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缺席地方新能源联盟 比亚迪自称定位国际化


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在连续缺席国内数个新能源联盟论坛引发公众各种猜测之声后,比亚迪(1211.HK)周一(20日)首次正式做出解释,“上述新能源联盟均是地方性质,而我们的定位是国际化的,面对的是全球市场”。比亚迪汽车销售有限公司总经理助理王建均强调,国家级的新能源汽车正式会议比亚迪一直是参与的,政府对比亚迪汽车的支持力度非常大,现在的关键是自己做好产品本身及商业化推广。

就在此前的17日,据知情人士称,广汽集团还取代比亚迪汽车牵头组织了一个广东省电动汽车省部产学研创新联盟。

比 亚迪汽车目前现有的三大业务当中,燃油车型上半年取得了令人吃惊的176%的增长,位列厂家销量增幅第一位,已逼近长时间保持第一位销量的自主品牌奇瑞。 当天,比亚迪的高级轿跑S80正式公布价格上市,据称,下半年他们还将陆续推出一系列燃油车型,以丰富其产品组合;相比之下,比亚迪汽车另两大备受关注的 新能源业务(DM车型及纯电动车)的产业化仍相当“谨慎”。

王建均表示,当下只面对集团和政府的F3DM第四季将于深圳开始正式面向个 人市场销售,价格不会发生变化,仍在15万元左右,因为深圳政府将很快出台相关补贴政策。为此,比亚迪汽车正尝试逐步提高F3DM产量,加紧与深圳市政府 合作在市属停车场建设充电站。6月份,F3DM共在深圳、香港销售19辆。而纯电动车E6正在进行路试。

相比国内本土的其他新能源汽车研发 厂家,比亚迪获得了更多国际同行和投资者的关注。2008年9月,巴菲特斥资18亿港元,以每股8港币的价格认购比亚迪10%股份。而截止到昨日(21 日)收盘时,比亚迪股价已涨至41.15港元。据王建均透露,这一交易正在接受相关部门审批,9月底前将完成资金的交割。

由于海外市场销量份额一直很小,加之今年又下滑巨大,王建均表示, 2009年比亚迪汽车欧美主要工作是积极展开F3DM及E6的产品认证及实验。

而 关于他们有意收购美的三湘客车的消息,王建均称,项目一直在谈判过程中,一旦“坐实”,那将是一个全新的产品基地,不会影响现有深圳、西安基地。目前,三 湘客车长沙项目他们已有一个详细的规划。据湖南当地的报纸报道,三湘客车已经停产8个月。不过,分析人士指出,三湘客车拥有成熟的生产经验、技术及齐备的 厂房设备,比亚迪注资后应该能很快开工。有消息称,这一收购将最终费资1亿元,基地主要用于进行新能源客车的开发生产。

对于比亚迪来说,1亿元并非一个大数目,因国家有关部门规定对新能源车的补贴每辆最高达60万元,如比亚迪首批生产1000辆交付使用,则最高可获6亿元补贴。此外,7月15日,比亚迪(1211. HK)还公告了重启回归A股的计划。

有 分析员表示,通常A股比H股贵,根据其H股现有市盈率近50倍来看,比亚迪A股的市盈率一定不会比港股小,因此,价格一定不会比H股便宜。以目前比亚迪 30-40港元的股价来看,发行一亿股将集资30亿-40亿元人民币。比亚迪公告称,此次发行A股所募得资金将用于拨付锂离子电池生产、汽车研发、扩展汽 车产品及汽车零部件以及太阳能电池项目。可见上述融资中汽车方面的投入占了绝大部分。

王建均说,比亚迪汽车运营收入主要来自燃油车,但要实 现公司梦想最终还是需要靠电动车的商业化。目前除了大众已明确要在铁电池方面与公司合作外,还有多家国内外企业希望比亚迪成为其铁电池供应商,“比亚迪对 此持开放态度,”王建均说,“这是我们成为全球第一汽车制造商的推动力”。



缺席 地方 新能源 聯盟 比亞 自稱 定位 國際化 國際
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缺席聆讯黄光裕夫妇 16亿资产续冻


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黄光裕和他的妻子杜鹃果然没有来,连一名律师也没有派来。

这场香港司法系统对黄光裕等四名被告的第一次聆讯,在第一第二被告缺席之下,其余诸方都派出了资深律师应战。

9 月8日上午9时许,香港高等法院第21庭9楼,香港证监会的代理律师Simon Westbrook率先到场。随后,第三第四被告“shine group”和“shinning crown”的代理律师潘松辉也在开庭前1分钟匆匆赶到。这两家公司皆为黄光裕夫妇名下的全资子公司。

香港高等法院亦显示出对此案的高度重视,派出了经常审理SFO(证券和期货条例)和公司法案件的重量级法官关淑馨审理此案。

预定半小时的聆讯,整整进行了150分钟,方告结束。

在这个回合的较量中,香港法院正式批准香港证监会的申请,冻结黄氏价值16.55亿港元的资产,并禁止黄光裕旗下两公司出售或转移冻结的股份。但同时驳回香港证监会提出的修改资金冻结机制的申请。

“从目前进展看,这还未是一个刑事案件,”香港富尔德律师事务所合伙人阮葆光律师评论说,“这仍是一个在SFO框架内的案子,接下去是否会成为刑事案件,取决于证监会的进一步调查。”

30分钟变成150分钟

此次聆讯场内有两大焦点:一是香港高院是否正式批准冻结黄氏家族的资产,以代替8月7日法院发出的临时冻结令。二是鉴于此前冻结的资产是股票,而这些资产会随着股市波动而升值或贬值,香港证监会提出一个新的资金冻结机制,但遭到被告律师的强烈反对。

双方律师都有备而来。被告律师潘松辉胸前打着土黄色做底、嵌着黑点的鲜艳领结,自始至终情绪激昂。

由于临时冻结令在先,双方对于第一个焦点并无太大分歧。而香港证监会新提出的第二点要求,则引发双方律师的一再激辩。

证监会提出的新机制方案是:当股价连续3日涨跌到一定幅度后,触发机制,增加或减少冻结的股份以保证被冻结的资产为16亿港元,比如,连续下跌不足16亿港元,则增加冻结的股份数量,反之亦然,以保障小股东权益。

代 表香港证监会的律师Simon Westbrook在聆讯时指出,冻结黄光裕、杜鹃夫妇及其所控制的公司的资产,不会影响国美电器的业务,也可以保障国美股东的利益。如果国美电器的股价 波动,使目前冻结的股票资产的价值下降,则希望法庭可以颁令,让被告补回差额,使冻结资产的总额保持稳定。

但代表Shining Crown Holding Ltd 和 Shine Group Ltd的律师潘松辉则大力反对,他认为股票价格频繁波动,如果要根据市场价格来补差额,则操作起来很麻烦。

辩论至激动处,潘律师甚至在一次站起来企图反驳时一下忘记了要讲的话,“哑火”了20秒。

“这个(资金冻结机制)并没有先例。法庭没有权力颁布这样的法令。”最终,法官关淑馨驳回香港证监会提出的设立上述机制的申请。

关淑馨为终审法院首席法官李国能的入室弟子之一,素有“快准狠”的美名。其2001年正式获委为高院法官,她在SFO和公司法领域的判案经验丰富。著名的电讯盈科(00008HK)的“种票”事件和新鸿基地产大股东郭氏兄弟的诉讼,都由她审理。

场内缺席 场外卖豪宅

事实上,更大的焦点在场外。

此前,关于作为第一第二被告的黄光裕和杜鹃两人是否能够到庭,是否在收到文件后14天呈交抗辩书,都充满猜测。

8月7日,香港高院正式向四名被告发出的传票,传唤其9月8日到庭。其中给黄光裕和杜鹃的传票需申请跨境送达。

“我们遵从法院的规则及程序,向身处内地的黄及其妻子送达有关的法律程序文件。为协助法院文件送达,证监会一直与内地机关保持联系。”香港证监会在当日回复本报记者时称。

早在2008年11月,黄光裕已被中国内地的相关部门拘留,杜鹃也被限制居住。两人是否到庭,既取决于中国内地相关调查部门,也取决于黄杜两人的意愿。

“其实这个聆讯是‘非正审强制令’,被聆讯方可以选择是否到庭,并非强制。”阮葆光律师解释说,“到庭者可以推翻或者否认相关指控,不到庭则说明放弃这项权利。”

两人是否到庭也并不影响本案的审判程序。香港某国际律师事务所的一位律师告诉记者,此类案件,法官有权缺席裁决,命令或判决做出后,黄光裕与杜鹃可以在规定的时间内向具有管辖权的法庭提起上诉。但除非法庭另有指示,上诉申请并不具有搁置执行判决的效力。

此外,地产市场的动向也与此案密切相关。9月初香港方面有消息传出,杜鹃持有的香港南区“浅水湾道56号”的双号复式住宅有意出售,随后有买家出价7818万港元承接。

这一住宅是杜鹃在2005年11月以5500万港元购入的,如果7818万港元卖出,则帐面获利2318万港元。

证监会更艰难的下半场

虽然第一回合已告结束,但此后的交战仍很漫长。

根据国美电器的公告,2008年1月22日至2月5日11个交易日内,国美电器连续实施了十次回购,回购股份达1.298亿股,回购价格最高每股17.86港元,最低每股14.04港元,共动用公司资金22.37亿港元,公司回购的平均成本约为每股17.23港元。

与 此同时,2008年1月28日,黄光裕及其全资拥有的Shine Group Limited向黄的“家庭成员”分别转让了90万股和1.86亿股国美电器股份,占当时公司总股本的5.66%。香港交易所的权益披露显示,此次转让, 每股作价12.79港元,较前一交易日收盘价16.84港元,有24.05%的折让,交易总额达23.90亿港元。

香港证监会指称,这两个看似不相关的资本动作之间,实际上由黄光裕与杜鹃二人策划,目的是以国美电器的公司资金购买本来由黄持有的国美电器股份,使黄光裕得以向一家财务机构偿还一笔24亿港元的私人贷款。

但要证明这笔资金确实是黄光裕等四名被告用欺诈手段,侵占了上市公司资产,则颇有难度。

目前,香港证监会所援引《证券和期货监管条例》(简称SFO)的213条,则是香港证监会在现有的证据下,使用的一个策略。

“213条这个条款的‘触角’很长,可以延伸得很深。”阮葆光律师说,213条款可以使得证监会拥有调查文件记录、电话记录等所有相关证据的权利。

根 据记者此前获得的香港法院文书,黄光裕等4名被告需要在8月12日前,以书面形式交代他们在香港存放的5万港元至16.5亿元的资产,包括资产的价值、存 放地点等。此外还要提供最近2年内出售国美电器股票的数据,包括交易时间、数目和收取资金的性质。为了确保被告没有控制资产,他们还要表明交易的对象。

这些资料或许就是在SFO的213条款下,香港证监会进一步调查的途径。

根据香港证监会的公开披露,其最终诉诸法律的目的,是希望香港法院发出命令,饬令黄、杜及由两人拥有及控制的两家公司撤销当时进行的股份回购,回复他们进行交易之前的状况,并向国美电器及小股东支付损害赔偿。

国美电器的沉默背后

无论如何,冻结16.55亿港元的资产,已经创下香港司法史上的纪录。

“这是涉及公司法的香港案件中,首次冻结这么大数额的资产。”香港何耀棣律师事务所企业融资部负责合伙人梁凤仪律师称。

但面对香港证监会要求回复交易之前的状况,作为股份回购行动受害方的上市公司国美电器却异常沉默。

国美电器董事局主席陈晓在8月底举行的国美电器半年报通报会上回答本报记者提问时,用一句“该案件已经进入司法程序,上市公司不方便发表评论”便轻轻带过。

不仅如此,本报记者还致电史习平、陈玉生、Thomas Joseph Manning等三位曾在2008年期间担任国美电器独立非执行董事的人士。但所有的独立非执行董事皆回避记者的采访,且没有回应当时是否发现上市公司回购股票涉嫌欺诈。

消息人士告诉记者,虽然国美电器成功引入贝恩资本,但是由于公司的几位执行董事都是原大股东的人,而且黄光裕夫妇在引资后其控股比例甚至提高到34%。“起诉原大股东的做法,显然在国美电器的董事会很难通过。”

此 外,国美电器2008年初的回购是由股东大会授权和董事会审议通过。“当时香港股市大幅下跌,上市公司回购股票主要是为了稳定股价,而且这一过程都是经过 了正常的程序审议的,并非黄光裕夫妇个人的想法,当时我们并没有发现有什么不妥当。”国美电器一位内部人士向记者表示。

在香港资本市场一泻千里的2008年上半年,由于大规模回购,国美电器的股价逆势保持了稳定甚至曾出现24港元的历史最高价位。

然而进入2008年9月,国美电器股价突然连续暴跌,至2008年11月24日国美电器停牌前,国美电器的股价已经跌到1.12港元(相当于拆细前的4.48港元)。

“正是在国美股价暴跌的情况下,才出现了部分跟进买入股票而蒙受损失的中小股东到香港证监会投诉黄光裕夫妇的情况。”上述人士称,当时要大规模回购,唯一的选择就是购买原大股东的股票,至于“大股东如何使用套现的资金是大股东个人的事情”。

这次回购从目前来看的确给国美电器带来账面上的投资损失,而且大量耗费上市公司的资金,使得国美电器在2009年初面临巨大财务压力。

但要回复撤销之前的交易,对于国美电器来说,似乎更不情愿。“回购显然是不可能撤销的,很多当时跟进买入的中小股东很多已经出售了买进的股票,这一过程已无法扭转。”国美电器内部人士告诉记者。

“国美电器是否愿意追究,与香港证监会的行动,是两个独立的行动。”梁凤仪律师说,“因为董事必须对上市公司负责”。



缺席 聆訊 光裕 夫婦 16 資產 續凍
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CES直擊》周永明、林百里、施崇棠不敢缺席的盛會 新科技大亂戰台廠能殺出血路?

2011-1-17  TWM




這是科技產業的年度盛會,全球科技大老、研發主管,就連科技線記者都得大老遠飛到美國拉斯維加斯朝聖,這是在一年之初即可勘察全年科技趨勢的聖地,更是科技大廠展技攻防的灘頭堡,因為二○一一年的科技戰役才正要開始!

撰文.黃秋昇、賴筱凡

寒冷的一月天,美國拉斯維加斯每年的這時候總是特別熱鬧,街上人群熙來攘往,從世界各國蜂擁而至的參觀人潮擠爆所有飯店旅館,他們有的是科技大廠的老闆, 有的是科技廠研發主管,更多是產業分析師與媒體記者,他們行色匆匆在會場穿梭,就為在一年之初到CES(Consumer Electronics Show,美國消費性電子大展),從中抓住二○一一年的科技趨勢。

一月五日晚上,CES年度重頭戲正要開場,台下坐滿如和碩執行長程建中等台灣各科技廠主管,就連去年缺席的廣達董事長林百里,都低調現身,就為了一聽微軟執行長鮑默爾(Steve Ballmer)怎麼談二○一一年。

其實每年CES宛如一場科技產業的盛大饗宴,諸多台灣科技廠主管,即使沒在鮑默爾的演講中出現,也會看到他們穿梭場內,華碩董事長施崇棠、宏達電執行長周 永明更親自登台主持自家的新產品發表會;而緯創總經理黃柏漙、仁寶副總級高層除了觀察最新趨勢,也趁機與客戶培養關係。

不管去年誰拿的筆電訂單較多,還是iPad如何痛踩小筆電(Netbook),新的一年來臨,一切都將回到起跑點,更重要的是,誰能在新一波科技浪潮中攻下灘頭堡?就在CES見端倪。

熱點一:平板大軍對峙

摩托羅拉化身iPad殺手CES會場的這頭,摩托羅拉(Motorola)正在發表最新的平板電腦Xoom,另一頭,施崇棠也正揭示華碩參展重點產品 Eee Pad。其實一一年以平板電腦為參展重點的廠商不只他們,包括宏碁、三星、聯想、東芝(Toshiba)與黑莓機品牌RIM,都爭相推出平板電腦。

過去一年,蘋果iPad近三個季度以來,以一四○○萬台的銷量橫掃全球,市場上一時半刻還未見足以與之抗衡的對手。但今年可不一樣了,光是CES展現身的 平板電腦就不計其數,儼然如百花齊放,從三星Galaxy Tab、宏碁iconia Tab、華碩Eee Pad、摩托羅拉Xoom到RIM的PlayBook,CES展出的各家平板電腦讓人目不暇給。

其中,在眾平板電腦中脫穎而出的,莫過於摩托羅拉的Xoom。當其他大廠還在等待Google垂愛之際,摩托羅拉領先業界,推出搭載Google專為平板量身打造的新作業平台Android 3.0的平板電腦,更被美國媒體封為「iPad殺手」。

