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馬航被擊落近一周,為何美國仍不宣稱俄羅斯卷入導彈發射?

來源: http://wallstreetcn.com/node/100848

馬航MH17航班在烏克蘭境內墜落已經接近一周,美國仍然拿不出確鑿證據證明究竟是誰發射了導彈,俄羅斯是否牽涉其中。 美東時間周二上午,美國政府發布了馬航MH17的飛行路徑衛星軌跡圖,一枚發射自親俄武裝分子控制地區的地對空導彈,擊落了馬航MH17航班。 美國情報官員稱,目前有充足的理由相信,是俄制的SA--11型導彈擊落了客機,導彈發射很有可能是在俄羅斯軍事人員協助下完成的。 但是美國情報官員並沒有斷定俄羅斯一定在這起墜機事故中扮演了“某種角色”。 10多年前美國正是相信了錯誤的情報展開了第二次伊拉克戰爭,當時美國人的情報錯誤指向薩達姆政權擁有大規模殺傷性武器,並且與基地組織有聯系。 美國兩大政治智庫之一,戰略與國際研究中心(CSIS)俄羅斯和歐亞問題專家Andrew Kuchins認為,這次美國情報部門將更謹慎的調查馬航擊落事件。 “我們希望由最可信的情報機構拿出最確鑿的證據,來證明導彈究竟來自何方,是誰發射了導彈。” “毫無疑問,普京和其他俄羅斯人依然要做過去幾個月一直在做的事情,就如同在克里米亞和烏克蘭東部所做的事情一樣,他們將繼續說謊,混淆事實,顛倒黑白。” 普京的反駁 俄羅斯認為西方利用馬航墜機事件惡毒攻擊俄羅斯,是為了達到“自私的政治目的”,並把責任人矛頭指向烏克蘭政府。 俄羅斯認為烏克蘭蘇-25戰機曾經尾隨過馬航客機,並支出烏克蘭的曾在事故發生前異常調動了山毛櫸(bulk)地對空導彈系統。 美國情報部門排除了烏克蘭政府擊落馬航飛機的可能,情報顯示烏克蘭部署的導彈射程無法打擊到馬航民用航班的高度。 此外飛機殘骸顯示馬航MH17是被SA-11或SA-20地對空導彈擊落的,而不是蘇-25攜帶的短成空對空導彈。 美國情報部門認為,馬航客機被擊落最有可能的原因,是因為某個人錯誤的向民航客機發射了導彈。 一名美國情報官員稱,因為SA-11導彈系統需要先搜集大量數據才能判斷目標的性質,如果炮手只依據部分數據發射了導彈,炮手可能不知道飛躍上空的是一架民航客機。
馬航 擊落 近一 一周 為何 美國 仍不 宣稱 俄羅斯 卷入 導彈 發射
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窮人家的流水宴:記得坐在離出口近一點的地方 作者:格隆

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窮人家擺流水宴

巴西狂歡節以其激情澎湃、參與者眾、性感美女如雲而聞名於世,每年都會吸引世界各地數百萬人參加,每個人都肆意揮灑激情,素有「地球上最偉大的表演」之稱。但也正因為如此,幾乎每年狂歡節都會有有火災、擁擠踩踏等悲劇事件發生,於是就有了這句經典的官方溫馨提示:狂歡吧,但記得坐在離出口近一點的地方!

最近有不少市場大佬加入大牛市唱多陣營,只是表述上多少有些留有餘地的取巧。然後就有不少朋友問格隆:你的沒有大牛市的觀點,是不是要做一些修正了?我的回答就是這句巴西官方提示:好吧,你可以接著玩,但一定記得離出口近一點。


格隆知道在人心思漲的大環境下,堅持「小牛市」論,多少會有些不受人待見。格隆之所以堅持闡述這個判斷,是因為大牛市與小牛市性質完全不同,也決定了你的操作模式與最終操作結果完全不一樣。目前的上漲行情,但凡客觀一點,都不難發現有非常醒目的窮人顯擺和鋪張色彩——你不能否認,在美國人確定收縮,中國經濟確定會繼續下台階的雙殺背景下,中國經濟現狀的拮据、困頓、進退兩難顯而易見(相關數據恆河沙數,格隆不列舉了),至少絕對算不上大戶富人家。如果說富人揮霍是因為地主家有餘糧,可以理解的話,坐吃山空的窮人鋪張則多少有些無視家底,自欺欺人的味道:家裡幾乎都揭不開鍋,還大擺流水宴,誰來買單?明天吃什麼?


伊拉克是典型估值提升的小牛市,ISIS戳破了這個幻覺
格隆一再強調了,任何一隻股票、一個公司,乃至一個國家,評估價值的增長都不外乎兩個條件:一是真實盈利水平(社會財富)的增長,二是估值水平的提升(這完全是個情緒和心態的變化,主要受制於對整個社會制度層面的不確定性的評估以及由此形成的風險溢價。在情緒好的時候,原來願意給你10倍市盈率,現在可以給到15倍乃至更多)。其中盈利水平的提升是主動輪,估值水平提升是從動輪。盈利水平的持續提升幾乎必然帶來估值水平的抬升,此時兩者共振基本代表著大牛市的到來,也即所謂的「戴維斯雙擊」。但暫時情緒改善,引致單純估值水平抬升而促發的行情,由於缺乏盈利支撐,基本都只能喧囂一時,最終會現出原形。


很多人會狡辯牛市與否與GDP沒有必然關係。格隆覺得這是沒弄懂經濟學中速度與加速度關係的原因。GDPGross Domestic Product,簡稱GDP)是指在一定時期內(一個季度或一年),一個國家或地區的經濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值總和——它大概類似你當年獲得的收入。GDP表面看是個財富總和,但實際是個增量概念,類似物理學中的速度。而GDP增速則表明你當年獲得的收入比去年收入增加的比率,這類似物理學中的加速度——GDP絕對額中會有很多會在當期就被消耗掉,與微觀企業盈利關係不大,但GDP增速則與微觀企業盈利息息相關:對於美國這樣相對高效的經濟體而言,一個點的GDP增速能支撐微觀企業3個點以上的盈利增長,但對於中國這種粗放型經濟體系而言,長期以來,歷史上8個點的GDP增長,只能維持企業盈利勉強達到正增長:換句話說,牛市確實與GDP沒有必然關係,但與GDP增速息息相關。沒有GDP增速支撐,牛市基本是緣木求魚的無源之水。放眼全球,在GDP增速持續下台階的情況下,基本沒有任何一個國家股市有過持續性的大牛市


我們不妨以國家為例來看看評估價值的變化邏輯。

學過高等數學排列組合的能輕鬆看出不同組合裡的差別。如果把盈利水平標記為A,估值水平標記為B,則有意義的不外乎以下幾種組合:

1A上,B也上。這就是戴維斯雙擊,長期大牛市的經典組合。美國是典型代表:美國3%GDP增速,足以支撐實體企業8-9個百分點的盈利增長。教育、科技創新、產權保護、政府治理等制度層面的合理與穩定則保證了美國國家風險溢價在全球始終是最低的——結果就是道指過去百年不斷創新高的走勢。客觀說,巴菲特用他那一套投資方式與邏輯,如果不是在美國,要創造出這麼炫目的投資成績基本就是個奇蹟。


2A有改善,但不醒目,B明顯改善。典型代表是南非、印度、越南、柬埔寨和緬甸。這些國家共同的特徵都是國家制度架構層面持續而明顯的改善,國家風險溢價的走低帶來估值水平的抬升,其股市也給予了典型「小牛市」特徵的回饋;


3A不改善,甚至惡化,單純B抬升。典型案例是伊拉克。伊拉克政治制度的改革與民選政府的執政曾一度令全球資金對其寄予厚望並慷慨給予短期估值的大幅提升:但很明顯,什葉派和遜尼派的教義之爭,民主和平與戰亂之爭,前者對伊拉克人的影響力和重要性要遠大過後者。短暫的政治美好藍圖絲毫不能掩蓋基本面的蒼白乏力乃至惡化。最後戳破這個美麗童話幻覺的是一個叫ISIS的奇葩極端組織——最近美國人實在受不了,派去了自己的F22ISIS直接空襲。



A股、港股會在三季度見頂嗎

既然只是一場窮人家的流水宴,你就肯定不能指望大魚大肉,觥籌交錯能一直延續下去,找個時間離席是需要的,一般最後離席的都不好意思不買單的。至於何時離席,這涉及對7月以來這波行情性質的判斷,以及對下半年趨勢的預判。格隆斗膽談談看法。


7月以來,滬港兩地市場聯袂走出一波行情。未來,尤其下半年怎麼看,格隆幾點看法:

1.A股與港股7月以來的這波行情,性質都一樣,本質上是一波追落後行情。
所謂追落後,是指今年上半年主要盈利市場在歐美股市(也包括一些國家基本面有明顯改善的新興市場國家),全球資金也是在這幾個市場流動。經過今年半年多上漲,歐美市場估值水平均已在歷史均值水平以上,隨著歐洲經濟復甦開始顯露疲態,美國開始收縮貨幣,歐美股市吸引力確定在下降。在美國,歐洲,甚至印度這樣的主要發展中市場都已大漲一波後,國際資金需要尋找一個風險收益配比更合適的去處,而整體估值更有吸引力(貌似全球主要市場,只有俄羅斯這個奇葩的估值比大中華要低),今年基本沒有上漲的中港兩地股市較好地滿足了這個要求;


2.中港兩地估值這兩年一直都很低,為什麼追落後發生在這個時點?
原因也不複雜:除了歐美股市高高在上,中港市場趴在地上這個原因外,中國經濟下台階後貌似基本企穩,資金對中國經濟硬著陸的擔憂減輕甚至消除,外加上反腐改革,讓政治不確定性有所消除,所以資金殺到中港追落後。恰好又有滬港通推波助瀾,這些因素的共振導致這波追落後行情得以成為現實;


3.沒有大牛市。或者說大牛市概率很小。
格隆前面說了,這波追落後行情是好幾個因素共振達致的,是一個暫時的脆弱平衡,任何一項因素變化,都可能導致行情掉頭,我們看到的大量外資申購A股ETF的情況也可能逆轉(這批海外資金比猴都精,通過買ETF入場,就是做好了隨時開溜的準備)。最關鍵的是,中國經濟確定向下的趨勢不改,明年大概率會再下一個台階,外加美聯儲開始收緊,內外交困,A股大牛市幾率很低。如不出意外,三季度可能就是上述諸項利好因素共振的最後蜜月期;


4.之所以說中國經濟向下趨勢不改,是因為各項數據都表示中國經濟目前只是暫時企穩 PMIPPI這些軟數據的暫時回暖,絲毫沒有掩蓋水泥,工程機械,用電量與發電量,火車貨運這些硬數據的全面下降,多數人寄予期望的經濟復甦被證偽的概率很大,所謂的經濟復甦極可能只是個「偽復甦」,幻覺居多。隨著美聯儲寬鬆貨幣政策的退出,中國目前為了維持經濟下降有一個平緩斜率而採取的局部給力的溫和去槓桿政策,未來的騰挪空間與時間窗會越來越狹窄和侷促,格隆完全不排除明年上半年在美聯儲擠壓下,中國經濟快速下一個斷層的可能。換句話說,A股,包括港股明年的日子,大概率不會好過今年:因為明年是美聯儲收緊與中國經濟再下台階的雙殺組合


5,既然是偽復甦的可能性偏大,那在下半年策略上,三季度很可能就是最後蜜月期。
三季度之後,投資風險大概率會增加。當然,如果你能拋棄大牛市思維,現在就開始去看看一些類似消費這樣趴在地下的,與牛市沒什麼關係的的行業,你的風險權重可能會有改善。



Any surprise?

