ZKIZ Archives


绿城中国今日或宣布解除“票据危机


From


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090505/20090505024135215.html


        今天凌晨5点,因为回购高息票据而经历  “生死一周”(详见本报4月28日A3版)的绿城中国终于能歇口气。昨日,绿城集团投资者关系 部相关负责人向《每日经济新闻》透露,截至昨日,绿城中国回收高息票据的情况相当好,有信心在纽约时间5月4日下午5时完成4亿美元的高息票据回购计划。

        虽然绿城中国的高息票据被完全赎回的可能很大,但标准普尔依然不看好它,一季度以来的不佳销售表现是根本原因。

        标准普尔大中华区企业评级董事李宜国表示,目前并没有上调绿城中国企业评级的压力,原因在于成功回购高息票据会使它的现金流进一步收紧。只有快速卖房,才能根本解决绿城中国目前的现金流危机。

        特别是绿城今年还有60亿元的土地出让金需要支付。此前,地方政府曾一再延缓绿城交纳土地出让金的最后时限,但政策依然有变动的可能性。特别是依靠借债解决财务危机,不能根本解决绿城的财务危机。 

綠城 中國 今日 或宣 宣布 解除 票據 危機
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7731

关于银基的一个疑惑部分解除 value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100lap9.html

前几天,做了一个比较大胆或冒险的决定,买入银基,现在看来,效果还不错,但不知未来如何。

 

这个交易是在对其了解自认为尚不够充分的情况下做出的。

 

之所以会这样决策,一是看到A股酒类企业半年报不错,二是看到有人似乎暗示银基有政治背景,三是消费类公司都很高估,银基可能会重估,加上按目前报表估值很便宜,故买入。另外,确认了公司确实有真实业务在做。

 

但也有困惑,其可能走私五粮液的事件目前看似乎过去了,但是万一证监会调查,恐怕又要来个暴跌。

 

还有一个困惑是看五粮液半年报,其"进出口公司(四川省宜宾五粮液集团进出口有限公)"的销量大减,由于银基主要和这个进出口公司交易,因此推测银基今年会不会也五粮液销量大减。但前一篇讨论银基的文章中梁国兴提到五粮液销售会每年增长20%,这里有不一致之处。

今天,看到如下文献提到“2009年7月,在证监会的督促下,五粮液上市公司与五粮液集团合资以8:2的持股比例,设立“宜宾五粮液酒类销售有限责任公 司”,取代原四川省宜宾五粮液集团进出口有限公司间进行五粮液系列酒内销、出口交易。”这就为进出口公司销量大降找到了理由,银基销量不受影响的可能性也 升高了。不过五粮液半年报在关联交易部分并未提到这个新公司,不知为何,是否还无销售呢?值得警惕与关注,若有朋友知道,望赐教。但至少打消了我的部分疑虑。

 ============================================

 

香港证监会盯上银基?五粮液水货问题浮出水面
2009年09月26日   来源:南方都市报    
字体:
 
    五粮液涉嫌证券违规一波未平,银基集团又被传出被香港证监会和廉政公署“注意”。媒体报道称,因涉嫌假出口、有欺瞒海关走私返回等违法行为,香港证监会和廉政公署正给予银基集团“特别关注”,或就此展开调查。
 
   24日晚,银基集团发布澄清公告,否认公司遭香港证监会和廉政公署调查;有关中国证监会调查五粮液的相关事宜,不会对公司的运营构成任何重大不利影响。
 
   尽管如此,昨日仍有五粮液大经销商指银基走私。凡此种种,令包裹多年的五粮液水货问题再度浮出水面。
 
   银基否认遭香港证监会调查
 
   五粮液最大经销商银基集团涉嫌走私?24日,记者就此进行多方求证。
 
   “我们的政策除非已经起诉,不会评论任何个案和任何调查。”香港廉政公署24日向记者表示。香港证监会态度亦然。当日工作时段,记者多次致电银基集团总机,电话一直无人接听。却于采访过程中,意外先后从两位银基内部人士处得知,银基集团副总裁、总经理钱雷已然离职。
 
   24日晚间,银基集团发布澄清公告,否认公司遭香港证监会和廉政公署调查;并称,有关中国证监会调查五粮液的相关事宜,不会对公司的运营构成任何重大不利影响。
 
   即便如此,昨日仍有五粮液大经销商指银基走私。“很多水货来自于银基。”上述经销商向本报称,“但此事是否与五粮液有关,不好评论。”
 
   而另有消息人士则向本报表示,香港证监会和廉政公署已将目光投向五粮液最大的经销商、在港上市的银基集团,原因是其涉嫌假出口、走私,只是尚未提起调查。“香港证监会一直在关注此事,并曾进行内部讨论,很有可能对此提起调查。”
 
   银基集团自1997年创立初期即为“五粮液”东南亚地区经销商,并于2001年成为“五粮液”52度酒系列国际免税及完税市场的总经销商,该项代理权将持续至2020年。公司于今年4月8日在港交所上市。
 
   作为五粮液68度、45度高档酒的总代理,五粮液系列酒销售收益占银基集团核心地位。其招股书显示,在 截至2008年3月底的3个财年及截至2008年9月底的6个月,五粮液酒系列收益分别占银基集团总收益79%、88.4%、93.1%及95%。银基集 团的招股书显示,截至2008年9月30日的6个月内,银基经销五粮液系列酒在中国市场和国际市场的销售收益分别为2.9亿元和5.4亿元,占五粮液集团 总收益的33%和62%。
 
   五粮液水货之困
 
   三方各执一词背后,是水货对五粮液价格体系的冲击。作为五粮液的主要困扰之一,水货问题一直是其在业内公开的“秘密”。
 
   此前多位五粮液经销商及公司人士向记者称,五粮液“水货”对价格体系的冲击,令人颇为头疼:由于出口的 价格远低于国内产品出厂价,返流的出口产品对国内商品的价格体系造成直接冲击。而鉴于价格承载着高端品牌形象,五粮液近年一直坚守“控量保价”措施,并一 再放话,“五粮液什么都可以没有,但不能没有价格。”
 
   但值得玩味的是,为什么五粮液的水货一直屡禁不止。“其实公司防伪技术已经相当成熟,对于返流的产品,很容易可以查出源头。”上述五粮液大经销商此前向记者表示,其间涉及复杂利益纠葛。
 
   尽管如此,五粮液水货问题真正引起关注仍在近期。这或与中国证监会的插手整治有所关联。
 
   年7月,在证监会的督促下,五粮液上市公司与五粮液集团合资以8:2的持股比例,设立“宜宾五粮液酒类销售有限责任公司”,取代原四川省宜宾五粮液集团进出口有限公司间进行五粮液系列酒内销、出口交易。
 
   据五粮液经销商反映,经销商和原进出口公司签订的计划指标只是转到销售公司,仍原样执行。所需更换的“只是一个账户”。
 
   但五粮液水货的神秘源头,是否将随五粮液最大关联交易链条断裂而被斩断?各消息人士称仍无法评价。
 
   本报记者 张晓华 香港报道
 
   链接
 
   证券维权律师郑名伟:五粮液造假 投资者可索赔
 
   本报讯 (记者戎明迈)证监会23日通报了五粮液公司涉嫌存在未按照规定披露重大证券投资行 为及较大投资损失、未如实披露重大证券投资损失、披露的主营业务收入数据存在差错等违法违规行为。广东恒通程律师事务所合伙人律师郑名伟对此表示,五粮液 上述行为,涉嫌违反了证券法第六十三条规定:发行人、上市公司依法披露的信息,必须真实、准确、完整,不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
 
   郑名伟表示,投资者只要在证监会对五粮液进行处罚后,就可以委托律师向成都市中级人民法院提起诉讼,要求五粮液公司赔偿其因造假而导致的损失。

 


關於 銀基 一個 疑惑 部分 解除 value 91
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17453

公司法修正衝擊》一紙規定 引爆高質押董事資金壓力?三大漏洞 解除董事投票權限縮危機

2012-01-16  TWM




近期資本市場最熱門的話題,就是《公司法》日前修法通過,未來高質押董事的投票權將受到大幅限縮,但此舉真能帶來降低槓桿的效果?如果連金管會證期局局長 李啟賢都嘆道:「實務上確實很容易規避掉」,外界恐怕也不用賦予太高期待。

撰文‧劉俞青

近期在市場上最引起爭論的話題,莫過於《公司法》的修訂。去年十一月,立法院突然出重手修訂《公司法》,大幅限縮高質押董事的投票權;這道修法,有如尚方 寶劍,要將高質押的董事全數現形,但魚網一撒,所有高質押的董事就會乖乖束手就擒了嗎?答案恐怕不見得。

十一月九日的這道修法明訂,未來,根據《公司法》第一九七之一條規定,公開發行公司(編按:上市、上櫃、興櫃公司一定要先公開發行)董事股票的質押比率, 若超過原選任持股的二分之一時,超過部分將不得行使表決權;例如選任時如果有一百張持股,如今持有張數增加到一千張,設定百分之九十質押;等於有九百張股 票逕付質押,則按照新的規定,質押上限只能為選任時持股的一半、也就是五十張,因此質押只要超過五十張的部分、也就是八百五十張的股票,全部不能在股東會 上參與投票。

這個新規定一出,全市場譁然,許多律師、會計師、及股務系統近期都接獲許多諮詢電話,詢問因應之道。

事實上,台灣的資本市場經過多時的演變,逐漸產生許多奇特的現象,而以少數資金運用財務槓桿把持公司就是其一,不僅嚴重不符合公司治理原則,也為外界詬 病,因此這次才在立委丁守中提議下,以限縮投票權的方式,修改《公司法》,經立法院三讀通過後,日前已經由總統公布實施。

質押第一名

辜家父子無法投票市值九十億此法一出,而且沒有緩衝期,馬上從今年股東會就要開始,讓所有高質押的董事第一時間全都緊張起來,因為根據本刊計算,只要公司 股本大、質押比率高的董事,幾乎馬上面臨強大的資金壓力。

資金壓力最大的,莫過於同屬中信辜家的父子檔,包括父親辜濂松名下的宜高投資持股中信金,質押比率高達九九.六八%,及兒子辜仲●以名下興文投資持股開發 金,質押比率也高達九七.三四%;而父子兩人加起來,無法投票的市值高達九十億元,金額之大令人咋舌,屆時辜家必須要有足夠資金將這批股票解除質押,才能 讓手上每一張股票都有投票權。

而最近搶盡新聞版面的奇美實業負責人許文龍壓力也不輕,由於奇美實業是奇美電的董事法人,在奇美電的股票設質高達九四.○二%,加上奇美電股本大,因此奇 美實業直接持股奇美電就將近百萬張股票,換算下來,即使目前股價跌到只剩每股十三元,但光是因質押過高而未能投票的市值就高達五十多億元。

看來許文龍蠟燭兩頭燒,不僅要面對奇美電的聯貸難關,奇美實業也面臨不小的資金壓力。

事實上,此法一出,壓力最大的兩大族群,不外乎金融與面板族群,這兩大類股的共同特色都是股本大、市值高,若有家族色彩支持,大股東的持股如果過度運用槓 桿,此次受修法的影響最大。

不過,其中也有正面的案例。例如從十一月修法通過至今,已經有人主動因應,質押比迅速回降到五○%以下,台泥董事長辜成允就是一例。

辜成允名下的恆強投資持股台泥,十一月以前的質押比高達七成,如果與選任時持股相比,更高達九三.四三%,但《公司法》一通過,根據公開資訊觀測站的資料 顯示,十一月底時質押比率迅速降到只剩三五%,即使和選任時持股相比,質押比率也只有四七.○九%,完全符合「質押不超過選任時持股一半」的規定,手上的 股票每一張都有投票權,不受限制。

漏洞一

調資金解質,挺過一天就過關但事實上,儘管這次修法是為了去除外界詬病已久的「過度槓桿」,立意良善,但市場評價卻是正反兩極;尤其日前經濟部商業司確定 計算質押比率的基準日,是以股票停止過戶日當天作為基礎,讓很多董事聽了,「馬上大大鬆了一口氣」。而眾達律師事務所負責人黃日燦律師也說,「立法先硬後 軟,恐怕只是虛晃一招,無法達到目的。」此話怎說?假設股東會是六月二十日舉行,則兩個月前、四月二十日是股票最後過戶日,換句話說,高質押的董事只要在 「這一天」將質押比降低,過了這一天,就可以立刻回復到高質押的狀態,對這些董事而言,要請金融機構「幫個忙」,調度一天的資金,即使是高達數十億、甚至 百億元以上的額度,其實都不算難。

這些董事多半都擁有一定的社經地位,因此向金融機構調度資金的方式其實很多,最直接的,就是向銀行借支信用貸款,只要利息、手續費照付,銀行承做這種極短 期貸款的風險並不高,又有錢可賺,大部分的銀行都願意承做。

漏洞二

過戶日前辭職,選上重新質押就算受限於外界關注的壓力,一時之間難以調度龐大的資金,也還有其他因應之道。有股務代理主管建議,「董事只要在過戶日前辭掉 董事,等二個月後重新選上再質押,投票權就不受限制了」。

因為這次修法的對象,僅以「公司董事」為限,並未包含所有大股東,因此只要不具備董事資格,即使質押再多,也不在規範之列。如此一來,只要在選前辭掉董事 身分,就可以迴避法令的規範,等到重新選上董事,再重新設定質押即可。

