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實地直擊「超大」超級作大


2002-10-31 NextMagazine





早 前特首董建華還在經濟論壇上,積極呼籲國內民企來港上市,結果不足一年,在香港掛牌的民企如格林柯爾、歐亞農業等已逐一爆煲,而且一浪接一浪。最近淹至的 爆煲巨浪,是因業績未獲核數師審核,在上週二被迫停牌的超大現代農業。記者直搗超大福建省福州總部,揭開底牌,發現原來又是一次「超級作大」的騙局。其實 單憑民企主席的力量,未必能將公司「吹」大上市,一切還多得幕後搞手發功。已爆煲的歐亞農業及超大,幕後原來有同樣的「夢幻組合」,由「民企之父」李國榮 指揮,連同相熟的核數師、律師、估值師等,鼎力協助民企上市掠水。不過,上得山多終遇虎,民企逐一爆破,相信這類夢幻組合亦都不能逃避責任。本週一早上十 時許,警方商業罪案調查科出動一百名探員調查歐亞造假賬案件。他們兵分幾路,到歐亞及多個上市中介機構調查,其中兩隊共二十多名探員,直踩怡和大廈四十二 樓,歐亞保薦人工商東亞的大本營。警員甫進辦公室,便徵用了兩個會議室,然後分頭行事。有的聚集在研究部翻箱倒槓,重點搜查前研究部主管趙永初遺留下來的 文件,又將趙永初以及兩名研究員韓志立及Benny Wong(已離職)的電腦搬走,以追查他們透過電郵與什麼人通信。事關趙永初等人曾撰寫「唱好」歐亞的研究報告。不久趙便過檔歐亞做董事,有利益衝突之 嫌,所以這天,他亦被證監傳召調查。另一個重點搜查的,便是專責上市的企業融資部。「這個部門簡直俾『摷』到反轉,每一個人的電腦都要查,連秘書也不放 過,而且查足兩日。」消息人士說。

工商東亞斷米路工商東亞不但先後被證監會及商業罪案調查科調查,投資銀行界在本週一更傳出,該行已被中國 證監會列入黑名單,從此難望參與保薦民企上市。誠信受質疑的工商東亞,不但斷了民企米路,相信連香港生意亦受影響。難怪公司上下人心惶惶,唯恐飯碗不保。 剛於今年三月從中國國際金融過檔,出任總裁的方風雷,為避風頭火勢,近一個月悄悄消失。據悉中港兩邊走的他,以往每星期回公司三次,然而近月卻不見其踪 影。歐亞被踢爆造假賬,將一億營業額吹大至廿一億,每年蘭花出口實質只百餘萬,比歐亞自稱的三億差大截。瀋陽的「荷蘭村」土地又涉嫌非法挪用。作為保薦人 的工商東亞,不但協助歐亞這個大騙子掛牌上市掠水六億,而且多次出研究報告建議強烈買入,實在令人髮指!而騙局中最關鍵的靈魂人物,是該行前總裁,現已自 立門戶的李國榮。

「民企之父」難甩身四十六歲的李國榮,九九年擔任工商東亞總裁開始,已多番替民企融資,當中包括創業板上市的浩倫農業,上 週開始遭停牌的超大,以及已爆煲的歐亞。單是協助這三間「農業民企」集資上市,工商東亞已收取了高達一億的佣金。李國榮亦因此被譽為「民企之父」。李國榮 接獲民企客戶後,都交給兩名愛將陳文輝及CK潘幫手。「Steven Chan(陳文輝)的工作係負責『湊』客,即係陪啲大陸佬去玩,所以甚少見他返工商東亞;至於CK潘,就係企業融資部嘅董事級人馬,負責執行上市事宜,好 似擬定招股價等。」一證券界人士透露。李國榮在民企爆煲前,悉售手上工商東亞股份,套現一億,並於今年三月離開工商東亞,自立門戶與澳門誠興銀行合辦冠聯 金融,還向外透露他已接洽了七、八隻民企,替它們上市。而陳文輝與CK潘亦跟了他過檔搲銀,剩低一檔爛攤子予工商東亞。根據現時的上市制度,民企需先得保 薦人、核數師以及律師等中介人,核實所有文件及賬目才能上市。歐亞爆煲,反映由保薦人起「關關通」,否則安達信無理由瞌眼瞓肯通過歐亞那虛假的賬目;法律 顧問也無理由肯批核有問題的文件。

「鐵三角」吹大民企而李國榮、安達信會計師行以及史密夫律師事務所這鐵三角,過去便幾番合作。李國榮曾任 職安達信十五年,九五年離開之前是安達信香港及中國業務的主管合夥人,與安達信的舊同事關係友好。過去兩年,李國榮的工商東亞與安達信雙劍合璧,共為五間 公司籌組上市。至於法律顧問,李國榮則愛選用史密夫律師事務所,他們曾經合作替歐亞及超大兩間民企上市。而史密夫的高級合夥人歐達禮,剛於去年十月過檔證 監會,出任企業融資部董事。中介人失職,令歐亞爆造數醜聞,嚇怕小股東。像兩個月前以三萬元買入歐亞的趙先生,便欲哭無淚,「我見歐亞跌剩兩蚊,諗住撈 底,點知停牌到現在。哎!大陸啲公司真係信唔過,上咗市然後話盤數有問題都得嘅!」除歐亞外,超大農業的小股民也同樣喊得一句句。上週一,超大大股東郭 浩,召開記者招待會,宣佈截至六月底的二○○二年度業績,營業額達十一億,純利六億,較去年勁升四成,然而,翌日傳出核數師羅兵咸不肯核實有關賬目,停牌 至今。

「超大」超級作大於國內產銷有機蔬果的超大,「偷步」公佈的業績顯示,純利率驚人地高達五成四,在財富雜誌的《Global 500》內,無一間公司可以媲美,實在匪夷所思,加上替超大上市的保薦人是工商東亞,令人懷疑超大是歐亞的翻版。為拆開超大的西洋鏡,記者親赴超大於福建 的總部,走訪多個生產基地、批發市場和零售點,發現原來由種菜開始,超大已經超級作大!根據招股書顯示,超大於前年九月共有二十個生產基地,其中八個位於 福建省,尤以莆田鎮仙游基地的面積最大,達八千二百多畝。到達渺無人跡的仙游基地,驟眼所見,農田種有粟米、菜心等。據多名農民不約而同表示,該基地大概 只有一千多畝,與八千多畝相距甚遠。記者其後再走訪已遷走的惠安基地,當地農民憶述其面積也頂多只有招股書所說的三分之一。

有機蔬菜落農藥 而仙游基地所種的農作物,似乎不太健康。像上海青,大多葉子枯黃糜爛,像菜乾的樣子,「這裡的泥土很差勁,沒有營養,其實不太適合種菜,尤其冬天特別冷, 差不多兩個月都種不出什麼來。」一名超大的農民說。超大標榜生產有機菜,換句話說超大的農場應採用動物糞便等有機肥,而且不得落農藥種菜。然而記者在仙游 看見幾個農民正在稀釋一隻名為「高效百可」的本地農藥,準備用來殺蟲。「殺蟲農藥不用不得,這裡蟲很多,少一點也不成。」農民一語道破超大的假面具。事實 上,超大生產的數十款蔬果中,只有晉安的橘子和漳州的蘆薈取得有機食品認證,其他蔬菜,至今仍未獲認證,最多只能稱為無公害蔬菜,即臨收割前一星期不落農 藥的蔬菜,根本與普通菜無異。

業績誇大十五倍除產品不符實外,超大所公佈的業績亦與事實相距甚遠。超大去年年報顯示,其營業額主要來自批 發,佔五成二。然而由招股書到年報,超大都沒有詳細列明其批發市場的位置,只是在物業估值清單內,列出的鰲峰州蔬菜批發市場有一個攤位。該批發市場由每日 下午六時開始,一直經營至凌晨,超大貨車未到,約五、六個員工已到達批發市場打點準備落貨,「我們每天約有五、六輛貨車運貨來賣,每日的生意大概是六、七 萬吧。」負責批發市場的超大主管說。就記者當晚觀察,的確有六輛大貨車由七時開始陸續到達市場落貨。整晚共一千二百箱貨,附近的菜販透露,一般一箱約可盛 載一百斤蔬菜。而一般一百斤的綠葉蔬菜,最多不會超過五十元;至於番茄、矮瓜、西蘭花等則平均一百五十元一百斤。以此推算,超大在批發市場的營業額,儘管 全部貨賣清,一天也不過約八萬;一年最多只有三千萬左右。若批發主力以福州為主,而且佔營業額的五成,超大的全年營業額大概只有七千萬,與上星期公佈的十 一億五千萬,差十五倍!至於佔超大營業額三成二的出口生意,招股書只表示公司主要是直接外銷香港,但究竟在香港哪裡可以找到超大的蔬果,連超大的公關公司 負責人亦說不清,「除了超大自己的專門店,應該各大超市都有,至於邊間超市,其實公司方面一直都沒有提及過。」然而,除了city'super外,其他香 港超市都不見有超大的菜賣。銅鑼灣的city'super,有超大的小棠菜、白菜及芥蘭,尖沙咀的則有粟米及車厘茄等。店員透露超大的來貨不多,一星期三 次,每款菜約二百份,每份賣十元。以此計算,超大每年在city'super的營業額頂多得四十萬。

美國佬也中招美國財經雜誌《福布斯》去 年十一月,公佈了中國一百富豪榜。一年以來,榜上的富豪逐一爆煲,例如第二位的楊斌及第三位的仰融,都因為逃稅、商業詐騙等受審查,仰融更要逃離中國。另 外排二十位的顧雛軍,旗下格林柯爾的營業額亦多次被質疑。原來,負責做這份排行榜的英國人胡潤(Rupert Hoogewerf),並不是全職的《福布斯》員工,而是以外判形式,將名單賣給《福布斯》。據他表示,有關富豪的資料,都是從公開的雜誌或數據等取得。 即是話,見報愈多,愈大機會被選中。而上年排第五的許榮茂及第二十二的郭浩都表示未曾接受過胡潤的訪問或求證,令排行榜的公信力惹起爭議。

買 地租鋪谷上市種種跡象顯示,超大怎樣也是一齣臨急臨忙搭起的大龍鳳。超大主席郭浩本來一直從事電子及電器產品貿易生意,直至九七卻忽然成立超大現代農業集 團,轉投有機農業,但於九七年,超大其實只有兩幅面積極細的農田,直到二千年,郭浩才突然發功谷大超大規模上市,將生產基地數目由最初兩幅農田,急速飈升 至二十幅。同時,超大又於九九至二千年期間,於福州市幾個平民住宅區附近,租用了八個鋪位,作專賣店之用。最可笑的是,記者實地走訪這八個專門店,發現當 中六間不約而同已於幾個月前關閉。至於依然營運的兩間,無論裝潢和陳列和蔬菜的質素都和附近士多的分別不大。其所賣的「有機蔬菜」不但沒有保鮮包裝,也沒 有標籤。由於價錢較貴,連街坊都甚少幫襯,「別人賣一毛錢一斤上海青,這裡賣七毛,而樣子又不好看,好像不太新鮮的。」很明顯,超大現代農業又是一個騙 局。

浩倫農業跟住爆超大神話一旦爆破,同樣由工商東亞保薦上市的浩倫農業亦危危乎,事關超大與浩倫兩間公司的關係原來千絲萬縷。簡單而言, 浩倫的主要大客仔,就是由郭浩私人持有的超大集團。超大集團向浩倫購入植物生長劑;而浩倫的零售店則直銷超大產品。而浩倫與超大的幕後班底早已相識。浩倫 的前身忠信國際實業有限公司,就由郭浩太太趙娜麗與浩倫主席吳少寧及浩倫現任董事董輝合資,而當時郭浩亦是忠信國際的董事。至浩倫於九九年掛牌,其策劃上 市的班底,幾乎與超大相同,都是工商東亞和安達信這對夢幻組合,而物業估值師亦是西門遠東負責。浩倫與超大的關係密切,無論香港的華潤大廈,還是福州市的 中山大廈,浩倫與超大都共用同一層寫字樓。記者還發現浩倫與超大農業一樣騎呢。例如招股書上列明,公司的研究所位處西園村西園街三十六號二樓。然而記者深 入西園村不但沒有發現西園街,連西園村三十六號,也不過是一間百年破屋,更莫說有二樓。即使附近的村民也從未聽過浩倫的名字。由此可見,浩倫將會步歐亞及 超大的後塵。而其他民企的手法亦相當類同,即是說爆煲的民企,將陸續有來。



實地 直擊 超大 超級 作大
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中環在線:張化橋飛北京送錢畀超大郭浩自爆反口抽水內情 李華華


2009-03-25  AppleDaily





 

超 大現代(682)掌舵人郭浩舊年底,喺傳媒面前講過毋須融資,都足夠還清今明兩年近29億元短債,點知一個屈尾十,事隔兩個月,超大就喺市場配股,吸水近 4億港紙。原來呢單嘢有段古,郭總話係為咗畀面人,「被迫」配股收錢。邊個咁大面子?咪係「民企之父」張化橋囉!性格豪邁嘅郭總,噚日喺業績會為自己前言 不對後語大平反,重申冇咗配股嗰筆錢都冇問題,仲話唔通有人送錢畀我使都唔要咩?

