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看來很超值-星辰通訊(1155)(3之1)(稍改)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070621/01155/CWP115_c.pdf

公司從事通訊設備業務，主要從事電訊網絡鋪設業務。

公司在1989年由戴先生成立，在福建泉州市成立，原名為北峰電子儀器廠，1999年引入陳先生為新股東，2001正式註冊為有限公司，並易名褔建先創電子。

該年開始，公司研發CDMA通訊技術，次年開始商業生產，又次年成功處理PHS方案，其後更研發多種通訊技術的專利，公司有3個研發中心，兩個有福建、一個在深圳。

2004年後，引入石先生和彭先生(通過廣州嘉信)為股東，次年陳先生及戴先生又出售部分股權予管理層及其親屬，又引入Cathay Capital 為股東。經過一輪重組後，由星辰通訊成為公司的控股公司，星辰通訊透過一家中間公司，持有福建先創及另一家公司，以這兩家實體持有公司的主要業務。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070621/01155/CWP127_c.pdf

公司上市非常合時，在2007年7月股市巔峰期上市，每股3.55元，發價1.75億股，集資超逾6億港元，公司預期2007年盈利有人民幣2.033億元，以當時匯率1人民幣兌1.03港幣計，公司預期2007年盈利約2.1億港元，以上市後發行股數7億股計，每股盈利約0.3港元，即2007市盈率約11.83倍，以該公司盈利上升的情況子當時熾熱的市況下，這個市盈率顯然偏低。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070621/01155/CWP126_c.pdf
據 會計師報告，公司營業額及盈利以倍計上升，營業額由2004年的1.5億升至2006年的5.5億。盈利由2004年的約3,700萬人民幣，遞增至 1.33億人民幣，並於2004年、2005年派發968萬、3,650萬股息，2006年重組前又分派2,140萬人民幣，可見公司現金流頗正常，另於 上市前派發8,800萬的特別股息。

現金流按著盈利上升，相當不錯，但投資方面開支於2006年急增，是因為開新廠得來的支出所致。

公司的現金情況不俗、存貨、應收帳、應付帳也相應上升，情況不錯，像真度很高。公司借貸只3,500萬，較上市更少500萬，可見銀行根本不能提供所需的款項，也可見銀行對該企業的信心不夠，今次上市的確是公司發展的一大機會，因如向銀行借款，根本不能貸得這樣多的款項，也就是該公司市盈率低的原因。亦可見公司上市得其時，若於此時上市，一來不能集得這樣多款項，二來上不上到市也成問題。

但是上市時，卻有道理不足的公司造假傳言:

http://www.techweb.com.cn/finance/2007-06-12/208269.shtml
星辰通信欺騙投資人

近日，許多消息紛紛披露：“內地三大無線 覆蓋系統供應商之一星辰通信,即將在香港啟動IPO……”眾所周知，多年來，中國無線覆蓋市場的前三名供應商一直是京信通信、國人通信和武漢虹信。武漢虹信2006年的銷售收入達到8億元，遠比星辰通信高，一直穩居行業前三的位置，這是中國無線覆蓋市場及通信行業人所共知的事實。星辰通信為內地三大無線覆蓋系統供應商之一的陳述與事實嚴重不符，這是欺騙投資人的虛假陳述。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070921/LTN20070921502_C.pdf
兩個月後，公司公佈中期業績。

公司營業額上升80%，但毛利率由約40%，下跌至約30%，但是由於公司受到節省費用及所得稅被免約3,300萬的影響，盈利仍升100%，至9,032萬，但不計該稅費的影響，公司盈利只升約30%，只得約5,700萬左右。

公司財務立刻惡化，由於公司要谷營業額，致存貨及應收帳急增1倍，快於營業額上升的速度，相應的應付帳也上升，由於要償還貸款，現金降低了，又在上市前派發特別股息8,800萬予上市前的股東，使公司現金緊張，幸得幾日後上市又集一筆新錢，能夠支付上述款項，但是財務也頗為健康。

下一篇會詳細講講昨天公佈的業績。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3946

看來很超值-星辰通訊(1155)(3之2)(稍改)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080422/LTN20080422500_C.pdf

公司表面業績如下:

公 司營業額上升約50%，至8.5億元，盈利有2.2億人民幣，上升60%，純利率上升了，計及人民幣升值10%的影響，更升了70%，較上市時預計的 2.1億人民幣，多5%，以1人民幣等於1.12港元計，公司盈利2.46億港元，每股盈利有0.346元，又有8仙息派，以現價計算，市盈率5倍，股息 率4厘，非常便宜，但究竟是不是這樣呢?下文會慢慢細述。

公司毛利率由37%，降至35%，由於公司上市，行政費用急增2倍，至5,400多萬元(若是正常比例約為營業額的3%， 即2,500萬，即上市費用、折舊等約2,900萬)，幸得上市利息等的其他收入增加2,000萬，及被免的稅項約7,270萬(以稅率33%計，由於稅 務優惠於2006年開始，上年被免的稅項約2,200萬，今年搬新廠，以新計劃計算，則更多)，即其2007年真實的盈利約為1.57億人民幣(以1人民 幣:1.12港元計，即1.7584億港元)，較預測低25%，較上年經調整的盈利1.11億人民幣升46%(以港元計盈利則升接近60%)。經調整後的 純利率相若，約為20%。

公司上市後，財務情況很好，不但償還了銀行的債項，更有餘力派發特別股息。但不知在現金充裕的情況下，竟有抵押的存款，這些質押的存款代表甚麼呢，需要深究。

公司的應收款及存貨均急增40%，是反映營業額上升，
存貨急增，反映著公司對前景也看好，亦反映公司增加產能的結果。

公司有4.54億人民幣存款，加2,100萬抵押的存款，共有4.75億現金，盡扣其他流動債項9,100萬後，公司有3.84億人民幣現金，以1人民幣=1.12港元計算，公司有現金4.3億港元，以7億股計算，折合約每股0.614元。

若計及其他金融資產或股票計算約9,900萬人民幣，相信是對沖外國訂單的風險的外幣合約及其他投資，以1人民幣=1.12港元計算，有金融資產約1.11億港元，，折合約每股0.157元。

以公司現價1.78元計，公司市值12.46億元。

公司表面P/E:
(1.78 * 700,000,000 / (220,437,000 * 1.12))
= 5.046 倍

公司扣除現金後的表面P/E
((1.78 * 700,000,000 - (384,000,000* 1.12) / (220,437,000 * 1.12))
=3.306 倍

公司扣除金融資產及現金後的表面P/E
((1.78 * 700,000,000 - (384,000,000* 1.12) - (98,999,000 * 1.12) / (220,437,000 * 1.12))
=2.856 倍

公司實際的P/E
(1.78 * 700,000,000 / (157,000,000 * 1.12))
= 7.086 倍

公司扣除現金後的實際P/E
((1.78 * 700,000,000 - (384,000,000* 1.12) / (157,000,000 * 1.12))
=4.641 倍

公司扣除金融資產及現金後的實際P/E
((1.78 * 700,000,000 - (384,000,000* 1.12) - (98,999,000 * 1.12) / (157,000,000 * 1.12))
=4.010 倍

公司市盈率看來非常超值，加上又有8仙股息，息率約5%，確是一隻非常超值的股，加上中國現在推行「村村通」工程，對這類網絡的需求也很高，可見潛力也未常大。

外國訂單只佔其公司營業額少部分，就算訂單急增，也沒有太大的影響。但公司擴充產能，加上同業亦相應這樣做，未來的競爭只會更大，這樣會導致毛利率下跌，從而影響利潤。

另外，公司是一隻福建股，不過這家公司也有外方入股，盤數假的風險也很少。加上公司是首年上市，之後一兩年可能有走樣的情況出現，這也是需要當心的地方，建議先觀望多一個全年業績報告才可下購買的決定。

下一篇是公司自上市以來的新聞。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3947

看來很超值-星辰通訊(1155)(3之3)

2007-07-06 中經網











星辰通信今日香港挂牌上市 融資8.45億港元


繼中國傳動（０６５８．ＨＫ）首日挂牌股價升近一倍后，內地無線覆蓋系統供應商星辰通信（１１５５．ＨＫ）將于今天接力上市，該股暗盤價就最多升１６．３％，至４．１３港元，收市報４．０４港元，較招股價３．５５港元升１３．８％。

星辰通信此次上市發行２．３８億股，融資約８．４５億港元，保荐人為摩根大通。該公司公布的招股結果顯示，公開發售部分共獲１６．２２萬份有效申請，超 購１８８倍，國際配售亦獲極大倍數超購﹔該股將以招股價上限每股３．５５港元定價，認購１手（１０００股）中簽率為１０％，申購２０手（２萬股）始穩獲１ 手。


星辰通信的業務是供應無線通訊覆蓋系統，系統范圍集中在一般電信網絡未能覆蓋或難以接收信號的地區，例如偏遠山區和隧道等，星辰通信的角色就是為其他運營商提供這些地區的通訊接收服務。


星辰通信的主要客戶包括中國移動及中國聯通，去年盈利為１．３４億元（人民幣，下同），比２００５年的５８００萬元增長１．３１倍。２００６年銷售額為５．５３億元，比２００５年增長１．１７倍。


星辰通信的行業市場占有率約為１０％，是內地第三大無線通訊覆蓋系統服務供應商。與星辰通信從事同類型業務的公司包括京信通信（２３４２．ＨＫ），及在 納斯達克上市的國人通信。京信通信及國人通信今年的預測市盈利在１４至２０倍之間。據悉星辰通信的上市市盈率水平會與上述兩家公司相等。


