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#荷爾蒙經濟學#史玉柱與董春蘭:短暫的「史氏婚姻」 東方愚

http://www.dongfangyu.org/?p=4746

「請問你什麼時候退休?」

「找到老婆就退休!」

這是2011年4月7日,史玉柱在新浪微博上進入「微訪談」時,和一位網友的答問。

史玉柱一如既往一副幽默口吻。不過提問者是有理有據的。巨人網絡於2010年完成了研發改革,即巨人集團研發技術平台,《征途》《征途2》都成為獨 立的子公司,集團出資佔51%股份,研發人員全員出資佔49%。這是一種股權激勵方案。這一年11月底,史玉柱說,如果《征途2》研發成功,他就會辭去 CEO,「下台後就安心玩遊戲。」

婚姻是史玉柱心頭的一處隱痛。他在網上曬自己的工資和半祼照片,更是頻繁發佈自己和其他企業家交往中一些好玩的段子與照片,但他從不主動談及自己的婚姻和女兒史靜。任何一個堅毅的硬漢,內心都有一塊柔軟地,史玉柱也不例外。

有趣的是,在上述微訪談中,史玉柱的同行、暴雨娛樂CEO朱威廉在線問史玉柱:「每一個成功男人的背後,都有一個偉大的女人,史總同意這個觀點嗎?」

我當時看到朱威廉拋出這一微妙問題時,心想這哥們「夠損的」,朱威廉當然知道史玉柱目前單身,但沒有人說上述「偉大的女人」不可以是夫人之外的其他女人,他這一嚴肅和調侃色彩混搭的帶刺提問,顯然想難倒史玉柱。

插一句,朱和史之前有個段子。2007年朱威廉成立剛成立暴雨娛樂、決心進軍網遊業時,恰遇史玉柱拋出一個論調——沒有一億元別碰網遊。這令朱威廉 很是不快,他很快寫文章反駁稱其扯蛋,「(史玉柱)這些還算不上先行者的人們正在試圖給我們傳遞一個信息:不是億萬富翁或者弄不來上億的投資就別碰互聯 網……是不是錢這東西在中國比外國更有價值,還是我們的CEO們都是有了億萬身家後才去創業的?」

言歸正傳。面對朱威廉的「刁難」,史玉柱回答稱:「大多數男人是這樣(背後有個偉大的女人),但我例外。」

在中國企業史上,有這麼一撮群體:他們都是事業型的創業者,他們都曾有過短暫的像風一樣的婚姻,之後,他們無一再提起往事,無論是繼續單身還是有新的歸宿。單身者如史玉柱,有新的歸宿者如「女首富」張茵等人。

拿史玉柱來說,他和前妻董春蘭的婚姻維持時間甚短。20世紀90年代初,史玉柱還處在創業階段,離巨人大廈的興建和倒塌還有幾年時間時,兩人就離婚了。他們之間是如何結合,又是為何分開的呢?

動盪中的結合與分手

2008年5月12日,一家名叫科大訊飛的安徽公司在深圳中小板掛牌上市。科大訊飛是中國最大的智能語音技術提供商,當天收盤價超過30元,漲幅達1228%。

科大訊飛上市過程中聘請了一家名叫安徽正信會計師事件所的機構,位於合肥永紅路38號,旗下有25名左右註冊會計師,法人代表是董春蘭。

董春蘭是史玉柱的前妻。

史玉柱1962年出生於安徽北部的懷遠縣,1980年以全縣總分第一的成績考入了浙江大學數學系,期間對計算數字尤為熱愛。1984年畢業後,他被分配到安徽省統計局農村抽樣調查隊。他常沉浸在調查隊機房,在編寫程序中尋找樂趣。

他很快獲得了一次到西安統計學院(現為西安財經學院統計學院)進修的機會,這是一所1953年由國家統計局投資興建的專業統計學校。史玉柱在這裡收穫良多,目光前瞻,進修後說服安徽統計局領導購得一台IBM PC。

史玉柱並未意識到,當時正是美國計算機行業劇變的一個尖峰時刻。2000年前後,美國計算機界為「誰第一次提出了筆記本電腦概念」急診不休,日本人說此殊榮屬於東芝,而IBM則堅稱,它在1985年開發的PC Convertible的膝上電腦是筆記本電腦的開山鼻祖。

史玉柱編寫的農村收入與消費的統計軟件,受到了安徽省統計局的極大重視,加上他同時發表了一些關於農村經濟的論文和分析文章,甚至引起了國家統計局的關注。1986年,經人推薦,他進入深圳大學深造,攻讀軟件學專業研究生。

就在史玉柱南下深圳之前不久,他和安徽統計局的同事董春蘭剛剛結為連理。史玉柱從來都是一個力爭上游和不安分的人。年輕時候的他,並不知家庭責任究 竟為何物。他以事業為重,雖沒有視婚姻為附屬品,卻堅信婚姻不能成為人生的累贅。他不相信宿命,卻在有意無意中天真地以為男耕女織的傳統婚姻是牢固的。

深圳大學是史玉柱事業起飛的重要一站。說來奇怪,深圳大學,這一創辦於1983年,中國第三梯隊中的高等院校,倒是培養出了許多IT業巨富。史玉柱是1989年從深圳大學研究生畢業的,他畢業後3個月,18歲的馬化騰成為深圳大學計算機系的一位新生。

深圳大學一直以此為榮,2008年25週年校慶時,特別邀請史馬二人回校傳經解惑。2009年12月,巨人和騰訊宣佈,將合作運營巨人此前開發的網絡遊戲《綠色征途》。這是他們第一次聯手。

董春蘭後來為史玉柱生下一女,取名史靜。史玉柱從深大畢業後沒有回到安徽,而是選擇創業,1989年即推出大名鼎鼎的桌面中文電腦軟件M- 6401,賺取了人生的第一個100萬。他「兩耳不聞窗外事,一關就是逾百天」而寫下50萬行軟件代碼的故事後來為不少創業者津津樂道。直到2011初史 玉柱提起這一段子,還感慨那時候關鍵模塊都是使用的極枯燥的彙編語言!「勤奮可以讓人變得更聰明。」他說。

殊不知,就是這個時候,史玉柱的婚姻開始出現裂痕。

1991年,董春蘭從安徽統計局辭職,赴深圳馳援史玉柱,一邊到其公司做會計,一邊做起賢內助。

然而,一年後,兩人就離婚了。要知道,這一年,史玉柱的M-6403利潤超過3000萬元,名噪一時、號稱要建「中國第一高樓」的巨人大廈設計方案新鮮出爐。第二年,巨人僅中文手寫電腦和軟件的銷售額即達到3.6億元,成為位居四通之後的中國第二大民營高科技企業。

就是這樣一個上升期,董春蘭選擇與史玉柱分道揚鑣,到底有什麼樣的隔閡,使這對夫妻不能共富貴呢?

 

法人代表董春蘭

原國家統計局安徽調查總隊隊長、安徽統計局農村社會經濟抽樣調查隊隊長金玉言,即史玉柱當年在安徽時的老領導,對史玉柱的印象是「不懂生活」、「結婚後家裡什麼事情都不管」,加上兩人長達兩年的時間裡分居兩地,婚姻出現裂痕,對軟件的極度沉迷的史玉柱並沒有彌補的意識。

2007年的一期《三聯生活週刊》中講到一個關於董春蘭的細節——董春蘭來到深圳搭幫史玉柱期間,有次生病住進醫院,要摘掉一個腎,史玉柱並沒有給予她應有的呵護和關心,董春蘭甚為灰心,遂寫信向金玉言「投拆」。

僅僅因為事業與婚姻不能兼顧或無意識而產生不可踰越的鴻溝,史玉柱和董春蘭演繹的這一曲婚姻大戲令人遺憾。

2001年,《中國企業家》雜誌對一群頗具規模的民企掌門做了一項關於婚姻狀況的問卷調查,對「自己能否在事業和婚姻上都取得成功」一項,723%的受訪者選擇「很有可能」,選擇「有一點可能性」的比例為255%,另有約21%的被調查者表示「不太可能」。

與史玉柱離婚後,董春蘭回到了安徽。1995年,她組建了安徽正信會計師事務所成立,任法人代表。

非常有意思的是,史玉柱創業時,金玉言曾前往深圳為其巨人公司出謀劃策,董春蘭創辦正信會計事務所前夕,他又回到合肥幫忙,「我跟他們二人關係都很好,但我更同情弱者」,金玉言說。

就在董春蘭創辦正信會計所一年後,史玉柱的從人生的巔峰跌至谷底。沒有人知道,此時的董春蘭是怎樣一副心境。而對史玉柱來說,他也許是他所必須要蹚的河流。多年後他東山再起時,雖然激情不減當年,但理性成分更濃。

事實上,董春蘭也有著女強人的秉性。史玉柱婚後無暇家務,而董春蘭亦不習慣獨自下廚,兩人經常在單位食堂解決就餐事宜。她自己創業後,陸續取得了註 冊會計師、註冊資產評估師、註冊土地估價師、註冊房地產估價師等執業資格。她還是中國民主促進會(簡稱「民進」)成員(正信會計師事務所建有民進安徽省下 支部),安徽民進企業界會員聯誼會副會長,積極參政議政。

她的正信會計事務所這些年在市場上斬獲頗豐,先後為淮北礦業、淮南礦業、銅陵有色、巢東水泥、四大資產管理公司,以及合肥經濟技術開發區、中國科技 大學、合肥市審計局和財政局等政府和高校及幾千家中小企業提供各類財務審計、資產評估、工程造價審核等業務。2008年5月上市的科大訊飛,資產評估機構 之一也是正信。

從這些業務可以看出,她在安徽省的人脈資源極其豐富。2010初,她和搭檔袁林還在安徽科學技術出版社出版了一本新書。

史玉柱與董春蘭離異後沒有再娶,近些年,他所到網遊、金融、酒類等行業,無不掀起一股旋風,在資本市場上亦技不輸人;巨人網絡的兩位高管——程晨(常務副總裁)和劉偉(總裁),為史玉柱的南征北戰立下了汗馬功勞,亦被坊間戲稱為史的兩位「紅顏知己」。

2009年胡潤百富榜上,他以145億元財富居第46位。引人注目的是,在2009年女富豪榜上,楊惠研(碧桂園創始人楊國強女兒)、劉暢(新希望 集團董事長劉永好女兒)、胡佳佳(美特斯邦威董事長周成建女兒)、史靜(史玉柱女兒)四位女子的財富分別為310億元、81億元、23億元和15億元。史 靜於是被坊間稱之為「網遊業第一千金小姐」。

 

忌諱舊事的富豪們

史玉柱現在偶爾接受媒體採訪,即使和熟識的記者談得酣暢,也絕不公提及自己年輕時失敗的婚姻(儘管他當時並不認為失敗)。他看起來大大咧咧,內心卻 對任何事物的邊界都分得一清二楚。他是處女座,一個完美主義者,而完美主義者對事物的追求是永無止境的。史玉柱最近一些年他一直在尋找自己的精神歸宿,他 想研修佛學,但有時他又有些游離,「人為什麼要信佛,說白了還是迷信,」史玉柱說,「一個人對自己的命運無法掌握的時候,特別容易信教。」

對現在尚且單身的史玉柱都不願再提婚姻舊事,那些後來又找到適合自己另一半的中國富豪及企業家們,他們更加絕口不談之前的婚姻——除了像郭台銘這種妻子早逝類型者。

周成建在2010年胡潤百富榜上位居第25位,家族財富為230億元,連續三年被稱為「中國內地服裝業首富」。他在溫州發家,後來將總部搬至上海, 現在其品牌美特斯邦威在年輕人中無人不曉。周成建結過三次婚。第一任妻子和他生下一個女兒(胡佳佳)和一個兒子,第二任生下一兒子,第三任是2003年和 周走到一起的,之前在證券公司任職。

2011年4月中旬,我到上海採訪周成建時,直言不諱地問他,前兩次婚姻為什麼沒有持續下去?「這是適合不合適的問題,而沒有對錯之分,」周成建也很直率,「從20來歲時不懂得婚姻時草草結婚,到有意識尋找適合自己的,到找到最匹配自己的,這是一個過程。」

周成建是個工作狂,他手下的人告訴我,他如果不出差,每天早上很早就來了辦公室。在很多一段時間裡,他週六週日也來公司,於是公司員工們也必須加班。「現在我不敢也不能這麼做了。」他笑著說。

「是不是你的太太也浸於工作的原因呢?」

「沒有啦,儘管她在生意上給了我非常多的啟發,但她同時是一個非常會生活的人。」

「胡佳佳持有美邦的股份,是代你持的,還是你為補償佳佳的媽媽的考慮呢?」我不依不饒。

「是代我持的,跟我前妻沒有關係的。」周成建說完,端正了坐姿,猜疑地看著我說,「你怎麼對我的婚姻這麼感興趣?」我哈哈大笑。

再說幾位女性企業家吧。眾所周知的一位——曾執掌陽光衛視的楊瀾年輕時也有過一次短暫的婚姻。1994年她離開央視、赴美留學之前,就已結婚嫁人, 丈夫為北京外國語大學的校友。但這一婚姻維持了只有一年多時間,1995年,楊瀾還沒有從哥倫比亞大學畢業,就和現在的丈夫吳征結婚。個性原本要強的楊 瀾,和吳征之資源的嫁接,使得她的事業上升的加速度明顯加快。

