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收盤分析丨滬指3100點下方縮量 創業板人氣微升漲0.83%

周三大盤全天基本呈橫盤走勢，上午滬指小幅沖高後逐漸回落，盤中一度失守10日均線，但是臨近午盤企穩回升;午後雖然題材股活躍了人氣，但是無奈權重股沒有表現，滬指在紅綠盤中震蕩前行，最終收盤翻綠。創業板則高開高走，盤中一度站上2200點，但是臨近尾盤漲幅有所收窄，收盤上漲0.83%。

滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,085.88點，下跌3.83點，跌幅0.12%，成交額1,683 億元；深證成指收報10,760.44點，上漲10.15點，漲幅0.09%，成交額2,806億元；創業板指收報2,192.17點，上漲18.01 點，漲幅0.83%，成交額802億元。

盤面上，今日保險領跌兩市行業板塊，券商、房地產、煤炭等權重股也走勢落後;而園林工程、航天等板塊漲幅居前。概念板塊方面，高送轉、增強現實、次新股、3D玻璃、虛擬現實、OLED等題材股精彩紛呈，迎來久違大漲。

資金方面，今日滬股通資金凈流入4.22億元，截至收盤，滬股通已經連續14個交易日凈流入，累計凈流入171.01億元。

值得註意的是，今日高送轉板塊率先爆發，題材股逐漸走強。其中，高送轉板塊中，煌上煌(002695.SZ)、日機密封(300470.SZ)、乾景園林(603778.SH)、天翔環境(300362.SZ)等8股漲停。

關於後市，巨豐投顧認為大盤已陷入盤久必跌的魔咒，市場連續調整7天，雖然回調幅度不大，但連續的調整，無疑會降低市場人氣。我們反複強調目前位置的調整有利於後市行情的展開，3100點一帶反複拉鋸，是有無形之手在調節漲跌節奏，隨著中報行情步入尾聲，市場急需新的龍頭。眼下，適當控制倉位依舊是必要的。

廣州萬隆則表示，目前正處於G20會議前夕，管理層要求金融市場保持穩定的意圖昭然若揭，國家隊保區間控風險的態度鮮明，所以市場繼續弱勢震蕩的可能性較大。不過，經過連日的縮量調整，多方力量被壓制已久亟需釋放，投資者的情緒面對當前市場走勢的影響依然巨大，國家隊離場的流言被打破，市場猶如在迷霧中發現一盞明燈，投資者的悲觀情緒有望得到修複，操作上則可以酌量介入國企改革、醫藥等弱市中的強勢概念。

縮量震蕩格局難改 重回價值投資成必然選擇

在連續兩個交易日的大幅震蕩之後，滬深兩市股指周一出現窄幅震蕩走勢，同時成交量則繼續出現萎縮，新近崛起的PPP概念股盡管在一定程度上維持著市場的人氣，但其對股指整體走勢的影響尚待觀察。

從市場全天的走勢來看，在美聯儲官員釋放鷹派信號提升市場加息預期之際，A股市場周一早盤的走勢也一度出現回落，不過股指很快在PPP概念、環保等板塊的帶動下出現回升，全天基本呈現窄幅震蕩的走勢。創業板指數一度走勢較強，但最後受大勢拖累還是出現了回落。上證指數最後報收3070.03點，下跌0.28點，跌幅0.01%，成交1664億元;深成指報收10724.40點，上漲30.65點，漲幅0.29%，成交2655億元;創業板指數報收2193.20點，上漲3.45點，漲幅0.16點，成交843億元。兩市全天合計成交4319億元，較上一交易日繼續小幅萎縮。

對於這樣的走勢，招商證券策略分析師王稹等認為，基本面暫時無憂，流動性脈沖幅度預計尚在一定範圍內。遵循倚重業績的價值投資是市場波動率不斷下降後的必然選擇，而打新和險資的投資需求也提升了藍籌股的配置需求。科技類板塊始終處在高位震蕩博弈的階段，細分鏈條的輪動無規律可循，主題賺錢效應羸弱，短期可關註健康中國、鋼鐵、傳感器、石墨烯。繼續建議投資者采用中期視角，博取較穩定的好收益，維持煤炭白酒的中期配置地位。

從具體的走勢來看，招商證券維持短期市場越過階段高點的概率提升至60%的判斷。上證指數三季度波動區間2500-3150點、全年則為2400-3300點。有可能類似"√"型的走勢，不過形態可能更狹長(帶魚形態)。在基建增速將恢複正常和去產能加速推進的情況下，三季度經濟和業績數據增速仍有保證。貨幣政策預期邊際變化尚處一定範圍內。市場對於美聯儲9月加息的預期走高，但美國加息所參照的一些經濟指標仍有反複，即將到來的總統大選也使加息更需要慎重考慮。所以從資產價格對美聯儲最新表態的反應來看，並沒受到明顯沖擊。

