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說好了的水電豐年 會計仔筆記

http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4048251

之前的十大預言說過, 水電今年又會是一個豐年, 而煤價亦會繼續下跌。中國電力(2380) 剛公佈的第一季售電量, 煤電下跌4.73%, 水電增加73.62%

公告在此, 有興趣可詳細看。http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0411/LTN20130411567_C.pdf

 

我是如何估的呢? 因為我發覺2012年是個30年最冷的冬天, 很多地方的降雪量都破了N年紀錄, 還記得10月北京的超級大雪嗎?

 

簡單常識, 下了雪, 自然會在雪山上變成積雪, 天氣越冷, 積雪越多。天氣回暖, 積雪自然要溶, 積雪越多, 山上河流水量越大, 水電發電量自然越大。因為第一季應該未到溶雪季節, 別忘了今年還是30年來最冷的冬天。

 

今時今日, 東北還在下雪, 北方還常有雨雪。小學常識, 為什麼會下雨, 就是冷空氣遇到熱空氣。北方的強冷空氣去到南方就變成雨, 所以今年北方多雪、南方多雨, 我之前不是說所有固家資產類會好差, 全無起息的嗎?雪和雨都不利于于地盤動工的。

 

2380水電(即五菱電力) 所處的湖南, (就是長沙等地方), 多湖, 東面南面都是山, 當冷空氣來到, 就算不被熱空氣化去, 也會撞山, 變成雨。你看看巴西Amazon, 就是因為大西洋的水氣撞上安第斯山脈, 所以變成一個大雨林的, 而在安第斯山脈的西面, 卻是另一個超乾旱世界。 

 

這是第一季的故事, 第二季的故事是溶雪, 積雪越多, 山上河流水量越大, 水電發電量自然越大, 這道理太易懂了, 不詳述。

 

除了湖南山上的水, 還有長江上流的大量溶雪水, 第二季來到的時候, 部份會被蒸發再變成雨, 這亦會是水電的另一個來源。

 

如果你覺得以上太推理, 很虛, 請看看以下湖南水利廳的新聞: http://www.hnwr.gov.cn/slxw/slxz1/201304/t20130407_73065.htm

 

「今年入汛以來,我省發生了一次明顯降雨過程,長沙、株洲、湘潭、郴州、永州、益陽以及懷化、自治州等部分地區降雨強度較大。各級防指提前部署,積極應對,全面做好強降雨防範工作。現將有關情況小結如下:

一、雨水情  4月1日8時至6日8時,全省累計平均降雨55毫米,降雨主要集中在湘中以北及湘南的的郴州、永州和懷化、自治州等地區,暴雨中心為湘資水下游地區。其中湘、資、沅、澧及湖區分別為67、56、53、27、31毫米。全省降雨50毫米以上籠罩面積11萬平方公里、100毫米以上籠罩面積1.3萬 平方公里;累計雨量最大為藍山縣黃瓜山站161毫米,其次為寧鄉縣東湖塘站154.5毫米。日降雨最大為寧鄉縣東湖塘站130.5毫米(4月4日)。 

 

二、災情  受此輪強降影響,長沙、湘潭、益陽、懷化部分地區受災,具體災情目前正在統計中。初步統計,長沙市城區部分路段受漬,部分村組農作物被淹、房屋進水。湘潭湘鄉市3個鄉鎮2.15萬人受災,受災農作物1.8萬畝,倒塌房屋20間,直接經濟損失540萬元,其中水利設施直接經濟損失250萬元。益陽 市部分溪溝河堤沖毀、部分農田和油菜等作物被淹。懷化市5縣65個鄉鎮(街道)、6.56萬人受災,受災農作物5.04萬畝,倒塌房屋34間,直接經濟損 失3996萬元,直接水利工程損失1830萬元。」

 

以香港天文台的標準, 降水量50亳米為紅色暴雨, 當全省平均日日都紅色暴雨的時候, 水電又怎會不強。水電的variable cost 低, 水電太多電監又可以迫火電停工以色浪費 (所以煤價會再跌), 所以當水電售電量上升時對盈利帶動作用很明顯。2012 年上半年, 當煤價未大跌時 (不是市場價, 是購入價), 2380 水電發電量上升20%, 盈利上升45%. 今年應該很和味。

 

多口提一句, 當南方平均日日都紅色暴雨, 地方水管又廢, 廣泛水浸時, 內需會是怎樣呢? 不要說大水浸, 就是你店外街道浸半呎水, 睇下仲有冇高端客? 我一早將所有內需股清倉了。
說好 了的 水電 豐年 會計 筆記
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說好的開放呢?騰訊君!

http://www.iheima.com/archives/53919.html

「移動社交遊戲是微信商業化最大的突破點,在未來我們會和所有的合作夥伴在這個平台上有更多的合作」——這是今年5月,馬化騰在GMIC 2013上對生態圈的示好。「騰訊今年要為第三方帶來30億元的分成……無論是微信、手機QQ,還是Qzone,以及手機管家等移動服務,將來都將會開放」——這是兩個月後,劉熾平在騰訊開放大會上為開發者們畫出的大餅。可你會發現,在騰訊在移動QQ和微信兩個平台上推出「天天連萌」,正式試水商業化之後,就再也沒有大聲談過任何有關「開放」的話題了。

只要看看iOS中國區的榜單,我們就不難理解騰訊突然「失憶」的原因——在收入榜上,有「天天愛消除」、「節奏大師」和「天天跑酷」這3款出自騰訊的遊戲排在前10的位置,「天天跑酷」更是在上線之後,迅速將霸佔收入榜榜首數月之久的「我叫MT Online」擠下了王座,也剛剛成為了中國第一個月收入突破1億元的國產遊戲。

正式推出4款遊戲,有3款取得如此驕人的戰績(最近騰訊推出了第5款遊戲「歡樂斗地主」,但因為其剛上線,所以還沒有完備的數據,不計入本文分析範圍),騰訊多平台、海量關係鏈和強渠道的能力可見一斑。它帶來最直接的影響就是,騰訊對「開放」這件事馬上就不那麼上心了。

聲稱「開放」更多是在試水前為不確定的未來留有餘地,而如今,既然如此輕鬆的就能把大筆的現金揣如懷中,自己也有足夠的開發能力,騰訊何必要將錢分給別人呢?

當然,並不是說騰訊完全不留餘地,只是說騰訊對第三方遊戲開發者的態度越來越苛刻了。

幾天前,我遇到一個國內知名遊戲開發團隊的創始人,他向我大吐苦水:「在我們某款遊戲最火的時候,騰訊找我們談過合作,但條件極為苛刻——分成比例不盡人意就算了,還在要求只能他們獨家代理的條件下不支付簽約金,也沒有承諾用戶數,這完全是不符合行規的,所以我沒有答應與他們合作」。

畢竟只是雙方在價碼上存在分歧,但他真正憤怒的是:本著合作的態度,他向騰訊提供了不少數據,而現在,騰訊馬上就要推出一款與他們極其相似的遊戲,並且開始在他們遊戲的玩家QQ群裡以50Q幣的獎勵額度向玩家做推廣調查。

過去讓廣大創業團隊和開發者頗為忌憚和熟悉的一幕,又上演了。

我們有過對騰訊開放政策透明度的質疑,但騰訊完全有決定是否開放的自由,無論什麼樣的條款,怎樣的分成比例,只要做到公開透明就可以。可是一旦與第三方無法合作,騰訊就會迅速複製同類型的產品,並利用自己的資源優勢來覆滅開發者,這等於回到了2010年3Q大戰前的老路上。

不少毫無招架之力的遊戲開發者只能選擇苛刻的條款以求得生存——記得在騰訊代理頁游時代初期,騰訊採用了與開發者9:1的分成比例,它造成的影響是,被騰訊壓榨的CP們只好拚命榨乾遊戲玩家來保證收益,這使得頁遊行業迅速下滑。

雖然比較晚,但在近兩年,騰訊做出了一些讓步,這讓不少創業者以為騰訊會就此鬆手,可如今看來,在移動互聯網的遊戲領域,一旦騰訊嘗到甜頭,它便故態復萌。就像10月初騰訊總裁劉熾平在斯坦福大學被問及騰訊在移動上的收入增長點是什麼,劉熾平繞了一大圈,最後仍回到了遊戲上來——足見即便舉著開放的大旗,騰訊不能、也不願意放棄自研遊戲的現金牛。

與之相比,雖然LINE和Kakao Talk在開放政策上也受到了外界的質疑,但無論如何,它們都沒去複製第三方開發者的產品。因為他們明白,生態圈的崩潰對自己的長久發展,是沒有任何好處的。用一位創業者的話說:「原本可以賺10年錢的產業,如今只能賺3年的錢了」。

連最大的平台掙錢都掙的這麼不體面,又怎麼能指望普通的開發者和創業團隊做得體面呢?


