曾淵滄專欄：星洲房託息高看俏
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GS(14)@2016-10-18 08:13:58上周末再到新加坡開投資講座，發現現場聽眾中不少人對港股興趣甚大，現在網上買賣股票方便，新加坡與香港之間沒有時差，因此新加坡股民炒港股、香港股民炒新加坡股都同樣方便，同場的講座中，也有其他講者很努力地推薦在新加坡交易所的中國A50期貨，是的，A50期貨已成了新加坡交易所最成功的產品，全球的大鱷都到了新加坡炒中國股市期貨而不在中國炒，這也是一項有趣的現象。我身為新加坡交易所於香港的代言人，也該為新加坡本身的股票說說好話，目前，新加坡股票中比香港強的，最主要是房託股（REIT），新加坡的房託股平均收息率比香港高，喜歡收息的股友不妨留意。2007年我寫了《迎戰轉勢》，指出當時的股市已到了轉勢之時，即將大跌。2015年我再寫了《機不可失》，指出當時的內地A股也處於轉勢之中，即將趁滬港通而大升，上述兩本書當時的情況為背景而來，較早理論的論述，最近，我又寫了一本書《市場告訴你轉勢的7個啟示與機遇》。這本書就從理論上提出如何觀察市場的轉勢現象，有興趣的人不妨到書店看看。內地於去年開始放寬打壓房地產的措施，很快地房價又創歷史新高。兩三個月前，多個城市又開始新的打壓措施，不過近日多家內房股公佈今年9月的銷售成績，仍然是非常好，暫時而言，內地民眾買磚頭的熱情暫時仍然壓不下，而各城市的市政府至今為止所推出的新打壓措施仍然未算強，相信也不會推出太強的打壓措施，因為數年前太強的打壓措施，嚴重打擊了地方政府的收入。
曾淵滄財經評論員
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161018/19803954
內地出口、工業回穩 中資舊經濟股看俏 大行睇好A股跑贏恒指
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GS(14)@2016-11-23 07:48:51【本報訊】中資舊經濟股發力，H指跑贏恒指！H指昨升逾2%，創差不多半年來最大升幅，分析認為在內險股上升與其他中資舊經濟股復蘇下，上述情況料可持續，有券商更預料A股是明年中港股市中贏家。記者：余倩敏
大市連升三日，恒指昨反彈320點或1.4%，收報22678點，惟按百分比計，升幅仍失色於H指。H指昨收市升2.2%或206點，收報9651點，創接近半年來最大升幅，兼連續兩天顯著跑贏恒指。分析指同時包含本地股份及中資股的恒指，近日遭全數成份股屬中資股的H指搶鏡，反映中資股表現優於本地股份。
■港股連升三日，昨再漲逾三百點。 李潤芳攝
美大選後H指跑贏恒指
大華繼顯（香港）策略師李惠嫻認為，H指跑贏恒指的情況有機會持續，因為內險股近期受到內地國債孳息上升支持，加上內銀股有追落後之勢，與此同時，恒指則受辣招後的本地地產股拖累，友邦（1299）亦無力支撐大市。她又預期深港通開通後，與本地股份比較，資金將較積極買入中資股。事實上，H指跑贏恒指已非最近兩天的事，倘由11月9日美國大選結果揭盅當日開始起計，截至昨日為止，恒指期內僅錄1.2%升幅，H指期內則升2.9%；即使由今年第四季起計，恒指表現同樣不及H指，前者期內累跌2.7%，後者則微升0.7%。中資股近期發力，亦與內地經濟好轉帶動舊經濟產業造好有關，大行指舊經濟產業復蘇的情況有望延續至明年。在內地經濟回穩、工業盈利反彈，以及中資科技股估值見頂風險增加下，瑞信認為舊經濟股明年表現可望跑贏新經濟股，上述因素連同美國明年或進一步加息，A股2017年應可跑贏港股。
瑞信：中央或加快谷基建