就國內來看，上周央行重啟14天期逆回購，釋放其有意鎖短放長提高資金成本的信號，受此影響市場預期全面寬松節奏放緩。招商證券認為，這主要出於防範房地產和債市杠桿風險，以及外圍美聯儲加息預期上升可能帶來的人民幣貶值壓力的考慮。進一步證實了下半年流動性進一步寬松的空間有限，但並沒有改變貨幣政策大方向。

愛建證券分析師侯英民則認為，上周市場呈現出權重股如金融地產萎靡，而成長股和題材股則獲得了場內資金的青睞，這也說明目前整個市場仍未擺脫存量博弈的格局，蹊蹺板效應仍十分明顯，但整體成交量出現回調也說明參與者的熱情出現減弱。隨著美聯儲釋放鷹派信號，市場對加息預期還未price in，風險資產仍有下行壓力，成長和題材補漲意味著行情結束，警惕兩市出現階段性回調，下調滬指短期目標位至3000點，創業板至2100點。

新華保險上半年保費下降背後：“縮量保質”的轉型

與壽險市場原保險保費50%的增速形成較大反差的是，剛剛發布2016年半年報的新華保險(601336.SH;01336.HK)今年上半年的總保費及新單保費同比分別下降2.2%和9.3%。在行業整體高歌猛進、市場排名重新洗牌的大背景下，新華保險的業績表現成為大家關註和質疑的焦點之一。

不過，“外行看熱鬧，內行看門道”。多位分析師表示，保費下降的背後，是新華保險目前正在經歷“縮量保質”的轉型期。

2016年初，新華保險在工作會議上確定了“規模穩定、價值增長、結構優化、風險可控”的總基調，意味著轉型升級是公司發展的重心所在。新華保險相關負責人表示，其目前的轉型發展之道可以總結為“六降六增”，即保費降、價值增;“三高”降、“保障”增;躉交降、期交增;退保降、續期增;人力降、效率增;產能降、件數增。

產品結構轉向期交保障型

新華保險半年報數據顯示，2016年上半年，新華保險實現總保費710.4億元，較2015年同期減少16.3億元。

在保費下降的另一面，新華保險的新業務價值仍實現了同比18.1%的增長。在這個“一降一增”的背後，是新華保險的業務結構調整的體現。

“新華保險一直堅定不移地走在轉型之路上，大力發展保障型產品和期交產品，聚焦個險，優化之前銀保渠道占比較高的渠道結構，提高公司利潤水平和價值水平。”太平洋證券發布研究報告表示。

從產品種類來看，2016年上半年壽險市場業務的快速增長，貢獻最大的依舊是“三高”等理財型產品。而新華保險則大幅壓縮“三高”產品銷售，加大健康、醫療等保障型產品銷售力度，進一步回歸保監會近期反複強調的“保險姓保”。上述新華負責人介紹稱，例如其一款銀代渠道高現價產品保費較2015年同期減少75.3億元，而健康險實現保費收入53.6億元，同比增長49.0%。

“傳統險和健康險等保障型產品占比的增加對公司未來的利潤水平有著積極影響，一方面該類產品以保險保障為賣點，利率敏感度較低，利率下行環境給保費收入帶來的壓力較小;另一方面，該類產品大都非高現價產品，與其他理財產品的競爭性低，投保人看中的是其健康養老方面的保障功能，而非單純的理財收益率，在一定程度上減少在其他理財產品收益率提高時出現集中退保的情況，降低退保率，提升保險公司利潤水平。”太平洋證券在研究報告中分析稱。

在“三高”降、“保障”增的同時，新華保險保費結構上則表現為“躉交降、期交增”。財務數據顯示，上半年新華保險新單躉交業務縮減了近80億元，而首年期交業務保費收入135.9億，較去年同期增加42.8億，增幅達45.9%。整體躉交業務占新單的比例由2015年76.3%下降至61.9%，期交業務占新單的比例由2015年的23.7%提升至38.1%。

其中，銀代渠道最為突出，該渠道躉交業務同比下降28.1%，期交業務同比增長70.4%。個險及服務經營渠道則呈現進一步聚焦期交業務發展的態勢，躉交業務分別同比下降9.0%和37.0%，期交業務則分別同比增長37.4%和45.1%。

另外，2016年行業整體退保形勢依然比較嚴峻，預計全年退保金額將達到7千億元左右，上半年退保率持續攀升的態勢令人擔憂。與行業整體情況形成較大反差的是，新華保險通過實施一系列退保綜合治理方案，退保率已經進入下降通道。財務數據顯示，上半年退保率4.5%，較去年同期下降2.7個百分點，退保金同比大幅減少32.0%。與此相對應的是，新華保險續期保費增速由負轉正，同比增長6.1%。

聚焦個險渠道

渠道方面來看，新華保險則著重發展對新業務價值貢獻度最高的代理人渠道。但在全行業大力增員的同時，上半年新華保險營銷員渠道總人力24.2萬人，卻較年初減少約1.7萬人，降幅達6.5%。

上述新華保險負責人解釋稱，這主要源於公司對隊伍嚴格執行基本法考核，對於低績效人力堅決予以清退，對於中高績效人力則促進其發展壯大。上半年，營銷員渠道主動清虛10.8萬人。