星辰通信提供的接收制式為２Ｇ，其３Ｇ制式的服務已獲監管機構批准，在內地正式推出３Ｇ網絡后，星辰通信也能配合提供３Ｇ制式。早前市場傳聞內地３Ｇ網絡年底可運作，令眾多電訊及電訊設備股被追捧。

2007-07-09 中經網










興業皮革上市 泉州知名企業進入上市密集期





繼星辰通信、安踏（中國）登陸香港股市已成定局之后，泉州發改委又傳出消息，梅花傘業已于日前正式向中國証監會報送相關材料，正在等待中國証監會的第一次批復，距離國內中小板市場只咫尺之遙。


除此之外，興業皮革、勁霸男裝、九牧王等泉州知名企業也都已為上市進行實質性的准備。種種跡象表明，泉州企業將在今明兩年引來一個上市高峰期。業內人士提醒，雖然泉企資本運作之路漸行漸寬，但上市地點的選擇、上市后所需支付的高額維系成本都是要慎重考慮的問題。


泉企上市


進入密集期？


諸如美林、摩根等國際知名中介機構頻繁在泉州地區出沒，這已經不是新鮮事。此間，更有傳聞，美林証券已經進駐特步（中國）有限公司，開始就該公司的上市進程進行實質性規划。更有揣測，２００８年前后，泉州體育用品行業將出現競相上市的熱潮。


國內板塊方面，記者從泉州發改委獲悉，今年內，梅花傘業在國內中小板上市基本已是板上釘釘。目前，該公司正在等待中國証監會的第一次批復，在經過修改和 二次批復后，就進入上會和過會這一最后程序。今年，還有可能登陸國內板塊的，是石獅供水。“但由于是國有控股公司，對中介服務機構還須采取招標形式，一定 程度上延緩了他們的上市進程。”發改委經濟體制改革科相關負責人介紹說。


“２００８年，將是泉州企業上市的高峰期，就國內板塊，興業皮革、勁霸男裝、九牧王等，都已經開始為上市進行實質性的准備，順利的話，明年應該就會有結果了。”


境內ＶＳ境外


泉企該如何定奪？


業內人士分析，選擇資本市場，和企業本身的定位關系度很高。相對于國內板塊，現在香港正在演變成一個“雙向”橋頭堡：既是國際資本和技朮進入中國內地的橋頭堡，又是中國內地資本流向國際市場的橋頭堡。


圖謀國際市場的泉州企業赴港上市是一個不錯的選擇。就像安踏公司總裁丁志忠在年初和福建証監局局長岳仁華的一次會面中表示，盡管安踏在國內已經具有相當 的知名度，但安踏選擇了香港，表明安踏的眼光并不局限在國內市場。另一方面，特步（中國）有限公司一副總裁對記者表示，在他看來，特步更適合走境外上市路 線。不論從市場的運作機制和成熟度、透明度來說，境外市場都相對完善。


而泉州興業皮革，卻繞了個彎子回來了。曾經籌划境外上市一年多， 銀子想必因此也花了不少，卻在今年初的一次重新評估后，把眼光轉回國內市場。“這主要是從目標市場來考慮的，目前，興業皮革的主要市場還是在國內，而且國 內市場的空間還很大。國內上市給興業皮革所帶來的好處，除可以解決融資層面的問題外，對興業皮革的品牌知名度也有一個較大提升，這對興業皮革在國內市場的 發展將極為有利。”興業皮革總裁助理吳祖雄告訴記者。


維系成本將考驗


泉州上市企業


正籌划境外上市的泉企，之前并不希望為人所知，據泉州市發改委的不完全統計，泉企境外上市累計達１６家。


“資本市場的透明度非常高，企業在首發之前走漏了風聲，由此引發的連鎖反應，很可能對企業的上市進程產生阻礙。因此，按照國際規則辦事很重要。”


據知情人士透露，原定于香港板塊上市的宏霖化纖，因為種種原因，轉向新加坡板塊市場時，卻因為相關信息的披露不完整遭到了質疑。“新加坡的金融管理局的 疑問是可以理解，為什么原定在香港上市的，卻反而跑到新加坡來了？莫非是有什么問題？”盡管事實証明，宏霖公司確實不存在違規問題，但彎路確確實實走了。


據了解，福建的境外上市企業，除紫金礦業外，全部采用了“紅籌方式”。紅籌方式不僅沒有規模門檻的限制，而且股票可以全流通。同時，由于離岸金融中心對在本地注冊的離岸公司資金轉移几乎沒有任何外匯管制，對公司資金投向、運用的要求也極為寬松。


然而，上市之后的維系成本問題還將繼續考驗泉州上市企業。“在泉州曾經的上市梯隊中，有的已經被易主，有的已經不知道到哪去了。盡管各方都在大力提倡，企業是否選擇上市，



2007-11-16












泉州豐澤區重獎上市企業





【商報訊】福建泉州市豐澤區企業改制上市講座和頒獎大會日前舉行﹐豐澤區政府兌現此前重獎上市企業的承諾﹐為今年在本港成功上市的先創電子﹑星辰通信頒發310萬元巨獎。


據 了解﹐為鼓勵區內企業創新創牌和上市﹐豐澤區政府專門設立1000萬元專項資金庫為企業上市助力﹐對新辦企業設立股份有限公司的﹐給予獎勵10萬元﹔企業 上報上市申請材料經中國證監會受理后給予獎勵50萬元﹔企業挂牌上市后給予獎勵250萬元﹔若上市公司實現再融資﹐按投入區募集資金的1.5岊進行獎勵﹐ 最高限額為100萬元。林森


還要從長遠考慮。”泉州市發改委有關負責人說。


2007-11-27 通訊世界










我國中小通信企業的IPO衝動





作者：杜娟倪蘭


上市謎底





企業對於上市最基本的訴求是融資還是管理升級？其實，這兩方面并不矛盾，只是不同的人看問題的角度不同而己。


業界看好、更被無數投資商追捧的展訊通信正式登陸美國納斯達克股票交易市場，開盤當日，10分鐘之內股價就上漲了12.64%。


當然，3G拉動的并不只是芯片企業。7月初，中國又一家無線通信覆蓋系統提供商星辰通信在香港聯交所掛牌上市，星辰通信IPO共發行股票2.38億股，每 股發行價3.55港元。IPO融資所得的8.449億港元被星辰通信用於興建第2期生產設備、購買生產設施及進行研發等。


隨後，在新加坡上市的西伯爾又成了媒體關注的焦點。這家業務涵蓋無線通信模塊研發與生產，運營商平台軟件開發與系統集成以及3G增值服務的企業將業界的目光吸引到了新加坡。11月，西伯爾在新加坡IPO融資約2億元人民幣。


“其實，上市并不是中小型通信制造企業發展壯大的惟一選擇，但是根據企業發展的一般軌蹟，上市可以快速滿足企業發展的資金需求，迅速將盤子做大。通信行業 目前高速發展的現狀決定了上市是中小型通信企業的有效發展途徑。”一位不願透露姓名的運營商內部人士這樣概括中小型通信企業上市的原因，“說穿了，上市就 是將現有的贏利模式放大。”


這種說法其實適用於所有的企業，通信業中小企業又有什麼獨特之處呢？


融資＋品牌


諾盛咨詢分析師吳雪認為，一般來講，中小型通信制造企業上市的目的有以下四方面：第一，提高知名度；第二，通過引進戰略股東提高企業管理專業性；第三，完 善企業的法人制度；第四，也是最直接的一點，快速融資，將企業在短期內快速做大。當然，上市之後，可以增加融資渠道也是順理成章的。“通信行業機會轉瞬即 逝，先搶佔市場者先得優勢。”吳雪說。


吳雪分析，對於星辰通信和展訊通信這樣的企業來說，提高知名度和募集資金這兩個目的是并重的。


南京証券曾經對上市的中小型通信企業做過比較深入的研究。南京証券IT與通信分析師申鋼強在接受記者採訪時表示，企業在發展過程中，是否選擇上市以及在什 麼時機上市都要依據自身的情況。申鋼強將通信企業上市的原因歸納為兩個方面。首先，通信行業是發展速度比較快的行業，因此，企業需要擴大再生產，上市融資 能够滿足企業對於資金的需求。其次，擴大企業自身的影響力。上市，特別是在美國、香港等地上市，能够使企業得到全球資本市場的關注，這對於一些需要開拓國 際市場的企業來說是非常有幫助的。


但是申鋼強也表示，上市并不是中小型通信企業發展的惟一選擇。“這方面通信業中小企業最好的榜樣就是已經成為國際化大企業的華為，在亞洲、歐洲、非洲以及其它海外市場，華為都有自己開拓市場的方法和團隊。”


在選擇上市地點時，還有一個因素不能忽略，那就是股東結構。專家表示，如果股東架構以機構投資者為主，通常企業更傾向於上市融資，因為上市後可達到快速套現的目的，而個人企業則以實現營收為主要目的，通常不選擇上市。


在哪里上市？


“按照証券領域的一般規律，國有企業選擇在國內上市的比較多，民營企業相對靈活得多。我個人認為，有些業務主要面向海外的企業會更傾向於選擇在海外上市。”申鋼強說。


企業在海外上市有一個好處是顯而易見的，即海外証券市場的針對性比較強，對於某一行業的關注度更高。這也是一些科技類的企業選擇在納斯達克上市的原因。申 鋼強分析了通信類企業選擇在海外上市的原因。“國內証券市場在專業性方面還是略遜一籌，對於通信行業企業的針對性也要弱一些；當然，前兩年國內証券市場相 對低迷的狀況也對企業上市造成影響，這兩年的‘牛市’以及馬上要啟動的國內創業板，都會對通信企業在國內上市產生吸引力，相信未來在國內上市的通信企業也 會越來越多。”他說。


