ZKIZ Archives


賬目未看透難掌握財務狀況 周大福、六福棄買金至尊

2008-12-16  AppleDaily


【本報訊】由臨時清盤人德勤會計師行公開招標的金至尊(870)權益昨午截止,除海域化工(2882)表示會入標外,據了解,鄭裕彤家族的周大福,看過賬目後打退堂鼓,同是經營珠寶生意的六福集團(590)亦選擇棄權。記者:周燕芬、黃偉強

據了解,內地擁有232間零售店的金至尊,一度吸引多位買家,但其財務狀況卻是能否賣出關鍵。清盤人提供予潛在買家的報告指出,截至10月29日仍未能取得批發業務部門的足夠財務資料。清盤人認為,批發業務不確定性令其較難出售予買家。

批發部門財務資料不足

報告又表示,金至尊管 理層向清盤人指出,佔集團收入65%的批發業務,在內地的批發業務包括生產一直由前主席林世榮負責,只有香港及海外業務由公司管理層負責。批發業務截至9 月底止總資產達38.09億元,包括存貨15.55億元及應收賬款10.24億元;總負債29.75億元,其中短期銀行貸款達8.99億元。淨資產值 8.34億元。清盤人又指,直至今年10月底,金至尊仍未有提供相關的財務資料,令買家難以評估其價值及營運狀況,因此預計批發業務最終出售機會甚微。六福集團行政總裁黃偉常昨午接受本報查詢時承認,正探討投資金至尊的機會,但至今仍舉棋不定,原因是六福仍未掌握到金至尊關鍵的營運數據,包括其資產、負債和淨資產狀況。黃偉常表示,曾要求清盤人提供上述重要數據,以掌握金至尊的實質財務狀況;但對方卻表示要六福自行作盡職審查,涉及數百萬元開支。他認為並不化算,因此對於競投金至尊業務一直停留在探討階段。據了解,六福昨晚並無入標。

僅海域化工表明入標

德勤會計師行亦有向潛在買家提供金至尊部 分財務數據,截至9月底止,其淨資產為14.27億元,較3月時減少2.93億或17%。總負債30億,其中銀行短期貸款增加約3.31億元,由3月底的 5.68億元,上升至9月底的8.99億元。零售業務方面,報告指內地業務最賺錢,並預期該業務於09年3月底止年度,除稅及利息前溢利為1.43億元。 報告亦透露,該業務06年前是由前主席林世榮朋友的公司SHF持有,雖然法理上並不是金至尊的附屬公司,但內地業務卻完全整合於金至尊賬目內。06年才改由金至尊持有。海域化工執行董事許浩明則表示,入標是看好金至尊內地零售業務的發展。對於報告內指出的問題,他則不予置評。

金至尊全年主要業務表現預測

營業額*

內地零售:13.47本港零售:3.7批發:—

毛利*

內地零售:4.53本港零售:1.02批發:—

銷售及行政開支*

內地零售:-3.1本港零售:-1批發:—

除稅及利息前經營溢利*

內地零售:1.43本港零售:0.02批發:—

截至9月底止資產淨值

內地零售:9.13本港零售:0.03批發:8.34

資料來源:金至尊;單位:億元

*截至09年3月底止預測

金至尊主要金擺設價值

金 觀音重量:195公斤資產淨值:1100萬元12生肖金像重量:101.8公斤資產淨值:600萬元金廁所重量:842.6公斤資產淨值:5400萬元金 風車重量:37.8公斤資產淨值:300萬元金雞重量:4公斤資產淨值:—金屋藏嬌傢俬重量:2.04噸資產淨值:2.64億元合計重量:3.22噸資產 淨值:3.38億元資料來源:金至尊;數據截至今年9月底止

店寶不再新買家難擁金廁所

「一代金王」林世榮最為人熟悉的相信是其打造的各式各樣金擺設,包括巴西足球名星朗拿度訪港都走去睇的金廁所。據清盤人德勤報告透露,該批用了逾3.2噸黃金打造的黃金擺件,截至9月底止價值達3.38億元。

黃金擺設已抵押

不過,9月底金至尊欠付的銀行貸款及票據達23.18億元。撇除12.83億元為高級票據外,最大債權銀行為滙豐,涉及金額5.7億元,均為與黃金有關的貸款及孖展融資。金至尊並以部份黃金擺設(包括金廁所、金觀音及12生肖金像)及4200萬定期作抵押,所以買家就算購入金至尊,亦不會擁有這批黃金擺設。

金至尊清盤始於創辦人兼前主席林世榮今年9月26日去世,觸發銀行追債及警方商業罪案調查科訛騙調查組展開調查,公司自今年9月30日起停牌。高等法院其後委任德勤會計師行作臨時清盤人,本月24日進行清盤聆訊。金至尊的主要往來銀行滙豐,亦已申請將金至尊及恒豐清盤。
賬目 看透 掌握 財務 狀況 大福 、六 六福 福棄 棄買 買金 至尊
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4698

你能看透音樂椅遊戲嗎? 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=1927


巴黎:

Graham以巧妙的價值投資法解釋了1929年的地產為何會大跌,他說假如一個$10,000物業的除淨的租金收入是800,放 債錢銀行借6成,收取6厘年息,銀行便可以說較安全,因為interest cover是800/360= 2倍幾,即使租金收入大跌1/3,銀行亦有信心借貸人不會走路,因為租金仍足夠蓋過利息。

Graham說,假如那個物業是工廠、醫院...等專為某行業而建造,放債人便不能用上述方法,而是以一般的生意 Interest Cover計算,即較高和一個多年的紀錄去證明它的入息是穩固,能受考驗,足夠償還利息。

Graham 以一個8%的物業作例子,聰明的投資人定然會流口水,但是如果Graham的物業上升4倍至40,000而租值現仍是800,即只有2厘,這種情形的出 現,大多因利息下跌,做成資產價值上升,因現在的利息接近零,例如是0.5%,假如物業按9成,以如此低的利息,Interest Cover接近4倍,反而比原例子2倍幾還高,做成一般放債人"以為"是很安全。

隨Cup君和黃師傅都談捉大市走勢的重要,巴黎以為,談 易行難,因為你一旦不專注內在價值,你便很易墮入非常危險的境地,所有這類大市的波動,都是因為資金的流向,又其主要原因都是因為利息的變化。例如現在物 業從10,000上升了2成,但你會估計利息會從6厘向下走,物業仍有上升的空間。這個時候,你的目光不會注重企業的盈利,而是自已的投入是否在熊市之 初,又或這個上升時機,會否持續和多久,你的進出是否夠迅速------這種態度,其實和玩音樂椅遊戲的原則都是相同,你的取勝率不會決定在勤力,因此你 是不可能確定你的可以比任何人高(勤力看年報、看行業統計數字、調查數字的真實性和勤力看音樂椅轉動是兩回事,當然有人認為後者也是非常有作用)。

價 值投資給人誤解成只著重基本因素,不注重時機,事實是價值投資非常注重時機,只是投資人是注重在不同時候、價值與價值關系的變化,每一間企業,應像超級市 場貨架的貨物,有一個與它價值對應的價格,即你不能單以業績良好、管治良好、年年賺錢,股價上升而買入股票,而是要買入一間價值高於價格的企業。

每次我買進的企業下跌,我和一般投機人一樣,有動搖的時候,所不同的是,價值投資人會重新驗證那企業的基本因素和買入時有沒有變動,假如沒有,我都會心安理得地繼續持有。

如果你不能持有一隻股票十年,你就連一分鐘也不要持有,即你一開始就不應買入,如果你在買入後即下跌而賣出,那你無論以任何原因作辯護,都不能遮掩你在玩音樂椅遊戲。

你能 看透 音樂椅 音樂 遊戲 巴黎
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14373

每日蒐集財經新聞 創出獨門心法 分析師好習慣 教你看透主力動向

2011-1-24 TWM




資深股票分析師馬紀強,從二十四年前踏入投顧業之後,即養成每日蒐集資料、勤做筆記的好習慣。

二○一○年,他離開投顧業,成為專業投資人及電視股市名嘴。

馬紀強大方地與︽今周刊︾讀者分享,花費十幾年時間才悟出的獨門解讀財經新聞心法。

撰文‧謝富旭

二 ○一○年十月二十八日,資深股票分析師馬紀強如往常一樣,六點起床,盥洗過後即開啟電腦,查看前一日的國際股市行情與新聞。七點半到達自租的研究室後,仔 細閱讀七份報紙,並把重要的新聞影印歸檔,再把最重要的新聞與自己的想法寫在筆記本上。這一天,與過去二十四年,他踏入投顧業以來的作息沒什麼兩樣。最大 的不同是,這一天是他離開亨達投顧,成為「專業投資人」的第一天,他,退休了。

︽孫子兵法︾悟出解讀心法黑卒也能過河,反將紅帥一軍!

馬紀強的筆記本上,每頁按照日期,密密麻麻地記載著當天最重要的產業訊息,以及他個人的評論。「藍筆是利多消息,紅筆是利空消息,用螢光筆圈起來的股票名,代表股價將因這個消息持續發酵而上漲或下跌,需要密切追蹤!」他解釋道。

馬紀強離開亨達投顧,不再當「老師」後,一位好友將辦公室一隅租借給他當研究室。熱愛證券市場的他,退休之後,經常接受各大財經節目與平面媒體邀約,成為股市名嘴,雖然通告費微薄,卻樂此不疲。

二十四年來,每日蒐集財經新聞的習慣,讓馬紀強培養出一套獨特解讀財經新聞的心法。靠著這套心法,不僅讓他一○年初大力推薦的宏達電與大立光成為飆股,更是他分析師生涯中,協助客戶以及自己,在股票投資上趨吉避凶、持盈保泰的最佳利器。

不靠內線,馬紀強卻有一套洞悉大戶心態的投資心法。︽孫子兵法︾有云:「知己知彼,百戰不殆」;也曾在中國古籍上讀到「兵知將意,將識兵心」的說法,是他鑽研股票的最高指導原則。

在大戶與散戶的競爭中,散戶總是吃虧的一方。原因很簡單,因為大戶(公司大股東或與公司派連手的實力派金主)通常掌握了消息面及資金面兩大優勢,但對馬紀強而言,只要掌握住訣竅,黑卒也能過河,反將紅帥一軍!

股價處於低檔成交量卻異常增加心法一:牛市背離即最好買點看到利多消息,股票量價齊揚時,散戶往往就追漲;相反地,看到利空消息,股價爆量長黑,散戶往往爭先恐後殺出,空手者也避之惟恐不及。馬紀強說,若散戶不下定決心改掉此惡習,永遠只有當輸家的分。

「股 價處於低檔時,往往是大戶吸進籌碼的時候,這時候,大戶巴不得再把股價打得更低一點,故意放利空消息打壓股價,以降低吸籌的成本。」「所以,當一檔股票, 最好是績優股,股價處於低檔時,如果出現壞消息而下跌,但成交量卻異常增加時,最佳買點往往就在這時候出現!」他解釋道。

問題是,如果出現這種情況,散戶到底應該在什麼時候進場買股最好?馬紀強緩緩道出他苦思多年,才豁然開悟的獨門心法——牛市背離的時候。

牛市背離的定義是指,當股價創波段新低時,但衡量股價強弱指標的KD值,卻沒有同步創波段新低,產生所謂的背離。「牛市背離通常隱藏著大戶吸足籌碼後,股價將由空轉多的契機!」馬紀強解釋說。

馬 紀強運用牛市背離心法,今年挑出的代表作以宏達電為最。一○年一月,蘋果iPhone大搶市,宏達電陷入毛利率與市占率間的兩難,公司高層更宣示不惜打價 格戰,犧牲毛利率來保衛市占率,法人出具報告大多以利空視之,部分分析師更警告宏達電將難與蘋果為敵,股價自此出現重挫,宏達電從為期半年之久的三二二元 至三八○元整理區間跌破,一度失守跌至二七七元。

股價創新高 技術指標卻不同步心法二:熊市背離則先溜為妙正當宏達電股價一○年二月破底,然後在三月分反彈至三○○元以上時,馬紀強利用周K線圖發現,宏達電二月股價 破底的KD值最低點,仍高於之前盤整區最低點,出現一個標準牛市背離。他於是在三月第二周,宏達電周KD出現黃金交叉向上時,即三二六元價位推薦客戶買 進,一直續抱至十月第一周,宏達電KD值從高檔下彎時,即六七○元價位賣出,獲利幅度達一○五%。

相反地,股價漲多過後,大戶也往往會利用釋放利多消息,吸引預期股價將有更高點的散戶追買,而伺機出脫持股。同樣地,若股價在高檔時,又創出前波段新高價,但在技術指標上(KD值卻未同步創新高)出現「熊市背離」,此時手上有持股者最好趕緊殺出,空手投資人也切莫追高。

從 十二月分開始,媒體開始大炒高密度印刷電路板(HDI)供不應求的消息,造成華通、燿華、金像電等印刷電路板股大漲。以燿華日線為例,該股在一○年十二月 二十日出現二十三‧三五元的波段高點,但是當天的KD值,卻比前波段高點即十二月十五日所創的二十一.四元還低,出現所謂的熊市背離現象。馬紀強指出,如 果股價創下波段新高,但KD值卻未同步創新高,股價成交量又特別大,投資人最好「居高思危」,趕緊賣出。但這個時候,往往是該檔股票利多消息一窩蜂的時 候,大部分投資散戶捨不得在此時賣出。

馬紀強以過去二十幾年的股市操作經驗補充指出,在中小型股的操作上,對成交量要特別當心。若股本在二 十億元以下,日周轉率(成交張數╱股本張數)若接近二○%或高於二○%以上,出現一次還無須緊張,若出現二次以上,就要小心大戶有倒股票的可能;而股本在 二十億元以上至一百億元之間的中型股,日周轉率接近一○%或超過一○%,若近期內出現二次以上,就要擔心大戶有開始倒貨的嫌疑。

他以燿華為例,在一○年十二月七日以及十二月二十四日均出現日成交量逾四.二萬張,即日周轉率接近一○%的警戒水位,再加上又出現熊市背離,目前這種標的最好少碰為妙。

苦 讀兩年 拚下分析師執照推薦的股票 自己也要買得下手雖身處投顧業的「是非之地」,但馬紀強從未有負面新聞出現。數年前,金管會規定,在媒體上評論股價須有分析師執照,當時僅有高級業務員執 照的馬紀強,已經四十六歲,每日下班後隨即趕到補習班,從晚上七點上課到十點,又拖著疲憊的身軀回家。

他靦腆地坦承,分析師執照總共花了近二年的時間才考到,其中投資學與經濟學均考了二次以上,讓他最頭疼的會計學則是考了五次才過關。與馬紀強均是大華工專(現已改制為大華技術學院)同窗的萬宇科董事長甘居正就笑他,讀五專時那麼混,老了才知道要用功。

馬 紀強目前最看好華新科以及宏全這兩檔股票,也終於可以自己讓小試身手。馬紀強看好華新科的理由是,該公司被動元件技術層次為台灣之冠,股價淨值比還不到 ○.八倍,日圓大幅升值的結果,將使電子大廠被動元件採購加速轉向台廠,今年獲利前景看好。至於宏全,則是馬紀強眼中最便宜的中概股之一,預估該公司一一 年每股淨利將達六元以上,目前六十九元的股價算是相當合理。

退休後,周末時他最愛騎腳踏車健身,一趟可騎一百公里以上,鍛鍊自己的體力與毅力。退休後的他仍無法忘情股市,卻有更多的空間可以馳騁在這片天地了。

馬紀強

出生:1959年

現職:股市名嘴、專業投資人經歷:亨達證券投顧資深分析師

學歷:大華工專化工科

解讀市場訊號

獨門心法

1.

股價處於低檔,不斷出現利空消息時,成交量放大,並出現牛市背離訊號,是買進良機。

2.

股價處於高檔,不斷出現利多消息時,成交量放大,並出現熊市背離訊號是賣出良機。


每日 蒐集 財經 新聞 創出 獨門 心法 分析師 分析 習慣 教你 看透 主力 動向
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=21873

看透手搖茶小店 年產值400億的秘密

2013-12-23  TCW  
 

 

10坪小店就有7大功能

前場:生產工廠金流管理(收銀)行銷活動執行客服中心 1,200種品項:季推30%新品,要調配出1,200種飲料,屬於少量多樣的產業30秒出1杯:點單後會產生貼紙,舀料、雪克到封模出杯約10步驟,30秒出1杯1天800位客人:尖峰時1天約800位客人,要縮短等待時間得加派1至2個人力

後場:倉儲中心裝備維修人力資源(排班)

20天教育訓練:正職店員須經3個工作站、20天教育訓練,才能正式上線影響產量4大關鍵:1.商圈有無活動會影響人潮2.天氣冷熱如寒流恐衝擊冷飲3.突發狀況如修馬路恐影響購買意願4.平常日或假日買氣各不同

1年換3次強打飲品櫃台燈箱每年換2至3次,強打飲品和促銷活動。騎樓布條依行銷方案每月換1次。

茶沒賣完免費試喝行銷泡好的茶,在過期前的1小時會做成免費試喝品,當作行銷宣傳。

每月營收近100萬1人負責客製化點單。以1杯平均賣33元來算,單月銷售額約89.1萬元,平均毛利率65%,每月可賺57.9萬元。

維修DIY省時換現金店內有設備保養手冊,員工皆須熟練,若設備一故障可減少向總公司報修時間。

每天丟2大袋茶葉保鮮有專門機器煮茶,分10個煮製步驟。為確保茶的鮮度,平均每4小時就算到期,每天丟掉2個大垃圾袋的茶葉。

每3小時清一次庫存1天約賣900杯飲料,珍珠要準備10公斤。用13個步驟煮珍珠,每3小時沒賣完就要倒掉。

採購原料共來自12國店內飲料使用的原料分別來自台灣、美國、厄瓜多爾、智利、荷蘭、南非、印度、斯里蘭卡、泰國、印尼、澳洲、紐西蘭12國。

尚青ㄟ水果當活廣告櫃台旁的透明櫃,裡面存放各種新鮮水果,主要有蘋果、葡萄柚、柳丁、鳳梨等,檸檬則直接擺在櫃上。

1人機動控管人力配置因有尖峰、閒置時間,店長要調配人力,且依每人專長排班,前場強的A就配後場強的B。

註1:手搖茶泛指一般販售現做飲品飲料店,雖非全手搖、非全為茶類,此處僅以手搖茶代稱註2:以上內容採CoCo台灣門市為例,各國展店因應當地狀況而有所調整註3:部分數字僅為參考值,金額為推估

看透 手搖 小店 年產值 年產 400 億的 秘密
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=86077

如何看透一家公司 張永鵬88_hex

http://blog.sina.com.cn/s/blog_52f179b50102emiz.html

(文/責任編輯:顧小龍)

 

第一部分:確定一家公司的「質地」---

描述一家公司的總體印象

一、天花板

天花板是指企業或行業的產品(或服務)趨於飽和、達到或接近供大於求的狀態。在進行投資之前,我們必須明確企業屬於下列哪一種情況,並針對不同情況給出相應的投資策略。在判斷上,既要重視行業前景,也必須關注企業素質。

1、已經達到天花板的行業——極度飽和的行業(如鋼鐵行業)。投資機會來自於具有壟斷經營能力的企業低成本兼併劣勢企業,擴大市場份額,降低產品生產和銷售的邊際成本,從而進一步構築市場壁壘,獲得產品的定價權。

如果兼併不能做到邊際成本下降就不能算是好的投資標的。比如,國企在行政推動下的兼併做大,並非按照市場定價原則進行,因此其政治意義大於經濟意義,此類國企不具備投資價值。

那些在行業蕭條期末端仍有良好現金流,極具競爭能力的企業在大量同類企業紛紛陷入困境之時極具潛在的投資價值。判斷行業拐點或需求拐點是關鍵,重點關注那些大型企業的併購機會,如國內四大鋼鐵公司。

2、產業升級創造新的需求,舊的天花板被解構,新的天花板尚未或正在形成。如汽車行業和通訊行業。這些行業通常已經比較成熟,其投資機會在於技術創新帶來新需求。「創新」——會打破原有的行業平衡,創造出新的需求。關注新舊勢力的平衡關係,代表新技術、新生產力的企業將脫穎而出,其產品和服務將逐步取代甚至完全取代舊的產品,如$特斯拉電動車(TSLA)$和$蘋果(AAPL)$的創新對各自行業的衝擊。

3、行業的天花板尚不明確的行業。這些行業要麼處在新興行業領域,需求正在形成,並且未來的市場容量難以估計,如新型節能材料;要麼屬於「快速消費」產品,如提高人類生活質量、延長人類壽命的醫藥產品和服務。這類行業歷來都是偉大企業的搖籃,牛股層出不窮,要重點挖掘那些細分行業裡具備領軍地位的優秀企業——即:小行業裡的大公司。

我們完全可以從公司和行業報導中,通過以上3點探討深刻瞭解一家公司的行業地位和未來想像空間。重點是明確:1.有沒有天花板?;2.面對天花板,企業都做了些什麼?

二、商業模式

商業模式是指企業提供哪些產品或服務,企業用什麼途徑或手段向誰收費來賺取商業利潤。比如,製造業通過為客戶提供實用功能的產品獲取利潤。銷售企業通過各種銷售方式(直銷,批發,網購等等商業模式)獲取利潤等等。

研究商業模式的意義在於:

◆是不是個好生意?

◆這樣的生意能夠持續多久?

◆如何阻止其他進入者?

這三個問題分別對應:商業模式、核心競爭力和商業壁壘。商業模式,核心競爭力和壁壘三位一體構成公司未來投資價值:前者指企業的盈利模式,核心競爭力是指實現前者的能力。壁壘是通過努力構築的阻止其他公司進入的代價。

舉例來說:戴爾和聯想銷售的產品本質上沒有多大區別,但是戴爾的電腦直銷盈利模式不同於傳統電腦銷售,相應的核心競爭力是它的全球直銷網上管理系統。聯想若想重新搭建此平台代價太高,且有可能遠高於戴爾構築的成本,因此這套直銷網絡成為戴爾的壁壘。但是,PC飽和是戴爾的天花板,限制了它的發展空間。

$百度(BIDU)$的盈利模式是搜索流量變現。搜索技術的不斷進步是其核心競爭力,先發優勢構築的巨大數據庫和大量的應用軟件是其壁壘;通過免費殺毒為入口,獲取流量變現是$奇虎360(QIHU)$的商業模式。強大的研發能力,快速的服務響應能力是其核心競爭力,快速累積巨大的用戶群構成競爭壁壘。360利用巨大的用戶量努力進入搜索領域,但是一直沒有看到突破性的技術進展可以挑戰百度累積的巨大數據和應用壁壘,所以相形之下,360尚未具備顛覆百度的能力。

另外,傳統銀行的商業模式是息差,競爭力要點是低成本攬儲能力、放貸能力和高度的信用。壁壘是用戶基礎。中國的銀行有政府信用作為擔保加上勞動成本低廉,所以進入國內的外資銀行很難與之競爭。一旦推出存款保險制度,中小股份制銀行的信用將受到質疑,所以外資投資首選四大行,降低內地股份制銀行的投資比重。

簡要的商業模式情景分析:

靠什麼掙錢?產品還是服務?掙誰的錢?是從現有的銷售中挖掘、爭奪,還是創造新的需求?如何銷售?從產品生產到終端消費,中間有幾個環節?有什麼辦法能夠將中間環節減到最少?企業有沒有做這方面的努力?隨著銷售量的擴大,邊際成本會不會下降?等等。

通常來說,我們儘可能投資那些用一句話就能說明白商業模式的企業。商業模式進一步分析涉及企業所處的產業鏈的地位如何?處在產業鏈的上游、中游還是下游?整個產業鏈中有哪些不同的商業模式?關鍵的區別是什麼?那些是最有定價權的企業?為什麼?企業與客戶的關係是否具備很強的粘性?等等,這些決定該商業模式能否成功。

三、企業的核心競爭力

商業模式誰都可以模仿。但是,成功者永遠是少數。優秀的企業關鍵是具備構築商業模式相應的核心競爭力。

核心競爭力的內容包含:股東結構,領軍人物,團隊,研發,專業性,業務管理模式,信息技術應用,財務策略,發展歷史等等。

1、專一性

專一並不等同於「單一」,而是指企業在某一領域具有深度挖掘和擴展產品或服務的能力。例如雙匯,在肉製品上做到絕對專一,除肉製品之外的行業均不涉及。其產品線豐富,在熱鮮肉、冷鮮肉、凍肉、肉腸和其他肉類加工產品方面有深入挖掘和拓展的能力。相比之下,同樣是肉製品龍頭企業的雨潤食品卻涉足房地產、旅遊等非主業,管理層精力分散,多年來業績不佳。因此,專一性決定了企業的主攻方向和發展戰略,堅持不懈必有成就。

2、創新能力

優秀的研發團隊,已經獲得的能夠提供高標準產品和服務的先進的工藝、流程,或是發明專利,等等。純粹的技術並不構成永久的核心競爭力。但是某一領域的技術壁壘(如專利技術)卻能在一段時期內保持企業的領先優勢。此外,技術優勢會帶來生產效率以及生產成本的優勢,有技術優勢的企業就能夠獲得高於行業平均水平的回報。可以通過企業的研發費用與收入的比值關係獲得量化結果做出邏輯判斷。

3、管理者優勢

企業的發展為投資者帶來超額收益。企業的領導者及其管理團隊的素質關係到企業的素質,關係到企業能走多遠、能做多大,「投資要投人」正是這個含義。在這一部分,重點要考察領導者和管理團隊成員的背景,通過跟蹤他們的言行(通過新聞、招股說明書或董事會報告)中獲取企業的發展方向、行業戰略、用人機制、激勵措施等方面的信息。

我們需要判斷他們的人品、格局和價值觀,這些因素都會潛移默化地影響一個企業的前途,也間接地影響到投資者的回報率。實踐證明,一流的人才做三流的生意,有可能把三流做成一流。相反,三流的人才做一流的生意,很可能把一流做成不入流。很多第一代創業者締造的成功企業卻有可能毀在繼任者手中,微軟就是一個典型的例子。在企業核心競爭力諸多條件中,對人的因素的考察極其重要。

四、經濟護城河(市場壁壘)

護城河是一種比喻,通常用它來形容企業抵禦競爭者的諸多保障措施。上面所述的核心競爭力是護城河的重要組成部分,但不是全部,我們還可以通過如下幾個條件來確認企業護城河的真假和深淺:

1、回報率

從歷史上看,企業是否擁有可觀的回報率?回報率主要指毛利潤、ROE(股東權益回報率)、ROA(總資產回報率)和ROIC(投入資本回報率)。這幾種回報率指標分別適用於不同的商業模式。重點是要從商業邏輯上判斷,企業的高回報率是由哪些方面構成?決定因素是那些?能否持續?企業採取了何種措施以保障高回報率的持續性?主要的量化分析方法有杜邦法、波特五力法和SWOT法。

2、轉化成本

企業的產品或服務是否具備較高的轉化成本?轉化成本是指:用戶棄用本公司產品而使用其他企業相類似產品時所產生的成本(含時間成本)與仍舊使用本公司產品所產生的成本差值。較高的轉化成本構成排他性,如微信和易信,易信在本質上與微信差別不大,但對於用戶來說棄用微信而用易信存在諸多不便,存在較高的轉化(重塑)成本,微信因為先發優勢具有較強的生命力和商業價值。

如果能讓用戶不選擇競爭對手的產品,說明企業的產品對用戶來說有粘性和依賴性,那麼這家企業就擁有比較高的轉化成本和排他性。瞭解企業的轉化成本必須要從消費者和使用者的角度考慮,從常識、使用習慣和商業邏輯來判斷。轉化成本不具備永久性,須結合實際情況綜合研判。

3、網絡效應

企業通過哪些手段銷售產品?具體地說,是通過人力推銷、專門店銷售、連鎖加盟還是網店銷售?各種銷售手段分別為企業帶來多少銷售額?傳統企業如何應對電商?企業的網絡規模效應如何?網絡效應通常是指企業的銷售或服務網絡,這些網絡的存在為用戶提供了便利,以用戶為中心的便捷性就能產生粘性。

隨著用戶數量的增加,企業的價值也逐漸由於網絡和規模的擴大而不斷放大。比如,就全國範圍來說,工商銀行的營業網點遍佈全國大街小巷,甚至在國外主要城市也有網絡分佈。相比而言,它比地區性銀行具有更大更廣的網絡效應,因此,工商銀行的用戶更多,其企業價值也相對更高。

4、成本與邊際成本

企業的成本構成是怎樣的?成本的決定因素有哪些?企業的成本能否做到行業最低?如何做到?單位成本能不能隨著銷售規模擴大而下降?企業要想長久地保持成本優勢並不容易,它需要有優於對手的資源渠道(原材料優勢)以及更優越的生產工藝(流程優勢),更優越的地理位置(物流優勢),更強大的市場規模(規模優勢),甚至是更低的人力成本。低成本的另一面就是高毛利,高毛利就是一種強勢競爭力的體現,高毛利的企業通常具有定價權。

5、品牌效應。

產品或服務是否具有品牌效應?事實上,對於大多數用戶而言,他們對於品牌的敏感度遠不如對價格的敏感度那麼高,價格是指導購買行為的第一要素。品牌的意義在於它能夠反映出產品或服務的差異性、質量、品位和口碑。品牌的價值在於它能夠改變消費者的購買行為,從而為企業帶來高於平均水平的附加值。因此,具有品牌效應的產品或服務應該具有如下特徵:

◆具有很強的辨識度。

◆是信任、依賴和滿足感。

◆高於一般水平的售價。

◆是企業的文化和價值觀。

◆對於消費者來說是一種優先購買的選擇。

6、企業採取了那些措施來保持以上這些優勢(護城河)不被侵蝕?

