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盧志威: 睇業績
(原載於明報財經網)
剛過去的一星期，市場熱炒業績，升勢最凌厲的，是超落後藍籌股長和系。其中以和黃(0013)的升幅，最為驚人。這一浪升勢中，表現最突出的股票，都有一個特徵，就是盈利反彈，連同估值，兩者一併同時在股價中反映，故形態通常是火箭式上升。
最早急升的是零售股，I.T(0999)、包浩斯(0483)、YGM(0375)、佐丹奴(0709)，逐隻接力上升。其實只要有心看年報，並不難找出賺錢點子，只是市場風氣太着重短炒，一般人炒業績，都會在公布前買；公布之後，不理好醜照沽。
市場風氣如此，反而造就良機：可以業績發布、知道公司最新的營運狀況後，仍有機會以合理價格買入。參考零售股的經驗，出現和黃急升後，會吸引分析員研究香港本地綜合企業，特別是收租股如九龍倉(0004)、鷹君(0041)，既然零售股受惠自由行，收入可以急升，舖主見生意好，之後應有一浪加租潮，相關公司應可受惠。
近期約見公司，另一個結論是通脹壓力迫近。主要原因，是下游食品公司，共同面對農產品急升，成本壓力上漲，毛利率受擠壓，未來很有可能要集體加價，令居民消費價格(CPI)有 上升壓力。現時再去追買農產品，或是相關股票，值搏率已下跌，反而買黃金會更值搏。首先，通脹壓力若再現，黃金會是最好的對沖工具；其次，組合內應加入適 量避險工具，幫助分散風險，即使股市急跌，亦可有餘力在低位沽金入市；最後，在量化寬鬆的大前提下，紙幣數量可以無限量增長，實物資產長線始終會穩步上 升。
(公司客戶持有九龍倉(0004)、I.T(0999)及和黃(0013)相關衍生工具)