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搜房研究系列二:搜房的潛在市場空間到底有多大? 虎父兔女

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今天我們來逐一分析一下$搜房(SFUN)$ 的各個業務,看看他們的潛在市場空間到底有多大?從product life cycle來講現在是個什麼階段?未來還能不能保持增長?


首先,我們來看一下SFUN總體的歷史收入情況:

(註:除非特別標註,以下單位均為US$ '000)


2008至2013年,SFUN的營業收入快速增長,年均複合增長率達44%。增長主要原因包括:

– 廣告預算持續增長:房地產市場雖然起起伏伏,但總體增長情況良好

– 網絡廣告滲透率不斷提高:廣告費用正快速從傳統媒體轉向網絡媒體

– 業務擴張:SFUN的業務覆蓋從2010年6月的106個城市快速擴張至目前超過330個城市


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由於Marketing services和E-commerceservices均由新房業務驅動,因此可以將其合併來看,且稱其為」新房業務」

– 合併後, 新房業務及房源發佈業務的年增長率如下:


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根據商品房銷售額的歷史數據,我們知道2009年和2012年是房地產市場比較差、市場預期非常悲觀的兩個年份,當時也是崩盤論疊出,最可笑的要數謝國忠同學,2008年喊2010年房地產泡沫要破裂了,2010年喊2012年泡沫要破滅了.....我們再重新看一下商品房銷售額的歷史數據:


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值得指出的是,在2009年和2012年最差的兩個年份,SFUN的新房業務分別增長18.7%和30.0%,也可以看出SFUN其實具有一定的defensive屬性,為什麼呢?後面我會詳細談到,一個是城市擴張,另一個是房地產行業網絡廣告滲透率的不斷提高。

那麼,我們就來仔細看一下各個業務:

一、在線廣告業務 (Marketing service)



在線廣告服務是SFUN做的最早、最成熟的業務,業務已覆蓋超過330個城市。近兩年來,增長速度有所放緩,如下圖:

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由上圖可以看出,在線廣告的營收主要由新房營銷業務驅動,2008-2013年年均複合增長率為26%

– 近年來增長有所放緩,2011年增長47.1%,2012年增長1.3%,2013年增長11.4%

– 2012年僅增長1.3%的原因是SFUN集中精力推動搜房卡業務,而搜房卡業務可以看做是變相的營銷費用,因此和SFUN本身的在線廣告業務有左右互搏的現象,管理層在2Q2013的季報會議上也談到這一點。管理層針對這一點改變了對銷售的激勵措施,使得2013年在線廣告業務重新恢復了兩位數的增長

– 由於該業務為房地產在線網絡廣告業務,較為穩定,保守估計未來5年年均增長率可保持在5%-10%。管理層預期該業務增長會保持在兩位數low double digit (3Q2013季報會議)。

– 在剛剛過去的銷售額"同比下降三成」的2014第1季度,SFUN的在線廣告業務同比增長31.2%。這其實不難理解,因為首先不管最終成交額是多少,開發商總要推樓盤的,推樓盤自然要做廣告營銷。其次,目前房地產行業網絡廣告滲透率僅在13%左右(後面我會寫到估算過程),也就是開發商投放100塊錢的廣告費用,只有13塊錢投放在網絡上。這個相對其他行業,和整體44.1%的互聯網滲透率還是比較低的,未來還有很大空間。

二、電子商務,即主要為搜房卡業務 (E-commerce)

SFUN於2011年推出搜房卡業務,近三年來發展迅速,該部分收入由2011年的US$24mm增長至US$188mm,年均複合增長率為179%。截至2013年底,該業務已進入全國48個城市,參與了1534個項目的銷售。


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– 搜房卡業務在一線城市滲透率約10% (2Q2013季報會議),二三線城市約8% (4Q2013季報會議),管理層認為長期來講可以達到30%,即參與約30%的樓盤的銷售

– 由於目前該業務僅進入了48個城市,根據目前搜房網330多個城市的覆蓋,可以判斷潛在市場空間還很大。如果在地域擴張的同時,能夠提高該業務的滲透率,那麼該業務長期來講至少還有 (330/48-1)*(30%/10%-1) = 10倍的發展空間。假設5年能夠擴展至150個城市,15%的滲透率,那麼該部分收入有望達到目前的3-4倍,即25%-30%的年均複合增長率

– 電子商務部分還包括搜房網旗下的家居建材電商交易平台家天下(http://www.jiatx.com),該業務於2011年推出,但3年來發展的並不好。一方面是在中國電商競爭激烈,沒有規模優勢很難與領先者競爭。另一方面,家居建材這種商品消費者還是更傾向去宜家、居然之家等這類的實體店選購。通過年報發佈的數字可以推算,家天下平台的收入規模不大,且迅速減少,看上去SFUN已經放棄該部分業務