五、成長性

成長性側重未來的成長,而不是過去,要從天花板理論著眼看遠景。成長性需要定性、而無法精確地定量分析。對於新興行業來說,歷史數據的參考意義不大。而對於成熟行業來說,較長時間的歷史數據(最好涵蓋一個完整的經濟週期)能夠提供一些線索,作為參考還是很有必要的。

收入是利潤的先行指標。

◆收入增長情況

◆主營業務的變化

◆主要客戶銷售額分析

◆主要競爭對手比較

毛利率水平體現了企業的競爭力。

◆毛利率水平

◆成本構成

淨利潤的水份

◆經營性利潤(剔除投資收益、公允值變動收益以及營業外收益後的利潤)

◆真實的淨利潤(經營性利潤-所得稅)

收入與利潤的含金量

◆現金收入率(銷售商品或提供勞務收到的現金/收入)

◆經營現金率(經營活動產生的現金流量淨額/收入)

◆自由現金Free Cash Flow(自由現金=運營現金流-資本支出)

◆自由現金/企業價值(FCF/EV,企業價值=市值+有息債務)

註:自由現金和企業價值的計算方式可參考智庫百科。

六、回報率水平

1、ROE(股東權益回報率,或淨資產收益率)

2、ROA(總資產回報率)

3、ROIC(投入資本回報率)

註:以上三個回報率指標的計算方法參考智庫百科或相關教科書。需要注意的是,在計算過程中須對涉及淨利潤和淨資產的項目進行拆解,獲取屬於經營活動的真實數值。淨利潤的拆解見上一節「真實的淨利潤」,淨資產的拆解分析中必須剔除資產項中與企業經營活動無關的內容。

4、杜邦法

5、波特五力法

6、SWOT法

七、安全性:關鍵是現金流與現金儲備

資產結構

◆現金資產,資產中現金及現金等價物的比重,代表了企業的現金儲備。

◆可轉換現金資產,包括金融資產、交易性資產和投資性資產等等。

◆經營性資產

負債結構

◆有息負債

◆無息負債

運營資本與資本流轉

◆應收賬款與主要欠款方

◆存貨構成

◆資本流轉情況,即:本期運營資本變動與上一期運營資本變動的差值。

運營資本變動=(預收+應付)-(應收+預付+存貨)

◆用別人的錢賺錢。具體來說就是企業的運營資本變動為正值,即:(預收+應付)>(應收+預付+存貨),上遊客戶的應付款與下遊客戶的預收款相當於一筆無息貸款,滿足了企業正常運作所需的流動資本。這是一種比較特別的商業模式,如:蘇寧電器和國美電器。這種商業模式顯示出企業在市場中的強勢地位。

◆信用。這裡的信用是指票據信用。票據是一種信用融資,企業的應收票據是對下遊客戶的信用,應付票據體現了上遊客戶給予企業的信用。票據信用反映了企業與上下游合作方之間的關係和地位,也是一種商業模式。

現金流是評估企業競爭力的關鍵指標,因為利潤可以被粉飾,其結果的水分較多。經營現金流持續為正的企業具備研發和投資實力。大致可分為幾種情況:

◆現金增加值和經營現金流都是正值----企業很安全。

◆現金增加值為正或者相抵,經營現金流為負值。表明籌資、發債或者銀行借款的現金流入抵消經營現金支出。企業還算穩健。須結合利率水平評估企業有可能存在的財務風險。

◆現金增加值和經營現金流為都為負值,表明公司存在財務問題。當然對於家公司的判斷要看其發展趨勢,要看核心競爭力和市場壁壘。比如Facebook。如果是傳統型企業還是規避為好。

◆現金增加值為負值,但經營現金流為正值。說明企業有投資、研發或者還債支出。這種情況須具體分析。重點要判斷消耗現金的主因是哪一部分(投資還是籌資)。最不理想的狀況是現金僅僅用於還債,投資價值不大。

第二部分:估值


1.企業的商業模式決定了估值模式


1)重資產型企業(如傳統製造業),以淨資產估值方式為主,盈利估值方式為輔。

2)輕資產型企業(如服務業),以盈利估值方式為主,淨資產估值方式為輔。

3)互聯網企業,以用戶數、點擊數和市場份額為遠景考量,以市銷率為主。

4)新興行業和高科技企業,以市場份額為遠景考量,以市銷率為主。


2.市值與企業價值


1)無論使用哪一種估值方法,市值都是一種最有效的參照物。


2)市值=股價*總股份數,市值的意義不等同於股價的含義。

市值被看做是市場投資者對企業價值的認可,側重於相對的「量級」而非絕對值的高低。國際市場上通常以100億美元市值作為優秀的成熟大型企業的量級標準,500億美元市值則是一個國際化超大型企業的量級標準,而千億市值則象徵著企業至高無上的地位。市值的意義在於量級比較,而非絕對值。


3)市值比較。

A.既然市值體現的是企業的量級,那麼同類企業的量級對比就非常具有市場意義。例如:同樣是影視製作與發行企業,國內華誼兄弟市值419億人民幣,折合約68億美元,而美國夢工廠(DWA)市值25億美元。另外,華誼兄弟2012年收入為13億人民幣(2.12億美元),同期夢工廠收入為2.13億美元。這兩家公司的收入在一個量級上,而市值量級卻不在一個水平上。由此推測,華誼兄弟可能被嚴重高估。當然,高估值體現了市場預期定價,高估低估不構成買賣依據,但這是一個警示信號。精明的投資者可以採取對沖套利策略。

B. 常見的市值比較參照物:

a)同股同權的跨市場比價,同一家公司在不同市場上的市值比較。如:AH股比價。

b)同類企業市值比價,主營業務基本相同的企業比較。如三一重工與中聯重科比較。

c)相似業務企業市值比價,主營業務有部分相同,須將業務拆分後做同類比較。如上海家化與聯合利華比較。


4)企業價值(EV,Enterprise Value)

企業價值=市值+淨負債。EV的絕對值參考意義不大,它通常與盈利指標組合,用來反映企業盈利、淨負債與市值之間的關係。如:EBITDA/EV指標用來比較相近企業價值的企業的獲利能力。


3.估值方法


1)市值/淨資產(P/B),市淨率。

A. 考察淨資產必須明確有無重大進出報表的項目

B. 淨資產要做剔除處理,以反映企業真實的經營性資產結構。市淨率要在比較中才有意義,絕對值無意義。

C.找出企業在相當長的時間段內的歷史最低、最高和平均三檔市淨率區間。考察週期至少5年或一個完整經濟週期。若是新上市企業,必須有至少3年的交易歷史。

D. 找出同行業具有較長交易歷史的企業做對比,明確三檔市淨率區間。


2)市值/淨利潤(P/E),市盈率。

A. 考察淨利潤必須明確有無重大進出報表的項目

B. 淨利潤要做剔除處理,以反映企業真實的淨利潤。市盈率要在比較中才有意義,絕對值無意義

C.找出企業在相當長的時間段內的歷史最低最高和平均三檔市盈率區間。考察週期至少5年或一個完整經濟週期。若是新上市企業,必須有至少3年的交易歷史。

D. 找出同行業具有較長交易歷史的企業做對比,明確三檔市盈率區間。


3)市值/銷售額(P/S),市銷率。

A. 銷售額須明確其主營構成,有無重大進出報表的項目。

B.找出企業在相當長的時間段內的歷史最低最高和平均三檔市銷率區間。考察週期至少5年或一個完整經濟週期。若是新上市企業,必須有至少3年的交易歷史。

C. 找出同行業具有較長交易歷史的企業做對比,明確三檔市銷率區間。


4)PEG反映市盈率與淨利潤增長率之間的比值關係。PEG=市盈率/淨利潤增長率。通常認為,該比值=1表示估值合理,比值>1則說明高估,比值<1說明低估。這種方法在投資實踐中僅作為市盈率的輔助指標,實戰意義不大。


5)本傑明.格雷厄姆成長股估值公式。

價值=年收益*(8.5+預期年增長率*2),公式中的年收益為最近一年的收益,可以用每股收益TTM(最近十二個月的收益)代替,預期年增長率為未來3年的增長率。假設,某企業每股收益TTM為0.3,預期未來三年的增長率為15%,則公司股價=0.3*(8.5+15*2)=11.55元。該公式具有比較強的實戰價值,計算結果須與其他估值指標結合,不可單獨使用。


6)還有一種常用的估值方法——利率估值法見下文。


7)以上方式均不可單獨使用至少應配合兩種聯合研判,其絕對值亦沒有實戰意義。估值的重點是比較,尤其是相似企業的比較,跨行業亦沒有意義。

第三部分:安全邊際

3.1 市場利率。

1)利率水平體現了市場融資成本,也是衡量市場資金面的有效指標。

2)利率雙軌制。由於制度原因,我國的利率尚未完全市場化,因此存在官方利率和民間利率的並行存在的狀況。官方利率(銀行利率)並不能完全反應市場的真實融資成本和資金供需關係。

3)一年期銀行定期存款利率(當前為3%),被認為是中短期無風險收益的參考標準,其倒數代表了當前市場靜態市盈率,即:1/0.03=33.33。當股票市場綜合市盈率低於此數值則表示投資於股票市場能夠獲得更高的收益。

4)上海銀行間拆放利率(Shanghai Interbank OfferedRate,簡稱Shibor)與國債回購利率(Repurchaserate)

這兩個利率比較真實地反映了市場資金面的波動,具有較強的實戰參考意義。因此這兩個利率指標通常被視作短期無風險收益率的參考標準。他們的倒數反映了市場的動態市盈率範圍。

5)銀行的理財產品收益率也是一個非常好的市場無風險收益率的參考標準。

6)上述各種市場利率的綜合值,體現了市場整體資金的安全邊際,它直接或間接地影響著投資人的風險偏好。

3.2 利率估值法

1)利率估值法,市場的安全邊際。

「買入價格決定收益率」。收益率=收益/買入價格,把計算公式轉換一下,買入價格=收益/收益率。這個方程式告訴投資人這樣一個事實:假設一家公司的收益是每股0.3元,要獲得相當於市場無風險收益的水平(假設為4%),那麼,買入股票的價格必須低於7.5元(買入價格=0.3/0.04=7.5)。換而言之,當股價低於7.5元時,投資者就能夠獲得高於市場利率的收益。7.5元這個計算結果可以被認為是該股票的安全邊際值。

2)多重利率估值法。

把一年期銀行存款利率、長期Shibor利率、國債回購利率、銀行理財利率分別代入公式,便可得出一個相對合理的無風險收益率區間。這個區間代表了市場的安全邊際範圍,數值的高低直接影響投資者的資產配置策略,也間接地影響了市場整體資金的去向。

3.3 折扣與溢價。

估值鬚根據具體的行業和企業特性來確定,市盈率、市淨率、市銷率,還是格雷厄姆估值法或利率估值法,無論哪一種估值方法,根據「買入價格決定收益率」原理,買入價格越低,則未來收益率就越高。

1)分檔進出原則——不要企圖做神仙。

沒有人能夠精確計算股票的價值,也沒有人能買在絕對的低點,賣在絕對的高點。因此,適當放大安全邊際和分檔進出的原則是最有效的操作策略,可以做到既不錯失機會,也不易深套。

2)根據估值的分檔進出策略(適合具有長期穩健財務特徵的企業)。

舉例來說,某企業長期最低市淨率區間為1.2倍左右,激進者可以在1.5倍市淨率時做分檔買入計劃,如:1.5倍、1.3倍、1.1倍、1倍、0.9倍……。分檔放大安全邊際的目的是「不錯失,不深套」,具體的分檔情況視情況而定。

與買入策略相反,假設某企業長期最高市盈率區間為20倍,可以從18倍市盈率(0.9倍溢價)開始設置分檔賣出計劃,如:0.9倍溢價、1.0倍溢價、1.1倍……

3)根據「圖形分析四項基本原則」進出策略。

4)簡單的資金管理策略。

分檔進出可以是等量進出,也可以是金字塔式買入、倒金字塔型賣出。從風險控制的角度上說,單一股票的持倉不應超過賬戶總資產的30%。

第四部分:底部與頂部

4.1 雙擊與雙殺。

每股收益EPS體現了企業的盈利情況,市盈率P/E反映出投資人對企業盈利狀況的預期,一個是現實,一個是願景。戴維斯雙擊是指在市場低迷之時,在EPS和P/E相對低位並預計企業將出現盈利拐點之前買入股票,待其盈利好轉。當商業景氣回暖、企業EPS回升,並且伴隨著市場預期好轉P/E逐步走高。現實和願景同步上升,能夠為投資者享帶來股價的倍乘效應,獲得巨大的投資回報。

將上述情況反過來就是戴維斯雙殺。戴維斯雙擊、雙殺很難量化,往往在數據上體現出來之時,股價已經面目全非。因此,需要結合信息分析提前做出判斷,這是難點,也最能檢驗投資者功力的部分。當然其中必然有跡可循。

4.2 好股不怕等三年。

對於一個優質的企業,我們需要做的就是持續關注和等待,等待市場錯配的機會。這種機會需要完美的、多方面的因素共振配合,包括市場綜合因素、行業景氣度和黑天鵝事件等等。對於穩健的投資者而言,戴維斯雙擊的機會是「千載難逢」的,至少是數年才有一次。一旦雙擊成功,股價將會上漲至少1倍以上,優質的領頭羊企業有可能上漲數倍或數十倍!一旦錯過雙擊買入的機會,股價也許就再也沒有可能回到雙擊前的水平。做投資的樂趣就在於尋找這樣的股票,享受複利!

4.3 主流偏見。

輿論是市場情緒的放大器,尤其是那些具有一定市場地位的大機構觀點具有翻云覆雨的巨大力量,其影響甚至是災難性的。這部分具有巨大市場影響力的輿論也被稱之為「主流偏見」。主流偏見會引導市場共識,對主流偏見的方向性解讀能力是成熟投資者的基本功。索羅斯的反身性理論認為:主導價格趨勢的主要力量是主流偏見。主流偏見的根源是對基本面(事實)過於樂觀或過於悲觀的預期所致,其根基還是基本面。研究基本面是尋找價值的平衡點,只不過市場的鐘擺從來不會在平衡點停下來,總是在其左右晃動——正是因為市場的鐘擺效應,才為有準備的投資者提供了機會。

股票價值的根基是企業基本面,當主流偏見與基本面出現嚴重背離,市場的鐘擺開始修正轉向時,價格回歸的強烈作用力會導致股價的極端形態。主流偏見既是市場鐘擺的加速器,也會對其產生阻尼作用,最終導致轉向。對於投資者而言,敏銳的方向感極其重要——鐘擺與偏見的方向是否一致?

4.4 轉向的跡象。

1)有價值的信息:

A. 新聞輿論開始出現反向口吻;

B. 有沒有更極端的情況出現;

C. 宏觀環境和市場資金面發生變化;

D. 主流偏見的口氣不再那麼堅定,出現意見不合的情況;

2)企業管理層開始行動:

A. 回購或拋售本公司股票;

B. 企業發展目標發生變更;

C. 領導者有利或不利的言論和舉動;

3) 財務數據驗證:

A. 收入是利潤的先行指標;

B. 收入的含金量變化;

C. 運營資本的變化;

4) 市場數據驗證:

A. 股價到達歷史最低(高)估值區間;

B. 圖形出現極端走勢;

C. 成交量出現劇烈變化;

D. 融資融券出現劇烈變化;

如何 看透 一家 公司 張永 88 hex
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=103106

如何看透一家公司 張永鵬88_hex

http://blog.sina.com.cn/s/blog_52f179b50102emiz.html

第一部分:確定一家公司的「質地」---

描述一家公司的總體印象

一、天花板

天花板是指企業或行業的產品(或服務)趨於飽和、達到或接近供大於求的狀態。在進行投資之前,我們必須明確企業屬於下列哪一種情況,並針對不同情況給出相應的投資策略。在判斷上,既要重視行業前景,也必須關注企業素質。

1、已經達到天花板的行業——極度飽和的行業(如鋼鐵行業)。投資機會來自於具有壟斷經營能力的企業低成本兼併劣勢企業,擴大市場份額,降低產品生產和銷售的邊際成本,從而進一步構築市場壁壘,獲得產品的定價權。

如果兼併不能做到邊際成本下降就不能算是好的投資標的。比如,國企在行政推動下的兼併做大,並非按照市場定價原則進行,因此其政治意義大於經濟意義,此類國企不具備投資價值。

那些在行業蕭條期末端仍有良好現金流,極具競爭能力的企業在大量同類企業紛紛陷入困境之時極具潛在的投資價值。判斷行業拐點或需求拐點是關鍵,重點關注那些大型企業的併購機會,如國內四大鋼鐵公司。

2、產業升級創造新的需求,舊的天花板被解構,新的天花板尚未或正在形成。如汽車行業和通訊行業。這些行業通常已經比較成熟,其投資機會在於技術創新帶來新需求。「創新」——會打破原有的行業平衡,創造出新的需求。關注新舊勢力的平衡關係,代表新技術、新生產力的企業將脫穎而出,其產品和服務將逐步取代甚至完全取代舊的產品,如$特斯拉電動車(TSLA)$和$蘋果(AAPL)$的創新對各自行業的衝擊。

3、行業的天花板尚不明確的行業。這些行業要麼處在新興行業領域,需求正在形成,並且未來的市場容量難以估計,如新型節能材料;要麼屬於「快速消費」產品,如提高人類生活質量、延長人類壽命的醫藥產品和服務。這類行業歷來都是偉大企業的搖籃,牛股層出不窮,要重點挖掘那些細分行業裡具備領軍地位的優秀企業——即:小行業裡的大公司。

我們完全可以從公司和行業報導中,通過以上3點探討深刻瞭解一家公司的行業地位和未來想像空間。重點是明確:1.有沒有天花板?;2.面對天花板,企業都做了些什麼?

二、商業模式

商業模式是指企業提供哪些產品或服務,企業用什麼途徑或手段向誰收費來賺取商業利潤。比如,製造業通過為客戶提供實用功能的產品獲取利潤。銷售企業通過各種銷售方式(直銷,批發,網購等等商業模式)獲取利潤等等。

研究商業模式的意義在於:

◆是不是個好生意?

◆這樣的生意能夠持續多久?

◆如何阻止其他進入者?

這三個問題分別對應:商業模式、核心競爭力和商業壁壘。商業模式,核心競爭力和壁壘三位一體構成公司未來投資價值:前者指企業的盈利模式,核心競爭力是指實現前者的能力。壁壘是通過努力構築的阻止其他公司進入的代價。

舉例來說:戴爾和聯想銷售的產品本質上沒有多大區別,但是戴爾的電腦直銷盈利模式不同於傳統電腦銷售,相應的核心競爭力是它的全球直銷網上管理系統。聯想若想重新搭建此平台代價太高,且有可能遠高於戴爾構築的成本,因此這套直銷網絡成為戴爾的壁壘。但是,PC飽和是戴爾的天花板,限制了它的發展空間。

$百度(BIDU)$的盈利模式是搜索流量變現。搜索技術的不斷進步是其核心競爭力,先發優勢構築的巨大數據庫和大量的應用軟件是其壁壘;通過免費殺毒為入口,獲取流量變現是$奇虎360(QIHU)$的商業模式。強大的研發能力,快速的服務響應能力是其核心競爭力,快速累積巨大的用戶群構成競爭壁壘。360利用巨大的用戶量努力進入搜索領域,但是一直沒有看到突破性的技術進展可以挑戰百度累積的巨大數據和應用壁壘,所以相形之下,360尚未具備顛覆百度的能力。

另外,傳統銀行的商業模式是息差,競爭力要點是低成本攬儲能力、放貸能力和高度的信用。壁壘是用戶基礎。中國的銀行有政府信用作為擔保加上勞動成本低廉,所以進入國內的外資銀行很難與之競爭。一旦推出存款保險制度,中小股份制銀行的信用將受到質疑,所以外資投資首選四大行,降低內地股份制銀行的投資比重。

簡要的商業模式情景分析:

靠什麼掙錢?產品還是服務?掙誰的錢?是從現有的銷售中挖掘、爭奪,還是創造新的需求?如何銷售?從產品生產到終端消費,中間有幾個環節?有什麼辦法能夠將中間環節減到最少?企業有沒有做這方面的努力?隨著銷售量的擴大,邊際成本會不會下降?等等。

通常來說,我們儘可能投資那些用一句話就能說明白商業模式的企業。商業模式進一步分析涉及企業所處的產業鏈的地位如何?處在產業鏈的上游、中游還是下游?整個產業鏈中有哪些不同的商業模式?關鍵的區別是什麼?那些是最有定價權的企業?為什麼?企業與客戶的關係是否具備很強的粘性?等等,這些決定該商業模式能否成功。

三、企業的核心競爭力

商業模式誰都可以模仿。但是,成功者永遠是少數。優秀的企業關鍵是具備構築商業模式相應的核心競爭力。

核心競爭力的內容包含:股東結構,領軍人物,團隊,研發,專業性,業務管理模式,信息技術應用,財務策略,發展歷史等等。

1、專一性

專一並不等同於「單一」,而是指企業在某一領域具有深度挖掘和擴展產品或服務的能力。例如雙匯,在肉製品上做到絕對專一,除肉製品之外的行業均不涉及。其產品線豐富,在熱鮮肉、冷鮮肉、凍肉、肉腸和其他肉類加工產品方面有深入挖掘和拓展的能力。相比之下,同樣是肉製品龍頭企業的雨潤食品卻涉足房地產、旅遊等非主業,管理層精力分散,多年來業績不佳。因此,專一性決定了企業的主攻方向和發展戰略,堅持不懈必有成就。

2、創新能力

優秀的研發團隊,已經獲得的能夠提供高標準產品和服務的先進的工藝、流程,或是發明專利,等等。純粹的技術並不構成永久的核心競爭力。但是某一領域的技術壁壘(如專利技術)卻能在一段時期內保持企業的領先優勢。此外,技術優勢會帶來生產效率以及生產成本的優勢,有技術優勢的企業就能夠獲得高於行業平均水平的回報。可以通過企業的研發費用與收入的比值關係獲得量化結果做出邏輯判斷。

3、管理者優勢

企業的發展為投資者帶來超額收益。企業的領導者及其管理團隊的素質關係到企業的素質,關係到企業能走多遠、能做多大,「投資要投人」正是這個含義。在這一部分,重點要考察領導者和管理團隊成員的背景,通過跟蹤他們的言行(通過新聞、招股說明書或董事會報告)中獲取企業的發展方向、行業戰略、用人機制、激勵措施等方面的信息。