就沒有一點驚喜的可能嗎?當然也不是。


在格隆看來,一方面我們要對目前內外交困的經濟大環境有一個清醒而客觀的認識,另一方面也要對新一屆政府的改革決心、全局把握與局部調控能力有足夠信心。區別只在於,前者是現在時,在6-9個月內都很難實質改善,這直接決定我們當前的投資戰術。後者是將來時,需要大膽假設,小心求證,且行且觀察。


格隆個人意見,未來最有可能帶來驚喜的是法治改革與國企混合所有制改革這兩個領域。前者將在10月的四中全會上討論,如果超預期,將直接降低中國的國家風險係數,估值水平再上台階也不是沒有可能。而後者如果有效推進,將直接提升中國最大存量資產的經營效率,帶來整個社會財富的增加——但這個涉及所有制和壟斷利益的破除這些敏感項,道阻且長。


目前看來,四個事件指向同一個時間點:「九月底十月初」——四中全會召開、滬港通啟動、地產金九銀十驗證、上市公司三季報業績公佈。這些因素都一致向好的概率很低,支撐當前「估值抬升式」牛市的平衡被打破的可能性很高。
窮人 家的 流水 記得 坐在 出口 近一 一點 點的 地方 作者 格隆
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窮人家擺流水宴

巴西狂歡節以其激情澎湃、參與者眾、性感美女如雲而聞名於世,每年都會吸引世界各地數百萬人參加,每個人都肆意揮灑激情,素有「地球上最偉大的表演」之稱。但也正因為如此,幾乎每年狂歡節都會有有火災、擁擠踩踏等悲劇事件發生,於是就有了這句經典的官方溫馨提示:狂歡吧,但記得坐在離出口近一點的地方!

最近有不少市場大佬加入大牛市唱多陣營,只是表述上多少有些留有餘地的取巧。然後就有不少朋友問格隆:你的沒有大牛市的觀點,是不是要做一些修正了?我的回答就是這句巴西官方提示:好吧,你可以接著玩,但一定記得離出口近一點。


格隆知道在人心思漲的大環境下,堅持「小牛市」論,多少會有些不受人待見。格隆之所以堅持闡述這個判斷,是因為大牛市與小牛市性質完全不同,也決定了你的操作模式與最終操作結果完全不一樣。目前的上漲行情,但凡客觀一點,都不難發現有非常醒目的窮人顯擺和鋪張色彩——你不能否認,在美國人確定收縮,中國經濟確定會繼續下台階的雙殺背景下,中國經濟現狀的拮据、困頓、進退兩難顯而易見(相關數據恆河沙數,格隆不列舉了),至少絕對算不上大戶富人家。如果說富人揮霍是因為地主家有餘糧,可以理解的話,坐吃山空的窮人鋪張則多少有些無視家底,自欺欺人的味道:家裡幾乎都揭不開鍋,還大擺流水宴,誰來買單?明天吃什麼?


伊拉克是典型估值提升的小牛市,ISIS戳破了這個幻覺
格隆一再強調了,任何一隻股票、一個公司,乃至一個國家,評估價值的增長都不外乎兩個條件:一是真實盈利水平(社會財富)的增長,二是估值水平的提升(這完全是個情緒和心態的變化,主要受制於對整個社會制度層面的不確定性的評估以及由此形成的風險溢價。在情緒好的時候,原來願意給你10倍市盈率,現在可以給到15倍乃至更多)。其中盈利水平的提升是主動輪,估值水平提升是從動輪。盈利水平的持續提升幾乎必然帶來估值水平的抬升,此時兩者共振基本代表著大牛市的到來,也即所謂的「戴維斯雙擊」。但暫時情緒改善,引致單純估值水平抬升而促發的行情,由於缺乏盈利支撐,基本都只能喧囂一時,最終會現出原形。


很多人會狡辯牛市與否與GDP沒有必然關係。格隆覺得這是沒弄懂經濟學中速度與加速度關係的原因。GDPGross Domestic Product,簡稱GDP)是指在一定時期內(一個季度或一年),一個國家或地區的經濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值總和——它大概類似你當年獲得的收入。GDP表面看是個財富總和,但實際是個增量概念,類似物理學中的速度。而GDP增速則表明你當年獲得的收入比去年收入增加的比率,這類似物理學中的加速度——GDP絕對額中會有很多會在當期就被消耗掉,與微觀企業盈利關係不大,但GDP增速則與微觀企業盈利息息相關:對於美國這樣相對高效的經濟體而言,一個點的GDP增速能支撐微觀企業3個點以上的盈利增長,但對於中國這種粗放型經濟體系而言,長期以來,歷史上8個點的GDP增長,只能維持企業盈利勉強達到正增長:換句話說,牛市確實與GDP沒有必然關係,但與GDP增速息息相關。沒有GDP增速支撐,牛市基本是緣木求魚的無源之水。放眼全球,在GDP增速持續下台階的情況下,基本沒有任何一個國家股市有過持續性的大牛市


我們不妨以國家為例來看看評估價值的變化邏輯。

學過高等數學排列組合的能輕鬆看出不同組合裡的差別。如果把盈利水平標記為A,估值水平標記為B,則有意義的不外乎以下幾種組合:

1A上,B也上。這就是戴維斯雙擊,長期大牛市的經典組合。美國是典型代表:美國3%GDP增速,足以支撐實體企業8-9個百分點的盈利增長。教育、科技創新、產權保護、政府治理等制度層面的合理與穩定則保證了美國國家風險溢價在全球始終是最低的——結果就是道指過去百年不斷創新高的走勢。客觀說,巴菲特用他那一套投資方式與邏輯,如果不是在美國,要創造出這麼炫目的投資成績基本就是個奇蹟。


2A有改善,但不醒目,B明顯改善。典型代表是南非、印度、越南、柬埔寨和緬甸。這些國家共同的特徵都是國家制度架構層面持續而明顯的改善,國家風險溢價的走低帶來估值水平的抬升,其股市也給予了典型「小牛市」特徵的回饋;


3A不改善,甚至惡化,單純B抬升。典型案例是伊拉克。伊拉克政治制度的改革與民選政府的執政曾一度令全球資金對其寄予厚望並慷慨給予短期估值的大幅提升:但很明顯,什葉派和遜尼派的教義之爭,民主和平與戰亂之爭,前者對伊拉克人的影響力和重要性要遠大過後者。短暫的政治美好藍圖絲毫不能掩蓋基本面的蒼白乏力乃至惡化。最後戳破這個美麗童話幻覺的是一個叫ISIS的奇葩極端組織——最近美國人實在受不了,派去了自己的F22ISIS直接空襲。



A股、港股會在三季度見頂嗎

既然只是一場窮人家的流水宴,你就肯定不能指望大魚大肉,觥籌交錯能一直延續下去,找個時間離席是需要的,一般最後離席的都不好意思不買單的。至於何時離席,這涉及對7月以來這波行情性質的判斷,以及對下半年趨勢的預判。格隆斗膽談談看法。


7月以來,滬港兩地市場聯袂走出一波行情。未來,尤其下半年怎麼看,格隆幾點看法:

1.A股與港股7月以來的這波行情,性質都一樣,本質上是一波追落後行情。
所謂追落後,是指今年上半年主要盈利市場在歐美股市(也包括一些國家基本面有明顯改善的新興市場國家),全球資金也是在這幾個市場流動。經過今年半年多上漲,歐美市場估值水平均已在歷史均值水平以上,隨著歐洲經濟復甦開始顯露疲態,美國開始收縮貨幣,歐美股市吸引力確定在下降。在美國,歐洲,甚至印度這樣的主要發展中市場都已大漲一波後,國際資金需要尋找一個風險收益配比更合適的去處,而整體估值更有吸引力(貌似全球主要市場,只有俄羅斯這個奇葩的估值比大中華要低),今年基本沒有上漲的中港兩地股市較好地滿足了這個要求;


2.中港兩地估值這兩年一直都很低,為什麼追落後發生在這個時點?
原因也不複雜:除了歐美股市高高在上,中港市場趴在地上這個原因外,中國經濟下台階後貌似基本企穩,資金對中國經濟硬著陸的擔憂減輕甚至消除,外加上反腐改革,讓政治不確定性有所消除,所以資金殺到中港追落後。恰好又有滬港通推波助瀾,這些因素的共振導致這波追落後行情得以成為現實;


3.沒有大牛市。或者說大牛市概率很小。
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5,既然是偽復甦的可能性偏大,那在下半年策略上,三季度很可能就是最後蜜月期。
三季度之後,投資風險大概率會增加。當然,如果你能拋棄大牛市思維,現在就開始去看看一些類似消費這樣趴在地下的,與牛市沒什麼關係的的行業,你的風險權重可能會有改善。



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格隆個人意見,未來最有可能帶來驚喜的是法治改革與國企混合所有制改革這兩個領域。前者將在10月的四中全會上討論,如果超預期,將直接降低中國的國家風險係數,估值水平再上台階也不是沒有可能。而後者如果有效推進,將直接提升中國最大存量資產的經營效率,帶來整個社會財富的增加——但這個涉及所有制和壟斷利益的破除這些敏感項,道阻且長。


目前看來,四個事件指向同一個時間點:「九月底十月初」——四中全會召開、滬港通啟動、地產金九銀十驗證、上市公司三季報業績公佈。這些因素都一致向好的概率很低,支撐當前「估值抬升式」牛市的平衡被打破的可能性很高。
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格隆知道在人心思漲的大環境下,堅持「小牛市」論,多少會有些不受人待見。格隆之所以堅持闡述這個判斷,是因為大牛市與小牛市性質完全不同,也決定了你的操作模式與最終操作結果完全不一樣。目前的上漲行情,但凡客觀一點,都不難發現有非常醒目的窮人顯擺和鋪張色彩——你不能否認,在美國人確定收縮,中國經濟確定會繼續下台階的雙殺背景下,中國經濟現狀的拮据、困頓、進退兩難顯而易見(相關數據恆河沙數,格隆不列舉了),至少絕對算不上大戶富人家。如果說富人揮霍是因為地主家有餘糧,可以理解的話,坐吃山空的窮人鋪張則多少有些無視家底,自欺欺人的味道:家裡幾乎都揭不開鍋,還大擺流水宴,誰來買單?明天吃什麼?