吳雪則認為，企業選擇在哪里上市主要根據自身的具體情況。申鋼強介紹，從硬性條件上來說，在國內上市更難一些，因為我國IPO是採用核準制，而國外IPO更靈活，但在國外上市還需要處理與承銷商和投行等相關機構的關系，這方面可能更困難一些。


其實，中國証監會對通信行業企業IPO是比較支持的，國內主板上市的主要難點在於証監會的硬性規定企業必須要做到，比如企業的資金規模必須達到要求，三年 實現贏利3000萬元等，如果能做到這些，証監會還是非常支持企業在國內上市的。換句話說，國內証券市場對企業的要求多集中在財務方面，而海外証券市場則 更重視企業的可持續發展。（部分中國通信業中小型上市公司情況見p14附表）


與中興、華為等大型通信設備制造企業不同，中小型通信企業的客戶較少，基本上集中在六大或四大基礎電信運營商範圍內，有的甚至只有中國移動和中國聯通兩個 主要客戶。按照資本市場的標準，客戶數量少就代表着一種風險。“但這也不能一概而論。”一位來自運營商的專家表示，“中國的情況比較特殊，比如一個企業只 有中國移動和中國聯通兩個客戶，并不意味着有更大風險。原因有兩個，第一，中國通信市場并非完全競爭的市場，在移動通信領域，中國移動和中國聯通這兩家運 營商已經覆蓋了全中國的所有網絡；第二，移動和聯通兩家運營商的網絡已經可以保証這些企業的市場規模。說到底，這種由於客戶數量少而形成的風險遠不至於威 脅企業的成長。”


不過，這位專家提到，如果一家公司上市了，那麼代表它的資金實力和研發力量達到了一定的規模，并且管理也相對正規，這對基礎電信運營商選擇供貨商會有影響。


在記者採訪的專家和企業高管中，有的人認為企業對於上市最基本的訴求是融資，有的人則認為是管理升級。其實，這兩方的觀點并不矛盾，只是看問題的角度不同而己。


融資困局


專家們在上市的大趨勢背後看到的是通信行業中小企業融資渠道匱乏的現狀，并為此提出了有益的建議。


“目前，國家証券市場和經濟發展都鼓勵有自主創新能力的企業上市，特別是國內創業板啟動之後，電子類、科技類、通信類的中小型企業上市將成為一種趨勢。”申鋼強的觀點在証券界比較有代表性。


但是電信專家們卻更注重通信業中小企業上市趨勢所反映出的融資難問題。北京郵電大學財經中心何瑛認為，上市趨勢的背後說明我國通信行業中小企業的融資渠道依然很匱乏，中小企業難以通過其它渠道籌集到資金。


上市向“錢”看


理論上講，選擇在海外上市的企業除了融資與提升品牌影響力之外，還可以藉此拓展在海外的市場，但記者採訪的專家們都認為通過上市直接拓展海外市場現在看來比較困難，說到底，上市的根本目的還是為了融資。


何瑛認為，目前看來，通信行業中小企業上市主要還是為了資金。


一方面，通信行業這些年的快速發展惠及業內的眾多企業，需求的擴大使得擴大生產規模、擴大經營規模成為許多制造企業面臨的問題。而另一方面，通信業的制造 企業也有着其它行業制造企業面臨的普遍難題，那就是身處上遊的制造商常常被下遊企業佔用資金，制造業的資金稀缺是普遍的。何瑛坦言，通信行業的制造商也經 常會被下遊的電信運營商佔用資金。一些大的制造商可以周轉過來，但是中小制造企業有時就無法周轉。


未來的3G市場需要大量的資金投入，因此，在3G啟動前上市融資對於中小型通信企業來說是明智之舉。


那麼，這些企業上市後融得的資金將要用在哪里呢？


西伯爾的招股說明書顯示，上市募集的近2億元資金將被更多地投入到3G無線數據卡業務的商業化，以及拓展移動多媒體娛樂解決方案和擴大營銷網絡等方面。看來西伯爾在上市後仍然堅持“立足2.5G，面向3G”的方向。


與西伯爾一樣，所有與3G概念相關的中國通信公司的資金用途大多與3G相關。申鋼強分析，圍繞3G投資是通信企業的主要趨勢，原因很簡單，企業募集資金的用途要看企業的需求，融資要隨需求而定，在可以預見的未來，3G仍是企業最為關注的投入領域。


因此，多數通信企業都會將IPO募集的資金用於與3G相關的建設、研發、生產以及銷售等領域。


“3G為通信業的發展提供了更大的空間，上市融資可以為3G準備更充足的資金，繼而對企業起到正面的推動作用。”吳雪說。“在我看來，這些通信行業的企業上市以後會將募集的資金作為新產品研發經費和產品推廣經費使用。”


但也有專家不同意這種看法，他們認為，或許一些中小型通信制造企業募集來的資金會有部分用於與3G相關的業務或研發上，但總的來看，它們還是會按部就班地發展，資金也并不一定完全用於3G。


專家呼籲融資多元化


何瑛表示，我國目前的融資制度仍主要是服務於國有大中型企業。民間私營公司的發展資金絕大部分來自於業主資本和內部留存收益，而公司債券和外部股權融資等 直接融資則不到總投入的1%，銀行貸款則佔20%左右。中小企業融資確實存在瓶頸，這不僅抑制了中小企業的創新和活力，也大大制約了中小企業的發展。


解決這一問題的根本在於政府，政府應為中小企業提供更多的金融服務和政策支持。


專家建議，豐富中小型企業的融資渠道可以從以下幾個方面入手。首先，應組建政策性中小企業銀行。從國際上的經驗看，一些發達國家和地區一般都建立了相對獨 立的政策性金融機構，以優惠條件專門為中小企業提供融資服務。我國可以藉鑒國外的經驗，組建政策性中小企業銀行，其作用是對需要扶持的中小企業發放免息、 貼息、低息貸款。


其次，制定強有力的金融扶持政策。國務院和中國人民銀行數次出台有利於中小企業融資的金融政策，對商業組織來說僅是指導性文件，并不具備硬性要求，商業銀行尤其是國有商業銀行的積極性不高，這造成政策不能貫徹落實。因此政府應充分考慮以往政策的缺陷。


第三，建立適合中小企業特徵的間接融資市場體系。國有商業銀行應逐步加大對中小企業發展的支持力度。我國金融體系主體是四大國有商業銀行，其信貸份額佔全 部份額的７５％以上。由於地方性中小金融機構資金有限，難以承擔支持眾多中小企業發展的重任，所以在解決中小企業融資問題上，國有商業銀行仍是關鍵環節。


第四，建立適合中小企業特徵的直接融資體系。國內現在是時候開闢創業板市場了。創業板市場與主板市場不同，它是一個前瞻性市場，更注重企業的發展前景和增長潛力，且其上市標準低於主板市場，實行與主板市場不同的運作規則，可以吸引更多的中小企業選擇在國內上市。


上市是一塊踏板


實際上，上市給星辰通信這樣的企業帶來的最大幫助就是有機會參與海外市場的競爭，這為它們“走出去”奠定了基礎。


上市以前的星辰通信受到的關注遠不及現在，雖然相關數據表明，星辰通信在國內無線覆蓋領域的市場份額可以排在前三位。


2007年7月，星辰通信在香港聯交所正式掛牌上市，從那一刻起星辰通信的角色發生了轉變。


“選擇在香港上市，星辰通信有藉此向海外市場尋求發展機會的考慮。”星辰通信副董事長郭則理在接受記者採訪時說。


上市＝資金保障


星辰通信的上市經過了3年的準備期，這個時間不長也不短。


說到星辰通信上市的原因，郭則理表示，決不是因為資金，而是基於對未來市場發展戰略的考慮。


“對於星辰通信來說，目前面臨的最大問題就是市場競爭激烈，利潤率下降。對此，公司的應對方法主要是開拓新業務領域和新產品。”郭則理說。


據了解，目前，星辰通信正在積極拓展軟件開發和系統集成等方面的業務，數字電視設備、TD均被列入了重要戰略，當然，還有一個重要舉措即拓展海外市場。


目前，市場競爭越來越激烈，為此，郭則理認為，像星辰通信一樣已經積纍了一定優勢的企業未來必須做大做強，并且要盡快做大做強，要盡快完成產品結構和市場結構的調整。


雖然上市的最初動力并不是因為缺錢，但不能不承認，上市成功使星辰通信有足够的資金實力加強產品研發、拓展市場以及提升管理水平，而這些是企業持續發展的根本。


郭則理表示，對於星辰通信來說，上市給公司業務帶來的直接影響并不多，但有一點值得一提，那就是電信運營商在選擇供貨商時更看中已經上市的企業。郭則理介 紹，目前，中國移動集團已經開始實行集中採購，這就造成中移動集團每次招標訂單數量都很大，作為上市公司，星辰通信有實力參與這些項目。


“反過來，一家沒有上市的小公司，就不敢輕易承接這種大型項目。”郭則理說。“我們不妨從運營商的角度來想一下，當運營商招標時，如果投標的是一家已經上 市的企業，運營商會對其信用、產品質量比較放心，因為上市公司的信息公開透明，隨時可以查詢相關的財務狀況和生產情況，而對那些沒有上市的企業，運營商要 確定其產品質量和生產控制能力等就相對困難。這個道理不難理解。”


目標在海外


2006年國人通信在上市時曾向投資者發出警告：國人通信近80%的收入來自中國聯通和中國移動，有超過150個競爭對手，絕大部分合同是通過競價程序獲得的，在談判中幾乎沒有優勢可言。