我們需要判斷他們的人品、格局和價值觀,這些因素都會潛移默化地影響一個企業的前途,也間接地影響到投資者的回報率。實踐證明,一流的人才做三流的生意,有可能把三流做成一流。相反,三流的人才做一流的生意,很可能把一流做成不入流。很多第一代創業者締造的成功企業卻有可能毀在繼任者手中,微軟就是一個典型的例子。在企業核心競爭力諸多條件中,對人的因素的考察極其重要。

四、經濟護城河(市場壁壘)

護城河是一種比喻,通常用它來形容企業抵禦競爭者的諸多保障措施。上面所述的核心競爭力是護城河的重要組成部分,但不是全部,我們還可以通過如下幾個條件來確認企業護城河的真假和深淺:

1、回報率

從歷史上看,企業是否擁有可觀的回報率?回報率主要指毛利潤、ROE(股東權益回報率)、ROA(總資產回報率)和ROIC(投入資本回報率)。這幾種回報率指標分別適用於不同的商業模式。重點是要從商業邏輯上判斷,企業的高回報率是由哪些方面構成?決定因素是那些?能否持續?企業採取了何種措施以保障高回報率的持續性?主要的量化分析方法有杜邦法、波特五力法和SWOT法。

2、轉化成本

企業的產品或服務是否具備較高的轉化成本?轉化成本是指:用戶棄用本公司產品而使用其他企業相類似產品時所產生的成本(含時間成本)與仍舊使用本公司產品所產生的成本差值。較高的轉化成本構成排他性,如微信和易信,易信在本質上與微信差別不大,但對於用戶來說棄用微信而用易信存在諸多不便,存在較高的轉化(重塑)成本,微信因為先發優勢具有較強的生命力和商業價值。

如果能讓用戶不選擇競爭對手的產品,說明企業的產品對用戶來說有粘性和依賴性,那麼這家企業就擁有比較高的轉化成本和排他性。瞭解企業的轉化成本必須要從消費者和使用者的角度考慮,從常識、使用習慣和商業邏輯來判斷。轉化成本不具備永久性,須結合實際情況綜合研判。

3、網絡效應

企業通過哪些手段銷售產品?具體地說,是通過人力推銷、專門店銷售、連鎖加盟還是網店銷售?各種銷售手段分別為企業帶來多少銷售額?傳統企業如何應對電商?企業的網絡規模效應如何?網絡效應通常是指企業的銷售或服務網絡,這些網絡的存在為用戶提供了便利,以用戶為中心的便捷性就能產生粘性。

隨著用戶數量的增加,企業的價值也逐漸由於網絡和規模的擴大而不斷放大。比如,就全國範圍來說,工商銀行的營業網點遍佈全國大街小巷,甚至在國外主要城市也有網絡分佈。相比而言,它比地區性銀行具有更大更廣的網絡效應,因此,工商銀行的用戶更多,其企業價值也相對更高。

4、成本與邊際成本

企業的成本構成是怎樣的?成本的決定因素有哪些?企業的成本能否做到行業最低?如何做到?單位成本能不能隨著銷售規模擴大而下降?企業要想長久地保持成本優勢並不容易,它需要有優於對手的資源渠道(原材料優勢)以及更優越的生產工藝(流程優勢),更優越的地理位置(物流優勢),更強大的市場規模(規模優勢),甚至是更低的人力成本。低成本的另一面就是高毛利,高毛利就是一種強勢競爭力的體現,高毛利的企業通常具有定價權。

5、品牌效應。

產品或服務是否具有品牌效應?事實上,對於大多數用戶而言,他們對於品牌的敏感度遠不如對價格的敏感度那麼高,價格是指導購買行為的第一要素。品牌的意義在於它能夠反映出產品或服務的差異性、質量、品位和口碑。品牌的價值在於它能夠改變消費者的購買行為,從而為企業帶來高於平均水平的附加值。因此,具有品牌效應的產品或服務應該具有如下特徵:

◆具有很強的辨識度。

◆是信任、依賴和滿足感。

◆高於一般水平的售價。

◆是企業的文化和價值觀。

◆對於消費者來說是一種優先購買的選擇。

6、企業採取了那些措施來保持以上這些優勢(護城河)不被侵蝕?

五、成長性

成長性側重未來的成長,而不是過去,要從天花板理論著眼看遠景。成長性需要定性、而無法精確地定量分析。對於新興行業來說,歷史數據的參考意義不大。而對於成熟行業來說,較長時間的歷史數據(最好涵蓋一個完整的經濟週期)能夠提供一些線索,作為參考還是很有必要的。

收入是利潤的先行指標。

◆收入增長情況

◆主營業務的變化

◆主要客戶銷售額分析

◆主要競爭對手比較

毛利率水平體現了企業的競爭力。

◆毛利率水平

◆成本構成

淨利潤的水份

◆經營性利潤(剔除投資收益、公允值變動收益以及營業外收益後的利潤)

◆真實的淨利潤(經營性利潤-所得稅)

收入與利潤的含金量

◆現金收入率(銷售商品或提供勞務收到的現金/收入)

◆經營現金率(經營活動產生的現金流量淨額/收入)

◆自由現金Free Cash Flow(自由現金=運營現金流-資本支出)

◆自由現金/企業價值(FCF/EV,企業價值=市值+有息債務)

註:自由現金和企業價值的計算方式可參考智庫百科。

六、回報率水平

1、ROE(股東權益回報率,或淨資產收益率)

2、ROA(總資產回報率)

3、ROIC(投入資本回報率)

註:以上三個回報率指標的計算方法參考智庫百科或相關教科書。需要注意的是,在計算過程中須對涉及淨利潤和淨資產的項目進行拆解,獲取屬於經營活動的真實數值。淨利潤的拆解見上一節「真實的淨利潤」,淨資產的拆解分析中必須剔除資產項中與企業經營活動無關的內容。

4、杜邦法

5、波特五力法

6、SWOT法

七、安全性:關鍵是現金流與現金儲備

資產結構

◆現金資產,資產中現金及現金等價物的比重,代表了企業的現金儲備。

◆可轉換現金資產,包括金融資產、交易性資產和投資性資產等等。

◆經營性資產

負債結構

◆有息負債

◆無息負債

運營資本與資本流轉

◆應收賬款與主要欠款方

◆存貨構成

◆資本流轉情況,即:本期運營資本變動與上一期運營資本變動的差值。

運營資本變動=(預收+應付)-(應收+預付+存貨)

◆用別人的錢賺錢。具體來說就是企業的運營資本變動為正值,即:(預收+應付)>(應收+預付+存貨),上遊客戶的應付款與下遊客戶的預收款相當於一筆無息貸款,滿足了企業正常運作所需的流動資本。這是一種比較特別的商業模式,如:蘇寧電器和國美電器。這種商業模式顯示出企業在市場中的強勢地位。

◆信用。這裡的信用是指票據信用。票據是一種信用融資,企業的應收票據是對下遊客戶的信用,應付票據體現了上遊客戶給予企業的信用。票據信用反映了企業與上下游合作方之間的關係和地位,也是一種商業模式。

現金流是評估企業競爭力的關鍵指標,因為利潤可以被粉飾,其結果的水分較多。經營現金流持續為正的企業具備研發和投資實力。大致可分為幾種情況:

◆現金增加值和經營現金流都是正值----企業很安全。

◆現金增加值為正或者相抵,經營現金流為負值。表明籌資、發債或者銀行借款的現金流入抵消經營現金支出。企業還算穩健。須結合利率水平評估企業有可能存在的財務風險。

◆現金增加值和經營現金流為都為負值,表明公司存在財務問題。當然對於家公司的判斷要看其發展趨勢,要看核心競爭力和市場壁壘。比如Facebook。如果是傳統型企業還是規避為好。

◆現金增加值為負值,但經營現金流為正值。說明企業有投資、研發或者還債支出。這種情況須具體分析。重點要判斷消耗現金的主因是哪一部分(投資還是籌資)。最不理想的狀況是現金僅僅用於還債,投資價值不大。

第二部分:估值


1.企業的商業模式決定了估值模式


1)重資產型企業(如傳統製造業),以淨資產估值方式為主,盈利估值方式為輔。

2)輕資產型企業(如服務業),以盈利估值方式為主,淨資產估值方式為輔。

3)互聯網企業,以用戶數、點擊數和市場份額為遠景考量,以市銷率為主。

4)新興行業和高科技企業,以市場份額為遠景考量,以市銷率為主。


2.市值與企業價值


1)無論使用哪一種估值方法,市值都是一種最有效的參照物。


2)市值=股價*總股份數,市值的意義不等同於股價的含義。

市值被看做是市場投資者對企業價值的認可,側重於相對的「量級」而非絕對值的高低。國際市場上通常以100億美元市值作為優秀的成熟大型企業的量級標準,500億美元市值則是一個國際化超大型企業的量級標準,而千億市值則象徵著企業至高無上的地位。市值的意義在於量級比較,而非絕對值。


3)市值比較。

A.既然市值體現的是企業的量級,那麼同類企業的量級對比就非常具有市場意義。例如:同樣是影視製作與發行企業,國內華誼兄弟市值419億人民幣,折合約68億美元,而美國夢工廠(DWA)市值25億美元。另外,華誼兄弟2012年收入為13億人民幣(2.12億美元),同期夢工廠收入為2.13億美元。這兩家公司的收入在一個量級上,而市值量級卻不在一個水平上。由此推測,華誼兄弟可能被嚴重高估。當然,高估值體現了市場預期定價,高估低估不構成買賣依據,但這是一個警示信號。精明的投資者可以採取對沖套利策略。

B. 常見的市值比較參照物:

a)同股同權的跨市場比價,同一家公司在不同市場上的市值比較。如:AH股比價。

b)同類企業市值比價,主營業務基本相同的企業比較。如三一重工與中聯重科比較。

c)相似業務企業市值比價,主營業務有部分相同,須將業務拆分後做同類比較。如上海家化與聯合利華比較。


4)企業價值(EV,Enterprise Value)

企業價值=市值+淨負債。EV的絕對值參考意義不大,它通常與盈利指標組合,用來反映企業盈利、淨負債與市值之間的關係。如:EBITDA/EV指標用來比較相近企業價值的企業的獲利能力。


3.估值方法


1)市值/淨資產(P/B),市淨率。

A. 考察淨資產必須明確有無重大進出報表的項目

B. 淨資產要做剔除處理,以反映企業真實的經營性資產結構。市淨率要在比較中才有意義,絕對值無意義。

C.找出企業在相當長的時間段內的歷史最低、最高和平均三檔市淨率區間。考察週期至少5年或一個完整經濟週期。若是新上市企業,必須有至少3年的交易歷史。

D. 找出同行業具有較長交易歷史的企業做對比,明確三檔市淨率區間。


2)市值/淨利潤(P/E),市盈率。

A. 考察淨利潤必須明確有無重大進出報表的項目

B. 淨利潤要做剔除處理,以反映企業真實的淨利潤。市盈率要在比較中才有意義,絕對值無意義

C.找出企業在相當長的時間段內的歷史最低最高和平均三檔市盈率區間。考察週期至少5年或一個完整經濟週期。若是新上市企業,必須有至少3年的交易歷史。

D. 找出同行業具有較長交易歷史的企業做對比,明確三檔市盈率區間。


3)市值/銷售額(P/S),市銷率。

A. 銷售額須明確其主營構成,有無重大進出報表的項目。

B.找出企業在相當長的時間段內的歷史最低最高和平均三檔市銷率區間。考察週期至少5年或一個完整經濟週期。若是新上市企業,必須有至少3年的交易歷史。

C. 找出同行業具有較長交易歷史的企業做對比,明確三檔市銷率區間。


4)PEG反映市盈率與淨利潤增長率之間的比值關係。PEG=市盈率/淨利潤增長率。通常認為,該比值=1表示估值合理,比值>1則說明高估,比值<1說明低估。這種方法在投資實踐中僅作為市盈率的輔助指標,實戰意義不大。


5)本傑明.格雷厄姆成長股估值公式。

價值=年收益*(8.5+預期年增長率*2),公式中的年收益為最近一年的收益,可以用每股收益TTM(最近十二個月的收益)代替,預期年增長率為未來3年的增長率。假設,某企業每股收益TTM為0.3,預期未來三年的增長率為15%,則公司股價=0.3*(8.5+15*2)=11.55元。該公式具有比較強的實戰價值,計算結果須與其他估值指標結合,不可單獨使用。


6)還有一種常用的估值方法——利率估值法見下文。


7)以上方式均不可單獨使用至少應配合兩種聯合研判,其絕對值亦沒有實戰意義。估值的重點是比較,尤其是相似企業的比較,跨行業亦沒有意義。

第三部分:安全邊際

3.1 市場利率。

1)利率水平體現了市場融資成本,也是衡量市場資金面的有效指標。

2)利率雙軌制。由於制度原因,我國的利率尚未完全市場化,因此存在官方利率和民間利率的並行存在的狀況。官方利率(銀行利率)並不能完全反應市場的真實融資成本和資金供需關係。

3)一年期銀行定期存款利率(當前為3%),被認為是中短期無風險收益的參考標準,其倒數代表了當前市場靜態市盈率,即:1/0.03=33.33。當股票市場綜合市盈率低於此數值則表示投資於股票市場能夠獲得更高的收益。

4)上海銀行間拆放利率(Shanghai Interbank OfferedRate,簡稱Shibor)與國債回購利率(Repurchaserate)

這兩個利率比較真實地反映了市場資金面的波動,具有較強的實戰參考意義。因此這兩個利率指標通常被視作短期無風險收益率的參考標準。他們的倒數反映了市場的動態市盈率範圍。

5)銀行的理財產品收益率也是一個非常好的市場無風險收益率的參考標準。

6)上述各種市場利率的綜合值,體現了市場整體資金的安全邊際,它直接或間接地影響著投資人的風險偏好。

3.2 利率估值法

1)利率估值法,市場的安全邊際。

「買入價格決定收益率」。收益率=收益/買入價格,把計算公式轉換一下,買入價格=收益/收益率。這個方程式告訴投資人這樣一個事實:假設一家公司的收益是每股0.3元,要獲得相當於市場無風險收益的水平(假設為4%),那麼,買入股票的價格必須低於7.5元(買入價格=0.3/0.04=7.5)。換而言之,當股價低於7.5元時,投資者就能夠獲得高於市場利率的收益。7.5元這個計算結果可以被認為是該股票的安全邊際值。

2)多重利率估值法。

把一年期銀行存款利率、長期Shibor利率、國債回購利率、銀行理財利率分別代入公式,便可得出一個相對合理的無風險收益率區間。這個區間代表了市場的安全邊際範圍,數值的高低直接影響投資者的資產配置策略,也間接地影響了市場整體資金的去向。

3.3 折扣與溢價。

估值鬚根據具體的行業和企業特性來確定,市盈率、市淨率、市銷率,還是格雷厄姆估值法或利率估值法,無論哪一種估值方法,根據「買入價格決定收益率」原理,買入價格越低,則未來收益率就越高。

1)分檔進出原則——不要企圖做神仙。

沒有人能夠精確計算股票的價值,也沒有人能買在絕對的低點,賣在絕對的高點。因此,適當放大安全邊際和分檔進出的原則是最有效的操作策略,可以做到既不錯失機會,也不易深套。

2)根據估值的分檔進出策略(適合具有長期穩健財務特徵的企業)。

舉例來說,某企業長期最低市淨率區間為1.2倍左右,激進者可以在1.5倍市淨率時做分檔買入計劃,如:1.5倍、1.3倍、1.1倍、1倍、0.9倍……。分檔放大安全邊際的目的是「不錯失,不深套」,具體的分檔情況視情況而定。

與買入策略相反,假設某企業長期最高市盈率區間為20倍,可以從18倍市盈率(0.9倍溢價)開始設置分檔賣出計劃,如:0.9倍溢價、1.0倍溢價、1.1倍……

3)根據「圖形分析四項基本原則」進出策略。

4)簡單的資金管理策略。

分檔進出可以是等量進出,也可以是金字塔式買入、倒金字塔型賣出。從風險控制的角度上說,單一股票的持倉不應超過賬戶總資產的30%。

第四部分:底部與頂部

4.1 雙擊與雙殺。

每股收益EPS體現了企業的盈利情況,市盈率P/E反映出投資人對企業盈利狀況的預期,一個是現實,一個是願景。戴維斯雙擊是指在市場低迷之時,在EPS和P/E相對低位並預計企業將出現盈利拐點之前買入股票,待其盈利好轉。當商業景氣回暖、企業EPS回升,並且伴隨著市場預期好轉P/E逐步走高。現實和願景同步上升,能夠為投資者享帶來股價的倍乘效應,獲得巨大的投資回報。

將上述情況反過來就是戴維斯雙殺。戴維斯雙擊、雙殺很難量化,往往在數據上體現出來之時,股價已經面目全非。因此,需要結合信息分析提前做出判斷,這是難點,也最能檢驗投資者功力的部分。當然其中必然有跡可循。

4.2 好股不怕等三年。

對於一個優質的企業,我們需要做的就是持續關注和等待,等待市場錯配的機會。這種機會需要完美的、多方面的因素共振配合,包括市場綜合因素、行業景氣度和黑天鵝事件等等。對於穩健的投資者而言,戴維斯雙擊的機會是「千載難逢」的,至少是數年才有一次。一旦雙擊成功,股價將會上漲至少1倍以上,優質的領頭羊企業有可能上漲數倍或數十倍!一旦錯過雙擊買入的機會,股價也許就再也沒有可能回到雙擊前的水平。做投資的樂趣就在於尋找這樣的股票,享受複利!

4.3 主流偏見。

輿論是市場情緒的放大器,尤其是那些具有一定市場地位的大機構觀點具有翻云覆雨的巨大力量,其影響甚至是災難性的。這部分具有巨大市場影響力的輿論也被稱之為「主流偏見」。主流偏見會引導市場共識,對主流偏見的方向性解讀能力是成熟投資者的基本功。索羅斯的反身性理論認為:主導價格趨勢的主要力量是主流偏見。主流偏見的根源是對基本面(事實)過於樂觀或過於悲觀的預期所致,其根基還是基本面。研究基本面是尋找價值的平衡點,只不過市場的鐘擺從來不會在平衡點停下來,總是在其左右晃動——正是因為市場的鐘擺效應,才為有準備的投資者提供了機會。

股票價值的根基是企業基本面,當主流偏見與基本面出現嚴重背離,市場的鐘擺開始修正轉向時,價格回歸的強烈作用力會導致股價的極端形態。主流偏見既是市場鐘擺的加速器,也會對其產生阻尼作用,最終導致轉向。對於投資者而言,敏銳的方向感極其重要——鐘擺與偏見的方向是否一致?

4.4 轉向的跡象。

1)有價值的信息:

A. 新聞輿論開始出現反向口吻;

B. 有沒有更極端的情況出現;

C. 宏觀環境和市場資金面發生變化;

D. 主流偏見的口氣不再那麼堅定,出現意見不合的情況;

2)企業管理層開始行動:

A. 回購或拋售本公司股票;

B. 企業發展目標發生變更;

C. 領導者有利或不利的言論和舉動;

3) 財務數據驗證:

A. 收入是利潤的先行指標;

B. 收入的含金量變化;

C. 運營資本的變化;

4) 市場數據驗證:

A. 股價到達歷史最低(高)估值區間;

B. 圖形出現極端走勢;

C. 成交量出現劇烈變化;

D. 融資融券出現劇烈變化;

如何 看透 一家 公司 張永 88 hex
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=103954

從首富變遷史看透中國經濟結構

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_52f179b50102vhu5.html

縱觀這十多年的首富變遷,房地產、IT、家電和能源等,是絕大多數中國富豪的發家之地,占比高達百分之七八十。改革開放的體制紅利,加入WTO,國際化,城市化,工業化,股票市場爆發等等都為財富創造提供了源動力。

前些時候,還沒有把首富的位置坐穩的馬雲就被漢能控股集團的主席李河君擠下了寶座。馬雲的淘寶幾乎是無人不知無人不曉,李河君的漢能相信很多刷朋友圈的朋友是聽都沒聽說過。首富的位置像是被一個神秘莫測的忍者奪去了。

誰是中國的首富,不僅中國人關心,全世界都關心。馬雲和李河君在財富之巔的這場巔峰對決被華爾街日報,金融時報,彭博社等全球著名財經媒體廣泛關註。而在1999719日,英國人胡潤排出了中國歷史上第一份和國際接軌的財富排行榜的時候,全世界對此幾乎是興趣寥寥。你知道中國第一份國際水準的財富排行榜上的首富是誰嗎?絕大多數人可能答不上來。是那時剛從牢里出來的劉曉慶。

讓我們一起來回顧一下,中國首富這14年來的征程。

1999電影明星劉曉慶;

2000中信集團榮毅仁家族;

2001希望集團劉永好家族;

2002中信泰富榮智健家族;

2003網易丁磊;

2004-2005國美黃光裕;

2006玖龍紙業張茵;

2007碧桂園楊惠妍;

2008國美黃光裕;

2009比亞迪王傳福;

2010宗慶後家族;

2011三一重工梁穩根;

2012哇哈哈宗慶後;

2013大連萬達王健林;

2014騰訊控股馬化騰。

過去這十四年中國首富幾乎是一年一換,這和美國的情況可謂是天差地別。蓋茨和巴菲特兩大富豪10好幾年雄踞財富榜首位的盛況在中國幾乎不可能被複制。這到底是怎麽回事?讓我們來看一看首富變遷的脈絡。

1999年到2002年:利用體制創造財富的時代

所謂的改革紅利被離體制走得近的人大量俘獲,所謂近水樓臺先得月。榮氏家族是舉世聞名的紅色資本家,靠整合體制內的資源打造出自己的財富航母自不必說,劉永好家族的新希望集團又是怎麽回事呢?中國為了加入WTO,把農業作為了讓步犧牲的領域,直接給農民的農業補貼被視為禁區。

因此為了確保糧食安全,國家的支農資金絕大部分流入了化肥商、農藥商、農膜商、種子商、配方施肥、生物技術專家的手中。在農村工業化的過程中,涉農企業一方面更多占有鄉村資源獲取資源資本化的制度收益,另一方面更多套取政府支農資金。這就是劉氏希望集團得以迅速累計財富的不為人知的重要源泉--所謂的政策紅利,他們的業務結構可以良好的俘獲這些農業領域的政策紅利。

20032005年:利用和國際接軌和城市化進程創富的時代

2001年中國加入了WTO,體現在投資層面,國際化和城市化速度顯著加快。美國的互聯網泡沫得以在中國被複制,因為國際化的開放城市怎能沒有互聯網?許多人在美國的中國IT精英(如張朝陽者)看到了這一股潮流,紛紛回國創業,中國的IT業迅速崛起,最後由丁磊代表這一行業登頂財富巔峰。從2002120.95美元到70美元,丁磊的網易只花了一年半的時間,成為了納斯達克的傳奇。

中國的互聯網泡沫不但複制的是美國的互聯網泡沫,就連上市的地方都是美國的納斯達克。城里人除了要用互聯網之外,還有就是要改變消費結構。農村人在河里洗衣服,做飯的時候直接到田里摘菜,做飯燒的是草和竈,好幾家人看一個彩電,可一旦被城市化了就不行了,於是各種超市和家電賣場如雨後春筍般的冒了出來,而在這些超市和家電賣場里,國美的黃光裕是最具戰略眼光和最懂資本運作的,短短幾年運用資金杠桿,攻城略地,如入無人之境。黃光裕的登頂可以說是中國國際化和城市化造就的,要感謝那數以億計的鳥槍換炮,由農民變成現代市民的國人。

2006-2008年年間:是利用資本市場和金融市場創富的時代

2006-2008年年間,是中國股市最火的一個時期,各路資本大鱷展現神乎其神的財計,買殼上市,註入資產,剝離資產,股市就像橡皮泥,在他們手里想怎麽捏就怎麽捏,股票里的財富似乎可以就這樣無限上漲。2007年,A股氣勢如虹,沖破6000點,許多股票一年就翻了幾十倍,那一年碧桂園的楊惠妍以1300億元成為中國首富。

中國的資本市場和金融市場監管機制嚴重欠缺,監管水平比起美國更是低了不知多少倍,給了不少吃人不吐骨頭的資本大鱷以暴富的機會,再加上普通股民和不少企業家對西方資本市場傳過來的的金融工程技術缺乏了解,結果都被那些長袖善舞的資本大鱷玩弄於手掌之間。這個時期首富的更叠就和A股的走勢一樣,頻率高,壽命短。

2009--至今:乘著4萬億經濟刺激計劃的東風和消費群體中產化大潮創富的時代

2009年是中國汽車銷售增長最快的一年,增速高達51%,這是一個非常具有標誌性意義的事件,這意味著中國的消費結構正在加速中產化,中產階級的迅速崛起將成為中國消費經濟的脊柱。根據法國巴黎銀行的數據,到2020年,中國的中產階級家庭將占到整個中國家庭總數的40%,幾乎和美國相當。

從數據來看,2008年那四萬億之後,中國中產階級家庭占比呈現出了井噴似增長。汽車,智能手機,熟諳互聯網科技成了中國中產階級的標配。汽車業的王傳福和智能手機互聯網領域的騰訊馬化騰的登頂可以說是水到渠成的自然事件。當然國務院的那四萬億也使得本來要破滅的房地產泡沫煥發了第二春,沒有這第二春主要為建築業制造各種重機械的三一重工梁穩根和商業地產之王的大連萬達王健林就很難有機會登頂。

不知大家註意到沒有,在最近兩年的財富榜上,IT行業的翹楚越來越多,前50位的IT富豪的財富已經連續兩年增長40%以上。更為耀眼的是,IT行業是新上榜富豪最大的一個來源地。隨著中產階級和智能手機移動互聯網的崛起,IT行業的創富能力會越來越強。中國正在走向美國似的知識經濟時代。

縱觀這十多年的首富變遷,房地產、IT、家電和能源等,是絕大多數中國富豪的發家之地,占比高達百分之七八十。改革開放的體制紅利,加入WTO,國際化,城市化,工業化,股票市場爆發等等都為財富創造提供了源動力。如今體制紅利釋放的差不多了,WTO和國際化造就的世界工廠也開始衰弱並轉向內需了,城市化和工業化也隨著債務危機風險的增加而放慢腳步,股票市場由於宏觀經濟形勢的惡化還難以徹底突破熊市的禁錮,那麽要問的問題是下一波的財富大潮將從哪里發動?