伊拉克是典型估值提升的小牛市,ISIS戳破了這個幻覺
格隆一再強調了,任何一隻股票、一個公司,乃至一個國家,評估價值的增長都不外乎兩個條件:一是真實盈利水平(社會財富)的增長,二是估值水平的提升(這完全是個情緒和心態的變化,主要受制於對整個社會制度層面的不確定性的評估以及由此形成的風險溢價。在情緒好的時候,原來願意給你10倍市盈率,現在可以給到15倍乃至更多)。其中盈利水平的提升是主動輪,估值水平提升是從動輪。盈利水平的持續提升幾乎必然帶來估值水平的抬升,此時兩者共振基本代表著大牛市的到來,也即所謂的「戴維斯雙擊」。但暫時情緒改善,引致單純估值水平抬升而促發的行情,由於缺乏盈利支撐,基本都只能喧囂一時,最終會現出原形。


很多人會狡辯牛市與否與GDP沒有必然關係。格隆覺得這是沒弄懂經濟學中速度與加速度關係的原因。GDPGross Domestic Product,簡稱GDP)是指在一定時期內(一個季度或一年),一個國家或地區的經濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值總和——它大概類似你當年獲得的收入。GDP表面看是個財富總和,但實際是個增量概念,類似物理學中的速度。而GDP增速則表明你當年獲得的收入比去年收入增加的比率,這類似物理學中的加速度——GDP絕對額中會有很多會在當期就被消耗掉,與微觀企業盈利關係不大,但GDP增速則與微觀企業盈利息息相關:對於美國這樣相對高效的經濟體而言,一個點的GDP增速能支撐微觀企業3個點以上的盈利增長,但對於中國這種粗放型經濟體系而言,長期以來,歷史上8個點的GDP增長,只能維持企業盈利勉強達到正增長:換句話說,牛市確實與GDP沒有必然關係,但與GDP增速息息相關。沒有GDP增速支撐,牛市基本是緣木求魚的無源之水。放眼全球,在GDP增速持續下台階的情況下,基本沒有任何一個國家股市有過持續性的大牛市


我們不妨以國家為例來看看評估價值的變化邏輯。

學過高等數學排列組合的能輕鬆看出不同組合裡的差別。如果把盈利水平標記為A,估值水平標記為B,則有意義的不外乎以下幾種組合:

1A上,B也上。這就是戴維斯雙擊,長期大牛市的經典組合。美國是典型代表:美國3%GDP增速,足以支撐實體企業8-9個百分點的盈利增長。教育、科技創新、產權保護、政府治理等制度層面的合理與穩定則保證了美國國家風險溢價在全球始終是最低的——結果就是道指過去百年不斷創新高的走勢。客觀說,巴菲特用他那一套投資方式與邏輯,如果不是在美國,要創造出這麼炫目的投資成績基本就是個奇蹟。


2A有改善,但不醒目,B明顯改善。典型代表是南非、印度、越南、柬埔寨和緬甸。這些國家共同的特徵都是國家制度架構層面持續而明顯的改善,國家風險溢價的走低帶來估值水平的抬升,其股市也給予了典型「小牛市」特徵的回饋;


3A不改善,甚至惡化,單純B抬升。典型案例是伊拉克。伊拉克政治制度的改革與民選政府的執政曾一度令全球資金對其寄予厚望並慷慨給予短期估值的大幅提升:但很明顯,什葉派和遜尼派的教義之爭,民主和平與戰亂之爭,前者對伊拉克人的影響力和重要性要遠大過後者。短暫的政治美好藍圖絲毫不能掩蓋基本面的蒼白乏力乃至惡化。最後戳破這個美麗童話幻覺的是一個叫ISIS的奇葩極端組織——最近美國人實在受不了,派去了自己的F22ISIS直接空襲。



A股、港股會在三季度見頂嗎

既然只是一場窮人家的流水宴,你就肯定不能指望大魚大肉,觥籌交錯能一直延續下去,找個時間離席是需要的,一般最後離席的都不好意思不買單的。至於何時離席,這涉及對7月以來這波行情性質的判斷,以及對下半年趨勢的預判。格隆斗膽談談看法。


7月以來,滬港兩地市場聯袂走出一波行情。未來,尤其下半年怎麼看,格隆幾點看法:

1.A股與港股7月以來的這波行情,性質都一樣,本質上是一波追落後行情。
所謂追落後,是指今年上半年主要盈利市場在歐美股市(也包括一些國家基本面有明顯改善的新興市場國家),全球資金也是在這幾個市場流動。經過今年半年多上漲,歐美市場估值水平均已在歷史均值水平以上,隨著歐洲經濟復甦開始顯露疲態,美國開始收縮貨幣,歐美股市吸引力確定在下降。在美國,歐洲,甚至印度這樣的主要發展中市場都已大漲一波後,國際資金需要尋找一個風險收益配比更合適的去處,而整體估值更有吸引力(貌似全球主要市場,只有俄羅斯這個奇葩的估值比大中華要低),今年基本沒有上漲的中港兩地股市較好地滿足了這個要求;


2.中港兩地估值這兩年一直都很低,為什麼追落後發生在這個時點?
原因也不複雜:除了歐美股市高高在上,中港市場趴在地上這個原因外,中國經濟下台階後貌似基本企穩,資金對中國經濟硬著陸的擔憂減輕甚至消除,外加上反腐改革,讓政治不確定性有所消除,所以資金殺到中港追落後。恰好又有滬港通推波助瀾,這些因素的共振導致這波追落後行情得以成為現實;


3.沒有大牛市。或者說大牛市概率很小。
格隆前面說了,這波追落後行情是好幾個因素共振達致的,是一個暫時的脆弱平衡,任何一項因素變化,都可能導致行情掉頭,我們看到的大量外資申購A股ETF的情況也可能逆轉(這批海外資金比猴都精,通過買ETF入場,就是做好了隨時開溜的準備)。最關鍵的是,中國經濟確定向下的趨勢不改,明年大概率會再下一個台階,外加美聯儲開始收緊,內外交困,A股大牛市幾率很低。如不出意外,三季度可能就是上述諸項利好因素共振的最後蜜月期;


4.之所以說中國經濟向下趨勢不改,是因為各項數據都表示中國經濟目前只是暫時企穩 PMIPPI這些軟數據的暫時回暖,絲毫沒有掩蓋水泥,工程機械,用電量與發電量,火車貨運這些硬數據的全面下降,多數人寄予期望的經濟復甦被證偽的概率很大,所謂的經濟復甦極可能只是個「偽復甦」,幻覺居多。隨著美聯儲寬鬆貨幣政策的退出,中國目前為了維持經濟下降有一個平緩斜率而採取的局部給力的溫和去槓桿政策,未來的騰挪空間與時間窗會越來越狹窄和侷促,格隆完全不排除明年上半年在美聯儲擠壓下,中國經濟快速下一個斷層的可能。換句話說,A股,包括港股明年的日子,大概率不會好過今年:因為明年是美聯儲收緊與中國經濟再下台階的雙殺組合


5,既然是偽復甦的可能性偏大,那在下半年策略上,三季度很可能就是最後蜜月期。
三季度之後,投資風險大概率會增加。當然,如果你能拋棄大牛市思維,現在就開始去看看一些類似消費這樣趴在地下的,與牛市沒什麼關係的的行業,你的風險權重可能會有改善。



Any surprise?

就沒有一點驚喜的可能嗎?當然也不是。


在格隆看來,一方面我們要對目前內外交困的經濟大環境有一個清醒而客觀的認識,另一方面也要對新一屆政府的改革決心、全局把握與局部調控能力有足夠信心。區別只在於,前者是現在時,在6-9個月內都很難實質改善,這直接決定我們當前的投資戰術。後者是將來時,需要大膽假設,小心求證,且行且觀察。


格隆個人意見,未來最有可能帶來驚喜的是法治改革與國企混合所有制改革這兩個領域。前者將在10月的四中全會上討論,如果超預期,將直接降低中國的國家風險係數,估值水平再上台階也不是沒有可能。而後者如果有效推進,將直接提升中國最大存量資產的經營效率,帶來整個社會財富的增加——但這個涉及所有制和壟斷利益的破除這些敏感項,道阻且長。


目前看來,四個事件指向同一個時間點:「九月底十月初」——四中全會召開、滬港通啟動、地產金九銀十驗證、上市公司三季報業績公佈。這些因素都一致向好的概率很低,支撐當前「估值抬升式」牛市的平衡被打破的可能性很高。
窮人 家的 流水 記得 坐在 出口 近一 一點 點的 地方 作者 格隆
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109258

人民幣或進入IMF特別提款權 離儲備貨幣更近一步

來源: http://wallstreetcn.com/node/211887

IMF將於2015年年末對特別提款權(SDR)一籃子貨幣的構成進行每五年一次的複核。這意味著人民幣很有可能和美元及歐元一樣,成為全球儲備貨幣。

特別提款權一籃子貨幣的構成進行每10年複核兩次。如果人民幣希望成為儲備貨幣,中國必須達到IMF的基準經濟指標要求,並需要獲得其他187個成員國的多數支持。 2006年前一直在IMF任職的Eswar Prasad表示,中國可能能夠通過這兩方面的考驗。

把人民幣納入貨幣籃子意味著IMF對中國這個世界第二大經濟體崛起的認可,同時中國削弱美元在全球貿易、金融中統治地位的努力也將因此獲得援手。

康奈爾大學貿易政策教授兼布魯金斯學會高級研究員的Prasad在接受彭博采訪時表示,“這肯定有助於中國實現擴大人民幣使用範圍的目標。人民幣獲得儲備貨幣地位將使其他國家的央行,尤其是發展中國家的央行,擁有更強烈的持有人民幣資產的意願。由此使其儲備資產在美元、歐元、日圓和瑞郎之外又多出了一種選擇。”

特別提款權是國際貨幣基金組織創設的一種儲備資產和記帳單位,亦稱"紙黃金"。它是國際貨幣基金組織分配給會員國的一種使用資金的權利。會員國在發生國際收支逆差時,可用它向基金組織指定的其它會員國換取外匯,以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款,還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充作國際儲備。但由於其只是一種記帳單位,不是真正的貨幣,使用時必須先換成其他貨幣,不能直接使用於貿易或非貿易的支付。因為它是國際貨幣基金組織原有的普通提款權以外的一種補充,所以稱為特別提款權(SDR)。

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人民幣 人民 進入 IMF 特別 提款權 提款 儲備 貨幣 更近 近一 一步
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腎不夠用! Apple Watch售價可能近一萬美元

http://wallstreetcn.com/node/215007

北京時間3月10日凌晨1點,Apple Watch的發布會將在美國舊金山舉行。Apple Watch究竟是繼iPod、iPhone和iPad後的又一革命性創新,還是對目前市面上各類手環的簡單升級?各方有著不同的看法。

看好Apple Watch的人表示,這是蘋果對時尚業的進軍,蘋果公司的估值將因Apple Watch突破1萬億美元,而不看好Apple Watch的人認為,從目前各類手環的銷售情況上來看,這類產品的受眾很有限。

Apple Watch只是一個帶屏幕的手環?NO!

Apple Watch 除了可以測試心率、收發訊息和計時之外,還是一個錢包、一把汽車鑰匙和一張酒店房卡。

蘋果公司首席執行官Tim Cook透露,Apple Watch的時間可精確到 50 毫秒,防水,可以提供健康檢測和提醒運動功能、運動積分獎勵系統、Apple Pay 支付功能。另外,據WatchAware,許多生活服務類、健康類或工具類 APP,比如 Maps、MileWiz、Run 5k、Fitness Spades、Todoist、American Airlines、MoneyWiz 等都會在 Apple Watch 上亮相。

據科技博客9to5Mac的報導,寶馬汽車、Facebook和喜達屋都在 Apple Watch 的應用開發者之列,Apple Watch 未來還可以解鎖、遠程監控或控制汽車、成為酒店的門卡。

Apple Watch是一個科技產品?NO!

蘋果公司並沒有將Apple Watch定義為一款科技產品,而是時尚單品。Apple Watch的主推媒體渠道是《Vogue》等時尚界雜誌,而非科技媒體。

而最先戴上 Apple Watch 的名人是 Karl Lagerfeld、Anna Wintour等時尚界「魔頭」,是《Vogue》雜誌的模特。而非硅谷的碼農們。

2 種尺寸、3 個版本、4 種材質、6 款錶帶,與iPhone侷限的顏色不同,蘋果公司在Apple Watch上給予了用戶多種選擇。有普通版、運動版、定製版三個版本,有鋁合金、不鏽鋼、18K 鍍金、18K玫瑰金等材質。錶帶也提供了6款風格各異的選擇。

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Apple Watch只要349美元?NO! 

蘋果已經表示,Apple Watch的起步價格為349美元。花旗分析師Jim Suva認為,其它不同的價位應當定在550美元和950美元,18K黃金版的Apple Watch Edition售價可能會更高。投資銀行Piper Jaffray的分析師Gene Munster預計,高端版Apple Watch起步價將高達4999美元,各種版本的平均售價將接近7500美元。

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Apple Watch是一個獨立的個體?NO!

Apple Watch必須搭配iPhone使用。想要購買Apple Watch的安卓用戶可能需要再購置一台iPhone。

目前,全球iPhone用戶約為3億人,這為Apple Watch的銷售提供了強大的基礎。

摩根士丹利認為,由於iPhone的光環效應,蘋果公司將在產品上市後的12個月內銷售3000萬隻Apple Watch。這意味著Apple Watch將成為蘋果公司上市表現最好的產品。iPhone上市第一年的銷量為600萬台,iPad的第一年銷量為2000萬台。

Apple Watch上市後,你在北京上海和香港能第一時間買到?No!

