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招行拟配股筹资180亿元 海外追捧海内观望


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http://www.caijing.com.cn/templates/inc/webcontent.jsp?id=110224462&time=2009-08-14&cl=100&page=all


 【《财经网》北京专稿/记者 温秀】为补充核心资本充足率,增厚未来的发展基础,招商银行(600036.SH/03968.HK,下称招行)拟向A股与H股股东进行配股,预计筹资额最高将达到180亿元。

  招行8月13日晚间发布公告称,经董事会和监事会同意,该行拟以每10股现有股份配售2股的方式供股集资,该行A股和H股符合资格的股东都可参与配售,预计筹资额将在150亿元到180亿元之间。

  海内外投资者对同一信号做出了不同反应。受该消息影响,14日开盘,招行A股跌1.53%,报17.41元/股。当日上午招行H股开盘后,股价则被迅速拉升,出现较大幅度上涨。

  经历了上半年高速增长的信贷投放,招行在监管部门对资本充足率监管渐趋严格,且不鼓励通过银行发行次级债方式补充资本金的背景下,做出了配股融资的抉择。

  官方统计资料显示,今年上半年,招行新增贷款(本外币全口径)2700亿元,在股份制商业银行中位列第三,仅次于交通银行和中信银行。新增贷款使其资本充足率有所下降。

  不少上市银行都面临资本充足率的约束。此前,发行次级债一直是中国银行业金融机构比较方便且惯用的办法。但在金融危机之后,核心资本充足率的重 要性日益得到广泛关注。由于次级债是银行间互相持有,不足以分散风险,而且补充的仅仅是附属资本,有关部门正在考虑,不再把发行次级债作为银行主要的资本 金补充渠道。这使得银行不得不另谋生路。除招行,目前还有几家股份制商业银行也都有融资计划。

  知情人士透露,如果能融资180亿元,那么招行的核心资本充足率将有望超过8%,资本充足率将超过12%,未来即使市场发生变化,也有较强的抵御能力。目前,该行的资本充足率在10%左右,核心资本充足率略高于6%。

  “中国的资本市场每两三年就会关一次门,不是企业缺钱的时候马上就能融资,所以素有审慎和稳健之风的招行,倾向于未雨绸缪。”接近招行的权威人士透露,对此融资,最初股东层面曾有争议,担心资本回报率会受到影响,而且融资会在短期内使其股价遭到打压。

  知情人士证实,招行曾就几种可能的融资方式的利弊进行过探讨,并最终选择了配股的办法。

  如果选择公开增发,对市场的影响会比较大,审批有一定困难。如果搞定向增发,因为对象只能有十家股东,认购金额会比较大,且“现有股东是否会愿意让新股东进来,也是个问题”。而配股对现有股东而言,比较有吸引力,更容易实现,而且还有一定的折让。

  配股方案最终获得了招行的董事会和监事会全票通过。据知情人士透露,目前主要的股东单位都对此十分支持,认为意义正面。仍有一些国企背景的中小股东单位需要沟通,但预计能够顺利地赢得支持。

  前述接近招行的权威人士称,由于还要经过股东大会和证监会的批准,预计最终执行供股计划的时间,最早在今年12月,最晚应不超过明年1月。

  “有了‘粮草’,心里就没那么慌了。”招行有关人士坦承,如果按照现行监管要求,中小股份制银行的资本充足率保持在10%左右的话,配股后,招 行的资本充足率将使该行在未来两三年里,有较为坚实的发展基础。但如果监管要求提高的话,未来还会有一定的压力。但在核心资本充足率得到补充之后,附属资 本的补充空间也随之打开,难度会小得多。

  资深业内人士预计,此次配股如果在年底进行,对该行的净资产收益率(ROE)会略有摊薄,但仍将能保持在15%以上。在国外,15%是衡量一个银行投资回报的基本指标。不过,该行的每股净资产则会有所提高。

  截至14日11点30分,招行A股报每股17.27元,跌2.32%;H股报每股18.12港元,涨2.26%。■
招行 配股 籌資 180 億元 海外 追捧 海內 觀望
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成都太子奶“插标卖首”:新希望观望

http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-28/yMMDAwMDE5OTMyMw.html

9月26日,成都太子奶发布破产资产拍卖公告。资产主要包括国有土地使用权约404153平方米、实物资产等。整体拍卖参考2.25亿元。

一度被业界认为是接手太子奶资产“最有希望的”新希望集团,保持低调。

9月27日,刚刚接手新希望乳业控股有限公司(以下简称“新希望乳业”)总裁席刚对本报说,是否进场参拍尚未接到集团通知。

与此同时,前任新希望乳业总裁曾勇也透露:“此番关注成都太子奶动向仅仅因为其地处西南,是否能有实质性进展,现在还很难定夺。”

“不排除新希望看重成都太子奶的土地资源。”一位PE界人士告诉记者。

成都太子奶破产

此次拍卖的成都太子奶破产资产,主要包括国有土地使用权约404153平方米(使用权终止日期2055年9月)、房屋建筑物约109574平方米、机器设备765台(套)、汽车、办公用品等实物资产。整体拍卖参考2.25亿元。

太子奶2003年正式入驻四川,2005年成立子公司成都太子奶生物科技发展有限公司,注册资金3500万元。

“2007年太子奶正式在温江建成其生产基地,当时由政府批准其征地600余亩建厂,建成7条生产线,总投资为6亿元。”温江区招商局的一位官员透露。

当时根据太子奶集团规划,成都太子奶,规划日产量300吨,年产值可达20亿元。

其中5亿元投资,实际上是由花旗银行牵头,星展银行、荷兰合作银行、比利时联合银行、华商银行和大众银行组成银团,向太子奶集团提供5亿元人民币无抵押、无担保、低息三年期信用贷款。但这笔贷款2010年9月到期。

“当时太子奶集团董事会秘书姚欣,还承诺欲将成都制造基地与集团资产打包进行上市。”前述官员说,“想不到2008年12月,该基地试生产仅半年,太子奶集团资金断裂,成都太子奶生产车间大门被温江区人民法院贴上了封条。”

新希望观望

“同为四川的乳品企业,2年多以来,成都太子奶的情况我们一直都比较关注,也希望能寻找到更好的投资机会,但是由于新希望乳业自有的奶源建设也十分充裕,因此对于是否接手成都太子奶,一直都不是特别迫切。”曾勇告诉记者。

曾勇表示,“2009年我们购买太子奶股权实际上只是受某基金公司邀请,在断断续续地接洽地两年当中,仅仅限于沟通了解层面,未有实质性进展。”

原为国内饲料产业龙头的新希望集团,2002年4月进入乳业市场,先后收购了保定天香乳业、昆明雪兰乳业等11家地方龙头乳企,并参股重庆天友乳业。

然而,根据新希望(000876.SZ)年报显示,虽然新希望乳业规模已经跃居全国前5位,但是业绩并不理想,2006-2008年净利润均出现亏损,分别为-1525万元、-2827万元、-1822万元。2009年实现扭亏为盈,获得了425万元的净利润。

前述温江区招商局官员透露,2009年11月20日,在温江区政府和劳动部门的介入下,成都太子奶公司第一次债权人会议在温江召开,其中323户债权人的10亿债权依然无法解决,债权申报总金额约10.06亿元。其中,债权人主要是公司职工、税务部门、供货商、银行等。

“新希望乳业近年来业绩不十分理想,集团是否还愿意持续下本钱投入,有太大的不确定性,再加上成都太子奶头上巨额的债务,就意味着新希望乳业一旦接盘,就必须去承担该债务。”前述PE界人士指出,“与新希望乳业相比,其他需要完善西南市场布局的乳品企业更为适合。”

然而,成都太子奶相关资产拍卖,包含有40万平方米的土地使用权,对新希望乳业仍有一定吸引力。

有新希望乳业内部人士向记者透露,虽然尚未接到集团正式通知,正式拍卖成都太子奶的时候,新希望乳业进场的可能非常大。


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Facebook上市或推高硅谷房價創新高 賣方觀望

http://news.imeigu.com/a/1328786160755.html

新浪科技訊 北京時間2月9日晚間消息,據《紐約時報》印刷版週三報導,由於Facebook IPO(首次公開募股)在即,一些人擔心隨之湧現出的大量百萬富翁將推高Facebook總部所在地——加州帕洛阿爾托(Palo Alto)的房價。

雖然Facebook上市還有一段時間,其員工將合同上的財富轉化成現金也需要時間,但這批潛在的富人就足以推高當地本來已經相當火爆的房地產市場。

一位名叫肯•德萊昂(Ken DeLeon)的房地產經理人介紹說,他前不久剛出售一套面積為8000平方英呎(約合743平米)的房子,買主就是Facebook的員工。

對於律師出身的德萊昂來說,硅谷就是他的福地,他去年售出的房屋總價約為2.75億美元。

德萊昂介紹說,儘管近年來舊金山灣區(Bay Area)房地產市場的泡沫已經被擠出一部分,但該地區的房價還是大部分家庭難以承受的。據房地產公司Coldwell Banker發佈的2011年房屋價格報告顯示,全美最貴房價前20位中,舊金山或舊金山灣區佔到8席。

德萊昂說,由於帕洛阿爾托地區的房源有限,這一帶的房價今年有望創下新高。

就近期而言,該地區的房地產市場持續升溫。上月帕洛阿爾托已經有10套房屋的成交價高於報價。由於Facebook上市指日可待,德萊昂預計當地的 房地產市場可能出現以下幾種情況:賣方將持觀望態度,伺機出售;投機商將購入舊房,拆後重建再銷售;買家將盡快出手,避過高峰期。

德萊昂表示,他已經為針對Facebook員工買房需要做好了市場推廣方案,其中一部分準備工作就是在Facebook上做廣告。(彪赫)

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小玩家停產觀望 電子業出口「內憂外患」

http://www.21cbh.com/HTML/2012-4-14/4ONDEzXzQxODk4OQ.html

2012年中國電子出口行業的故事或將以悲情開演。

「去年下半年以來,我們的出口訂單下滑約四成,但與此同時,人工成本卻上升 15%-20%。」4月12日,環球資源(GOSL:NASDAQ)春季採購交易會在香港開幕,聲陽電子五金有限公司(下稱「聲陽電子」)的翁建業向記者 感嘆,目前電子出口業的生存狀態只能用「內憂外患」來形容。

聲陽電子出口的產品主要是迷你收音機,工廠在東莞鳳崗鎮,在深圳設有辦公室,年產值約1000萬美元,主要出口市場是歐美。「不僅訂單大幅下滑,客戶出於減少庫存需要,還傾向於拆單。打個比方,過去是一次下一萬件,現在客戶會分三次,每次訂單量只有三千多。」翁建業說。

訂單荒撩人

這不是個別現象。外貿交易平台深圳一達通在其於4月11日發佈的《一達通中小企業外貿指數一季報》中指出,由於未來經濟走勢不明朗,歐美進口商觀望心態明顯,紛紛採取訂單分拆做法,致使今年以來國內企業手持訂單以散單為主。

由 於訂單分拆,國外進口商有更多的便利和機會更換供應商,市場定價權掌握得更為牢固,出口企業的議價能力明顯下降。而對中國出口商來說,這意味生產成本的上 升。翁建業說,「生產一萬件和生產三千件的成本大不一樣,主要體現在原料採購議價和工人組織上,後者的單位成本顯然要高很多」。

中國出口 商的成本上升中增長更快的是工人工資。最近幾年,由於最低工資上漲、通貨膨脹、部分製造業內遷等綜合影響,中國沿海地區的勞動力成本一直處於快速增長。此 前,記者走訪的多家東莞工廠門口都擺出「大量招工」的廣告牌。翁認為,人工成本上升的趨勢並沒停止,從去年下半年以來,僅這部分成本增幅就在 15%-20%。

「人工成本上升比人民幣升值的影響更可怕,你知道,人民幣升值是總體緩慢的、可預期。」翁建業說。

在外需萎縮和勞動力成本上升雙重因素作用下,聲陽電子只能採取縮減產能的應對方式。「工人減少一部分,原來需要工人加班,現在就不加班了。」翁建業對記者表示,在他熟知的生意圈中,不少規模較小的工廠已索性停產。

前 文提及的一達通調研數據顯示:今年一季度,中小企業日均進出口頻率1.1次,比上年同期下跌0.1個百分點,這說明企業的進出口頻率放緩。而珠三角外貿企 業訂單同比下降近一成。據海關總署公佈的數據,一季度我國進出口總額8593.7億美元,同比增長7.3%,創下2009年第四季度以來的新低。

「中國外貿正面臨過去30年從未有過的困難。」一達通總經理魏強分析說,一方面從技術層面看,去年下半年訂單不足導致今年一季度發貨量受影響;另一方面,去年下半年出現一個新趨勢,即短暫訂單增多,規模相對穩定的長單比例下降。

新興市場期待

「殺頭生意有人做,虧本買賣沒人幹。」翁建業對記者表示,2008年全球金融危機時儘管風聲鶴唳,但外貿嚴峻形勢的持續時間不長,而此次困難從去年下半年就開始,一直到現在也還沒好轉跡象,「這個意義上看,目前形勢比2008年還要麻煩」。

一達通副總經理肖鋒分析說,國外尤其是發達國家的需求仍不穩定,外貿仍面臨較大下行壓力。不過有專家認為,這可能導致「馬鈴薯效應」,即歐洲危機等導致國外市場購買力下降,但當地消費者對中國相對物美價廉的商品可能會更加青睞,從而使中國產品因此獲得一些優勢。

無 論如何,全世界都還離不開中國製造。環球資源展覽部總裁黃譚偉表示,今年環球資源電子展的展位達3600個,同比上年增長逾10%。一項由環球資源進行的 買家調查顯示:85%受訪買家表示2012年計劃增加或保持在中國的採購量,而產品價格上升及消費者消費支出下降將會是買家未來12個月所面對的兩個主要 問題。

「買家調查結果清楚反映出中國依然是首選採購市場。」黃譚偉說,縱然中國產品價格上漲,中國供應商依然為世界各地買家提供最質優價廉、物有所值的產品。

對聲陽電子這樣「做慣了歐美市場」的中國供應商而言,當前局面下除坐等歐美市場復甦,以「金磚五國」為代表的新興市場勢必將真正提上日程。翁向記者透露,今年8月聲陽電子將隨環球資源第一次到巴西聖保羅參展,「老市場不行了,就要花時間開發新市場」。

海 關總署發佈的一季度中國進出口數據顯示,與中歐雙邊貿易總值1268.7億美元、僅增長2.6%相比,中國與俄羅斯和巴西雙邊貿易總值分別為214.9億 和180億美元,分別增長33%和11.5%。而整個2011年中國對東盟、巴西、俄羅斯和南非等新興市場雙邊貿易進出口總值分別增長23.9%、 34.5%、42.7%和76.7%,均高於同期全國總體進出口增速。

環球資源也因時而變,分別在南非約翰內斯堡、印度孟買、迪拜、邁阿 密等地舉辦中國供應商與當地買家的採購交易會。2011年11月,環球資源在孟買展上對新興市場買家進行調研,96%買家表示2012年將增加中國採購 量,其中41%表示增幅40%以上;另有25%買家表示中國是他們唯一的海外採購基地。

「我們對新興市場有很高的期待,但最終能不能開發成功,目前還是未知數。」翁建業對記者表示。

在環球資源香港電子展上,俄羅斯聖彼得堡的一位買家Roman Rodionovskii向記者現身說法:「越來越多的中國產品出現在俄羅斯市場,它們也因為極高的性價比而越來越受歡迎。」

