百麗率先印證行業復甦 二元思考

傳統企業轉型電商困局：優購動盪，折射百麗的諸多硬傷

先回顧一下優購網所屬的百麗國際電商之路：

百麗在幾年前試水電商一直是以低調的姿態進行，通過淘寶分銷、天貓以及B2C分銷三條腿穩健發展(B2C分銷通過淘秀網下單完成)，由集團元老級人物——謝云立帶領著一隻並不豪華的電商團隊先以售賣百麗旗下品牌商品的方式進行，後續陸續上線了針對網絡的專供款，然後是網絡新品牌，這條發展路徑成為在2011年前被認為比李寧走得更堅實的傳統品牌企業進軍電商的成功案例。

隨著2010年以樂淘網、好樂買獲得過億美元的融資並迅速發展起來之後，給這兩家供貨的百麗集團坐不住了，一方面是擔心自己再次受制於渠道，另一方面則是評估後發現自己在電商領域有著巨大的發展優勢，這些優勢包括：

一、眾多的品牌：除了百麗自己的幾大女鞋品牌外，其次是代理的國際知名運動品牌——阿迪、耐克等在網絡的銷售態勢以驚人的迅速增長;

二、品類擴張更容易：作為以女鞋自有品牌、代理知名運動品牌的百麗集團來說，如何通過多品牌和多品類取得絕對的市場優勢和市場地位成為這些年思考最多的問題。線下開店擴張品牌和品類的方式顯然太慢，而一直在運營的電商業務能夠輕鬆擴充品牌卻無法快速擴充品類;

三、資金優勢：在與電商企業合作的過程中，百麗發現電商是資金密集型的業務，而百麗集團在資金方面的優勢可以使其不依賴資本來發展，這樣必然能夠打敗更多必須依賴資本的垂直電商，成為「剩者為王」的那一個。

四、人才優勢：通過幾年的電商實踐，已經擁有一個執行力較強專業性較高的電商團隊，人才的培養可以應對電商業務的規模發展或者更高。

五、供應鏈優勢：這個讓百麗內心異常興奮，也是其吸引更多品牌電商或平台電商高管的核心原因，畢竟對於電商來說，供應鏈的事情總是讓人著迷，因為這似乎是除資金外決定生死的部分。供應鏈包括商品研發、商品生產、倉儲管理、配送售後等一系列的「商務」內容。在重「商」輕「電」的傳統企業，這被認為是最優於電商企業的競爭優勢。

於是在這些優勢之上，百麗電商決定大干一場，先是購買yougou.com這樣的雙拼域名，將略為山寨的「topshoes.cn」淘秀網直接棄用做跳轉，把所有分銷網站停止供貨，雖保留淘寶、天貓商城這樣的直營第三方網店，但投入和重視程度變小。高薪高調挖來京東VP和凡客VP任職CMO和COO，再派出集團元老重臣任職CEO，構成黃金三角。試圖打造百貨全品類的垂直B2C商城，一方面實現多品牌的戰略實施，另一方面向服裝等多品類擴張，實現線下不可能實現的百貨帝國之夢!

一切聽起來都非常美好，只是無論是誰的夢想都需要照進骨幹的現實，現實的情況是：

一、獨立B2C在技術上的更高要求：處於深圳總部的百麗並不能招募更多更優秀的技術人才，技術外包服務公司在深圳更是匱乏。但技術決定著用戶體驗、決定著後台的管理效率和更靠譜的數據，獨立的B2C屬於動態技術，和原來的ERP等相對靜態技術不同，持續的變化仍然成為許多傳統企業現在邁不過去的坎;

二、品類擴張增加的管理難度：曾經有人說過做好女鞋能做好男鞋都很難，這一點估計百麗在擴張男鞋品類時應該是深有感觸。短短一年時間擴張到女裝和飾品可想而知後端將遭遇到什麼樣的困難，對於習慣於精打細算的傳統品牌企業，這種快速打法凡客當年的特殊時期有效，凡客和京東的體制內能被理解，百麗雖然擁有了凡客的COO和京東的CMO，但是否能被理解並以「誇張的成本」執行是要打個大大的問號的!