A股近期已悄悄發力，滬綜指在美國大選後累計升3.8%，升幅分別超越恒指2.7個百分點及H指0.9個百分點。展望明年，瑞信指內地正處於政治過渡期，中央會透過加快基建投資增速，以確保整體經濟增長達6.5%，另內地出口及工業投資增長回穩，亦對內地經濟有支持。雖然特朗普曾揚言對中國出口徵收45%關稅，惟真正實行起來，中美雙方均會受損，故瑞信認為美國不會全面對中國出口徵收高昂關稅，重稅只會針對部份中國出口的商品。瑞信對恒指及H指2017年底之最新目標價，分別是24500點及10500點，意味兩者分別較現水平有8%及9%上升空間。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161123/19842866
瑞信何偉華：內險科技股看俏
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GS(14)@2016-12-30 01:17:24【本報訊】面對特朗普上台與美國進一步加息兩大2017年的不確定性，瑞信私人銀行看法未算悲觀，對恒指的12個月目標價為23400點，並認為港股經已反映美國明年加息兩次之預期，尤其看好在港上市中資股。該行大中華證券研究董事何偉華指，數據顯示中國經濟開始穩定，加上明年「十九大」前料有維穩，連同外圍商品價格反彈，中資股明年盈利增長或有11%。
本地股份料較失色
何偉華首推與內需關係較大的內險股及大型科技股，因長遠具增長前景且盈利質素佳。他指，經濟好轉下，內地保障性保險滲透率可望上升，加上國策鼓勵保險公司減少出售投資相關保險，連同經濟好轉帶動內地股市向上，均有利內險股。科技股則看好從事電子商貿及網上平台之企業，相信能受惠內地經濟信心與工資增長改善。本地股份方面，何偉華估計會較中資股失色，因整體本地股份對商品價格反彈敏感度低，且作為本地股份重心的本地地產股及公用股，前者受早前樓市加辣影響，後者則有機會受累準許利潤下調。另外在中央管制資本外流下，何認為亦須密切觀望濠賭股明年會否有回調可能。至於市場看好銀行股可受惠息差擴闊，成為美國加息下之贏家，但何偉華表示較重視銀行股能否在息差以外找到其他長遠收入增長，因銀行收入增長不能長期單靠息差擴闊，還要視乎經濟因素。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161229/19879854
李志成：九龍豪宅升 雞年續看俏
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GS(14)@2017-02-06 07:33:56【明報專訊】踏入丁酉雞年，筆者祝願各位新一年全港市民心想事成、財運亨通，有意置業的人士則上車換樓、得心應手！
樓市於農曆新年期間，成交向來疏落，不少業主及準買家選擇外出旅遊及拜年度新歲，暫緩置業計劃，令二手市場陷入冰封狀態。雞年新春農曆年4日長假，十大二手屋苑成交只有2個屋苑「開齋」，與去年猴年新春農曆年5日長假的零成交比較，表現可謂不相伯仲。不過一手樓巿則早於新春前已爆發小陽春，究其原因，巿場逐漸消化去年底推出的辣招影響，發展商推出優惠攻勢招徠客戶奏效，以致雞年前夕新盤大開旺局。相信春節假期過後，新盤熱潮將延續，惟二手成交量短期內續於低位徘徊。
現時新盤市場處於旺勢，市場對優質物業需求殷切，尤其豪宅市場，頻頻錄得成交，當中九龍區豪宅表現最理想。根據香港置業研究部及土地註冊處最新資料顯示，截至2016年，九龍區（包括西貢及將軍澳）逾2000萬元一手私樓註冊量暫錄得約647宗，較2015年全年錄得約376宗上升超過七成，期內註冊金額同步上升，由156億元增至252.8億元，升幅達62%，在市場資金支持下，九龍豪宅項目承接力強勁，在過去一年錄得價量齊升，升幅超逾新界及港島，一枝獨秀跑贏大市。
由於目前市區一、二手豪宅需求不斷，但盤源供應緊絀，故市場出現供不應求的情况。從香港置業研究部數據可見，去年全年九龍區一手私樓錄得的註冊量錄得647宗，單是何文田區逾2000萬元一手私樓註冊量已錄得385宗，佔比高達六成，可謂獨領風騷。