據科技網站36Kr,Apple Watch將在美國、英國、法國、西班牙、瑞士、德國、意大利等地首發,大陸和香港都不在首發名單。除了售價 349 元的標準版,運動版與 Edition版也將同步發售。


不夠 Apple Watch 售價 可能 近一 一萬 美元
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聊聊我近一年遇到的定增 唐史主任司馬遷

http://xueqiu.com/2054435398/37862645
沒有重倉的都記不住,記得住的都是被虐過的、持倉大的定增。
今天閒著,碼出來拋個磚頭先。

今年最虐心的定增是唐山港,這個票是和很多守四元的八元黨一起做的。
過程是這樣的:因為要挖36-40號碼頭,缺錢。所以定增。
定增案做的過程中,股價蹭蹭蹭上來。按照20個交易日計價,就變貴了。然後呢,又遇到個鳥事,變價後沒有變材料,被發審打了回來,換董秘多少有這因素。
這期間,股價下挫到定增價以下,那叫一個虐心,盤整了兩三個月。之後港口整體走好,股價又上去了。同時唐山港發了短融,挖碼頭的錢也夠了,這定增材料也就沒有遞上去。記得還有個哥們在互動上問:材料整理好沒有?要不要我去幫忙打字打印?回答是:快了快了!但這一塊了就拖到2015年。為什麼呢?因為碼頭挖完了。
最近因為要出年報了,定增案的一年期限還沒有過,這事要拿出來聊一聊的。什麼個攤薄啊,變價啊,都要聊一聊。走程序嘛。
但真的會增發嗎?我個人認為概率不大,因為碼頭挖完了。如果要增發,除非是奉旨增發利益輸送,像這種絕對控股的企業,大股東一舉手,表決就已經結束了。
很多後入的希望能以10-11元的價格增發,呵呵,一級市場的資本哪有那麼傻。
唐山港的管理層對一字真訣「拖」是用得入木三分。參股唐山商業銀行,搞了那麼久,也不是一直拖著,拖到最後說要搞京津冀銀行,立刻就公告說不參加唐商行了。這次增發被拖出期限是大概率事件,除非奉旨增發或者冤大頭人傻錢多真競價。

這個例子說明了:增發是為圈錢搞項目的,如果從其它渠道解決了資金需求,那麼增發就會變成雞肋。
同時還說明:運營健康(連年高增長)的企業,如果定增是為了確定性項目(不是模棱兩可的補充現金流什麼的),那麼定增價以下是穩賺的機會(唐山港4.4以下)

第二個虐心的案例是$均勝電子(SH600699)$  
這事和@老布 交流過很多次[赞成]。他蹲在均勝上比我時間還長。
如果說均勝企管層面上相對其它同類企業最大的亮點,那就是他的併購團隊。這次定增是為了繼續併購,完成以駕駛人為中心的整一套智能產品體系。但是遭遇了黑天鵝,景順系的一個新任產品經理在均勝要搞定增期間嚓嚓嚓拋盤。因為那會兒大盤股走得好,這位大韭菜決定斬倉去追大盤股(丫追的都不咋地,還不如守均勝)。當股價跌破發行價時,我決定越跌越買。甚至做好了跌到18元以下的準備。其實這種行為除了為獲利以外,還有「股東與你共存在」的意思。當然,為好企業站台保定增,通常獲利都不少。其實,當時這個定增即使流產,大股東也是會找錢併購的,這種敢墊付先併購,再等定增款的打算比參加定增還可貴。後來均勝用了一個瞠目結舌的速度把併購案做了,可謂經典案例。這要是一般企業,拖到人民幣大貶值也不一定能完成。
中間做過一次成功的波段(24.5),所以成本被壓到18元以下,絕對安全位後就不動了。

這個例子說明:流通股前十如果出現調倉或者減持,是可能對股價形成致命殺傷的。而如果這時候企業正在重要資本運作階段,只要這個企業是優秀的,那麼為之站台。必然獲利頗豐。
同時還說明:運營健康(接連併購塑造產業鏈)的企業,如果定增是為了確定性項目(不是模棱兩可的補充現金流什麼的),那麼定增價以下是穩賺的機會(21以下)

第三個例子是$永輝超市(SH601933)$  
這個龍內褲企業的定增,不是最虐心,卻很熬人。
這個票和@funnyface 是交集[赞成]。這是去年抓底最漂亮的一支,抓到了全年最低底。估計能熬到現在也是因為這個絕對底成本的緣故。
我當時寫過一個段子,南少林弟子永輝用生鮮拳挑戰武當,被武當三弟子圍毆。
當時觀察永輝不漲,但有競爭性的大商和中百卻在漲,永輝舉牌入主未遂很被動,民生超市也落井下石出走。此時永輝收縮了門店拓展,把現金用來買理財產品。這種節約子彈的做法很明顯就是要大干一場。介入後一段時間後,果然永輝找了牛奶。定增案的錢正好等於一個中百的市值,赤裸裸的兵臨城下[鼓鼓掌](此處必須鼓掌)
但是錢到的太慢了,好在這是一支教科書票,碰了上軌就會去踩下軌,可以方便麵拉直了吃。
最近很多球友問我為什麼不說永輝了,這裡插一嘴。
在平潭註冊了下屬企業,目的很明顯,進口可以少交稅。用奶牛的採購渠道給綠標店供貨,多好。奶牛的錢除了開店搞供應鏈以外,說是要電商了。這個電商是在重點城市試過的,有經驗再鋪開的,所以保險很多。既然說要到年中才能鋪開,那就等唄。

這個例子說明:如果企業戰略上遇到對手阻擊,資本大戰中定增引入戰投概率較大。但其介入週期會相對長,在股價兌現上也不一定會體現為凌厲走勢。
同時還說明:運營健康(企業戰略清晰且執行得力)的企業,如果定增是為了確定性項目(不是模棱兩可的補充現金流什麼的),那麼定增預期錢參與是大概率賺錢的機會

第四個是$光線傳媒(SZ300251)$  
這個票13年做過一輪,老熟人了。今年做時和@dq951163 @吉哥青年人 交流相對多。
華誼和光線13年就聯袂上漲,難分伯仲。這種行業性龍頭,大抵A進行了戰略性推進,B也會相應推進,最後形成「任何市場最終只有兩輛馬車」的局面。華誼引入戰略合作者後,光線先是引入了奇虎,而後謠傳小米入局。闢謠後股價有幾天下挫。我就是在這個節點加倉的,邏輯很簡單:如果不是小米,則是比小米更大的。因為奇虎和百度死磕,阿里已經和華誼聯手,我當時想的是騰訊,結果還是阿里掃貨。

這個例子說明:如果企業戰略上跟進競爭對手,資本大戰中定增引入與對手同質化的戰投概率較大。

最近跟蹤介入的上海綠新,雖然介入資金量很少。但其實也是類似定增邏輯。他因為子公司的緣故取消了股權激勵,並且壓下了定增。但只要子公司的問題解決了,該怎麼幹還會怎麼幹。之前新安股份也是因為子公司出事股價低迷,但實際上並不會對企業造成過大的影響,反倒是會砸出一個坑來介入。這種情形就比較複雜,不做單獨類型分析。

綜上幾個例子:如果是個好企業,在定增價附近甚至以下介入,獲利概率很大。在二級市場用一級市場的價格買入,機會很少。要把握這種機會有如下前提:
1、企業經營要好
2、受非經營因素影響股價下跌到定增價下方
3、定增資金用途明確
4、定增如果捆綁戰投介入則更理想


先碼這麼多,拋個磚。
聊聊 我近 近一 一年 遇到 的定 定增 唐史 主任 司馬遷 司馬
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在岸人民币突破6.2 涨幅创近一年来最大

http://wallstreetcn.com/node/215443

美联储加息预期降温,美元暴跌,推动人民币涨幅创近一年来最大。

周四在岸人民币兑美元(CNY)收盘涨0.54%,创去年3月24日以来最大涨幅,报6.1961,人民币汇率创今年1月15日以来最高。

人民币中间价今日上调近百点(升值),在岸人民币兑美元高开0.29%后,进一步涨至两个月新高6.1927,较昨日收盘大涨367点,目前较开盘价6.2154升值逾200点。今日人民币有望录得2007年以来最大三日涨幅。

美联储3月FOMC会议释放鸽派信号,隔夜美元指数重挫2.5%,创六年最大单日跌幅。

周四,人民币兑美元中间价报6.1460;上日中间价6.1556,收报6.2294。

华尔街见闻网站介绍过,在岸人民币兑美元周三涨0.33%,报6.2294元,为1月23日以来新高,单日涨幅创去年3月24日以来最大。

周三早盘,在岸人民币兑美元延续周二尾盘升势,大幅上扬至近两个月高点,盘中一度大涨近200点。

据路透社,市场人士猜测,最近亚投行进展引发美国担忧,以及IMF今年将讨论将人民币纳入特别提款权一篮子货币等国际事件,或令监管层有意推动人民币走升。

一家外资行交易员认为,从两会一结束人民币即开始大幅上涨来看,监管层推升人民币的意图是明显的,当然也有美元涨势暂歇作为配合,也可能是监管层认为目前的国际形势需要人民币保持相对强势。

此外,香港离岸人民币即期也大幅上扬,盘中一度与上海在岸人民币接近平价。这或表明海外投资者对人民币贬值预期减弱。

农银国际( Agricultural Bank of China International Securities)研究部的联合主管Banny Lam表示:“强劲的A股市场给投资者一个积极的信号,他们期待政府会在未来两周出台更多支持经济的政策。离岸人民币此前被超卖,一些投资者正在关闭空仓。”

兴业证券首席宏观分析师王涵今日撰文称

中国央行的底线是“不能出现趋势性贬值预期”。我们估算,空方筹码极限约10万亿人民币左右,与央行的护盘筹码22万亿人民币相差甚远。如果央妈不想要趋势性贬值预期,而且有能力护盘,那怎么能赌人民币趋势性贬值呢?

在岸 人民幣 人民 突破 6.2 漲幅 創近 近一 年來 最大
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希臘賴賬賴到IMF頭上 離退出歐元區又近一步

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4628902.html

希臘賴賬賴到IMF頭上 離退出歐元區又近一步

一財網 馮迪凡 2015-06-05 17:33:00

“永遠也別想通過這份協議。”希臘官員表示,“如果他們不妥協,希臘也不會輸掉什麽,比起簽署一份顏面喪盡的協議,還有其他方式可以行得通,代價也小得多。”

西方文明發源地之一的希臘,如今成了“老賴”。

6月5日是原定希臘6月第一筆欠款到期之日。

在當地時間6月4日,希臘表示,已通知國際貨幣基金組織(IMF),不打算按期歸還3億歐元,並計劃將6月所欠IMF的四筆款項合並為一筆,共計16億歐元,在6月底一並歸還。

IMF發言人賴斯4日發布聲明證實上述消息,並表示,希臘官方已於通知IMF,目前新的到期日為6月30日。

當下,歐盟委員會主席榮克和歐元集團主席戴塞爾布盧姆均對國際債權人同希臘之間的談判進程表示不滿。榮克表示,將在未來幾天內請希臘總理齊普拉斯回到布魯塞爾歐盟總部繼續進行談判。

面對是否對“希臘退歐”做出了B計劃,一位歐盟資深官員在接受《第一財經日報》專訪時表示,當然做出了B計劃,因為永遠要為任何可能性準備著,但是歐盟希望將希臘留在歐元區,並為此正在談判中努力。

破罐破摔,拒不接受協議

在6月,希臘所欠IMF的四筆款項的到期日分別為6月5日、12日、16日和19日。然在6月5日臨近之時,希臘卻表示,不打算按原計劃歸還6月第一筆欠款,這令市場對於“希臘退歐”的猜測進一步加深。

實際上,在前幾周,齊普拉斯一直對IMF總裁拉加德保證,無論希臘的財政問題是否嚴重,都會按時歸還3億歐元的6月第一筆欠款。 拉加德也曾表示,“希臘總理說,‘不要憂慮’。所以我認為他們會按時還款。”

德國總理默克爾(右):嘿,差不多行了!希臘總理齊普拉斯(左):啥?