三、體制：這個問題很多人沒有跨越電商和傳統企業很難理解，直白點說就是部門設置(組織機構)、審批、財務及預算、匯報方式、企業文化、溝通方式、執行方式、風險控制、流程制度等這些內容構成了一個企業的所謂「機制」。這種衝突的結果就是電商的在試圖說服接受電商的「體制」，而傳統的團隊則試圖去理解但卻永遠無法理解電商的「體制」導致效率低下和執行團隊的不穩定。最終董事長或董事會要麼來一句：「電商和傳統企業各有優劣勢，未來一定是融合的，所以在這些方面你們也必須融合……」，如果這種所謂的「融而不和」出現之後，就是所謂的管理方式創新，於是「CEO輪崗制」居然在百麗這樣的公司出現了!

原以為百麗電商的優購網已經一騎絕塵，幾大高管等著的是分拆上市享受功成名就、榮華富貴的無數傳統企業在電商時代成功之路的案例榮耀，而不是在這些硬傷面前糾結神傷。

畢竟，無論是和百麗成長起來的元老還是被挖角的電商專業VP們，可以看出他們並不是能力不行而離開，當京東來的VP回到京東仍然可以繼續業績斐然，當凡客來的VP有勇氣去創業。那麼硬傷是不是上面這三點?還是說這些不僅僅是百麗的硬傷也是許多傳統企業試圖進軍電商的硬傷?

百麗國際（1880）：強大的供應鏈管理體系，積極的渠道管理

成本上涨电商冲击 鞋业龙头百丽关店167家

http://gelonghui.com/#/articleDetail/13997

　　中国最大的鞋业生产和零售公司百丽国际最近公布了本财政年度第一季度的零售业绩。其在中国内地零售网点数目净减少167家，鞋类销售同比下降7.8%。而与此同时，星期六、达芙妮等鞋业品牌业绩也并不理想。随着成本上涨、电商冲击，鞋业陷入疲软状态，渠道改革及转型迫在眉睫。

　　数据

　　旗下13个品牌曾经疯狂扩张

　 　百丽国际最新公布本财政年度第一季度（3月至5月）的零售营运数据。其在内地零售网点数目净减少167家，而其鞋类业务销售同比下降7.8%。截至 2015 年 5 月 31 日，国内共设零售店铺20390家，其中13933家为鞋类店，6457家为运动、服饰店铺，全部店铺均由集团直接运营管理。

　　在过去的 几年间，这家国内最大的鞋业生产和零售公司一直“疯狂”扩张。2009年，新增门店400多家，从2010年开始，百丽每年新增店铺数都超过2000家。 2011年开店数量达到了2983家，接近3000家，也就是说平均每天都有百丽店开门。不过从2012年开始，百丽门店的增速就有所放缓了。在2014 年第二财季报告上，百丽门店数量第一次出现了负增长。在2014年6月到8月，内地零售网点数量净减少56家，也就是每两三天就有一家门店关门。

　 　对于市民来说，百丽门店之多逛商场时最有感受，同一个商场里大多数的鞋业专柜都属于百丽。根据百丽官方网站公布的信息，百丽旗下共自主经营13个鞋类品 牌：除了同名的Belle（百丽），我们在各大商场可以看见的Teenmix（天美意）、Tata（他她）、Staccato（思加图）、 Joy&Peace（真美诗）、Millies（妙丽）、Senda（森达）、Innet（茵奈儿）、Basto（百思图）等，同时还代理经营7 个品牌Bata、Clarks、CAT、HushPuppies等。

　　调查

　　实体店沦为“试鞋店”