客戶數量少，會給投資者帶來一定的風險。同樣以移動覆蓋為主營業務的星辰通信是否面臨這個的問題呢？“中國雖然只有兩家移動運營商，但是在全球範圍內，移 動運營商的數量相當多，這些運營商都可能成為我們的客戶。”看來，上市之後的星辰通信已經迅速將自己的客戶定位調整為全球運營商，也正因如此，郭則理相當 看好移動通信網絡覆蓋以及網絡優化市場，他認為，企業應該將眼光放遠一些。


實際上，星辰通信并沒有將未來的目標市場鎖定在某一個區域。“海外市場很大，我們會全面關注。”現在看來，在香港上市只是星辰通信的一塊踏板，由此可以完成它全方位提升品牌影響力繼而拓展海外市場的目標。


“上市對於企業發展來說只是提供某一種幫助，企業尋求發展的手段有很多，比如前面提到的開拓新業務領域、新產品，參與海外運營商的網絡建設拓展海外市場， 建設強有力的人才隊伍等等，所有的方式都可以使企業發展壯大，并且這些方式之間是相互平行的。”郭則理所表達的意思其實很清楚，像星辰通信這樣的企業要做 大做強，就必須在研發、市場以及管理等多方面齊頭并進。而上市帶給星辰通信的最大益處在於擁有了一整套健全的體制和現代企業管理制度，這將成為企業未來發 展的基礎。


現在，各國的運營商在採購方面都採用國際通行的標準做法，不止國外的運營商對於設備的質量要求高，國內的運營商也在加強這方面的管理，因此，不管是國內運 營商還是海外運營商，在選擇供貨商時要求都很高。“為此，我們要從產品研發、產品質量、內部控制、營銷等方面全方位提升競爭力，以適應這種要求。”郭則理 說。當然，前提是星辰通信已經是一家值得運營商信任的上市公司了。


2007-12-21 新報










星辰通信堅持發展本業





【新 報訊】星辰通信（1155）於今年7月在本港上市，惟股價一直「潛水」。該公司投資及公共關係總裁謝宇輝昨日說，股市反覆，很多小型股份的股價均下跌，這 不是公司可以控制。股價最終是看基本因素。謝氏強調，該公司將會把精力放在本業上，尤其是發展數碼電視覆蓋網絡，並加強與機構投資者及散戶溝通。他透露， 主席戴國良可能會在適當時候增持星辰通信股份。於今年7月份，星辰通信以3.55元定價上市，惟股價於8月份後開始「潛水」。該公司股價昨日收報1.75 元，無起跌。


該集團以往只靠自身資金發展，去年於內地無線覆蓋方案的市場佔有率僅位列第三。在資本市場集資後，集團將致力拓展海外市場，尤其是東南亞、南非以及澳洲等地區。載國良希望明年海外市場收入比重，由現時約10%升至30%。











2007-12-21 HKET
星辰攻海外 冀貢獻增至3成





無綫電信覆蓋系統設備商星辰通信（1155）主席戴國良表示，來年會力拓海外巿場，料業務貢獻會由今年的10%增至30%。


有見星辰股價自7月上巿後表現乏力，集團稱未來會改善跟投資者溝通。星辰昨收報1.75元，無起跌。


此外，戴國良表示已跟東南亞中3至4個電訊營運商簽訂協議，提供以2G技術為主的無綫訊號方案，惟細節有待明年落實。星辰亦即將發展應用於數碼電視的無綫訊號覆蓋方案，稱來年會成為增長動力之一，並料下半年會有盈利貢獻。

2007-12-21 文匯報










星辰通信海外業務獲突破





【本報訊】(記者 狄夢宇)內地無線覆蓋解決方案供應商星辰通信(1155)主席戴國良昨在記者會上表示，08年公司會在東南亞、南非和澳洲的海外市場業務上取得突破性進 展，預計08年海外業務收入佔總收入的比重，會由今年底的5%-10%升至10%-30%。戴國良指出，公司對海外市場已培育了2年多，海外市場的產品售 價好過內地，目前公司已與海外營運商簽訂初步意向書，料明年會有大額訂單合同落實。戴國良補充，海外市場主要為2G產品，也有部分3G產品。


主要為2G產品也有部分3G


戴國良續稱，公司除了快速發展海外市場外，內地市場的數字電視業務也商機無限。內地將於2015年由數字電視取代傳統電視系統，由於市場剛剛起步，相信公 司能利用自身優勢，位居市場領先地位，現在公司已在福建、黑龍江、湖南、安徽以及河南五省進行產品試點測試，料08年會有盈利貢獻，公司亦會加大數字電視 覆蓋方案的投資額。


而公司今年首6月毛利率較去年同期下跌10個百分點至33.4%，財務總監吳偉奇表示，這主要由於市場競爭激烈， 出現產品價格下調情況，但公司今後會通過增加銷售收入及控制成本，來彌補毛利率的下跌情況。同時，戴國良認為，未來毛利率繼續下跌可能性較小，很多小公司 已被淘汰出局。


投資部總監謝宇輝表示，公司已通過中移動集團集中採購合同，搶駐北京、上海和廣東市場，以及北京奧運部分場館覆蓋公司的網羅產品；且公司也有參與中移動的3G試驗計劃。

2007-12-21 香港商報










星辰通信料明年產能倍增





【商報專訊】星辰通信(1155)財務總監吳偉奇昨日表示，集團位於泉州的新廠房第一期已經投產，廠房佔地4.2萬平方米，建築面積約1.5萬平方米，至於第二期廠房預期能於明年投產，屆時產能可望提升一倍。


吳偉奇指出，擴充廠房是為了跟上中移動(941)及中國聯通(762)擴充業務的步伐，新增規模足夠使用，目前集團亦已掌握2G、3G及4G等技術，廠房並設有數字電視無線覆蓋產能。


集團截至6月底為止的中期毛利率下跌10%至33.4%，吳偉奇解釋說，主要是由於整體市場出現價格下調情況，預料未來2G產品毛利率仍有下跌空間。至於該公司主席戴國良則認為，毛利率的跌勢基本到底，因為許多小型的公司已經被迫離開。


星辰通信近日的股價跌跌不休，由招股定價3.55元跌至近日的1.7元水平，該公司投資及公共關係總監謝宇輝解釋說，一方面與市況有關，公司無法控制，另一方面他則承認，與投資者溝通不足有關。戴國良補充說，會在適當時機增持公司股權。



2008-01-12 經濟一週





















星辰通信迎戰3G新世代



去年7月在港上市的星辰通信(1155)，其副主席郭則理表示，隨著內地將發放第三代流動電話(3G)牌照，以及預料內地將於今年2月至3月，推出流動數碼電視網絡等傳輸協議，料可為集團帶來可觀收入。

星辰為內地三大無線覆蓋解決方案提供者之一。郭則理透露，集團對3G相關產品研發及生產已做好準備，絕對有能力參與未來內地3G行業的發展；另2G業務發展亦見理想。

截至2007年6月底止07年度中期，星辰錄得收入3.47億元人民幣，較06年度同期上升逾七成；純利為9,032萬元人民幣，上升逾一倍。

被問及為何選擇來港上市，郭則理坦言之前曾考慮到美國或新加坡的交易所上市，但由於集團總部設在本港，香港又是國際金融中心樞紐，因此最終選擇在香港掛牌。

「在美國市場，與我們同類型的公司不多；新加坡方面，成交量則不見特別活躍，故最終選擇香港。」郭則理說。

郭則理表示，現時須盡快擴大集團規模；至於會否像其他內地公司「回歸」A股，則暫時不作考慮。

「集團錄得良好的中期業績，股價理應同步而上，但至今還未重上招股價。」

星辰通信以3.55元定價，上市後股價隨大市起落，更兩度尋底。本週五(1月11日)收市報2.15元，較招股價低39.4%。

「這是經驗及宣傳不足。」郭則理指集團業務現階段發展良好，相信可履行招股書中對股東作出的回報承諾。

星辰通信現時內地市場佔有率約一成，業務遍布全國28個省市。主要向流動電話服務商，提供射頻設備與提供訊號覆蓋方面的解決方案，並提供2G及3G網絡服務。中國移動(0941)與中國聯通(0762)訂單佔集團營業額近九成。

參與奧運場館射頻設備

郭則理指集團2G業務發展穩定。「過往我們的2G業務集中在中西部地區如安徽等地；但隨著網絡優化，以及今年內地舉行奧運會，將有更多旅客前往北京或其他一線城市，故我們會在北京、上海及廣東著力發展2G業務。」

至於3G方面，郭則理表示內地尚未發出3G牌照，但集團已完成3G相關產品生產建設；一旦牌照批出，可即時推出3G相關服務。

2007年1月至5月集團訂單增加60%，主要受惠於跟中移新簽訂的奧運場館射頻設備。「3G業務可望佔集團08年度收入約30%。」郭則理說。

郭則理又估計，北京、上海及廣東等地或會率先引入3G網絡，所以集團除了完善有關地區2G網絡外，亦同時派出更多設計、工程、銷售和服務人員駐守有關地區。

目前集團主要客戶仍是中移及聯通。「中移已透過『村村通』項目，向內地中西部農村地區提供服務；同時也可推動我們的收入增長。」

「村村通」項目自2004年實施以來，已把內地偏遠地區、接近30,000個村莊納入流動電話系統網絡。

力拓流動數碼電視網絡

郭則理指出，面對市場競爭，集團除開拓3G外，也會開發流動數碼電視無線覆蓋產品，以及透過進軍海外市場，進一步提高收入及競爭力。

中國國家廣電訊局副總工程師杜百川早前表示，內地數碼廣播制式已於去年8月1日實施；到奧運舉行期間，會有六個城市進行高清廣播，並希望在2015年全國全面停用無線電視廣播制式。