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在線廣告+ 電子商務 = 「新房業務」



由於在線廣告和電子商務業務均由新房驅動,而搜房卡業務可以看做是另一種市場營銷服務,因此我們可以將二者合併來看,稱其為「新房業務」。如果綜合前面的分析,新房業務在未來5年的年均複合增長率將會在15%-25%左右

同時,我們也可從另外一個角度來驗證新房業務未來的發展空間:

– 一般來講,房地產開發商會將樓盤銷售額的0.5%-1.0%作為營銷費用,此處選取平均值0.75%

– 根據國家統計局數據,2013年全國住宅商品房銷售額為6.77萬億人民幣,因此總營銷費用約為508億人民幣 (註:2013年美國房地產行業廣告投放規模為273億美元,即1700億人民幣左右)

– 2013年搜房網新房業務收入為4.66億美元,同期樂居新房業務收入為3.16億美元,共計7.82億美元。按照1:6.3的匯率計算,為人民幣49億人民幣

– 根據易觀國際數據,搜房網和樂居的市場份額共計約74%,因此可以推算出房地產行業網絡廣告投放總額約為49/74% = 66億人民幣 (66億左右也與艾瑞發佈的2Q2013房產網站數據相符。)

– 由此推算,目前房地產行業網絡廣告滲透率約為66/508 = 13%左右 (2013年美國相應滲透率為56%)

– 目前,中國的互聯網滲透率為44.1%(CNNIC),網絡廣告平均滲透率(易觀國際)為24.5%,由13%的數字可以看出在房地產行業,網絡廣告的滲透率仍然較低。未來,隨著中國互聯網滲透率的不斷提高,以及由PC端向移動端轉移的趨勢,房地產行業的網絡廣告滲透率有望翻倍

– 加上房地產廣告花銷整體的自然增長,未來新房業務潛在收入有望達到目前的2-3倍,若以5年為限,則對應的年均複合增長率為15%-25%左右,與之前的測算相符

由此,也可以得到一個很有意思的數據,即搜房網、樂居、搜狐焦點各自的市場份額:

– 用搜房網和樂居各自2013年的新房業務收入除以房地產行業網絡廣告投放總額66億元,可得搜房網的市場份額約為44.5%,樂居的市場份額約為30.1%

–根據搜狐1Q2014季報會議紀錄,搜狐焦點第一季度收入為US$26mm,同比增長52%,其中1/3來自電子商務業務。由此可知,搜狐焦點的年收入大概在US$100mm左右,即6億人民幣,以此推算,搜狐焦點的市場份額在10%左右

三、房源發佈業務(Listing)

伴隨著中國互聯網滲透率的不斷提高,消費者獲取信息的主要渠道由傳統媒體轉向互聯網媒體,SFUN的房源發佈業務從而也迅速增長。2008-2013年,房源發佈業務收入由1,600萬美元增長至1.6億美元,年均複合增長率為59%。同期,互聯網滲透率由23%增長一倍至46%,但距發達國家70%-80%的水平還有很大提升空間


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– 截至2013年底,SFUN房源發佈業務共有約19萬付費賬戶,較2012年增長47.8% (2008年SFUN共有約5萬付費賬戶)

– 據統計,目前全國有超過5萬家房地產經紀公司,從業人數超過100萬。這意味著僅有約20%的經紀人使用了SFUN的房源發佈系統,隨著互聯網繼續普及,尤其是三四線城市,房源發佈業務的使用人數有望翻倍

– 此外,由於房地產經紀行業競爭激烈且趨於同質化,同一房地產經紀公司下的不同門店間、不同經紀人間甚至存在激烈競爭的情況。上游的低門檻、同質化競爭以及房地產網絡廣告行業的寡頭壟斷情況使得SFUN對房地產經紀人的議價能力也較強

– 因此,未來5年房源發佈業務有望增長至目前的2-3倍,對應的年均複合增長率為15%-25%

綜合以上所有,可見未來5年SFUN整體業務收入的年均複合增長率可以保持在15%-25%。另外,這裡還沒有計算新業務可能帶來的潛在收入和盈利,比如房地產金融平台等等。

下一篇我會來談談SFUN的合理估值應該在多少。
搜房 研究 系列 潛在 市場 空間 到底 有多 多大 虎父 父兔 兔女
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搜房研究系列三:搜房的合理估值區間是什麼? 虎父兔女

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一、財務/運營指標

1,毛利率 (Gross margin)


SFUN於2010年9月上市,上市之後毛利率水平逐步提高,這應該與上市後公司知名度提升、經營槓桿顯現有密切關係。由於規模的擴大和行業內龍頭地位的鞏固,SFUN的毛利率一直保持在相當高的水平。如果不考慮未來商業模式的變化,毛利率應該可以保持在80%左右。

(註:1Q2014,毛利率79.5%。但每年的1Q一般都是毛利率最低的季度,因為當季由於春節因素,收入都是一年之中最低的,而人力成本等是固定的,因此毛利率相對較低。1Q2013毛利率為78.0%,1Q2012為71.8%)

