商合會主席：人流、物流、金流應更緊密匯整 李大壯推台港合作 擴大中國商機

攜程去哪兒整合疑團：誰會主動出擊？

騰訊科技 范曉東 4月14日報導

假如攜程和百度旗下在線旅遊平台去哪兒合併，將成為中國在線旅遊行業最重要的交易之一，也將改變該市場的競爭版圖，這對兩家公司的投資者也意義重大。

隨著日益增長的中產階層的消費潛力的釋放，中國在線旅遊行業近年來進入高速發展階段。有數據預測稱，從2012年到2015年，中國在線旅遊市場將實現翻倍增長，達到300億美元規模。

目前中國在線旅遊的滲透率僅為15%，遠低於發達國家。去年，中國以近1億人次成為全球出境遊客源的最大市場，這成為在線旅遊新的爆發動力之一。

騰訊、百度、阿里巴巴等巨頭正加強對在線旅遊市場的佈局和整合。目前，騰訊投資了旅遊網站藝龍和同程網，阿里巴巴則擁有旗下的淘寶旅行，並投資了窮游、在路上等創業公司。

在線旅遊網站存在迫切的流量需求，這也是騰訊和百度等巨頭的優勢所在。分析人士指出，如果百度最終成功將攜程和去哪兒合併，將能發揮其流量優勢和規模效應，成為在線旅遊行業的龍頭。

但這也必然進一步加劇在線旅遊行業的整合。騰訊投資的藝龍和同程近日就達成了業務上的戰略合作。

百度和攜程的交易高度複雜

對於百度控股攜程而言，攜程的高市值、股權的高度分散以及攜程在2007年啟動的「股權攤薄反收購措施」（毒丸計劃）讓這一併購的難度大大增加。

截至2014年2月28日，攜程前三大機構股東分別為OppenheimerFunds, Inc.（持股13.72%），T. Rowe Price Associates, Inc.（13.13%）和Baillie Gifford & Co.（5.41%），合計持股32.26%。

如騰訊科技此前所指出，攜程的股權結構高度分散，從理論上說，股權分散可能增加攜程被收購的風險，但股權分散其實是個雙刃劍，因為如果收購方要操作，需從不同機構手裡購買股票，談判頗為複雜。

一名投資界人士向騰訊科技表示，這些攜程的大機構股東暫時並不願意退出，除非收購者給出足夠高的溢價。

而攜程此前實施的「股權攤薄反收購措施」（毒丸計劃）則理論上防止了第三方強制收購的可能。

騰訊科技發現，在2007年11月，攜程網曾宣佈該公司董事會批准了一項股東權益計劃，旨在保護攜程網及其股東的最大利益。該計劃的內容是：當年12月3日美國股市收盤之後，攜程網每股流通普通股將分到一份股東權利。在最初階段，股東權利將附屬於代表普通股的憑證，而不會再發放權利憑證。只有當某一個人或團體獲得20%或以上的攜程網投票權股票，包括收購代表普通股的美國存托憑證，股東權利才可以行使，行權價格為每購買一股攜程網普通股700美元。

簡單解釋，在某人或團隊購買獲得購買攜程20%或以上具有投票權股票的權利的10天後、或者在開始進行或有意向進行要約收購或交換收購以借此獲得20%或以上具有投票權股票的10個工作日後，除了潛在收購方外的所有權利持有人都可以以折扣價格購買公司的普通股外，潛在收購方要付出700美元每股的價格來購買新股。

據騰訊科技瞭解，這項計劃目前依然有效。

梁建章和莊辰超的控制權之爭

上述分析意味著，百度如果控股攜程，前提是和攜程董事會、管理層和大股東達成了一致。而在和去哪兒的整合上，攜程出於自身利益則可能會提出主導權的要求。

嚴格來說，攜程管理層目前對公司控制權較小。沒有公開信息顯示攜程管理層目前的持股比例，但是根據2007年的數據，創始人梁建章的持股比例為1.5%（上市前持有8.6%股份），CEO范敏約0.8%（後來曾獨立購買攜程股票），有消息稱，攜程CFO孫潔現持股2.2%，范敏持股2.9%。

