ZKIZ Archives


盧志威: 握緊拳頭一搏 黃國英 (Alex Wong)


http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13370


(原載於明報財經網)

工作上最大的樂趣,是有機會與上市公司管理層面談。眾多 公司中,自己最佩服的,始終是玖龍紙業(2689)主席張茵女士。還記得07年公司公佈業績時,會議室中坐滿分析員,當時玖紙牛氣沖天,每年資本開資增長驚人,08年高峯時,資本開支高達百億,股價亦越升越急,持股回報動輒以倍數計。

須知玖紙上市後,張女士極速晉身華人女首富,身家數以百 億計,錢多到用不完,但仍拿資本一搏,把生意做大,這份魄力與鬥心,自己十分敬佩。直到金融海嘯來臨,公司負債過高,出口生意又減少,市場擔心銀行追收貸 款,故股價曾跌至只剩七毫子。一個訪問中,張女士亦笑言自己身家輸了93%,只剩下18億。

海嘯過後,玖紙股價極速反彈,同時由於經濟好轉,生意重 上軌道,於三月的半年業績會上,公司又宣佈把資本支出上調一倍,由原先預期的25億人民幣,升至45億,搶在對手未從劫後驚魂清醒過來前,快速擴大市佔率。海嘯不死,本應快快宰雞還神,然後減注收爐,但管理層反而趁機 冒險出擊,以求一統造紙業,那份雄心莊志,自己每每想起,亦好像立刻使用了《機械人大戰》中的熱血精神指令。

近日見到一位中小企老闆,驚覺本地商人,與內地豪傑相 比,經營文化差天共地。公司每年營業額數百萬,但卻介意作資本開支,連幾千港元做網頁亦要思前想後。自己未做過生意,不敢輕言,但在投資上,有謂小注搏大 贏:網頁成本不外數千,已建成全新的銷售渠道,所費不過普通職員半月人工,就算失敗,輸極有限,何用介懷?

套用在市場上,投資買賣,無人可言必勝。勝負乃兵家常 事,最危險的情況,反是失去信念,不敢再搏,那就神仙難救。遇上困境、自怨自艾之時,不妨握緊拳頭,想想玖紙,算算值搏率,是否可以放手一搏?
盧誌 誌威 握緊 拳頭 一搏 國英 Alex Wong
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=16484

盧志威: 二十年來最抵買? 盧志威: 二十年來最抵買? 黃國英 (Alex Wong)


http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13435


這個星期,看到一份大行報告,指匯豐(0005)現價是近二十年來最抵買之時。從估值的角度看,無可否認是低,但匯豐的問題不在估值,而是找不到增長點:三頭馬車,歐美百病纏身,只要不再出事,已經是上帝保佑;新興市場遲遲未能開展業務,渣打(2888)已經在印度上市,匯豐仍像在聽校長演唱會:「如果痴痴的等,某日終於可等到一生中最愛」,等待上A股國際板,就算國際版來年真的開放,到時同業一樣可在A股上市,無助營造自身優勢。

在香港,中銀香港(2388)背 靠中國的優勢越來越明顯,國內似乎有意將香港及上海劃分成兩個金融中心,上海為在岸人民幣中心,香港由於實行一國兩制,既在境內,又在境外,故可作為離岸 人民幣中心。中銀香港是正宗國企,無論是人脈關係,及銀行網絡,都是本地銀行股之首,在人民幣國際化的大趨勢當中,應最能受惠。

估值方面,中銀香港即使已上升不少,股息率仍有4.4厘,匯豐只有3.4厘,本地銀行股中,自己寧取中銀香港。

其實要計值搏率,應留意大家樂(0341)。最低工資水平,下月會有定奪,公司早前發言,指有機會發盈警,不過自己認為影響短暫。首先,最低工資水平訂立後,有數個月緩衝期才會正式執行,公司有時間調整策略。假設價格上調5%,以轉介成本,即三十多元的焗飯,加價不多於2元,在自己角度,仍屬可以接受。

反觀小型食肆,衝擊更大。部份徘徊在虧損邊緣的,或會選擇結業,大公司如大家樂,反過來可趁機增加市佔率。所以最低工資,對大公司其實是好壞參半,最不利是中小企。如果政策出台後,相關股票急跌,應是買入良機,雖然未必急速反彈,不過有心持有一兩年,會是不俗的投資。

(豐盛融資客戶持有中銀香港(2388)、大家樂(0341))
盧誌 誌威 二十 年來 最抵 抵買 國英 Alex Wong
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=16793

盧志威: 決勝在心


http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13448


資產管理及職業賭徒,應該是其中兩個最易令人感到沮喪的行業。市場千變萬化,無人可言必勝,從數學角度看,兩者都靠分析,尋找有利機會率或賠率,然後持之以恆地操作,賺取回報。看過介紹頂級交易員的著作,高手們也只能把勝率推上六成;95%的交易是拉勻打和,之所以取得超級回報,全靠5%的交易順勢而行,取得大勝。換言之,有九成半時間是無悲無喜,甚至要承受失敗的痛苦。

1962年,曾有一位大學教授Dr. Edward Thorp,出了本教人賭廿一點的書《擊敗莊家》(Beat the Dealer),教讀者用算牌術,分析廿一點資訊,找出投注機會,長期來說,對賭場的優勢也不過是0.5%1.5%,但已足夠部份人在賭場搵食。

即使是成功的資產管理及算牌者,短線搏擊時,仍難免面對「做啱,但都要輸」的煎熬。這時候,心理質素及分析功力便很重要:首先要分清楚,到底是分析出現問題,導致虧損;還是不過是正常犯錯,決心堅持下去,終將勝利。

但問題是,當戶口在輸錢時,很多交易員已不能冷靜,一些更會急於追數,在不利時放大注碼,期望追回損失,結果往往只會加速滅亡,無補於事;另一些是逃避現實,死不認錯,好像《大時代》的丁蟹,每逢與人吵架就說:「你神經病啊!」,最後都不知道是誰有病。

成功的交易員,要能放下自我(Ego),承認犯錯,找出問題所在,改善交易技術。要明白輸錢是金錢遊戲的一部份(losses are part of the game),天之驕子也有四成時間要面對失敗,這就是遊戲的規則。市場上充斥各式各樣的交易技巧,但只有少數人最終成功,一般人所缺,其實就是穩定的心理質素。


盧誌 誌威 決勝 在心
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=16970

盧志威: 睇業績

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13474

 

盧志威: 睇業績

(原載於明報財經網)

剛過去的一星期,市場熱炒業績,升勢最凌厲的,是超落後藍籌股長和系。其中以和黃(0013)的升幅,最為驚人。這一浪升勢中,表現最突出的股票,都有一個特徵,就是盈利反彈,連同估值,兩者一併同時在股價中反映,故形態通常是火箭式上升。

最早急升的是零售股,I.T(0999)、包浩斯(0483)YGM(0375)、佐丹奴(0709),逐隻接力上升。其實只要有心看年報,並不難找出賺錢點子,只是市場風氣太着重短炒,一般人炒業績,都會在公布前買;公布之後,不理好醜照沽。

市場風氣如此,反而造就良機:可以業績發布、知道公司最新的營運狀況後,仍有機會以合理價格買入。參考零售股的經驗,出現和黃急升後,會吸引分析員研究香港本地綜合企業,特別是收租股如九龍倉(0004)、鷹君(0041),既然零售股受惠自由行,收入可以急升,舖主見生意好,之後應有一浪加租潮,相關公司應可受惠。

近期約見公司,另一個結論是通脹壓力迫近。主要原因,是下游食品公司,共同面對農產品急升,成本壓力上漲,毛利率受擠壓,未來很有可能要集體加價,令居民消費價格(CPI)有 上升壓力。現時再去追買農產品,或是相關股票,值搏率已下跌,反而買黃金會更值搏。首先,通脹壓力若再現,黃金會是最好的對沖工具;其次,組合內應加入適 量避險工具,幫助分散風險,即使股市急跌,亦可有餘力在低位沽金入市;最後,在量化寬鬆的大前提下,紙幣數量可以無限量增長,實物資產長線始終會穩步上 升。

(公司客戶持有九龍倉(0004)I.T(0999)及和黃(0013)相關衍生工具)

盧誌 誌威 業績
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17301

盧志威: 為何股票會變得便宜?