股價過10蚊再諗配股

郭總越講越有火,自爆 配股來龍去脈,全因回巢瑞銀近半年嘅張化橋,喺香港上門搵咗佢幾次,話好認同超大經營模式,希望分得1億美金貨仔,但郭總眼見超大冇需要而拒絕咗。之不 過,張化橋並無放棄,郭總話張化橋仲「夾着尾巴」專程飛到北京想說服佢,為咗畀面,郭總惟有應承頂多配股5000萬美金,多一蚊都唔制。佢補多句,話呢幾 日張化橋仲想追加1億美金貨,但自覺o依家超大股價基本上太低,所以一直都唔答覆,「拒絕佢,佢會很傷心;答應佢,對公司又唔負責任。」郭總仲話,如果有 吹水成份,可以拉佢坐監,或者請華華食飯喎!一句到尾,超大仲會唔會配股先?郭總答案係起碼等股價上番10蚊、12蚊(去年高位),都可以考慮吓!超大噚 日收報4.5元,咁即係……下回再分解啦!李華華LiWaWa@AppleDaily.com



中環 在線 張化 化橋 橋飛 北京 送錢 錢畀 超大 郭浩 浩自 自爆 爆反 反口 抽水 內情 華華
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阿里巴巴十年办超大网货交易会打通电子商务生态链


From


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090826/20090826023725662.html


9月11日至13日,杭州将首次举办以“网货创世纪”为主题的创新型“网货交易会”,旨在帮助中国制造企业构建网货品牌,开拓内外贸多元市场渠道。

        此 次网货交易会由阿里巴巴集团联合浙江省经信委、浙江省商务厅及杭州市人民政府在杭州休博园会展中心举办。本届网货交易会举办时间正逢中国领先电子商务企业 阿里巴巴集团成立十周年,亦是中国电子商务发展的十年。关注电子商务发展的分析师表示,通过网货将彻底打通CbBS的电子商务生态链——C(消费者);小 B(渠道商);大B(制造商)。

“网货”交易吸引10万双眼睛

        相比首届,此次交易会规模更大,将有10万多家参观商和来自浙江、江苏、上海、港、澳、台、日本和印度的1200家参展商,估计本届网货交易会观众规模将达20万人。

        如今网购已经成为一种时尚,网上开店也日益火爆,大批的淘宝卖家开始在网上进货,“这就好比把原本位于阿里巴巴和淘宝网上虚拟世界里的商品又搬到了现实,网货在虚拟与现实中又做了次空间转换,将会非常的有意思。”阿里巴巴集团相关负责人说。

        本届网货交易会主要锁定江浙沪地区的优势行业,届时将有数千家的优质参展商展示新奇特产品,包括服装、箱包、鞋帽、玩具、礼品、家居、小家电、消费电子、3C产品等。这些都是江浙中小企业生产的优势产品。

行业区域更加多元化

        杭州市政府方面对此次网货交易会极为重视。作为中国电子商务之都,本届网货交易会的举办将具有重要意义,电子商务给中国经济发展带来了变革,网货的出现是一个历史性的标志。

        据了解,本届网货交易会专设有日本参展馆和印度馆,为交易会增加了不少国际色彩。

        目前,阿里巴巴日本站已经有12万会员。不到一年时间,阿里巴巴日本站已经跃升成为日本最大的B2B电子商务网站之一。同时印度也成为继美国以后阿里巴巴第二大国际市场。

        “海外军团的加入将使网货有更多的选择余地,淘宝上交易的商品更多元化。”市场分析人士表示,阿里巴巴此举不但打通了目前B2B与淘宝的渠道,也使得国内消费者能够真正体会到电子商务带来的便利。(董晖)

阿里 巴巴 十年 年辦 超大 網貨 交易會 交易 打通 電子 商務 生態鏈 生態
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超大農業 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2959


巴黎:

巴黎以前完全不以基本財務分析股票,最多只是以看看P/E,實際也不是太重視,因為前景、未來的因素在當時已人了我的腦,而能夠反映這些錢途的,只有圖表。
其實當日我己經是專業會計師,原來貪婪可以令人變白癡,真奇妙!唔怪之得,街上時常有人受騙,買D「高科技」的產品。

我有一個會計行業的世叔,當天也不知他為何能夠長期持有一些非大號碼的股票,其中一隻是0682超大,今天,我終於似番一個正常人,以自己學過的基本財務知識去分析0682,去嘗試了解世叔如何在0682身上賺到幾個9位數。

如 果你也是讀過書的人,為何仍然像生番文盲,不問蒼生如何(企業的操作),反而去問鬼神(圖表、平均線、走勢......)?  正所謂人行人路,鬼行鬼路,投資人是沒有理由怠鬼上身,抱著敬鬼神而遠之,真正明白企業的當下實力,自然心中無鬼,個市大上大落,你也不會失魂落魄!



人民弊M      2009   2008   2007   2006   2005   2004   2003   2002 
(A)  
銷貨               6126    5033  3850   2798   2238   1862   1485   1152
股東盈利        3984    1952  1734   1358   1297    905     723     622
  (調整後)        2804    2679   1981  1363   1297    905     723     622
總固資產        13584  12037  9480   6906   5111   3376  2324   1445
總資產            18547  14947  12651 10428 7753   4714  3520   2676
股東權益        16753 11112   9271   7069   5779    4641  2897   2360
(B)
生物資產         1769   1564    1099    431    282    ----    ----     ----
折舊對銷貨     10%    10%      10%    11%    13%  12%   10%  10%
銷貨對固資產  0.48    0.47     0.47    0.42    0.52   0.65   0.78
純利對:
  平均固定資產 0.22     0.25    0.24    0.23     0.31   0.35   0.38      -
  平均總資產     0.17     0.19    0.17    0.15     0.21   0.24   0.23     -
Sales Profit %     46%     53%   52%    49%   58%   49%    49%    54%
平均ROE           0.20     0.26    0.24    0.21    0.25     0.24   0.28     -
(C)
攤薄盈利          1.05     0.74    0.71   0.56      0.54    0.45   0.36  -
期末股數          2575    2520    2386   2367   2363    2342    1915   1920
每股帳值            5.9        4.2      3.9        3         2.45       2      1.53      1.23

*為什麼要調整盈利,因為超大曾經發行可換股債券,而2007,2008年股價上升,因為按市價入帳,無形中,這些債好像是大了,所以盈利就小了,而2009年因股價下跌,那之前記數記大了,當年就自然要回撥。
超 大非常有運,在大跌市時踫著個等錢洗的債主,所以他就能以低價贖回可換債,但是分析員是要看超大的經常利潤,所以就要調整這些非經常的項目,否則就很易單 以09年的利潤3984M購入,我們從過去的8年,尤其是近變年,要有3984M的利潤最少是要3,5,7年,還有的是要沒有意外。

*其實企業借錢,利息會視乎他的評級,例如超大的借貸息就要7%多,但可換股債因債主有資本增值的機會,所以利息便低些。
如 果要具體些,我們是應該按可換股債額乘7%加番利息上去,不過Graham話過,即使你如何精確,都是昨日的成績,我們要的是一個有根據的將來可能的大圖 畫便足夠,又因其利息費用不大,同時我也可以透過  ROA和ROE比較知道借貸所產生的效應,所以我就沒有理會它,有一些Blog友曾問過關於類似數字應否調整的問題,這個例子說出,如果數字不會改變整體 的印象,不應辛苦自己,不要理會它。

*而B項分析中的固定資產、總資產、股東權益都是以年初和年未的數字相和後除2而來,即例如2009年的 ROE是 2804 / (16753+11112)/2。

*ROA 是總資產回報,如果在同一條總資產數字,如100可賺到17元(17%),企業只要做一些借貸,例如自己只出70元,問銀行借30元,假如利息是1.6 元,借貸後的利潤便會是15.4元,ROE就是22%了,因此單以ROE高低比較兩間企業買股是不行,因為這數字並沒有反映企業對經濟週期的承受能力。當 然踫著經濟好的時候,借貸高的自然賺多D錢。


超大 農業 巴黎
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小弟對超大現代農業(682)的十點意見

前幾日有位網友在文庫提出了對超大的意見:

Have you really studied Chaoda's business? Why you always publish such a post again and again, mentioning something happend almost 10 years ago? I noted this is not your first time.

Have you done any serious investigation on the high profit margin ratio?The profit margin of similar agricultural companies in western countries is also as high as over 50%, and the profit margin for China Green (904) is also around (904). In fact, the profit margin Chaoda enjoys a gross margin of more than 65% for two reasons:

1) the national average gross margin for profitable farmers is already above 50%, but highly subject to climate risk (i.e. at the mercy of the weather). But Chaoda can effectively mitigate the risk, thanks to its land areas scattered all over different provinces in China and

2) Chaoda captures an additional 15% gross margin by integrating production and distribution.

The entitlement of tax exemption granted by the central government not only explains the almost 0% tax rate, but also proves its the market leader in the industry (the so called Dragon Head Enterprise).

But of course, you need to take into account of some adverse factors like right issues and investment in non-core business that happened in the past. But I think at the current price, it has priced in these factors and in fact vastly undervalued.

小弟的回覆如下:

1. 關於超大的研究我沒多研究過,但它屬福建股的一群,本已不太可信,所以我就會抱懷疑的角度走看,但不排除,他在吸入大量資金後,能成功發展到他的經營模式,由初頭假假地變成真,如果想看嚴謹的研究,請參看巴黎先生的文章。不過我略看報表後,就仍抱懷疑態度原因如下。

2.  據2009年12月報表,的生物資產19.99億,假設每一件農作物價值1元,即是19.99億個或以上的農作物,幾位核數師能否在兩三個月內(應該 只是一個半月,因為要出初步數字大約半個月,要兩個月內出到業績,大約只有一個半月時間)看過全部34個基地,合共19.99億個農作物的地方?

3. 物業、廠房及設備,在半年間增加25億多,但是田地數目沒有多大增加,對營業額也沒多大幫助,用在哪兒?

4. 公司手上現金達30多億,但是以其60多億銷售規模及佔75%內銷現款現貨,只有25%外銷業務,有1至3個月的數期,估計資金需要約在4億間,況且其盈 利達20-30億,基本上可以以盈利得來的現金去擴張,但是卻要不停借錢及發行新股集資,又不停從事一些無謂的證券投資如投資中國礦業((340,前
廣信企業、創富生物科技)的股權,可見他們有賺錢的需要。並且按(2)的推算, 投入不知去了哪兒,這問題一直都為各方人士質疑,不是我懷疑的。

5. 根據核數師的定義,「現金及現金等價物包括銀行及手頭現金、銀行及其他金融機構之活期存款,以及短期及流動性高而原到期日為三個月或以下之投資,而該等投 資可隨時兌換成可知數額之現金。」,但他手上大部分現金均為短期銀行存款,根據2009年年報,他們手上這項存款大約有17億元,還超過日常的現金,但為 何不善加利用,還要大舉配股集資?此外,為甚麼要留下三個月以下的投資這個尾巴,是否有intangible cash的存在?

6. 正如你所稱,他在多省有大量農地面積,造成風險分散。但是人員方面呢,他好像說是連農民一起收購,從個體式生產至集體式生產,無論如何都要訓練他們從事新 股技能,不然會造成質素參差,導致品牌價值有所影響,但是他們的農地這樣分散,還要不停地擴張,又如何能夠有效地管理?