Roman來自一家移動電源設備企業,儘管他多次表示自己所在公司不能代表俄羅斯市場,但強調俄羅斯消費者喜歡物美價廉的商品。他舉例說,風靡全球的蘋果產品在俄羅斯市佔率不高,俄羅斯人買手機更喜歡HTC,買電腦更喜歡宏碁、惠普,「蘋果產品太貴」。

蘋果周邊利潤率走低

面對難以預期的出口形勢,中國出口商除嘗試開發新興市場,也在不斷尋找新的、利潤率更高的產品。

「蘋果周邊」是很多中國企業近年蜂擁進入的領域之一,所涉及領域包括外殼、音響、移動電源、車載設備等。由於蘋果係列產品採用30針接口,這塊「新大陸」又被稱為「30針產業」。蘋果公司也為此制定一項名為「MFI」的外設開放計劃。

「從2008年到現在,這塊市場都非常火爆。」深圳Wellsun公司Stone Ju表示,其所在公司有十多年充電器、電源設備等經驗,蘋果產品興起後,很快也開發出為其i系列產品配套的周邊產品,「相信至少未來一兩年這個市場都還會比較有前途」。

環 球資源提供的數據顯示,蘋果產品周邊配件展區於2010年10月首次在其展會上亮相,參展商不斷增加,2011年4月期展位115個,到當年10月期就上 升到268個,今年4月期的展位已增加到375個。除中國企業涉足,在環球資源電子展的韓國企業展區中,記者也看到很大一部分企業從事蘋果周邊產品。

今年4月10日於深圳會展中心開幕的「2012中國(深圳)消費電子展」上,蘋果配件展區也聚集了大量人氣。深圳市漢科電子有限公司銷售經理鄒湘蓉對記者表示,目前出口大環境不好,蘋果周邊產品是一大亮點,「無論國內還是國外的市場需求都還可以」。

但像任何一個消費電子產業,跟隨者的蜂擁而入很快將磨平超出行業平均值的利潤率。Stone Ju不願透露利潤率情況,但強調由於競爭因素行業利潤率在走低,需在研發上進行變化。

鄒湘蓉則表示,競爭日趨激烈,要比拚交貨期、庫存備貨、銷售服務等,「我們公司的策略是走中高端路線,而且我們有工廠比單純貿易商有優勢」。

廈 門廣開電子有限公司是一家韓資企業,其銷售經理翁小寶對記者表示,公司員工約300人,年營收規模約2億元,「競爭激烈後,買家會關注企業是不是擁有蘋果 授權、外觀是否獨特,以及是否有品牌影響力」。翁小寶稱目前公司在18個國家通過代理商銷售蘋果周邊產品,並申請了30多項專利。

聲陽電子的翁建業則持謹慎態度,「一窩蜂的事沒法做,我們十多年都是做收音機,不會貿然轉向,目前最大期望還是歐美市場能盡快好起來」。


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中國人熱情觀望 希臘國資上海「兜售」

http://www.infzm.com/content/83655

希臘不僅希望甩賣國資,更期待能通過私有化來「激活」死氣沉沉的實體經濟。

中國投資者雖充滿抄底熱情,但大多依然處於觀望之中。

「我們在叮叮叮地搖響鈴鐺,現在是時候了!中國的投資者,別光說不做,動手吧!」希臘共和國資產發展基金投資項目協調主任Panos Protopsaltis說。

這是2012年11月30日,上海,希臘500億歐元資產私有化專項推介會。希臘外交部常務副部長、國際經濟合作秘書長等專門飛來,組團招攬中國投資者。近三年來,這是希臘到訪中國的最高級別經濟交流高官團。

自從三年前希臘被調低評級,債務危機就越演越烈,整個國家一直掙紮在破產邊緣,只能依靠「三駕馬車」(歐盟委員會、歐洲央行和國際貨幣基金組織)附帶有各種條件的援助。

為了履行援助協議規定的條件,同時籌集資金避免國家債務違約,希臘政府於2012年9月20日宣佈拋售「一切對國計民生而言並非必需的國有資產」。

Panos Protopsaltis所在的希臘共和國資產發展基金,專職負責推進國家發展和資產出售。自從2011年7月成立開始,這支由26人打理的基金就沒有停止過全球路演的腳步,走遍了歐洲、中東、俄羅斯、美國、加拿大、韓國。

現在則是中國了。

「在希臘,政府對中國的希望高於其他地區投資者。」中國駐希臘大使館經濟商務參贊孫立偉告訴南方週末記者。

一樣的熱情,不同的算盤

「如果中國投資者來希臘看我們了,我們為什麼不能來中國看看他們呢?」Panos Protopsaltis說。

他指的是,在過去6個月,已經有中國考察團陸續前往希臘。

一位長駐希臘的中國金融機構人士告訴南方週末記者:「國內民營資本很敏感,2012年上半年就有人不斷地去希臘考察酒店、橄欖園和酒莊。」他所在的機構已經為數個投資希臘的項目提供了資金支持,並且還在尋找更多的機會。

「因為這個會,已經有七八個民企、央企客戶在諮詢了。」作為會議顧問團成員之一的君合律師事務所合夥人周輝說,「希臘資產單獨來看風險比較大,跟中國市場包裝在一起的話,故事還講得下去。比如旅遊地產,可以通過中國旅行社把旅客帶過去。」

中國的熱情給了希臘極大的希望。

2011年,希臘承諾要在2020年之前將國家債務佔GDP的比重從當時的170.6%降到124%,出售國有資產是其中重要的組成部分,目標總量達到500億歐元。

這一計劃號稱「二戰以後全球最大的私有化推進計劃」。其中房地產項目佔55%,基礎設施建設佔35%,10%是大型公司:包括28幢政府大樓、雅典國際機場、ODIE賽馬場、天然氣公司DEPA、國家郵政局、數千英畝的沿海度假勝地、水力供應和污水處理公司、港口、高速公路等70個項目。

賣出這些項目,是希臘為了留在歐元區做出的重大努力。

但瞄準希臘的中國投資者則有著不一樣的盤算,他們想的是抄底——在過去5年裡,希臘經濟總量萎縮了30%,全社會失業率達24.5%,勞動力成本下降了25%。毫無疑問,希臘境內的所有資產的價格都在一起往下跌。

「希臘的資產價格處在底部。」上海國際集團一位項目負責人說。他們目前在組建一支20億美元的全球併購基金,其中正在考慮發起一支投資希臘的專項基金。

「它退出歐元區反倒是機會,因為資產價格更便宜了。希臘本身具有區位優勢,例如旅遊、農業,跟留不留歐元區、有無主權債務風險沒什麼關係。」上述金融機構人士說。

「我們還會再來的」

參加這場推介會的,有來自希臘和中國的五十多家機構,其中有四十多家是中國的實體企業和金融投資機構,包括國開行、工商銀行、中糧集團等。

一些機構早就開始行動。比如國開行在雅典設有辦公室,接待到希臘考察的客戶。

不過,多位參會代表雖然向南方週末記者表達了投資興趣,卻都強調目前還處在考察階段。

在希臘有實質性進展的中國投資方暫時還不多。推介會上,中遠集團和復星集團的例子被反覆提起。

2008年中遠集團與希臘簽訂34億歐元的碼頭專營權協議。2011年,復星以約8458.8萬歐元獲得時尚集團Folli Follie9.5%股權。

「中國投資者自己有很明確的投資進程,是長線的投資者,這是適合希臘資產私有化的投資者類型。」Panos Protopsaltis說。

他們希望的,不僅僅是甩賣資產,而是通過資產買賣來為未來的發展提供動力。希臘相信,資產私有化不僅能增加政府收入,對投資項目本身的運營、就業率的增加和整個經濟運行都有莫大積極作用。

「未來兩年對希臘來說是革命性的時期,私有化進程會相當迅速,新的投資者進入,經濟將被激活。」 Panos Protopsaltis說。希臘至今已經推出了6個私有化項目,按照計劃,在2013年還將推出18個項目。

希臘為此做了許多準備,通過一系列立法和簡化審批手續,努力營造一個乾淨而有規則的經濟環境。

但是,外有債務纏身、內有抗議不斷的希臘要真正讓中國投資者放心,顯然還並不是一件容易的事情。推介會下午,當希臘共和國資產發展基金代表發言後,邀請場下中國資方代表提問,但無人應答,一片冷清。

當天的推介會結束時,Panos Protopsaltis告訴南方週末記者:「我們會再來的,兩三個月內。」

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黑石退出戴爾競購戰,黯淡前景引各方觀望【更新】

http://wallstreetcn.com/node/24063

本週五Dell股價已經下跌至13.40美元每股,低於Micheal Dell和銀湖投資的13.65美元的報價。由於之前黑石退出對Dell的競購,原因是看空未來PC業的發展以及Dell日常運營收入在未來的預期的大幅下滑。去年七月Dell預測其下一年運營收入會達到56億美元,但今年三月的預測僅剩30億美元。

這一行動也被分析人士看做對PC也風向標式的打擊。

據悉,參與競購的另一方華爾街巨富Icahn對該筆競購目前也持觀望態度。此前他提出的交易是以15美元每股收購該公司58%的股票。有消息甚至認為Icahn不會繼續跟進該筆競購。

同時由於Dell的未來的日常運營收入預期大幅下滑,加之業界前景暗淡,預測認為銀湖方面不會再進一步提高報價,外部一些大股東希望提高收購報價的願望很可能就要落空了。


黑石集團決定退出對Dell公司的競購,這距離他們加入到這場爭奪戰還不到一個月。那麼,目前還在爭奪Dell的可能只剩下這家PC製造業巨頭的創始人牽頭的同盟和另一位私人投資者了。

黑石之前曾提出244億美元的報價,如果這個報價被接受的話Dell也不算是完全的私有化,會有一部分股權依然留在公開市場交易。

根據接近該事件的人士透露,黑石之所以做出這樣的決定,不外乎是覺得未來PC市場前景黯淡,這在Dell的日常運營收入上也有所體現。

而IDC的報告起到了關鍵的作用,在報告中IDC表示:

PC出貨量在第一季度同比下滑了14%,而Dell出貨量同比下滑11%。

黑石從4月8日開始也在自己做一些調研,他們在德州奧斯汀聚集一批業界專家同Dell管理層接觸並組織考察和模擬其在未來的收益前景。

從結論來看這家華爾街巨頭眼中的Dell顯然比擅於投資科技公司的銀湖投資眼中的Dell更具風險。(銀湖聯合Dell創始人私有化Dell公司。)

在一個衰落的行業,私有化一家企業所能帶來的好處在黑石看來變得不再那麼明顯了。

這將令Dell創始人和銀湖投資聯合收購Dell的前景變得明朗起來,他們希望一鼓作氣以13.65美元的報價完成競購,但外部投資者在渴望一個更好的報價。

目前還有幾個Dell的大股東對於這個競購方案感到不滿。

其中一個便是東南資產管理公司,他們是目前戴爾最大的外部股東,持有Dell超過8%的股票,也一直站在Dell創始人的對立面。他們最不滿的是對Dell未來收益的低估。

東南資產甚至考慮過要加入到黑石的陣營幫助黑石贏得對Dell的競購,相信黑石的退出對於他們是個不小的打擊。

另外,Dell會對為黑石提出正式報價支付2500萬美元的酬勞。

黑石退出後,競購方還剩下Dell公司創始人Micheal Dell和銀湖投資結成的同盟,以及Carl Icahn。創始人競購方根據之前和Dell公司達成的協議,他們已經不能退出競購,一旦退出,Dell公司可以通過法律手段強制要求以每股13.65美元完成交易。

與此同時Icahn得到美國監管許可可購買最多25%的流通股。但Dell公司方面在16號表示他們已經與Icahn達成協議,後者最多持有不超過10%該公司股票,同時與他人共同持有不超過15%。

目前交易各方都未發表評論。

黑石 退出 戴爾 競購 黯淡 前景 各方 觀望 更新
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當豪宅退燒、投資客開始抽手? 四大跡象 房市觀望氣氛正在蔓延


2013-07-22 TCW
 
 

 

房市「多頭總司令」顏炳立公開看衰房價後市,走了十年多頭的台灣房地產市場,是否就此進入轉折點;一般認為,與房市榮枯高度相關的利率環境短期之內不致出現劇烈變化,但不可否認的,買方追價的風險意識,已經明顯升高……。

撰文‧楊卓翰、梁任瑋

如果你最近要買房子,可能要先「停看聽」。六月房市買氣直直落,過去堅若磐石的房價,是否開始出現鬆動訊號?「今年下半年,實在是沒有樂觀的理由。」過去被稱為「多頭總司令」的戴德梁行台灣分公司董事總經理顏炳立,竟也帶頭喊跌,指出豪宅市場下半年將沒有好日子過,而中古屋市場也會受到影響。

跡象一:買氣衰退

利空訊號多 下半年不樂觀其實,不只顏炳立看壞,從氣氛面到基本面,房價已經出現四個鬆動跡象,值得購屋人及投資人留意。

邱小姐近日出售一戶位於台北市大安區的公寓,卻遇到賣不出去的情況。先前有一位買家一看就很喜歡,第一天訂金就付了九十萬元;但是之後卻因為沒有銀行貸款,無法交屋。

「事後了解,原來買家是有三、四戶房產的投資客。前後找了五家銀行來估價,卻都因為貸款成數太少而沒談成。」邱小姐說。眼見交屋日逼近,這位買家甚至寧可讓邱小姐沒收九十萬元訂金也不交屋。

邱小姐遇到的並不是個案,隨著貸款利率緩步調高,加上房貸緊縮,投資客已經開始悄悄從市場上抽手。雖然五月台北市買賣移轉棟數寫下奢侈稅後新高,不過六月的移轉棟數僅剩下三三六八棟,比起上個月減少了一五%。

房地產市況不佳,身為台灣最大的外商估價機構總經理,顏炳立感受最深。「去年第一季我們成交量做到爆,現在我們做那麼少,我就感受不到這個市場還有什麼買家。」他甚至指出,今年第一件成交的商辦大樓標案,僅有一家投標。「整個標案的情況,進來詢問的,比去年掉了一半,真正投標的又掉一半。」他說。

不但如此,顏炳立也針對房市買氣下滑提出警訊,指出未來蛋黃區(市中心)房價將會下跌五%。他指出,過去多頭市場是靠「驚嘆號」堆砌出來;但當愈來愈多空頭訊息出現,會變成負面的驚嘆號,「下半年沒有那麼樂觀」。

近期利空消息包括全球景氣渾沌不明、QE(量化寬鬆貨幣政策)可能退場,過去兩年預售的豪宅開始實價登錄,大幅干擾市場交易,甚至造成買方觀望,交易量萎縮的態勢。

跡象二:豪宅退燒

壓縮一般住宅向上空間

「實價登錄效應已經發揮了,就是老百姓有所本,買東西前知道價格。」而近日勤美璞真「膨風」事件,也讓市場討論熱烈。位於北市大安森林公園的指標豪宅勤美璞真,原本喊價每坪二三○萬元,但實際登錄價格卻僅有一七八萬元,相差超過兩成。

不過,台北市房價在第二季再創新高又是為什麼?房價是否真的「下不來」?顏炳立直指,現在的房價其實「都不合理」。「現在賣家開的價錢都不合理,我們建議的合理價,他們都不願意賣。」顏炳立說。

