匯豐︰未來兩年買債勝買股 料歐美亞太區熱錢走向 主導港股走勢
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GS(14)@2016-10-10 16:03:32【明報專訊】無論誰當選總統，美國12月再度加息已是箭在弦上，但匯豐金融投資策略主管劉紹文認為，美國再加一次息後便會無以為繼，明年債息將不升反跌，儘管資金充裕，實體經濟沒有好轉，股市受惠有限，所以未來兩年的投資主題，仍然是追逐高息產品。
明報記者 廖毅然
上周五美國就業數據差過預期，但市場對聯儲局於12月加息的預期反有所增加。劉紹文卻指出，該行現時仍然估美國今年加不了息，但無論是今年底或明年初加息，加息步伐亦會停滯不前，與以往的傳統加息周期大不相同。主要原因是通脹數據始終未符合預期，亦看不到有改善的趨勢。因此，他估計美國10年期債息將不升反跌，今年底會由現時的1.71厘水平跌至1.5厘，明年更會跌至1.3厘，較今年7月因英國脫歐造成的歷史低點1.35厘還要低。
料美10年債息明年跌至1.3厘
利息上升緩慢，資金氾濫導致港股受惠，恒指第三季累升12％，在環球主要市場中最佳。但劉紹文認為，這並非中港經濟好轉所致，純粹是游資帶動。他認為基本面不足以推動股市繼續上升，加上歐美政治及經濟存在過多不確定因素。因此，市場熱錢過多但風險胃納不高，資金將主要流入債市而非股市。
事實上，據券商Jefferies引述EPFR數據顯示，今年至今資金由成熟市場股票基金大量流出，轉而流入新興市場債券基金，反而亞太區股票基金並非主要受惠者（見圖）。
劉紹文指出，債市熱潮在未來兩年仍會延續，以近月多家內房、本地大藍籌甚至電視廣播（0511）都發行美元債，並受投資者歡迎，反映市場對債券的接受程度較股票高。
近月內房本地藍籌發美元債
內地投資者的取態亦一樣，以追逐息口為主，故港股通資金多追捧高息的銀行及內房股。但劉紹文指出，儘管「北水」的影響力漸大，但主導港股走勢的仍是歐美及亞太區內熱錢走向，而非「大媽」。
油價中國經濟左右買債潮流
他認為，未來有兩大潛在因素，可能導致追求定息收益的主題有所改變。首先是油價，石油輸出國組織（OPEC）一旦落實減產細節，油價上升可能帶動美國通脹達標。其次是中國經濟，近數月的數據都反映已經回穩，但市場近日的焦點都放在歐美或日本，因而忽略了中國。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5848&issue=20161010
拒削買債規模字眼 日央行憂市場誤判
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GS(14)@2016-12-27 12:02:13【明報專訊】根據日本央行公布最近一次議息會議紀錄顯示，幾名委員認為，央行政策聲明中不再提及國債購買規模，會令人以為央行在考慮減少購買資產，憂慮可能向市場發出錯誤信息。
早前日本央行公布議息結果，維持將政策利率維持在-0.10%不變，日本央行也繼續維持每年購買80萬億日圓國債的寬鬆指引。同時，日本央行亦以7比2的投票結果，維持10年期國債收益率目標0%左右不變。
維持每年購買80萬億日圓國債寬鬆指引
根據日本央行10月31日至11月1日的會議紀錄指出，多數委員認為，日本經濟風險雖偏向下行，但實現通脹目標的動能仍能持續，但相關動力較7月時有所減弱。同時有委員認為，日本收益率曲線控制平穩，跟市場操作指引一致。
至於購買80萬億日圓債券的國債購買規模目標，有委員提出央行應該在適當時候，淡化購買80萬億日圓國債的目標，但同時也有委員擔心，不再在央行政策聲明中提及國債購買規模，或會令人以為央行考慮減少購買資產，從而向市場發出錯誤信息。
