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網秦遭渾水「空襲」威脅中國企業赴美IPO需求

http://wallstreetcn.com/node/61153

當地時間10月24日,以近幾年發起做空中概股聞名業內的營利性調查機構渾水(Muddy Waters LLC)發佈報告指責中國移動安全服務供應商網秦(NQ Mobile)大範圍欺詐,渾水的做空打擊使網秦ADR交易價當天一度暴跌67%,被迫暫停交易。

這不僅連累部分中概股表現,也讓一些中國企業近來希望赴美融資的努力受到威脅。

投行Needham & Co.認為,渾水吹響做空網秦的號角將阻礙中概股有望形成的新一輪上市高潮到來。

Needham & Co.的股票資本市場董事總經理Rudy Balseiro接受彭博採訪時這樣評價渾水此次「空襲」:

這又是那種煽風點火。是否真實並不重要,那種觀念還在延續。它會讓一些對中國企業IPO放心的人抽身離開。

彭博統計,近期有望或已確定在美上市的中概股主要有:

58同城

本月17日,北京公司58同城遞交文件稱希望以每股13-15美元發行1100萬美元ADR。

58同城的上市申請計劃融資1.5億美元,承銷商為摩根士丹利、瑞信和花旗。

· 去哪兒

在58同城提交申請三天後,百度旗下在線旅行網站去哪兒也提出了申請。
本週《21世紀經濟報導》證實,去哪兒網將於今年11月1日在紐交所掛牌上市。

招股說明書顯示,去哪兒此次IPO的價格區間為每份ADS9.5至11.5美元。

高盛、德銀、Stifel為主承銷商。

· 500彩票網

本月23日,中國首家提供網上彩票服務的公司500彩票網也提交了招股說明書,申請在紐交所上市,擬IPO募資1.5億美元。

· 久邦數碼( Sungy Mobile)

3G門戶母公司久邦數碼和500彩票網同日遞交申請,預備在美IPO募資8000萬美元。

受網秦遭做空市值縮水過半影響,24日當天,美國市場最大的中國ETF——iShares中國大盤ETF下挫1.2%。

鳳凰新媒體連續第三天下跌,當日9%的跌幅為兩週來最大。成交量為三個月內日均水平的2.4倍。

不過,當天兩家教育機構表現搶眼。

新東方ADR上漲6.1%。在公佈財報上調2014年盈利預期後,至少七位分析師調高了新東方的目標價。

學而思教育ADR漲2.1%,漲至每股18.43美元,創上市以來新高。

本月22日學而思公佈了強於市場預期的季報,此後三天內ADP漲幅高達16%。

研究在美上市中概股的T. H. Capital LLC創始人Tian X. Hou評價認為

這兩家教育服務企業著重盈利,他們將繼續擴張,保持穩定或者擴大盈利空間。

美國市場一直以來都是中國公司嚮往的一片「樂土」。

2010年,中概股赴美上市掀起高潮,麥考林、噹噹網、優酷、360、世紀互聯、人人網、網秦、世紀佳緣、鳳凰新媒體、淘米網和土豆網等紛紛登陸華爾街。

可就在2011年下半年,因做空機構狙擊、估值偏低以及中美財會監管制度差異等諸多因素困擾,曾經廣受追捧的中概股全線下跌,二三十家中概股選擇退市。一批中國企業上市計劃也因此擱置。

去哪兒本月傳出有望紐交所IPO的消息時,迅雷、觸控科技也陸續傳出啟動上市計劃,業內分析師還預計,未來會掀起赴美上市的小高潮。

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網秦遭做空機構渾水獵殺,市值重挫約50%

http://wallstreetcn.com/node/61127

以做空中概股出名的美國做空機構渾水(Muddy Waters)週四發佈報告稱,中國的移動安全服務提供商網秦(上市代碼:NQ)存在「重大欺詐」行為。

報告一出,網秦股價立刻跳水,數小時內約重挫50%。紐約時報消息,網秦今日開盤價位23美元;盤間最低跌至8.46美元,跌幅高達63%;收盤於12.09美元,跌幅為47.16%,市值蒸發逾5億美元。由於拋售太過迅猛,股票先後6次觸發了熔斷機制。

 

以下為渾水做空網秦報告摘要:

- 在網秦所聲稱的2012年中國安全產品營收中,至少有72%是虛構的。到目前為止,網秦最大的客戶其實就是網秦自己。我們預計,網秦在中國市場上所佔據的 份額僅為1.5%左右,而不是該公司自己聲稱的大約55%。我們還預計,網秦的中國付費用戶基礎僅為不到25萬人,而並非該公司所聲稱的600萬人。

- 網秦向消費者出售的「網秦安全7.0」殺毒軟件並不安全,我們認為它就是一種後門程序,會令用戶的手機容易受到網絡攻擊。網秦在保護用戶私人數據的問題上所作出的嘗試很無力,因為數據是通過中國政府的防火牆上傳到網秦服務器的。用戶手機容易受 到所謂「中間人攻擊」(MTIM)的攻擊,原因在於網秦並未遵循基本安全協議。渾水委託一流的安全軟件工程師對這種產品進行了分析。

- 網秦所聲稱的3650萬美元國外營收比其在本國的營收還要虛假。網秦聲稱的外國市場含糊不清,其所聲稱的神秘的對手方則幾乎沒有支付記錄。

- 網秦的未來前景跟過去一樣黯淡。最近,網秦以廣告和遊戲為中心而開展了一些活動,但這只不過是其試圖改用一種不那麼明顯的欺詐方式。網秦無法通過根本就不存在的用戶帶來利潤。

- 網秦的併購交易很有可能是貪腐行為。

- 網秦的現金餘額很有可能是虛假的。在網秦提交的2012年20-F文件中,普華永道會計師事務所將其所有現金和定期存款都分類為「二級資產」(Level 2 assets)(對這些資產進行估值的難度略高),這是我們第一次看到這種情況。網秦所聲稱的來自於IPO(首次公開招股)交易的現金運動幾乎肯定不會發 生,其原因在於中國當局實施了外匯控制措施。因此我們認為,網秦的定期存款很可能是偽造的。

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