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尋找熊市中的最低點 Cup


http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=10363

WSJ:  尋找熊市中的最低點

http://chinese.wsj.com/big5/20081209/inv181028.asp?source=blog

Cup:

根據已故德國股神 Kostolany 的意見,股市見底並不是因為有巨大的吸納力量作支撐,而是因為要沽股票的人都已經沽掉股票,股市再沒有向下的沽壓。因此,在他那隻「科斯托蘭尼雞蛋」中指出,牛市的初期是在「低成交」而股價上漲的情況而進行。

自雷曼倒閉起一直到現在,小弟將自己的愚見歸納如下:

一、雷曼倒閉令銀行信心出現危機,引致貨幣流動出現重大的「堵塞」。就好像腦部血管突然被堵塞而出現「中風」的現象,令信貸市場和經濟活動某些部份出現「活動不暢」甚至是「癱瘓」的情況,導致全球經濟向一個更低的低谷發展,也令復甦的時間延長。

二、由於去槓桿化以及「債務通縮」的現象發生,企業以及基金大量償還前一兩年大量借入美元的貸款,以及其他國家的經濟也急速走軟,令美元變強。而由於美元變強,更吸引資金擁入作為避難之用,故美元並不會變成廢紙。

三、而之前講咗唔少次的紐康公式:MV = PQ。由於貨幣運轉速度 (V) 大為減弱,即使國家印銀紙也不會立刻令P馬上急升(惡性通脹)。而金融系統在這個慘痛的去槓桿化以及不少大的金融機構元氣大傷,需要國家注資甚至持有不少 大銀行的重要股權的關係,重建昔日那種貨幣槓桿效應似乎需要較長的時間。而貨幣供應增加後,通常會令經濟產出Q先上升,最後才令到P產生轉變。惡性通脹似 乎並不是近一兩年應擔心的問題。

四、世界經濟 decoupling 的觀念似乎已受考驗。中國出口急劇放緩所帶來的衝擊,已超出不少人當初的想像。加上股市泡沫破裂以及樓市急劇下滑的衝擊,國家要下重藥來「保八」。

五、世界各國十分積極救市干預,大量增加貨幣供應和流動性;而需要政府救助大企業,政府亦參予其改革以增強活力。其力度之大,無出其右。相信陷入1929年大蕭條或者日本90年後的長期衰退機會甚微。

六、貨幣的價值在於作為交易媒介的功能。 無論是紙幣、信用狀、還是黃金白銀都好,只要其作為交易媒介的功能還是健全,就有其價值,反之則否。隨時間發展,銀行金融體系和信用市場的進化,黃金作為 主要貨幣的角色日漸消退。黃金在每一次的經濟、貨幣或者軍事的危機上都有人將它拿作避難所,可是當危機消退,高通脹下滑後,黃金要維持高位,似乎並不容 易。

七、股市的估值已達歷年差不多最低位,不少企業的股價甚至低於淨現金水平或者內涵價值。只要金融系統穩定下來,血管堵塞的情況得以舒緩,一些股票的估值不難快速回復到較為合理的水平。

八、至於什麼是入市的時機,我認為當我們 見到很壞很壞的情況,而股價亦跟隨這些壞情況反映而跌到一個低水平,就是買入的時機。而於什麼是「最壞」,我是不懂得估,我覺得足夠壞就可以分注吸納了 (當然你買的公司要是體質強健的好企業)。如果太擔心,那就不買股票吧。畢竟買股票絕對需要勇氣,而不買股票是不會死人的。過份陷入研究什麼位置才是最低 點,很多時候只是浪費時間。只要我們明白自己目標時間裏面能否得到預期的回報就可以了。
尋找 熊市 中的 的最 低點 Cup
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巴菲特告訴CNBC說:在股票投資上會犯下的最嚴重錯誤就是根據當前的各種頭條新聞來買入或賣出

確實有道理。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_53c8e9ab0102e5bw.html

歐洲三項重要的選舉現在都已經結束。有哪些政治可能性將會在未來幾個月內影響經濟政策走向呢?

巴菲特週一在接受CNBC財經頻道採訪時表示,歐洲仍將難以解決其諸多財政問題,其原因是歐盟自身結構使得共識難以達成——尤其是在有關財政政策或政府開支方面的事項上。財政緊縮政策在這個週末觸礁。但力促實施財政緊縮政策的德國相關黨派及勢力並未因此洩氣。巴菲特不會押注歐洲的財政緊縮政策會瓦解。

巴菲特告訴CNBC說:「我認為,在股票投資上會犯下的最嚴重錯誤,就是根據當前的各種頭條新聞來買入或賣出股票。」

在法國社會黨領袖弗朗索瓦·奧朗德 (Francois Hollande)當選總統以及希臘選民在投票中選擇那些反對本國接受國際救助的政黨之後,歐元兌美元匯率連續第六個交易日走低。投資者擔心,歐洲的財政緊縮政策現在面臨擱淺的危險,導致政府預算繼續膨脹,而歐盟繼過去一年為解決其債務危機而向前邁出兩步之後將再倒退兩步(而回到原地)。奧朗德反對德國總理默克爾及德國央行為力促歐元區外圍國家削減開支及增加稅收而採取及遊說的危機解決方式。希臘議會中出現了三個新的反對接受國際救助的黨派。

「我們對這些選舉結果並不感到非常驚訝。歐洲選民繼續把那些支持緊縮政策的政客拉下台。」位於新澤西州泰伯山鎮(Mount Tabor)的精品投資研究公司——佈雷頓森林研究公司(Bretton Woods Research LLC)全球宏觀經濟研究總裁弗拉德·西諾雷利(Vlad Signorelli)如是說。西諾雷利曾在目前已不復存在的智庫Polyconomics擔任全球宏觀經濟研究總裁,Polyconomics與佈雷頓森林研究公司類似,也是一家側重於經濟政策的供應派經濟研究機構。這家機構的創辦者是曾在羅納德·里根執政時期擔任經濟顧問的裘德·瓦尼斯基(Jude Wanniski)。

本週所有的目光都將聚焦在奧朗德身上。他在最後關頭以微弱優勢戰勝薩科齊,得票率為52%。奧朗德在其獲勝演講中表示:「緊縮政策不再是不可避免!」週一,法國CAC-40指數走勢相對平緩,而法國國債收益率仍然謹慎趨穩。

西諾雷利說:「我們認為,市場目前都在觀望,作為其促進經濟增長的計劃的一部分,奧朗德會立即實行什麼政策。6月份舉行的議會選舉將決定奧朗德在把這些構想變成立法方面具有多大的影響力。」

奧朗德面臨的最大鬥爭將發生在與默克爾之間,後者大致上堪稱歐元區的「沉船船長」。她所屬的德國基督教民主聯盟(CDU,簡稱基民盟)在石勒蘇益格-荷爾斯泰因州(Schleswig-Holstein)的選舉中慘敗。由基民盟-自由民主黨(FDP,簡稱自民黨)組成的執政聯盟遭受到自1950年以來最慘痛的選票結果,他們的得票率總計為39.1%(基民盟的得票率為30.4%,自民黨的得票率為8.4%)。與此同時,德國左翼的社會民主黨(SPD,簡稱社民黨)及綠黨的得票率總計為43.6%,預計與代表丹麥少數民族和弗裡斯蘭人少數民族利益的南什列斯威選民聯盟(SSW)形成一個新的聯合政府。通過這個途徑,社民黨現在控制的德國州政府將比默克爾的基民盟還要多。

西諾雷利說:「如果德國的社民黨和綠黨已準備好與法國新任總統弗朗索瓦·奧朗德就歐洲經濟增長協議進行磋商,那麼自民黨的減稅構想將成為他們協議綱領中值得歡迎的一個補充。因此,此類磋商的進展將對德國和歐洲具有非常積極的意義。」

與此同時,財政緊縮措施在希臘實施的道路上面臨極力抵制。該國兩個最大的政黨——新民主黨(New Democracy)和泛希臘社會運動黨(Pasok)未能獲得40%的選票。西諾雷利說:「希臘脫離歐元區的可能性介於50%-75%之間,而我們認為這些可能性為33%。」

希臘絕大多數選民投票支持那些贊同希臘留在歐元區的政黨。此番選舉非難顯然反對那些由柏林和布魯塞爾提出的緊縮要求,而這些緊縮要求已促使希臘經濟陷入蕭條。

希臘的激進左翼聯盟(Syriza)結果得票率超過泛希臘社會運動黨而躍居第二。該黨把目前政府實施的一系列財政緊縮政策說成是——以犧牲希臘百姓利益為代價服務於銀行家、寡頭及財閥。激進左翼聯盟將取消希臘救助協議,並有可能從頭開始進行談判。但西諾雷利指出,如果該黨領袖阿萊克斯·齊普拉斯(Alexis Tsipras)有關向富人增稅的言論為我們提供了任何暗示的話,那就是他並沒有多少促進經濟增長的方案。「我們可能會看到激進左翼聯盟與右傾的新民主黨合作,新民主黨也承諾就以前達成的救助協議與布魯塞爾進行重新磋商。」

按數字來看,新民主黨及其表面上支持經濟增長而反對財政緊縮的宗旨在組建新聯合政府方面擁有最佳的機會。新民主黨有三天的時間籌組新政府,倘若失敗則由激進左翼聯盟做出嘗試,倘若還失敗則由得票率排名第三的泛希臘社會運動黨籌組新政府。如果這三個政黨未能組建新的聯合政府,那麼希臘總統卡羅洛斯·帕普利亞斯(Karolos Papoulias)可能協調組成一個全國團結政府。如果這個過程再失敗,那麼根據憲法規定,將重新進行選舉。然而,鑑於週日的選舉結果,任何新的聯合政府如果最終在這個「零容忍」的環境中力促實施更多緊縮措施的話,那麼都幾乎肯定將面臨崩潰。

週一晚些時候,據彭博社來自雅典的報導表示,新民主黨領袖安東尼斯·薩馬拉斯(Antonis Samaras)未能就組建新聯合政府達成協議。薩馬拉斯在雅典磋商六小時之後,放棄了自己組建聯合政府的努力。現在嘗試籌組新聯合政府的接力棒轉到了激進左翼聯盟領袖阿萊克斯·齊普拉斯的手中。該政黨已發誓要推翻希臘救助協議。齊普拉斯將在雅典當地時間週二下午2點與希臘總統卡羅洛斯·帕普利亞斯會晤。

「不可能形成一個帕普利亞斯所說的救國政府,因為現有的協議以及他的承諾救不了國家,而是給希臘人民及國家帶來災難。」齊普拉斯在會晤後的一份聲明中如是表示。
現在或許不是相信歐洲的時候,但如果歐洲各國能夠就支持經濟增長的一系列措施(包括儘可能減稅)達成協議的話,那麼歐洲就會走上復甦的軌道。正如巴菲特今天上午在CNBC上所說:「歐洲目前面臨很多問題。他們會解決這些問題的,但在此過程中必然會遭受許多痛苦。」

巴菲特 巴菲 告訴 CNBC 股票 投資 上會 犯下 的最 嚴重 錯誤 就是 根據 當前 各種 頭條 新聞 買入 賣出
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政府管太多 商品選擇少 投資人出走 台灣金融界的最痛!