此外，截至2013年12月31日，攜程持有3,777,087普通股的庫存股，約為現在市場流通股的12%。攜程不久前還宣佈董事會通過了一項價值6億美元的股票回購計劃，這使得攜程集團總的持股比例可能上升至22%左右。

如果百度最終完成對攜程的控股，攜程與去哪兒的整合無可避免，這將是一大難題。

一位投行人士向騰訊科技透露，儘管梁建章獲得攜程投資方和董事會權力支持，但他本人更希望投入到人口社會問題的研究，對在線旅遊行業並沒有太多熱情，去年底便曾暗中尋找自己的接班人。

即便莊辰超(微博)希望在攜程去哪兒合併後出任新的去攜集團CEO，也需要艱難談判來獲得攜程董事會和管理層認可。

而對於去哪兒CEO莊辰超來說，之前也流露出對投資行業的興趣，在個人投資美麗說、融360後，於2012年和高瓴資本及其他創業家共同成立清流資本，並拉來好友前百度副總裁王夢秋出任董事總經理。

目前莊辰超持股去哪兒7.23%，另外，百度持股去哪兒62%，其他機構股東包括金沙江創投、雷曼兄弟、Mayfield、紀源資本等公司。

值得注意的是，上市半年後，去哪兒高層和投資機構在5月將迎來限售股的解禁期。

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一財網 王珍 2015-07-02 15:27:00

電視業內分“舊公司”和“新公司”，舊公司是傳統的彩電廠，它們還會不斷擴大電視的銷量規模，通過硬件賺取利潤，以利潤來進一步擴大業務；而融合更多互聯網基因的新公司，它們通過投資拉動，重在搶占流量入口，不強調硬件盈利，目標用戶鎖定在細分市場的部分受眾。

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銀監會主席尚福林：確保信托業風險總體可控

銀監會主席尚福林在2016年中國信托業年會上表示，要通過積極開展投貸聯動、債轉股、並購基金、資產證券化等業務，支持優質企業通過兼並重組去產能，去杠桿，升級做強;要研究推出信托直接融資工具，幫助企業降低融資成本;當前，信托公司在發展過程中，顯性和隱性風險同時存在，需要不斷提高審慎監管的前瞻性和主動性，確保信托業風險總體可控，從而維護金融體系的穩健性。

附全文：

在2016年中國信托業年會上的講話

尚福林

(2016年12月26日)

尊敬的楊市長，女士們、先生們：

大家上午好!很高興參加2016年中國信托業年會。在此，我代表中國銀監會，對長期以來關心支持中國信托業發展的各地、各部門表示衷心感謝!

這次年會的主題是“信托業可持續發展之路”，這個主題符合當前國際國內的宏觀背景，也符合行業發展的共同關切。希望大家群策群力，共商行業發展大計。信托業是一個古老悠久的行業，有著獨特的制度優勢和功能作用，具有頑強的生命力。我國信托業自1979年正式恢複經營以來，跌宕起伏，風雨兼程，走過了30余年的改革與發展歷程，既有深刻的歷史教訓，也有寶貴的發展經驗。時至今天，信托業發展基礎逐步夯實，風控能力不斷提升，服務水平持續提高，整體而言，行業發生了很大的變化。主要體現在以下幾個方面：

一是信托業成為了我國金融體系中的重要一員。信托公司充分發揮信托的制度優勢，主動回歸業務本源，逐步形成了獨特的優勢，各項業務獲得了長足的發展，行業規模逐步擴大，服務質效逐步提高，風控能力逐步增強，與30多年前相比，已不可同日而語。截至2016年11月末，全行業管理的信托資產余額已達18.91萬億元，成為了我國金融體系中不可或缺的重要一員。

二是信托業成為了服務實體經濟的重要力量。近年來，信托公司積極貫徹落實國家宏觀經濟政策和產業政策，充分利用其業務經營綜合性、靈活性、敏銳性的特點，以市場化方式聚集社會資金，通過多方式運用、跨市場配置，以債權融資、股權投資、投貸聯動、產業基金、資產證券化等多種方式將社會閑置資金引入實體經濟領域，有效彌補了傳統銀行信貸的不足，在支持“一帶一路”建設、京津冀協同發展、長江經濟帶建設等國家重大戰略方面，支持傳統產業優化升級、戰略性新興產業發展、中小企業成長等國家重大政策實施方面都發揮了積極作用。