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13490

(原載於明報財經網)

據媒體報道,著名基金經理德拉肯米勒(Stanley Druckenmiller),宣佈不再替客戶管理資產,半退休之後,會多花時陪伴家人,及成立辦公室,管理自己的資產。肯米勒的交易理念,與傳統證券分析南轅北轍:一般分析股票,大多從價值投資入手,講求以低價,買入與資產存在折讓的公司,待價格回復正常,即可獲利。

理念沒錯,但很多人亂用價值投資,落得兵敗身死的下場,到底是哪裡出錯?其實股票很少無緣無故,忽然大跌,市場上聰明人多的是,如果有人肯不問價,看似蝕章地連環狂沽,公司本身是有機會出現問題(或起碼有人覺得有問題)。

一間公司突然變得便宜,原因可以很多,生意轉差、債主臨門、行業競爭、政策打壓、胡亂炒賣金融衍生工具等,在市場上不時發生,要全部避開,確有難度,但勤做功課,應可以減少失誤,有機會較市場快半步抽身。

影響股價的因素極多,不明所以下,只用「XX資產折讓大,PE又低」、「YY內含價值高」、「ZZ已較歷史高位回落Z%」,作為進場理由,有如拿着生果刀,衝入外星挑戰一群鐵血戰士,立即遭一輪死光槍、飛刀亂轟,最後多數被人剝皮,再倒吊在樹上作戰利品。

作為買方高手,肯米勒對做研究態度實際,他的理念,是集中研究出與股價有強烈相關系數的因素,而非只死看基本因素。套用在香港,假如我們要研究港交所(388),不必請個火箭專家,做極度複雜的計量模型,或者創作無比宏偉的故事,只要緊盯大市成交金額,及新股集資額,對股價的中線趨勢,已有大致把握。雖然無可避免,仍會不時看錯市,但勝在資訊夠公開,水果刀劈水果刀,起碼有得打兩下。


盧誌 誌威 為何 股票 變得 便宜
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17464

盧志威: 雖非遍地黃金 但仍機會處處

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13635

 

(原載於明報財經網29/10)

某日接受電台訪問,有觀眾問到中芯國際(0981),勾起自己初次買股票的回憶。當時共買三股,分別是中海集運(2866)、上海實業(0363)及中芯。買入理由,已不太記得,只是對中芯的印象,特別深刻。

當年是沙士剛過,便宜股票處處,亦有升勢強勁的明星股。自己見半導體股ASM太平洋(0522)升得多,就找其他同業。剛好中芯上市,招股書寫做半導體,自己完全不認識,見有keyword就買,結果當然是中伏。幸好不懂基本分析,還懂止蝕,最後輸15%,忍痛出局,才沒釀成大錯。

反觀ASM,雖為週期股,但好景時年年增長;逆境則趁機做強,得以跑贏同業。其時市盈率廿多倍,比很多工業股及科技股都貴,但估值雖高,事後証明是市場正確。兩者股價表現差天共地,亦証明市場會獎勵好公司。

另一體會,是十年前,香港公司可靠做廠發達;現在人民幣升值,原材料、勞工成本又不斷上漲,即使肯出錢,也不一定招到工人,行業已屆整合期,以後只會是大廠淘汰小廠,而不會雞犬皆升。

向前看,要找增長力強的公司,一定要從內需著手。中國消費力年年增長,勝在地大人多,只要累積一班忠心顧客,便不愁生意。最近見了一家新上市的男裝公司,98年成立,在內地做自家品牌,盈利不算很多,但市場喜歡零售公司,給予高估值,上市後立時身家激增。很多人說香港沒有機會,但只要換個場地,把香港經驗帶回內地,雖不能說遍地黃金,但做得好,回報仍很驚人。

 

(本人公司客戶持有中海集運(2866))


盧誌 誌威 雖非 遍地 黃金 但仍 機會 處處
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18913

盧志威: 順勢而行 直至趨勢反轉 黃國英 (Alex Wong)

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13641

 

(原載於明報財經網5/11)

升勢凌厲,何去何從?究竟應該點做?不僅是近日最多被問的問題,就連不少行內人都感到困惑,由於看好、淡各佔一半,這一浪賺錢的人其實不算多,甚至過早做淡或沽出認購期權,都要輸錢。

大型趨勢市時,搏大市反轉,最容易輸大錢。尤其當操盤者不肯認錯,越輸越唔信,不斷在虧損下加注,隨時輸身家。最近一浪升市,其實有很多人未能趕上,尤其是QE2公布前,主流看法是對實體經濟刺激不大,認為股市已提前反映,應該要調整。

自己基本認同QE出到N次,對實體經濟無甚幫助,泡沫過後,會是慢長的痛苦期。但套用古人安德烈科斯托蘭尼,男人與狗的理論,兩者可以在一定時間內脫軌。股市自行運作,如果市場主旋律,是美元不斷沉淪,後果只得一個,就是資產泡沫狂潮,而在樓價已升穿08年高位甚多,股市又相對落後下,應是股市較為值搏。

既然買家看死美元,由於香港實行聯系匯率,以港幣計價的資產必然飆升,除非政府突然宣佈與美元脫勾,否則中勢應還是向上的機會較高。

對市場看法,其實可分短線、中線、長線,交叉操作,就算對幾年後的看法是極淡,都不用急於一時去行動。市場不理性的時間,可以長到你唔信,何必吃眼前虧?

盧誌 誌威 順勢 而行 直至 趨勢 反轉 國英 Alex Wong
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=19078

洗樓王故事:放下身段最難 by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2014/09/01/%E6%B4%97%E6%A8%93%E7%8E%8B%E6%95%85%E4%BA%8B%EF%BC%9A%E6%94%BE%E4%B8%8B%E8%BA%AB%E6%AE%B5%E6%9C%80%E9%9B%A3/

洗樓王故事:放下身段最難

1 Sep 2014

原文

上星期五與一位身兼幾家上市公司的高層T見面,這次是朋友D介紹,靠著D的推薦,才會見到這位富豪身邊的大紅人,本來是想提供為高層的新書,提供寫作題材,可惜身邊沒有合適的故事,幫不到手,甚感愧疚,不過閒談間從T及他的朋友學到不少。
 
其中一個是洗樓王Ray的故事,公司主業幫人上樓派傳單,但其實是「散工王」,即是甚麼都做,甚至「幫人到沙灘插印上宣傳logo的太陽遮」也做,這位兄臺讀書不多,多年以來做過不同職業,某次機緣巧合下,幫人洗樓兩小時派傳單,居然賺到五百蚊,於是從賣手機咭,變身職業派傳單。
 