隊伍優化導致人力下降後效率卻獲得了提升。半年報數據顯示，上半年新華保險月均有效人力11.4萬人，同比增長37.8%，其中績優人力6.9萬人，同比增長65.2%。

而值得註意的是，半年報顯示，按照有效人力口徑計算，上半年新華保險營銷員渠道人均產能1.2萬元，同比下降8.5%。但是，按照總人力全口徑計算，新華的產能並沒有下降，營銷員渠道首年保費收入增長27.1%，總人力同比增長26.0%，保費增幅大於人力增幅。

上述負責人表示，從產能維持的動因來看，新華是通過拉升健康險、壓縮理財險來保持既有產能水平的，與借助短期理財險提升產能的行業普遍做法不同，新華保險通過發展保障型產品，依然做到了產能穩中有升。分險種來看，上半年營銷員渠道健康險總人力人均產能同比提高26.8%，理財險總人力人均產能同比壓縮50.6%。從保單件數來看，營銷員渠道上半年承保主險件數做到了同比增長29.1%，人均主險件數0.96件，同比增長2.5%，說明隊伍的拜訪量和客戶開發技能都在提升。

另外，新華保險和中國人壽、中國太保、中國太平等一樣，也因為投資收益同比大幅減少和傳統險準備金折現率假設變動的影響造成凈利潤同比大幅下降50.6%。申萬宏源表示，準備金折現率下行不影響公司實際盈利能力，只是會計現象，與內含價值無關。相比凈利潤、凈資產指標，內含價值更能衡量保險公司長期的盈利空間。預測伴隨著業務結構的優化，新華保險內含價值有望實現較快的增長。

而近日，複星系亦舉牌新華保險，並表示看好新華保險未來發展前景，且不排除未來12個月內進一步增持新華保險H股。

收盤分析丨滬指三破3000點 題材股活躍難阻大盤縮量下跌

周三(9月14日)是本周的最後一個交易日，三大股指均跳空低開後下探需求支撐，滬指盤中曾失守3000點關口，隨後，股指企穩回升，深成指、創業板一度翻紅。但是盤面上僅有題材股表現活躍，權重股集體啞火，股指無奈震蕩走低，尾盤跌幅再次擴大，大盤圍繞3000點整數關口幾度爭奪，最終滬指日K線錄得三連陰。

滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,002.85點，下跌20.66點，跌幅0.68%，成交額1,481億元;深證成指收報10,454.24點，下跌60.34點，跌幅0.57%，成交額2,267億元;創業板指收報2,144.56點，下跌1.31點，跌幅0.06%，成交額603億元。

盤面上，行業板塊幾乎全線翻綠，僅有珠寶首飾、安防設備、化纖、釀酒行業勉強泛紅，工藝商品、環保工程、航空航天、銀行等板塊跌幅居前。今日題材股表現活躍，蘋果概念股、萬有私有化概念、黃金、鈦白粉等概念輪番上陣，受制於權重股的沒有表現，總體上看行情未能深入發展。

個股方面，ST板塊重組概念股大漲，由於連續兩個年度凈利潤為負值可能被暫停上市，*ST釩鈦今日午間公布董事會審議通過了重大資產出售暨關聯交易預案，擬向攀鋼集團和鞍鋼礦業剝離預估值合計為89.41億元的資產，股價全日漲停;*ST濟柴獲註755億中石油金融資產，複牌直接漲停。由於iPhone7預購訂單創下公司歷史記錄，蘋果概念股大漲，環旭電子、安潔科技等股漲停。

資金方面，外資繼續撤離A股，但是速度較昨日有所加快，截至收盤，滬股通資金凈流出逾9億元。在公開市場方面央行繼續“三箭齊發”，維穩市場流動性，央行今日進行700億元7天期逆回購、300億元14天期逆回購、650億元28天期逆回購。公開市場今日有300億元逆回購到期，實現凈投放1350億，連續三日凈投放。據了解，自昨日時隔7個月重啟28天期逆回購後，這是連續第二日進行28天逆回購操作。

關於後市，巨豐投顧認為近期每一次市場的大幅放量，對應的都是階段性高點，而每一次的放量殺跌，往往孕育著短線機會，尤其是市場極致縮量之時，往往是階段性底部。昨日滬市成交量逼近1500億，今日市場再次縮量，想抄底的朋友，之後可以控制好倉位介入尚處於底部區域的PPP概念股、殼資源股、供給側改革股。

源達投顧表示，從歷史走勢看滬指經過大跌後必經過連讀多日的橫盤震蕩，在橫向震蕩中把握震蕩低點低吸則是最佳策略。目前滬指30分鐘已經呈現小雙底結構，短線有望延續反彈，但是鑒於節前謹慎情緒濃厚，預計反彈力度也不會太大。再加上日線MACD呈現倒鴨子張嘴走勢，短線即將運行完畢，耐心等待短線見底的信號。操作上建議節後關註PPP、蘋果相關概念股的低吸機會。