會場裡代表摩托羅拉的大大「M」字,被紅色圓底襯托得亮眼,展示人員則忙著跟大家示範Xoom的使用方式。Xoom的出現,象徵著摩托羅拉成功擠下宏達電,在平板電腦領域率先奪得新作業平台Android 3.0的發球權,更意謂著摩托羅拉與Google關係之緊密。

其實,早在去年iPad全球熱賣時,為了爭奪Google的關愛,摩托羅拉與宏達電可說是卯足了勁。宏達電為了在關鍵零組件上卡位,還登門找上iPad供 應商正達,希望在觸控面板上率先占居要塞位置,只是最後仍舊不敵摩托羅拉與Google的深厚情誼,只能將Android 3.0的平板電腦首發一役拱手讓人。

根據市調機構IDC預估,今年平板電腦全球銷量將高達四二○○萬台,儘管蘋果在iPad獨占鰲頭下,已打下平板電腦市場半壁江山,隨後又將以二代iPad 迎戰平板大軍,但在百家爭鳴下,好戲才正要上場。像是今年CES展就以採用超微處理器搭配Google Android作業系統的解決方案為主流。

相較之下,過去馳騁PC產業二十餘載的英特爾與微軟,其平板電腦的氣勢明顯削弱許多,尤其每年都以PC為CES開場演說重點的鮑默爾,今年卻改以體感遊戲 機Kinect熱銷成績作賣點,顯然高下立見。其實鮑默爾在去年CES中,就曾高調展出多款搭載Windows 7作業系統的平板電腦,「經過一年驗證,大家已經意識到Windows 7在平板上並不是好的選擇。」業內人士透露。

只不過,眾家PC廠為了給英特爾與微軟面子,都還是設計了相關的平板電腦,例如三星就開發出名為「7 Series」的平板電腦,內建滑蓋式鍵盤,宏碁也推出附有外接式鍵盤的Windows 7平板裝置。然而,這樣的產品比起只有觸控介面的平板電腦,更容易侵蝕到小筆電的市場,完全沒有創造出新的需求,讓不少看展的人搖頭。

不管怎樣,可以確定的是,在去年iPad獨領風騷一整年後,今年第二季,將有不計其數的廠商投入平板電腦市場,大則像宏碁、三星,小到不知名的廠商都摩拳 擦掌、躍躍欲試,「往好處想,當然是大家可以一起把市場做大。」業界人士不諱言的說。但所有人都投入的結果,就是價格必定會大幅下滑,尤其在各家產品差異 不大情況下,「血腥」的價格戰將在所難免,也讓今年的平板電腦大戰更有看頭!

熱點二:體感遊戲當道

微軟、索尼戰火再起

「八百萬台」,這驚人數字從鮑默爾口中緩緩說出,這是微軟最新體感遊戲機Kinect的銷售數字。短短六十天,Kinect感測器已經賣出八百萬台,為了衝高歐美聖誕購物旺季業績,微軟甚至對亞洲地區祭出「限量」策略,全力猛攻歐美地區,讓不少台灣消費者只能乾瞪眼。

「縱身一躍,右手一個猛力揮擊,只見螢幕上的排球筆直飛去。」這可是一位玩家排了近半小時才有的試玩機會,豈能輕易放過。即使微軟已經準備了四個Kinect的試玩攤位,但搶著體驗的人潮,仍舊在微軟攤位前拉得老遠。

八百萬這個數字,遠遠超出微軟的預估。去年九月,微軟遊戲工作室副總裁史賓瑟(Phil Spencer)參加東京電玩展時,曾私下透露微軟對Kinect初期的銷售預估,若短短一季能賣出三百萬台,就已令人驚訝。如今微軟不僅成功達標,而且 還遠遠超出預期,再次令市場見識到微軟遊戲機的魅力。

微軟Kinect讓體感遊戲再進化,光靠攝影鏡頭捕捉玩家動作,不需要任何控制器,透過3D深度感應器,就能讓玩家融入遊戲,徹底打破傳統遊戲機的限制。 在Kinect上市初期,微軟在亞洲地區採用限量策略,讓想買Kinect的消費者,是求「機」若渴。且為了讓Kinect在歐美地區供貨順暢,「微軟甚 至下令,要台灣供應鏈在農曆年間減少休假時間。」業內人士說。

微軟之所以如此大動作,其實不難理解,因為索尼(Sony)不願讓Kinect獨領風騷,趕緊推出同樣標榜體感遊戲的PS3 Move,而十六年沒參加CES展的任天堂,今年破天荒重返CES展場,未演先轟動,受到市場高度關注。在任天堂攤位前,美國媒體記者急切地把玩著任天堂 的最新撒手? ||3DS,因為這可是美國有史以來最暢銷的掌上型遊戲機,打從第一代DS開賣以來,光是美國銷量就高達四七○○萬台,這次3DS捲土重回CES,強調裸 視3D效果,也強化了體感功能,也難怪美國媒體會如此興奮。

還記得去年用炫麗奪目的閃亮設計出3D展場的三星嗎?三星今年再出招,主攻智慧電視。其實打從蘋果的Apple TV銷量突破一百萬台後,智慧電視、數位家庭就成了科技產業的新火線話題。

「我們今年智慧電視的出貨量要達到一千萬台,比去年增加一倍。」繼去年站穩3D電視市場龍頭後,三星顯示器部門總裁尹富根(Boo-Keun Yoon)再出招,在專題演說開宗明義就表態,今年三星將積極與內容業者結盟,讓消費者能有更多的內容選擇,還提供超過三百個應用程式供用戶下載,因為三 星不只要坐穩全球第一大3D電視廠,更要強摘智慧電視王冠。

熱點三:電視變聰明

Google緩步,雅虎殺出至於搶在去年就先行與Google合作的索尼,則仍在CES展出已發表的Google TV,但也不是每家電視廠都買Google的帳,像樂金電子(LG)就直率地說,樂金推出的智慧電視將採用自行開發的平台,不會採用Google平台。

同樣企圖挑戰Google的,還有雅虎。在網路市場節節敗退的雅虎,這次找上超微與三星,共同合作開發雅虎連網電視(Yahoo! Connected TV),成功在CES中製造話題,尤其雅虎連網電視去年就推出軟體開發平台,預計今年還會有更多相關的應用程式出現,也將拉攏更多電視大廠參戰,決不讓 Google TV專美於前。

只不過,眼尖的業內人士發現,「這次CES的智慧電視,多數都是日、韓廠自己生產,台廠要分到好處,不容易!」但也不全然沒有例外,像是友訊,就靠著全球 第一台以雅虎連網電視為平台的媒體播放器,在CES展中引起注意,因為一般消費者只要買一個播放器,就可以將家裡的電視轉變成智慧電視,完全不用重新添購 新電視,成為另一種選擇。

不管是平板電腦、體感遊戲,還是智慧電視,今年CES展所反映的,就是科技將更貼近人性。

平板電腦解決傳統筆電,電池續航力不足,傳統PC無法隨時隨地上網的麻煩,也改善智慧型手機螢幕太小,不易閱讀的缺點。智慧電視比傳統電視能更貼近人類生活,提供更多便利性;體感遊戲機讓使用者融入情境,與畫面中的角色進行互動,玩遊戲更有趣。

然而CES受到矚目的產品,未必在現實世界裡就會大賣,去年大放異彩的3D電視就是一例。

但不論如何,能在CES引爆話題的產品,勢必將成為今年科技圈熱烈討論的趨勢產品,就端看各家大廠要如何在新的一年打這一仗。

 

 


直擊 永明 、林 百里 、施 施崇 崇棠 不敢 缺席 盛會 新科 大亂 戰臺 臺廠 廠能 殺出 血路
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沃尔沃中国总部落成 李书福缺席凸显独立经营

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110126/2199769.shtml


每经记者 伍雨石 发自北京
昨日(1月25日),沃尔沃中国总部在上海正式落成,沃尔沃全球总裁兼首席执行官斯蒂芬·雅各布表示,随着沃尔沃中国总部的落成,沃尔沃汽车在中国已经从一个全国销售公司变成了一个全职能的业务集团。
今年在华目标或为4万辆
在昨日的落成典礼上,斯蒂芬·雅各布介绍,沃尔沃中国区下属的各业务部门包括:产品研发、采购、生产、质量控制、销售与市场、投资者关系、财务、IT、法律、人事和公共事务等部门,涉及业务的方方面面。
沃尔沃汽车公司高级副总裁兼沃尔沃汽车集团中国区董事长沈晖表示,“沃尔沃中国总部是一个全功能的总部,其每个部门跟沃尔沃瑞典总部都会有一一对应的对 接。中国是全球最大规模的汽车市场,为抓住在中国的增长机遇,将沃尔沃汽车建设成更受消费者尊敬的全球豪华汽车品牌,过去几个月,我们一直在致力于强化中 国区的管理团队建设,加强对消费者的研究和理解,并制定《沃尔沃汽车中国成长计划》。”
沈晖说,“我们的目标是到2015年,使沃尔沃汽车成为在中国豪华汽车市场领先的品牌之一。”
在落成仪式现场,斯蒂芬·雅各布表示,今年沃尔沃汽车在华的销售目标可能会增加到4万辆,希望相比去年在市场表现上有显著的增长,尤其是S40、S80等已经实现国产的产品。
2010年,沃尔沃汽车全年销售量达到37.4万辆,同比增长11.2%,公司实现了全年盈利。在中国市场,沃尔沃汽车去年完成了3万辆的销量,同比增长36%。
吉利、沃尔沃将独立运营
《每日经济新闻》记者发现,吉利集团董事长李书福并未出席昨日的落成典礼。行业分析人士称,李书福此次刻意回避了沃尔沃中国总部的落成典礼,是要用事实 再度向外界传递一个强烈的信号,那就是沃尔沃将和吉利独立运营,沃尔沃将保留其独特的北欧色彩,吉利对外也将在一定时间内刻意淡化其与沃尔沃的关系。
斯蒂芬·雅各布称,“在新的所有权下,沃尔沃汽车将保持并进一步提升我们的核心价值理念,保持其‘北欧设计、全球豪华品牌’的定位,这是沃尔沃汽车公司和董事会的一致决定。”
沈晖在发言中也表示,“我们的战略原则是:吉利是吉利,沃尔沃是沃尔沃,吉利是大众化品牌,沃尔沃是个全球豪华品牌,吉利和沃尔沃各自独立运营。”
与沃尔沃中国总部同时成立的还有沃尔沃汽车中国技术中心,据斯蒂芬·雅各布介绍,新成立的沃尔沃汽车中国技术中心将与总部和全球其他研发机构一起,参与全球性产品的开发,融入沃尔沃在全球的研发体系。
不过他也表示,研发中心的第一步工作将是主要针对中国市场而进行,将根据中国消费者的喜好,为中国市场设计产品,并为本土化生产提供大力支持。
否认将在张家口设厂传闻
此外,近日有消息称,沃尔沃汽车正在与张家口市接洽在当地建生产基地的事宜,并传出投资模式并非选择与张家口市的任何一家企业合作,而是在张家口市新建一处独立的生产基地。目前,张家口市政府正在就允许沃尔沃汽车在张家口市哪个区域内建此基地进行论证。
在昨日的落成仪式上,一名来自沃尔沃汽车内部的高层人员明确否认了上述说法,“之前我们可能确实跟张家口方面谈过,但这个消息已经过时了。”
对各地政府竞相争取沃尔沃工厂项目落地的表现,行业分析人士指出,“这些地方政府希望沃尔沃工厂项目能落户在自己的辖区。这对他们来说,无论是从促进地 方经济还是从解决当地就业问题等多方面看,都是极具诱惑力的。地方政府竞相放出沃尔沃工厂项目即将落户本地的消息,也是寄希望于这个项目能吸引来其他配套 项目,反过来以配套设施来吸引沃尔沃方面,形成一个多赢的局面。”

沃爾沃 沃爾 中國 總部 落成 李書福 缺席 凸顯 獨立 經營
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直擊上藥股東大會:獨董缺席,股東質疑內鬥

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在上海醫藥(601607.SH;02607.HK)財務造假風波爆發9天後,5月31日,一眾管理層終於站在了「暴風眼」中,直面情緒激動的股民。

這是一場安保審查、股東參會身份核實異常嚴格的年度股東大會,幾乎所有與會的股東都感受到了上藥此刻的緊張。

記者在股東大會現場觀察到,原本預計兩個小時的股東大會議程,由於現場眾多股東頻頻叫停並質疑大會獨董缺席的合法性以及備受關注的財務造假、高管內鬥紛爭,而被迫延時近一小時。會議結束後,與眾股東圍聚在會場久久不願散去形成對比的是,上藥的一眾高管迅速離席。

內鬥質疑打斷會議

前上海醫藥集團股份有限公司董事長呂明方在今年三月末由於「工作原因」四字被罷免之後,上藥「一把手」處於空缺狀態已有兩個月。據上藥內部人士透露,呂免職後幾乎已不在上藥出現,正在等待過渡期後加盟另一家大型國資企業。

而繼任者周傑就在這一「最壞的時候」接手上藥。

根據股東大會會議議程,第10-12項議程分別是就呂明方不再擔任公司董事、周傑不再擔任公司監事以及選舉周傑擔任董事三項交接手續。

原本幾乎毫無懸念的投票流程卻一波三折,橫生枝節。

在會議進行中,有股東強烈質疑上藥三位獨立董事未出席當天股東大會宣讀盡職報告,有違規定。一時間會場質疑聲不斷,會議流程幾乎中止了近20分鐘。

對於股東質疑獨董未出席是否與上藥近期負面傳言纏身有關時,上藥方面最終由高管代為口述了獨董的盡職報告,方才平息了現場緊張的氣氛。

不 過,中央財經大學教授韓復齡在其微博中直指這一現象有違規範。韓復齡表示:「證監會、上交所上市公司董事會議規則規定 第十三條 關於委託出席的限制 : (二)獨立董事不得委託非獨立董事代為出席,非獨立董事也不得接受獨立董事的委託; 上海醫藥本次無獨董出席,又是如何委託表決的呢?屬明顯違規。」

此後不久,又有多位股東情緒激動地要求上藥在座高管回應公司內鬥情況,一位股東表示,公司至今對此事依然含混籠統的回應,讓人難以信服,拒絕在解釋清楚前進行投票。

會議在座的上藥總裁徐國雄是整個「內鬥門」中的核心人物,對外界關於他本人與葛劍秋、呂明方等前高管內鬥嚴重的說法,徐國雄回應稱:「公司根本不存在所謂『改革派』和『保守派」之爭,更不存在內鬥。葛劍秋完全是個人原因才提出辭去上藥副總裁一職的。」

「企業內本來就會出現不同的意見,決策本身就是一個過程,這都是難免的。」徐指出。

然而,徐國雄「否認內鬥」的說法隨即遭到了現場股東的質疑,股東紛紛將內鬥和葛劍秋離職、呂明方罷免等一系列事件拋向上藥高管,並稱「從葛劍秋離職至今都未出公告或以其他形式澄清原因,含混回應是推脫責任」。

最終,股東的質疑並未再獲得徐國雄的回應,上藥方面堅持宣佈開始投票。

周傑風暴中加冕

在整場股東大會中,股東所關注的焦點似乎始終落在上藥屢遭詬病的內控失效上,原本的重頭戲「董事長換人」卻顯得波瀾不驚。

然而,有上藥內部人士向記者表示,周傑以上實總裁身份正式任職將在很大程度上,對目前上藥內部部分管理層肆意妄為起到行政和管理上的約束。

資料顯示,周傑曾在著名投行任職,歷任上實集團常務副總裁、上海實業控股有限公司常務副行政總裁、上海上實資產經營有限公司董事長兼總經理等職。在加入上實控股後,推動了原香港上市公司上實醫藥科技(股票代碼:8018)的一系列資本運作。

與上藥前任董事長呂明方同事20年的周傑,同樣有著上實集團的背景。然而,即便如此,目前時期的上藥正值十字路口,二級市場及國資方面均對其高度關注,如何帶領上藥繼續保持高度發展,成為其最重要的任務。

周傑坦言:「這個股東大會對我不是挑戰,票選完,我的挑戰才剛剛開始。」

「我怎麼看上藥?上藥對於各位股東、上實集團以及上海市政府都太重要了。上海實業是作為上海國資委下面比較大的公司,而我則是作為上海實業集團的總裁來接任上藥董事長一職的。」周傑指出。

「上海實業有很多業務,醫藥的利潤貢獻在整個上實集團中雖不是最大的,但醫藥業務提供了上海實業90%左右的銷售收入。上海實業5萬名員工中,3萬7千人在上海醫藥。此外,上海實業在全球有5家上市公司是控股的,唯一一家A+H的就是上海醫藥。」他說。

談 及履新者周傑,前上藥副總裁葛劍秋近日在其博客中評價稱:「周傑先生是上世紀90年代中後期上實集團叱咤香港資本市場的重要參與者,也見證了近五年來上實 集團光環退去、逐漸被邊緣化的不堪。我想他本人一定會理解深化改革對於上藥這樣的國企的意義所在。從這個角度講,我個人對他抱有期望,希望他能夠帶領上藥 走向新生。」

葛指出,上藥目前首要任務是,如何修補內控體系及公司治理結構方面的重大缺陷,確保公司在透明、風險可控的狀態下健康有序地 運行,從而恢復公司在資本市場公信力。盡快由獨立董事牽頭成立獨立調查委員會進行徹查,並將調查結果公諸於眾。除此以外,有關方面更應坦率回應公眾對呂明 方董事長被免職事件的質疑。股東有權利知曉在一紙「工作需要」的免職決定背後究竟還有什麼隱情。

「我想周傑先生應該明白根本解決方法所 在,他已經表態決心對管理層做出重大調整。我個人認為,上藥的未來發展固然取決於各項改革措施的推進到位,最根本的是建立一支高度市場化、專業化的職業經 理人團隊,這樣才能建立先進的企業文化,才能推動市場化改革,才能引領上藥走出自新、自強的新路。」對於周傑新政的人事改革,葛劍秋如此評價。

此次周傑拋出了三大重點目標。「第一是團隊和文化、第二是併購的戰略和執行,第三是研發的投入。」

他指出,上藥的團隊和上藥的資產一樣,來自於三個部分——老上藥的資產、上實重組後進入的資產以及重組後兼併的資產。「面對未來,上藥文化需要有創新精神

這不僅是科研,還包括管理制度的創新。還要有合作精神。上海作為老的經過改制過來的國營企業,要學會相互合作。最後上藥還需要包容的精神,但是包容不是縱容。我們需要包容來促進企業的發展,不和諧肯定會出很多問題。這個過程肯定需要很多艱苦的工作和團隊的努力。」

此外,對於此前併購後的業績質疑,周傑也明確回應稱:「我絕對反對用現金去買合併利潤和合併銷售收入,這樣買來的利潤和銷售收入是不牢靠、不長久的。」


直擊 上藥 股東 大會 獨董 缺席 質疑 內鬥
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台灣人 你怎麼缺席了?