說好 開放 騰訊
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職場點滴(16) :卜凡教你說好《財經普通話》 脫苦海

http://notcomment.com/wp/?p=7053

最近有人在香港到處宣揚「退到台灣」,彷彿香港人是「旅港台灣人」,現在要回家了。

不過,學不好人家的語言,莫講在那裏生活,求職或做生意也「門都沒有」。

傳統學校教授普通話,每多是由ball, paul, more, fall學起,不過即使發音準確,缺乏情境的訓練的話也會說不上口。

卜小姐曾是某財經周刊的專欄作者,除了獲得普通話水平測試一級甲等證書外,更由於是業內人仕,所以內容設計上也包羅從應徵面試,以至與內地客人交流的不同情境。

每一課不同主題,有導讀說明內容,當中更有我們日常生活上「普通話」與「廣東話」詞意Tips:

1. 常見財經詞語
每課主題一開始都設有一些詞語,先聽聽專家的讀法,再自行朗讀

2. 課文
學會詞語的讀音後,便是課文內容,不妨多聽幾次,讓句子長久記在腦中,對日後運用普通話交談時會很有幫助

3. 聆聽練習
聆聽一段內容,這段內容的速度會比第二部分的快,內容也不一樣,但一些關鍵詞語會重複出現,要在括弧內填上你聽到的詞語及拼音。
這部分協助大家面對一些說普通話很快的人,初學者或許會聽不懂全部意思,但內容的重點聽得懂的話,大概的意思也就能推斷出來了。

此外,附錄更有一些適合各行各業的貼心內容:廣東話轉換、必背生字表、主要姓氏、各國貨幣、各省市自治區等的讀法,令到讀者們即學即用,也學會聽一些常用的名詞。

如果想移居世界各地的華人社會,只識廣告話或「爛」得要命的普通話已經不行,想「驪歌再唱」,或者「撤退到台灣」,請先學習一下!

 

職場 點滴 16 蔔凡 凡教 教你 說好 財經 通話 苦海
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說好的制裁呢?俄羅斯Rosneft石油公司將在挪威開鉆

來源: http://wallstreetcn.com/node/105493

盡管歐盟已對俄羅斯石油部門實施了全方位的制裁,俄羅斯Rosneft石油公司在挪威的首口油田即將開鉆。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

這口油井位於北極圈內的巴倫支海,是Rosneft去年從挪威買下的四處油田開發權之一。

在挪威的項目將成為Rosneft今年最新的海外開發項目,挪威國家石油公司Statoil將幫助Rosneft共同開發。

這同樣暴露了歐盟對俄羅斯制裁的局限性,歐洲對俄制裁不具有回溯力,不能制裁已經達成的項目。

今年夏天埃克森美孚公司還將啟動與Rosneft的合資項目,開始在西伯利亞北部喀拉海開采石油,全球頂尖的鉆探公司SeaDrill將提供深海平臺開采服務。

除了挪威Statoil石油公司之外,意大利Eni同樣與Rosneft簽署合作協議,將幫助俄羅斯開發擁有的北冰洋巨大油氣資源。

2011-12年挪威政府在巴倫支還發現了儲量龐大的Johan Castberg油田,但是此後鉆探並沒有產生預期的結果,而這一次挪威Statoil石油公司期望與俄羅斯人的合作能帶來運氣。


說好 制裁 俄羅斯 Rosneft 石油 公司 將在 挪威 開鉆
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說好的中國刺激呢?大宗商品在失望中跌至5年新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/208546

在中國經濟增長疲軟擔憂加劇和美元走強的情況下,周一代表大宗商品價格的彭博商品指數跌至118.2,刷新5年新低。第三季度重挫12%的表現也是2008年金融危機以來最大單季跌幅。

大宗商品在2014年上半年一度出現回暖跡象,但是進入第三季度之後,受到疲軟的中國經濟數據和美國農作物豐收的雙重打擊,包括原油、大豆、鎳、黃金在內的大宗商品均出現明顯下跌。農產品領跌市場,大豆自6月末以來下跌已經超過30%,玉米跌幅為22%,小麥下跌16%。

原油同樣持續走低,明顯的全球性供大於求你導致油價周一下跌1.7%至96.64美元/桶,為2年多以來最低值。

美元升值則使得貴金屬市場承壓顯著,現貨黃金和現貨白銀在第三季度分別下跌8.5%和15.7%。即便是2014年商品當中表現最為強勢的工業金屬也在近期出現補跌行情。6月末以來,鎳的跌幅達到10%,銅則下跌4%。

稍早公布的數據顯示中國8月工業增速創近6年新低,引發了市場對於中國經濟前景的擔憂。部分分析人士認為中國可能會采取刺激措施以拉動經濟。不過來自中國官方的表態使得這種預期落空。財政部長樓繼偉在澳洲出席G20會議上表示,中國並不會因為單一數據而對經濟政策做出重大調整。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

說好 中國 刺激 大宗 商品 失望 中跌 跌至 新低
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說好的QE4呢?美聯儲Williams表態急轉彎稱經濟前景持續改善

來源: http://wallstreetcn.com/node/209645

上周美股暴跌,舊金山聯儲主席John Williams還暗示對QE4持開放態度,這周美股開始兇猛回漲,他卻話鋒一轉,稱美國經濟前景在持續改善。市場因此哭笑不得:

20141021williamsbullard

先回顧一下上周轟動一時的“QE4”表態:

Williams接受路透社采訪時表示,“如果有必要,美聯儲的第一防線將是宣布2015年中期以後再開始加息,而當前預期是,加息應自明年年中開始。如果經濟前景顯著惡化,通脹遠不及美聯儲2%的目標,他甚至對開展新一輪的資產購買項目持開放立場。”

然而,在昨天的演講中,Williams所表達的觀點與之前極度矛盾,他表示:

實話說,現在做這類演講越來越享受了,因為經濟前景在持續改善,越來越好。經濟形勢開始越來越樂觀。

今年第一季度,受惡劣天氣影響,美國GDP一度出現萎縮,但步入二季度之後,經濟隨天氣開始回暖,GDP數據反彈。下半年,所有經濟數據的增長動力都在加強,尤其是消費和商業支出數據。我預期下半年以及明年美國年化GDP增長能夠達到3%左右。

談及為何工資增長沒有跟上經濟增長的步伐,Williams表示:

近期舊金山聯儲的一份研究顯示,在經濟衰退的過程中,雇主一般也不太願意直接下調薪資水平(這樣會影響雇員積極性),所以衰退之後的經濟複蘇階段,薪資水平的增長會經歷一段時間的停滯。但是隨著失業率的持續下降,這種效應會越來越弱,薪資水平也會逐步上漲。

談及加息時間點,他重申了美聯儲加息將取決於經濟數據的觀點。預計美聯儲將於2015年中期開始加息。並強調,如果經濟增長比預期強勁,通脹水平上漲,加息可能更早到來,反之亦然。

美聯儲官員講話對於市場的影響不言自明,在近期全球市場波動劇烈的環境下,這種影響尤為明顯,這也可以從下圖中看得很清楚:

20141021fedspeak

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說好 QE4 美聯儲 美聯 Williams 表態 急轉彎 急轉 經濟 前景 持續 改善
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說好的制裁呢?法國將向俄羅斯交付戰艦

來源: http://wallstreetcn.com/node/209911

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(Vladivostok號戰艦上月初停留在韓國STX集團的Les Chantiers de l'Atlantique船廠)

周一,俄新社援引知情人消息稱,俄羅斯和法國將嚴格遵守合同條款,包括交付戰艦的合約。

一名韓國STX造船集團代表透露,未來幾天或幾周,法國將向俄羅斯交付第一艘西北風直升機兩棲攻擊艦(Mistral helicopter carrier)。

上個月初,在部分歐洲國家施壓下,法國宣布中止向俄羅斯交付兩艘西北風級直升機航母。德國則於8月取消了向俄羅斯出售價值1.2億歐元武器的合同。

法國總統奧朗德當時發布聲明稱,法方無法履約歸咎於俄羅斯政府近來在烏克蘭東部的行動,指責俄方“不利於歐洲安全的基礎”。因此不適合在當時的背景下交貨。

上周,俄羅斯總參謀長、總統辦公廳主任Sergei Ivanov表示,決定是否履行合同的是巴黎而非莫斯科。他重申,若法國不履行西北風攻擊艦的合同,俄方將尋求法律手段要求法方進行賠償。

