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昨 日港股忍受不住地心吸力,出現一個不大不小的調整。如果要開死因聆訊,最大嫌疑犯應該是大陸A股失驚無神急挫逾5%。昨日本欄是有提及港股可能出現短線調 整的風險,然而這麼短線的表現,對用家(讀者)未必有太大的實用價值。昨日的跌市基本上是在意料之內,我並不認為有任何必要修正本欄中線看好的看法,因為 即使昨日未能避過一劫,亦沒有甚麼大不了。我的信心從何而來?今天跟大家分享另一張圖表。這是美國國庫債券的利率曲線,3個月的短期利率在0.25厘附 近,惟長債利率卻近4.5厘。這條曲線顯示目前經濟狀況處於健康狀態。今年初至今,長債息率已上升了好幾厘,是投資者沽售長債,重返金融市場搵食的重要線 索。這條利率曲線,亦隱藏投資機遇。目前的短債利率偏低,銀行的存款利率亦維持於一個偏低的水平,對早前飽受金融海嘯困擾的跨國銀行來說,是一場及時雨, 因為他們可以拆短錢(向銀行同業發行短期票據借錢,或向存戶吸納存款)買入高息的長債,賺取優厚的息差。 長債息回升利保險公司 按 道理,如意算盤應該是這樣打,唯一的風險是短錢的利率有高低,買入長債的價格,卻鎖死了長債息率,是否值得冒險,要看銀行是否看得通幾年後的短期利率走 勢。反而,對保險公司來說,他們發保單的潛在債務很大程度上是在計算之內,而投資回報卻取決於長債利率,最近長債利率回升,對銀行來說固然有利,但論到直 接受惠,首選還是跨國保險公司。你可能認為我是盲了心眼,看不見美國的失業率仍在上升、企業不停發出盈警,以及昨日的跌市。這些我都知道,但我只想重申, 決定資產價格的,除了盈利前景,還有利率。林少陽以立投資管理投資總監 |
金價連續第七周收跌,創2010年最長連跌期,回吐今年所有漲幅。對沖基金等投資者押註金價再跌,大幅削減黃金多頭,黃金空倉規模創新高。
美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周末報告的截至9月30日數據顯示,黃金期權與期貨的空倉規模創2006年有記錄以來最高記錄。全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量上周三減至768.66噸,為2008年12月以來最低。上周Comex期金下跌1.9%,跌幅為2013年1月以來第五高。
9月底公布的美國二季度GDP增速終值為4.6%,創2011年第四季度以來新高。美國經濟加快增長的同時,美元創下四年來最高記錄。一些投資者預計美聯儲將提前加息,黃金作為通脹對沖工具的需求有限。高盛、匯豐等投行均預計金價將走低。
管理12億美元的McQueen, Ball & Associates公司首席投資官Bill Schultz認為:
“黃金正在失去人們的愛,美國經濟越好,美元越走強,就會越驅使人們離開黃金。”
高盛上周四重申,預計12個月內金價降至每盎司1050美元。匯豐將明年的預期金價由每盎司1310美元下調至1175美元。
法國興業銀行次日報告稱,美國經濟近來表現好轉意味著,市場將開始預計,美國利率上升的速度會更快。該報告預計,金價將低於每盎司1200美元。
不過,也有分析人士認為金價並非一味下跌,還會有起伏。管理85億美元資產的Permanent Portfolio Family of Funds Inc.公司基金經理認為:
“我沒有把黃金看得特別負面。我們是長期持有者,因為相信它是維持和累積長期財富的組成部分。黃金現在處於交易幅度的低端,在我看來,它是一種波動的資產。我並不是太過擔心它。”
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