中產階級和智能手機移動互聯網的崛起不可阻擋,IT行業在中國將迎來井噴似的發展,知識經濟將取代世界工廠和世界工地的定位。未來的首富將越來越多的來自於知識經濟,這似乎是無可置疑的。以前做首富你要做體制的紅人,未來做首富,你要成為科技產業巨子,這體現了中國經濟產業升級,消費結構升級的巨變。

一個不得不提的事情就是中國IT富豪的企業相當大一部分的註冊地不是在中國,而是在開曼群島這樣旳離岸金融中心,中國財富的核心正在加速離岸金融化,這到底是福還是禍呢?目前答案還不能輕易給出,有待觀察。

一部首富變遷史可以看透中國經濟結構的調整,升級和未來態勢,絕不僅僅是茶余飯後的談資那麽簡單,這一點,聰明的你,把握到了嗎?

來源:錦麟觀察

首富 變遷 看透 中國 經濟 結構
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=132427

全球領袖人物 一句話看透大趨勢

2015-03-02  TCW
 
 

 

去年,確實是讓人驚訝的一年。沒人想過,一群名不見經傳的鄉村賣家,竟能促成美國史上最大的IPO案;一位總理靠蓋廁所的訴求,讓印度被看好成為下一個中國;一個中國手機廠商小米,竟能讓韓國外銷金額受到巨大衝擊。

這些改變者的邏輯,跟過去有很大的跳躍。小米創辦人雷軍,過去二十年一直相信:實力優先,但在互聯網崛起的時代裡,他大轉彎的說出:「站在風口上,豬也能飛!」這句話,顯示這位企業家認為,現在找對時機,比實力好壞更重要。

本刊,將透過全球十一位領導者最具影響力的一句話,讓大家可以看見他們現在的腦袋怎麼想,也可以窺見,世界正因他們這樣想,而產生的巨大變化。

Uber創辦人卡拉尼克,與共同創辦人對自家公司的詮釋??

我按下按鈕,一輛車出現,我現在是個該死的皮條客了!

點評:買空賣空,成創投新歡!

優步(Uber)的商業模式,和崔佛斯.卡拉尼克(Travis Kalanick)一樣具破壞性。它透過App軟體,為乘車者與私家車司機牽線,從中抽成,打亂計程車業的營運模式。雖然因違法在各國面臨訴訟,但該公司市值達四百億美元,為全美最有價值的新創公司。

優步的崛起,正代表「隨需經濟(on-demand economy)」將更蓬勃。類似優步的隨選服務公司不少,如提供清掃服務的Handy、幫你去超市買菜的Instacart、半夜幫你找醫生上門的Medicast等,在二○一三年約有一百一十七家這類公司獲創投投資,總金額達十六億美元,是前一年的兩倍。

《經濟學人》認為,隨需經濟為「有錢沒閒」和「沒錢有閒」的人提供交易管道,並為工作帶來新的定義。往後,企業不再需要辦公室、員工,契約工作者散布全球;而做為特定企業的全職員工,也不再是最好的選擇。一個「該死皮條客」的自稱,背後藏的影響力遠比想像中大。

莫迪於去年印度總理大選提出政見,並因此順利當選??

廁所先於神廟

點評:一句話,讓印度經濟好感度大增!

外媒看好印度將在二○二四年成全球第三大經濟體,全因為一個人:印度新總理莫迪。這句話,是他在大選中取勝的關鍵原因。

莫迪承諾,將透過大規模的投資改變印度經濟基礎,起點,就從百日內建五百三十座廁所、改善人民生活條件開始。同時縮減舉辦宗教儀式、造廟的費用。被稱為「莫迪經濟學」。

莫迪過去的宗教色彩也很強烈,曾為追求信仰,不惜與妻子分居。他這句話,顛覆了自己,本身就有張力,又從人民可以深刻理解的比喻「廁所」下手,更快貼近人心。世新大學口傳系教授溫偉群說,這個比喻如同鄧小平主張改革開放的「黑貓、白貓」論,所有人都懂,也都共鳴十足。

海爾集團執行長張瑞敏,於公開演講時回應裁員傳聞??

企業中間層就是一群烤熟的鵝,沒有神經,也不會反映市場。

點評:中階主管,請提高警戒!

去年,中國家電龍頭海爾執行長張瑞敏宣布裁去一萬六千人,約一八%員工。

「所有大企業近十年都在做扁平化、去中層化,」中歐國際工商學院戰略學副教授陳威如說,這是企業大到一個程度普遍會遇到的問題,中階主管變成隔熱牆,傳遞訊息時容易被稀釋,上意無法下達,也難完整反映第一線狀況。他分析,中國企業汰舊換新速度快,轉型的迫切感比台灣還高,「再不做就來不及。」

阿里巴巴創辦人馬雲,去年赴美上市接受專訪??

大象加獅子,都打不贏微生物!

點評:螞蟻搬象,打破大就是好!

阿里巴巴雖然現在因為假貨事件,在美國股價狂跌。但是,馬雲能靠著八百萬名小賣家,造就史上最大的IPO上市案。奇蹟仍值得深思。

網路,是讓這群螞蟻迅速發揮影響力的關鍵。《時代》雜誌評論:「阿里巴巴IPO案,代表全球經濟趨勢的改變。」馬雲說,別小看個人與賣家,非洲大草原上,決定所有生物命運的,不是大象和獅子,而是身處最底層,影響土壤條件、草地生長的微生物。

中歐國際工商學院戰略學副教授陳威如分析。網路將讓群眾募資成為現實;3D列印,讓個人生產變為可能。當資金、生產門檻大幅下降,企業規模,就不再是競爭優勢。個人工廠崛起,螞蟻搬象的時代已經來臨。

雷軍在小米崛起時,微博發文詮釋其創業理念??

站在風口上,豬也能飛!

點評:掌握時機,比實力還重要!

這是網路創業時代很重要的邏輯,但卻違背過去的常識。

去年,最撼動手機產業的訊息,就是小米機的崛起,全球市占率達到第三大。

雷軍這句話指的是,小米,看到互聯網的趨勢,所以捨棄了傳統通路,打造在網路上銷售手機的營運模式,就算初期上被批評為跟蘋果很像,供貨不及仍開放預購,遭批評為「炒期貨」。但是雷軍相信,即使笨、重如豬,也能成英雄;找到機會點,比能力、資質更為重要。順勢,而別造勢。

雷軍的話也值得現有的企業省思。當小米在中國扳倒三星,當Uber一推出就撼動計程車產業,短期租房網站Airbnb市值超越凱悅(Hyatt)酒店集團,反映出現代創業者先求搭上順風車後,邊做邊修營運模式,很短的時間,就可能顛覆一個數十年的產業。

我們還是要努力,但要多花點時間抬頭看環境。「千萬不要說什麼人定勝天,」雷軍說。

蘋果執行長庫克去年在《彭博商業週刊》投稿,公開出櫃??

如果蘋果CEO是同性戀,能多激勵一個人,就值得我用隱私交換。

點評:庫克地位,直逼賈伯斯!

公開性向,原是企業界的大忌,卻被提姆.庫克(Tim Cook)打出一手好牌。

去年十月,庫克公開出櫃,成為唯一坦承同性戀身分的財星五百大企業執行長。看似充滿風險的舉動,卻讓英國《衛報》直指:庫克可能成為新時代企業社會責任的王者!

過去,庫克給人的印象嚴肅、低調,但魅力都遠不如,深具領袖特質的賈伯斯。但庫克透過出櫃,把自己塑造成為另一種形式的領導者。

世新大學口傳系教授溫偉群分析,賈伯斯的成就在科技,庫克則轉向人權、社會關懷,且出發點良善,為幫助他人寧可犧牲隱私,這讓後者變得有勇氣、有溫度,兩人得以平起平坐。甚至,因為蘋果的價值觀就根基於「Think Different」(不同凡想),庫克不同於其他執行長的行為,反而再度強化品牌形象。

效果好不好?至少,從蘋果股價在他出櫃後四個月仍創新高的狀況看來,大家真的覺得他挺Cool的。

臉書創辦人佐伯格赴中國演講,全程三十分鐘以中文應答??

我的中文很糟糕,但我天天都會用,我還需要練習。

點評:美企對中國最重要「破冰」嘗試!

去年的中國對於國際大廠很不友善,除了Google、Line被封鎖,臉書(Facebook)至今也仍被官方擋在門外;今年二月初,全球最大晶片設計公司高通(Qualcomm)還被中國開出超過新台幣三百億元、史上最大的反壟斷罰單,日資如松下(Panasonic)、東芝(Toshiba)也頻傳退出中國市場的消息。

也難怪馬克.佐伯格(Mark Zuckerberg)去年十月在中國清華大學演講,講中文、談霍元甲,用謙虛的態度爭取華人社會認同,現在就看中國的態度如何,如果這麼「心悅臣服」的企業都不能夠破冰。那麼,後續我們看待外企進入中國的前景,態度將可以更謹慎。

優衣庫創辦人柳井正,在去年社員大會道歉??

我錯把部下當零件。

點評:快速時尚,最深的反省!

六十六歲的柳井正,用這句話跟台下四千位員工道歉。因為一則報導,指責優衣庫(Uniqlo)工作條件惡劣、員工過勞,導致新進員工離職率五年達八成,被批評為「黑色企業」。

他預計將一萬六千名兼職員工轉為正職,讓店員成為主角,增加兩成人事費用。雖然員工可感受到其誠意,但預期,此舉將削弱優衣庫已連年下滑的獲利率。

「用到『零件』這麼負面的詞,代表他有很強的改進動機,」政治大學IMBA教授李瑞華觀察,柳井正大可用「我過去不夠重視」來表達,選擇坦白承認,雖能讓人感受到懊悔和衝擊,但這也是兩面刃。

因為,這除了可能刺激員工的自尊,引發對立,而且因用詞強烈,期望越高、失望越大,若改革行為不能做到「有感」,則反作用力、批評可能比先前更劇烈。

這位身價新台幣五千六百億元的CEO懺悔是一時衝動,或有備而來?相信很快就有答案。

特斯拉創辦人馬斯克,去年在部落格發表聲明??

我們的專利是大家的了!

點評:幫別人賺,更有利可圖!

在特斯拉(Tesla)股價一路創新高當下,伊隆.馬斯克(Elon Musk)卻宣布開放該公司現有全部專利,供其他業者善意使用,與過去車業普遍透過專利保護的邏輯,背道而馳。

他的考量是,先把餅做大。二○一三年,全球電動車銷量比起傳統燃油車販售輛數,仍不到一%;他必須讓更多人加入陣營,才可能與傳統汽車抗衡。

政大科智所所長邱奕嘉分析,在不成熟的市場,比起獨占山頭,先建立生態系更能確保領先者的優勢,因如此一來,特斯拉除能成為標準制定者、還能透過階段性釋出專利,限制並掌握對手的發展進度,是開放性創新的一環。

過去,索尼(Sony)在錄影帶格式戰中,因不願開放授權,導致普遍被認為效能更好的索尼Beta規格,在一九八○年代因不敵VHS而落敗。

近年,開放性創新也在蘋果的iTunes商店證明可行。在這個時代,經營一個讓所有人能賺錢的環境,比只經營好自己的商品,更有利可圖。

德國足球國家隊教練勒夫,拆解奪冠關鍵:大數據??

運氣對足球來說太重要了。但有好點子相助,就能把不可測因素降到最低。

點評:誰擋得了大數據的威力?

大數據這個新科技並非去年才出現,但一場世界盃,讓全世界都看到它的實力。

透過科技輔助,勒夫(Joachim Low)以此紀錄球員的控球時間、跑動路線等所有數據,並做出調度判斷。這讓德國在去年世足賽捧回金盃,連勒夫都坦承,這個新科技,才是陣上的MVP球員。

一個身在足球產業已經三十七年的教練已經接受了事實,那我們呢?

柯文哲去年競選台北市長期間的發言??

從現在開始,由我來重新定義何謂政治人物。

點評:透明真實,大家才埋單!

白目、心直口快、熟悉網路語言、不加入政黨、毫無從政經驗……,台灣二○一四年最受矚目的政治明星,非柯文哲莫屬。

長期研究政治語言的溫偉群認為,柯文哲的出線,代表一個新時代的興起,要求效率、真實,少做秀多做事,而他的個人特質,正好補上這個缺口。

「每個階段人們的需求都不同,李登輝是省籍、陳水扁是階級反轉、馬英九是清廉,柯文哲,就代表真實,」他說,柯文哲的自大、口無禁忌、說錯話,在心理學上都是違反常識的象徵,反而成為可信度的指標。

此外,柯文哲用詞比喻鮮明、有速度感等,也正符合網路世代需求、適合社群媒體傳播。

民眾對真實領導的需求,不僅反映在柯文哲身上,全球新崛起的領導人如日本大阪市長橋下徹,也有類似特質。

全球 領袖 人物 一句 句話 看透 趨勢
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=135836

看透現象 互聯網家裝的本質其實很簡單

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0701/157092.shtml

看透現象 互聯網家裝的本質其實很簡單
今日家居 今日家居

看透現象 互聯網家裝的本質其實很簡單

互聯網家裝是產品化、標準化的家裝模式。

文 | 張永誌

2016年的上半年,互聯網家裝圈略顯沈寂,大家都在悶頭幹事,不太愛發聲。但6月底,風口企業和風口人物又都一下子都跳了出來,他們的言論再一次引爆了整個家裝行業。

相信產品、相信系統、相信重度垂直,陳煒通過“愛空間的三個相信”再一次解讀互聯網家裝;鄧華金表示未來3年要砸20個億,讓齊家互聯網家裝業務挺進1000個城市;家裝e站孟德高調宣布獲得1.5億A輪融資;土巴兔在北京重磅發布互聯網家裝3.0暨雲工長平臺,王國彬全面闡述了他的新商業邏輯。

除了這些“新貴”,行業“大哥”也沒閑著!很少在微信朋友圈發東西的陳輝高興地宣布東易“速美超級家”在全國城市的擴張勢頭喜人,張鈞籌謀用互聯網的模式帶領業之峰邁入完整家裝,孫威化身“采購哥”打造全球化的材料供應鏈,蔡明誓言要把“互聯網家裝軍火商”的事兒幹到底!

值得關註的是,除了在硬裝領域,家裝後市場的多彩飾家、神工007,互聯網軟裝宜和宜美,做精裝拎包入住的樂豪斯等企業也非常值得關註。從去年到今年,家裝行業的發展繞不開“互聯網”這三個字,儼然家裝行業已經形成了兩大模式:傳統家裝和互聯網家裝。行業如此熱鬧,那麽誰能說清互聯網家裝的本質是什麽嗎?好了,本文就好好探討下這個問題。

77FD.tmp

產品化

剛開始,行業里對“互聯網家裝”這個詞還很有爭論,先不管它叫什麽,我們首先要界定這種新的家裝模式和傳統的家裝模式是否有不一樣。如果有那麽就可以稱之為一種新的家裝模式,給它起個名字叫“互聯網家裝”,這是講的通的,所以真不必糾結叫不叫“互聯網家裝”。

對於互聯網家裝來說,其商業模式的基礎和前提就是“產品思維”。傳統家裝是服務思維、服務模式,這個之前已經寫過,這里不再贅述。怎麽理解“產品思維”?就是你把裝修想象成買一個東西,家裝公司給你提供的是一個居住的解決方案,而不是你去組織設計師、施工隊和材料商去幹一件裝修的事兒。這點上,我非常同意齊家網創始人鄧華金的觀點:“互聯網裝修思維是在人性的基礎上,把人群進行畫像,圍繞著人群分類進行產品化,然後給客戶推薦的是整體的解決方案,而不是單個的裝修零件”。

對於家裝公司來講,互聯網家裝模式不再是給客戶提供家裝服務,而是一個完整的家裝產品,站在用戶的角度了把設計、施工、材料都整合到了一個解決方案當中。針對定位不同的客戶,提供相對應的解決方案,可以把同一個方案賣給一批一樣的客戶,這就是互聯網家裝。

標準化

既然家裝已經是產品,那麽就要標準化。設計要標準化,施工要標準化,材料供應鏈要標準化,服務要標準化,一切都是可標準的,一切也都是確定的。這麽說,似乎就理解了為什麽互聯網家裝要699元一平米,要20天工期,標準化的結果就是確定性。價格確定、標準確定、工期確定,一切都是可確定,這正好解決了傳統家裝的痛點,當然也是賣點,就看你怎麽理解了。

在對標準化的理解方面,無論是愛空間的陳煒,齊家網的鄧華金,還是悅裝網的郜亮,他們的觀點都是一致的。因為不標準,導致了太多的不確定性,這讓消費者對家裝行業普遍缺乏信任感。雖然家裝是個性化的消費需求,但這並不妨礙提供標準化的家裝產品。對於剛需群體和80後、90後的年輕人而言,他們喜歡簡單,不喜歡複雜,而且體現家裝風格的很大程度是軟裝,所以標準化的家裝產品就是他們的菜。

設計標準化,可以杜絕設計師做私單,拿材料回扣;施工標準化可以杜絕惡意增項,最大程度保證質量和提高效率;材料標準化,可以極大提升供應鏈的組織能力,讓主材產品更具有性價比。總之,只有標準化才可以提升整個家裝效率,才可以讓家裝公司在市場當中更具有競爭力和擴張能力。

大數據

互聯網家裝的一大特點就是獲客模式變了,不需要大量的門店,往往一個城市一個體驗店就夠了,流量主要靠互聯網端線上而來。但是,如果簡單的把互聯網家裝理解為會玩兒網絡營銷那就顯得太淺薄了,因為本質上互聯網家裝有一套用戶定位和大數據邏輯在里面。

互聯網家裝對客戶的理解和定義是超前的,傳統模式往往是在到店接觸後才能有效的對客戶進行把握,但互聯網家裝是要通過數據分析進行用戶的理解和分析。找到精準的客群,之後用社群等手段和客戶形成強聯系,從而打造出強參與感和認同感,進而形成口碑。

所以,未來所有家裝公司的核心部門是“產品技術部”,這個部門通過互聯網大數據為整個公司的業務提供方向和流量,從而成為企業成長和發展的最強的驅動力。這點上,土巴兔王國彬有個形象的比喻:“流量是糧草、是飯,你有糧才能讓別人跟著你的遊戲規則玩兒,但流量的核心是通過大數據對客戶的界定和把握。”

後 記

互聯網家裝的本質是什麽?這個問題我問過愛空間的陳煒,問過齊家網的鄧華金,問過土巴兔的王國彬,問過悅裝網的郜亮,結合他們共同的觀點歸納起來大概就三句話:

1、互聯網家裝是產品化、標準化的家裝模式

2、互聯網家裝的核心是供應鏈的打造、成本的降低和效率的提升

3、互聯網大數據為核心的科技是推動家裝行業發展的源動力。

互聯網家裝 家裝
贊(...)
文章評論
匿名用戶
發布
看透 現象 互聯網 互聯 家裝 本質 其實 簡單
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=202628

麥嘉華公開負利率下的三個投資策略 專訪》「末日博士」精準看透全球央行量化寬鬆

2016-08-08  TWM

從一開始就認定央行寬鬆是「龐氏騙局」的麥嘉華, 打從央行決定插手救市起,就在為貨幣淹腳目的未來做準備。 而今,在負利率成為金融奇觀後,不妨參考老神在在的他,如何進行投資布局。

「大家都說央行快要沒子彈了,沒這回事,央行多的是子彈!」電話另一頭傳來濃厚瑞士口音的英語,「末日博士」麥嘉華用想當然耳的語氣,推翻了各界認為「全球央行將無力繼續撒錢」的認知。

他向來愛與市場唱反調,但也有幾度令人毛骨悚然的精準預言;成名作是在一九八七年美股崩盤前唱衰市場,在成功預言九七年亞洲金融風暴後,更奠定其「末日博士」名號。

市場上總有一小群人,從二○○八年金融海嘯之後就認定央行不會停止印鈔,這個世界的利率環境再也無法正常化,反骨如麥嘉華,當屬這派陣營的中堅分子。他早在○九年就稱量化寬鬆是一場「龐氏騙局」(指企業以後來投資者的錢分發給先位投資者,製造盈利假象的手法),且這場騙局一旦開始,就只能滾雪球般越滾越大,最終導致整個體系崩盤。

隨著英國脫歐、歐洲經濟不確定性風險升高,歐洲央行極可能進一步擴大量化寬鬆;日本今年初石破天驚的負利率政策不僅沒讓經濟回春,還逼得日圓一路激升反彈,在七月中美國聯準會前主席柏南克拜訪日本後,市場一度盛傳日本央行會使出直升機撒錢等終極手段。

再看量化寬鬆的始作俑者美國,聯準會從一四年就開始放風聲要將利率正常化,但現在看來,恐仍遙遙無期。 而今,即使無法預知「末日預言」會否成真,至少都得承認麥嘉華對於貨幣政策的預期是對的。當市場對負利率感到手足無措時,麥嘉華過去七年來卻做足了要和寬鬆貨幣政策長期抗戰的準備,因此,《今周刊》特地越洋採訪他解析現今的投資混局。 「大家都在講直升機撒錢,但其實這早就發生了,只是目前不是撒在全民,而是降在華爾街等金融機構上。

如果未來經濟持續沒有起色,央行直接送錢給民眾這種事,也是很可能會發生的。」也就是說,在麥嘉華眼中,央行的政策還有更多的「揮灑空間」,「直升機撒錢之外,它甚至可以直接印鈔買股票、買房地產。」在他看來,近兩年聯準會試圖將利率正常化的企圖,只不過是貨幣寬鬆長征路上的一段小插曲;「央行無法縮手,因為現在的經濟成長,就是靠央行支撐出來的。」一旦縮手,經濟頹靡的本質就將原形畢露,這是麥嘉華認定央行印鈔就是一種龐氏騙局的原因。

在負利率成為常態、且扭轉無望的前提下,全球投資環境與經濟前景又將如何? 「央行的貨幣政策雖然讓市場上處處泡沫,但只要央行不屈不撓地繼續印鈔,這些泡沫也不一定會破掉。」麥嘉華認為,只要回顧○九年全球央行大印鈔的初期狀態,大概就能理解未來的整體市場環境,除了資產泡沫不致崩盤,「經濟運行也能維持下去,然而,不會出現高成長。」布局一》 新興亞洲 股市五%報酬率不難儘管市場環境「不死不活」,但麥嘉華為專業投資人所編輯的《股市榮枯及末日報導》(The Gloom, Boom and Doom Report),一向標榜「專注發掘不尋常的投資機會」,而他自己,更是早已確定了投資方向。 亮點,首先是新興亞洲。麥嘉華表示,過去一年的亞洲經濟不算穩定,但那是因為市場一度認定聯準會即將收水,導致匯率與資金流動的波動大增,否則一直以來,全球央行撒錢最大的受惠者,向來不是成熟國家,而是新興亞洲。 「相較於成熟國家,亞洲新興國家股市殖利率是相對好的。

像我投資泰國、新加坡等股市,要獲得五%的報酬率都不算難。現在要在其他地方找到這樣的報酬率,是很不容易的。」把新興國家當作投資關鍵布局,是他眼中負利率環境下的第一個重點。 「現在的亞洲,已經和過去不同。過去亞洲依賴歐洲、美國,但現在它們以中國為中心,除非中國出大亂子,否則亞洲經濟不會比去年差。」而對中國,他並不悲觀:「中國還有很大的發展空間,它的人均基礎建設支出距離歐美還有一段距離,恐怕還要十年,中國的人均基礎建設支出才會趕上西方國家水平。」布局二》美國公債 不像銀行有倒閉風險麥嘉華進一步拆解亞洲各國,香港、新加坡表現可能稍弱;印尼和菲律賓今年的經濟成長率大約在四到五%,印度可能超過六%,「就算沒有六%,起碼也會在四%以上,與西方國家比起來,仍然是很漂亮的表現。」 利率像沉入沼澤的雕像,短期看不見上升力道,這對保守理財族的衝擊最大,這衝擊又可從兩個層面切入,首先,麥嘉華直言把錢存在銀行「是個糟糕的選擇」,因為報酬率實在太低了;另一方面,「銀行倒閉的可能性也比以往高出許多。」由於低利率等於掠奪銀行獲利空間,提高銀行營運風險,過往存錢在銀行是固若金湯的觀念,面臨挑戰。

他對投資者的「防禦資金部位」配置方向提出建議,「萬般無奈下的選擇,是已經價格過高的美國公債。」麥嘉華表示,三大成熟市場中,日本八成政府債券已負利率,歐元區政府債券包括德、法、義大利、西班牙等國都相繼捲入負利率的暴風圈,只剩美國公債至今殖利率都還維持正值。

「我買了十年期的美國公債,朋友說,『嘿,現在殖利率才一.五五%,你幹嘛買!』但我不知道五年之後全球經濟在央行手中會變怎麼樣,我非常悲觀,美國可能會衰退,或它們已經在衰退了。和其他負利率的政府公債比起來,十年期美國公債至少還是正的,而且聯準會必將持續印鈔,讓公債不像銀行有倒閉的風險。」過去一年,除了買進美國公債之外,他也進駐泰國、新加坡、越南房地產,其中越南的部位最大;股市則投資泰國、越南,他格外看好這兩國的農業、食品業,「現在不少原物料商品例如橡膠、糖、大豆等,價格都還會再往上走。」布局三》黃金 原物料 與貨幣供給相比並不貴除了上述資產以外,當然,免不了他最愛的黃金,「九○年代一盎司黃金約三百美元,現在的黃金約一三○○美元,這樣比起來彷彿黃金已經很貴,但是如果把金價漲幅與央行資產負債表增長幅度相比,後者從九八年以來已經增長十八倍了。」這代表,如果與貨幣供給增加的速度相比,黃金並不貴。