然而,希臘耍賴不還錢源於希臘同國際債權人在本周最近一次談判的再一次不歡而散。

由於希臘流動性幾近枯竭,包括IMF在內的國際債權人給希臘準備了一份最後通牒式的協議,在這份5頁的協議中,國際債權人要求希臘進行一系列在其國內不會受到歡迎的緊縮政策和結構性改革,譬如改革希臘國內增值稅、養老金、以及工資水平等等,以換取目前所剩下的72億歐元財政救贖款項。

希臘執政黨激進左翼聯盟黨將這份協議形容為“令人震驚,蓄意挑釁,榮譽盡失”。最終希臘政府以拖延付款的舉動回應了這份在希臘看來過於苛刻的最後通牒。

“永遠也別想通過這份協議。”希臘社會保障部副部長斯他圖盧斯(Dimitris Stratoulis)表示,“如果他們不妥協,希臘也不會輸掉什麽,比起簽署一份顏面喪盡的協議,還有其他方式可以行得通,代價也小得多。”

然目前市場憂慮,希臘此舉將加強希臘違約可能性,並失去歐央行對其脆弱金融部門的支持,並最終被迫退出歐元區。

希臘新政府在競選時的承諾自相矛盾:一方面他們承諾希臘人民要留在歐元區,另一方面他們又承諾不對養老金和工資系統進行改革。上述歐盟資深官員對《第一財經日報》表示,這給他們自己出了難題。

再給10天?然後呢?

在希臘宣布推遲還款後,IMF發聲明肯定了這一消息,但在聲明中強調,這一推遲還款原則,原本是適用於那些在行政方面遇到問題的成員國的。

“在20世紀70年代末,IMF執行理事會曾做出一項決定,即其會員國可以要求將在一個月內到期的本金捆綁還款(支付利息不能包含在內)。”IMF發言人賴斯表示,這一決定是為了解決在短期內,會員國在支付時出現了行政難題。

希臘財長瓦魯法斯基表示,首先,希臘已經正式拒絕了上述國際債權人的協議草案,並將提交一套新的有關深入改革、債務管理和投資計劃來刺激經濟的方案;其次,客觀上來說,希臘的確在6月30日之前都有時間,因為希臘同國際債權人的協議失效日期是6月30日。

不過他也承認,希臘在那之後一段時間內,將無法再繼續歸還剩余的國際債權人欠款了。

對於希臘所提出的新方案,布魯塞爾官員給出的時間限制是“10天”。

這意味著,希臘同國際債權人,將在6月14日達成一份“工作人員層面協議草案”,隨後在18日的歐盟財長會議上,各國財長將對此草案進行進一步的修改。

在6月25日,布魯塞爾將舉行歐盟領導人峰會,這也是四個月以來,國際債權人給希臘設下談判達成的最後死線。

編輯:馬俊

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希臘 賴賬 賴到 IMF 頭上 退出 歐元區 歐元 又近 近一 一步
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藍優盡》把賣相差的土鳳梨 變昇恆昌搶手貨 每次修正一點點 就離成功近一點



2015-11-23  TWM

個性木訥純樸的藍優盡,對人總是客客氣氣,憨憨地笑; 可是只要提到「鳳梨」兩個字,他眼神便立即切換,灼灼發熱,字字鏗鏘,像是換了一個人。 這人,愛鳳梨愛到骨子裡。

如果人生有八十年可用,藍優盡應該做夢都沒想到,他人生的下半場會全部奉獻給鳳梨。

藍優盡是彰化秀水人,家中四代都是鳳梨農,守著秀水鄉附近山頭的鳳梨田種植台灣土鳳梨。自國中開始就在西點麵包店打工賺學費的他,高中畢業後當起西點師傅,做得有聲有色,婚後返回家鄉,創業開起早餐店。

他發揮西點麵包師傅的本領,在自家早餐店自製吐司與漢堡用的麵包,用溫體裡脊肉排,奶茶又濃又香,全盛時期同時擁有四家店面。原本以為早餐店的人生平凡無 憂,但十幾年前開始,台灣盛行香甜多汁、個頭碩大的金鑽鳳梨,讓高齡九十幾歲的阿公守著整個山頭的土鳳梨卻無處銷售,整日憂愁。

持續改良口感

闖出每月百萬元業績

藍優盡心疼阿公的處境,八年前,便以阿公種植的土鳳梨為內餡,研製百分之百的純土鳳梨酥,放在早餐店內販售,取名「緣親旺梨小鎮」。藍優盡的姪女同時放到 雅虎奇摩上銷售,宣傳上寫著:「我阿祖種的土鳳梨賣不出去,我們把它做成好吃的鳳梨酥,不要可憐我們,請買來吃吃看吧!」宣傳詞引來電視台的注意,報導一 播出,店裡的電話開始響個不停。

自小在鳳梨田奔跑長大的藍優盡,對鳳梨的生長習性瞭若指掌,天生個性龜毛的他,自此陷入鳳梨的魔力之中,開始研究、改進配方,務求做出香氣飽滿中透著微 酸、纖維緜長的內餡。「總覺得還差一步。」他說。為了那一步,他每天花時間研究內餡,堅信「每次修正一點點,讓它更好吃,就會離巔峰更近一點。」他越做越 好,抓出二十五公克的餅皮配三十五公克內餡的完美比例,並且堅持只用八卦山產區的土鳳梨。

「目前市場上連一顆改良品種都不用、百分之百的土鳳梨酥應該只有我在做。」為什麼只用八卦山的土鳳梨做內餡?「我從小在這裡長大,怎樣的土鳳梨餡才叫『到 位』,我想我比誰都拿捏得出來。」在不斷摸索改良中,他發現糖加入內餡的時間,是攸關鳳梨餡口感和品質的真正關鍵,成為不傳之祕。

外形與口感經過一年的改良後逐漸成形,小小的店面每天可以賣到近一萬個,連免稅店昇恆昌董事長江松樺,也注意到這顆遠在彰化的鳳梨酥。他在嘗過全台的鳳梨 酥後,決定放進免稅店台灣特產區,並打上「昇恆昌限定」字樣,七年來訂單數量逐步提升,如今每月高達上百萬元。

堅持不添加理念

「賺錢要賺得心安理得」

不少商家與通路也找上他,希望與他合作推出品牌,或是推廣到對岸,龐大的商機在眼前,他都拒於門外。

理由只有一個:「過去我覺得把功夫學好就很厲害,想賣怎樣的產品都做得出來,但這其實是錯的;應該是要有好的心態與想法,才能做出越來越好的品質。我收購 的土鳳梨每年只有這麼多的量,若產量變大,就會有利益考量,品質會下降。賺錢要賺得心安理得,做餅要做得理直氣壯,要好不要多,這樣才會有穩定的水準。」 他甚至收掉兩家早餐店,只為專心做鳳梨酥。

堅持不添加、純以土鳳梨做原料的鳳梨酥,有沒有缺點?當然有,土鳳梨夏甜冬酸,也有客人為此抱怨過,但藍優盡說,要把口味調到全年一致很容易,只要添加合法改良劑即可。「但我堅持不添加任何添加物,也沒想過讓口味一致,只在做餡時調整鳳梨餡的酸甜度。

其他便順其自然,天然的東西就是這樣。」多年老主顧、在保險公司擔任副總經理的黃鵬仁也說:「旺梨小鎮的內餡是天然的酸香味,咬下去會有如同蜜餞的Q彈, 纖維又長,是只有純天然果肉才能達到的滋味,我都買來送給海外的友人。」藍優盡還想進行更嚴謹的品管與改良,將品質提升到更新的層次。是怎樣的改良?他不 改提到鳳梨時的沉醉笑容,眼裡閃耀著更多的自信說:「等成功後,我第一個告訴你!」

撰文 / 高靜玉


藍優 優盡 把賣 相差 的土 鳳梨 變昇 恆昌 搶手貨 搶手 每次 修正 點點 就離 成功 近一 一點
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牛妹答疑【8】| 買基金近一年虧了26%,現在怎麽辦?

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-04-22/1000095.html

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提問說明:

提問務必清楚明確;

請用文字形式提問,不要發送語音;

請在問題前,標註#提問#,方便牛妹第一時間發現你;

請不要咨詢股票問題,牛妹不炒股;

每周問題收集截至周三14點,之後提問延至下一周,答疑在周五早上的推送中發布。

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【牛妹答疑第8期】

微:我想做一個五年期的定投計劃,每月8000元,請問怎麽著手,怎麽選擇,選哪類基金?謝謝!

建議您構建投資組合,根據市場環境調整資產配比,具體如何配比需根據您自身的投資風險偏好決定,權益類基金中建議您著重關註混合基金和股票基金,固定收益類基金中建議您關註貨幣基金,盡可能選擇綜合實力較強的基金公司旗下的基金,對於具體基金選擇可以查閱其過往業績及基金經理管理概況。

牛妹:可以參考牛妹的定投組合,返回主菜單直接回複“不二牛”。我們的定投實盤大賽也要開始了,歡迎來圍觀。

冷眼旁觀看世界:老師您好!我現在定投460300、110031、160213、160119、050025這五只基金,另外再加530017債券基金,您看這樣的基金組合可以嗎?

您列舉的這幾只多為指數ETF產品,指數基金為投資工具,需要您具有較強擇時能力。對於投資組合建議您可以適當納入混合基金。由於現在信用債違約情況明顯增加,故而建議您盡可能規避債券基金,以免“踩雷”。

牛妹:組合均衡配置為好。

初·晨:定投020003前景怎麽樣?可以定投嗎

國泰金龍行業混合基金,成立於2003年12月5日,成立至今累計收益707%,同類排名中等偏上,該基金主要投資於二級市場,風險較大,如股市長期向好,該基金具有上漲空間,您可對該基金保持適當性關註。

牛妹:聽專家的。

雪豹:擬長期投資,可否查一下哪些基金有後端收費,C類不算。能否公布一下,謝謝

後端收費多為C類份額,基金的招募說明書中都有公布,建議您多做關註。

牛妹:基金公司官網都有哦。

afee:老師,你好!請問基金定投組合鵬華新興產業、易方達國防軍工如何?另外,持有一些廣發純債債券A、華安可轉債債券A,近期市場表現不好,是否應該贖回?謝謝

鵬華新興產業成立於2011年6月15日,成立以來凈值增長率142%,同類排名中等偏上,值得關註。易方達國防軍工為行業主題類基金,主要投資軍工板塊,需要您對該行業有一定了解。對於債券基金,由於現在債券基金違約情況愈發嚴重,建議您謹慎對待,並且適時贖回。

牛妹:債券基金不說也罷,二牛不是割肉了麽?

高洞柚村頭小王:買基金近一年了,目前虧損26%(我的範圍是20%~30%)應該怎麽做,能漲回來嗎?