此外，日本央行行長黑田東彥昨日表示，受惠發達經濟體增長步伐加快，以及新興市場需求改善，日本國內經濟、出口和工業產出都顯著回升，並指日圓過度升值的情况已經得到修正，日本明年要加大對抗通縮的力度，並在現有寬鬆貨幣政策環境下，盡快實現2%的通脹目標。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0564&issue=20161227
日央行續量化寬鬆買債
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GS(14)@2016-12-27 12:31:06【本報綜合報道】日本難捨量化寬鬆（QE）計劃。日本央行11月會議紀錄顯示，該行大多數官員認同，日央行實施維持長期利率於零附近的購債計劃，同時保持每年80萬億日圓資產購買步伐，乃「適宜」之舉。日央行沿用9月定下的政策框架，其焦點轉為調控孳息率曲線，而存款利率維持於負0.1厘不變。這份昨公佈的會議紀錄顯示，一名官員建議日央行應及時在議息聲明中「逐步降低」購買日債重要性，惟數名官員認為該行若在聲明中刪除日債購買量的描述，可能向市場傳達「錯誤訊號」。日央行行長黑田東彥昨再次為調控孳息率曲線辯護。據路透社報道，黑田指新政策框架下，日央行可借全球經濟復蘇動能，推動日本經濟增長。他補充說，全球經濟似乎進入新階段，最終可擺脫2008年金融海嘯的陰影。美元兌日圓昨日曾跌0.3%至117，每百日圓兌港元升至6.63。日圓年初至今累積跌約3%。追蹤美元兌一籃子貨幣的美滙指數昨日曾跌0.2%至102。
任天堂股價漲5%
日本及南韓股市於拆禮物日照常開市。日經平均指數昨收跌0.2%，今年累升約2%。個別股方面，任天堂日前透露每年推出最少3款智能手機遊戲，股價昨收漲5%，扭轉前兩日頹勢。南韓股市昨收市升0.1%。歐美股市周一休市，美國、法國及德國股市周二復市，而英國股市周三才復市。印度總理莫迪暗示提高股票資本利得稅，導致印度股市昨收跌約1%。俄羅斯股市周一尾段升0.4%，扭轉過去3日跌勢。據以色列報章《Calcalist》報道，即時通訊軟件Snapchat正洽購當地擴增實景（AR）軟件開發公司Cimagine Media，涉資3,000萬至4,000萬美元。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161227/19877907
市場料英快加息 鎊匯急升 維持息率買債規模 央行委員分歧擴大
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GS(14)@2017-06-17 12:35:57【明報專訊】英倫銀行一如預期利率按兵不動，維持在四分之一厘的歷史低位，買債規模也維持不變。但委員的利率取向分歧擴大，8名委員當中多達3名支持加息，比市場預期多出兩人。《衛報》稱，這是2007年以來兩方票數最接近的表決。決議公布後，市場揣測央行可能快將加息，刺激英鎊兌美元由1.2691急升至1.2795，反彈0.8%，其後升幅略為收窄。
市場憂慮科技板塊估值過高，美國科技股昨早段再挫，facebook、亞馬遜開市跌約2%，蘋果和微軟跌逾1%。由於今年科技板塊累積升幅達16.7%，跑贏其他板塊，部分投資者沽貨獲利。通脹數據比預期差，令市場質疑經濟狀况是否足以承受利率繼續上調，金融股昨早段偏軟。
美科網股再挫 金融股偏軟
全球最大奢侈品集團LVMH行政總裁Bernard Arnault昨表示，利率太低，資金湧入股市，恐泡沫終會爆破，另一場全球金融危機可能很快爆發。他沒有明確預測危機將在數年內或即時出現，但認為如今距離金融海嘯接近10年，新的風暴將至。
英倫銀行的會議紀錄顯示，央行委員注意到通脹超出央行預期的幅度，比之前的預期大。英國上月通脹增長達到2.9％，進一步遠離央行的2％目標。議息聲明指出，通脹可能在今秋前升穿3%，且有可能持續一段時間高於央行通脹目標。自去年6月「脫歐」公投以來，英鎊持續疲軟，令進口貨品價格昂貴，促使更多委員支持加息遏抑通脹。
LV總裁：全球快爆發金融危機
