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總不能愈難愈愛 林智遠 Nelson Lam

2014-12-11  NM

 

歌曲《越難越愛》在電視劇中不斷插播,有網民戲言是「最強洗腦歌」,有人愈聽愈愛,也有人感覺煩厭。翻開上市公司的年報,不難發現「愈做愈蝕」的企業,有些更一蝕就蝕足十年,大家又有何感覺?是不務正業或是借殼?

中國天化工(362)生產和銷售化工產品、熱能及電力,10月尾公布的年報,顯示營業額不斷收縮,今年不足2億港元(下同),只約2011年的十分一,更連續兩年銷售成本高於營業額,出現毛損,今年毛損接近3千萬元,毛損率亦由去年的10%,升到今年的17%。中國天今年虧損擴大至接近6億元,3年總虧損超過13億元。2012年7月,中國天曾大比例,以一股供兩股集資2億元;去年底和今年初,也曾發行2億元債券,兩次集資的總和也抵銷不了今年的虧損!業績不善,中國天卻在五月公布,有意收購兩間郵輪公司的股份,主要股東也有意將名下股份,賣予郵輪公司的一名股東。這些舉動難免令人想到中國天是不務正業,或是主要股東以「借殼」他人上市,來「金蟬脫殼」。

炒股忘本業?

愈少生意而蝕錢愈多的上市公司不只中國天,11月公布年報的大洋集團(1991)也是其一。大洋主要製造、銷售矽膠和相關產品,五年前營業額有8億元,今年營業額不足5億元,對比去年下跌15%,業績更出現毛損。更令人費解的,是大洋生意愈少,行政開支卻愈高,去年1.1億元,今年1.3億元,使到今年年度虧損超過2億元。不知大洋的業績不善和行政開支上升,是否跟大洋積極買賣股票有關?去年,大洋購買和出售股票的款項已分別超過1億元,今年更分別接近2億元。在此消彼長下,大洋不足5億元的營業額,或可考慮加上出售股票的所得款項,那麼營業額或不用持續下跌了!

持續虧損多年

要在企業年報中看到毛損,有時也不容易,因為會計準則容許支出不以用途(function)來分類,可以性質(nature)來列示,太元集團(620)就是一例。太元從事銷售船隻和海事等工程,收益表中的支出以性質來分類和列示,沒有列示毛利或毛損。如大家要找出太元是否有毛利或毛損,可能要依賴財務報表附註中的數據,做一些調整和估算;否則,大家就要退而求其次,直接看收益表中的經營利潤。以太元為例,今年的經營是虧損,蝕了超過3千 萬元。研究太元過去十年的年報,竟發現太元十年以來都是經營虧損。十年前的2004年,太元還是以用途來分類和列示支出,當年已連續多年出現毛損。此外,除2006年因出售附屬公司帶來收益而出現年度溢利外,太元十年以來都虧損;其間,太元進行了多次供股集資,在2011年更投資國內酒店業務。可惜,最終在兩年間,太元的酒店業務也以虧蝕賣盤告終。企業愈做愈蝕,愈蝕也令企業愈艱難;然而,艱難的或只是企業和投資者,個別董事每年收取幾百萬年薪,應不算是艱難。《越難越愛》的歌詞說:「無懼世事變改,還是愈難愈愛,為你所以在期待。」大家在艱難中、在期待中,總不能「愈難愈愛」,有時是需要知所進退的!

林智遠 Nelson Lam

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。

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