這檔生意雖然好賺錢,但只要想一下,在大熱天時逐層樓,由上而下派半天傳單,一定全身濕透,累得要死,所以這些辛苦錢,不是容易賺,而且由於人力資源集中,所接的job又雜,說到尾最重要的資產,是一班員工及拍檔,故必定要盡心做好福利,包括高於市場的人工,及滿足前線所有需要,故要經常組織唱K、打邊爐等活動,留住員工的心。
 
Ray雖然會考零分,但建立了一盤可持續營運的生意,成就高過包括自己所謂大學生,其至是MBA,靠的是「街頭智慧」。
 
高層T也有出書,知道小弟快要付印,笑笑口說:「William早點出書是好事,印書不難,亦不要預期有錢賺,最重要學習放下身段,試試為一本幾蚊收入的書,四處打電話、搞講座求人,成功需三個元素 1. 智慧/小聰明 2. 勤力 3. 放下(指著面)面子身段,出書就是最好的鍛鍊。」
 
很多人以為創業、做生意好型好Yo,其實有苦自己知,在報紙只會見到成功的少數,大部份失敗的故事,沒有人想知道,所有努力和心血付諸流水,某位超級富豪曾經說過,就算外人怎樣看不起、奚落你,遇上怎樣的困難,都要告訴自己要爭氣!這一點絕對是值得學習。
 
沒有人為「街頭智慧」下過定義,我想從書上學不會的能力,都算是「街頭智慧」,無論是做小生意或大老闆,擁有堅強的意誌,在有需要時放下身段,面對困境則奮勇直前,這些從看書上學不會的性格特質,是每一個都需要鍛鍊。

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
Posted in 商業管理 and tagged , , .
洗樓 樓王 故事 放下 身段 最難 by 盧誌 誌威
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=110432

投行分析員會否沒落? by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2014/09/10/%E6%8A%95%E8%A1%8C%E5%88%86%E6%9E%90%E5%93%A1%E6%9C%83%E5%90%A6%E6%B2%92%E8%90%BD%EF%BC%9F/

投行分析員會否沒落?

U9165P31DT20121113104219
原文

寫作新書《「他」為甚麼是有錢人?》的途中,查找很多資料,研判別人創業成功或失敗的例子,自己亦從中獲益良多,感受最深,是時勢造英雄,往往勝於英雄造時勢。

 

舉個例子,大約五年前,百貨股仍是炙手可熱的版塊,集地產和零售概念於一身,但網購突然興起,由於避免在旺區開店,只需負擔倉儲及物流,就可大幅節省租金,百貨公司作為分銷中心的地位,立即受到挑戰,短短幾年間,市值普遍縮水六至七成。

 

反觀網購公司,在時勢造英雄的情況下,生意快速增長,淘寶網於2003年成立,短短十一年就被經濟學人稱為「世界上最偉大的集市」,交易額超過了1萬億人民幣,是亞馬遜公司和eBay的總和,且還在快速增長中,完全命中了互聯網取代實體店的大潮流。

 

另一個例子是2004年成立的Facebook,Facebook成功令人際關係,在互聯網上得以維繫,作為Facebook的股東,實在很感謝徐緣,自看了「專訪大埔Lulu:剖析燈神Marketing」一文後,才驚覺網絡紅人,很多時依靠「網路水軍」用營銷技術吹捧出來,反過來引證了,某些人確實可以Facebook謀生,作為平臺提供者的Facebook,將人際關係商業化已獲得成功,一班人聚在網上,形成社群,最終可引發多少商機,這是一個十分有趣的題目。

 

回到自己,自2003開始學習投資,直至今日變成事業,差不多已十年,當年的金融業是天之驕子,投行及分析員是每個畢業生的夢想職業,但自金融海嘯,監管轉趨嚴格,行業環境已大不如前,如果自己現在讀大學,必定不會讀商科,反會主攻工程、資訊科技這類專業技能。

 

滬港通後內地的投資文化,將更影響港股,觀察所得,內地投資者喜歡連群結黨,通過互聯網傳播各種或真或假的消息,雖然多數是「流料」,但通過互聯網認識誌同道合之士,這方式有其存在價值。

 

很多投行或基金的分析員,越來越依賴互聯網做研究,長此下去,老闆及客戶只需找個懂上網的程序員,將資料去蕪存菁,十年後將不再需要人工貴,增值程度不高分析員,一旦萌生這個念頭,立誌與事並進,求變之心頓生。

 

寫網頁或Apps的程序員,人工很貴,出名的程序員甚至比投行的人工更高,於是決定自己動手,到圖書館租了本《WordPress部落架設與經營》,發覺幾年前寫的I.T書,很多已不合用,再到網絡上學,不懂就問做I.T的朋友,最後用了一星期寫成《鴻鵠財誌》Hunghuk.com,作為免費的網上分享平臺。

 

自己寫網頁,好處除了成本低,更重要是自由自在更新及研發,不必假手於人,且持續營運能力強,題材自主性高,只要關於財經,言之成理,字數不少於200字,自已都會登上網,希望提供場地給大家研究交流,自己不反對與網友交談,但簡短的對談,往往會變成消磨時間的吹水,對雙方都沒有好處,200字有邏輯的短文,是一個篩選系統,將與研究無關的末節消除,取其思考的重點。

 

最後代表《鴻鵠財誌》歡迎大家投稿。

 

本人公司及客戶持有Facebook(FB)

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
Posted in 商業管理 and tagged , , , , , , .
投行 分析員 分析 會否 沒落 by 盧誌 誌威
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=111322

特種部隊如何畢業? by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2014/10/13/%E7%89%B9%E7%A8%AE%E9%83%A8%E9%9A%8A%E5%A6%82%E4%BD%95%E7%95%A2%E6%A5%AD%EF%BC%9F/

特種部隊如何畢業?

rambo-iii-1988-04-g

13 Oct 14

《特戰綠扁帽》作者名叫Chester Wong,是美藉臺灣裔移民,從西點軍校畢業,擔任過美國裝甲兵,及特種部隊綠扁帽的指揮官,綠扁帽有幾堅?相信大家也聽過史泰龍主演的電影《第一滴血》,戲中的Rambo縱橫越南、阿富汗和緬甸戰場,精通運用機關槍、火箭炮、直升機、甚至弓箭和刀殺敵,這位十項全能,以一敵百的英雄人物,藍本就是退役綠扁帽。

據書中提及,現實的綠扁帽,在伊拉克的庫爾德族自治區,大顯身手,其實庫爾德族人口達六千萬,是沒有國家的民族中,最大的一族,由於歷史原因,被切割到土耳其、伊拉克、伊朗及敘利亞等地,第一次海灣戰爭時,由於不服候賽因統治,被其使用化學武器攻擊,引致八萬人死亡。

後來美國佔領伊拉克,庫爾德族在美國扶持下,成立庫爾德族民兵、遊擊隊,甚至其女兵隊,近來在與IS戰鬥中,也大放異彩,尤如美國陸軍在中東的代理人。

綠扁帽人數不多,與海軍的海豹特擊隊相比,主要任務不是靠自身團隊,對目標進行攻擊,反而多從事非傳統戰爭(Unconventional warfare),例如偵察、反恐、人質救援等,以敵占區進行遊擊戰為主,在敵後接觸有潛質的組織,給予軍事訓練、財政支援、訓練民兵、教授作戰技巧等,令小隊只有十二人的綠扁帽,透過智識和社交技巧,發揮出超強戰力,退役的綠扁帽也會被招募入中情局,性質較像007。