2012-7-9   TWM




人民幣商品一直都是國際投資市場的亮點,然而台灣對中國市場仍有諸多限制,讓許多投資人的資金開始大批轉往海外,尋求更高收益、更有願景的商品,同時也凸顯了台灣開放的腳步跟不上國內投資人的需求。

撰文‧何珮郁

近年來,人民幣商品在國際間的熱度不減,台灣雖已逐步放寬限制,但許多等不及的高資產客戶、白領階級,早已大舉到香港開戶,投資中國市場。國內旅行社甚至 還規畫了「開戶團」行程,在旅遊途中只花兩小時,就能輕鬆完成開戶手續,國內多家銀行也積極搶灘香港成立分行,從這些現象都不難感受到這股境外理財的熱 潮。

人民幣商品選擇仍少

財經節目主持人李宣萱就是在○八年的金融海嘯發生後,開始逐步將投資重心轉往香港當地銀行往來。即使與香港的理專往來並不若台灣的理專密切、方便,但她投資金融商品的資金,高達七成都已轉到香港的銀行進行。

「原因很簡單,台灣可以選擇的商品種類真的太少了!」李宣萱說。

在金融海嘯前,市場仍是大多頭行情,李宣萱在台灣投資的基金全都是原物料、新興市場等積極型標的;但是金融海嘯後,投資報酬率不僅大幅縮水,就連長期定期定額的基金也一度出現負六○%報酬率。過去「隨便買、隨便賺」的美好光景不再,她才意識到資產配置的重要性。

當時市場持續震盪,投資心態轉趨保守的她,開始想尋找更安全、保本的債券商品。但是諮詢了台灣各家銀行的理專後發現,除了債券型基金,國內投資人若想直接 投資到期保本、固定配息的公司債,可選擇的標的相當少。再加上當時人民幣題材正熱,在友人的推薦下,她決定到香港的銀行開戶,尋找更多的投資機會。

李宣萱說,在香港可以買到各種短、中、長期國際企業發行的投資等級債券,也有近年來最受投資人矚目的點心債(在香港發行的人民幣計價債券),「我選擇的都 是電信類或中國國營企業所發行的債券,風險相對低、到期保本,每年的配息率平均也都有七%至八%。」李宣萱強調,現在她只想幫資金找個「不必傷腦筋」的避 風港,如果投資債券型基金,淨值仍會有波動、配息率沒有保證,風險還是相對高。

收益率不高 很難吸引客戶雖然自去年中開始,台灣已開放OBU帳戶(境外金融分行)可承作人民幣交易,但李宣萱仍無奈地表示,「去年剛開放時,只有兩檔人民幣債券可以 選擇,今年雖然逐漸增加到六檔,收益率卻都只有二%至三%,真的很難吸引人。」當台灣投資人紛紛帶著鈔票出走,用腳對台灣金融理財環境投下不信任票,不僅 凸顯台灣可投資的商品種類不夠多元、跟不上國際趨勢,更不難發現一個最現實的問題||「在同類型的商品或風險等級下,國內商品的投資報酬率落後了一大 截。」然而,問題還不僅止於此!在商品選擇受限的情況下,不單國內投資人是最直接的苦主,其實也連帶影響理專為客戶進行資產規畫的靈活度,造成理專只有少 數幾檔高報酬商品可以選擇,「放諸所有客戶皆準」,不管是積極或保守型的客戶,幾乎都擁有相同的商品組合。

客戶百百種 商品組合卻相同與台灣、香港銀行同時往來多年的吳沛恩(化名),為了能夠選擇更多中國基金,也到香港開戶,在與兩地的理專往來一段時間之後,就有非常深刻的體會。

「台灣的理專很少針對客戶需求,量身打造資產配置,反而一直主打同一檔商品,不斷地push(鼓勵)你去買,如果我拒絕了,他的服務態度就會瞬間冷掉。」 吳沛恩觀察指出,理專為了業績壓力,帶著客戶短進短出炒基金,早已不是新聞。最近她和朋友聊天時也發現,行情不好的時候,理專推薦的商品,通常不是高收益 債基金,就是投資型保單。

相較之下,吳沛恩覺得,香港的理專,比較能根據她的需求和產業趨勢變化來提供商品,「同時也會提供很多客觀的市場資訊,詳細地解說風險,給你時間考慮與決 定。」「感覺上,他們很希望消費者能清楚了解自己到底買了什麼,而不是一味填鴨式地推薦。」在現今投資市場動盪的時刻,其實更能明顯看到投資人開始向外尋 求更多元、更安穩的投資選項。

李宣萱和吳沛恩以消費者的立場,同樣都期待政府開放的腳步能加快,也異口同聲地表示,若台灣投資商品的多元化程度也能向國際看齊,他們非常樂於將資金轉回台灣投資,畢竟到境外理財,還是不如在台灣管理來得方便即時。

政府 管太 太多 商品 選擇 投資人 投資 出走 臺灣 金融界 金融 的最 最痛
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笑的最晚,笑得最好 xuyk的博客

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102ux0q.html

   本屆世界盃德國隊奪冠,我非常高興!我小時候喜歡踢足球,也是個球迷。自從32年前的1982年第12屆世界盃開始,偏愛德國(當時是西德)足球,成了德國隊的擁躉。

   當時,大多數媒體都一致宣揚巴西隊,特別是著名央視體育解說員宋世雄,在解說時,總是喋喋不休地竭力讚揚和力挺巴西隊(現在人們都認識到,解說員進行「偏愛解說」是不妥當的,這會傷害其他球迷,比如,2006年世界盃意大利與澳大利亞1/8決賽,大牌解說員黃健翔在最後3分鐘情緒失控,解說強烈偏愛意大利隊,聲嘶力竭地高呼「意大利萬歲」,引起全世界的不滿),而廣大球迷又沒有更多的信息來源,結果大多數都被引導成了巴迷。哈哈!

   那個年代,我有幾個專業足球運動員小朋友,我從他們那得知,現代全攻全守的足球打法是由荷蘭隊克魯伊夫一代開創的;還得知,歐洲搞足球俱樂部,有許多南美優秀球員到歐洲踢球……我當時覺得有點不可思議!球王貝利的巴西難道不是世界第一足球大國和強國嗎?!於是,我饒有興趣地留意歐洲足球現狀,結果大吃一驚!很快意識到,世界足球的中心早已在歐洲了,而西德是中心的中心!西德是世界上足球人口最多的國家;德甲聯賽的觀眾是最多的;德式足球講究組織紀律,非常實效,球員體力充沛,意志堅強,心理素質很好,情緒穩定,整體作戰能力強大,善打逆風球,經常在落後情況下反敗為勝,點球勝出概率很高,核心球員及主教練具有大將風度……她才是足球第一大國和強國呀!

   想當年,我周圍幾乎全是巴西派,唯獨我一人是德國派!任憑我怎麼爭論,無奈孤掌難鳴,總被一片嘲笑聲淹沒,那個孤單啊!然我「死不悔改」!哈哈!

   那屆杯賽(1982年),西德隊與意大利隊決賽,輸掉!1986年,德國隊與阿根廷隊爭冠,又輸掉!到了1990年,德國隊與阿根廷隊再次爭鋒,總算1:0小勝,贏得世界盃!此後,德國隊擁躉才逐漸多了起來。哈哈!

   如今,德國隊燦爛輝煌,成為歐洲之王,粉絲(特別是女粉絲)上億!而我這個昔日鐵桿德國派,年齡已大,倒顯得非常淡然了。由於本人眼疾嚴重,這屆杯賽總共64場球賽,我只完整地「聽」了決賽這場直播。哈哈!

   德國具有肥沃的足球土壤和茂盛的足球樹木,必將開出碩大盛果!德國隊的擁躉們最終笑臉綻放,如願以償,儘管歷經長期曲折與艱難!

   投資之路何嘗不是這樣?孤單、孤獨、孤行勢必長年與你相伴!但誰笑的最晚,誰就會笑得最好!正像這屆德國隊老將克洛澤打破了巴西球星羅納爾多保持的世界盃進球記錄所說明的一個道理:活得比敵人更久,才是最後的勝利!