7. 大股東為何不停地減持股票,如果他看好公司的話,為何要不停減持股票?那他套現的錢去了哪?這肯定他有不少外業投資,大老闆分心外業,如何能確保做得好?

8. 正如(5),之前大股東話不會批股,如果批股就會如何如何,但在贖回可換股債後,又去批新股,詳請請看此文
內附留言,所以小弟認為他的誠信亦會有疑問,為何我要購入這家大股東沒有誠信的公司?這亦反映了(3)的問題,就是它們的現金問題。

9. 上市了大約十年,公司換了幾位核數師,現在的核數師是No-Big 4的均富,以他這樣的規模,一定的Big 4的獵物,況且錢他們有很多,盈利也很高,用間靚的核數師,貴一點也沒有問題,為何要省這些錢?

10. 他們手上現金充裕,但派息一向偏低,並沒有固定漸進的派息政策,非常奇怪,一家正常的公司,不會有這樣的派息政策,除非其盈利本身就是不穩定加現金不足支持,但其手上現金及盈利均非常強勁,應無此現象。

你能解答到這些問題,並取得答案,只是解答到小弟的疑團,並可作為備用選擇之一,但他派息偏低,暫不符我的選股標準,所以小弟還是不會投資了。

延伸閱讀:

1. 2009年年報:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091027/LTN20091027041_C.pdf

2. 2010年中報:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100329/LTN20100329312_C.pdf

3. 巴黎先生的研究:

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2959

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3030

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3063

4. 馬沙筆記: 淺談超大現代

http://charblogger.blogspot.com/2006/10/blog-post_23.html

此外,蔡東豪的舊文早有提及,因版權關係我就不多轉載了,有機會會找到貼上。

小弟 超大 現代 農業 682 的十 十點 意見
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17279

有關於超大集資的補充 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3201

巴黎:

超大剛做了一個集資的package,在未評議之前,我要先紏正一些投資人的錯誤心態。

一間上市公司的大股東,他 的所有行為的最終目的只有一個,令他自已的利益最大化,請不要以為李嘉誠例外,你和他有親嗎?你是少股東又如何?為何他要照顧你?反轉問自已,請問公司遇 到問題,你會死跟、死抱這股票嗎?所以我最怕聽D分析員不拿數字你看,卻去分析大股東,或歌功頌德,或貶其品德,並以此作其投資決定,大陸最興。

踏入正題,Blog友要明白,這一次的集資一定是對大股東有利,問題是,他做的行為是和誰人對著幹?問了這個問題後,你就要隨著這方向找尋!不要天真,不要嘗試找聖人企業,這是資本主義市場,只要不過份,你已經找對了公司,即使他拿你著數!明白嗎?

要計算拿了多少著數就必定要問,現有股東的權益被攤薄了多少?

從2009年12月31日止的財報顯示,股東權益值HK$22076M,而發行量為3043m,另有91m為認股權。

過去一年股東權益回報為16%,所以我假設在2010-1-1至2010-6-30日的股東權益值應增加7-8%至HK$HK$23842M,每股資產值=$23842M/3134M =@ HK$7.6

有了這些數字後,就開始計算股東權益會被攤薄多少:

一藍子引致變化:
                                                   每股值             股數      股東權益值
   集資前                                     @7.6              3,134             23,842
+1. 配股價                                   7.53               154.838          1,130
     =  總數                                  @7.59             3,288.838        24,972

 +2  發認股權全行使    行使價   7. 59               103.30               863.54
     = 總數                                    @7.61            3,392.138        25838.54

 +3 可轉換債全轉換     轉換價   8.10                192.59                1560
     =總數                                      @7.64               3584.73       27,395.54

假如我計算的6月30日資產值@7.6是正確的話,配股價@7.53非常合理,現有股東的權益並沒有攤薄。那麼誰得益,誰人損失呢?

得 益人不用再問吧!?損失者就是那些炒短線、已買入了但又想很快賣出的街外投機客,因為從上述第一項我們知道,即使以8.5元買入的人,假如他真的想投資的 話,大股東並沒有在公司的櫃同內取走一分一毫,配股後即時沒有,將來的盈利派發沒有。這個安排,是大股東玩短線投機客,與長線投資人無關,因為現有股東甚 至可以更低的現市價7元買入。又為何有傻瓜在現價沽、他們的數又是怎樣計呢?請不要問我,問他們吧!

至於第二,第三點,有看過2009年年報的分析員都知,大股東郭生籍當時市價低迷(資產值是6-7元多、但股價只是4.5),以公司現金續回之前所有發行的可轉換股債券(因那批債並沒有到它們的6元多轉換價),這做法不只不攤薄小股東的每股權益,反而是攤厚。

明白無?!

我 還記得多年前我尊敬的老板恩師如何處理同事們向他打報告,如果你打B君的報告,說B君壞話,他會Call B君和你對質,有時即使很多人說B君的壞話,假如不能提供證據、或那些是不認真的證據,他就寧願相信人性的弱點,相信B君多於來說其是非者。      我的後來、直至現在,一直受他影響甚深。

所以我此刻選擇相信郭浩先生,多於沒有證據提供的說是非者,當然我仍是喜歡聽上市公司的是非,道聽是可以的,只要不要途說就無問題




p/s: 太多人覺得超大有問題,所以就整多了此篇文,在這文的數字不多,其實我自已的File卻很厚,恕不能盡錄,思捷之文又要順延。

關於 超大 集資 補充 巴黎
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17442

超大(00682),超級作大? 林奇

http://hk.myblog.yahoo.com/lynch200705/article?mid=9931

林奇:等了這麼久,超大(00682)今天終於開始爆煲了嗎?多謝黎智英!當然還有深入調查的記者!繼霸王後,又一鉅獻!只是,超大狂跌後的市值還有155億啊!憑什麼呢?

難道是黃仕寧的東寧孖寶陰魂不散?還是拿什麼去拯救你的福記食品,其主席魏東竟死不瞑目?借屍還魂?依附超大之身?

一如霸王集團(01338),醜婦是終須要見家翁的!不然,霸王又怎會與宏霸(00802)日日創52週新低呢?一睇「兩霸」的招股價同見頂價,弊傢伙,我又艇咗!

今天,市場流傳下一間會爆煲的已不是偉大的超大了。

究 竟下一間會唔會係財經演員黃偉康瞓身護航,與林奇打對台,好似同佢有親的忠旺(01333)吖?定係被核數師持保留意見的雅天妮(00789)?定係賣梳 賣到上市,但林奇次次返大陸卻睇見間間舖頭都門可羅雀的譚木匠(00837)呢?定係連主席都冇面見人的蒙古礦業(01166)呢?當然,超圾名單不能盡 錄,不然,我們的亞洲國際金融中心,肯定好大鑊!

林奇曾十問財政司長曾俊華,可惜爆煲事件還是每天在本港上演,光天化日,呃錢事件可謂無日無之。因為,人性總是貪婪的!特別是編寫得又美麗而又極其動聽的超級增長式的中國故事,特別是福建版本呢!

我們偉大的香港證監會呀!究竟要到什麼時候才能與國內看齊,令年年蝕本的上市公司會被除牌?至少都可以幫輕吓,杜絕某啲仆街的狼子野心吧!長期停牌都可以,就好似大凌咁,林奇一早講過,大凌復牌,絕非香港之福呢!

唉!天曉得呢!

都係嗰句:您不理財!財不理您呢!

鬼叫自己當初衰貪心咩!我知錯了,股票係唔能夠亂咁買的,雖然林奇成日都講,但係今日,我又上了寶貴的一課了!


延申閱讀

農作變「老作」 超大現真身
http://m.hkgolden.com/view.aspx?message=3039773&type=BW

印股票比炒股票更賺錢

http://www.am730.com.hk/text/article.php?article=57751&d=1491


超大 00682 超級 作大 林奇
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農作變「老作」 超大現真身

2011-5-26  NM




一間公司經悉心粉飾,專人包裝, 成功在香港上市,並不出奇;但一個雞棚搭足十年仍未「冧」,疑幻似真,才最令人嘖嘖稱奇。上市十一年、曾被質疑生產基地面積「報大數」的民企超大現代,最 近發行優先票據,聲稱因市況太差而收回;多個分析員亦質疑其經營模式;加上超大專營的蔬菜今年大跌價,基金界近日已沸沸揚揚,超大正醞釀爆煲。本刊為此到 超大位於福建的總部,及北京、河北的生產基地視察,發現超大連環講大話,「農作」變「老作」;多年未被踢爆,背後又是一場管理層、核數師、以至證監的大合 奏。

○○年在香港上市的超大現代,一直自稱是內地蔬菜種植的領先企業,現生產基地面積超過七十一萬畝,年年增長神速,遍布福建、北京、陝西等十三個省市。除種 植西蘭花、菜心、粟米等蔬菜,另有果園、茶園,甚至畜牧養羊養牛,生產再經他們一條龍加工運輸批發。超大無論營業額、經營溢利及純利每年平均以兩成以上複 式增長。這些數字標青得近乎完美,一切好得難以置信,但記者作實地考察後,發現原來是另一回事。

大話一基地面積報大數

超大位於福建莆田縣鐘山鎮的仙遊基地,一直聲稱有八千畝地,○二年已被傳媒踢爆面積只有一千多畝。記者這次再去超大近年聲稱租用的北京及河北基地,發現其 作大情況十一年來無改善。來到離北京機場約一小時車程、同樣被超大指極有規模的北京平谷基地,年報指該地有五千畝,但一下車在基地外的招牌卻寫上面積三千 畝,基地負責人陳先生更「自我踢爆」現場只有一千畝。他還補充,北京、河北跟天津基地布局就如鐵三角,當中以北京的最大,「我們一千多畝的面積是最大,天 津的最小,只有五百畝。」這與超大年報指,北京基地面積有五千畝、天津有二萬一千畝,差異大得離譜。記者坐四小時車來到另外聲稱有六萬三千五百畝地的河北 基地,負責人李總說:「整個河北只有這一個超大基地,面積幾千畝。(為何與年報不符?)這個我不知道,你不用理我們有多大啦,我們有足夠的西蘭花供貨就沒 有問題,更何況現在還未有定價。」記者現場所見,一大片一大片的土地被荒廢,散滿垃圾,在河北省張北基地辦公室內的詹先生坦言,基地只在五月到七月底運 作,「這裡太冷了,除了這三個月,其他時間都是休耕期,我們會休息。今季會種西蘭花,要看收成只能在七月底。」這時穿着羽絨的書記李伯伯正走回超大廠房 內,冷得雙手插袋的他表示:「這裡建於○四年,由於天氣關係,又冷又乾,土地閒置費也付得夠多啦,根本賺不到錢,每年都在虧。」就算在福建莆田這較濕熱的 地方,大片農地只種着粗生粗長,每斤只值一元人民幣的大葱,旨在充撐場面。超大上市十一年,已多次配股集資達一百零五億元,部分說要購置農地,但在現場見 農地面積不單誇大,農地亦被閒置,正如麥格理分析員Jake Lynch近日撰寫報告,質疑超大只有兩成四土地有開發種植,但從無解釋另外七成六土地的用途;更指預算未來的開支亦太大:「Where is the extra money going to?(剩下的錢去了哪裡?)」

大話二廠房設施大落後

除了買農地、大棚,超大聲稱部分資金落在增添機器和廠房設備上。記者參觀的仙遊基地,種得最多是現時較值錢,可出口日本的西蘭花,然而場內設備不多,加工 程序亦簡單,只是在室溫下把西蘭花除葉,就把它們放進發泡膠箱內存入冷凍庫。他們使用的工具如鐮刀等亦非常殘舊,其中一名工人更因刀柄甩開要到辦公室更換 才可繼續工作。在農田上的機器亦屬一般平價貨色,記者在福建及河北問農民,場內有何值錢設備,農民拉記者來看放在一旁的數架拖拉機。集團在○三年曾聲稱動 用一億多元,在南京及北京生產基地建立灌溉系統及基建設施,唯北京平谷基地陳先生介紹基地內的先進設備時,就只有兩部拖拉機、三部粟米機、一部大型包裝機 和五個冷凍庫。現場見還只有數個自動灑水器,要靠農民「人肉」移動才可作全面灌溉。