「我們早在2005年，已開始在七個城市進行數碼電視廣播測試。」郭則理稱，集團的數碼電視廣播產品將於今年2月至3月推出，是繼3G後08年度收入的增長亮點，預料數碼電視播網絡收入將佔08年度收入30%。

星辰認為東南亞、澳大利亞及非洲地區存在巨大增長機會，會透過現有客戶，以代理及銷售方式開拓海外市場。












星辰通信：重點發展數碼電視網絡覆蓋產品，及太陽能照明設備 (18:38)


2008-01-24 經濟通
《經濟通通訊社２４日專訊》星辰通信（１１５５）副主席郭則理於記者會表示，自２００６年開始籌備發展數碼電視網絡覆蓋產品，以及太陽能ＬＥＤ照明設 備，已作好相關技術，以及市場配套準備，今年將大力拓展兩項業務。　　他預期，本年度上述業務可帶來高利潤，將成為新增長動力，而內地計劃於２０１５年將 全國電視廣播制式，由模擬轉為數碼，以及政府要求企業進一步減排節能，兩項產業需求龐大，但目前難以估計兩項業務日後佔整體盈利或銷售額的比重。　　另 外，他又指，鑑於內地３Ｇ發牌仍未明確，雖然集團已於３Ｇ產品的研發方面作好準備，惟今年主要投放於２Ｇ產品，內地３Ｇ發牌要待電訊業重組完成後才實現， 而市場有消息指，３月人大會議後內地電信業重組方案或出台。（ｖｙ）

2008-01-25 新報










星辰指去年盈利符預期



【新 報訊】星辰通信（1155）主席戴國良表示，集團去年的銷售及盈利均較2006年增長達70%，已順利實現去年上市招股書所承諾不少於2.03億元人民幣 的目標，但具體數字仍須等待公布。另外，該集團副主席郭則理表示，2008年他們會集中投入發展數字電視網路覆蓋產品業務、太陽能照明業務及海外市場業 務，預計三項新業務可為公司帶來盈利增長。

公司執行董事易章濤則表示，他們已成功拓展東南亞海外市場，今年會主力開拓非洲、南美及中東三地市場，亦計劃逐步發展歐美地區，預計海外市場業務收入於五至七年後可與內地市場看齊。他續說，未來集團亦會透過研發及併購的活動來擴展業務。

至於3G業務方面，戴國良表示，內地3G發牌的情況亦未明朗，目前集團仍以經營2G業務為主。

2008-04-23 新報












星辰產能年底翻一番



【新報訊】星辰通信（1155）副主席郭則理昨日於業績記者會上表示，集團今年將會投入5,000萬元以加大研發能力，預料今年底產能翻一番，網絡覆蓋產品由現時每月2,500台，增至5,000台。

去年賺2.2億升64%

截至2007年12月底止，集團營業額為8.43億元（人民幣．下同），上升52.4%；盈利達2.2億元，增加64.2%，每股盈利0.3609元，建議每股派末期股息0.08港元

郭則理表示，集團2008年業務增長動力來自海外業務、數碼電視網絡覆蓋及3G產品。

海外業務方面，執行董事易章濤指出，該業務去年剛起步已有200萬至300萬元，預期今年將會有突破性發展，收入約1,000萬美元（約7,795.75萬港元），出口主要集中在東南亞、中東、非洲及南美。

集團2007年毛利率由2006年37.3%下降3.8點子至33.5%，郭則理表示，數碼電視網絡覆蓋及3G產品業務毛利率較高，預期2008年毛利率不跌反升。

2008-04-23 成報










星辰通信盈利大增64%



【記 者張偉倫報道】星辰通信(1155)公布07年底止全年度業績，期內股東應佔溢利為2.2億元人民幣(下同)，增長64%，每股派末期息8港仙。副主席郭 則理(見圖)表示，未來星辰將由中國西部地區的「村村通」工程建設、海外市場發展、內地3G產品開發及生產與網絡建設、數碼電視傳輸系統網絡覆蓋等四項業 務，推動發展。數碼電視業務將於今年提供盈利貢獻，在今年2月該公司通過招標，取得部分杭州市無線數碼電視傳輸系統網絡覆蓋工程合約，公司佔的比例為合約 總額70%，惟未有透露合約金額。

執行董事易章濤指，由於海外市場業務是剛從去年起發展，因此只為公司帶來數十萬美元收入。今年有關業務將有突破性發展，預期今年將有1000萬美元收入。現時公司的主要海外市場為東南亞、非洲及中東。

去年由於公司的客戶改以投標形式提供訂單，整體毛利率由06年的37.3%下降至33.4%。財務總監吳偉奇表示，在今年發展數碼電視系統網絡覆蓋，以及 3G網絡建設業務下，預期毛利率將可以維持，並且透露將會投入5000萬元資本開支，以發展海外市場及提升產品的產能。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3948

大冷門、大超值、大回購-利興發展(68)-(1)(又更新)


精英大師在此貼大晒此冷門股的價值，現在就等我們去研究一下吧:
http://www.inv168.com/phpBB2/viewtopic.php?t=45677&sid=cb89e9bef7734e1748597ac5b5c4bfdd

公司在1972年上市，是七三狂潮的產物，近幾年，不停地回購股票。



http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20031120/LTN20031120029_C.pdf
 2003年，公司回購原最大股東群其中一個持股實體，Parkway所持有的125,332,186股，即約37%股權。


每 股回購價2.28元，作價2.85億，以5,700萬現金及分三份年息一厘、罰息三厘的2.28億的票據，以清理他們的關係及套現一筆。


完成後，大股東實體們的持股量由63.98%(216,738.186股)降至42.83%(91,406,000股)，仍為公司最大的股東，但由於持股頗為分散，所以並不是單一大股東，完成後，由新世界系 當時成為他們的最大單一大股東。

公司的股份由338,765,471股減至213,433,285股，每股資產淨值由3.57元，升至4.28元。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070717/LTN20070717191_C.DOC
公司如期贖回票據，連最後一期票據也提早購回。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20040205/LTN20040205035_C.xls
公司在2004年又回購97,000股，每股回購價2.075元，所費約二十萬。

公司的股份由213,433,285股減至213,336,285股。




http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070829/LTN20070829014_C.pdf
在1995年，新世界發展(17)以胡志明市的賭場酒店的32.4%股權轉讓予該公司，該公司以2.85元發行5,450萬股支付該代價，其後新世界發展(17)把該5,450萬股票轉讓至一家新世界發展及母公司周大福持有64%和36%的合營公司。

公司現在以每股3元的代價，即總代價1.635億元，向合營公司回購該5,450萬股股票，代價以胡志明市賭場酒店的32.4%及哈爾濱物業支付回購的代價，正式完璧歸趙。

公司的股份由213,336,285股減至158,836,285股。

由2007年12月6日開始，公司開始零星回購，共回購達30次，直至2008年3月12日，共回購781,000股，佔當時間的成交數目約120萬股的65%，即可謂公司不停購買市面上的股份。股價由期間4元，升至4.59港元。

其實3月12日為業績公佈前一個月的最後一日，法例規定公司在業績公佈之前一個月不得回購及大股東不得增持股權，可見公司對其價值的折讓是非常看重的。


















































































































































































































































































利興發展 - (68)
日期成交量
06/12/200791,000
07/12/200798,000
10/12/200710,000
11/12/20074,000
12/12/20070
13/12/200736,000
14/12/200710,000
17/12/20070
18/12/200710,000
19/12/20070
20/12/20077,200
21/12/20076,000
24/12/20070
27/12/20070
28/12/200712,000
31/12/20070
02/01/200865,000
03/01/20089,000
04/01/200833,000
07/01/200842,000
08/01/20085,000
09/01/200858,000
10/01/200835,000
11/01/200830,000
14/01/200825,000
15/01/200810,000
16/01/200847,000
17/01/20086,000
18/01/200840,000
21/01/200820,000
22/01/200858,000
23/01/2008156,000
24/01/200846,000
25/01/20085,000
28/01/20080
29/01/20080
30/01/20081,500
31/01/200830,000
01/02/200820,000
04/02/20080
05/02/200810,000
06/02/20081,000
11/02/200832,000
12/02/20080
13/02/20080
14/02/20080
15/02/200810,000
18/02/200810,000
19/02/200810,000
20/02/200830,000
21/02/20080
22/02/20080
25/02/20085,000
26/02/20080
27/02/200810,000
28/02/200810,000
29/02/200810,000
03/03/20080
04/03/200816,000
05/03/20080
06/03/200816,000
07/03/20080
10/03/200815,000
11/03/200810,000
12/03/20083,000


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071206/LTN20071206129_C.doc
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080312/LTN20080312204_C.doc



公司的股份又由158,836,285股，降至158,055,285股。



http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080416/LTN20080416220_C.doc
公司在4月15日公佈業績，在次日，公司又急不及待回購973,000股，回購價4.53元。

公司的股份又由158,055,285股，降至157,082,285股。

查及港交所數據，該公司該日只有994,000股成交，以這股成交疏落，該日竟有百萬股成交，其回購的股數又佔該日成交量98%，實在大得驚人。

由在4月15日至今日，公司又回購達586,000股，回購價約在4.5元上下，共費逾二百六十餘萬。

公司的股份又由157,082,285股，降至156,496,285股。






















































































































































































利興發展 - (68)
日期成交量
16/04/2008994,000
17/04/200837,000
18/04/200810,000
21/04/20080
22/04/2008138,000
23/04/2008219,000
24/04/20080
25/04/200810,000
28/04/200820,000
29/04/200812,000
30/04/20080
02/05/200812,000
05/05/200824,000
06/05/20080
07/05/20080
08/05/200827,000
09/05/200812,000
13/05/200812,000
14/05/200826,000
15/05/200810,000
16/05/20080
19/05/20088,000
20/05/20080
21/05/20080
22/05/200816,000
23/05/20082,000
26/05/20080
27/05/20080
28/05/200810,000
29/05/20080
30/05/200810,000
02/06/20080
03/06/200820,000
04/06/20080
05/06/20080
06/06/20080
10/06/200816,000
11/06/200820,000
12/06/200830,000
13/06/20080
16/06/200840,000
17/06/200812,000