吳征思維很是西化,外剛內柔,而楊瀾雖亦不乏國際視野,但是骨子裡是傳統思維,外柔內剛。她對自己的孩子傾注了太多心血,主持《天下女人》的一些妙語實乃親自經歷後的感觸。吳征和楊瀾生活及理念難免產生衝突,但他們均絲毫不會把這種情緒和狀態進到工作當中或掛在臉上。

2003年年底,吳征夫婦讓出生不逢時、接連虧損的陽光衛視控股權後,一重慶媒體稱吳楊二人離婚,這使得他們怒不可遏,將其告上法庭,要求賠禮道歉,同時支付精神損害賠償費人民幣1元整。這便是2004年初熱鬧一時的所謂中國內地「首例名人名譽侵權案」。

再來說「女首富」張茵不太為外人知的一面吧。我在本書第6章提到她和丈夫劉名中在玖龍紙業「女主外、男主內」的風格和彼此的默契。在遇到劉名中之 前,張茵也曾有過一次婚姻,與史玉柱、周成建一樣,是20歲出頭就結了婚,她於1982年和前夫生下一個兒子。1985年張茵赴香港創業,做起廢紙生意, 後來與自己的台灣牙醫劉名中結合,並於1992年生下一子,大兒子也改姓劉,名晉嵩。劉晉嵩於2009年8月任玖龍紙業執行董事,張茵顯然有意培養其為接 班人。

非常有趣的是,2007年8月,一份《「十五」時期廣東婦女發展報告》發佈,這一報告對女性離婚人口的現狀進行調查後發現,女性離婚率連年培增,其中女官員和女企業家離婚率最高,是男性同類職業離婚率的近4倍。

我採訪張茵的時候,一向非常健談的她,對自己的第一次婚姻守口如瓶。個中心境不難理解。

類似的中國企業家還有不少,他們對現在的婚姻狀況甚為滿意,對曾經的婚姻經歷頗為忌諱。這其實已經足夠。婚姻,對大多數人20世紀70年代之前出生 的創業者來說,是比他們後來經營的實體企業起步更早的一項事業,所謂不諳世事,遭遇變故也在情理之中。所幸他們後來都找到了新的港灣,並視婚姻和事業為自 己的左右手。

美國有位社會調查研究專家和家叫托馬斯·J斯坦利,他從1973年開始致力於美國富人生態的研究,他在著寫《百萬富翁的智慧》一書時,對美國 1300多位百萬富翁進行調研,得出的成功秘訣是良好的信用、自我約束力、善於交際、勤勉、有賢內助的支持;調研結果同時也表明,婚姻和事業是成正相關 的,80%的事業成功和永續的人一生沒有離婚,那些離婚後開創個人事業的人,第二次婚姻也會維持在十年到二十年以上。

斯坦利的研究成果,同樣適用於中國企業界嗎?

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從「小肥羊」的短暫資本市場之旅看民企上市與創始人退出

http://www.xcf.cn/newfortune/cy/201304/t20130424_433155.htm
小肥羊的成長奇蹟始於張鋼財散人聚的價值觀,以管理層為核心的分散股權,支撐小肥羊迅速成為中國餐飲業的黑馬;而股權金字塔槓桿作用,則保障了創始人在公司引入風投、上市直至退出過程中的控制權和主動權。上市不到4年便退市,「嫁入豪門」的小肥羊雖然前途未卜,但張鋼等創始股東卻攜豐厚的回報全身而退。

 

  2012年2月2日,內地首家在香港上市的中式餐飲連鎖企業—「中華火鍋第一股」小肥羊(00968.HK)在港交所除牌,結束了其短短3年零7個月的資本市場之旅,成為百勝餐飲集團(YUM.NYSE)的附屬公司。

 

 

  回顧小肥羊的發跡史,其前身是成立於1999年8月的「小肥羊飯店」,於2001年7月完成連鎖店整合以及股份制改革,變身為「內蒙古小肥羊餐飲連鎖有限公司」,又在2006年6月引入外資風投3i和Prax Capital,並於2008年6月12日登陸港交所主板,上市籌資近4.6億港元;2009年3月25日,百勝集團接手風投所持13.92%股權,同時向控股股東收購6.07%股權,以近20%的持股量成為小肥羊第二大股東;兩年後,即2011年5月3日,小肥羊發佈公告稱,百勝集團將以6.5港元/股的註銷價格(溢價30%)、總額近46億港元現金完成對小肥羊的私有化,之後其總持股量達93.2%,剩餘6.8%股權則由小肥羊創始人張鋼和陳洪凱持有;中國商務部於2011年11月批准了此項私有化申請。

 

  從個體餐飲店,到港交所上市公司,直至被百勝私有化,小肥羊只用了12年。如果說小肥羊的上市源於創始人的遠見和管理團隊的運籌帷幄,那麼「嫁入豪門」是精心設計還是命中注定?以股權換資金和人才是為了企業快速成長,但是出售套現又如何理解呢?一個用心經營的創業者是要與企業共存亡,還是該急流勇退,見好就收?

 

  創始人張鋼:稀釋股權融資,兼顧控制權

 

  1999年8月8日,「小肥羊飯店」在包頭開業,30張桌子、50名員工、400平方米的餐館,加上一份秘製的不用蘸料的火鍋配方,小肥羊的傳奇故事從此開始。由於生意火爆,僅兩個月後,小肥羊在包頭的第二家分店開業。此後,小肥羊平均每3天就有一家新店開張,截至2003年底,門店數就躍升至610家,營業額逾30億元、年消耗羊肉3萬噸。2005年10月,商務部公佈的中國餐飲百強榜,小肥羊以43.3億元的營業額(2004年)名列第二,排名第一的是肯德基、必勝客的母公司—百勝餐飲集團。

 

  小肥羊創始人張鋼出生在內蒙古包頭的一戶普通人家,小肥羊前任首席財務官王岱宗曾對媒體表示,張鋼深諳財散人聚之道,捨得以股權招攬人才。張鋼的開放胸懷,使得小肥羊褪去了家族企業的色彩,多元化股權結構,為他贏得了一支忠誠的團隊。

 

 

  權益融資一直是小肥羊迅速擴張的支柱。據其2008年年報及招股章程顯示,2006年公司有息負債為零,2007和2008年的資產負債率分別為37%和零。1999年8月第一家小肥羊開業時,註冊資本50萬元,張鋼和多年好友陳洪凱各佔60%和40%股份;而2008年小肥羊上市時,張鋼的股份已經被稀釋到12.97%。2006年引入私募之前,小肥羊經歷了三次大規模的股權稀釋過程:(1)以原始股價格購買股票或者贈送股份的方式吸引了一批高管,如小肥羊總裁盧文兵、總經理寇志芳、副總裁李保芳、首席品牌官張佔海等;(2)針對分店經理的私募行為;(3)2005年,以低價購買方式實現中層管理人員持股計劃,同時吸納了部分社會資金。截至2005年底,公司總股本達到6370萬元,登記股東達到49人,管理層和店經理以上的員工都是股東。

 

  很多民企在發展過程中受制於資金和人才的不足,而控制人對於控制權的執著往往又極大地限制了企業的選擇空間。張鋼對於股權的「捨得」,不僅為小肥羊吸引到優秀的管理人才和發展資金,更通過這種分享的股權機制,實現管理層和公司利益的捆綁,短時間內做大了企業,吸引了有聲望的國際私募的關注。

 

  此外,在股權稀釋融資之餘,精明的張鋼也提前做出了「槓桿控股」準備:引入「被動投資者」並設置中間層的金字塔控股結構。根據小肥羊招股說明書,2002年12月,隨著新資本不斷注入,小肥羊股東數量的增加使得兩位創始人合計股權由100%稀釋到56%,絕對控股權受到威脅。在張鋼的安排下,呼和浩特區的加盟商李旭東所擁有的加盟店變為直營店,李旭東因此獲得13%的不完整權益股權。作為「被動投資者」,李旭東在股東決議時,必須與張鋼、陳洪凱投相同意見票,從而使得張鋼、陳洪凱可控股權比例上升至69%,為小肥羊進一步吸收新資本釋放了一定的空間;2005年12月,小肥羊股東多達49位,憑藉李旭東11.81%的被動投票權,兩位創始人仍然保有51.91%(25.04%+15.06%+11.81%)的絕對控股權(圖1)。

 

 

  為了達到在香港上市的目標,2006年7月小肥羊引入3i和Prax Capital兩傢俬募基金,3i和Prax Capital分別出資2000萬美元、500萬美元,獲得小肥羊20.25%、5.06%的股權(圖2、3)。為引進戰略投資者,小肥羊進行了以下重組:(1)通過向現有全體股東發行新股的方式,將小肥羊全部資產注入2006年4月在英屬維京群島(BVI)註冊的離岸公司「中國小肥羊」;(2)2006年1月,以張鋼為首的10位主要股東在BVI註冊成立了Possible Way,餘下39名股東(由公司員工及第三方人士組成)則於2月成立了Billion Year,兩家公司於5月分別認購了「中國小肥羊」8205股和1795股,持股量分別為61.28%、13.14%;其中,張鋼、陳洪凱和李旭東合計擁有Possible Way 58.26%的股權;(3)以「中國小肥羊(BVI)」為主體,承接3i和Prax Capital2500萬美元的投資。

 

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  通過「被動投資者」的「加數槓桿」和金字塔中間層的「乘數槓桿」,張鋼在不斷稀釋股權融資的同時,兼顧了創始人的控制權。作為「帶頭大哥」,他深諳財散人聚之道,以股權稀釋為小肥羊擴大了發展平台;而作為一個精明的企業創始人,他靈活運用槓桿保障了自己對公司的絕對控制權。

 

  上市推手盧文兵:

  上市是企業發展方式而非目標

 

  2002年,張鋼力邀時任蒙牛副總裁的孫先紅考察小肥羊,當時主管蒙牛投融資和上市的副總裁盧文兵作為孫先紅的陪同,與張鋼有了第一次接觸。此後,孫、盧以每股一元入股,分別持股3%、2%。2004年,在張鋼的多次誠意相邀之下,盧文兵放棄了他在蒙牛可觀的期權,空降小肥羊,擔任上市副總裁一職。

 

  盧文兵上任後發現,他面對的其實是一個大型個體餐館,只不過是加盟店比較多而已。

 

  早期由於缺乏資金,張鋼選擇了「加盟為主,直營為輔」的發展策略,除了直接發展加盟店,小肥羊還發展了一些總代理、區域總代理,總代理有權管理和發展加盟店。由於各地分部先成立,總部後成立,整個小肥羊集團諸侯分治、管理混亂。在這樣一種「類傳銷網絡」的粗放式擴張中,小肥羊的總部、後台形同虛設,各級管理人員素質參差不齊,各門店都有各自的經營發展思路,外有各種假羊李鬼(如「小尾羊」、「小白羊」、「小綿羊」、「味味羊」)橫行,整頓和規範勢在必行。

 

  在張鋼的放權下,盧文兵對小肥羊的整個管理系統進行了大刀闊斧的改革。2004到2007年間,小肥羊調整加盟政策為「以直營為主,規範加盟」,運用「關、延、收、合」四字訣整頓加盟市場。「關」:取締不合格店面。「延」:對經營情況較差但能積極整改的店面限期整改。「收」:一方面收購經營有序、盈利能力強的店面,並納入直營店的管理體系,另一方面逐步收回各級到期總代理的代理權,並且不再續簽合約。2006到2007年間,小肥羊共支付了近1.7億元,收回30間加盟餐廳,前27間餐廳的平均收購成本為57萬元,而最後收購的三家代價分別為342萬元、360萬元和540萬元。根據招股章程,小肥羊回購的這27間店在2007年獲得的利潤佔利潤總額的41%。「合」:與好的加盟商、代理商以參股、控股等方式合作,例如與原甘肅總代理合作,將其收編為總部下屬的分公司,共同開發西部市場。截至2007年5月,小肥羊公司的連鎖店數量已由最高峰時期的721家減少到326家(直營店105家,加盟店221家)。2007年5月28日,小肥羊公司重啟加盟戰略,自此進入「不唯數量重質量」的發展階段。

 

  在這場清整運動中,大規模的信息化建設起到了至關重要的作用,而這又起源於盧文兵對財務的規範以及強勢總部的構建。起初,小肥羊的財務部門實質上只是一個財務清算公司,核心理念就是「家庭聯產承包責任」,各地分公司各入各的賬,總部只是記賬而已。另一個更加現實的問題是,餐飲業的就業員工普遍文化素質不高,甚至店經理都可能不會用電腦。

 

