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簡易的現金流分析 味皇


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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=1590


現金流表在葛拉罕年代是沒有的,証券分析沒有講,以下都是味皇的個人理解,算是獨門絕學吧,雖然同市面流行的差不多...可能有錯漏,請自行判斷,不要照單全收

現金流表是由資產負債表分拆出黎的,一般假不了,前提當然是資產負債表沒有做假

如果說資產負債表是醫生報告的話,現金流表就是生活習慣記錄,醫生報告可以說明這人有冇病痛,而生活習慣記錄一樣可以,有良好飲食習慣,唔食煙酒的人身體自然會健康,這是常識



上面是一張典型的現金流表,按順序說明:

1.經營業務之現金流量--本業的利潤,是未扣稅,利息,攤銷的收入,現金流表最重要的第一項

2.已收/已付利息--存款利息同貸款利息,安全的公司淨利息支出不應超過現金流的一半

3.已收/已派股息--來自其他公司的股票派息及派比普通股同優先股股東的支出

4.其他--特殊收入/支出

5.投資回報及融資費用之現金流量--可以不管

6.已繳/(退回)稅項--賺錢交稅,蝕錢退稅,上繳中央的真正數字,或許有人會辯論這不是當年真正的稅額,但不用交的稅也是稅嗎?或者說不用交稅的盈利還算盈利嗎?即使有一定差異,但已繳的應更值得信賴,現金流表最重要的第二項

7.增添固定資產--一般廠房設備的投資,如果比折舊高得多,代表公司大力擴張,未來一兩年的營收會大增,但炒樓的另計

8.投資增加--收購所用的支出,如果出現大型收購,當然的固定資產,現金流等多數會大變,但炒股的另計

9.出售固定資產/投資減少--如果這項經常出現,而且數目不菲,連同上面兩項,多數代表公司不務正業

10.與關連人士之現金流量--不是老千股就不用理會,這項本來就不能分析

11.其他--清盤,地震,受律師恐襲等諸如此類

12.投資活動之現金流量--可以不管

13.融資活動前之現金流量--可以不管

14.新增/償還貸款--銀行貸款增減

15.股本融資--集資,現金流表最重要的第三項,老千股必不能少

16.與關連人士之現金流量--不是老千股就不用理會,這項本來就不能分析

17.融資活動之現金流量--可以不管

18.現金及等同現金之增加/減少--可以不管

19.年終之現金及等同現金項目--現金數量

20.核數師意見--之前兩個表都有

 

經營業務之現金流量的例子:

好例子,現金流持續上升



壞例子,虧損(盈利卻可以說成是正)



特別例子,07年現金流累積至08年計數,正常數額應為每年2億左右



 

利息保障的例子:

安全的例子



危險的例子,而且正在惡化



 

股息的例子:

可以維持的派息,而且公司有大量收息資產,不過派息只限於來自本業的收入



不可維持的派息,主席無心繼續經營



 

稅項的例子:

賺錢的例子,如果稅率不變,第2年賺最多



蝕錢的例子(不過損益表依然報賺錢,而且盈利上升)



 

公司的投資:

擴建廠房的例子,在增添固定資產一項顯示,在這例子中,用投資活動之現金流量也可以



全力收購的公司,在第一年仲出現蛇吞象,在投資增加一項顯示,在這例子中,用投資活動之現金流量也可以



炒賣的公司,投資增加/減少都很頻密



不老實的公司,與關連人士之現金流量及其他的數額都很明顯



 

利用資本市場的例子:

正在還錢的公司



卡奴公司



存心借錢唔還的公司,方法一是將債券轉換為普通股,二是發新股集資還債,兩者都是股東找數



同上面是同一類,完全是為了印公仔紙而存在的,這類公司很普遍



 

現在開始實際分析,首先再次請出"媽媽奶"



上表的現金流量正在上升,上升數量雖然不多,但足以說明穩定性,而收入應不會少於3億

在淨利息狀態,代表負債少,公司非常安全

股息2億,約收入的一半,但之前是大半的,代表主席認為今年的收入不太可靠,派息不敢增加太多,按比例,收入在3.5億以上的部分是超過目標的

已繳稅項同以往一樣,說明公司的真正盈利沒有上升,不過香港的稅率由17.5降至16.5,以及海外公司的稅項影響,結果可以調整一下,但結論都是公司的真正盈利沒有點樣上升

增添固定資產,投入後令現金流同固定資產上升,例如06年投入6200萬,令下年增加3000萬現金流,07年投入9800萬,令下年增加5000萬現金流,08年投入7800萬,今年如果增加3000萬現金流並不出奇