華爾街見聞曾介紹,法國和俄羅斯於2011年6月簽訂了高達12億歐元(約合15億美元)的武器出售合同,用於出售兩架直升機運輸艦。按照合同規定,第一架應在今年秋季完成運送,第二架於明年運送。

俄羅斯方面此前預計,名為符拉迪沃斯托克(Vladivostok)的第一架直升機戰艦可能在今年年底前交付。而名為塞瓦斯托波爾(Sevastopol)的第二架西北風直升機戰艦可能在2015年到達俄羅斯。

按照約定,首只軍艦Vladivostok應在10月底以前交付。

這兩艘戰艦的名字都與俄羅斯兩大地區同名。其中,Vladivostok原名海參崴,清朝時為中國的領土。1860年,Vladivostok被清政府割讓給俄羅斯。

 

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說好 制裁 法國 將向 俄羅斯 交付 戰艦
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說好的“股債齊飛”呢?債市資金大量流入股市

來源: http://wallstreetcn.com/node/211570

近來多家機構在年度報告中高呼市場會出現“股債齊飛”的景象,但至少從現在來看,市場出現了一邊倒的行情。

A股持續火爆,今天滬指創下43個月新高,券商集體漲停,甚至連趴了多年的“兩桶油”都漲停了。而債市卻備受冷落,國債期貨價格接連下挫,收益率持續上行。

以國債期貨TF1503為例,這周以來,其價格已經從最高的97.87元降到了周四的96元。12月3日,國債期貨各季度合約的跌幅創下了國債期貨去年上市以來的最大跌幅,一舉打破了上周以來多空膠著的僵局。

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昨日,中國財政部續招標發行的七年期固息國債,中標收益率達3.6040%,高於市場預期的3.44%。這帶動二級市場現券收益率明顯上行,隨後10年期國債上升6個基點至3.64%,5年期國債上升7個基點至3.55%。

周三的國開行10年期金融債收益率也上行超過10個基點。

實際上,在央行降息以及多次下調正回購利率之後,債市利率一度快速下行。包括中金、海通在內的多家券商都認為,隨著降息周期的開啟,明年將會“股債齊飛”。

中金在其年度策略報告中提到,2015年流動性整體有望寬松,市場利率特別短端利率有望繼續下行,持續幾年在高位的實際利率有望漸趨下降。實際利率的下行,將有望引導資金逐步提高風險偏好、推動估值回升。

但從目前來看,火爆只有股市而已,市場上拋債買股的現象湧動,債市利率快速走高。國泰君安在報告中提到,主因仍是股市的強勢上漲,資金大量離開債市轉入股市所致。

中信建投報告具體分析到,

股債兩市行情分化的直接原因是資金從債券市場向股票市場大幅遷移,基金等債券交易盤的年底結算加速了這一過程;同時,我們認為當前到未來一段時間,股債兩市的投資邏輯及其預期也在發生變化,使債券市場牛市繼續的最大因素就是貨幣政策的寬松,然而目前這個因素對股市的影響更加強烈、更加持久,股市的火熱沖銷了債市的政策利好,股債雙牛的局面一般比較短暫;從根本因素來看,如果股市的上漲是持續可靠的,那麽預示著經濟或許會較快探底回升,如此則債券牛市周期很可能結束。

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說好 股債 齊飛 債市 資金 大量 流入 股市
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滬港通滿月:說好的長線資金呢

來源: http://wallstreetcn.com/node/212266

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滬港通開通一個月後,需求疲軟,交易大多來自短線資金。

中國政府曾希望共同基金、養老基金和銀行成為滬港通的基石。然而,5名經紀商交易員向路透社表示,11月中開通早期的交易大多來自對沖基金以及銀行的自營交易業務。

盡管中國A股市場近來表現火熱,但監管壁壘限制了許多投資人參與滬港通。

路透社援引市場人士稱,長期投資者可能需要數月的準備,才能參與滬港通。BMO Private Bank亞洲區首席執行官Robert Cormie向路透社表示,

我們還沒有參與滬港通,因為有一些操作上的問題尚未解決。我們更願意通過ETF的形式進入中國市場。

BMO Private Bank執行投資官Edmund Yun指出,滬港通在實際所有權、稅收以及交易清算上存在制約因素。

舉例來說,在目前滬港通的機制下,如果基金希望出售上海的股票,它必須提前一天將希望出售的股票交付給經紀商。這一限制在其它股票交易市場都不存在。

現在,監管部門正努力吸引長期投資基金參與滬港通,但是官員表示,要勸服養老基金參與滬港通可能需要數月時間。

在目前的機制下,滬港通每日北向資金限額為130億元,而南向資金限額為105億元。

在過去的一個月,往往只有少量限額的資金被使用。上周一,滬港通總計235億元的限額中,僅10%被使用,創下滬港通開通以來最低水平。

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滬港 滿月 說好 長線 資金
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“12東飛01債”違約引市場關註:說好的擔保飛了?

來源: http://wallstreetcn.com/node/213611

債市又現黑天鵝,原本1月25日到期的“12東飛01中小企業私募債”(12東飛01債)出現兌付危機。實際上,中小企業私募債違約已不是新聞,“12東飛01債”之所以引發市場關註,其關鍵在於背後的擔保公司被認為是該公司所在的東臺縣融資平臺東臺市交通投資建設集團有限公司(東臺交投)。

東臺交投是江蘇省鹽城市下轄百強縣東臺縣的融資平臺,若擔保關系確立,該平臺公司一旦履行“代償”責任,可能面臨被抽貸等問題,甚至相繼爆發信用風險。而就在違約消息曝出後,東臺交投於1月26日晚間發布公告,承認為“12東飛01債”出具擔保函,但稱自己擔保的只是信用評級結果,並未擔保代償本息。

就在東臺交投發布公告的同時,有市場人士提供給《第一財經日報》記者一份被認為是2012年東臺交投出具的《擔保函》,該擔保函稱“本擔保人出於真實意思,再次承諾對發行人此次發行的債券的到期兌付提供全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保。”但多位市場人士對該報記者表示,“擔保人只在最後一頁有章,沒有騎縫章,中間各種操作嫌疑極大。“

“12東飛01債”違約

Wind數據顯示,“12東飛01債”於2013年1月26日起息,2015年1月25日到期,額度1.1億,發行期限2年,票面9.5%,債項評級AA,由中誠信證券評級提供評級,擔保人為東臺交投。

據《第一財經日報》,“12東飛01債”發行人東飛馬佐里紡機有限公司(東飛馬佐里)已經出現現金流斷裂,無法按期償還本息。該報援引業內人士消息稱,截至1月26日16:00,該債券尚未兌付,而央行的大額系統17點關閉。一位券商人士對該報記者表示,“東飛馬佐里沒有兌付,東臺交投也沒有代償。”

除了“12東飛01債”,東飛馬佐里發行的“12東飛02債”也將於2015年3月21日到期,發行規模為1.5億,票息同為9.5%,Wind數據顯示,該債券的擔保人同樣為東臺交投。

擔保羅生門

東臺交投1月26日晚間發布公告稱:“應東飛馬佐里(發行人)請求,我司與東飛馬佐里簽訂擔保協議,並出具擔保函,主要內容為:東臺交投的擔保事項是東飛馬佐里發行的中小企業私募債券的信用評級,如債券發行人未能清償本期債券向下的任何本金或利息,東臺交投不承擔任何代為清償或與之類似的義務和責任。”

同時公告稱,“我司對東飛私募債持有人等有關機構持有的《擔保函》完全不知情,該《擔保函》非我司出具真實文件。我司出具的所有文件中,無任何承擔連帶保證責任或一般保證責任的承諾。”

而據市場人士向《第一財經日報》記者提供的《擔保函》,第三條擔保方式中明確規定“擔保人承擔保證的方式為全額無條件不可撤銷連帶保證責任。”第四條保證責任的承擔條款中則規定“本擔保函向下債券到期時,如發行人不能全部兌付債券本息,擔保人應主動承擔擔保責任,將兌付資金劃入債券登記機構或主承指定賬戶。債券持有人可分別或聯合要求擔保人承擔保證責任,承銷商有義務代理債券持有人要求擔保人履行保證責任。”

不過,東臺交投截至2013年底審計報告顯示,東飛馬佐里發行的上述私募債並不在其擔保範圍內。

說好的擔保飛了?