漏洞三

降低持股,質押股票掛外面另外,這次的修法因為時間上有些匆促,才讓許多董事措手不及,一位不願具名的律師直指,未來修法全面實施之後,「台灣公開發行公 司的董監持股一定會降得更低。」因為為了規避質押限制,未來許多董事可能選擇從頭到尾保持「低持股」,甚至選擇將手上的股票「不掛在董事名下」,如此一 來,法律完全管不到,對外美其名為「落實實施經營權與管理權分開」,但實際上卻只是為了閃避法令的規範;結果原本希望可以透過這次修法,降低董事過度槓桿 的本意,幾乎是消失殆盡。

金管會證期局局長李啟賢更是嘆道:「金管會早就提出建議,這次修法的角度,無論從執行上、實務上都很容易被規避,但這次修法不是金管會主導,因此我們也只 能尊重立法者。」「這次修法的法理基礎,本來就不存在,」政治大學法律系教授劉連煜表示,只要經營者有能力,本來就不一定要有股權,「既然連股權都不需 要,又何必管董事的財務槓桿?」劉連煜說,如果真有公司利用過度的槓桿去控制公司,主管機關可以利用各種手段去約束,例如定期公布不符合公司治理的公司名 單等等,如果真的管制無效,小股東「最嚴厲」的制裁方法,就是把股票賣掉,不要持有這種公司,用市場力量自然去達到約束作用。

「但這次的修法只是徒讓台灣的《公司法》落後於國際之外,而高槓桿的董事卻仍可輕易在規範之外。」劉連煜說,規範董事的財務槓桿,根本是下錯藥。

未對症下藥

降低財務槓桿效果恐怕有限「一股一權本來就是天經地義。」黃日燦指出,去槓桿化不是不好,但要用對方法;他舉例,「因為是借房貸買來的房子,所以有一半不 能使用,這樣對嗎?政府發行公債花在公共建設上,就代表這項建設有問題嗎?」學者表示,《公司法》屬於財經法,本來就有其專業門檻,而且這次修法不是《公 司法》所屬的經濟部推動,而是立委提議、逕付三讀,之前沒有充分的學者公聽以及討論,或許正是修法瑕疵之處。

儘管此次修法引發許多法界專業人士不同的聲音,但畢竟已三讀通過,送請總統發布實行,因此執法勢在必行。但如果外界期待如此真能發揮降低上市櫃公司董事槓 桿的效果,恐怕要大失所望了。

想要手上持股都能投票 誰的資金壓力最大?

手上質押股票市值排行榜

公 司 持股人姓名 持股數(千股) 目前質押比率(%) 選任股數(千股) 估計無投票權股票(千股) 2012/01/06 收盤價 估計無投票權股票市值(億元)2891中信金 宜高投資(股) 314,864 99.68% 15,935 305,894 18.95 57.97 3481奇美電 奇美實業(股) 992,421 94.02% 992,421 436,897 12.25 53.52 4932瑞 晶 力晶(股) 902,082 99.96% 902,082 450,713 8.3 37.41 2409友 達 佳世達(股) 663,599 89.71% 663,599 263,516 12.9 33.99 8307威 達 鄭麗芬 215,056 93.04% 215,056 92,565 35.5 32.86 2883開發金 興文投資(股) 650,252 97.34% 637,526 314,167 8.22 25.82 2887台新金 TPGNEWBRIDG 370,552 100.00% 311,992 214,556 10.25 21.99 2849安泰銀 Longreachn 267,296 100.00% 267,296 133,648 12.9 17.24 2837萬泰銀 SACPCG 524,403 100.00% 524,403 262,201 5.82 15.26 8101華 冠 華宇(股) 151,369 99.94% 151,369 75,600 19.9 15.04 2888新光金 新勝(股) 354,308 99.77% 354,308 176,346 8.5 14.99 9904寶 成 必喜兄弟巴拿(股) 213,265 73.90% 209,099 53,050 25.45 13.50 8307威 達 賴富源 59,395 100.00% 59,395 29,697 35.5 10.54 8056達 鴻 TPKUniversa(有) 180,057 100.00% 180,057 90,028 11.33 10.20 2847大眾銀 眾希(股) 375,207 100.00% 469,009 140,695 7 9.85 2633高 鐵 太電(股) 343,364 99.69% 343,364 170,634 5 8.53 3087翔 準 美商豐創 163,969 100.00% 163,969 81,984 10.4 8.53 1314中石化 威京開發(股) 33,435 100.00% 30,962 17,954 29.4 5.28 2206三 陽 慶豐環宇(股) 66,269 93.29% 65,109 29,269 16.9 4.95 9957燁 聯 偉喬投資開發(股) 222,591 61.96% 176,659 49,578 9.1 4.51 6239力 成 KTC-TUCorp.(有) 38,119 64.93% 36,113 6,693 64.1 4.29 1419新 紡 新纖(股) 28,379 94.08% 28,218 12,591 31.7 3.99 2515中 工 中石化(股) 112,761 95.24% 112,761 51,011 7.8 3.98 2884玉山金 歐康投資(股) 65,441 85.81% 55,999 28,157 12.9 3.63 資料來源:公開資訊觀測站 註:「估計無投票權股票」=質押股票-(選任股票*1/2) 表格整理:陳兆芬


公司法 公司 修正 衝擊 一紙 規定 引爆 質押 董事 資金 壓力 三大 漏洞 解除 投票 權限 危機
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=30697

通膨壓力解除 十二五規畫進入高速期 中國經濟大調整 台灣五大產業受惠


2012-3-19  TWM




中國經濟不再「保八」,首要衝擊就是過去十年展現出大牛市的國際原物料價格,而去年飽受大宗物資大漲且轉嫁不易的食品業,壓力將獲得紓解;至於LED、中 概內需、自行車、環保回收,因十二五規畫開始進入執行階段,預料會跟著受惠。

撰文‧張弘昌、葉揚甲

中國國務院總理溫家寶將今年GDP(國內生產毛額)的目標下修為七.五%,雖然引發全球股市震盪,不過在投資氣氛恢復平靜後,反而獲得不少的肯定,資金重 回市場,顯示中國務實地面對現狀,不再迷思經濟成長率的數字,對全球經濟是長線利多。

全力鞏固內需 增加人民所得不過,這項長線利多,卻因為「調結構」而有新的見解,從GDP比重觀察,內需消費部分仍然是中國持續發展的重心;至於投資,包括基礎建設和汙 染性重工業,以及對外出口,則出現小幅衰退或持平,其中甫公告的二月貿易逆差高達三一四.九億美元,更凸顯中國靠製造加工出口的時代已經過去,未來勢必全 力鞏固內需、增加人民所得。

在這樣的轉變下,原物料將首當其衝,CRB︵商品期貨價格︶指數早已領先反映,過去一年總計下跌了一二%(至三月九日),而二月底在北京召開的「中國鐵礦 石會議」,與會專家多半認為國際鐵礦石供給已經過剩,並預測未來一至兩年內,鐵礦石價格的跌幅可能高達三○%以上。過去幾年,中國是全球最大的鐵礦石進口 國,進口量往往占全球貿易總量的五成以上,且時常和淡水河谷、力拓、必和必拓等供應商在價格談判時出現爭端。如今風水輪流轉,像鐵礦石這樣的商品,短期內 很難再看到昔日的榮景。

因此,倘若在投資上和中國連結,也必須跟著其經濟質變而轉向。原物料價格回檔,受惠的自然是其下游產業,包括紡織下游的成衣、輪胎、食品及其包材等等;尤 其是食品業,去年在北京官方的壓力下,儘管國際大宗物資價格節節高升,但為了打擊通膨,被限制不能調漲價格,康師傅、旺旺、統一中控去年發布財報時,毛利 率紛紛下滑,造成股價出現大跌。

不過,這樣的情況已經開始改觀,二月中國CPI(消費者物價指數)降到三.二%,讓過去深受上游原料成本之苦的食品業可以喘一口氣。三月六日旺旺公告去年 財報,全年營收增加三一%來到二十九.四七億美元,獲利四.一九億美元,年增率達一七%,換算EPS︵每股稅後純益︶為三.一七美分。

食品業將有正面訊息傳出

其中,市場最矚目的毛利率則是三四.八%,雖然較前一年減少二.八個百分點,但卻超乎市場預期,也較去年上半年三三%增加,激勵股價從港幣七.五二元,直 奔港幣八.八七元,連續四日漲幅一八%;而在台股交易的TDR,三月十三日來到三十三.八五元,創下掛牌以來最高。預料接下來隨著財報公告和公司發表營運 展望,統一、康師傅、味全、佳格、聯華食、聯華等,應該都有正面訊息傳出。

除了原物料價格下跌受惠股外,還可留意十二五規畫的相關產業。永豐中國經濟建設基金經理人盧正穎指出,「十二五」政策扶植的焦點鎖定在七大戰略新興產業, 預計二○一五年新興產業規模將提高到GDP比重的八%,五年內將獲得十.八兆元人民幣的投資挹注。換句話說,未來十年的長期「結構性」投資機會皆聚焦於 此,不僅陸股、港股均有相關產業可布局,台股科技及傳統產業股均可能受惠,例如中概消費、節能環保及新能源等族群。

台新中國通基金經理人劉宇衡認為,今年二月起,中國陸續推出「十二五」的細部綱領,包括工業節能、電子信息製造,或是集成電路等產業,顯示中國即將擺脫過 去以商品原物料為主要發展的模式,取而代之的將是更為「精緻的中國」。從投資角度看,寬頻光纖、智慧手機、網通、電子材料等產業,都是台灣廠商有機會切入 的領域。

聚焦中概消費、環保及新能源另外像是LED照明,因為中國大陸補助政策已經啟動,讓LED產業的甜蜜點提早到來,雖然台股中相關類股近期短期漲幅不小,但 絕非無基之彈,中長期台廠有望挾著領先的技術,進一步分享中國龐大的需求。

施羅德中國高收益債基金經理人李正和則強調,隨著中國許多城市過度都市化發展,類似水資源、資源回收產業將逐漸浮上枱面。根據過去歐美先進國家經驗,當經 濟發展到一定規模時,用水、垃圾處理、環保、交通等,一定成為首要解決的都市問題,其背後隱藏的商機十分可觀。且在中國人民所得增加後,會開始注重休閒生 活,因此自行車產業長期趨勢同樣看俏。

事實上,觀察過去兩次「五年規畫」實施期間,受到政府扶植的產業,其股價表現往往可獲得超越中國股市指數的報酬,以「十一五規畫」為例,包括有色金屬、醫 療保健、電器設備及食品飲料等類股,超額報酬高達一七○%至二○○%不等,股價表現呼應中國經濟發展目標,因此接下來的十二五規畫內容,將是未來投資人必 須長期追蹤的「黃金產業」。

從台股相對應的個股來看,內需消費的潤泰新、潤泰全、麗嬰房、遠百、全家、統一超、益航、好樂迪,LED的晶電、璨圓、廣鎵、隆達、光鋐、艾笛森、東貝、 億光,環保回收的崑鼎、金益鼎、佳龍,以及自行車的巨大、美利達、利奇、日馳等,都有機會分食十二五規畫的商機。

潤泰新和潤泰全轉投資的高鑫零售,公布去年營收和獲利為人民幣六八○.九億元和十六億元,分別較前一年度成長二一%及五五%,EPS達人民幣○.二元,由 於獲利略低於預期,造成股價出現急跌,但很快又回到港幣十元以上,顯示投資人仍然看好中國內需的發展。

至於要暫時避開的族群,則是原物料概念股、水泥、鋼鐵,以及具有高汙染性產業和人工成本比重較高的公司。

中國「調結構」

五大產業未來表現備受關注

類別 股票

代號 公司名稱 2011年前三季稅後EPS(元) 股價

(元,3/13)

食品 1201 味 全 1.10 34.55 1216 統 一 1.70 42.95 1227 佳 格 4.17 103.50 1229 聯 華 1.43 19.95 1231 聯華食 2.41 39.45 910322 康師傅 N/A 45.10 9151 旺 旺 *3.17** 33.70 內需通路 2601 益 航 1.94 43.50 2903 遠 百 1.12 38.80 2911 麗嬰房 1.08 35.10 2912 統一超 5.25 156.00 2915 潤泰全 1.15 57.00 5903 全 家 3.83 145.00 9943 好樂迪 4.25 47.10 9945 潤泰新 1.21 39.20 LED 2393 億 光 2.87 63.20 2448 晶 電 1.29 78.90 2499 東 貝 0.42 36.85 3061 璨 圓 0.02 29.80 3591 艾笛森 1.89 68.60 3698 隆 達 -0.34** 40.15 4956 光 鋐 2.26 41.10 8199 廣 鎵 -1.05 16.50 環保回收 6803 崑 鼎 7.70 145.00 8390 金益鼎 2.76 44.50 9955 佳 龍 -0.12 32.00 自行車 1517 利 奇 1.03 13.75 1526 日 馳 0.76 9.01 9914 美利達 5.10 92.50 9921 巨 大 6.18 130.50 註:(*)貨幣單位:美分 (**)全年獲利數字

通膨 壓力 解除 十二 二五 五規 規畫 進入 高速 中國 經濟 調整 臺灣 五大 產業 受惠
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32074

