論根基就要坍塌。

還好，他想到了“性選擇”，是因為雌性喜好與選擇，讓雄性獲得了繁衍優勢，這一看似奇特的解釋最終被證實。這些擁有美艷絕倫尾巴的孔雀受到雌性們的青睞，成為了幸運兒，但無論如何，這樣的尾巴始終都是累贅。

在現實生活中，“孔雀的尾巴”便是“炫耀性消費”，作者稱這樣的現象為“攀比動力學”。

除了攀比，另一值得成功者警惕的現象是過度自信。的確，成功者大都是更自信的人，但這樣的人失敗也更多。但只有成功者才會被報道，才會為我們所知，這其實是一種“幸存者假象”。

敢冒別人不敢冒的風險（在巨大風險下異常鎮靜）的人，更可能取得豐功偉績。

正如《一等瘋狂》里諸多案例所呈現的，那些在特殊時期表現異常出色的領導者，都患有精神疾病。

超級成功者都是異類，他們都如喬布斯那樣，有著“現實扭曲力場”。

但這些都是有前提的，都是特定條件下的產物。環境會變，幸運不會一直眷顧。如果你把成功當作必然，漠視風險，目空一切，災難降臨只是時間問題。

典型如樂視賈躍亭，他沒有看到樂視初期的成功很可能是一系列偶然造就的，其特別幸運之處在於登陸國內資本市場，獲得了遠高於正常範圍的估值。但其後來的一系列行為，則顯示了他是如何被初期的成功所沖昏頭腦。

他進入的所有產業：汽車、電視、手機、影視、體育……無一例外都需要巨額資本投入，且都有著巨頭級的競爭對手盤踞，哪怕在一個領域生存都不易，怎可能如此四面出擊？

這不是太瞧不起對手，就是對自己能力太過高估，太過狂妄。現在的困境真是咎由自取。

如果說運氣真的守恒的話，曾經的運氣給帶來的成功，卻很可能成為未來的詛咒，不可不慎。

五、求知若饑，虛心若愚

書中，作者有一句這樣的感慨：“出身在良好環境中可能是一個人最幸運的事情之一。當他們還是一顆受精卵時，成功就已經註定了。”

如此說來，我們這代人出生在中國是足夠幸運的，可謂占盡天時、地利、人和。

論天時：中國經濟持續近40年高速增長，這在世界歷史長河中都是罕見的現象“一帶一路”。戰略構思宏大，中國和平崛起勢不可當。

論地利：《天才地理學》一書描述了一個現象，人類歷史不同階段，總有一些地方能夠成為天才匯聚地，比如文藝複興時期的佛羅倫薩、一戰之前的維也納、以及如今的矽谷。

接下來天才雲集之地，很有可能是北京、上海或是深圳。深圳GDP超越了香港，誕生了一大批代表未來的企業，足可見這一趨勢的端倪。

論人和：張五常教授曾下判斷，21世紀最有影響力事件，是幾億勤奮而聰明的年輕人將湧入全球競爭舞臺。

中國年輕企業家群體、大量知識工人出現必將產生顛覆性影響。唯有在中國，每一個周末有那麽多渴望成功的人在商學院、培訓班、講座、沙龍中拼命汲取知識。

中國當下擁有的人才勢能，這股朝氣是最可怕的競爭力。

巴菲特將自己能取得如此成績歸功於自己趕上了美國經濟最黃金的發展期，分享了美國企業稱霸全球的巨額紅利。因此他有一個觀點：“永遠不要看空美國”，並且他把幾乎所有財富捐給慈善事業。

巴菲特沒有過分強調他的努力和天賦，而是談及運氣，承認運氣在生活中作用的人確實比其他人更可能對所獲得的成就心懷感恩，也更願意分享他們努力的成果，以支持共同利益。

對於足夠幸運的我們來說，無疑要感恩這個時代賦予我們的機會，堅定做多中國。

幸運者往往對額外的收入心安理得，就如同書中開篇的“第四塊餅幹”實驗展現的那樣，但這卻是一個誤區，讓人盲目自大。肯定運氣作用還意味著，你要足夠謙卑，看到周圍所有人，整個社會體系給你的支持。