三是信托業成為了國民財富創造的重要途徑。隨著我國經濟持續增長，企業和個人財富迅速增加，對不同類型資產配置和財富傳承的需求日益旺盛。信托業順應這一趨勢變化，發揮資產管理方面的專業優勢，開發設計出多樣化的信托產品，適應了金融消費者投資、消費、財富管理、慈善等多樣化、特色化、個性化的金融需求，為客戶資產的保值增值提供了更多的渠道。截至2016年11月末，信托公司直接為超過43萬名自然人投資者、近7萬家機構投資者提供了信托服務，本年累計支付信托受益人收益6668.88億元。

四是風險治理成為了信托業管理的重要內容。我國信托業發展史，就是風險與治理的交替演進史。過去，信托業習慣“一條腿走路”，片面強調業務的快速拓展，“規模意識”、“速度情結”根深蒂固，風險管理簡單粗獷，因而屢屢陷入了“大發展—大整頓”的怪圈。近年來，信托業深刻汲取了歷史教訓，普遍重視公司治理機制和內控機制的建設，積極構建與業務發展相匹配的科學風險管理體系，實現“兩條腿走路”，“講風控”的文化正在逐步形成，信托業實現了風險可控下的穩步發展。

五是信托業專業化監管邁出了重要一步。銀監會成立之後，全面總結了信托公司的發展特點和規律，以“新兩規”頒布為標誌，建立起了一整套適合信托業發展的監管體系框架。去年初，為適應信托業快速發展的需要，引領信托業科學轉型，銀監會成立信托監管部，進一步強化信托監管專業化水平。近年來，信托業各項監管規章制度日趨完善，行業監管評級和業務分類即將頒布，以風險為本的監管方式和監管工具不斷豐富，監管工作的科學化、專業化、精細化水平有效增強。同時，信托業保障基金落地並有效運行，信托市場化風險處置工作穩步推進，行業保障機制初步建立。今天，中國信托登記有限責任公司的正式揭牌，將推動統一有效的信托市場逐步形成，市場紀律和約束將進一步強化。加上之前已經成立的履行行業自律職能的中國信托業協會，在信托公司自身不斷加強風控能力的同時，支持信托業發展的“一體三翼”架構全面建成，形成了監管部門為監管主體，行業自律、市場約束、安全保障為補充的多層次、多維度的信托業風險防控體系，支持信托業轉型發展。

信托業能取得上述成績，離不開黨中央、國務院的正確領導，離不開社會各界的大力支持，更離不開全體信托從業人員和各級監管人員的共同努力，在此對大家的辛勤工作表示衷心的感謝!

當然，在看到成績的同時，我們也要清醒認識到當前信托業還存在著行業發展大而不強、戰略定位模糊不清、風控能力有待加強等問題，需要我們在今後的工作中認真研究解決。中央經濟工作會議剛剛閉幕，中央提出了2017年是供給側結構性改革的深化之年。隨著供給側結構性改革的持續深入，我國經濟轉型升級步伐必將加快，給正處於轉型發展路口的信托業提供了重要的戰略機遇。我們要全面貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中、五中、六中全會精神，在思想上、政治上、行動上與以習近平同誌為核心的黨中央保持高度一致，不斷增強政治意識、大局意識、核心意識、看齊意識，認真學習、全面貫徹中央經濟工作會議精神，堅持穩中求進的發展總基調，牢固樹立和貫徹落實新發展理念，堅持信托本源特色，服務實體經濟，強化創新意識，有效管控風險，努力打造信托特色品牌，培育信托“百年老店”。就下一步信托業發展，我講五點意見：