美國證券交易委員會解除對沖基金廣告禁令

http://wallstreetcn.com/node/49580

彭博社消息稱,美國證券交易委員會(SEC)今日批准瞭解除長達80年的對沖基金廣告禁令。對沖基金和其他試圖尋求私募投資的公司將可在遵守規則的情況下為吸引融資進行公開廣告。

禁止對公開募股活動進行對外的廣告宣傳,是用來保護小投資者不會遭受不適當的風險。SEC強調,雖然禁令解除,但這並不等於允許所有的投資者將錢投入到私募。對於個人來說,SEC設定的合格的投資者標準是那些年收入在20萬美元,或者家庭收入在30萬美元以及淨資產在100萬美元以上。

彭博社評論稱,

雖然合格的投資者標準使得一些人遠離風險,但考慮到貨幣貶值等因素,SEC1982年設定的個人年收入20萬美元的入門標準,已經無法限制現在投資私募人數。與1982年相比,現在的私募潛在市場規模將是那時的20倍還多。

人們也似乎淡忘了廣告禁令列入美國第一個證券法的一個明顯的原因——因為私募徵集氾濫間接造成了1929年的股市崩盤。

而對沖基金的業績表現非常清楚地表明它們並非投資工具,而是補償計劃,旨在從不成熟的投資者們的錢包裡把資產轉移到提供投資服務的人的錢包裡。

截止於2012年7月的一年、三年、五年期內,整個的全球對沖基金指數每年分別產生了-5.2%、1%和-3.4%的年平均回報率;相比標普500的年回報率分別是9.1%、14.1%和4.4%;而5年期國債的回報率分別是每年4%、6.1%和6%。在從2003年到2012年的期間內,全球對沖基金指數的業績表現比每一個主要的股票和國債指數的業績表現都更差。SEC的這一決定將更多的投資者們暴露在了更嚴重的風險中。

美國 證券 交易 委員會 委員 解除 對沖 基金 廣告 禁令
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=64849

中國解除長達13年的遊戲機禁售令

來源: http://wallstreetcn.com/node/71154

圖片來自彭博 中國國務院發布6號發布通知稱,允許外資企業從事遊戲遊藝設備的生產和銷售,上海自貿區率先解封,這意味著我國長達13年的遊戲機禁售規定正式解除,也為索尼、微軟、任天堂等企業進入中國遊戲機市場掃除了障礙。中國的遊戲機市場規模接近140億美元。 國務院辦公廳昨日發布通知,調整上海自貿區內相關行政法規和國務院文件規定的行政審批或者準入特別管理措施目錄。其中明確規定,允許外資企業從事遊戲遊藝設備的生產和銷售,通過文化主管部門內容審查的遊戲遊藝設備可面向國內市場銷售。 為防止青少年沈迷遊戲,國務院辦公廳2000年6月曾轉發文化部等7部門《關於開展電子遊戲經營場所專項治理的意見》,規定面向國內的電子遊戲設備及其零、附件生產、銷售即行停止。 過去幾年,索尼、微軟等廠商都曾呼籲中國遊戲機市場開放,但是由於牽扯面過大,遊戲機禁令的解除工作一直未能取得實質進展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞,但都無果而終。 根據12月的中國遊戲產業年會發布的數據,2013年中國視頻遊戲市場規模較2012年增長38%,達到831.7億元人民幣(137.4億美元)。
中國 解除 長達 13 年的 遊戲機 遊戲 禁售
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=87571

法律140320合約法(十六) 合約的解除 1 掌門天地

http://www.tangsbookclub.com/2014/03/20/%E6%B3%95%E5%BE%8B140320%E5%90%88%E7%B4%84%E6%B3%95%E5%8D%81%E5%85%AD-%E5%90%88%E7%B4%84%E7%9A%84%E8%A7%A3%E9%99%A4-1/

法律140320

合約法(十六) 合約的解除Discharge of Contract ( 1)

蕭律師執筆

 

在早前,我們討論過合約的形成。在此講中,我們討論合約的解除。 所謂「解除」指的是合約雙方的權利和責任的終結。

合約的解除可在以下情況發生:

  1. 合約受挫
  2. 嚴重毁約
  3. 雙方同意
  4. 合約已履行

 

〈合約受挫Frustration of Contract〉

在受挫的原理下,合約自動終止。 所謂受挫,是指在合約有效期中,非因合約任何一方的錯誤,有些事情發生,致令合約無法履行、或合約變成非法、或環境急變,使合約已變成非雙方原初所想達成的意圖。****

 

法學的基礎 Juristic Basis

1 隱含條欵理論Implied Term Theory

兩方達成合約後,由於不可預見的事情發生,令兩方無法達成預期的目的,問題是雙方在合約下是否尚有權利與責任。***

此理論源於Taylor v Caldwell, HL1863、F.A. Tamplin S.S. Anglo Mexican Petroleum, HL1916二案。在此二案中,法庭認為任何合約都有一隱含條欵,就是如果因為有某些事件發生、而又非關合約任何一方的過錯,使合約的履行變得不可能,合約應立刻作終結論,而合約兩方再無權利與責任。此理論被評為過分僵化。第二案定下的原則多被採用。

在十七世紀,在Paradine v Jane, 1647 Aleyn 26案中法官定下了所謂「絕對合約」原則如下:「雖則法律規定某人有履行的責任,如果他不能履行非因他的過錯,他應得到原諒; 但是如果他受到合約約束做某件事,他無法逃避被追討損失的命運。」****

在此等嚴苛規定下,合約一方為求自保,必須在合約內加進條欵,聲明在不可遇見情況下,他不須負責;如無此條欵,即表示他無條件及絕對接受責任,而無法避免在情況對自己不利下承擔後果。

即是說,如果一位承建商應允在某時日前完成工程,但由於罷工或泥土含有潛在缺䧟而需延工,他仍需依約負責。 同樣,如果一位船主應充載運一批鳥糞到西非某地方,如果鳥糞根本無法獲取,他仍應賠償損失:Hills v Sugbrue, 1846。

實務上,合約雙方一般都會加進條欵以應付不可預見的困境,如「大自然力量force majeure」條欵就很普遍,但這種條欵常引起法律上解釋的爭辨。

 

最為明顯地導至 Paradine v Jane所定下的僵化原則得予舒緩的原因,而重新訂下較實際的原則,是1863年Taylor v Caldwell一案;案中關鍵的合約核心事物在合約履行前已遭徹底摧毁。

另一同樣明顯原因是訂立合約後,有新法例列明履行會成為非法。

較不明顯的原因、但卻引起眾多判例,是所謂“共同投機目標受挫frustration of common venture”。 即是說,由於訂立合約後有事件介入,致令雙方無法達致預期的目標。 合約履行或仍可以,但已非原本雙方欲達致的共同目標。

法庭對此類案件曾作的裁決是:假如有某些災難或激變事故發生,非因任何一方的責任,致令合約的核心基礎受到破壞,使雙方處於與最初期望完全不同的境況,立約立即解除。單方面遇到困難或不便,是不足以解除合約的。

 

兩個簡單例子足以說明這種激變情況:

在Krell v Henry, AC1903案中,原告同意租出一個房間與被告。雙方都明白租房是作觀看慶祝 愛德華七世加冕的遊行,但這共識卻沒有出現在合約內。 由於皇帝病倒,遊行要延期。 上訴庭認為觀看遊行是合約的基礎,延期令合約解除,因履行已無可能。

類似結果可在Tatem Ltd v Gamboa, 1939找到。 在1937年西班牙內戰處於高峰期,共和政府向原告包租了一條船三十天,由七月一號起計,目的是自西班牙北方一個埠將難民撤至法國南方一個海灣港,以每天£250計算,直至交回船隻為止。 租金是當時市場價前往西班牙埠的三倍。在一次成功航行後,在七月十四日船隻遭民族主義者擄獲,扣留在Bilbao至九月七日始被放行,最後於九月十一日船隻歸還原告。 租金預先繳付至七月三十一日,共和政府拒絕繳付八月一月至九月三十一日的租金,理由是在船遭扣押時,雙方已失去共同的目的。 法庭裁決認為船遭扣押時合約的基礎已遭摧毁,合約應被視為受挫frustrated,共和政府不須負責。

 

2. 責任的急劇改變 Radical Change in Obligation

在Davis Contractors Ltd v Fareham UDC, HL1956,大部份上議院大法官採用此測試。大法官Radcliffe說:「責任的改變必須導致:如果履行,合約的協議會變成另一種東西。」測試是客觀性的;合約在受挫事件frustrating event發生時自動解除而不須依賴某一方拒絕合約repudiation of contract。

法律 140320 約法 十六 合約 解除 掌門 天地
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=93947

法律140326合約法(十七) 合約的解除 2 掌門天地

http://www.tangsbookclub.com/2014/03/26/%E6%B3%95%E5%BE%8B140326%E5%90%88%E7%B4%84%E6%B3%95%E5%8D%81%E4%B8%83-%E5%90%88%E7%B4%84%E7%9A%84%E8%A7%A3%E9%99%A4-2/

法律140326

合約法(十七) 合約的解除Discharge of Contract (2)

蕭律師執筆

 

〈受挫事件Frustrating Events〉

受挫事件很難一一窮舉,但案件可作以下分類:

 

1不可能Impossibility

如果合約主要的事物遭摧毁,合約變成無法履行。在Taylor v Caldwell案中,原告租用一音樂廳在一連串在特定日子舉行音樂演奏。在第一次音樂會前,非因任何一方過錯,音樂廳遭火焚毁。法庭裁決合約因受挫而雙方責任解除。

如果合約因某些外在原因使主體事物不再存在,合約同樣被視作受挫,譬如用作履行合約的船擱淺:Nicholl and Knight v Ashton Eldridge Co, 1901,或獲取不到所需演出的藝人(由於在戰時要應召入伍):Morgan v Manser, 1948。究竟「獲取不到」或「得不到」unavailability是否足以使合約受挫,端視乎時間的長短。

法庭會拒絕應用受挫原則,除非他們認為,如果合約環境在已改變而仍強要雙方履行合約,將會改變合約的性質。在Tsakiroglou Co Ltd, HL1962一案,蘇彝士運河的關閉不足以構成運載落花生的合約受挫,雖然雙方都期望貨船是通過該運河,但繞道Cape是另一途徑。

 

2非法

在合約有效期間,由於法例的改變,合約履行會成為非法,合約被視作受挫。戰爭爆發使與敵國商人訂立的貿易合約成為非法,因為「與敵貿易」是非法。

 

3環境急速變化

如果因一些外在原因,履行合約雖可能,但卻已非雙方原意,合約亦作受挫論,例子如前面Krell v Henry一案,取銷加冕成為合約受挫事件,觀看遊行是合約的基礎。

但在Herne Bay Steamboat Co v Hutton, CA1903,原告租用一艘船給被告,協議“在六月二十八日由被告支配載帶乘客由Herne Bay起程作為觀賞英皇海軍檢閱及環繞軍艦作一日遊”。海軍檢閱後來被取消。法庭認為合約沒有受挫,因為觀賞英皇海軍檢閱並非雙方唯一考慮的目的;遊船環繞軍艦是同樣的基本目的。

環境的改變雖則令履行合約更艱巨,但法庭不一定認為合約受挫。在Cricklewood Property and Investment Trust Ltd v Leighton’s Investment Trust Ltd, HL1945,法庭拒絕接受一份建築協議受挫,即使工程需多三倍原先協議的時間完成。

 

〈受挫的限制〉

法庭訂下若干原則限制受挫的應用:

(1) 自引受挫   所謂「受挫事件」是由合約一方的過錯做成。Maritime National Fish Ltd v Ocean Trawlers Ltd, AC1935:原告向與被告租賃一條蒸氣拖網漁船。漁船如不安裝能捕捉水獺用的網,根本無法捕魚。雙方都知道,未獲得加拿大漁業部的許可,使用捕水獺網是違反法例。原告有其他四條船隻。他們申請五個使用牌照,但當局只批三個。在分派這些牌照時,原告刻意不配與由被告租來的船隻。原告聲稱他們不需為租約負責,因船隻不獲牌照,故合約受挫。但樞密院拒絕接納此理由,因為是原告自行選擇擊敗共同目標。無論如何,漁農部長拒絕發牌一事不可能成為合約受挫的理由,因為雙方知道領取牌照是必須的,而原告應非常清楚他們不一定獲得發牌,但他們只是賭賭運氣。

在另一案Super Servant Two, CA1990,被告同意替原告由日本載運一部海上鑽油台至鹿特丹,在合約寫明載運工具為「運輸單位transportation unit」。這是一種非常獨特之越洋運輸形式而需用一條特別的船。被告有兩條這樣的船,分別叫做「超級僕人一號」和「超級僕人二號」。在合約中解釋,「運輸單位」是意指以上兩艘船的任何一艘,而被告有權選擇其一。運送鑽油台的時間規定於一九八一年六月二十日至八月二十日之間。在同年一月二十九日,「超級僕人二號」沉沒,而被告事實上是意圖選擇這條船履行合約。被告又與其他公司簽訂合約使用「超級僕人一號」。如果在訂立合約時就規定只能用「超級僕人二號」運送,則二號的沉沒就成為合約受挫。被告辯稱他們採用「一號」履行其他合約是合理,所以不須履行合約。上訴庭拒絕接納辯護,主要理由是被告其實可選擇用「一號」履行合約。這是被告自選受挫,而受挫應是自動的。

 