大話三有機「降格」無公害

○三年時,超大年報仍自稱「生產有機及綠色蔬果為主體」,標榜有機農作物。但近年在超大年報上,已不再提「有機」兩字,但又無解釋清楚。記者前往位於福州 市銅盤路的超大集團總部,集團蔬菜部經理黃永說:「超大的確好!在農業行頭是最好最大的。但我要坦白告訴你,我們做的只是無公害菜,不是有機。」據網上資 料,所謂無公害,就是指用低成分化學農藥及化肥,標準較有機蔬菜低;只要物質殘留量經測定在國家規定的範圍內,就可稱為無公害蔬菜。在超大農田上,可見一 包包農藥隨處放着,與超大聲稱健康的口號相比相當諷刺。而無公害菜比有機菜,售價明顯平一截,與一般街市蔬菜價無異。

大話四專賣店「無影」

無論在福建還是北京、河北,超市和批發市場都不見超大「菜」影。總部的集團經理黃永解釋,今年多做日本、韓國、歐盟的出口生意,「我們有加工場,可達到不 同國家的入口標準,如你要買我們的菜,可到市中心的永輝超市看看,有我們的菜。」但記者去了多間福建的永輝超市也不見有超大菜出售,只在其中一間有超大的 小黃瓜賣。黃永又解釋說:「我們的菜沒有包裝,只用發泡膠箱裝着,你很難區分。」超大自稱在福建很有名,上市時有八間專賣店,但現在已全數無影無蹤。記者 曾在福州街頭作街訪,大部分人也表示未聽過超大品牌。超大在今年四月擬發行的優先票據中曾介紹,集團每天向國內逾六十個批發市場配送農產品,再由批發市場 售予分銷商。但記者來到福州蔬菜批發市場中的十五號超大的檔口,應當有超大的蔬菜出售,負責人林先生卻指檔內並沒有任何超大蔬菜,「這裡沒有超大基地的貨 賣,基地的全都出口,現在檔中的都是農民自己用車運來,我們作為中介,提供地方代銷,一斤賺他們幾毛左右,賣不出而爛掉的也不關我們事。」

出口成謎

至於聲稱的出口貨,據黃永指,包括經深圳運來香港的貨物。「香港很多公司要我們的貨,百佳、吉之島和大昌行都是我們的客人,我們只做大客,每天要拿至少十 噸菜才接單。我們在香港長沙灣蔬菜批發市場也很出名,是第一,一號檔呢!」唯記者到本港多間百佳視察,在調景嶺百佳只有十多袋迷你青瓜賣,而在沙田第一城 百佳,甜椒更是混入其他牌子中一同出售。而售十八元的彩色甜椒招紙上,生產基地為昆明晨農綠色產品有限公司,這並不是超大的基地。問及超大的貨量時,多名 售貨員皆未聞這牌子,更誤以為記者要找的是「超大」條的青瓜。而到了長沙灣批發市場,超大檔亦同樣沒太多超大的貨物出售,員工休閒得脫去上衣捉棋。事實 上,記者在福建、北京及河北生產基地觀察,都只有少數農民在收割少數有收成的農作物,亦未見運輸車運菜到物流中心或港口。究竟超大有幾多菜?而菜又運到哪 裡呢?無從稽考。

大話五報假地址

在香港百佳出售的超大青瓜,貼上的標籤寫上加工企業為深圳市方明實業發展有限公司蔬菜加工場,唯記者到標籤上寫上的地址視察,發現該址是一個貨櫃場,有運 輸公司員工表示:「這裡一直都是貨櫃場,我在這裡上班都有五年,這個貨櫃場從來沒有蔬果加工場。」其次,超大自稱一條龍生產達致最低成本,唯費用最昂貴的 出口運輸一環,旗下職員卻踢爆是交予其他公司。至於超大聲稱用以運輸出口、位於北京大興區東馬路的慶元超大運輸公司,所在地是一塊空地;幾街相隔的北京和 平快運公司經理陳立國表示,該物流園半年前拆卸,所有公司已結業。「那邊全都是小公司,可是我從未聽過超大的名字。」

農民少菜價跌

本刊曾就此查詢超大,截稿前未獲回覆。超大連環五大話,近月還要面對兩個困難;缺農民及菜價跌。超大北京基地負責人陳先生說:「唉!一人管十畝地,我們一 千多畝地應有百多個工人,可是現在只有約三十人,若農地同時全種西蘭花,收成要在二十天內收割和加工好,一定不夠人手。」他表示,現在聘請農民很難,沒有 人願意做,「只能從貧窮的廣西、貴州請到工人,一個月工資為一千二百到二千,要包食包住。」而今年菜價大暴跌,亦令生產商損失慘重;超大仙遊農地旁,有一 名已種椰菜及大白菜四年的張農夫,他指超大近年管理不好,很多地唯有分租出去。他向當地農民以每畝三百五十元租用農地,田中有多名農民正搬運椰菜到貨車上 準備到市場出售。但他臉上沒有半點笑容,更多的是愁容,「這一季我虧了二十萬元,好像去年大白菜一斤七毛,我賺了二十萬元,今年一斤只有三毛啦。人家見好 賺,今年跟風種的人實在太多,我的菜現在到了市場即使一毛一斤也沒人要,很慘。」他寧願將田裡的菜「漚爛」,也不想白花運輸成本運出市場。

集資無人吼

內地農民都愛一窩蜂種植,去年椰菜熱賣,農民都爭相種植令收成大增,椰菜大跌價,到西蘭花能出口有高回報,大家又一窩蜂種,結果近期西蘭花價亦大跌,農民 欲哭無淚,超大亦正走着這條「互相殘殺」的軌道。一直以來,超大都如一個神話,盈利幾乎年年遞增,去年營業額六十九億,純利達三十六億,毛利更有六成六, 比同行如中國綠色食品為高。但如此好搵的生意,且公司現金達二十多億,卻幾乎要年年皆配股集資,而在大炒「農業股概念」下,亦有人肯要;可是主席郭浩一直 減持,由最初近六成減至現時的一成九。今年三月,野村證券一份分析報告便公開批評,以超大現時的生產量,與公司大量投資在農具及農地基建上並不吻合,認為 超大開支過度,報告更直指超大的管理層毫無進步。據市場消息,上月超大欲發售二億五千萬美元票據,息口高達八釐半,但一樣因反應差而告吹。超大背後的靈魂 人物郭浩,原名郭建軍,今年五十六歲,父親是南下的老幹部,從小在軍中長大,後來從事電子貿易及電視機生產賺了第一桶金,後遷居香港並改名郭浩。九四年他 開始搞有機農業,○○年將超大上市,股價一直忽上忽落。而郭浩在公司上市這十一年間,亦身家暴漲,現報住市值三億的舂磡角獨立屋。

民企連環爆

超大總會令人聯想起○二年爆煲的民企,與超大屬半個行家的歐亞農業。專種蘭花及出口幼苗的歐亞農業,○一年中上市,翌年的營業額已上升六成四,有十一億元 人民幣,純利更爆升一點七倍,賺錢能力驚為天人。但威風了一年,歐亞於○二年九月被證監會勒令停牌。原來歐亞上市前及上市期間虛報營業額達廿一億元人民 幣,實際上不足一億元。其後民企排隊爆煲的現象出現,除歐亞、另有生產冷卻劑的格林柯爾、生產中西成藥的正中藥業等,大部分都因被會計師揭賬目問題而「冚 旗」。超大上市十年都未爆,不過,超大盤數早已嚇走不少會計師行,有會計師不敢為超大核數,首間和超大決裂的是大行羅兵咸永道。○二年,一直由羅兵咸永道 核數的超大,在未獲對方審核年報的情況下,自行公布業績,被證監要求停牌。雖然最後羅兵咸永道都無保留意見通過該年業績,但於○三年中「以核數費用有分 歧」為由辭掉核數師一職。超大其後換上陳葉馮會計師行,直至○七年又轉由均富會計師行任核數師。兩家會計師行是非多多。陳葉馮去年被會計師公會指,處理一 家上市公司賬目時違反專業守則,被指摘及罰款四萬元。而均富的前合夥人司徒嘉去年被玩具貿易商入稟控告均富訛騙其投資款項,司徒嘉則於○九年突然失蹤,其 後又被不少債主入稟,並遭申請破產。香港會計師公會前會長周光暉指,當年超大出現未經審核便公布業績的情況,證監會及聯交所上市科就應該要進行調查。而現 時所有已獲核數師批核的年報,理論上代表公司賬目無問題。「核數師簽名係最後把關,所以有簽名嘅年報,證監都信間公司係無問題,唔會主動調查。」對於超大 已換過兩次核數師,周光暉說:「成日換核數師梗係有問題啦。核數師辭職一定係啲唔好嘅事,不過通常都解釋話傾唔啱收費所以唔做囉。」


農作 老作 超大 真身
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超大是一支地產股?! 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=6951

巴黎:

唔知點解超大越下跌,我的Blog就越多人探訪。先聲明,我不是超大的代言人。

有一些自已的研究,是個人過去的工作上的經驗,今天就和Blog友分享。

從上世紀80年代中國開放,我們的港商投資大陸,就以天、地制宜,創造了很多非常的交易方式,其中有一種叫補償貿易。

所謂補償貿易,是港方提供技術、原材料和一些生產設備給乜都無、只有一條命的同胞。我地教同胞點樣用那些設備做貨,在做好貨之後,就在貨款中扣除那些借貸。

這種貿易方式非常偉大,所有沒有資金、沒有技術的鄉下佬都可以搖身一變成工廠老板,只要努力加勤力,做幾年,或在更短時間還清那些設備的名義借款,你就是真真正正的老板。

大的政府出口公司如是、小的山寨工廠如是。

超大和農民的關系亦如是。

超大收購農地,其實是可反轉頭看是農民借農地給超大。

超大幾時還錢呢?!就是農民辛勞耕作收成,把農作物賣給客人的時候,錢收了有部份落到超大的手,農民扣起農地預繳幾年的租金、和佢地的工資。

奇妙得很,農民既是馬克斯說的收租的地主資本家,也是受苦的農民。

回 頭說超大,最容易收購農地的做法必須是在收購後有工作安排給原本的農民,只要農民有租金收入,又能有工作收入,他們就不會抗拒超大收他們地的這種模式的合 作,且超大在補償貿易中獲得的尾數,有大部份都是再投入在原先是荒蕪農地上安裝的設備,農地的產出才會有效率,一幅田才能年番三次,農民就能多幾次工作和 入息。

超大十多年一直如此,每年賺的大部份不是現金而是新的農地和上蓋的建設。所以一直就不能派高息。而每年賺到的新農地都是從農民手上原始而來,不能未投入大量資金建設就有豐厚產出,這解釋了:
1.散戶的荒蕪農地、農民收入差超大九條街
1.你必定在每年看到超大多了一批又一批的荒蕪地。
2. 超大現金流表年年都投入大筆上蓋支出。
3.超大年年希望借新錢蓋設備。

巴黎以往認識的工廠老板,十個有十個都差不多把每年賺到的錢投入在工廠的新設備,有時除了我們借給他們新設備和原料,也要問銀行借錢。經過多年的賺錢,除了Fixed Assets 不斷上升外,其現金實並不多。不過只要是實幹實,又有何不妥呢?!

最近有幾間大行,了清一些大散戶手中的貨和他們銀行的借貸,不斷沽空,逼他們斬倉,殺了唔小。

一間公司的股價大部份時候是反映真實狀況,但有時沽空的斬殺,只是純因為大戶對踫。

超大有幾十億現金,無債,你唔玩Margin,有什麼怕呢?!