除了將於本月底離任的鷹派委員Kristin Forbes以外，Michael Saunders和Ian McCafferty昨也投票支持即時加息四分之一厘，以遏抑通脹上升。不過包括英倫銀行行長卡尼在內的5名委員認為，利率應保持在目前低位，以刺激增長。
當前英國消費者面對收入增長放慢及價格上漲的壓力。英國5月零售銷售額按月跌1.2%，跌幅比市場預期大。不過委員認為，商業投資和淨貿易的增長，可望彌補消費疲軟。英倫銀行昨預期英國首季GDP可望上修至0.3%，預計次季增長將加快至0.4%。
Hargreaves Lansdown的高級經濟師Ben Brettell稱，英倫銀行對英國前景的看法比多數經濟師樂觀，似乎官員維持利率的意志逐漸消磨，一旦通脹增幅持續高於預期，料今夏結束前可能上調利率。不過也有分析認為，英倫銀行毋須加息也可達到影響市場的效果，投票支持加息的委員也許只是想擺出姿態，從而改變市場對央行的加息預期，而不是真的有意加息。
瑞士央行：瑞郎被嚴重高估
此外，儘管歐洲政治風險緩解，可緩和瑞郎的上行壓力，瑞士央行昨維持超寬鬆貨幣政策不變，3個月LIBOR目標範圍維持在負0.25厘至負1.25厘。瑞士央行稱，瑞郎仍被嚴重高估，將繼續實施負利率及匯市干預。瑞郎兌美元昨仍升0.4%左右。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0386&issue=20170616
摩通：日本或藉壓低債息減買債
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GS(14)@2017-06-17 12:37:57【明報專訊】聯儲局部署縮表之際，日本央行或已開始減少買債。雖然日本央行宣布貨幣政策不變，維持每年80萬億日圓的買購規模，但摩通認為日央行可能藉着把10年期國債孳息率曲線維持在零水平附近的手段，暗中減少買債。只要孳息率接近零，央行就可減少買債。
根據摩通數據，日本央行5月僅買入價值7.89萬億日圓（約合716億美元）的國債。若不計到期債券，購買量是2014年10月以來的最小。摩通以此買債速度推算，全年買債規模只有55萬億日圓（3874億港元），購買量減少了三分之一。
全年買債規模料減三分一
目前日本央行可從私營機構購買的日本國債減少。央行已買入43%的國債，其資產負債表規模相當於GDP的90%。
不過日本央行行長黑田東彥昨表示，目前難以為「退市」提供具體方案。他表示，目前距離2%通脹目標仍然很遠，討論退市會引發混亂，現階段將維持購買額度。日本近期通脹率略高於零。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7519&issue=20170617
日央行逆潮流再買債 圓匯跌至114 兩月最低
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GS(14)@2017-07-08 20:51:31【明報專訊】日本央行昨宣布，將按0.11厘的孳息率，無限量購入日本10年期國債，以遏抑國債孳息率。隨着歐美、英國央行紛紛釋出「收水」信號（見表），令發達市場債券出現沽壓，推動日本國債孳息率上升。新的積極買債措施與日本央行近期縮減買債操作規模大相逕庭，促使大部分日本國債的孳息率下滑。日圓偏軟，兌美元昨回落至114，為接近兩個月低位。每百日圓兌港元跌至6.85。美國6月非農新增職位增長勝預期（詳見另文），美股昨早段向上。
根據聯儲局向國會發布的半年度美國經濟與貨幣政策報告，預期美國經濟將繼續增強，容許利率進一步緩慢上升，即使按照預期的加息路徑，仍足以讓就業市場持續改善，並使通脹率朝2%的目標邁進。聯儲局亦暗示今年內將開始縮表，刺激美匯指數升穿96。美國原油生產增加，加上油組上月出口連續第2個月攀升，加劇了市場對油市供過於求的憂慮，國際油價昨跌3%。紐約期油在每桶44美元水平，布蘭特期油在每桶46美元水平徘徊。