(2) 明確條文  合約可載入明確條文處理可能產生合約受挫的情況。如此,則一旦預計的事情真的發生,合約受挫的理由將不適用,而風險則成為合約條欵問題,有名的案例是。Metropolitan Water Board v Dick Kerr & Co:在一九一四年七月訂立的合約,A同意替B建做一個水塘,應在六年之內完成,但合約內加進附加條欵prviso,工程如因受到“困難或阻礙difficulties, impediments or obstructions”,完工時限得以申延。在一九一六年二月,軍需部部長下令A停工、拆卸及出售整套生產設備。法庭裁決附加延期條欵並不覆蓋如此實在的干擾,合約作完全解除論。

 

(3) 能預見事件  如合約一方預見,或由於以其專門的知識應已預見受挫事件,受挫理論將不適用,應依合約負責。但如雙方都擁有此類預見的專門知識,合約內又無明文處理,合約可作受挫論。能預見的因素少,成為受挫的原因的機會增加。

 

〈合約受挫的法律後果〉

受挫使合約自動解除。在普通法下,在合約受挫前權利與責任得以保留。在嚴苛的普通法下,所有受挫前由一方已付與另一方的欵項不能追回,而受挫前應付的欵項仍應繳付。在Chandler v Webster, CA1904一案,原告應允租賃被告在Pall Mall的一個房間以觀看加冕巡遊,合約價是£141,立刻繳付。原告交下定金£100,但在交付餘數£41時,加冕遊行取消,合約因而受挫。法庭裁決原告不但不能追還£100,還應繳付餘數£41,因在合約受挫前,整數£141是欠欵。合約並非由開始就無效void ab initio。

在Chandler v Webster定下的嚴苛原則在Fibrosa S.A. v Fairbairn Lawson Combe Barbour Ltd, HL1943得以修訂。一間英國公司在1936年七月同意售出一批機器與一間在Gdynia的波蘭公司,交貨是在三、四個月之內,作價£4800,定金是合約價的三份之一,即£1600,在訂立合約時立即繳付。英國在九月三同向德國宣戰,合約由是受挫。在九月七日,在波蘭在倫敦的代理人要追回在七月已繳付的£1000。上議院推翻Chandler v Webster案定下的原則,波蘭公司可討回已付定金,理由是“相當大部分”的機器製作已完成。

法律 140326 約法 十七 合約 解除 掌門 天地
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=94619

法律140412合約法(十八) 合約的解除 3 掌門天地

http://www.tangsbookclub.com/2014/04/12/%E6%B3%95%E5%BE%8B140412%E5%90%88%E7%B4%84%E6%B3%95%E5%8D%81%E5%85%AB-%E5%90%88%E7%B4%84%E7%9A%84%E8%A7%A3%E9%99%A4-3/


法律140412

合約法(十八) 合約的解除Discharge of Contract 3

蕭律師執筆

 

B. 毀約Repudiation of Contract

「毀約」的產生,是合約一方沒有履行、或以說話或行為暗示無意履行合約責任。

有些毀約,無辜的一方只能追討損失;但嚴重的毀約,不單令無辜的一方可追討損失,更且可視之為合約的解除。此類嚴重的毀約一般都叫做「悔約」。

悔約可以是明確的或隱含的。前者的例子可見於Hochster v De la Tour(1853):被告協議在四月雇用原告為被告在六月一日開始的外遊作導遊。 在五月十一日,被告寫信給原告說,他改變主意,不需導遊了。 原告在六月一日前成功起訴被告並獲得賠償。

毀約也可以是隱含的。所以,如果A應允在四月一日賣給B一種特定物品。如果A在四月一日前將該特定物品賣與他人,A立刻可被B視為悔約,而B可起訴追討損失。

 

一旦遇到悔約情況,無辜的一方須作抉擇:他可立即起訴,或等待履行日到臨,視合約為解除。***

悔約是一件嚴重事情,不能輕鬆推論。受害一方必須舉證,無合理懷疑,對方已無意履行合約。****

 

預期毀約 Anticipatory Breach

毀約可以發生在履行前。即是說,合約一方清晰地暗示他無意履行合約,此種情況叫「預期毀約」。 預期毀約可以是明示的,如前述Hochster v De la Tour的案例;也可以是隱含的。

在Frost v Knight, 1870,被告同意在原告父親去世後嫁與原告。但在原告父親去世前,被告悔婚。法庭認為被告不是反悔一個未來的承諾,而是反悔一個已存在的責任,裁決原告可得到賠償。

此案情不再,因為後來法律改革,使悔婚不再成為一種民事責任,但此案訂下的原則影響深遠。

 

以上二案,無辜一方都有即時採取法律行動權利。他可以(1)「接受悔約accept  repudiation」立即控告對方毀約;或(2)等待合約履行日,視合約為解除。

如果他接受悔約,他必須將此意傳達給對方知悉。傳達並無特定方式;「受害一方不必親自通知悔約一方,他的選擇能引起悔約一方注意已足夠」,大法官在Vitol S.A. v Norelf Ltd, HL1996案中如是說。

如果他拒絕接受悔約,合約仍然生效,合約一切沒有改變,各方都有權追討過去和未來毀約的損失。即是說,賣貨者如拒絕接受買方犯下嚴重毀約作為解除合約的理由,賣者仍有責任依約付貨,而買方仍需依約接貨及繳付貨款:R V Ward Ltd v Bignall, 1967

 

拒絕接受悔約並非毫無風險,因為合約仍然有效,但合約可能因某種原因而受挫,無辜的一方可能喪失起訴權利。****

Avery v Bowden, 1855一案可作說明。被告包租原告在俄羅斯港口的一條船,並應允在45天內載貨。但在這45天內,被告不斷向原告說:「你條船走喇,我係不可能有貨落。」但原告仍將那條船停留在港內,盼望被告會有貨落。在45天完結前,英國與俄國爆發克里米亞戰爭,合約因而受挫。在此案中,被告的行為明顯購成悔約,原告本可藉此理由解除合約並追討損失。但事情的發展給與被告一個良好合約受挫的抗辦理由。

 

C. 協議 Agreement

在雙方同意下,合約是可以修改或解除,但通常都需有約因,有些更需有特定形式。

一份簡單而尚未執行的合約,互相解除對方未來的合約責任就是良好的約因。

如果合約只由一方執行,就需一份 「契約deed(蓋印證書)」以解除責任。如果不簽契約,另一方需提供新約因;約因不須即時,一個未來的承諾也可以。修改合約應用相同原則,但有特殊情況,於此不贅。

 

廢約、修約、寬免 Rescission,Variation, Waiver

雙方可注銷原初的合約而以新合約取代之。如果新約對舊約作基本性改變,是「(前)約」,否則只是修改前約。***

修改合約是對雙方都有利的。 另一種情況稍複雜,就是修改條款只為合約單一方而設。 另一方可以遷就,或無可奈可地接受對方的要求,應允不堅持執行合約條款。 這是商業社會普遍的情況,如延期完成工程或付貨、或延期付錢等的要求。此類特別安排一般叫「寬免」,或對寬免一方是容忍。此種寬免,由於缺乏約因,自然存在著技術反擊的可能。***

舉例:如果賣方應買方要求延遲至七月一日始交貨,但到時賣方拒絕付貨又如何?賣方在法庭上完全有勝算:買方理論上是處於困境;他無法或不願在合約期收貨,所以他自己基本上是破壞合約,又沒有提供約因以獲取延期。

法官的自然本能就是支持合理的安排以舒緩合約死板條款、拒絕死板的原則。首先,法官接受寬容一方不能後來拒絕承認寬容、而又堅持歸回原初的合約條款。所以,如果合約交貨期是六月一日。賣方應買方要求將交貨期延至七月一日。到了七月一日買方又拒絕接貨,還回頭說賣方未能依約在六月一日付貨。這點法官不接受:LEVEY Co v Golberg, 1922。

第二,寬免對給與者有約束性。在剛舉的例子中,賣方也不容許後來拒絕在七月一日交貨而回歸合約付貨日期(六月一日)條文:Hartley v Hymans, 1920

法律 140412 約法 十八 合約 解除 掌門 天地
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=95782

法律140417合約法(十九) 合約的解除 4 掌門天地

http://www.tangsbookclub.com/2014/04/17/%E6%B3%95%E5%BE%8B140417%E5%90%88%E7%B4%84%E6%B3%95%E5%8D%81%E4%B9%9D-%E5%90%88%E7%B4%84%E7%9A%84%E8%A7%A3%E9%99%A4-4/

法律140417

合約法(十九) 合約的解除Discharge of Contract 4

蕭律師執筆

 

D. 合約履行Performance

雙方依約履行後,合約解除。問題是:怎樣才算履行?

一般原則是,履行必須準確

Re Moore Co and Landauer Co, 1921:被告同意由原告處購買3,000罐生果罐頭,以30罐一箱包裝。結果有些裝箱只得24罐。法庭同意被告拒絕接受整批貨。(此案後來雖未被上議院推翻,卻備受批評:Reardon Smith Line Ltd v Hansen-Tangen, HL1976。)

 

嚴苛的履行要求有時會產生困苦。

Cutter v Powell, 1795案中一個海員,同意在一條由牙買加Jamaica至利物浦的船上服務,報酬是30 guineas,在船抵達終點時付欵。海員在航行途中去世。法庭將合約作“整體”解釋,以致寡婦分文拿不到。

 

針對「準確履行」的嚴苛要求產生以下的例外:

可分割合約 Severable Contracts

所謂「可分割」,意指合約中有些責任是可以獨立履行的。究竟責任是「整體」或「可分割」是一個詮釋問題:對工作與物料的合約,其傾向是「可分割」。

在Roberts v Havelock, 1832案中,一條船在航行中受損,須入船塢作基本維修,由原告執行維修。在完成全部維修前,他要求已完工部分的工錢。他成功向法庭申索;法庭並無要求整件維修工程完成後才能獲工錢。

 

實質履行Substantial Performance

所謂「實質」,有「大部份」的意涵。 合約一方履行大部份責任,雖然並不精確,仍可執行合約:Boone v Eyre, 1779。 但實質履行者對已履行部份須負賠償損失責任。以下二案可解釋此理論如何運作:

H. Dakin Co Ltd v Lee, CA1916:原告是建築商,應允替被告屋宇作維修工程。工程有三處小節不符合約規定,但花少許費用即可矯正。上訴庭認為原告已完成大部分工程,大瑕小疵,已算履行合約,判被告須付維修欵項減去修補小疵所需費用。

Bolton v Mahadeva, CA1972:原告應允以£560替被告家中安裝中央暖氣。安裝後的系統供應暖氣不足,並在屋內散發出難聞氣味。 要矯正這種缺憾需花£174。上訴庭裁決原告並未履行合約實質部份,因此不能向被告追索費用。

要依賴實質履行的理論,原告的毁約只應是 違反保證承諾breach of warranty(有別於違反合約條欵breach of condition)性質,或一些不太嚴重的條件。

 

自願接受部份履行

一方只部份履行合約,但另一方接受:Christy v Row, 1808。這無異於雙方達成一個新協議。

如果接受部份履行,部份履行者可得按勞計酬quantum meruit,即按照服務計值。無論接受與否,選擇者必須有真正的選擇自由

在Sumpter v Hedges, CA1898中,原告同意在被告的土地蓋搭建築物。他完成了三份之二的工程後就放棄合約,由被告自己完成餘下工程。原告的「按勞計酬」索償失敗;被告根本無從在接受與不接受間作選擇。

 

毀約或合約受挫妨礙履行

一方如已履行部份合約,但由於對方的錯誤,使他無法繼續履行餘下部份:Planche v Colburn, 1831。在此情況下,受損一方可以「按勞計酬」的基礎向對方這討損失。

 

提出履行 Tender of Performance

所謂「提出履行」意指實質上有履行合約的意圖,但如得不到對方的合作,則無法履行合約。 在此情況下,他可向對方提出履行合約。如果對方拒絕,提出履行一方被視作已履行合約。

在Startup v Macdonald, 1843案中,原告已應允在三月份最後十四天內付運十噸油與被告,在付貨時以現金支付。原告在三月三十一日不午八時三十分(是一個星期六)付貨,被告以時間太晚為由拒絕收貨及拒絕付欵。法庭裁決:提供油等同履行合約,原告應得賠償。

 

提出履行的後果會視提供的是錢銀或貨物而有所不同。

如果A出產的貨物,無論量與質都正確,B的拒收解除了A的合約責任,而A更可追討因B毁約而蒙受的損失。

如果A給與B完全正確的合約銀碼,而B拒收,則A可將原數交入法院。如果A被起訴,姑不論後那一方獲勝訴,A將可免付堂費。有一點須知,任何付欵應以「法定貨弊legal tender」為準;交付支票只是商業上互相的信任,但須先得對方同意才行。

 

時間的規定

如果合約沒有定下履行時間,則需於合理時間內履行。

在普通法下,時間是核心要素essence。合約沒有在指定時間內履行等同毁約。但衡平法equity賦與法官「強制履行specific performance」的酌情權,即使一方無法在指定時限內履行合約。 成文法也明言,如果普通法與衡平法有衝突,衡平法占優。其結果是令時間不是合約核心要素,除非:

(1)   合約明文規定時間是核心要素;

(2)   合約原本沒有訂明時間是核心要素,但因對方不合理延誤,一方給與對方通知,要求在合理時間內履行,則時間變成要素;

(3)   因依合約主體與合約環境,時間變成要素。

 