2012-7-16  TWM




十四天、橫跨美國五千公里的製造業之旅,我們深入美國人、韓國人、印度人、德國人,甚至是中國人的生產第一線,見證美國不僅是民族融爐,依然還是世界第一的製造強國。若非親眼所見,我很難相信,台灣的雙B休旅車竟來自美國,就連輪胎也是。

到了美國南方,州長、州政府官員、企業,甚至連警察,總會跟我提起台灣,我才知道台灣人曾在這裡走路有風,整整比德國人、韓國人早了近二十年。在阿拉巴馬州投資第一個汽車產業相關工廠、南卡第一大外商都是台灣人。

台商壓寶中國時德、韓正建構美國製造夢

但二十年過去了,當我們穿越喬治亞、阿拉巴馬州界,路上韓國人的工廠竟串成了綿延近百公里的聚落;阿拉巴馬的旅館,每一餐都特別供應韓國食物,因為旅館裡都是韓國人。

台灣人到哪裡去了?

三十年來,中國廉價的成本與人力,讓台商跟中國經濟攀上頂峰,但突然間人力成本上漲了,外銷補貼政策消失了,年輕人不願走進工廠當機器人時,利潤也沒了。

就在台商仍孤注壓寶中國時,韓國、德國卻悄悄建構了他們的美國製造,連南卡的高速公路上,都看得到高掛中國五星旗的工廠。

如今美國製造再起,卻看不到台灣人新設的工廠。就連問台商何時鮭魚返鄉,答案總是:「回不去了。」除非降稅、補貼、更多的外勞。但,這是台灣人要的製造業嗎?

在北卡羅來納州的小鎮,我想起了東莞大嶺山,一樣都是生產家具業,這裡卻沒有木屑、粉塵瀰漫,工人油漆不用穿防護衣,連裝著義肢的工人也可以做家具;但在 東莞,工人進出要排隊,密密麻麻像是一條長龍,每人專責一項工作,並設定流水線的運轉速度,日復一日讓工人熟練像機器。

一時的不平等競爭終究會消失,低廉勞力、政策保護,只能讓中國成為一時的廉價工廠,但第一大製造國還是美國,因為只有比效率、比研發、比先進製造才是真的實力。

臺灣 灣人 怎麼 缺席
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「超級大戶」缺席

http://magazine.caixin.com/2012-12-14/100472495.html
11月中旬在馬來西亞吉隆坡舉行的國際肺病大會上,結核病依舊是主角。一週的國際肺病大會,只有不足2000人參會,大部分為主辦方——國際防癆與肺病聯合會——在全球各分支機構工作人員、合作機構和研究者以及各國政府機構代表和醫療企業的展銷人員。

  作為全球結核負擔第二、耐藥結核負擔第一的「超級大戶」,中國自然不能缺席國際肺病大會。但遺憾的是,會場上來自中國代表的聲音寥寥無幾。我翻遍幾十頁的會議日程,裡面的中國代表發言不足十場。

  多方打聽後,我終於弄清中國代表的組成情況:一名來自國際防癆與肺病聯合會北京辦公室的工作人員,五名來自中國疾控中心結核病控制中心的工作人員(他們是由一家製藥公司的結核病項目資助去參會的),十餘名來自復旦大學等高校的教師和研究生,一名來自蓋茨基金會北京辦公室的結核病項目官員以及包括我在內的三名媒體記者。

  至於中國代表的發言,我只能說,實在太中國了。這些發言的特徵包括:標準的洋涇濱英語,極慢的語速和謹慎的吐詞,PPT裡塞滿領導視察指導的照片;演講等於照念PPT,信息增量少,嚴重拖時。

  在某分會場,一位來自某省高校的教授介紹了在國內做某病種的小樣本篩查的情況。他的10分鐘演講既拖沓又無聊,聽眾陸續離席,有些聽眾玩起手機或和同伴竊竊私語。這場尷尬的演講進行到近8分鐘時,會議主席提示時間不多,但演講者依舊慢慢地展示著十多頁的領導照片。在發言超時後,一位記者終於喊出:「說重點!」

  散會後,一位記者向我吐槽,這位教授的報告數據質量慘不忍睹,甚至不可能作為報導的參考來源,「這樣的演講簡直是浪費大家的時間」。

  或許是研究的領域平時太受冷落,我好不容易在會場「逮到」的一位山東高校教師竟反問我:「你們怎麼還關注結核?」

  也有給記者們留下好印象的中國代表演講,只是太少。那是在移民結核防治經驗的會議上,一位來自中國疾控中心的工作人員介紹中國的流動人口結核防控計劃。演講者語速依舊很慢,發音依舊不標準,但有事實、有分析、有反思、有討論,邏輯清晰,內容詳實。互動時間全部用完後,話筒前依舊排著數位提問者。■

超級 大戶 缺席
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2012年投資總結——正義雖然遲到,但她永不缺席 釋老毛

http://xueqiu.com/6146070786/22728904
「正義雖然遲到,但她永不缺席」是我今年投資說得最多的一句話,中恆、蘇寧、茅台、康美……,眼見他起高樓,眼見他樓塌了;金融、地產、建築、煤炭、汽車……,王者歸來。2012年壬辰年,龍年,瑪雅人預言的世界末日,在末日之中,我依然在堅持,雖然比雪球上動輒80%、100%的回報可憐得多,但自己還是比較滿意的。不能免俗,還是做個年終總結。[鼓掌]

一、基本判斷
今年對股市有兩個基本判斷:
1.今年專殺消費股http://xueqiu.com/6146070786/22027484
2.房地產王者歸來http://xueqiu.com/6146070786/21868999
可惜,基於投資理念,看空不做空,沒有做空消費股,只是金融地產不斷加倉。

今年對價值投資者的招牌蘇寧茅台有兩個具體判斷:
1.關於茅台精神文化經濟學的商榷http://xueqiu.com/6146070786/22247236
2.蘇寧是成長股投資的失敗http://xueqiu.com/6146070786/22048417

今年最得意的一筆:254的茅台換股9.6的招行
http://xueqiu.com/6146070786/22085276
http://xueqiu.com/6146070786/22104702

今年最遺憾的一筆:做了個抄底的夢,想抵押房子買招行,被領導否決
微小說:夢境http://xueqiu.com/6146070786/22106452

今年最失敗的一筆:張裕B被套
張裕B成了今年虧損最大的股票,特別是農殘事件後,含量復合國家標準,這和塑化劑事件是不同的,但股價依然慘遭腰斬,越抄底越被套,目前仍虧損6%,這極大的拖累了B股的整體業績,期待張裕的否極泰來。

二、投資業績
A股:增長35%,上證指數增長3%,超越大盤32個點
A股集中了我大部分的資金
第一重倉:招商銀行
第二重倉:中國平安
第三重倉:中國建築
其他:貴州茅台、上海醫藥、新華百貨、富安娜、冀中能源、福耀玻璃

B股:增長21%,上證指數增長3%,超越大盤18個點
張裕B、麗珠B、蘇威孚B、粵照明B
B股抓住了兩隻大牛股,麗珠、蘇威孚,可惜也踩了張裕一個地雷,2013繼續看好B股。

美股:今年新開賬戶,基本空倉,買了點伯克希爾
美股,估值不低,與A股的藍籌比存在一定程度泡沫,憑直覺擔心奧巴馬第二任期極有可能出大問題,暴跌之後買入較為理想,耐心等待機會。
中概股,看上去很便宜,是價值餡餅還是價值陷阱?

綜合:B股折合人民幣後,2012總回報33%,超越大盤30個點(+3%)

三、交易記錄
A股今年忍不住,主要的交易有三次。很悲催的是,費盡心思交易三次、配置資產,最後還不如@東博老股民 持有一支民生銀行從頭到尾42%的回報高。[汗]

第一次交易,2、3月,格力換倉中國建築。這次換股現在看不算成功也不算失敗,兩者股價都大幅上漲。格力是我最賺錢的股票之一,去年還參與了格力的增發。換股原因是2011年底家電業的四季報和市場數據都讓我對家電行業感覺寒風徹骨,預計一季報可能踩地雷,於是換了幾乎跌到淨資產的隱形地產股中國建築。沒想到在美的、海信其他家電企業過冬的同時,董姐姐竟能領導格力創造一個又一個行業奇蹟,此非我視野所能及也。君子不立於圍牆之下,退出亦無大錯!後來朱江洪隱退,國資委想下派個豬頭官僚接班,我徹底把格力從股票池刪除。高槓桿的製造業是需要特殊才能的管理層才能營運,朱董退休後格力會走向何方,格力有沒有長期投資價值,我實在沒把握。

第二次交易,6月,中信證券換倉上海醫藥。上海醫藥內訌,二級市場給的價格太有誘惑力了,玩一玩撿煙頭的遊戲!這次交易我認為非常失敗,失敗在中信證券根本就不該買。去年買了中信證券,一是價格超低,二是郭樹清主席推動的金融創新改革給了我莫大的預期,竟然真以為中信會成為中國的高盛。還好,解套之後正好上藥提供了可乘之機。現在看,券商依然是而且可能永遠是一個靠天吃飯的行業,一方面券商大裁員,一方面在二級市場上12月股價暴漲,我看不懂。我的觀點是,中國的金融業未來還會是強者恆強、弱者恆弱的格局,投金融還是投銀行、保險更確定。

第三次交易,7月,貴州茅台換倉招商銀行。今年最得意的手筆,理由不解釋,見前文。7月的不對稱加息導致銀行暴跌,招行竟然險些跌破淨資產,而茅台卻高高在上不斷提價,有人喊出了市值1萬億的口號,哈哈,正好拋給他![哈哈]

B股,交易一次,江鈴B換粵照明B、張裕B,今年江鈴殺入重卡領域,莫名其妙,資本支出增加,SUV搞不過長城,對未來比較擔心。我是非常看好城鎮化進程中的汽車行業的,汽車行業處於週期底部是毫無疑問的,未來無限光明也是毫無疑問的,尋找其中具有核心競爭力和護城河的企業,絕對是一筆好生意!B股蘇威孚、A股福耀玻璃,都是汽車產業鏈的企業,出於行業配置平衡的考慮,江鈴B清倉就清倉吧!

四、2012年投資的三點體會
第一,雪球越滾越大,已經是10、11、12連續三年戰勝市場。2010年增長3%,跑贏大盤17個點(-14%);2011年虧損10%,跑贏大盤12個點(-22%);2012年增長33%,跑贏大盤30個點(+3%)。09年的股市大反彈跑輸市場,07年同樣,牛市總是跑輸指數,熊市基本跑贏指數,看來信奉價值投資之後,業績波動也開始像巴菲特了,哈哈!回首從前,不知不覺,玩的雪球已經大得有點令人吃驚,無為而治,不疾而速,複利的魅力總是那麼令人神往!

第二,交易越來越少,始終滿倉,今年主要換股三次,爭取明年儘量不交易。對老巴的話體會越來越深刻,「給你們一張印有20個細孔的票,你們有20次打孔的機會,我可以提高你們終身的金融財富——這20個孔代表你一生中所有的投資。一旦你把這張卡片上所有的孔都打遍了,就表明你的投資生涯到此為止。」。

第三,標的從集中到分散,從一開始重倉1-3支,到現在分散到8支,還開通了B股和美股,和@堅信價值 斯德哥爾摩綜合症的觀點有點相似,是不是膽子越來越小呢?

五、2012年的三大變化
第一,登陸雪球,在這裡滾雪球、堆雪人、打雪仗,其樂無窮。@不明真相的群眾

第二,開通美股賬戶,以後逐步學習美國股市,國際視野,全球配置。@梁劍

第三,今年投資最有意義的一件事,全程參與了@水晶皇 的茅台塑化劑事件,見證了股票和人性的複雜。

瑪雅人的世界末日過去了,新的輪迴開始了。2012,我很懷念她……祝大家新年快樂!
2012 投資 總結 正義 雖然 遲到 但她 永不 缺席 釋老 老毛
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矽谷新趨勢 軟硬包抄風潮起 鴻海集團積極切入 新硬體時代六百億大餅 台廠不缺席

2013-04-15  TWM 
 

 

矽谷有一股新的勢力正在形成:從虛擬App結合實體商品,成為新一波商機,市場規模達六百億元新台幣,新硬體時代即將來臨!

擁有硬實力和軟實力的台灣,是否能藉此走出低毛利的代工王國命運?

撰文‧李洵穎、林宏文

三月下旬,國際媒體《富比世》刊登了一篇新創企業家伍德曼(Nicholas Woodman)的報導,這位企業家年僅三十七歲,因為鴻海投資其公司GoPro二億美元而聲名大譟,並迅速躋身全球億萬富豪榜。鴻海董事長郭台銘還說,「我第一次看到伍德曼時,我意識到眼前這個人必定是傑出企業家,他絕對有能力在這個產業成功!」能贏得郭台銘這麼高的評價,這位矽谷年輕人到底有什麼能耐?