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2,運營費用佔比 (Operating expenses)

隨著收入提高,SFUN的運營費用佔比呈快速下降趨勢。這一方面反映了經營槓桿產生的效果,一方面反映了SFUN在成本控制方面做得較好。但考慮到畢竟通過控制費用來提升利潤的空間有限,從保守出發,在後面的模型中我們假設長期來看,運營費用佔比保持在35%左右。

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3,運營利潤率 (Operating margin)

隨著運營費用下降,運營利潤率2013年上升至歷史新高55%。根據我們之前的保守假設,80%的毛利率和35%的運營費用佔比,未來的運營利潤率假設為45%


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4,淨利率

隨著Operating margin的上升,淨利率也由2010年的28%上升至 2013年的47%,經營槓桿效果明顯。管理層預計淨利率長期可保持在35%以上。因此後面的模型中,淨利率的假設我採用了35%。


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5,應收賬款天數

如果用 Accounts receivable / Sales * 365,看上去SFUN的周轉天數一直呈下降趨勢。但如果仔細想想,E-Commerce業務模式其實是消費者預付定金,因此並不產生應收賬款。


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所以,如果從總收入裡減去電商業務的收入作為分母,SFUN的應收賬款天數如下:


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由上圖我們可以看出,SFUN的應收賬款天數保持在50天左右。那競爭對手樂居的情況是什麼樣子的呢?通過計算,我們發現LEJU的應收賬款天數2012、2013年分別為219天和193天!LEJU年報裡沒有詳細的解釋,但我猜一是與其代理模式有關,而SFUN為直營模式。另外與其運營/管理效率有關。也可能還有其他因素,還請有研究的球友多多指教。

出於保守,我們採用55天作為之後模型的假設。

6,資本支出佔比


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由於SFUN的業務模式,用於運營的資本支出並不需要太多,除去2011年和2013年收購的兩棟不知將來作為可用的樓外,長期來看可保持在銷售收入的4%左右。2011年,SFUN以US$60mm的價格收購了位於美國華爾街的一棟樓,號稱以作為其全球培訓中心;2013年,SFUN以$127mm的價格收購了位於上海的寶安大廈,號稱作為其上海總部的辦公地址 (但事實上好像這兩棟樓都沒有啟用,也不確定將來會用於何用,不知其他球友是否有更多信息。這也是風險因素之一,後面會談到)

7,負債

儘管SFUN的資產負債表上具有短期貸款和長期貸款,但通過對年報的分析可以發現,這些貸款均為境外美元貸款,且以SFUN國內的人民幣現金為抵押,即所謂的Back-to-back loan

– SFUN將這些美元貸款一部分用於支付股利分紅,另一方面由於國內人民幣存款利率高於美國貸款的借款利率,SFUN相當於做了套利,獲得利差收益。這一點從其利潤表中也可看出,長期以來利息收入一直遠大於利息費用

– 由於這些貸款均由足夠的人民幣現金為抵押,所以實質上不應看做是用於運營的短期/長期貸款。

– 除此之外,SFUN於2013年底發了US$350mm + 2014 US$50mm的Convertible bonds,票面利息2% (這麼低的利息率,估計又可以套利了?)

8,ROE

SFUN的ROE水平一直保持在相當高的水平,這與其輕資產且簡單的商業模式、寡頭壟斷的行業情況密不可分:


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二、估值模型 / Sensitivity Analysis

綜合以上分析,以及對SFUN業務的認知,我做了如下基本假設:

– 2014年毛利率80% (vs. 2013年84%),隨後10年逐年下降0.5%

– 2014年銷售費用佔比18% (vs. 2013年16%),且該佔比未來不會隨著規模增長而降低

– 2014年管理費用佔比17% (vs. 2013年13%),未來隨著規模增長逐年下降0.2%

– 未來淨利率保持在35%左右 (vs. 2013年47%,管理層預計長期可保持在35%左右)

– 應收賬款天數為55天 (vs. 2013年48天)

– 未來有效所得稅率為25%

– 資本支出佔銷售收入的4%

– 假設無任何政府退稅(Government grants)

– 不考慮新業務(如房地產金融平台等)可能帶來的潛在收入及盈利

– WACC假設為12.2%

– 10年後永續增長率假設為3.0%


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對應的DCF估值為:

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可以看出,在正常預期 "Normal"下,其DCF估值為US$18.3。在保守假設情況下,其估值為US$15.5。悲觀假設下,其估值為US$11.7。

可以看出,目前股價反映了較為悲觀的預期。這一方面是由於近期美國市場對科技股偏好有所下降,另一方面是由於國內房地產銷售額同比下降,投資者對中國房地產行業看法悲觀。但長期來看,由於市場空間還很大,SFUN業務還有很強的增長潛力,而且SFUN也證明了其在不同經濟週期、不同房地產政策下的盈利及增長能力。