笑的最晚,笑得最好

克洛澤與羅納爾多

笑的 的最 最晚 笑得 最好 xuyk 博客
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寡頭經濟學:為何沙特的最優選擇是增產而非減產

來源: http://wallstreetcn.com/node/209953

04

高盛認為,市場低看了沙特“不減產”的表態,稱該國可能會進一步增產。

在其最新的原油市場報告中,高盛將該市場形容為“主要產商主導型”結構,而非壟斷競爭(monopolistic competition)或完全競爭。

其言外之意基本上是原油市場為寡頭壟斷市場,存在一個主導市場的寡頭(過去數十年來都是沙特阿拉伯)。這與壟斷市場只有一個核心區別:

...當決定產量時,不僅要考慮市場需求曲線,還要把其他競爭性產商自己產出決定的應對之策考慮在內。

然而,英國《金融時報》旗下博客ftalphaville指出,原油市場面臨的現實是,沒有一個產油國可以憑一己之力滿足全球原油需求,完全壟斷也就不現實。相對於無法控制原油市場(價格),產油國們更擔心無法滿足市場需求。

於是,最強的產商總是缺乏動力將油價推高至可能吸引新競爭進入的水平,同時也不希望油價跌破競爭者的成本。作為邊際需求的滿足者,它的主要動力在於盡可能地保證收入穩定。

因此,高盛在報告中指出,價格應基於最強產商的邊際成本計算:

從存在剩余的需求曲線中,我們計算邊際收益曲線,並使之與主導企業的邊際成本曲線相等。使這兩個函數相等正是壟斷企業的做法,與寡頭的區別在於它不需要首先考慮其他競爭性產商的反應。待主導企業決定了供應量後,其余競爭性企業將以當前價格滿足其余的需求。

重要的是,該價格將會低於壟斷競爭但高於完全競爭市場,總供應則會大於壟斷競爭但小於完全競爭市場(Qdominant> Qmonopoly)。

不過,這一模型存在一個問題,它假設產商今天就希望實現利潤最大化。

如果主導產商比較狡猾,它可能希望通過增產(打擊短期收入)迫使競爭對手出局,以便在未來獲得壟斷性利潤。

這可能就是現在正在上演的一幕。

相較於削減產能,沙特似乎對於增加產出更有興趣。不過,對於沙特的真實處境,以及增產的傾向,市場仍然有所低估。

高盛認為,增產仍是沙特的最優選擇:

當前沙特閑置產能約150萬桶/天,而美國頁巖油產商的閑置產能約為500萬桶/天,沙特不再有把油價壓低至頁巖油成本下方的能力。削減產能將使美國頁巖油產商獲益,同時減少沙特自己的收入。

於是,在影響價格的能力減弱時,最優的做法是增加產能。正如下圖所示:

Screen-Shot-2014-10-27-at-12.58.46

(中間陰影區域:因控制閑置產能而失去的利潤)

美國頁巖油的盈虧平衡價在80-85美元之間,成為調節邊際供應的主力軍。總而言之,隨著美國頁巖油產商科技創新,原油市場的核心(動態)定價能力從主導國(沙特)傾向了它們。當然,與沙特整體作為一個產油國不同,這些零散的頁巖油產商並無單獨的定價能力。

通過“不減產”甚至增產的方式,沙特至少可以將收入穩定下來。與此同時,將控制每桶邊際收入和需求波動性的風險拋給美國的頁巖油產商。

ftalphaville指出,對於沙特來說,這也許是當前的最佳策略,然而對於所有產油國來說,這無異於將原油霸權獻給了美國政府。

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寡頭 經濟學 經濟 為何 沙特 的最 最優 選擇 增產 而非 減產
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石油市場進入弱肉強食新時代 誰會輸的最慘?

來源: http://wallstreetcn.com/node/211356

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在沙特等海外產油國的帶領下,石油輸出國組織(OPEC)本周四放棄了減產保價,原油市場迎來一場痛苦的廝殺。從產油國政府到美國部分高成本的頁巖油生產商,那些最弱的“玩家”將被市場蹂躪。

隨著OPEC放棄減產,一場礦日持有的戰爭已經拉開序幕,市場將決定誰是最強者,而每日超過200萬桶的過剩供應又該由誰來削減。

據彭博社,包括億萬富翁Harold Hamm在內的美國頁巖油大佬已經表態會繼續開采,堅稱哪怕油價大幅低於70美元/桶,他們仍然能夠盈利,未來一年里不太可能減產。

不過,國際經濟顧問機構IHS環球透視、富國銀行和ITG投資研究公司分析認為,盈利能力差的頁巖油產區,以及從伊朗到俄羅斯等高度依賴原油出口收入的國家,甚至是加拿大和挪威,很快會感受到油價下跌的痛苦。

HIS全球原油市場部高級主管Jamie Webster周五在電話中向彭博社指出:

原油市場現在正處於一個十分令人頭疼的環境中,未來幾年很可能也會是這樣的。

這次是一場完全不同的遊戲了。不僅僅是產出增加的問題,而是產出會持續不斷地增加。

油價暴跌影響擴散

原油價格自今年6月的高點已經下跌近40%,負面影響從能源公司、行業傳遍至原油輸出國的貨幣乃至其財政預算。

自6月中旬以來,俄羅斯盧布貶值超過30%,挪威克朗貶值12%,尼日利亞奈拉(尼日利亞貨幣名)匯率周三跌至歷史低點。

周四和周五兩日,油價累計跌幅近10%,俄羅斯盧布周五暴跌。在紐約外匯市場,盧布兌美元匯率盤中下跌了3.5%,至一美元兌換50.4085盧布。

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俄羅斯國家能源安全局首席分析師Aleksandr Pasechnik上月曾告訴路透:

我認為盧布對美元很可能在今年年底會跌至50,但是不太可能進一步跌破這一門檻,否則將會造成嚴重的社會後果。

油價下跌給俄羅斯帶來的損失更甚於歐美的制裁。俄羅斯財長Anton Siluanov周一在莫斯科的經濟論壇上表示:“因為歐美制裁,我們每年損失約為400億美元,而由於油價暴跌了30%,我們每年的損失在900億至1000億美元。”

另一個遭遇重創的是委內瑞拉。委內瑞拉央行周五的數據顯示,該國外儲已降至222億美元,創十一年新低。據法新社,在石油輸出國組織決定不減產後,委內瑞拉領導人下令削減預算。

原油收入占該國美元收入的96%,但是上月該收入下降了35%,外匯儲備也大幅縮水。 外儲的急劇下降導致違約擔憂四起,該國國債在過去的兩個月中遭到了拋售,股市大跌

幸好,委內瑞拉接獲了最大債權國中國拋出的救生圈——放寬了對其500億美元貸款的償還條件。

委內瑞拉總統馬杜羅(Nicolás Maduro)上周在一次講話中表示,財政部長魯道夫·馬可(Rodolfo Marco)不久將前往中國,嘗試獲得新貸款。

另據《華爾街日報》報道,委內瑞拉上周還使用了中方的40億美元信貸資金來充實外匯儲備,外儲才增長到232億美元,但外儲仍然較2012年大幅下降了21%。

史上最慘烈的石油價格戰

華爾街見聞網站還介紹過,上一次遭遇沙特精心安排的“原油價格戰”,美國石油開采商輸得很慘。

1986年,沙特的原油“水龍頭”足足四個月沒有關上,油價暴跌67%,僅僅高於10美元/每桶。

美國原油產業遭遇重創,在隨後的近20年里原油產量一蹶不振,沙特重奪原油市場寶座。

能源開采服務公司Kruse Energy & Equipment聯合創始人James Richie告訴彭博,“當時市場上充斥著原油開采設備”。 專業拍賣油田設備32年的Richie表示,那一年他主導了86起拍賣,比正常年份的兩倍還多。

1986年,油田開采設備變得一文不值。

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石油 市場 進入 弱肉 肉強 強食 新時代 誰會 會輸 輸的 的最 最慘
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=121216

創業的最悲慘死法:無巨頭,無生態,想獨活!

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0325/149413.html

黑馬說:創業者已經不能獨活了。細數去年最火的行業,每個細分領域的第一名,都已提前加入了某個派系。餓了麽,騰訊系。58同城,騰訊系。陌陌,阿里系。滴滴打車,騰訊系......以下為詳細名單。
 

\文 | 本刊記者 王方

派系詳細名單

1.企業名稱:京東

業務:全國最大的自營電商
派系:騰訊系

2.企業名稱:榮昌e袋洗
業務:全國首家在線洗衣平臺
派系:騰訊系
 
3.企業名稱:人人貸
業務:最具影響力的P2P網貸平臺之一
派系:騰訊系
 
4.企業名稱:丁香園
業務:國內最大的健康社區
派系:騰訊系
 
5.企業名稱:優酷土豆
業務:視頻網站第一名
派系:阿里系
 
6.企業名稱:美團
業務:國內團購第一名
派系:阿里系
 
7.企業名稱:高德導航
業務:國內最大的地圖方案提供商
派系:阿里系
 
8.企業名稱:Uber
業務:全球最大的私人出行方案提供商
派系:百度系
 
9.企業名稱:滬江網
業務:國內最大的互聯網學習平臺
派系:百度系
 
10.企業名稱:9158
業務:國內最大的文化娛樂平臺
派系:360系
 
11.企業名稱:迅雷
業務:全球用戶最多的下載軟件

派系:小米(雷軍)系

(註:以上排名不分先後)

什麽時候開始,生態競爭已成為一種慣常打法,單兵作戰的基本死掉。最常提及的血淚教訓——搖搖招車,曾拒絕加入騰訊系,後者卻扶起了滴滴,至此,打車領域再無搖搖。

不知,這算不算是創業最悲慘的死法,無關產品,無關金錢,無關商業模式。從前,靠錢、靠人、靠商業模式,創業就能成功。現在不同,你需要很多錢、一群人、多種商業模式共融共生,你需要一個生態......

去年,BAT3M五大巨頭一直在拉攏勢力。據IT橘子數據顯示,騰訊投資並購了48家企業,阿里為40家,百度為15家,奇虎360為24家,小米(雷軍)為42家。不僅僅是巨頭,還有大量的中頭,如58同城、聚美優品、獵豹移動... ...

形勢已經非常明朗,不管是否願意承認:創業者要想成功,必須及早加入某個公司大生態中去,出現在這份名單中,意味著成功概率已提升一大半。

創業家願意從中搭建一個這樣的平臺。我們聯合了一批正在建生態的上市公司,如果你願意加入到某個生態中去,不妨關註下這個活動——“黑馬+”產業孵化計劃。我們來談談計劃的細節。

生態系領頭者有哪些?

58同城、聚美優品、藍色光標、獵豹移動、華為、途牛網、藍港、光線傳媒、分眾傳媒、360、科通芯城、神州租車、新希望集團、新東方、平安銀行、科興生物、華大基、汽車之家、當當網。

哪些創業者可以參與?

初創項目方面,我們正在開放招募,請戳“閱讀原文”參與。凡是符合以下條件的初創項目均可報名:

1、想融資的創新企業項目

2、接受孵化服務股權協約

 

通過什麽形式來孵化?
 