超大 是一 一支 地產股 地產 巴黎
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超大現代涉市場不當行為遭調查

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-27/wNNDA2XzM2ODUwNw.html

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昨日(9月26日),超大現代農業(控股)有限公司(00682,HK)因涉市場失當行為被查,午後停牌。

農業公司超大現代多年來始終受到如生產基地面積與報表所載不符、相比同行業公司毛利率奇高、多次融資卻很少分紅、多次更換獨立核數師等多方面質疑。此次超大現代因涉市場不當行為遭調查,不禁讓人想起了當年在資本市場引起轟動的「歐亞農業」。

記者實地探訪超大現代位於浙江臨海的基地時也發現,基地面積與公司年報所載或有差異。對於毛利率方面的質疑,臨海基地人士向記者解釋,公司高毛利率來源於內部高效的管理方式,但並未能解釋其他同類型企業為何無法取得相似毛利率。

涉市場不當行為

9月26日上午,超大現代暴跌26.67%,收於1.1港元。而記者發現,自4月底以來,該公司股價已累計下跌77.2%。

香 港特區政府隨後發布的消息稱,市場失當行為審裁處已就超大現代所涉的市場不當行為展開調查。市場失當行為審裁處系獨立機構,主要就影響整體市場的失當行為 包括內幕交易、虛假交易、操縱價格、披露關於受禁交易的資料、披露虛假或具誤導性的資料以誘使進行交易、操縱證券市場等進行調查,並加以裁處。

超大現代方面昨日發佈的公告稱,公司股份即日起暫停買賣,以待「發佈有關股價敏感的資料」。港交所發佈的通告則進一步介紹,與超大現代有關的所有結構性產品也將同時暫停買賣。

市場失當行為審裁處發言人向當地電台介紹稱,已在9月6日就超大現代個案舉行了初步會議,但目前還沒有決定下次會議的日期,也不能確定相關的聆訊是否能在今年內完成。

根據早前香港《壹週刊》報導,超大現代部分基地實際面積與年報所列數字不符,如位於北京平谷的基地只有1000餘畝,但年報稱有5000畝;位於河北的基地實際只有幾千畝,但年報稱有6.35萬畝。此外,公司廠房設備不多、加工程序簡單、部分土地被荒廢。

超大現代於港交所發佈的公告稱,公司在北京有3塊長期租賃農地,總面積5000畝。超大現代稱,《壹週刊》記者僅參觀了其中一塊農地,並根據該租賃農地內員工的介紹,即得出北京生產基地只有1000畝的結論,並沒有考慮到另兩塊尚未探訪的租賃農地的面積。

超大現代稱,公司已「小心謹慎地」進行了審查,並做了初步調查,文章有關對公司位於福建、河北的生產基地規模所做的指控也並不屬實。此外,超大農業稱上述週刊記者所見的租賃農地上的機器,並非公司所擁有。

超大現代面臨7項質疑

超 大現代2000年上市,此後大舉擴張,營收、淨利潤大幅增長,淨資產從不足1億元增加到2010年的248億元,發展迅猛。公司在市場上也受到不少網友及 研究機構的質疑,主要有幾點:第一,毛利、淨利遠超同行。公司2005年到2010年,毛利率和淨利潤率分別達到近70%和50%(詳見表一)。如此高的 利潤已經遠超其同行。同業務的中國綠色食品(00904,HK)毛利率一直穩定在50%左右,遠低於超大現代的70%。

第二,毛利率出奇 「穩定」。如果說超大現代高企的毛利率顯得不同尋常,那麼其毛利率的穩定性更讓人不可思議。從2005年到2010年的6年時間裡,其毛利率分別為 67.40%、67.68%、68.48%、69.43%、67.75%、65.73%,最高值與最低值之差僅3.7個百分點。這種狀況完全與農業行業靠 天吃飯,極高的風險特徵不匹配。

第三,公司所得稅支出與業績不匹配。2010財年,超大現代營業收入高達69.64億元、淨利潤36.59億元,卻只需繳納稅收24萬元,稅率不足萬分之一。而在2005財年到2010財年的6年間,公司納稅總額僅2232.9萬元,佔其利潤總額的比例僅0.6%。

第 四,長期不合理的股利、籌資政策。在過去6年間,公司平均分紅率僅9.51%(詳見表二);同時回購股份的數量也很少。以2009~2010財年為例,公 司實現淨利潤36.59億元,分配股利1.3億元,其分紅率僅3.6%,而同年公司投資活動現金淨流出卻高達31.71億元。由於股價長期低迷,其總市值 常常低於股東權益 (淨資產),並且很多時候市盈率都不足5倍。這種情況下,公司仍頻繁通過增發新股或發可轉債進行權益融資(詳見表三)。

第 五,巨額資產難以核實。超大現代2010年財務報告披露的信息顯示,公司在13個省市建立了31個生產基地 (包括蔬菜基地、茶園和果園),總生產基地面積合計66.4萬畝。而公司的資產主要就是建立這些生產基地的土地預付租金、相應土地基礎建設以及土地上的生 物資產。截至2010年6月30日,這些資產超過150億元,接近總資產的70%。

但是對於這些位於13個省市建立的31個生產基地的具體信息,超大現代卻諱莫如深,所公佈的信息量極少。公司基地眾多,而一般的投資者,甚至是機構投資者也難以全部進行核實。奇怪的是超大多年來似乎也無意將信息公佈得更詳細,寧願長期被市場質疑。

第六,大股東郭浩不停減持。超大現代大股東郭浩本人近年多次配售舊股套現逾18億港元,使其持股量已由上市時的56%下降至19.23%(截至2010年年底)。

第七,頻繁更換審計機構。自2000年12月上市以來,超大現代已經更換了4個審計機構,並且更換時間多在年報公佈之前。公司在已經受到投資者對其財務造假質疑的情況下,仍然頻繁更換審計機構,這一點讓外界非常疑惑。

實地探訪浙江基地

針對超大現代的基地面積,記者進行了實地調查。

「是的,超大現代在浙江就只有臨海這一個基地。」數名超大現代臨海基地工作人員向《每日經濟新聞》記者證實。

根據超大現代2010/2011中期業績報表,截至2010年12月31日,公司位於浙江的農產品生產基地總面積為3500畝。超大現代提供的報表中,僅就各省份所佔之農地面積列出總數,並未列出各分支基地具體所佔畝數。

「超大現代向我們村租的地,應該是這裡最多的了,總共在500畝左右。」臨海市永豐鎮下塘園村書記洪方明告訴記者,「整個臨海加起來,比如沙灣村、望洋店等,總共也就1000多畝。」但此說法尚未得到超大現代方面證實。

「超 大現代每年向我們村裡付租金,每畝按600斤稻穀的市場價計,除此之外並沒有其他費用。這個價格是5年變更一次,現在基本上是480元/畝,明年開始要漲 到780元/畝。」洪方明說,「村裡還是樂於把土地租給超大現代的。租金拿到後,部分會分給村民,每人50元。對村民來說,個人的土地超大現代是不要的, 一方面分散,東一塊西一塊很難集體耕作,另一方面排水等設施也很難統一安排。」

記者今年7月實地探訪臨海基地時發現,基地入口處豎有公司銘牌,大棚等設施也均已搭建完畢,但未見有種植西蘭花等作物。「正好是換季的時刻。」基地工作人員告訴記者。倉庫內,一批甜玉米正等待裝車。

不 過,基地負責人雷武沛告訴記者:「我們和周圍十幾個村,都簽訂了租賃協議,總面積有3000畝。產品主要是西蘭花和甜玉米等,操作模式上,是先接訂單再種 植,主要是外銷,佔據了70%的比重。」有基地工作人員告訴記者,「有了訂單再生產,一方面不會滯銷,一方面利潤率也有保障。」

[名詞解釋]

市場失當行為審裁處

市場失當行為審裁處由一名主席和兩名成員組成,其中主席一職需由法官或前法官擔任,並由行政長官根據終

審 法院首席法官所做建議委任,其他兩名成員則須是非公職人員,由行政長官委任。根據程序,當證監會或律政司司長等合理相信或懷疑已發生市場失當行為時,可向 財政司司長報告該事件,財政司司長如認為必要,可向市場不當行為審裁處提起啟動研訊程序。審裁處隨後則通過研訊程序,裁定市場失當行為是否發生、以及涉及 該失當行為的相關人等的身份等。審裁處可採取發出包括一定期限的從業禁令及證券交易禁令、罰款、承擔相關費用等措施,但不包括刑事處罰。

超大 現代 市場 不當 行為 調查
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超大現代被指港交所史上最大欺詐者之一

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-29/0MNDA2XzM2OTI0MA.html

兩個月時間,超大現代(00682,HK)已經從中國500強變為監管部門的調查對象。今年7月13日,超大現代榮登 《財富》(中文版)「中國500強排行榜」,排名第352位,位列農林漁牧行業第四位。在「利潤率最高的40家公司」排行榜上,超大現代以51%的淨利潤 率排名第二。兩個月之後的9月26日,超大現代因涉市場失當行為被查,午後停牌。目前,超大現代正接受香港特區政府市場失當行為審裁處的研訊。最新一次研 訊被安排在9月28日下午5點進行。

黑客團體「匿名」創立的分支機構 「匿名分析(AnonymousAnalytics)」發佈的最新一份文件指稱,超大現代從事了11年「欺騙和公司欺詐活動」,並將之稱為港交所史上「規模最大、持續時間最長的欺詐行為之一」。

超大現代指定的公關人員向記者表示,公司已獲悉「匿名分析」的上述報告,將通過港交所網站發佈回應。

超大現代將回應匿名分析

市場失當行為審裁處發佈的消息稱,針對超大現代的第二次初步會議在9月28日下午5時進行。以目前的信息來看,引爆這一事件的極可能是一黑客組織——「匿名」。這一組織以旗下分支機構 「匿名分析」的名義,在週一、即超大現代宣佈停牌之日發佈了報告。

記 者下載了這份長達39頁的報告。報告在題目中便稱,「超大現代農業11年的欺騙和公司欺詐行為」,並稱報告提供的證據表明,這是港交所歷史上規模最大、時 間最長的欺詐行為之一。該報告介紹,「匿名分析」的代表已經前往香港與超大現代的高管進行了接觸。會面中,超大現代的高管向代表們展示了公司所取得的成 績,「我們握了手。」報告中說,「超大現代給我們留下的印象是,要麼這是一家我們所見證過的最偉大的企業,要麼是規模最大的欺詐行為。」報告中列舉了該組 織所認為的超大現代「欺詐」行為及相關疑點,並認為超大現代最終將以退市收場。

超大現代指定的公關人員Eric在回應記者時稱,目前尚不清楚研訊的情況。而對於「匿名分析」組織發佈的報告,公司已知悉,但表示研訊與報告的發布為兩起獨立事件。公司目前正在準備針對「匿名分析」的回應報告,將通過港交所網站發佈。

投資者看不懂的「超高業績」

匿名分析此次提出的疑問與多年來市場對超大現代的質疑相似。

超大現代近年報表顯示,公司毛利率常年穩定在60%以上,如2005年毛利率為67.40%、2006年為67.68%、2010年則是65.73%。同時,歷年毛利率間差別也極小,有評論認為,這樣的狀況與農業「靠天吃飯」、行業風險高的狀況並不相符。

記者於超大現代臨海基地探訪時,基地人士表示,高毛利率得益於公司高效的管理體系。「一方面大棚等設施的建設,有效減少了可能面臨的自然災害風險。另一方面,我們是根據總部下達的訂單來生產,這樣能保證銷路和利潤率。」該基地人士說。

但這樣的解釋並沒能打消投資者的質疑,「超大現代在這幾年躲過了幾乎所有天災,無論是干旱還是水災、病蟲害,甚至2008年時的金融危機也沒有影響到公司的高毛利率。」有曾研究過超大現代的財務分析人士說。

「我 真的看不懂。」有專注港股投資的基金經理曾向記者表示,「有懷疑的機構也很多,但他們沒辦法去核實。而從財務方面看,公司每年都從市場融資,如果現金流真 像財務數據上那麼好,為什麼一直要從市場拿錢?」有個人投資者則針對超大現代基地面積與報表不符的質疑告訴記者:「我們去看過超大現代在張北的樣板基地, 估算實際面積和報表上所列的確實差不多,各方面看起來也都比較正規。但作為個人投資者,面對超大現代散佈在全國各地的基地,我們也不可能一一去核實。」

「從表面上看,超大現代的年報裡業務指標、財務指標一切都很正常。但仔細觀察一下,可以注意到,超大現代上市以後,多次低價增發,這對大股東來說很不合理,你會把自己手中這麼好的東西低價送給別人嗎?」另一名個人投資者認為。

「超大現代股價一直走低,但是業績優異,而公司卻沒有將利潤用來分紅,反而一直通過極高的成本進行股權融資,融資成本甚至高於公司淨資產回報率,這不合理。同時,公司在應繳納稅額等方面,也存有疑問。」上述曾研究過超大現代的財務分析人士稱。