查及當時的成交約1,700,000股計，公司回購的股數共佔當時的成交逾九成，可見公司有大量現金，又覺得公司超值，所以大舉回購股票。

究竟該公司為甚麼回購得這樣頻密?我會在下一篇和大家研究公司近一年來的交易及業績報告。
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算不算超值-香港通訊國際控股(248)


公司其實也是一家不務正業的公司，公司是開鋪頭賣手提，另外也有些通訊業務，但是他們用經常拿的錢去炒樓，但多少都賺到一點錢。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080721/LTN20080721512_C.pdf

以 三月的現金推算，公司現金達約1億元(已扣除之後買兩個物業後淨額)，但尚未計他們所擁有淨價值六千多萬(可能樓價、股價跌了，另外有約一千萬衍生工具負 債，亦面臨跌價風險)的金融資產及物業，且無負債公司只是現金值二毛錢，另假設，物業跌價三成後，金融資產跌價五成，大概折合一毛多一點，以現價一毛二， 價值也不錯。

公司每年都派一仙息，以現價折合8厘，亦無甚抽水紀錄，表現也可以。

本業，我倒不奢望他會做得好，但是公司的價值不錯，無亂發新股紀錄，算是可以吧。
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掏空?超值?-勤美達國際(319)


今天很累，不寫太多。


勤美達在台灣母公司的老闆涉嫌以台中一酒店掏空公司。


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/8317


【綜合報導】股票上市公司太子建設、勤美集團爆發弊案！太子建設董事長莊南田、勤美集團董事長何明憲，涉嫌以低價購買台中金典酒店等不良債權、假土地交易方式，再層層架高售價後賣回公司，掏空公司資產及逃漏稅不法所得至少五十億元。

重大弊案

特 偵組、台南地檢署昨指揮調查人員同步在全省五十個地點，包括莊、何兩人住處搜索，帶回二十一名關係人漏夜偵訊，全案檢方將依內線交易法、背信、偽造文書罪 嫌偵辦。特偵組主任陳雲南昨召開記者會說：「該案是經營者勾結外人，掏空公司資產，嚴重侵害數萬名股東權益案件。」台南地檢署是在二○○七年接獲民眾檢舉 太子、勤美公司有人掏空公司資產，當時檢察長朱朝亮調特偵組，轉由特偵組主導，經兩年的追查，檢方掌握相關事證後，昨展開搜索行動。

兆豐金控否認有涉案

因交通銀行（兆豐銀行前身）係台中金典酒店最大債權銀行，外界也盛傳有兆豐銀行人員涉案，但檢方不願證實，兆豐金控副總經理林瑞雲昨也否認有內部人員涉入掏空弊案。

台股昨受檢調大動作搜索勤美、太子兩家公司影響，午盤過後金融、營建類股帶頭下殺，指數從原來大漲百餘點，一路下殺，終場小跌五點零二點。

檢方昨共帶回了太子建設董事長莊南田、勤美集團董事長何明憲、金典酒店管理顧問公司董事長洪渝生、太子建設總經理兼日華金典酒店董事長陳仁欽和幫兩公司牽線的律師涂錦樹、相關人員等二十一名。其中曾被「地下金融教父」萬眾綁架過的律師涂錦樹，昨得知檢調搜索時，企圖持假護照離境，在桃園機場被攔下。

檢方指出，二○○五年底，莊南田、何明憲經由涂錦樹牽線，成立日華資產公司，並在二○○六年五月以五十四億元從交通銀行（兆豐銀行前身）、中華商銀（已由滙豐銀行合併）等債權銀行手中，買下台中金典酒店不良債權，再轉手人頭公司後，高價回賣給太子、勤美兩家公司牟取暴利，接著勤美又分別以九億元及十七億餘元，取得全國飯店及大廣三商業大樓經營權，再假交易，掏空公司資產二十三億元。

太子建設逃稅數十億

莊南田另涉虛構財務訊息，以內線交易方式，從股票中獲利數億元。並涉嫌自二○○二年起，利用《稅捐稽徵法》規定不動產交易一年內兩度轉手，得免徵增值稅的節稅管道，多次作假帳和一家登記在彰化市的空殼公司進行假交易，逃漏數十億元增值稅。勤美集團何明憲則涉嫌多次購買銀行不良債權，再透過人頭公司假交易，架高不良債權售價，再賣回勤美集團，掏空公司資產。檢方說，何明憲還挪用公司資產做個人信用擔保，虛構財報。太子建設昨晚說，將全力配合檢調，營運不受影響。太子建設總經理陳仁欽昨接受《蘋果》電訪時說：「我是以最高效率和股東最大利益去處理事情。」勤美集團發言人何佩芬則稱「台中日華金典酒店是由太子建設與勤美各持股一半，勤美建設只是配合調查。」

太子建設小檔案

◎ 董事長：莊南田◎成立時間：1973年◎資本額：95.79億元◎集團版圖：大成工程、太子保全、美國統一地產、統正開發、統立開發◎銷售中建案：北市 「台北信義」、中市「太子作新民」、「謙謙太子」、高縣「太子圓山」等◎最新動態：信義計劃區豪宅建案「台北信義」銷售逾8成※資料來源：太子建設、台灣 證券交易所公開資訊觀測站

勤美集團小檔案

◎董事長：何明憲◎成立時間：1972年◎資本額：27.15億元◎集團版圖：璞真建設、日華投資◎歷年推案：勤美璞真、仰心、仰哲、本因坊◎最新動態：2007年起陸續購入環亞購物廣場B2~7樓，規劃購物中心※資料來源：勤美、台灣證券交易所公開資訊觀測站


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/8318
太子陳仁欽喊冤：絕無掏空




檢調單位昨天搜查太子建設台中分公司，懷疑勤美、太子接手台中日華金典酒店，涉嫌掏空資產；太子建設總經理陳仁欽昨晚接受本報電話專訪時喊冤，指兩家公司以五十二億元接手金典酒店債權及物權，絕無掏空事實。

陳仁欽說，金典酒店債務卅七億餘元，加計利息後合計四十一億餘元，勤美、太子以四十二億取得債權，再花了十億處理員工退休與欠稅等，投入五十二億。

金融界人士表示，由兆豐銀行主辦的台中金典飯店聯貸案，在金典飯店爆發財務危機後，最後該聯貸案仍可以債權約九折的價錢，賣給資產管理公司；雖然當時房地產景氣低迷，但兆豐銀等債權銀行仍收回九成債權，損失有限。

公司即日澄清如下:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090603/LTN200906031004_C.pdf


針對媒體報導本公司涉及內線交易及掏空案一事，本公司發表聲明如下:
6 月2 日早上九時許，台南地檢署至本公司位於仁愛路之辦公室進行蒐證，要求提供關於本公司於民國95 年間，對於台中NPL 交易案件之相關案情資料。整體調查過程約於中午結束，過程平和，本公司完全配合檢調之作業，提供所有相關訊息，希望能協助檢方早日釐清案情。董事長本人及相關主管亦於下午親赴
台南地檢署說明。

本公司於本案中，絕未涉及任何不法特此強調。本公司所有交易過程，皆有本公司董事會之討論、決議及授權，經會計師查核、律師之評估，交易價格亦有鑑價報告做佐證，所有過程公開、透明、合法，絕無任何如媒體報導內線交易、掏空等不法情事，特此再次嚴正說明。公司將會以坦然的態度面對司法調查。



勤美係以傳統產業起家，自何董事長37 年前創業以來，公司均保持獲利，且一直秉持著勤儉誠信之經營理念，兢兢業業朝著永續經營的方向主持事業。近年來，更以推廣人文、自然、綠化深受各界肯定，將舊大樓改造成立體花園的勤美誠品綠園道還於上個月獲得國家卓越建設獎的最高榮譽。


感謝各界之關心，公司有37 年來的專業知識與團隊，將繼續秉持勤儉誠信之創業精神，為社會大眾服務。在此非常感謝關心及支持我們的股東、員工、客戶、銀行、合作夥伴、廠商，我們堅信我們絕無不法，並願全力配合司法、相信司法、尊重司法，也希望檢調單位在程序的處理上，多考慮到此事對公司營運、股東及
所有人可能的影響，謹守偵查不公開的原則，以減少此事對公司廣大投資大眾及合作夥伴之影響。


勤美集團 謹上


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090329/LTN20090329035_C.pdf


細看公司業績，公司盈利穩定，也派息及回購股票，但是現金降低了，主要是因增加生產線所致，無甚大問題。不過，今年首幾個月，金融風暴令需求減少，但獲利率應有增加，而近月訂單應開始回升，我相信業績只會少有倒退，不會影響派息。


公司市盈率只5倍，派息也約4厘，亦回購股票，也好少印公仔紙，如果因今次消息股價暴跌的話，可以嘗試購買股票。


稍後才詳細研究這公司，但是表面看來，資料看似不錯。


台資股真的是給人忽視的一個投資品種。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8319

一次非常不超值的收購-十友控股(33)(仍在更新中2010/4/25@11:45pm)


(註: 謝鱷兄提醒及tsebbb兄更正。)


(1)

關於早期的文章已一大堆，請看此 處。

總的來說，他們的一元店是有競爭優勢，但經濟酒店需要的資源甚多，但公司資本甚少，其實不適分做這 一個行業，而證券行 在人脈已先天不足，況且搞這些前期費用甚麼，其實是浪費金錢。