美匯升穿96 油價急跌3%
日本央行宣布新措施前，日本10年期國債孳息率升至0.105厘，為2月初以來最高，與美國、德國和其他歐洲國債孳息率過去一周半的升勢一致，偏離了央行將10年期國債孳息率曲線控制在接近零的目標。發達國家的國債升勢源於歐洲央行、英倫銀行和加拿大央行等接連發出鷹派信號。歐洲央行周四公布的上月會議紀錄暗示「收水」，指官員對放棄買債持開放態度。澳洲國民銀行的匯市策略主管Ray Attrill稱，日本央行發出非常強烈的信號，表明會致力控制孳息率曲線，不會隨環球央行收緊貨幣政策，令日圓下滑。
即使增加買債仍未能取得成效，日本央行還有更強大的武器，就是在某固定的孳息率水平無條件購買國債。自去年9月起實施孳息率曲線控制政策以來，這是日本央行第三次動用此武器。根據昨日的特殊市場操作，央行以0.11厘的孳息率，無限量購買10年期國債。央行還將5年至10年期國債的常規競購規模，由原本的4500億日圓（約309億港元）提升至5000億日圓（約343億港元）。
日央行決心把債息壓近零
在央行宣布公開操作後，10年期國債孳息率跌至0.085厘。摩根士丹利MUFG證券分析指，日本央行顯示出強烈決心，把10年期國債孳息率穩定在零左右，且不能升穿0.1厘。
央行持倉佔日債超過四成
日本央行對日債的持倉，已超過整個債市的四成，如此高的比例可能妨礙債市平穩運作，央行因此早前放緩了買債速度。日本央行前委員白井早由里稱，日本央行應穩步推進「隱性縮減」買債，因為孳息率上漲是暫時的。
（路透社）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6369&issue=20170708
歐央行買債明年料縮半 延長買債至少9個月
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GS(14)@2017-10-15 15:23:49【明報專訊】路透社引述歐洲央行5名知悉內情的人士稱，歐央行官員普遍同意在10月26日的會議，降低每月買債規模，並將原定於今年底到期的買債計劃延長至少9個月。消息人士稱，買債的具體規模仍有待商議，官員一致認為需大幅下調現行600億歐元（約5557億港元）的買債規模，多數人看法是明年起每月買債額度將介乎250億至400億歐元（2316億至3705億港元）。彭博社引述的消息人士則表示，買債規模至少縮減一半，至每月300億歐元（2779億港元），跟美銀美林、荷蘭銀行的預期一致。
市場對歐元區政治不確定的憂慮緩和，並看好區內的經濟前景，歐元兌美元昨升逾0.3%，高見1.1874，創1個月來最大的單周升幅。中國貿易數據好轉，美元偏軟，也對歐元有支持。法興分析指，若歐洲經濟持續復蘇，而歐央行持續推動貨幣政策正常化，預期18個月內歐元將升值至1.30以上。
法興﹕歐元未來18月見1.3
歐央行知情人士稱，每月買債規模多寡並非太重要，因為其對通脹的影響不大，但延長9個月將推後首次加息時間，其意義重大。消息指，如果僅延長6個月，時間太短，央行很快又要再次討論買債問題。倘大幅延長買債時間至12個月，卻可能令歐央行面臨無債可買的困境，若根據供應情况來決定買債規模，那麼每月買債的額度將會較低。消息指，歐央行官員的主要爭論點，是應否為買債計劃設定期限，讓央行有再次延長計劃的靈活性，還是堅定地把買債計劃結束。以德國為首的鷹派官員希望歐央行釋出結束買債的意圖，但鴿派官員卻希望給予買債計劃彈性，以防前景惡化。
經濟強勁增長 需削刺激措施
一名匿名官員稱，相信官員最終會有折衷方案，例如維持目前的做法，為買債計劃設定期限，但同時表明必要時可以延長期限，或提高買債額度。儘管歐洲央行將減少購買主權債券，但沒有壓力去減少購買公司債，因此購買規模仍可能維持目前相若的水平。官員認為下一步行動仍待商議，但大致認同需釋出信息，向市場透露經濟強勁增長之際有必要削減刺激措施，並承諾將在一段長時間內維持寬鬆。
