(原載於明報財經網29/10)
某日接受電台訪問，有觀眾問到中芯國際(0981)，勾起自己初次買股票的回憶。當時共買三股，分別是中海集運(2866)、上海實業(0363)及中芯。買入理由，已不太記得，只是對中芯的印象，特別深刻。
當年是沙士剛過，便宜股票處處，亦有升勢強勁的明星股。自己見半導體股ASM太平洋(0522)升得多，就找其他同業。剛好中芯上市，招股書寫做半導體，自己完全不認識，見有keyword就買，結果當然是中伏。幸好不懂基本分析，還懂止蝕，最後輸15%，忍痛出局，才沒釀成大錯。
反觀ASM，雖為週期股，但好景時年年增長；逆境則趁機做強，得以跑贏同業。其時市盈率廿多倍，比很多工業股及科技股都貴，但估值雖高，事後証明是市場正確。兩者股價表現差天共地，亦証明市場會獎勵好公司。
另一體會，是十年前，香港公司可靠做廠發達；現在人民幣升值，原材料、勞工成本又不斷上漲，即使肯出錢，也不一定招到工人，行業已屆整合期，以後只會是大廠淘汰小廠，而不會雞犬皆升。
向前看，要找增長力強的公司，一定要從內需著手。中國消費力年年增長，勝在地大人多，只要累積一班忠心顧客，便不愁生意。最近見了一家新上市的男裝公司，98年成立，在內地做自家品牌，盈利不算很多，但市場喜歡零售公司，給予高估值，上市後立時身家激增。很多人說香港沒有機會，但只要換個場地，把香港經驗帶回內地，雖不能說遍地黃金，但做得好，回報仍很驚人。
(本人公司客戶持有中海集運(2866))