不只如此,實價登錄也讓消費者處在觀望姿態,讓大家認為兩百萬元的房子,一百多萬元就能買到,因此不肯進場,有房仲業者就表示,最近雖然房價創下歷史新高,但是六月實際看屋人則少了一至兩成。

豪宅市場價格鬆動,顏炳立認為勢必影響到次級產品(中古屋)市場。「假設好的東西都不被追逐,那現在次級產品的熱度,會是短暫性的。」再加上QE退場,造成市場信心問題,顏炳立直說,下半年並不那麼樂觀。

信義房屋研究員曾敬德則指出,市中心區的買方對於景氣變動較為敏感,尤其是六月下旬美國聯準會主席柏南克鬆口,表示經濟好轉後,考慮縮減量化寬鬆政策規模,更讓市場信心蒙上陰影。

「QE退場」宣示與房地產之間的直接關聯,其一是推升房價的資金行情可能退燒;其二,是營造房價上漲的低利率環境可能轉變。雖然柏南克在七月九日又對外強調「就算就業情況改善也不急著升息」,但無論如何,房市買方的風險意識必然已較柏南克發言之前有所提升,也將影響買方向上追價的手筆與意願。

房價遲遲不跌,但另一個房市指標──租金報酬率卻跌得很慘。

跡象三:租金報酬低

豪宅租金直落 無法抵房貸台北市專營高價豪宅租賃市場的松信住宅經理吳懿倫就說,豪宅租賃客群主要來自外商公司主管或駐台外交官,但這幾年來台設立的外商公司急劇減少,豪宅租金行情不漲反降;但房價不斷飆升,導致租金報酬率直直落,目前「坪數愈大,租金報酬率愈低」。

據了解,壹傳媒主席黎智英位於大安森林公園對面的豪宅「頂高麗景」,交屋已一年多,原本每月對外招租三十五萬元,但現在已降價至二十五萬元還是乏人問津,換算租金報酬率也只有二%。

而目前豪宅租金開價最高的,是北市中正區的「元大一品苑」,與富邦金控蔡萬才家族在帝寶對面蓋的自用豪宅「仁愛大樓」,一戶每月租金都要五十萬元以上,雖然租金高得驚人,但租金報酬率卻低得可憐。

用知名豪宅房價換算租金報酬率,指名度(註:租屋者最多人指名想租)最高的「帝寶」,若以房價每坪兩百萬元計算,儘管以每月五十萬元的天價出租,租金報酬率也只有一.一%;信義計畫區的「寶徠花園廣場」,每月租金行情約二十萬元,租金報酬率也低於一%,租金完全無法抵房貸。

不過,吳懿倫說,這些富豪對名下豪宅的處理態度,類似保險公司買商用不動產,皆抱持只租不售、長期持有的模式;甚至有些客戶當初購買不是為了出租,而是為賺三至五年後翻一倍的價差,只要將來房子可用好價錢賣掉,租金低落對這些買家一點影響都沒有。

雖然富豪出手買房時不在乎租金報酬率,但是對口袋不深的投資客,這樣低的報酬率,已經是叫苦連天。瑞普國際董事長曾東茂就指出,台灣過低的租金報酬率,已經埋下房市鬆動的隱憂。「現在不論商辦或住宅,租金報酬率實在太低。」他拿出台北市的租金報酬率,從二○○一年開始,租金報酬率就從五%一路衰退到目前一.五七%的水準。

現在,「租金」和「貸款利率」這個恐怖平衡,即將被打破!為了進一步抑制房價,公股銀行從第二季開始實施限貸,拉動新承作房屋貸款利率來到一.九八六%,創下四年四個月來的新高。

當房貸利率超過租金報酬率,正是地產業者所謂的「死亡交叉」,因為這代表投資客已經無法單靠房租負擔房貸,而必須掏錢養房。

事實上,在二○○八年間,國內房市也曾一度出現房貸利率超過租金報酬率的狀況,不過在利率隨金融海嘯爆發而快速壓低後,租金報酬率又再度超越房貸利率;這一回,「死亡交叉」仍是曇花一現?或者會「愈演愈烈」呢?

跡象四:利率反轉

與租金報酬率呈現死亡交叉由於美國QE退場預期,不少人擔心市場利率將自此一路上漲,不過,在柏南克七月九日高調向市場「消毒」、強調利率將長時間維持低檔之後,或許利率向上的時間表還可再往後延。此外,觀察國內央行長期作風,調升利率往往又會比美國來得速度更慢、幅度更緩、動作更謹慎,因此,現階段應還不必對「升息重創房市」過度擔憂。

然而,即使不必過度擔憂,但小小的隱憂還是會對房市造成一定的壓力,原因在於,台灣房地產市場對於升息的抗壓性相對較低;或者說,一旦升息,國內房價反應會更敏感,「因為台灣房地產市場基本面並不算好。」投資名家劉俊杰說。

「房地產要上漲,首先人口要不斷增加,第二所得要不斷提高。」但是,劉俊杰指出,台灣人口老化、實質薪資負成長,「年輕人若無一點老本,不可能在新北市、台北市買房子。」劉俊杰更認為,台灣房地產比中國還脆弱,因為中國所得還在增加,但台灣所得原地踏步,而且台灣老年化嚴重,這兩個基本面,將會讓台灣的房地產,「成為高價泡沫最後的那隻老鼠。」因此,在他眼裡,台北市過高的房價崩盤,利率將是關鍵。「如果利率真的往上升,這件事絕對會發生。」劉俊杰最後提醒,股票漲到一個階段,績優股都不會動,「剩下阿貓、阿狗股在漲。」「所以你看最近台北市以外、桃園以南都在漲。這與股市有異曲同工之妙。所以我認為房市進入盤整下修,不會太遠。」從多頭總司令顏炳立,到投資名家劉俊杰,從不同角度,他們眼中看到同一件事:房市可能下修。從氣氛面來看,市場買氣衰退、基本面租金與利率出現死亡交叉,外加國際局勢的干擾,投資人須特別小心;台灣房市從金融海嘯後再起,到現在已第三年,拉長時間來看,房地產已漲了十年;反轉的時間點雖然難測,但在準備購屋之前,對於報酬空間的預期,已不宜過度樂觀。


豪宅 退燒 投資 開始 抽手 四大 跡象 房市 觀望 氣氛 正在 蔓延
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光伏仍在觀望

2013-08-26  NCW
 
 

 

光伏終端市場如何起死回生,關鍵還看電價及補貼政策如何落地◎ 本刊記者 蒲俊 文pujun.blog.caixin.com 從青海省西寧市往西,越過日月山,便從黃土高原進入青藏高原。這裡地表植被逐漸荒蕪,但是,同時也進入了中國光照條件最好的地區之一。

中國電力投資集團黃河中上游公司投資的一個30兆瓦(MW)光伏電站就位於這裡——海南藏族自治州共和縣。

這個電站年發電小時數能夠達到2000小時,從去年9月15日並網以來,已經發電接近6000萬千瓦時。 “這在國內是資源最好的電站了。 ”特變電工新能源事業部的一位高管在現場羨慕地說。

但是,這個電站的盈利情況並不像其擁有的光資源稟賦那般出色。其收益的主要制約因素是高投資和低電價, 一年多前約4億元的總投資比現在的成本造價要高出逾1億元;而當時這一電站是特許權招標項目,招標電價為0.73元 / 千瓦時,比隨後享受1元 / 千瓦時標杆上網電價的電站又少了近三成收益;同時電價補貼發放也並不到位。

除日常運行維護,中電投光伏電站的工作人員還需要時刻關注附近沙丘起風時可能會把一些組件掩埋。與這個地面電站隔路相望之處,分佈著14個光伏電站項目,其中不少正在建設中,光伏組件排成的陣列一直延伸到地平線的盡頭。這些在建項目還需要操更多的心。

在光伏製造企業產能過剩以及歐美雙反壓力下,從去年下半年開始,政策開始明顯向地面電站和分佈式光伏項目這類終端傾斜。今年7月15日發佈的《國務院關於促進光伏產業健康發展的若干意見》 (國發[2013]24號) ,對項目建設、並網以及上游製造業的兼並重組都給出了明確說明,並帶動了一系列具體政策出台,提振了光伏市場情緒。但由於分區標杆電價遲遲未出,補貼年限和補貼資金來源亦不明朗,終端市場對 政策的觀望情緒依舊濃厚。

至2012年底,青海已並網光伏發電裝機總容量超過1.5吉瓦(GW,即1000MW) ,今年計劃再增1.5GW。每年年初,青海省政府都會設置一個大致的總裝機容量,在這個盤子內,項目路條由先交保證金的企業先得。現在,在青海獲得優質資源也越來越困難,但是比起並網條件更差的新疆、甘肅等地這裡仍是地面電站投資的首選地。

目前,市場普遍的樂觀預期是電價政策能在今年9月或10月落地。 “預計年內出,要是再不出,大家都不知道以後該怎麼辦了。 ”一家央企光伏業務負責 人告訴財新記者,過去一年裡,他飛了幾十萬公里考察電站項目。光伏終端市場要想起死回生,走上良性發展之路從理想到現實也還有一段關鍵的距離。

分佈式政策先行

隨著7月15日國務院文件的出台,與光伏終端開發相關的具體政策步入密集的出台時期。分佈式光伏項目的步子比地面電站更快。

7月下旬,分佈式光伏示範區項目的度電補貼確定為0.42元 / 千瓦時,高于曾徵求意見的0.35元 / 千瓦時,接近0.45元 / 千瓦時的補貼上限。補貼如能順利執行,分佈式項目內部收益率(IRR)可能達到10% 甚至更高(參見本刊2013年第29期“分佈式光伏時代將至” ) 。

與此同時,財政部明確了分佈式光伏項目的補貼方式是度電補貼——按電量補貼,補貼資金通過電網企業轉付給項目業主,中央財政根據可再生能源電價附加收入及項目預計發電量,按季向電網企業所在省級財政部門預撥補貼資 金。不過並未公佈具體補貼標準。

8月9日,能源局印發《關於開展分佈式光伏發電應用示範區建設的通知》(國能新能 [2013]296號) ,公佈了首批18家分佈式光伏發電示範區名單,分佈在北京、天津、河北、山東、江蘇、安徽、江西、廣東等地。據財新記者瞭解,示範區計劃今年年內實施約750MW,2015年規劃則超過1.8GW,這些項目包括了90個屋頂業主。

而浙江省發改委網站的消息稱,今年10月,能源局還將推出第二批全國分佈式光伏發電應用示範區建設。

“這個量不算少,今年也不剩幾個月了。 ”一位熟悉分佈式光伏項目的人士認為,未來的關鍵還要看融資環境以及地方再出台額外補貼的情況。

一家光伏組件企業的高管則透露,其分佈式團隊跟銀行打交道仍很困難,屋頂條件不好,仍有不少未及細化的問題, “銀行不認可,我們也不敢做” 。

國家開發銀行評審一局新能源評審 處處長譚再興在8月16日的一個行業論壇上透露,能源局和國開行預計在9月上旬發佈 《促進分佈式光伏發展的金融服務意見》 ,支持範圍將轉變過去大型地面項目的思路,將支持範圍擴大到電力企業、分散的分佈式發電項目和自然人。最低貸款額度為5萬元。

前述熟悉分佈式光伏的業內人士認為,國開行這個想法不錯,但這樣的機構要覆蓋細小瑣碎的個人分佈式光伏項目,還需要具體的落地方式和銜接。

電網方面,在一年前政府高層對光伏行業進行了密集的批示,以及去年9月能源局首提分佈式光伏應用示範區之後,國家電網公司出台了《關於做好分佈式光伏發電並網服務工作的意見》等多項文件。南方電網公司也在今年8月出台 《關於進一步支持光伏等新能源發展的指導意見》 ,從並網服務、購售電服務、並網調度管理等方面表現出較積 極的態度。

能源局將分佈式光伏示範區項目的運營模式定位為“自發自用、 余量上網、電網調節” ,但實際上更加傾向于自發自用,自發自用的電量占比從70% 至100% 不等。因為余量上網在程序上更加複雜,同時 “上網電價 + 電價補貼”在經濟性上也差于自發自用的“銷售電價+電價補貼” 。

分佈式項目恐怕是民營企業在光伏終端的最好機會。對於大型國企來說,“我們覺得還是太瑣碎,有些 ‘殺雞焉用牛刀’的感覺” ,國電龍源太陽能業務的一位人士表示。而具體項目操作的挑戰也不少。 “不怕有100個屋頂,就怕屋頂形式不一樣,安裝成本會大很多,業主複雜,單是合同就很可怕。 ”前述央企光伏業務負責人告訴財新記者。

此外,對個人分佈式項目如果要上網售電,發電營業許可證辦理、電力發票等問題已經在業內討論多時,但仍缺乏詳細說明。盡管政策出台不少,但行業咨詢機構NPD Solarbuzz的分析師韓 啓明認為,今年分佈式項目裝機比例仍將非常有限。

政策規範也不僅限于光伏領域。7月18日,發改委下發《分佈式發電管理暫行辦法》 ,對包括分佈式光伏項目在內的分佈式發電項目,從定義、項目建設管理、電網接入、運行管理以及政策保證等方面進行了界定和說明。這一辦法自徵求意見到發佈也拖了兩年多。

電價是關鍵

國內光伏發電終端由大型地面電站和分佈式項目 “兩條腿”一起走——這已成為業內共識。短期內,擴大裝機規模仍需依靠大型地面電站。而投資者們都在等待電價的發令槍響。

工信部今年8月稍早公佈的數據顯示,2013年上半年2.8GW 的光伏裝機中有1.5GW 是去年金太陽示範工程的存量項目,1.3GW為大型光伏電站;同時預測全年裝機有望達到8GW,其中大型光伏電站5GW、金太陽示範工程2GW、分佈式發電示範區1GW。民生證券電力設備新能源首席分析師王海生預期今年全年裝機8.5GW,其中大型地面電站5GW,分佈式項目1.5GW,金太陽示範工程項目2GW。但這些預測均低於年初能源局設立的10GW總裝機規模的目標。

去年12月19日國務院常務會議,首次提出制定光伏電站分區域上網標杆電價。發改委價格司在今年2月推出了《關於完善光伏發電價格政策的通知(徵求意見稿) 》 ,對四類光資源區域分別給出每千瓦時0.75元、0.85元、0.95元、 1 元的上網電價。業內普遍認為,本來就不高的投資收益率將被這樣的低電價進一步壓縮,反對聲一片。

直到今年7月15日的文件也只提出制定光伏電站分區域上網標杆電價,上網電價及補貼的執行期限原則上為20 年,但未給出具體的價格和調減方式。

光伏終端的投資者對長期曖昧的電價政策已經滿腹怨言。 “電價怎麼給,給多少年,都不明朗。所以今年一些主要的投資商投的量也不是很大。 ”前述央企人士認為,投資回報模型不明晰,很難做出決定。對於在享受1元 / 千瓦時或1.15元 / 千瓦時標杆電價的現有項目,電價執行年限也是個不確定的風險因素,最終影響投資回報。 “大家都生活在這種非常不穩定的狀態。 ”這種不確定也帶來了競爭的不公平,打聽政策風向成了投資者的重要工作,也滋生了更多的桌下交易。