延伸閱讀

超大現代的高峰與低谷

2000年底在港交所上市的超大現代,開盤價為1.6港元。上市後,超大現代曾走出一波上揚行情,最高上探至3.05港元,此後股價開始下行,至2003年4月,公司股價最低為0.49港元。

此 時,超大農業發佈的業績報告也不如市場預期。公司2003年3月25日發佈的業績報表顯示,截至2002年12月31日的6個月內,實現營業額為人民幣 6.51億元,較上年同期上升41%;實現毛利率69%,但淨利潤較上年同期減少了6.3%。德意志銀行分析師JimLam認為,公司的中期業績低於市場 預期。此外,市場上也針對超大農業過高的毛利率產生了質疑。

超大農業董事局主席郭浩當時接受媒體採訪時表示,淨利潤下滑是由於福建省遭遇幾十年罕見的大雪,導致蔬菜採收期延長。另外,當時的審計機構普華永道在未看到免稅證書的情況下,沒有同意減少稅務撥備,也成為淨利潤減少的一個因素。

此後超大現代走勢逐漸回穩,在2004年3月,曾上漲至3.625港元,經歷一輪盤整後,超大現代的股價於2006年3月摸高至6.25港元。

股 價一路上漲的超大現代並未擺脫屢屢遭受質疑的環境。2006年8月,有媒體刊文稱,超大現代於超市內出售的產品並沒有張貼無公害農產品標誌、部分農產品也 並非自產,而是在批發市場購入後,放入印有「無公害」字樣的紙箱內魚目混珠、公司位於南京六合的生產基地的大部分大棚也都空空如也,並無種植作物。

超大現代否認上述指控。公司股價也一路繼續上行,至2008年5月,最高已上漲至12港元。但也是自當月開始,超大現代月K線連續7月收陰,2008年10月時,最低下探至3.02港元。

此後,儘管超大農業股價有所反彈,在2010年1月時,曾上探至10港元,但始終被包圍在輿論質疑聲中的超大現代並沒有能維持強勁的走勢。自2010年10月至今年9月,股價已連續下跌12個月,停牌前,報收1.10港元。

超大 現代 被指 港交所 史上 最大 欺詐者 欺詐 之一
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超大現代(682) 文仔

http://hk.myblog.yahoo.com/siuman1986/article?mid=18

其實呢篇野個心情,係期待,不過搵來搵去都搵唔到個類似,唯有揀驚喜。(有人驚有人喜,持股驚;睇戲喜)

超大現代(682)呢隻野,好耐之前叫一位親戚8.x賣左,之後爆上去9.x,重諗住累佢賺少左,而家level提升左,睇返轉頭真係做左一項功德。

今日,超大現代爆炸,唔見左20%,真係high high,重新睇返隻野,先知道原來係幼萬。

不過咁,好多人話佢唔係幼萬,場交嗌左好多年都無定論,不過時日可以證明,呢點我都信。

以我今日的學識,我會用以下幾點去理解呢隻股:

1. 數字好靚又對口,基本上睇唔出佢做假數。不過當年味兄買魚同罐頭,情況一樣,最後爆左煲,全因3個字,福建股。

以我理解,福建股就係一種數字好靚,好似無做假的幼萬股。佢地會派息,賺錢,交稅,而且維持一段長時間,總之從帳目上睇唔出奇怪野的股。不過都有特 點可以搵佢地出黎,就係核數師唔係四大、係福建民企。而超大現代,就係呢個情況。有先賢(喂,味兄生勾勾!)經驗,加上個人係讀中史,我相信歷史係會不斷 重演。

2. 公司稅率低得出奇,雖然話有國家政策,但係有評論話其實佢早應該交25%稅,都唔知信邊個好。

3. 公司不停換核數師,由4大之一的羅永咸變陳葉馮變均富,股東遲早就均貧。

4. 以我股壇淺資歷,都覺得二十億現兜兜千幾萬債都重要集資係反智的行為。由上巿至今,集資左成百億,除左研究可以原爆的西瓜之外,應該係要研發可以自動繁殖的波菜。

5. 公司年年賺大錢,但係股東年年分得丁咁多,當佢老頂孤寒算數。

6. 主席郭浩03年持股量51.49%至今得返19.23%,佢真係好愛佢公司架。

7. 有葉政志、馮豪堅、譚明志等管理高手,一定可以令公司業務蒸蒸日上。

綜合總結:等睇戲

因應行動:買花生

個人0偏財,一向賭親都輸,所以六合彩都唔多買一次,而家開個盤。

爆煲1賠x、狂跌1賠x、無事1賠y、爆升1賠n。

我買爆煲,變相祝福各位持股朋友仔。


超大 現代 682 文仔
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郭浩在2009年6月超大(0682)配股情況摘錄

前兩日,內幕交易審裁處發出了一份超大現代(682)配股內幕交易案的報告。在報告中,公司主席郭浩及財務總監陳志寶雖被認定是相關人士,亦披露了一些敏感資訊,但在交易中他們並無獲益,故因此脫罪。

但是基金經理George Stairs被認定在配股前知道此敏感訊息,繼而以高價出售股權,不久又以在配售低價補回股份,以減少基金及自己的損失,被裁定內幕交易罪名成立,但罰則尚未公佈。

雖然他們當時持超大現代股票價值大約138萬美元(第42段,報告第21頁),但罰款因為賣出股票的價值大約都是價值約200萬左右,減少損失也只是幾十萬,相信都是罰款約100萬了事,對這基金來說應該都是九牛一毛。

但是今日,我不想說這案的詳情,但這間公司在配售的情況都幾奇怪,我只是引錄報告的英文,如果大家有興趣我會把它翻成中文的。

1. 2009年2月的配售
For his part, Mr Kwok Ho said that he had been persuaded into making the agreements by Mr Zhang Hua Qiao Joe (「Mr Joe Zhang」) of UBS. He knew him as an analyst at UBS who, after having left their employment, had recently returned to UBS. He had been persuaded that the very fact of being able to achieve a placement in a difficult market would be to Chaoda's benefit.

His concerns and misgivings about the lock-up provision had been assuaged by the provision to him, at his request, of a letter on the letterhead of UBS dated 23 February 2009, marked 『Keep in strict confidence' signed by Mr Mark Williams and Mr Joe Zhang. The letter confirmed that UBS had the discretionary power to give a written waiver of the lock-up provision, as stipulated in clause 8 of the placing agreement.

配股條文: 「本公司亦已向配售代理承諾,於完成配售起計90日這段期間內,除發行認購股份、任何根據於認購日行使現行僱員股份認購權及可換股債券持有人行使其兌換權,而將會發行或授予的新股份,以及其他在配售協議中載述之例外情況,或獲得配售代理事先同意外,本公司將不會發行任何新股份。」

2. 2009年4月的配售失敗
Mr Kwok Ho said that while he was working with the four investment banks on the proposed placement in April 2009 Mr Joe Zhang of UBS, having learned of that development, had approached him offering to become involved in the proposed placement, saying that UBS was prepared to take 50% of the size of the placement. Prior to that, it had not occurred to him to contact UBS in respect of a waiver of the lock-up provision in the February 2009 placement.

 .... In response, he was advised by UBS that the waiver of a lock-up that had been publicly announced in the placement was a serious matter and it was necessary that the shareholders be given information of the difficulties that Chaoda faced. He asked that the terms set out in the draft letter be reduced in size.   ...

Mr Kwok Ho said of the proposed April 2009 placement that he had wanted a placement price of $5.00 per share with a size of the proceeds of the placement of $200 - $250 million. However, the four investment banks that were working on his behalf, including Merrill Lynch, had come back to him with a price for the placement shares in the range $4.50 to $4.70. Also, they had suggested to him a size of placement in the range $150 - $200 million. Both size and price were reasons for his determining not to proceed with the proposedplacement in April 2009. He told his bankers, 「We are not going ahead with the placement.」...

In the event,「when the market sentiment wasn't good」 he decided not to proceed with the
placement.

3. 為何要錢?
Chaoda set out changes said to have occurred in its position since the February placement.Although Chaoda had funds in RMB in the Mainland, there were difficulties in remitting money out of the PRC. Further, although Chaoda had told UBS in February 2009 that it had enough funds to meet the redemption of the convertible bond in May 2009 at that time it had received no indication of the level of bond redemptions. Now, notice had been received. Finally, Chaoda explained that other financing possibilities were not practicable.
...

On 8 May 2009, Chaoda announced that on 7 May 2009 it had repaid $1,422 million due in respect of a convertible bond. Mr Kwok Ho testified that following the decision announced on 29 April 2009 not to proceed with the placement of Chaoda shares he had embarked on urgent efforts to arrange for the availability of money to make the repayment of the convertible bond as it fell due. He returned to the Mainland to do so. One difficulty he encountered was the fact of the week-long holiday following 1 May 2009. In the event, he had managed to borrow $500 million.

(按: 公司話自己有錢,但內地難調錢來香港,點解要回內地借錢,一樣都是調來香港,點解前者困難,後者會唔困難? 唔通他用大飛運落來? )

4.  郭浩對配售時對基金路演的問題的看法
Mr Kwok Ho explained repeatedly how he had communicated with the investors in the conference calls. If he was asked directly if Chaoda planned to launch a placement, he would respond with what he described as the 「standard  answer」, namely 「Up to today, the company has made no decision to do a placement.」

If the investor had pressed with further questions, he would respond that if market sentiment was good, and permitted the launch of a placement, the company would consider doing so.

.... . However, some of the investors had pressed for more detail, in which circumstances he had responded by saying that if market sentiment allowed the financing to be done, 「the amount to be raised an the price would be similar to April. Also included was what those monies would be used for if there was such financing is going to happen.」

(按: 講真即是亂噏,他需要錢你就信,唔信就唔好買囉。但根據報告,好多分析報告都按老闆所言作個財務的預測,使人信以為真,咁即是信唔好信你的報告呢? 講到底又信心問題。)

5. 2009年6月配售最後兩日
Mr Kwok Ho said that he told Mr Rodney Tsang that the conference calls had been 「Quite good. The atmosphere was quite good.」 By that he said that he meant that the atmosphere between the parties have been quite light-hearted, jokes had been exchanged. The investors had been happy with the development of the company and what had been discussed. He did not say  that he had told investors that there would be a placement; that placement shares would be priced at $5.00 per share and the size of the placement would be $200 - $250 million.

...That had prompted a reply from one of the investors, to the effect that they would consider participating in the placement, 「because they didn't want their share to be diluted.」 He had told
Mr Rodney Tsang of that at the midnight meeting...

Tsang advised his colleague Mr Allan Wong that, having opened at $5.50, theprice of Chaoda's shares had dropped to $5.25. ...

 Mr Kwok Ho said that he could not remember if Mr Rodney Tsang had come to his offices on the morning of 16 June 2009. He did not recall a discussion about the share price, nor was he paying attention to it at that time. He accepted that he did mention to Mr Rodney Tsang in effect that he wanted to do the placement as soon as possible....

At a meeting of the Board of Directors of Chaoda at 5 p.m. on 17 June 2009, at which Mr Kwok Ho and Mr Andy Chan were in attendance, it was resolved that Chaoda enter into a placing agreement with joint placing agents for the placement on a 「best efforts basis」 of up to 388 million new shares of the company at HK$4.60 per share. Mr Kwok Ho identified his signatures on the placing agreement, dated 17 June 2009.