綠扁帽需受訓兩年多,完成後會參加名叫「羅賓-賽奇」(Robin Sage)演習,這個訓練很有趣,參加者進入平行時空,模擬北卡羅來納州為一個被入侵的小國,綠扁帽要進入這小國,接觸遊擊隊和地方組織,並給予支援,教官會根據情況,與小隊指揮官的決定,設定出無數情景和難題,尤如RPG一樣。

例如一開始與反抗軍頭目G接觸,要用甚麼方法建立友好關係?說錯話教官不

會設定你被殺死,但吃苦頭就難免,直至綠扁帽能根據情況,做出正確的判斷,說對的話,或做對的事,才能過關;如發現反抗軍竟然販毒,你又會怎做?有傻仔竟然說出,美軍會協助,換取頭目G的好感,結果當然是立即Fail。

還有就是與頭目G關係不和,到底是想辦法修補,還是找第二個頭目,都是教科書沒有,但實際行動要解決的問題,有人竟學教父,趁頭目G開大會時,衝入去殺光反抗軍,結果當然是Fail。

作者Chester Wong就經歷「落網間碟」,一天頭目G就抓到個女仔,指她是間諜,要立即處決,Chester就上前調解,說要調查她罪行,或者向政府軍要贖金,忽悠了頭目G。然後問那少女,她說自己是加拿大人,被政府軍綁架和性侵,又說被誤會為政府軍工作,得到以上資訊後,你會怎辦?

這個故事很慘,但少女有無說謊?如果放走了她後,洩露了反抗軍位置,大家會不會死光?有隊員竟提議代頭目G處決少女,以強化關係,當然被否決,最後結果沒有寫在書內,但Chester日後在伊拉克,每遇上俘虜,都會勸反抗軍不要處決,因為「死人不會告訴你,他同伴的位置!」

特種兵訓練,是高深學問,與交易員一樣,需要長時間實戰,或高度仿真的情景模擬,正如有人話懂得上市公司的數字、各種技術指標,如果無經歷過,在危急關頭作出判斷的壓力,並不算作懂交易,正如有人認為,跟特種兵學搏擊術,就算是完成訓練,不禁感嘆,世間愚夫愚婦何其多。

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
Posted in 商業管理 and tagged , , , .
特種 部隊 如何 畢業 by 盧誌 誌威
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=114747

猶太人如何在美國成功? by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2014/10/22/%E7%8C%B6%E5%A4%AA%E4%BA%BA%E5%A6%82%E4%BD%95%E5%9C%A8%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E6%88%90%E5%8A%9F%EF%BC%9F/

猶太人如何在美國成功?

youtai

看了一本書,叫《猶太人最自豪的工作術》,內容是記述猶太人如何在美國取得成功,作者Jack Rosen活躍在美國政壇,與奧巴馬、小布殊、克林頓甚至普京都有交情,並且被請教治國方針,是正牌國師。其實Jack Rosen是在集中營出生,二戰後整個家族移民到美國,靠著努力出頭,這本書就是講述為何猶太人會在美國成功。

猶太人被羅馬人滅國後,經歷二千年流浪,血統上已與其他民族融合,在以色列復國後,概有金髮碧眼的俄羅斯及歐美混血兒,也有與阿拉伯人長相相近的中東與北非混血,甚至是與非洲黑人混血,我們在香港所受的教育,就是黃皮膚、黑頭髮,就代表是中國人,但以色列官員承認,不能從外型及血統定義猶太人。

個人認為,猶太人的凝聚力,主要來自猶太教,傳說大學者拉比約克南‧班‧劄卡伊預言某位羅馬將軍,很快成為皇帝,後來真的應驗了,於是召見約克南,說會答應他一切請求。約克南本可以要求重建耶路撒冷聖殿,但他提出建立學院研讀神學,自此猶太教成為推祟學術的宗教,並不需要某處位元址作為聖殿,可以在任何地方研習律法、分析和討論。

例如出名的《塔木德》,記錄了猶太教的律法、條例和傳統,據說內容包羅萬有,從性行為到屠宰牲畜都有嚴格規定,而猶太小孩從小要學習和遵守教義,在環境的薰陶下,透過日常生活的獨特習慣,形成自已的族群。

早期到美國的猶太人,生活也很艱苦,與華人移民一樣,都是從事低下階層如洗碗、清潔等工作,但美國的好處,是平等給予每個人機會,只要有能力,人人都可以實現美國夢,受壓迫多年的猶太人,可以堂堂正正從事商業活動,其二千年的生存智慧和能力,便立即爆發出來。

投資銀行界的皇帝高盛家族,其創辦人馬庫斯‧戈德曼就是猶太人,從德國移民後,他做了幾年小販,後來把握機會聚了伯莎‧戈德曼(Bertha Goldman),初期是做裁縫店,後來多開一家店,招牌寫著「馬庫斯‧·戈德曼,銀行家兼經紀人」,連銀行牌也不知有沒有,就開始營業。

早期的馬庫斯做本票交易,以低價買入小商人的本票,再出售予銀行,等於現代的短期融資服務,後來生意越做越大,兩代人後更進入國際金融範疇,最後變成今天的高盛。

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
Posted in 商業管理 and tagged , , , , , , .
猶太人 猶太 如何 美國 成功 by 盧誌 誌威
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=115989

Asia Fund Space 訪問 – HK Analyst Thumbs Up On Thru-Train by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2014/10/23/asia-find-space-%e8%a8%aa%e5%95%8f-hk-analyst-thumbs-up-on-thru-train/

Asia Fund Space 訪問 – HK Analyst Thumbs Up On Thru-Train

AT JUST 28, Mr. William Lo already has couple colorful feathers in his fedora – he has not only published his first novel but is also an influential portfolio manager with Ample Capital in Hong Kong. He told Asia Fund Space the Shanghai-Hong Kong Stock Connect share trading scheme comes not a moment too soon.

He must be doing something right as the portfolio he manages has risen 12% this year, compared to just a 2% rise for Hong Kong stocks overall.


Not yet thirty, Ample Capital Portfolio Manager Mr. William Lo is not shy on the lecture circuit.

Asia Fund Space:  You just published your first book last month, 一個80後告訴你他為什麽是有錢人 (A Twenty-Something’s Take on How the Rich Get Rich). What made a young busy professional like you decide to write the book and give us the lowdown on what’s inside?

Mr. William Lo, Portfolio Manager, Ample Capital:  I’ve been interested in finance since as long as I can remember. More recently, when I was 17, it was the year 2003. And anyone who was in Hong Kong – or Greater China at the time – remembers the atmosphere of dread we all felt, oftentimes afraid to leave our homes for fear of contracting SARS (Severe Acute Respiratory Syndrome).

But I found great peace, solace and a sense of security studying securities that year, mainly because not only were my peers wary of going to crowded places for much of that year, but they felt much safer locked up at home with their gadgets and games.


一個80後告訴你他為什麽是有錢人
(A Twenty-Something’s Take on How
the Rich Get Rich), by Mr. William Lo

I soon found that I could virtually have libraries to myself, and I would sit in virtual solitude that year in Hong Kong’s nearly empty reading rooms poring over the vast financial and investing sector research materials they had on hand.

At the time, I was too young to put money in the market under my own name, but did have relatives willing to stand behind my hunches and allow me to buy and sell under their name, thus giving me my initial immersion into the business of share trading.

With this in mind, I wanted to write a book that would not only encapsulate my experiences as an analyst and investor, but also inspire other would-be, up-and-coming financial sector professionals to succeed by way of my career example.