不少業內人士的預期是電價政策將在9月或10月出台。考慮到可能對並網時間的要求,冬季搶裝幾乎不可避免。

西北地區的惡劣天氣對施工極為不利,要保證質量,甚至需要用開水來摻和水泥。不過,也有項目選擇先期進行土建工作,等電價明晰後再安裝組件並網。

2011年曾發生過因電價政策而起的搶裝熱潮。青海省在當年9月30日之前建成的光伏電站能享受1.15元 / 千瓦時的上網電價,隨後全國性的政策是當年12月31日建成的能享受這一電價。 “這造就了一大批很差勁的電站,房子沒建好,電就發出去了,工程質量遠遠沒有保障,頭一年故障率能達到5% 以上,後期不斷整改。 ”中廣核太陽能一位人士回憶稱。

國電光伏的一位管理層人士則直言擔心電站大規模建設會不會走上組件的老路, “今年投資規模壓縮,火電不壓,壓的就是新能源” 。

除了電價,補貼來源和能否發放到位也是問題。來自銷售電價中0.8分 / 千瓦時的可再生能源附加,遠不夠支撐風電、光伏和生物質能等可再生能源的補貼。國務院細則也明確提到提高附加徵收。有消息稱,可再生能源附加可能上調0.5分 / 千瓦時至1.3分 / 千瓦時,這樣每年能夠多出約200億元補貼資金。

財稅方面,今年4月就有傳言,光伏電站增值稅將從17% 下調至8.5%。按照申銀萬國的測算,這相當于上網電價增加0.02分 / 千瓦時 -0.04分 / 千瓦時,電站的回報率將上升1個 -2個百分點。

不少投資者對減稅充滿期待,但這一財稅政策仍未明朗。

除傾向于長期運營的傳統發電企業,包括組件廠商在內的投資者更多是將投資電站作為金融資產配置的一部分。一些海外資金及保險基金對中國的電站資產也有興趣,但由於電價不明以及補貼拖欠,投資者都不敢進入。

自 去 年 底 美 國 光 伏 租 賃 公 司SolarCity逆勢上市後,光伏電站的資產 證券化成為行業討論的一個焦點。但王海生認為,目前國內尚不具備資產證券化條件,20年期限的補貼電價下發才是真正意義上啓動市場的臨門一腳。

組件企業反彈

在公佈了今年二季報的在美上市組件企業中,晶科(NYSE:JKS)告別多個季度虧損實現盈利,每股美國存托股票(ADS)稀釋後收益為0.36美元,天合光能(NYSE:TSL)的虧損也從一季度的0.90美元 /ADS 收窄至0.47美元 / ADS。兩家公司的毛利率分別為17.7% 和11.6%。

在分析師電話會議上,兩家公司的 CEO 都提到了平均銷售價格的穩定。

“價格相對平穩,不像去年、前年一直往下走。在一個穩定的價格預期上,無論是客戶還是供應商都有一個相對穩定的心態,可以把這個市場持續來做。從客戶質量、賬期和價格上來看,我們感覺現在都好了很多。 ”晶科副總裁姚峰表示。他還回憶道: “去年我們參加項目的投標經常是二三十家企業,而今年我們去投標一般都是三到六家。 ” 行業里的真正玩家正在減少。

韓啓明預測,由於上半年需求不錯,以及製造商傾向于組件的海外銷售,今年三季度一線大廠的組件可能會出現購買緊張;隨著國內一線品牌銷售價格的回穩,在今年下半年到明年上半年,組件行業將逐步扭虧為盈。今年下半年的組件價格大約在4.3元 / 瓦 -4.4元/ 瓦。而二線組件廠商的無效產能會逐步被市場淘汰。

在賬期方面,超過十個月的應收賬款賬期現在已很少看到。有一線光伏大廠甚至開始要求保證金之外的全款,部分原因也是製造商資金壓力較大,需要收緊賬期。

盡管出貨量一直不佳,無錫尚德的破產重整仍取得了新進展,行業的回暖令投資人恢複了些許希望。7月,無錫尚德進入戰略投資者遴選階段,第二輪確定了四家。目前,戰略投資者正在進行盡職調查。但107億元債務仍是一個大得令人難以承受的窟窿, “收購不過來” ,一家央企製造業務負責人表示。

尚德控股與5.41億美元可轉債的多數持有人已達成新的債務延期協議,考慮將 債券持有人的主要債權股票化。但這顯 然只是延遲風險。市場對地方國資無錫國聯入主的預期仍然較高。

光伏 仍在 觀望
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韓MERS疫情破表 香港禁前往 台灣還在觀望

2015-06-15  TWM


韓國MERS(中東呼吸症候群)疫情爆發不到一個月,擴大至近三千人隔離觀察。韓國副總理認為,疫情須從目前的「注意」上調到「嚴重」的最高等級。

新加坡率先取消或延後往韓國的校外參訪;香港官方對韓國發出紅色警示,旅遊業全部取消本月赴韓旅行團。

相形之下,台灣「沒那麼緊張」。至九日晚間,我國外交部對韓國首爾地區(含京畿道)仍維持「黃色」旅遊警示(檢討應否前往),韓國其他地區維持「灰色」。不僅有輿論疾呼應該上修警示層級,就連行政院消保處也希望可以調整。

為什麼台灣不上修?其實跟旅行社退費不無關係。原來,「黃色」警示時,按照解約日距出發日間距可退五至九成費用;「橙色」警示時(避免非必要旅行),旅行社須退費九五%,紅色警示(不宜前往)時,須全額退費。官方決策要在消費者與業者間取得平衡。

外交部表示,警示層級會參考疾管署評估,而疾管署防疫醫師羅一鈞認為,目前韓國疫情仍以「院內感染」為主,黃色警示算是適切判斷。

依此推斷,恐怕韓國疫情有擴散到社區感染之虞時,台灣旅遊警示才會再調高。

(陳柏樺)


MERS 疫情 破表 香港 前往 臺灣 灣還 還在 觀望
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產業政策《紅色獵殺將在十年內追上台灣半導體業? 中國製造火力全開 台灣不能再觀望

2015-06-08  TWM

中國政府提出「中國製造二○二五」政策綱領,喊出要在十年內達到與工業強國德、日並駕齊驅的口號。

「紅色供應鏈」在中國政府背後暗助下,已經成為足以威脅台灣電子產業的一股勢力,台灣應拿出一套屬於自己的工業政策,刻不容緩。

撰文•林宏文、周品均

五月十九日,中國國務院正式頒布一項計畫,這項名為「中國製造二○二五」的計畫明確宣示,中國要在二○二五年邁入製造強國之列,與德、日並駕齊驅。這意味著紅色供應鏈的威脅將不再只針對高科技產業,而是將全面來襲。

也不過短短的三年時光,打入蘋果供應鏈的中國廠商就從六家,成長到超過二十家。「你說三到五年後,蘋果供應鏈會不會全部變成紅色的?這個可能性已經大大提升!」工研院知識經濟與競爭力研究中心主任杜紫宸嘆了一口長氣。

時光倒回至五年前,中國在面板、電池、天線、邏輯IC等方面的技術都還不成熟,五年的時間,中國不但追上台灣廠商的技術,還一步步搶進技術門檻最高的蘋果 供應鏈當中。儘管,台灣企業中的台積電、聯發科、大立光的技術領先優勢短時間難以被超越,「但只要中國想做,翻盤不是不可能。」杜紫宸直言。

提升半導體 明確納入計畫杜紫宸會這麼憂慮不是沒有原因,因為他六年前就見證過中國扭轉面板產業命運的歷史。○九年,中國還沒有六代以上的面板技術,同樣在那個時期, 友達已經進展到八.五代線,當時剛推行完家電下鄉的中國政府,將腦筋動到了面板產業上,因此也歡迎台灣、韓國與日本面板廠赴中設八代以上面板廠。

「經濟部那個時候就找來了友達和奇美(現在的群創),得到的答案都是中國做不起來,台廠不應該過去設廠,把技術提供給中國。」杜紫宸回憶起那一場他也參與 的經濟部會議。爾後,中國面板廠一家一家地蓋,今年,中國的八.五代線就會從兩條大幅擴增至八條,反觀,台廠只能繼續守成。「只不過五年,豬羊變色」。

更不用說中國製造業在這五年當中所累積的競爭力,已經不能與○九年同日而語。「競爭力要從質與量兩者相乘來評斷。」杜紫宸分析,台灣雖然有技術優勢,但這項優勢已慢慢被中國廠商追上。然而,中國廠商的產量卻是台灣的十倍之多,相乘之下,台灣廠商競爭力難與中國相比。

儘管單看半導體產業,台灣還領先中國五至十年,但中國自去年頒布半導體發展綱要,還成立了半導體基金,不斷以收購方式補強IC設計的技術能量,就在最新公布的「中國製造二○二五」計畫中,再度將半導體從IC設計到製造技術的提升納入計畫。

杜紫宸憂心忡忡地反問:「中國能以五年的時間追上台灣面板產業,那麼他們就不能以十年的時間追上台灣的半導體產業嗎?」「台灣主管產業政策的官員不是沒有 意識到危機的急迫性,不過,總統的任期僅剩下一年多,官員普遍彌漫著得過且過的心態,使台灣工業政策的推進顯得更無力。」中國切入 擠壓無力升級台商相對之下,中國的製造業政策則在第二號政治人物,國務院總理李克強出面整合推進下而有長足的進展。在中國政府公布「中國製造二○二五」十 年大計,並列出十大重點產業後,麥肯錫亞洲區董事長歐高敦(Gordon Orr)就說,這十大產業將會推升中國國內需求、嘉惠當地製造業,並推進出口大幅增加,對其他國家來說都將面臨很大的競爭壓力。

已在中國待了二十三年的台達電中國區副總裁曾紀堅,全程見證中國產業的發展過程,感受頗為強烈。

曾紀堅就透露,他在東莞台商協會中擔任產業升級小組召集人有一項重要任務,就是在金融海嘯後,許多台商企業面臨競爭力落敗的情況下,負責協助診斷與輔導企業。

曾紀堅說,他負責診斷的企業高達八二七家公司,但最後經過一番篩選,找出有競爭力、且值得輔導的三七九家公司,進行各種轉型升級的顧問諮詢服務,四年多來,當地政府已經提撥超過一億元人民幣,作為輔導這些企業進行轉型與升級的經費,等於平均一家分到二十多萬元人民幣。

這件事顯示,在中央政府高舉產業升級大旗下,地方政府也開始動了起來,而且輔導對象不限當地企業,連外資企業也雨露均霑。

事實上,面對勞工成本大幅提高,東南亞的製造基地也在崛起,許多台商確實面臨退出或被淘汰的慘況,因此也形成了一股失業人潮到處流竄的「台流」,但是最關鍵的因素還是,中國本地「紅色供應鏈」大舉切入市場,擠壓了技術層次較低或無力升級的台商企業。

三大處方 迎戰中國大軍來襲此外,「中國製造二○二五」計畫的政策形成速度之快,也值得台灣取經學習。事實上,中國在政策規畫上並不是很早,也不過是兩年前的一三 年,中國一批政府官員與學者參訪德國漢諾威工業展,看到德國「工業四.○」的戰略,回國後馬上邀集一百五十餘名工程院(編按:中國層級最高的工程科學戰略 性研究與諮詢機構,與中國科學院並稱兩院)院士,歷經一年多的論證、編寫與規畫,完成了「中國製造二○二五」計畫的初稿,並於今年五月正式公布。

而反觀台灣的情況,直到今年初,行政院才提出「生產力四.○」計畫,但負責起草的是經濟部工業局,層級已經低了好幾層,政府缺乏要全力推動的決心與意志,加上過去政府部會習於本位主義思考的慣性來看,成效恐怕不容樂觀。

面對紅色供應鏈的挑戰,台灣該如何因應,以持續在全球高科技產業保有一席之地。杜紫宸開出了三個處方:第一,與中企「合資」。他指出,相較於韓國廠商及日 本廠商與中國合資設立企業的高積極度相比,台灣廠商相對很少。以韓國企業為例,現代汽車就與北京市政府合作,在北京合資設立大型汽車廠生產現代汽車。現代 汽車將產線遷至中國,換得北京市政府大量採購現代的汽車,雙方各取所需。

他直言,六到七年前,自己就曾建議政府應該鼓勵台積電去中國設廠,因為在中國設廠,包括中國客戶,甚至是人才都會前去,磁吸效應才大。未來幾年後等中國半導體發展起來,恐怕到時候台積電也沒辦法引起這麼大的磁吸效應了。

杜紫宸提出的第二個藥方則是「仿效瑞士,求精不求大」。以土地面積來說,瑞士是歐洲小國,但瑞士無論是在化學製藥上,或是精密機械上,都名列全球前幾名, 像是製造機器人的ABB集團就是一個明顯的例子,不求量,只做高端的。杜紫宸認為,選擇利基型市場,是台灣廠商面對紅色供應鏈蠶食鯨吞,可以考慮的另一個 方向。

「我們不要再相信,台灣守著技術鎖國,中國就不會競爭這種事。」杜紫宸話說的很直接。面對中國將全力發展製造業,產業升級必須成為製造強國的國策,有些台灣廠商到現在還袖手旁觀,毫無警覺心,這是很恐怖的。

「向荷蘭取經」則是杜紫宸開出的第三種藥方。他舉荷蘭公司飛利浦為例,飛利浦在美國上市,一家荷蘭公司但資金從美國來,工廠設在全球各地,而市場也遍及全球,運用了全球的資源,這種靈活度與彈性,也是台灣企業的發展範本。

中國﹁紅色供應鏈﹂工業大軍步步進逼,在這場產業升級的戰爭中,台灣輸不起,否則輸的不只是高科技產業的競爭力,而是整體國家的競爭力。

台灣優勢漸被中國追上

——兩岸產業政策比較

產業政策 台灣生產力4.0 中國製造2025

期 程 10年 10年

起草單位 經濟部工業局 國務院旗下20個部門加150餘名各工程院院士聯合起草總指揮官 行政院院長毛治國 中國國務院總理李克強涵蓋產業 七大領域:工具機、金屬加工、3C、食品、醫療、物流、農業。 十大領域:新一代資訊技術、高檔數控機床和機器人、航太航空裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進軌道交通裝備、節能與新能源汽車、電力裝備、新材料、生 物醫藥及高性能醫療器械、農業機械裝備。

策 略 加強運用智慧機器人、物聯網與大數據。 加快新一代資訊技術與製造業深度融合為主線,推進智慧製造為主攻方向。

目 標 一人可領兩份薪水、完成三份工作,擺脫現在三人領兩份薪水,完成一份工作的窘境。 從製造大國晉升至製造強國,2025年與德國、日本並駕齊驅。

資料來源:行政院科技會報、中國工信部 整理:謝富旭、周品均


產業 政策 紅色 獵殺 將在 在十 年內 追上 上臺 臺灣 半導體 中國 製造 火力 全開 不能 觀望
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國家衛計委首度回應疫苗短缺問題 促各省勿觀望等待

來源: http://www.infzm.com/content/118276

針對各地報道疫苗短缺和疫苗政策過渡期銜接問題((詳見《南方周末》2016年7月1日《疫苗一株難求,疫苗新政再檢討》)),2016年7月8日,國家衛生計生委疾控局相關負責人首度回應,並敦促各省積極建成新的平臺。

該負責人告訴南方周末記者,截止到7月7日,全國六省區已經建成了二類疫苗的省級公共資源交易平臺,分別是四川、寧夏、重慶、山西、陜西、山東,其中四川和寧夏已經通過該平臺進行二類疫苗招標,而吉林、上海、浙江、河南、廣西、雲南等省市則通過原有的疫苗招采程序完成招標。