如果現金流年年上升背後是龐大的投入就不值得感動了,上面的比例是很有效率的,可以感動一下

但是"媽媽奶"的折舊超過1億,增添固定資產還填不滿折舊,因此固定資產賬面還是減少的,但是我講過,業務的不同,折舊有有效及無效之分,"媽媽奶"的設備經久耐用,所以增添固定資產肯定可以提高收益

投資減少1500萬,數量不大可以不管,其他一項要看年報,不在今次分析之列

用投資活動之現金流量代替增添固定資產亦未嘗不可,隨個人喜好

新增/償還貸款,顯示公司正在還債,由於利息支出沒有減少,代表期間銀行不斷加息,如果貸款還清,主席應該會增加派息

股本融資年年都有,幸好數量很少,數量少可以理解為管理層不繼發認股權比自己,純粹是自私的肥己行為,如果數量大,就是存心食人了

現金數量充足,更應說是過多,不過也不是壞事

 

功課,今次的題目比較難,下面是一間清政府的國企,請自行分析,答案不要post上黎


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槓竿簡易版 paris

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3636

巴黎:

前兩篇文,很多Blog友看不明,我在這裡整個簡易版,保證你明。

任何人都會賊過興兵給你一些道理,過去的將來也會發生,他們不知道,如果閣下有八十歲命,二十歲開始買股票,恭喜你,你將會在有生之年,親眼目睹至少數十隻財富500大優質的大形企業消失兩轉,三十年一轉。你願意把自已的未來賭一賭,長抱不放手優質股去證明嗎?!

沒有好的理論,我們就難以證明自已是對是錯,連太陽是否從東方升起也是估估下。但好的理論,還是不足夠,我們要有操作例子去證明、解釋。只要理論正確,可以推論到任何物類操作。

鄧少平是先有真理,後去實踐、驗證,先有兩舊石頭、後才會過河,而不是跳入河後才去找石頭。

我就以投資物業過去為何這麼多人可以由貧變富去證明Graham的價值投資。

很多人之前說股票好賺過買物業,他們給你一幅十年圖去證明所說。我一直不願發表意見,因為他們不明白,價值和價格之分,而過份著重形式,不明白價值大於價格時買入才是王道,那管物業、股票、襪子或是褲子,原則通通一樣。

我上回的例子,假如以買物業比喻,設這間企業的股本是$10,它的長期借貸就是$90,這個物業的年收入減去利息支出就是股本$10元引來的收入,是減去利息支出而不是連本金的總額供數。

任何人也知利息於長期是會有一個平均數,你應先設定一個平均利息,例如,物業的90元借債利息是6%= $5.4,而這個市價$100元的物業的租金是6元,你就是以$10的股本,年入$0.6,即ROE是6%。

這個投資比任何股票都好,只要那租金大於借貸利息,你永不會被Call,你就是買入一個沒有Call的Warrant了,你的租金收入不似股票企業難以觸摸,你不用懂財務報表,派息是100%,每年隨通帳上升,你不用以間呎、水晶球、一大堆宏觀偉論預測增長。

這解釋巴黎為何不歡喜買地產股,買30萬元地產股,我不如自已找一個租金、利息都合乎要求的時機,以30萬作首期買一個$300萬的物業收租!

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18024

簡易投資有妙法 市場先生自語

http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/03/blog-post.html
如果有人去西班牙諾坎普體育場看巴塞隆拿與皇家馬德里對賽, 但全程只是望著計分牌的變化, 而不是觀看球賽的過程, 一定被人話浪費了張門票. 現實投資世界裡, 巴菲特認為如果有人把焦點放在股價的升跌變化, 而不是企業的未來生產力以及盈利情況, 就是在投機. 當然, 投機沒什麼不好, 只是很難長期投機成功. 就好像去賭場下注, 偶然可以贏一兩次, 但相信很少人能夠做到長賭必勝. 投資年齡長的人可能有這樣的經歷: 有些年份的回報率可以高達4,5成, 尤其是如果前一年是股市低迷時期, 而第二年是股市復甦時期, 由於前一年的基數低, 反差效應令到第二年的回報可以很可觀, 但這可能只是時勢使然, 並非投資者突然開竅, 因此, 高回報率便難以連年維持. 一盤成功的生意通常有兩個特性. 第一, 規模可擴展性(Scalability), 簡單地說, 就是如果你投入100元可以產生10元利潤, 那麼當投資額增加至1000元時應該可以產生100元利潤. 第二, 盈利可持續性(Sustainability), 這盤生意要永遠都有市場需求並且永遠都能夠產生利潤.
 