The benchmark Hang Seng Index (above) is up just 2% YTD, whlle Hong Kong investor Mr. William Lo’s portfolio has risen 12%.
Chart: Bloomberg

But it’s not just a tome about good and bad picks, or my history of bullish and dud choices.

I would say only about 20% of the book’s content is devoted to the nuts and bolts of investing while a good portion concerns what I have noticed and learned about good business management practices.

In short, it’s an advice book on how successful people make their money, whether via investing or developing their own businesses.

I also devote a chapter to how some of the world’s headline actors and entertainment sector celebrities have managed to make more money than the chairpersons of well-known blue chip enterprises.

So the book is not just about seasoned veterans in the commercial spaces and how they became rich, but is more about how a wide cross-section of the wealthy from various social strata and occupations, became well heeled over time.


Author of his Success:  Ample Capital Portfolio Manager Mr. William Lo published his
first book last month, 一個80後告訴你他為什麽是有錢人 (A Twenty-Something’s Take
on How the Rich Get Rich).

Asia Fund Space:  The Year of the Horse has not been particularly kind to the region, either in terms of GDP performance or equity market prices.

How do you think the Hong Kong stock market will finish out the year?

Mr. William Lo:  I expect sentiment to improve as the year draws to a close, and assuming there are no major shocks in the fourth quarter, I expect the benchmark Hang Seng Index to be rangebound around the 25,000 level.

I also anticipate sentiment further improving next, as I don’t expect the low China GDP growth figures to continue on much longer, thanks to what are likely to be a new raft of stimulus measures from Beijing should the economy maintain such stubbornly sluggish expansion rates into 2015.


Ample Capital Portfolio Manager Mr. William Lo keeps a close eye on market
trends in both Hong Kong and the PRC.

Asia Fund Space:  The Hang Seng Index is currently hovering around 23,000 points. That’s 3.4% higher than year-earlier levels and up 2.2% from the beginning of the year.

However, it’s currently down sharply from the well-over 25,000 achievement seen early last month.

Given the recently sluggishness – and street protests in Hong Kong — investor chat these days is abuzz with talk of the Shanghai-Hong Kong Stock Connect — a market mechanism which could kick off as early as this month that enables international investors to buy shares in Shanghai while also allowingPRC investors the opportunity to buy stocks listed in Hong Kong.

But some are predicting significant growing pains for the scheme as given the quotas that keep a lid on the amount that can be traded, as well as a proscription on day trading, both regulations that have often been phased out in other more established capital markets overseas.

What is your take on this potentially game changing gambit?

Mr. William Lo:  It may launch by end-October but I think it may be pushed back to November.

The delayed start can most clearly be blamed on differences in the two markets between regulatory issue, especially in terms of taxation.

That being said, it can’t be blamed on either side in particular and I think both sides are so far unprepared on the whole.


House Rules:  Will Singapore and Hong Kong-listed China New Town Development
get a big boost from Shanghai investors finding its easier to investor in Hong Kong
listcos following the imminent launch of the Shanghai-Hong Kong Stock Connect plan?

Despite the delays, the plan cannot be launched a moment too soon as I think it is highly anticipated by both sides, and overseas investors as well.

The markets have become even more efficient, and the A/H share premium that was a wide gulf a few years ago has already become something much more resembling dual-listed parity.

And following the Shanghai-Hong Kong Stock Connect launch, premiums on either side of the de facto border will become a thing of history.

I think Shanghai will be the bigger beneficiary of the Connect, both in terms of more enhanced transparency and will open up A-shares to global investors, thus making terms like QFII and ETFs potentially relics of history someday.

Overall, the plan is very helpful in bringing about a true, freeflow of capital between markets and continents.

by Andrew Vanburen (andrewvanburen@asiafundspace.com)

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
Posted in 港股投資 and tagged .
Asia Fund Space 訪問 8211 HK Analyst Thumbs Up On Thru-Train by 盧誌 誌威
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=116488

真正鍵盤戰士 by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2014/10/29/%E7%9C%9F%E6%AD%A3%E9%8D%B5%E7%9B%A4%E6%88%B0%E5%A3%AB/

真正鍵盤戰士

Nigel Ackland 3_072b5

1987年某天,一名納斯達克的員工瓊斯,打算拜訪近期最當紅客戶,這位客戶近期的成交量急增,瓊斯的拜訪主要是想聯絡感情,日後帶來更多生意。正常來說,交易大廳都是由一班長春籐名校的白人男性所打理,瓊斯已習慣在充滿雄性激素和混亂的環境活動。

在看見負責人彼特菲(Thomas Peterffy)的一刻,瓊斯完全驚呆了,交易大廳非常安靜,甚至連電話鈴聲也沒有,只有一部納斯達克終端機,靠亂糟糟的電線,連接住IBM電腦,。

瓊斯追問彼特菲:「交易員呢!?你怎樣做出買賣決定?」

彼特菲的答案令瓊斯「O曬嘴」,由於納斯達克不設交易大廳,所有交易用電腦終端機完成,彼特菲將終端機的電線切開,以一塊特別打造的電路板焊接,再崁入IBM電腦,然後自己編寫軟件,通過演算法(Algo)決定買入和賣出機制,用比人類快N倍的速度交易。

早期的交易員要為股東開價,首先會思考合理值,然後人手輸入電腦,費時失事,但彼特菲的革命性設計,將整個概念顛覆,但在1987年的瓊斯眼中,彼特菲的做法近乎作弊,於是他下令彼特菲必須在一星期內,將終端機回復原狀,「與其他客戶一樣以鍵盤輸入。」

彼特菲痛苦得要死,花費多年心血,就是為了排除人力、人為疏忽、情緒因素,如今竟毀於一旦,但在某天準備睡覺前靈光一閃,想到條「天橋」,方法是用菲聶爾透鏡(Fresnel lens),將螢幕的數字放,然後用電子攝影機拍下,再次自行編寫軟件,令視覺資料轉化為數據,沿用現有的Algo運算,再自制一部織布廠機般的機器,作為鍵盤戰士,以比人手快N倍的速度輸入,這套新機名為Cyborg。

一星期後瓊斯再來檢查,見到這部機器怪物,發出機關般快速的聲音打字、落盤,連說話也聽不清,瓊斯又再嚇到O嘴,但Cyborg完全「與其他客戶一樣以鍵盤輸入」,彼特菲笑說如果納斯達克要求,他甚至可以安裝一個假人去打字…..彼特菲雖然看似老定,但心裡已預備納斯達克會發出紅牌,將Cyborg逐出市場,但出乎意料,瓊斯雖搖頭嘆息,仍然給彼特菲過關,接受其解釋。

彼特菲幾年前只有幾萬美元盈利,1987當年達至二千五百萬美元,今天其財富高達六十億美元,亦為金融市場帶來革命性改變,開啟量仔入侵金融市場的世代。

順帶一提,彼特菲就是Interactive Brokers的創辦人。

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
Posted in 美股投資 and tagged , , .
真正 鍵盤 戰士 by 盧誌 誌威
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=116936

彼特菲的美國夢 by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2014/11/03/%E5%BD%BC%E7%89%B9%E8%8F%B2%E7%9A%84%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E5%A4%A2/

彼特菲的美國夢

PB020039

Interactive Brokers創辦人彼特菲(Thomas Peterffy),起步點一點也不高,他在二戰後期的1944年,出生於布達佩斯某地下室,成長於蘇共統治的匈牙利,父親離家出走,由母親和祖父母養大,童年的彼特菲靠著賣走私糖果、執廢鐡、炒郵票過活,後來有機會申請短期簽証到德國,就抓緊機會移民美國,幸運地成功。