伍德曼於二○○二年創立GoPro,主打跳傘、潛水、衝浪、滑雪、登峰等極限運動的穿戴式攝影機「Hero」。這台攝影機重量不到一百公克,不僅擁有一一○○萬畫素,更具備一秒連拍十張的功能,若配上頭盔、背袋以及各種防水、防摔配件,就變成極限運動的最佳留影配備。

十年來,GoPro已取得高達九成的市占率,而這種脫離過去純粹硬體銷售商,轉而經營軟體平台的商業模式,正是飽受硬體價值不斷被壓縮、急欲切入軟硬整合的郭台銘,最想學習模仿的對象。難怪郭台銘願意掏出二億美元投資,讓這家小公司市值快速衝高到二十二.五億美元。

矽谷新風潮 硬體搭上App服務行動上網來勢洶洶,改變了整個科技產業和創業環境,尤其是App新經濟的模式,更成為矽谷繼續領先全世界的關鍵。除了靠軟體銷售或內建廣告的既有方式外,另一種獲利模式,就是以硬體搭配App服務,創造出全新的商業操作手法。

之初創投創辦人林之晨觀察,過去能夠獲利的手機App只有遊戲項目,美國App商店的前一百名,高達九成以上都是遊戲類。然而,他已注意到,智慧型手機iPhone的遊戲App市場已經飽和近一年,平板電腦iPad則飽和六到九個月,在目前態勢下,矽谷正有一股新的趨勢在成形。

矽谷知名育成創投機構Y Combinator,每年都會在夏、冬季各舉辦一次名為「Demo Day」的新創公司選秀,由矽谷的媒體、投資人選出心目中具有潛力的新創公司。最近一次的選秀剛在二月落幕,與往年不同的是,過去選的幾乎都是軟體公司,但這次有二到三成的比重則是硬體公司。

台灣創意工場執行長王仁中表示,二月和大股東、北京和矽谷的投資團隊在美國舊金山碰面,「虛擬App配合實體商品已蔚為風潮」,就是他此行最大感想。台灣創意工場是由老牌創投中經合、谷歌中國區前總裁李開復以及工研院創新科技創投公司合資組成。

矽谷已經嗅到軟硬包抄的風潮,並且付諸實現。只要結合小道具,手機就可變身行車記錄器、協助改善睡眠、量氣溫,或隨身運動管理工具。這些都是虛擬App結合實體商品,並透過社群分享的概念,運用在現實生活的例子。

像Pebble堪稱全球最熱賣的一款智慧手錶,剛開始研發時,募不到私募基金的資金,只好改在群眾募資網站(Kickstarter)尋求金援。透過小額捐款,設計團隊在今年三月短短一個月內募款超過一千萬美元,讓手錶順利生產,第一批出貨金額約一二○○萬美元,採限量限時預購,預計第二批金額為二千萬美元,亦將在下半年出貨。

募資熱潮不是只有發生在Pebble手錶上,可以插入手機的溫度計Thermodo也是一樣。在距離四月九日募資截止日的前一周,研發團隊已經募集到二十七萬美元,但這次的募資目標只有三.五萬美元,可見Thermodo產品受青睞的程度。

台廠怎麼想?嗅得到商機卻只看不做王仁中認為,虛擬App結合實體商品,會博得創投界青睞,得要有三元素:「笨」硬體、很棒的App,並且要融入社群分享的概念。其中,從硬體製造廠的角度來說,這些硬體設計並不炫,功能單一,其實是很「笨」的裝置。由於功能簡單,生產成本不高,低於七十美元以下,比起動輒二、三百美元的iPad、iPhone,製造成本降低太多。

除此之外,這些新世代硬體和過去的硬體模式有何不同?

「生產模式有很大的不一樣。」王仁中說。這些硬體都要和App搭配,而App的生命週期最多五個月,加上貼近消費者生活,應用五花八門,硬體的生產模式就得跟著連動;換言之,新一代的硬體就具備了「少量多樣」和「生產快速」的兩項特點。和過去傳統硬體的「大量、標準化」,以及產品生命週期長達半年到一年的情況大不同。

由於App生命週期不長,對傳統的製造生產線十分不利。王仁中認為,想要在新的硬體時代勝出,就要靠彈性的生產和靈活的設計團隊。而台灣就有這樣的優勢,開模、設計、終端消費者的使用經驗,都比中國好很多。以Pebble智慧手錶為例,原本計畫在大陸代工,卻因品質不佳,後來轉到台灣組裝。

App創意,配合小量、品質好的生產,台灣代工廠都已嗅到這個味道,可惜的是,大多停留在觀望階段。

「幾家公司的大老闆通常不願意投入資源!」王仁中說。根據他和幾家代工廠高層接觸後,這些老闆卻回應:「我覺得這不會work(行得通)!」這樣的結果讓他十分沮喪。

其實,投資上述模式,金額不會太多。根據台灣創意工場的經驗,每支團隊的投資約十萬到三十萬美元,不超過新台幣一千萬元,「但企業市值上億元的大老闆們拿錢出來的願意不高!」王仁中感嘆道。

王仁中認為,這些大老闆已五、六十歲,面對新的趨勢,反應速度不如年輕人,「應該要給年輕人機會,適時放手!」如果思惟不改變,台灣就走不出製造代工的命運。以Pebble智慧手錶為例,虧損了五年才有現在的成績,「但台灣的老闆們可以忍受嗎?」台灣創意工場背負著在台灣尋找潛力公司的使命,然而進度不佳。成立至今已一年,原本計畫投資八到十個案子,目前卻只開發出四到五個團隊,其中只有兩個團隊找到投資者,一是Roam & Wander,另一個是馬來西亞的個人化音樂平台團隊Attie TV。值得注意的是,這兩個團隊都來自國外,並非台灣人。王仁中說,台灣環境條件並不差,他們希望引進國外團隊來台駐點,為台灣創業市場激勵出新的火花。

在製造門檻降低下,設計創意相形更為重要。配合App汰換快速的週期,硬體製造速度必須加快,於是缺乏製造能力的美國創業者,尋求台灣代工廠,創投扮演的角色就是協助管理。台灣創意工場希望能將新的趨勢帶進台灣,其扶植的Roam & Wander就是一例。這支團隊運用手機、App和實體兔子玩偶,切入幼兒教育市場,創下新商業模式。

跨界新平台 整合另一組郭台銘+伍德曼籌辦國內網路創意展(IDEAS Show)的資策會創新應用服務研究所副主任何偉光表示,針對軟硬整合的趨勢,IDEAS Show兩年前就有意推動,但一方面政府缺乏經費,另一方面則是台灣團隊偏向單打獨鬥,學設計和學機電的是兩群人,跨界整合較困難。

不過,從去年起,IDEAS Show已逐漸說服一些單位加入,針對具備核心技術的硬體業者,結合網創團隊的創新服務,希望建構一個技術型創業平台,如今已有瑞昱半導體、台科大設計學院等,有興趣共同參與。

過去,台科大要求設計學院的學生,畢業前一定要贏得國際設計獎項,因此學生得獎率非常高。但由於學生過於重視設計,把設計變成產品的比率卻非常低,未來希望產品設計也要結合資通訊(ICT)技術,不僅可形成真正的商品,也可避免產品一量產就被仿冒,讓軟硬整合的概念能夠成真。

過去五年,IDEAS Show吸引了超過五百個團隊參與角逐,包括地圖日記、愛評網等團隊都出自於此。而這些國內網路創業的生力軍,若能與台灣電子業進行更深度整合,就像郭台銘投資GoPro伍德曼一樣,就可以創造出更多軟硬整合的成功案例。

這幾年,業者為了促銷實體商品或既有業務的銷售而開發免費App,以吸引消費者。不過,現在App生態已有所改變,業者開發搭配App的實體商品,不僅開拓App競爭版圖,也可為傳統硬體製造業找新出路。

根據業者初估,虛擬App結合實體商品的市場規模應可達到二十億美元,相當於六百億元新台幣。在這數百億元的市場裡,台灣將有機會擺脫過去「毛三到四」的低毛利代工命運,走向另一個新硬體時代。在這個新的轉折點,擁有製造硬實力和創意軟實力的台灣不應該缺席!

軟硬合一,彈指間遇見 新世界一款笨硬體+很棒的App新運用GoPro攝影機Hero 主打極限運動的穿戴式攝影機,可利用App連結手機,並用最簡單的方式編輯剪接GoPro拍攝的影片,讓玩家能夠快速將自己的作品上傳到網站,與朋友分享。

美國智慧手錶Pebble 下載Pebble的App後,和智慧型手機藍牙連接,便可讓你在跑步或騎車時測速、計時、控制音樂播放。即使手機放在背包,手錶也會提醒,以免漏接電話或來訊。

智慧溫度計Thermodo 丹麥四人團隊Robocat設計開發,只要將溫度計插入智慧型手機,就可以開始測量,立刻得知所在地的溫度。

汽車智慧行動裝置Dash 可自動偵測車種,再透過藍牙將汽車資料同步傳到手機App中,並隨時更新,讓使用者即時掌握車況;而且只要將手機橫著放,打開Dash App錄影模式,就馬上變身為行車記錄器。

移動睡眠管理器LARK

以一條繫在手腕上的腕動儀,來追蹤夜間手腕的所有細微動作,記錄到的訊號可形成一幅紀錄圖,再透過藍牙無線,將紀錄傳送到手機的App,即可分析睡眠狀態或品質,並加以改善。

幼教玩偶(TUTU)

Roam & Wander創辦人傑森設計的App,可讓手機螢幕變成「兔子(TUTU)的臉」,再將手機放進實體兔兔玩具的臉上,賦予兔兔不同表情。還利用3D列印開發出更多的周邊配件,比如奶瓶、書本等,透過與兔兔互動,讓小朋友從玩樂中學習。

矽谷 趨勢 軟硬 包抄 風潮 鴻海 集團 積極 切入 新硬 硬體 時代 六百 百億 大餅 臺廠 廠不 缺席
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連王品戴勝益都不願缺席的市場 一塊豬排 掀起百億元和食商戰

2013-10-28  TWM
 
 

 

六年來總是大排長龍的杏子豬排,引發一場豬排大戰。日出茶太日前取得代理權,讓原先代理商陳東泰只得黯然接受,然而看準豬排年成長二五%的龐大商機,陳東泰又從日本引進新的品牌。這是繼拉麵之後,另一場值得期待的飲食新風潮。

「不好意思,現在全部客滿,可以先訂位再通知您過來用餐。」十月下旬,百貨公司周年慶打得火熱,貴婦忙著在一樓血拼化妝品折扣組,在地下美食街,同樣出現絡繹不絕人潮,大家搶的是至少要排隊四十分鐘以上才能入場的豬排餐廳座位,只見服務人員一邊忙著抄寫訂位紀錄,一邊耐心安撫久候多時的客人。

「拉麵已經被台灣餐飲業玩爛了,下一個要炒的是單價與進入門檻較高的日式豬排定食。」一位在台灣餐飲業有二十餘年經驗的某連鎖品牌業者指出,日本料理在台灣一直都有忠實的擁戴者,過去幾年,拉麵一直是台灣日本料理市場的人氣王,雖曾造成一波排隊風潮,但因口味差異與翻桌率低,也產生「蛋塔效應」,業績慢慢下滑。

拉麵漸退燒 日式豬排激戰反觀豬排,同樣是日本國民美食,因為以定食樣式呈現,視覺上可以給客人「澎湃感」,以日本一.三億人口,卻有高達八千家豬排店胃納量觀察,台灣兩千三百萬人口,至少足以發展一千四百家豬排店,而目前日系與台灣自創的豬排店僅有一百餘家換算,未來還有很大的成長空間,這也是業者覬覦的原因。

日式豬排市場有多熱?從今年下半年業者積極展店的動作,就可看出戰況之激烈。

十一月下旬,以「日出茶太」手搖茶品牌起家的六角國際,即將在台北、新竹同時開出三家日本「杏子豬排」分店。無獨有偶,十月二十五日,打著來自日本靜岡老店的「勝政日式豬排」也將首度來台開店,引進的代理商,正是近六年將杏子豬排在台打響名號的杏子餐飲董事長陳東泰;加上大成食品代理的「勝博殿豬排」,也宣布明年要繼續在台開設四至五家分店,台灣餐飲業的豬排大戰一觸即發。

挑起近期這場豬排大戰的導火線,是人氣名店日本杏子豬排代理權之爭。

二○○六年,原本在北台灣經營蛋糕代工的陳東泰,經由朋友介紹認識日本杏子豬排,恰巧日式豬排在台灣才剛竄紅,看好這項日本國民美食在台灣的市場潛力,陳東泰以加盟方式在台開設杏子豬排首間海外分店。

「雖然生意很好,六年來我也只開五家分店,人氣全靠顧客在臉書、部落格口耳相傳。」陳東泰談起這六年的經營點滴,臉上仍掩不住一股驕傲,堅持食材品質的他說,杏子豬排強調豬排厚度二.五公分,進口食材比率高達三五%,為了維持生菜新鮮度,曾採用一公斤一一○元的高麗菜,廠商被他退貨更是家常便飯。

杏子豬排雖然在台灣只有五家分店,卻在台創下三項新紀錄。除了一年總營業額竟高達二.四億元,績效最好的台北統一阪急百貨分店自一一年開幕迄今,仍然維持用餐時間大排長龍的盛況,店內六十五個座位,一天來客量可超過五五○人。

此外,在太平洋SOGO百貨復興店,也曾經有客人為了一嘗杏子的美味,甘願排隊將近三小時,這些令人咋舌的紀錄,引來許多賣場紛紛給予優厚條件,邀請杏子前往開店,最多高達十餘間賣場同時邀約。杏子豬排背後沒有強大的餐飲品牌系統支持、沒有行銷預算,在日系豬排連鎖店中,堪稱異數。

代理權重疊 分食市場大餅陳東泰將杏子豬排的品牌經營得比日本還好,不僅讓日本總公司刮目相看,也引起台灣餐飲同業注意。去年,六角國際董事長王耀輝開始與杏子豬排日本總公司接觸,經過一年洽談,終於順利在今年取得台灣單店加盟權,與原先已在台灣經營六年的杏子豬排共分食炸豬排市場大餅。

據了解,陳東泰代理的五家杏子豬排分店採「單店加盟」方式簽約,因旗下各店的合約尚未到期,未來會有一段時間與六角國際代理的杏子豬排重疊。對此,六角國際僅表示,的確正在招募員工籌備杏子豬排台灣分店開設,但其餘細節不願回應。

面對自己一手培養的杏子豬排即將換人經營,陳東泰並非毫無警覺,兩年前開始,他就嗅到不一樣的氣味,於是加速發展副品牌。

首先,陳東泰在今年五月引進日本東京「裡原宿貓街」的「杏桃鬆餅屋」,自開幕起便連續排隊五個月,迄今仍在發燒中。此外,他也洽談了另一個豬排品牌「靜岡勝政日式豬排」進入台灣市場,要打造比杏子更高標準、高品質的豬排專賣店。

同時擁有兩間性質幾乎一致的品牌,不會對日本杏子方面難以交代?或是有自家人打自家人的顧慮?

陳東泰表示,日本杏子與台灣杏子簽的是單店合約,合約中並沒有規定不能找其他有心加盟的業者一同加入打拚,也沒有規定雙方不能再開設同類型的品牌,多年來的經驗讓他知道,開得快不如做得好。

「台灣的豬排套餐內容正在轉變,未來要加入健康的元素才能勝出。」陳東泰表示,杏子的女性客人占六成,人的溫度、服務很重要,因為這幾年台灣消費者希望入口的食物更健康、更衛生,對服務的要求標準也變高了。

王品也受益 年成長二五%一塊豬排,背後除了隱藏著這段不為人知的商戰,也掀開台灣餐飲業者開始瞄準每年百億元的「和食市場」商機。

王品集團品牌主任黃宥芯表示,受到國際化、旅遊風氣盛行的影響,現在台灣消費者對異國料理的接受度大幅提高,其中,又以日式和風飲食大行其道。

王品在○七年推出以日式豬排料理為主的「品田牧場」,就是要拉攏年輕族群。根據王品財報,品田牧場去年營收高達六億元,較前年成長二五%,顯見台灣和食市場的商機有多龐大。

事實上,台灣百貨公司承襲日系管理系統,日式豬排店這幾年一直是台灣百貨公司積極爭取進駐的餐廳類型,早在○六年,台灣餐飲業第一波豬排大戰就已展開。

從○六年下半年起約一年時間,台北市同時存在二十間以上的炸豬排餐廳,等熱潮退去,仍維持高人氣的店家,僅剩勝博殿、杏子豬排、品田牧場與知多家、福勝亭等連鎖專賣店,以及晃世家、卡滋等單點店;晃世家年初結束營業後,台灣的豬排市場大餅就由上述店家均分。

「比起拉麵,日式豬排餐廳投入的設備成本高,口味標準化不易,能夠生存下來的業者,背後都有集團資源撐腰。」餐飲業者點出,豬排雖然已進入百家爭鳴時代,但能夠比拉麵「長壽」的關鍵在於,開一家豬排店的門檻比起拉麵店投資的金額高,因此就刷掉了一批人,而且豬排客單價在三百至四百元之間,不容易陷入殺價競爭。

看來,繼拉麵之後,台灣飲食界又將掀起日式豬排熱,這場豬排大戰將如何演變,值得期待。

日系豬排店四強爭霸

近年在台開店業者

品牌 勝博殿 杏子豬排 勝政豬排 かつ勢伊勢路

豬排

來台時間 2005年 2007年 2013年 2013年發跡地 東京新宿 九州福岡 九州靜岡 三重伊勢在台店數 23 5 1 1 平均價位350元 400元 400元 300元未來展店計畫 4~5間 未定 3年內5間 未定特色 強調多樣吃法,另有涮豬肉、千層豬排、漢堡排。乾式熟成豬肉,口感多汁、有季節性菜單。 濕式熟成豬肉、微真空熟成,採用高於市價五倍的進口麵包粉。鍋燒豬排、淑女套餐、口味特別且分量不大,中價位。