如果時間成為要素,任何延誤,無論如何輕微,都構成悔約。

Union Eagle Ltd v Golden Achievement Ltd, 1997: 雙方簽署一份買賣合約購買香港一個樓宇單位,交付一成定金,約內訂明時間是合約要素,須於1991年九月三十日下午五時前完成交易,否則沒收定金,解除合約。 買方律師的信差携同代表樓價餘數的支票趕赴賣方律師樓意圖完成交易,但遲了十分鐘。 賣方律師應客人指示,以買方毁約為由,拒收支票,沒收定金,並取消買賣—-當時樓價日日升。 買方起訴賣方,聲稱應得到法庭寬限,並要求強制賣方履行合約(即要樓不要拿回按金)。樞密院判賣方勝訴,理由是時間要素是決定性的。

法律 140417 約法 十九 合約 解除 掌門 天地
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=96532

安博解除託管

2014-06-16  NCW
 
 

 

儘管遭紐交所摘牌,解除託管還是讓安博證明清白並得以重新上路,而它經歷的磨難對正受資本熱捧的教育創業者價值不菲◎ 財新記者 何春梅 文hechunmei.blog.caixin.com 在「植物大戰殭屍」的遊戲裡,想吃掉植物的殭屍一撥撥來襲,安博教育集團董事長黃勁用這些前赴後繼的「殭屍」,來形容公司上市以來遇到的種種危機。

短短兩年時間裡,安博教育歷經業績疑被造假、推遲年報、私有化要約、大股東訴訟、央視曝光、三大股東從董事會辭職、公司被臨時託管等一環連一環的風波,從一家明星教育上市公司演變成在美第一隻被託管的中概股。

「你知道託管是什麼意思嗎?英文叫 Joint Provisional Liquidators, 含 有清算的意思。 」黃勁直直地看著財新記者說。

5月13日,被託管近一年的安博教育終於被開曼法庭解除託管,黃勁重新拿回控制權。儘管三天後,因未能及時提交公司2012年財報,紐交所對安博教育進行了摘牌處理,但釋去重負的黃勁那微胖的臉上,現已看不到一絲沮喪。

「託管終於解除,這是真正的拐點。

以前被綑住了手腳,不能放開幹,在靜默期也不能說。 」黃勁稱,相比摘牌的消息,對於安博教育來說,董事會拿回控制權才真正值得關注,這意味著安博教育可以重整旗鼓、從頭再來了。

安博教育目前已退至OTCBB,即在場外櫃檯交易系統交易。 「紐交所摘牌是因為安博教育未能及時提交公司財報,而公司管理層在剛剛拿到管理權三天的時間里根本不可能將財報做出來。 」黃勁解釋說, 「按照美國證券交易委員會(SEC)的要求,只要我們完成相關財報審計,就有可能複牌。目前審計在加班加點做財報,安博複牌不過是時間問題。 」在「被禁言」兩年後,黃勁終於可以開口說話了。她笑稱,過去兩年的經歷,讓自己一直順風順水的人生開始變得 「完整」 。從1999年在美國硅穀創立安博教育,到當年受邀參加國慶觀禮後回國創業,黃勁原本志在打造「中國人自己的開放式網絡教育平台」 ,卻因為「在海外待了太久可能不太接地氣」 ,遭遇了太多的「意料之外」 。

做教育軟件和服務出身的安博教育,在2007年引入大量投資後,開始調整戰略,從線上走向線下。兩年左右的時間,安博教育花了十幾億元併購了線下約30家教育培訓機構,業務範圍涉及12年制教育、職業教育、企業教育等諸多領域。此前,安博教育的教育軟件等主業收入僅在3億元左右,其一系列併購在當時也被業界冠之以 「蛇吞象」 。

「2007年底安博從線上往線下落地的時候,是希望搭建一個平台,通過我們的技術和服務,為學習者提供 『學習護照』 ,利用大數據等手段,跟蹤他們的學習進程,從而提供更智能化、更個性化的教育產品和服務。 」安博教育副總裁黃鋼告訴財新記者,安博教育的併購並非奔著各個教育機構的課程而來,而是以挖掘學習者的學習習慣、提高學習者的學習效率為中心。

然而,由於對線下機構缺乏足夠瞭解且操之過急,自身的能力及影響力尚有限,安博教育幾乎不可避免地陷入到後來的種種危機當中。教育產業自身還處於並不成熟的發展階段,而安博從教育軟件行業轉型教育培訓,也無異於「跨界整合」 ,挑戰之大可想而知。教育行業的併購與整合到底該怎麼做?資本與教育之間的不同訴求應該如何平衡?

安博教育的故事或能給出一些啟示。

禍起併購

2007年和2008年,安博教育分獲5400 萬美元和1.03億美元投資,連創中國教育私募融資之最。在資本的助力下,安博教育開始搭建自己的線下平台和全產業鏈佈局,全國範圍的併購由此展開。

從職業教育到課外輔導,再到全日制學校,2008年併購了10家教育機構,2009 年併購了13家,並於2009年創造了9億多元的營收。2010年8月5日,不過十年曆史的安博教育成功登陸紐交所。

安博教育當初的收購對象大都是全國範圍內的地方三甲,其收購方式也多以「股票 + 現金」形式,而且協議規 定,原創始人三年後必須離開。這也就意味著,安博教育上市後股價的高低,將決定這些被收購對象的最終收益。

然而,自上市以後,安博教育的股票在二級市場持續走低。其上市發行價是10美元 /ADS(1ADS=2普通股) ,而在六個月解禁期後,股價就沒有達到過8美元以上。隨後的2011年,中概股危機爆發,安博股價大跌,被收購對象的資產也隨即大幅縮水。

2012年7月,安博收購的長沙競才修業學校創始人黃敏旭舉報安博教育財務造假。黃勁對此表示, 「部分被收購企業所有者看到安博股價下滑,要求儘快套現,意欲將其股權證解鎖並轉換成可自由交易的股票,遭到安博的拒絕。 」黃敏旭的舉報推動了安博併購的多米諾骨牌,引發了針對安博財務造假的一系列內部調查以及外國投資者的集體訴訟。 「美國投資者不瞭解中國,雖然現在的調查結果顯示我們並沒有財務造假,但他們當時並不相信會有人誣告。 」黃勁稱,西方的邏輯是要找第三方的專業機構來調查,由第三方調查機構出具調查報告。安博教育在近兩年時間裡,歷經世界兩大知名律師事務所和四大會計師事務所的獨立調查與審計,直接費用就高達數億元。

黃勁多次強調,少數被併購對象不夠誠信,沒有在法律的框架下解決問題。但不可否認的是,在整個過程中,安博及其併購對象都缺乏對股市的深刻瞭解。由於之前有新東方等中國教育公司在美國上市創造的造富神話,這讓安博及其併購對象們都對股市少了幾分警惕和敬畏,一旦股價不夠理想,財校兩空的挫折感就將脆弱的利益紐帶撕裂。

就在官司纏身之際,安博教育又遭遇央視的曝光。2012年9月3日和4日,中央電視台財經頻道《經濟與法》節目連續報導稱,安博教育此前收購1對1 教學品牌京翰教育的師資力量是一個騙局,對外宣傳的一線老師和省重點老師只是掛名,測評、個性化輔導方案是忽悠家長簽單的手段,而所謂超高錄取率和提分傳奇等也是編造的廣告語。受該消息影響,當年9月5日,安博教育股價應聲下跌7.19%,9月6日安博教育停牌。

隨後安博教育在其官網發表聲明稱,公司將會開展自查,認真整改,嚴格杜絕類似事件再次發生。央視的曝光讓京翰教育北京部分校區停業整改,更大的影響則是對安博教育品牌的傷害,據黃勁介紹,此次事件給安博帶來的直接經濟損失高達數千萬元。

雖然併購是安博一切危機的起源,黃勁一再強調,安博在併購上是交了不少學費,但中國教育行業亟待整合是不爭的事實。她認為,中國教育行業目前集中度很低,前幾名市場份額加起來也不到5%, 「因此,行業需要整合者,而行業整合也是符合消費者和政府的需求,能夠提高學習的效率和服務水平。 」併購本身並不是失敗的模式,但在和君諮詢集團教育事業部合夥人鄭越文看來,安博的一系列併購從一開始就面臨著極大風險。

鄭越文稱,併購一般分為兩種,一種是完善產業鏈,打通業務閉環,一種是合併同類項,借助自身的品牌或者其他優勢實現價值倍增。 「安博教育自身是做教育軟件出身,其線上線下模式和當前的O2O 模式完全不同,教育軟件和線下的培訓完全是兩個領域,玩法也完全不同, 」他說, 「雖然安博通過線上的技術能在一定程度上記錄學習者的學習過程和要求,利用大數據提供一些個性化的學習手段,但安博還遠沒有強到能夠對線下領域帶來很大的影響力。 」

整合遇阻

和成熟的 IT 等行業不同,處於初級階 段的線下教育,其品牌與創始人、名師團隊的影響力關係很大,併購的條款就顯得尤為重要。

黃勁介紹稱,安博的整合原則中有一套完整的流程,比如首先會打通財務、IT、人力資源及報名系統,其後收購對象在教學服務過程中,安博還會提供智能化的系統、針對性的軟件服務等。

其中,最為關鍵的一個整合是,被收購機構的創始人原則上三年之後要離開管理崗位。 「這是安博能夠堅持到現在的關鍵,如果現在還是一幫創始人在管理,安博遇到的磨難或許會更大,小老闆和職業經理人是完全不一樣的;同時,這也是造成安博一系列危機的源頭之一,因為要求創始人離開,有些人就不願意了。 」黃勁稱。

黃鋼告訴財新記者,一些被收購機構的創始人在安博工作的同時,還另起爐灶就近重新創辦新的學校,再將安博的師資、學生等資源挖走,留給安博一個空殼學校。

「這種惡性競爭,也從另一方面反映了中國經濟環境中契約精神的缺失。 」他說。

黃鋼同時坦承,整合上面臨的難題 隨後也導致安博教育的發展遇到壓力。

一方面,公司的信息管理平台要整合各個機構並非一朝一夕,另一方面, 「公司如果股票一直往上漲,問題就不會暴露出來;但後來公司陷入非常態的發展階段,一系列的問題開始出現」 。

鄭越文分析認為,安博在併購和整合過程中面臨的難題,很大程度上確實源於教育行業的散亂現狀。他認為,傳統的教育培訓機構特別是12年制教育培訓學校,並不適合資本通過併購的方式去加以整合。 「這些機構的商業模式很簡單,用一句話來形容,就是租一間教室,把老師、學生挖過來完成教學,這是一種門檻很低的模式。 」鄭越文認為,門檻低的模式導致不確定性增加,併購完成後幾乎沒有核心資產,因為所謂的名師或者資源很難控制。

回頭再看併購過來的近30家線下機構,黃鋼總結說成敗大概是 「五五開」 :併購比較成功的如京翰一對一、人眾人等,目前發展良好,且收入實現了翻番;而不太理想的併購則相應進行了重組和剝離。

當前,面對線上教育的競爭壓力,各地的教育培訓機構也開始「抱團取暖」 ,大的省級培訓機構開始收購處於二三線陣營的小機構,雖然傳統培訓市場不再有資本介入,但大魚吃小魚的併購勢頭已開始了。鄭越文認為,行業洗牌之際,大的教育機構在向外擴展時都應該關注安博的一些教訓——比如不能貪大圖快,因為教育培訓有很強的區域特徵,各個區域在教學教研、營銷等方面做法截然不同,在跨區域併購時,只有及時反饋和調整才能穩步前進。

資本與教育的平衡

安博教育得以併購擴張,得益於資本的青睞,而危機的進一步發酵,也和外資股東的「推波助瀾」密切相關。

黃勁坦言,當前資金蜂擁進入在線教育領域值得關注。 「有時候錢多不一定是好事, 」她說, 「直到經歷了過去的磨難之後,我們才知道錢是怎麼回事,也更加知道怎麼花錢,怎麼控制成本。 」2010年8月上市前,安博教育總共獲得四輪約1.7億美元融資,融資額遠 超行業龍頭新東方;在獲得巨額融資後,安博教育開始了在全國各地快速收購線 下教育公司。和其他中概股教育企業主要通過自身滾動發展逐漸做大不同,安博教育是惟一一家在資本驅動下通過併購迅速擴張的企業。

一位教育機構投資人對財新記者說,教育行業和農業類似,是需要長期慢跑的行業,必須遵循春耕秋收的規律, 「急不得,否則出事是早晚的事」 。

他也認為,資本是雙刃劍,可以成為教育企業發展的助力,也可能阻礙甚至扼殺教育企業的正常發展。

自2013年3月22日因遭遇股東訴訟、業績疑被造假、延遲遞交財報等而被SEC 暫停交易後,而今歷經多重風波的安博教育,股價也從上市之初的10美元,變成了0.43美元,其市值已經遠遠 低於其淨資產。

「核心問題是安博短期內做了很多的併購。一些併購對象的舉報讓遵循海外法律的投資人比較擔心,於是採取了一些過激行為。 」黃勁稱,外資不瞭解中國國情,造成了事態的演變擴大。但她還是表示,資本和安博教育是合作共贏的關係, 「當第三方將事情調查清楚、證明瞭安博不存在財務造假以後,各方已經又回到了合作的基礎上」 。