請問您購買的具體為什麽基金?如果是權益類基金,應輕倉運作,待趨勢性行情出現再進行加倉。如行情反彈,具有上漲空間。

牛妹:你不說名字,我怎麽回答。

風風:我定投了六只基金,風格各異,請幫我看看,有沒有什麽改進或不妥的——519983,210002,202023,540006,163406,160119,周定投,每只200

長信量化先鋒混合(519983),金鷹紅利價值混合(210002),南方優選成長混合(202023),匯豐晉信大盤股票(540006),興全合潤分級混合(163406),南方中證500ETF聯接(LOF)(160119),以上6只基金有5只為權益類產品,1只指數產品,從大類資產配置的角度,可適當增加固定收益類。同時,也要結合自身的投資目的,選擇風險相適應的基金類型。

牛妹:2~3只就好啦,感覺數量太多。

emile:我把定投的基金調整為161017每兩周1000元,310318每兩周500元,040035每兩周300元,這樣的組合從抗跌性和收益來看,是否優化?

富國中證500指數增強(LOF)(161017),申萬菱信滬深300指數增強(310318),華商逆向策略混合(040035),以上3只基金有2只為增強指數產品,中證500和滬深300指數各有側重,相關性較低,這樣的配合較好,富國中證500指數增強是上市交易的產品,建議盡量通過場內購買以降低交易費用,申萬菱信的產品為增強指數,不是主流品種。另外指數基金屬於被動管理,需要投資者自身有較好的擇時、趨勢判斷。可以再多關註一些主動權益類產品。

牛妹:滬深300指數不太適合定投。

紫氣東來:現在富國低碳環保怎麽樣,我都套牢了30%,求解,謝謝

基金是一種相對長期的投資策略,雖然不是僵化的一直持有,但也不太建議出現凈值損失,即立刻贖回。該基金出現業績回撤與前段時間股市行情調整有關,但基金管理人的整體投資運作還是值得肯定。此外,還應結合投資者個人投資目標進行操作。

牛妹:如果基金還不錯,低位補點倉?

鵬鵬:現在開始基金定投合適麽,雙周定投每次500元:匯添富民營活力(470009)、匯添富價值精選混合(519069),雙周定投每次1000元:富國中證500(161017)、長盛電子信息產業混合(080012),一起每月定投6000元,這個配置如何?

近期基礎市場行情震蕩,存在一定的建倉機會,而且基金定投理論上有助於平滑凈值波動,降低平均建倉成本。建議您根據自身的風險承受能力和投資目標配置不同風險等級的基金產品。以上基金都為權益類,建議在匯添富的2只基金中選取1只,盡量避免集中在一間公司。同時,也可以關註固定收益類產品,讓投資組合更加多樣化。

牛妹:定投組合還是要均衡配置,配點寬基指數吧。

今世有緣:4300點買的申萬軍工分級,現在還有必要持有嗎?

分級基金有母基金,穩健份額和基礎份額之分,不同的份額操作策略是不同的,在沒有明晰持有份額類型時,不便給出具體建議。

牛妹:如果不懂分級基金,還是不玩為好。

Yen婷:可以推薦兩個廣發基金適合長期投資的基金定投嗎?廣發中證500etf聯結和廣發中小板300聯結,這樣買適合嗎?

?如何定投還是取決於投資者個人的投資目標、風險承受能力和大致的投資期限。您選擇的2只基金都為聯接基金,建議關註一些主動管理的產品,如股票基金、混合基金,或者較低風險的資產進行配置,如貨幣市場基金和債券基金。廣發在固定收益類基金方面投資管理能力較優,可給予關註。

牛妹:定投組合還是要均衡配置。

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牛妹 答疑 基金 近一 一年 虧了 26% 現在 怎麼辦 怎麼
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南京樓市近一周網簽直線下落

來源: http://www.yicai.com/news/5028611.html

過去幾個月,南京樓市的火爆程度超過大部分二線城市。南京樓市“高燒”不斷的同時,南京土地市場也開始井噴,根據同策咨詢數據,南京今年1月-5月土地拍賣總金額已經達734億,其平均溢價97.65%。但是自從6月開始,南京樓市卻開始出現“退燒”跡象。

南京網上房地產數據顯示,6月6日至6月12日,南京商品房網簽共成交2396套,5月30日至6月5日,這個成交數量是3240套,而在此前,南京每周成交商品房接近4000套。

“無論是一手房還是二手房我們都感覺到了市場開始降溫,由於此前南京出臺了一些調整措施,加之蘇州、合肥相繼有傳言限購,因此很多購房者開始觀望,他們擔心現在入市價格太高,未來房價有所調整。同時,有一些購房者本身也是在等待新的樓盤開盤,由於6月本身就是淡季,開發商供應量開始下滑,因此成交量難免受到影響。”南京中廣置業新房部總經理金鑫告訴第一財經記者。

由於之前南京樓市頗為火爆,當地政府開始頻繁出臺調控政策。

今年4月,南京市發改委正式發布的關於《中共南京市委南京市人民政府關於推進供給側結構性改革的意見》的政策解讀中,明確提出開發商申報房價年化漲幅設定在8%-12%之間,同時南京將采取6項措施遏制房價過快上漲勢頭。

到了5月,南京更是宣布將實行土地出讓最高限價辦法,在熱點區域的住宅用地出讓時,由市政府設定地塊的出讓最高限價,對競買人報價超過最高限價的,終止土地出讓,競價結果無效;物價主管部門在受理開發企業商品住房價格申報指導時,對土地出讓溢價超過45%以上部分的保障房建設資金,不計入其房價的準許成本,不作為申報價格的組成部分。

“市場情緒還是受到了政府的調控影響,很多購房者因此開始選擇觀望。”金鑫說道。

除了一手房,二手房也開始出現降溫。南京鏈家研究院統計,4月鏈家店均新增客源量環比下降29.4%,店均新增房源量環比下降27.7%,店均帶看量環比下降26%。到了5月,隨著每年五月份各中小學招生計劃的陸續發布,學區房客戶開始增多,5月店均客源量環比持平,店均帶看量和店均房源量在平穩中略有小降,整體供需比(新增客源/新增房源)為2.41:1,較上月下降0.11點。

南京鏈家的分析報告稱,由於進入5月之後南京二手房市場整體供需水平在平穩中略有下降,未來成交量出現進一步回落的可能性有所增加,而新增客源量的增速低於新增房源量的增速,賣方的市場主導力量可能會被削弱。

那麽南京樓市是否就此開始降溫呢?

記者查閱南京網上房地產數據顯示,現在南京商品房庫存為2.3萬套左右。“按照之前銷售速度在計算,南京的去化周期不超過3個月,這意味著樓市的降溫其實並不全是購買力不足,而是供應太少。”南京中原地產市場研究經理馬骉告訴記者。金鑫認為,南京的樓市降溫是正常現象,今年下半年隨著政府土地供應的增加,預計南京樓市會恢複一些活力,但是並不會有之前那麽火爆。馬骉則指出,考慮到未來南京會有很多IT這樣的新興產業,加上南京近日也被定位為長三角特大城市,未來還將有人口流入南京,因此這樣的退燒只是暫時的,長期看南京樓市還有不錯的發展。

南京 樓市 近一 周網 直線 下落
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比亞馬遜還強!買半導體設備股五年賺近一倍

2016-06-27 TCW

根據《財星》雜誌統計,至今年五月止,美國標普五百指數表現最好的科技股之一,不是臉書與亞馬遜等網路商,而是半導體設備廠應用材料(Applied Materials)。近五年,應用材料的股價已成長了八九%,翻了近一倍。

這並非特例。在美國與台灣,市場上前幾大的半導體設備概念股表現也亮眼(見下表)。

主因是,半導體製程已進入「季後賽」,各廠不僅比技術更開始比財力。

隨著半導體製程演進到二十八奈米以下,除了技術外,每個世代演進的資本投資成長驚人,近幾年,英特爾、台積電等大廠每年的資本支出都在新台幣三千億元上下,是聯電全年營收的約兩倍,有條件繼續往下走的廠商越來越少。

這連帶讓背後的設備供應商也大者恆大,二口動輒新台幣十億元起跳的機器,有財力與技術繼續開發新設備的廠商很少,但能夠生存下來的,就會受市場追捧。

季後賽的演變,不僅讓製造與設備商大洗牌,IC設計公司也受衝擊。

十年前,IC設計公司開發一款晶片,約須投入一千萬到五千萬美元,但現在,一款採用最新晶圓代工製程的晶片,至少須上億美元。

「但early mover(先進者)會有優勢,像你看Nvidia(輝達),他把規模做大了,現在新產品可以直接採用最新製程,不過,像AMD(超微)這幾年財務比較吃緊,製程要往下時,口袋不夠深會玩不起這遊戲。」元大投顧半導體分析師黃柏璁觀察。

上述趨勢未來五年不會消失,後續投資人挑選半導體個股時,須謹記大者恆大此關鍵指標。 (文 吳申傑)

比亞 馬遜 還強 半導體 設備 股五 五年 年賺 賺近 近一 一倍
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期指新規近一年 量化投資“新玩法”湧現

轉眼間,股指期貨限倉規定已實施快一年。市場起起落落,對沖基金亂世謀變。

轉戰商品市場、探索量化多策略、轉戰海外……以股指期貨為主要交易品種之一的量化對沖基金在期盼股指期貨松綁的同時,也在各尋出路以求突圍。

作為國內大型量化私募基金代表機構之一,富善投資的“突圍方案”頗具代表性。日前,在接受《第一財經日報》記者專訪時,富善投資總經理兼投資總監林成棟透露,富善國際資產管理(香港)有限公日前獲批香港證監會資產管理9號牌照,海外基金已在運作中。

而在內地市場,富善投資則探索了量化投資的“新玩法”。一方面,公司為原有的致遠CTA疊加了商品的套利對沖策略,以求在高波動的商品期貨市場上獲取更好的收益風險比和擴大產品策略容量;另一方面,也在不斷豐富量化多策略:探索並完善靈活對沖擇時模型,同時把量化投資擴展到新的大類事件驅動策略里,開發了量化定增產品線等。

CTA策略 + 商品套利對沖

“自從去年9月份期指受限之後,我們一方面加強商品期貨的投研團隊建設和策略開發,同時逐步在致遠CTA產品中提高商品期貨的配置比例。去年四季度已經預計16年的商品期貨波動會很大,但沒想到表現會這麽’驚艷’。”談起今年以來期貨市場的大波動行情時,林成棟感嘆道。

正如林成棟所言,今年上半年,商品期貨市場在大類資產類別里可謂“一枝獨秀”。具體來看,自年初熔斷過後,股票市場整體呈現震蕩行情;在歷經前兩年貨幣的持續寬松後,目前貨幣寬松有限,再加上信用風險頻發,上半年的債券市場整體同樣呈現震蕩格局。

反觀商品期貨市場,年初以來,受美元加息推遲、英國脫歐、供給側改革等一系列因素影響,期貨市場波動劇烈,黑色系、貴金屬、有色金屬、農產品等品種輪番上攻,商品市場熱鬧空前,搶足了市場的眼球。

受大類資產“東邊日出西邊雨”情況的影響,商品期貨私募策略在上半年的私募業績比拼中拔得絕對頭籌,“碾壓式”領先於包括股票型私募策略在內的其他策略。上半年整體的情況來看,資管網研究報告顯示,CTA產品中,套利策略比趨勢策略穩定,量化CTA策略比主觀CTA策略穩定。

不過值得註意的是,盡管近8成的CTA產品都在上半年斬獲了正收益,但仍有不少產品踏錯行情,某些產品的跌幅驚人,首尾高差明顯。另外在4月末5月初,農產品接替黑色系上漲之時,不少CTA產品在趨勢判斷方面出現失誤出現較大回撤。資管網數據顯示,4月25日至5月13日的兩周中,CTA產品平均收益率均告負,部分產品一周之內回撤超過20%。

“2、3月份上漲的黑色系品種在5月份出現大幅回調,純粹做趨勢跟蹤,精準踏對節奏的難度比較大。CTA產品如果杠桿放得較高,在這種大波動的時候回撤會很大。”林成棟表示,富善投資為了控制CTA策略凈值回撤,在品種方面盡量做到分散投資,同時在策略方面不僅做趨勢跟蹤投資,更開發了商品套利對沖策略。