中信建投黃文濤、楊曉磊研究東臺交投評級及審計報告後認為,2013年東臺交投對擔保事項進行了重新梳理,其對外擔保額度減少3.48億元。對此,中信建投表示,

無論東交投有多少理由說明以往擔保有瑕疵,但是不能否認的是,中小企業私募債在監管機構備案時,機構投資者已認同東臺交投承擔了不可撤銷的連帶責任擔保。不能以東臺交投、東飛債的發行人、承銷機構之間的某種關系而甩脫對善意第三人(即機構投資者)的代償責任。

 

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12 東飛 01 違約 市場 關註 說好 擔保 飛了
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=129215

說好的“不搞大水漫灌”呢? ——降準背後的故事

來源: http://wallstreetcn.com/node/213992

本文作者中信證券固定收益研究主管、首席分析師鄧海清

2015年2月4日,央行決定自2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5%,同時對小微、三農占比達到標準的城商行、農商行額外降低準備金率0.5%,並額外降低農發行準備金率4%。這是2014年11月22日全面降息後的又一重磅總量寬松政策。

僅僅在兩周前,李克強總理在冬季達沃斯論壇上明確表示:“我們將繼續保持戰略定力,不會搞大水漫灌”,周小川亦表示“央行希望貨幣政策保持穩定,而不追求經濟中有過多流動性”。降準是否違背了“不搞大水漫灌”的承諾,央行的“定力”是否已經丟了? 此次降準時點超市場預期,那麽降準之前究竟有沒有蛛絲馬跡?降準之後的債券市場將走向何方?下面我們將回答這些問題。

一、央行的“定力”是否已經丟了?

 首先必須解釋什麽叫“不搞大水漫灌”,這是李克強談及貨幣政策時的常用語。用周小川在達沃斯論壇上實際已經做出了解釋:“如果央行看到經濟增長和就業創造出現周期性變化,毫無疑問會進行逆周期的政策回應——做出政策調整。這並不意味著央行是有意的幹預市場。”換句話說,在最終目標(增長、通脹、就業、國際收支)偏離目標值時,采用相應的貨幣政策都是“穩健的貨幣政策”,而不是“大水漫灌”。我們認為,諸如2012年的降準、降息等都並非“大水漫灌”,“大水漫灌”的案例只有“四萬億”。

      對於本次降準,我們認為與2014年11月22日的降息一脈相承。我們認為,本輪降準、降息的原因,按照重要性排序:第一是通貨膨脹大幅下滑,需要貨幣寬松降低實際利率水平;第二是在外匯占款大量流出,新的基礎貨幣投放渠道不成熟的情況下,需要提高貨幣乘數來實現廣義貨幣供應量目標。在後面我們會分析為什麽除這兩點之外,其他原因都並非主要原因。

1、通貨膨脹大幅下滑,需要貨幣寬松降低實際利率水平。除金融危機等特殊時期之外,通脹在央行四大最終目標之中的權重總是最大的,從歷史上看,通脹對於解釋央行總量貨幣政策(準備金率和存貸款基準利率)的力度總是最強的,兩者從未出現過背離。實現通貨膨脹目標,“保持貨幣幣值的穩定”既包含抗通脹,也包含抗通縮。對於本次降準、降息,首先是2014年9月之後CPI維持在2%之下,其次2015年1月更是有跌破1%,創金融危機之後最低值的可能性,距離2014年CPI政府目標3.5%相去甚遠,通縮壓力大大增加。

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2、廣義貨幣供應量=基礎貨幣*貨幣乘數,在外匯占款大量流出,新的基礎貨幣投放渠道不成熟的情況下,需要提高貨幣乘數來實現廣義貨幣供應量目標。2014年11月之後,人民幣兌美元明顯貶值,12月央行口徑外匯占款大幅流出近1300億,為有數據以來最大幅度流出。在外匯占款大量流出時,央行有必要采取對沖措施。從歷史上看,降準周期均發生在外匯占款下降時期,本次外匯占款下降時期央行降準並不意外。

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更為重要的是,央行目前缺乏有效的基礎貨幣投放工具替代外匯占款。央行此前采用的MLF等工具不透明、不公平,即基礎貨幣在不同銀行之間如何分配難以解決。在外匯占款投放時期,銀行主要通過吸收存款(居民和企業兌換外匯形成的基礎貨幣)獲得增量基礎貨幣,不同銀行通過競爭占有市場份額,這是市場化的行為;而MLF則由央行直接指定投放對象,在外匯占款投放渠道消失,基礎貨幣投放缺口巨大時,MLF不透明、不公平的特點將極為突出,獲得MLF的銀行將獲得極大的比較優勢。在這種情況下,央行最佳措施是通過降準——提高貨幣乘數來實現廣義貨幣供應量目標,這是一個對所有銀行都較為公平的措施。當然,對於小微、三農等國家支持部門給予額外優惠也是結構調整時期的應有之義。

市場對於此次降準還有很多解釋:例如經濟增長延續弱勢、銀行偏好變化、股票市場暫時被抑制、貨幣市場利率過高、應對春節的現金需求等,我們認為這些因素與降準不矛盾,但是並非降準的核心原因:

(1)在政府大概率下調經濟增長目標的情況下,政府對於經濟下滑的容忍度提高,在GDP距離7%仍有空間的情況下,央行沒必要為保增長而提早寬松。

(2)銀行壞賬率從2014年一季度就開始明顯提高,而且全年趨勢非常明顯,央行若真的在意壞賬率,沒有必要等到2015年才采取措施。

(3)股票市場可能是央行寬松的制約因素,即在存在明顯股市泡沫時,央行不可能大寬松;但是如果認為股票市場不好是央行放松的原因,顯然不符合中國央行的思維。

(4)貨幣市場利率在2014年12月達到峰值,當時央行並未采取總量寬松措施,表明貨幣市場利率的高低本身可能並非央行關註的核心變量;在下面我們將看到,貨幣市場利率與央行目標利率之差可能才是關鍵。

(5)應對春節的現金需求看似有理,實則似是而非:因為春節因素是季節性因素,節後現金會回流銀行,難不成央行等春節之後再提準回收流動性?回顧過去也可以發現,央行並未有過春節前降準的先例,而只會通過逆回購應對春節效應這一短期因素。

綜上所述,我們認為通貨膨脹大幅下降、外匯占款流出導致的基礎貨幣投放不足,才是降準、降息的核心,央行進行正常的逆周期調控並不屬於“大水漫灌”,央行也沒有丟掉“定力”。未來需要重點關註通貨膨脹高頻數據、外匯占款與人民幣匯率、基礎貨幣投放工具變化等因素,當然如果經濟增長出現明顯變化也將成為關註重點。

二、降準之前有沒有蛛絲馬跡?

對於此次降準,市場普遍表示,“力度符合預期,時點超出預期”。那麽央行在降準之前是否有信號呢?

首先回顧2014年11月的降息,在降息之前的三個月,央行兩次下調正回購利率,這被認為是央行態度變化的明確信號;而2015年降準之前,央行始終維持3.85%的7天逆回購利率和4.8%的28天正回購利率,這使得市場對於央行寬松的預期大大降低,再加上李克強和周小川容易讓人誤解的講話,央行此次降準成為了一場“突襲”。

回過頭去看,上述判斷並沒有透過現象看本質,實際仍有一些蛛絲馬跡,可以用來預判央行的貨幣政策操作。我們一直認為,央行進行貨幣政策操作是從“輕武器”到“重武器”,即先進行MLF、逆回購、SLO、國庫定存、再貸款等輕量級貨幣政策工具,如果效果不佳,則將加重力度,直至目標實現。

我們回顧央行正逆回購利率與貨幣市場利率水平的關系,可以發現,降準和降息的時點都是“輕武器效果不佳”的時點。降息的時點是,央行維持14天正回購利率3.4%將近一個月後,市場14天正回購利率持續上升至4%附近,大幅脫離了正回購利率。降準的時點是,央行維持7天逆回購利率3.85%、28天逆回購利率4.8%兩周後,市場7天利率上升至4.5%,28天利率上升至6%,也大幅脫離了相應期限的逆回購利率。因此,可以預期,未來公開市場操作利率基本就是央行的目標利率,若市場利率偏離過多,則央行采取措施的可能性將大大增加,即貨幣市場利率本身盡管很重要,但是偏離央行目標程度可能更為重要。

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需要指出一點,2014年12月是個奇特的月份,央行沒有進行任何公開市場操作,也因此沒有公布貨幣市場的目標利率,這導致不存在“偏離央行貨幣市場利率目標”的問題。可能是因為12月金融市場情況極為複雜:第一,12月“委托+信托”貸款為代表的“非標”大幅增加至歷史最高值6600億,創有數據以來最高值;第二,12月中國股票市場“瘋漲”,12月大盤漲幅達20%;第三,12月外匯占款流出-1300億創歷史最高;第四,12月貨幣市場利率飆升,1個月回購利率高達7.5%,資金緊張程度已經堪比2013年下半年。12月資本市場出現的各種極端現象可能使得央行無所適從,央行需要時間明確其貨幣市場目標究竟如何設定,僅僅通過SLO來維持基本流動性需求是一個可以接受的臨時性方案。

三、降準之後的債券市場將走向何方?