　 　业绩下滑，不仅仅是表现在百丽集团一家。作为鞋业第二梯队的星期六鞋业集团2015年第一季度营业收入比去年同期减少8.93%，归属于上市公司股东的 净利润比去年同期减少27.36%。而达芙妮鞋业的第一季度财报也不理想，其核心品牌销售点总数净减14个至6388个，当中包括净增加24家直营店及净 减少38家加盟店，集团核心品牌业务的同店销售按年下跌15.9%。达芙妮将原因归结于天气飘忽反常、不利于季节性商品的销售，但多家大行均唱淡达芙妮国际的股票。如此看来，整个鞋业在今年的第一季度都业绩不佳，不再是门店迅速扩张的状态，出现了销售疲软。

　 　在北京一家百货商场，本在一层的鞋类专柜都被移到了面积较小的地下一层，品牌也少了好几个。百丽品牌的售货员介绍，最近这一两年实体店销售业绩确实不 好，一方面店租在不断上涨，另一方面电商冲击影响较大。现在实体店大多沦为试鞋店。很多顾客在店里试完鞋子后并不买，而是到天猫旗舰店购买或是淘宝代购。 以某一款高跟鞋为例，刚上市价格是1080元，新品店内最多打9折，折扣价是980元左右。而新品在天猫店折扣是5折，一些新款在网上买能比店里便宜一 半。电商不定时会做促销，大的就是双十一、双十二，平常还有聚划算等促销活动，活动价比商场购买要合适得多。另外，淘宝代购也比较火，没有促销的时候，找 代购也能比实体店里便宜一半左右。所以实体店每逢节假日打折的时候，生意能好点，但不打折生意就比较冷清。

　　而且门店的业绩也取决于地理位置，一些五环外的店面销售业绩就不太好。商业中心虽然店租高，但客流量高，销售成绩也不错。

　　前景

　　鞋业已告别黄金期

　 　对于业绩放缓的原因，百丽国际首席执行官盛百椒指出，公司鞋类销售表现减弱主要因为结构性问题，而非周期性问题。他表示，这一现象在短期内不会改善。盛 百椒预期，今年鞋类利润率或有所下滑。销售类人士表示，鞋类行业现在整体面临着零售渠道变革问题，不能再盲目地大规模扩张。在爆发性的开店后，市场已经趋 于饱和，比如一个商场里10家店铺有8家都是一个公司，这已经是一个信号。另外，随着房租、广告等成本的上涨、电商的冲击，鞋业已经不是前两年的黄金期 了，放慢脚步是一定的，关店或将成为常态。如果不考虑转型，未来几年业绩仍将面临很大压力。

　　虽然百丽鞋业业绩下滑，但运动服饰业绩有所 上涨，百丽的运动服饰业务今年首季业绩增长12.4%。盛百椒称，运动装业务由于过去几年已经历低迷，市场已完成去库存，表现较佳，利润率趋势良性。另 外，百丽也开始了跨界转型。2013年8月，百丽以7.33亿港元收购巴罗克日本公司31.96%股权。仅隔一周，其又与意大利高端时尚品牌蓝诺 （LNUOI）签订收购协议。该公司希望通过转型摆脱目前的困境。（北京青年报）

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租金太貴不得不撤？ 鞋業巨頭BeLLE百麗關閉香港最後一家店鋪

租金太貴不得不撤？ 鞋業巨頭BeLLE百麗關閉香港最後一家店鋪

一財網 劉曉穎 2015-09-02 17:19:00

香港市日益上漲的高租金讓不少商家難以為繼。《第一財經記者》記者了解到，在跑馬地黃泥湧道(俗稱“鞋街”)當年全街有11、12間鞋店，但隨著租金上漲，這條街上最後一間鞋店也將於今年9月結業。

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百麗為何沒人買

其實，這是兩年前寫的文章了，無奈拉到今天依然灰常適用。24日公布中期業績後，百麗遭到各大賣方分析猿的無情downgrade，股價兩天還沒過完就快沒了10%（還好這次沒被人烙下口舌說，這又體現了外資投行在港股的畸形定價權）。