彼特菲在匈牙利修讀測量及高等數學,到達美國後,與一名因女色與酗酒被遂出教會的修道士同住,並一起擔任匈牙利移民的非官方保證人,後來因為人脈擴闊了,終於在工程公司找到設計平面圖的工作,學以致用。

1964年彼特菲購入電腦,但公司沒有人懂編程(Coding),他自告奮勇學習,從自修英文說明書開始,最後寫出畢氏定理的演算法,幫助應用在測量,最後在六十年代末被同鄉招攬入華爾街。

彼特菲起初是編寫演算法,令交易員可快速比較各類資產的特性和價值,就如我們今日所用的彭博終端機,試想在五十年前已可以用Bloomberg,肯定是巨大優勢,後來更被知名炒家賈瑞奇(Henry Jarecki)網羅至Mocatta Group,發明華爾街最早的「黑盒」(Black Box),完全以程式作出交易指令,所以Mocatta的交易員雖然仍在場上用電話及喊叫的方法落盤,背後的原理卻是根據黑盒。

其中一個革命性發現,是彼特菲苦思一年後,運用微分等式作出演算法,把買權賣權、行使價、到期日及利率等因素,全寫入一個演算法內,用來為期權定價。由於當時期權方興未艾,連回測(Back test)也做不到,膽粗粗的彼特菲和賈瑞奇,便決定落盤一試,結果是賺錢了。

當時的交易員完全不知道買賣盤怎樣來,只知道死跟,就會有近乎100%命中率,這是Algo接管人類交易的第一階段,利用電腦計算值搏率後,對人類下達行動指令。

一年後(1973年),布萊克(Fischer Black)和休斯(Myron Scholes)發表知名的Black-Scholes Formula,成為現代期權定價的基石,但當年的交易員根本不會看學術雜誌,見到也不懂應用,世人根本不知有個匈牙利,比將來(1997年)的諾貝爾獎得主更早投入實戰,所以彼特菲的期權Algo,往後多年仍然為公司賺進大量金錢,也正式步入華爾街頂尖程式員之列。

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
Posted in 商業管理 and tagged , , , .
彼特 菲的 美國 by 盧誌 誌威
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=117463

6/11 明報訪問:八十後「交易經理」盧誌威:買債收息租樓住更靈活 by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2014/11/07/611-%E6%98%8E%E5%A0%B1%E8%A8%AA%E5%95%8F%EF%BC%9A%E5%85%AB%E5%8D%81%E5%BE%8C%E3%80%8C%E4%BA%A4%E6%98%93%E7%B6%93%E7%90%86%E3%80%8D%E7%9B%A7%E5%BF%97%E5%A8%81%EF%BC%9A%E8%B2%B7%E5%82%B5%E6%94%B6/

6/11 明報訪問:八十後「交易經理」盧誌威:買債收息租樓住更靈活

IMG-20141106-WA0004
一個80後告訴你『他』為什麼是有錢人

假如你是一位「八十後」,出來工作後仍與家人同住,事業順利,已儲得數百萬元而即將結婚,會有何打算?相信大部分人都會選擇置業,和另一半享受二人世界。從事金融投資的豐盛資產管理組合交易經理盧誌威,正是上述的「八十後」,他雖早有足夠資金買樓,卻另有打算,計劃將投資組合中約200 萬元撥出來買入高息債,實行用收到的債息租樓住,理由是覺得這樣更靈活,更有利尋找或等待其他投資機會,賺取更高的回報。

提供現金流足以支付租金

盧誌威坦言,他十七歲已開始炒股,之後入讀理工大學的工商管理學位,在學期間認識了知名基金經理黃國英,獲其賞識而幫他兼職做分析工作,及畢業後加入黃國英剛成立的資產管理公司,成為該公司第一位非後勤員工,除了負責分析工作,及後更獲分派一定金額「操盤」。

「其實我算是好彩,畢業正式出來工作是2008 年,已過了雷曼事件,正值全球股市低位,之後邊做邊學,並開始獨立操盤,也令自己的投資日趨成熟。」

置業計值博率現水平唔抵買

他說,將會短期內結婚,自然要搬出來住,雖有能力,但不打算買樓。「對我來說,樓主要作居住用途,租樓也可以,要投資有其他方法和工具,我的計劃是將擁有的投資金額,撥出約200 萬元買高息債或相關工具,提供的現金流便足以租樓住。」

盧誌威指出, 現在一些內房債如雅居樂(3383) 的孳息接近11 厘, 他便有興趣吸納,再配合其他一些較短期的高息債以平衡風險,平均派息一定遠高於住宅平均2 厘多的租金回報率,這樣既不用供樓,也足可抵消租樓支出,餘下的資金便可更靈活作投資。

讀書時收入已超申公屋資格

「買樓與否,除了自用,肯定有投資成分,如此便一定要計算值博率,以現時的樓價水平,再升空間肯定有限,並不適合大手落註。」雖然現時一些大學生在讀書已開始申請公屋,盧誌威說從沒此意, 「一來申請公屋,便等如將註碼放在升值有限的工具,二來自己在讀書時的兼職收入,一早已高於申請公屋的收入上限,除非打算瞞騙政府,這又何必呢。」

盧誌威的個案,或可反映一些年輕人指沒辦法買樓,便沒有出路的說法極有問題。「只要有寬廣視野,處處是投資機會,最重要是肯學習,多看世界,自已最近賺得最多的一筆投資,便是交易歐羅兌捷克克朗的交叉盤,對一般人而言可能從未聽過有這種工具,但多看多發掘,機會多的是。」

事實上,慮誌威剛出了一本新書《一個80後告訴你『他』為什麼是有錢人》,書名中的「他」,是指已賺得大筆金錢的富豪,而書中指出,這批富豪可分為八大範疇,當中靠買樓或投資物業發達的只佔其中之一,證明買樓並不是致富的唯一出路。

著書分析有錢人致富未必靠樓

那置富的八大範疇是什麼? 「一是自己做老闆, 即創業者。二是做企業領導人或當CEO。三是慧眼識英雄, 當猛人的『二把手』如巴菲特的拍檔芒格或李嘉誠的『頭馬』霍建寧。四是以名氣換財富,當名人或明星。五是用別人的錢賺錢,比如做基金經理。六是做發明家,用想像力改變一切。七則是最多香港人希望的靠買樓致富,其實是利用槓桿。而最後則是藉長線投資股票,利用複式增值效應。」

買樓發達 其實在利用槓桿

沒有研究,便沒有發言權。盧誌威雖然不打算買樓自住或投資,卻也有深入研究物業市場,並在新書特闢一章專論樓市。

書中述及,靠投資物業發達,尤其是要做大富豪,一定曾利用極高的槓桿,而買樓最有趣的地方,便是可以只付首期,然後透過按揭,如樓價急速上升的話,利潤可以極其驚人。

量力而為 以「神童輝」為鑑

不過,運用槓桿是「雙刃劍」,順風順水可以快速置富,但當一旦市況逆轉而樓價大跌,又不能及時出貨,便會變成負資產。盧在書中指出,因香港樓市而令身家大上大落的表表者,當數有「神童輝」稱號的羅兆輝,由一名普通經紀,短時間內因炒賣物業而獲得數以億元,甚至十億元以上的身家,但貪勝不知輸,九七年後樓市大跌因炒過龍不及走避,最終要破產甚至潦倒得客死異鄉,無疑給予大家投資時要量力而為的教訓。