首先,重申我們的“修正的泰勒法則”分析框架,即長期利率債收益率取決於:經濟增長缺口(GDP與政府預期GDP之差)、通貨膨脹缺口(CPI與政府預期CPI之差)、風險偏好。

我們將現在與2012年中期進行對標分析,以判斷十年期國債的目標位置。

(1)經濟增長缺口,2012年GDP目標是7.5%,當時的GDP同比在7.3-7.4%,2015年GDP目標大概率在7-7.5%之間,市場普遍預期GDP同比將在7.0-7.3附近,GDP缺口相差不多;

(2)通貨膨脹缺口,2012年CPI目標是4%,2012年中期CPI同比2%,通脹目標假設延續2014年的3.5%,1月CPI大概率僅為1%,目前的CPI缺口略高於2012年中期;

(3)風險偏好,第一,銀行壞賬率遠高於2012年,因此銀行風險偏好較低,第二,當前股市漲幅遠超過2012年,全社會風險偏好更高,第三,房地產市場兩個時期差異不大,第四,海外資金低風險偏好資金進入中國力度可能超過2012年,因此總體而言風險偏好方面難分伯仲,但存在低於2012年的可能性;

綜上所述,我們認為由於通脹缺口的原因,加上銀行配置行為變化,再疊加海外低風險偏好資金進入中國債市,2015年十年期國債存在突破2012年低點3.25%的可能性。

其次,我們認為降準會改變近期的貨幣市場和債券市場利率的倒掛。近期的貨幣市場與債券市場嚴重倒掛,7天回購利率高達4.5%,而十年期國債收益率僅為3.5%。這與2013年“錢荒”時期有很高的相似度,但是結果可能不同。貨幣市場與債券市場倒掛表明市場對於短期資金預期和長期資金預期存在顯著差異,即認為資金面走高是短期現象,而長期必將下降。但是,2013年下半年倒掛的結束是通過債券市場利率提高結束,而現在則有望出現貨幣市場利率下降結束倒掛。從歷史上看,降準之後貨幣市場利率大概率明顯下降,我們認為此次降準也將出現同樣的效果。

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最後,提示2015年債券市場的主要風險。第一,原油價格近期大漲,目前尚無法判斷這是否形成趨勢,如果原油價格趨勢性回升,則可能導致中國通脹迅速上升,基於低通脹的一系列判斷可能都難以實現,這是2015年債市的最大潛在風險。第二,2014年12月的“非標”突增,這表明“非標”存在死灰複燃的可能性,2013年下半年貨幣市場利率被動大幅提高,導致債券熊市的歷史無法徹底排除重演的可能。第三,房地產價格1月結束環比下降,若出現房地產回暖,進而再度出現房地產泡沫,則幾乎必然導致債券牛市結束。第四,地方政府融資沖動難以確認是否真正消除,可能通過擴大融資規模提高市場利率、基建回暖拉動等途徑影響債券市場。

綜合起來,2015年債券市場不確定性因素很多,操作難度遠超過2014年。我們維持年度策略報告提出的2015年十年期國債3-4%區間的判斷,上半場是利率債和高等級的機會,下半場逐漸過渡到低等級。

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說好 不搞 大水 漫灌 降準 背後 故事
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網友熱評降準下跌:說好的紅包呢

來源: http://wallstreetcn.com/node/214027

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A股周四又玩了一把“逗你玩”,市場高開低走收在最低點。用紫霞仙子的話來說就是,“我猜到了開始,卻沒有猜到結局。”幸好早盤高位滿倉的小編們早已經做好兩手準備,《降準立竿見影牛市可期》和《降準為何高開低走》大作早就蓄勢待發。只不過,說好的紅包和"旱地拔蔥行情"呢?

周三央行意外降準,今日早間央行還通過逆回購向市場註入了300億資金,在眾多利好因素的刺激下,A股今天開盤大漲逾2%,但隨後漲幅收窄,尾盤加速下跌,收跌逾1%。

老股民“魯不迅”大作《降準嫂》新股民小編們15:00準點發布

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你只知道央媽,卻不知道央媽也會坐莊?

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人生,從來就是如此起起落落

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立春發紅包?如果人生有四季的話,我在炒股之前都是春天。

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當然,市場從來不會缺少“大神”的,舊財富最佳分析師給你指導

xiaotian

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網友 熱評 評降 降準 下跌 說好 紅包
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說好的“樓市小陽春”呢? 中國樓市2月重回跌勢

來源: http://wallstreetcn.com/node/214700

房價急轉

繼1月份百城房價環比微幅上漲後,2月份房價重回跌勢。

中國指數研究院近日發布報告稱,2015年2月,全國100個城市(新建)住宅平均價格為10539元/平方米,環比小幅下跌0.24%。其中,39個城市環比上漲,61個城市環比下跌。上漲城市數量比上月減少5個。

百城房價同比下跌3.84%,跌幅較上月擴大0.75個百分點。

去年5月首次出現房價下跌以來,這是除今年1月外,第9個月下跌。

中指院表示,整體來看,受春節假期影響,樓市進入傳統淡季,供需均表現平淡,百城住宅均價整體穩中略降,絕大多數城市價格變化在1%以內。中指院還表示,隨著流動性增加和政策利好,看好後續樓市:

展望未來,在經歷去年的調整期後,隨著各項利好政策疊加,市場各方預期企穩。伴隨著春天的到來,各種“微放松”政策組合效應將持續顯現,若房企抓住有利時機,采取積極的銷售策略,樓市“小陽春”或將如期而至。

對樓市利好的政策主要還是降息。中國央行日前宣布3月1日起再次降息,金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點。

經濟參考報援引據中原地產首席分析師張大偉測算,若購房者貸款100萬元,20年還清,那麽此次降息可使其合計減少3.46萬元的利息支出。連續兩次降息後,在上述情形下,利息支出實際上將降低約9萬元。

根據百城價格指數對北京、上海等十大城市新建住宅的全樣本調查數據顯示,2015年2月十大城市住宅均價為18957元/平方米,環比微跌0.17%。十大城市中4個城市環比上漲,較上月減少2個,依次為武漢、天津、深圳、上海。

亞太城市房地產研究院院長謝逸楓對一財網表示,降息有利於去庫存、改善企業的資金狀況,目前一二線城市的庫存已經不足為懼,只有三四線城市庫存偏高。

另外,3月1日,江蘇省徐州市、四川省瀘州市同時頒發全國第一本不動產權證書,不動產統一登記制度正式在中國落地。去年不動產登記傳聞出現後,多地出現二手房“拋房潮”,但目前看來,中國主要城市並未出現大規模的恐慌性拋房大潮。

2月百城房價

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說好 樓市 小陽春 小陽 中國 重回 跌勢
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說好的“消費型經濟”呢?半數已公布業績的食品飲料企業收入下降

來源: http://wallstreetcn.com/node/214706

中國的消費現狀可能比你想象的還要糟糕。

截止2月28日,已有44家上市的食品飲料公司公布了年報、預告或業績快報,占到該行業所有上市公司的一半多,這其中有五成的食品飲料企業去年收入下滑,七成利潤下滑。

齊魯證券食品團隊最新的研究報告提到:

截至到目前為止,食品飲料上市公司中已有半數以上發布相關業績公告,其中3家公司發布2014年年報、22家公司發布業績快報、19家公司發布業績預告。

整體來看情況不樂觀,半數企業收入同比減少,其中預計11家降幅在15%以上;七成企業凈利潤同比減少,整體平均降幅-14.12%,這也是2014年整體消費很差在公司層面的印證。