占據著中國女鞋半壁江山的百麗，堂堂港股大藍籌，四百多億的市值，現在的股價基本上都要下探2008年金融危機時候的歷史低位了。

想想公司PE也就10倍，股息率差不多快到6%了，真的是低估了麽？

曾經，百麗是賺女人錢的主力軍，百貨商場女鞋層一半的品牌全是百麗的；雖然你們要說最近幾年流行運動小白鞋，但是在中國，百麗也是Nike和Adidas的分銷商哦，所以要買鞋還是避免不了百麗。但是品牌分化已經越來越明顯了，今年百麗的體育品牌分銷的收入，第一次高過他原本的女鞋收入了。

體育服飾業務現在當然還很賺錢，唯一的小bug是：在行業剛複蘇時候，品牌商給予渠道較多的折扣，現在體育風辣麽火，球鞋動不動都會饑餓營銷了，品牌商給分銷商的折扣也會變小啊。這在報表中的表現就是“零售折扣率正在正常化”。

也就是說，為百麗業績做了好幾年盔甲的體育服飾業務，之後賺的會少一點。Anyway，你們那麽聰明，要是真的看好體育用品，上至體育品牌，下至上遊代工工廠、下遊分銷商，隨便看看都是pure player的對不對。

百麗的問題呢，就回到了蝸牛妹兩年前的標題了，沒人買啊。

雖然你不一定能數的清百麗旗下多少自家品牌女鞋、講的清楚每個品牌有什麽不同，但是你肯定知道，百麗過去做的最好的就是渠道端。但已經笑而不語的馬雲爸爸又出現了，他不僅賺了女人的錢，還把線下零售的份額也順便搶占了啊。很不幸，現在才提出來把網店收入占比提升至10%的百麗，就跟著百貨店一起狗帶了呀。

況且，2011-2014年，內地女鞋是供大於求，店面增長52%，但市場僅增了13%（女人買鞋也是克制、看性價比的！）。

在電商分流和競爭激烈兩大負面因素影響下，留給女鞋的就是量價齊跌。

其中市場份額丟失最大的，就是國內中高端品牌——百麗。

好吧，作為一名二級狗，更多的應該展望未來對不對。那麽兩年前的問題再問一遍，未來在哪里？

百麗仍然沒有經典款；價格又不便宜，瑞信的數據，2015年百麗整體的折扣為26%，行業其他品牌為31%，貴的5%難道就因為你是街邊的名牌麽？（怎麽有種公號狗內容創業的感覺，沒有持續的原創能力，哪里留得住粉絲、接的了廣告、融的了資，可惜百麗又不能在淘寶上買個刷流量增粉服務）

女鞋的內生增長不指望的話，那走出國門去收購？但是你要去哪找個高增長標的，撐起來大藍籌的估值呢？

那短期就只剩降價這一條路了。但你是鞋王，你降價了別人能不降麽？能避免價格戰麽？（不是所有人都是我們央媽，貶值不貶信用的）

雖然很難說出口，但百麗面臨的是一個很難的結構性問題。雖然過去幾年交易的角度，一旦同店下滑十幾個點收窄那麽一點點，那就立馬出現一個小反彈；或者同店下滑十幾個點，但是利潤又沒市場預期那麽差，又會出現一個小反彈；理由都是10倍的估值，6%的股息啊。但是女鞋收入一直在下滑，你看到底了麽。

管理層既沒有剝離體育用品業務；定價策略和關店在財報上又沒有怎麽看出來；賬上現金那麽多，現在又不著急開店，能沒給投資者多派息。所以到底你們想怎麽樣嘛？難道還要再這麽不思進取的躺五年麽？