“我委已經註意到疫苗短缺和政策過渡期的問題,並采取了措施,目前疫苗總體滿足需求,但過渡期不可能無限期延長。”該負責人表示,希望各省按照國家要求,早日建立平臺,而不是觀望等待。

脊灰疫苗的短缺也是社會公眾最為關心的問題之一。今年5月1日,由於全國脊灰疫苗免疫策略調整,我國已經全面停用三價脊灰減毒活疫苗(糖丸),並首針采用脊灰滅活疫苗(IPV),剩余采用二價脊灰疫苗(boPV)。據統計,除河南省外,其余的30個省份和新疆建設兵團都采購調度了二價脊灰疫苗(boPV);21省采購調度了脊灰滅活疫苗(IPV)。

“IPV疫苗存在缺口。我們也在積極會同各部商討解決辦法。”國家衛計委承認,目前我國boPV疫苗的產量基本可以滿足,但因為各地履行采購程序、疫苗分發、配送均需要一定時間,所以出現個別地區的疫苗短缺現象。而IPV僅有兩家疫苗企業生產,按照兩家企業目前上報的產量,今年,整個IPV疫苗缺口有160萬支,而到了2017年,缺口可能達到800萬支。

脊髓灰質炎俗稱小兒麻痹癥,系由Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ型脊灰病毒感染引起的急性傳染病,多發於嬰幼兒,曾被醫學界稱為“威脅兒童生命和健康的最大殺手”。目前世界各國主要通過使用註射用脊髓灰質炎滅活疫苗(IPV)和口服Sabin株脊髓灰質炎減毒活疫苗(OPV)進行預防。而首針接種滅活疫苗(IPV),將大大降低疫苗相關病例的發生。

據了解,在新政調整之前,IPV疫苗屬於二類疫苗,企業自主定價,每劑的售價大概為140元-190元,每個小孩要打4次,算下來就760元左右。據統計,2014年中國新生兒為1687萬人,依此推算,如果每個小孩都接種國外進口的滅活疫苗,每年花費120多億元。而如果能納入一類疫苗,采購價將大大降低,僅為30~40元。有人據此批評政府幹涉市場定價。

“進入一類疫苗降價太多,企業可能會不願意。”有疫苗企業人士說,他解釋因為脊灰疫苗短缺是全球現象,企業更願意銷售到售價更高的地區,以昆明所為例,該疫苗研發多年,投入巨大,剛上市,並不希望以低價進入一類疫苗,而巴斯德在全球市場上銷量很好,也不希望降價大量供應中國市場。

“一類疫苗盡管價格低,但用量大,長遠來說對企業是好事。我們希望企業能具有社會責任感,盡快加大產能供應,讓所有的寶寶都能順利得到免費接種。”衛計委相關負責人呼籲,無論是政府還是企業,為兒童提供最大程度的健康保障才是最終目的。

“調整期間,按程序需要接種脊灰減毒活疫苗的兒童需暫時推遲接種,但並不會影響接種效果,希望家長放心。”中國疾病控制預防中心的免疫規劃中心主任醫師鄭景山說。

國家 計委 首度 回應 疫苗 短缺 問題 各省 觀望 等待
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投資者觀望銀行政策趨緊 新三板融資幾家歡樂幾家愁

“幾家歡樂幾家愁”,對於新三板的掛牌公司來說,這句話正是融資狀況最為真實的寫照。

7月14日在深圳舉行的第9屆APEC技展會發布的一份數據顯示,7759家新三板掛牌企業中,獲得融資僅為3184家,占比僅為40%左右,而剩余的60%企業,未能獲得任何股權質押、定增融資。

“在定增方面,市場觀望氛圍濃厚,投資者熱情普遍下降;股權質押方面,銀行的政策也變得更加謹慎。”業內人士告訴《第一財經日報》,由於新三板市場低迷,加上個別企業股東失信,導致新三板融資難度總體加大,而且同時呈現出分化的趨勢。

遭遇困境的同時,新三板公司融資又蘊藏著轉機。有新三板掛牌企業高管稱,由於新三板市場低迷,不少掛牌公司股價低迷,泡沫已經得到擠壓,從銀行的角度來看,股權質押風險已經大大降低,對有融資需求的企業來說也是機會。

6成新三板公司無緣融資

“我們公司雖然在新三板掛牌比較早,但一直沒有得到多少融資上的支持。”7月14日,新三板掛牌公司智合新天董事長鄧柏對《第一財經日報》記者稱,目前,該公司正在計劃進行融資,用於自身業務轉型和項目投資。

早在2013年9月,當時主營戶外傳媒的智合新天就已在新三板掛牌。此前,該公司還進入了新三板創新層。年報數據顯示,2014年、2015年,該公司實現營業收入6261萬元、4160萬元,同比分別增長49.78%、50.49%;凈利潤則為585萬元、350萬元,同比增長381.1%、67.3%。

即便如此,智合新天獲得的股權融資仍然為數不多。鄧柏稱,該公司經歷了新三板從起步到繁榮,再到趨冷的整個過程,掛牌三年多以來,2015年經過兩次增發,共計融資1130余萬元,主要的融資渠道還是依靠銀行。

根據7月14日在深圳舉行的第9屆APEC技展會發布的一份數據顯示,截至7月13日,新三板企業共有掛牌企業7759家,其中3184家融資1434億,平均每家融資4500萬元;進入創新層的有953家平均融資7777萬。

但這並不代表新三板掛牌企業融資情況樂觀。報告還顯示,在掛牌企業中,約有60%增發募集資金額為0,約86%的企業股權質押融資額為0,而深圳更有約92%的新三板企業股權質押融資額為0。

實際上,實現了股權融資的企業,遭遇也冷熱不均。7月8日,新三板醫藥企業生物谷披露定增方案,擬以15元/股的價格,定向增發1130萬股,募集資金1.69億元,僅知名醫藥投資機構高特佳就出資1.5億元,認購其中的1000萬股。

但並非所有的新三板公司都有如此幸運,一些已經實現股權融資的企業,外部資金所占的比例也並不多,認購方主要來自內部員工。豪幫高科7月8日公告顯示,該公司擬定增244萬股,募集資金1244萬元,12名認購方中,除了兩名做市商,其余10名均為其核心員工。

而眾薈信息7月12日披露的定增方案也顯示,其計劃發行的259萬股中,最大的認購方來自其員工持股計劃,認購數量為70萬股,另有五家做市商共計認購約116萬股,真正的外部投資者認購數量僅為72.2萬股。

而根據媒體此前公開報道,今年3月—5月,已經完成的新三板定增,外部個人投資者占比分別為17.12%、14.85%、12.22%;機構投資者占比分別為59.7%、48.63%、46.45%,約有三分之一認購資金來自掛牌公司內部。

銀行政策趨緊

現在整個市場都比較冷,觀望氛圍很濃。在股權融資方面,投資者的熱情明顯下降,銀行對股權質押融資的態度也明顯收緊。”新三板掛牌公司宜麗環保董事長吳少勇對《第一財經日報》記者稱,對於新三板企業來說,定增是融資首選,但由於市場偏冷,定增成功率下降,不少新三板企業融資難更加明顯。

根據廣證恒生最新公布的數據,2015年有471家新三板掛牌企業股東進行過1036次股權質押。2016年1月1日到7月8日,則有691家新三板掛牌企業的股東進行過1360次股權質押,超過去年全年近30%。

盡管今年以來新三板股權質押數量在增長,但其中潛在的風險開始暴露。掛牌公司哥侖步,其董事長兼控股股東在質押所持全部股權後失聯,並辭去董事長兼總經理職務。此外,東田藥業3名股東質押2505萬股後迅速摘牌。而在定增方面,亦有類似情形出現。今年2月,新三板掛牌公司睿安特定增募集2750萬元,但在發行流程結束之前,睿安特即已使用相關認購款項, 資金用途亦與發行時列示的用途不符,且未及時告知主辦券商。

業內人士認為,新三板掛牌公司未能實現融資,以及目前股權質押、定增趨冷,除了市場交易不活躍,導致退出難度增加外,很重要的一個原因是很多企業自身狀況不佳,難以吸引投資者投資熱情,也難以得到銀行信任。而部分公司股東的失信行為,進一步加劇了這種疑慮。

隨著掛牌公司股東失信行為多次出現,銀行的態度也變得謹慎起來。“以前做股權質押,銀行主要是看股價和流動性,最近一段時間,股價已經不是主要指標,銀行更看重的是企業的 資產狀況、訂單、現金流和質押人的償債能力。”吳少勇說,由於銀行政策的收緊,不可避免的會波及掛牌企業融資。

“銀行盡調的時候,就知道企業有沒有現金流,有沒有償債能力,如果股票沒有流動性,資產又不能覆蓋風險,肯定很難從銀行貸到款。”鄧柏說。

幾家歡樂幾家愁

雖然新三板掛牌公司整體融資情況不甚理想,但並非所有企業都遇到了類似困難。據業內人士介紹,目前,文化體育、高新技術、新能源、消費等領域的企業,仍然受到各路資金青睞。

“新三板融資本來就沒那容易,但還是有些細分,像文化類的動漫電影、醫藥這些還是比較熱。除了市場因素,企業自身的情況也很重要,把自己的規模、利潤做起來,自然就會有人找上門來。”新三板掛牌公司崇德動漫副總經理張立軍稱,該公司近期就進行了定增,投資者認購就比較活躍。

實際上,一些企業也為此推進自身業務轉型。如智合新天,在2013年剝離非主營業務後,近期又將業務向文化領域延伸。7月14日,該公司聯合另外兩家企業,以3500萬元打造動漫大電影《司徒大佬》。

吳少勇亦稱,盡管投資者、銀行總體趨向謹慎,但不同企業間也有所分化,對於看好的項目、企業融資,還是會給予資金支持。據其了解,一些得到認可的企業和項目,投資者還會積極推進其融資。

“依靠傳統的戶外傳媒,想有進一步的提升,已經很困難了,所以我們也希望在看得懂的領域進行一些探索,進行一些長期的項目投資。”鄧柏稱,由於現金流比較好,業務發展也較快,今年以來,其與銀行的合作還有所加強,融資主要來自銀行。

鄧柏還認為,一些失信行為確實對不少新三板企業融資造成了不利影響,但從股權質押來看,對銀行其實是一個較好時機。目前,新三板指數低迷,很多企業股價也處於低谷,泡沫已在相當程度上得到擠壓。截止7月13日,智合新天股價為3.14元/股,PE僅12倍,市盈率水平遠遠低於同行企業。“在這個情況下,如果企業本身情況較好,銀行的股權質押風險會小很多。”他說。

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收盤分析丨滬指沖高回落結束5連陰 市場觀望氣氛加重

在連續5個交易日收出縮量十字星後,今日大盤低開後高走透露出一絲樂觀的信號,但午後再次沖高回落卻又讓盤面多了一絲隱憂。

截至收盤,滬指上漲0.37%報3039.19點,深成指上漲0.25%報10787.21點,創業板下跌0.15%報2265.13點。盤面上看,量子通信、超導、券商、滬企改革、冷鏈物流等板塊漲幅居前,黃金、次新股、有色、稀土、增強現實等板塊跌幅居前。

滬深兩市早盤低開高走,以券商股為首的權重再度扮演“托盤者”角色,熱點題材則反複活躍,資金主攻近期走勢較強的量子通信、軟件、3D玻璃等板塊,午後股指沖高,滬指漲幅一度近1%,隨後回落,收盤漲跌不一。

技術上看,滬指成功站上10日線,創業板則險守5日均線。持續縮量十字星震蕩使得在場外窺視的增量資金持續保持觀望狀態,而空頭似乎又沒有底氣和籌碼往下砸,市場再次來到變盤節點。

資金方面,滬股通今日流入7.5億元,滬股通連續9日凈流入,市場情緒繼續回升。截至昨日,在近8個交易日中滬股通資金合計凈流入68.76億元,日均流入約8.6億元。

消息面上:

1、外管局發言人表示:中國有相關政策預案來應對跨境資本流動風險。中國經濟增長、經常賬戶順差等將支撐國際收支平穩。人民幣貶值的規模跟國際其他貨幣比幅度不是很高。中國國內外資產收益差、外匯儲備充裕等將支撐國際收支平穩。英國脫歐沒有對中國跨境資本流動產生太大影響,短期影響來自國際市場波動。英國脫歐會影響美聯儲加息。

2、東北特鋼“15東特鋼CP001、CP002、CP003”三期債券持有人會議20日舉行。從與會機構人士處獲得的一份會議材料顯示,這次投資人大會共拋出了六大議題,其中“暫停融資”成為會議的焦點之一。此外,投資人現場還提議增加“不進行債轉股”等多個議案。一位參會的地方銀行人士稱,“我們的訴求就是,要求東北特鋼破產。”

3、中國央行公開市場今日進行300億元7天期逆回購操作。另外,公開市場今日有200億元7天期逆回購到期。

4、A股兩融余額連續三日增長,突破8850億元大關,創下近三個月新高。截至7月20日,滬深兩市融資融券余額報8853.76億元,較上日的8842.92億元增加10.84億元。

5、周四隔夜國債回購利率大漲。下午盤中,上交所隔夜國債回購利率(GC001)漲幅109.92%,報5.08%;深交所一天期國債回購利率(R-001)漲153.75%,報5.075%。

機構觀點:

源達投顧認為,今日兩市早盤整體依然處於震蕩盤整的局勢當中,但第一個小時成交量有所增大,經過多日盤整,小時級別和30分鐘級別大盤已有反彈的趨勢,而創業板今日成功回踩10日線,小級別開始調整走勢,仍需關註10日線附近的支撐,不破暫時持股,同時規避次新股、漲幅較大個股、以及有“中報業績地雷”風險的個股。仍維持配置中報業績穩增,基本面向好,股價走勢平穩,有補漲空間的優質白馬股。

巨豐投顧認為大盤自突破前期2800-2950點箱體後,場外資金借道滬股通和兩融抄底節奏明顯加快。但權重股的上漲消耗了大量的增量資金,而中小板、創業板依舊是存量博弈,市場並未賺錢效應。昨日創業板盤中繼續反彈,尾盤出現跳水,市場正在風格切換,換檔期間難免有動力損失,盤中小幅波動不必過於介懷。操作上,建議投資者繼續挖掘尚未出現大幅反彈的品種,尤其是中報業績大幅預增的中小盤個股。

對於當前行情盤整的原因,新時代證券研發中心研究總監劉光桓指出,一是消息面比較平淡。海外方面,市場寄希望的英國央行降息,但預期落空,全球央行都在寬松的步伐似有所放緩。國內方面,上周宏觀經濟數據公布後,市場也在預期央行貨幣政策有所動作,但這僅僅是市場的憧憬而已;二是增量資金不足,大盤反彈至3100點前高之後,上檔壓力越來越大,但兩市成交量卻沒有明顯放大,滬市單邊沒有超過2900億元,很難再向上突破,市場畏難情緒升溫;三是市場熱點比較散亂,沒有一、兩個持續的熱點帶動大盤沖關奪隘,操作難度較大,市場觀望氣氛加重。

收盤 分析 滬指 指沖 沖高 回落 結束 連陰 市場 觀望 氣氛 加重
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午市盤點丨資金風險偏好大降 市場觀望情緒濃厚

周五滬深兩市小幅低開後,上午總體呈震蕩走勢。深成指和創業板盤中一度翻紅後繼續走低,成交額較昨日早盤小幅縮量,市場觀望情緒濃厚。市場內的資金風險偏好大幅降低,多股沖高回落。