(按: 初頭5蚊都要,跌了4%,配售價就減8%,真是太好啦。)

總結來講,你信唔信間公司有無財務調度的問題,正如郭先生同基金討論的情況,就看你了。
郭浩 浩在 2009 超大 0682 配股 情況 摘錄
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英特爾超大規模支出計劃的背後:孤注一擲別無選擇

http://wallstreetcn.com/node/21582

英特爾公司計劃在2013年支出130億美元,以發展和建立未來的製造技術,這個舉動或許在華爾街不那麼受歡迎,但是如果英特爾想要在未來數年中依然保持自己的全球領先地位,可能也沒有什麼別的選擇了。

此前英特爾的支出計劃已經很高,達到了110億美元。週四英特爾宣佈把這個數字提高到130億美元,隨後其股價便在週五大跌7%。

路透社,一些分析師很不看好這個舉動,他們認為,為已經在萎縮的PC市場增加生產力,肯定會得到英特爾不希望的結果。而支出的增長將進一步加大利潤的壓力,PC銷量如果繼續下滑,也會讓英特爾擁有更多的閒置生產力。

但也有分析師持有不同意見,認為英特爾的首要任務就是保持自己的技術領先優勢,成本高昂但卻非常有必要的努力將會在長期內顯現出效力,隨著股價的上漲,這部分支出也能夠彌補回來。同時,將技術提高也會在未來節約成本,幫助英特爾維持利潤。面對智能手機和平板電腦領域的強大對手,這或許是英特爾孤注一擲的機會了。

伯恩斯坦分析師Stacy Rasgon表示,「這是英特爾孤注一擲的表現,如果他們現在停下腳步,台積電和三星就會很快趕上,那時候可能就不那麼容易有翻身之日了。」

在英特爾2013年130億美元的資本支出計劃中,20億美元將用於擴大加工設備的規模,另外110億美元將用於英特爾製造技術的改善。

英特爾 英特 超大 規模 支出 計劃 背後 孤註 註一 一擲 擲別 別無 選擇
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2015年蘋果要推出12.9英寸超大iPad

來源: http://wallstreetcn.com/node/106976

彭博新聞社援引知情人士稱,蘋果公司的供應商正準備生產蘋果史上最大的iPad,預計將於明年一季度開始生產。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

知情人士稱,新的iPad將會搭載12.9英寸屏幕。蘋果目前生產的iPad有9.7英寸和7.9英寸兩款尺寸。針對更大屏的iPad,蘋果公司已經與供應商合作超過1年。

蘋果首席執行官Tim Cook正在重整iPad系列。iPad的銷售是蘋果第二大產品收入來源。而缺乏新款外加市面上大屏手機的出現,使得iPad銷量連續兩個季度下滑。

蘋果的供應商最近開始制造一個更新的9.7英寸的iPad,並準備生產新一代iPad Mini。據預計,兩款產品將在感恩節假期到來前上市銷售。

蘋果也將推出大屏幕iPhone。蘋果公司將於9月9日召開產品發布會。新的iPhone將有兩種新尺寸:4.7英寸和5.5英寸。

韓國的LG Display以及臺灣AU Optronics的股價攀升至2012年以來的最高水平。

LG Display上漲了1.4%,收於35200韓元。AUO股價上漲6.6%,至14.65新臺幣。

大屏幕iPad的潛在客戶是企業用戶。設備可以承擔更多傳統筆記本電腦的功能。今年7月,蘋果公司公布了一項與IBM公司的合作。庫克表示,這次合作將成為未來iPad銷售增長的催化劑。

IDC分析師Jitesh Ubrani表示。盡管平板電腦銷售增長已經放緩,但他預計企業、學校和政府將成為設備的大買家。今年二季度,這些組織占平板電腦銷售的16%,高於去年同期的13%。Ubrani表示,

我們預計,在企業市場中,更大的平板電腦將表現更好。


2015 蘋果 推出 12.9 英寸 超大 iPad
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原油“無風險”套利指南:何時租用超大型油輪囤油?

來源: http://wallstreetcn.com/node/212971

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華爾街見聞本周指出,在國際原油期貨升水之際,原油無風險套利似乎卷土重來。那麽,作為其中的關鍵環節,何時才是租用超大型油輪(VLCC)囤油的最佳時機呢?

按照航運業分析師的介紹,作為原油存儲容器的超大油輪利用率取決於原油期貨升水幅度、油輪即期運價和財務費用,而這些費用的增速可以削弱運費方面的任何有利影響。

截至目前,國際油價已持續下跌6個月,累計跌幅超過50%。上一次油價跌勢如此之慘烈是在2009年年中至2010年年初。美國Evercore ISI的航運分析師Jonathan Chappell回憶道,當年,浮式儲油對國際油輪市場有著重要的積極影響。

Evercore ISI向英國航運數據服務商IHS Maritime介紹:

2010年上半年,即使當時原油市場供需基本面非常糟糕,但在浮式儲油量達到峰值的時候,超大油輪平均運費仍高達每天5.4萬美元左右,同比增幅達40%,也是隨後四個年度上半年均價總和的至少兩倍。

在油輪市場相對火熱的2015年初,我們相信,再度加速擴增的浮式儲油需求可以將超大油輪運費推升至2014年年末創下的階段性新高水平。

在Evercore ISI分析師看來,由於這種無風險套利交易可能帶來回報,在期貨升水加深之際,油輪市場越來越有可能進一步火熱起來。這或許是個未知數——油輪運費波動性可能加大,超大油輪運費近期甚至可能刷新記錄。

但如今的現實與當年不同。2009年末、2010年初的原油期貨升水達到了驚人的每桶25美元,目前僅為每桶3美元。有業內人士指出,當前的期貨升水幅度可能令超大型油輪儲油無利可圖。

IHS Maritime援引挪威船舶金融銀行DNB航運分析師Oyvind Berle、Nicolay Dyvik、Petter Haugen的觀點稱:

我們估算,以當前每天6萬美元的超大油輪的費用計算,利用超大型油輪儲油並沒有利潤,除非財務成本低到Libor那種水平。

假設財務成本就是Libor水平,那麽使用超大型油輪的利潤約為每天1596美元,或者說,儲存90天的利潤大概是15萬美元。若以Libor + 1%的利率計算,那麽損失就可能達到每天1169美元。若為Libor + 2%計價,就相當於每天損失3933美元。

換句話說,原油市場的期貨升水幅度需要擴大,或者浮式儲油的運費下降,這樣才能對油輪市場平衡產生實際影響,並降低噸位供應。

然而,風險在於:浮式儲油積極的市場影響可能被加速湧現的油輪噸位供應所侵蝕。我們認為,超大油輪運費若為每天5萬-10萬美元,則很可能刺激更多船舶加速湧入市場。

路透社在昨日文章中也援引油輪公司Teekay市場研究經理Christian Waldegrave的觀點指出:2009年的運費極低,油輪船主願意出租。可現在運費越來越高,除非預計運費將要下跌,否則船主會猶豫是否預定超大型油輪。

按照倫敦船舶經紀公司E.A.Gibson的預估,期貨升水需要為每桶6.5美元才能使海上儲油保本。

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福委會 挖出超大商機

2016-03-07  TWM

除了常見的機票、飯店、餐飲消費,甚至提供育兒照護、心理諮商、就業進修、住宅介紹等,Benefit One將可有可無的福利,變成上班族真正需要的服務,這平台甚至做到在東京證交所掛牌。

每年舉辦員工旅遊、辦理尾牙摸彩等繁瑣的大小事,多是由公司內部的「職工福利委員會」負責;我國法規規定,五十人以上的公司就應該提撥職工福利金,企業須從資本額中提撥一%至四%,不分人數與規模,另從每月營業額中提撥○•○五%至○•一五%。大企業因營業額龐大,福委會所握資金甚至可達億元以上。

這筆關係「員工福利」的錢,究竟該怎麼安排利用呢?老實說,企業也傷透了腦筋,由於是「分外之事」,一般企業的福委會很少會主動規畫,而是由廠商前來提供商品或服務,再視員工是否需要而購買,長此以往,上班族也只將福委會當作聊備一格的組織。

日本有一家專門提供福利服務的公司「Benefit One」,將原本可有可無的福利,真正變成上班族需要的服務,其內容包羅萬象,除了常見的機票、飯店、餐飲消費外,甚至有育兒照護、心理諮商、就業進修、住宅介紹等,還有出差專用的機票、車票與旅館集中購買系統,能節省公司出差經費並防止社員不當利用。

簡單來說,Benefit One就是一個福委會外包平台,對企業提供福利服務外包,藉此獲取大量會員(各企業員工),達到規模經濟後,向服務供應商議價,正向循環下,會員又能在此找到更便宜、便利的服務。

正因看準了福利制度外包的需求,Benefit One在一九九六年成立後,○四年即突破百萬會員數,並持續快速成長,○六年更在東京證交所市場第二部掛牌(相當於中小板),數年內將觸角延伸到中國、美國、泰國與台灣(在台與中華電信合作),目前會員數已達七三四萬人,加入的企業逾五千家,年營業額達二一六億日圓。

最近Benefit One更想出福利制度的新玩法,它們販賣點數(每點一日圓)給企業,免費協助企業建構「社內點數制度」,而企業可自己設定業績達成目標,發放點數給員工,員工即可用點數到Benefit One兌換服務或商品,在企業人手不足、流動率高的現代,也意外成為提高員工滿意度的利器。

(本專欄隔周刊出)

撰文 / 徐重仁

 
委會 挖出 超大 商機
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超大型專業球場列入廣州規劃 恒大淘寶隊有望獲得新主場

來源: http://www.yicai.com/news/5028712.html

廣州球迷期盼已久的專業足球場終於要開建了。

15日,廣州市人大常委會官方網站刊登了“關於征求對《廣州市公共體育設施及體育產業功能區布局專項規劃》的意見和建議的公告”,公告顯示,廣州將在番禺區鐘村街興業大道西段建設超大型專業足球場,用地面積15.94公頃。

如果不出意外,它有望成為未來廣州恒大淘寶足球俱樂部的主場,這也意味著,廣州成為繼上海、天津、成都後,中國大陸第四座擁有專業足球場的城市。

廣州目前擁有恒大和富力兩家俱樂部,但無論是天河體育中心還是越秀山體育場,設施都過於陳舊,建設大型專業足球場的呼聲也愈發高漲,廣州市政府相關部門曾多次表態會解決這個問題。2014年5月15日,廣州市規劃局網站公示了一項名為“番禺區廣州超大型專業足球場地塊(BA0403、BA0406規劃管理單元)控制性詳細規劃修改”的案件業務。公示信息顯示,該項目的建設單位為廣州市土地開發中心,項目建設位置位於番禺區廣州南站。這是廣州市政府部門首次以書面形式確認廣州將修建專業足球場。6月10日,番禺區政府有關負責人在匯報該區重點項目建設情況時透露,該足球場未來將會是廣州恒大隊的主場。

2015年4月,《廣州市公共體育設施及體育產業功能區布局專項規劃》公示,明確提出,擬將在廣州番禺區鐘村街道興業大道西段建設廣州市超大型專業足球場,力爭在2020年前完工。而在5月召開的廣東省足球工作會議上,相關負責人透露,該足球場可容納八萬名觀眾,並且是供廣州恒大俱樂部使用,同時,與廣州富力俱樂部研究越秀山體育場的承包問題,鼓勵俱樂部紮根城市。

2015年底坊間流傳恒大集團要將總部搬遷到深圳,新球場又遲遲未見動工跡象,不少球迷猜測足球隊或許也要離開廣州。隨後,廣州市國規委表示,該球場項目目前正處於控規修改階段,尚無開建具體日期。

直到這次廣州市人大公告的發布,正式確定將在8月召開的市十四屆人大常委會會議上,聽取和審議《市人民政府關於廣州市公共體育設施及體育產業功能區布局專項規劃情況的報告》,並作出相關決議。也就是說,一旦審議通過,紙上的規劃就將變成現實。

鑒於深圳、佛山、中山、珠海等城市通過高鐵抵達廣州南站的時間都在一小時內,只要恒大淘寶隊繼續保持良好的戰績,未來將吸引更大範圍的球迷群體,有望成為整個珠三角地區的足球中心。

不過,對於是否真的由企業出資建設,此次公告的規劃中未予以明確回應,但規劃同時指出,要大力完善市場機制,積極培育多元市場主體,推廣運用政府和社會資本合作的多種模式,吸引個人、企業、社會組織等以多種形式參與興建體育設施、承辦體育賽事、興辦國家政策允許的各種體育經營企業。

此外,公告還顯示,廣州要用5年時間打造“國際體育名城”,到2020年,體育產業總規模要達2000億元,體育產業增加值的增長速度高於國民經濟增長速度,且占廣州市GDP比重爭取達到5%,並使體育產業逐步成為新興支柱產業。

超大型 超大 專業 球場 列入 廣州 規劃 淘寶 有望 獲得 主場
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北上廣常住人口增速放緩,超大城市誰走了誰還在?

原標題:北上廣常住人口增速放緩,超大城市人口疏解誰走了誰還在?