最後一字未改的兩年前豆腐塊，《百麗為何沒人買》（原來的鏈接我放在原文鏈接里了）。

女人對鞋的情結，男人只需要記住兩點。第一，沒有男人能夠決定女人鞋跟的高度，第二，沒有男人能夠決定女人願意在鞋上花出多少錢。除非，這個男人是盛百椒。

女鞋市場是絕對的剛需市場，做一個簡單的調查，女生平均擁有鞋子的數量約為15雙，換季時候可能還會再買些新款補充下存貨。考慮到一年四個季，一周有七天，衣服顏色萬紫千紅，鞋跟經常磨損，以及工作、逛街、派對等等不同功用，這個數量其實較為合理（請男性同胞給予理解）。

但是市場需求不代表市場欣欣向榮，股價說話。2013年至今，百麗股價跌了54%，達芙妮跌了68%，九興（就是StellaLuna）跌了11%，對應市盈率分別為11.99倍，5.83倍，15.25倍。基本面來看，百麗的純利去年勉強升了3.21%，毛利率進一步改善至57.5%，鞋類業務的毛利率更升至68.7%，為何市場如此悲觀？

有男基金經理表示，原來百麗的強項在百貨店，但是現在已經出現弱勢的苗頭，電商競爭是其一，其它小品牌的低成本競爭是其二。百麗自身的毛利率已經接近頂部，百麗1.31萬家的自營店實在太多，加上旗下12個自有品牌區分度實在是區分不大，總結陳詞為，實在看不清楚百麗，他已經不再跟蹤了。

男基金經理表示看不清楚百麗未來，不如女消費者告訴你為什麽我們不再買百麗。對女人來說什麽是好的女鞋？真正好的女鞋會有修腿作用，不止是因為鞋跟高低，好的設計會顯得腿直、或者白、或者提升整體氣質，這條標準比較，歐美版女鞋明顯勝出。

女生出街什麽最重要？造型氣場最重要！想象下，H&M;牛仔褲加小背心，腳踩紅底鞋，足夠。但反之，你能不能保證穿著香奈兒的小黑裙，腳踩百麗，走出同樣的氣場？

雖然把百麗和高跟鞋之王相比有不公平，但是明顯，包括百麗在內的很多女鞋經過了這麽多年沈澱發展，仍然沒有自己的經典款，以至於現在都走向了抄襲化。進店逛一逛，不難發現各大高跟鞋大牌的經典款，幾乎都能在百麗旗下品牌中找到失散多年的姐妹款。這個問題不如這樣理解，你是願意花上一千塊穿一雙抄襲明顯的經典款，還是攢錢買原款，還是幹脆就去淘寶淘一雙A貨呢？答案請參考百麗疲弱的同店銷售，以及雖然發盈警但是股價調整幅度明顯更小的Stella。

一個鞋櫃已經爆滿的女性，不會再貿貿然沖動就買一雙“就那樣”的鞋子了，如果不能足夠性感、足夠驚艷、或者足夠性價比，我想想，還是算了吧。所以，盛總，不好意思啦，現在就連您也決定不了女人穿什麽鞋了。

搬救兵擬引入鼎暉投資？資本能否再讓鞋王百麗獲新生

就在人們等著這家中國最大的女鞋集團財報出爐之時，百麗國際卻在4月18日突然停牌，理由是公告稱“待根據香港公司收購及合並守則發出一份性質屬股價敏感之公告”。

來自彭博社的消息稱，鼎暉資本正在與百麗國際的管理層商議潛在並購，總金額將達到57億美金。

乍一看，鼎暉投資看中已經陷入衰勢的百麗國際有些奇怪。

截止目前，這家公司的業績已經連續兩年下跌，不久前才發布的盈利預警顯示，其2016/17財年的利潤將減少約15%至25%。

百麗國際起家女鞋，但後來也開始代理銷售運動鞋服業務，隨著集團的發展，這兩大板塊業務呈現較明顯的分化。其中，運動、服飾業務在經歷深度調整後，保持較為良好的增長態勢，但原本主營的女鞋類業務則由於客流下降、消費偏好轉變，持續呈現同店銷售下滑、盈利能力降低的弱勢。

