https://hkcitizensmedia.com/2017/06/05/%e4%ba%94%e4%b8%8d%e7%aa%ae%ef%bc%8c%e5%85%ad%e4%b8%8d%e7%b5%95/
五月份港股全面上升，恆生指數升了1045點，國企指數升了384點，打破了五窮六絕的民間智慧。進入六月份，港股更是愈升愈高，恆生指數升近26000點，到22個月，自2015年7月以來的高位。權重股領導大市上升，騰訊受到美國科網股創新高帶動，升破270元。友邦及領展創新高，內銀股及內險股也節節上升。平安保險創新高，建設銀行，工商銀行及中國人壽等都創2015年7月以來的新高。上星期最突出的財經消息，是離岸人民幣拆息一度急升至45%。傳聞是中央銀行收緊銀根，令到拆息上升。人民幣兌美元滙率升至6.85，今年的新高。消息傳中央在香港回歸20週年要維穩，打造繁榮景象，港股不能下跌。港股要不跌，一定要A股造好，A股要造好，人民幣滙率一定要上升，揭止走資。最近國家外滙儲備連升三個月，重上3萬億美元，及增持美國國債。人民幣滙率上升，扭轉內地走資洪潮。今年年初，市場盛傳2017年底，人民幣兌美元將由6.9貶至7.3，引發內地資金大量流失。中央以外滙管制，嚴控走資，及抽走離岸人民幣流動資金，成功推高人民幣離岸滙率。國際大鱷年初大額沽空人民幣，被中央銀行雙管齊下，大敗而退。A股在五月跌破3100點，主因是銀行利率上升，及銀根收緊，再加上保監嚴打違規資金。但在五月底A股回升，到六月份上證綜合指數更回升至3100點，A股市場重拾信心，帶動港股上升，恆生指數升近26000點。
根據國家統計部宣佈的數據，中國去年經濟增長達到6.9%。李克強總理在經濟工作會議上，多次表示中國今年經濟增長目標是6.5%，並絕對有信心達到目標。中國第一季宣佈的經濟增長為6.7%，令到市場對中國今年經濟增長達標樂觀。但最近有多宗新聞令到市場出現懷疑。首先是遼寧省宣佈2016年的經濟數據不可靠，有大量水份，嚴重高估了實際經濟增長。東北三省向來依賴傳統工業，但是傳統工業近年陷入困景，產能嚴重過剩，但需求不足。傳統工業例如鋼鐵及煤炭，經營困難，產能過剩，價格下跌，企業嚴重虧損。東北特鋼在2015年成為第一間債務違約的國企，2016年和債權人不能達成債務重組協議，需要進入清盤程序。為了解決傳統工業的難題，中央需要推出去產能。鋼鐵，煤炭，玻璃，水泥等成為目標。經濟效益欠佳，陷入破產危機的企業，都要關閉。落後的產能，也需要淘汰，令到經濟更加有效率營運。根據法改委宣佈，2016至2017年去產能提早達到目標。中央2016年削減煤炭產能2.9億噸，今年2017目標是削煤炭產能1.5億噸，今年已經達到46%。最明顯的是鋼鐵及煤炭價格回升，煤價更加比最低時升了50%。
但是最近有消息，中國銀監要求黑龍江省的銀行，對陷入困景的煤炭及鋼鐵企業，延長其到期的貸款。黑龍江省銀監局局長表示，已經和債權人達成協議，向無法償還本金的煤炭及鋼鐵企業，延長期貸款期，有個別情況還增加貸款。這措施明顯違背中央政策，關閉殭屍企業的承諾。但是對過度依賴煤鋼重工業的東北三省，其經濟增長嚴重受到中國經濟增長放慢影響，有需要支持傳統工業。2016年遼寧省生產總值下跌了23%，吉林省和黑龍江省也差不多，下滑了廿多百分點。如果整個東北三省的生產總值是報多了23%，到底中國去年宣佈的6.9%經濟增長，有多少水份及可信性。
傳統重工業的困景不止影響到國家經濟增長，還影響到國家商業銀行的資產質素。中央要解決企業去槓桿問題，其中一解決方案是以股換債。首個以股換債的企業是南通的造船廠融盛，企業銀行負債達到140億元。中國銀行為首的債權人，重組債務，以股換債，只剩下6.7%，損失達到93.3%。東北特鋼債務重組，相信債權人能得到的資產不會超過5%。在經濟轉型過程，傳統重工業是被犠牲。過度依賴或不能轉型的東三省是輸家，但在這陣痛過程中，商業銀行要負上國家任命，其利益也被犠牲。今年反彈限大部份除了騰訊外，是由內銀股帶動。但如果考慮到商業銀行對傳統工業的貸款，到底其壞帳率可信性有幾多。