香港置業行政總裁
[李志成]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7697&issue=20170206
曾淵滄﹕沒有「雙頂恐慌」 銀行股看俏
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GS(14)@2017-02-18 00:47:34【明報專訊】恒指上破24,000點，近一段日子股市上升之勢來的突然，成交大增，大行唱好；不過，也因為升勢來的突然，相信不少人更擔心的是雙頂，即24,000點成為頂點。技術分析的原理指出一旦出現雙頂，跌勢會相當大，恒指由去年9月高位向下調整，至今已5個月，期間更經歷過美國聯儲局加息的恐慌，令不少股民信心盡失。而上證綜合指數表現平平，並不突出，更進一步令股民擔心，認為近幾天恒指上升是因為美股連連創新高，升勢強所引起，基礎不強，何况美國聯儲局主席耶倫一連兩天都說很快會加息，令更多股民回想起去年12月加息的恐慌。可以說，近幾日股市大升，是大戶在搶貨，散戶在觀望；同時不斷互相探討幾時套利賣掉。
雙頂的恐慌，相當程度來自蟹貨的恐慌，有人認為，在股市再一次逼近上一次的高位時，大量於上一次高位時買入的蟹貨會一湧而出，對股價造成壓力，因此而產生雙頂的走勢。
52周新高股份 蟹貨已掃光
是的，個別股票是會有這種效果，但是，恒生指數是一系列的股，共有50隻之多，這50隻股中，走勢各不相同，有的依然在低位徘徊，回升乏力，進52周高位還很遠，這類股暫時不會有資金關注，蟹貨也不會跑出來，只有當恒指大幅超越去年高位後才會有人炒落後；另一類則是早已創52周新高現在的股價已遠遠超過去年高位。因此，可以說基本上已經沒有蟹貨，股價再局上的空間比較大，第三類就是目前的股價仍未創52周新高，但也很接近，這類股的確要克服蟹貨湧現的壓力。
那一些股已經創52周新高？首先就是一批金融股，包括內地銀行股及香港銀行股，還有內地保險股中國人壽（2628），還有石油股中石油（0857）及中石化（0386），以及本地地產股恒隆（0101）。我認為上述的已經創52周新高的股會比較安全，理由就是已經掃光了蟹貨，解除再上升的壓力。
本地銀行內銀 估值廉股息率高
上述創52周新高的股份以銀行股為主，銀行股也是最不擔心加息的股，加息反而有利，因為可以擴大息差，即貸款加息多於存款加息，這也是另一個支撐銀行股的理由。與國際上的大銀行比較，本地銀行股及內地銀行股的估價也相對廉宜，PB值低，PE值也低，再加上股息率高。對了，另一件值得提醒大家的事是2月21日匯控（0005）公布業績，不少股民都期望有另一次的回購行動。
大學教授
[曾淵滄 滄海明珠]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0107&issue=20170217
滙海探戈：歐盟態度軟化 英鎊看俏
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GS(14)@2017-04-04 08:58:30美國聯儲局去年底至今加息兩次，當中上月那次較市場原預期來得快，這個「早到」卻未能撐起美元。總結第一季，美滙指數下跌1.8%，當中兌日圓和澳元大概跌了5%，與市場預期有落差，再一次證明要在市場扮先知（尤其是滙市）的確難度甚高。美元近期疲軟，除了上月加息後，儲局高官對6月再加息的態度「嘆慢板」，特朗普醫改法案觸礁，為稅改增添變數，以至近期美國數據參差，都利淡美元走勢。以上周五為例，美國2月個人收入和開支增長放緩，雖然消費價格指數4年來首次升逾2.%，但作為通賬指標的核心消費物價指數只升1.8%，仍低於2%官方目標，都意味沒有逼切再加息需要。與此同時，特朗普據報研究採取措施懲罰貨幣操控國，以作為打擊不公平貿易的其中一個手段。