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(原載於明報財經網)
據媒體報道，著名基金經理德拉肯米勒(Stanley Druckenmiller)，宣佈不再替客戶管理資產，半退休之後，會多花時陪伴家人，及成立辦公室，管理自己的資產。肯米勒的交易理念，與傳統證券分析南轅北轍：一般分析股票，大多從價值投資入手，講求以低價，買入與資產存在折讓的公司，待價格回復正常，即可獲利。
理念沒錯，但很多人亂用價值投資，落得兵敗身死的下場，到底是哪裡出錯？其實股票很少無緣無故，忽然大跌，市場上聰明人多的是，如果有人肯不問價，看似蝕章地連環狂沽，公司本身是有機會出現問題(或起碼有人覺得有問題)。
一間公司突然變得便宜，原因可以很多，生意轉差、債主臨門、行業競爭、政策打壓、胡亂炒賣金融衍生工具等，在市場上不時發生，要全部避開，確有難度，但勤做功課，應可以減少失誤，有機會較市場快半步抽身。
影響股價的因素極多，不明所以下，只用「XX資產折讓大，PE又低」、「YY內含價值高」、「ZZ已較歷史高位回落Z%」，作為進場理由，有如拿着生果刀，衝入外星挑戰一群鐵血戰士，立即遭一輪死光槍、飛刀亂轟，最後多數被人剝皮，再倒吊在樹上作戰利品。
作為買方高手，肯米勒對做研究態度實際，他的理念，是集中研究出與股價有強烈相關系數的因素，而非只死看基本因素。套用在香港，假如我們要研究港交所(388)，不必請個火箭專家，做極度複雜的計量模型，或者創作無比宏偉的故事，只要緊盯大市成交金額，及新股集資額，對股價的中線趨勢，已有大致把握。雖然無可避免，仍會不時看錯市，但勝在資訊夠公開，水果刀劈水果刀，起碼有得打兩下。