“黑馬+”計劃功能板塊有三種
聯合發掘、聯合孵化、聯合培育
 

1.聯合發掘

形式為黑馬大賽,目前分為八大行業主題分賽,以及一場年度決賽。每年有5000+企業報名參賽,全國28個地方政府園區參與聯合主辦。此外還有黑馬會,包含9大行業分會及10余個地方分會,由3000名創始人組成。每年組織各類創業沙龍活動、資源對接、在線分享等創業者活動200余場,為黑馬大賽輸送了大批高質量、高契合度的初創項目。

2.聯合孵化

這是一個全流程的孵化方案,服務提供方為中國最大的上市公司聯合孵化平臺——“雲孵化”。它主要面尚未融資的初創企業,借助創業家傳媒積累和吸引的各方資源,讓初創企業在相對短的時間內步入正軌,進入產品和資本市場。

“雲孵化”每期孵化計劃持續15周,每年提供三期孵化計劃。前期確定招生、輔導計劃,並確定合作企業作為入孵項目的“聯合創始人”,團隊項目報名及篩選由創業家傳媒與合作企業配合完成。入孵後,項目的輔導工作也由創業家和合作企業共同完成。

3.聯合培育

這是貫穿項目發掘與孵化全程的服務板塊。創業家傳媒黑馬學院目前已與華為、騰訊、京東、小米等企業建立了聯合培訓計劃,進行戰略合作與投資。這項服務適合偏成長期的創業企業(A至B輪)的發掘與成長。
 

首批項目輔導和選拔就要開始了。為了讓這次盛會熱鬧點兒,現場將以“第二屆黑馬運動會”的形式舉行,通過審核的創業企業將組成行業代表團,一邊參與體育競技,一邊進行項目輔導、選拔。
 

版權聲明:本文作者王方,由i黑馬編輯;文章為原創,本刊版權所有。如轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權,轉載必究。

 

 
 
 
如果你對更多創業幹貨感興趣,請加微信heimage0001,註明“姓名+公司名+職位”,否則黑馬哥不會把你拉入創始人雲集的微信群。
 
 
 


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創業 的最 悲慘 死法 巨頭 生態 獨活
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管清友:關於新證券法下註冊制的最詳細解讀  

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2284

管清友:關於新證券法下註冊制的最詳細解讀  
作者:管清友

摘要:我們看到草案回答了關於註冊制改革的很多焦點問題:改革理念是什麽?改革後是不是沒有實質性審核了?誰來審,怎麽審?怎樣保護投資者的利益?改革對資本市場和經濟有什麽影響?

關於新證券法下註冊制的最詳細解讀

一、證券法草案修訂概況(註冊制部分)

2015年4月20日至24日舉行的十二屆全國人大常委會十四次會議審議了證券法修訂草案(下稱“草案”),雖然還沒能看到草案全貌,但我們整理了媒體的報道,從中看到草案回答了關於註冊制改革的很多焦點問題:改革理念是什麽?改革後是不是沒有實質性審核了?誰來審,怎麽審?怎樣保護投資者的利益?改革對資本市場和經濟有什麽影響?

答案是,草案強調保護投資者利益,強化信息披露,強調發行市場化,鼓勵創業創新;註冊制暫時針對股票發行,債券等其他證券仍然適用核準制;放松申請上市企業的盈利條件,由交易所審核申請文件,強化中介機構的責任;強調事後監管,加大對欺詐發行等違法行為的處罰。

分析證券法修訂,我們關註的人物有肖鋼和吳曉靈,前者為現任證監會主席,後者是負責審議草案的人大財經委副主席,《證券法》修改起草工作小組組長,他們的講話有重要的指向性作用。

1,便利企業融資,發行市場化,鼓勵創新

便利企業融資,發揮資本市場資源配置的作用,是本次改革的初衷。放松發行的盈利條件,意味著仍在虧損的公司但有實力的企業能融到發展急需的資金。強調信息披露,由投資者對公司進行價值判斷,讓市場發揮其資源配置能力。放松管制,鼓勵創業創新,有利於促進經濟改革轉型。歷史經驗表明,相對於政府,市場有更強大的資源配置能力,而革命性的、能大幅提高生產率的創新往往來自於市場驅動下的草根創新。

李克強總理在不同場合提倡大眾創業,萬眾創新,表明決策層開始重視創新對於經濟的提振作用。通過註冊制改革讓好的企業更容易從資本市場拿到錢,讓有能力的創業者從企業上市獲得豐厚的財務報酬,這和決策層鼓勵創業創新的旨意是一脈相承的。

2,投資者保護

肖鋼主席2013年11月在上證法治論壇題為“證券法的法理與邏輯”的演講中指出,“由公眾交易的特殊性所決定,證券法應當把維護公眾投資者的權益,作為基本價值追求。我認為,證券法本質上就是一部投資者保護法。”草案強化了發行過程中的信息披露,強調參與發行各方,包括發行人、保薦人、中介等的責任,強調對欺詐發行、虛假陳述等違法行為的追究,加入了集體訴訟的規定,這些都為保護投資者增加了強有力的工具。

3,證監會下放審核權,強化參與各方責任,強化事後監管

證監會下放新股發行審核權。草案取消了股票發行審核委員會制度,規定由證券交易所負責審核註冊文件,這意味著審核權轉移到交易所。強化參與各方,包括發行人、保薦人、證券服務機構、證券經營機構等在發行過程的責任,表明從證監會一肩挑轉向證監會、交易所、中介機構、發行人各司其職的責任鏈條,減輕證監會負擔的同時,強調包括中介機構在內的各方共同審核企業資質。加大對欺詐發行、虛假陳述等違法行為的責任追究,有助於威懾侵害市場的違法行為,保護投資者利益,有利於市場健康運行,優化資源配置。

4,證監會擴權

肖鋼和吳曉靈在不同的場合多次表明希望擴展《證券法》管轄範圍。肖鋼主席在“證券法的法理與邏輯”中指出,修改證券法應當以行為統一監管為原則。目前,不同政府部門分別監管不同的市場,債券市場、銀行理財產品、私募產品由不同部門不同法規來監管。而相同性質的產品和業務實行不同的監管規則,不利於統一市場的形成。2013年4月爆發的債市老鼠倉事件,發生原因之一便是銀行間市場監管割裂,監管部門對利益輸送缺乏警覺。

三中全會提出,建設統一開放、競爭有序的市場體系是使市場在資源配置中起決定性作用的基礎。肖鋼主席指出修改證券法應當做到業務規則統一、監管要求統一和監管機構統一。吳曉靈則在2014年接受專訪時表明修訂的重點包括“擴展證券名稱的範圍”。4月20日在人大常委會上吳曉靈則表示“對於將發行註冊制適用範圍擴大到公司信用類債券及其他證券,條件是否成熟,還需要進一步研究。”2014年的草案中,也曾討論過在查處證券違法時,給予證監會更大的司法管轄權和執法權。

我們認為草案規定註冊制目前適用於股票,是為了緩和新法推進過程中的阻力,退一步進兩步。而證監會擴權,由行業監管,一行三會分業監管,轉向功能監管,屬於證券範疇的機構、業務、產品納入統一監管,概率很大:債券,銀行理財產品,保險機構投資等有望逐步納入證券法監管範疇。另外一個猜測是,新法可能賦予證監會擁有更大的司法權。表1的新法思路中看到“證券範圍過窄”,“監管執法手段不足”,“加強監管執法”,都指向新法可能賦予證監會更大的管轄範圍,更強大的司法權力。事實是,沒有強大的司法管轄權和執法權,證監會的責任與力量不匹配,加強監管執法就是一句空話。

5,規定了豁免註冊的情形,擬建立股票轉售限制制度

向合格投資者發行、眾籌發行、小額發行等情形豁免註冊,有助於提高證券發行效率,增加企業融資便利。股票轉售制度有助於解決資本市場長期存在的大股東套現、“大小非”解禁等難題,符合加強投資者保護的理念。


二,註冊制下,到底有沒有實質性審核

1,實質性審核的定義

形式審核強調發行人的法律文件和相關信息形式上的到位,而實質性審核包括合規性判斷和商業性判斷,強調政府對企業的價值判斷。商業性判斷,例如我國目前實施的證券法中對發行人“具有持續盈利能力,財務狀況良好”的要求;合規性判斷,譬如對財務報表“真實性和準確性”的要求,對稅收繳納的合規性要求等。

2,美國的註冊制充滿實質性審核

草案表明,新證券法將美國作為了重要的學習對象,比如交易所審核、集體訴訟和豁免註冊制度等。並且作為類似體量的經濟體,擁有強大的資本市場驅動經濟發展的機制,美國的註冊制對我國註冊制改革有重要的參考作用。

美國的註冊制體系充滿實質性審核。美國本土企業在IPO之時,需要在聯邦(SEC)與州同時註冊,並且需要通過交易所的審核,其中聯邦以信息披露為主,各州普遍實行實質審核,旨在控制證券投資風險。

“經歷的一個項目,SEC第一輪只提出來80來個問題,第二輪減少到30來個,但是在隨後的幾輪中,SEC對公司上市前私募和雇員股權期權的會計處理和披露窮追不舍,每一輪都提出20多個問題,絲毫沒有放棄或減少問題的跡象。”SEC關註的公司“缺陷”有:1,如果發行人歷史上有過不利的銷售或收入趨勢,發行人應充分揭示。2,發行人是否能披露下列信息:不同產品、生產線,營業線、分公司、子公司對發行人銷售、收入的貢獻比例,SEC要求根據部門與業務線,識別收入或損失的來源等。

美國各州對證券發行的實質審核原則是證券發行對投資者必須“公平、公正與平等”,例如對利益沖突;發行價格是否合理;股東投票權是否完整;歷史上利息與股利的發放情況如何等情況的審核。

3,新法下公司上市仍然面臨實質性審核

看一些事實。修訂草案強調信息披露,要求交易所“對註冊文件的齊備性、一致性、可理解性進行審核”;上證所理事長桂敏傑表示“審核工作要求企業披露清楚實際情況。比如第一關審核人員會問企業80個問題,到第二關再問30個問題,沒有說清楚的要求必須說清楚,以便盡可能地向投資者還原一個真實的公司”。上交所今年春招人數為152人,是2014年招聘人數(45人)的三倍多。崗位職責中普遍含有“審核企業上市材料”等要求,法律審核崗的要求包含“具有知名律師事務所IPO項目工作經驗者優先”等條件;行業審核崗的要求包含“在證券、基金公司、專業研究機構擔任過行業研究員者優先”等條件。

這些事實表明,在新法下,上交所不是作為一個法律文件備案機構這麽簡單。事實上,判斷企業使否充分披露了投資者投資決策相關信息,需要對公司商業運作以及合規性深入了解並做出判斷;判斷發行人治理結構是否合規,不具體審查其治理結構的實質構成則無法做出準確裁斷。交易所要判斷某次發行是否合規,不進行實質性審核是無法完成任務的。註冊制下,交易所對企業進行實質性判斷,並不只是“對申請資料作形式審查,不作價值判斷”。而政府部門對企業進行實質審核,很重要的一點就是可以節省社會交易成本。