要靠投資達至財務自由, 是不少人包括筆者努力的目標. 投資成功需要一個策略, 能夠做到投資規模可擴展性和投資回報可持續性. 其中一個可行的方法是不斷收集優質收息股, 而且永遠將焦點放在派息身上而不用太在意股價的波動. 假設有人每個月儲5,000元然後買入一支股息率有5%而股價不會升跌的股票, 然後永遠將股息再投資同一支股票. 第一年後本金會累積到60,000元, 而股息則有3,000元. 第二年同樣儲蓄本金60,000元, 加上第一年的60,000元本金和3,000元股息, 表示第二年後資本累積至123,000元, 而股息則增加至6,150元. 如此這般到15年後, 累積的資本將達到1,294,714元, 每年收取股息64,736元, 而實在付出的本金只是900,000元. 另一例子是假設有人一開始已經有900,000元本金, 然後買入一支股息率有5%而股價不會升跌的股票, 然後永遠將股息再投資同一支股票. 第一年後本金加上股息達到945,000元, 如此這般到15年後, 累積的資本將達到1,781,939元, 每年收取股息89,097元.
 
以上的例子可以看到, 投資可以很簡單, 選擇一些財政狀況良好, 現金流健康, 管理層可靠, 而且派息穩定的股票, 然後持續買入並且將股息收入再投資, 持之以恆, 日久有功, 相信必能創出一番新天地. 畢竟, 投資股票的利潤, 應該來自相關企業的經營利潤. 
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=92083

Panasonic Lumix FZ200 簡易測試

老占現在身在美國,沒法去投票。今天早起看一下選舉的情況,順便完成這個簡報。

老占不是攝影發燒友,所以對相片要求質素不算高,只要比手機好就合格了,相機功能和可攜性反而是重點,最好的器材不願帶出街也是浪費。自數碼相年代開始,老占用得最多的就是Panasonic Lumix FZ20,我最喜歡它 36-432mm 12x 全程 F/2.8 蔡司鏡,日光下相片質素不錯,但最大缺點是ISO 400或以上相片就不能用。

轉眼八年,Panasonic 終於出了新一代的 Lumix FZ200 Super Zoom (期間的FZ150等不計,因為鏡頭光圈不同)。


規格

FZ200 最大的賣點是鏡頭:25-600mm 24x 全程 F/2.8 Leica 鏡,絕對是可以一鏡走天涯。其它方面就是1200萬像素,sensor size 只有 1/2.3"(比 Nikon 1 好,差過 APS-C 和Micro 3/4),高清攝影和內置閃燈等,屬一般水平。



外型





機身比 Nikon D3200小一個碼,手感很好。




所有按鈕安排合理,老占用慣同系 FZ20,所以絕對無問題。




FZ00 有反 mon 設計,對我來說無乜用,因為我通常只用 View Finder。

自動對焦快而準,達到中階單反水平。



Zoom

接著下來當然是要看一下Super Zoom的威力:

50mm:



350mm:


Image Stabilization 做得不錯,大大減少了長距時手震的機會。



畫質

整體來說不錯:






ISO 1600 也可用:



Panasonic FZ200: f/6.3, 72mm, ISO 200:





Nikon D3200, f/6.3, 75mm, ISO 200:




要留意 D3200 是 APS-C 格式,因此在同焦距下,景深會較淺。



結論

每位用家對相機的要求都不同,有些人要求方便,有些人追求高畫質,而FZ200的定位就是一部良好畫質的高速全能相機,真正能做到一鏡走天涯。香港水貨價約4000。


優點:操作方便、鏡頭快速
缺點:只有1200萬像素


評分:9/10

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=176302

國家信訪局:簡易信訪事項10日內出具意見

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-07-10/1020539.html

程序繁、環節多、時效慢……這些信訪辦理流程中的突出問題現在有了新的解決之策。根據國家信訪局日前推出的《信訪事項簡易辦理辦法(試行)》,可簡易辦理的信訪事項須在受理後的10個工作日內給出處理意見,能當即答複的要當即出具意見。

與現行《信訪條例》相比,辦法對適用信訪事項的受理、辦理、轉送等環節的時限均作了大幅壓縮。辦法明確,對適用簡易辦理的信訪事項,有權處理的行政機關應在收到之日起3個工作日內決定是否受理,是《信訪條例》規定受理時限的1/5;在辦理環節,有權處理的行政機關應在受理之日起10個工作日內作出處理意見,是《信訪條例》規定答複時限的1/6;而轉送環節涉及的各中間層級單位應依次在收到信訪事項之日起1個工作日內通過。在此過程中,如信訪人不要求出具紙質的受理告知書和處理意見書,相關部門可以通過網絡、電話、手機短信等快捷方式進行告知或答複。