而安博教育的融資、上市之路,在鄭躍文看來,對於教育類創業公司有著不少啟示。他認為,在資本面前,教育類的上市公司需要明白上市募資是幹什麼的,不能衝動地將上市作為重要的目標,單純迎合資本市場的要求,忽視公司整體的發展路徑和步驟。

「中國的企業尤其是當前的在線教育機構、電商企業,去美國上市不難,但是一旦登陸美國資本市場後,就會發現很多要求非常嚴格。原先在國內的一些做法,或按照中國商業規則發展的業務,很有可能在美國不被認可。 」鄭越文稱,安博教育的危機,包括新東方後來遭遇的渾水事件,都是典型的教訓。

最近兩年,不少在線教育機構受到資本熱捧。鄭越文稱,讓他比較擔心的一個現象是, 「搞教育培訓的企業負責 人碰面時喜歡談做到幾個億了?利潤率怎麼樣?坪效怎麼樣?越來越少聽到他們談在某個學科的教研上有什麼特色,或為學習者提供了怎樣的教學體系、學習效果如何。 」鄭越文稱,教育培訓機構將重心放在財務報表和KPI 指標上,忽視了教育機構最本質的提供教育產品和服務, 「很多機構的模式和套路同質化嚴重,大家拼的是營銷的手段和策略,而不是踏踏實實做教研,打造出自己的課程特色」 。

經歷一番 「歷練」 ,安博教育也調整了發展戰略,近期會將重心放在整合現有業務及提高服務上。黃勁稱: 「在線教育一定是我們的未來,線下的教育也無可替代,大數據的雲教育和地面的服務中心相結合,這是我們當初做線下併購的原因,也是我們繼續要做的事情。 」讓黃勁略感欣慰的是,在被耽誤的兩年裡,國內還沒有較大的在線或者移動教育機構出現。 「安博還有很多機會,特別是我們已經琢磨了十幾年,雖然不知道什麼樣的模式一定能成功,但至少知道什麼樣的模式不能成功。 」她說。

安博 解除 託管
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=102850

美國或解除對伊制裁?全球等待“搶食”伊朗市場

來源: http://wallstreetcn.com/node/208987

iran-mall-tehran-shopping

目前,伊朗在緊鑼密鼓地與伊核問題六國進行談判,尋求在11月24日這一最後期限前就伊核問題達成一項全面解決方案,而全球的生意人們也在翹首等待重新進入這一世界最大經濟體之一。

盡管遭受重大制裁,伊朗在兩年前的GDP還能排在全球第21位。伊朗擁有豐富的能源礦藏,國民受教育程度較高,加工和制造能力也發展的很好。

美國國務院政治副國務卿、伊朗問題談判代表Wendy Sherman上周曾表示:“一旦我們暫停了主要的制裁——這件事可能很快就會在協議達成後發生——屆時整個世界都將湧向伊朗。”

過去30多年來,伊朗一直在美國、歐盟和聯合國的制裁之間掙紮。其中,美國的制裁可謂最嚴厲。部分制裁措施可以追溯到1979年的伊朗革命。如無美國財政部的豁免,美國公民禁止與伊朗人做生意。其他國家的企業如果與伊朗往來,將會面臨被罰款並禁止進入美國市場的風險,這一威脅致使大量歐洲企業放棄伊朗市場。

伊朗擁有世界第二大天然氣儲量,第三大原油儲量以及豐富的稀土資源。因核問題受到制裁,伊朗的7700萬消費者長年來被封鎖在國際市場的大門之外。

前加拿大駐阿聯酋大使Ken Lewis說道,“我看見了美國企業(在伊朗)擁有大量的機會,但說實話歐洲企業正在偷吃他們的午餐。”

Lewis此番話實際在說很多嗅覺靈敏的商人已經開始行動了,尤其是歐洲企業。

過去4年來由於西方對伊朗制裁的收緊,總部位於歐洲的企業大多陸陸續續離開了伊朗。但是這一次,他們成為回歸伊朗市場最迫切的群體,將美國的企業遠遠拋在後頭。 

德黑蘭一家為客戶提供市場調查和商業信息的咨詢公司AraEnterpriseGroup的負責人Amir Cyrus Razzaghi說,近來西方商業代表團在伊朗大量湧現。

今年2月,一隊由100多家法國企業組成的代表團——包括能源集團阿爾斯通(Alstom)、電信運營商奧林奇(Orange)和汽車制造商雷諾(Renault)——叩開了德黑蘭的大門。這是伊朗當時接待的最大規模的外國貿易代表團。

加拿大、歐洲其他國家以及美國的企業也紛紛湧至德黑蘭。曾在伊朗市場非常活躍的企業,如法國石油巨頭道達爾(Total)以及全球最大的鋼鐵制造商安賽樂-米塔爾集團(Arcelor Mittal),已經明確表達了回歸伊朗市場的興趣。

總部位於倫敦的投資公司複興資本公司(Renaissance Capital)的首席經濟學家Charles Robertson表示,在被西方國家孤立多年後,伊朗這個全球最大的封閉市場之一可能會打開市場大門,歡迎全球投資實體的進入。

曾在今年2月去過德黑蘭的Robertson將伊朗比作2004年的土耳其。當時,土耳其這一新興市場蓄勢待發,推動了之後將近10年的經濟繁榮。

伊朗人口達7700萬,和土耳其差不多。但是伊朗三分之二的人口在35歲以下,人均GDP高過印度,並且擁有世界最高的工科畢業生比例。

國際鋼鐵協會的數據顯示,伊朗每年消耗的鋼材數量超過了英國或法國。德黑蘭股票交易所的市值約為1350億美元,是越南主要股票市場市值的3倍,而越南人口比伊朗多1000多萬。

Robertson說,與那些曾經被制裁的市場如緬甸和利比亞相比,伊朗既不乏發達的金融市場,又擁有完善的基礎設施,這為該國提供了巨大的機遇。

咨詢公司Frontier Strategy Group的顧問Matthew Spivack說,那些受限較少的企業,尤其是那些售賣藥品、醫療設備和消費品的企業如果不制定應急計劃進入伊朗市場,將會非常“愚蠢”。

此外,據美國企業家和風險投資家Christopher Schroeder稱,盡管智能手機方面的制裁最近才開始取消,但他從一位大型投資者那聽說伊朗消費者已經購買了至多650萬部iPhone手機。

隨著西方世界的制裁逐漸松動,以及奧巴馬和魯哈尼在這件事上都投入了大量政治資本,隨著11月24日最後期限的到來,兩方達成協議的可能性越來越大,企業主們需要開始準備起來了。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

美國 解除 對伊 制裁 全球 等待 搶食 伊朗 市場
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113836

奧斯卡給了宮崎駿,吉蔔力工作室的商業模式危機還未解除?

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1112/147666.html

i黑馬:當地時間11月9日,日本動畫大師宮崎駿獲頒奧斯卡終身成就獎,他親自出席領獎,成為繼黑澤明後,第2位獲此終身成就獎肯定的日本電影人。在此之前,他的吉蔔力工作室流出解體傳言,讓熱愛宮崎駿動畫的粉絲們廣受關註。為何大師工作室還有解散危機?本文從商業模式的角度對吉蔔力工作室進行梳理,結合日本新聞的一手資料,仔細分析動畫工作室的治理困境,作為給中國動畫從業者的借鑒。
 
\解體只是解散制作部門,改變經營策略
 
今年6月27日,吉蔔力工作室股份有限公司(以下簡稱:“吉蔔力”)董事長兼制片人鈴木敏夫在公司股東大會上表示,將大幅度變更吉蔔力工作室的全容,解體制作部門,並對其加以再構建,原因很大程度上出於2013年導演宮崎駿的引退。鈴木敏夫還稱,盡管宮崎駿導演隱退後公司依舊擁有制作作品的能力,但現階段希望能夠小憩片刻,思考今後的事宜。股東大會發言後,雖然公司從未正式地公開宣布任何相應消息,但由於部分日本媒體誤將鈴木敏夫的這一發言解讀為工作室動畫制作部門即將消失的信號,並加以大規模的報道,基於吉蔔力近期進行的大幅度裁員,因此“吉蔔力解體風波”受到了日本國內外的廣泛關註。
 
此外,本次“解體風波”正值吉蔔力的新作品《回憶中的瑪尼》上映前夕,某種程度上也是一種炒作——被視為“吉蔔力的最後一部長篇動畫電影作品”在上映後一個月內,票房突破了26億日元。對此,8月18日,鈴木敏夫在自身脫口秀時也對記者表示了喜悅,稱“解體風波”的影響出乎意料。
 
但是,為何吉蔔力工作室要改變其經營模式?原來的模式有問題嗎?
 
高成本的手繪制作方式
 
在通常情況下,日本的動畫制作公司很少保留本公司的專屬員工,而是采取項目制。在項目(作品)開展之際召集業內空閑的技術人員作為在該作品制作期間專門為其服務的作畫員工,項目成型後公司隨即與其解除合同,這樣的“自由組合”模式賦予了團隊領導人極大的自由度。
 
但吉蔔力的作品卻以手繪場景和人物動作細膩著稱,自1988年的《龍貓》至2013年的《起風了》,需要大量的手繪人力成本。因此吉蔔力必須培養相同的作畫人來維持創作——以專屬員工的形式固然最利於節約成本。在此基礎上結合宮崎駿、高?x勛導演對作品的嚴格要求,吉蔔力整體的手繪技能才被提升至這一高度。這些動畫制作人作為正式員工,參與了吉蔔力的各部作品制作,現階段總人數已多達300名。
 
但由於純手繪的制作方式本身就需要大量的資金支持,兩位大導演對作品的細膩指導又進一步增加了制作成本,因此公司整體在手繪這一高成本制作模式下,扣除制作成本後所剩利潤少之又少。譬如,部分導演只繪制影片分鏡,將影片的具體內容交由作畫人員,但宮崎駿則不僅繪制影片分鏡,還會隨著影片的進展不斷檢查具體故事情節,一旦出現了誤差則立即要求作圖員工重新制作,如果再繪制的作品依舊無法達到宮崎駿的要求,他就會親筆動手。因此,一部2個小時的作品至少需要2年的制作周期,長期的制作需要巨額的資金支持。
 
影院4k化進程沖擊,帶來資金流風險
 
顯然,這樣每一步都精工細作的傳統生產方式並不利於實現市場的盈利。在影院4k化潮流下,“高投入”“少投入”的動畫制作方式顯得過於昂貴,在高額的制作成本上,吉蔔力無法保證每部作品都能實現票房盈余。再加上每部作品的較長制作周期,吉蔔力必須將前一部作品的利潤將直接作為成本投入到下一部影片的制作之中,因此,當未能實現預期票房時,吉蔔力便面臨極大的資金流風險。
 
大師工作室的品牌傳承 BUG
 
吉蔔力的手繪制作方式和專屬員工雇用模式導致其在培養動畫技術人員上進度緩慢,現階段正式員工中還出現了人才流失的情況。一般工作室所采用的“項目制”自由組合模式給員工在職位選擇上很大的自主性,即在完成一部作品的制作後可以立即尋找其他新作品項目組;並且由於多數公司在CG動畫潮流下早就選擇放棄純手繪制作模式,其制作周期較吉蔔力相比更短,又無需專註於手繪業務,因此,在同樣時間內,從業人員能接觸到更多的業務,這有利於自身業務能力的發展。
 
而宮崎駿工作室使用手繪的制作方式,不但加大了一部影片的工作量,還為了提高效率,需要細分每名員工的工作內容,這就容易導致員工具體工作內容的過度細化和專一;吉蔔力雇傭了專屬員工又意味著員工將被要求長期在自己的固定職位上負責相似的業務,盡管自己負責部分所要求的業務能力將不斷提高,但由於無法接觸其他業務(這些業務盡管超出了自己的能力範圍或負責領域,卻能為自身帶來成長)。因此吉蔔力員工的成長速度較為緩慢。
 
大師屢次退休,實為後繼無人
 
隨著導演和專屬員工的不斷老齡化,吉蔔力仍舊需要向下一代進行交接,但現階段吉蔔力所培養的兩位年輕導演以及動畫技術人員卻無法接過接力棒。吉蔔力的兩位年輕導演,宮崎駿的長子宮崎吾朗,以及導演米林宏昌,被視為吉蔔力的接班人,兩位接班人在過去所提交的答卷卻並不理想,宮崎吾朗2011年的作品《虞美人盛開的山坡》以45億日元票房落幕,米林宏昌正在上映的作品《回憶中的瑪尼》預測達到30億日元,均遠遠不及父輩的票房成績。
 
由於工作室的品牌和票房號召力主要集中在兩位導演身上,缺少宮崎駿的吉蔔力出品電影,便會票房成績不佳。因此,在高額的制作費用這一背景之下,為了維持工作室的運作,宮崎駿只能選擇再複出,屢次隱退醫院都被撤回。
 
這里形成了一個怪圈——要想拓展新的觀眾群和樹立新品牌,就必須堆工作室的制作方式做出調整;但觀眾卻只認可吉蔔力的純手繪的電影產品。因此在資金成本和人才成本均不可忽視的情況下,工作室必須在經營與觀眾認可之間找到一個平衡,才能繼續在日本電影界生存。
 
商業模式重新調整,創造轉向經營
 
這一次,所謂“解散制作部”,實質上意味著工作室整體思路的調整:一是解雇了大量員工,縮減成本;二是工作室的長篇作品將被暫時擱置(正如鈴木敏夫在NHK節目中所述,宮崎駿極有可能複出繼續制作短片作品);三是圍繞吉蔔李的品牌經營美術館,使得美術館成為吉蔔力的專屬收入來源;四是在工作室轉型期間開發管理作品版權的業務,使其成為吉蔔力的盈利模式。
 