早上7點半,家住北京雙井的孫女士擠進了北京地鐵10號線,前往中關村上班,“人都被擠成了照片”。顧不得與陌生人嚴重擠壓的尷尬與苦惱,她很慶幸自己趕上了這班車。她不知道的是,即便如此,實際上,這條北京最繁忙的地鐵線路,在2015年全年減少了近1億人次的客流量。

截至2015年末,北京、上海、廣州常住人口總數達近6000萬人。但隨著這幾個城市相繼提出人口控制和疏解的政策,去年,北上廣等城市隱現“人口拐點”的信號。北上廣三地政府今年上半年陸續公布的常住人口數據顯示,北京出現核心區人口減少,上海出現人口負增長,廣州出現人口增速階段性放緩。

面對人口疏解,哪些人走了,哪些人會留下,超大城市的人口疏解如何才能找到平衡點?

北上廣人口拐點來臨?

據“新華視點”記者了解,北京市2015年末常住人口比2014年末增加18.9萬人,但增幅下降,與2014年相比少增加17.9萬人。同時,北京2015年末城六區常住人口占全市比重比2010年下降0.6個百分點。

上海市2015年末常住人口總數比2014年末減少10.41萬人。這是新世紀以來,上海市常住人口首次出現負增長,降幅為0.4%。

廣州市2010年至2014年5年內,廣州的常住人口總共僅增長了30余萬人,總體看,“十二五”較“十一五”增速出現階段性放緩。

北上廣人口增長的變化是不是一個拐點?對此有觀點認為,中國超大城市人口自然增長率在下降。在上海,有專家根據小學入學人數、公共交通客運量等較為基礎的數據分析,印證了2015年上海人口自然增長率的確下降。對於“賬面人口”的變化,也有專家指出,其重要動力是政策的驅動,其中大城市嚴控、疏解人口成為主因。

據了解,在被疏解的對象當中,與超大城市定位不符的批發市場、中低端產業從業與就業者占比較大。在北京中關村疏解低端電子賣場的背景下,僅存的幾家賣場之一--“鼎好”大廈負責保潔的陳先生告訴記者:“我在這里工作5年了。剛開始,鼎好一期加二期保潔員工一共150人左右,現在已經不足100人。”

實際上,北上廣地方政府近一兩年都在大力推進人口疏解的工作,而基層官員的任務壓力陡增,在考核指標上甚至排在GDP之前。“市一級大會上,區級官員談起人口疏解指標都十分謹慎認真,不像說起GDP那樣‘談笑風生’。”一位政府官員告訴記者。

中國社科院人口與勞動經濟研究所所長張車偉認為,當一個城市經濟仍處於快速增長狀態,人口的增加就是必然的結果,做人口減法比做經濟加法確實要難。

記者在2016年北京地方兩會看到,核心城區都將人口疏解問題列入了政府工作報告。2015年北京某區曝光地下公寓大肆改建群租房新聞後,該區區委書記曾親自查辦處理。

“地方政府設立人口紅線,每年設置人口疏解指標,起碼從‘賬面’上給不堪人口壓力重負的超大城市,提出了解決問題的方向,並以搬遷市場、拆除違建、清理群租房等城市管理形式積極推進。”暨南大學管理學院教授胡剛說。

北上廣不相信眼淚,被疏解者不願放棄機會

在地方政府強力推進人口疏解的同時,北上廣的巨大資源虹吸效應,仍然讓大量疏解目標人群不願輕易離開。

電視劇《北上廣不相信眼淚》曾經讓很多人看到在超大城市奮鬥打拼的艱辛,但實際上,為了能留在北上廣,很多外來人口努力在政策夾縫中尋找機會。

在北京,一直居高不下的房價、房租,證明了高中低各層面外來人口對於這個大城市的剛性向往。一位銀行業內人士對記者說,從銀行給房地產企業和購房者放貸的角度看,地產投資是人口流入流出的風向標,北京、上海地王頻出,恰恰印證了其強大的人口吸引力。

而在非核心功能疏解方面,根據北京市近期公布的人口疏解計劃,今年,故宮周邊、百榮世貿商城、永外城文化用品市場、南鑼鼓巷主街、簋街和東華門小吃街等區域都要啟動疏解。但在小店被疏解的同時,僅在北京東二環至東四環沿線,至少有十家大型購物餐飲場所數以萬計的中低端勞動崗位都是剛需。

記者日前在北京市東城區某危舊房改造後的新型社區看到,盡管小區里每套房子都價值數百萬元,但在樓房不起眼的入口下面,一條條長長的、坑窪不平的通道盡頭,是另外一種截然不同的生活。在僅1.5米寬的狹長走廊兩旁,每個出租屋門口都堆放著鞋子、水桶、垃圾袋甚至還有自行車等各種雜物。走廊的盡頭是公共洗手間,擠滿了忙著洗漱和方便的住戶。空氣中飄散著油煙、香煙和發黴的氣味,隔著墻也能清楚地聽到出租屋內電視機的嘈雜聲。據“二房東”介紹,這類地下出租屋內多住著從事餐飲行業的服務員和廚師以及其他外來務工人員。

今年4月北京市職業介紹服務中心發布的“2016年上半年北京市人力資源市場供求形勢分析”顯示,北京市上半年服務業用人缺口高達17.6萬人。而中國人力資源市場信息監測中心公布的數據也顯示,上海市今年一季度餐廳服務員、廚工的崗位缺口與求職人數比高達9:1。

在這種情況下,被疏解的人口只得一層層向外轉移。位於北京朝陽區與順義區交界處的孫河鄉,截至2014年底的戶籍人口2.2萬人,而流動人口達5.6萬人。記者多次在孫河鄉沙子營村調查,2016年,隨著產業調整、清理違法群租房等措施,該村外來人口從高峰時的1.6萬人減少至七八千人。離開的七八千人中,一部分返回了老家,還有數千人搬到了位置更遠的順義、昌平等地。

胡剛表示,外來人口集中居住在城鄉接合部,違建遍地,在傳統村莊外形成了外來人口聚居的“村外村”。

人口、資源與利益的平衡點在動態中不斷調整

除了北上廣面臨的虹吸效應與功能疏解之間糾結,大城市還面臨人戶分離帶來的戶籍人口機械遷入與“拖著不走”的問題。據了解,在城市核心城區,由於教育、醫療資源相對集中,不少人青睞將戶籍遷入,給城市人口管理帶來很多弊端,也與人口疏解的大方向相悖。

記者從北京市東城區、西城區拿到的統計數據顯示,兩區戶籍人口比常住人口多了約20萬人。國家行政學院教授汪玉凱表示,人戶分離是北京人口疏解面臨的重要問題。而且在北京人戶分離的很多是高端人士,包括國外定居、調離北京、異地交流任職、經商人群等等,這些人“人不在戶籍還在”。

不管是哪一類城市常住人口,當下超大城市受限於資源與環境壓力出臺的人口疏解政策,都將繼續在實踐中尋找平衡點。北京市人口研究所副所長尹德挺指出,人口疏解不能傷害城市自身活力,忽視對部分行業勞動力的剛性需求。第六次人口普查數據顯示,流動人口已成為北京黃金年齡段的就業主體,如在北京16-19歲、20-24歲、25-29歲的常住就業人口中,流動人口分別約占92%、70%和54%,部分行業對流動人口的剛需增強。

上海社科院人口與發展研究所副所長周海旺表示,對於大城市的人口調控,更應該註重人口結構、素質和合理布局。

除了人口疏解問題本身,其帶來的整體城市功能規劃問題也需要一些新思路。在城市配套服務上,北京市政府提出,要註意批發市場疏解以後菜價、肉價的波動,不能說批發市場一走,菜價一下就上去了,要做好供應。

而對於大都市圈的整體規劃,目前工作在北京、上海,居住在燕郊、昆山等潮汐式工作生活帶來的交通、教育、醫療等問題,也需要統籌協調解決。張車偉認為,在人口調控中應重點解決中心城區人口過密問題,也要統籌都市圈的產業布局、經濟活動和公共服務,引導人口合理聚集。

這兩年受到高度關註的北京城市副中心建設也與此相關。據了解,通州預計還能承接大約40萬人口。未來,通州將吸納城市核心區的優質醫療、教育資源,全面建立起與北京城市副中心定位相匹配的三級醫療、教育服務體系。

北上 常住 人口 增速 放緩 超大 城市 誰走 走了 了誰 誰還 還在
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奶價下跌考驗超大牧場

處於低位的奶價正在考驗著國內超大規模牧場模式。

國內兩大原奶企業現代牧業(01117.HK)和原生態牧業(01431.HK)半年報顯示,由於奶價下跌和進口大包粉的沖擊,兩家企業遭遇上市後首度虧損。

現代牧業中報顯示,由於國內消費增長緩慢,且遭遇進口大包粉的沖擊,公司原奶對外銷售價格從4.5元/公斤跌至4元/公斤,導致公司原奶業務收入下滑。上半年公司收入22.3億元,較上年同期減少8.5%,虧損5.7億元,現金EBITDA(利息開支、稅項、折舊、攤銷及公平值變動減乳牛銷售成本產生的利潤/虧損前盈利)為6.5億元,較同期減少了24%。

原生態牧業也處在同樣的境地,公告顯示,上半年公司所售原奶價格為4005元每噸,折4元/公斤,較2015年下跌12.9%。這也導致公司上半年原奶銷量上升了9%,收入卻減少5%到5.1億元,毛利減少14.2%,全年虧損1.4億元。

 

記者發現,兩家上市公司的原奶業務還保持盈利,但“生物資產公平值變動減銷售成本”這一數據都出現了大額虧損。原生態牧業原奶銷售毛利為1.8億元,生物資產公平值變動減銷售成本虧損為2.6億元。現代牧業奶牛養殖部分盈利3.6億,而生物資產公平值變動減銷售成本虧損則高達5億元,而這也是兩家公司虧損的主要原因。

對此,記者向現代牧業投資者關系聯絡郵箱發去采訪提綱,但截至發稿時並未獲得回複。

乳業分析師宋亮告訴第一財經日報記者,關於“公平值變動減乳牛銷售成本的虧損”,行業里有一套專門的計算方式,包括了原奶價格下降所導致奶牛等生物資產估值下降,以及為了控制產能,企業將奶牛淘汰帶來的損失等。

記者了解到,行業中一般計算奶牛的公允價值的方式是,以當期的奶價乘以未來產奶總量計算而得的收入,減去未來的奶牛飼餵成本支出計算而得,因此奶價的高低對此數據影響較大。

2014年,現代牧業收入50億元,凈利潤7.63億元;隨著原奶價格不斷下跌,2015年凈利潤就下降了54.9%,為3.44億元;而到今年一季度,在2015年的基礎上又減少了75%,變成了0.6億元。原生態牧業的凈利潤也從2014年的4.2億元,回落到2015年的0.7億元。

值得註意的是,從2014年下半年開始,國內奶價就進入下行通道,規模化牧場的原奶銷售價格也從5-6元/公斤的高價開始大幅回落,目前已經跌至3.7-3.8元/公斤左右。而伴隨著奶價的下滑,大規模牧場虧損面也不斷擴大。

據國家奶牛產業技術體系首席科學家李勝利介紹,目前國內規模化牧場虧損面在60%左右。相比之下,大型規模化牧場的原奶出售價格遠高於市場平均水平,而其大面積虧損也引發了行業內對於大牧場模式的質疑。

2010年開始我國學習國外經驗,推行大牧場制,尤其在2013年之後,建設了大量萬頭牧場,而這也逼近了畜牧業養殖規模的極限。原本寄希望於通過規模化,降低牧場成本,但事與願違,這種超大規模牧場模式在中國有些水土不服。

宋亮告訴第一財經日報記者,由於國內土地成本高於國外,同時苜蓿等高蛋白飼料缺乏,只能依靠進口,牧場管理經驗不足,且防疫費用較高等一系列因素導致了超大型牧場系統性成本高,而這也導致了規模不經濟。

據估算,成熟的大型牧場的生產成本是3.5元/公斤,而2013年之後新建的超大型牧場的原奶生產成本則超過3.8元/公斤。宋亮表示,國內超大型牧場一般是高投入高產出的模式,如此一來,在遭遇市場環境惡化的時候,過高的成本讓新建的超大型牧場抵禦市場風險的能力就差的多。

奶價 下跌 考驗 超大 牧場
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