國家信訪局相關部門負責人表示,適用簡易辦理的信訪事項有以下幾類:首先是事實清楚、責任明確、爭議不大、易於解決的;其次是提出咨詢或意見建議、表達感謝,可以即時反饋的;再次是涉及群眾日常生產生活、時效性強,應當即時處理的;或者是行政機關已有明確承諾或結論等。同時,這些信訪事項都應是初次信訪。但是,上級信訪工作機構、行政機關交辦的信訪事項、可能對信訪人訴求不予支持的信訪事項、已進入或可以通過法定行政程序處理的信訪事項,以及涉及多個責任主體或集體聯名投訴的重大、複雜、疑難等信訪事項不適用本辦法。

辦法特別強調,對可以簡易辦理的信訪事項推諉拖延,或者以簡易辦理為名損害信訪人權益的,要督促限期改正;造成嚴重後果的,將依法依規追究信訪工作責任。

  • 京華時報
  • 羅偉

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開“死亡證明”不再難!企業簡易註銷改革明年有望加快全國推行

企業簡易註銷讓企業開“死亡證明”的程序簡化、時間縮短、效率大幅提升,目前多地均在開展此項改革的試點工作,明年可能在全國鋪開。

2015年上半年,國家工商總局選取上海市浦東新區、江蘇省鹽城市、浙江省寧波市、廣東省深圳市組織開展未開業企業、無債權債務企業的簡易註銷試點。

選擇簡易註銷的企業不再需要經過清算組備案、報紙公告、正式註銷等手續。以上海為例,企業只需在企業信用信息公示平臺上對其未開業或者無債權債務的情況予以公示,公示後向登記機關提交材料。登記機關會在受理次日通過企業信用信息公示平臺公示10天,並提供3份材料,市場監管部門進行材料審核,20天左右就能完成註銷。

去年9月,企業簡易註銷改革試點地區擴大到天津、內蒙古、浙江等7省區市。此後,各地密集出臺此項改革試點工作方案。目前,遼寧、海南、陜西、甘肅、黑龍江等已在全省進行試點,其他省份也均有下轄地市實施此項改革。

2016年11月,國務院印發了《關於做好自由貿易試驗區新一批改革試點經驗複制推廣工作的通知》,決定在全國範圍複制推廣上海、天津、廣東、福建等4個自貿試驗區的19項改革試點經驗,其中就包括“企業簡易註銷”,這使得此項改革在全國鋪開有了時間表。

12月26日下午,第一財經在參加廣東省複制推廣新一批自由貿易試驗區改革試點經驗政策通報會上了解到,廣東省工商局外資註冊處處長吳本鵬透露,企業簡易註銷登記改革可能於明年起正式在全國範圍推行。

改革的適用範圍是對領取營業執照後未開展經營活動、申請註銷登記前未發生債權債務或已將債權債務清算完結的企業,由其自主選擇一般註銷程序或簡易註銷程序。

“對企業的退出社會各界有不同的訴求,從申請人的角度是希望便利,但從投資者、企業職工、債權人等利害關系人的角度,還是希望有個公平競爭的市場秩序,因此簡易註銷登記的適用範圍是逐步探索和推進的。對於一般的企業,還是要按照法定的要求來清算、公告、清理債權債務。” 吳本鵬說。

目前,廣東的深圳、東莞、江門、自貿試驗區三個自貿片區已經在開展此項改革。根據廣東省工商局的數據,截至2016年11月30日,深圳市共有6999戶企業申請簡易註銷,已核準6134戶,被駁回339戶。其中,申請簡易註銷的有限責任公司6533戶,個人獨資企業316戶,有限合夥企業150戶。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=229649

簡易數學(十)之精英補習班

今日打開信箱,見到屯門有間新開的數學補習班派來廣告小冊子。魔術師好奇心起,揭一揭...嘩,原來依家要「贏在起跑線」(「贏在射精前」唔見得識計數),真係唔係咁易!
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經濟人看世界 - 林本利 伯格的十條簡易投資規則(下) (2013年06月28日)