  為了突破中餐難以標準化、規範化的痼疾,固化商業模式,使得小肥羊通過複製做強、做大,盧文兵在小肥羊強勢推行IT系統:2004年底小肥羊從直營店開始,安裝財務信息系統,實現了從原料到產品、從庫房到餐廳的全流程監控;2005年,新組建的信息中心與軟件服務商一起開發了小肥羊中餐連鎖運營管理系統,並以「平均三天一家新店」的速度在各大店面推廣。2005年7月開始,小肥羊的財務「就一個聲音,那絕對是總部」。2005年底,小肥羊的財務報告順利通過安永的審計。涵蓋了OA辦公系統、餐飲前/後台系統、EAS供應鏈系統、資金分析系統等信息化改革的實施與推進,大大提升了總部對訂單、收銀、物料、採購、庫存的管控能力。

 

  在公司管理架構方面,盧文兵針對創業股東、中高層管理者、普通員工分別採用了不同的改革方法:(1)構建規範的董事會,引進具有實業經驗的獨立董事—不同於國內企業多聘請學者當獨立董事,小肥羊聘請了漢堡王企業國際總裁、肯德基香港澳門公司的CEO等人,他們的管理經驗和理念,對小肥羊原始股東代表選出的董事進行了潛移默化的培訓;新鮮血液的注入、專業主義的介入對小肥羊創始股東的視野、思維觀念、決策體系產生了巨大的衝擊;(2)公開招聘,中高層大換血—盧文兵將原小肥羊中高層經理全部降級,對外進行公開招聘,鼓勵原中高層經理參與競聘,以強勢而又市場化的方式換掉了大多數中高層管理人員;(3)嚴格的獎懲制度,輔之以培訓教育—對於普通基層員工,規範從整頓考勤開始,軍隊式的隨機抽查點名以及嚴格執行的懲罰制度,一改其散漫的工作紀律,而培訓和教育也逐步提升了基層員工的整體素質。

 

  整頓加盟店、規範財務、推進信息化以及董事會、管理層的重新架構,都是為了小肥羊快速發展鋪路。不過,資金短缺的小肥羊,擴張寸步難行。2004年,盧文兵從農業銀行為小肥羊爭取了3000萬元無抵押貸款。然而到了2005年上半年,資金仍然捉襟見肘,跟不上小肥羊快速擴張的步伐。與董事長張鋼溝通之後,盧文兵大膽提出:增資擴股。最終,小肥羊以每股5元的價格募集了7000萬元,而這7000萬元又被放到了農行的賬上,在盧文兵的運作下,農行又貸給了小肥羊7000萬元。2006年,盧文兵成功為小肥羊引入3i和Prax Capital公司,獲得了2500萬美元的風投資金。2008年6月,小肥羊上市,籌資近4.6億港元。

 

  幾次增資擴股,既多樣化了小肥羊的股權結構又發揮了激勵作用:(1)吸收管理層入股,入股價格接近於老闆入股時的股權價格;(2)吸收自然人入股,借力於親朋好友,但入股有一定的溢價;(3)對於子公司和一些加盟店而言,小肥羊公司控股51%-70%,同時允許當地的區域老總和店經理入股30%-41%,但是必須嚴格遵照小肥羊的管理模式。此外,通過將資本融資和銀行融資聯合起來,直接融資的效應又得到了進一步放大。

 

  有了堅實的資金作後盾,小肥羊強大的後台系統得以建立:2004年,小肥羊調味品公司成立,擁有全世界第一條全自動火鍋湯料生產線;2005年8月,小肥羊錫林浩特肉業基地建成投產,9月,巴彥淖爾羊肉基地奠基????如今,小肥羊不只擁有自己的羊肉供應基地、辣椒生產基地、調味料研發生產基地、孜然和枸杞等生產基地,還配套建立了全國最大的羊肉運輸系統,做到食材的集中採購和統一配送。由於羊肉需要冷藏,小肥羊物流公司又是國內羊肉冷鏈儲運第一大企業。大後台既保證了產品質量安全,更保證了小肥羊所有分店口味統一,成為小肥羊標準化中不可或缺的一環。

 

  上市,是張鋼「三顧蒙牛」邀請盧文兵空降的目的。因為有上市的目標,小肥羊暫時放緩了擴張的腳步,規範財務與管理、注重質量和效益,推進信息化並建設完善了後台系統。此外,小肥羊「管理化」的股權結構,增資擴股與銀行融資的巧妙嫁接,也保障了企業各項管理決策的落實。上市對小肥羊到底意味著什麼?從小肥羊的經驗來看,上市是一個企業發展的方式而不是目標。借上市幫助企業規範經營,融資,提高知名度,引進人才。

 

  職業經理人與創始團隊的對抗

 

  2006年6月,隨著2500萬美元風險投資的注入,王岱宗作為3i集團對小肥羊項目的主要負責人,進入小肥羊董事會,擔任非執行董事。此外,漢堡王前副總裁尼什·坎基瓦拉和肯德基香港公司行政總裁楊耀強,亦作為3i代表,成為小肥羊獨董。2007年10月,王岱宗從3i離職,正式擔任小肥羊執行董事兼首席財務官,主要負責財務、戰略規劃以及人力資源管理工作。在他的主導下,小肥羊成立了戰略規劃中心,發佈了《投資和融資管理制度》,建立和完善了一體化薪酬體系。同年,楊耀強出任小肥羊執行董事和首席運營官,不僅將國際餐飲業經驗帶進小肥羊,更促成了百勝中國事業部成為其第二大股東。根據小肥羊2008年年報,王岱宗和楊耀強分別獲得了15萬、140萬份股票期權,擁有上市公司第一大股東Possible Way 1.63%、1.03%的股權。作為小肥羊與國際資本的對接人,王岱宗和楊耀強對於小肥羊的涅重生功不可沒。

 

  變身公眾公司後,張鋼在管理上更為放權,他常年駐紮海外考察市場,很少涉足小肥羊的具體經營;而王岱宗和楊耀強在小肥羊的工作重心亦由助力上市轉向日常經營。兩位非內蒙古籍職業經理人試圖在上市公司推行「百勝模式」,卻遭遇了原始股東強大的阻力,無法真正有效地把一些管理改革工作推行到地方。在百勝集團參股後,小肥羊曾推動過一個名為「餐廳信息優化管理」的項目,但終因授權體系不統一,執行難度太高而不了了之。為了加速擴張,小肥羊在二、三線城市的授權一直高於一線城市,如天津地區的授權範圍一直大於北上深等地區,華北地區的重要城市都歸屬天津分公司。隸屬不同的分權體系之下,很難在後台真正建立起一個從物料採購,到預算、銷售預測再到倉庫庫存配比的完整供應鏈管理系統;但若管理、採購、營銷等涉及到供應鏈的權力逐步上收,發揮集團的作用,勢必會傷害到小肥羊地區特許商、加盟商的部分利益。

 

  職業經理人和創始團隊之間的分歧和矛盾日益激化:創始團隊頻頻攻擊職業經理人浪費和開店不力,而職業經理人也指責創始人團隊沒有遠見,只關注短期利益。「領頭羊」張鋼必須在兄弟和職業經理人之間做出選擇:支持誰,否定誰?

 

  這場風波最終以職業經理人的出走收場:2009年12月2日,楊耀強離開小肥羊,而王岱宗也在2010年9月30日辭職。離職後的王岱宗曾對媒體表示,他無法融入內蒙古籍高管的圈子,而張鋼則與圈子裡的兄弟私交甚好,他對管理層的信任遠不及對兄弟的信任。但孫先紅以張鋼遊歷世界、眼光超前的開放精神進行反駁。保全創始團隊兄弟與企業效率對張鋼其實是兩難的選擇。

 

  2010年,小肥羊全年營業收入同比增長了22.6%,達到19.25億元,但息稅前利潤率卻同比下降了2.7%。除了增長瓶頸,小肥羊還遭遇了「出海」困局:2009年12月11日,小肥羊宣佈,以總代價34.5萬美元,向合作夥伴Wang Fang悉數轉讓美國小肥羊的69%權益;轉讓完成後,美國小肥羊將不再為小肥羊附屬公司。而此前,小肥羊已相繼轉讓了加拿大、日本的控股公司股權;至此,小肥羊已退出除港澳地區外在海外的全部直營業務。供應鏈和管理能力無法跟上小肥羊的發展,職業經理人又無法推動太多的改革,也許正是此時,張鋼萌生了「賣羊」的想法。

 

  風投融資之外的正效應

 

  2006年6月底,小肥羊與3i和Prax Capital簽訂了「2011年到期的可贖回、可轉換債券」—投資機構可在2011年收回2500萬美元並獲得一定利息;小肥羊管理團隊承諾業績年複合增長率不低於40%,否則將向投資人割讓一定數量的股票作為補償;此外,在組織機構方面進行調整以更好地保護投資者利益:董事會增加3名有一票否決權的執行董事(兩名來自3i,一名來自Prax Capital)、另有兩名來自肯德基和漢堡王的高管出任公司獨立非執行董事、由蒙牛副總孫先紅任監事。2008年5月小肥羊上市前夕,上述債券轉為3390股原始股,佔上市前已發行股總數的25.31%(20.25%+5.06%)。2009年3月25日,小肥羊發佈公告:百勝集團收購3i和Prax Capital所持13.92%(11.32%+2.6%)股權,同時向控股股東收購6.07%股權,收購價為2.4港元;至此,兩家風投徹底退出小肥羊。

 

  對於小肥羊而言,3i和Prax Capital帶來的效用遠遠超過2500萬美元。內地民企在香港上市一般要有外資入股,這也是盧文兵為小肥羊引入3i和Prax Capital的重要原因,而小肥羊在財務、管理架構等各個方面的規範也源於引進風投的壓力。除去外資身份的光環,3i和Prax Capital進駐董事會,為小肥羊提供幫助和諮詢,也為小肥羊穿針引線吸引了職業經理人楊耀強和王岱宗的加入。風投套現後百勝集團的接手,雖然是出於保護小肥羊股價的考慮,但也為百勝最終私有化小肥羊埋下了伏筆。想要成為百年老店的小肥羊,在王岱宗、楊耀強兩位職業經理人無奈出走以後,因為風投公司與百勝集團的接洽,重新見到了夢想的光芒。如果小肥羊品牌能夠在百勝旗下做大做強,那麼兩家風投公司對於原始股東的淡出、企業經營管理的職業化,是起到了推進作用的。

 

  百勝接棒小肥羊

  創始人套現退出,瞄準上游

 

  「小肥羊要做中國的百勝」,這是張鋼的夢想,也是小肥羊人的夢想。2009年3月25日,百勝以產業投資者身份進入小肥羊,引起了民族品牌流失的爭議,百勝對外聲明:百勝參股小肥羊,不是經營者合併;交易完成後,百勝也沒有通過合同方式取得對小肥羊的控制權,或者對小肥羊施加決定性的影響,公司也沒有宣稱要繼續增持。而小肥羊的高管當時也表示,「百勝承諾不會參與小肥羊的日常管理事務」。一方面,百勝參股前期的目的只在於獲取信息;另一方面,張鋼在小肥羊擁有高度話語權,百勝也希望處好關係。

 

  此時,新的投資人沒有帶來管理改善,而此前外部引進的職業經理人又無法推動進一步的改革。火鍋業進退兩難,上游羊肉養殖業卻一片光明。2004年,張鋼和盧文兵籌建的小肥羊肉業公司,原本只是作為後方平台,卻意外受到了市場上對優質羊肉有需求的其他客戶的青睞,2009年公司對外銷售額超過了1億元。2010年5月,小肥羊肉業公司正式改製為內蒙古小肥羊食品有限公司,專注於生態養殖、羊產業精深加工等產業鏈上游,從後台走向市場前沿。

 

  2011年5月3日,小肥羊發佈公告,百勝集團將以總額近46億港元現金私有化小肥羊,其旗下調味品業務也一併出售。通過私有化交易,張鋼、陳洪凱和其他創辦人及管理層,合計向百勝售出約3億股小肥羊股份,以收購價每股6.5港元計算,他們獲得共計19.5億港元。而根據2011年小肥羊中期報告,小肥羊食品有限公司已於2011年4月從上市公司獨立,獨立後上市公司持股量降至30%。截至2011年年底,小肥羊食品公司在錫林郭勒、巴彥淖爾、呼倫貝爾三大羊源核心區擁有生產基地,掌握內蒙古草原50%的屠宰份額。

 

  抓住時機,套現退出,轉戰上游。張鋼的選擇與當年朱新禮計劃出售匯源給可口可樂投身上游果樹種植業、牛根生將蒙牛賣給中糧進而創建現代牧業的思路不謀而合。

 

  小肥羊「外嫁」百勝,對於張鋼而言,他既沒有虧待兄弟,又有了二次創業的資金;對百勝來說,原創始人的留任也許只是一個過渡,保證小肥羊能夠順利交接,實現百勝在中國本土化佈局的關鍵一步;而對於小肥羊,百勝這張綠卡未必能為小肥羊漂洋過海助力,但其在全球餐飲業深厚的門店管理經驗、充沛的人才儲備、高超的供應鏈整合能力以及雄厚的財力有條件為小肥羊持續領跑火鍋業保駕護航。

 

  對中國民企的啟示

 

  12年,小肥羊一路狂奔,成就了中國餐飲業的龍頭企業,在管理和制度改革上超越了無數家族企業和民營企業。創始人張鋼的胸懷和視野、上市推手盧文兵的強勢和機智、職業經理人的無奈、風投的角色以及「杯酒釋兵權」的私有化解決方案,或許能給中國民企更多的思考與啟迪。