因此,以目前價格買入有很大的安全邊際,相信長期來講會有不錯的回報。(註:這完全不代表股價短期內不會繼續下跌,預期沒有悲觀,只有更悲觀,金融危機時候很多股價都跌成啥樣子大家也都知道。我覺得能夠確定的就是目前的股價具有足夠的安全邊際,長期來講也許不是能翻幾倍的股票,但至少比較安全。)

Sensitivity Analysis (under "Normal" assumptions)


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三、風險因素

雖然SFUN的業務未來發展空間廣闊,但也存在一些風險因素,包括:

– 宏觀環境/政策的不確定性:

在政府換屆後,本屆政府決心改變以前投資拉動的經濟增長模式,使得中國的經濟結構更加合理。但經濟轉型有一個過程,不是一年兩年就可以完成的,在此過程中存在很多不確定性,經濟也可能會經歷暫時的下滑。房地產行業不可避免的會受到影響,投資增速會下降。另外,限購政策是否放鬆、房產稅等其他政策是否會出台都給房地產行業帶來顯著影響

– 房地產行業的不確定性:

中國的房地產行業是否存在泡沫一直存在爭論,未來如何發展也具有一定的不確定性。此外,一線城市和二三線城市的分化也尤為顯著,不同城市情況不同,不能一概而論。在選擇進入哪些新的城市時,SFUN需要慎重考慮和評估

– 競爭對手發展迅速:

雖然SFUN多年來一直穩坐房地產網絡廣告行業第一的位置,但最近兩年樂居的電子商務業務發展迅速。雖然樂居的電子商務業務起步晚於SFUN,但2013年增長迅速,規模已接近SFUN。SFUN能否在該業務上繼續保持領先值得關注


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此外,區域性競爭對手如365網,以及其他競爭對手如58同城等發展方向也需要關注,避免被彎道超車

– 移動端業務:

目前,互聯網正經歷著從PC端向移動端轉移的大趨勢,各家都在積極佈局移動互聯網業務,SFUN能否在保持PC端業務優勢的前提下做好移動端,需要關注

– 管理層風險:

由於SFUN毛利率、淨利率都非常高,且不需要太多的資本支出,因此SFUN的自由現金流情況非常好。在此情況下,通過對年報的分析,發現SFUN在2011年收購了位於美國華爾街的一棟樓,宣稱會作為其全球培訓中心。但目前還沒聽說搜房員工有去美國的培訓活動,尚不清楚該樓未來會做何用。此外,SFUN於2013年收購的上海寶安大廈,除寫字樓部分外還包括零售和酒店部分,如果僅作為辦公樓場所的話似乎不需要零售和酒店部分。SFUN網站顯示,目前上海的辦公地點位於上海浦東福山路455號全華信息大廈,似乎也沒有使用寶安大廈。因此,需要關注管理層未來如何使用資金,能否繼續高效的使用資金為股東服務

結語:

本人才疏學淺,文中僅為自己的看法,希望能夠跟各位交流討論。同時,也自知需要學習的東西還非常非常多,行業上來講,財務分析上來講還處於初級階段,非常希望以後能夠繼續跟各位球友請教學習!
搜房 研究 系列 合理 估值 區間 什麼 虎父 父兔 兔女
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專訪鴻海郭台銘長子 虎父王子 郭守正揭祕(072-081)

2014-10-27  TWM
 
 

 

鴻海四兆帝國的接班大業即將啟動?

過去被外界認定是浸淫文創、不想接班的郭台銘長子郭守正,首度對外告白:「我要爭取接班!」一句話顛覆了外界原本的想像。

在父親巨大身影下,《今周刊》首度揭開他的神祕面紗,這位首富之子,行事作風平民,他常搭捷運,一件POLO衫穿了多年,一只公事包拎到泛黃起毛,還捨不得丟。

這位昔日的文青,能否成為鴻海帝國接班人?

撰文‧劉俞青、梁任瑋

研究員‧黃家慧

如果在台北捷運車上,看到一位身高一八三公分、長相酷似鴻海集團董事長郭台銘的年輕人,手上拎著一只泛舊的公事包,和朋友有說有笑地一起搭車,別懷疑,他是郭台銘的兒子郭守正。

沒有錯!這位將來最有可能承接父親鴻海帝國的首富之子,就和你我一樣,穿著尋常的POLO衫,偶爾也搭乘大眾運輸工具上下班。

在父親召喚下,郭守正決定扛下重責大任,將鴻海重返3C零售通路的指標案──「台北資訊園區」這個案子做好。他的第一張成績單,是他取得父親肯定的重要關鍵,也是他未來能否接班的關鍵一役。

入秋的十月中旬,外頭陽光還是很熾熱,台北市新生南路上的「台北資訊園區」(外界稱「台北秋葉原」,郭守正定位為「三創生活園區」)大樓前,一輛大型吊車在陽光直射下,正吊起一落落的鋼架;走進大樓裡,每個櫃位上,各個小型裝潢工程也正如火如荼地進行。一切的趕工,只為了十二月底、耶誕節前將開始的試營運。