至於遼寧項目，其實個人認為，如真的有心做，其實可以以人力資本代出 資，但是我認為做這些低成本高效益的業務，偶一為之則可，但長期則是對大股東的心力是挑戰，影響本業經營。

小弟用心經營這個股票博 客，就只是寫股票圍繞的人知事，如果叫我寫其他不擅長東西，也許就沒這樣的成就了。

但我最初的文章已談及公司已賣殼，結果 不幸言中。



 
 

這家公司肯定心虛，今次這份文 件pdf是鎖了，轉成Microsoft Word也不成，所以打也花時間，但我可以剪圖啊，哈哈。


(2)

今 日公司宣佈向一位本博常客熟悉的唐乃勤先生購入Market Season Limited(即圖中提及的目標公司)，其控制和協海峽信用投資有限公司90%股權，作價3,243,750,000元，即32.4375億元，即整體 作價3,604,166,667元，或36.04億。


至於這32.4375億，係全數以無息可換股債支付，換股 價1.25元，可換 25.95億股，較停牌前1.68元，折讓25.95%，至於其架構如下。

如以4月22日價格計算，作價則為81.483億，整體估值為90.54億。




至於其餘10%股權是由北京實業總開發公司 持有5%及鄭逢時先生持有，我們稍後會談談這些公司及人。

至 於持股量變化如下:



(3)

關 於該公司的 描述如下:


http://www.12312.gov.cn/swxy/xydb/634140.shtml

和 协海峡信用担保有限公司是由大陆、台湾、香港的三家股东发起，在北京注册成立的一家合资公司，注册资本1 亿美元，主要经营为信誉良好的企业、机构和个人提供融资担保及相关的投资和咨询服务。

和协海峡信用担保有限公司是大陆第一家建立境 外资产补偿 机制的合资担保公司，将成为两岸三地联合创办的规模最大、专业性最强的融资担保机构。

至於公告有更詳細地談及:



 (4)

至於賣方的唐乃勤先生，其實在談駿新能源那些貼也談不少，在此轉貼至此，其實他是一個金融掮客，只是做刁，亦有不少麻煩在身。 他旗下的駿新集團(91，前德榮投資、駿新能源，不是今次的賣方之一)，和譚木匠(837)主席的哥哥因一些關係鬧翻，所以現在出現不少問題。

他也是損害股柬權益的剋星。





http://paper.wenweipo.com/2009/03/21/zt0903210005.htm

來港奮鬥 人生轉捩

　唐乃勤早年在內地 接受教育及生活，由於父親早逝，全靠母親艱苦地撫養他和姊姊弟弟，後來唐乃勤趁 79年毅然隻身偷渡來港碰運氣；由於在港舉目無親，所以投靠一位朋友。

　「1979年是我 人生的轉捩點，從家鄉三水偷渡來港，希望謀求更好的生活，自75年中學畢業後，我 便出來工作，還記得那個年代在家鄉工作，每個月只得十多二十元，生活非常艱苦。」

　當年來港短短一星 期，唐乃勤在朋友的介紹下加入了一間塑膠工廠工作，「我可算是幸運的一群，來港一 星期便有工開，暫時解決了當時生活的問題，那時白天工作，晚上睡在一張帆布床過著『朝拆夜鋪』的生活，由於煮食亦在工廠內，生活簡單刻苦，所以每個月九百 元薪金剩下五百元作儲蓄，以寄錢回鄉，幫助改善家人的生活。」

自強不息 小本創業

　「大陸改革開放 後，我雖然人在香港，但仍與舊同學保持聯繫，他們有的已經在家鄉市政府當官，記得我 向當時的三水外貿局的處長求助，表示自己擁有塑膠加工技術，但缺乏資金，想找伙伴借貸創業起家。」唐乃勤道出自己的成功之道！「做人一定要有信心，我在香 港塑膠廠工作期間，已掌握了塑膠業的生產，碰巧有廣州市做外貿生意的朋友在內地開工廠，他終於提出合作開辦塑膠廠，由朋友出錢三十萬，他則負責技術及管 理。」

　唐乃勤 深信每個人 勤奮工作是有回報的，回憶起早年奔波的日子，他娓娓道來：「我的第一桶金便是憑這 次機會賺取的，故此繼續利用賺回來的錢與朋友合資開廠，最高峰時我與拍檔在廣州及三水共有六間塑膠廠，業務範圍包括製衣、家庭電器、塑膠、鈕扣及皮具等； 由於在內地開廠，人工及廠房皆比香港便宜。」

　當年一個月有二十 多天上內地廠房，其餘時間則在香港公司聯繫採購原料。

　個性堅強、自信十 足的唐乃勤稱，當年已深信自己將來可成就一番事業，「這個處長被我的誠意打動借錢 給我，我承諾憑一台機塑膠機器在兩個月內為他賺回六十萬元，成功打響塑膠生意的門路；當時塑膠原料大旺，工廠的生意非常火紅，因此在這段時間已可年賺數百 萬元。」一年間他的身家已達三千萬元，那時只是1982年的事。

置業啟發 轉攻房產

　1985年是另一 個令唐乃勤難以忘懷的年份，當年他人生第一次置業令他明白香港地少人多，對住屋的 需求量大，加上中國人傳統觀念有安居樂業的心態，均令他感到投資地產行業比投資其他行業的利潤更高。

嘗盡甜頭 全情投入

　有見及此，唐乃勤 決意將事業轉攻投資香港房地產，那時他為了專心物業投資籌集資金，便將大陸的六間 塑膠廠賣掉，全力留意樓市，其後他又與另外的中資集團組成興達集團，那時唐乃勤在半山豪宅及港九甲級寫字樓的多項投資均獲利甚豐，在1995年後有段時 期，他每天工作就是睇樓。當時只要有單位放盤，漏夜也會驅車前往，更瘋狂的是有過億的豪宅唐乃勤未曾看過就決定購入，所以他靠投資樓市發達的故事，早年不 斷被媒體刊登。

眼 光獨到 獲利甚豐

　九十年代樓市風光 無限，後來唐乃勤也將資金轉到房地產方面作投資，由於他眼光獨到，能令賺回來的資 金增長，使公司進帳了豐厚的利潤。令唐乃勤最引以為傲的買賣，是炒賣九龍行，當時他以五億元購入，連建築圖則都未看過就簽約，其後不足一年內以九億元售 出，利潤接近一倍。

其 後唐先生在1999年左右認購接近破產的德榮投資(91)的可換股債券，在 2000年，宣 佈和當航天科技工業系統投資2,000萬元合作投資科網業務。 這位

唐 先生

並 聲稱需要10億之資金，前已與「數名策略夥伴」就聯合投資及營運若干可能進行之項目進行磋商。


4月，德榮投資更取 得當 時陷入破產廣東信託投資背景的廣信企業(340，後易名創富生物科 技、中國礦業)32.2%股權，但半年後即購入

臍 帶血業務

， 並逐步退出公司。


其後因航宇數碼科技又陷入財困，故其以債務又成功取得控股權，並演出其後

故事

。


據鱷 兄所稱，在2007年10月25日，已易名駿新能源曾經宣佈向唐先生簽訂一項有 條件框架協議，內容有關建議收購一個位於阿根廷的石油資源權益的Jade Honest，經多次延遲後但其後於11月11日

失 效

。


次日，即11月14日的公告中， 同一家Jade honest竟是新時代能源(166，前太平洋興業、新時代集團)收 購標的，其後也演 出官非。亦可見這位唐先生只是做交易賺錢，不是真做實業的。

(5)


至於其全部公司的註冊資料，可看到他是 先成立香港駿新能源，才後成立盈昇控股，可見這老闆也是原本可能是注入上市公司駿新集團，但因為發生那些事情，故其後改變計劃把概念轉至十友。


上市公司駿新集團:





今次控制的爺爺公司香港駿新能源:





盈昇控股有限公司:





稍後有一些東西補充。


(6)


在兩位股東方面，分別為鄭先生及北京實業開發總公司，介紹 如下:


1.鄭先生:


圖像如下，因時間關係，稍後補充。





至於其資料如下，還有些軼聞，是粉紅色的:


http://www.ly.gov.tw/ly/01_introduce/0103_leg/leg_main/leg_ver01_01.jsp?ItemNO=01030100&lgno=00196&stage=5


http://mypaper.pchome.com.tw/ybonbon/post/2450513


 


2. 北京實業開發總公司

 

 





 

至於其網頁如下:





 

http://www.bedc-china.com/bedc/chn/about_us.jsp


(6)


 


至於其真實價值是否值36-90.54億 呢， 我給你看公告的一些東西，按計算其成本只是1,600萬，平均成本是約0.61仙，較現時股價3.14元高509.26倍!


 

若以一般中國金融保險 股約2-4倍P/B計算，以其資產值1,600萬計算，僅值約3,200至6,400萬，況且其未獲得盈利，並呈虧損，資產更大部分為現金，作價還要打折。






(7)


總的來說，其實在買這件東西時 已給了評價:


對於公司來說，當然是好事啦，因為擺明是擴充太多計劃沒有 錢，所以做一些資本運作來製造賣點賺錢 嘛，但成敗當然難料。

在短期來說，只是對股價有助，並不是對股東有利的行為。在長期來說，更不見得這是好事，因為這些東西年年虧錢，未來仍需大量資金支撐，要印好多公仔紙，試 問股價如何會好?