 

  首先,小肥羊的成長奇蹟始於張鋼財散人聚的價值觀,以管理層為核心的分散股權,支撐小肥羊在短時間內成為中國餐飲業的黑馬;而股權金字塔槓桿作用,則保障了創始人在公司引入風投、上市直至出售退出過程中的控制權和主動權。與風投簽訂的可轉債、對賭協議,實則是一場華麗的冒險。其次,小肥羊選擇在香港上市,不僅有助於在國際上宣傳和推廣公司業務,更跳出國內上市與再融資的層層行政審批,且在退出方面也有優勢,港交所規定控股股東禁售期僅為6個月,相比A股的3年禁售期要短得多。然而,香港的監管機構、投資者和媒體公眾的較高要求,也讓小肥羊在規範管理、推動信息化上付出了可觀的管理、稅收成本。

 

  上市不到4年便退市,「嫁入豪門」的小肥羊雖然前途未卜,但張鋼等創始股東的創富故事卻已有完美結局。面對日益激烈的競爭環境以及荊棘叢生的改革之路,張鋼抓住時機,把「羊」賣了個好價錢,轉戰上游藍海,開始了新的冒險。張鋼畢竟是個創業者,有做強做大的雄心,但沒有做長做久的堅持。對其他不追求龐大但願精深持續發展的企業家而言,對外融資,引進風投,上市都不一定是明智的選擇。

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製造業短暫回暖

2013-09-30  NCW
 
 

 

宏觀數據和微觀企業均露出製造業轉暖跡象,但借助房地產和重工業投資,難以獲得穩定持續的推動力◎ 本刊記者 于海榮 ? 邢昀 文yuhairong.blog.caixin.com | xingyun.blog.caixin.com 8月中旬開始,在青島一家電子元器件廠工作的王同美,每天的工作時間延長了三個小時,“ 下班時間從原來的6點推遲到9點,周末偶爾還會上一天特勤,感覺淡季已經過去了,最近訂單明顯多了起來”。

深圳一家生產竹木製品的企業負責 人也對財新記者稱,感覺形勢有所回暖,近兩個月生產訂單和上半年相比有所增加。該企業的銷售市場主要在歐美,其次是澳大利亞、日本和韓國等,在國內銷量極少,一般月銷售額在200 萬美元左右,而8月達到260萬美元。近兩個月員工加班時間有所增加,平均工資比上半年有所提升,但招工比上半年要困難一些。與微觀企業的感受一致,近期製造業相關宏觀數據均呈反彈之勢。7月開始,規模以上工業增加值同比增速結束持續放緩的勢頭,8月更是加速0.7個百分點,達到10.4%,今年以來首次實現兩位數增長。

匯豐銀行與研究機構Markit 公佈的9月中國製造業採購經理指數(PMI)初值為51.2,高出8月實際值1.1,達到近六個月以來新高。

匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌認為,隨著國內微刺激政策拉動投資增長加快,加之外部需求企穩回升,預期經濟回暖勢頭仍將持續。

但是,在外部經濟形勢變數猶存、國內制造業總體產能過剩的大背景下,這一輪製造業回暖將持續多久?進入9月,鋼材、水泥、化工等商品價格掉頭向下,電力、挖掘機等數據也出現回落。

海通證券宏觀分析師高遠認為,前期政府穩增長的政策帶動了一輪小波浪反彈。基建投資30% 的增速已接近“天花板”,融資下行帶來的負面效應也會逐漸體現,經濟容易迎來“退潮”。

受益于國內外需求同步上升今年上半年,工業增速維持在9% 左右。

隨著6月底中央政府強調加大棚戶區改造力度、推動信息消費等穩增長政策出台,工業增速開始加快,7月達到9.7%,8月更是重返兩位數至10.4%, 其中,重工業同比增速由7月的10.3% 升至10.8% ;輕工業由7月的8.2% 升至9.2%。

興業證券首席宏觀分析師王涵認為,8 月工業增長主要是鋼鐵相關產品及發電量拉動。從8 月工業增加值同比增長的拉動來看,主要貢獻是電力熱力和黑色金屬等。從主要工業品產量來看,主要拉動是粗鋼、焦炭等鋼鐵行業相關產 品以及這些高能耗相對應的發電量。

官方數據顯示,8月用電量增速由7月10.2% 升至14%,粗鋼產量同比增速則由7月6.1% 上升至14.9%。

輕工業回升,很大程度上源於出口企穩。上半年套利貿易擾動消除後,出口連續兩個月小幅增長,匯豐PMI9月初值中,新出口訂單由47.2躍升至50.8,顯示訂單改善更多源自海外需求。

深圳一家以歐美為主要市場的鞋子生產商相關負責人告訴財新記者,近期形勢確實有回暖。下半年的工廠訂單有所好轉,外貿回款基本正常。現在是旺季,加之春節訂單需要提前生產,員工數量明顯不足,企業有擴大規模的打算,但是招工壓力比較大。另外,上游原材料價格上漲明顯,對未來持謹慎樂觀的態度。

更大範圍的微觀調研顯示,製造業穩中呈現好轉跡象。宏觀咨詢機構莫尼塔近期對15個行業的草根調研發現,工業需求淡季保持平穩。分行業看,鋼鐵行業8月需求環比持平,強于鋼廠預期,超過90% 的調研對象對9月銷售維持中性;水泥行業需求難有明顯改善,江西和西北需求相對較好;機床銷量可能繼續保持平穩。

申銀萬國9月上半月的調研綜合指數從11.2% 小幅上升至16.7%,逼近年內高點。當前景氣度指數從-0.7% 升至21.2%,對未來六個月的景氣度預期小幅上升,達到51.9% 的高點。

根據其調研,機床銷量環比小幅增加,下游行業需求分佈較為平均,多數受訪者認為是季節性回升,沒有超預期;工程機械行業季節性特徵好于去年同期,部分受訪者反映當地基建、地產項目有所增加,煤炭、礦山也產生了一些需求;反映訂單上升的銅貿易商有所增加,下游開工和消費略有改善,主要是白電、汽車和投資;公路貨運方面,食品、家電、汽車貨運需求上升;出口貨運量平穩,北美航線相對較好,中東、東南亞航線表現疲軟,歐線貨量漲幅下滑,運價回落。

申銀萬國分析稱,調研指數的上升體現出旺季需求的複蘇,通常9月下半月需求改善會加速,下半月調研指數的水平很可能會超過2011年同期。

值得關注的是,更多反映企業對未來預期的製造業投資增速,最近兩個月止跌反彈。這一指標去年以來持續下行,至今年6月累計增速降至17.1%,單月增速僅為15.1%,8月當月已回升至23.1%。

國家信息中心經濟預測部宏觀室主任牛犁對財新記者表示,製造業投資回升,主要是在前期穩增長政策的帶動下,企業的預期發生較大改善。年初企業摸不清新一屆政府對經濟放緩的容忍度,多數處於觀望狀態,隨著近期政策的陸續出台,政府底線明確,而且採取的措施確實能拉動經濟回升,企業家信心明顯增強。

中國物流與採購聯合會發佈的製造業PMI 中,生產經營活動預期分指數6月跌至54.1的低點,隨後迅速反彈,8月達到59.4。

王涵認為,製造業投資大幅回升,源於企業並購的增長和投資需求的緩慢回升。她解釋稱,企業盈利不振以及政府的推動是並購有利的因素,而季調後機床進口量在最近數月有小幅增長,可能反映了製造業投資需求的緩慢改善。

根據國家統計局的數據,通用設備製造業,汽車製造業、電氣機械和器材製造業,儀器儀表製造業,是製造業中最近兩個月投資增速回升較大的領域。

黑色金屬冶煉和壓延加工業、有色金屬冶煉和壓延加工業投資增速則有所回落。

缺乏持續推動力

盡管製造業呈現回暖態勢,但對未來走勢仍不可過度樂觀。國家信息中心經濟預測部首席經濟師範劍平認為,這一輪經濟回升,主要是房地產局部市場的回暖,其中主要是一、二線市場的回暖、火爆,帶動了相關產業加速,使得經濟數據的暫時好轉,並不是靠新的經濟增長點和結構調整使經濟回升,所以,7月、8月數據的好轉,並不能帶來太多樂觀的信息。

牛犁也稱,依靠重工業穩增長,調結構的進展必然緩慢。鋼鐵、水泥、有色的增長,不僅給完成節能減排任務帶來壓力,而且進一步加劇了這些行業產能過剩,“結構實際是變差了”。

華泰證券宏觀分析師張晶稱,從9月匯豐PMI 初值來看,經濟反彈的勢頭仍然不錯,這是因為7月、8月經濟反彈形成的預期仍在,9月剛剛進入開工旺季,需求改善的預期使補庫存仍在繼續。但是,隨著三季度經濟增速恢複至合理區間,繼續加碼投資的政策動力減弱,內需難以保持持續強勁。同時,而外部美歐表現溫和,新興市場整體走弱的趨勢未變。

她預計,9月宏觀經濟數據可能依然表現良好,但一些中觀數據顯露疲態,10月的宏觀數據將進一步證偽反彈的持續性。“ 進入到10月,企業可能會發現需求增長的動力並不強勁,價格也到了相對高點,庫存回補將告一段落” 。

一些高頻數據顯示,回升勢頭已經開始減弱。9月以來,反映需求端狀況的電力數據明顯放緩,螺紋鋼庫存去化速度減慢,鋼材、水泥、化工、煤炭等價格出現下跌。

高遠認為,與去年四季度比,本輪需求和價格回升的持續性和力度均偏弱,反彈更易夭折。受制于融資和產能過剩,靠基建拉升傳統行業不可持續。

以工業用電、鐵路貨運和中長期貸款為主要指標的“ 克強指數”和工業增速,可能在8月已經達到了年內高點。

前述竹木製品企業負責人認為,目前的回暖之勢是短期的,國際形勢不容樂觀,競爭壓力極大,生產成本居高不下,企業擴大再生產計劃也根據實際情況延後,持觀望態度。北京畢捷電機股份有限公司總經理張振永表示,由於公司近兩年研發出超高效電機,今年訂單 比去年增長了20%。但從整個行業看,今年訂單總量要比去年下降10%。而其做配套的重型機械、機床等行業,下滑幅度還要大。

盡管政府出台了加快棚戶區改造、推動城市基礎設施建設等政策,但張振永認為,作為後期配套行業,政策產生作用會有6-9個月的滯後期,而且製造業處於明顯的產能過剩狀態,近兩年產能擴張快的企業面臨的風險更大。

現在多數企業都在去庫存,原有的產能即使擴展出來,可能也符合不了現實要求。“按照這種趨勢,明年形勢不容樂觀”。來自中國機械工業聯合會的信息稱,目前不同行業產品的產量增幅差異較大,總體呈現出與消費關係密切的產品生產普遍好于投資類的產品。需求不旺、產能過剩、成本上升的困難普遍存在,尤其以機床、工程機械、發電設備等典型的投資類產品製造業更為嚴重。

中國機械工業聯合會會長王瑞祥9月初表示,全球範圍內圍繞市場、資本和產業轉移速度在加快,在中低端製造領域,印度、巴西、越南等新興市場國家對國際直接投資的分流效應越來越明顯。同時,高端製造領域向發達國家回流的“ 逆轉移”趨勢也已初現端倪,對中國機械工業發展的雙重“ 擠壓”將日益加重。“ 特別是當前市場需求不旺,生產經營成本居高不下,企業盈利能力下降,將對企業的技術創新、升級換代形成制約和考驗。”“ 製造業投資放緩很可能是趨勢性的。”國務院發展研究中心產業經濟研究部第一研究室主任王曉明也對財新記者稱,從外部看,外部需求特別是發達國家需求萎靡,而且為了保護本國市場採取的保護性措施,對中國製造業產品出口產生負面影響;從內部看,產能過剩、要素成本上漲對製造業的競爭力、盈利狀況都有不利影響,影響投資者對傳統行業的信心。而新興行業風險高,如光伏、風力發電等,近幾年都出現較 大波動,也會影響投資者信心。

對產能過剩,工信部提出要通過“消化一批、轉移一批、淘汰一批”來解決。今年已公佈了三批工業行業淘汰落後產能企業名單,涉及煉鋼、焦炭、水泥、平板玻璃、印染、鉛蓄電池等行業。

王曉明並不讚成用行政性的手段來強制關閉落後產能,“ 市場是最有強有力的約束。”他說,如果市場已經出現了對這些產業的下降,企業要麼擱置產能,減少開工量,要麼自身內部進行結構性調整,在新增投資的同時處置一些落後產能,“ 這種過程比政府強制性地關閉、取消落後產能更有效”。

本刊記者霍侃對此文亦有貢獻

製造 短暫 回暖
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短暫與永久

近來與朋友說起施政報告、財政預算,愛黨朋友常說批評政府者只會罵不會建設,本老頭雖然向來中立完全沒有支持/反對政府的立場(支持/反對的只是政策而不是人事),也姑且想說一點;


當日讀到這新聞時簡直無比震驚:

《羅范:吸外國一流大學設分校不可行》

若說外國課程未必適合香港人也未必說得過去,莫說是理、工、醫等普世差不多的玩意兒,就算是本老頭近年沉迷的法律也有比較法之說,雖然帝、德、中、濁法律以至理念完全不同,但也有值得借鑑處,更莫說若要與外國人有所來往難免要懂別人的一套,學術向來是無分地域的;


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而且羅范的論點更令人嚇掉大牙:若如她所想不要讓外國人賺錢,不如將所有外國公司踢出香港?香港作為自由城市何時變得如此排外、偏狹?