資料來源:各業者 整理:高靜玉、梁任瑋

撰文‧高靜玉、梁任瑋

連王 王品 品戴 戴勝 益都 不願 缺席 市場 一塊 豬排 掀起 百億 元和 商戰
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上海大型國企集體缺席國際資本市場盛宴 張奇港股博客

http://blog.sina.com.cn/s/blog_714ffdf00102eapd.html

初看題目確實有點危言聳聽,但是實際上確實存在這樣的現象。我所說的國際資本市場主要指香港市場,因為香港市場是中國國企上市融資的主要目的地。我並不是說在香港市場上沒有上海國企的身影,而是上海國企並沒有很好地利用香港市場。

首先,我們羅列一下在香港市場上市的上海國企。其中H股主要有上海醫藥、上海電氣、東方航空、上海石化、海通證券,從名單來看,清一色的都是A+H的公司,而且絕大部分H股都是在A股以後再發行H股的,其中的主要原因我認為是替代在A股市場的再融資,因為A股市場多少有大額融資恐懼症。紅籌股更少,主要就一家上海實業,這是流行在各省市在香港市場設立窗口企業的產物,之後就只有一家被上海實業收購的破產地產公司,就數量來看真的少得可憐。其實香港市場的開放性和不計較上市前的財務狀況等因素,可以使得一些初創公司能很好的利用上市融資做大做強。其中上海還是有個別代表性的公司,就是以復旦大學為北京的上海復旦和復旦張江,這兩家是香港創業板H股的高價股,業績和估值都得到香港機構認可的公司,假如這兩家公司如果是紅籌的話,我相信發展會更好。

其次我們來一下其他上海主要國企,如上海寶鋼、上海汽車、上海港務等公司都沒有選擇在香港市場上市,為什麼?我現在想通了,因為上海有上海交易所,上海交易所為了打造國內主板市場,利用行政方式強制留下了所有上海大型國企在上海交易所上市,這就是政績。但是國內資產市場不市場化,低效率,過度行政化,導致了在國內市場上市的大型國企沒有得到很好的估值和低廉的融資成本。我相信假如寶鋼,上汽在香港市場上市,股價和市值一定會比A股的高。而且香港最近幾年的融資成本都很低,比如大型國企在香港發行債券的年利率都不超過3%,比國內融資成本低一半以上。

然後,我們再看一下為什麼紅籌上市更好。因為H股受到香港和中國證監會的雙重監管,比如再融資需要經過中國證監會的審批通過,而紅籌股只受到香港證監會的監管,香港市場監管比較市場化,所以紅籌上市能更好利用國際資本市場的各種便利。其中我認為做的最好的是北京的國企,當中的原因當然有北京無交易所的因素,北京的國企在香港國企中佔了很大比例,我們這裡不談那些大型央企,比如北京控股、首鋼、同仁堂都在香港有多家上市公司,其中多數為紅籌股,比如北京控股除了自身為紅籌股外,還收購了多家殼公司,然後重組和收購,比如北控水務、北京發展等,這些公司股價表現非常良好,同仁堂在香港有H股同仁堂科技,紅籌股同仁堂國藥,股價一直在創新高。當然,這些國企的高管都很好的利用香港資本市場,也增加了自身的資產。

最後,我想說,為了上海更好的建立國際金融中心,放手讓上海的國企去國際資本市場闖蕩。利用市場化的機制,通過收購兼併,分拆上市等把公司做大做強。

(個人觀點 僅供參考)

上海 大型 國企 集體 缺席 國際 資本 市場 盛宴 張奇 港股 博客
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馬化騰缺席人大值得關注- 2 思想花園

http://sixianghuayuan2.blogspot.hk/2014/03/2.html
上文貼出後,700和恆指跌多少,就不用說了。重要的是, 700在去年,在馬化騰當選人大代表後,是只升不跌的,一但轉跌,而且連跌,是很大的趨勢改變。

在美國,經濟利益的議會lobbying很重要。中國沒有議會政治,所以這個現象基本不存在。

唯一的例外,是互聯網,背後的原因太複雜,可以參看前文。

今年兩會,「舊經濟」的代表炮轟互聯網,全面圍剿。馬化騰是業界唯一代表,他不反擊回應,等於主動避戰。

騰訊說他是腰疼,不能參加。

但人大不是高強度會議,馬化騰到京後,可以遲到早退,舉舉手,不發言。就算不到場,也可以提交議案,提醒人們,互聯網界能發出自己的聲音。

這本來就是中央給他的機會,非常重要,而且珍貴。

他放棄了自己的權利和權力,放棄了在這個最重要的爭議關頭,為自己的業界發出聲音的權利,讓人很難理解。

因為很難理解,所以背後才一定是出了很大的問題。
馬化 化騰 缺席 人大 值得 關註 思想 花園
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馬化騰缺席人大值得關注 思想花園

http://sixianghuayuan2.blogspot.hk/2014/03/blog-post_4.html
(1)
騰訊股價來到今天,已經是靠幻想支持,實在不能有任何行差踏錯。另一方面,在中國經濟前景不明朗情況下,港股長期以來都是靠該股「單天保至尊」,如果出現問題,牽動廣泛。

而馬化騰缺席人大,就有可能是導致出現問題的一種情況,後果可大可小。

馬化騰去年當選人大代表,是首位互聯網人士進入國家權力最高機構,同時騰訊股價開始騰飛,內在不無聯繫。

(2)
中國互聯網經濟興盛,背後和中國的政治,社會特色息息相關。

首先,中共主流媒體的公信力低,導致網絡媒體在內地認受性更高,先天地,就有利互聯網發展。

其次,中國商業法制不健全,契約精神低。在外國,線下的商業活動,比網上商業活動可信度更高,而在中國,情況正是恰恰相反。互聯網金融,網購,在外國會因比網下的同類業務可信度更低,而難以發展。而中國是網上的活動,可信度更高,從而高速增長。

第三,互聯網經濟,是中國幾乎唯一一個沒有國有資本參與的行業。中國其他的行業,或多或少,或在上游或在下游,都受到低效的國企把握,導致資源價格扭曲,市場機制受損。在一個非市場主導的經濟模式中,能夠享受徹底市場經濟好處的互聯網業,在和其他行業競爭資源時,就有明顯優勢。

第四,中國當局對互聯網監管非常寬鬆,對比網絡媒體和電視報紙,對比網上理財和銀行的同類監管,甚至在遊戲方面,手機遊戲率先廢除了內容審查,而文化部對紙媒的色情暴力內容仍然是監管嚴格。背後的原因,一方面是官僚不想自尋煩惱,無法適應互聯網不斷推陳出新的內容,另一方面,增加監管不會帶來額外的利益。這樣就客觀造成了,以互聯網載體發展的傳統業務,能享受更多的監管套利。

第五點,也是最重要的一點,外國的互聯網行業的特徵是創造性毀滅,不斷有新的顛覆者各領風騷。但中國官員習慣計劃思維,講究扶持龍頭,做大做強。在2003至2005的草莽時代,中央沒有特別關注互聯網公司,但當2010年後,三大巨頭已經勢成時,中央無法忽視,只能加以扶持,保護,培養成利益代言人,同時打壓境外的互聯網勢力。

另一方面,互聯網文化的草根精神,容易激發起標榜叛逆的企業,這在國外是常態,但在國內是不允許的。十年來,大浪淘沙,早期富有叛逆精神的互聯網站,例如博客中國,新思路等,都在當局的打壓下走向沒落。而一直積極向組織靠攏的BAT,則日益成為中央信賴的夥伴。

(3)
可以這樣說,互聯網行業在中國是前途無限的行業,而這個行業,本身又是處在一種特許經營的模式中。而這種特許經營的牌照,由於歷史因素,只頒發給了寥寥無數的幾個巨頭,他們的價值,可以說是不可限量的。

他們業務增長潛力的唯一上限,就是有一天突然失寵了,失去了政府的歡心,寬鬆監管,和刻意保護。

馬化騰缺席人大,當然不是說他失寵了,或即將出事了,從而「被請假」,當局讓他消失公眾視線中。

但是,他缺席這個重要場合,失去這個展示自己政治影響力的機會,唯一的可能解釋是,騰訊所公佈的腰傷舊患,真的相當嚴重。

這對這類寄前途威望於創辦人一身的互聯網企業來說,當然不是好事。
馬化 化騰 缺席 人大 值得 關註 思想 花園
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中印兩大碳排放國或缺席本月聯合國氣候峰會

來源: http://wallstreetcn.com/node/207800

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中國和印度兩國最高領導人不計劃出席本月在紐約舉行的聯合國氣候變化峰會,暗示全球兩大碳排放國對簽訂全球協議減少溫室氣體排放支持力度有限。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

彭博社援引兩位匿名聯合國官員表示,中國國家主席習近平和印度總理莫迪已經向聯合國秘書長潘基文表示,他們將缺席9月份的聯合國氣候變化峰會。他們的缺席削弱了此次峰會的分量。

對此,中印兩國官員都拒絕置評。

盡管此次峰會被設置於《聯合國氣候變化框架公約》談判進程之外,今年12月份還將在秘魯利馬設立討論環節,為聯合國2015年巴黎氣候大會造勢的重要環節。

據世界銀行的數據,中國是全球第一大碳排放國,美國第二,印度第三。中國和印度兩國的總碳排放量近全球三分之一,且維持增長態勢。

彭博社報道稱,中印兩國敦促發達國家交付承諾給貧窮國家的1000億美元資金,以幫助應對氣候變化的威脅,但不同意簽署協議,大幅減少碳排量。不過,兩國在國內已經宣布將推動可再生能源發展。

潘基文的發言人Stephane Dujarric表示,“我們真正關心的是各國的承諾,潘基文秘書長希望聯合國成員國能勇敢承諾應對氣候變化。”在被問及各國領導人出席問題時,他表示不予評論。

中印 兩大 大碳 排放 國或 缺席 本月 聯合國 聯合 氣候 峰會
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缺席朝鮮最高人民會議 金正恩去哪兒?

來源: http://wallstreetcn.com/node/208723

朝鮮國家電視臺,朝鮮25日召開第13屆最高人民會議第二次會議,最高領導人金正恩沒有出席會議。這引發外界猜測金正恩可能是因健康原因缺席。

朝鮮一般每年只舉行一次最高人民會議,但在必要的情況下還會召開第二次會議,就國家重大事項進行討論。

在25日的會議上,今年5月接替崔龍海成為人民軍總政治局局長的黃炳誓又當選國防委員會副委員長,證明其無疑是金正恩領導體制的核心人物。另外,人民武力部部長玄永哲、人民軍航空及反航空軍司令李炳哲當選國防委員會委員。而勞動黨中央委員會書記崔龍海、前人民武力部部長張正男在今天的會議上分別被解除國防委員會副委員長和委員的職務。

韓聯社報道,自本月3日和妻子李雪主一起觀看牡丹峰樂團新作音樂會後,金正恩一直沒有露面。由於在最近兩個月中,金正恩左腿和右腿輪流出現走路不便的跡象,因此外界猜測他久未露面可能是在接受治療。

路透社援引分析人士警告,不要對金正恩缺席最高人民會議做過多解讀。朝鮮問題專家Chris Green說:

“金正日也不是每次都會出席。而且,我們知道最高人民會議基本上就是走走形式,並不是真正的決策機構。”

最高人民會議是朝鮮最高國家權力機構,擁有立法權。最高人民會議的主要職能包括:制定和修改憲法,制定國家主要政策,選舉國防委員會委員長、副委員長及委員,選舉內閣總理,審議國家政策及預算等。

缺席 朝鮮 最高 人民 會議 金正 恩去 哪兒
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金正恩缺席金日成紀念大會 據稱在平壤北部某處

來源: http://wallstreetcn.com/node/209099

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據朝中社報道,平壤四·二五文化會館7日舉行中央報告大會,慶祝朝鮮已故領導人金正日就任朝鮮勞動黨總書記17周年。朝鮮最高領導人金正恩缺席大會。

韓聯社7日援引韓國國防部長官韓民求的話說,從韓國情報部門處獲知朝鮮最高領導人金正恩目前身在平壤北部某處。

韓國國會國防委員會當天對國防部進行國政監查。韓民求在回答一名議員的提問時說,據來自韓國國防部情報本部的消息,金正恩目前在平壤北部某地,“這一消息可信度較高”。

金正恩自9月3日以來一直沒有在公開場合露面,包括缺席同月25日舉行的朝鮮第13屆最高人民會議第二次會議。朝鮮電視臺先前播出的金正恩視察畫面中,他走路一瘸一拐。晚些時候,朝方在一部關於金正恩指導活動的紀錄片中間接給出解釋:“身體不適”。

本月5日,韓國統一部長官柳吉說,朝鮮主管統一戰線的高級官員金養健前一天告訴他,連續一個月沒有露面的朝鮮最高領導人金正恩健康“沒有問題”。

10月4日,朝鮮人民軍次帥、朝鮮國防委員會副委員長、朝鮮人民軍總政治局長黃炳誓等高官今日上午乘機從平壤直飛韓國,出席仁川亞運會閉幕式,並與韓國高層舉行會談。

外界將黃炳誓視為朝鮮政權二號人物,其余兩位隨行官員被視為三號、四號人物。這是朝鮮現任最高領導人金正恩執政五年以來,朝鮮訪問韓國的最高級別代表團。

朝鮮政壇“二號人物”黃炳誓等高官意外訪韓加之金正恩連續兩次缺席重大會議引發眾多猜測。

此前朝鮮外長李洙墉9月28日赴美國紐約出席聯合國大會時提出“邦聯制”,引發外界關註。李洙墉稱,南北朝鮮統一的唯一方式是按照聯邦原則兩大體制共存,其它方式都是不現實的。

據悉,這是朝鮮外長15年來首次到訪美國參加聯合國大會,其突然出訪,加上與朝鮮一貫主張南轅北轍的言論,令外界十分詫異。

有分析稱,朝鮮前領導人金日成不接受“邦聯制”,64年前發動了朝鮮戰爭,試圖統一整個朝鮮半島。而金正恩上臺後,也曾經宣稱要打到韓國本土,正常情況下金正恩也很難接受“邦聯制”。這回朝鮮願意接受“邦聯制”,令人很多人頗為震驚。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

金正 缺席 金日成 紀念 大會 據稱 平壤 北部 某處
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神秘“消失”疑慮加深!金正恩疑缺席朝鮮勞動黨建黨紀念日

來源: http://wallstreetcn.com/node/209230

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圍繞朝鮮最高領導人金正恩的“消失”之謎今日再度加深——他似乎缺席了一個重要的祭拜自己父親和祖父的紀念日。

據法新社報道,10月10日是朝鮮勞動黨建黨69周年紀念日。朝鮮主要領導人當日在平壤錦繡山太陽宮拜謁了金日成、金正日的遺體。但根據朝中社對朝鮮官員拜謁情況的介紹,在本次活動名單中沒有出現金正恩的名字。

過去,在建黨紀念日這個節日里,金正恩都出席過相關活動。

不過,朝中社消息還稱,金日成主席和金日成主席和金正日總書記立像前陳放著金正恩敬獻的花籃。

華爾街見聞昨日援引大公網一篇評論文章稱,

金正恩如果沒有現身,這或許會有兩種解讀:一是金正恩的病可能比外界想象的嚴重一些。例如確實做了手術,以至於術後恢複期未過,不能公開走動。但可能會以獻花的形式來表達對祖父和父親的敬意。

在這麽重要的日子完全不作任何表示,對朝鮮社會而言,是非常奇怪也是非常失禮的,幾乎不可想象。因而金正恩無論現身與否,都肯定會在這天突出 " 存在感 "。這應該會多少打消外界對朝鮮政局不穩的猜測。

這不是金正恩第一次缺席重大活動。朝中社報道稱,平壤四·二五文化會館10月7日舉行中央報告大會,慶祝朝鮮已故領導人金正日就任朝鮮勞動黨總書記17周年。金正恩缺席了大會。

至此,金正恩已“消失”達37天,關於其健康狀況及朝鮮局勢的猜測也眾說紛紜。據韓聯社報道,金正恩近來最後一次公開露面是9月3日,他與妻子李雪主觀看了一場音樂會。《勞動新聞》當時曾刊載這對夫妻觀看女子樂團演出的照片。

朝鮮政界一貫對外保持神秘狀態,外界無法知曉這個國家真正發生了什麽,觀察者僅能從公共活動和儀式中仔細觀察哪些政界高官出席了活動,而哪些高官沒有出席來推測朝鮮內部政治情況。

外界對金正恩“消失”在公眾視野中如此之久充滿疑慮:他是真的身體欠佳,還是朝鮮政權內部存在陰謀?