星上季GDP初值6.3％ 遠勝預期
此外，受惠服務及製造業產出理想，新加坡第三季GDP初值，按季折合成年率增長6.3%，較次季終值的2.4%增幅顯著增長，遠勝市場預期。按年增長加快至4.6%，高於次季的2.9%增幅，也優於市場預期。新加坡金管局（MAS）宣布，維持坡元名義有效匯率（NEER）區間的斜率為零，並維持匯率政策區間的寬度與中點不變。不過今次聲明刪除了適宜「長時間」（extended period）維持中性立場的措詞。分析認為，這聲明內容在必要時給予MAS空間在明年收緊政策。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4039&issue=20171014
歐央行明年起買債減半 保持低息直至買債結束 料後年始加息
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GS(14)@2017-10-29 23:19:05【明報專訊】歐洲央行昨一如預期維持利率不變，並宣布明年起縮減買債規模。買債額度將由目前每月600億歐元（約5508億港元）縮減一半，由明年1月起，淨資產購買規模將降至每月300億歐元（約2753億港元），此買債額度將維持9個月或更長時間，暫未定結束期限。如有必要，更可延至通脹路徑與通脹目標一致才再調整。倘前景惡化，央行將隨時增加買債規模，並延長買債期限。歐央行又聲明，利率仍將維持低位，直至買債結束以後很久。
分析認為，這意味目前利率至少維持至買債結束後半年，即最快要至2019年3月才會加息。聲明公布後，歐元兌美元跌0.9%至1.170，是本月初以來的盤中低位。德國10年期國債孳息下滑至0.442厘。泛歐Stoxx 600指數升0.7%。
歐元德國債息跌 歐股揚
歐洲央行行長德拉吉預期，到年底通脹或暫時下滑，預示他不急於加息，不過他預期中期通脹將持續上升。他表示，目前仍需相當寬鬆的貨幣政策，但官員對是否為量寬設期限意見分歧，多數官員支持保持靈活。他透露，官員未討論買債的構成比例及限制，並將靈活進行債券到期再投資，再投資的規模將相當巨大。
根據歐央行的聲明，到期債券再投資將在買債計劃結束後維持一段時期，如有需要將一直延續，為市場提供流動性。分析預期，債券到期再投資的規模，每月可達100億至150億歐元，確保量寬不會突然結束，影響經濟復蘇。
多數委員不建議量寬限期
德拉吉又談到量寬的老問題，就是究竟每月買債的速度，還是央行買債的總規模（持有的債券總值）重要。他認為，只要持有的資產不斷增加，資產規模將愈來愈重要，即使買債停止，只要央行沒有縮減資產負債表，並延續債券到期再投資，刺激作用猶在。
CreditSights的分析師預期，按照縮減的比例，每月購買的企業債券將減至35億歐元，相信仍可維持對歐元債務的需求，而市場對高息債的需求，連帶歐洲央行不能購買的BB級公司債券仍可繼續受惠。匯控歐洲首席經濟師Simon Wells稱，歐央行大致維持鴿派，初步反應似乎獲市場認同。
德銀盈利倍增 市場質疑靠削開支
受惠於削減開支措施，歐洲最大投行德銀第三季盈利6.49億歐元（約60億港元），按年增長1.33倍。不過市場人士質疑德銀除削減開支外，業務增長乏力。
德銀上季整體收入減少9.6%至68億歐元（約627億港元），迄今連跌3季。其中上季交易收入更下挫30%，跌幅是美國投行的兩倍。德銀財務總監承認，很難說收入何時回升。德銀股價昨跌約1%。
由於對客戶的賠償減少，巴克萊第三季盈利按年增長41%至5.83億鎊（約60億港元）。不過固定收益、外匯和大宗商品業務（FICC）收入按年跌34%，跟德銀一樣表現落後於美國同業。巴克萊股價昨跌約7%。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1632&issue=20171027
歐央行收水 明年起縮買債一半