2016/17財年上半年業績公告顯示，百麗國際的鞋類業務銷售收入同比下降12.7%，占總體業務收入的比例已經不足一半，僅為為44.0%。記者註意到，鞋類業務在百麗國際的整體占比一路下滑，在2015年時，公司鞋類業務收入占總體業務收入的比例為51.7%，2014年則為57.6%。

客觀來說，百麗國際目前遇到的情況並非其一家的獨有，在業內排的上名詞的同行達芙妮(00210.HK)、星期六(01880.HK)的處境也無一不是“走下坡路”。而就在本周一，中國國家統計局發布3月份及一季度中國各項經濟指標，服飾市場零售銷售為1101億元，同比增幅為6.4%。是所有消費類別中增幅最差的，而1-3月份，服飾類別增幅6.2%至3648億元，名列倒數第二。

不過，一位接近百麗國際的行業人士告訴第一財經，百麗和鼎暉其實頗有緣源。

早在2005年，彼時還未上市的百麗國際為了籌集開店資金和整合原分銷商體系先後引入了摩根士丹利旗兩家基金公司和鼎暉投資，二者作為財務投資者(PE)，出資數千萬港元，認購百麗國際少量的可贖回股。

資本驅動助力百麗國際迅速發展，兩年後，這家女鞋公司規模迅速擴張，登陸了港股市場。

“對於百麗的管理層來說，如今引入投資者未嘗不是好事。”上述人士告訴記者，相較於國內其它的鞋服類零售公司，百麗國際較為特殊。受限於早前的經營模式，這家公司的股權是由創始人鄧耀家族、以首席執行官盛百椒為首的職業經理人管理團隊以及最早前全國各個大區的經銷商共同分享，公司股東眾多。

“目前是低價入場。”百麗國際停牌前的每股報價5.27元，市值444.5億港元，不到高峰期的50%。在該人士看來，引入新的投資者或是創始人及核心管理層想要稀釋股份達到增持的目的，再者“如今生意不好做，也許有些股東想要退出也說不定。”

而對於百麗而言，目前最大面臨的調整有幾個方面。一是如何調整線上線下價格的問題。盛百椒自己去年也承認消費者如今偏向選擇性價比較高的線上購物，這對集團的生意造成了很大影響。他的解釋是，和歐美國家相比，中國的商業環境較為閉塞，信息不透明。中國線下產品標價高於歐美國家，線上價格由於供應鏈的原因低於歐美國家;線上線下價格差遠遠大於歐美國家。

另一個則是如何平衡兩大主要業務之間的比例。雖然就目前來看，運動鞋的市場占有率會逐步提升。但作為經銷商而言，其代理的耐克、阿迪達斯等運動品牌在中國的經銷商越來越多，品牌自身也在加速直營店的布局。

另外，服裝行業資深觀察人士、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄則指出，百麗的運動品牌多為代銷，但這種模式存在著一定風險。2013年，意大利男鞋品牌GEOX在與百麗五年代理期滿後“決定分手”。而在代理期間，通過百麗的努力，使GEOX在國內市場的網點從90多個擴至340個。合作戛然而止意味著百麗五年的渠道投入難以獲取長期收益。在程偉雄看來，代理品牌業績的增長不能從根本上拯救鞋類業務下滑帶來的整體業績下降，非長久之計。

第三則是渠道的調整。消費者如今擁有更多的休閑方式，如運動、美容和看電影。在消費者生活內容增加，購物需求量沒有減少的情況下，他們產生了購物便利化的要求。目前新興的購物中心都能滿足消費者包括吃飯、購物在內的不同消費需求，老派的百貨公司只能滿足消費者的購物需求，因此受到冷落。而百麗的多數店鋪多是開設在百貨公司。未來如何布局渠道，如何在關店情況下保持業績穩定也值得深思。

盛百椒在去年的業績會上曾表示因為資金問題束手束腳，“目前公司缺少的是方向感和具體行動，如何通過改變來滿足消費者對性價比的要求，還沒有明確的想法。這是因為集團受到既得利益的束縛，任何轉變都可能帶來短期業績的影響和付出代價。公司自從上市後，持續增長是最主要目標，對於未來根本性的轉型不敢決策。”他坦言。