一旦觀念轉變，你會發現自我利益與群體利益並非沖突關系，而是共生的關系。即便你買得起幾百萬的跑車，但是路面時坑坑窪窪又有什麽意義呢？多回饋社會遠好過炫耀性消費。

前幾年有一本暢銷書《秘密》，其中鼓吹了一種吸引力法則，大意是說想什麽就會有什麽，好運也是能被主動吸引過來的。當然這完全屬於玄學，但如果真有什麽能吸引運氣，那毫無疑問就是一個人的謙卑。

謙卦是《易經》64卦中唯一六爻皆吉，足可見其中蘊含深意。願成功者永懷謙卑之心，“求知若饑，虛心若愚”（Stay Hungry, Stay Foolish）。

結語：

最後，引用知名專欄作者大衛·布魯克斯（David Brooks）對待幸運的觀點：

“你應該把自己當成未來成就的唯一創造者，以及對過往全部成就心懷感激的受益者；當你計劃未來時，你應該相信一切都在自己的掌控中，哪怕這只是一個幻覺。當你回顧往事時，你應該意識到，你的所得遠遠超出了你的應得。”

正如《論語》中所謂的：“祭如在，祭神如神在”。肯定運氣在我們過往中所起的巨大作用，常懷一顆感恩與謙卑之心；又好似運氣無用那般，苦練自身內功，做到極致，不依賴好運氣眷顧。

讀《成功與運氣》最大的好處是讓我們擁有關於運氣的正確認知，我們無法決定我們的運氣，但卻能決定我們對待運氣的態度。

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富士康IPO三億承銷費花落中金，大投行“贏者通吃”行業洗牌加劇

繼藥明康德、寧德時代之後，A股迎來了真正的巨無霸——工業富聯（股票代碼601138）。其募資規模將達到寧德時代的2倍、藥明康德的5倍。

上周五深夜，證監會宣布核準了富士康工業互聯網有限公司（下稱“工業富聯”）的首發申請。本周一，工業富聯即發布了招股意向書，同時公布了股票發行安排和詢價公告。公司計劃募資凈額為272.532億，投資者5月24日可進行申購。目前，公司發行估值尚在詢價過程中，最終首發募集規模仍存在變數，可能會較預計金額有一定提升。

而作為A股今年以來最大的一個IPO項目，投行及中介機構也將獲得巨額收益，保薦及主承銷商中金公司無疑是最大贏家，該項目保薦承銷費預計將超過3.5億。不過由於今年整體IPO項目數量減少，投行業務最終賬本如何還需年終再看。

“現在無論是CDR（存托憑證）項目，還是創新企業上市，都是在原有制度上的改革突破。從穩妥角度講，監管層也希望讓有經驗的投行來承接前期有代表性的項目。”一家大型券商投行部人士告訴第一財經記者，但即使是對大投行而言，由於IPO項目的大幅減少，也依然面臨投行業務萎縮的壓力。

A股今年最大IPO

工業富聯主營通信網絡設備、雲服務設備、精密工具及工業機器人專業設計制造，鴻海精密通過投資公司中堅公司控股工業富聯。因鴻海精密不存在實際控制人，工業富聯也不存在實際控制人。

值得註意的是，工業富聯是由福匠科技整體變更設立的公司，存在“持續經營時間未滿三年”的情形，這一上市障礙此前已由監管部門予以特批豁免。

公司計劃發行不超過19.7億股，占發行後總股本的10%。招股書沒有公布計劃募集資金總金額，但詳細披露了計劃投入項目的資金安排。

擬投資建設的八個項目分別是工業互聯網平臺構建（21.17億）、雲計算及高效能運算平臺（10.05億）、高效運算數據中心（12.16億）、通信網絡及雲服務設備（49.68億）、5G 及物聯網互聯互通解決方案（6.33億）、智能制造新技術研發應用（51.08億）、智能制造產業升級（86.62億），以及智能制造產能擴建（35.45億），總計272.532億。若募資超過上述金額，將被用於補充營運資金。

