讀張化橋《避開股市的地雷》感 陳浩健
http://xueqiu.com/9431824753/227596501、「股票估值實際上是一個很寬的區間」：某高手言：這個股票只有在低於5元和高於70元的時候才看（需要買入或者賣出）雖然此言過矣。但側面印證出股票估值在正負30%的區間內，是沒有太多合理性而言，更多僅僅是市場波動。另外也再次說明了，價值投資，必須能夠承受高達-30%以上的波動。
2、週期類的股票（增長不穩定類股票）長期平均估值肯定打折扣，或者相對於穩定增長類股票打較大折扣。
3、選行業重要過選個股和選管理層（形勢比人強！）（如2012年選擇了券商、液晶面板、光伏、海運等幾大板塊，以一年為週期的話，行業內部差異遠低於行業之間差異）
書上只說了選行業的基因，但個人認為選行業的含義包括了2個：選行業的基因（需要深入理解行業的盈利模式），選行業的景氣時機
4、ROE是企業的基因，估值是企業的衣服，ROE決定了這個企業每年以多少利率回報你，而估值（PB）只是給你什麼價格進入。
投資收益率=ROE/PB。銀行漲？或因18%/0.9=20%！
龍頭地產16%/2=8%
龍頭家電30%/3=10%
龍頭汽車25%/2.5=10%
龍頭券商15%/1.5=10%
5、價值陷阱：煙蒂頭的股票少碰，少量碰。仍然可能燒到手。類似很多商業公司擁有「高折扣」的資產，但由於不創造利潤，而公司無法「清算」，市場直接屏蔽掉該估值。市值只在乎永續業績。甚至，對於一些消耗利潤的淨資產，應該進行負減
6、好公司的財務特徵：長期的，穩定的高於15%的ROE，自由現金流持續的、充足的，生意不需要太多資本開支的、分紅不錯的。簡單說就是不耗太多資本的業績增長。業務不太複雜的（看不懂的直接看分紅率）
7、創業、生意，本來就是一贏九輸，認真、有信心也敵不過風險。
8、資本開支過多拖累很多亞洲公司，高融資，高負債、高資本支出「三高症」拖累很多亞洲公司，錢左手進（融資或借債），右手出（或還債或支出），留不下來。公司壯大不代表股民賺錢，就算暫時賺到錢，後來的股民還是還債人。反而，什麼都不做，守著錢罐生錢的企業可能就是錢罐子。我們更需要「喂草就能擠出奶」的自由現金流高的奶牛
9、護城河：消費類的公司實際上也沒有太多擁有護城河。競爭太多的行業要規避。做生意最高境界就是避開競爭。
10、預測一個行業，一個公司的未來形勢和利潤時，儘可能模糊的正確，而非精確的錯誤。方向對了即可。
11、關於增長：《價值：企業財務的四根支柱》一書將增長歸納為好的中的壞的三類：好的包括用新產品打開新市場或增加現有可能購買量。中的包括在快速成長市場擴大市場份額或收購中小規模競爭者。壞的包括促銷，或者進行大併購，或投入資本進行技術革新（殺敵一千自損三百）
12、儘量只買空間大的股票：投資就是以小博大，不是以小博小，也不是以大博大。
13、永不長大，或者落後於GDP的公司可能有問題，有需要你去發掘的問題
14、一般不選擇PB過高的企業，PB過高企業一旦停止高增長或高ROE下滑，則股價不僅跌業績，而且跌估值（戴維斯雙殺）
15、先看行業，後看企業，再看估值，最後看增長。
16、但A股目前的邏輯好像更多是：先看增長，後看行業（板塊），再看企業，最後才看估值
17、長期利率決定長期市盈率