午後要聞

工信部將組織實施“石墨烯+”行動 構建石墨烯產業鏈

“石墨烯改性防腐塗料技術研討暨新產品推介會”近日在江蘇如東召開。在會議上，工信部原材料工業司提出，下一步將組織實施“石墨烯+”行動，構建上下遊貫通的石墨烯產業鏈，推動首批次示範應用。

兩部門聯合推出新政 加快城市停車場規劃建設

日前，住房和城鄉建設部、國土資源部聯合印發《關於進一步完善城市停車場規劃建設和用地政策的通知》，提出合理配置停車設施，鼓勵社會資本參與，加快城市停車場建設。

環境保護部宣布終止第五次朝核應急響應狀態

環境保護部宣布，經過6天連續監測，結合航測結果與各成員單位監測結果，未見輻射環境異常，經綜合評價，決定於2016年9月14日上午8時30分宣布終止第五次朝核應急響應狀態。

A股再現縮量反彈 築底還是下跌中繼？

在周一股指破位下行之後，周二（9月27日）滬深兩市股指繼續縮量窄幅震蕩，國慶長假前市場人氣的低迷使得整個行情較為沈悶。股指將繼續下行探底也逐漸成為了市場人士的主流觀點，不過也有部分市場人士認為節後股指仍存在結構性機會，而房地產市場的走向則成為了市場人士關註的焦點。

從股指全天的走勢來看，滬深兩市股指在承接周一的跌勢低開之後，並未繼續大幅下行，反而呈現依托120天均線窄幅震蕩整理走勢。在午後一波下跌探出全天低點之後，抄底資金的介入帶動股指出現一波快速反彈，地產板塊全天走勢搶眼。上證指數最後報收2998.17點，上漲17.74點，漲幅0.60%，成交1334億元；深成指報收10476.97點，上漲84.27點，漲幅0.81%，成交2170億元；創業板指數報收2140.80點，上漲17.90點，漲幅0.84%，成交596億元。兩市全天合計成交3504億元，較上一交易日有所萎縮。

招商證券策略分析師王稹認為，從原則上看，上證指數周一打出了最近一個月以來的第二個下行缺口，圖形上有進入主跌的可怕聯想，投資者仍可觀察2950點和2800點兩個支撐位置的力度。創業板指數則再一次擊破了菱形整理區間的下軌，如果短時間內無法收回，將形成重大中期方向性選擇，走出時間較長，幅度很大的向下推動浪形。國慶節前剩下的交易時間將是重要觀察窗口。

萬聯證券策略分析師常丹丹則認為，本周是國慶節前最後一個交易周，假期效應會成為市場的主導因素。由於海外市場近期反彈後在國慶期間存在不確定性，國內房地產市場和貨幣政策方面也存在變數。同時，由於融資余額還處於春節後的高位水平，市場會繼續受到融資償還壓力的影響。但是，從8-9月份融資余額的上升和穩定性看，股票市場投資者風險偏好有緩慢的提升。節後，如果沒有重大的風險事件影響，在深港通、人民幣納入SDR等因素刺激下，市場可能會出現一輪上升行情。投資者可以關註本周市場走勢，如果受到融資償還打壓短期出現快速下跌，投資者可適當建立部分倉位過節。

至於近來最為熱門的房地產市場，華泰證券策略分析師戴康認為，當前房地產市場火爆，管理層對資產泡沫擔憂，二線城市陸續頒布限購令，抑制房價過快上漲。當前樓市調控政策效果不佳，或將出臺更加嚴厲的調控政策，從而引導房地產行業景氣度下行。有兩種政策情形影響A股：1）結構性調控的政策（概率較大），對A股利大於弊，在當前宏觀背景下，分母端正面影響略大於分子端負面效應，房地產溢出資金或將支撐A股估值；2）總量性調控政策（概率較小），在盈利和估值方面對A股形成戴維斯雙殺。

房地產景氣度下行，對企業盈利負效應趨弱。第一，房地產銷售端傳導至企業盈利逐漸弱化。地產銷售水平對A股整體的盈利有比較顯著的影響，但是由於房地產銷售向投資端傳導邏輯發生弱化，逐漸改變銷售端向企業盈利傳導效應；第二，A股市場與房地產相關周期性行業利潤占比下行。周期股盈利水平與地產及基建相關性大，但周期股盈利占A股整體的比例已經從2008年前50%以上的高位下滑到如今不到4%的水平，周期股盈利變化對A股整體盈利水平的影響趨弱。因此，華泰證券認為房地產進入景氣下行周期，A股盈利水平下行空間有限。 
        

收盤分析丨滬指縮量險收五連陽 年線附近壓力依然較大

周三(10月12日)早盤受到外圍市場拖累，A股三大股指均小幅低開，早間養老概念股爆發，市場人氣得到一定程度的恢複，雖有石墨烯、次新股等板塊有亮眼的表現，但是權重股始終未見發動，股指無奈繼續在低位徘徊。午後，滬指依舊表現沈悶，臨近尾盤，深成指在萬科A等拉升下順勢翻紅。總的來看，“一日遊”行情延續，股指全天波動僅為12個點，A股再度回歸“小浪底”行情。