據一曾擔任其校友會職位的年老前輩曰,多年前帝國一尤以富豪子弟眾多的名牌大學曾有意來港設校,但當時主司教育的羅范著令若要在香港經營必須與本地大學合辦否則“兩山疊起曰出”,該校氣不過故在另一亞洲國家落戶,卻受到當地政府大加歡迎低價批地免稅云云;

該老前輩年高德韶絕非信口雌黃之輩,所以雖然內容有點匪夷所思但本老頭已信了七成,當讀畢上面新聞後本老頭只能信到十足,並歎了一聲香港主司教育的官員有點不太高明了!

教育是否賺錢事業固然大有爭議餘地,但就是讓他人賺一點,若能為香港培養人才又何惜一點錢?


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大文豪柏楊先生曾說故事:戰國時韓國恐懼秦國入侵,派出水利專家幫秦國修壩,希望藉消耗秦國資源以拖延軍事行動。秦國後來得知韓國用心不良後不但不趕走水利專家,反而大喜曰消耗一點資源是一時,但治好水利是永久,所以對這班專家大加重用!

統治者有如此識見胸襟也難怪秦國能由西邊小國冒起成國際強者!


該韓國水利專家作品為鄭國渠,是否能否萬年可不知道,但至少至今二千多年仍能為該地居民帶來便利,反而浪費人力的韓國早已完蛋大吉了(網上圖片)!
短暫 永久
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煤價短暫企穩:環渤海動力煤價格指數報收381元/噸 連漲五期

來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4754926.html

煤價短暫企穩:環渤海動力煤價格指數報收381元/噸 連漲五期

一財網 董來孝康 2016-02-28 16:21:00

煤炭供求關系發生“間歇性”逆轉,也直接助推了近期煤價小幅上漲。素有"煤炭價格風向標"之稱的環渤海動力煤價格指數,已經連續五個報告期內上漲,漲幅為10元/噸。

煤價短暫企穩!2月28日,記者從國家煤炭工業網上獲悉,秦皇島海運煤炭交易市場發布的環渤海動力煤價格指數(環渤海地區發熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格),報收於381元/噸,本報告期(2016年2月17日至2月23日)比前一報告期上漲了1元/噸。令煤炭行業略感欣喜的是,從1月13日到本報告期,該價格指數已經連續五個報告期上漲。

同時,據知情人士透露,神華等幾家大型煤炭集團決定,3月各卡數下水煤價格也將較2月普漲10元/噸。

對此,安迅思煤炭行業分析師鄧舜向《第一財經日報》記者表示,2015年國內煤價大幅下跌,坑口企業生產發運積極性大減;而春節前後煤企放假導致市場供應進一步減少,使得短期內大型煤炭企業的話語權大增,故能在2-3月傳統淡季漲價。

環渤海動力煤價格指數連漲五期(網絡資料圖)

煤價上漲10元/噸

安迅思發布報告稱,據知情人士透露,2月26日下午,中國煤炭工業協會與神華、中煤、同煤、伊泰召開“4+1”會議,由於春節長假後北方港口貨源依然偏緊,會議決定3月大型煤炭集團各卡數下水煤價格較2月普漲10元/噸。

對此,鄧舜向《第一財經日報》記者指出,2015年國內煤價大幅下跌,導致坑口(註:從地下采集煤礦的進出口)和港口的煤價持續倒掛,市場情緒悲觀,坑口企業生產發運積極性大減,後來逐漸反映出的是從2016年1月開始國內北方港口貨源持續偏緊;而春節前後煤企放假導致市場供應進一步減少,市場煤貨源少,大量船只集中向神華等大集團拉煤,使得短期內大型煤炭企業的話語權大增,這是大型煤炭集團在2-3月傳統淡季漲價的重要原因。

據了解,由於市場煤供應較少,現時北上拉煤船只主要集中在神華的黃驊港及天津港碼頭拉煤,本周在黃驊港拉5200大卡以下的煤仍要等一周左右;而到其他港口拉市場煤的船只則相對較少。2月26日,在秦皇島港錨地的煤船僅31艘,比1月減少了一半。

同時,隨著春節長假後工廠陸續複工,沿海電廠發電需求逐步回升,截至2月26日,沿海六大電廠煤炭日耗量為50.8萬噸,環比上周上升10.8萬噸,為節後最高。

內蒙古一家煤企人士就直言,之前坑口企業不願意發貨,是因為港口價格太低,發貨就賠錢,企業沒有發貨積極性。

煤炭供求關系發生“間歇性”逆轉,也直接助推了近期煤價小幅上漲。素有"煤炭價格風向標"之稱的環渤海動力煤價格指數,已經連續五個報告期內上漲,漲幅為10元/噸,目前報收於381元/噸,其中24個港口規格品的價格區間有21個持平、2個下降、1個上漲,顯示該地區動力煤交易價格的平穩運行局面有所強化。

但鄧舜也預計,在3月大型煤企集團漲價之後,市場貨源偏緊的情況將會得到明顯緩解,往後大型煤企集團的銷售仍將會面臨較大壓力。

短期煤價或在低位徘徊

2月25日,作為全國五大露天煤礦之一的露天煤業(002128.SZ),率先發布了2015年業績快報,營業收入約為55.87億元,和2014年62.54億元相比,跌幅近11%;歸屬於上市公司股東的凈利潤約為5.34億元,相較於2014年6.02億元,降幅則超過11%。

對此,露天煤業方面給出的理由是,導致上述項目同比減少的主要原因是受市場環境影響煤炭價格下降所致。

雖然目前煤炭價格暫時企穩,並小幅度回升,但資本市場更為關註的是,煤炭價格能否在2016年持續回暖,因為這將對煤企業績產生直接性影響。

廈門大學經濟能源協同創新中心主任林伯強等第三方觀察人士告訴《第一財經日報》記者,預計2016年煤炭價格繼續大幅下探的空間不大,但明顯回升的可能性也不大,應該會在低位階段徘徊。

山西煤礦安全監察局黨組書記、局長蔔昌森也撰文指出,從近期看,煤炭行業形勢不會好轉,這一輪煤炭行業危機根本原因在於煤炭產能相對過剩;消化煤炭過剩產能,恢複合理社會庫存,實現煤炭供需平衡是一個漫長的、痛苦的過程,只有一批相對落後的煤炭企業倒閉,資源積聚到少數優勢企業手中,才能結束此次煤炭行業危機。

但蔔昌森也駁斥了“煤炭產業是夕陽產業,處於窮途末路”的觀點,在其看來,我國能源儲量“富煤、缺油、少氣”的秉賦特性,決定了煤炭是我國最重要的基礎能源和原料,在我國一次能源結構中,煤炭將長期是主要能源,因而煤炭在能源中的主體地位在一個相當長的時期內不會改變。

編輯:王佑

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一增一減 民生銀行股權爭奪將進入短暫“休漁期”

民生銀行股權之爭又有新變化。

7月31日晚間,民生銀行公告顯示,最近一周,華夏人壽通過二級市場增持民生銀行A股9279.44萬股,持股比例升至2.82%;另一方面新希望旗下南方希望通過二級市場減持1.49億股,減持後新希望持股比例降至4.41%。

此次民生銀行兩大股東“一增一減”後,該行股權爭奪將進入短暫的“休漁期”。根據證監會要求,上市公司定期報告公告前30日內,上市公司董事、監事和高級管理人員不得買賣本公司股票。而民生銀行半年報的披露時間正是8月30日。目前,無論是泛海系盧誌強、新希望劉永好,東方集團張宏偉還是安邦姚大鋒,均為民生銀行第六屆董事會董事,如果嚴格遵守證監會有關規定,將休息一個月,待民生銀行半年報披露後“再戰”。

“八月份民生銀行各股東將不能買賣民生銀行股票,否則將出現違規交易。”招商證券銀行業分析員馬鯤鵬指出。

新希望減持套現約20億

臨近7月末,民生銀行大股東劉永好卻不停地減持民生銀行A股。

港交所披露易顯示,劉永好從7月18日起便開始不停地賣出民生銀行A股。7月18日-27日8天共賣出民生銀行A股約1.58億股,均價為9.34元。

另據民生銀行公告,7月25日至7月29 日,新希望集團所控制南方希望實業有限公司7月18-22日,減持約6523萬股,25日-29日再度減持民生銀行A股約1.48億股。

由此可以估算,劉永好近期通過減持民生銀行套現接近20億元。從民生銀行近期股價變動看,劉永好此番操作卻可謂高位套現。8筆拋售民生銀行A股均價約為9.34元,為近幾個月來股價高位。

新希望集團相關負責人對媒體表示,新希望集團減持民生銀行屬於正常資產配置,新希望仍然是民生銀行重要股東,未來對民生銀行抱有希望。

目前,市場上對於劉永好的減持動作有三種解讀。第一,無意於股權爭奪,集中人力財力建設四川希望銀行。第二,高位套現獲取豐厚回報。第三,董事會換屆時間點未定,新希望高位拋出股票減少吸籌成本。

2016年6月,小米科技宣布聯合新希望集團在內的7家四川企業申請籌辦的民營銀行“四川希望銀行”正式獲得中國銀監會批複籌建,新希望集團、小米科技、紅旗連鎖三大主發起人分別認購希望銀行總股本30%、29.5%和15%的股份。

劉永好不停減持民生銀行的動作,被外界解讀為未來或將清倉民生銀行,集中力量主導建設四川希望銀行。作為產業資本,新希望集團自己還有一家銀行,增持民生銀行的可能性已經降低。”中金公司銀行業分析師對本報記者表示。

華夏人壽以東方集團意見為準

作為上周“一增一減”的另一主角,前十大股東中排名最後的華夏人壽通過二級市場增持民生銀行A股9279.44萬股,持股比例升至2.82%。加之此前與東方集團簽訂一致行動協議,這使得華夏人壽與東方集團合並持股數達到5.74%。

但值得註意的是,華夏人壽年初的動作卻一直是減持民生銀行A股,此次為結盟後首度增持。《一致行動協議》顯示,2016年3月9日至17日,華夏人壽共分4筆賣出民生銀行A股,共計約1.2億股。

有趣的是,記者發現,根據《一致行動協議》,“在民生銀行第六屆董事會屆滿之前,甲(東方集團)、乙(華夏人壽)雙方合力向本公司推選第七屆董事會成員,甲、乙雙方應對推薦董事的人選達成一致意見;若不能達成一致意見時,甲、乙雙方同意以甲方的意見為準。”這說明,在第七屆民生銀行環節選舉中,如果東方集團和華夏人壽就第七屆董事會成員的意見需要聽東方集團的。

據了解,華夏人壽註冊資本153億元人民幣,法定代表人李飛。有業內人士指出,華夏人壽未來除了自己增持外,不排除會通過天安財險間接增持民生銀行,進一步擴大華夏人壽與東方集團聯盟在民生的影響力。

目前,安邦穩坐第一大股卻一直啞聲。緊隨其後的便是盧誌強的泛海系與東方集團、華夏人壽合並後的二股東爭奪。7月初,泛海系盧誌強75億元大手筆增持民生銀行後,其持股比例增長至4.61%,目前與東方、泛海聯盟相差僅1.13個百分點。不過,早前盧誌強公開否認股權爭奪,並表示不會考慮與其他股東簽署“一致行動人協議”。

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地方財政這半年:營改增減稅大讓利 收入短暫變負靜待中央返還

營業稅改增值稅(營改增)5000億元減稅計劃正在逐步實現,6月多數地方財政收入出現不同程度的下滑,而隨著下半年減稅效應放大,減稅力度更大,部分地方財政收入吃緊。

新的中央和地方增值稅”五五”分享的劃分方法,讓中央收入短期內劇增,部分地方收入大幅下降,6月份全國地方一般公共預算收入因此出現了罕見的負增長,而5月份這一增速還是兩位數。

不過,山東財經大學經濟研究中心主任潘明星教授告訴第一財經記者,新的增值稅分享辦法導致地方減收只是一個短期因素,因為中央會以2014年為基數,將從地方上劃的增值稅收入通過稅收返還的方式還給地方,保證地方財力不低於2014年。不過從長遠看,受營改增影響,東部第三產業發達地區的地方財政分享收入會有所降低,而中西部制造業為主的地區分享收入會增加。