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去年全國社會消費品零售額增幅同比放緩1.15個百分點,增幅為近十年的最低水平。國家統計局局長馬建堂曾強調,2014年消費對中國GDP增長貢獻率達51.2%,比上年提高3.0個百分點。消費也被不少分析師認為是去年中國經濟的一大亮點。

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就趨勢而言,去年四季度大眾消費品的表現比三季度更差,齊魯證券:

我們根據業績快報對四季度單季的收入利潤進行了拆分,大眾品公司收入同比增速在低迷三季度的基礎上進一步下滑,由三季度的5.7%降至四季度的-0.5%,利潤增速由-8%降至-14.5%,三全食品、涪陵榨菜等公司出現了2013年以來的首次季度收入同比下降。

但白酒公司在經歷了長期的調整後,業績出現築底趨勢,利潤增速由-7.7%收窄至-1.1%,洋河、老白幹等公司收入增速提升明顯,洋河Q4單季增長恢複至19%。

其認為,今年一季度大眾品消費將延續低迷趨勢不改,而一線白酒企業可能在1、2月份恢複強勁。

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說好 消費型 消費 經濟 半數 已公 公布 業績 食品 飲料 企業 收入 下降
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說好的東山再起呢?格羅斯新基金首遭淨贖回

http://wallstreetcn.com/node/215018

比爾·格羅斯(Bill Gross)旗下的基金上個月遭投資者贖回,讓人們對這位曾經的債王是否能為新東家Janus Capital帶來新活力產生懷疑。

英國《金融時報》援引研究公司Morningstar數據稱,格羅斯管理的全球無限制債券基金(Janus Global Unconstrained Bond Fund)上個月約1800萬美元資金的淨贖回。

儘管淨贖回量相對於基金14.4億美元的基金規模來說不值一提,但這是格羅斯加入Janus Capital之後該基金首次遭遇淨贖回。此前該基金承認,基金一半的資金來自格羅斯自己的腰包。

加入新東家之前,格羅斯領導的太平洋投資管理公司(PIMCO)在2013年創造了2930億美元的歷史規模,但此後業績並不盡如人意。2013年5月以來,他名下的基金有超過650億美元資金流出,太平洋投資管理公司和比爾-格羅斯本人都在期間受到困擾。

去年10月加入新東家,投資者認為他會將原公司的老客戶帶給新公司。格羅斯就任當天,Janus Capital股價暴漲40%。

然而,格羅斯近幾個月的業績仍未改善。根據Morningstar的收益排名,格羅斯的基金雖然跑贏了行業平均水平,但在前100名中僅排96名。

Janus Capital目前對此表現不予置評。

無限制債券基金投資範圍更廣,不僅僅侷限於回報基金。據《華爾街日報》,美國基金研究公司Lipper的負責人Jeff Tjornehoj稱,投資者不熟悉他新的投資策略:

無限制債券基金的投資組合要比他此前在太平洋投資管理公司所擅長的要複雜得多。對投資人而言,這種基金的吸引力變得有限。

上個月,Morningstar稱流入Janus Capital的資金僅為8600萬美金,是格羅斯加入新東家以來最少的一次。花旗分析師William Katz稱,投資者高估了格羅斯給新東家帶來的價值。

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說好 東山 再起 格羅斯 格羅 基金 首遭 遭淨 贖回
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說好的復甦遲遲不來 大宗商品「中國夢」破碎

http://wallstreetcn.com/node/215086

寄希望於大宗商品價格在中國春節假期後反彈的投資者恐怕要失望了。經過曇花一現的反彈,銅、鋁、鐵礦石以及黃金價格在中國需求疲軟及美元走高的背景下紛紛跌至多年低位。

受到2月底中國央行降息消息的刺激,商品價格曾短暫反彈,但隨著中國下調今年經濟增長目標至7%左右,商品價格應聲回落。

銅價最近一週來已經跌逾1%。在節後需求走高的預期下,銅價曾在1月底觸及五年低點後大漲近10%。但春節過去了兩個禮拜,依然沒有跡象顯示銅的需求明顯回升。

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除了「銅博士」,鋁價也從2月初的高點下跌了5.5%,鐵礦石價格上週跌破每噸60美元,目前徘徊在六年低點。黃金也已跌到三個月低位,本週二收報1161.6美元。

作為多種大宗商品的最大消費國,中國需求的復甦進程影響著商品價格走勢。年初的數據顯示,中國的需求仍在放緩。

中國2月銅進口較上月減少32%,為2011年5月以來最低水平。今年前兩個月,銅進口較上年同期減少24%,煤炭進口量累計減少45%。

《華爾街日報》援引交易員和分析師們表示,國內需求放緩導致中國部分金屬冶煉廠在春節假期前關停工廠的時間早於以往。

報導還提到,通常而言,3、4月份是中國進口銅、鋁等金屬的高峰月份,因為冶煉廠會在假期過後加大生產力度。但分析師們說,在製成品需求疲弱的情況下,這些金屬的中國工業買家可能不會大舉補充庫存。

在中國需求不振的同時,美元在大幅升值,這對以美元計價的商品價格形成雙重打壓。

目前市場對美聯儲年中加息的預期強烈,本週二美元指數升破98,刷新十二年新高,大宗商品價格全線回落,國際銅價和油價跌幅均超過1%。

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說好 復甦 遲遲 不來 大宗 商品 中國 破碎
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說好的巴西投資沒到位 國際負評不敵「三億男」

2015-04-27  TWM
 
 

 

四月中旬,鴻海董事長郭台銘的「三億男」事件占據當周不少新聞版面,也是政論節目討論的熱門話題;但就在風暴蔓延同時,一則與郭台銘密切相關的新聞登上路透版面,國內媒體卻鮮少注意。

路透這則新聞,報導郭台銘在巴西的投資效果不如預期,讓巴西政府很失望。其中,最引人矚目的是引述當年力主捐贈一百畝土地給富士康的市議員蘇利亞(Givanildo Soares da Silva)談話:「大家真的相當失望。我們全都殷切期盼那些工作機會的到來,但迄今都只是空頭支票而已。」甚至,這位議員現在轉變立場,改而反對鴻海這樁土地案。

二○一一年,郭台銘拍板定案鴻海集團旗下富士康赴巴西設廠。巴西對於富士康的投資計畫寄以厚望,喊出能為巴西帶來六年一二○億美元的投資金額、十萬個的工作職缺,還能建立一條新的供應鏈。

四年過去,這些目標都沒實現,不僅創造的就業機會遠低於十萬個,甚至職缺多是技術門檻低的工作,看不出富士康進駐帶來任何科技升級效益。對此鴻海表示不予回應。

只不過,這則極可能影響台商形象的國際新聞,不見台灣任何談話性節目討論。對比當時熱議的三億男報導,主角都是郭台銘,但哪一則新聞比較值得深究探討呢?

(周品均)

說好 巴西 投資 到位 國際 負評 評不 不敵 三億 億男
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說好的經濟複蘇去哪兒了

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2535

本帖最後由 鹿愚 於 2015-5-14 16:43 編輯

說好的經濟複蘇去哪兒了
來源:姜超、顧瀟嘯


新浪財經訊 5月13日統計局公布4月經濟數據,機構專家普遍認為數據太糟糕。海通證券評價稱,“看了4月份的經濟和貨幣數據,感覺真是差的可以,說好的見底複蘇哪去了呢?”。


以下為全部分析:


說好的見底複蘇哪去了?——評4月經濟和貨幣數據(海通宏觀姜超、顧瀟嘯等)


看了4月份的經濟和貨幣數據,感覺真是差的可以,說好的見底複蘇哪去了呢?


股市火熱朝天,大家都期待著資本市場能救經濟,從長期看或許充滿了希望。但至少從短期看,火熱的股市反而像個吸鐵石,把居民存款都吸走了。銀行沒有了存款,既不願意放貸款,又不願意降利率,社會融資總量一塌糊塗,連續兩個月大幅縮水。沒有了資金的支持,投資增速也慘不忍睹,4月的投資增速只有9.4%,差不多是過去十年的最低值,尤其是地產投資增速幾乎歸零,也預示著短期經濟依然難以見底。


或許這就是所謂的去產能轉型陣痛吧,舊的不去新的不來,去掉舊經濟、擁抱新經濟!但畢竟今年還有7%的GDP目標,再滑下去沒準就保不住了!現在經濟的核心矛盾還是貸款利率太高,6.8%的貸款利率比5.8%的GDP名義增速高出了1%,導致融資需求萎縮,因此利率非降不可,或許6月份就會迎來第四次降息,再降一次不夠完全可以多降幾次!未來貨幣寬松或長期持續,而10年國債利率下降至3%以下應該指日可待。而只有在利率大幅下降之後,經濟或許才會逐漸迎來真正見底的轉機!