一要堅持回歸信托本源的基本定位。充分發揮信托本源價值和制度優勢是信托公司安身立命之本。作為一項歷史悠久、管理方式現代的財產管理和傳承制度設計，信托的運用方式、範圍和領域正在日益擴大。隨著我國經濟持續發展和社會財富的不斷積累，信托業迎來重塑經營模式的重大機遇。今後信托公司要繼續堅持信托本業為主體、固有和其他中間業務為補充的總體思路，逐步由受托人發起向由委托人發起轉型，聚焦資產管理、財富管理和受托服務三大領域，提升專業的資產管理能力，構建比較優勢，致力於提供門類齊全、功能齊備的信托產品和信托服務，在優勢領域鞏固領先地位，在特色領域形成競爭優勢，力爭信托業發展根深本固、長盛不衰。

二要堅持服務實體經濟的根本宗旨。支持實體經濟是金融業生存發展的根本。信托公司必須堅持服務實體經濟的本質要求，糾正目前行業發展“脫實向虛”的苗頭，以提升實體經濟發展的質量和效益為中心，以深化供給側結構性改革為主線，加快發展戰略轉型，發揮好多層次、多領域、多渠道配置資源的獨特優勢，去通道、去鏈條、降杠桿，為實體經濟提供針對性強、附加值高的金融服務，實現信托業與實體經濟的良性互動、協調發展。要通過積極開展投貸聯動、債轉股、並購基金、資產證券化等業務，支持優質企業通過兼並重組去產能，去杠桿，升級做強;要研究推出信托直接融資工具，幫助企業降低融資成本;要積極探索土地流轉信托，助力農業供給側結構性改革、棚戶區改造和新型城鎮化建設;要規範發展消費信托、互聯網信托，服務擴大內需、消費升級和民生改善;要擴大公益(慈善)信托規模，推動精準扶貧、精準脫貧，積極履行社會責任。

三要堅持創新發展的市場化導向。信托公司一直都處於我國金融創新的前沿，快速響應市場需求和市場化運作模式是信托業的發展動力和優勢。 信托公司要順應我國經濟結構調整、產業轉型升級的大趨勢，按照“三個有利於”原則(即一是有利於提升服務實體經濟的效率、二是有利於降低金融風險、三是有利於保護投資者的合法權益)積極開展創新。要真正發揮“實業投行”資源稟賦優勢，主動創新適應市場需求的業務和產品，有效搭建起資金市場和實業市場的橋梁，大力支持國企改革、戰略性新興行業、科技企業發展，提高服務實體經濟的效率;要按照“透明、隔離、可控”的原則開展交叉產品創新，不能為規避監管和隱匿風險而搞變相創新，始終做到風險“看得見、管得了、控得住”，降低跨市場和跨行業金融風險;要進一步豐富信托產品的供給，提高客戶服務質量，為金融消費者提供多樣化選擇，保護投資者合法權益。

四要堅持培育有信托業特色的風控文化。信托業作為一個極富特色的金融子業，其業態和風險特征與傳統銀行業有諸多差異。以往歷次信托業清理整頓的根本原因就是信托公司偏離了信托的實質，把信托業務做成了信貸業務，致使風險在信托公司體內積聚並爆發危機。信托公司要認真吸取歷史經驗與教訓，準確把握“賣者盡責、買者自負”的信托本質文化，下決心在體制機制上解決“信息不對稱”問題，謹慎、勤勉履行受托責任，構建符合信托業特點的風控文化、經營理念、組織架構、交易工具和信息系統，在轉型發展中守住合規底線。要完善信托業“八大機制”建設，強化信托業“八大責任”意識，清晰界定信托公司在不同類型業務中的受托責任，不斷加強信托文化的培育發揚，加強金融消費者教育引導，為信托業健康發展打造良好的發展環境。