麥嘉華甚至半恐嚇地說,「而且如果央行繼續貨幣寬鬆,終有一天,我們會被迫回歸到用黃金、銀兩計價的年代。」石油在他眼裡,未來可能還會往下修正,但長期的均價會落在每桶三十五到六十美元區間,「影響油價高低的決定權,還是掌握在聯準會主席葉倫手中,你得打電話問她還要寬鬆多久,我才能準確預估油價。」麥嘉華打趣地說。 他不停強調,千萬不要懷疑央行印鈔救市的決心,在他看來,這樣極端的作法,大約可以再撐五年,但不是沒有代價。而代價就是,「當央行將經濟『國有化』以後,看看當年中國共產黨和蘇聯的例子,共產黨在改革開放後才取得經濟劇烈成長,而八○年代的蘇聯,社會窮困的程度簡直令人髮指。」「經濟將失去活力、通膨無可遏止高升、生活品質降低,最終,經濟的動亂可能使戰爭發生的機率大增。」在他的投資算盤中,連經濟末日的預演,顯然都已跑馬燈般地走完一回。

麥嘉華Marc Faber 出生:1946年學歷:瑞士蘇黎世大學經濟博士經歷:White Weld & Company Limited、Drexel Burnham Lambert管理總監、MARC FABER LIMITED創辦人

撰文 / 蔡曜蓮

嘉華 公開 利率 下的 三個 投資 策略 專訪 末日 博士 精準 看透 全球 央行 量化 寬鬆
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=209480

一張圖,從五個維度看透FinTech產業16個領域和1885個創業公司

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1027/159454.shtml

一張圖,從五個維度看透FinTech產業16個領域和1885個創業公司
阿爾法公社 阿爾法公社

一張圖,從五個維度看透FinTech產業16個領域和1885個創業公司

FinTech早期投資的交易數量在穩步上升。這預示著屬於初創公司的機會終於來了。

本文系阿爾法公社(ID: alphastartups)給i黑馬的投稿。

進入2016年,風險基金投向FinTech公司的資金正在減少,從數據和市場表現上來看,仿佛環境整體遇冷。但實際上,FinTech早期投資的交易數量在穩步上升。這預示著屬於初創公司的機會終於來了。

理由一是前所未有的快速退出機會。雖然2016年由於金融創業公司的估值泡沫和信貸市場頻繁動蕩帶來了明顯的下風期,一些VC對FinTech的投資越來越謹慎。與此同時,金融企業卻表現活躍激進。銀行、金融機構和保險公司正在轉變他們對於Fintech公司的看法——由攪局者,變成合作夥伴和啟迪者。

在過去的一個季度,傳統金融機構都在通過各種方式,比如直接投資、收購,或者創造一個創新實驗室的方式參與到FinTech創業中,提供了一個短而直接的退出方式。

理由二是2016年5月Lending Club的違規操作讓信貸公司在信譽問題上遭受重創,暴露出的差勁的風險管控能力、現金流和利潤遠低於期待等問題,讓資本喪失了對信貸公司的期待。相反的是,資本對於保險、區塊鏈等新領域的興趣正在穩定增加。按照目前的發展趨勢,2016年FinTech領域的整體投資趨勢有望超過2015年的整體水平。

阿爾法公社追蹤分析了VentureScanner上的FinTech的1885家公司,並將其劃分為16個大類,跨越58個國家總融資金額高達536億美元。我們從FinTech領域市場分類、整體融資總額以及輪次按年分布、整體融資情況以及公司數量、平均融資情況以及退出情況這五個維度,以及16個細分領域的創業公司分析和總結了金融科技的市場機會。

一、金融科技市場一覽

e50cc67

我們將金融科技細分為以下16個類別:

消費信貸、商業信貸、私人財務管理、消費支付、後臺支付及基礎架構、銷售點支付公司、股權融資、散戶投資、中小型企業的商務工具、機構投資、銀行基礎設施、金融交易安全保障、眾籌平臺、消費者和商業銀行、國際轉賬(匯款)服務、金融研究與數據。

二、FinTech領域公司整體融資總額以及輪次按年分布

a2f9bd9

圖表是每年FinTech領域公司整體融資總額以及輪次按年分布,值得註意的是從2013年起,資本加重了在FintTech方面的投資,不過2015年開始FinTech方面的投資重點已經從初創期慢慢轉向了成熟期、或者說是擴張期,大多數投資都集中在B輪以及B輪後。

三、FinTech各領域公司的整體融資情況以及公司數量

d95f0b8

圖表比較了FinTech各領域公司的整體融資情況以及公司數量。其中消費級信貸以136億美元整體融資總額位列233家公司榜首。其中支付後端領域以整體融資總額92億美元位列第二,私人財務管理領域有170家公司,在公司數量上排第二名。

四、FinTech各領域公司的平均融資情況

52ff35b

圖表比較了FinTech各領域公司的平均融資情況,在消費支付領域的項目比較成熟,平均融資額約為9000萬美元位列第一。消費借貸類項目負債能力比較強,以8500萬美元位居第二。

五、FinTech各領域公司的退出情況

9178b11

圖表比較了FinTech各個領域的退出情況(收並購以及IPO),支付後端公司成功IPO的有8個,而個人財務管理公司受到更受銀行企業等資方青睞,有27個收購案例。

8815d83

圖表按照年份比較了FinTech各個領域公司的退出情況,2010年時成功上市退出的案子最多,有5個。2015年是收購的大年,共發生35起收購事件。

隨著FinTech的持續蓬勃發展,其連帶企業也將迅速崛起。公社將從16個領域中不完全整理美國的優秀創業公司以及發展情況,在這個方向上的創業者可以更一步比對和思考公司的階段以及發展方向。

消費信貸

消費者獲得個人貸款的新方式,並為其提供信用風險評估服務。包括P2P貸款、小額融資、大數據分析和消費者信用評估服務。

僅僅利用互聯網化、降低信息不對稱性,並以信息中介為定位、服務小微企業的信貸公司,存在著風險管控能力差,容易借貸違約、有增長而無營收的行業通病。2016年初因違規借貸2200萬美元引發CEO辭職,股價大跌35點。(其實負面消息出來之前,Lending Club的股價已經跌去了80%。市值也從50億美金,跌到了目前10億美金。)值得註意的是幸存的獨角獸已經換了打法,比如用社交網絡做征信的網貸公司SoFi已經開始布局人壽保險業務,產品會在今年年底上線。

Prosper

Prosper是美國的第一個P2P借貸平臺,擁有超過60億美元的貸款資金。在Prosper上,借款人可以申請個人消費貸款,貸款額度為2000—35000美元。Prosper至今已進行13輪融資,獲得超過3億5千萬美元的融資,投資者包括紅杉資本、BlackRock, Institutional Venture Partners, and Credit SuisseNEXT Fund.等。2016年2月,Prosper宣布裁員28%。

Prosper Marketplace LLC最近以3000萬美元成功收購支出/信用追蹤應用BillGuard,並以2100萬美元現金收購領先的雲端患者金融平臺 American HealthCare Lending。截至2015年4月,公司估值19億美元,總股權融資達3億6000萬美元。

2016年9月,Prosper預測2016年將收獲2013年以來最高的投資回報。(有這麽強?)

Lending Club

Lending Club總部位於加利福尼亞舊金山,是世界上最大的P2P借貸平臺。2014年2月11日,Lending Club在紐交所上市。Lending Club至今已進行了13輪融資,獲得3億9千2百萬美元的融資金額,投資者包括Foundation Capital、Morgenthaler Ventures、Canaan Partners、Norwest Venture Partners - NVP等。

Earnest

Earnest是一家提供個人貸款、學生貸款再融資和計算機學院貸款業務的技術公司,總部設在美國舊金山。該公司使用軟件算法評估一個人的全部教育、就業和金融狀況,以此來獲得每一個申請者的完整財務狀況。Earnest成立於2013年,至今已進行了5輪融資,獲得超過3億美元的融金額資,投資者包括Battery Ventures、Maveron等。

LendUp

LendUp為急需資金的客戶提供在線短期貸款。與傳統貸款流程相比,LendUp 提供的在線短期小額貸款可以在 15 分鐘內完成;同時支持客戶通過移動端完成借貸過程。LendUp Ladder 會根據用戶信用積分把用戶分成白銀、黃金、鉑金及 VIP 四個級別,信用度越高,貸款利率則越低,從而鼓勵借貸人按時還款、提高信用。該公司最近得到Victory Park Capital融資5000萬美元,用於信用卡債務設施建設。目前公司融資總額達6400萬美元,來自Google Ventures,Data Collective, QED Investors,等17家的投資者。

SoFi

Social Finance (簡稱SoFi) 是一家致力於為名校學生提供低息學生貸款的P2P平臺,於2011年由4名美國斯坦福商學院的學生建立。SoFi專註於為早期的精英人群提供低息貸款,並以差別化低息吸引高質量借款者,通過社交網絡進一步降低違約率,同時以資產證券化降低出借資金成本。

在2014年, SoFi 成為第一家保障S&P(標普)和 Moody(穆迪)優先債券證券化投資評級的市場貸款人。今年10月,該公司E輪融資10億美元,領投者為日本媒體巨頭SoftBankGroup,是至今Finfech最大的單輪融資額。SoFIi融資總額達15.4億美元。2015年11月,SoFi又完成了本年度第四次的資產證券化,獲得資金超過5.36億美元。這次資產證券化資產池里加入了學生家長貸款(Parent PLUS), SoFi表示在不久的將來平臺將會開始打包個人貸款和住房按揭貸款。

Affirm

Affirm是由PayPal的聯合創始人Max Levchin於2013年初創立的一家消費貸款公司。下一代的金融服務公司——Affirm主要為消費者提供分期付款貸款,將某筆貸款或者支付做成幾筆分期. Affirm至今已進行了3輪融資,獲得4億2千萬美元的融資,投資者包括FoundersFund、Spark Capital等。

Affirm正快速推廣其“直接面向消費者”的產品。於幾周前融資獲得1億美元之後,Affirm今天宣布收購Sweed及其個人財務管理應用服務。

商業信貸

企業可通過商業信貸的新方式來提高債務融資,並得到信用風險評估服務。包括P2P借貸平臺,擔保貸款,小額融資及大數據風險分析。

Ondeck

OnDeck成立於2006年,總部設在美國紐約。OnDeck是一個有技術支撐的、為中小企業提供貸款融資服務的金融平臺。OnDeck至今已進行了11輪融資,獲得5億3千8百萬美元的融資金額,投資者包括Tiger Global Management、GV、IPV等。

私人財務管理

消費者管理財務的新途徑。包括追蹤支出工具,管理預算,解決管理不必要的信用卡收費,優化信用卡獎勵。

在Robo-Advisor(智能投顧)高速增長的行業背景下,金融機構也加快了布局。資產管理公司貝萊德去年八月收購了Robo-Advisor公司FutureAdvisor。Envestnet(為獨立金融咨詢創業公司提供技術工具支持的企業,於2010年上市)在去年2月份轉型Robo-Advisor業務。今年早些時候Invesco收購了B2B Robo-Advisor平臺Jemstep。

同時很多Robo-Advisor創業公司獲得了風險投資。2014年10月,資產管理規模達到30億美元的Wealthfront獲得Spark Capital領投的風險投資,估值7億美元。SigFig資產管理規模9400萬美元,從2011年創立以來已經獲得了3000萬美元的風險投資。其CEO Mike Sha評論說,Betterment最新一輪的融資表明客戶認可Robo-Advisor這一服務模式,希望有更多的公司進入該領域。

Betterment

美國最大的獨立Robo-Advisor(智能投顧)公司Betterment3月 29日宣布獲得E輪1億美元的融資。Betterment成立於2008年。截止目前,資產管理規模已從11億美元增長到現在的39億美元,投資客戶從50,000人增長為現在的超過150,000人。Betterment的Robo-Advisor平臺其投資標的是從大量的基金中篩選了13只低費率的股票和債券ETF。依據用戶的投資偏好和風險測評,投資組合由不同占比的ETF組成。Betterment提供資產再平衡和稅收虧損收割服務。

SigFig

SigFig是一家總部位於美國加州舊金山的智能資管公司,他們專註於用戶投資行為,幫助整合管理客戶自己的所有投資賬戶和養老金賬戶,提供圖表幫助用戶評估風險與收益。Sigfig堅持與銀行合作,至今已進行了5輪融資,獲得超過6700萬美元的融資,投資者包括NycaPartners、Bain Capital Ventures,Union Square Ventures等。16年3月完成了D輪融資,目前估值4000萬美元。

Credit Karma

Credit Karma向用戶提供跟蹤財務狀況的工具,並提供免費的資訊信用積分信息,同時也幫助用戶更好地了解自己的信用卡債務。此外,Credit Karma還向消費者提供免費的信用報告,幫助用戶尋找性價比更高的金融產品。該公司通過金融機構的分成獲得利潤,在會員用戶購買了金融機構的產品後,便由金融機構付費給Credit Karma。Credit Karma的創始人是Kenneth Lin,之前任職於購物返現網站Upromise 和貸款網站Eloan。

網站擁有4000多萬名成員和2兆3000億美元的美國家庭債務信息。公司擁有3億6850萬美元的融資。

Vouch

Vouch創立於 2013 年,幫助消費者建立一個提供擔保的朋友或家屬網絡。基本原理:擔保人越多,還款利率越低。相比傳統銀行借貸,只需要填寫三個信息:每月住房費、工作及年收入、電話號碼。信貸決策基於三個杠桿是個人 FICO 信用分,擔保人數,擔保人的 FICO 信用分。如果出現“逃款”,平臺不承擔責任,擔保人為你支付這筆逃款。

Vouch團隊來自頂尖的技術和金融公司,如Google, PayPal, Prosper, and Bank of the West。Vouch Financial 獲 A 輪 600 萬美金,由 IDG Ventures India、Greylock Partners、First Round、Cooley LLP、The Stanford StartX Fund、Data Collective 等機構完成,目前共融資 900 萬美金,將面臨停業。

消費支付

以發行人和消費者為核心的支付公司。包括移動錢包、信用卡聚合,預付卡創新,和P2P支付。

支付因為變現能力好,營收穩定,曾是深受資本熱捧的方向,不過從2016年起,這個方向的投資熱度正逐漸降低。北美已經出現了Stripe(刷卡硬件設備)和Square(在線支付,驅動Apple pay)這樣的市場巨頭,不過像挪威等國家仍然有Adyen這樣的公司,由於市場的空白可以持續吸金。

Simple

Simple是一個移動金融服務提供商,它把多個賬戶組成一張共用的銀行卡。結合各種銀行卡賬戶到一個訪問。Simple,可以讓用戶在5.5臺ATM上免費取款,為消費者提供日常儲蓄和消費的綜合理財服務,便利性超過任何一家現存銀行。用戶的粘性和消費屬性讓Simple可通過與合作銀行拆分凈息差來賺錢。Simple至今已進行了4輪融資,獲得超過1.53億美元的融資金額,投資者包括IA Ventures、First Round、Village Ventures 等。2014年被西班牙第二大銀行BBVA 以1.17 億美元現金收購。收購時只有92名員工,保持獨立運營。

目前Simple已為35萬家小微企業服務,員工發展近350人,被德勤評為歐洲、中東及非洲地區近三年發展最快的500家企業之一。

Adyen

Adyen是一家總部位於阿姆斯特丹和舊金山的技術公司,它的特色在於能處理全球187種貨幣的支付,Adyen通過與主要信用卡公司直接連接,達到對交易進行端對端的管理。Adyen支持250多種支付工具,包括Apple Pay、支付寶、Boletos、Qiwi、Konbini等。Adyen至今已進行了3輪融資,獲得超過2.66億美元的融資金額,投資者包括Iconiq Capital、General Atlantic、Index Ventures 等。

後臺支付以及基礎框架

支付公司聚焦於收購方和其基礎架構來實現支付。包括電子商務商家支付方案、在線支付網關、ACH、直接存款和移動端應用後臺支付。

WePay

WePay 是2009年 YC 孵化出來的支付公司,主要為在線集市(也就是 C2C 電商)、眾籌網站、募捐網站等企業客戶提供 API,並支持各種在線平臺支付,包括Care.com,Constant Contact, FreshBooks, GoFundMe 和 Meetup。

將機器學習算法應用於金融領域的一個很好突破口是反欺詐。2014年,公司推出白標基於API的服務:提供無欺詐擔保服務的WePay Clear。WePay Clear是WePay Connect的升級版——在2011年推出的另一款類似產品,WePay Connect至今已成功簽下1200家平臺,交易總額達10億美元。

2015年5月, WePayD輪融資4000萬美元用於拓展全球性服務。

由FTV Capital 領投,日本樂天跟投, Highland Capital Partners 等繼續跟投。並將WePay融資總額拉高至7500萬美元。2015年1月,谷歌與WePay建立合作,將其與Instant Buy APIs整合並應用到200000家電子商務商店。

21 Inc

21 Inc開發了一種可嵌入的比特幣“挖礦”芯片,由於可以集成到任何聯網設備,這一芯片從而能在各種各樣的應用程序上使用連續的數字貨幣流。目前21Inc公布了軟件源代碼,用開發者API來提供微支付,並將這種廣泛的轉變稱為“第三代互聯網”。21 Inc至今已進行了2輪融資,獲得1.2億美元的融資,投資者包括RRE Ventures、Andreessen Horowitz 等。

2016年6月14日21 Inc.在媒體上宣布,其公司的軟件可免費使用,聲稱“任何一臺電腦都可以變成一臺挖掘比特幣的電腦”。

銷售點支付公司

以收購方為核心,提供實體企業和組織的物理支付方案。包括移動銷售點(POS)系統和POS創新(如QR碼,手掌掃描儀)。

iZettle

iZettle是一家領先的移動支付公司,它提供小企業便攜式銷售點免費解決方案和銷售概述工具。iZettle總部位於瑞典首都斯德哥爾摩。iZettle至今已進行了9輪融資,獲得超過2.4404億美元的融資金額,投資者包括Intel Capital、Zouk Capital LLP、Intel Capital、Index Ventures 等。

PayNearMe

PayNearMe於2009年3月成立,創始人Danny Shader曾擔任Amazon副總裁及Good Technology創始人兼CEO。PayNearMe(前稱Kwedit)致力於幫助政府機構和企業接受現金支付,讓消費者在移動端支付現金。

公司已經獲得超過7100萬美元的融資金額,包括2015年4月的最新一輪融資1470萬美元。投資者包括 GSV Capital, Khosla Ventures 和 August Capital。PayNearMe也與 Amazon(亞馬遜), Greyhound 和Sochitel UK建立商業合作。

散戶投資

消費者可通過散戶投資公司投資各種證券市場。包括主題型投資,眾籌投資專業,無偏算法投資建議及投資社交網絡平臺。

Wealthfront

Wealthfront是世界上規模最大、增長最快,基於模型和軟件的在線理財咨詢公司,擁有超過25億美元的客戶資產。 Wealthfront 稱他們可以使任何人都能輕松獲得國際水平的長期投資管理服務,並節省了高額的咨詢費。Wealthfront至今已進行了5輪融資,獲得超過1.295億美元的融資金額,投資者包括Spark Capital、Index Ventures、Ribbit Capital、Greylock Partners、DAG Ventures等。

Personal Capital Corporation

PersonalCapital是一家在線資產管理及投資理財顧問服務的金融互聯網公司,主要服務於傳統個人理財中的低凈值投資者。PersonalCapital的業務分為兩個方面:免費網頁理財分析和付費專職理財顧問服務。前者利用自動化算法為投資者提供資產配置、現金流量以及費用計算分析工具,相當於個人的“資產負債表”、“現金流量表”以及“損益表”;後者主要針對有進一步理財需求的投資者,提供個性化的人工投資咨詢服務。

PersonalCapital 背後有許多知名矽谷風投企業和金融機構的支持。其中包括Corsair Capital, Blackrock, USAA, Crosslink Capital,Institutional Valley Partners 和 Venrock。擁有近20億美元的資產管理。目前有超過850000人使用Personal Capital跟蹤超過1870億美元資金。

Robinhood

Robinhood(RobinhoodMarkets Inc) 成立於2013年,是一家註冊的中介公司,他提供了一個零傭金和極易操作的美國股票買賣及ETFs(股指基金)的交易平臺,深受年輕人和非專業交易員的追捧。此前也有不少零傭金的交易平臺,比如, TD Ameritrade在2000年上線的第一個提供免費交易的中介公司 Freetrade.com,以及Zecco.com。不過因為商業模式不明朗,TD Ameritrade在幾年前關閉了Freetrade.com, Zecco.com也被TradeKing收購並開始對每一筆交易收取一定的費用。

Robinhood的盈利方式是靠抵押個人股票向Robinhood借貸的形式收取利息來盈利,以及巨大的資金池沈澱。成立後一年半時間里完成了3輪共計6600萬美元融資金額。

股權融資

私企以股權交換和投資者參與私有市場的投資來提高資本的新方式。包括眾籌平臺和次級市場解決方案。

國內眾籌行業也是風險高發地帶,其中包括某科技媒體旗下的股權投資、眾籌界和原始會等平臺。大多眾籌平臺為了規避責任,把自己定義為眾籌工具,只有融資及資金劃轉是通過平臺完成的,投前及投後服務這部分工作遠不如傳統投資企業。“欺詐”、“未能按期放款”、“拖欠還款”、“項目運營失敗”等問題源源不斷,隨著股權融資項目陸續到了退出期,可能還會有更多的問題爆出來。以下列舉幾個美國眾籌公司的典範。

Kickstarter

眾籌鼻祖,通過Pebble等智能硬件的眾籌成功一戰成名。平臺上會獲得成功的產品包括智能硬件、工作室、中小型食品飲料等。

Circle Up是與Kickstarter齊名的眾籌網站,也會投資自己平臺上的項目。

RocketHub

可以投票的眾籌,支持者除了投資外也可就項目進行投票,得票最高的項目可以獲得由RocketHub提供的商業和營銷援助,其內容包括與重要公關人員合作的機會等。2015年4月被EFactor收購。

中小型企業的商務工具

幫助中小企業管理自己的財務金融的工具。包括稅收、工資發放、發票和會計賬務的工具。

Gusto(Zenpayroll)

Gusto是一個集合薪酬、獎金、HR系統為一體的SaaS公司。到目前為止共完成1億5500萬美元融資金額。Gusto的盈利有兩種來源,一種是公司訂閱,每月支付39美元,每多一個員工每月只需多支付6美元。業務涵蓋稅收、文件、保險等等。並且他們還賺取保險中介人身保險或健康保險的那部分傭金。Gusto趕在Zenefits(直接競爭對手)今年10月18日Z2新產品發布會之前放話已經服務了40000家中小型企業。

國內對標SaaS公司為薪人薪事,2015年獲得阿爾法公社的天使輪融資,A輪獲得紅杉5300萬元投資。

Sway Finance

成立於2016年,YC投資的SaaS 服務的公司。Sway Finance 為SaaS公司的財務徹底實現自動化,其背後依托的是兩種技術:一是“機器學習”,二是:“在線支付處理整合技術”。通過這兩項技術,它能夠以幾乎完美的準確度,實時地管理賬本。Sway Finance 向公司收取的月費是 99 美金。

Spendesk

Spendesk 成立於2015年,是一款能夠幫助公司跟蹤開支花銷的SaaS公司。在使用了這樣一款軟件之後,公司能夠明確地劃出預算,管理線上的各種付費訂購服務,管理公司的花銷。當你把錢上傳到你的 Spendesk 賬戶後,你可以真正做到實時地跟蹤你的雇員是如何花掉這筆錢的,並能夠立即地生成發票,並在線上及時發送提醒,提高報銷效率。Spendesk除了SaaS公司以外還有另外一個發展方向——刷卡公司,已經有10家客戶月度經常收入達到10萬歐。

Braintree

談到移動支付,離不開電商Paypal的支付處理子公司Braintree。2013年9月eBay以8億美元收購了Braintree,而後者現在儼然已經躋身移動支付與移動電商的領軍行列。Braintree的產品主要是“即觸”支付,一鍵式解決paypal 、信用卡等多樣化訂單的支付問題。

2014年9月,Braintree開始接受比特幣,OpenTable, LivingSocial, Hotel Tonight, Basecamp, TaskRabbit和GitHub 都是Braintree的客戶。

Coinbase

另一家比特幣兌換與錢包服務公司Coinbase,目前為全球35000家公司提供比特幣支付服務,包括OKCupid,Overstock.com,戴爾,DISH網絡,Reddit和Square。公司於2015年1月融資7500萬美元,不但是比特幣公司最大的融資並且投資者中有紐約證券交易所(NYSE)。2015年1月,Coinbase宣布成立了美國首家正規比特幣交易所。Coinbase擴大規模的實驗Bitcoin XT引起了其他比特幣玩家的不滿,被Bitcoin.org除名。

機構投資

為理財經理,對沖基金經理和專業貿易商管理他們的投資組合,是優化回報率的新途徑。包括股票情緒分析工具,另類投資(非主流投資)平臺和算法交易工具。

Kensho

高盛作為Kensho最大的股東,評價它為“撼動彭博社和湯姆遜路透主導的金融數據行業,為大眾提供當前被頂級對沖基金如Bridgewater Associates、D.E. Shaw和RenaissanceTechnologies使用的複雜量化計算能力”。Kensho最大的特點是將輿情與量化分析結合在一起,通過自然語義理解和圖形用戶界面,讓分析師能夠以較低的門檻使用這種分析工具。

Kensho開發了Warren應用軟件,該軟件是基於雲計算和深度學習的信息輔助系統,它具有很好的人機交互功能。通過搜集、分析數據,為客戶提供投資建議。創始人Daniel Nadler從哈佛完成了PhD學位,現在擔任斯坦福大學Fintech研究院主管, 團隊不乏來自谷歌和蘋果的一流工程師以及華爾街分析師、物理學家、經濟學家等。目前共完成融資5800萬美元。

Algomi

Algomi(AlgorithmsFor Market Intelligence),名字概括了公司的核心業務——讓交易員通過市場所披露的大量固定收益資產信息來準確布局流動性。公司表示已簽署了超過170家券商公司和15家銀行到其網絡。公司至今已獲得3000萬美元融資,投資者包括Lakestar和Hoxton Ventures。