這些舉措或逼使被針對的國家將其貨幣升值，等同讓美元滙價下跌，也是當前美元的隱憂。英國上周終於啟動脫歐程序，略教人意外的是歐盟的回應態度有所軟化，同意在首階段集中處理脫歐條款後，脫歐和貿易談判可放第二階段同步進行。而歐洲理事會主席圖斯克（Donald Tusk）重申無意在談判中懲罰英國，令英鎊上周安然度過，上周五收報1.2459美元，與周初開市價相差相約。面些脫歐憂慮減退，加上英倫銀行近期開始出現鷹派（主張加息）聲音，英鎊短期可能夾上1.26美元水平。值得一提是，從「經濟學人的」巨無霸指數角度看，英鎊合理價大概是1.7美元，就算以此打個大折扣，倘脫歐憂慮降溫，英鎊中線或易升難跌。奇兵本欄逢周一刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170403/19978325
惠理：消費 科技出口股看俏
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GS(14)@2017-06-23 01:34:26【本報訊】港股連升5個月後本月暫整固，基金公司惠理（806）指相關升勢是近10多年來罕見，MSCI中國的估值亦因而升至過去10年的平均水平，大市短線或牛皮，加上中國經濟反彈近見頂，下半年資金或換馬，舊經濟及周期性板塊料調整，仍有盈利增長動力的消費、科技及出口股則看俏。
儲局縮表料緩慢進行
惠理高級基金經理李以立表示，下半年股市其中一個動力在內地險資，在多元化投資組合前提下，資金南下需求仍大，加上人民幣走勢未回勇及中港的大差價都是吸引力；相反，股市風險在內地經濟數據第二季或見頂，在利息成本或上升下，總融資活動或減慢，揀股策略在尋找下半年仍有穩建盈利增長支持的板塊。至於美國聯儲局上周首次提及縮表，李以立認為，觀乎美國2013年提出逐步縮減（tapering）買債，及至4年後才首次提及縮表，相信縮表的進度與tapering一樣緩慢進行，股市急跌機會不大，港股近日的調整亦屬健康。選股方面，基金經理徐福宏指大市累積大升幅後，下半年價值型投資變得更重要，該行會聚焦三大利潤仍有增長條件的板塊，包括內地勞動人口收入增長帶動生活質素提升，加上內地城市化人口規劃，家電、白酒及家具相關板塊看俏。至於近年熱炒的科網股亦歸入消費一類，他指網絡零售增長以雙位數計，當中以龍頭企業最有實力四出併購，相信其盈利增長仍有機會持續高於市場預期。其他兩個板塊為科技股及出口股。徐福宏表示，內地平均每人更換手機的周期在兩年內，加上每月活躍用戶人數仍有潛在大幅上升空間，手機硬件股因而看好；另外人民幣有機會長期貶值，出口企業議價力提高，加上美國總統特朗普上台後對華政策不如預期強硬，對板塊均屬利好。
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
http://hksar20.appledaily.com.hk
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170619/20060646
印度基金受捧 消費基建看俏 經濟前景穩健 估值吸引
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GS(14)@2017-07-06 22:52:02【明報專訊】歐美經濟正逐步復蘇，帶動新興市場股市亦見反彈，而近年新興市場中，中國及印度較受追捧，不過，印度總理莫迪去年底宣布為遏止腐敗、減少「黑錢」累積而推行「廢鈔令」，令市場擔心對經濟有負面影響，幸好結果並沒有想像般差，故印度股市近3個月大幅反彈，今年以來印度基金平均回報達8%以上，最好表現的印度基金甚至達35%，現時最大不明朗因素主要是莫迪的經濟措施能否持續，市場對印度經濟前景偏向樂觀。