三,註冊制改革是證券發行審核體系的重構

看一下美國怎麽做的。美國資本市場上,一邊是SEC,州政府和交易所的審核,另外一邊則是發達的市場機制:中介信用機制(投行、律所),企業征信監管機制(評級機構),做空機制下,如渾水公司、對沖基金等在打擊造假公司上也形成強有力的威懾。

新法重構了證券發行審核體系。新法將提高證監會的權力範圍和地位,強化其對特定市場行為的處置權,證監會將變身保護資本市場的“警察”;交易所將承擔審核企業的責任,作為一名為投資者爭取更好交易的談判者;中介責任得到強化,中介變身“市場看門人”,也將是整個信用機制的重要一環。由證監會一肩挑的模式轉變為證監會、交易所、中介各司其職的責任鏈條。


四,改革需要耐心

草案體現了便利企業融資的改革出發點。加大對證券違法的打擊力度,投資者權益得到強化,對建立一個健康有序的資本市場很有好處;草案對發行人的影響從兩類公司來看,對於沒錢,尤其是暫時虧損但有實力的企業,門檻低了,上市更容易了,對希望通過弄虛作假上市圈錢的企業,打擊力度大幅加大。因而草案有望起到去偽存精,將資本活水引向好企業的作用。

新股發行是自上而下的系統性改革,具有涉及面廣、長期性和不斷博弈的特點。我國股市仍然以散戶為主,即使公司信息披露充分,散戶的信息處理能力仍待考驗;審核權的下放,大批公司申請上市,對交易所的審核能力形成很大挑戰;擴大證監會權利範圍,必定會進入其他現有監管部門的領地,阻力大;我國的中介機構是否足夠強大,如何規制他們充當“市場看門人”,而不是與壞公司同流合汙,也是個問題。構建一個像美國一樣成熟的資本市場,各方的力量互相配合互相牽制,不是一朝一夕能做到的。何況美國的資本市場也並不完美。

但我們認為,當決策層認為資本市場改革能對經濟起到引擎作用,幫助經濟走出困境之時,其推進改革的決心就不可小覷。而目前決策層對於改革的決心和推進的力度,大家見仁見智。

我們認為,註冊制改革、證監會擴權和資本市場的改革是一個動態的過程,不會一步到位。而市場的進化程度,決策層的智慧、推進這個事情的決心對事情的進度有很大的影響。從美國的經驗可以看到,證券監管實在是不斷變化、修修補補、沒完沒了,市場太自由了容易產生系統性風險,就需要加強管制,管制太緊了又會限制資源配置,壓抑創新,又要放松。所以我們對註冊制充滿期待的同時也要做好長期鬥爭的心理準備。進一步說,即使註冊制改革推進的很快,其對經濟的影響也需要一段時間來印證。但是發達的資本市場對經濟增長、創新活動將會產生非常深遠而正面的影響。

來源:民生證券



管清 清友 關於 證券法 證券 註冊 制的 的最 詳細 解讀
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股債雙牛:中國去杠桿的最完美路徑

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股債雙牛:中國去杠桿的最完美路徑
作者:顧瀟嘯


淡定多年的中國資本市場,重新凝聚起強大的動能,人們似乎從未像現在這樣期待市場上漲,這對於正飽受高杠桿困擾的中國經濟,不失為一個福音。這信心來自對習大大共同富裕理念的認可,來自對長期利率下行的信仰,來自於居民財富再配臵下增量資金源源不斷跑步進場的執著,來自於人民幣國際化、資本帳戶開放的期待。很多時候,信心用PE、PB 無法衡量。

從全球看,主要國家也都出現股債雙牛,而且對實體經濟越悲觀,對資本市場卻都越看好!這黑色幽默背後,在於全球都在去杠桿,無論美國、日本、歐洲都曾陷入舉債過度的困境。而該如何去杠桿?從微觀角度觀察,債務率等於負債和權益的比值,因而從國際經驗角度看,無外乎三種路徑:增加權益、降低利率以及債務減記。美國三條路徑都走了,日本和歐洲走了前兩條,而中國目前已經走了前兩條,最後一條正在努力走。


美國式去杠桿:三條路徑全走遍。12 年3 輪QE 之後,標普指數從1400 點一路上漲至今。13年美國居民權益類資產的配臵占比從08 年的低點反彈至20%,權益市場上漲帶來的財富效應,幫助居民和企業部門完成去杠桿,在本輪去杠桿過程中,美聯儲連續降息,聯邦基金利率下降至現在的超低水平,並延長至今年中期仍未啟動加息。美國居民部門超過2/3 的房屋抵押貸款通過違約來實現債務削減,而低利率政策也幫助減輕剩下1/3 的債務償付負擔。


全球央媽誰最強?日本央行直接買股票,日本東交所市值翻倍!14 年9 月,日本央行議息會議決定,創紀錄地開始購買日本股市的ETF,日本央行前委員這樣形容去年該行增加權益的做法:我們將牛牽到水邊,告訴它們水的味道不錯,但它們並不喝。所以,我們認為我們應該親自喝水,向牛展示水的味道很好!歐洲央行也不甘示弱,超預期推出大規模QE,而苦於債券市場負利率時代,機構已陷瘋狂,暮然回首,發現權益市場才是上漲空間無限!德國、法國股指今年漲幅均已高達20%以上。美中不足的是,無論是目前的歐洲還是過去的日本,由於剛兌遲遲不能打破,導致了金融資源的持續錯配。


中國式去杠桿:增加權益降低利率,央媽期權保駕護航。中國增加權益大有所為,A 股傲視全球市場,截止4 月27 日,創業板指漲幅86.68%,名列全球權益類資產漲幅第一!在驚艷背後,也是A 股融資規模的大幅回升,和一級並購融資市場的火爆沸騰。從國際經驗看,人口老齡化之後利率下行將是長期趨勢,而且當前經濟仍在尋底,源於貸款利率遠高於GDP 名義增速,利率非降不可,我們預測潛在降息空間至少4 次以上,而持續降準降息也將強化利率下行趨勢。近期媒體廣泛傳聞報道,央行已著手實施所謂中國版“QE”——央行可以直接購買商業銀行的各種資產。不管報道是否屬實,但是央媽已經和全球其他央行一樣,或通過政策性銀行,或借道商業銀行,像一只勤勞的小蜜蜂般四處救火,央媽期權一直都在保駕護航幫助去杠桿。


股債雙牛:去杠桿完美路徑、擁抱金融大時代。不破不立,破而後立?聽上去很有吸引力,但在實踐中卻是極其危險。日本在90 年初避免采取大規模的貨幣刺激,並嚴控土地融資,此後經歷了“失去的二十年”。再看美國,美聯儲幾輪QE 下來經濟複蘇、股債雙牛,賺得盆滿缽滿。當前我國已通過IPO、新三板、再融資以及並購等方式實現權益類資產的擴容,並通過降準降息等方式降低貨幣利率,而存款保險制度也將在今年建立,近期天威中票、13 大宏債相繼曝出違約事件,打破剛兌魔咒已經在路上,金融資源錯配也有望得到糾正。從這一角度觀察中國正走在去杠桿的正確道路上,股債雙牛是中國去杠桿的必經之路,因而金融大時代也值得盡情擁抱。


(來自海通證券)

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股債 債雙 雙牛 中國 桿的 的最 完美 路徑
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爆料|到底誰花21億買下如五星酒店的最豪華公務機

最近兩天,世界最豪華飛機——波音787寬體客機已被中國買家匿名購買作為公務機的消息被刷屏了。

這架飛機因為主打奢華機型,所以機艙設計非常考究,總價高達3.25億美金(約合人民幣21億元),其中改裝費就高達1億美金。

不過,報道並沒有透露,豪擲21億人民幣的“中國買家”到底是誰,而據第一財經記者獲得的最新信息,這位“中國買家”是香港一家公司,目前飛機正在進行外部塗裝噴塗,很快將交付飛回香港。

而在這架公務機交付後,飛機將由海航集團旗下的金鹿公務負責“托管運營”,目前擁有和管理90多架公務機的金鹿公務,已經是亞洲最大的公務機公司,擁有服務全球名人、中東王室及歐洲王室的經驗。

今年5月的瑞士EBACE航展上,金鹿公務旗下的香港金鹿簽約托管運營全球首架787公務機,並得到香港方面機主的授權,未來787公務機將投入於全球的商業運營、高端定制旅遊市場及空中醫療救援服務。

所謂“托管”,是指專門負責幫助私人飛機擁有者維護飛機、申請航線,甚至提供機組等飛行人員的企業。

目前,很多內地購買私人飛機的“有錢人”,都會將自己的飛機交給有資質的航空公司托管,在購買飛機後,日常的花銷也主要會來自托管費用,每年在機務、油料、空域申請等相關托管費用的花費,大約占到飛機本身價值的5%~10%。

波音787亦稱夢幻客機,是波音公司新型號的廣體中型客機,787是首款主要使用複合材料建造的主流客機,也是波音公司1990年啟動波音777計劃後十多年來推出的首款全新機型,進行了包括複合材料、客艙空間、客艙空氣壓力等多項改進。

據記者了解,目前全球非商業運營中的波音787有兩架,一架是由墨西哥空軍所有,另一架由阿聯酋阿布紮比Amiri飛行隊所有,兩架都是政府專機。

而作為首架波音787公務機,相比其他公務機有不少優勢,更低的噪音、更舒適的客艙環境、更多最新技術的應用……而其中最大的優勢在於其超長的航行距離,可以將許多需要經停的航線“拉直”,無需停下加油。

與外部優勢相匹配的是,這架公務機內的裝修也都采用了特殊材料,雖然看起來和普通家具差不多,但實際上要輕很多。改裝好的飛機內部面積有200多平米,配有臥室、浴室、更衣室、會議室等設施,以及還有18個全平躺頭等艙座位。飛機上的主臥還用上了隔音材料,使得飛行過程中,房間里的噪音僅有48分貝,而普通787飛機客艙噪音值大約是70-72分貝。

其實除了波音787公務機,空客巨無霸飛機A380也曾被客戶要求定制為公務機,買家是沙特阿拉伯王子阿勒瓦利德•本•塔拉勒(Alwaleed bin Talal)。飛機配備四柱床、土耳其浴室、勞斯萊斯車庫、會議室、音樂廳、5間配備大床的套房和祈禱室,祈禱室內有電腦“生成”的總是朝向聖城麥加方向的祈禱墊,該飛機層與層之間還安裝了電梯。