金融圈的社交網絡和社區,是資本市場並不多見的的“分享文化”先行者比如投資人、操盤手社交平臺Stockwits以及投資管理公司Covestor,雖然它們針對的主要還是普通大眾。Quantopian,一個算法交易社區,面向受過高等教育的人群和投資策略偏量化和算法交易的人群。處於早起創業階段的ThinkNum認為金融模型應當共享給所有人,希望成為金融模型圈的“GitHub”。

SumZero

對沖基金社交媒體,面向專業買方分析師的社區。活躍著不少資深一線分析師分享他們的可操作案例發展他們的職業網絡。

銀行基礎設施

幫助提高金融機構運作的解決方案。包括銀行集成 API、白標移動解決方案和大數據分析。

Xignite

Xignite提供基於雲的金融市場數據API,給新興公司和成熟公司的數字資產(例如網站和移動應用)提供實時市場數據。Xignite為眾多全球最具創新性的金融技術領先企業提供支持,包括Betterment、Currency Cloud、SoFi、Jimubox和8 Securities。

XigniteFintech首席執行官兼創始人Stephane Dubois表示:“金融技術革命方興未艾,未來幾年會席卷金融服務業的所有方面。金融機構已經無法再負擔運營所需的剛性專有數據基礎架構的成本。金融技術的創新者正在對相對傳統的金融服務公司繼續施壓。如果想在新格局中生存和蓬勃發展,這些傳統機構必須一邊大力創新,一邊削減成本。”

Xignite獲得了Starvest Paterners,Alots Ventures 和StartupCapital Ventures的1640萬美元的融資。

Yodlee

Yodlee,是一家銀行財務SaaS公司,成立於1999年。幾年來持續地為花旗、美國銀行等美國大型銀行提供在線財務服務,也為一些平臺提供技術支持與軟件開發支持,在業界極富盛名。該公司已在10多個國家擁有超過750客戶,並提供創新性FinTech產品。

銀行、互聯網服務公司及第三方理財APP開發者,可通過Yodlee公司的“金融雲”追蹤消費者金融信息,從而提供各種定制化金融服務。目前約有1650萬名訂購服務用戶基礎。Yodlee為許多著名在線理財平臺提供銀行卡數據同步更新服務,如PersonalCapital、LearnVest和Mint。其中Mint通過與Yodlee的合作使Mint迅速上線,為用戶提供更為方便的服務,大量早於Minted成立的競爭對手Wesabe用戶流失到了Mint。

公司於2014年10月上市,截至2015年6月30日,總收入已達9860萬美元。

Envestnet,Inc.(一家面向金融投資者的財富管理技術服務提供商)將以5.9億美元價格收購Yodlee公司全部股份。

Plaid

Plaid成立於2012年,瞄準金融機構與應用間的數據層市場,為Venmo、Gusto,OptionsHouse, TransferWise, 和 Charitywater等金融服務公司提供API,搭建用戶數據庫基本框架,讓金融服務可以連接到用戶的銀行賬戶。2016年7月完成了B輪融資4400萬美元。

金融交易安全保障

為企業交易提供安全保障,用戶驗證及防欺詐的新方法。包括身份識別驗證,大數據分析和欺詐檢測算法。

Jumio

Jumio是一家領先的身份管理和認證公司,幫助企業減少註冊、交易、手續辦理等場景下的欺詐行為、欠款幾率以及紙質文件處理的時間和金錢成本,整個認證僅需 60 秒。目前主要應用於旗下認證工具 Netverify(iOS、Android和Web 版)。Netverify主要服務於企業客戶群體,而另一款產品掃描認證類產品 Netswipe 則主要是通過掃描信用卡輔助交易的完成,因此 Netverify 可以作為 Netswipe的補充或者單獨的解決方案。

Jumio投資者包括A16z,Citi Ventures(花旗集團)和Facebook聯合創始人Eduardo Saverin。目前Jumio的客戶有United Airlines(美國聯合航空公司),Airbnb,EasyJet(易捷航空),Yobetit.com, Entropay等。自2012年起,公司融資總額近5200萬美元。2016年5月被 Centana Growth Partners收購。

消費者和商業銀行

消費者和中小企業與銀行服務接口的新途徑。包括互聯網金融服務和虛擬信用卡。

Atom

Atom是英國第一家完全基於手機APP的數字銀行,在沒有物理網點和網上銀行的情況下(只有APP),獲得了英國金融監管機構授予的銀行牌照。2014年開始創立, 2015年11月西班牙銀行集團投資6800萬美元,成為Atom最大股東。Atom在未上線之前,融資總額已經超過1.35億英鎊(約合1.91億美元)。

2016年6月28日,英國唯一的電子銀行——Atom任命首家註冊中介,借此來完成改變其中小企業銀行面貌的使命。

Acorns

Acorns目前擁有85萬活躍賬戶,通過集結訂單獲得優惠的方式幫助用戶將結余資金用作投資。假設你買一杯拿鐵花費了$3.99美元,那這筆花費所省下的一分錢就會被用來購買股指基金(ETF)。

Acorns的目標用戶是一些年輕的散戶投資者,低於5000美元以下的賬戶每月交一定的月費。用戶將信用卡信息綁定在該應用上,以便Acorns能夠與卡片同步,進行自動投資。這家初創公司以投資組合的多樣性為賣點,投資對象包括股票和債券。

Acorns由Cruttenden父子創立,其總部設在加利福尼亞州歐文市。據Jeff Cruttenden所說,在風險調整收益上,第一季度Acorns所有的投資組合均跑贏標準普爾(S&P), “是史上收益增長最快的投資應用。”

創始人沒有披露具體的收益闡釋,該應用是否提供了一個良好的投資策略還有待考證。但Acorns的確簡單好操作。2016年4月,Acorns獲得了來自Paypal3000萬美元的戰略投資。

國際轉賬

為企業和個人提供便捷廉價的海外轉賬匯款服務。包括純數字版匯款,移動top-off服務和禮品卡。

區塊鏈在銀行業之外的擴張已經開始布局比如保險業,醫療,零售,交易或一般商業中都存在著大量的機會。目前,區塊鏈技術已經被用來使用比特幣或其他區塊鏈來跟蹤藝術品的出處,其目標是既保證作品的真實性,又得以跟蹤作品的所有權及使用歷史。

其中不少創業公司BlockCypher(區塊鏈界的亞馬遜雲計算平臺(AWS))、Bloq、ConsenSYS、Loyyal和Stellar五家創業公司已經與德勤合作,建立了20種可行的區塊鏈原型。

電子銀行

Dwolla

Dwolla是一個基於web的免費軟件平臺,它允許用戶向其他用戶發送、接收和請求資金。Dwolla是為銀行轉帳提供了一個簡單、快速、可靠的服務的平臺。Dwolla至今已進行了6輪融資,獲得超過3.251億美元的融資金額,投資者包括CME Ventures、Andreessen Horowitz、Union Square Ventures等。2016年6月,Dwolla對外公布每年處理超過一百萬個帳戶的近20億美元的付款金額。

WorldRemit

WorldRemit成立於 2010年,總部位於英國倫敦,為用戶提供方便的在線跨國轉賬服務。用戶在手機、電腦或平板上利用 App 就能直接向國外的手機或銀行賬號轉賬。和傳統的跨國轉賬服務相比,WorldRemit 的轉賬速度很快,費率也相對較低。

創始人兼CEO是Ismail Ahmed博士,領域是經濟學。創立公司前,他曾在the United Nations Remittance Programme工作,911襲擊後,美國引進了最嚴厲的反洗錢法,UNRP則幫助非洲跨國匯款公司把錢匯到美國。Ismail也發表了一項影響深遠的研究,關於索馬里蘭內戰爆發後的匯款狀況。

WorldRemit獲得Accel Parteners和Technology Crossover Ventures 1470萬美元的融資。

Stellar

Stellar使您能夠免費、快速地把錢以任何貨幣的形式寄給任何人。Stellar作為一項技術,它使資金在人與人、公司、金融機構之間直接流動,就如發送電子郵件一樣簡單。Stellar至今已進行了2輪融資,獲得超過306萬美元的融資金額,投資者包括Aslanoba Capital、Stripe 等。

金融 市場機會
贊(...)
文章評論
匿名用戶
發布
一張 張圖 從五 五個 維度 看透 FinTech 產業 16 領域 1885 創業 公司
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=220809

看透匯兌風險

2016-12-15  NM

不知是因為寫了匯兌風險,還是因為分析了不再是藍籌的康師傅(322),上週的文章得到不少回響,但現實中要從財務報表看清匯兌風險,是很困難的。上次分享的「千呼萬喚始出來」,緊接一句是「猶抱琵琶半遮面」,用來形容從財務報表看匯兌風險,或許十分適合,試看上月底公布中期業績的波司登(3998),大家或會明白。溢利被抵銷

波司登主要在內地從事羽絨服產品,收入及開支亦多以人民幣計值;而且波司登一直以人民幣作為呈列貨幣,故此折算風險應較以美元作為呈列貨幣的康師傅小了一點。波司登中期業績的財務報表亦指出,若干現金及銀行存款以港元或美元計值。雖然以人民幣作為呈列貨幣,但現實是波司登受匯兌的影響也不小。對比去年同期,波司登中期收入微升1%,中期溢利卻升8%,主因是毛利率由36%升至39%,而銷售及分銷開支就下跌3%。可是,如翻到「期內其他綜合收益」,波司登今年中期1.4億元人民幣的溢利,卻差不多給接近1.2億元人民幣的「外幣換算差額——境外業務」所抵銷,此差額虧損較去年同期升了8%,綜合收益(total comprehensive income)亦因此僅剩2,400萬元人民幣。

中期業績公告的缺陷

在中期業績公告中,波司登沒有直接解釋為何外幣換算差額虧損如此龐大,僅在「管理層討論及分析」中,以「外匯風險」的討論間接道出原因。當波司登的內地業務收支多以人民幣計值的同時,「若干海外附屬公司均選擇以美元或英鎊作為功能貨幣」,加上在2016年取得的日圓貸款「獲股東批准進行日圓貸款資本化」,因此「港元、美元、日圓或英鎊兌換每間實體各自的功能貨幣的匯率」如有任何重大波動,將會影響波司登的財務狀況。為應對匯兌風險,波司登就僅指出「將適時利用遠期外匯合約及外幣掉期以盡量減低匯率變動帶來之風險」。區區短短三數百字,沒有任何數據,是否足以解釋龐大匯兌虧損值得商榷!無論中期業績公告或中期報告,企業都不須解釋外匯風險。但在每年一次的年報中,會計準則就要求財務報表提供較詳細的財務風險分析,當中市場風險分析就包括外匯風險、利率風險及其他價格風險。以2016年報為例,波司登分析了所面對的外匯風險及相關敏感度分析;敏感度分析就假設其他風險變量均維持不變下,波司登的除稅後溢利、留存盈利和有關股東權益,可能因外匯變動而出現的變化。可惜,就算在年報中,波司登的財務報表附註亦指出外匯敏感度分析是:「不包括由海外業務的財務報表換算成本集團列賬貨幣所導致的差異。」換言之,匯兌風險包括當中折算風險可能還不如「猶抱琵琶半遮面」!

林智遠執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講 talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。

看透 匯兌 風險
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=230354

美國大選浮現隱秘操盤手,人工智能“看透”2億美國人

如果在“臉書”(Facebook)上給一則假新聞點贊,就會被“劍橋分析”(Cambridge Analytica)這樣的數據挖掘公司的腳本盯上,被其個性互動算法越纏越緊,頻繁收到只有你才能看到的量身定制的政治宣傳信息——隱秘帖(Dark post),並從此重構了你對真實世界的認識:這是否聽起來有些人工智能(AI)最終將控制人類情感的科幻味道?

遺憾的是,這卻十分接近美國伊隆大學的數據科學家奧爾布賴特(Jonathan Albright)在研究2016年美國大選中假新聞及其背後網絡鏈條後所得出的令人震驚的發現。

“劍橋分析”是何方神聖?在數據科學家挖掘如何使用行為科學、數據分析、精準廣告及其同“假新聞”的關系來影響美國大選選情的同時,西方主流媒體則在資本和人脈維度上,解剖劍橋分析和特朗普團隊之間千絲萬縷的關系。

有跡象顯示,劍橋分析的大股東之一是美國億萬富翁墨瑟(Robert Mercer),這位曾在上個世紀研究人工智能的先驅工程師、共和黨保守派,不僅是特朗普的支持者,還是美國右翼媒體的金主;而他投資的布賴特巴特新聞網(Breitbart News)的執行主席史蒂夫·班農(Steve Bannon),已成為特朗普的白宮首席戰略顧問,同時,班農本身也曾是劍橋分析的董事會成員。

特朗普勝選背後,資本、技術、媒體和政治之間相互盤根錯節,枝蔓交纏。一旦拆解開來,立即引起歐美各界對其背後監管缺席的巨大爭論:在人工智能尚未出世前制定的選舉法以及個人數據保護條例,究竟能不能跟上科技變革的步伐?

AI和隱秘帖

臉書方面一度認為“假新聞”能撼動選舉是個很“瘋狂的想法”。

然而,現實或許比紮克伯格說得更瘋狂。首先,美國新聞聚合網站BuzzFeed的研究顯示,在臉書上,有關選舉的假新聞比《華盛頓郵報》、CNN等主流媒體的“真新聞”閱讀量和分享率都要更高;其次,美國皮尤研究中心出臺數據顯示,無論年齡、種族、性別、教育程度和收入程度如何,所有的美國人都更傾向於使用臉書和推特(Twitter)來接收新聞。每十個美國成年人中,就有一個在使用推特獲取新聞;而每十個人中有四個則在使用臉書獲取新聞。

隨著時間臨近美國大選的投票日期,臉書上有關選舉的假新聞數量激增(紅色曲線)

每十個美國成年人中,就有一個在使用推特獲取新聞;有四個則在使用臉書獲取新聞。

彼時在美國前總統奧巴馬痛斥假新聞後,臉書方面也做出了反應,表示將采用新舉措打擊假新聞。不過故事並未就此終結,特朗普的勝選,以及他在選戰中看似胡言亂語,實則有些門道的各類發言引起了數據專家們的好奇,而研究的結果令他們自己也感到吃驚。

奧爾布賴特曾經在美國幾家大型數據和搜索引擎類公司任職。目前在伊隆大學從事研究工作的他發現,美國右翼網站以及數據挖掘類公司在使用AI影響大選方面的“水很深”。

“我列出了這些假新聞網站的初始列表,一共有306個。隨後我使用一個類似谷歌使用的一種抓取鏈接的工具然後得到映射,這讓我看到了在虛假新聞網站和YouTube以及臉書之間,竟然有數百萬的鏈接,我真的不能相信我看到的這樣的境況。”

奧爾布賴特表示,他所發現的由2.3萬個網頁和130萬個超鏈接構成的網絡“滲透到我們的網絡中,通過發送數千個鏈接到其他網站,創建了一個右翼新聞宣傳的陣營,就如同衛星那樣完全包圍了主流媒體系統”。

在其中,“臉書只是一個放大設備。如果你以3D的形式看這樣的超級鏈接群,實際上看起來更像一個病毒:臉書只是病毒的主機之一,幫助它傳播得更快而已。你可以看到《紐約時報》以及《華盛頓郵報》在系統中的位置,以及一個龐大的包圍著它們的網絡。” 奧爾布賴特表示,最好的描述方式是,這是一個生態系統:一個包圍了主流新聞,並最終扼殺了主流新聞的生態系統。

簡單而言,這些右翼網站都在試圖尋找歪門邪道來提高自己在谷歌搜索系統中的排名(即搜索位置靠前),而且他們做得都很不錯。奧爾布賴特表示,“這就是一場信息戰”。

奧爾布賴特所尋找的這樣一張互聯網之暗面,實際上還有其他用途:在傳播右翼思想之外,還有其他公司正在使用這一網絡群和映射,來跟蹤監視並試圖影響那些看貼之人。

“在解析了這些網站的跟蹤器之後我整個人都看傻了。”奧爾布賴特在接受《衛報》采訪時表示,每次有人在臉書上給這樣的極右翼假新聞點贊,或只是點開看看後,就會被腳本盯上。

“這使得劍橋分析這樣的數據挖掘公司能夠準確定位個人,並在網絡上跟蹤他們,向他們發送高度個性化的政治信息。” 奧爾布賴特表示,“我從來沒有見過這種程度的社會工程。他們捕獲一個人,然後把他拴在一條情感皮帶上永遠都不放他們離開。”

如何做到這一點呢?發送方可以在臉書上發送隱秘帖。隱秘帖原本設計的初衷是同定向廣告相關,幫助廠家可以鎖定目標群體,將廣告發給真正對產品有興趣的人。第一財經記者搜索了中英文網站,大量技術博客上都介紹了發送隱秘帖的操作步驟。

然而這一隱秘帖功能在選戰中則被數據公司使用在了政治廣告上,其最大的好處是——個性化定制,而無需被監管。

實際上,就在特朗普和希拉里之間進行第三次總統辯論的那一天,特朗普的團隊測試了17.5萬個不同的廣告變體,以便通過臉書找到正確的版本。消息大部分僅在微觀細節上有些許不同(標題、顏色、照片或視頻),以便以最佳心理方式瞄準接收者。重要的是,以暗帖形式發送的該類廣告完全不透明,達到了真正的閱後即焚效果,除了發送的數據公司——劍橋分析、特朗普團隊與接收到信息的個人,沒有人能看到這些廣告的內容,而傳統上來自於政府部門和主流媒體的監督更無從談起。

“他們每天使用4-5萬個不同的廣告變體,持續測量反應,然後根據該反應不斷演變。”英國國王學院的媒體、傳播與權力中心主任摩爾(Martin Moore)表示。

劍橋分析只是試圖以新方式接觸選民的眾多新公司之一。只不過,在2016年英國脫歐和特朗普勝選背後大獲全勝的劍橋分析在AI的道路上走得更加成功。根據其CEO尼克斯(Alexander Nix)的介紹,他們主要用行為科學、數據分析和精準廣告三種方式混合作為技術手段來進行政治傳播。

尼克斯曾表示,他們目前的模型可以預測美國每一個成年人的性格特質,已經分析了美國總共2.2億的成年人每個人的個性,且對美國每個成年人平均掌握的數據點在4000~5000個。(對“劍橋分析”的核心技術解讀,詳見第一財經網2月7日報道《數據公司的政治殺傷力:大數據怎麽幫特朗普打敗了希拉里》)

誰操縱了美國大選

前文提及的墨瑟家族向劍橋分析投資了100萬美元。墨瑟的背景也值得一說。他曾是IBM的一名電腦工程師,涉及的領域就包括早期用於開發AI的相關技術;隨後成為了全球十大對沖基金之一——文藝複興科技(Renaissance Technologies)的聯席CEO。這家對沖基金以在20年前就運用大數據的概念進行交易而著稱,在業內被尊為“擁有全世界最好的物理和數學部門”的投資公司。

墨瑟自2010年以來向不同的政治運動捐款近4500萬美元,所有受贈對象都是共和黨人。在2016年大選中,他就捐給特朗普1350萬美元;他還向非營利組織捐款5000萬美元,這些非營利組織均屬右翼和超保守組織。比如,給班農100萬美元創建右翼網站布賴特巴特新聞網。

而墨瑟本人絕少出現在媒體上。

麻省理工學院的一名計算遺傳學家(computational biologist )帕特森(Nick Patterson)在上個世紀80年代在文藝複興科技工作。據他的描述,墨瑟“非常非常”保守,而且不喜歡前總統克林頓家族。

帕特森懷疑,墨瑟將他在金融和計算機技術中的傑出技巧帶到了另外一個領域,“我們做的金融市場數學模型是概率模型,並從中嘗試預測。 我懷疑劍橋分析建立了人們如何投票的概率模型,然後他們看看能做什麽來影響這一點。”

早在英國公投出現脫歐結果之後,就有冷峻的觀察家指出,英國脫歐的宣傳同特朗普的選戰之間存在十分類似的特征。

劍橋分析一口咬定他們沒有插手英國公投脫歐運動,不過這種聲明卻被“脫歐”運動組織(Leave.EU)的通訊主管威戈莫(Andy Wigmore)打了臉。

迄今為止,威戈莫是唯一一個在媒體上分享了對劍橋分析提供服務有一手體驗之人。威戈莫的評價是,“詭異!毛骨悚然!”

最重要的就是臉書。威戈莫表示,一個臉書上的“贊”,就是劍橋分析的“潛在武器”。

“在使用AI的情況下,你可以知道每一個人的各種情況,並了解應當用何種廣告來打動他們,進而你也可以知道他們的人際網絡中其他人喜歡什麽,隨後你就可以盯上他們。” 威戈莫表示,電腦從來不需要歇班,而計算叠代也永遠都不會停止。換句話說,自我學習功能通過計算會越來越精密,譬如AI和人類下圍棋,在預測人類性格和行為方面也會越來越準。

按照最初建立心理側寫模型的波蘭科學家克森斯基在論文中的敘述,通過10個“點贊”,AI就可以像該用戶的工作夥伴一樣了解他;而150個點贊,則可以令AI像該用戶的父母一樣了解他。

“令人毛骨悚然! 真是令人毛骨悚然! 這就是為什麽我不在臉書上!” 威戈莫表示, “我試著用這套系統看看自己,結果之豐富不說,還連帶發現我的孩子們(他們在Instagram上),以及他們上學的地方。”

威戈莫還表示,墨瑟把劍橋分析親自介紹給了英國獨立黨(UKIP)前領導人法拉奇。“他們在美國想要的,和我們在英國試圖做的,有大量的相似之處。我們分享了很多信息。”

在特朗普候任期間,法拉奇還去美國特朗普大廈會見特朗普,具體行程就由威戈莫負責安排,全球流傳的兩人大笑合照也是他所拍。

特朗普和英國獨立黨前領導人法拉奇合影

威戈莫表示,為英國脫歐團隊和特朗普團隊工作的,是來自於劍橋分析的同一撥人。

至於特朗普的新聞發布會,他的評價是“絕對精彩”。“我可以看出他那樣做是為什麽。你可以通過AI技術實現的結果,甚至可以衡量每一個單詞的反應。”威戈莫表示,一切都是關於要如何使用這些熱門詞匯。

威戈莫表示,在脫歐運動伊始,他就遇到了特朗普的團隊,他們說“聖杯即是人工智能(AI)”。而說出這句話的人,是特朗普的女婿庫什納(Jared Kushner)和特朗普的顧問米勒(Jason Miller)。

如何應對AI比你還了解你自己

克森斯基曾經自豪地說,給他你在臉書上的300贊讓電腦分析,就能讓AI系統比你自己還了解你自己。

然而當這一技術被大範圍的運用到2016年的政治傳播中,其結果已經讓包括克森斯基這樣單純的科學家笑不出來了。

“這些操作完全不透明,且可以精確到五英里之內或一個單一人口分類的群體,並且想燒多少錢發廣告都可以。”摩爾表示,“這些企業發現了一種繞過現行150年選舉立法允許的方式。”

由於歐洲在立法和《數據保護法》等方面比美國更加嚴格,英國、德國等都已經著手調查上述事件。

近日,英國司法部下屬的英國信息專員辦公室表示,已開始著手調查劍橋分析在英國脫歐運動中所扮演的角色。在近期的一份聲明中,該辦公室表示,對在媒體報道中看到的劍橋分析所使用的個人數據感到擔憂,正在與該組織聯系,且將在今年晚些時候公布其調查結果。

德國方面為杜絕美國大選期間的鬧劇,也打算在臉書上推出假新聞過濾器。

此前2月17日臉書方面也發布公開信,表示將引用新的算法和AI技術,嚴厲打擊泛濫的假新聞。

不過,奧爾布賴特對這一切反制措施並不太看好,他不知道是否這一切可以被就此叫停。“這是一個比以往都更加強有力的網絡。且AI每時每刻都在叠代:每一天,它都變得更強了一點。”

美國 大選 浮現 隱秘 操盤 人工 智能 看透
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=238579

兩個問題,看透投資

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0424/162752.shtml

兩個問題,看透投資
42章經 42章經

兩個問題,看透投資

一個公司如何才能賺錢?掌握稀缺資源。

本文由42章經(微信ID:myfortytwo)授權i黑馬發布,作者曲凱

從商業角度來說,所有公司的最終目標都有三層:

一)賺錢

二)持續賺錢

三)持續賺更多的錢

而投資人的目標只有一個:投到符合這些條件的公司。

很多人覺得只要能夠提供用戶需要的東西,就能賺錢。

不,這是錯的。

氧氣人人都需要,但極少有人能靠賣氧氣賺錢。

但有沒有例外?有。

當一個病人缺氧的時候、當一群人登山的時候等等,賣氧氣是能賺錢的。

10656317fab0eafc87a7bb5cec3702df_meitu_28

這就是我要說的第一點,一個公司如何才能賺錢?掌握稀缺資源。

那「賺錢」和「持續賺錢」的區別又是什麽?