路透社援引了解朝鮮高層的人士消息稱,金正恩還在牢牢掌權,只是腿部受了傷。該人士稱,金正恩在視察軍事演練時受傷,需要100天左右才能複原。9月末,韓國媒體《朝鮮日報》報道稱,金正恩雙腳腳踝骨折,正接受治療。

自從金正恩消失在公眾視野中之後,媒體報道稱金正恩的汽車並未離開平壤。這可能說明他仍在朝鮮首都。韓聯社7日援引韓國國防部長官韓民求的話說,從韓國情報部門處獲知朝鮮最高領導人金正恩目前身在平壤北部某處。

外界對金正恩是否還真正掌權的疑慮從本月4日大幅升溫。當天,朝鮮國防委員會副委員長、人民軍總政治局長黃炳誓率領一眾朝鮮高官突訪韓國。

外界將黃炳誓視為朝鮮政權二號人物,兩位隨行的朝鮮勞動黨中央委員會書記、朝鮮國家體育指導委員會委員長崔龍海,朝鮮勞動黨中央委員會書記、統一戰線部部長金養健分別被視為朝鮮三號、四號人物。

不過,這為朝鮮半島局勢改善帶來了想象空間。然而,今日的最新消息可能令這種預期降溫。據韓聯社,朝鮮向韓國境內發射炮彈。

據英國媒體The Telegraph文章,有人猜測,目前的實際掌權者可能是金正恩年僅24歲的妹妹Kim Yo Jong。她被報道稱“已經掌握了一些關鍵的領導權”,同時也是金正恩的知己。

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神秘 消失 疑慮 加深 金正 恩疑 缺席 朝鮮 勞動黨 勞動 建黨 紀念
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14年4季度經濟數據點評:投資消費托底,放松不會缺席

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1169

本帖最後由 優格 於 2015-1-21 07:54 編輯

14年4季度經濟數據點評:投資消費托底,放松不會缺席
作者:姜超



15年1月20日,國家統計局公布了14年4季度及全年的經濟數據。其中4季度GDP同比增長7.3%,14年全年GDP增速為7.4%;4季度固定資產投資增速反彈至14.9%,12月工業增速為7.9%。

總體判斷:

經濟增長:投資消費托底,經濟穩中趨降。2014年4季度GDP增速與3季度持平於7.3%。經濟短期走穩但長期趨降,下半年GDP增速較上半年小幅下滑,而2014年全年增速則滑落至1990年以來的新低。從需求看,4季度雖然出口有所回落,但消費穩定、投資回升,內需對經濟產生托底效應。從生產法角度看,經濟短期走平主要歸功於服務業回升,而第一、二產業增速均小幅回落。

固定資產投資:
基建和制造業回升,地產投資跌勢延續。14年4季度固定資產投資同比增速小幅反彈,其中制造業投資小幅回升,基建投資增速維持高位,房地產投資增速跌勢延續、12月地產投資甚至出現負增長。展望未來,投資增速仍趨下行,其中去產能仍將繼續、約束制造業投資擴張,14年房地產全年銷量為負、15年地產投資仍趨下行,而新預算法的全面實施將約束地方政府基建投資的資金來源。14年43號文出臺以來,基建融資來源發生根本性變化。假設明年基建投資保持20%的增速,那麽15年新增基建投資總額約13萬億元,PPP融資可能需要2萬億以上,對剛起步的PPP而言,融資“任重而道遠”。我們預測15年前兩月投資增速為12.5%,地產投資增速為2.2%,15年投資增速降至12%,地產投資增速降至6%。

工業增加值:上中下遊短期改善。14年4季度工業增加值增較3季度略有回落,但12月增速7.9%,較11月上升0.7個百分點。11月降息以來下遊地產、汽車銷量出現明顯回升,對中上遊行業需求預期有所改善,加之大宗原材料價格大幅下跌降低生產成本,對中上遊行業生產也有推動,體現為發電、鋼鐵、水泥等行業生產在12月均短期回升。1月以來發電耗煤增速、粗鋼產量增速繼續改善,預計15年前兩月工業增速穩定在7.7%,預測15年工業增速從8.3%降至7.4%。

經濟展望:15年下行壓力猶在,預測15年GDP增速降至7%,1季度GDP降至7.2%。總體來看,雖然4季度經濟短期企穩,但未來下行壓力猶在。12月表外融資大幅回升,或與43號文規定導致地方融資平臺債務沖量、理財資金假道傘形信托等渠道入市有關,並未進入實體經濟。而房地產投資在12月首次出現負增,社會融資成本仍然較高等,均表明15年投資存在隱憂。加之外圍經濟黑天鵝不斷,持續上升的不確定性也不容忽視。基於此,我們預測15年GDP增速將降至7%,其中1季度GDP增速將降至7.2%。

政策:央行貨幣放松或延後,但不會缺席。14年11月降息以來各類社會融資回升,經濟短期有改善跡象,而央行公開市場持續失語,貨幣放松或延後。但從央行核心目標出發,穩增長需要下調貸款利率,抗通縮預示存款利率也需下調,雖然就業穩定下利率暫可按兵不動,但就業通常屬於滯後指標,15年去產能進入攻堅期,新增就業仍將面臨巨大考驗;而從維護金融穩定角度考慮,防範地產泡沫破裂也需下調利率,只是股市短期上漲過快和貨幣脫實向虛導致放松延後,但全面放開直接融資則可疏通貨幣政策傳導的障礙。我們認為人口老齡化之後零利率是長期趨勢,因而貨幣放松僅是短期延後,而貨幣放松絕不會缺席,將為改革轉型提供穩定的金融環境。

以下是正文:

一、經濟增長:投資消費托底,經濟穩中趨降

2014年4季度GDP增速較3季度持平為7.3%。雖然4季度出口有所回落,但消費穩定、投資回升,內需對經濟產生托底效應。經濟短期走穩但長期趨降,下半年GDP增速較上半年小幅下滑,而14年全年增速則滑落至1990年以來的新低。

從生產法角度看,經濟增速短期走平主要歸功於服務業回升,
而第一、二產業增速均小幅回落。得益於消費的穩定增長,第三產業增速從3季度的7.7%升至8.5%。而反觀第二產業,增速從3季度的7.4%繼續回落至7.1%。第二產業中占比最大的工業,其增速從3季度的8.0%降至7.6%。

從需求看,4季度內需對經濟產生托底效應。從對GDP的貢獻看,統計局公布4季度消費的貢獻在上升,但投資和凈出口的貢獻尚未公布。而從三駕馬車名義增速走勢看,4季度消費基本穩定,增速從11.9%微降至11.7%;投資回升,增速從14.4%升至14.7%;出口明顯回落,增速從13.1%降至8.6%。

二、固定資產投資:基建和制造業回升,地產投資跌勢延續

14年4季度固定資產投資同比增速小幅反彈。14年投資累計同比15.7%,較13年下降3.9個百分點。4季度當季同比由3季度14.4%反彈至14.7%,12月投資增速穩定在14.8%,主要源於基建項目的加快推進。

14年4季度中央項目投資驟降而地方項目投資回升。4季度中央項目投資單季同比增速從3季度的8.1%墜落至-10.8%,中央項目投資增速繼3季度大幅下滑後,4季度驟降至零值以下,反映前期穩增長透支較大。而地方項目投資單季同比增速從3季度的13.7%回升至16.0%,成為穩增長主要貢獻。。

14年民間投資增速持續高於整體增速。14年民間投資增長18.1%,明顯高於投資整體增速,占固定資產投資比重為64.1%。新一屆政府強調放松管制,而14年以來簡政放權步伐不斷加快,從中長期看,民間投資占比會維持高位。

14年4季度投資的資金來源增速繼續回落。14年固定資產投資到位資金累計同比增速10.6%,較前3季度12.4%繼續下滑,其中:國家預算資金增速走平,國內貸款增速繼續下降,利用外資增速降幅縮窄,自籌資金增速繼續下降。12月投資資金來源增速略有下滑,到位資金增速下滑與12月社會融資總量回升並不匹配。

14年4季度制造業投資回升,但未來依然堪憂。
4季度制造業投資同比增速由3季度的12.3%微幅回升至12.7%,其中12月增速13.5%,較11月走平。化解產能過剩之路依然漫漫,企業盈利仍未見明顯起色,制造業投資增速依然堪憂。

工業分行業投資累計同比增速漲跌互現。制造業中,14年4季度與3季度相比,偏上遊的黑色金屬和非金屬礦投資增速回升,而有色金屬下降;中遊的通用設備、專用設備、電器機械投資增速均下降;偏下遊的汽車制造投資增速小幅下滑,而計算機通信電子增速回升。采礦業投資增速下降,其中煤炭開采微跌、石油天然氣開采大跌。公用事業中,電力熱力燃氣水投資增速小幅回升。

14年4季度基建投資增速小幅反彈。
4季度基建投資增速由3季度18.5%反彈至18.9%,主要源於低基數效應疊加政府穩增長政策加碼,令10月基建投資增速大幅回升。而12月基建投資當月同比由11月的16.6%微幅回落至16.2%。4季度電力熱力燃氣水投資增速小幅回升,而交運倉儲郵政、水利環保市政投資增速小幅下滑。

2014年底發改委加快了審批進程,集中審批了一批機場、鐵路、公路項目。
22日,發改委批複了合肥、杭州兩地地鐵項目。23日又有6個公路項目獲批。僅兩天發改委批複的8個交通運輸建設項目總投資就已經達2300多億元。據我們統計,4季度發改委共批複項目約1.4萬億。

14年4季度房地產投資增速跌勢延續。4季度房地產投資增速由3季度的10%續跌至5.6%。其中,12月房地產投資當月增速由11月的8.0%墜落至-2.1%,首次出現負增長。11月底央行降息後地產銷量增速在12月企穩回升、但整體銷量依然負增,因而預示15年地產投資依然不容樂觀。

14年4季度服務業投資增速回升。4季度衛生和社會工作投資增速大幅回升,教育業小幅回升,文化體育娛樂微幅回落。13年以來過多資金流入地方融資平臺和房地產,對服務業產生了擠出效應。只有束縛融資平臺和地產等無效過度投資,並大力放松對服務業的管制,中國經濟向服務業轉型才有希望。

展望未來,投資增速仍趨下行,其中去產能仍將繼續、約束制造業投資擴張,14年房地產全年銷量為負、15年地產投資仍趨下行,而新預算法的全面實施將約束地方政府基建投資的資金來源。
14年43號文出臺以來,基建融資來源發生根本性變化。假設明年基建投資保持20%的增速,那麽15年新增基建投資總額約13萬億元,PPP融資可能需要2萬億以上,對剛起步的PPP而言,融資“任重而道遠”。

我們預測15年前兩月投資增速為12.5%,地產投資增速為2.2%,15年投資增速降至12%,地產投資增速降至6%。


三、工業增加值:上中下遊短期改善

14年4季度工業增加值增較3季度略有回落,但12月有所改善。前4季度工業增加值增速8.3%,較3季度8.5%下降0.2個百分點。但12月增速7.9%,較11月上升0.7個百分點。從季調環比看,12月環比0.75%,較10月和11月有所改善。11月降息以來下遊地產、汽車銷量出現明顯回升,對中上遊行業需求預期有所改善,加之大宗原材料價格大幅下跌降低生產成本,對中上遊行業生產也有推動,體現為發電、鋼鐵、水泥等行業生產在12月均短期回升。

14年4季度各行業增加值中,下遊普遍回升、中遊漲跌互現、上遊繼續下滑。下遊紡織、農副食品加工、醫藥增速回升,汽車增速回落,食品基本持平。
中遊加工組裝行業中,通用設備、專用設備、鐵路船舶軍工、電器機械增速回落,計算機通信電子增速上升。中遊原材料行業中,鋼鐵、電力、橡膠塑料增速回升,化學原料及制品、非金屬礦、有色增速回落。上遊采礦業增速下滑。

14年4季度主要工業品日均產量增速大多較3季度回落,上遊的原油加工量增速回落;中遊的有色上升,乙烯、鋼材、水泥回落;下遊汽車產量增速回落。
但12月發電、粗鋼、水泥、汽車生產均有所改善。

1月以來發電耗煤增速、粗鋼產量增速繼續改善,預計15年前兩月工業增速穩定在7.7%,預測15年工業增速從8.3%降至7.4%。


四:經濟展望:15年下行壓力猶在,預測15年GDP增速將降至7%,其中1季度GDP增速將降至7.2%。

總體來看,雖然4季度經濟數據並無特別的意外或驚喜,但仍不宜過度樂觀。12月表外融資大幅回升,或與43號文規定導致地方融資平臺債務沖量、理財資金假道傘形信托等渠道入市有關,並未進入實體經濟。

而房地產投資在12月首次出現負增,社會融資成本仍然較高等,均表明15年投資存在隱憂。外圍經濟黑天鵝不斷,持續上升的不確定性也不容忽視。

基於此,我們預測15年GDP增速將降至7%,其中1季度GDP增速將降至7.2%。

五、政策:央行貨幣放松或延後,但不會缺席

4季度出口回落,但消費穩定投資回升,內需對經濟產生托底效應。14年11月降息以來各類社會融資回升,經濟短期有改善跡象,而央行公開市場持續失語,意味著貨幣放松或延後。

但從央行核心目標出發,穩增長需要下調貸款利率,抗通縮預示存款利率也需下調,雖然就業穩定下利率暫可按兵不動,但就業通常屬於滯後指標,15年去產能進入攻堅期,新增就業仍將面臨巨大考驗;而從維護金融穩定角度考慮,防範地產泡沫破裂也需下調利率,只是股市短期上漲過快和貨幣脫實向虛導致放松延後,但全面放開直接融資則可疏通貨幣政策傳導的障礙。我們認為人口老齡化之後零利率是長期趨勢,因而貨幣放松僅是短期延後,而貨幣放松絕不會缺席,將為改革轉型提供穩定的金融環境。

消費成中流砥柱――12月零售數據點評

國家統計局公布:2014年12月份,社會消費品零售總額25801億元,同比名義增長11.9%,扣除價格因素實際增長11.5%。其中,限額以上單位消費品零售額14274億元,增長9.4%。1-12月份,社會消費品零售總額262394億元,同比增長12.0%。12月零售數據的主要看點:消費成為中流砥柱。

1)2014年零售增速12.0%、扣除價格因素實際增長10.9%、限額以上零售增速9.3%,均較13年略有下滑。

2)但12月零售增速11.9%、扣除價格因素實際增長11.5%、限額以上零售增速9.4%,均較11月小幅上升。

3)按經營單位所在地分,農村消費增速繼續快於城市;按消費形態分,商品零售增速繼續快於餐飲。

4)通訊器材增速58.1%、繼續領跑各行業,受油價暴跌拖累,石油及制品增速僅1.0%,在各行業中繼續殿後。

5)必需品零售增速平中有跌,可選品中家電、汽車,以及房地產相關商品均小幅上升。

6)經濟繼續低迷,但消費穩中有升,成為中流砥柱。

具體情況為:


第一,2014年社消零售增速12.0%、扣除價格因素實際增長10.9%、限額以上零售增速9.3%,而2013年分別為13.1%、11.5%和11.6%,2014年零售增速較2013年小幅下滑,反映經濟增速下臺階背景下消費增速緩慢下滑。

第二,12月社消零售增速11.9%、扣除價格因素實際增長11.5%、限額以上零售增速9.4%,均較11月小幅上升。12月社消零售名義增速、實際增速和限額以上增速分別較11月上升0.2、0.3和0.7個百分點,顯示短期內消費穩中有升。

第三,農村消費增速持續快於城市,商品零售增速持續快於餐飲。按經營所在地分,14年城鎮消費品零售同比增長11.8%,其中12月增速微升至11.8%,14年農村消費品零售同比增長12.9%,其中12月增速微降至12.4%,農村消費增速持續續快於城市。按消費形態分,14年商品零售同比增長12.2%,其中12月增速微升至12.1%,14年全年餐飲消費增速同比增長9.7%,其中12月增速微升至10.1%,商品零售增速持續快於餐飲。

第四,通訊器材增速58.1%、繼續領跑各行業,受油價暴跌拖累,石油及制品增速1.0%、創新低,並在各行業中繼續殿後。12月,通訊器材類商品零售增速58.1%,較11月上升0.9個百分點,繼續領跑各行業。石油及制品增速僅1.0%,較11月下跌1.6個百分點、創09年4月以來新低,並在各行業中殿後,主要為原油價格暴跌所致。

第五,必須品零售增速平中有跌,可選品中家電、汽車以及房地產相關商品均小幅上升。必需消費品方面,食品類增速13.0%、較上月走平,服裝鞋帽由13.4%回落至10.6%,日用品類從15.2%回落至12.2%。

可選消費品方面,汽車從2.0%小幅回升至6.1%,但僅略好於石油及制品行業;房地產相關商品小幅上升,家具類從12.8%升至13.2%,建材類從15.5%升至15.7%。11月底央行降息後地產銷量增速回升,12月一二線城市地產銷量增速由負轉正,帶動家具、建材類消費增速持續改善。

第六,經濟繼續低迷,但消費穩中有升,成為中流砥柱。2014年GDP增速為7.4%,創下1990年以來的新低,其中4季度增速7.3%,低於1、2季度並較3季度走平,顯示經濟依然低迷。但11、12月消費增速企穩回升,使得消費成為中流砥柱。預計未來消費增速仍將受經濟下行拖累、緩慢下滑,2015年1-2月消費增速將微幅回落至11.5%的水平。(來自姜超宏觀債券研究)

14 季度 經濟 數據 點評 投資 消費 托底 放松 不會 缺席
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“一帶一路”主要起草者:不存在哪個省缺席的問題

來源: http://www.yicai.com/news/2015/04/4604547.html

“一帶一路”主要起草者:不存在哪個省缺席的問題

一財網 桐欣 2015-04-10 12:58:00

“一帶一路”是中國今後對外開放和對外經濟合作的總綱領,不存在誰在路上、誰在帶上,誰不在路上、誰不在帶上的問題。這個問題是個偽問題。

近半個月前,《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的願景與行動》(下稱《願景與行動》)發布。

立即有細心的媒體發現,在《願景與行動》第六部分“中國各地方開放態勢”中,“點名”的省份有18個。這18個省份包括新疆、陜西、甘肅、寧夏、青海、內蒙古、黑龍江、吉林、遼寧、廣西、雲南、西藏、上海、福建、廣東、浙江、海南、重慶等。

沒有點名的省份是否就沒有納入“一帶一路”呢?