爆料 到底 誰花 21 買下 五星 酒店 的最 豪華 公務機 公務
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【絲路新駝鈴】“共建‘一帶一路’已成為中烏合作的最主要動力”——專訪中國駐烏茲別克斯坦大使孫立傑

來源: http://www.infzm.com/content/125982

孫立傑大使。(馮飛/圖)

 

“烏正加快推進國家建設,中烏全面戰略夥伴關系全面快速發展,中國企業赴烏投資興業面臨難得歷史性機遇。”

“能源合作是中烏務實合作的重要內容,離不開兩國能源企業的積極參與,中石油是其中的優秀代表和領頭羊。”

“一帶一路”合作倡議成果正在落地烏茲別克斯坦。2017年5月烏茲別克斯坦總統沙夫卡特•米爾濟約耶夫訪華期間,中烏雙方達成了多項合作項目,雙方正積極開展工作,落實兩國元首共識及有關項目。

烏茲別克斯坦是最早支持和參與“一帶一路”建設的國家之一,據統計,中國對烏投資已經是建交之初的700倍,雙邊貿易額增長了約100倍。中國已成為烏第一大投資夥伴、第二大貿易夥伴。

目前,在烏茲別克斯坦有700多家中烏合資或中方獨資企業,涵蓋高科技、通訊、電子技術、石油、能源、運輸、基礎設施建設等各個方面。其中,中烏能源合作在中烏經貿合作中占據了主要位置。產能、投資、工業園區、水利、基礎設施等領域,中國企業都將獲得新的投資機遇。

針對中烏未來在“一帶一路”倡議下的合作前景,2017年7月11日,南方周末組織的“絲路新駝鈴”采訪組在烏茲別克斯坦塔什幹專訪了中國駐烏大使孫立傑。

中烏合作處於歷史最好時期

南方周末:今年是中烏建交25年,中烏去年建立全面戰略夥伴關系。現在處於一個什麽樣的階段,有哪些進展?

孫立傑:建交25年來,中烏傳統友誼持續發展,各領域合作不斷邁上新臺階,處於高位運行的歷史最好時期。

第一,政治方面,兩國領導人保持密切交往,及時總結中烏互利合作成果,規劃今後一個時期兩國關系發展。去年6月,習近平主席對烏進行國事訪問,兩國元首將中烏關系提升到全面戰略合作夥伴關系的新水平。今年5月,烏總統米爾濟約耶夫應習主席邀請對中國進行首次國事訪問並出席“一帶一路”國際合作高峰論壇,兩國元首會晤取得豐碩成果。中烏建立了政府間合作委員會,每兩年舉行一次會議,其下設的七個分委會每年開一次會,總結梳理雙方各領域合作,研究存在的問題及其解決方案,為指導和規劃中烏務實合作發揮著重要作用。中烏在涉及彼此核心利益的問題上互相堅定支持,為兩國關系持續穩定發展打下了堅實政治基礎。

第二,務實合作方面,近年來中烏雙方以“一帶一路”為主線相向而行,促進雙方合作取得累累碩果,中烏關系的經濟基礎日益夯實。兩國貿易額逐年攀升,按烏方統計已達42.5億美元,較建交之初增長了約100倍,中國成為烏第二大貿易夥伴。中國連續多年自烏進口棉花、天然氣等大宗商品,烏自中國進口機械設備、汽車零配件等,契合了兩國各自經濟發展需要。中國已成為烏第一大投資夥伴,累計對烏投資超過76億美元,是建交初期的700倍。目前在烏有700多家中烏合資或中方獨資企業,涵蓋高科技、通訊、電子技術、石油、能源、運輸、基礎設施建設等各個方面。中烏實施了一系列重大戰略性項目,包括中國-中亞天然氣管道ABC三條線路、安格連-帕普鐵路隧道、吉紮克工業園等。

第三,安全合作方面,中烏都是恐怖主義、極端主義、分裂主義的受害國,面臨維護國家穩定安全,打擊“三股勢力”的共同任務,是安危與共的命運共同體。兩國執法安全部門保持著密切合作,共同應對新威脅新挑戰,維護了雙方共同利益,促進了地區及世界和平穩定。

第四,人文合作方面,中國在烏已建立兩所孔子學院,烏很多院校開設了漢學系或漢語教學,數千名烏茲別克青年在學習漢語。兩國藝術家頻繁互訪,中國國家畫院與烏國家藝術院建立了密切聯系,互相在對方舉辦了“一帶一路”畫展。中烏聯合考古合作進展良好,已取得一批早期成果。雙方文化、新聞、旅遊、醫療、影視等領域合作前景也十分廣闊。值得一提的是,中烏文化交流是相互的,中國對烏的興趣也越來越濃厚。中央民族大學、北京外國語大學和上海外國語大學等院校開設了烏語教學,上海大學還成立了烏茲別克斯坦研究中心。

南方周末:在“一帶一路”合作倡議中,中烏關系在中亞地區扮演著什麽樣的角色?中烏關系的重要性、特殊性體現在哪里?

孫立傑:烏位處中亞中心地帶,與其他地區國家均接壤,地理位置非常重要,還是地區第一人口大國,烏的穩定與發展對整個中亞地區都具有重要意義。因此,中烏在發展雙邊關系時,除了著眼實現兩國各自更好發展的同時,一直致力於促進地區的和平安寧與穩定發展。

這些年來,中烏攜手開展及共同參與的一系列合作,都惠及了地區各國。我剛才提到的中國-中亞天然氣管道源自土庫曼斯坦,經過烏茲別克斯坦和哈薩克斯坦進入中國,給各國增加了一條經濟發展的動脈。還有安格連-帕普鐵路隧道,不僅對烏本國交通運輸網絡建設和經濟發展意義重大,未來也有望成為連接中國和中亞的便捷通道,使各國共享“一帶一路”建設的收獲。烏境內有很多絲綢之路歷史名城,如撒馬爾罕、布哈拉、希瓦等,用好這些地方的資源,挖掘和宣傳絲綢之路文明交往歷史,對於宣傳絲綢之路精神、擴大“一帶一路”的國際影響大有裨益。此外,共建“一帶一路”當然離不開良好的地區及國際環境,中烏雙方與其他上海合作組織成員國一道,堅決打擊“三股勢力”,是維護中亞和平穩定的重要建設性力量。

孫立傑大使接受采訪組的專訪。(馮飛/圖)

烏國水電、太陽能合作潛力巨大

南方周末:中國己成為烏第一大投資來源國和第二大貿易夥伴, 隨著“一帶一路”倡議的實施,有哪些新的投資和貿易機會?

孫立傑:烏茲別克斯坦是最早支持和參與“一帶一路”建設的國家之一,共建“一帶一路”已成為中烏合作的最主要動力。米爾濟約耶夫總統訪華期間,兩國元首就繼續加強中烏發展戰略對接,將產能、投資、工業園區、水利、基礎設施、地方合作等作為雙方下一步合作的優先方向達成共識,並共同見證簽署兩國經濟技術、交通運輸、醫療、農業、水電、中小企業、基礎設施、旅遊和地方交往等領域一系列雙邊合作文件。烏方在很多方面都提出了具體的合作設想,比如地方合作方面,烏方積極與江蘇、河南等省對接合作;基礎設施建設方面,烏方提出塔什幹環城鐵路、內河中小水電站等一系列項目;農業合作方面,烏方希望就棉花、小麥種植以及畜牧業養殖與中方企業開展合作。

目前,雙方正積極開展工作,切實落實兩國元首共識及有關項目。可以說,雙方深化投資和貿易合作既有良好的雙邊關系大環境,又不乏具體合作方向指引。相信雙方實業界將及時捕捉到有利信號,更積極投身到中烏合作的潮流中,在實現自身發展的同時,為兩國務實合作發展提供助力。

南方周末:除了中亞天然氣四條管線外,中烏能源領域還有哪些合作機會?對於中國企業“走出去”到中亞來發展,您有何建議?

孫立傑:當前,烏方正大力發展水電事業,看重中國作為世界水電大國和水電技術強國的實力,希望在水電站規劃、設計、施工、裝備制造等領域同中方加強合作。中方願提供大力協助,配合烏方推動相關項目上馬。兩國領導人已就此達成共識,相關落實工作正積極開展。相信同天然氣管道一樣,水電站的成功建設和運營不僅大大有利於豐富中烏務實合作的內涵,更有利於國計民生,實現互利雙贏。此外,烏太陽能資源豐富,開發前景很好,中烏這方面的合作也很有潛力。

烏正加快推進國家建設,中烏全面戰略夥伴關系全面快速發展,中國企業赴烏投資興業面臨難得歷史性機遇。我們鼓勵中國企業在結合自身專業、做好前期調研的基礎上,積極赴烏開拓市場、創業興業、守法經營,為推進雙邊合作、共建“一帶一路”發揮作用。同時,大家也應當看到,烏和其他一些中亞國家都有著自身國情和特點,希望國內企業在“走出來”前深入了解對象國國情,認真學習國內指導意見及當地法律法規,做好功課,避免盲目進軍、急於求成。中國駐烏使館將一如既往地為大家服好務,維護大家的合法權益,為大家在烏生活、發展、興業創造更好的環境。

南方周末:今年是中亞天然氣管道建設10周年,以中石油為代表的中國企業在中亞地區的投資和發展取得了顯著成效。駐烏茲別克斯坦大使館在協調推進中烏合作項目方面主要開展了哪些工作?您對於中國石油在烏能源合作有什麽樣的評價?

孫立傑:王毅外長說過,“中國腳步”走到哪里,“中國保護”就跟到哪里。同樣,中國企業“走出去”到哪里,中國外交的服務就跟到哪里。這些年來,中國駐烏使館一直把為中國企業“走出去”服務作為最重要的任務之一,充分發揮窗口和橋梁作用,促進中烏經貿合作在平等互利的基礎上健康發展。一是同烏政府有關部委、經貿機構等建立並保持密切聯系,籌備好高層互訪和政府間合作委員會例會等,疏通和拓展經貿合作渠道。二是積極利用身在外交一線的優勢,研究駐在國的法律法規、政策變化,及時向國內提出建議,為企業“走出來”提供參考。三是為企業牽線搭橋,協助國內有關部門、地方政府、企業和行業組織在烏開展經貿活動,提供相關咨詢和服務。四是根據國內授權,協助解決中資企業關切的問題,維護企業合法權益。五是在企業及其員工需要時提供及時的領事保護、咨詢與協助。

能源合作是中烏務實合作的重要內容,離不開兩國能源企業的積極參與,中石油是其中的優秀代表和領頭羊。希望中石油繼續發揮國有重要骨幹企業、世界500強、全球領先綜合性國際能源公司的作用,在現有基礎上放眼長遠,繼續積極開拓烏茲別克斯坦市場,擴大雙方互利合作,為兩國關系發展作出新貢獻。

中烏兩國有著相通的絲路情感

南方周末:烏茲別克斯坦是古代絲綢之路的重要樞紐,目前中烏在文化領域的合作主要有哪些?中國和烏茲別克斯坦的歷史和文化淵源有哪些值得為外人道,兩國人民的民間文化交流下一步有哪些計劃?