以下是詳細的點評:


投資全面滑坡,經濟壓力山大――4月工業、投資數據點評(海通宏觀姜超、顧瀟嘯、於博)


5月13日,國家統計局公布了2015年4月工業增加值和固定資產投資數據。其中4月工業增加值增速為5.9%,1-4月固定資產投資同比增速為12.0%。

總體判斷:


工業增速仍低,生產勢頭仍弱。4月工業同比增速雖小幅反彈至5.9%,但仍處低位。4月制造業PMI走勢偏弱,發電量和粗鋼產量增速仍偏低,印證生產勢頭仍較疲弱。而PPI同比持續負增,預示工業領域通縮仍將延續,抑制工業增加值改善。我們預測5月工業增加值增速下滑至5.6%,2季度GDP增速或降至6.9%。


投資全面滑坡,地產投資“歸零”。4月固定資產投資增速繼續下滑至9.4%,創04年12月以來新低,三大類投資增速全面滑坡,而投資的資金來源增速也繼續下滑。產能過剩和企業去杠桿令制造業投資增速下滑至9.0%,仍在探底。庫存高企和人口結構轉型令地產投資難有起色,增速大幅下滑至0.5%,接近零增長。基建投資增速回落主要緣於資金來源受限,表現為城投債凈融資額增速暴跌和4月企業中長貸同比轉負增。


地產銷售反彈,新開工仍負增。4月地產銷售同比增速7.0%,較3月回升並由負轉正。但新開工面積增速-14.9%,依然為負且降幅較大。銷量增速反彈主要緣於房貸利率持續回落和低基數效應,持續性存疑。而高庫存壓力之下,開發商拿地意願較弱,制約地產投資企穩,未來地產投資依然堪憂,或將繼續拖累經濟。


經濟壓力山大,降息遠未結束。統計局稱“4月份國民經濟運行仍處於合理區間”,並稱下階段要“加大定向調控力度,確保經濟運行在合理區間”。意味著當前經濟仍處在“合理區間”的低位甚至接近增長底線,而寬松政策仍將陸續出臺。財政刺激受制於資金來源,缺乏持續性且存在後遺癥,因而寬松仍需依靠貨幣。當前高利率仍是經濟的主要風險,貸款利率非降不可。我們認為降息周期遠未結束,未來或仍有4次以上降息。


消費穩中趨降,新興消費領


第一,4月社消零售增速10.0%、扣除價格因素實際增長9.9 %、限額以上零售增速6.7%,均較3月小幅下滑。4月社消零售名義增速、實際增速和限額以上增速分別較3月下滑0.2、0.3和0.4個百分點,其中社消名義增速創06年2月以來新低。在經濟依然低迷的背景下,消費增速小幅下滑,符合我們的預期。


第二,農村消費增速繼續快於城市,餐飲增速繼續快於商品零售。按經營所在地分,4月城鎮消費品零售同比增速小幅下滑至9.8%,農村消費品零售同比增速小幅下滑至11.4%,農村消費增速繼續快於城市。按消費類型分,商品零售同比增速小幅下滑至9.8%,餐飲消費增速繼續上升至11.7%,餐飲增速繼續快於商品零售。


第三,通訊器材增速34.9%,繼續領跑各行業,石油及制品增速-7.4%,在各行業中繼續殿後。4月,通訊器材類商品零售增速34.9%,雖較3月小幅下滑2.1個百分點,但依然領跑各行業。受前期油價下滑拖累,石油及制品增速下滑至-7.4%,繼續在各行業中殿後。


第四,必需品增速普遍回落,可選品中家電大幅下滑、汽車小幅回升,地產相關商品小幅回落。必需消費品增速普遍回落,糧油食品飲料煙酒類由13.8%略升至14.3%,服裝鞋帽針紡織品類由13.9%回落至10.9%,日用品類由15.6%回落至11.8%。


可選消費品漲少跌多,汽車從-1.3%小幅回升至1.6%,家用電器從16.2%大幅下滑至9.5%,房地產相關商品小幅回落,家具類從20.3%回落至16.4%,建材類從21.2%回落至18.7%。


第五,經濟繼續走弱,消費穩中趨降,但其表現仍遠好於工業投資,通訊等新興消費依舊搶眼,繼續領跑。4月工業增加值增速5.9%,仍處低位,而固定資產投資增速跌至9.4%,創近十年新低,消費表現仍遠好於工業投資,且高新技術產業的通訊器材類商品零售增速繼續高增,始終領跑各行業,表現依舊搶眼。預計未來消費增速仍將繼續下滑,5月消費增速降至9.2%。



5月13日央行公布2015年4月金融統計數據:4月社會融資總量1.05萬億,同比少增4488億;4月末M2同比增10.1%;當月人民幣貸款新增7079億元,同比多增1855億元。總體判斷:社融疲弱不堪,寬松仍需加碼。


一、社會融資同比下降,表內外融資需求低迷


4月社會融資總量同比下降,表內外融資需求低迷。4月新增融資總量1.05萬億,同比少增4488億,其中對實體經濟發放的人民幣貸款增加8045億,同比低增311億,而表外融資繼續全面萎縮,委托信托貸款和未貼現票據同比共計少增超2300億。4月社融增速下降至12.2%,創歷史新低,融資需求持續萎縮。


二、貸款需求低迷,中長貸動力持續減弱


4月對實體經濟發放的人民幣貸款增加8045億,同比多增311億,貸款需求整體低迷。4月信貸占社融總量比重回落到76.6%。預計全年新增信貸10.8萬億。


4月貸款結構轉差,居民中長貸增長動力持續減弱。4月新增居民中長貸1568億,比上月繼續減少超100億,同比少增333億,,居民部門新增中長貸動能持續減弱,也反映3月末地產放松政策刺激個貸增長效果不佳。房地產政策放松短期刺激一二線房產銷售而整體持續性不足。


4月居民企業短貸和票據融資同比均多增。4月居民部門短貸同比多增450億,企業短貸同比多增136億,票據融資同比多增501億,占新增貸款比例由上月不到3%大幅上升至17.5%,反映銀行機構票據沖貸款有所擡頭。整體看,短貸全面低增或因股市火爆帶動短期資金需求,而實體需求或打折扣。


4月非居民中長貸增長低於預期。4月企業中長貸新增2776億,同比由連續8個月正增長首次轉為負增458億,表明基建投資穩增長帶動的非居民中長貸動力持續減弱,融資來源未得到保障,制約基建投資空間。


三、人民幣存款繼續下降,同業負債持續增長


人民幣存款持續分流。當月新增人民幣存款8711億元,同比少增3009億元,居民存款減少1.05萬億,利率市場化背景下存款持續流失,存款資金入市也有很大影響。4月非銀金融機構新增存款1.03萬億,表明銀行加大同業存款力度對沖一般性存款的大幅萎縮。


貸存比小幅上升。4月金融機構總存款余額124.9萬億元,同比增長10.1%,總貸款余額86.6萬億元,同比增長14.1%。央行口徑貸存比小幅上升至68.9%。

四、M2跳水至10.1%,M1升至3.7%


4月M2增速大幅下降至11.6%,主因貸款疲弱和外占下降。4月M2增速大幅降至10.1%,創歷史新低,主要源於新增貸款力度偏弱、外占萎縮、表外融資趨降,M2供給機制性放緩。一季度貨幣政策執行報告表示當前貨幣派生渠道發生機制性變化,貨幣派生主要依靠貸款投放,證券投資派生的貨幣有所增加。而同業業務和平臺債務等的逐步規範,使得商業銀行同業業務增長明顯放緩,派生貨幣也有所減少。M2仍有下行壓力,預計5月M2增速降至9.6%。4月企業存款同比多增超2000億, M1由3月的2.9%小幅回升至3.7%。


五、經濟下行壓力大,貨幣寬松需加碼


當前我國經濟通脹持續低迷,短期面臨下行調整壓力,而一季度貨幣政策執行報告指出政府主導的投資擴張空間有限,實際貸款利率實際上高達8%以上,寬松貨幣政策仍需加碼,預計未來仍有4次以上降息。(來源:海通宏觀)


格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。

說好 經濟 複蘇 蘇去 哪兒
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說好的“統一”Windows10變7版 免費升級還有限制!