“這種說法顯然是不對的。‘一帶一路’是中國今後對外開放和對外經濟合作的總綱領,不存在誰在路上、誰在帶上,誰不在路上、誰不在帶上的問題。這個問題是個偽問題。”國家發改委西部司巡視員歐曉理回應外界報道時如是說。

歐曉理介紹“一帶一路”願景與行動。來源:中國網

歐曉理現在是國務院推進“一帶一路”工作領導小組辦公室的負責人,也是《願景與行動》的主要起草者。

中國國際經濟交流中心4月10日舉行《願景與行動》研討會。歐曉理在該研討會上詳細闡述了一帶一路的“全機遇”。

在分析中國將推動與沿線國家加強領域的合作時,歐曉理首先談到基礎設施的互聯互通。

在這方面特別提到加快形成三個通道:中國-波羅的海、中國-波斯灣、中國-印度洋。

此外,還有提升經貿合作的水平、優化貿易結構、培育貿易新增長點;大力拓展產業投資;深化能源資源合作;拓寬金融合作領域,推進亞洲貨幣穩定體系,投融資體系和信用體系建設,加快人民幣國際化步伐等。

全國各省區市應該做些什麽呢?

歐曉理透露,領導小組第一次會議上要求地方編制本省區市推進“一帶一路”建設的實施方案。“這個要求是全覆蓋的,各個省區都要編制,而不是18個省區市。”

他建議,各個省區市按照“一帶一路”建設的總體藍圖,根據自己的特點,發揮自己的優勢,去尋找參與的契合點。

歐曉理還特別以江蘇為例,詳解一帶一路的機遇。他說,江蘇地理位置特殊,經濟開放程度很高,而且是“一帶一路”的重要交匯點,與沿線國家也有深厚的歷史淵源和廣闊的經貿合作往來。江蘇的連雲港就是《願景與行動》里面規劃的“新亞歐大陸橋國際經濟合作走廊的東方起點”,也是中亞一些國家最便捷的出海基地。 “‘一帶一路’不存在哪個省缺席的問題。” 歐曉理稱。

歐曉理在當天的研討會上還透露,目前在依托國家信息中心建立“一帶一路”的強大數據庫,作為“一帶一路”辦公室的重要支撐。

據新華網報道,從2013年10月開始,國家發展改革委會同外交部、商務部等各個部委研究落實推進“一帶一路”建設有關事項。

歐曉理2014年1月曾帶隊就共同推進“一帶一路”建設去中亞調研。

新華社3月29日報道透露,中國政府成立了推進“一帶一路”建設工作領導小組,指導和協調推進“一帶一路”建設。領導小組辦公室設在國家發展改革委,具體承擔領導小組日常工作。

編輯:楊誌

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一帶 一路 主要 起草者 起草 存在 哪個 缺席 問題
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“領銜主演”缺席,中國經濟“票房”堪憂:市場如何走?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2048

“領銜主演”缺席,中國經濟“票房”堪憂:市場如何走?


民生證券研究院執行院長 管清友
民生證券研究院宏觀研究員朱振鑫(微信zhenxincass)、李奇霖(微信qilin0078)



中國經濟正在失去熟悉的速度,但市場仍在享受久違的激情。最新公布的數據顯示,2015年一季度中國經濟增長7%,不僅顯著低於去年7.4%的增速,而且1.3%的環比增速也創出有數據以來新低。與此同時,股票市場卻繼續逆勢飄紅,上證15.9%,創業板58.7%。經濟失速和股市激情為什麽並行不悖?未來市場的激情能否繼續?我們依然保持樂觀:經濟沒速度,不妨礙市場有激情。

【目錄】
一、“領銜主演”缺席,中國經濟“票房”堪憂
1、房地產:短期政策擋不住下落的刀
2、基建:收入和債務約束之下的困獸之鬥
3、制造業:房地產不見底,制造業難反彈
4、出口:內憂外患之下難當重任
二、再造新“主演”:從“供給收縮”到“需求再擴張”
1、中央思路大轉折:摒棄緊縮
2、地方政府動起來:第四次投資熱潮
3、錢從哪里來?後43號文時代的融資保衛戰
三、不完全是速度的問題,也有儀表盤的問題
1、7%是否造假?工業和經濟的相關性下降
2、經濟增長的內涵不只是GDP,更是GNP
四、經濟速度不再,市場依舊激情!
1、存量財富的資產重配
2、央行貨幣寬松帶來的增量資金。
3、金融體系無處可去的配置資金。
【文末有新三板群友招募公告,敬請關註】

一、“領銜主演”缺席,中國經濟“票房”堪憂

《速度與激情》失去了當家主演Paul Walker,中國經濟的幾位“領銜主演”也在失去光彩。我們在昨天的《7%告急,政策臺風一觸即發》一文中分析過原因,從一季度的數據來看,這種預測得到印證。

1、房地產:短期政策擋不住下落的刀

1-3月房地產投資放緩至8.5%,房地產仍未見底。地產複蘇一般分為政策松-銷售企穩-庫存消化-拿地反彈-投資反彈幾個階段,目前來看,地產仍處於銷售探底的階段。一季度房地產銷售同比大跌9.2%,比去年的-7.6%進一步惡化。在貨幣寬松和地產政策調整的利好之下,3月高頻數據環比明顯反彈,但考慮到今年春節的錯位效應,反彈力度並沒有看上去那麽明顯。而且,從4月30個大中城市的數據來看,銷售仍然疲弱。

短期來看,央行330房貸新政鼓勵組合貸、二套房首付比例的下調力度以及營業稅條件放寬的力度都超市場預期,房地產壓力緩解,銷售可能低位徘徊。但從房地產銷售到房地產開工,一般有半年滯後期,消化庫存是滯後期存在的原因。考慮到存量庫存高企,如果房地產銷售拐點不明,那麽房地產投資見底自然遙遙無期。2015年2月,商品房待售面積6.4億平方米。在不考慮新竣工面積的情況下,全國商品房存銷比為6個月,而2012年7月房地產投資反轉時這個數字為3.5個月。除了高企的待售庫存,還有巨大的在建面積。2015年2月,在建房屋施工面積48.3億平米,也就是說,即使現在不建房,待售住房與在建住房需54個月才能賣掉。

但中長期來看,指望房地產對“穩增長”的效果非常有限。現在救市只能緩解短期問題,但無法扭轉中長期趨勢。第一,剛需人口已經進入下降通道,即便人口生育政策加快調整,也無法扭轉人口老齡化的趨勢。第二,房地產的賺錢效應也已經消失,市場預期短期無法扭轉,即便短期房價企穩回升,未來房產在居民資產配置中的比例也將系統性下降。第三,利率市場化背景下,銀行配置房貸的意願將系統性下降。第四,中央已經放棄了2003年確立的將房地產作為支柱產業的思路,新思路是雙軌制,政府負責保低端,其他的交給市場決定。

從歷史來看,房地產複蘇周期分為幾個階段:政策松-銷售反彈-庫存去化-拿地反彈-投資反彈。目前看,銷售仍未企穩,投資反彈仍遙遙無期,這也限制了制造業投資的空間和地方政府的公共收入和支出。所以僅靠地產放松無法扭轉經濟下行趨勢。

2、基建:收入和債務約束之下的困獸之鬥

1-3月基建投資增速未22.8%,較上月出現了上升,可能與近期財政支出力度加大有關。未來基建投資仍面臨不少阻力。

第一大阻力來自43號文的債務約束。地方基建投資很多是依賴金融機構對地方政府的信用擴張,城投實際上是地方基建投資的融資主體,43號文規範地方融資平臺的融資行為會對公共部門投資產生非常顯著的沖擊。在43號文之前,城投債每月發行規模基本在2000億-3000億左右,43號文後城投發行就出現了顯著地收縮至1000億以下。這麽大的融資缺口只能靠預算內和PPP來補,但預算內開的口子太小,用於增量的一般政府債+專項債也就7000億左右,而2014年城投債凈融資量是1.4萬億。PPP雖然有近2萬億項目,但目前成功簽約的僅有3000億左右,被寄予厚望的PPP存在法規不完善的問題,而且項目對社會資本招標存在時滯,地方官員對新規也有一個學習的過程。PPP短期對接不上城投的融資功能。

第二大阻力來自財政收入和土地財政雙放緩。財政收入自不用說,伴隨經濟下行,財政收入在去年出現明顯放緩,2015年2月甚至是0增長。土地財政繳款與房地產下行有半年滯後期,去年上半年的房地產下行的問題到了去年下半年和現在才集中爆發。因此,我們看到土地購置面積和土地成交價款到了三四季度之後有了明顯下降,現在已經是20%-30%的負增長。

考慮到經濟內生下行壓力大,預計未來政府會通過基建加大穩增長的力度,維系全年經濟7%的增速需25%的基建投資,也就是說2015年基建投資至少要達到14萬億。一帶一路的大項目清單將陸續公布落實,京津冀協同發展規劃和長江經濟帶規劃也有望在二季度公布,以交通、環保和“互聯網+”為核心的基建投資將馳援托底經濟。在財政和土地出讓收入雙放緩的壓力下,貨幣會寬松積極配合公共部門需求的再擴張,降準、降息還會出現,再結合近期政策風向:政策性銀行改革+信貸抵押再貸款+總理強調定向調控,PSL和再貸款等定向寬松措施也漸行漸近。

3、制造業:房地產不見底,制造業難反彈

1-3月制造業投資放緩至10.4%,從趨勢上看,下行周期還遠未結束,未來隨時可能降至10%以下。一般來講,制造業投資會滯後於終端需求,而地產投資是終端需求的核心。制造業企業對當下經濟總需求的感知和未來預期是決定其投資是否擴張的重要因素。制造業投資回升需要確定兩個關鍵點:需求端擴張引起的制造業企業盈利能力回升和產成品庫存經歷了可觀的去化。需求擴張對制造業投資帶動作用一般存在兩個季度的滯後。

目前看,房地產投資是看不到拐點的,基建投資能否有效對沖房地產還需觀察,如果6月前經濟總需求沒有明顯起色,那麽制造業投資全年很難見拐點。短周期看,當前工業企業庫存增速為8.5%,2013年補庫存時5.7%,考慮到經濟總需求不強,庫存還存在去化的壓力。長周期看,房地產開發投資風光難現,產能有去化壓力。與房地產開工直接相關的制造業產業鏈主要有化工、非金屬、黑色金屬、有色金屬和機械設備等行業,涉及的制造業投資約6.3萬億,占比制造業總投資規模的43%,其絕對額和占比均不低。除非中國完成新的同量級新增長點和新產業鏈置換,否則未來制造業投資將走入一個中長期下降的通道。

4、出口內憂外患之下難當重任

3月出口同比-15%的負增長固然和春節擾動相關,但一季度出口3.15萬億元,增長4.9%,出口的壓力較去年顯著加大。

外患:全球經受人口老齡化,技術進步緩慢,增長點青黃不接的沖擊,全球貿易裹足不前。2011年全球出口金額是18.4萬億美元, 到了2013年僅微增長至18.8萬億。出口總量並未明顯增長但貿易結構卻經歷著再平衡的壓力。發達國家去杠桿,經濟複蘇的同時貿易逆差在大幅收窄,導致其儲蓄-投資負缺口擴大,而這卻意味著中國和其他新興市場國家的儲蓄-投資正缺口(對應經常賬戶順差)收窄。

內憂:人民幣實際有效匯率太強壓制出口。從10月至今,人民幣兌美元確實有一些貶值壓力,但這只是美元太強,並非人民幣太弱,如果看實際有效匯率,人民幣實際有效匯率在不斷攀升,從去年10月120已經上升至今的130。當然,人民幣匯率過強雖內因,但卻與全球通縮魅影顯現,各國央行開始奔跑模式的外部環境密不可分。
這兩點因素疊加會對中國出口產生嚴重的負向沖擊。以歐洲為例,歐元區是中國最大的貿易夥伴。但歐央行QE後,弱貨幣換來了經濟複蘇,但這種複蘇是通過弱貨幣搶占全球貿易份額實現,並未帶動中國出口。雖然去年四季度以來,歐洲經濟好轉,但中國對歐出口卻從9.4%下降至一季度的2.5%。

制約出口的實際有效匯率攀升、勞動力成本上升以及全球貿易再平衡等內外部因素短期不會有改變,未來出口的關鍵只能看“一帶一路”推動下新的貿易區域拓展,未來出口至多只能成為不拖累經濟增長,預計全年增速約為6%,單靠出口拉動無法扭轉經濟下行趨勢。

綜合來看,經濟的下行壓力依然較大,如果政策不加大力度,7%的目標很難實現。但從近期的情況來看,中央的宏觀管理思路正在逐步調整,地方政府的行為模式也在發生轉變,全年7%的經濟增長目標仍有望實現。

二、再造新“主演”:從“供給收縮”到“需求再擴張”

《速度與激情》通過後期合成讓觀眾重溫了Paul的風采,也讓電影贏得了創紀錄的票房。中國經濟也在悄然改造一位近兩年來黯然失色的核心主演,那就是:政府。如前所述,2014年下半年以來,“政府”(尤其是地方政府)這位過去獨領風騷的主演完全淡出人們視線,全口徑的公共支出全面下滑,除了收入端和債務端的壓力之外,地方官員的消極怠工也是重要原因。但從近期開始,事情正在起變化:中央正在逐步摒棄“緊縮”的思路,而隨著錢從哪里來的問題逐步化解,地方政府的官員也可能再次“動起來”。

1、中央思路大轉折:摒棄緊縮

十八大以來,中央一直在創新宏觀管理的道路上不斷試錯,到目前為止經歷了三個階段:

第一階段是從十八大到2013年年中,這個階段中央還是延續了凱恩斯主義的思路,政策重心還是放在需求擴張上,大家有印象的話當時最火的話題是城鎮化。

第二階段是從2013年年中到2014年初,這個階段中央宏觀管理思路發生重大變化,開始在需求端采取相對偏緊的態度,比如加大反腐力度,擠出消費水分,打擊虛假貿易,擠出出口水分。中央的初衷是想摒棄前期大規模刺激帶來的結構扭曲,以此倒逼結構性改革。但出乎意料的是,政府換屆帶來的空擋、反腐帶來的消極怠工疊加QE退出帶來的外部環境動蕩,緊縮效應遠遠超出了預期,標誌性事件就是2013年年中和年末的兩次“錢荒”。

鑒於緊縮倒逼的效果並不理想,從2014年初開始,中央開始調整思路,首先是貨幣政策。標誌性的事件是央行在2014年1月通過SLF鎖定利率上限,隨後央行又在4月份啟動定向降準和PSL,這種定向的貨幣寬松在二季度取得一定效果,經濟增長也短暫企穩。但到了下半年,在房地產的拖累之下,經濟再度下行,中央隨之進一步調整思路,不再拘泥於定向的思路,而動用了所謂的全面寬松工具:降息和降準。

表面上看,中央在這個階段已經放棄了緊縮,但實際上,由於主客觀環境的影響,政策遠並沒有看上去那麽寬松,甚至還是偏緊。

從貨幣政策來看,大家都在批評央行放水,但實際上央行還是偏“穩健”。貨幣的松緊關鍵要看利率,從去年降息到現在,盡管實體的貸款利率有所下行,但銀行間的利率不降反升。近期央行雖然連續五次下調逆回購利率,但都是市場利率下行之後的順勢下調,並沒有主動引導的意思,而且有“價”無“量”的操作導致短端利率一直下不去,這直接制約了長端利率的下行以及銀行配置實體資產的意願,也制約了實體融資成本的下行。