滬深股市上午收盤,上證綜指收報3,018.82點,下跌20.19點,跌幅0.66%,成交額1,055億元;深證成指收報10,735.27點,下跌51.94點,跌幅0.48%,成交額1,831億元;創業板指收報2,255.67點,下跌9.46點,跌幅0.42%,成交額506億元。

盤面上看,次新股繼昨日尾盤跳水後今日繼續走低,釀酒、物流等板塊持續低迷。昨日強勢的量子通信板塊今日威風不在,石墨烯、通用航空、軍工等板塊漲幅居前。

個股方面,萬科(000002.SZ;02202.HK)受到分紅利好影響,高開1%後一路上揚,盤中最高漲幅3.35%。截止午間收盤,漲幅超2%。昨日深交所發監管函批評萬科、鉅盛華稱,萬科於7月19日向非指定媒體透露了未公開重大信息;鉅盛華經多次督促,仍未按要求上交股份權益變動書。而在昨日晚間,深圳證監局還要求萬科和鉅盛華主要負責人今日到證監局接受誡勉談話,妥善解決爭議。

技術面上,滬指5日均線與10日均線呈重合交叉走勢,未來或將面臨方向選擇。

市場資金面上,滬股通半日凈流入逾1.5億元,兩市半日成交合計2886.92億元。截止昨日收盤,滬股通凈流入7.57億元。從7月11日至今,滬股通資金已經連續凈流入9個交易日。兩市融資余額四連升,截至7月21日,上交所融資余額報4874.93億元,較前一交易日增加12.22億元;深交所融資余額報3954.7億元,減少4.55億元;兩市合計8829.63億元,增加7.66億元。

有分析認為,不管是前面的5連陰,還是周四的放量小陽線,其實本質上都還是主力機構的洗盤行為,目的就是讓持股不堅定的人盡早“下車”,後面再拉升,則會輕松很多。看透主力機構的這一真實意圖,其實就明白後面大盤究竟是會向下還是向上,如果是想在這個位置套住大多數的投資者,現在應該要讓大家都覺得後市非常樂觀,並開始進入興奮和沖動狀態,而不是像現在大多數人仍在猶豫不決,甚至還空倉等著抄底(最新數據是有近一半散戶還空倉)。

申萬宏源認為從市場層面看,經過大票、小票的風格爭奪之後,短期成長股重新獲得主導權,近期量子通信、石墨烯、超導,精準治療等前沿科技股票開始活躍,帶動中小板綜合指數創出反彈新高。當然,全市場目前仍較為謹慎,成交比較萎靡,即便同一熱點板塊,內部分化較為嚴重,反應出市場風險偏好仍然不高。總體來看,市場仍在利用存量資金在不同板塊中來回騰挪,逐步將市場往上拱。

東北證券在策略報告中指出,考慮到傳統周末市場有一定的防禦規律,周五市場或有承壓;但一些熱點板塊的演繹應該尚在途中,其中以上海、深圳等地為代表的相關國企改革概念股以及近期的量子通信、信息安全乃至軍民融合概念應該仍是短中線資金重點關註的方向。

午市 盤點 資金 風險 偏好 大降 市場 觀望 情緒 濃厚
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人民幣中間價上調82點 美聯儲決議前市場謹慎觀望

周二(7月26日),中國人民銀行官方公布的人民幣中間價上調82點,報6.6778元,昨日中間價報6.6860元,16:30收盤報6.6799,23:30收盤報6.6806。

美聯儲將於周二召開為期兩天的貨幣政策會議,並將於北京時間周四淩晨2點公布利息決定。市場普遍預計美聯儲將維持利率不變,並會盡量避免流露出將在九月加息的暗示。

民生銀行首席研究員溫彬表示:隨著人民幣匯率形成機制不斷完善,人民幣單日的升值或貶值都是市場化的表現,由供求關系來決定。短期來看,由於我國宏觀經濟處於合理運行區間,外貿仍呈現順差態勢,銀行結售匯逆差不斷收窄,外匯儲備在6月份意外增加,表明總體的國際資本流動趨於穩定,市場上也並未形成明顯的貶值預期。因此,人民幣匯率不會出現趨勢性貶值或者較大幅度貶值的態勢,但由於宏觀經濟受到內外部環境因素的影響,上升空間也有限,未來將在合理區間內彈性波動。

中國建設銀行總行金融市場部金融研究處資深研究員韓會師表示:在有管理的浮動匯率制度下,監管當局有入市引導市場情緒無可厚非。如果真的是完全依靠監管當局調控才抑制了人民幣貶值步伐,那麽也從反面證明人民幣並沒有主動參與競爭性貶值的意願。但如果希望人民幣匯率在6.70附近淡化貶值預期,那麽在較長的時間內避免人民幣再次破位下行是必要條件之一,否則很容易給市場造成“且戰且退”的印象。

人民幣 人民 中間價 中間 上調 82 美聯儲 美聯 決議 市場 謹慎 觀望
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進軍PPP:民間資本觀望多參與少 退出及流動性問題待解

“43號文”頒布後,傳統政府融資平臺融資職能被剝離,PPP模式如雨後春筍般快速落地,並在全國各地以“星星之火”之勢迅速推廣。財政部公開的PPP綜合信息平臺項目庫數據信息顯示,截至2016年5月底,全國各地PPP項目總計有8644個,項目金額接近10萬億元。

但是,民間資本參與PPP模式的積極性不高。進入PPP後如何有序退出以及投資後流動性匱乏問題,是各路社會資金始終處於觀望狀態的重要原因。

中關村絲綢之路經濟帶協同創新聯盟PPP金融課題組首席金融專家鄭建平對《第一財經日報》表示:“通過金融參與模式,解決PPP項目收益權的問題,讓PPP資產流動起來,才能吸引銀行、券商資管、信徒、私募基金等各路民間資本。

PPP本質:推進公共服務的市場化

在當前經濟下行壓力加大的趨勢下,實體經濟疲軟,存量債務存在巨大的壓力。為了規範政府融資機制,2014年10月出臺的《國務院關於加強地方政府債務管理的指導意見》(43號文)提出,推廣使用政府與社會資本合作模式。鼓勵社會資本通過特許經營等方式,參與城市基礎設施等有一定收益的公益性事業投資和運營。政府通過特許經營權、合理定價、財政補貼等事先公開的收益約定規則,使投資者有長期穩定收益。

上述政府與社會資本合作的模式,即PPP(Public—Private—Partnership,政府和社會資本合作)。“43號文”頒布後,傳統政府融資平臺融資職能被剝離,PPP模式如雨後春筍般快速落地。財政部公開的PPP綜合信息平臺項目庫數據信息顯示,截至2016年5月底,全國各地PPP項目總計有8644個,項目金額接近10萬億元。

聯合信用評級研究總監許余潔表示,中央政府大力倡導地方政府通過PPP項目融資,正是源於對未來地方政府債務風險的考慮與擔心,加上財政預算的限制,PPP已經逐漸成為政府解決基建設施融資的重要途徑。言下之意,PPP模式推行的真正目的是控制和轉化政府債務,吸引社會資本參與。

對於這一業內盛行的觀點,鄭建平對《第一財經日報》表示,推行PPP初期主要目的是化解政府債務,核心本質是實現公共服務領域的市場化。

鄭建平分析,改革開放以來,我國實行的市場經濟主要針對工商領域展開,下一步的改革要在公共服務領域推向市場化。一直以來,我國公共服務領域以政府為主體,市場化程度不高,引入社會資本有助於提高服務效率,解決項目資金不足問題,控制和轉化政府債務,緩解通貨膨脹壓力。

目前,PPP模式在基礎設施建設項目較為盛行。在鄭建平看來,凡是對接公共服務職能的項目均可采用PPP模式,醫療、文化、衛生、環保、綠化、農業等領域均適用。

民間資本在猶豫什麽?

資本天然就具有逐利性,民營資本在投資過程中更關註收益性與風險的匹配,市場化程度更高。在鄭建平看來,PPP推行最好的主體應該是社會資本。

事實上,在經歷了央行五次降息,基準利率下行帶動銀行間市場、債券市場以及民間融資收益率持續走低之後,在經濟下行、信用風險上升的背景下,優質項目匱乏,“資產荒”已經困擾著各路民間資本。

不過,社會資本對於參與PPP項目明顯動力不足。不僅是PPP項目投資金額巨大、投資期限長、收益不是很高、項目投資後流動性匱乏,最重要的是社會資本參與主體對法律制度環境、地方政府治理和誠信建設方面的配套支持措施存在疑慮。

一位股份制銀行資管人士對《第一財經日報》表示,一方面,資金退出的安全性缺乏必要保證,大多數項目收益無法覆蓋本息,且項目資金退出渠道不完善。另一方面,PPP項目質量參差不齊,在“資產荒”背景下,社會資本雖對PPP項目表現出濃厚興趣,但真正能夠與社會資本偏好匹配的項目不多。

上述銀行資管人士進一步分析,某些項目的現金流存在較大不確定性,社會資本參與積極性不高,部分優質項目由於社會資本采取打價格戰的方式競標,拉低了項目收益。而且PPP項目期限為10-30年,項目周期過長,存在施工風險和項目運營風險。

除了上述存在的項目潛在風險,社會資本與政府的博弈也是現實層面不得不面對的問題。鄭建平表示,一方面,民營資本對PPP模式不理解,對政府實施PPP政策理解不到位;另一方面,地方政府思維沒有改變,以政府自我為主體,民營企業缺少話語權。事實上,政府與社會資本的主體地位平等,前提是遵循契約精神,依照合同遵守承諾。

作為PPP領域的長期觀察者,鄭建平看到:“現在很多項目是以PPP之名,實際上是計劃經濟的產物,地方政府官本位思維沒有改變。”即使一些建設周期長的項目遇到政府換屆,PPP模式也不應該擱置,因為其推行的是公共服務領域項目,政府沒有資格剝奪社會資本的權利。同時,民營企業要學會真正的保護自己,建立與政府是平等的主體地位,政府是“小政府”,PPP模式在於建立職業經理人制度,政府要在公共服務領域釋放權利。

引入金融工具 讓PPP資產流動起來

由於PPP項目建設周期長,最長達30年之久,如果社會資金找不到有效的退出渠道,將面臨較大的風險。如此之長的期限,進入PPP後如何有序退出以及投資後流動性匱乏問題是各路社會資金始終處於觀望狀態的重要原因。

“通過金融參與模式,解決PPP項目收益權的問題。”鄭建平表示,傳統債權金融機構提供融資往往重實物資作抵押、輕流動性資產,但PPP項目提供的公共服務(如公路收費權、門票收費權等)不能抵押,只有將項目收益權流動起來,才能解決資金的流動性和資金循環問題。

據了解,目前業內已經在探索將PPP項目收益權作為資產在地方產權交易所掛牌,實現收益權的可流通、可轉讓。如果這一問題迎刃而解,銀行、券商資管、信托、私募基金等金融工具,通過結構化設計進入PPP項目,即可在項目中形成資金的循環流動。

進軍 PPP 民間 資本 觀望 參與 退出 流動性 流動 問題 待解
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乳企品牌大清洗前夜:徘徊與觀望

10月1日,被稱為史上最嚴奶粉新政的《嬰幼兒配方乳粉產品配方註冊管理辦法》即將開始企業註冊,按照新政規定,大量的中小品牌和貼牌奶粉將淡出市場,2000個嬰兒奶粉品牌的亂象將終結。與此前公布新政時行業內一片“歡聲鼓舞”相比,臨到註冊關頭,市場反而陷入了觀望之中,而新政的影響才剛剛開始。

 

觀望的代理商

王君(化名)是山東某市的一位奶粉代理商,2012年,看準嬰兒配方奶粉市場的發展機會,王君選擇了加入某國產奶粉的代理商,而憑借著其豪爽的性格,王君迅速在這個有著幾百萬人口的城市站住了腳,此後他又接下了其他國產奶粉和國內一家羊奶粉的代理權。

不過今年,王君卻突然收縮了業務,不但砍掉了部分合作品牌,還將手里的羊奶粉加速清倉。

“羊奶粉正在清倉,目前就沒有再進貨”王君告訴第一財經記者,“現在新政還沒有下來,所以銷售還在進行,但是促銷力度會大一些,爭取盡快出貨。”

事實上促銷從去年下半年就開始了,2015年9月,在嬰幼兒配方奶粉註冊制新政出臺之後,也引起了王君的高度重視,由於政策宣傳的力度很大,擔憂手中品牌能否通過註冊,他開始逐步清理手中的庫存。

這樣一番調整之後,王君手里就只剩下一家國產奶粉品牌,對於一個市級代理商而言,一個品牌顯得有些少。

聞風而動的國內嬰兒奶粉業務代表紛紛找上門來,僅在上一周,就有4家業務代表上門來和王君談合作,其中有3家都是國內大品牌下屬外包品牌的業務代表,另外一家則是來自澳洲的貼牌奶粉品牌。

廠方業務代表開出的條件很簡單,沒有任何費用和附屬條件,直接報出了合作底價,而產品的零售定價權都交給王君來操作。

這個條件不可謂不優惠,對於代理商而言有很大的自由度。

以其中一款中等規模的國產品牌奶粉為例,廠方業務開出的底價在80-100元/罐,建議零售價是238元,如果只有底價的話,零售商可以把零售價擡高到288或298元,然後以買2送1,或者買1送1的高折扣來吸引消費者,而且這種方式也屢試不爽;同時就算買1送1,零售商依然有比較高的利潤,也更願意去銷售。

不過王君還是回絕了這四家企業。雖然廠方的業務員不斷對王君許諾,廠方一定會保留下這個品牌,但王君卻將信將疑,保持觀望的態度,畢竟進貨要掏出真金白銀。他告訴記者“我現在確實是缺品牌,但現在接品牌代理很謹慎,一般的中小品牌都不敢接,就怕後面萬一通不過註冊,還要再換。”

 

2000個品牌亂象

讓王君擔心和保持觀望的原因,正是10月1日將實施的《嬰幼兒配方乳粉產品配方註冊管理辦法》。在此前公開的各項內容中,這一被稱為史上最嚴的奶粉新政,對提交註冊的企業資質和研發能力提出了極其嚴格的要求,而行業中也普遍認為,新政將讓國內2000多個嬰幼兒配方奶粉品牌至少有三分之二就此消亡。

2015年4月24日修訂通過的《中華人民共和國食品安全法》首次提出:嬰幼兒配方乳粉的產品配方應當經國務院食品藥品監督管理部門註冊。註冊時,應當提交配方研發報告和其他表明配方科學性、安全性的材料。不得以分裝方式生產嬰幼兒配方乳粉,同一企業不得用同一配方生產不同品牌的嬰幼兒配方乳粉等內容。

在此基礎上,當年9月4日,國家食藥監局公布了新政的征求意見稿,進而在2016年3月批準通過了正式方案,並宣布將於今年10月1日開始實施,這也是企業開始註冊的時間,為了給市場留出緩沖期,新政將企業現有產品和現有品牌的註冊時限設置為2018年1月1日。

作為最嚴新政,配方註冊制明確範圍是境內生產和銷售的所有嬰幼兒配方奶粉產品,這也將入華銷售的境外品牌納入監管。

同時,食藥監局要求提交註冊的奶粉企業必須具備相應的研發、生產、檢驗能力,將貿易型的貼牌商趕出了提交註冊的範圍。

最核心的則是首次對企業的配方數量進行了限制,一張奶粉生產許可證,原則上可以擁有3個系列9個配方的申請資格,但這並不意味著每一家企業都可以獲得3個產品系列,缺少研發能力的中小企業可能一個都拿不到。