五要堅持審慎、從嚴的監管導向。當前，信托公司在發展過程中，顯性和隱性風險同時存在，需要不斷提高審慎監管的前瞻性和主動性，確保信托業風險總體可控，從而維護金融體系的穩健性。要夯實監管基礎，進一步豐富符合信托業務特點的風險監管指標和工具，強化風險資本約束，完善凈資本管理，培育信托公司的審慎經營理念，督促行業不斷提高風險識別、計量、管理和控制水平，築牢防範單體機構風險的第一道防線。要以監管評級體系為抓手，合理配置監管資源，有效實施分類監管，充分體現扶優限劣;按照“一司一策”的原則緊盯重點風險領域，適時開展風險排查，及時做好風險防範和化解工作。要繼續研究完善監管規制和長效機制建設，積極適應新的監管形勢要求，及時洞察新型業務領域的風險演化趨勢，構建常態化的風險揭示機制，堅決守住不發生系統性金融風險的底線。要強化屬地監管責任，加強聯動監管，既要各司其職，又要加強協同，優化監管方式，形成監管合力，杜絕監管盲區。要繼續加大“放管服”改革，進一步貫徹落實簡政放權精神要求，圍繞營造公平競爭環境強化監管，探索適合信托業發展特點和風險特征的審慎監管方式，使信托業包容有序、充滿活力。

同誌們，我國經濟正處於轉型升級發展的重要戰略機遇期，信托公司發展空間廣闊，我們對信托業可持續發展的前景充滿信心。讓我們緊密團結在以習近平同誌為核心的黨中央周圍，堅定信心，堅持特色，奮發有為，加倍努力，共同創造信托業更加輝煌的未來，為我國經濟金融發展貢獻更大的力量!

謝謝大家!

銀監會主席郭樹清履新後首次公開亮相(圖)

3月2日上午9時37分，新任中國銀行業監督管理委員會主席郭樹清走下汽車，出現在國務院新聞辦新聞發布廳門口。國務院新聞辦今天上午舉行新聞發布會，介紹銀行業支持供給側結構性改革有關情況。

兩強爭霸法國大選：看看哪些話題會主導最終局面

根據法國內政部的初步統計結果，在上周日舉行的法國總統選舉首輪投票中，中間派前進運動候選人馬克龍和極右翼政黨國民陣線候選人勒龐得票領先，兩人將進入5月7日的總統選舉第二輪投票。

這是法蘭西第五共和國建立60年來，首次由兩位不是傳統左右翼政黨的候選人占據總統選舉“決賽”的舞臺。

對於即將誕生的“非傳統”總統，法國國際關系研究所秘書長漢斯•斯塔克(Hans Stark)在接受第一財經采訪時說：“下一任法國總統，不僅需要在總統大選中贏得多數選票，同時還要在議會贏得多數席位，或者至少擁有廣泛政黨合作來實現其執政綱領。

馬克龍大概率擊敗勒龐

極右翼候選人勒龐有著極其堅固的支持者基礎。現在的問題是，她的支持者是否已經達到了上限?還有多少在第一輪選舉中沒有投她的人，會在第二輪中投她呢?

按照一般的政治邏輯，只有之前支持中右翼菲永、而且完全接受不了馬克龍中立溫和模糊不清政治立場的人，才會在第二輪投勒龐的票。菲永在競選過程中，為了從勒龐支持陣營拉選票，曾一度更加“偏右”一些。也就是說，可能那些在菲永和勒龐之間徘徊的人，會有一部分倒向勒龐。

但多數第一輪沒有投馬克龍的人，都會在第二輪中把票投給這位以“迎娶年長自己24歲的老師”著稱的年輕政治家。事實上，在中右翼候選人菲永和左派候選人阿蒙的敗選演講中，他們都呼籲其支持者在第二輪中支持立場溫和的馬克龍，這樣，馬克龍從阿蒙的6%和菲永的19.5%的選票中獲得大部分支持，顯然是理所應當的事。

不過，馬克龍曾經是現任奧朗德政府經濟部長的事實，一定會被勒龐拿來“說事”，她會提醒選民，馬克龍還是已經傷痕累累、毫無建樹的’舊制度’的延續，而且更會揪住他寬容的移民政策和支持歐盟以及全球化的思想不放。但這一論點，還是無法動搖足夠多的第二輪選票。

德國智庫學者周雲對第一財經記者表示：“如果沒有馬克龍的崛起，勒龐很可能成為‘黑天鵝’，法國人的‘革命’歷來徹底，打破陳舊，敢於創新，在當今傳統勢力和右翼勢力對峙的局面下，法國人的選擇不失為一條新的出路，值得他國借鑒。”