值得註意的是，工業富聯計劃在網上、網下發行之外，還將向戰略投資者定向配售股份。初始戰略配售約為5.9億股，占發行總量的30%。初始戰略配售者主要為三類，包括代表公眾利益的投資者，大型國企、保險公司、國家級投資基金，以及長期戰略投資者。

獨特的配售方式意味著投行及中介機構也要承擔更多工作。工業富聯主承銷商為中金公司，國信證券是分銷商。其余中介機構分別為北京金杜律所、上海方達律所、普華永道中天會計所以及北京中企華資產評估有限責任公司。上述機構將共同分享4個億的發行費用。

其中，承銷及保薦費將根據實際募集資金總額的1.26%計算確定，按目前的預計募資估算約3.5億；律師費為1580.00萬元；審計驗資費為3398.11 萬元；信息披露費為448.11 萬元；其他發行手續費合計327.31 萬元。

大投行“瓜分”大項目

今年投行業整體日子並不好過。第一財經記者統計發現，截至5月14日，A股共有100家企業上會審核，最終通過審核的僅有48家。2017年全年IPO企業數量超過400家，與之相比，今年各家投行最終“開花結果”的項目並不多。

隨著新股發行審核從嚴，去年以來發審會否決率陡增。與此同時，監管層加強現場檢查、加強信息披露造假的責任追究，此前不少“模棱兩可”的項目也知難而退。再加上創新驅動理念在資本市場的落實，部分傳統行業的項目、盈利水平較低的項目，要麽在上會之前被淘汰，要麽在券商遴選階段就被淘汰。

目前48家已過會企業中，保薦項目最多的分別是中信證券6家、中信建投5家、華泰聯合4家、廣發證券4家、中金公司3家、國泰君安3家。不過，從募資規模看，中金保薦3家總計募資超過300億，中信建投保薦4家超過160億，中信證券保薦6家約58億，國泰君安和廣發證券保薦項目總計分別僅23億左右。

從已經公布募資規模的情況來看，前五大IPO項目當中，中金拿下第一名工業富聯，中信建投拿下第二名寧德時代（募資131億），華泰聯合拿下第三名藥明康德（原計劃募資57.4億）和第四名江蘇金融租賃（募資40億），中信證券與東方花旗一起斬獲第五名的甘李藥業（募資25.19億）。

雖然藥明康德最終決定“打折”上市，募資規模縮減至22.5億，但依然將支付1.2億的發行費用，作為保薦機構的華泰聯合自然將獨占大頭。華泰聯合的另一個保薦項目，預計也將有豐厚的回報。江蘇金融租賃計劃支付8201萬發行費用，其中保薦承銷費達7169.91萬元。

不僅是已經過會的項目，上述行業排名靠前的大券商，在目前正在排隊的286家IPO項目中，優勢體現的更加明顯。中信證券目前有26個項目在排隊（主板14、創業板5、中小板7），中信建投有24個（主板13個、創業板9個、中小板2個），中金公司有17個（主板8、創業板7、中小板2），廣發證券20個（主板12、創業板8）。

據中信證券統計，2016年A股市場承銷金額前十位證券公司的市場份額合計58.65%，2017年這一數字是64.40%。業內人士預計，今年行業集中度將會進一步提高，行業新進入者門檻提升，短期將呈現“寡頭競爭格局”。

“大型券商憑借較強的定價能力和跨境協調能力，優勢顯著，有望搶先受益政策紅利。”銀河證券分析師武平平認為，CDR相關規則出臺表明創新企業回歸A 股加快進入落地階段，有助增厚券商經紀業務、投行業務收入空間。券商各業務條線強監管環境下，大券商憑借雄厚的資本實力以及強勁的綜合實力在業務規模以及資格獲批方面均有優勢，強者恒強局面延續。