在國家食藥監局看來,我國嬰幼兒配方乳粉市場需求大、行業發展迅速,但是發展時間短。目前我國103家嬰幼兒配方乳粉生產企業共有2000個配方,個別企業甚至有180余個配方。嬰幼兒配方乳粉配方過多、過濫,配方制定隨意、更換頻繁等問題突出,存在一定質量安全風險隱患,造成消費者選擇困難。

2016年8月13日,國家食藥監局再次發布新政實施細則的征求意見稿。若是想通過註冊制新政,企業需要提交10份申請材料,其中對奶粉配方提出了嚴格的要求,包括要提供產品配方研發報告,母乳研究情況和科學性、安全性的充足依據,長期上市食用5年以上跟蹤評價資料等。

而這一細則被認為是進一步提高配方註冊門檻,讓中小品牌和貼牌商徹底出局,從而終結2000多個品牌的亂象。

 

焦心的奶粉企業

對市場保持觀望的並不只有代理商。盡管十月一日已經近在咫尺,但8月份開始征求意見的新政實施細則的正式版本還沒有公布,此前新政的征求意見稿就出現了較大的調整,而這也意味著註冊工作還存在很多不確定性。記者從包括合生元、飛鶴、聖元、美贊臣、達能等多家奶粉廠商處獲悉,目前企業也在觀望和等待。

雖然細則未定,但事實上,各家企業也都在提前準備。在9月21日舉行的中法乳業技術交流會上,國內奶粉品牌合生元集團CTO Pctrice Malard向第一財經記者透露,目前合生元的奶粉配方註冊工作已經開始,並獲得了主管部門的初步的同意,但還沒有取得最終的批準,但他並未透露提交了哪些材料和具體的時間表。不過他表示,主管部門也提出,希望合生元在配方科研、配方的組成方面進一步完善內容,目前公司正在加緊這方面的工作,希望能夠早點辦下來。

乳業營銷專家雷永軍告訴記者:理論上哪家先把品牌和配方註冊下來,就會在未來的競爭中占到先機,不過什麽時候可以批下來,結果是什麽,這是一個讓企業倍感折磨的過程。

記者了解到,目前最讓各奶粉企業最揪心的,就是到底能拿到幾個配方系列名額,而這也關系到企業下一步的發展戰略。

Pctrice Malard表示,合生元目前最關註的是就是這個方面的問題。2013年,合生元與法國乳制品生產商IsignySainteMère戰略合作,雙方合作投資6500萬歐元設立新工廠。根據2014年國家質檢總局公布的名單,合生元有兩個品牌多個系列的產品在法國工廠生產。

事實上合生元的產品系列並不算多。根據國家食藥監局公布的企業名單,國內絕大部分嬰兒配方奶粉企業都面臨配方數量超標的問題,多的有百十個配方,少的也有十幾個。而按照新政的規定,這些品牌只有極少數可以保留下來。

名單之中,奶粉配方數最多的當屬聖元國際,擁有50多個品牌系列的184個配方。聖元國際總裁張亮接受第一財經記者采訪時表示:在具體的品牌的取舍上,公司已經都提前安排完畢。對於公司會留下多少個品牌的問題,張亮表示:“就按照國家政策辦吧,國家讓註冊幾個就幾個”。

目前聖元有法國和中國兩個工廠,同時還有兩個工廠在籌建,根據新政規定,在新廠通過備案之前,能夠留下的名額最多為6個品牌系列,而這只是聖元此前總品牌數的10%。對此,張亮表示,現階段砍掉的這些品牌數量雖然多,但其中大部分品牌的規模較小,對公司營收的影響並不大。砍掉這些品牌也是希望借著新政之機,拋棄以往的多品牌模式,對現有的奶粉品牌體系進行大的戰略調整。

張亮告訴記者:“並不是把砍掉的品牌的市場疊加在剩余品牌上,而是希望以法國新工廠的產品,與其他品牌重新爭奪國內市場。”

雖然戰略調整長期來看對聖元有利,但短期內旗下品牌遭遇如此大規模的變化,對於聖元而言也少不了一場陣痛。

事實上,大多數國內奶粉企業都會面臨品牌取舍的陣痛,由於擔心引起經銷商恐慌,有些企業面對記者的問題選擇避而不談。

相比於國內企業的左右為難,進口品牌由於註冊制新政對其影響較小,表現都比較淡定。美贊臣和達能方面都回複稱:會以國家最終公布的《嬰幼兒配方乳粉產品配方註冊管理辦法》及其實施細則為準,嚴格遵守國家的法律法規,並配合法規政策的落實和執行。

值得註意的是,由於對新政的“尺度”捉摸不清,國內很多中小奶粉品牌正面臨決策困難。

雷永軍告訴記者,目前國內超過50%的嬰幼兒奶粉生產企業存在經營戰略制訂困難的問題。按照新政,國內中小奶粉企業能夠拿到幾個配方系列都是未知數。“做一個奶粉品牌,市場、人員、原材料的投入都需要提前準備,一整套方案下來成本在千萬元級,如果申請了2個或3個系列,只批了1個怎麽辦。”

記者了解到,一般年銷售在2個億的奶粉企業,一般利潤在10%左右,這也意味著如果一旦決策失誤,這樣的損失中小企業可能無法承受。而部分中小企業可能會減少申報配方的數量,甚至只報1個系列。

此前行業內預計國內的2000個嬰幼兒配方奶粉品牌將被淘汰2/3,如此一來,可能留下來的品牌數會比預期更少。

 

漫長的過渡期和百億市場

此前行業內普遍認為,隨著在中小品牌和國外貼牌的淡出,將在三四線市場留下100億-150億元的巨大市場空間,而這巨大市場將被國內大牌奶粉企業瓜分,利好之聲四起。

事實上,隨著新政公布,中小品牌和貼牌產品紛紛選擇降價去庫存,反而導致上半年國內幾大奶粉企業的業績卻集體下滑。其中,貝因美銷售收入同比下降23.23%,凈利潤虧損2.14億元,同比下降108.07%;雅士利銷售收入下降21.7%,毛利下降19.6%;伊利奶粉及奶制品銷售收入同比下降24.05%,合生元銷售收入下降14%。

對於下降的原因,貝因美認為,影響是兩個層面的,一方面在新政發布後,擁有較多類品牌數量的奶粉企業及一批沒有研發能力的小品牌工廠,在市場上集中低價拋售產品,造成包括貝因美在內的許多奶粉企業銷量明顯下降,同時,為了和小品牌價格競爭,公司不得加大的終端促銷力度,也造成了盈利的下降。

預計這樣的局面還會持續,乳業分析師宋亮告訴記者,10月1日起只是企業註冊的開始,在2018年1月1日大限之前,沒有通過配方註冊的產品依然可以銷售,這一階段屬於政策過渡期,而這也意味著新政帶來的變化才開始顯現。

張亮告訴第一財經記者,按照企業的理解,嚴格來說,在2017年12月31日之前生產的奶粉,都應該可以銷售,加上正常保質期1年,預計過渡期會在2018年的12月結束。對於可能無法完成註冊的品牌而言,還有2年的時間。

據他預測,廠家和渠道都是要賺錢的,註冊制開始後,各生產企業還會繼續生產,銷售渠道也還會銷售,有些渠道企業可能會做更長遠的打算,逐步將未註冊的品牌提前更換為完成註冊的品牌,但肯定還會有相當一部分零售商會堅持到最後。

雷永軍認為,隨著過渡期中小品牌對其品牌體系進行了縮減,代理商也會逐步對產品結構進行調整,在相互浸潤和轉化的過程,會帶來百億元的市場規模。盡管擁有更可靠的品質和品牌優勢,但並不意味著國內大品牌奶粉就能輕松搶到。

三四線市場中母嬰渠道占據了約50%的市場份額,商超渠道的市場份額則在20%,剩下的30%被網絡渠道占據。這樣的市場格局,決定了三四線市場本身有區別於一二線市場的經銷體系價值鏈。

事實上,在三四線市場,國內大品牌奶粉,尤其是一線品牌奶粉並不受渠道經營者歡迎。王君告訴記者,中小品牌雖然銷售有難度,但卻是渠道中的利潤產品,而國內大牌和外資品牌則被行業里稱之為“通貨”,做下來幾乎沒什麽利潤,一罐也就賺個10塊20塊。

南通好媽媽連鎖母嬰加盟店店主李先生告訴第一財經記者,目前門店在售的主要是進口和國內的大品牌奶粉,但整體利潤並不高,只有10%左右,通常都只是用來引流,拉住顧客。

王君給記者算了筆賬,作為一個地區代理商,做大品牌一個月的營業額可能會超過300萬元 ,但利潤就只有4%到5%,還要養活幾個業務員和送貨車輛,成本很高,因為渠道有賬期,此外還需要再押進去一個半月的流轉資金400萬,非常不合算。“尤其國內外的一線品牌,做他們的代理生意就像搬運工一樣,做的都沒什麽意義。”

此前,三線市場一直是國內大小品牌奶粉的根據地,隨著註冊制讓中小品牌奶粉退場,如果國產的大中企業能夠快速跟上,國產品牌將成為其中最大的受益者。

在雷永軍看來,大多數大企業主觀的認為註冊制後,小企業的銳氣和匪氣不在,大企業必然獲得機會,但目前部分企業制訂的銷售政策和三四線市場實際相脫離,這樣的政策反而在傷害原有的經銷體系價值鏈。由於缺少利益驅動,也導致了渠道並不願意將其作為第一選擇。

山東淄博一家母嬰店老板閆明告訴記者,某國內知名品牌奶粉本身定價就高,代理給到他的拿貨政策是85折,促銷政策也比較少,本身國產奶粉就不如外資品牌好賣,這麽高的價格讓他幾乎沒法搞促銷活動,不得不將其放棄。

值得註意的是,雖然新政讓嬰兒配方奶粉品牌大幅減少,但依然會有一部分中小品牌通過註冊活下來,未來這些活下來的中小品牌或將再一次受到渠道追捧,出現與國內大牌奶粉企業爭食的局面。

 

高歌猛進的跨境購

新政之下,並非所有的奶粉渠道都在愁眉苦臉。與國內市場濃烈的觀望氣息相比,跨境購渠道依然高歌猛進。

就在本月底,國內品牌還在研究品牌取舍的問題的時候,國際乳業巨頭達能宣布在天貓國際再開一家官方旗艦店,開賣香港版牛欄嬰兒配方奶粉,而這也是達能開出的第二家跨境購奶粉旗艦店。此前,達能在國內銷售通過正規貿易渠道進口的諾優能和愛他美;而在2015年,達能宣布將荷蘭版諾優能、新西蘭版和德國版愛他美引入天貓國際進行銷售。

正常情況下,正規貿易渠道進口的產品成本較高,跨境購的產品價格要低於國行版本,引入海外版或將對國內行貨的銷售帶來不利影響,但達能方面似乎並不擔心,公司方面回應稱:還將進一步拓展牛欄的銷售渠道。

雖然達能方面並未透露目前行貨和跨境購的銷售數據,但在蜜芽寶貝等母嬰跨境電商網站上,海外版本的愛他美和諾優能奶粉已經是熱門標配商品。而達能官方連開兩店,或許從側面說明了國內消費者對其海外版產品的巨大需求,讓達能已經不能無視這個市場的存在。

達能公關副總監王慧穎告訴記者,跨境電商是一個重要的渠道,深受媽媽們的喜愛,也方便企業為中國內地的消費者提供更多選擇。

事實上除了達能,包括惠氏、雅培、美贊臣等幾大外資品牌也都紛紛開設了官方海外旗艦店,銷售國內行貨的海外版,甚至部分在海外設廠的國內品牌,也通過跨境購的方式進入國內市場。

宋亮告訴第一財經記者,跨境購最大的優勢是滿足了消費者對食品安全的需求,其次是價格較行貨版本更為便宜。目前跨境電商渠道增長迅速,短短兩年時間幾乎打穿了國內1-4線市場。

奶協公布的數據顯示,2015年通過正常貿易渠道進入國內的嬰兒配方奶粉有18萬噸,同比增長45%。據估算,通過跨境購等非常規渠道進入國內的嬰兒配方奶粉總數也超過10萬噸,約有百億規模,而全國一年消費的嬰兒配方奶粉的總量也就70萬噸左右。而今年上半年,通過跨境購方式進入國內的嬰兒配方奶粉約為5.7萬噸,增速不減。

今年4月8日,跨境電商新政實施,《跨境電子商務零售進口商品清單》(下稱 正面清單)監管規則中,對配方奶粉設了進入門檻:必須按照《食品安全法》規定實施註冊,而未經註冊的嬰幼兒配方奶粉除外。

記者了解到,跨境電商“四八”新政剛出的幾天內,由於要求奶粉持有備案及商品通關單,使得以保稅形式進入國內的奶粉大量積壓,大部分的進口配方奶粉退不出去也不能銷售,而引發了跨境電商的激烈反應。4月13日,財政部關稅司又對正面清單補充說明,由於《嬰幼兒配方乳粉產品配方註冊管理辦法》仍在制定過程中,目前跨境電子商務零售進口嬰幼兒配方乳粉時,暫不需要獲得相關產品的配方註冊證書。

按財政部關稅司發布的說明,這個豁免期是截至2018年1月1日,也就意味著豁免之後在我國銷售的嬰幼兒配方乳粉,包括通過跨境電子商務零售進口的嬰幼兒配方乳粉,必須依法獲得產品配方註冊證書,否則就要下架處理。

不過跨境電商企業對此表示樂觀,寶寶樹副總裁邵小波告訴第一財經記者:“這次奶粉新政對於公司影響不大,主要品牌預計都會註冊,其次跨境電商進口的奶粉要在過渡期結束後才會明確如何監管。”

也許跨境電商們已經想好了出路。宋亮告訴記者,大限之後,其他跨境購渠道都將納入監管,但代購和境外直購模式屬於消費者個人行為,並不受應影響。預計海外版奶粉或轉入跨境直購模式,企業將貨品幹線運輸至中國附近的國家或地區,通過線上購買,海外直郵的方式進入中國。

記者了解到,海外直郵和跨境電商的保稅政策並不相同,根據《海關總署公告2010年第43號》通知,對直郵物品有限值要求,金額不得超過1000元;同時直郵模式可能會面臨“被稅”、時間延長和物流成本上升的問題,但對於信任海淘的又聰明的國內消費者來說,相信並不是什麽大問題。

 

國內奶粉行業面臨20年來最難時刻

新政之下,國內整個奶粉行業將在調整中前行。在宋亮看來,這可能是國內奶粉行業20年來最艱難的時刻,面臨如此大的調整、消費者信心不足、行業價格混亂,而造成這個局面的,賴不得別人。

記者了解到,中國奶粉的多品牌時代來自於2008年三聚氰胺事件之後,根據雷永軍的統計,2007年中國市場的品牌數量不足150個,而現在加上國內和線上的各種品牌,或有3000之眾。

在宋亮看來,形成現有局面的原因有其必然性和偶然性。

2008年之前,嬰兒配方奶粉的平均價格在150元/罐。2008年三聚氰胺事件之後,為了重建消費者信任,國內企業大量使用進口原料或原罐進口,奶粉的價格也大幅提升到250元/罐,此後奶粉售價不斷走高,300元級以上的產品大面積湧現。隨著奶粉價格的走高,給當時的行業帶來了較高的毛利,引起了大量資本的進入,造成品牌數量激增。