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GS(14)@2017-10-30 00:46:57【本報綜合報道】歐洲央行明年起縮減買債規模一半！歐央行昨公佈「收水」計劃細節，明年1月起削減每月資產購買計劃規模一半至300億歐元（約2,765億港元），持續至明年9月，若有需要將繼續買債計劃。另外，歐央行維持息率不變，存款工具利率維持-0.4厘不變、主要再融資利率維持0.25厘及隔夜貸款工具利率維持0.25厘不變，全部均符市場預期。歐洲央行行長德拉吉在記者會表示，該行縮減買債規模並非獲一致通過，大多數委員贊成不為量寬措施定下結束日期。德拉吉指歐元區經濟增長乏力，但他有信心區內通脹逐步回升至2%目標。他續指聯儲局縮減資產負債表時，歐央行繼續維持買債計劃決定正確，指美國經濟復蘇步伐較歐元區領前許多，歐元區通脹前景亦相對「落後」。歐元昨應聲下跌，曾見1.1738，跌0.63%；歐元兌港元最高見9.2353，升0.18%。歐洲股市向好，英、法、德股中段分別升0.5%至0.8%。
美股早段升百點
美國政治網站Politico引述接近白宮消息人士稱，耶倫無緣連任儲局主席，儲局前理事沃爾什亦提名無望，美國總統特朗普將儲局新主席提名名單收窄到兩人，分別為「泰勒法則」之父、美國史丹福大學經濟學教授泰勒及儲局理事鮑威爾。據悉，特朗普下月3日展開亞洲訪問前，將公佈儲局新主席提名名單。美匯指數昨曾見94.115，升0.48%。Twitter及福特汽車季績勝預期，帶動美股三大指數周四早段反彈。截至本港時間晚上約9時40分，道指報23431點，升102點；標普500報2563點，升6點；納指報6596點，升5點。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171027/20196211
專家論勢：日央行減買債推升息率
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GS(14)@2018-01-15 03:04:40日本央行本周二宣佈減少購買日債100億日圓，雖然是央行的例行操作，但市場仍猜測央行今年有可能會收緊過度寬鬆的貨幣政策。受消息影響，美元兌日圓跌見112水平之下的個半月低位，日債十年期息率則自上月低點0.038%升逾一倍，高見0.089%。受日本央行微調政策的影響，美債長息本周中顯著上升，執筆時十年期息率升見2.55%的10個月新高。儘管美元兌日圓下跌，美滙指數卻一度回升至92水平之上，上周的低點為91.47，再對上一個低點則是去年9月7日所見的90.99，也是近兩年以來的最低位。美滙指數略回升，除了是因歐元回軟，人行周二宣佈對中間價形成機制中的逆周期因子參數進行調整，調整後相當於「不進行逆周期調節」，消息亦有助美元兌人民幣回穩。「逆周期系數」是人行在去年5月因應當時有資金外流壓力而推出的一項干預手段，現時人行收回該系數，意謂將減少干預滙價。預料在美國財赤上升的打擊下，整體美滙今年將反覆偏軟，惟指數自去年底跌至今年初已呈短線超賣，估計首季即跌破90水平的風險已顯著減少，或先回升至去年第四季的高位附近。全球股市今年開局以來節節上升並屢創新高，美股已錄得近400個交易日沒有出現逾5%的向下修正，投資者信心高漲，波動率續處於近歷來最低，股市技術指標則呈30年來最超買水平。在央行逐步退市及投資心態過度樂觀等前提下，全球股市今年料呈「先衝高、後回落」之勢，而且難以維持去年超低波動率的現象，年內或會出現多次震盪式下調。若在債息及美滙同時回升的情況下，首季股市同樣呈先衝高後回吐之勢，最快在本月之內或出現中小型的技術修正。潘國光
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180112/20271772
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