很多時候,外部環境的變化(尤其是科技的進步),直接決定了稀缺資源的變化。

我們之前在 怎樣的創業公司才能突破重圍?這篇文章里就提到了,科技本身就是反稀缺性的。科技帶來效率的提高,於是很多本來供給稀缺的東西,變得過剩,也就不值錢了。

所以,技術的發展會帶來兩個問題:

第一,以前的稀缺資源不值錢了,以前掌握稀缺資源的人無法再繼續賺錢了。

這就是我們總說的顛覆式創新的情況。由於顛覆式創新,傳統的巨頭會突然變得一文不值。

但其實,還有第二種情況,是更隱蔽而致命的。這個情況決定了很多公司掌握了稀缺資源,卻仍然不一定能持續的賺錢。

1403e26bc46d1da82806033855e08ab9_meitu_29

技術顛覆帶來的是結構性的變化與機遇,結構性的變化最主要的就是供給關系變化。老的稀缺資源可能一夜之間消失,而新的稀缺資源也會一夜之間出現。

所以,技術顛覆的時候,容易出現一段時間的供給真空期。

在這個期間,供給和需求仍然是在動態變化之中的,最先進入市場的供給者能夠享受一段時間的紅利期,但最終市場飽和以後,沒有壁壘的人就會被慢慢淘汰。

比如,微信生態剛興起的時候,就出現了一大批靠侵權轉載和翻譯等崛起的微信號,他們填補的就是這個生態下的內容供給的強烈需求。

這樣的公司在一定時間內確實是能存活的不錯,甚至賺到錢,因為他們在那段時期內確實能提供當時用戶所需的稀缺資源。

但是,最終當這個生態穩定以後,總會有一波洗牌,最終剩下的都是能夠在新的供給關系下形成自己獨特壁壘和優勢的。

所以,要持續賺錢,重要的是要有壁壘,能持久地掌握稀缺資源。

對於很多創業者來說,其實做到了持續賺錢已經很不賴了。但對於投資人來說,還有第三點要求,那就是持續賺更多的錢。

這就需要這家公司在有壁壘、有稀缺資源的前提下:

1)可擴展

2)可壟斷

可擴展是追求邊際效應,可壟斷則是追求溢價。(馬路邊隨便某家報刊亭都能滿足持續賺錢的要求,卻不一定是值得投資的。)

所以,講清楚了:

賺錢,是能為用戶提供價值和稀缺資源。

持續賺錢,是隨著外部環境變化,公司始終能有自己的護城河和稀缺資源。

持續賺更多的錢,是公司在某些領域能夠實現壟斷,或指數級發展。

那麽到底該怎麽判斷一個公司是否能做到這幾點呢?

有一個問題,是做投資必須要回答的,也是最難回答的。那就是:

Why Now?為什麽是現在?

用戶的需求可能被遷移、被激發、被重塑、被抑制等等,但就是不可能被創造。

36e1095a98700e2a892f802cc4442194

所以,如果你說你要做一個事情,是不立足於外部環境變化的,而是一個完全新的創造用戶需求的事情,我完全不會相信。

「為什麽是現在」背後隱藏的含義就是,外部環境發生了什麽變化,讓這個事情在當下發生(不是過去,也不是將來)成為可能。

(有時判斷大趨勢其實沒那麽難,真正難的是掌握好時機,不早也不晚,早了就是先烈、晚了就來不及。)

所以,我想任何事情、任何公司、任何行業的時候,都會強迫自己首先想清楚這個問題:為什麽是現在。

知道了為什麽是現在,就知道了什麽變了,也就知道新的供給關系和稀缺資源是什麽。

這又帶來了兩個好處:

1)這里的稀缺資源其實就是所謂的用戶需求。所以很多時候揣摩不出來的用戶需求,換個角度從外部環境的變化去推演,反而會更簡單。

2)有了對稀缺資源的推演,更有利於判斷團隊和創始人的能力是否適合做件事。

我總說看事情要找對癥結,這里的稀缺資源就是癥結,那團隊是否有對癥下藥的能力也就呼之欲出了。

比如一個事情的稀缺資源是技術,那就去找技術最厲害的;如果一個事情的稀缺資源是渠道,那就去找渠道最厲害的。這有助於我們最終選擇一個合適的團隊來投資。

講到這里,繼第一個問題 Why Now 之後,第二個問題也就出來了,作為創業者要想的是 Why Me,作為投資人則要想 Why You 之類的了。

「為什麽是我」這個問題背後的含義就是,哪怕外部環境變了,人們的需求被重新挖掘了,那為什麽是你能夠有這個能力去滿足用戶需求,去賺這個錢呢?

哪怕你暫時有能力滿足用戶需求了,但是這是因為你自己獨特的能力嗎?你的這個能力有壁壘嗎?你的這個能力是稀缺的嗎?

這里,我們可以再引入一個概念,我自己管它叫占位理論。

我覺得,每一家公司,最終都要在某個位置上做到第一名。所謂的戰略的價值,就是要麽幫助公司在當前領域內通過各種方式做到第一,要麽就是幫助公司轉型,尋找一個新的領域做到第一。

這里的第一有兩種,第一種是真的第一,而第二種是唯一(有被收購的價值)。但本質其實都一樣,就是有足夠強的壁壘。

所以,不管給我什麽新的公司和行業,我都會通過不斷地研究 Why Now 和 Why Me 這兩個問題,去進行投資的分析與判斷。

投資 技術 公司
贊(...)
文章評論
匿名用戶
發布
兩個 問題 看透 投資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=246808

一文看透現代版高利貸:借款一萬,輸進去一套房...

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1031/165771.shtml

一文看透現代版高利貸:借款一萬,輸進去一套房...
風吹江南 風吹江南

一文看透現代版高利貸:借款一萬,輸進去一套房...

借貸,本質是透支未來的彈性,以時間換空間。

來源 | 風吹江南

今日的資本狂歡是用來日的流動性換來的,當整個社會的基層毫無生命力。資本,你再來收割誰的人頭?

從2016年開始,“現金貸”這個名詞頻繁地在互金業界和資本界出現。

起源是在中國互金圈熱炒的消費金融。

在各類互金會議上,上至流量端的巨頭、下至初創的公司,在演講環節,常常用加粗加大的字體標出“2016年~2020年消費金融將是數十萬億的大藍海,年均增幅將達20%以上”雲雲。

很少有人知道這個數字的權威來源和計算方法。要的只是這張餅足夠膨脹、足夠大。

而分食這張大餅的,無論系出電商、銀行或互聯網公司,小額現金貸無疑都是一把能快速搶食的刀叉。

微信圖片_20171031113353

名片:現金貸

所謂“現金貸”,指的是小額現金貸款業務,為用戶提供短期資金借貸,用於日常消費。具有方便靈活的借款與還款方式,以及實時審批、快速到賬的特性。

這類業務從螞蟻金服、京東金融、騰訊微眾銀行等大公司,到用錢寶、掌眾金融、量化派等創業公司,都在極力推動,而多家公司已經獲得融資,如量化派已經融到C輪,用錢寶已經融到B+輪。

目前,現金貸正以熊熊燎原之勢席卷而來,一二線城市以線上為主,三四線城市以線下為主,幾乎侵襲了中國的所有角落。在眾多財經門戶或新媒體大號上,大小公司和利益方賣力吆喝,講訴著消費金融將如何拉動中國經濟轉型升級;而另一方面,在如“戒賭吧”等貼吧和論壇的各路草根,也熱絡討論著在現金貸平臺遇到的高息壓迫或逃脫多頭借貸催收後的沾沾自喜。

廟堂之高和江湖之遠,喧囂的往往是截然不同的聲音。現金貸就如同一朵雙生花,一邊讓一幫人瞬間暴富;另一邊,卻讓一些人深陷深淵……

傳銷式的瘋狂蔓延

兩年前,當27歲的太原人黃晴,放棄了花80萬才買回來的國企鐵飯碗,跑去幹現金貸時,所有人都覺得她瘋了。

但成為一名貸款銷售員後,黃晴居然在一個月內狂掙了4萬塊,並拖著她的弟弟、老公都離開了國企,加入這行。

這個家族“爆發式”地年收入近百萬。

如今,她已是行業“大姐大”,每天在家帶著孩子,打幾個電話,就能搞定數萬提成。

而依然在國企的同事們,辛苦坐班,只拿著3000出頭的工資。

從2016年開始,現金貸開始在全國範圍內瘋狂燃燒。

在一二線城市,以線上貸款端為主;而在三四線城市,卻以線下貸款的方式,紮根頗深。三線城市太原,正在被現金貸的炙熱所改變。嗅覺靈敏的人,湧進這個暴利場,開始了別樣人生。

去年11月,陰旭陽通過了宜人貸太原分公司的面試,成為一名初級信貸員。

每天天蒙蒙亮,保潔員在前面掃地、撕小廣告,陰旭陽就在後面漫天撒名片;夜深人靜時,陰旭陽和小賊一般,出沒在各個小區樓道,去粘不幹膠。

一個月,陰旭陽發出兩箱名片,多達上萬張。

就憑著這種“無孔不入”的精神,陰旭陽第一個月就拿下大區“新人王”,放款100多萬,提成3萬多。

現金貸也讓陰旭陽那樣高中沒畢業的人,過上人生贏家的生活。大批肯吃苦賺錢,但低學歷的年輕人,湧入這個行業。

“太原每年至少有6000人,湧入現金貸行業”,某現金貸太原分公司負責人稱,他們月均收入高達6000元,遠超當地人均收入。

“太原現金貸公司保守估計有60家,加上車貸,房貸公司,貸款公司總數得有幾百家”,負責人稱。

現金貸在太原發展急速,就連小公司每月放款額,已從千萬發展到上億。而這只是現金貸在瘋狂蔓延的一個極少的縮影。據好貸網統計稱,全國信貸員總數已達100萬。

百萬大軍,浩浩蕩蕩,這個行業,正在以正在用這種線下瘋狂展業方式,在三四線城市猛烈生長。

微信圖片_20171031113357

暴利遊戲:為什麽資本都青睞現金貸?

而更為瘋狂的一幕,發生在線上。線上借貸,正在互聯網上呈現燎原趨勢。

據不完全統計,線上現金貸平臺已多達上千家,但一些公司為了拓展客群,會多個產品同時展業,因此活躍的現金貸平臺,有幾百家。

線下貸款需要信貸員和銷售員,而線上貸款,同樣開始出現“中介”。他們在這條產業鏈上,扮演著“形象包裝”的角色。

陳慶龍去年和幾個人成立了一家公司,專門做“網貸中介”。他們遊離在各大“網貸口子”群中,去招攬客戶,“每單提成5-10%”。

“中介的存在,靠的就是信息不對稱”,陳慶龍深諳各個借款平臺的風控規則,而他主要的工作,就是幫助貸款用戶“包裝資料”,繞過風控。

他最常用的一招,就是幫助客戶包裝工作單位。

陳慶龍給公司安裝了一臺座機,將所有客戶的公司電話都留成這個號碼。一個專職小妹負責接電話,遇見貸款平臺回訪的,就回答:“對對,某某就是我們公司的員工。”

另外PS證件、包裝通訊錄等工作,也是陳慶龍的小伎倆。這個只有5個人的小公司,每年靠著貸款提成,可盈利數百萬。

中介的繁榮,只是線上現金貸火熱的一個縮影。

資深從業人員馮秉稱,這個行業的集體爆發,其實是從2016年8月之後開始。

“網貸的監管規則出臺,很多平臺無法繞過企業借款200萬的門檻,因此,放給企業,不如放給個人,於是,大量的平臺開始轉型做現金貸”,馮秉稱。

也有一些嗅覺敏銳者,早就盯上這塊肥肉。2014年,一家中型P2P平臺,就開始轉型做現金貸。

CEO張闖,先將線下微額貸業務擴張到26家分店,而線上貸款端的團隊,也擴張到幾十人。

從一百萬資金起家,目前公司總資產已有十幾個億。張闖說:“帶著公司進了現金貸行業後,公司立即起死回生,每年純利潤2千萬。”

“我們就是零風控,行業都是如此幹的,”張闖公司的借款頁面,只需要自己手動輸入“芝麻信用分、花唄額度、借唄額度、信用卡最高額度、借貸寶已借額度”,就可以借款。整個流程也不需要第三方授權和驗證。

張闖稱,這個行業中,低於50%的放款率,那都算低的——而相比銀行,一般通過率10%都不到。

“我們不關心風控,只要壞賬率低於50%,我們就可以盈利”,張闖稱,行業普遍的壞賬率在20%以上,但依然暴利,“一家知名的大型平臺,最開始的壞賬率接近50%,居然每個月還可以掙3千萬”。

如此暴利,讓所有人都殺紅了眼。

不論是創業者還是投資人,都開始頓悟,現金貸是一個“很難不掙錢”的生意。

上市公司靠現金貸成功扭虧

2015年開始,不斷有現金貸傳出融資消息:我來貸融資10億,用錢寶1.56億,快貸8000萬,閃銀奇異2000萬……

2月22日,深市上市公司二三四五發布2016業績快報稱,凈利潤為 1.1億元。

2016 年度,二三四五公司營業總收入、歸屬於上市公司股東的凈利潤分別較去年同期增長 18.48%、52.19%。其中全資子公司上海二三四五金融科技有限公司 2016 年度合並報表範圍實現的歸屬於母公司所有者的凈利潤為11,270.70 萬元

而在2015年,該公司還有731.81 萬元的年度虧損額。

讓二三四五成功扭虧的,就是一款現金貸產品“2345 貸款王”,去年12月發放貸款金額 14億元。

互聯網消費金融業務已成為二三四五重要的利潤來源,凈利潤占總體業務凈利潤的17.8%。這家公司的主要產品還包括2345瀏覽器、2345網址導航等,基於這些產品會帶來廣告收入。

二三四五互聯網消費金融業務主要產品為現金貸產品“2345 貸款王”,為用戶提供最長30天、額度在500-5000之間、日費率為0.1%的線上借款業務。

2016 年度, “2345 貸款王”平臺發放貸款總筆數 411.75 萬筆,較 2015 年度增長 2,937%;2016 年度發放貸款總金額62.74 億元,較 2015 年度增長 2,160%。2016 年 12 月單月發放貸款金額 14.02億元;截至 2016 年 12 月 31 日,貸款余額超過 13.76 億元,較 2015 年末增長1,713%。

李開複在最近的一次分享中透露,創新工場投資的“用錢寶”上個月放貸是120萬筆,單月放貸18億。從單月放款規模看,2345 貸款王與用錢寶差距不大。

這就是行業現狀,小平臺月放款金額上億,大平臺月放款十幾億,急速吸金,呈現燎原之勢。

微信圖片_20171031113400

現金貸為什麽能掙錢?

二三四五靠現金貸業務實現過億的凈利潤,看來這個行業能掙到錢。這似乎有些違背常理,借款人收入普遍不高,錢也不知道用到哪兒去了,應該是壞賬很多,很難盈利才對。

壞賬確實存在,現金貸業務的高利潤主要還是源於較高的利率與費率,以正常還貸人群的利息和費用來彌補欺詐人群以及未還錢用戶帶來的壞賬。

簡單舉例,總共放出一億元的貸款,按30%的高壞賬率來計算,產生三千萬壞賬,其余的七千萬貸款的利息收入至少要達到三千萬才行。如果貸款利率達到42.86%,就可覆蓋掉這部分壞賬。

利息再升高,就可以覆蓋獲客成本、運營成本等,逐步實現盈利。而現金貸企業通過大數據風控等技術手段,識別欺詐,判斷用戶信用水平,還可以逐步降低壞賬。這樣盈利還可以增長。

現金貸中還有一個重要分支:行業內將金額小,還款周期在一周到一個月的貸款,稱為小額現金貸。很多用戶是幾百元、不足千元的借款,往往高利息的感知不像大額借貸那樣明顯。

“借1000元,一周後還1100,感覺只多了100元。”因為金額不多,加上很多平臺宣傳的,是“日息”、“月息”,用戶感知不敏感。

在美國,政府強制要求所有小額現金貸必須以“年化率”展示。按照我國法律,對貸款換算公式也是“年化率”。而一旦按照正規的方式計算,利息就變得驚人了。

我國法律規定,年利率超過36%為高利貸,超過部分不受到“法律保護”。市面上78家比較知名的現金貸平臺,平均利率158%,其中最高的“發薪貸”年化利率可達598%。

為了掩蓋住如此高額的利息,大多平臺都收取“管理費”。“這些都是為了掩人耳目,實際上就是利息。”

這些平臺中,有新成立的,如現金巴士、秒白條、魔法現金,也有一些從P2P和校園貸轉型而來。

除了高利息,另一個巨大的陷阱是高逾期罰金。

趣店集團曾曝出“天價滯納金”,每天的滯納金是未還金額的1%,只需要100天,罰金就滾動到和本金一樣多。而魔法現金客服稱,每日逾期罰款為74元,假設借款金額為1000元,只需要14天,利息就滾動到和本金一樣多。

誰會為了提前一周拿到1000元錢,而支付如此高額的利息?

“大多都是黃賭毒”,有業內人士表示。現金貸用戶都是低信用的用戶,用途很多都流向了黃賭毒,以及借新貸還舊貸。行業中存在大量欺詐,現金貸公司為了做大規模給投資人看,往往對欺詐的態度比較曖昧。

這些用戶,大多會逾期、賴賬,甚至騙貸。

而誰來為他們買單?

比他們更為優質的用戶,用高額的利息,為這群老賴買單。

這個暴利遊戲中,吃虧永遠是“老實人”。

靠著高額利息和天價逾期費,行業到了即便“壞賬率不超過50%,就能盈利”的地步。而另一邊,借款人卻在高額的利息下,被拖入黑洞深淵……

微信圖片_20171031113406

行業黑洞:人死債清

雖然在利潤上很風光,不過現金貸行業的風險是人所共知的。

從借款端來說,欺詐團夥在盯著現金貸平臺,希望找出風控體系的漏洞。即使沒有欺詐意圖的借款人,也有不少是屬於收入不高或缺乏合理財務規劃的群體。如果現金貸公司的風控能力不到位,平臺早晚會面臨比較大的壞賬壓力。

從資金端來說,現金貸企業資金多來自於中小銀行、小貸公司、網貸平臺等機構,資金成本不低,會吞噬一部分利潤。

獲客方面,如今平臺眾多,大家都需要爭取靠譜的借款人,如有正當職業、守信用的年輕人;同時還要在用戶群體中甄別欺詐人群,難度可想而知。

去年年底,玖富叮當貸被媒體曝出“借5萬需還17萬”。而這樣利滾利的新聞,在業內實在不算罕見。

張闖見過最狠的一個案例,是借款一萬,輸進去一套房。

一個剛畢業的小夥,向現金貸平臺借了一萬塊,一年下來,連本帶息加滯納金,變成了4萬元。催收員給年輕人出了個主意,讓他去一個新的平臺借款,先還自己平臺的錢。

結果,連本帶息,滾成了8萬。

第二波催收人再次故技重施,讓欠款滾成了20萬。滾到第四次的時候,年輕人已欠款40萬。

覺不覺得這伎倆很熟悉?沒錯,就是本公眾號在上周介紹過的“套利貸”。

“小夥子快崩潰了,催收的人絲毫不妥協,直接找到了小夥父母”,張闖說,老兩口沒有辦法,將家里唯一的一套房賤賣,還清了債務。

不知從何時開始,催收能力成為了各個平臺的“核心競爭力”,幫助借款人“借新還舊”,是他們常用的手段。

但這個利滾利的遊戲,終有崩盤的一天。當新平臺的錢,再也覆蓋不了利息,就是遊戲終結之時。

“我們這行也有規矩,人死債清,欠再多錢,人一旦死了,就不會再騷擾他家人,”從業10多年,張闖的平臺上,已經歷了兩個自殺的借款人。

“其中一個是小企業老板,債上借債,利滾利,最後到了300萬,還不上了,他就帶著媳婦在賓館上吊自殺”,張闖說,這個小老板還有一個老母親,人死後他們再試探性上門問了問:“還能還錢不?”老母親就瘋了一樣。

張闖再也沒有上門。

這個金錢場,最冰冷的底線,居然是死亡。

對於90後的陰旭陽來說,這樣的人,他絲毫不同情,“都是從社會最底層往上爬,我也不在乎這個行業所謂的負罪感。”

已經是“大姐大”的黃晴,看多了“人間慘劇”,卻受不了行業“原罪”,打算過兩年轉行,去做心理咨詢師。

如此高的利息和罰金,各個平臺卻活得風生水起。說白了,這個行業就是傳統小貸、高利貸生意,全面互聯網化,並開始線上線下同步蔓延。

“雖然國家規定36%以上不受法律保護,但也沒說超了就是違法犯罪呀?”一位現金貸企業高管,對所謂的“高利貸”的指責,表現得輕描淡寫。

在國際上,關於小額現金貸是否應該存在,經歷了激烈地討論。在美國,現金貸在十四個州以及哥倫比亞特區是非法的。

谷歌在去年7月也提出,拒絕“發薪日貸款產品”出現在谷歌搜索引擎中,稱這一產業是具有“欺騙性的”和“有害的”,與谷歌價值觀不符。

監管部門似乎有所察覺,但管理方式,卻是“瓜分油水,雨露均沾”。

“這是一個看天吃飯的市場,吹的是政策風,只要上面不喊停,我們就可以繼續賺錢”,張闖稱。遇上監管“嚴打”,只需乖乖“上供”。

“突然就查,我們也不能跑,執法人員上門,罰多少錢,就乖乖交了,”2016年,張闖公司被罰了50萬,此後安然無恙。而大部分從業人員,認為短期內,監管依然會是“真空狀態”。

借鏡觀形:“武富士”之殤,看日本的同業興衰

隔壁的領國日本,在20年前也曾有過類似的情景。

1999年,武井保雄以78億美元資產力壓孫正義登頂“日本首富”。靠的正是自己名下的消費金融公司——“武富士”。

武富士由武井保雄在1966年創辦,從事的業務正是小額消費貸。

武井保雄開創性的將客戶定位為日本的普通家庭主婦。他認為日本女人的信用要優於日本男人,並自制了一套衡量客戶信用的直觀方法(如關註接待人家中物品是否整潔,庭院物品是否有序、孩子是否懂禮貌與鄰里關系是否友善等),武井保雄的事業迅速崛起。

日本的消費金融興起於上世紀50年代,雛形為“百貨店開展的按月分期付款服務”,主要推動者以零售企業和百貨商店為主。隨著業務量和規模的擴張,進入60年代,此類百貨商店開始發行集團內部的信用卡並進一步擴張與VISA合作開發國際信用卡。

隨著城市化的大發展、日本居民消費能力和意願的提升,日本的消費金融開始急速狂飆。

微信圖片_20171031113411

1998年,武富士在東京證券交易所上市,1999年,武井保雄登頂日本首富。

但是,長期以來,日本消費信貸市場存在的多頭借貸、利息過高,暴力催收及借貸人權益受損事件並未改善。(註:當時,日本民間消費信貸的年利率普遍為30%左右)

發跡前即有黑社會背景的武井保雄領導下的“武富士”和日本其他消費金融公司一樣,不僅向借貸人催收,甚至會上門和其父母、親屬催收。晚年的武井保雄甚至做出竊聽調查記者手機的醜聞。

伴隨著20世紀末日本經濟增速的放緩,不良貸款率增高,不當甚至暴力催收導致社會性問題頻發的情況下,日本政府開始通過行政和立法等手段介入日本信貸秩序維護。

2006年是日本消費信貸的“改革年”。

此前,日本制定和修改了《破產法》,強化對破產者保護。06年,日本最高法院發布《利息限制法》規定,消費貸款公司的年利率不得超過20%,之前多出的利息部分,要全部退還給借貸者。實施日期為2010年6月18日。

武富士需要退還的借貸人涉及約200萬人,涉及金額超過2萬億日元,約240億美元。

2010年9月底,武富士向東京地方法院申請破產保護。當年10月,武富士在東京證券交易所的摘牌退市。時至今日,早已關閉的武富士網站依然保留一條熱線,等著曾經的借貸人打電話去拿多交的利息。

武富士的締造者武井保雄,在2006年日本消費信貸改革年已經離世。現如今,日本的消費信用貸萎縮到2006年前規模的50%左右,行業輝煌之路困難重重。

如果說日本的一紙法令造成了武富士的崩盤,不如說,伴隨著日本經濟的遇冷、消費水平達到一定程度以及老齡化的日益嚴重,小額現金消費貸這個發動機再也無法有力驅動整輛馬車,而與此同時,帶來的社會問題已經無法讓政府再坐視不管。

僅1年,嚴厲的政策監管下,整個行業沒落了。

而中國的現金貸,又會如何呢?

監管前夕的狂歡

《關於銀行業風險防控工作的指導意見》中,首次提出“做好‘現金貸’業務活動的清理整頓工作”。確保出借人資金來源合法,禁止欺詐、虛假宣傳,明令禁止了高利放貸及暴力催收的行為。

微信圖片_20171031113414

隨後,北京、上海、深圳、廣州等地相繼發文要求整頓現金貸業務。近日,央行副行長易綱也表示,普惠金融必須依法合規開展業務,凡是搞金融都要持牌經營,都要納入監管。

目前運營的現金貸平臺沒有牌照的不在少數,越多越多平臺的湧現,也使得市場進一步趨於飽和,隨著監管的收緊,這部分“玩家”必然會被清洗。

趣店的成功上市給現金貸行業又打了一劑雞血,不難想象行業的集體狂歡必將引來監管,現金貸行業勢必會經歷新一輪的洗牌。

除了已經上市成功的宜人貸、信而富和趣店,行業內多個平臺都在伺機而動,據傳很多現金貸平臺都在排隊籌備上市,其中現金貸平臺拍拍貸、和信貸也在積極籌備上市。不出意外將在今年將登陸美股市場。

業內人士認為,如果這種情緒傳染到整個行業,越來越多現金貸公司急於謀求上市,可以預見給行業和市場帶來的風險將遠大於收益。

幾千家平臺也會迅速分化,面對監管,行業中的頭部力量不得不規範化經營,雖然短期內利潤會被大幅削減,但也會為整個行業樹立標桿。而對於大部分跟隨者來說,行業洗牌後它們的生存空間會被大大擠壓,只能在不安中繼續狂歡。不管是哪種“玩家”,都不過是趁著最後的窗口期落袋為安罷了。

結語

借貸,本質是透支未來的彈性,以時間換空間。當披著互聯網外衣的民間借貸崩盤之際,個體的未來坍塌之日,是經濟失去彈性之時。對於金融活動的輕視和錯誤處置,放大的不僅是人性貪婪,也會加速社會的不穩定性。畢竟今日的資本狂歡是用來日的流動性換來的,當整個社會的基層毫無生命力。資本,你再來收割誰的人頭?

綜合整理自:一本財經(作者:薄珂、卡貝)、虎嗅網、子午財經、界面新聞、財經網。

高利貸
贊(...)
文章評論
匿名用戶
發布
一文 看透 現代 高利貸 高利 借款 一萬 進去 套房
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=258650

一文看透現代版高利貸:借款一萬,輸進去一套房...