截至收盤，上證綜指收報3,058.5點，下跌6.75點，跌幅0.22%，成交額1,599億元;深證成指收報10,788.59點，上漲6.28點，漲幅0.06%，成交額2,654億元;創業板指收報2,209.69點，下跌1.17點，跌幅0.05%，成交額686億元。

在資金方面，滬港通首現資金凈流出局面，截至收盤，資金凈流出逾5億元。央行今日進行300億元7天期逆回購、100億元14天期逆回購，公開市場周三有2050億元逆回購到期，另外有1585億MLF到期。央行公開市場已經連續三日大額凈回籠今日凈回籠資金達1650億元。分析人士指出，在國慶長假結束後資金面整體延續寬裕格局的背景下，短期公開市場預計將繼續以資金小幅回收為主，後續則可能視市場預期、季度繳稅等因素，再對流動性調控進行微調。

熱點板塊：

受國務院發布市場化銀行債權轉股權的指導意見的消息刺激，債轉股板塊今日表現有所分化，海德股份(000567)封板，風範股份(601700)強勢沖板，但中鋼國際(000928)震蕩走低;受石墨烯產業化應用提速的消息影響，石墨烯板塊今日領漲，力合股份(000532)封板，金路集團(000510)、東旭光電(000413)早盤強勢;次新股表現活躍，世嘉科技(002796)封板，讀者傳媒(603999)、通用股份(601500)均一度沖板;另外，午後核電、旅遊酒店、港口板塊皆出現一波拉升。跌幅榜方面，深圳國資改革板塊領跌，物流、采掘服務跌幅居前。

消息面上：

1、保監會今日就《保險公司合規管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見。《征求意見稿》要求，保險公司應當建立三道防線的合規管理框架，同時還應當建立違規事件舉報機制，確保每一位保險從業人員都有權利和途徑舉報違規事件。

2、財政部網站披露了《關於在公共服務領域深入推進政府和社會資本合作工作的通知》，《通知》提出，在中央財政給予支持的公共服務領域，可根據行業特點和成熟度，探索開展兩個“強制”試點。具體來說，在垃圾處理、汙水處理等公共服務領域，項目一般有現金流，市場化程度較高，PPP模式運用較為廣泛，操作相對成熟，各地新建項目要“強制”應用PPP模式，中央財政將逐步減少並取消專項建設資金補助。

3、截至10月11日，上交所融資余額報4931.56億元，較前一交易日增加30.24億元;深交所融資余額報3897.41億元，較前一交易日增加14.62億元;兩市合計8828.97億元，增加44.86億元。

機構觀點：

巨豐投顧認為，節前股指挖坑蓄勢在節後得到初步印證，而隨著行情的氣溫以及成交的釋放，股指有望迎來階段性上行。結合近期表現以及今日的縮量回踩，股指洗盤性質居多，震蕩兩日仍有上行大概率，建議持股觀望或者部分調倉換股。

廣州萬隆表示，一方面，連續兩天的上漲將股指帶到了3070附近，而此處正是八月底九月初A股盤整的密集成交區，9月12日的一根跳空陰線使市場在這個位置積累了大量的套牢盤，是空方的主要陣地，股指上攻受阻;另一方面，近來A股和外圍市場的聯動較緊密，而昨日受利空消息刺激，外圍股市普跌，A股自然很難獨善其身。腹背受敵之下，今天A股顯得搖搖欲墜。昨日已經一再強調，一來是四季度面臨的不確定性風險較大，二來是金融強監管的持續抑制，兩者共同決定了增量資金難以持續地、規模地進場，如此一來，指數難有單邊向上的大行情，還是以區間震蕩為主，今天走勢正是印證了這一說法。

源達投顧表示，指數目前依然受制於上方缺口的壓制，顯然這個12點的個區間的壓力還未完全消化，後市投資者還需提高警惕。目前需要重點關註下降趨勢線及缺口位置能否突破，以及成交量能否繼續跟進，但不管上攻與否，在指數連續上漲之後必然引發短線獲利盤的出逃，從而導致指數調整，在行情轉暖的情況下，耐心等待調整低吸機會。目前創業板，中小板與深成指均回補掉了上方缺口，唯獨上證指數還未回補，說明上證走勢相對較弱，這就為短期的操作提供了參考，小市值題材股必然受到短線資金的青睞，此類股可以積極關註。

同花順認為，今日強勢板塊表現不突出是市場成交量萎縮的主要原因，這也體現了熱點概念快速輪動的主要特征。整體來看，在節後增量資金進場的過程中，局部熱點的主題層出不窮，但資金不願追高的特點並未改變，短線投資者關鍵是要把握好節奏，減少追漲殺跌。技術上看，上方年線附近的壓力依然較大，沒有更大的量能支持，市場還是傾向於箱體博弈的可能性較大，短線市場結構性特征行情依然不變，建議投資者靈活警惕，控制倉位為宜，板塊方面可以留意債轉股、石墨烯等概念。