孫立傑:中烏兩國都是絲綢之路上的文明古國,有著相通的絲路情感。在千余年的歷史長河中.大量使節、商隊、學者、工匠等沿著絲綢之路從中國來到撒馬爾罕、塔什幹、布哈拉,並經由這里走向世界其他地方,他們在絲綢之路上留下了永恒的足跡。烏茲別克斯坦中學課本《世界歷史》中明確記載了1415-1420年,中國使者曾兩次來到撒馬爾罕的兀魯伯宮殿。中國的古籍中也記述著元代著名學者耶律楚材、丘處機與兀魯伯天文臺學者進行交流的故事。今年,烏方學者將《沙哈魯出使中國記》這部著作翻譯成了烏語,其中生動描述了明朝時期雙方使節交往的狀況。這些都是兩國友好交往的鮮明例證。

近年來,中烏聯合考古合作逐步深入,文化藝術團體互訪交流更加頻繁。“東方韻律”國際音樂節、“歡樂春節”等活動定期舉辦,已成為兩國藝術家、青少年及其他民眾增進相互了解的重要平臺,近兩年雙方還成功互辦了電影節。“漢語熱”和“中國熱”持續升溫,中方舉辦的漢語橋、“快樂中國行”等一系列活動得到烏方青年朋友積極參與,塔什幹和撒馬爾罕兩所孔子學院運行良好,烏多所中高等院校增設了漢語課或擴招了漢語學員。與此同時,來烏學習的中國青年人也在不斷增多。兩國遊客互訪量逐年增加,塔什幹至北京和烏魯木齊的直航幾乎班班爆滿。

中烏共建“一帶一路”,“民心相通”是重點內容。中方希望將中烏人民友好交往的歷史延續下去,積極鼓勵雙方開展人文交流,不斷深化雙方的相互了解和友誼。

 

絲路 駝鈴 共建 一帶 一路 成為 中烏 合作 的最 主要 動力 專訪 中國 烏茲 別克 斯坦 大使 孫立
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“不按套路出牌”,投資者“炸”了!說好的最多減持1000萬股,結果說因業務不熟減了1525萬股!

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-07-13/1127768.html

每經記者 黃小聰 每經編輯 吳永久

今日晚間,北方稀土披露了關於第二大股東減持股份計劃實施完成的公告。《每日經濟新聞》記者發現,有意思的是,這次減持的數量有點“不按套路出牌”。

這究竟是怎麽回事呢?

事情還得從今年1月份說起,北方稀土於2017年1月26日披露了《北方稀土關於第二大股東減持股份計劃的公告》,即根據嘉鑫有限公司計劃減持北方稀土股份的函,其自減持計劃公告之日起15個交易日後的6個月內,根據市場情況,按照市場價格,以上海證券交易所交易系統允許的方式包括但不限於集中競價和大宗交易,減持不超過1000萬股北方稀土股份。

但從此次減持計劃的實施情況來看,嘉鑫有限公司於2017年7月13日,通過集中競價方式,在14.25元/股至14.43元/股的價格區間內累計減持北方稀土1525萬股股份,減持比例為0.42%。

也就是說,本來想著計劃最多減持1000萬股,結果變成了減持1525萬股。對此,公告中是這麽解釋的:

“由於近期嘉鑫有限公司部分操作、風控及合規人員發生變動,業務銜接不夠充分,致使其本次實際減持股份數量超過計劃減持數量525萬股。嘉鑫有限公司對此表示歉意,其表示將加強內部業務部門間的溝通協調及風控合規性管理,杜絕類似情況再次發生。”

這人員一變動,業務不熟,一不小心就多賣了525萬股。道歉歸道歉,投資者卻“炸”了。馬上就有券商人士向《每日經濟新聞》記者反映,有投資者看到公告以後非常激動,一直在問他這樣子減持是不是違規了呢?

《每日經濟新聞》記者註意到,此次減持前,嘉鑫有限公司持有北方稀土3.28億股股份,占公司股份總數的9.04%,均為無限售條件流通股。其持有的股份來源於北方稀土於1997年上市時其作為發起人所認購的公司股份以及歷次分紅、公積金轉增股份。

如果按最新的減持新規來看,這次的減持比例看上去似乎也並沒有違規,但是由於減持數量明顯多於原先披露的計劃減持數量,這究竟又算不算違規?

對此,有券商人士認為,“違反承諾這種事情,一般性應該就是監管發函,警告一下,最多把剩下的股票限售一段時間.”

而上海新古律師事務所王懷濤律師則表示,“我認為是算違規,原來的減持計劃實際上就相當於是一種承諾,既然承諾了這種做法,它的公告從法律上講就是一種單方法律行為,它的承諾對它自身是生效的,而人員不熟悉的這一理由,對於投資者來說,也是不會信服。”

不按 套路 出牌 投資者 投資 說好 的最 最多 減持 1000 萬股 結果 說因 業務 不熟 熟減 減了 1525
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“不按套路出牌”,投資者“炸”了!說好的最多減持1000萬股,結果說因業務不熟減了1525萬股!

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每經記者 黃小聰 每經編輯 吳永久

今日晚間,北方稀土披露了關於第二大股東減持股份計劃實施完成的公告。《每日經濟新聞》記者發現,有意思的是,這次減持的數量有點“不按套路出牌”。

這究竟是怎麽回事呢?

事情還得從今年1月份說起,北方稀土於2017年1月26日披露了《北方稀土關於第二大股東減持股份計劃的公告》,即根據嘉鑫有限公司計劃減持北方稀土股份的函,其自減持計劃公告之日起15個交易日後的6個月內,根據市場情況,按照市場價格,以上海證券交易所交易系統允許的方式包括但不限於集中競價和大宗交易,減持不超過1000萬股北方稀土股份。

但從此次減持計劃的實施情況來看,嘉鑫有限公司於2017年7月13日,通過集中競價方式,在14.25元/股至14.43元/股的價格區間內累計減持北方稀土1525萬股股份,減持比例為0.42%。

也就是說,本來想著計劃最多減持1000萬股,結果變成了減持1525萬股。對此,公告中是這麽解釋的:

“由於近期嘉鑫有限公司部分操作、風控及合規人員發生變動,業務銜接不夠充分,致使其本次實際減持股份數量超過計劃減持數量525萬股。嘉鑫有限公司對此表示歉意,其表示將加強內部業務部門間的溝通協調及風控合規性管理,杜絕類似情況再次發生。”

這人員一變動,業務不熟,一不小心就多賣了525萬股。道歉歸道歉,投資者卻“炸”了。馬上就有券商人士向《每日經濟新聞》記者反映,有投資者看到公告以後非常激動,一直在問他這樣子減持是不是違規了呢?

《每日經濟新聞》記者註意到,此次減持前,嘉鑫有限公司持有北方稀土3.28億股股份,占公司股份總數的9.04%,均為無限售條件流通股。其持有的股份來源於北方稀土於1997年上市時其作為發起人所認購的公司股份以及歷次分紅、公積金轉增股份。

如果按最新的減持新規來看,這次的減持比例看上去似乎也並沒有違規,但是由於減持數量明顯多於原先披露的計劃減持數量,這究竟又算不算違規?

對此,有券商人士認為,“違反承諾這種事情,一般性應該就是監管發函,警告一下,最多把剩下的股票限售一段時間.”

而上海新古律師事務所王懷濤律師則表示,“我認為是算違規,原來的減持計劃實際上就相當於是一種承諾,既然承諾了這種做法,它的公告從法律上講就是一種單方法律行為,它的承諾對它自身是生效的,而人員不熟悉的這一理由,對於投資者來說,也是不會信服。”

不按 套路 出牌 投資者 投資 說好 的最 最多 減持 1000 萬股 結果 說因 業務 不熟 熟減 減了 1525
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寒冬中的網絡小貸:比設想中的最壞還要壞

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1127/166172.shtml

寒冬中的網絡小貸:比設想中的最壞還要壞
棱鏡 棱鏡

寒冬中的網絡小貸:比設想中的最壞還要壞

寒冬將至,瑟瑟發抖。

作者 | 周純

授權轉載 | 棱鏡

寒冬將至,瑟瑟發抖。

這是張超(化名)22日晚間看到那份刷屏的紅頭文件後,腦海中最先蹦出來的詞。

這份由互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室(簡稱互金整治辦)下發的《關於立即暫停批設網絡小額貸款公司的通知》,措辭嚴厲地指出,即日起各級小貸監管部門一律不得新批設網絡小額貸款公司,理由是已批設的部分網絡小貸公司開展的“現金貸”業務存在較大的風險隱患。

作為一家現金貸平臺的運營總監,張超意識到,一直以來他們寄希望於獲得網絡小貸牌照,來躋身合規運營梯隊的願望,徹底幻滅了。

針對網絡小貸和現金貸的監管還在持續,據《棱鏡》獲悉,11月23日上午,央行和銀監會共同主持召開了網絡小貸清理整頓工作會議。從會議釋放的信息來看,雖然不會對網絡小貸及其現金貸業務“一刀切”,但嚴格限制網絡小貸資金來源及業務範圍成大概率事件。

料將嚴苛的現金貸整治文件已經在路上,有人尚在焦急觀望,有人已經開始著手轉型,對於現金貸行業來說,一場“生死劫”即將上演。

幾家歡喜幾家愁

僅180余字的紅頭文件,張超反反複複讀了很多遍,他仔細揣摩了“為貫徹落實國務院領導同誌批示精神”這一句話,再聯想到此前《互聯網金融風險專項整治工作實施方案》中提到,由‘人民銀行負責同誌擔任(互金整治辦)組長’,張超得出結論:現金貸的監管力度比他們最壞的設想還要壞。