如今“老相識”鼎暉投資的加入會給百麗帶來什麽不一樣的目前還不得知，但12年前的成功合作至少讓人對其未來抱有一絲期待。

個性消費時代百麗的無奈 | 曉說消費

如果現在一個女性走進一家商場想選購一款鞋子，環顧四周會發現品牌不外乎以下幾種：Belle百麗、 Staccato思加圖、 Teenmix天美意……

年複一年，人們發現服裝的競爭越來越激烈，因為快時尚品牌的加入，衣服比過去反而便宜，而那些商場里的鞋子倒是隨著綜合成本的上升越來越貴。

當然，筆者指的是鞋子上新的那段時間，動輒上千元一雙的單鞋已成普遍現象。但一到打折季，那些價格又跌得七零八落。如此循環往複，消費者心里很是不爽，覺得被宰了。

直到電商購物的便利讓許多人調轉方向。精明的消費者在海淘中發現樂趣，千元左右就可以買到一雙國外輕奢品牌的鞋子。於是，商場里鞋類專櫃門庭冷落，光顧的人越來越少。

筆者去年寫過一篇關於國內女鞋的報道，提及百麗、達芙妮、星期六等本土女鞋品牌遭遇的尷尬處境，並分析了為什麽它們會變成這樣：按照過去多少年來的經驗，所有品牌都在追求市場的最大化，但現在這和消費者日益碎片化和個性化需求的轉變產生了矛盾。

如今鞋子確實不如過去好賣。新一代消費者花在裝扮自己身上的費用在增加，他們也願意出資來打扮自己，但他們的要求卻越來越高。

想要說服這一代的消費者打開錢包來消費比過去要難很多。即使厲害如百麗，亦是“目前公司缺少的是方向感和具體行動，如何通過改變來滿足消費者對性價比的要求，還沒有明確的想法”。百麗CEO盛百椒表示：“這是因為集團受到既得利益的束縛，任何轉變都可能帶來短期業績的影響和付出代價。公司自從上市後，持續增長是最主要目標，對於未來根本性的轉型不敢決策。”

這是百麗們的軟肋和無奈。但對於新加入者卻意味著機會。新興品牌快速在這個行業中冒出尖來。因為夠“小”，所以身段靈活，可根據市場隨時調整以滿足、適應不同人群的需求。

筆者去年采訪過一家純線上品牌叫做燙社交女鞋，如今的成交已經在天貓上穩居前10名。今年筆者咨詢公司創始人銷量有沒有達到2016年定下的目標時，得到的回複是遠超過。

當然，也有異軍突起的故事。一家女鞋公司的創始人告訴筆者，人們已經習慣了在夏天看到賣涼鞋，在冬天看到賣長靴的櫃臺。但問題是，每到年尾，大大小小的公司都要開尾牙派對，女士們翻箱倒櫃地找高跟鞋。去年穿過的，今年不能再穿。但大冬天的，所有的商場全部在賣暗色系的冬靴，唯有她們的店里反其道而行。於是，就看到12月的店鋪里，擺滿了明亮、漂亮的適合穿去赴宴的高跟鞋。這家店短時間里迅速賣斷貨。

其實是很好想到的一個點子。但大公司們卻辦不到。冬貨早在半年前就下好訂單，貨架上賣什麽按照季節流程來。這是多年來的規矩，不能破。

與傳統巨頭相比，那些新生品牌的規模目前看來雖不大，但佼佼者通常成交額可以達到幾千萬元甚至上億元，而這樣巨量增加的速度在短時間內還在保持，不見減速。隨著互聯網傳播以及口碑營銷的鋪開，越來越多的新客戶被挖掘出來，且這些所謂小眾的品牌，其客戶黏性往往比大公司要好，因為前者在深耕細分類產品時往往表現足夠出色。