動畫雖有其特殊性,但歸根到底,其特殊性體現在文化這種以創意為中心產品的行業的特殊性。點到企業的傳承問題,不只是傳承,還是發展。圍繞一個著名導演的品牌可以創造一批具有價值的 IP資源,但如何圍繞其開發新的盈利模式,或者在創作支出就設計好其未來的盈利模式,才能實現品牌的可持續發展。
 
所以,考驗吉蔔力接班人的,不再是能否創造新一代動畫大師,而是如何挖掘父輩留下的寶庫,用父輩的品牌在新的時代中煥發新的市場價值——新一代吉蔔力,不一定是新作品,也可以是新形式。這才是吉蔔力存亡的關鍵所在;否則,就和重新創立新的工作室沒有任何區別了。
 
奧斯卡 奧斯 給了 宮崎駿 宮崎 吉蔔 蔔力 工作 室的 商業 模式 危機 還未 解除
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=119011

嫌油價跌的還不夠?美國國會商討解除原油出口禁令

來源: http://wallstreetcn.com/node/212143

美國國會正在商討解除原油出口禁令,如果通過,將是40多年來首次允許原油出口。美國能源信息署署長預計,若解除原油出口禁令,國際市場每日能消化100~150萬桶美油,相當於全球需求的不到2%。基於目前態勢,“解禁”時點異常糟糕。

oilexport

據彭博新聞社,美國能源信息署署長Adam Sieminski表示,如果美國解除原油出口禁令,國際市場每日能消化100~150萬桶美國原油,這相當於全球需求的不到2%。全球煉油廠產能的15%是針對輕質原油,Sieminski對出口量的預測正是基於這個比例,上述100~150萬桶估計值約是美國原油產量的15%。

1975年,美國國會通過石油出口禁令。當時,阿拉伯限制石油貿易,降低了全球原油供給,使得石油價格翻了4倍,並導致美國的原油短缺。然而當前,由於頁巖油革命,美國原油產量創31年新高。Sieminski預計,美國原油產量在未來將創下歷史紀錄,突破1970年時的高峰960萬桶/日。

美國原油並非全部不能出口。例外包括,運往加拿大原油、再出口到海外的原油。目前,美國向海外出口的原油量為31.4萬桶/日。今年3月,美國允許幾家公司出口經少量加工後的超輕質原油。

美國墨西哥灣沿岸的輕質原油需比布倫特原油價格低幾美元,才能吸引海外買家,因為美油還涉及運輸成本。一旦美國向海外出口更多原油,屆時國際市場供給將增加,美國本土供給減少,布油和WTI原油的價差會縮小。

目前,美國各方代表就是否取消原油出口禁令存在分歧。德州共和黨議員Joe Barton提議取消原油出口禁令,因為頁巖油繁榮使得這項法案過時。美國國內能源消費者和煉油商聯合會執行董事Jay Hauck表示,取消原油出口禁令弊大於利,美國對外出口原油的收益無法彌補給煉油廠帶來的損失。緩解煉油廠壓力的一個辦法是,不再強行要求他們使用美國船只在美國港口間運輸。這項要求被稱作Jones法案,在該法案下,煉油廠從德州運往新澤西的運費比德州運往蒙特利爾的運費要貴。

美國國會承諾將就解除原油出口禁令召開更多聽證會。

不過,基於目前原油市場態勢,美國解除原油出口禁令的時點異常糟糕。北京時間周三晚,布倫特原油跌破59美元,刷新五年半新低。美國頁巖油繁榮、全球需求疲軟,導致原油市場出現供大於求局面。目前,油價自今年6月的峰值已經下跌了近50%。本周,阿聯酋和科威特官員連續表態稱,雖然油價下跌,但近期內沒有減產打算,OPEC成員國不急於開會。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

油價 跌的 的還 不夠 美國 國會 商討 解除 原油 出口 禁令
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124151

俄羅斯:盧布危機已解除

來源: http://wallstreetcn.com/node/212452

rtr4izu8

俄羅斯周四稱,盧布危機已解除,但警告通脹可能繼續攀升至超過10%。

油價暴跌傷及了俄羅斯經濟的主心骨,加之歐盟的制裁將俄羅斯企業從西方資本市場上隔離開來,盧布上周二創下歷史新低。

俄羅斯財政部長Anton Siluanov今日在莫斯科對聯邦委員會表示,“上調關鍵利率是為了穩定匯率...在我們看來,現在這一時期已經過去了。盧布正在走強。”

他還表示,政府、央行將在年末前準備降低系統重要性行業和企業的融資成本的方案,“當市場環境改善時,央行將決定調整這個關鍵利率。”不過,他也稱,今年俄羅斯通脹率將升至11.5%。

俄羅斯總統普京今日要求政府配合俄羅斯央行,聚焦於支持盧布。

“政府正處理國家面臨的嚴峻挑戰,要求俄羅斯政府聚焦於支持盧布,要與俄羅斯央行合作”,普京說,“在支持盧布方面,俄羅斯央行需要政府的支持。”

該國總理梅德韋傑夫也表示,俄羅斯政府能夠應對明年的挑戰。他還稱,“政府加入國有企業董事會只是臨時的舉措”,“俄羅斯國有企業需要監測外匯頭寸。”

華爾街見聞網站周三援引英國《金融時報》介紹過,俄羅斯五大以出口為主的國有公司董事會接到通知,俄政府要求它們批準出售外匯收入的決議。五家公司分別為:俄石油公司Rosneft,俄天然氣公司Gazprom,能源公司Zarubezhneft,鉆石公司Alrosa和Kristall。

俄商業日報預計,五家公司合計或需每日出售10億美元外匯收入。

分析師稱,這些舉措實質是比較溫和的資本管制,但總統普京要履行承諾,不尋求實行全面管制。

“他們已經迫使國有出口企業拋售美元,我猜銀行業也會是這樣,所以從某種意義上說,資本管制已經實施,”因批評克里姆林宮而逃離俄羅斯的經濟學家Sergei Guriev向路透表示。

主要因油價下跌和受西方制裁導致的盧布貶值在上周二達到了一個極端,當天盧布暴跌近20%,美元兌盧布一度突破80關口。隨後俄羅斯采取了包括財政部拋售外匯等措施,當前盧布自歷史新低上漲超過30%。

盧布今日大漲,美元/盧布一度跌破52,最低至51.9,最大跌幅逾3%:

QQ圖片20141225191726

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

俄羅斯 盧布 危機 解除
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124983

結束的開始:瑞士解除掛鉤歐元,歐洲央行1月22日量化寬鬆 年紀不輕輕吳向軍

來源: http://xueqiu.com/6246827362/35419087

我預測2015年將會是顛簸動蕩的一年,但像所有人一樣,根本無法想象這個開局這樣富有戲劇性。上周四,瑞士央行(SNB)突然宣布廢除施行了3年多的1.2瑞郎對1歐元的最高匯率,恢複浮動匯率。瞬間,瑞郎對全球主要貨幣大漲30%。雖然到收市時瑞郎對主要貨幣“僅僅”升值不到20%,瑞郎對整個金融市場的損傷已經發生,瑞士股市整體大跌8%。大量外匯交易員、對沖基金、甚至外匯交易所爆倉。

市場上關於瑞郎大漲的評論已經很多。這里我試著從更深層的角度分析一下。

歷史上,瑞郎可以說是全球最堅挺的貨幣,比美元、歐元、甚至以前的德國馬克都堅挺得多。瑞郎到底有多堅挺?1949年,1美元兌4.375瑞郎。現在1美元兌換0.858瑞郎。直至2000年歐元成立以前,瑞士法律規定,每發行1瑞郎,央行背後需要有40%的黃金支持。2000年的全民公決讓瑞士廢除了這項法律,但是現在瑞郎背後仍然有20%的黃金支持,是全世界最高的。此外,瑞士一直施行中立政策,不僅在政治上中立,而且在經濟政策上也一直中立。無論全球經濟如何,瑞士一直執行非常謹慎的貨幣政策,國內的通貨膨脹一直為零!從政治、金融各方面考慮,瑞士一直都是全球的金融業的避險天堂。瑞郎也一直都是貨幣中的避險天堂,也是全球主要貯備外匯之一。

進入21世紀,瑞郎的角色有些改變。首先歐元區成立,西歐大部分國家廢除了本國貨幣,開始使用歐元。歐元的好處幾乎不證自明,以前支離破碎的歐洲貨幣體系瞬間被整合,歐洲的經濟一下子成為了一個主體。歐元在2000至1007年不斷升值。瑞郎的角色自然開始有所削弱。

但是歐元成立沒有幾年,危機便發生。歐元區各個國家經濟發展很不平衡。德國最強,荷蘭、奧地利、法國等其次,希臘、意大利、西班牙等國較弱。以前,當這些國家有自己的貨幣的時候,這些國家可以通過自己的財政政策和貨幣政策作用自己貨幣的相互升值和貶值來進行市場平衡。貨幣弱的國家競爭力變強,貨幣強的國家競爭力變弱。這樣,這些國家的貨幣交易收支平衡不會被打破。但是,歐元區成立之後,每個國家之間無法通過貨幣相互升值和貶值達到貿易收支平衡。為此,歐元區國家規定了幾項法律,以使各自經濟不同的強勁程度不至於造成貿易收支失衡。第一,各國公民可以自由遷徙,在各個國家自由獲得工作。這一項保證了經濟弱的地方的勞動力可以到經濟強的地方工作,以達到經濟的自我平衡。在任何一個國家或經濟體里,勞動力的自由遷徙一直是最基本的要求。在這一點上,歐元區確實是前進了一大步。第二,各國仍然保留了自己的發債權。這一點是歐元體制日後出現問題的最大原因。對於一個國家來講,只有中央政府才能發行國債(本幣內債),而這個國家的貨幣是其內債的最終支持。但是,當18個國家使用1種貨幣,每個國家都可以發行自己的國債,當某個國家的國債出問題,誰來還?當某個國家國債發行過多,通貨膨脹過多,怎麽控制?歐元的先驅天才們簽署了《馬斯特里赫特條約》規定,成員國的財政赤字永不超過GDP的3%,國債不超過GDP的60%,通脹不超過5%。如果每個成員國都按章辦事,那麽就沒有國家會破產,就不會有央行必須要拯救誰的問題。

但是,歐元區成立短短10年,危機就來了。為啥?因為幾乎每個國家都沒有遵守《馬斯特里赫特條約》。各個國家有自己不同的經濟發展情況,通脹、GDP增長完全不同。最要命的是,各個國家有自己不同的福利政策,這造成在整個歐元區內,勞動力不可能完全自由流動。而不同的福利造成每個國家的財政支出水平完全不同。尤其當經濟危機出現的時候,各個國家的財政赤字就完全不同。尤其是經濟較弱的希臘、意大利、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭等國的財政赤字大大增加,不得不大量發行國債。這些國家的政府眼見得無法還債,又沒有發鈔權,歐債危機就此爆發!
所以說,歐洲危機之所以出現,是不同國家有不同經濟、不同的福利政策(財政政策)卻失去了發鈔權的必然結果。不僅歐元區有這樣的問題,任何一個施行固定匯率的較大的經濟體,都會出現類似的問題。中國也是一樣。

我們知道,中國一直采取的是緊盯美元的貨幣政策。雖然近些年來,人民幣對美元的匯率不斷小幅升值,但仍然不是真正的浮動匯率。中國的經濟高速發展,生產力快速提高。在浮動匯率的情況下,人民幣相對美元等其它匯率會出現較快的升值。但是由於人民幣的匯率被中國央行控制,沒有反映市場真正價值,人民幣在很長一段時間內是被低估了。這就造成了大量外匯進入中國進行套利交易。所謂外匯套息交易(Carry Trade),就是外資買入被低估和/或利率較高的貨幣獲得收益。過去十幾年間,中國的外匯儲備不斷增長到三萬億美元之多,其中進入中國進行外匯套息交易(人民幣不斷穩步升值,人民幣利率高於美元匯率),即使再保守也超過萬億。中國人民銀行不斷買入外幣,拋出人民幣,大大增加了人民幣供給,提高了通貨膨脹。另外,就算人民幣每年升值2%,人民幣利率比美元高3%。一萬億美元套利資金在中國每年拿到的無風險收益就有3000億人民幣!這些都是現在人民幣非浮動匯率造成的結果。如果人民幣真的是浮動匯率,上述套息交易就不會存在。

其實人民幣面對的這些壓力就是瑞郎曾經面對的。2011年,歐元危機正在如火如荼的時候,瑞郎不斷升值達20%。至2011年9月,1歐元兌換1.095瑞郎。以前面對泰山壓頂不變色的瑞士央行坐不住了,宣布1歐元兌換1.2瑞郎為匯率下限。也就是說瑞士央行將瑞郎自行貶值達10%。這是瑞郎歷史上最大的一次貶值。為此瑞士央行大量拋出瑞郎,買入歐元。在過去的3年多時間里,瑞士央行一直都是瑞郎最大的賣家。
進入2014年,歐洲經濟再次陷入泥潭,歐元不斷貶值,瑞郎的升值壓力也越來越大,瑞士央行的壓力也越來越大。1月15日,瑞士央行宣布不再幹預瑞郎幣值,這才出現了本文開始的一幕。