「這裡還要裝上LED燈、那邊要裝觸控儀板……」一樓賣場裡最大的櫃位是「中華電信」,負責裝修的設計公司人員在現場指揮,工人正不斷把許多IC板搬進來。

「Jeff天天在這裡盯場,他盯很緊。」一位現場的工作人員表示。

員工口中的「Jeff」不是別人,就是郭守正。他不只親自在現場盯進度,而且是從賣場的定位規畫、招商、到最後的營運,全心投入,甚至在大樓還沒有完工前,他索性就在旁邊租了一間臨時辦公室,當作他的臨時調度中心,員工跑進跑出也比較方便。

「我們確實都在這邊全面趕工。」鴻海公關室主任朱文敏證實。團隊全面待命,不敢稍有閃失,也反映出郭守正心中的焦慮與在乎,因為這是他返回鴻海集團的第一役,這一仗,全部的人都睜大眼睛等著看。

「台北資訊園區」是二○一○年六月,鴻海集團旗下的三創數位公司與台北市府正式簽約的BOT案,總投資金額為三十八億元,由三創數位取得五十年的營運權。

他,回鴻海擔任要職這個「特助」不一樣 可以代表鴻海簽約、致詞原本三創數位董事長是由賽博數碼董事長張瑞麟擔任,而郭守正則是在一二年下半年,悄悄回到鴻海集團,並且在父親郭台銘欽點、郭守正自己極力爭取下,決定從鴻海失敗過多次的「通路賣場」出發。父親的安排,無非是希望給郭守正多一點揮灑空間。

花了三、四個月的時間,郭守正與前董事長張瑞麟交接,並且在去年一月,「台北資訊園區」上梁典禮上,郭守正首度以三創數位董事長頭銜現身,外界認定,這是他回到鴻海體系、準備接班的第一步。這一年他三十七歲,距離他回來台灣,已經整整九年。

「在我心中,我從來沒有離開過,我一直都在鴻海。」接受《今周刊》專訪時,他首度澄清。

今年三十八歲的郭守正,讀到國中時在郭台銘安排下,赴美念書,在加州大學柏克萊分校念工業工程管理學系。○四年回國,與在美國念書結識的妻子黃子容結婚;回國後,他看準趨勢,選擇在文創領域中創業,但外界不知道的是,同一時間,這位王子也捲起袖子,在鴻海深圳工廠裡一待就是好幾年,所有「接班」該有的歷練,他一件沒少過。

我們訝異這段從來沒有對外透露過的「基層經歷」,郭守正揮揮手說「這其實沒什麼。」除此之外,郭守正在集團內的頭銜與職務,也越來越浮上枱面,除了擔任三創數位董事長,他同時在集團內擔任「董事長特助」。雖然郭台銘有多位特助,但是郭守正這位「特助」,畢竟不同於其他人。

去年三月,他首度以「富士康科技集團董事長特助」的身分,在北京與樂視網簽約合作,不僅在中國媒體見證下,在合約上親筆簽下自己的名字,更是第一次在公開場合,代表鴻海集團上台致詞。儘管這場簽約活動因為在中國進行,在台灣沒有引起太多媒體注意,卻是郭守正邁向接班之路的里程碑。

差不多就在同一時間,郭守正還提筆寫了一封信,向他過去在文創公司的同仁們告別,信中提到,時候到了,他必須「回去」承擔一些責任;但同時他也再三保證,過去他開設的這些文創相關公司,業務不會縮減,請大家放心。

「郭守正要接班?」這個問題令外界好奇,在鴻海內部,當然更是高度敏感。有人揣測,是否郭台銘已經積極為接班展開布局?其實,連郭台銘自己對外,針對「接班」一事,在不同時間點、不同的心情下,他的說法也都反覆不一。

○八年金融海嘯之前,他曾具體地說:「今年四月一日,我將退居第二線。」到了小女兒妞妞出生,他開心地說,「要一直拚到妞妞出嫁。」而最近,他短短時間內又反覆兩次,一次說「自己很快要退休了,要交棒給年輕人。」一次又說「不會很快退休。」郭台銘究竟要何時退休?要如何退休?答案至今仍只有「他」自己心底最清楚,他嘴裡的說法也許不一,但「作法」或許透露了些許端倪。

過去八年,郭守正是快樂的文創人,他優游在自己文創的世界裡,成立「藝墨文創管理集團」,旗下有電影發行公司、出版社、動畫公司,也做電視製作,也確實闖出一些成績,例如他出資拍攝的電影《奇蹟的夏天》,就曾經得過金馬獎最佳紀錄片獎,但也賠掉不少錢,燒掉許多資源;得失之間,有著他對文創的熱情與付出。