“現在要麽等死,要麽轉型。”張超對《棱鏡》說道。

在他看來,現金貸頭部企業還有生存的機會,尤其是持牌的企業,但中小平臺的前景難言樂觀。他們已經開始著手向區塊鏈行業轉型,但也深知,區塊鏈的技術門檻很高,因此轉型之路並不輕松。

事實上,幾個月之前,張超所在的平臺曾計劃收購一張網絡小貸牌照,連價格都談妥了,但最終卡在了當地監管對於轉股的限制上,以失敗而告終。“而現在看來,今後想收購小貸牌照只會越來越難。”

華南地區一家現金貸平臺的負責人看到紅頭文件後,第一反應是聯系並購業務部的同事,詢問網絡小貸牌照收購的進度及影響,因為同樣是在幾個月前,他們也啟動了牌照收購事宜。

在得知他們“兩個月前就鎖定了價格”後,該負責人才長舒一口氣,“如果是新的談判,肯定會漲價不少。”

受此影響的還有上市公司,在暫停批設網絡小貸公司通知下發的當天,步森股份(002569.SZ)公告終止參與設立西安星河網絡小額貸款有限公司;新國都(300130.SZ)公告終止設立全資子公司海南新國都小額貸款有限公司,兩家擬設立的小貸公司註冊資本均為人民幣5000萬元。

與前面兩家現金貸平臺相比,和創金服顯然要幸運得多。早在2015年,他們就抓住時機在江蘇申請了泰州和創互聯網科技小額貸款有限公司,前後共耗費一年左右的時間。

雖然早早就拿到了“入場券”,但和創金服創始人兼CEO房平對《棱鏡》表示,“現在牌照(價格)問題不是關鍵,關鍵是對現金貸業務的監管政策如何落地,利率、杠桿和資金來源會是重點”。

牌照有價無市

據張超透露,幾個月之前,他們談判的牌照價格為1500萬元。

前述華南地區現金貸平臺負責人則告訴《棱鏡》,目前市面上一張網絡小貸牌照要價2000萬元到5000萬元,而他們幾年之前收購的一張普通小貸牌照僅數百萬元。

在限制新批網絡小貸牌照後,正常邏輯是存量牌照會變得囤貨居奇,價格也跟著水漲船高。然而,業內人士並不這麽認為,他們反而擔憂,一旦有更加嚴厲的監管措施出臺,手里的牌照會變成一張廢紙。

廣州安易達互聯網小額貸款公司總經理徐北則對《棱鏡》表示,目前市面上的牌照價格全是虛的,因為基本沒有成交的可能。牌照轉讓需要征得當地金融辦的同意,唯一的途徑是收購小貸公司的股東,但網絡小貸公司的股東通常(規模)都很大,此外,小貸股東變更有嚴格的限制和資質要求,和新申請流程基本一致。

徐北表示,目前他還沒有看到過市面上成交的案例。“行內人根本不屑於去聊收購牌照的事。”

據《棱鏡》了解,2016年廣州市越秀區金融局發布了全國首個互聯網小貸管理辦法《廣州民間金融街互聯網小額貸款公司監管辦法(試行)》,其中就有規定,主發起人申請前一個會計年度總資產不低於10億元,原則上主發起人持有的股份自公司成立之日起3年內不得轉讓,其他股東2年內不得轉讓。這大大提高了牌照轉讓的門檻。

據網貸之家研究中心不完全統計,截至2017年11月22日,全國共批準了213家網絡小貸牌照(含已獲地方金融辦批複未開業的公司),其中有189家完成工商登記。

此外,從網絡小貸公司成立時間來看,2016年開始網絡小貸牌照數急速增加,2017年呈爆發性增加, 2017年年初至今新設網絡小貸數已達到98家,是2016年全年的1.66倍。

一位業內人士向《棱鏡》表示,網絡小貸牌照興起的軌跡,基本上伴隨著這一輪P2P網貸和現金貸的熱潮。目前頭部互聯網公司基本都布局現金貸業務了,包括比較火的新獨角獸,“只是有些選擇高調上線,有些低調運營,有些還在籌備中(尚未被曝光)。”

遲到的監管

從2010年3月浙江杭州批準成立阿里巴巴小額貸款股份有限公司開始算起,中國的網絡小貸已經走過了7個年頭,但尚未有針對網絡小貸的監管文件出臺。

按照2015年7月十部委聯合下發的 《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》,將網絡借貸劃分為個體網絡借貸(即P2P網絡借貸)和網絡小額貸款。其中,網絡小額貸款是指互聯網企業通過其控制的小額貸款公司,利用互聯網向客戶提供的小額貸款。

該《指導意見》還明確提出,網絡小額貸款應遵守現有小額貸款公司監管規定,發揮網絡貸款優勢,努力降低客戶融資成本。

按照2008年5月銀監會出臺的《關於小額貸款公司試點的指導意見》,小貸公司的經營範圍被限定在“本省(區、市)的縣域範圍內”,即使到後來這一限制略有突破,但仍然局限在本省範圍。而網絡小貸通過互聯網的方式,早已將業務擴張至全國範圍,顯然已經不適用現有小額貸款公司的監管規定。

除了前述《關於小額貸款公司試點的指導意見》,目前小貸行業還沒有一部正式的法規,這在一定程度造成了後期各省小貸規則的改變,以及網絡小貸的無序發展。

例如,按照最初的指導意見,小貸公司的外部資金只能從不超過兩個銀行業金融機構融入,且余額不得超過資本凈額的50%。但近幾年,各地已經將這一杠桿比例放寬至2到3倍不等。

北京大學國家發展研究院副院長黃益平曾以中美對比,美國的網貸平臺需要申請了美國30多個州的小貸業務牌照後,方能開展網絡借貸業務,大大提高了從業成本;而在中國,遵循屬地管理的小貸業務,通過互聯網小貸的方式,就可以將業務擴展至全國。在他看來,中國的科技金融業務跨區域、跨行業,風險傳導既快又廣,因為有必要實行牌照管理。

據《棱鏡》查詢,2015年8月國務院法制辦曾公布過一份由央行牽頭起草的《非存款類放貸組織條例(征求意見稿)》,此外,由銀監會牽頭起草的《小貸公司管理辦法》也曾經征求過各方意見,但均尚未正式出臺。

一位接近監管層的人士告訴《棱鏡》,由於《非存款類放貸組織條例(征求意見稿)》遲遲未出,導致銀監會的《小貸公司管理辦法》也一直“難產”。此外,由於近幾年網絡小貸發展得如火如荼,銀監會普惠金融部又在起草針對網絡小貸的監管辦法。“這兩個管理辦法的界限在哪里?”該人士提出疑問。

好在,監管的靴子即將落地。在今年2月份中國小額貸款公司協會的一次會議上,銀監會普惠金融部主任李均鋒就指出,通過互聯網開展跨區域經營的小貸業務存在一定風險,建議各地在全國性指導意見和辦法出臺前能夠慎重批設。他還透露,銀監會正在研究網絡小貸相關指導意見,希望能盡快使小貸公司的全國性管理條例或辦法出臺。

而銀監會今年4月份下發的《關於切實彌補監管短板 提升監管效能的通知》中,《網絡小額貸款管理指導意見》作為銀監會制定類工作項目赫然在列。有市場消息稱,該指導意見有望於近期正式公布。

“助貸”模式前景蔔知

據網貸之家研究中心不完全統計,截至2017年11月22日,全國有30家現金貸平臺通過其運營主體公司或其股東持有了35張網絡小貸牌照(含網絡小貸公司直接開展現金貸業務)。從地域分布來看,主要集中在江西和重慶地區。

而更多的未持牌的現金貸平臺,也通過“助貸”等模式,突破資金限制,來做大自身業務。一旦出現風險,將傳導到銀行等資金合作方,這也是監管擔憂的地方。

一家擁有網絡小貸牌照的現金貸平臺高管李文(化名)告訴《棱鏡》,雖然擁有小貸牌照,但他們的資金主要仍來源於城商行,因為對於月成交額超10億元的他們而言,2億元的小貸註冊資本遠不能滿足需求。

據了解,“助貸”模式下,現金貸平臺一頭連接著銀行、消費金融公司等資金方,一頭連接著互聯網巨頭等場景方,自己則在中間承擔著風控、風險兜底等角色。據李文介紹,銀行偏好於一些有場景的資產,對於逾期較低的優質資產,目前銀行給出的資金成本在10%左右。

但他也坦言,隨著行業競爭越來越激烈,資金成本也在攀升。去年尚不到10%,今年已經上漲到10%—12%,加上通道費、手續費這些成本,目前現金貸平臺的綜合成本普遍在15%左右。

對於未來放貸利率不得超過36%的限制,李文心里已有預期。雖然對於多數年化利率超過100%甚至更高的現金貸平臺,尤其是payday loan(發薪日貸款)平臺而言,在現階段將利率陡降至36%無異於被判死刑。但在李文看來,也並不是完全沒有出路。

他向《棱鏡》介紹,無外乎兩個辦法:一是選擇和有流量場景的互聯網平臺合作,能大幅降低獲客成本,從而降低利率;二是轉型做相對大額、長期的產品。

李文最擔心的,是監管是否會叫停“助貸”模式,重新規範網絡小貸的資金來源。從近期監管風向來看,他明顯感覺到銀行對於資金合作正逐步收緊,就在近期,一家合作多年的城商行就終止了與他們的合作。

此外,《棱鏡》從北京一家大型現金貸平臺了解到,在近期趣店引發現金貸輿論風波後,他們原本準備簽約資金合作的兩家銀行也臨時變卦,“對方讓我們反複說明跟趣店模式的不同,態度明顯更加謹慎了。”

“助貸”一詞最早由保羅希爾提出,他創建的中安信業創業投資有限公司與合作銀行共同開發了“貸款銀行+助貸機構”的微貸款業務模式,其目的是解決小貸公司自身資本金受限的問題。中安信業第一家由深圳市政府及監管部門批準的小額貸款試點公司。

在前述接近監管層的人士看來,目前跟銀行有資金合作的傳統小貸公司,都是當地相對優秀的小貸公司,如果監管層因為網貸平臺濫用助貸模式而采取“一刀切”的模式,會殃及池魚,對正常經營的小貸平臺的影響會“非常非常大”。

因此,他建議,應該先對“助貸”有一個明確的定義,再去界定助貸模式里涉及哪些金融機構,以及分別采取什麽樣的監管措施。

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寒冬 中的 網絡 小貸 設想 的最 最壞 還要
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