據記者了解,商品期貨的套利對沖包括同一個商品不同合約之間的跨期套利、同一個產業鏈里不同商品之間的強弱對沖等。“我們曾做過黑色板塊里面焦炭和鐵礦石的強弱對沖。焦炭在一段時期內強於鐵礦石,做多焦炭,做空鐵礦石,這是商品產業鏈對沖例子。”

林成棟認為,CTA策略若能多元化策略構成,那麽在市場出現極端行情的情況下,CTA基金便能較為有效地控制回撤。據悉,富善投資於2015年5月便開始探索研究上述商品期貨套利對沖CTA策略,在今年5月大量CTA基金回撤的情況下,富善旗下CTA產品並沒有出現回撤。

量化定增 + 擇時對沖

除了量化CTA基金之外,富善投資旗下還有包括優享系列的市場中性阿爾法對沖策略、安享系列的套利策略等產品線,這也是目前國內量化對沖基金主流的投資策略。

不過今年以來,在股指期貨持續貼水的情況下,上述策略的操作空間卻十分受限。格上理財數據顯示,上半年市場中性阿爾法策略產品平均收益為-1.72%,套利策略產品平局收益為1.75%,獲利空間十分狹小。

“沒有特別好的辦法,只能研究基差的規律,在基差相對穩定的時候,積極地去操作。市場中性阿爾法策略無可避免地面臨轉型需求,我們的方向之一是通過量化選股做多,運用股指期貨做靈活對沖。”林成棟還表示,上半年的另一大發力方向便是豐富量化策略,把量化投資擴展到新的事件大類里,如量化定增。

Wind資訊數據顯示,去年是定增“大年”,全年共813家公司實施定增項目。但隨著去年三季度以來市場的多輪下跌, 不少定增項目跌破發行價。記者統計2015年1月以來定增未解禁且破發的股票發現,截至6月底,定增破發的數量達到了118只,平均跌破定增價格-9.5%。

定增破發股頻頻出現,絕對數量上處於歷史高位。在不少業內人士看來,當前正是布局定增市場的好時機,而數據也顯示今年以來定增市場資金流入明顯。具體來看,上半年共發行了6只公募定增基金,募資規模為106.68億元;基金公司定增專戶累計獲配資金達到1225.66億元,超過去年全年數據,同時私募機構也紛紛進場分羹。

相較於傳統的定增,富善投資的量化定增策略是用量化模型在已發生定增的股票中選擇標的交易,通過擇時模型來決定倉位調整以應對系統風險。除了在二級市場直接參與定增股票交易外,也會在一級市場中量化篩選建立定增組合池,最後選擇優秀的定增公司股票參與詢價。

“目前富善的量化定增系列產品以參與二級市場定增股票交易為主, 參與一級半市場詢價僅為輔助策略”。在林成棟看來,二級市場交易定增股票的好處是“錯了可以及時認錯,賣掉就可以止損”。“現在一級半市場的定增特別火,所以給的定價不是特別好,我們還是耐心觀察二級市場是否有更合適的介入機會。”林成棟說。

量化定增參與二級市場比起傳統定增究竟有何優勢?在林成棟看來,傳統定增的產品單個股票規模一般都會偏大,至少5千萬到1個億,同時參與的股票數量少,不夠分散,風險較難控制。“量化定增參與二級市場,股票較為分散,可利用股指期貨進行對沖、控制倉位,規避系統性風險,並具有較強的流動性,隨時可以進出二級市場。”林成棟分析稱。

期指 新規 規近 近一 一年 量化 投資 玩法 湧現
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寡頭富豪幾乎一致擁護希拉里 廣告宣傳就花了近一億美元

關於美國總統競選,很重要的一部分是進行廣告宣傳。盡管很大一部分為總統候選人廣告宣傳出資的人士可能永遠也不會公諸於眾,關於競選最後結果的數據早已存在,也就是:每個總統候選人在他們競選活動開始時所預訂的宣傳時間。

距離競選日期越近,宣傳費用——宣傳時間按秒收費——就越高。因此,預約時間晚的候選人將缺乏資金,使之贏得競選的可能性大大降低。

通常來說,美國兩黨總統候選人有他們自己的億萬富翁支持他們:共和黨的億萬富翁支持共和黨候選人,民主黨的億萬富翁支持民主黨總統候選人。但這次不一樣,幾乎所有寡頭富豪只支持一個候選人:他們都團結在希拉里的周圍。

NBC周二(8月2日)表示,希拉里及其同盟已經準備好接近1億美元的電視廣告閃電戰,而特朗普的支持者預約的競選廣告宣傳還不到100萬美元。

在上周,希拉里團隊已經發放了總價值為6800萬美元的廣告,而特朗普團隊在廣告宣傳上只花了約600萬美元。

預訂的廣告宣傳更是向希拉里傾斜:希拉里預訂了9800萬美元,而特朗普僅預訂了81.7萬美元。

前面希拉里對特朗普的優勢似乎是100比1 。至於原因,或許是:希拉里早已與這些公司的領導人及他們的遊說者進行了私下交談。她將她的競選活動與宣傳運作進行了協調。

無論原因如何,在目前的美國總統競選中,從寡頭的支持來說,根本沒有什麽真正的比賽——他們的支持是決定性的。在他們中間,接近100%的團結在一個候選人周圍,這是美國歷史上從未有過的。原因其實不難解釋,對於這些富豪來說,只有一個可預見的穩定政策的環境才能保全和增值自己的財富。雖然,希拉里也承諾了要給富人增稅這些看似對富商並不友好的政策行動,但比起一旦特朗普當選後的全面政策不確定性前景,大家還是兩害相向取其輕。

因而,隨著美國大選的深入,越來越多的大亨開始表明立場。美國著名投資人、“股神”巴菲特周一(8月1日)出席了希拉里的競選宣傳活動,幫助希拉里拉票,並向其競爭對手特朗普發起挑戰。巴菲特說,他願“在總統選舉前的任意時間、任意地點”與特朗普舉行會面,雙方各自拿著納稅申報單互相查看。

巴菲特還表示,為了提高內布拉斯加州投票率,他已租下一輛巴士,以幫助更多選民前往投票站投票。他還開設了一家名為“開車去投票”的網站宣傳這項活動。他說:“這輛巴士有32個座位,我到時一整天都會坐在上面。我將采用各種方式吸引更多人投票,比如一起自拍。我的目標是,讓這里成為美國投票率最高的地方。”

巴菲特出席了希拉里8月1日的競選宣傳活動

此外,NBA達拉斯小牛隊老板馬克·庫班(Mark Cuban)及前紐約市長、富豪邁克爾·布隆伯格(Michael Bloomberg)也公開支持希拉里。

而唯一的例外,可能就是熱衷企業收購交易活動的華爾街“狼王”卡爾-伊坎,他似乎更希望在特朗普當選之後,能夠在股市領域有更多的興風作浪渾水摸魚的機會。事實上,伊坎在年初選戰剛剛拉開帷幕之際,就已經公開為特朗普背書。而坊間傳聞稱,特朗普一旦當選,可能投桃報李,授予其財政部長這一要職。

寡頭 富豪 幾乎 一致 擁護 希拉 廣告 宣傳 就花 花了 了近 近一 一億 美元
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集資又近一大步Kickstarter受埋港人玩

2016-09-29  NM

近年,眾籌網乘勢而起,憑住「你出創意,我出錢」的概念,成功為不少startup踏出成功第一步。在眾多眾籌網中,以Kickstarter最深入民心,但可惜過去只限支援國家或地區「開project」集資,不過九月開始,Kickstarter正式接受港人一齊玩,以後距離上市集資,又近一大步。

過去,Kickstarter只接受美國居民或公司申請,雖然曾經都有香港人在Kickstarter上集資,不過就要搵人代辦,利用美國地址或美國註冊公司,先可以成功「上架」,所以今次港人可以自行申請,就令不少本地startup趨之若鶩。其中,搞3D音樂的Kenneth,就率先為其新產品集資,「本來打算12月先推出,但見到Kickstarter可以接受港人申請,於是就提前將產品擺上去,希望可以增加知名度。」Kenneth所講的新產品iMusicThings,是可以將歌曲經過手機上載,然後轉換成3D音效,並製作成QR code卡片,用家只須掃描QR code,就可以即時在手機專用app上播放,相對於傳統方式,音樂人須製作CD才可將歌曲發布,成本大大降低。

營造氣氛

作為首輪「試用」Kickstarter的用家,Kenneth坦言預備功夫比想像中多,「首先要拍攝一段短片,不過,單靠一條片當然不夠,要吸引更多backers(資助者),就要在價格上花心思,例如設定不同的backers package,不但可以印製QR Code卡片,更有價錢更高的package,包括製作MV。」除此之外,如何令更多人認識,亦是重要部分,Kenneth建議可於project上架前,增加曝光率,利用不同渠道預先營造氣氛,當正式上架時,會較容易做到「爆額」效果。

片段取勝

有數據顯示,如果想在Kickstarter上成功集資,Project內含有介紹片段比起只得相片介紹,成功率更高,皆因只得相片介紹,成功率大約只得20%,既然介紹片段如此重要,應該點拍先最好?Kenneth認為片長約兩分鐘左右最適合,「太長會令人覺得悶,太短又未必可以清楚介紹到產品的特點,而最重要的,是創辦人可以親自出鏡介紹,可以令backers更有信心,語言方面,由於想全球不同地方的人都能夠認識,所以最好用英文,再加上中文字幕,文字解說則可以中英對照,可以同時照顧海外及國內的backers。」

撰文:劉耀祥攝影/攝錄:葉漢華ed_bn@nextdigital.com.hk

集資 又近 近一 大步 Kickstarter 受埋 港人
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趙雙連上任近一年,相較寧高寧是否更出彩?

2016年1月,趙雙連任中糧集團董事長,寧高寧離開轉任中化集團董事長。

一年的時間馬上要過去了,趙雙連領導下的中糧,與寧高寧時代相比,發生的變化還不小。

做減法力度震動市場

最新財報顯示,今年1~9月,中糧營業收入3005.6億元,去年同期3137.1億元,同比減少131.5億元;凈利潤方面,今年前三個季度盈利32.4億元,去年同期是虧損3.6億元。

看公司好不好,利潤指標往往比營業收入更重要,虧錢的買賣做不長。今年前三季度,中糧扭虧為盈,這份業績,趙雙連拿得出手,超過前任。

營業收入減少100多億,也可以理解,今年以來國際國內農產品價格低迷,中糧營業收入減少,跨國農產品巨頭嘉吉、ADM同期的收入下滑百分比甚至達到兩位數,中糧營業收入4%的下滑幅度還算不錯;說句沒心沒肺的話,大家日子都不好過的時候,中糧下滑幅度比嘉吉、ADM小,沒有功,也算不上有過。

趙雙連上任後,中糧一個明顯的變化是規模擴張停下來了,不做加法,改做減法。中糧集團由大規模快速增長轉為深度消化整合,中糧的一批業務被砍掉,力度之大震動市場。

《第一財經》此前報道過,已經有20余年歷史的金帝巧克力業務被中糧剝離,引發員工和經銷商強力反彈,外界嘩然。

金帝的被剝離,背景是趙雙連上任後,提出中糧探索的是一條有進有退的優化資本布局之路。聚焦核心業務的同時,中糧要推動非核心業務的混合所有制改革,淘汰退出非主業不良資產,打贏提質增效攻堅戰。中糧將用三年時間重組整合和淘汰退出企業百戶,法人機構減少20%。