但也許是時候到了,也許是父子間的默契,最近兩年,郭守正接班的「事蹟」越來越多,他邁開步伐,一路從遠方一步步走近郭台銘的身邊。

他,得拿出本事服人郭董告誡:「你沒有戰功,我要怎麼給?」除了一肩扛起「三創生活園區」的營運大任、代表鴻海對外簽約之外,內部人士透露,只要和數位內容、通訊相關的業務,包括這次4G的標售,與最近可能重燃希望的中嘉案,郭守正都是專案小組的成員之一,參與研議,然後再向專案負責人、也是亞太電信董事長呂芳敏報告。據一位友人透露,就連鴻海在日本的堺工廠事務,郭守正都有參與,由此可見,郭台銘想讓這位長子多多見習、接受各種磨練的用心。

但在父親的心底,這個每年全球四兆元營收、一二○萬名員工的帝國江山,要交給專業經理人?還是郭守正?郭台銘在內部會議上不只一次說過:「你要有戰功我才能給,你沒有功,我怎麼給?」甚至一急起來,直言:「你這個人啊,怎麼教不會!」屬虎的郭台銘教訓兒子,一句句,或許令人氣餒,但卻是愛之深,責之切,是父親對兒子的殷切企盼。「接班」兩字不說出口,但周邊人都感染了氣氛。

這三、四年來,鴻海集團架構悄悄變化,「邦聯制度」隱然成形。如網路連接事業群切割成立FIT,由鴻海老臣盧松青帶頭負責;電信業務由亞太電信呂芳敏領銜;做PCB的臻鼎、做LED的榮創,都陸續獨立切割。

郭台銘讓各種業務、老幹新枝都各有一片天,未來,鴻海將逐步轉型成為控股公司,讓專業經理人各擁一片天,但集團由控股公司的形式掌控各事業群,郭董如果有一天退休了,是不是會把核心控股公司──「鴻海」留給兒子郭守正負責?答案只有他自己心裡清楚。

他,低調不愛出鋒頭被不認識他的同事當維修工人 也不以為意郭守正,身高一八三公分,他站在那裡,不用開口,活脫就是郭台銘的翻版;但除了外表,他幾乎沒有一處像郭台銘。

「Jeff不快樂!」父親巨大的身影,從來沒有一刻不在郭守正的心底。一位他多年好友直言,從小,郭守正幾乎是在「父親缺席」的環境下長大,郭台銘自己也坦言,鴻海創業前三年,他幾乎每晚都睡在工廠,那時郭守正才兩、三歲,正是啟蒙的年紀,郭守正在母親林淑如一手照顧下長大。

當時家裡經濟還很拮据,這也養成郭守正從小節儉的性格,直到上了小學,郭台銘才買第一間房子。

從這裡也可以理解,為何他會喜歡坐捷運、衣著樸實了。據友人透露,有時和郭守正一起搭捷運,他對一路可以不被認出來,感到小確幸。在朋友眼中,他是溫暖善良的大男孩,只要談到自己喜歡的文創、電影,話匣子一開就停不下來,他愛看書,更愛電影,信手拈來,可以大聊許多冷門的外國電影。

但多數的時候,他都低調不多話,「缺乏存在感」到幾乎讓人忘了他的存在,曾經有一次,甚至被不認識他的同事,當成來修影印機的工人,他也不在乎,捲起袖子真的換起墨水匣來。

但兩年前開始,這個大男孩的人生,有了明顯的變化。郭守正擱下熱愛的文創,越來越走進爸爸主導的「鴻海帝國」,外界用「接班」、「王子」形容他,在這個以製造業起家,所有成本必須計算到一角、一分的世界,與他過去熟悉的文創領域有著天壤之別。

一開始,郭守正上班,延續過去在文創公司一樣,每天早上穿著大件的POLO衫、過膝的短褲,腳上穿著球鞋,踏進鴻海位在新北市土城總部五樓的「總裁辦公室」,和身邊一群穿著標準襯衫加西裝褲的鴻海高階主管,顯得很不一樣。

如果當天早上有會要開,他在開會前不久才踏進辦公室,開完會就離開辦公室。有時「郭董」臨時要找他,還要叫人打手機問他人在哪裡,這在治軍嚴謹、號令天下的鴻海裡,也讓人有些側目。

但認識郭守正的人都知道,他絕對不是拿喬,或自以為是。這位「小王子」為人客氣溫和,「幾乎沒有看過他發脾氣」,會有這樣和鴻海人截然不同的行事風格,純粹只是還沒適應鴻海文化罷了。

他,歷經陣痛磨合期回答郭董不滿意 要他當四百員工面前「罰站」郭守正當然也察覺這之間的落差,他一度和他的好友、宏碁電腦創辦人施振榮的二兒子施宣麟(目前自行創立運動行銷公司)一起自嘲:「我們是接班失意二人組。」「但無論如何,Jeff心中最在乎的永遠是父親,所以,他回來了。」他過去的合作夥伴在旁觀察說。