從財政政策來看,積極的財政政策其實一點都不積極。中國的預算內赤字率一直比較保守,而近兩年的一些客觀原因也進一步制約了財政的步伐。一是十八大以來的高壓反腐導致地方政府官員思路發生根本轉變,消極怠工現象明顯,從過去的“亂作為”變成了“不作為”。二是財稅改革的推進導致地方政府的公共支出有些力不從心,尤其是43號文相當於給地方政府戴上了債務的緊箍咒。三是房地產下行導致土地財政大幅受限,地方政府失去了最重要的收入來源,政府性基金增速大幅放緩。這些因素交織在一起,導致去年以來預算內和預算外的公共支出幾乎大幅下滑,一定程度上造成了中國式的“財政懸崖”。

所謂的積極財政和穩健貨幣在實際執行中似乎變成了財政貨幣雙緊,這似乎並不符合當前經濟轉型升級的要求,一方面,偏緊的政策加劇了傳統產業的下行壓力,可能會造成系統性的金融風險,另一方面,新興產業的生長空間也可能在偏緊的政策之下受到擠壓。

所以從2015年開始,中央的思路可能發生重大轉折,即逐步摒棄緊縮的思路,加大需求擴張的力度。一季度冰冷的數據無疑會加速這種調整,預計近期的國務院常務會和政治局會議可能會出臺一系列穩增長措施。

一是貨幣政策有望進一步放松。在下調逆回購利率等“價格”型寬松的基礎上,央行可能進一步推出降準、MLF等“數量”型寬松手段,以配合公共部門需求的再擴張。預計4月可能是一個關鍵的時間窗口。從歷史來看,4月是一個政策變動的敏感時點。一方面,一季度經濟數據即將出爐,中央會根據開局走勢與全年目標的差距做出調整。另一方面,4月25日中央政治局將召開會議審議一季度的經濟形勢,並作出相應的部署。

二是地產政策有望進一步放松。不穩地產不足以穩經濟,尤其是在當前地產市場多重承壓的情況下,中央應該會繼續通過政策調整托底地產市場。此前的措施主要包括放松限購、調整二套房貸認定、降低房貸利率、放松公積金貸款規則、降低二套房首付、、鼓勵組合貸、降低營業稅標準等,預計下一步的措施可能包括調整個人所得稅征收標準、繼續調整公積金貸款額度、加快籌建國家住房銀行。

三是公共支出的收縮有望得到緩解。除了通過加大轉移支付、增加發債額度、債務置換、盤活財政存量資金等措施緩解收入下滑帶來的收縮效應之外,目前各地方政府正在加緊拓展新的融資渠道,彌補43號文帶來的融資缺口。一方面,加快推出PPP項目,鼓勵社會資本參與基礎設施建設,另一方面,通過城鎮化基金模式繞開43號文的監管,接力地方融資平臺解決融資問題。

四是加快推進“一帶一路”、京津冀、長江經濟帶等區域協同戰略,推動新一輪基建投資熱潮。一帶一路的大項目清單將陸續公布落實,福建很可能成為一帶一路“兩圈兩線”寫意畫的核心,而新疆、廣西則有可能成為關鍵區,其他包括陜西、江蘇、甘肅、內蒙、雲南等十多個省區市或為輻射區,各地方政府將加速對接與項目落實。此外,京津冀協同發展規劃和長江經濟帶規劃也有望在二季度公布,以交通、環保和“互聯網+”為核心的第四次投資浪潮將加速來襲。

2、地方政府動起來:第四次投資熱潮

2015年需求再擴張的核心抓手是“一帶一路”大戰略,這不僅會改變中國的宏觀政策取向,而且可能改變整個中國經濟運行的邏輯。隨著一帶一路大戰略自上而下的落實,中國可能迎來繼1992年南巡、21世紀初入世和2009年四萬億之後的第四次投資熱潮。

改革開放以來,中國經歷了三次投資熱潮。第一次是1993年,1992年鄧小平南巡講話之後,1994年分稅制改革之前,各地掀起市場經濟的第一波投資熱潮,當年全社會固定資產投資增速達到創紀錄的62%。第二次是2003年,亞洲金融危機之後的產能收縮告一段落,在2001年入世的制度紅利、人口紅利和區域振興等政策紅利疊加的影響之下,房地產迎來黃金增長期,開發區熱潮也席卷全國,推動全社會固定資產投資連續三年保持25%以上的高增長,直到金融危機爆發。第三次是2009年,面對全球金融危機帶來的巨大壓力,中央果斷推出4萬億的一攬子刺激計劃,當年固定資產投資增速達到30%,拉動中國經濟迅速觸底回升。在那之後,投資便在產能過剩的壓力之下持續回落。尤其是2013年八項規定以來,地方政府明顯消極怠工,全社會的固定資產投資增速從20%以上大幅滑落至15%,創2001年以來的新低。

不過,隨著“一帶一路”戰略進入落實階段,投資低迷的趨勢可能出現逆轉,中國經濟的第四次投資熱潮可能即將拉開序幕。

從純經濟角度看,相關項目建設將直接或間接的拉動投資和經濟增長。我們根據公開新聞收集的信息統計,各地方“一帶一路”擬建、在建基礎設施規模已經達到1.04萬億元,跨國投資規模約524億美元,考慮到一般基礎設施的建設周期一般為2~4年,2015年國內“一帶一路”投資金額或在3000~4000億元左右;而海外項目(合計524億,每年約170億美元)基建投資中,假設1/3在國內,2015年由“一帶一路”直接拉動的投資規模或在4000億元左右。

更重要的是,從政治角度看,一帶一路可能重新改變地方政府的行為模式。就像一顆炸彈扔進炸藥庫,它不單是一顆炸彈,更是一個導火索,新一輪的地方政府投資沖動可能隨之引爆。各地方政府都已經認識到,“一帶一路”是習近平總書記親自推動的最重要的國家戰略,沒有之一。從2015年地方“兩會”透露的信息來看,各地都在爭先恐後的上項目,對接“一帶一路”戰略,希望把自己打造成一帶一路的關鍵節點。這可能從根本上逆轉近年來反腐導致的地方政府消極怠工現象,使地方政府被壓抑的投資沖動重新爆發。

新一輪投資沖動可能讓今年的基建投資實現25%的高增長。2015年兩會上政府工作報告給出了固定資產投資15%的目標。我們可以根據這個目標倒算出所需要的基建投資額和基建投資增速。近年來(房地產投資+制造業投資+基建投資)已經穩定在75%左右,在2015年房地產和制造業投資增速10%的中性假設下,為實現固定資產投資目標,對應基建投資需達到14萬億,較2014年增長近25%(去年是11.2萬億)。固定資產投資增速在15%相信也是維持經濟底線思維一個必要的數字。

3、錢從哪里來?後43號文時代的融資保衛戰

很多人會問,錢從哪里來?的確,地方政府之前的怠工也不只是反腐的影響,更大的原因是沒錢。但正所謂上有政策、下有對策,目前地方政府似乎已經找到了後43號文時代的對策。除了中央債務置換、提高發債額度等支持之外,地方政府已經在PPP和“影子平臺”兩個陣地打響融資保衛戰。

(1)PPP。43號文明確提出逐步剝離地方融資平臺公司的政府融資職能,推廣使用政府與社會資本合作模式。10月28日,財政部印發《地方政府存量債務納入預算管理清理甄別辦法》,最大亮點就是要大力推廣PPP模式,通過PPP模式將政府債務轉為企業債務。在融資政策的基礎上,財政部擬采取公司制PE形式設立中央財政PPP融資支持資金,為PPP項目開發、準備階段和融資過程提供資金支持。

根據我們的統計,43號文出臺前後,34省市區地方政府共推出了總額超過2萬億的PPP項目,其中有9000億項目公布了具體的項目投資額。到目前為止,簽約的項目約為3350億元,占總額的1/6。在未簽約項目中,主要為交通設施、社會事業、水利工程、汙水處理和垃圾處理等項目。鑒於PPP模式在治理地方債務中被寄予厚望,為吸引更多社會資本入場,政府將在改善PPP制度環境上做出政策調整。此外隨著地方政府和社會資本的論證蹉商,時滯因素對成功推廣PPP項目的負面影響正在減緩。PPP盛宴漸入高潮,未來將有更多的公司參與PPP項目。

(2)影子平臺。城鎮化基金是由財政引導、商業銀行推動、社會其他投資方參與的多元化融資體系。城市發展基金作為產業基金的一種,通過向特定機構投資者以私募方式籌集資金,實現利益共享、風險共擔。由於城鎮化基金的融資主體不再是地方融資平臺,因此繞過了43號文的限制。根據《21世紀經濟報道》等媒體的報道和我們的了解,目前的城鎮化基金主要有以下幾種模式:

第一種是省政府出資成立引導基金,然後吸引金融機構合作成立城鎮化建設母基金。各地申報的項目,經過銀行審核後,由地方財政出資做劣後級,上述母基金做優先級,杠桿比例大多為1:4。

第二種模式是有限合夥型產業基金,有限合夥型產業投資基金主要由投資者(有限合夥人,LP)和基金管理人(普通合夥人,GP)組成的一個利益共享,風險共擔的基金組織。對城鎮化基金而言,一般是銀行指定產業基金GP,理財資金為優先LP,政府指定國企或平臺公司擔任劣後LP。

第三種模式是基金由社會資本成立,直接與地方政府基礎設施項目對接。我們認為這種模式其實是PPP的一種形式。參與主體包括銀行、具有較強投融資能力的施工企業,以及基金公司等機構。

三、不完全是速度的問題,也有儀表盤的問題

當一輛車顯示速度放緩的時候,也可能不是車本身的問題,而是儀表盤出了問題。新常態下的中國經濟可能就陷入了這種悖論。傳統的經濟“儀表盤”在不斷釋放崩潰的信號,比如一季度的工業增加值只有6.4%,但實際生活中,很多人的感受似乎並沒有那麽慘烈,GDP也還維持在7%。舊常態之下的一些傳統經濟指標已經無法完全反映新常態下的經濟形勢,這既有產業結構變化的原因,也有人口結構變化的原因。

1、7%是否造假?產業結構變化導致工業和經濟的相關性下降

服務業逐步取代“GDP密集型”的工業成為主導產業,導致GDP和工業增加值自然減速,相關性也在下降。一季度工業增加值僅增6.4%,但GDP依然增長7%,我們認為這不一定是“人為調整”。過去工業在中國GDP中的比重最大,基本維持在40%以上,而統計局每月公布的工業增加值涵蓋了占比超過80%的規模以上(年銷售收入500萬以上)的工業企業,基本可以反映GDP的走勢。從歷史上看,工業增速的確與GDP走勢高度吻合,相關系數基本維持在0.9以上,但這兩年工業和經濟的相關性明顯下降

從絕對占比來看,2014年工業在GDP中占比已降至35.6%的歷史新低,第三產業占比(48.2%)繼續超過第二產業(42.6%),而且與第二產業的差距擴大到5.6個百分點。從增長貢獻上看,服務業的增長動力也明顯超過工業,在2014年7.4%的增速中,第三產業貢獻了3.8個百分點,而工業僅貢獻了2.6個百分點,貢獻率分別為51.7%和35.4%,這和2000年的57.6%和34.8%完全顛倒。

簡單來說相比服務業,工業已經成了“次要部分”,而且隨著中小企業的發展,規模以上企業對整體工業的代表性也在下降,拿著次要部分預測整體當然有失偏頗。

2、經濟增長的內涵不只是GDP,更是GNP

隨著以一帶一路為核心的資本輸出戰略的實施,未來的經濟發展重心從GDP轉向GNP。過去政府關註GDP,說到底是關註就業。但近幾年來,就業對GDP的彈性明顯增大。自從2010年以來,GDP增速與就業市場上的求人倍率(需求人數/求職人數)產生明顯背離,表現為GDP增速不斷下滑,而就業形勢卻在不斷改善。保GDP對於保就業的意義早已不那麽重要了。相反,真正屬於“國民財富”的GNP更加重要。

GDP與就業的脫鉤有多方面的原因。從勞動力市場的需求端來看,第三產業在中國經濟中的比重不斷提升,2013年已經超過第二產業,而第三產業吸納就業的能力相對較強。從勞動力市場的供給端來看,2011年以來,中國的勞動適齡人口(15-64歲)已經開始下降,隨著計劃生育導致的人口老齡化趨勢加速體現,未來新進入勞動力市場的人數還將繼續減少。大學生的人數雖然還在增加,但增速早已大幅放緩。高中生畢業人數從2008年之後已經開始下降,相應的,未來幾年大學畢業生人數也將進入下降通道。過去我們總擔心GDP增速下滑影響就業,現在看來,未來中國真正需要擔心的可能是“用工荒”。

四、經濟速度不再,市場依舊激情!

任何價格都是買出來的,當買家多的時候,價格自然會上漲,股價也不例外。雖然經濟跌跌不休,企業盈利增長乏力,但只要市場依然有增量資金入市,短期內牛市的基礎就不會動搖。尤其是當中央加快摒棄緊縮式供給主義思路的時候,我們也在加速進入一個資本過剩的時代。

在這個時代里,市場缺的不是錢,而是優質的標的資產。只要有相對高收益或者說被低估的資產,都會被過剩的資本瘋狂圍剿。從房地產到非標,從高收益債到A股,再到今天的新三板,每一次資本對資產的追逐都是如此。如果說風來了豬都會飛,那麽今天的股市無疑仍然站在風口。我們可以大膽的預測,如果說過去是一個實體造富的房產時代,那麽現在中國已經進入金融造富的股權時代。

第一個風口來自存量財富的資產重配。改革開放以來,中國經濟保持了年均9%以上的高速增長,翻看二戰後的全球經濟史,經濟增速超過7%、持續增長超過25年的只有13個經濟體,而這些經濟體在高增長的第四個十年無一例外的下滑到7%以下。GDP的本質是財富的流量,中國史無前例的GDP高增長也帶來了存量財富的快速積累。截至2014年,一般性存款余額達110萬億,近二十年的年複合增長率高達18%,其中居民儲蓄存款為50萬億。此外,伴隨著利率市場化加速,理財產品野蠻生長分流了部分一般性存款,2014年年中,理財產品規模約為13萬億,每年約2-3萬億的凈增量。而相對於經濟的超高速增長,中國的金融體系發展相對滯後,居民的財富配置也一直缺乏多元化的渠道。

上世紀90年代之前,大多數的財富都以銀行存款的形式存在,存款成為第一代居民財富的標誌。而隨著90年代末住房制度改革的推進,居民財富又大規模湧向了房地產市場,房產成為第二代居民財富的標誌。現在,隨著利率市場化對存款的加速分流以及人口老齡化給房地產帶來的下行壓力,過去沈澱於房地產等傳統產業的居民財富可能大規模的向資本市場轉移,而相對低估的A股可能成為第三代居民財富的主要配置方向。

第二個風口來自央行貨幣寬松帶來的增量資金。在從國際環境看,全球央行寬松大潮愈演愈烈,貨幣寬松可緩釋實際有效匯率壓力。從國內環境看,在大的漸進去產能周期中,貨幣寬松可防範金融風險。從轉型角度看,在企業債務率高企實體融資難的今天,通過提高直接融資占比,打開註冊制和國企整體上市的空間,對促轉型大有裨益,只要不出現“瘋牛”行情,貨幣政策會保持寬松支持股市。

第三個風口來自金融體系無處可去的配置資金。銀行由於表外嚴監管和風險偏好收縮,失去了對非標和同業創新的興趣,沈寂了大量的基礎貨幣和理財資金用不到實體。在此背景下,恰逢存量財富資產重配,券商將已有的融資融券資產向銀行抵押融資,銀行也積極沈積的流動性和理財資金投入傘形信托入市。

具體來說,入市的主要途徑有兩種。一種是直接通過券商兩融撬動,另一種是銀行理財資金做優先級通過傘形信托或券商資管計劃加杠桿入市。後者與過去的非標並無本質區別,只是資金承接方由過去的開發商、地方政府轉為股市。從數據上看,投向股票市場信托余額增長2500億,13年僅為400億,而基建類信托由過去萬億規模的野蠻生長顯著放緩至1700億。巨大規模存量財富資產重配再疊加杠桿的煽風點火,股市屢創新高且成交量破萬億也就不足為奇。

展望未來,假定未來一般性存款10%的增長,2020年居民儲蓄存款有望達到百萬億規模。隨著利率市場化推進,假定理財對居民儲蓄占比50%,其中債券類資產占60%、隨著剛性兌付打破,股權和非標由過去5%和35%的比例到各按20%分配。在不考慮杠桿效應下,未來至少有10萬億增量資金入市。

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