奕豐研究部剛發表報告指出，儘管「廢鈔令」料短期內阻礙印度經濟增長，但由於宏觀經濟數據穩健，股市估值偏低，以及政府推行改革，對印度市場的前景保持樂觀。目前印度股市交易價格低於合理值，同時政府推出的重大改革有望推動銀行業、基礎設施建設、房地產及非銀行金融公司（NBFCs）等的發展。該行預期2018至2019年印度企業盈利看俏，認為現時印度SENSEX指數相對合理水平偏低。
多項改革措施 企業盈利增長具支持
事實上，印度總理莫迪上場後一直致力改革前任弊政，同時注重基礎設施項目及提高公民房屋供應，銀行及交通、房地產及水泥公司的盈利增長有望獲得支持，更有助促進就業增長。奕豐預計於未來幾季將會影響印度市場的重大主題和事件，包括美國總統特朗普的政策及其對全球經濟的影響，以及莫迪為支持經濟增長而推行的改革措施，而該市場將面臨的負面因素包括油價會否反彈、聯儲局加息步伐及境外機構投資者外流情况等。其對印度市場前景持樂觀態度，這是因為其經濟前景仍然穩健（未來幾年的增長率可能高於7%）及估值在新興市場中實屬吸引。
現時市場預計莫迪在2019年的全國大選中，連任總理的機會也會增加。莫迪在2014年當選印度總理後，印度企業的盈利轉弱，經濟增長只有7%，但若與亞洲其他國家相比，該國企業的盈利增長依舊相對較高。總理莫迪推動的改革，已在聯邦與地方見到成效，經濟環境也有改善，當然企業盈利仍有改善空間。
安本資產發表報告指出，如Ultratech Cement與Asian Paints等股份，因為受到印度廢鈔行動的影響不如預期的大，近期出現了反彈；其他如Kotak Mahindra Bank與HDFC Bank等金融企業，也因廢鈔行動提高了存款規模，利率有所下降而受惠。企業的管理階層認為廢鈔的影響不大，顯示先前將90%流通在外貨幣回收的決定，對公司營運所造成的傷害比市場預計為低。
通脹跌 貨幣寬鬆空間大
事實上，消費類股今年來的表現不俗，且又以能夠對消費行為快速做出改變的企業，表現最為突出，例如投資組合中油漆公司KansaiNerolac表現理想，因在廢鈔後，它及時給予客戶更高的信用額度，所以在出貨的數量上出現強勁復蘇。不過，企業目前擔心如何迎戰7月實施商品服務稅，此稅是莫迪改革計劃中的一個重要項目，因為這不僅可簡化企業稅制，並可提高政府稅收。此外，政府對提高農村經濟與基礎建設的承諾，將對水泥企業受惠。
此外，相對黃金和房地產等實物資產，印度投資者亦對金融資產產生興趣，其原因在於實物資產板塊不明朗。儘管印度最近決定推行「廢鈔令」，但其經濟仍蓄勢待發，為取得大幅增長奠定基礎。
除「廢鈔令」之外，通脹下跌及國家處於赤字狀態等因素有望在未來幾季支持貨幣寬鬆政策。同時，外國投資可能會繼續支持國內經濟增長，有助穩定印度市場。
明報記者
[龍彩霞 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7878&issue=20170705
龐寶林﹕人仔企穩 綠色債券看俏
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GS(14)@2017-09-10 14:52:50【明報專訊】根據中國債券登記結算日前發布的數據，今年上半年中國綠色債券發行總量達到793.9億元人民幣，按年增長33.6%，佔全球綠色債券市場約兩成。今年第一季由於內地資金面趨緊，融資成本上升，發債意願降低，令中國綠色債券發行放緩；但第二季度企業發債重拾動力，綠色債券發行量達到78.5億美元，相當於第一季度發行量36.8億美元的兩倍。
綠色債券與一般債券的最大區別在於發行人公開聲明債券所募得的資金將投放於具有環境效益的「綠色」項目、資產或商業活動，如可再生能源、低碳交通或林業項目。超國家機構、政府、銀行或私人企業均可發行綠色債券，發行人「綠色」程度的高低不會影響其發行綠色債券的資格。
部分發行利率低於非綠債