事實上,在當時國產奶粉美譽度大受打擊,消費者不信任國產品牌的局面下,國內奶粉企業也不得不采用多品牌模式,利用各渠道之間的信息不對稱存活下來。

我國地域寬廣,東西南北和城鄉差異大,因此也需要多元化的產品,這也成為很多小品牌生存的前提。而另一方面,渠道的多元化和差異化,尤其是互聯網和母嬰渠道的興起,也給中小品牌和貼牌提供了生存空間。

宋亮認為,新政才剛剛開始,未來的一年中,行業還會有一些亂象出現,但隨著新政的實施,終究會革除亂象,將讓未來的奶粉競爭,轉為更加集中在產品研發、資源控制力、工藝持續升級、品牌傳播持續性、消費者精細化服務和影響等綜合實力上。

但這是一方面,在宋亮看來,目前國內奶粉行業要解決的最大的問題,還是消費者對於國產品牌的不信任甚至拋棄,以及對市場的洋品牌的盲目信任。

根據國家質檢總局公布的數字,截止於2014年12月24日,通過國家質檢總局註冊的境外嬰幼兒乳粉生產企業為204家,連同貼牌在內,註冊品牌不過255個。但實際上在國內市場上銷售的嬰幼兒奶粉品牌中,為了迎合消費者對進口產品的需求,標有進口、進口奶源的品牌不下千個,標註國產奶粉的企業不過只有幾百家,市場呈現一邊倒的局面。

但反過來看,此前在三四線市場上,這些假洋鬼子和國產大牌奶粉並肩作戰,抵禦著外資品牌和跨境購的沖擊,新政之後,隨著他們的退出,留下來的市場空間到底歸屬於誰,留給國內奶粉行業思考和行動的時間不多了。

乳企 品牌 大清 前夜 徘徊 觀望
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人民幣在岸價收報6.7758 美大選變數致觀望情緒濃厚

截至周一16:30分,在岸人民幣兌美元官方收盤價報6.7758,較上一交易日官方收盤價跌167點,較上一交易日夜盤收盤跌218點。周一人民幣兌美元中間價報6.7725,大幅調貶211點。

美國大選“電郵門”劇情反轉,美元指數止跌反彈,人民幣中間價重回6.77元關口,離岸人民幣匯價周一也大幅下跌,收報6.785左右,與在岸價差略有擴大。整體來看,美國大選在即且變數依然不小,市場繼續密切關註,和上周美元下行期間相比,目前由於人民幣兌美元匯價已經接近各方預期的6.80元底部,市場觀望情緒升溫,成交量也快速萎縮。

 

 

美元指數周一跳漲,並且周一全天呈現震蕩向上走勢,截至北京時間16:30分左右,美元指數報97.72,。周末有消息稱美國民主黨總統候選人希拉里不會因使用私人郵件服務器而面臨刑事指控,在11月8日大選前的最後關頭獲得力挺。在完成檢查新發現的與希拉里私人服務器相關的郵件之後,美國聯邦調查局(FBI)周日表示仍然相信沒有理由指控希拉里。

瑞穗證券首席外匯策略師山本雅文表示,隨著特朗普當選的可能性下降,美元被重新買回。但目前為止買氣並不活躍,因為若希拉里當選,可能維持防止美元走強的政策不變,且經濟前景仍不明朗。

人民幣 人民 在岸 岸價 收報 6.7758 大選 變數 觀望 情緒 濃厚
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“特朗普預期”重創債市 政策能否落地仍待觀望

特朗普“意外”當選第45任美國總統攪動了全球債券市場。上周三(11月9日)開始,美國債券市場經歷了史無前例的拋售,美國國債收益率飆升,突破2%,並帶動著全球債市開啟了一輪“血洗”,國內債券市場也未能幸免,10年期國債收益率突破了2.8%。

分析人士認為,對於特朗普政策的預期以及美聯儲12月加息預期的增強是導致這一輪債市暴跌的主要原因,但從現實情況來看,政策能否落地存在極大的不確定性。對於資本市場開放程度並不高的中國國內市場,主要的驅動力還是在國內,無需過度擔憂國際因素的沖擊。

全球債市暴跌

上周三,美國10年期國債收益率攀升21個基點,創今年1月以來的新高,30年期公債收益率上漲25個基點,創10個月以來的新高。北京時間周四(11月10日),美國10年國債收益率突破2%。與此同時,歐洲、德國和法國的10年國債收益率也上升至英國退歐公投前的水平,為5月以來最高。中國國內10年國債現券收益率上行4.75BP,突破2.8%。

知名外匯專家韓會師告訴《第一財經日報》,美國國債持續暴漲的主要原因可以從兩個角度來看,第一,特朗普當選之後,投資者對其未來減稅、增加基礎設施建設投資、放松金融管制等方面存在較強預期,認為這些政策可以拉動經濟增長速度,帶動了美國股市最近漲幅比較大。在股市向好的情況下,一部分資金從債市轉移到股市,這對債市影響比較直接。

和債券市場遭受重創截然不同的是,美股市場一片“歡騰”,道瓊斯指數不斷觸及新高。截至周五(11月11日),道瓊斯工業指數收漲0.21%至18847.66點,再創紀錄最高收位;納斯達克指數收漲0.54%至5237.11點;標普500指數收跌0.14%至2164.45點。

“市場對特朗普大規模的財政刺激計劃和減稅政策將令美國經濟全面複蘇的信心驟然回升,並隨著美股的飆升,這種樂觀情緒迅速蔓延至全球,掀起新一輪買入潮。”FXTM富拓中國市場分析師鐘越表示。

在北美時段的慶祝會上,特朗普演講聚焦全面努力實現全新的美國夢,提到“我們還有一個偉大的經濟計劃。我們會讓我們的經濟雙倍增長,我們將成為世界上最強大經濟體”。鐘越認為,“其演講對市場樂觀情緒的渲染效果出奇地好。”

除此之外,韓會師對本報記者稱,另外一個原因是2016年最後一次美聯儲議息會議越來越近,美聯儲12月加息的概率都非常高。加息本身對債券價格就有打壓作用,因為提高了基礎利率水平。

就在11月11日,美聯儲副主席費希爾出席在智利舉行的中央銀行會議期間發表講話,暗示美國正接近第二次加息。他表示,美國經濟增長前景看起來足夠強勁,接近就業和通脹目標,這允許美聯儲繼續推動緩慢加息進程,接下來有很大可能會加息。

不過,從國際市場角度來看,由於美元一直比較強,以中國為代表的非美國家資本外流壓力持續存在,目前包括中國、沙特在內眾多國家積極拋售美國國債來籌集現金,這種行為也會持續對美國國債收益率造成上行壓力。

預期不代表未來

在分析人士看來,這一輪債券市場的暴跌主要是來源於市場對未來政策的預期,趁機炒作的成分較大,實際上,特朗普所作出的一系列政策承諾以及規劃,仍然存在極大的不確定性。

“畢竟美國股市從2015年初開始維持高位橫盤將近兩年時間,現在大家趁這樣一個噱頭,拉動一下,看看能否打破股市長期橫盤的僵局,也有這種心態在里面。”韓會師對記者稱。

國泰君安首席固定收益分析師徐寒飛亦表示,資產價格代表的是投資者對未來的預期,並非未來本身。

在他看來,即使特朗普未來進行財政刺激,擴大財政赤字,增加債券發行量,可是如果引發了中長期收益率的反彈,這意味著財政政策的擠出效應,會導致財政刺激無效。

“美債、美股、美國房地產,甚至美國的經濟增長,都是建立在長期低利率的基礎上,如果長期低利率被特朗普擴張的財政政策所打破,出現大幅反彈,那麽股市、房市以及實體經濟都會向下,這意味著長期利率不具備上行的趨勢。”他說。

中信建投宏觀與債券首席分析師黃文濤認為,特朗普的經濟政策並不具有可持續性,當前美國政府債務包括聯邦債務和地方債務在內,已經高達23.37萬億元,債務占GDP比重達到129.58%,美國政府並不具備太多的減稅和財政支出擴張空間,特朗普政策可行性以及有效性存在很大的不確定性,最終可能會大打折扣;此外,特朗普激進的反全球化和反移民主張帶來的全球不確定性並沒有根本消除,市場還需要理性看待。

對於國內的債券市場而言,黃文濤表示,盡管國內債券市場也未能幸免,但利率上行幅度明顯弱於海外市場,當前國內資本市場開放程度不高,減弱了國際因素沖擊。“債市主要驅動力還在國內層面,當前國際市場變動不會改變國內債市趨勢。”

“如果出現收益率反彈,應該是良好的加倉機會,不宜對債市過度悲觀。”徐寒飛認為,“不宜高估特朗普作為總統,對美國乃至全球的影響。”徐寒飛表示。

特朗普 特朗 預期 重創 債市 政策 能否 落地 仍待 觀望
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未來醫院破局艱難 院長們觀望才是痛點

兩年前,螞蟻金服旗下支付寶高調宣布打造“未來醫院”計劃,他們希望通過將醫院接入第三方支付平臺支付寶,從而解決患者在醫院掛號、繳費、候診時間過長上的問題,使得每一步都能在手機上方便地操作,提高醫院和患者的就診效率。

兩年多的時間過去,這個僅僅擁有幾十人的項目團隊碰壁了,也突破了,更重要的是,他們得出了一個結論:要依靠一己之力完成中國醫療生態的改革,很難,只有把自己變成這些醫療系統的土壤、空氣和水,下沈再下沈,開放再開放,才有可能利用“合力”來完成變現未來醫院的夢想。

而所有這些,都指向的是一個開放並且安全的基礎供應系統。

醫院“移動化”

“我們的智慧有限,我們無法親自為全國每一所醫院提供個性化的定制服務,但螞蟻金服平臺上的無數服務商可以,螞蟻金服的生態圈可以,我們希望能夠構建出這樣的一個生態,使得螞蟻金服成為這個生態里的土壤、空氣和水……”螞蟻金服醫療總經理王博這樣對第一財經記者闡述了未來醫院的願景。

對於患者而言,這樣的“未來醫院”究竟是怎樣的?

家住北京26歲的田麗(化名)率先體驗了這樣的“未來”:在她就診的北京大學第一醫院(下稱“北大醫院”),所有繳費窗口都可以通過掃碼設備來支持支付寶的掃碼付款,同時,在就診時她可以通過北大醫院在支付寶的服務窗口進行掛號預約、診間繳費、報告查詢、候診提醒等一系列的動作。在就診完成後,北大醫院還提供了中藥代煎、配送到家的服務。

“移動化”的介入讓田麗的看病之路節約了接近50%的時間。而根據統計,在支付寶的合作醫院廣州婦女兒童醫療中心,門診高峰期患者現場掛號到就診平均時間為43.3分鐘,但使用“未來醫院”掛號到就診平均時間為 26.4分鐘,減少16.9分鐘。傳統就診,患者現場繳費平均耗時22.6分鐘,若患者使用“未來醫院”服務進行診間支付平均耗時4.3分鐘,節省 18.3分鐘。

而在患者的便利之外,無數的快遞服務商及醫療領域垂直商戶卻能夠基於大爺大媽們的快遞及代煎藥需求,不斷挖掘痛點,並衍生相關服務和商機。

“其實很多國內的醫院都有想做中藥代煎、配送到家的服務,病人的需求也很多,以往僅靠醫院單方面的力量很難完成物流、包裝、煎藥等一系列的過程,但我們有合作夥伴,醫院可以將這樣的服務打包傳到我們開放平臺的服務市場,這樣在其他醫院、其他地區的服務商、合作夥伴,如果你們有提供這樣的解決方案的能力,就可以選擇它,雙方可以進行對接提供這樣的解決方案。”王博透露。

醫院今後只需負責診療治病的核心業務,外圍預約掛號、付款等周邊服務由支付寶承包。而對於支付寶來說,設計這個未來醫院的場景,優勢是自己已經有包括滴滴打車、螞蟻花唄、口碑外賣、服務窗口等生活服務的多個鏈條。未來醫院的場景模式里,這些鏈條的各個端口已經實現在一個統一的平臺被打通。

“你可以設想,患者在未來可以使用掛號網先進行預約、用滴滴打車去醫院、用支付寶進行繳費、在天貓醫藥館買藥、住院的時候用外賣軟件訂餐,錢不夠了我們可以小額貸款……目前支付寶已經可以支持醫保賬戶和自費部分的分開結算,在未來你甚至可以通過手機查看自己的就診信息,更加了解自己的病情。”此前螞蟻金服公共服務事業部副總經理劉新對記者表示。

破局不易

從商業上來講,支付寶可以借此切入醫療支付領域,同時也有未來醫療服務、醫療大數據的巨大想象空間。

根據第一財經記者此前的了解, “未來醫院”項目主要分為三大階段,第一步解決醫療行業長期存在的“三長一短”,優化患者就診體驗;第二步則破局醫保,進一步優化院內流程;最終實現全病程的健康管理,健康管理窗口前移。

從采訪來看,兩年過去,計劃已完成至第二階段:目前,通過在線支付、預約掛號等工具,支付寶在樣本醫院已成功地將患者排隊、付費時間從2個小時壓縮到了48分鐘;而隨著今年6月與深圳市人保局簽署戰略合作協議,實現醫保移動支付與結算,“破局醫保”正在逐步實現。

“如果想真正做出一些事情,你必須把“三醫聯動”結合在一起,這里面既有醫院、醫療機構,又有藥店,更要有醫保,還要有人社,像衛計委掛號平臺這樣的主體,是不是有一張網、一個生態系統把它們全部能夠服務進來、全部能夠服務好,就顯得尤為關鍵。”王博透露,目前“未來醫院計劃”已經合作了近700家全國的三級以上的醫院。

理想豐滿,但落地也不易。支付寶想要破局未來醫院,最大的難題在於“速度”。

“醫療數據敏感,醫院和合作方如何培養信任度仍是需要解決的問題。”一位未來醫院項目的相關負責人對記者表示,根據螞蟻金服提供給第一財經的數據,目前完成一個醫院的進駐服務仍然需要一到兩個月不等的時間。

“在互聯網+醫院的進程里,醫院是強勢方,但是很多醫院並沒有特別強的驅動力去推動這樣的事情。”作為上海第一家進駐“未來醫院計劃”的醫院,上海第一婦嬰保健院信息科主任莊思良對記者透露,出於對處方、就診記錄等核心資源的保密需求,現在不少醫院對於“上網”還處於觀察態勢。

這樣的觀望態度出自於兩方面的主要原因:首先,接入醫院多個業務流程,需要與醫院原有的多個信息系統對接,這往往需要這些系統的開發商對移動醫療企業開放接口。而開放接口本身,對系統開發商來說並沒有明顯的好處,因此系統開發商缺乏動力。其二,這種接入也需要醫院多個部門協調配合,這讓移動醫療企業非常頭痛,因為必須找到能夠協調多個部門的關鍵人物。

一些基層的信息科人員則更直接地表示,除非“觸網”項目是由院長親自帶隊的,否則項目很難推進,會遇到人才、財務、技術、政策等各種各樣的問題。

這一觀點得到了來自實施方的印證,“速度問題難解,不是技術問題,純技術問題五六天就能解決,問題常常是技術之外的原因。”劉新說。

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