江西相關稅收降了三成

今年5月1日起,營改增全面推開,建築業、房地產業、金融業和生活性服務業最後四大行業被納入營改增。

此次營改增最大的亮點就是政府承諾“確保所有行業稅負只減不增”,國務院估算今年營改增減稅規模超過5000億元。

全面營改增推開三個月後,7月27日的國務院常務會議指出,營改增試點全面推開後,各行業實際稅負總體下降,但由於多種原因,有些金融企業稅負增加。隨著改革深入,營改增減稅效應將更大顯現。要適時完善配套措施,做好政策解讀和納稅服務,引導企業用好增值稅抵扣機制,確保金融業稅負只減不增,穩定市場預期。

第一財經記者梳理各地上半年財政收支情況發現,不少地方6月份營業稅和增值稅收入出現不同程度的下滑,減稅效應已經顯現。

比如,江西省財政廳數據顯示,前5個月該省財政總收入增速不斷攀升至兩位數,但全面營改增推開後,6月份江西省增值稅、營業稅、改征增值稅為77.5億元,比去年同期減少了34.9億元,下降31%。

該廳分析稱,這拉低當地財政總收入增幅2.2個百分點,減收效應已有顯現,並將在下半年對財政收入帶來較大影響。

北京財政局數據顯示,今年上半年“營改增”相關稅收(原增值稅、改征增值稅、營業稅)合計入庫1019.1億元,同比增長6%,增速較低,一大原因正是“營改增”擴圍後企業稅負減輕,對稅收收入的減收影響進一步放大。

潘明星告訴記者,政府提出營改增後確保所有行業稅負只減不增是有底氣的,因為全面營改增的制度設計能確保所有行業減稅,尤其是采用簡易辦法征稅的服務業增值稅小規模納稅人稅負下降4成以上。

“有些金融業尤其是銀行營改增5月增加了稅負,這主要是因為企業在營改增前已較多購進,使得營改增後進項抵扣很少,短時間內稅負有所上升。但如果從三年或五年的周期來看,銀行會有批量購進帶來進項稅額增加,應納稅額減少。另外,銀行營業網點房租的結算,往往一年結算一次,5月份房租抵扣進項稅額未能體現,也使當月應納稅額增加。因此,應從周期角度考察稅負,更準確。再就是,金融業營改增,稅率由5%轉換為6%,同口徑只提高0.66%,考察周期內購進及其進項抵扣,稅負穩中有降是有保障的。”潘明星稱。

其實,為了保持金融業稅負穩定,財政部近期發布《關於金融機構同業往來等增值稅政策的補充通知》,進一步擴大了金融同業免征範圍。

普華永道中國內地及香港間接稅主管合夥人胡根榮表示,隨著上述《通知》的落實執行,對於同業業務和金融債占比較高的銀行來說,稅負壓力的緩解也較為明顯。至此,金融機構的主要同業業務基本都被納入免稅範圍,隨著補丁增多、免征擴圍,稅基的縮小無疑為金融行業營改增稅負只減不增提供了政策基礎。

新分享辦法短期拉低地方收入

營改增後,營業稅將退出歷史舞臺,地方政府加快上收企業拖欠的營業稅,即對營業稅進行匯算清繳,這帶來營業稅高速增長。

根據財政部數據,今年4月和5月營業稅收入同比增長均超過70%,這直接拉高了地方財政收入。今年1~5月,地方一般公共預算本級收入超4萬億元(40202億元),同比增長14.9%,而中央一般公共預算收入僅同比增長0.6%。

但受全面推開營改增試點後中央與地方增值稅收入劃分辦法調整影響,6月份中央從地方凈上劃收入552億元(中央財政因收入劃分辦法調整增加的收入將用於增加對地方轉移支付),拉高本月中央收入增幅,拉低本月地方收入增幅。

財政部數據顯示,與前5個月收入形勢相反,6月中央一般公共預算收入同比增長16%;而地方該數字是同比下降8.6%。

潘明星表示,全面營改增前,增值稅是中央和地方共享稅種,兩者分享比例為75:25,營業稅除了銀行個別行業外,屬於地方稅種。營業稅並入增值稅後,中央采取了新的增值稅分享辦法,即中央和地方對增值稅“五五分成”,同時為了保證地方財力不低於2014年,中央以2014年為基數,將中央從地方上劃的收入通過稅收返還的方式還給地方。

他告訴第一財經記者,營業稅主要集中在第三產業,那麽對於第三產業發達的上海、北京等東部地區,以前全部歸地方的營業稅中的一半上劃中央後,稅收收入相應減少。而對於制造業占比重較大的東北和欠發達的中西部地區,以前地方只拿到25%的增值稅,而現在可以拿到50%,因此收入相應增加。

實行新的增值稅分享比例,短期內讓地方財力更加緊張。

江西省財政廳稱,今年以來中央財政資金調度也明顯趨緊,上半年對該省的調度資金同比下降7.7%;特別是,“營改增”後實行新的收入分成比例,該省僅5、6月份已凈上劃中央33.6億元,直接減少各級財政的可用財力。多重因素疊加使得今年各級財政資金明顯緊張。

北京市財政局稱,從政策層面看,全面推開營業稅改征增值稅和調整中央與地方增值稅收入劃分比例,雖然長期看有利於促進產業發展、經濟轉型升級,但短期也必然對財政收入,特別是北京市地方收入造成了較大的不利影響。上半年,1-6月份累計增幅較5月份已經有所下 降,下半年隨著“營改增”改革和收入劃分比例調整的影響逐步擴大,財政收入增幅將進一步回落,完成全年收入預期需要付出巨大的努力。

潘明星稱,按常理,中央會定期通過稅收返還的形式將上劃的增值稅收入分配給地方,確保地方財力均衡。

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美股大跌 A股或短暫受累?

過去一個周末,對A股投資者來說,過得並不那麽愉快,周五尾盤下跌後,先是證監會宣布分級基金可能設定30萬元的投資者門檻,之後是美聯儲官員再次“用嘴加息”,加息預期升溫導致美股大跌,而之前歐洲央行沒有進一步寬松的表態也引發市場調整。

展望後市,不少市場人士認為短期A股都會受到負面消息影響,不過此前保險資金運用受到限制等利空,並沒有大幅拖累A股指數,當前A股已經有一定的抗跌能力,投資者不宜過分悲觀,短暫調整後有望繼續向上。

美聯儲利率制定委員會投票委員、波士頓聯儲行長埃里克-羅森格倫表示支持加息,如果等待時間太長,商業不動產等資產價格存在變得過熱的風險。基於迄今為止得到的數據,繼續致力於貨幣政策正常化是合理的。

在周五美股下跌之前,隔夜海外市場也普遍下滑,受東北亞地緣政治因素影響,周五亞歐市場走低。

投資人士溫天納向《第一財經日報》記者表示,上周五美股大跌,主要是因為美聯儲官員對加息有鷹派言論,投資者也再次擔憂9月是否會加息,這對股市樓市等風險資產都會有影響;不過部分官員鷹派說法,不見得就代表全部意見。美國利率對近期高歌猛進的香港市場會產生影響,也會對人民幣造成壓力,港股下跌和人民幣貶值都會對A股形成拖累。

國泰君安宏觀分析師熊義明認為,比美股大跌更值得關註的,是美歐國債利率明顯反彈,這體現了貨幣政策的邊際變化。盡管非農及PMI等數據不及預期,但聯儲不改鷹派基調,歐央行表示不需要更多寬松,中國央行也維持中性。這些變化和G20公報的政策基調完全一致:即降低貨幣政策權重,增加財政政策權重。領導人達成的共識,可能在各國貨幣政策實踐中逐步體現,加之貨幣政策空間受限與負面效應逐步顯現,這樣來看,我們可能已經處在一個全球流動性的拐點上。考慮到全球資產對流動性的高度依賴,在享受資產輪動盛宴同時,投資者或許需要多關註一點風險。

國金量化策略團隊認為,近期反彈的量能和板塊的持續性都較差,進一步使得日線級別頂背馳出現的概率在增大,隨時有可能選擇向下突破;對於向下的空間,看的也不是很悲觀,正常情境下的支撐位為2900,在出現連續的利空情境下,有可能沖擊2800;對於向下的時間,可能還得需要兩到三周的時間。

華林證券策略分析師胡宇向《第一財經日報》記者表示,美股大跌短期會對A股產生一定心理影響,下周一周二市場可能會調整已下,但向上大趨勢估計不會改變。上周3100點圍而不攻,是為了消化最近市場的所謂利空:一則美聯儲9月加息仍有不確定性;二則外匯儲備流出與深港通開通對A股估值有壓制;三則以保險資金參與滬港通的規模而言,對A股也是短線利空;然而,這些所謂的利空都沒有對A股形成真正的危機,所以,在這些利空並沒有導致上周市場大跌,說明目前市場具備了一定的拋壓承接能力。未來A股會重新挑戰3100點大關。

美股 大跌 股或 短暫 受累
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歐盟委員會前主席普羅迪:英鎊貶值是短暫現象,意大利不會成為下一只“黑天鵝”

昨日,歐盟委員會前主席、意大利前總理普羅迪在中民投 “全球新形勢,亞洲新機遇”全球專家咨詢委員會上對《第一財經日報》記者指出:“我並不驚訝於英鎊的貶值,這是可預期的心態,如果特別要強調的話,這個貶值的動作也是一種工具,協助英國在脫歐之後通過貶值來達到刺激外貿的目的。”

自從上周五閃崩後,英鎊距離觸底其實仍然遙遙無期。英國廣播公司(BBC)10月11日稱,在英國17處機場換匯點,英鎊平均匯率現在為1英鎊兌99歐分。BBC表示,英鎊匯率在南安普敦機場表現最差,已跌至1英鎊兌88歐分。

英鎊貶值可預期,是短暫現象

對於英鎊大跌,歐盟委員會前主席、意大利前總理普羅迪認為,英鎊大幅貶值是在協助英國在脫歐之後通過貶值來達到刺激外貿。他舉例,像倫敦現代房地產的價值是處在下跌,所以很多外資的客戶產生興趣想要購買,這就是一個刺激的方式。

但普羅迪認為,英鎊貶值是一個短暫的現象。接下來可以看到脫歐之後的一連串負面效應,如貿易的影響、總部的轉移等。舉例來說中國在投資歐洲首選想到的是英國,所以長期看來對於景氣經濟的刺激必須是有專註性的,而不是通過貶值達成。

展望未來,普羅迪指出,接下來幾個月還是會有正面的效應或行為產生,接下來會看到一連串負面帶來的影響,因為這是一個非常冗長的過程,談判的時間拖得很長。給大家一個預計心態,談判的預估可能是11月、12月或者是到3月期間展開,是一個非常緩慢的進程,估計在兩年以上,所以不要預期會走得快過這個速度。您要了解英國脫歐是一件非常複雜,而且冗長的過程,包括資源的交換或政策在法規上面的改變,包含在海外機構的轉移回來,這個過程當中參與討論以及加入這個流程的人可能上千、上萬,所以不要期待它很快會有結果。

意大利不會成為金融市場下一只“黑天鵝”

繼英國脫歐公投後,緊接著意大利宣布12月4日將舉行修憲公投。大家擔心一旦意大利公投失利,恐迫使意大利“脫歐”,成為今年全球金融市場第二只“黑天鵝”。

早前德國經濟學家Wolfgang Munchau曾對媒體指出,身為歐元區第三大經濟體,意大利公投恐怕會造成歐盟崩解的災難性後果,歐元將在短時間內徹底瓦解,其引發的金融市場風暴比英國“脫歐”更致命。

但曾擔任意大利兩任前總理的普羅迪對《第一財經日報》記者指出,對意大利本國而言,其實只是針對憲法很小部分的修改。我不認為對經濟上還是政府層面而言意大利公投會帶來帶來多麽大的負面效應。

普羅迪指出,這個事件是發生在英國脫歐之後,所以大家關註的力度比較大,但是就經濟角度而言,的確是有人可能利用這個事件來獲取短期的投資利益操作。這也就是為什麽一兩個月前,對於公投的事情有這麽多熱議存在,我再重複一遍,我不認為這個事件有實質的因果關系,尤其是我們現在身處歐洲的時代,互相合作度是比較低的,對這些危機大家會有誇大的看法。

普羅迪指出,接下來幾個月在歐洲幾個國家,荷蘭、法國、德國都有一些重要事件,如法國的總統大選,任何有心人都可以利用這樣的機會進行投機性的操作,但是事件本身的實質跟內涵是沒有直接關聯的,與其說公投的結果會對於意大利的穩定度造成影響,到不如說是不同的黨派之間的互動關系才會帶來實質的影響。

“身為歐洲我們會一起共同克服災難事件,從希臘事件開始,我們會找到共同的願望以及去達成目標,當然英國脫歐大家的看法都不是很好,不過再度強調身為歐盟的一員,這是一個大家庭、大組織,沒有任何的戰爭,而是以和平的方式來達成,當然這個過程不是那麽簡單,要花很多時間與精力,我們朝這個方向前進。”普羅迪說。

歐盟 委員 會前 主席 普羅迪 普羅 英鎊 貶值 短暫 現象 意大利 不會 成為 下一 一只 天鵝
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高鑫零售:短暫停牌以待刊發有關內幕消息的公告