對於大股東來說，隻股咁乾，做成至少30億的刁，唔炒上一兩倍點得?大股東趁機炒高減持，退出上市公司，並買回業務，唐先生又可把垃圾變成賺成幾十億，這 樣不好嗎。

對於小股東來說，這是破壞股東價值的行為，把空氣變成幾十億，完全是掠奪公司的行為，應該反對。

對於股價來說，因股票確實是乾，很易打上，你買了，確實會贏大錢。但這名唐先生是破壞股東價值的殺手，經常做一些肥自己，害股東的行為，我對他的所作所為 非常討厭。

對股價有利的事，並不是對股東有利，反而是未來失敗的催化劑。股價始終會反映表面的基本因素的。

希望你明白，這只是公認的好消息，並不是真的好消息，真的好消息是令股東所佔資產增值，不是破壞股東價值。

所以我認為，對上市公司來說，這是壞事。

故 我建議，反對這單交易。賣了就走，不要幫助這些人。


購入資產後，4月23日市值是87.763億，估計資產值是約1.86億，折每股7.16仙，是現時股價2.28%，即有機會跌97.72%，敬請留意風險。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15220

恒地太古超值 艾薩



2011-3-3  NM


上週四，我們以開市價沽出華能、中行以及中鋁，同時間買入了思捷、蒙牛、恒安及中移動；上述四隻消費股，我有信心在未來十年有急速發展。

現在讓我分析組合餘下的成員，滙豐及宏利在過去皆犯下嚴重投資錯誤，導致巨額損失。幸好刻下環球經濟回穩，部分壞賬在未來數年可陸續回撥，從而有望增加盈利及派息。但滙豐的優勢無疑正在逐步收窄，例如摩根大通的市值已經與滙豐不相伯仲，工行仍舊是全球市值最大的銀行。

東尼曾表示買了滙豐及宏利，不要恐懼，長線持有的話，估值始終會上升。我同意這說法，而我的首要責任，是審視它們快將公布的全年業績。

瑞房有品牌效應

油價上升，中石油及中石化自然受惠；畢竟中石化以煉油業務為主，油價下跌的話，利潤將會更大。我認為兩隻油企皆不俗，但兩者卻有對沖功能，我可能在今年底選擇沽出其一。

恒 地非常便宜，但我對其管理層有保留。若撇除煤氣（3）的價值，恒地實質的市盈率只有七倍。同樣道理，撇除了航運業的估值，你可以低於七倍市盈率，買入太古 的物業及貿易業務。假設太古成功將國泰（293）及國航（753）合併，再將七成半的港機工程（44）注資這新公司，太古便可替集團增值二百五十億元。

瑞房在上海經營頂級房地產，資產折讓達四成，實屬便 宜。而且瑞房負債低，管理層聲譽良好，瑞房已成信心標誌。

創科作為全球第二大電鑽生產商，主要市場是歐美兩地，受制於兩地樓市大衰退，創科陷入了浩劫，生意急速下滑。在長達四年的惡夢期之中，創科設法增持現金、減債及削減生產成本，最終走出了谷底，刻下已完全復甦過來，我佩服東尼將創科納入組合之內。

商品升過龍

最 後談談大市，商品價格急升，導致通脹問題嚴重，不少人因此上街抗議。事實上，商品價格自從○一年起已未有停步上升，我認為已升過了龍，是時候換馬買入股 票。至於中國股市，自○七年以來下跌了七成半，無非是很多睇淡的基金過度緊張，太過短視，實情是大部分上市公司，皆成功提升每股盈利及派息。

正如鐘擺一樣，近年股市跑輸，另一角度看，造就日後有更多本錢抗衡其他資產，因此我對中資股極有信心。

艾薩 Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事，擁有特許會計師資格，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=22923

巴菲特財報分析密碼：格雷厄姆簡單估值法投資超值股 劉建位__學習巴菲特

http://blog.sina.com.cn/s/blog_53c8e9ab0102e4y5.html

格雷厄姆在《聰明的投資》一書中提出極其簡單的估值方法，就是用流動資產扣除所有負債即淨流動資產作為公司最保守估值，每股股價低於每股淨流動資 產的股票就是真正的廉價超值股：「如果能夠以分散方式買進一組普通股，股票價格低於每股淨流動資產，即流動資產扣除全部負債的同時，將固定資產與其它資產 的價值視為零，那麼投資結果應該會比較理想，只是這種做法看起來非常簡單。」

很多人會懷疑格雷厄姆所說的「廉價超值股」投資業績如何，是否真的能夠賺到錢又不用冒嚴重的風險？格雷厄姆給出的數據是：「按照投資經驗來說，30 多年來情況確實是如此，比如從1923年到1957年的期間。不過唯一例外是1930年到1932年的大蕭條市場行情。」但格雷厄姆表示需要注意兩個條 件：「一是股票數量必須足夠多，足以組成分散的投資組合；二是投資者必須有足夠耐心。」

格雷厄姆最得意的弟子巴菲特26歲獨立創業，親戚朋友湊10萬美元成立一家投資合夥公司。他投資組合中最主要就是按照格雷厄姆的估值，尋找公司絕對價值過於低估的股票。

「第一類投資由過於低估類的股票組成，多年來，這類投資一直是我們組合中佔比最大的投資。過去在這類低估類股票上賺的錢，要比其它兩類投資多得多。 通常，我們會在5到6只低估類股票上建立相當大的倉位(大約佔合夥基金資產總額的5%到10%)，在其餘10-15只低估類股票上建立相對較小的倉位。」

巴菲特認為這類投資組合的成功，正好滿足格雷厄姆所說的兩個條件，個股具有足夠安全邊際，組合股票數量較多，足夠分散化：「每次股票交易中，大幅超 過市場價格的股票價值，都能創造出足夠的安全邊際。分散投資於多只股票，這樣構建的投資組合既有安全性的保證，又有升值性的潛力，是最具吸引力的投資組 合。多年來，我們對買入時機的選擇要遠遠強於對賣出時機的選擇。買入這些低估類股票，並不是一開始就想賺到最後一分錢，股價不漲到估算的價值水平就不賣 出。」

巴菲特使用絕對估值方法以評估資產價值。巴菲特在1963年致合夥人的信中介紹，對登普斯特公司用的就是格雷厄姆提出的淨流動資產估值方法。

「從定性分析來看，這家公司不值得買入，行業競爭激烈，管理層能力並無過人之處。但從定量分析來看，這只股票絕對具有投資吸引力。經驗表明，可以買 入100只類似的公司股票，其中70到80只股票會在未來1-3年賺到相當不錯的盈利。」巴菲特平均購買成本為每股28.34美元，1961年下半年持股 比例達到70%。直到1963年底賣出，不到兩年半期間的投資收益率高達280%。

巴菲特和格雷厄姆一樣特別強調，採用這種最簡單的估值方法投資廉價超值股必須有極大的耐心：「對登普斯特公司的投資經歷體現如下投資理念：投資操作 要求極大的耐心。我們的投資組合與那些看似前景無限美好的成長股組成的投資組合完全不同。在這些成長股受到市場追捧時，我們會顯得非常遲鈍笨拙。當我們正 在買入股票時，這些股票幾個月甚至幾年沒有好的股價表現，這反而是件好事。這一點表明，衡量投資業績需要足夠長的時間，建議3年為最短的業績衡量期。」

(作者為匯添富基金首席投資理財師，本文僅為個人觀點，並非任何勸誘或投資建議。)
http://finance.ifeng.com/stock/gmxx/20120428/6391795.shtml
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=33103

跟著富豪布局房市：買美國最超值

2015-02-16  TCW
  
 

 

二○一四年是美國經濟睥睨全球的一年，也是美國高價豪宅熱賣的一年，這熱潮仍在延燒當中。

近期著名案例，就是中國安邦保險集團，斥資十九億五千萬美元（約合新台幣六百一十億元）收購紐約曼哈頓地標——擁有八十四年輝煌歷史的「華爾道夫飯店」（Waldorf Astoria Hotel）；紐約即將開幕的奢華旅館「巴卡拉飯店」（Baccarat Hotel），也將由中國陽光保險集團，以逾二億三千萬美元（約合新台幣七十二億元）收購，換算每個房間要價近新台幣六千五百萬元。

看似交易金額驚人，但從富豪的盤算來看，現在買美國房地產是很划算的投資。

首先，房地產的名言：「地點、地點、地點」，從全球經濟板塊來說，現在最好的黃金三角窗就是美國。

以美國就業市場來看，根據勞工部最新公布的一月份數據，美國一月非農業就業人口新增二十五萬七千人，不但高出預期，也為美國連續第十一個月新增就業人口超出二十萬人大關，創下一九九四年以來最長時間紀錄。

根據國際貨幣基金組織（IMF）預測，美國今年經濟成長率可達三．六％，明年為三．三％。

美元增值，激勵美資產買氣

在美強眾弱的國際經濟大環境下，一個簡單的結論：美元增值是大趨勢，持有美元資產是王道。

再來全球資金成本偏低，畢竟年初以來已經有十餘國的央行祭出降息措施，以支撐經濟，包括中國人行也在二月初調降存款準備率，加入貨幣寬鬆政策陣營，只有美國聯準會在下半年就可能收緊銀根，預備升息。

降息代表經濟走壞，升息代表好轉，用低利借他國貨幣投資美元或美元資產，方向應該正確，還能得抵銷自己國家貶值的風險。

根據美國房地產經紀商協會 （National Association of Realtors）所發布《國際買家報告》，從二○一三年四月到二○一四年三月，國際買家在美國購屋的金額是九百二十二億美元，其中，中國人在美國購房金額約二百二十億美元，是國際買家購房總金額的第一名。

對比金融海嘯前的泡沫，美國地產價格還在半山腰，隨經濟轉強帶動消費力，能對房市加分，對比其他主要經濟體的不振，一來一往，買美國似乎是最佳選擇。

【圖表】美國超級豪宅，去年成交比過去10年累計多——美國15億～31億豪宅成交數

 
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