養成儲蓄習慣 吼低入市

盧誌威在新書中指出,其實香港現時樓價已偏高,因現時就算月入3萬元,大約每月只可供1.2萬元的樓價,這樣大概可買一層在新界或新市鎮約330萬元的樓。「不過,根據政府數據,每月就業收入有3萬元以上人口,只有58.7萬人,即是說只有8.2%的人口,能負擔獨自在新市鎮置業(不靠父母或另一半的資助)……當買樓成為只有8.2%人可以獨自負擔的事,更別說香港人到底要預備多少錢才能退休?這個社會真的能安定繁榮?」

盧認為,「地產作為一項商品,會遵從自身的周期運行,除非香港的發展可以永遠欣欣向榮,否則總會有回落向下周期。」所以勸喻年輕人不要因買不到樓而灰心,如力有不逮,可以等待,但更重要是有持之以恒的儲蓄習慣,以待樓價回落時也有首期可以上車,不會白白錯過。

 

明報記者 陸振球

攝影 劉焌陶

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
Posted in 人生哲學 and tagged , .
11 明報 訪問 八十 十後 交易 經理 盧誌 誌威 買債 收息 租樓 樓住 住更 靈活 by
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=118362

馬歇爾與莫洛托夫 by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2014/11/10/%E9%A6%AC%E6%AD%87%E7%88%BE%E8%88%87%E8%8E%AB%E6%B4%9B%E6%89%98%E5%A4%AB/

馬歇爾與莫洛托夫

PB090040

 

最近非常火熱的話題,是市場盛傳將推出「中國馬歇爾計劃」,這是總理李克強提出「一帶一路」的簡稱,通過與鄰近國家的經濟合作,由中國帶頭承擔貸款風險,企業輸出過剩產能,增加中國在國際的影響力,及加速人民幣國際化。

美版馬歇爾計劃誕生於1947年,當時美國國務卿馬歇爾,在哈佛大學發表演說,宣佈美國將協助恢復世界的正常經濟秩序;歐洲應主動向美國提出援助建議;

援助對象包括所有歐洲國家;理所當然,蘇聯認為計劃是美國的政治陰謀,禁止東歐國家參與。

在馬歇爾計劃下,美國提供金錢援助予歐洲國家,受援國購買一定數量的美國貨,同時歐洲各國將撤除關稅壁壘,及取消或放寬外匯管制,事實上馬歇爾計劃提出後,英、法等10多個歐洲國家,亦組成歐洲經濟合作組織,打破歐洲幾百年來,長期以來各自為政的局面,間接為今日的歐盟的成立定下基礎。

但馬歇爾計劃與大家現時的認知大不相同,於1951年,馬歇爾計劃結束,美國亦由從前的援助者變為歐洲的經濟夥伴,甚至是貿易競爭對手,歐洲反過來對美國實施制裁,甚至在全球與美國商品競爭。

蘇聯為反制美國,亦在1948年推出「莫洛托夫計劃」,以補償東歐國家失去美援,後來更進化成經濟互助委員會,目的主要是操控東歐各國的經濟發展,切斷它們與西方國家的貿易關係,確立自己在東歐的經濟主導角色,例如蘇聯會與傀儡國成立合營公司,開發煤炭、石油、造船、電力、林木、運輸等行業,但蘇聯的資金來自戰後,沒收東歐國家的資產,變相所有成本由東歐國家自行負擔。

今次中國馬歇爾計劃,主力在第三世界如非洲,或發展中國家投資,興建基礎設施,但在經濟學家主流觀點,馬歇爾計劃之所以在歐洲取得大成功,是因為這些地方擁有完整的基礎設施,較高的文化程度與技術勞動力,只是由於戰爭的破壞,才令經濟陷入困境,所以美國一註資經濟就起飛,但第三世界不具備以上條件,目前只有韓國和臺灣,可以在接受美援後,從發展中國家進化成發達國家。

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
Posted in 宏觀經濟 and tagged , .
馬歇爾 莫洛 托夫 by 盧誌 誌威
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=118486

蒼井空交易法 by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2014/11/12/%E8%92%BC%E4%BA%95%E7%A9%BA%E4%BA%A4%E6%98%93%E6%B3%95/

蒼井空交易法

U1340P6T12D6973020F1286DT20140109161456

「故將有五危:必死,可殺也;必生,可虜也;忿速,可侮也;廉潔,可辱也;愛民,可煩也。凡此五者,將之過也,用兵之災也。覆軍殺將,必以五危,不可不察也。」- 孫子兵法

早期的期權交易,完全以人手操作,有時交易員單憑感覺故亂開價,創造了很多獲利機會,Interactive brokers的老闆彼特菲為了打入市場,可謂絞盡腦汁,剛開始時是用雙面打印大疊文件入場,但最大問題,是彼特菲的英語有濃重的口音,性格又宅男,難以與一班慷慨激昂,終日荷爾蒙高漲的交易員打成一片。而這些交易員,又認為不擅交際、經常看「碌史」買賣的彼特菲是怪人,故此初始情況並不順利,甚至扮作看不見,故意不接單。

彼特菲的演算法十分有用,只要跟系統,大部份交易都是賺錢,所以他開始僱用幾位交易員,買多幾個交易席位,訓練他們跟著指令去做,並以Timber Hill為公司名。

彼特菲曾經嘗試說服八十年代的AMEX,以一部類似iPad的手提裝置,取代人手配對交易,但由於太宅,平時沒有朋友,故在不獲支持下告吹,反而令他靈機一動,知道如何找出「交易員喜歡往來的人」。

所謂的金融才俊,很多是荷爾蒙偏高的生物,亦即是廣東話的「鹹濕佬」,荷爾蒙找來三個身材最高挑、最豐滿、樣貌最索的金髮「鬼妹蒼井空」,作為出市代表,立即帶來神奇效果。

突然間所有交易員都會接單,甚至在打出手勢時,就主動走來,將手放在肩膀上,跟蒼井空聯天,這些金髮女郎不用懂得交易、演算法,只要完全跟從彼特菲的指示即可,再加上當時的AMEX使用名叫Quotron的報價機,每次只能提供一種報價,彼特菲多次向Quotron表示想買多些資料,但不得要領,最後把心一橫,剪開電纜,用自己的電腦編程,從Quotron上偷資料,再用自己的演說法分析,找出錯誤定價的期權,然後叫美女下單,最終Timber Hill的回報爆升。

孫子在二千多年前,已知道作戰要找出對手的弱點,只知死拼,就可能遭敵人所殺;貪生怕死、臨陣畏怯就可能遭敵人俘虜;性子急躁又輕易發怒,就可能受不了淩侮。廉潔好名,就經不起誹謗;慈眾愛民,就可能被敵人煩擾。

99%的男人都是衰鹹濕,話之你是金融才俊,還是販夫走卒,所以美人計永遠有市場。

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
Posted in 美股投資 and tagged , , , .
蒼井 井空 交易法 交易 by 盧誌 誌威
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=118836

我為何不買日本樓? by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2014/11/17/%E6%88%91%E7%82%BA%E4%BD%95%E4%B8%8D%E8%B2%B7%E6%97%A5%E6%9C%AC%E6%A8%93%EF%BC%9F/

我為何不買日本樓?