高鑫零售發布晚間公告稱,應公司要求,公司股票已於2017年2月17日下午1點30分起在港交短暫停牌以待刊發有關內幕消息的公告。

據了解,高鑫零售旗下擁有知名的大潤發、歐尚超市品牌。 稍早第一財經報道稱,阿里巴巴、騰訊、蘇寧均正在與大潤發的上市主體高鑫零售洽談收購。

高鑫 零售 短暫 停牌 以待 刊發 有關 內幕 消息 公告
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平臺司機賬戶無法提現?易到用車:系統短暫性不穩定導致

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-02-24/1078951.html

近日,有東莞網約車司機報料:在春節假期後,自己在網約車平臺公司“易到用車”的賬戶無法提現。記者通過網絡搜索發現,廣州、深圳均有該平臺司機反映這一問題。

23日,“易到用車”就該問題回應稱,相關系統正在與國家有關部門監管信息交互平臺進行數據對接,可能會出現短暫性不穩定情況,影響部分系統功能。

該名東莞網約車司機報料稱:在最近一段時間,“易到用車”的司機賬戶無法提現。而在此之前,自己每10天便提現一次,從未出現過這種情況。而且,他多次致電平臺客服,卻發現電話成了空號。“我現在很焦慮,賬戶里還有6000多塊錢,現在不知道怎麽辦好。”

無獨有偶,記者通過上網搜索發現,近日廣州市白雲區的平臺司機張先生也遇到了這種情況。

張先生表示,此前提現一直沒問題,但從6日開始,他賬戶的余額無法轉出。“點擊‘提現’卻發現屏幕顯示‘提現失敗,您今天已取過一次,請明天再取’,錢也沒有入賬。”張先生說。

據反映,在“易到用車”平臺司機微信群里,春節後幾百個人中僅五六個人能成功提現,“不知道是不是易到的資金鏈出現問題了”。

對於這一情況,“易到用車”公關部相關負責人在回應記者時,否認了資金鏈出現問題的說法,並表示,在最近一段時間,“易到用車”正在與國家有關部門監管信息交互平臺進行數據對接。同時,春節後選擇賬戶提現的司機也驟然增多。這兩方面原因使系統出現了短暫性不穩定情況,對部分系統功能或有小幅影響。在對接工作完成之後,系統將恢複穩定。

而對於“司機何時能提現”的問題,他表示,目前車主端提現時間系工作日的10:00—15:00,在該時段內可進行提取。

該負責人還稱,去年12月20日起,“易到用車”的客服電話升級變更為郵箱反饋、預約回電和人工智能回複三種形式。司機遇到問題可通過這些方式反饋。

平臺 司機 賬戶 無法 提現 易到 用車 系統 短暫 性不 穩定 導致
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港交所出手期權“極端波動”,下周將引入短暫停牌機制

為了確保市場公平有序,避免潛在的極端價格波動,香港交易所(00388.HK,下稱“港交所”)宣布,從下周一起,香港收市後交易時段的期權交易將設有短暫停牌機制,意味著香港收市後交易時段將同時設有兩個市場保障機制,分別是價格上/下限機制和短暫停牌機制,令市場保障體制更為完善。

港交所稱,下周一起,港交所交投最活躍的三只股票指數期權—恒生指數期權、恒生中國企業指數期權及小型恒生指數期權,將納入收市後交易時段(T+1時段),以幫助市場更好地進行風險管理。而在收市後的交易時段,將有兩個市場保障機制,分別是價格上/下限機制和短暫停牌機制。

目前,價格上下限機制適用於收市後交易時段的股票指數期貨交易,當成交價達參考價上/下限的5%,或當買(賣)盤輪候隊伍中的最高買價(最低賣價)達價格上限/下限等情況時,價格上/下限機制將會被觸發,交易所會隨即在電子交易系統中發出市場信息,而在價格範圍內的買賣盤將繼續進行配對。

短暫停牌機制則只適用於T+1時段的股票指數期權交易,只有在參考合約(即月期貨)的現存買盤價(賣盤價)達其參考價上/下5%時,短暫停牌機制才會被觸發,一旦短暫停牌機制被觸發,該短暫停牌的期權合約在收市後交易時段剩下時段的交易也會暫停,並將於下一個日間交易時段恢複交易。

由於期權與相應期貨的即月合約掛鉤,短暫停牌機制的觸發將取決於相應期貨的即月合約的買賣盤價是否觸及價格上下限機制,但短暫停牌機制和即月合約的成交價無關,即便相應期貨的即月合約成交價收市後交易時段的價格上/下限,但只要買賣盤價並未觸及價格上/下限時,短暫停牌機制仍不會被觸發。

今年4月8日,是香港推出期指夜市5周年時間,在2013年香港剛剛推出收市後期指時,每年的平均每日成交量只有3000多張,第二年已經增長到8000多張,到2016年,更達到了25000多張。

港交所總共推出了19種收市後的期指合約,包括黃金期貨、恒生中國企業指數期貨、恒指期貨、鐵礦石期貨、倫敦鋁、銅、鉛、鎳、錫和鋅小型期貨、小型恒指期貨、小型恒生中國企業指數期貨和各類外幣兌人民幣的期貨。

有市場人士稱,港交所在收市後交易時段推出4支指數期權合約後,將進一步刺激期指市場的成交量,因為很多專業投資者需要利用期權配合期貨進行套利、對沖或拆倉等活動。對於很多專業投資者而言,光靠指數期貨並不足夠,需要股指期權來進行套利或對沖。

此外,有市場人士認為,港交所應該進一步延長至美股收市同步,延長到淩晨4點或至5點,具體時間需要以夏令和冬令時間而定,因為收市後交易時段的期指表現,主要反映了歐美股市的動向,而夜間期指的成交量並不大,其波幅程度會比外圍股市更大。

港交所 出手 期權 極端 波動 下周 引入 短暫 停牌 機制
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胡孟青:上市公司不應稀罕短暫光輝

1 : GS(14)@2012-01-27 23:48:15

http://m.sharpdaily.hk/detail.ph ... 5307&category=daily
正如許多人都不願意自己做分析,免費午餐貼士冧把卻照單全收,難得我們骨子裡根本位位都是free-rider,年廿八拿舊報紙到回收站,回收哥話擺低報紙不如留低幾個冧把,老朋友新年團拜,都要帶定幾隻發財利是股。市況暢旺,一盤比開班教投資更容易搵快錢的大生意,原來已悄悄應運而生。

有麝自然香
綜合來自幾家本地上市公司高管閒談所得,原來假如要獲取遍地開花全方位推介品題,市場上係有明碼實價套餐以供選擇,聽說A餐開價5萬,B餐開價10萬;C餐特餐全包宴起碼要幾十萬,係唔係包生仔就唔知,只知心水清高管為什麼不想幫襯,係曾經見過有大股東持股被炒起升完兩、三日開心完,即跌到散收收,貨源更從此下落不明,結果大股東又輸,小股東又輸,基金又輸,邊個贏晒?唔知!
精明而有遠見的上市公司,明白到有麝自然香的道理,揚名不在於一時,假如自己間貴寶號根本係皇帝女,又何需要刻意走入尋常百姓家,看!一向鳳凰無寶不落的老虎仔,竟捨得把女兒嫁予從來不主動做騷的廁紙衞生巾大王位公子,肯定係諗過度過阿女唔會捱餓,就知眼光這回事,是要用行動證明,不必靠吹。
小女子曾經單憑往績,看好一家工業股而寫過一篇文章,有幸與其財監見面,以引證自己對公司的分析和看法,順便察看高管對本業的態度,對方根本不稀罕你寫唔寫,更強調最好你不要寫,皆因對方曾經因被專欄寫過一些連公司自己也未曾對任何人披露過的敏感資料,而被港交所將軍。
很多時候,假如上市公司高管如財務總監、公司秘書甚至董事、主要股東表現欠專業,未熟讀證券及期貨條例,隨時踩界而被動地參與市場失當行為而不自知,不要以為獨立非執董即獨董係閒角,求其掛名接多幾家密食當三番好過癮,好多本身欠會計或legal背景的非執董,還未知也要隨時因上市公司市場失當行為甚至財務報表出事而惹禍上身。

胡孟青
獨立股評人
胡孟 孟青 上市 公司 不應 稀罕 短暫 光輝
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=277439

有短暫盈利保證的公司-東方日報20120917 王雅媛

1 : GS(14)@2012-09-18 23:04:42

http://blog.163.com/wang_ya_yuan ... 314120128183507704/
如果大市持續好轉,有機會再次出現基本因素優於成交量的想法,那時候一些優質的二三線股就會開始重新被關注了。有朋友問此刻有什麼股票值得投,他想持有大約一年左右。這個問題背後即是代表了要找一隻股票,其盈利表現在一年內是不會出現任何崩潰的,最好當然是同時有增長的空間。盈利升,不外乎幾個原因,一是營業額大了,之後純利率維持,二是營業額不變,但是純利率上升。營業額上升可以來自不個原因,如同一樣的產品銷售量多了,或者銷售量不變,但是產品平均售價上升等等。導致前者發生的可能性可以有很多種,如競爭對手退出了市場,公司賣廣告的力度加大,或下游需求突然大增等。至於導致產品平均售價上升的可能性亦很多,可能是公司的產品結構改變了,或者是公司把成本上漲轉移到下遊客戶身上等。

筆者建議朋友留意一些明年有擴產,而定單有保障的公司,這樣除非是純利率大跌,不然公司盈利可跟隨量的增加而上升。擴產的公司不難找,定單有保障的公司卻難找。大家可以嘗試從這一途徑去想,經濟差時,還會有誰不但不減還要增加定單的?筆者第一個想到的是政府,因為它的責任不在於賺錢,而是負責重振經濟。故此,從一年的時間線去看,大家應該去找一些受惠明年政府啟動項目的股票去投,如國內的新粵浙管道及新魯管道等等,這些都會為整條產業鏈帶來不少的新定單。

不過要小心的是項目本身性質就是短期性,一旦沒有新的項目接下去時,盈利下跌的幅度可以很大。至於有出口業務的比沒有出口業務的優勝,因為前者的出口部份可幫助減低盈利的波動性。

王雅媛為持牌人士
短暫 盈利 保證 公司 東方 日報 20120917 王雅 雅媛
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=281542

要作最精明決定 與短暫情緒保持距離 黃國英

1 : GS(14)@2014-01-16 01:22:32

http://www.eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=31144

上兩期談過「決策四大惡棍」頭兩項:選項狹隘、確認偏誤,本周到第三項:短期情緒干擾。很多人平時精打細算,但往往一時「鬼揞眼」,無故白花一筆在無謂嘢上,或在大額消費(購車、電器)時,選取遠超預算的款式,背後究竟有何原因?當然,人所共知的是銷售員「居功至偉」,其中買車乃最易使凸的項目之一。有位汽車書作者菲臘斯,就受編輯委託,應徵車行業務員當「無間道」,希望了解o氹到準買家提高消費的手法。

推銷員不讓客人思考

三個月間,菲臘斯已上手,學曉不同技巧。他發現整體綱領,不離讓客戶停止「思考」,開始「感覺」。人多在買車前有所準備,起碼有「筆直」,要打破客戶算死草,老手教菲臘斯由眼神開始,一見客戶被某輛車吸引,有理無理即刻讓其上車試坐,跟手撻車,硬邀其試駕。「手足,四個轆一轉就掂!」

當客戶開始有意思,銷售員的好戲才剛開鑼。少不免的一幕,是大讚客戶的眼光,謂他們看上的款式極受歡迎,令他們「感覺」作了精明的選擇(當然非財務上),提升客戶興奮度。接下來,當然是一臉緊張,打去問「有無現貨?」,在客戶心中,先構建急逼之感,再覆「有!」,突然無端端連有貨都變好消息。到講價階段,另一角色「主管」出場,銷售員向其「極力爭取」折扣,客戶一來有抵買的錯覺,二來感到銷售員與自己同一陣線,加上早前的亢奮感,加埋就變得非買不可。

被閃現的情緒影響,無論前期準備多充分,都是鏡花水月,最終還是作不出好的決定。要改善,先要與會影響情緒的因素保持距離。《我用死薪水輕鬆理財賺千萬》的作者,窮教員哈藍,慳錢能力無人能及,連冬天開暖氣都捨不得,父親來訪時也不例外。他最終決定要買車時,深知將會經歷上述難關,原本只打算買三千美元的二手車,如果中伏畀多了個零,要再捱幾耐(冬天的)冷氣?他給自己訂下的原則,是只致電經銷商,講出肯付的金額、要求條件,試駕其他車的邀約、加少少錢換好啲,一概唔制。哈藍表示,遙距對話中說不,要比面對面容易得多,最終當然力保不失。

想像短中長期影響

另一抽離方法,是威爾許(Suzy Welch)提議的10/10/10方法,指用三個時框來想像決策後的感覺,分別是十分鐘、十個月、十年後。閃現的情緒最影響十分鐘後的感覺,決策帶來的長期後悔,原先則極少被想起。套在買車的例子,如買下超越預算的靚車,十分鐘後當然是駕着新駒,四出演示,感覺超好,不必細表。但十個月後,每月供車的額外支出,人多不會預先想像;而十載之後,良駒都變廢駒,額外付的錢物有所值否,也不在想像之列。如果停一停,想清短中長三段時間的感想,得出平衡,可望幫助大家作出較優的決策。
要作 作最 精明 決定 短暫 情緒 保持 距離 國英
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有關短暫停牌的指引 (GL83-15)