上半年中國市場共26個發行人發行了38隻綠色債券，其中非金融企業發債佔比大大提升至38%，改變了原先由商業銀行發行佔主導的局面，其比例從87%大幅下降至38%。發行利率方面，剔除資產支持證券等特殊類別的債券後，餘下30隻發行利率和當天同類型、同期限、同評級債券的非綠債到期收益率相比，15隻綠債的發行利率高於非綠債利率，15隻綠債的發行利率低於非綠債利率，顯示綠色債券並未有明顯溢價現象。
人民幣走強，是人民幣債券對海外投資者增加吸引的重中之重。近期美元連連走弱，一度跌破92水準，相應的人民幣顯著上揚，在岸離岸人民幣兌美元均創下逾一年新高，雙雙突破6.60關口。除了美元指數回落的因素以外，中國經濟企穩亦是重要支撐因素，第一季度中國GDP意外保持住6.9%的高速增長，製造業、服務業連續呈現擴張趨勢，另外現時中國外匯儲備連續回升，一些併購明星企業也被密切「關注」，縮緊海外投資，大大降低了資金外流壓力，人民幣預計已完成觸底過程，預料會穩中走強。
債券通漸成熟 吸引外資
人民幣在岸債券逐漸登上國際舞台，自7月初債券通開通後，境外機構7月單月共增持人民幣債券399億元，增持規模創下年內新高。隨着債券通機制逐步成熟，投資人也可能從機構投資者擴大至個人專業投資者等，亦會有更多機構加入發行綠色債券的隊伍，吸納海外融資助力綠色經濟。
中國減產能行動規模之大、範圍之廣，已經影響到全球商品資源的價格走勢，在一帶一路的推進過程中，中國也會將環保、綠色等概念放在基建項目中的重要位置，未來的綠色項目將會進一步催生融資需求，人民幣綠色債券前景可吼。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1435&issue=20170904
經濟穩健 豪宅後市看俏
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GS(14)@2017-11-04 15:13:01【明報專訊】正是「人無遠慮，必有近憂」，持續經濟發展須看長線，不斷注入「新血」，吸納外來新資金帶動前進，香港自不例外。特首林鄭月娥早前《施政報告》，除了聚焦房屋政策之外，其實提出了多項發展多元經濟的措施，包括大力推動香港創新科技業，並革新稅制，以扶助本地企業。新的發展措施料有助推動香港經濟，吸引更多外資來港投資，正是為欠缺上升動力的香港發展對症下藥，長遠實有利本地商業，更可為樓市持續增長帶來新動力。在眾住宅板塊中，豪宅市場的走勢應可看高一線，預期未來豪宅表現勢持續優於大市，預料今年全年逾3000萬元豪宅買賣註冊量將史上首度衝破1800宗水平，逾億元豪宅註冊量亦已連續第3年錄破百宗。
其實今年豪宅表現一直理想，據美聯物業房地產數據及研究中心綜合土地註冊處資料顯示，今年截至10月20日止，逾3000萬元住宅註冊量已達1371宗的創紀錄新高，佔整體住宅註冊量的比率更達2.7%，同樣是紀錄新高。樓價方面，據美聯「豪宅樓價走勢圖」，今年首9個月二手豪宅的實用呎價已升約12.4%，已跑贏中小型物業樓價錄得約8.8%的升幅。豪宅價愈升愈有，供不應求是主要原因，根據差餉物業估價署資料顯示，預測2017年實用面積1722平方呎或以上的E類私樓住宅單位的落成量僅有620伙，佔全港私宅總落成量僅約3.6%，預計2018年，E類私樓住宅單位的落成量將隨整體供應增加而輕微回升至736伙，但佔整體住宅只有3.8%。預計未來豪宅供應匱乏情況暫難扭轉，加上未來經濟持續發展加快吸納中外資金，內地樓市調控亦吸引國內人士來港投資，豪宅走勢絕對可看好。
美聯物業住宅部行政總裁
[布少明]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5884&issue=20171030
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