老百姓最關心錢包

雖然有前經濟部長這個“政治資歷”，但馬克龍作為一個成立自己政黨才一年的政壇新人，一直被選民們視為初出茅廬的“毛頭小夥”，不僅沒有從政經驗，在議會中也毫無根基，如何掌控全局，還真需要拭目以待。

有趣的是，一向不對國家內部事務”指手畫腳“的歐盟大佬們，都急於對這場全歐矚目的大選表態。比如歐盟委員會主席容克和外交事務官員立刻對馬克龍表示了祝賀，這是非常罕見的。由此可以看出，歐盟的未來，是多麽依仗於“親歐派”馬克龍領導下的法國。

事實上，全球精英和輿論已經迫不及待地表達出一邊倒對馬克龍的支持，儼然將他視作法國新總統。但是，這樣的場景並不令人感到陌生，美國總統大選，英國退歐公投，結果都倒向了精英和建制派的對立面。關鍵的，還是廣大普通選民，那麽，普通法國人怎麽看當前的局勢?

多年來法國經濟止步不前甚至有所退步，令民眾對於政府的不滿與日俱增。通脹回升、薪資增速放緩、失業率又居高不下，令法國民眾的生活壓力明顯增加。第一財經記者在與普通法國市民交談中，可以感受到民眾深深的焦慮。

年輕的Beau夫婦在接受第一財經記者采訪時說，希望新的政府能夠降低稅率，對於他們來說，即使兩個人都有體面的工作，仍很難在巴黎獲得很好的生活，“房貸壓力大，稅率高，衣食住行都越來越貴。”

而對於在巴黎私立商學院攻讀管理學碩士的Fabien來說，工作機會和薪資是他最關註的。“我很努力地工作，有兩個碩士學位，但我依然覺得很難就業，法國福利體系讓年輕人壓力越來越大，希望新的政府能夠增加年輕人的就業和培訓，提高薪資。”他說。

這些觀點，其實都反映出民眾對現任政府的不滿，經濟問題才是核心關切。而主張減稅的馬克龍，在這方面無疑對選民具有吸引力。而勒龐的標誌性主張“脫歐”，相對來說還沒受到那麽大的關註。

在市政廳經濟辦公室工作的Mutti對第一財經記者表示：“對於大部分法國民眾來說，脫歐不是一個迫切的選項，但歐盟確實需要做出改變，讓民眾相信團結在一起會帶來更好的經濟和安全。”

美“銀監會主席”要換人 財長姆努欽老同事有望出任

2日據《華爾街日報》消息，特朗普政府有意替換貨幣監理署(Comptroller of the Currency，簡稱OCC)署長托馬斯·科瑞(Thomas Curry)。

托馬斯·科瑞

據知情人士透露，這一人事變動最早將於本周宣布，而科瑞的職位將可能由一名代理署長暫時擔任。

OCC隸屬於美國財政部，是聯邦政府五個主要監管機構之一，主要職責是監管聯邦銀行業系統；檢查、審批監管對象設立分支機構、資本等變更的申請；對其違法違規行為或不穩健經營行為采取監管措施；制定並下發有關銀行投資、貸款等操作的法規。

科瑞在奧巴馬時期被任命，其五年任期已在今年4月到期，不過他可能會繼續履職直到新人事任命宣布。

據悉，特朗普正考慮曾在第一西部銀行(OneWest Bank)與財長姆努欽共事過的約瑟夫·奧丁(Joseph Otting)出任貨幣監理署署長。

另據《華爾街日報》稱，特朗普還在考慮盛信律師事務所(Simpson Thacher &Bartlett LLP)的銀行業律師凱斯·諾瑞卡(Keith Noreika)擔任代理署長一職。盛信是處於世界領先地位的全球性律師所之一，是美國歷史最悠久、聲譽最頂尖的律師事務所之一。諾瑞卡曾在特朗普過渡團隊中任職，此外，他在2008年時擔任過美國政府2500億美元“問題資產救助計劃”(Troubled Asset Relief Program)的顧問。

目前，白宮和OCC方面均未對上述消息回應置評要求。