今年1~9月,中糧處置子公司及其他營業單位收到的現金凈額達到16.1億元,去年同期只有1.7億元。

趙雙連做減法的力度,由此可見一斑。

寧高寧時代,在國內外大舉並購,資產規模急劇放大,在跨國糧商里數一數二,已經有說法,按資產規模,中糧是第一大跨國糧商。

而一個難以避免的結果是資金緊張,中糧得頻繁在資本市場融資。

如今趙雙連執掌下的中糧,不再四處出擊,掌握的現金要比寧高寧更充裕,至少從今年前三季度看是這樣。而中糧肉食(1610.HK)在香港上市,筆者認為,對於紓緩中糧的資金壓力也不無裨益。

今年1~9月,中糧期末現金及現金等價物余額801億元,去年同期632億元,增加約170億元。手中有錢,心中不慌。

老問題依舊

但是寧高寧時代沒有解決的老問題,趙雙連接手後,也不是那麽能輕易改變的。

一個是資產負債率居高不下。今年年初,中糧資產約4590億元,負債總額3241億元,資產負債率約70.6%;截至今年9月底,中糧資產約5055億元,負債總額約3649億元,資產負債率72.2%,與年初相比,又增加了幾個百分點。

中紡集團今年並入,中糧的家底更厚,但是中紡帶過來的債務等壓力也不小。“巨無霸”怎麽強身健體,變苗條,變靈活,是個長期課題。

中糧賺錢能力不強,也是老問題。

沒錯,今年1~9月,中糧扭虧為盈了,這功勞一部分要歸功於國際農產品價格低,中糧搞農產品加工,降低成本上,占了不少便宜;另外就是政府補貼,今年前三季度,中糧拿了近41億元的政府補貼,比去年同期約28億元,多了13億。

沒有了政府補貼,中糧還能不能跟嘉吉、ADM這樣的跨國糧商站在同一條起跑線上,答案不容樂觀。

中糧也有苦衷。在中國做農產品貿易和加工,非常不容易,一個是市場競爭激烈,搶飯碗的特別多;另外,農產品是高度敏感的商品,政府部門高度關註,中糧這樣的央企,有些業務不賺錢,也得硬著頭皮上。

寧高寧時代是如此,筆者認為,趙雙連也徒嘆奈何。(完)

趙雙連 上任 近一 一年 相較 較寧 寧高 高寧 是否 出彩
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票數領先近一倍 馬克龍戰勝勒龐成功入駐愛麗舍宮丨視點

當地時間5月7日上午8時,法國開始進行總統選舉第二輪投票。最終,馬克龍以超過65%的得票率戰勝勒龐,當選法國新一任總統。隨後,歐元創下六個月以來新高。

 

 

選舉結果出爐後,當選總統馬克龍發表了勝選演講。他表示,法國長期以來面臨著經濟問題、社會差異以及道德弱化等諸多挑戰;在接下來的五年里,他稱將把消除疑慮、重拾信心為己任,團結所有願意面對和戰勝現有挑戰的法國人民。此外,馬克龍也在演講中表達了對勒龐女士的敬意。他還承諾將傾聽極端選民的心聲,保護弱勢群體並將他們團結起來;同時,他將與國內各種形式的不公平和歧視作鬥爭。

 

 

得知馬克龍獲勝後,美國總統特朗普、英國首相特蕾莎·梅、德國總理默克爾等多國領導人紛紛表示祝賀。

 

票數 領先 近一 一倍 馬克龍 馬克 戰勝 勒龐 成功 入駐 愛麗 舍宮 視點
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出售股權近一年 25億元收益難改一汽夏利業績下滑頹勢

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-07-07/1125311.html

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從業績下滑面臨退市危機,到大股東一汽股份解決同業競爭的時限一再拖延,再到靠轉讓一汽豐田股權“扭虧”,一汽夏利一度成為車企的反面教材。

按照一汽夏利之前的說法,出售天津一汽豐田15%股權的目的是為了籌集資金,繼續開發和生產駿派新車型。

記者註意到,在今年4月份上海車展發布“駿馳計劃”之後,一汽夏利將未來全部押寶在2014年面世且至今表現並不樂觀的駿派品牌上。在新駿派D60上市現場,一汽夏利汽車銷售有限公司副總經理王誌平確認了“雪藏”夏利品牌的決定,將駿派上升為一汽夏利的核心品牌。

事實上,截至目前,距離天津一汽豐田股權被出售近一年時間,當初的25億元收益究竟為一汽夏利帶來了哪些改變?

銷量連年負增長遭深交所問詢

《證券日報》記者發現,從一汽夏利發布2017年一季度財報來看,更多的現金流並沒能讓一汽夏利走出虧損,營收和凈利潤均同比下滑。而天津一汽豐田的持股變化除了對其應收賬款和投資者收益有所影響之外,其它的影響並未在一季度報表中有所體現。

就在日前,針對一汽夏利銷量連年負增長,深圳證券交易所發問詢函著重詢問天津一汽豐田15%股權的轉讓對一汽夏利2016年度的財務報表造成了哪些影響?一汽夏利在2016年年報中顯示的與一汽股份之間的2332.52萬元應收賬款是否構成非經營性資金占用?

隨後,一汽夏利回複稱,股權轉讓完全符合手續,本次轉讓為一汽夏利帶來了17.76億元的實際收益,2332.52萬元的應收賬款實際是股權轉讓過渡期間的財產損益。按照合同,該筆費用應由一汽股份承擔,該筆收入已於今年2月10日收回,屬正常經營往來,不構成非經營性資金占用。

有行業分析師向記者表示,早在2015年,一汽夏利就曾通過向一汽股份出售資產,使得公司所售資產增值10.2億元,從而擺脫了當年摘牌的困境。夏利出售一汽豐田股份,實際上與2015年的舉動並無二致,只是讓一汽夏利賬面上的業績變得好看。

值得一提的是,深交所的問詢函中指出,一汽夏利為何只在京津地區實現營業收入上漲,而其他區域營業收入均呈現下降趨勢。

經過核實數據後,一汽夏利表示,由於京津區域和東北區域的統計出現串項,導致2015年和2016年年報中部分數據出錯。而經過修正後,《證券日報》記者發現,一汽夏利2016年京津地區營業收入為6.67億元,較2015年下降-3.22%。這也與其他區域相同,都呈現下降趨勢。

賣車不如賣股權駿派盈利能力遭疑

事實上,一汽夏利也掙紮努力過。2014年推出新品牌駿派;2015年在連續兩年虧損面臨退市時,一汽夏利打響了“保殼戰”,從公司管理層“換血”,到押寶新款駿派;從采取六大措施解危,到與一汽吉林共享品牌,力圖借一汽資源擺脫困境,但所有的努力在一汽整體上市和自主板塊整合一再拖延的背景下都難有實質性效果。

數據顯示,一汽夏利2013年和2014年分別虧損4.79億元和16.59億元,2015年其扣除非經常性損益的凈利潤則為-11.82億元,而2016年扣除非經常性損益的凈利潤為-16.76億元,同比下降41.86%。

在此背景下,扭虧成為一汽夏利的當務之急。在今年4月份舉辦的上海國際車展期間,一汽夏利發布了名為“駿馳計劃”的全新品牌規劃。然而,在汽車行業分析師鐘師看來,一汽夏利很難憑借駿派這一品牌實現自救。“即便市場規模再大,機會也不會等著企業。現在主流的國產自主品牌的研發能力、制造能力、銷售能力以及營銷手段均達到了很高的水平,這對於規模較小、銷售網絡不暢、投資者興趣不大、消費者對品牌不了解的車企而言,市場也不會為其留有過多的發展空間。”

據了解,一般來說年銷量達到5萬輛,車企才能勉強達到盈虧平衡點。數據顯示,2016年,駿派品牌累計銷量僅1.7萬輛,其中駿派A70累計銷量4333輛,駿派D60累計銷量1.2萬輛,同比下滑78.1%。

另外,由於同業競爭沒有解決,一汽夏利多次面臨股價波動和投資人信任危機。2011年,一汽股份向一汽轎車和一汽夏利作出不可撤銷承諾,在成立後5年內通過資產重組或其他方式整合所屬的轎車整車生產業務,以解決與一汽轎車和一汽夏利的同業競爭問題。但5年後,一汽方面卻要求股東方再給予“3年額外時間”來解決同業競爭問題。

就在今年4月29日,一汽轎車發布一季度業績的同時,再次懇請一汽轎車股東大會同意將一汽股份整體上市的承諾延遲三年,遭到了投資者的集體反對。

出售 股權 近一 一年 25 億元 收益 難改 一汽 夏利 業績 下滑 頹勢
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滬倫通落地更近一步:“產品”跨境發行,投資者本地交易

8月31日,證監會新聞發言人常德鵬在證監會例會上宣布,證監會就滬倫通存托憑證上市、交易、跨境轉換等業務規則,起草了上海證券交易所與倫敦證券交易所市場互聯互通存托憑證業務監管規定(試行)的征求意見稿(下稱“監管規定”)。其中,將對參與滬倫通的市場主體行為提出了規範性要求,即日起向社會公開征求意見,反饋截止日期為今年9月15日。

形象地說,滬深港通是兩地的投資者互相到對方市場直接買賣股票,“投資者”跨境,但產品仍在對方市場。而滬倫通是將對方市場的股票轉換成DR到本地市場掛牌交易,“產品”跨境,但投資者仍在本地市場。

此次《監管規定》的意見稿共擬定樂30條,其中主要包括五方面的內容。

一是明確滬倫通中國存托憑證(CDR)發行審核制度。規定滬倫通CDR應當符合《存托憑證發行與交易管理辦法(試行)》(下稱“管理辦法”)關於公開發行CDR的規定,明確了申報文件、核準程序、保薦盡調、會計審計安排和CDR數量上限等要求。

二是明確CDR跨境轉換制度安排。銜接《管理辦法》,規定了跨境轉換業務類型(生成和兌回)和境內證券公司參與此項業務的基本條件及備案要求,以及跨境轉換機構資產托管、境外投資管理等行為規範。

三是明確CDR持續監管要求。原則上援引適用《創新企業境內發行股票或存托憑證上市後持續監管實施辦法(試行)》中對已在境外上市紅籌企業的規定。不再強制要求基礎證券發行人披露季度報告;基礎證券發行人開展重大資產重組如不涉及在境內發行CDR,按境外規則同步向境內投資者披露即可。

四是明確境內上市公司境外發行GDR的監管安排。納入境外上市框架進行監管;鑒於GDR可轉換為A股在境內市場流通,為防範監管套利,兼顧商業可行性,對GDR發行條件、發行價格、限制兌回期以及參與GDR跨境轉換的境外券商和存托人作了規定。

五是強化監管執法,明確法律責任。銜接《管理辦法》,重點明確對跨境轉換機構的監管。在《證券法》框架下,對相關市場參與主體的法律責任作了規定。

同時,上交所也表態稱,目前,其在中國證監會的部署下,已經完成滬倫通業務方案的制定,相關業務規則和業務安排也在有條不紊的準備過程中。下一步,上交所將盡快發布業務規則,牽頭開展市場就緒準備工作。

根據上交所的介紹,滬倫通東向業務遵循中國證券監管法律法規,適用中國證監會和上交所關於滬倫通下CDR發行上市、持續監管、本地交易和跨境轉換的相關規定。境外基礎證券發行人應當符合《證券法》、《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若幹意見》《管理辦法》、《監管規定》關於公開發行存托憑證的相關要求,並符合上交所規定的滬倫通下CDR的上市條件。

而西向業務GDR發行上市、持續監管、本地交易適用英國市場相關規則。境內上市公司發行GDR還應當符合《證券法》、《國務院關於股份有限公司境外募集股份及上市的特別規定》、《監管規定》等法律法規以及中國證監會關於境內企業境外發行或上市證券、滬倫通存托憑證業務的相關監管規定。

此內容為第一財經原創。未經第一財經授權,不得以任何方式加以使用,包括轉載、摘編、複制或建立鏡像。第一財經將追究侵權者的法律責任。 如需獲得授權請聯系第一財經版權部:
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責編:杜卿卿

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