好友說,只要爸爸一句肯定,郭守正就會很開心,他的個性單純善良,也不諳商場險惡。所以,即使明知有明顯的落差,但郭守正終究是歸隊了。

歸隊之初,這對父子都經歷一段陣痛磨合期。

有一次,郭台銘在土城總部的大禮堂,召開三、四百人的大型會議,由郭台銘親自主持。郭董開會喜歡點人起來回答問題,如果回答不滿意,就會要人站著開會。那天剛好點中了坐在第一排的郭守正,郭守正立刻起立回答,但答案顯然讓郭董不甚滿意,只見郭台銘不假辭色,按照往例直接說:「你站著!」就這樣,郭守正在好幾百名同仁面前,足足站了二十分鐘。

類似的經歷還不止一次。又有一次,由於鴻海召開重要會議都有專業攝影師全程錄影,而這群攝影師團隊的負責人就是郭守正。偏偏當天會議的攝影師,肩上架著攝影機不拍發言人,而是對著郭台銘猛拍,郭台銘說了兩次,攝影鏡頭還是不動如山,郭董一時火大,又是叫負責人郭守正「去罰站」。

「總裁不是不留情面,他只是要告訴大家,在鴻海,『王子犯法與庶民同罪』,Jeff絕對沒有特權。」一位曾經長時間待在郭台銘身邊的人觀察。

他,慢慢學會算成本辦公室租不出去 才知「不是有設計感就值錢」郭董的態度如此,屬下大將當然也「公事公辦」,這是鴻海既有的文化,卻也讓郭守正經歷了震撼教育,其中最重要一堂課,就叫「成本概念」。

例如去年他回歸集團後,包括三創在內所有他負責的公司,都陸續搬回台北內湖鴻海大樓,其中三樓、五樓都是由郭守正的公司向鴻海承租。

但後來由於人員有所調整,因此有部分辦公室的空間剩出來,郭守正就想把這些騰出的空間轉租給在同一棟大樓的亞太電信。由於文創出身的底子,因此這兩層樓的裝潢都比其他樓層顯得較有設計感,郭守正因此認為,可以略微提高一些租金出租。

沒想到,精打細算的亞太電信卻毫不領情,覺得過多的裝潢對營運一點都沒幫助,更不想以較高的租金承租,因此拒絕了郭守正。至今,這些辦公室還是空在那裡,也讓郭守正領教了鴻海嚴控成本的概念另有一次,三創承作台北花博夢想館的部分業務,其中有一部分3D投影設備,需要提供一百台的大電視,當時郭守正請集團內負責該業務的同仁幫忙,對方也承諾沒問題。但不知是彼此認知錯誤還是溝通不良,活動結束後,該部門按照定價,寄來帳單,讓郭守正驚覺,「原來不是贊助,是要給錢的。」幾次下來,郭守正也慢慢學會進入狀況,例如這次的重頭戲──「三創生活園區」,根據參與的人士透露,郭守正學著抓緊成本,原本要用歐洲進口的木架,台灣製的價格只要歐洲進口的三分之一,他開始懂得從善如流,乖乖照辦。

而過去以鴻海人的標準,顯得「有些閒散、不算勤快」的個性,在這次主導負責秋葉原的案子時,也全部消失無蹤,郭守正不僅戰戰兢兢,甚至以前難得見到的焦慮,都寫在臉上。

「這個案子前後不知改了多少次,每一次,都是Jeff全力投入。」三創數位的員工透露,郭董私底下對郭守正的殷殷關切,在這個案子中顯露無遺。據透露,郭守正規畫的每個版本,郭台銘不僅親自看過,也都有許多意見,郭守正也都聽進去,並且盡量按照意見改善,力求把案子做到盡善盡美;而父子情深,在籌辦園區的過程中,彼此心中也都有許多感受。

他,越來越進入狀況郭台銘對他要求嚴格 但也會適時幫他一把不過,枱面上,郭董還是郭董,據了解,其中還有一段插曲,去年底,由於「台北資訊園區」的投資金額不斷追加,財務有些緊迫,依鴻海規定,各子公司財務必須各自獨立負責;但按照三創數位的資本、營運計畫,對銀行負債已經到頂,最後不得已,在不得違反鴻海內規的情況下,由財務長「錢媽媽」黃秋蓮跳出來,提出一個權宜之策,就是由母公司鴻海背書保證,才讓銀行點頭願意提高對三創的貸款金額;但這筆追加的負債,還是記在三創的頭上,未來還是要郭守正自己還清,老爸可是不幫忙。

這就是郭家父子,彼此都在乎對方、深愛對方,但在父親建立的龐大帝國底下,一切得照規矩走。按「郭董事長」的規定,只有立下戰功者,才論功行賞;但在「郭爸爸」的心底,多麼想多幫兒子一把、推他一下。而當兒子的,縱使對軍令如山的公司制度再無奈,都得從千里之外歸隊,接下父親的使命。