1 : GS(14)@2016-02-09 02:40:01

http://210.6.198.21/ich_flag/cn- ... i/tr_8987_11344.pdf
有關 短暫 停牌 指引 GL 83 15
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安盛投資 Frederic Tempel﹕人幣貶值 短暫影響歐零售物業

1 : GS(14)@2016-02-18 22:20:32

http://property.mpfinance.com/cf ... 0218/paa01/lam1.txt


【明報專訊】受惠於歐洲央行近年推行量化寬鬆政策(QE)大印銀紙,個別歐洲房地產股票基金過去4年表現突出,累積升幅達116%。安盛投資上市房地產股票投資主管、高級基金經理Frederic Tempel接受訪問時認為,歐洲房地產上市證券的上升周期一般長達15至20年,由於是次升浪於2008年第四季開始至今僅逾7年,故目前仍處於上升周期的中段,未來仍具備上升空間。不過,人民幣貶值,卻會對英法核心區零售物業構成短期不利影響。

明報記者 葉創成

Frederic Tempel接受訪問時表示,截至去年11月底,「安盛泛靈頓歐洲房地產基金」最重倉的市場分別是英國、德國及法國,佔比分別達35.12%、17.97%及16.22%;寫字樓、零售及住宅則分別是持有最重倉的分類資產,佔比分別達34.73%、30.63%及21.11%。

該基金投資的上市公司持有英國及法國若干零售物業,去年8月11日人民幣匯改以來,歐元兌人民幣升值近6%,中國人外遊歐洲的購買力有否受影響呢?當地零售物業租金及價格會否亦因此受壓呢?Tempel就此回應,過去幾年受惠於內地旅客上升,在巴黎香榭麗舍大道(Champs Elysees)及倫敦龐德街(Old Bond Street)等旅遊黃金地段零售物業租金及價格均水漲船高,很多零售商均希望在當地開設大型旗艦店,一舖難求。因此,他相信,即使人民幣貶值可能令中國到訪英法的旅客短期減少,惟對上述零售物業的出租率及租金只有相對溫和的影響。

歐地產股勁升首階段已過

Tempel強調,在歐洲房地產零售物業的籃子中,上述黃金地段物業佔比不大,大型購物中心才是核心資產。他指出,由於過去數年歐洲經濟疲弱,大型購物中心的租金增長呆滯;惟隨着最近歐洲大陸的零售銷售正開始好轉,預期有關情况將會逐步改善。

至於歐洲的房地產上市公司股票,Tempel指股價會受多種因素影響,包括信貸及息口情况(當地上市房地產公司資產平均60%來自股本、40%來自貸款)及入住率。當出現信貸緊縮或供應過多時,此板塊便會面臨較大風險;例如2008年環球金融海嘯期間全球信貸緊縮,歐洲房地產股票價格亦曾急跌。不過,隨着美國聯儲局於2008年第四季開始將息口降至零,跟着推出QE大印銀紙,改變了全球信貸緊縮的局面,歐洲房地產亦自此步入擴張周期。Tempel分析,擴張周期的第一階段由息率下調帶動,令物業價值上升及債務成本下跌,價格在這一階段升勢強勁,惟已告一段落。

Tempel相信,歐洲房地產股票的上升周期目前已進入第二階段,雖然升勢料不及第一階段,但仍有很多理由解釋何以有關資產仍具吸引力。

上升周期可長達20年

他解釋,歐洲上市房地產公司的負債比率本已處於歷史低位,歐洲央行近年採取寬鬆的貨幣政策對該板塊有非常正面的影響,令其不論透過發行股票或債券取得資金的成本均低廉。另外,實物市場目前空置率偏低,未來新增供應亦遠低於歷史平均水平,日後當租客需求上升,租金料可穩步向上;當為數不多的新發展項目亦開始進入市場,亦可為有關上市公司帶來新租金收入來源。綜合上述分析,Tempel總結,以歐洲房地產上市公司,上升周期一般長達15至20年,目前僅步入上升周期中段。

(名人樓市論壇)
安盛 投資 Frederic Tempel 人幣 貶值 短暫 影響 零售 物業
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小陽春料短暫 近二萬一千點可沽貨 黃國英

1 : GS(14)@2016-03-11 00:17:56

http://www.eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=51494


最近中港股市反彈回升,不過自己認為,這只會是一段短暫的小陽春。內地政府現時應對經濟下滑的方法,是推出有中國特色的量化寬鬆政策,由一眾內銀大力放水,令房地產市場熱炒,樓價上升;上市公司之間,則爭相買入其它公司的股份,反映出局面是完全失控。這種情況,十足十昔日日本二十年前的模式,照辦煮碗。但是這種對策,只會令投資者對於中國的長期前景,更加憂心忡忡,因為如果這些方法是有效用,一早已經做了,何必等到今時今日?明知是下策,仍然繼續執行,證明早前內地政府力推的「一帶一路」、「互聯網+」、「亞投行」等等,已經宣告失敗,唯有飲鴆止渴。

這次亂局後,長線更令投資者感到惡劣,是因為大家已經見識過香港、日本和歐洲的狀況。量化寬鬆政策並沒有能力,改善各地的根本問題,實施多年後,只是得個桔。雖然能夠勉強保持不死,實體經濟卻喪失活力。當中一大原因,是量化寬鬆大幅推升資產價格。以香港為例,量化寬鬆後房地產價格大幅飆升,樓價貴、舖租貴,令營商成本大為提高,削減競爭力,亦打擊一般人創業的能力和熱情。長遠而言,實體經濟難免大幅倒退。
港股上周重上二萬點水平,不過預計小陽春只是中央大力放水所致,中線股市表現仍然乏善足陳。

當然,短期之內,由於內地資金流動性充裕,再配合挾淡倉的動力,一時之間不會快速變回下跌。不過由於投資者已經體驗過太多次這樣的模式,所以氣氛上也不會太興奮。預期恒指最多上試21,000左右,而且如果有幸真的成事,反而是沽出中港持股的好機會。屆時建議下定決心,撤出中港股市,轉投外圍市場。

即使堅持投資香港市場,選股上也要非常揀擇,只能精選少數有前途、質素較好的公司來買。一些股票,例如內銀股,絕不建議沾手,一來日後市況很大機會回復弱勢,而且內銀股在中國式量化寬鬆的環境下,承受了所有的風險。

一如上文所講,在資金充裕的宏觀環境下,加上淡友被逼平倉,中港股市短期內應可回穩,不大可能剛剛回升,又突然出現一日急跌千點的慘況。而且要再次下跌,先決條件是積累一批防守力低、高槓桿操作的好倉。現時起碼要等新一批距離較接近的牛證面世,吸引一些造好的新血進場後,才有可能。

不過恒指後續的表現,相信也只會是乏善足陳,僅在19,500浮浮沉沉,應該有力守在該水平之上。而上述最後一浪的反彈,或許會出現,也可能不出現。無論如何,長線而言,內地的投資價值,都會是逐漸下降。
小陽春 小陽 短暫 近二 萬一 千點 點可 可沽 沽貨 國英
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與踎監父短暫重聚 12歲病危囡哭喊:唔好走

1 : GS(14)@2016-08-10 07:54:36

雲南昭通市彝良縣12歲小莉(化名)原是個活潑可愛女孩,兩年前小莉突患上淋巴絕症,如今,小女孩已臥床半年多,肚子腫得如皮球般大,連飲食都成了問題。飽受病魔折磨下,小莉希望能有機會與服刑中的父親。當局為圓病重女孩的心願,日前安排小莉父親暫時出獄,探望卧床的女兒。小莉媽媽說,兩年前,女兒突然反覆發燒。病情越來越重,家人到處借錢,帶她到昆明求醫。初時檢查為肝脾腫大,腸系膜淋巴結。因為家中缺錢,家人只能找些中草藥來調理。當時,小莉原正在讀小學三年級,患病後堅持上學。小莉每天步行一個多小時山路去上學,她曾多次昏倒路邊,路人把她抱回家的。因為擔心病太重,怕被老師勸休學回家,小莉一直未有告知老師自己的病情。直至兩個月前,小莉身體腫得太嚴重,才不得不休學回家。小莉媽媽表示,借錢帶愛女到大醫院檢查,最終確診為一種怪病「EB病毒陽性T淋巴細胞增生性疾病」。醫生指,這病症屬於世界醫學難題,死亡率非常高。目前國內還沒有根治的方法。兩個多月來,小莉粒米未進,虛弱得連說話的力氣都沒有。小莉已有3年沒有見過爸爸,媽媽一直表示,父親是在外打工,為小莉賺錢醫病。然而後來才知道,父親原來因犯事而入獄。小莉曾向媽媽表示,希望能再次見到父親,但要長途跋涉到監獄,對於重病的小莉來說並非易事,但要父親回家與女兒見面,卻又似乎不太可能。日前,經雲南傳媒與當地部門聯絡,監獄終批准小莉父親假釋回家探望女兒。當日小莉父親由獄警陪同下返回小莉家,見父親甫入屋,躺在床上的小莉即時痛哭,嚷着父親不要離開,要他陪自己看病,父親只能不斷安慰女兒。小莉已有3年多,未與父親一同吃飯,家人亦為了當日的重聚,準備飯菜一同享受天倫樂。而為了預祝小莉生日,在場記者更預備生日蛋糕,讓小莉父親一啖一啖餵予女兒品嚐。最後獄警為小莉父親準備一件便服,然後為一家拍全家幅。經過短暫但彌足珍貴的重聚時光,小莉父親才返回監獄。雲南網





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160810/19730580
監父 短暫 重聚 12 病危 哭喊 好走
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料周四登場 新功能驚喜不大iPhone 7炒風恐短暫

1 : GS(14)@2016-09-06 22:43:11

■網上流傳新iPhone有雙喇叭設計(箭嘴示)。 互聯網



【科技透視】一眾「果農」期待已久的新一代iPhone料於周四凌晨發佈,市傳新機外觀上未必有大改變,新功能亦驚喜不大,預計炒賣情況不如上一代,但估計仍可炒兩個月,除了捉緊炒賣時機,「果農」亦可活用信用卡迎新,「碌卡買機」隨時免費飛轉台灣。記者:梁偉聰 胡仲邦



綜合市場傳聞,估計蘋果今次集中為iPhone7的內裏零部件升級,包括加入雙鏡頭、機身加入防水功能,以及立體聲喇叭等,反而外觀改變不大,易方投資總監王華預期,或令買家無意更換新手機,「iPhone6賣得好,除咗屏幕變大,個樣同以前啲iPhone都唔同,啲人先會去換機」。他估計iPhone7推出後首季的銷量,將會達到7,000萬部至8,000萬部之間。至於近期三星推出的旗艦手機Note7,因電池問題而進行全面回收,王華認為會對iPhone7銷情帶來正面作用,「啲人心大心細揀旗艦手機,就會帶來影響」。香港資訊科技商會榮譽會長方保僑則指,現時智能手機用家已經分成Android及iOS兩派,亦認同三星事故會對iPhone7銷情有幫助。



■市場料iPhone7炒唔得耐,「果農」想去先達放機就可能要趁早。 資料圖片


專家估可炒兩個月

雖然銷量未必再創新高,但王華指出,iPhone7有部份零部件出現缺貨,或會影響初期供應,新機推出初期或會有「炒價」,惟他提醒,就算新手機供應初期或有不足,但相信中國成為首批推出iPhone7的國家機會仍高達七至八成;方保僑認為,能否「炒得起」首先要視乎港中是否同步開售、供求以及人民幣貶值的情況,「如果keep住貶值,差價就會少咗,炒賣更加短命,就算頭幾日都可能得幾千蚊水位」,預計今次可以炒一至兩個月。先達手機店主Lo哥預期,iPhone7「有得炒,但炒唔得耐」,指中國經濟轉差,本港零售市道亦未見理想,「水位」以及銷情亦較iPhone6差,惟比iPhone6s好。


碌卡買機可換機票

其實果迷仍有必勝法,就是「碌卡買iPhone」換機票,市面最少兩張信用卡提供的迎新里數優惠:渣打推出的亞洲萬里通萬事達卡,迎新優惠頭7,500元簽賬就有15,000亞洲萬里通里數,換到一張國泰來回台灣機票;美國運通國泰航空尊尚信用卡,迎新方面,簽5,000元就有10,500里,活用信用卡迎新,只要「平手走」,都可以賺到一張來回台灣。若想飛遠啲去日本,一張來回日本的機票需3萬里計,以網上購買最貴的128GB的iPhone6s Plus售價8,088元計算,一次買兩部共16,176元,渣打亞洲萬里通萬事達卡可獲得17,169里;再用美國運通國泰航空尊尚信用卡購買兩部賺取12,735里,兩卡合共29,904里,之後再用渣打亞洲萬里通萬事達卡網上消費每4元一里,免費飛日本無難度。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160906/19761515
料周 周四 登場 新功能 驚喜 不大 iPhone 炒風 風恐 短暫
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=307780

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