收盤分析丨權重調整滬指失守3200點 創業板縮量收三連陰

周五（11月18日）滬深兩市全天基本維持震蕩回落的走勢。早盤滬指小幅低開，次新股疊加高送轉概念率先走強，之後房地產、滬企改革、高鐵（一帶一路）等板塊相繼發力，大盤曾兩度沖高翻紅，午後由於港口水運、黃金、煤炭、券商等權重繼續回落，股指震蕩走低，尾盤失守3200點。今日股指始終在3200點一線震蕩整理，次新股疊加高送轉概念備受追捧，有分析人士認為，在市場風格轉換的時刻，該板塊有望扛起領漲大旗。

截至收盤，滬指下跌0.49%，報3192.86點；深成指下跌0.52%，報10889.11點；創業板指下跌0.24%，報2157.96點，兩市全天成交合計5442.98億元。

盤面上，由於昨日晚間首份年報高送轉出爐，今天永和智控（002795.SZ）、天龍集團（300063.SZ）開盤一字漲停，帶動次新股疊加高送轉概念站上最強風口，受此影響，鷺燕醫藥（002788.SZ）、堅朗五金（002791.SZ）、建藝集團（002789.SZ）等紛紛活躍上演漲停潮；在行業板塊中，高鐵、保險、化纖等少數板塊翻紅；港口水運、黃金、煤炭、券商等權重紛紛回調。在概念板塊中，滬企改革、一帶一路等題材股均表現不俗。

在資金方面，截至收盤，滬股通凈流出逾2000萬元。另外，央行周五進行1250億元7天期逆回購操作，1200億元14天期逆回購操作，250億元28天期逆回購操作，還有1900億逆回購到期，央行今日公開市場資金凈投放達到800億元。本周共有5750億逆回購和100億央票到期，央行本周公開市場累計凈投放4250億元，上周凈回籠3000億元。

另外，港交所官網信息顯示，深港通在內地的路演共三場，未來還有兩場分別為11月23日（上海）、11月25日（北京）。因此本周末宣布深港通開通的可能性已經微乎其微了。

滬指收盤價持續幾日都維持在3200點上方，主力托盤意圖明顯。既然主力有實力維持指數高位平穩波動，為何不更進一步再次發動進攻呢？

廣州萬隆認為，主力托而不攻的背後凸顯這兩大意圖：其一、市場風格二八切換的不成功，直接導致題材熱點再度進入混沌的狀態，賺錢效應的打折扣對場外增量資金吸引力持續減弱，所以市場整體做多動能稍顯不足；其二、這一輪年底的吃飯行情，不論是主力還是散戶，都不會輕易離場和錯過，所以盡管指數持續震蕩調整，但市場整體氛圍依舊偏多，並未出現大規模的拋壓而導致盤面出現急速跳水的惡劣情形。

關於後市，巨豐投顧認為3200點附近，市場集體調整，是對前期反彈獲利籌碼的一次清洗。本周市場資金持續凈流出，且有放大的趨勢，機構借助中字頭護盤，撤離權重股的痕跡明顯；但是兩融余額卻不斷攀升，重返9500億，顯示杠桿資金加速進場。在深港通消息落地前，投資者可以利用盤中股指的波動，高拋低吸.操作上，重點布局深港通受益股，對於中小盤底部個股，要拿穩捂好。

藍籌護盤A股縮量反彈 耐心等待抄底時機

在經歷了12月12日的大幅下跌之後，12月13日滬深兩市股指暫時出現止跌，但股指是否就此見底仍待觀察，兩市成交量也萎縮至4580億元的地量水平。對於一般投資者而言，在股指沒有確認止跌企穩之前，管住手不抄底或許是最為現實的選擇，當然短線交易高手們不在此列。

12月13日，從市場全天的走勢來看，滬深兩市股指早盤在順勢低開之後，早盤仍整體呈現震蕩下行走勢，恐慌性拋盤的不斷湧出使得股指不斷走低，不過臨近早市收盤時，股指在權重股的帶動下開始止跌回升，午後甚至一度翻紅。上證指數最後報收3155.04點，上漲2.07點，漲幅0.07%，成交2032億元;深成指報收10332.28點，上漲29.43點，漲幅0.29%，成交2548億元;創業板指數報收1985.04點，上漲0.65點，漲幅0.03%，成交654億元。兩市全天合計成交4580億元，較上一交易日明顯萎縮。

對於本周股指的突然破位下跌，光大證券策略分析師趙揚認為，上周末公布的物價數據成為市場大跌的導火索，在CPI站穩2%，PPI觸及3%的亮眼物價數據背後，結構因素疊加周期因素下的經濟下行壓力與供應端短缺、信貸高速擴張、匯率貶值和高房價制約下的通脹上行壓力相映成對。

光大證券判斷“類滯脹”將是明年經濟的主要表現形式，一旦確認經濟進入“類滯脹”情形，貨幣政策將被動傾向穩中收緊，匯率貶值和資本外流壓力下流動性補足需求上升，大類資產中債市難好轉，股市缺乏趨勢性機會，波動性亦將加大。