瑞士央行為何在1月15日宣布放手讓瑞郎自由升值?幾乎可以100%肯定的是,歐洲央行已經在背後知會瑞士央行其將在1月22日的央行會議上宣布進行歐洲歷史上首次量化寬松,即歐洲央行開動印鈔機,買入各國債券,向市場開閘放水。歐元面臨進一步貶值,在這種情況下,瑞郎仍然堅持1歐元兌換1.2瑞郎,就相對於瑞士央行也被迫同時放水。瑞士的經濟明顯不適合這樣的貨幣政策。因此瑞士央行毅然決然地放棄聯系匯率。

這次,瑞士央行並沒有做錯。錯誤是2011年瑞士央行宣布和歐元掛鉤(下限)時犯下的。這次不過是改正三年前的錯誤而已。

在現代市場經濟中,任何一個大的、獨立的經濟體都不應該施行與其他貨幣掛鉤的貨幣政策。瑞郎如此。人民幣如此。歐元區各國也是如此。瑞郎已經脫離掛鉤歐元。人民幣和美元的掛鉤在痛苦地而緩慢地脫離。而歐元區各國卻仍然忍受著共同貨幣的痛苦。這樣的痛苦會以希臘退出歐元成為結束的開始嗎?我們拭目以待。

2015年1月15日,瑞郎與歐元脫鉤。2015年1月22日,歐洲央行將宣布量化寬松。特此為記。
結束 開始 瑞士 解除 掛鉤 歐元 歐洲 央行 22 量化 寬鬆 年紀 輕輕 吳向 向軍
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=127963

萬科:接受海港城三期客戶解除房屋買賣合同

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4678167.html

萬科:接受海港城三期客戶解除房屋買賣合同

中國證券網 2015-08-27 17:12:00

8月27日,萬科集團下屬的天津萬港投資有限公司發布通告稱,接受“8.12事故”相關的海港城三期客戶解除房屋買賣合同。

8月27日,萬科集團下屬的天津萬港投資有限公司發布通告稱,接受“8.12事故”相關的海港城三期客戶解除房屋買賣合同。

公告表示,此次事故的複雜程度歷史罕見,值此非常時期,公司將響應政府號召全力配合政府工作。

公司決定,對於海港城三期已購買尚未交付的房屋,1)如客戶選擇繼續履行合同,公司將確保交付合格的房產給業主;2)如客戶希望解除合同,公司非常理解。特殊時期,公司將響應政府號召,接受客戶解除合同的要求。

編輯:姚逸霄

更多精彩內容
關註第一財經網微信號
萬科 接受 海港城 海港 三期 客戶 解除 房屋 買賣 合同
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=158166

LGD:五年內解除OLED電視面板專利傳聞不實

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4693412.html

LGD:五年內解除OLED電視面板專利傳聞不實

一財網 王珍 2015-09-30 13:25:00

LGD戰略營銷負責人宋永權專務9月16日在回答《第一財經日報》記者提問時,曾謹慎地表示:“LGD沒有考慮專利共享,但為了OLED市場發展,產業聯盟還有很多事情要做”。

昨晚(29日)網上有傳聞稱“LG解除未來五年內OLED電視面板的專利封鎖”。對此,LG Display(LGD)中國公關部相關人士9月30日上午向《第一財經日報》記者澄清說,經與LGD韓國總部求證,“這個消息不屬實”。

“國慶”向來是彩電業的旺季,今年彩電競爭尤其激烈。在液晶電視價格戰越來越狠的背景下,創維、長虹、康佳、LG電子等多家彩電廠近日與LGD共同組建了“中國OLED顯示產業聯盟”,加快推廣OLED電視。

作為下一代顯示技術,OLED電視具有厚度薄、可彎曲、色彩炫麗、可視角度寬、響應速度快等特點。隨著2K的OLED電視面板良品率達八成,OLED電視的價格也在大幅下降。像創維55英寸2K的OLED電視已降至11999元。

不過,產能仍是制約OLED電視普及的最大障礙。由於LGD是目前全球唯一一家OLED電視面板的供應商,調研機構Display Search預計,2015年全球OLED電視銷量77萬、2021年OLED電視銷量1650萬臺,這相對於全球一年2億多臺電視銷量來說,占比很小。

LGD正在考慮投資8代以上OLED面板的生產線,但“具體時間由市場來決定”。

十年前,在CRT(顯像管)電視向平板電視轉型的過程中,PDP(等離子)電視在動態畫面、大屏產品方面比液晶(LCD)電視有優勢,但是由於PDP的產業鏈封閉,而LCD的產業鏈開放,最終LCD的技術進步快於PDP,PDP電視最終撤出了市場。

如今,OLED電視如何避免重蹈PDP的覆轍,一直是業界關註的話題。備受矚目的是,在“中國OLED顯示產業聯盟”成員中,京東方、華星光電兩大中國液晶面板企業都榜上有名。LGD會否開放技術專利,促進聯盟成員合作共贏、一起做大OLED電視的“蛋糕”呢?

對此,LGD戰略營銷負責人宋永權專務9月16日在回答《第一財經日報》記者提問時,曾謹慎地表示:“LGD沒有考慮專利共享,但為了OLED市場發展,產業聯盟還有很多事情要做”。

而9月29日晚,一則“LG解除OLED電視面板專利封鎖至2020年”的消息在網上流傳。這則消息稱,為了使OLED電視得到更快普及,LG解除未來五年內OLED電視顯示面板的專利封鎖;直至2020年,隨著市場成熟,LG才開始收取專利使用費。有業內人士樂觀預期,這將有助於中國大陸OLED電視面板業發展,估計LGD等到中國相關產業壯大後再收錢。

不過,這仍然是一廂情願。今天(9月30日)上午,LGD中國公關部相關人士正式否認了LG未來五年解除OLED電視面板專利的傳聞。

看來,中國大陸的OLED電視面板產業,核心技術突破還得靠自己。目前,華星光電就正在研發印刷顯示的技術,以求破解OLED電視性價比的瓶頸。

LGD對OLED電視面板技術專利開放的謹慎態度,也讓LCD電視與OLED電視在未來的競爭中有更大的回旋余地。往超薄、曲面、高色域、高清晰(將來甚至到8K)、高動態範圍方向發展,加上高性價比,將是LED背光液晶電視與OLED電視“掰手腕”的籌碼。

編輯:邊長勇

更多精彩內容
關註第一財經網微信號
LGD 年內 解除 OLED 電視 面板 專利 傳聞 不實
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=162851

佳兆業又一項目解封 危機正逐步解除?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4701490.html

佳兆業又一項目解封 危機正逐步解除?

一財網 吳斯丹 2015-10-23 12:02:00

佳兆業位於廣州的佳兆業城市廣場項目未售房源700多套已全面解除查封。不過,另一項目佳兆業天裕園的未售房源約280套仍然處於查封狀態。

佳兆業(01638.HK)距離複活再近一步:廣州佳兆業城市廣場項目正式解封,預計將於10月底重啟銷售。

10月23日,《第一財經日報》查詢廣州市國土資源和房屋管理局主辦的陽光家緣網發現,佳兆業位於廣州的佳兆業城市廣場項目未售房源700多套已全面解除查封。不過,另一項目佳兆業天裕園的未售房源約280套仍然處於查封狀態。

佳兆業方面告訴《第一財經日報》記者,廣州公司已與佳兆業城市廣場項目的債權人達成和解,而佳兆業天裕園仍然在與債權人進行談判。

上述兩個項目是於今年1月遭遇司法查封。當時佳兆業的鎖房危機發酵,各地債權人因擔憂權益受損,陸續向法院申請對佳兆業項目進行訴前財產保全。

在被查封之前,廣州佳兆業城市廣場曾一度被市場看好,該項目所在地塊是廣州黃埔區南玻“巨無霸”宅地。2013年6月,佳兆業業聯合裕瑞房地產以總價45.6億元、配建保障房15.78萬平方米的代價拿下該地塊,佳兆業擁有51%權益。該項目整體規劃設計為二十多棟超高洋房住宅及一個大型商業綜合體,定位為黃埔區首屈一指的國際級大型複合公園社區。

此番解封之後,廣州佳兆業城市廣場預計將於10月底重啟銷售,為佳兆業帶來現金回籠。

種種跡象表明,佳兆業正逐步“起死回生”。不僅是廣州,在此之前,佳兆業位於惠州、武漢、上海等地的多個項目已重啟銷售。

其中,惠州佳兆業1號是佳兆業陷入危機後首個重啟銷售的項目。資料顯示,惠州佳兆業1號是佳兆業集團在惠州的首個純住宅精品項目,占地約7.7萬平方米,規劃建築面積約25.8萬平方米。該項目曾於去年8月30日首次開盤,推出的200多套房源當天售罄。但到去年12月發生的鎖盤危機以來,該項目銷售停滯。

9月12日,惠州佳兆業1號重新開盤,當天淩晨就有業主前來排隊,開盤不到2個小時,首推房源就去化八成。

到10月,佳兆業上海公司全面恢複正常,為佳兆業擺脫困境又註入了一針強心劑。

10月10日,《第一財經日報》記者從佳兆業內部人士處獲悉,其上海公司已經和中國銀行簽訂了債務重組協議,上海佳兆業城市廣場、佳兆業八號、上海浦東金融中心等項目均恢複正常。其中上海佳兆業城市廣場三期的樣板房已於10月4日正式開放。

緊接著,武漢佳兆業金域天下項目三期於10月11日重新開盤。此前該項目500多套房源在1月遭鎖定。開盤當天,武漢項目共推出270套房源,開盤後1個半小時內就已去化八成。

不難看出,佳兆業雖然深陷困境,但多地項目在重啟銷售後並未受到太大影響。

隨著現金的回籠,佳兆業或將步入“正向循環”。至少對於諸多債權人來說,項目的熱銷增添了他們對佳兆業的信心。

眼下,佳兆業最期盼的應該是其大本營深圳的幾大主力項目能夠早日解封。在深圳樓市暴漲之後,大鵬假日廣場、悅峰花園、佳兆業中央廣場、山海美域花園等項目的身價已蹭蹭上漲,一旦這幾個項目解封,佳兆業全面盤活就不在話下了。

編輯:吳狄

更多精彩內容
關註第一財經網微信號
佳兆 業又 又一 項目 解封 危機 逐步 解除
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=166053

華鑫信托兌付危機警報解除 投資者獲本息全額兌付

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4716420.html

華鑫信托兌付危機警報解除 投資者獲本息全額兌付

一財網 張菲菲 2015-11-24 22:41:00

在延期一周後,11月23日,“華鑫信托融鑫源4號”的本息終於分批、分筆、足額陸續抵達投資者的賬戶,這也宣告了華鑫信托國際有限公司(下稱“華鑫信托”)兌付危機警報解除。

在延期一周後,11月23日,“華鑫信托融鑫源4號”的本息終於分批、分筆、足額陸續抵達投資者的賬戶,這也宣告了華鑫信托國際有限公司(下稱“華鑫信托”)兌付危機警報解除。

“我們的錢都收到了。”一位投資者長舒了一口氣,他向《第一財經日報》證實本息已於昨日到賬,獲得了全額本息兌付。

近來,華鑫信托融鑫源4號備受媒體關註。該項目是華鑫信托於2013年8月6日發起設立、由廣發銀行代銷的“華鑫信托融鑫源4號能源集合資金信托計劃”。

根據相關合同約定,該信托計劃項下還款義務人應於今年8月6日還款1.746億元,但截至11月16日,欠付1.626億元。該信托項目因延期兌付問題,一時間陷入輿論漩渦。

事發後,投資者多次與廣發銀行、華鑫信托見面磋商,這兩家機構分別於11月14日、16日發布公告,紛紛表明各自立場,並積極協商解決方案。

經過一周的磋商協調,融資方寧夏寶塔能源化工有限公司(下稱“寧夏寶塔”)日前發布了“關於華鑫信托全部兌付的公告”。

寧夏寶塔表示,公司本著負責任的態度,全力保障投資人的利益,已經兌付全部余額。華鑫信托已經在11月20日向受益人分配合同項下全部股權收益款。

對於這起兌付事件的始末,寧夏寶塔稱,該公司於2013年由華鑫信托為其發行2億元集合信托計劃,其中於2015年2月到期的1.5年期計劃產品應全部還本付息,另於2015年8月到底的2年期信托產品到期後,寶塔能源化工按與華鑫信托達成的約定進行了部分還款。

11月24日午間,廣發銀行也發布了“關於華鑫信托融鑫源4號本息全額兌付的公告”。廣發銀行表示:“我行系信托計劃的代銷渠道之一,作為產品代銷方,我行規章制度完備,營銷人員符合資質,銷售過程依法合規,文本資料完整準確。”

廣發銀行相關負責人對本報記者表示,作為代銷方,該行已將資金托管賬戶中的錢足額分配給投資人。期間,總行高層積極敦促並協調內外部關系。

華鑫信托相關負責人對《第一財經日報》表示,華鑫信托融鑫源4號出現兌付難題後,早於今年8月成立了項目應急小組,期間多次與融資企業、廣發銀行磋商和協調解決方案。在延期未兌付後,努力做好投資者安撫工作。

編輯:呂值渺

更多精彩內容
請關註第一財經網、第一財經日報微信號

華鑫 信托 兌付 危機 警報 解除 投資者 投資 本息 全額
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=171838

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019