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為什麽沒人肯賣國債給歐洲央行?

來源: http://wallstreetcn.com/node/214501

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路透社報道稱,在歐債危機達到巔峰的2012年,歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)面臨的問題是,如何說服投資者購買歐洲債券。然而今天,他面臨的難題在於如何勸投資者把債券賣掉。

如果沒有投資者願意出售債券,歐洲央行推出QE也枉然。它可能被迫以大幅高於市場價格的成本購入債券,或者推出額外的措施鼓勵投資者出售債券。

華爾街見聞網站介紹過,歐洲央行上月推出QE,決定從2015年3月開始,每月購買600億歐元債券,持續到2016年9月,總規模有望達到1.14萬億歐元。

債券供應缺乏是歐洲央行可能買不到債券的另一個原因。摩根士丹利匯編的數據顯示,2015年主要經濟體(日英美歐)國債凈發行量不僅創下歷史新低,更是首次出現了負值(扣除央行自行購買的量之後):

Government Debt Net Issuance 2015

以下是路透的詳細報道:

法國國家人壽保險(CNP Assurances)副CEO Antoine Lissowski表示:

我們更願意繼續持有它們,歐洲央行的貨幣政策…現在正達到了極限。

銀行通常持有短期債券,它們以政府債券作為流動性的緩沖工具。售出債券意味著它們需要買入其它資產,而這些資產與政府債券不同,監管者要求它們留存部分現金以表謹慎。或者,它們可以把出售債券所得資金存入歐洲央行,但所得利息卻是不具吸引力的-0.2%。

保險公司和養老金基金通常持有長期債券。將所持債券賣給歐洲央行可以為它們創造巨大的利潤。但這些錢同樣面臨著再投資於其它債券的風險,這些債券的收益率遠低於它們承諾給客戶的回報率。因此,也是“no-no”。

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比利時保險公司富通(Ageas)的CEO Bart de Smet說,“如果我們出售債券,我們將創造巨大的資本利得,但接著我們將不得不把那些錢再投資於收益率為0.5%的資產,而我們的資金成本卻是3.50%-3.75%。”

荷蘭國際集團(Internationale Nederlanden Group,ING)和荷蘭合作銀行(Rabobank),西班牙洲際銀行(Bankinter)和西班牙班基亞銀行(Bankia),以及法國巴黎銀行均表示,當歐洲央行“來敲門”時,它們可能不會把債券賣給它。

法巴銀行副CEO Philippe Bordenave表示:

我們現在持有的國債量與貨幣政策無關,而是與監管政策有關。 

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蘇格蘭皇家銀行(RBS)策略師們認為,有40%的可能,歐洲央行的購債項目(QE)今年會幫助將10年期德國國債收益率推至負值。

並不打算出售債券的安本資管(Aberdeen Asset Management)基金經理Patrick O'Donnell表示:

現在債券不足以滿足全球的需求,因此將很難見到大量的賣家。 

風險在於,如果歐洲央行真的要以每月600億歐元的步伐購買債券,其對價格的影響可能會相當大。

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