PB160043

 

最近日元大跌,投資日本樓市的話題又再炒熱,但買海外投資產品,需要管理匯率風險,例如去日本買樓,賺蝕除了看樓價升跌之外,亦要看日元的匯率變動,所以港元計利潤應該是:

日元升/跌百分率 x 樓價升/跌價值

有朋友問自己,會不會在現水平入市買日本樓,想了幾天後,決定不會入場,不是因為看淡樓市,而是有四個原因:

日元跌幅難以估算,如果真如索羅斯所說般有跌至崩盤的危機,樓價的升幅未必可以補償日元跌幅

  1. 買賣手續費高,表面回報十厘,扣除稅金和成本後,可能只有二至三厘
  2. 訊息不對稱,難以預防中間人出古惑(如食價)
  3. 隔山買牛,出事機會率不可預測,可能要飛去日本處理,管理的時間和金錢是問號

當然不是每個中間人都會出古惑,但人在異地,不熟行規,無可避免要依賴經紀或接頭人,稍有差池,可能損失為數不小的金錢,自己從事金融業,當然知道某些古惑招,但亦不敢說完全預防,行外人貿貿然入場,風險只會更高。

如果真的十分看好日本樓市,其實還有另一選擇,就好像不想買港樓,也可以買領匯(823),買REIT(房地產投資信託)的好處是機動性高,能夠隨時買入沽出,且有專業人仕處理維修、管理、稅金等雜項,不需勞心費力,而投資對象是一籃子的物業,買一個單位會怕租不出,但分散投資至一藍子物業,1-2%單位待租也不是大問題。

看領匯的股價,雖然起落波幅會比樓價大,但長期走勢應該相去不遠,如果不想冒管理和交易風險,買REIT是頗方便的做,同樣地投資日本樓市,除了在當地買入實體物業以外,亦可以選擇REIT作為投資對象,日本的REIT種類煩多,為免有選股風險,推介大家留意NEXT FUNDS REIT NOMURA ETF (1343 JP),這隻ETF有一千億日元市值(約66億港元),基本上等於已分散持有全日本的物業,目前已投資70%資金,有30%現金在手,現價1844 Yen約相當於2.7%股息率,但要付20%股息稅。

買REIT的好處,還有入場成本低,一手100股,即是184,400(港元約12,300),就算散戶也可以入場,大家不訪考慮下。

本人客戶持有NEXT FUNDS REIT NOMURA ETF (1343 JP)

 

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
Posted in 宏觀經濟 and tagged , , , .
為何 不買 日本 by 盧誌 誌威
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=119503

滬港通狂食差價 by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2014/11/19/%E6%BB%AC%E6%B8%AF%E9%80%9A%E7%8B%82%E9%A3%9F%E5%B7%AE%E5%83%B9/

滬港通狂食差價

71f49c03gw1e5j7n52si7j20gh0d6gof

滬港通反高潮,首天南下資金只有二十億,跌到一地眼鏡碎,今次最傷是投資自建A股交易系統的證券行,由於成交量未如理想,加上出現傭金戰,前期投資在系統、訊息、人材上的成本三五年內都很難收回,反而持觀望態度的中小型證券行,把買賣盤拆出至大型中資證券行,減少了固定成本的投資,損失會較輕微。

假如我是A股投資者,看見參考匯率買賣差價高達5%,就算實際成交的差價相距近1%,相信也不會有意欲落盤,本來隔山買牛對他們已經不利,還要負擔高昂的交易費用,怪不得他們只買大波幅的小型炒股,因為只有這樣才能補償過高的手贖費,如果買騰訊(700)、澳門賭業股、公用股、長和系,不知何年何月才可有錢賺,這是合乎經濟邏輯的行動。

要搞旺港股通,小弟可獻一計,首先是收窄匯率差價,如果可限制在0.5%以內,會是重大改善,更佳策略是放寬在內地設立港元戶口,指定用途作為港股通買賣,一次性付出0.5%至1%匯率兌換成本,而不是每次付出1%作為手贖費,將能大大刺激成交量。

我們公司在滬股通亦首天亦試驗性交易,所選證券行的匯率差價很窄,但滬股通的好處是可預先兌換人民幣,成本上較港股通低得多。

試想大家每次交易都需要兌換人民幣與港元,其中的買賣差價是由銀行賺取,一買一賣間只兌換兩次,其中可能有1%資產被銀行收取作為交易費/差價,試問怎能吸引散戶、炒家、對沖基金積極交易?

有人可能會說,滬港通早期,長倉基金由於條例所限,未必能參與,一兩個月後成交量就會回升,但這些長倉基金,只會小註牛刀,長線買入後不會隨便交易,只屬一次性刺激,自己覺得不能寄望太多。

而且A股投資者向來慣於享受較低手贖費,比交易滬港通平得多,概要承受隔山買牛的風險,又要收取高費用,使用的意欲必定大減。

港交所作為滬股通推手,應向監管機構反映額度使用低迷的原因,希望可推出措施如規範匯率差價,或乾脆設立專用賬戶,如果甚麼也不做,滬股通的前景不會樂觀。

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
Posted in 港股投資 and tagged .
滬港 通狂 狂食 差價 by 盧誌 誌威
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=119797

Pokka Café的故事 by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2014/12/01/pokka-cafe%e7%9a%84%e6%95%85%e4%ba%8b/

Pokka Café的故事

PB300045

在香港要創業,是很困難的,近來多了與中小企老闆接觸,更感到創業並非大部份人所想般浪漫,除非有個富豪或創投基金,開始時已註資一千萬美元,然後創辦人從中出糧,及每天研究如何「使曬筆錢」,否則創業者朝早起床的難題,就是如何生存下去,一點也沒有浪漫激情,每步也需認真思考。

早前小南國(3666)收購Pokka Café,在交易公佈後會見了小南國的管理層,與Pokka Café的董事總經理Pauline交談了一會,在午飯時Pauline特地請來咖啡師,沖調虹吸式咖啡。

自己平常也愛喝咖啡,尤其愛虹吸式精品咖啡,但工作太忙,通常是周末才有時間享受一杯,想不到Pokka拿來的咖啡豆,竟然這麼美味,比較不禮貌地,特地叫咖啡師把沖過的咖啡渣紛保留,在午飯期間放在鼻子下聞,香味很清新,兼且有水果的香呼,而沖過的咖啡渣上面滿滿的泡沫,顯示咖啡是新鮮烘焙。

後來與Pauline詳談,Pokka Café成立在1989年,可能是香港最早引入烘焙機的供應商,而且很多咖啡豆都是自行到出產地,尋找種植商,有次到印尼的高地試豆,農莊派出四名大漢跟場隨行,我初聽以為是農莊的保鑣,但原來這四名大漢的工作,是每當遇上對頭車,就把自己的車擡起,車輪懸空在懸崖邊,以便讓路,但如此惡劣的環境,才能找到獨特的咖啡豆。

對於一項事物產生興趣,才會有動力鑽研,甚至發展為事業,Pauline本身也是咖啡愛好者,自言一天可以飲很多杯,自己在咖啡師煮啡過程中亦有留意,學返一招半式,留意到部份步驟與坊間做法有異,例如以紅酒杯飲咖啡,以更好地品嘗咖啡的香氣,就是首次見到。

今次的交易,估值是三億港元,如果盈利是約1500萬,大約是20倍市盈率,用這個作價賣65%股權給一家上市公司,Pokka Café股東收回約兩億,對於一家中小企來說,交易實屬不俗,兼且還保留了35%股權,小南國未來會協助Pokka在上海開發市場,明年會試開幾間分店,摸索內地一線城市的精品咖啡市場,開發新市場很難有時間表,但這種JV模式會否成為打入內地市場的出路,可以值得創業者思考。

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
Posted in 港股投資 and tagged .
Pokka Caf 故事 by 盧誌 誌威
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=121543

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019