來源: http://www.yicai.com/news/2015/05/4618641.html

說好的“統一”Windows10變7版 免費升級還有限制!

一財網 TJ 2015-05-15 22:34:00

微軟在其官方博客宣布Windows 10至少會推出7個版本,企業版還將劃分為多個子版本,數量已經達到喪心病狂的狀態了。

微軟就如同 IT 行業一個老者,每次公布新品的舉手投足都會讓人側目一番,這次也不例外。自Win10面世以來,便受到眾人的高度關註。雖然微軟至今還沒明確表示它的發布日期,但相信它離我們也不遠了。而且從據微軟公布的信息來看,更是讓越來越多人對這一系統產生了興趣。微軟雖然還沒有確定 Windows 10具體的發售日期,但公司今天宣布了該操作系統的全部 7 個版本。

簡直喪心病狂!“統一”的Windows10將有7個版本

微軟此前宣稱,新一代操作系統將全平臺統一為Windows 10,能夠兼容電腦、手機、平板、遊戲機等各種設備。但是,昨日微軟在其官方博客宣布Windows 10至少會推出7個版本,根據不同硬件平臺和用途場合,Win10被分為:Home(家庭版)、Mobile(移動版)、Pro(專業版)、Enterprise(企業版)、Education(教育班)、Mobile Enterprise(移動企業版)以及物聯網設備IoT Core版本。值得註意的是企業版的Windows 10還將劃分為多個子版本,發行面向自動櫃員機、商戶POS設備、手持終端和工業機器人的版本。如此明確地為每個版本精準定位,這也算是微軟第一次這麽做,數量已經達到喪心病狂的狀態了。

那麽,說好的“統一”去哪里了?對此微軟強調,Windows 10將針對各種設備優化,包括PC、平板電腦、手機、物聯網、Xbox One、HoloLens、Surface Hub等。不同的版本分工明確,各有所長,共同構成一個完整的生態體系。同時盡管版本眾多,微軟表示,用戶將獲得“統一”的使用體驗,其中包括相同的Windows store(應用商店),用戶將能夠在其中尋找、嘗試和購買統一的Windows應用。

所有版本如下:

Windows 10家庭版:面向使用PC、平板電腦和二合一設備的消費者。

Windows 10移動版:面向尺寸較小、配置觸控屏的移動設備,例如智能手機和小尺寸平板電腦。

Windows 10專業版:面向使用PC、平板電腦和二合一設備的企業用戶。

Windows 10企業版:以專業版為基礎,增添了大中型企業用來防範針對設備、身份、應用和敏感企業信息的現代安全威脅的先進功能。

Windows 10教育版:以Windows 10企業版為基礎,面向學校職員、管理人員、教師和學生。

Windows 10移動企業版:面向使用智能手機和小尺寸平板的企業用戶,提供最佳的體驗。

Windows 10物聯網核心版:面向小型低價設備。

正版免費升級有限制 盜版直接洗洗睡吧……

微軟之前曾對外宣布,Windows系統用戶可以免費升級Windows10,很多人都以為微軟盜版跟試用版用戶也可受惠。然而,據最新消息顯示,都只是一場誤會,這一切都是windows 10逗你玩呢!

據悉,之前大家都已經知道可以免費Windows 10可高興了,都躍躍欲試。然而現在據微軟內部人士放出的最新消息來看,就算各位是正版用戶也沒用,因為免費升級期限也有限制。

微軟Windows Insiders項目負責人Gabriel Aul在回答網友關於“是否能夠永久免費Windows 10”的提問時給出了否定回答,並表示Windows10不會永久免費,升級時間是有限制的。他稱,Windows 7/8個人用戶可以在Windows 10推出的第一年免費升級,之後再選擇升級將需要購買授權。這也深深欺騙了小編的感情,小編還在期待著體驗windows10,這一盆冷水就潑過來了。果然,天下沒有白吃的午餐。

Gabriel Aul還透露,Windows 10的授權是“買斷”性質的,一次付費,終身使用。不過,這項免費升級服務只針對Windows 7/8個人用戶,而企業用戶以及Windows XP/Vista用戶無法享受“一年免費升級”Windows 10的政策。另外,已經掌握信息顯示Windows 10的售價為標準版119.99美元、專業版199.99美元。

Windows10將是最後一代Windows?發布時間或在七月底

Windows 10終於進入了最後的倒計時,正式版完成時間也基本確定了。不過跟小編一樣想著“要是Windows 10 不好用沒關系,等 Windows 11 好了”的人要註意,微軟可能沒有 Windows 11 了!

據媒體報道,微軟一名高管在芝加哥Ignite會議上公開宣布,Windows 10將是最後一個Windows。

“Windows 10將會是最後一版Windows系統”意味著,微軟將會致力於開發大型更新包,而非開發單獨的系統版本。因此,微軟將會改變此前系統每三年換代的周期,用化繁為簡地采每兩月推送一個大更新的方式。此外,安全和功能更新也會在準備完成後隨時進行推送,用戶因此不必再如此前那樣等到固定的日期。

簡言之,微軟會給所有運行Windows的設備推送更新,無論是手機,平板,HoloLens還是PC,Windows將成為一切的核心。

不過,按照微軟的風格,現在還不好論斷Windows 11究竟會不會到來,不過,代號“紅石”的下一代系統已確認將以Update的形式出現。

此外,俄羅斯爆料大神WZor在推特上說,Windows 10 RTM正式版將在7月22日完成。這和此前合作夥伴AMD不小心泄露、反複流傳的7月底的說法正好相符,而微軟官方一直模糊地說是今年夏天。當然了,正式版完成並不意味著就會立即發布,微軟首先要做的是分發給各OEM廠商進行預裝和升級(RTM的意思其實就是Release to Manufacturing),再過一段時間才會公開給全球消費者,按照慣例可能要到10月份。WZor還說,下一個公開發布的技術預覽版會在6月份放出,這也是RTM正式版之前的最後一次公開預覽。截至目前,微軟官方仍未公布Windows10的具體發布日期,但表示新一代操作系統將於今年夏天面向全球190個國家和地區推出。

(綜合雷鋒網、Yesky天極新、cnbeta網站、鳳凰網、騰訊網等)

編輯:丁明勇

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廉航界「臭嘴」CEO 改說好話衝營收

2015-07-27  TCW


歐洲廉價航空龍頭瑞安(Ryanair)執行長歐里瑞(Michael O'Leary),七月初又開炮,不過這次大不同:罵完希臘人是瘋子,兩天後就速速祭出部分希臘航線免費的討好政策,全因他已體會到:越少挑釁客戶,營收才會越好。

瑞安總以「機票超低、服務超爛」的形象登上媒體版面,歐里瑞更是只管向「錢」看。就以極大化載客效益的開源做法為例,他曾提議賣站票、向乘客收取如廁費,甚至放話縮編機上廁所:「我們要三間廁所幹嘛?打掉兩間還可以換成六個乘客座位。」

不 只如此,歐里瑞還主張,瑞安的義務是便宜準時、不丟行李、不取消航班,其餘業務全都要另外收費,行李超重罰錢不算什麼,他也想向肥胖乘客徵收超重費;甚至 六月時,一名男子訂票時打錯名字,瑞安要求對方更名時得付二百二十英鎊(約合新台幣一萬零八百元)手續費,是原價的兩倍!男子最後憤而去戶政單位改名。

被質疑不是真心改變

諸如此類的大、小衝突經常在媒體報導被放大處理,原本歐里瑞不特別在意瑞安的壞名聲,在業界服務前百名 的排行榜上,連續兩年墊底,分別是第一百與第九十七名。不過,近一、兩年來他開始想要洗刷臭嘴之名,「盡量不要無意義的激怒人。」鬆綁載重限制、刪除嚴苛 不合理的附加費用。

就在瑞安微調經營策略,稍向傳統航空公司的路數靠攏,半年後成績單就顯現成效:票價平均提高五%,而且還多賣出兩百萬個機位,就連乘客的好評度也明顯成長。歐里瑞驚訝表示:「早知道效果那麼好,應該更早開始這麼做。」

然 而,歐里瑞接手執行長約二十年後才開始大打親和牌,修補客戶關係,業界顧問史文斯科(Adrian Swinscoe)不埋單媒體讚許歐里瑞「變得謙遜了」,因而在《富比世》(Forbes)專欄裡撰文提問:「他是真心想提升服務品質?還是其實他只是明 白了,這樣做才能創造更多的利潤?」

 


廉航 航界 臭嘴 CEO 說好 話衝 衝營 營收
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