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1031/165771.shtml

一文看透現代版高利貸:借款一萬,輸進去一套房...
風吹江南 風吹江南

一文看透現代版高利貸:借款一萬,輸進去一套房...

借貸,本質是透支未來的彈性,以時間換空間。

來源 | 風吹江南

今日的資本狂歡是用來日的流動性換來的,當整個社會的基層毫無生命力。資本,你再來收割誰的人頭?

從2016年開始,“現金貸”這個名詞頻繁地在互金業界和資本界出現。

起源是在中國互金圈熱炒的消費金融。

在各類互金會議上,上至流量端的巨頭、下至初創的公司,在演講環節,常常用加粗加大的字體標出“2016年~2020年消費金融將是數十萬億的大藍海,年均增幅將達20%以上”雲雲。

很少有人知道這個數字的權威來源和計算方法。要的只是這張餅足夠膨脹、足夠大。

而分食這張大餅的,無論系出電商、銀行或互聯網公司,小額現金貸無疑都是一把能快速搶食的刀叉。

微信圖片_20171031113353

名片:現金貸

所謂“現金貸”,指的是小額現金貸款業務,為用戶提供短期資金借貸,用於日常消費。具有方便靈活的借款與還款方式,以及實時審批、快速到賬的特性。

這類業務從螞蟻金服、京東金融、騰訊微眾銀行等大公司,到用錢寶、掌眾金融、量化派等創業公司,都在極力推動,而多家公司已經獲得融資,如量化派已經融到C輪,用錢寶已經融到B+輪。

目前,現金貸正以熊熊燎原之勢席卷而來,一二線城市以線上為主,三四線城市以線下為主,幾乎侵襲了中國的所有角落。在眾多財經門戶或新媒體大號上,大小公司和利益方賣力吆喝,講訴著消費金融將如何拉動中國經濟轉型升級;而另一方面,在如“戒賭吧”等貼吧和論壇的各路草根,也熱絡討論著在現金貸平臺遇到的高息壓迫或逃脫多頭借貸催收後的沾沾自喜。

廟堂之高和江湖之遠,喧囂的往往是截然不同的聲音。現金貸就如同一朵雙生花,一邊讓一幫人瞬間暴富;另一邊,卻讓一些人深陷深淵……

傳銷式的瘋狂蔓延

兩年前,當27歲的太原人黃晴,放棄了花80萬才買回來的國企鐵飯碗,跑去幹現金貸時,所有人都覺得她瘋了。

但成為一名貸款銷售員後,黃晴居然在一個月內狂掙了4萬塊,並拖著她的弟弟、老公都離開了國企,加入這行。

這個家族“爆發式”地年收入近百萬。

如今,她已是行業“大姐大”,每天在家帶著孩子,打幾個電話,就能搞定數萬提成。

而依然在國企的同事們,辛苦坐班,只拿著3000出頭的工資。

從2016年開始,現金貸開始在全國範圍內瘋狂燃燒。

在一二線城市,以線上貸款端為主;而在三四線城市,卻以線下貸款的方式,紮根頗深。三線城市太原,正在被現金貸的炙熱所改變。嗅覺靈敏的人,湧進這個暴利場,開始了別樣人生。

去年11月,陰旭陽通過了宜人貸太原分公司的面試,成為一名初級信貸員。

每天天蒙蒙亮,保潔員在前面掃地、撕小廣告,陰旭陽就在後面漫天撒名片;夜深人靜時,陰旭陽和小賊一般,出沒在各個小區樓道,去粘不幹膠。

一個月,陰旭陽發出兩箱名片,多達上萬張。

就憑著這種“無孔不入”的精神,陰旭陽第一個月就拿下大區“新人王”,放款100多萬,提成3萬多。

現金貸也讓陰旭陽那樣高中沒畢業的人,過上人生贏家的生活。大批肯吃苦賺錢,但低學歷的年輕人,湧入這個行業。

“太原每年至少有6000人,湧入現金貸行業”,某現金貸太原分公司負責人稱,他們月均收入高達6000元,遠超當地人均收入。

“太原現金貸公司保守估計有60家,加上車貸,房貸公司,貸款公司總數得有幾百家”,負責人稱。

現金貸在太原發展急速,就連小公司每月放款額,已從千萬發展到上億。而這只是現金貸在瘋狂蔓延的一個極少的縮影。據好貸網統計稱,全國信貸員總數已達100萬。

百萬大軍,浩浩蕩蕩,這個行業,正在以正在用這種線下瘋狂展業方式,在三四線城市猛烈生長。

微信圖片_20171031113357

暴利遊戲:為什麽資本都青睞現金貸?

而更為瘋狂的一幕,發生在線上。線上借貸,正在互聯網上呈現燎原趨勢。

據不完全統計,線上現金貸平臺已多達上千家,但一些公司為了拓展客群,會多個產品同時展業,因此活躍的現金貸平臺,有幾百家。

線下貸款需要信貸員和銷售員,而線上貸款,同樣開始出現“中介”。他們在這條產業鏈上,扮演著“形象包裝”的角色。

陳慶龍去年和幾個人成立了一家公司,專門做“網貸中介”。他們遊離在各大“網貸口子”群中,去招攬客戶,“每單提成5-10%”。

“中介的存在,靠的就是信息不對稱”,陳慶龍深諳各個借款平臺的風控規則,而他主要的工作,就是幫助貸款用戶“包裝資料”,繞過風控。

他最常用的一招,就是幫助客戶包裝工作單位。

陳慶龍給公司安裝了一臺座機,將所有客戶的公司電話都留成這個號碼。一個專職小妹負責接電話,遇見貸款平臺回訪的,就回答:“對對,某某就是我們公司的員工。”

另外PS證件、包裝通訊錄等工作,也是陳慶龍的小伎倆。這個只有5個人的小公司,每年靠著貸款提成,可盈利數百萬。

中介的繁榮,只是線上現金貸火熱的一個縮影。

資深從業人員馮秉稱,這個行業的集體爆發,其實是從2016年8月之後開始。

“網貸的監管規則出臺,很多平臺無法繞過企業借款200萬的門檻,因此,放給企業,不如放給個人,於是,大量的平臺開始轉型做現金貸”,馮秉稱。

也有一些嗅覺敏銳者,早就盯上這塊肥肉。2014年,一家中型P2P平臺,就開始轉型做現金貸。

CEO張闖,先將線下微額貸業務擴張到26家分店,而線上貸款端的團隊,也擴張到幾十人。

從一百萬資金起家,目前公司總資產已有十幾個億。張闖說:“帶著公司進了現金貸行業後,公司立即起死回生,每年純利潤2千萬。”

“我們就是零風控,行業都是如此幹的,”張闖公司的借款頁面,只需要自己手動輸入“芝麻信用分、花唄額度、借唄額度、信用卡最高額度、借貸寶已借額度”,就可以借款。整個流程也不需要第三方授權和驗證。

張闖稱,這個行業中,低於50%的放款率,那都算低的——而相比銀行,一般通過率10%都不到。

“我們不關心風控,只要壞賬率低於50%,我們就可以盈利”,張闖稱,行業普遍的壞賬率在20%以上,但依然暴利,“一家知名的大型平臺,最開始的壞賬率接近50%,居然每個月還可以掙3千萬”。

如此暴利,讓所有人都殺紅了眼。

不論是創業者還是投資人,都開始頓悟,現金貸是一個“很難不掙錢”的生意。

上市公司靠現金貸成功扭虧

2015年開始,不斷有現金貸傳出融資消息:我來貸融資10億,用錢寶1.56億,快貸8000萬,閃銀奇異2000萬……

2月22日,深市上市公司二三四五發布2016業績快報稱,凈利潤為 1.1億元。

2016 年度,二三四五公司營業總收入、歸屬於上市公司股東的凈利潤分別較去年同期增長 18.48%、52.19%。其中全資子公司上海二三四五金融科技有限公司 2016 年度合並報表範圍實現的歸屬於母公司所有者的凈利潤為11,270.70 萬元

而在2015年,該公司還有731.81 萬元的年度虧損額。

讓二三四五成功扭虧的,就是一款現金貸產品“2345 貸款王”,去年12月發放貸款金額 14億元。

互聯網消費金融業務已成為二三四五重要的利潤來源,凈利潤占總體業務凈利潤的17.8%。這家公司的主要產品還包括2345瀏覽器、2345網址導航等,基於這些產品會帶來廣告收入。

二三四五互聯網消費金融業務主要產品為現金貸產品“2345 貸款王”,為用戶提供最長30天、額度在500-5000之間、日費率為0.1%的線上借款業務。

2016 年度, “2345 貸款王”平臺發放貸款總筆數 411.75 萬筆,較 2015 年度增長 2,937%;2016 年度發放貸款總金額62.74 億元,較 2015 年度增長 2,160%。2016 年 12 月單月發放貸款金額 14.02億元;截至 2016 年 12 月 31 日,貸款余額超過 13.76 億元,較 2015 年末增長1,713%。

李開複在最近的一次分享中透露,創新工場投資的“用錢寶”上個月放貸是120萬筆,單月放貸18億。從單月放款規模看,2345 貸款王與用錢寶差距不大。

這就是行業現狀,小平臺月放款金額上億,大平臺月放款十幾億,急速吸金,呈現燎原之勢。

微信圖片_20171031113400

現金貸為什麽能掙錢?

二三四五靠現金貸業務實現過億的凈利潤,看來這個行業能掙到錢。這似乎有些違背常理,借款人收入普遍不高,錢也不知道用到哪兒去了,應該是壞賬很多,很難盈利才對。

壞賬確實存在,現金貸業務的高利潤主要還是源於較高的利率與費率,以正常還貸人群的利息和費用來彌補欺詐人群以及未還錢用戶帶來的壞賬。

簡單舉例,總共放出一億元的貸款,按30%的高壞賬率來計算,產生三千萬壞賬,其余的七千萬貸款的利息收入至少要達到三千萬才行。如果貸款利率達到42.86%,就可覆蓋掉這部分壞賬。

利息再升高,就可以覆蓋獲客成本、運營成本等,逐步實現盈利。而現金貸企業通過大數據風控等技術手段,識別欺詐,判斷用戶信用水平,還可以逐步降低壞賬。這樣盈利還可以增長。

現金貸中還有一個重要分支:行業內將金額小,還款周期在一周到一個月的貸款,稱為小額現金貸。很多用戶是幾百元、不足千元的借款,往往高利息的感知不像大額借貸那樣明顯。

“借1000元,一周後還1100,感覺只多了100元。”因為金額不多,加上很多平臺宣傳的,是“日息”、“月息”,用戶感知不敏感。

在美國,政府強制要求所有小額現金貸必須以“年化率”展示。按照我國法律,對貸款換算公式也是“年化率”。而一旦按照正規的方式計算,利息就變得驚人了。

我國法律規定,年利率超過36%為高利貸,超過部分不受到“法律保護”。市面上78家比較知名的現金貸平臺,平均利率158%,其中最高的“發薪貸”年化利率可達598%。

為了掩蓋住如此高額的利息,大多平臺都收取“管理費”。“這些都是為了掩人耳目,實際上就是利息。”

這些平臺中,有新成立的,如現金巴士、秒白條、魔法現金,也有一些從P2P和校園貸轉型而來。

除了高利息,另一個巨大的陷阱是高逾期罰金。

趣店集團曾曝出“天價滯納金”,每天的滯納金是未還金額的1%,只需要100天,罰金就滾動到和本金一樣多。而魔法現金客服稱,每日逾期罰款為74元,假設借款金額為1000元,只需要14天,利息就滾動到和本金一樣多。

誰會為了提前一周拿到1000元錢,而支付如此高額的利息?

“大多都是黃賭毒”,有業內人士表示。現金貸用戶都是低信用的用戶,用途很多都流向了黃賭毒,以及借新貸還舊貸。行業中存在大量欺詐,現金貸公司為了做大規模給投資人看,往往對欺詐的態度比較曖昧。

這些用戶,大多會逾期、賴賬,甚至騙貸。

而誰來為他們買單?

比他們更為優質的用戶,用高額的利息,為這群老賴買單。

這個暴利遊戲中,吃虧永遠是“老實人”。

靠著高額利息和天價逾期費,行業到了即便“壞賬率不超過50%,就能盈利”的地步。而另一邊,借款人卻在高額的利息下,被拖入黑洞深淵……

微信圖片_20171031113406

行業黑洞:人死債清

雖然在利潤上很風光,不過現金貸行業的風險是人所共知的。

從借款端來說,欺詐團夥在盯著現金貸平臺,希望找出風控體系的漏洞。即使沒有欺詐意圖的借款人,也有不少是屬於收入不高或缺乏合理財務規劃的群體。如果現金貸公司的風控能力不到位,平臺早晚會面臨比較大的壞賬壓力。

從資金端來說,現金貸企業資金多來自於中小銀行、小貸公司、網貸平臺等機構,資金成本不低,會吞噬一部分利潤。

獲客方面,如今平臺眾多,大家都需要爭取靠譜的借款人,如有正當職業、守信用的年輕人;同時還要在用戶群體中甄別欺詐人群,難度可想而知。

去年年底,玖富叮當貸被媒體曝出“借5萬需還17萬”。而這樣利滾利的新聞,在業內實在不算罕見。

張闖見過最狠的一個案例,是借款一萬,輸進去一套房。

一個剛畢業的小夥,向現金貸平臺借了一萬塊,一年下來,連本帶息加滯納金,變成了4萬元。催收員給年輕人出了個主意,讓他去一個新的平臺借款,先還自己平臺的錢。

結果,連本帶息,滾成了8萬。

第二波催收人再次故技重施,讓欠款滾成了20萬。滾到第四次的時候,年輕人已欠款40萬。

覺不覺得這伎倆很熟悉?沒錯,就是本公眾號在上周介紹過的“套利貸”。

“小夥子快崩潰了,催收的人絲毫不妥協,直接找到了小夥父母”,張闖說,老兩口沒有辦法,將家里唯一的一套房賤賣,還清了債務。

不知從何時開始,催收能力成為了各個平臺的“核心競爭力”,幫助借款人“借新還舊”,是他們常用的手段。

但這個利滾利的遊戲,終有崩盤的一天。當新平臺的錢,再也覆蓋不了利息,就是遊戲終結之時。

“我們這行也有規矩,人死債清,欠再多錢,人一旦死了,就不會再騷擾他家人,”從業10多年,張闖的平臺上,已經歷了兩個自殺的借款人。

“其中一個是小企業老板,債上借債,利滾利,最後到了300萬,還不上了,他就帶著媳婦在賓館上吊自殺”,張闖說,這個小老板還有一個老母親,人死後他們再試探性上門問了問:“還能還錢不?”老母親就瘋了一樣。

張闖再也沒有上門。

這個金錢場,最冰冷的底線,居然是死亡。

對於90後的陰旭陽來說,這樣的人,他絲毫不同情,“都是從社會最底層往上爬,我也不在乎這個行業所謂的負罪感。”

已經是“大姐大”的黃晴,看多了“人間慘劇”,卻受不了行業“原罪”,打算過兩年轉行,去做心理咨詢師。

如此高的利息和罰金,各個平臺卻活得風生水起。說白了,這個行業就是傳統小貸、高利貸生意,全面互聯網化,並開始線上線下同步蔓延。

“雖然國家規定36%以上不受法律保護,但也沒說超了就是違法犯罪呀?”一位現金貸企業高管,對所謂的“高利貸”的指責,表現得輕描淡寫。

在國際上,關於小額現金貸是否應該存在,經歷了激烈地討論。在美國,現金貸在十四個州以及哥倫比亞特區是非法的。

谷歌在去年7月也提出,拒絕“發薪日貸款產品”出現在谷歌搜索引擎中,稱這一產業是具有“欺騙性的”和“有害的”,與谷歌價值觀不符。

監管部門似乎有所察覺,但管理方式,卻是“瓜分油水,雨露均沾”。

“這是一個看天吃飯的市場,吹的是政策風,只要上面不喊停,我們就可以繼續賺錢”,張闖稱。遇上監管“嚴打”,只需乖乖“上供”。

“突然就查,我們也不能跑,執法人員上門,罰多少錢,就乖乖交了,”2016年,張闖公司被罰了50萬,此後安然無恙。而大部分從業人員,認為短期內,監管依然會是“真空狀態”。

借鏡觀形:“武富士”之殤,看日本的同業興衰

隔壁的領國日本,在20年前也曾有過類似的情景。

1999年,武井保雄以78億美元資產力壓孫正義登頂“日本首富”。靠的正是自己名下的消費金融公司——“武富士”。

武富士由武井保雄在1966年創辦,從事的業務正是小額消費貸。

武井保雄開創性的將客戶定位為日本的普通家庭主婦。他認為日本女人的信用要優於日本男人,並自制了一套衡量客戶信用的直觀方法(如關註接待人家中物品是否整潔,庭院物品是否有序、孩子是否懂禮貌與鄰里關系是否友善等),武井保雄的事業迅速崛起。

日本的消費金融興起於上世紀50年代,雛形為“百貨店開展的按月分期付款服務”,主要推動者以零售企業和百貨商店為主。隨著業務量和規模的擴張,進入60年代,此類百貨商店開始發行集團內部的信用卡並進一步擴張與VISA合作開發國際信用卡。

隨著城市化的大發展、日本居民消費能力和意願的提升,日本的消費金融開始急速狂飆。

微信圖片_20171031113411

1998年,武富士在東京證券交易所上市,1999年,武井保雄登頂日本首富。

但是,長期以來,日本消費信貸市場存在的多頭借貸、利息過高,暴力催收及借貸人權益受損事件並未改善。(註:當時,日本民間消費信貸的年利率普遍為30%左右)

發跡前即有黑社會背景的武井保雄領導下的“武富士”和日本其他消費金融公司一樣,不僅向借貸人催收,甚至會上門和其父母、親屬催收。晚年的武井保雄甚至做出竊聽調查記者手機的醜聞。

伴隨著20世紀末日本經濟增速的放緩,不良貸款率增高,不當甚至暴力催收導致社會性問題頻發的情況下,日本政府開始通過行政和立法等手段介入日本信貸秩序維護。

2006年是日本消費信貸的“改革年”。

此前,日本制定和修改了《破產法》,強化對破產者保護。06年,日本最高法院發布《利息限制法》規定,消費貸款公司的年利率不得超過20%,之前多出的利息部分,要全部退還給借貸者。實施日期為2010年6月18日。

武富士需要退還的借貸人涉及約200萬人,涉及金額超過2萬億日元,約240億美元。

2010年9月底,武富士向東京地方法院申請破產保護。當年10月,武富士在東京證券交易所的摘牌退市。時至今日,早已關閉的武富士網站依然保留一條熱線,等著曾經的借貸人打電話去拿多交的利息。

武富士的締造者武井保雄,在2006年日本消費信貸改革年已經離世。現如今,日本的消費信用貸萎縮到2006年前規模的50%左右,行業輝煌之路困難重重。

如果說日本的一紙法令造成了武富士的崩盤,不如說,伴隨著日本經濟的遇冷、消費水平達到一定程度以及老齡化的日益嚴重,小額現金消費貸這個發動機再也無法有力驅動整輛馬車,而與此同時,帶來的社會問題已經無法讓政府再坐視不管。

僅1年,嚴厲的政策監管下,整個行業沒落了。

而中國的現金貸,又會如何呢?

監管前夕的狂歡

《關於銀行業風險防控工作的指導意見》中,首次提出“做好‘現金貸’業務活動的清理整頓工作”。確保出借人資金來源合法,禁止欺詐、虛假宣傳,明令禁止了高利放貸及暴力催收的行為。

微信圖片_20171031113414

隨後,北京、上海、深圳、廣州等地相繼發文要求整頓現金貸業務。近日,央行副行長易綱也表示,普惠金融必須依法合規開展業務,凡是搞金融都要持牌經營,都要納入監管。

目前運營的現金貸平臺沒有牌照的不在少數,越多越多平臺的湧現,也使得市場進一步趨於飽和,隨著監管的收緊,這部分“玩家”必然會被清洗。

趣店的成功上市給現金貸行業又打了一劑雞血,不難想象行業的集體狂歡必將引來監管,現金貸行業勢必會經歷新一輪的洗牌。

除了已經上市成功的宜人貸、信而富和趣店,行業內多個平臺都在伺機而動,據傳很多現金貸平臺都在排隊籌備上市,其中現金貸平臺拍拍貸、和信貸也在積極籌備上市。不出意外將在今年將登陸美股市場。

業內人士認為,如果這種情緒傳染到整個行業,越來越多現金貸公司急於謀求上市,可以預見給行業和市場帶來的風險將遠大於收益。

幾千家平臺也會迅速分化,面對監管,行業中的頭部力量不得不規範化經營,雖然短期內利潤會被大幅削減,但也會為整個行業樹立標桿。而對於大部分跟隨者來說,行業洗牌後它們的生存空間會被大大擠壓,只能在不安中繼續狂歡。不管是哪種“玩家”,都不過是趁著最後的窗口期落袋為安罷了。

結語

借貸,本質是透支未來的彈性,以時間換空間。當披著互聯網外衣的民間借貸崩盤之際,個體的未來坍塌之日,是經濟失去彈性之時。對於金融活動的輕視和錯誤處置,放大的不僅是人性貪婪,也會加速社會的不穩定性。畢竟今日的資本狂歡是用來日的流動性換來的,當整個社會的基層毫無生命力。資本,你再來收割誰的人頭?

綜合整理自:一本財經(作者:薄珂、卡貝)、虎嗅網、子午財經、界面新聞、財經網。

高利貸
贊(...)
文章評論
匿名用戶
發布
一文 看透 現代 高利貸 高利 借款 一萬 進去 套房
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=258651

梁君彥棄英籍文件堅定流?疑點都俾網民看透

1 : GS(14)@2016-10-17 08:06:38

因國籍問題認受性遭爭議的新任立法會主席梁君彥再捲風波。時事評論員林鴻達周六在網上撰文,將梁君彥日前出示的放棄英籍文件,與08年放棄英籍的公民黨立法會議員毛孟靜日前在網上公開的相關文件作比較,發現梁的放棄英籍文件上的蓋章有異,梁文件的蓋章並無簽名,亦無鋼章蓋印,林質疑梁的文件真確性,甚至指控是否有造假之嫌。梁君彥周六晚回應《明報》時稱有關指控嚴重,強調偽造文件是違法行為,若有證據警方會拘捕他,又指英國內政部不可能發假文件。梁的黨友兼行會成員林健鋒就稱,當日見到梁的文件上有蓋印。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20161017/19803622
梁君 君彥 彥棄 英籍 文件 堅定 疑點 都俾 網民 看透
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=312360

導演楊雅喆X惠英紅 《血觀音》看透真假之間

1 : GS(14)@2017-12-19 08:01:23

https://skypost.ulifestyle.com.h ... 7%E4%B9%8B%E9%96%93
《血觀音》早前在金馬獎連奪「最佳劇情片」、「最佳女主角」、「最佳女配角」及「觀眾票選最佳影片」四大獎項,近日趁勢在港上映,台灣導演楊雅喆特別來港,聯同新鮮出爐金馬影后惠英紅宣傳。影片劇力萬鈞,連天后蔡依林也用「胃都縮了」來形容看片時的感覺。

惠英紅在《血觀音》飾演機心處處的棠夫人,是政商權貴的中間人。棠夫人自小栽培女兒棠寧成為她的重要棋子,家中還有就讀國中的棠真。一宗滅門血案,相關人士人心惶惶,棠夫人和棠寧用盡手段務求擺平局面。

滿口謊言的愛

棠夫人一家三口,都活在一個「我是為你好」的詛咒裏。紅姐笑說︰「我妹妹最近說我很像媽媽,都是『我是為你好』的心態。我跟自己說千萬不要像我媽媽,但原來到了某些時候,都會是一樣。電影強調『我是為你好』,但你是真理,還是歪理?棠夫人覺得自己對女兒好,我賣你出去,你慢慢學懂我的方式,便能夠爬上這位置,你便有安全感、有地位和金錢。很多人掛上愛的名字去做壞事,也有各種各樣掛着羊頭賣狗肉的人。」

導演楊雅喆直言,他正正想透過電影,去批判這種虛假的愛。「我一直覺得絕對有真的愛,但也有一種愛,是為了控制別人而存在的愛,儒家學說就是這一種。為了控制你而說『我愛你』,或是『我是為你好』。對我來說,它並不是真的愛,只是一種為了粉飾太平,虛假的正向能量。比如說,政府編造很多愛的謊言,說是為了人民好。當然,家庭中更不用說,有更多是這種假的愛。」他說更可悲的是大部分人都沒有發現,他們所做的,其實是為了自己,而不是為了別人。

古今世事一樣

導演曾經表示,電影中的人物和事件都有真實出處。「這些真實的案例,不止發生在台灣,一樣發生在世界各地。不同地方的人,也可在這故事裏找到參考的東西。不論過去和現在,在世界各地持續發生,如果你看懂這些人以愛為名的手段,就不至於跌到那個黑暗的深淵而沒得救。」

紅姐也認為全世界的政治都一樣。「香港以前都有收地事件,如果是有錢人,賠償少,覺得沒甚麼;但如果是窮人,賠得少就沒辦法搬到其他地方。土地與政治因素,是全世界都有的情況,就算是最先進的美國也會發生。所以,我很容易投入電影中的政治世界,全世界的政治都是一樣黑暗。」

揀劇本夠眼光

一個演技精湛的演員,遇上好劇本就天衣無縫,紅姐笑言很多人讚她揀劇本有眼光。「導演也讚我識揀劇本,我並非刻意去揀,當我收到劇本時,看看被它觸動多少?那不只是文字,我會有畫面的,只要看完一場戲便知道自己要怎樣走位,整場戲已經在腦海裏浮現,是劇本帶我去演。棠夫人的世界是怎樣?當我賦予角色的前因後果,我覺得她很慘,她不要親人,只要權力,全因她沒有安全感。」紅姐認為世界上像棠夫人這類人,其實多的是。

撰文︰張靛瞳

編輯︰陳禮恒

美術︰梁政敏

攝影︰Benny
導演 楊雅 雅喆 惠英 觀音 看透 真假 之間
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=345625

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019