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我執 貓王炒股日記

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我貓王很多老友都把我定性為超技術的炒家!現實是今天前線人員 已無人不用技術分析!另我是炒家?笑料呀!我只成認我是一個帶點投機味道的投資者,炒賣只是工作上的需要而已。去年年中,恒生指數殺破250天移平均線 (250MA)的時,人心惶惶,有人問我這是否踏熊市的跡象?轉頭又有人問我相對強弱指標(RSI)已十分超賣,為何尚未反彈?我當時尚未精通「小寶神 功」的辯才,並與他們爭辯謂,杜氏理論只不過是一門十分原始及鬆散的學問,而相對強弱指標(RSI)亦只不過是發明者Welles Wilder交易系統的其中一個分析工具!他們進步質問我,為何我的技術分析竟然可以不看平均線與技術指標,當然最後我以我尚未成熟的辯才打原場了事!不 過從這些故中看到一個現象,原來很多人總會執著於某些個人喜好的分析指標或技巧,這後我更加牢固做事對人講話的演譯理念,所謂對人講人話,對鬼講鬼話!甭 說虛偽,演譯方式不同而已。在工作上,我得對客戶、行家與親密戰友的說話不能一樣;師父有訓言,很多話講出來沒有好處,一則會改變市場形態;二則慧根低者 只會賣不會用!

以上的話只不過是本文的開場白,其實今天我想分享的是基本分析,寫呀寫!又是長篇大論了!辯才的後遺症?

人 們總會執著於個人的認知,這能不能解說是佛教謂的「我執」現象?我貓王有一些客戶都是閱讀財務報表的專家,這與他們的專業有很大的關係,當然他們的投資表 現比一般的客戶好很多,可能我是雞蛋裡挑骨頭的,我認為他們的分析仍然可以改進。我有一位同學老是執著於上市企業的市賬率(Price to Book Value),這可能因為他是地產公司的會計師,同時因為在新的會計制度中,地產投資賬目可以每年資產重估,地產公司的賬面值(Net book value)可信性較高,2006年多得他提點中海集運(2866)已跌破賬面值,我現在想航運企業看賬面值還可以,因為它們有很多遠洋船,船隻的市價是 可以參考的,但這放在其他如工業、或零售股的分析可行嗎?有個同事以前是銀行信貸評估員(Credit analysist),他老是執著於上市企業現金流量(Cash Flow)的分析,現金流量指標可以彌補利潤指標在反映公司真實盈利能力上的缺陷,然而,即使企業現金流量的分析是正面,若不以其他比率與同業比較,亦不 代表當時市場的估價是合理的。當然,我本人亦有很大的偏執,因為我讀書不成而只懂著眼於最簡單的市盈率(Price to Earning Ratio)、或市盈增長率(Price to Earning Growth Ratio),便宜的市盈率背後隱藏著難以捉摸的風險,很多市盈增長率的故事都是專家們為新上市的企業護航而編織的,這無何否認是有缺陷的,因我以前只著 意組合式買賣,碰釘子的機會不高,但是回報平庸。我覺得最精警的一個客戶,是曾經在四大核數師打工的那位小姐,她特別著意分析股東權益報酬率(ROE), 這是衡量企業經營績效的重要指標,股東權益報酬率越高,代表企業的經營能力較強,未來為股東進一步創富的可能性亦高,對分辨市盈增長率真偽幫助很大,它不 僅是一個比率,對比其他數據,它反映了企業營利的實際層面。然而,利用股東權益報酬率亦有缺點,它也是一樣,只反映了企業的財務健康及優越性,但這亦不能 合理的解釋當前的估價是否合理, 對於起死回生的企業及景氣循環的行業,亦不可太依這方法分析。
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當然,我貓王認為全天候的綜合分析是必要的,關鍵是我們在金融市場裡,沒有人可以真的洞悉所有真相及未來,所以分析是一門藝術,操作時加一點運氣可能好一點,更重要的是我們必須以買賣系統補足,中長線的亦有策略可用的。


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