10月以來險資動作頻頻，相關舉牌概念股表現亮眼，但進入12月後，監管約束險資動作加速，激進險企遭遇被暫停萬能險新開業務或被暫停委托股票投資業務等監管舉措，相應舉牌概念股面臨“空中失油”窘境。從總量資金面上來說，近期市場險資是最能帶動情緒的資金，相應舉牌概念股融資交易比率顯著走高，這意味著近期險資操作帶動了市場的邊際風險偏好提升。險資“空中失油”後市場前期上漲核心邏輯暫時失效，風險偏好被動回落，資金進入群盲狀態，短期強拉估值不再實際。

與此同時，農歷年前市場限售解禁情況嚴峻，12月3700億、明年1月4000億，解禁股離散度與中小創占比皆是年內高點。若使用1號文到期後市場平均解禁減持比率估算，當月與下月合計解禁減持規模約為620億元，占到前11個月解禁減持總額的45%。當前市場炒作解禁股邏輯已與2013年時大相徑庭，短期將給市場造成較大壓力。如果再疊加近來IPO的持續推進，市場資金面的壓力不可謂不大。

也正是鑒於上述因素，多位市場人士均建議，在股指沒有明確見底止穩之前，最好的策略還是耐心持幣等待機會。預計市場後續的重心還是會在藍籌股上，這是資產荒背景下機構配置的現實需要，並不會因為對某幾個機構的調查就有所改變的!

收盤分析丨“V”型反轉 滬指縮量反彈如何操作

周二(12月13日)， 滬深兩市步調一致，整體呈現V形走勢。早盤股指低開後曾有反抽動作，創業板指更是一度翻紅，但是恐慌情緒仍未得到完全釋放，股指一路走低，滬指午前在60日均線處企穩。午後，次新股拉升揭開反攻大幕，鋼鐵、白酒、國企改革等板塊均順勢走強，題材股也紛紛回血，創業板指、滬指先後翻紅。全天來看，賺錢效應主要在午後，需要註意的是，中小創還是超跌反彈的形態，行情集中於主板藍籌股。

截至收盤，上證綜指收報3,155.04點，上漲2.07點，漲幅0.07%，成交額2,031億元;深證成指收報10,332.28點，上漲29.43點，漲幅0.29%，成交額2,548億元;創業板指收報1,985.04點，上漲0.65點，漲幅0.03%，成交額654億元。

資金方面，外資加速北上布局A股。截至收盤，滬股通凈流入近5億元;深股通凈流入超12億元。另外，央行周三進行500億元7天期逆回購操作，450億元14天期逆回購操作，200億元28天期逆回購操作，還有1150億逆回購到期。央行公開市場方面已經連續兩日資金零投放，這也顯示年底資金面較為緊張。

熱點板塊：

軍工船舶、國改、釀酒成為上漲的風向標，前兩者主要是補漲與事件驅動，釀酒板塊則基於防禦性偏好;另外，鋼鐵、石油、航天航空、有色等板塊均漲幅居前。

前期“護盤俠”銀行板塊聯手保險板塊反手砸盤，成為拖累股指繼續走強的重要原因。

股權轉讓部分個股有所反抽，銀鴿投資(600069)快速封板，顧地科技(002694)、武昌魚(600275)一度封板，香梨股份(600506)漲逾6%。

次新股表現強勢，宏輝果蔬(603336)兩筆拉升封板，華安證券(600909)強勢漲停，中裝建設(002822)午後封板。

市場弱勢，白酒板塊表現回暖，水井坊(600779)漲停，山西汾酒(600809)、今世緣(603369)漲逾6%，酒鬼酒(000799)漲逾4%。

跌幅榜方面，銀行、零售板塊跌幅居前。

在概念板塊中，次新股下午吹響反攻號角，相關個股紛紛活躍;次新股、國企改革、農業板塊、高送轉、股權轉讓概念均有不同程度的漲幅。

消息面上：

1、中金固收：明年房地產銷售放緩以及汽車銷量放緩等終端需求減弱後，會壓制上遊原材料價格上漲向下遊傳導。目前上遊通脹起，下遊需求開始放緩的滯漲格局開始顯現，明年可能會對中下遊企業形成明顯的擠壓，最終經濟和通脹可能還是會放緩。債券市場近期受通脹預期上升飽受沖擊，但未來經濟基本面以及通脹可能會在明年一季度後重新走弱，調整也為明年的配置和交易機會奠定基礎。

2、近期資金面持續收緊，貨幣基金普遍承受了一定的贖回壓力。渠道人士透露，部分大型機構在幾周前持續贖回貨幣基金，導致幾個大型基金公司的貨基規模合計流失近千億元。由於保險公司等主要持有機構的資金面持續緊張，預計基金公司今年很難依賴貨幣基金來沖刺“年底規模”。往年年底營銷模式的改變，將迫使基金行業的生態發生變化。同時，這股風潮也可能影響到鄰近的債券市場。