這對父子繞了一大圈,最後能否心靈交會,時間,會證明一切;這位外表溫和的王子,能否接下虎爸的帝國霸業,五十五萬名股東拭目以待。

郭守正

出生:1976年

現職:三創數位董事長、永齡慈善、教育基金會董事長、鴻海董事長特助學歷:美國加州大學柏克萊分校工業工程管理學系家庭:2004年與妻子黃子容結婚,育有3子1女按「郭董事長」的規定,在鴻海只有立下戰功者,才論功行賞;但在「郭爸爸」的心底,多麼想幫兒子一把。

這對父子在繞了一大圈之後,能否心靈交會,時間會證明一切。

鴻海帝國拓展新業務郭守正進入接班梯隊── 集團目前事業體與負責人

郭台銘

3C零售通路

郭守正

電商通路

蔣浩良

數據中心、雲端計算

吳惠鋒

消費性電子

戴正吳

連接器、零組件

盧松青

平板電腦、電子書

陳振國

富智康、手機

池育陽

總財務長

黃秋蓮

面板

段行建

生技醫療

吳良襄

電信、網通

呂芳銘

PC、NB

簡宜彬

機器人、蘋果產品

徐牧基

虎爸給虎子5大磨練啟動接班之路—— 近期郭守正參與鴻海重要事務

1.打造台北秋葉原

3C通路是鴻海的全新業務,郭台銘欽點郭守正打造高規格賣場、主導招商及開幕後的營運

2.與樂視網合作

代表鴻海與樂視網簽約,目前已與樂視網在中國共同合推超級電視3.搶標4G、入主亞太電信與事業群總經理共同主導參與投標,

並參與買家洽談重要會議

4.接掌永齡慈善基金會、永齡教育基金會鴻海透過永齡基金會從事慈善與教育活動,郭守正將代表郭台銘出席基金會活動

5.收購中嘉

與事業群總經理共同研議收購事宜

整理:梁任瑋

老爸鋪路文青變帝國王儲── 郭守正大事紀

遇見趨勢

投入數位內容

1988年

國中時,在父親安排下,赴美讀書

2001年

與黃子容在好萊塢共同成立獨立製片公司Cherry Sky Films

2004年

返台與黃子容結婚

在父親同意下投入文創,成立首映創意(動畫公司)

2005年

創立山水國際娛樂(電影公司)

2006年

出資拍攝電影《奇蹟的夏天》獲得金馬獎最佳紀錄片獎

第一個孩子出生

2007年

因為疼愛孩子,成立「故事島」故事屋成立「藝墨文創管理集團」(文創相關公司的母公司)

2008年

和王偉忠等製作人成立「風賦國際娛樂」

積極爭取準備接棒

2011年

7月「台北資訊園區」(三創生活園區)舉辦動土典禮,當時在集團內還沒有正式頭銜的郭守正意外現身

2012年

任「台北資訊園區」總規畫師,向接班之路挺進

2013年

出任鴻海子公司三創數位董事長,接下「三創生活園區」開發營運大任

「三創生活園區」上梁

6月,接永齡基金會董事長

停止多家文創公司營運

2014年/8月

賣掉絕色影城

2014年/12月

「三創生活園區」開幕

集團之外事業也有一片天

── 郭守正夫妻的創業成績公司 業務 資本額 職務首映創意 動畫製作 4.55億元 董事,妻子黃子容擔任監察人藝墨文創管理 肖像授權、

品牌推廣 2800萬元

山水國際娛樂 電影發行 8000萬元推守文化 圖書雜誌出版 7300萬元風賦國際娛樂 電視製作 600萬元 妻子黃子容擔任監察人故事島 教育服務 3000萬元

整理:黃家慧

何時交棒?郭董隨時有新想法── 郭台銘近年「退休與接班」發言20012008年交棒時,接班人必須有管理年營收500億元的實力,且每年要達到成長30%的目標2003 退休後,我要買個小島當島主20082007年尾牙,宣布鴻海下放權力給事業群,讓旗下12位總經理成為接班人2008年是我退而不休的一年我將退居第二線,從此只回答是非題2009除了蔣總(蔣浩良),其他幾位和我一樣,都近退休年齡了股價不回來,我就不退休2010 將一直工作到一歲女兒妞妞結婚為止2012我內心有個數字,不達目標不退休2014絕不輕言退休,也不能講要退居二線,不然股票又要跌了;但培養年輕人的方向絕不會改變不久後,我也快退休了,鴻海正在培養年輕人,我已經想好對策了!

鴻海已經在培養年輕人,未來將走向邦聯制,目前已有具體的對策

還不會這麼快退休

整理:黃家慧

專訪 鴻海 海郭 郭臺 臺銘 長子 虎父 王子 守正 揭祕 072 081
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=116645

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