1 : GS(14)@2013-07-09 09:09:29

http://www.am730.com.hk/article.php?article=161276
【am730專欄】先鋒基金創辦人伯格提出十點理由支持認購指數基金。上文談到其中5點理由,今次再談餘下5點。
(一)減少中間剝削。倘基金收費相差2%,同樣的投資回報(如10%)扣除收費後,20至30年總回報可以相差數倍。故此,小投資者應盡量減少中間剝削,認購收費較低的指數基金。
(二)世上沒有免費午餐。投資必涉及風險,高風險高回報。若過分擔心風險,只持有現金,購買力肯定被侵蝕,難以累積財富退休。
(三)不要搭錯尾班車。投資者喜愛跟風,容易搭錯資產泡沫尾班車,在高位時入市。結果當泡沫爆破,資產價格急瀉,招致巨大損失。
(四)刺猬勝狐狸。狐狸代表金融市場上的投資專家,對市場十分認識,懂得複雜的投資工具和策略。刺猬對市場認識不多,但知道長線投資的成功之道,就是簡單勝複雜,買大市勝過在市場上左揀右揀,買買賣賣。
(五)繼續持有。最簡單投資方法就是在股票市場上購買指數基金,並且長期持有。另再按自己風險承擔能力,選擇合適股票和債券組合,不理會大市波動,仍續持有。長遠而言投資回報將理想,足夠退休之用。
作者曾任教理大,現為活道教育中心校監(最新課程:暑期中學通識班,小學興趣班及託管,請電2512 0699查詢。)
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=283248

經濟人看世界 - 林本利伯格十條簡易投資規則(上) (2013年06月21日)

1 : GS(14)@2013-07-09 09:09:52

http://www.am730.com.hk/article.php?article=160181
【am730專欄】先鋒基金創辦人伯格一直推介小投資者認購指數基金。他去年出版著作《The Clash of the Cultures: Investment Vs Speculation》,道盡金融市場種種唯利是圖的缺德行為。他提出十點理由,支持認購指數基金。
(一)回歸平均:基金經理短期或會跑贏大市,但長遠而言,投資回報不過是大市的平均回報,再扣減費用。故此,認購與大市表現掛鈎的指數基金,最為上算。
(二)時間是最好的朋友:小投資不要衝動,應耐心作長線投資。長遠計,平均投資回報總較短期炒賣回報為佳。
(三)選對長揸:小投資在合適的時間入市,購入優質股票並長揸不放,長期投資回報必然較炒賣為高。
(四)要有合理期望:投資者的合理期望是賺取股息和股價上升,投機者只期望靠股價上升賺錢;扣除費用後,投機者的長期平均回報遠較投資者為低。
(五)不要在禾稈堆中找一根針:禾稈可能冚珍珠,但要在大市中找出遠較大市回報為高的股票,就等如在禾稈堆中找一根針,或者像大海撈針,往往是徒勞無功。這樣,倒不如持有大市(即禾稈)。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=283249

【名廚秘笈】二星名廚隨口噏成秘笈 夏日簡易水果菜(一)

1 : GS(14)@2015-07-21 02:40:17

Pierre Gagnaire為人十分親切,很樂意分享烹飪貼士。


夏天,法國米芝蓮二星名廚Pierre Gagnaire說應該屬於各種色彩鮮艷的蔬菜和水果,所以,當早前來了香港文華東方酒店分享他的夏日新菜單時,當中不少都加入了法國現時當造的蔬果,例如茄子、夏天白松露、菠菜和紅桑莓等。只是一個5道菜的菜單最少要千多元,總不可能天天去吃,所以還是按捺不住,問了Pierre在家裏有沒有一些很簡單卻「見得人」的菜式來招呼朋友,這位大師親切得隨便就說了幾個組合,回家立即一試,果然是簡單卻好吃,賣相還相當誘人,大師的隨便說,卻真的可以變成秘笈,厲害!



Maxim's式法國藍龍蝦尾,龍蝦肉又鮮又彈牙。

炸薯仔球配上夏天白松露和鵝肝餅乾,整個前菜都芬香撲鼻。

Pierre Gagnaire之精選甜品。


三文魚伴羅勒桑莓


今日先來試一個三文魚伴羅勒桑莓,味道清新,做法也不難,用來煮給另一伴,肯定令他刮目相看!訂位查詢:mailto:[email protected]





材料:三文魚扒一件桑莓200克羅勒適量海鹽適量做法:1)先將三文魚洗淨並吸乾水份,加少許海鹽調味2)切碎羅勒後加入桑莓拌勻3)燒熱平底鍋,加油並將三文魚煎至金黃4)將三文魚及桑莓上碟就完成記者:李莉攝影:潘志恆、李莉





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20150713/19217287
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=291484

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