機構觀點：

廣州萬隆表示，目前依舊是以防禦為主，策略核心還是對賬戶整體持倉量的控制。對於倉位極低的朋友，可以更多地看到機會：早盤股指雖然繼續下跌，但成交量萎縮，表明空方做空動能有所下降，而部分藍籌股已經率先企穩反攻，之後抄底摸底顯然比昨日要實際得多，想搶一波超跌反彈的朋友不妨在適當時機出手，可關註軍工等相關概念。

而對於那些股價虛高無實際業績支撐、下降通道已經形成、資金高位派發跡象明顯的個股，繼續持有只會在後市的動蕩中越套越深，有反抽就應該果斷離場。

巨豐投顧認為，周一A股暴跌，是技術性調整與監管層重拳打擊險資舉牌以及IPO加速導致市場失血等多重因素的共振，但幅度之大，殺傷力之猛，超出很多投資者預期，數據顯示，12日兩融余額下降116億。滬指昨日跌破30日均線，早盤瞬間擊穿60日均線，逼近3100點整數關。短線下跌速度過快，市場將有一個技術性修複過程，短線急跌將告一段落。在險資舉牌風險釋放之前，市場難有起色。操作上，短線輕倉出擊超跌反彈機會，中長線繼續低吸深市低估白馬股。

同花順認為，午後市場有些許回暖的跡象，隨著新開板次新股的集體異動，市場人氣也有一絲恢複，但暴跌行情向來是第二天修複，關註則是第三天能否抗的住抄底資金的獲利出逃，創業板在周五形成破位之勢以後，昨日便如決堤一般單邊下行，技術面上的超賣使得一旦今日有板塊拉升的話，跟風盤便會隨之而來。此次下跌是技術性調整與監管層重拳打擊險資舉牌以及IPO加速導致市場失血等多重因素的共振，但幅度之大，殺傷力之猛，超出很多投資者預期。從這個方面來看，今天的反彈只是起到緩解作用，投資者切不可心存僥幸，重倉賭市場反彈，因為一旦跟風羸弱，市場便會快速掉頭向下。操作策略上講，投資者應當嚴格控制倉位，不要盲目加倉補倉，耐心等待股指重新站上五日線。

收盤分析丨妖股午後集體“出動” 滬指縮量尾盤翻紅

周四(12月22日)，昨日指數大幅上攻之後，今日指數表現波瀾不驚，整體來看維持窄幅震蕩格局，應該是對昨日指數大漲的修正。指數表現雖半死不活，但不少妖股午後“複活”。從成交量來看，兩市成交較昨日有所萎縮。

滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,139.56點，上漲2.13點，漲幅0.07%，成交額1,859億元；深證成指收報10,306.92點，下跌6.65點，跌幅0.06%，成交額2,111億元；創業板指收報1,986.27點，下跌5.43點，跌幅0.27%，成交額496億元。

盤面上，共享經濟概念橫空出世，以中路股份為代表的共享單車和以力帆股份為代表的共享汽車板塊全面爆發，板塊中深中華A、海馬汽車強勢漲停;另外，混改概念繼續強勢，中石油這兩天表現強勢;上海本地股、充電樁等漲幅居前，午後前期妖股再度集體反攻。從跌幅榜來看，銀行、黃金等跌幅居前拖累指數上行。昨天全面爆發的“溫州幫”莊股也出現多股跌停，像先鋒電子、吉宏股份等。

消息面，自“共享單車”出現以來，騰訊入股摩拜單車，共享經濟受到資本瘋狂追捧。“共享汽車”概念最近迅速在大城市暴紅，已被業界視為網約專車之後的下一個共享經濟熱點。據悉，已經成為汽車消費大國的中國，平均每天每輛車的閑置時間已經超過22個小時。據初略估算，我國已經形成4300億元的共享經濟市場，汽車共享出行規模兩年後將達1.8萬億。

對於大盤，巨豐投顧表示，滬指連漲7周後連續調整近4周，做空動力已經得到宣泄。市場昨日出現強反彈，今日回調是對反彈進行檢驗。權重股拉升過猛，對中小創形成擠出效應，盤面出現分化。近期市場大跌，最主要的原因是管理層打擊險資舉牌和資金面緊張，在這兩大利空因素得到消化前，市場難有趨勢性行情，維持大盤箱體震蕩的判斷，投資者可以參與超跌反彈的機會。

方正證券任澤平認為，對於股票市場，基本面紮實，回調提供了買入機會，抗通脹、受益改革和超跌成長股是未來主線。錢荒、債市去杠桿情緒傳染等是短期沖擊，屬於噪音，盈利改善和利率上升是中期邏輯，受益於通脹、利率不敏感的行業有農業、食品飲料、公用事業、石化、銀行等，我們此前一直強調“買股票防通脹，買抗通脹的股票”，事實表明這些行業漲時領漲、跌時抗跌，跑贏大勢。建議關註中央經濟工作會議的亮點：農業供給側改革(土地流轉、種子)、國企混改、一路一帶等。