對於整個買方市場來說，需求永遠存在。大公司們的未來潛在競爭對手正在如雨後春筍般冒出來，分流它們原來擁有的但並不忠誠的客戶。

這是一個糟糕的消息，但卻無比現實。對於這些曾經風光無限的大型鞋服企業來說，也許最美好的時光已經過去了，迎來的將是漫長的“下坡路”。

但大公司從來不甘人後。將來百麗不轉型就會慢慢死去。近日，百麗毫無預兆地宣布了停牌。有消息稱，鼎暉投資與百麗商討並購事宜，金額涉及57億美元。

下一場，也許是百麗們會如何轉型的故事。

一代鞋王百麗，難道真要被鼎輝投資低價收買？

三錢二兩 2017-04-19 11:00

本文由三錢二兩（微信ID：ThreeQian）授權i黑馬發布，作者錢學林。

4月18日，百麗國際發布停牌公告：

停牌的原因已經公布，鼎暉投資據稱牽頭57億美元收購，折合442億港幣，而百麗國際昨天的收盤價為444億港幣。

這收購價格比中丐的私有化還私有化啊！

不知百麗國際的股東作何感想？

魯迅說： 

男人兩大愛好： 

拉良家婦女下水； 

勸風塵女子從良。 

女人兩大愛好： 

和窮人總是在談錢； 

和富人談的全是感情。

男人女人都有的兩大愛好是(網友加的)：

和品質好的產品總在談價格； 

和低端產品老是談質量、談質感、談款式！

所以男女購物的時候總想： 不能太貴！ 不能太醜！ 不能撞衫！ 質感要好！

最終“喜歡的東西買不起，買得起的又看不上”成了男人和女人的共同煩惱。

奢侈品雖然品質好上檔次有面子，但耐不住貴沒法天天shopping！快消品牌雖然便宜，但都是抄來抄去，容易撞衫！小眾品牌雖然不撞衫、質感也還行，但不能確定它每出一款都好看！

日子還是要過的，鞋子、衣服、包包還是要買的，怎麽辦？

統計數據給出了答案——國際品牌

一些國際品牌的確解決了少男少女們以上的煩惱，國際品牌在國內並不是大街小巷都有的賣，雖然都是抄，但不至於隨便撞衫，質感還不錯，還有潮流感，價格也不貴。你不心動？

下面，我們做個實驗，直接在天貓上搜索“百麗”和“Charles & Keith”，然後選擇單鞋，最後大家選擇，你的心動“女生”是哪位？

以下是“百麗”的“單鞋”搜索結果：

以下是“Charles & Keith”的“單鞋”搜索結果：

幾乎是同樣的價位，雖然我不是女生，但問過很多女生，她們告訴我：“雖然女生愛買買買，但別把女生當傻子，女生買一雙鞋做的功課沒比男生買一只股票的少”。我想，以上兩款鞋的成交量已經說明了朋友們的答案。

當然，以上的對比可能並不合理，而且百麗的大部分收入都來自線下銷售。

不過，我想說明的是年輕女性的偏好在發生變化，至少這些年輕女性對百麗的品牌偏向是不明顯的，甚至是排斥的，這也是為什麽百麗的單店銷售在不斷下滑的原因之一。

所以我們會看到，Euromonitor發布的國內的中端品牌的鞋，如百麗的市場份額在下滑，而國際品牌的市場份額在上漲，這的確是一個不容忽視的趨勢。

有關百麗陷入困境的原因，很多人都做過分析，歸總起來主要有以下三個：

1.女鞋行業線下市場飽和，供給過剩；

2.百麗轉型電商失敗；

3.消費者品位的轉變。

I. 市場過度供給說

從2011年到2014年，女鞋的線下銷售商鋪增長了52%，但是市場需求只增加了13%。到了2015年，因為市場的急劇供應導致單店銷售收入和盈利能力下滑，一些撐不住的店鋪就開始關閉了。

供給的急劇增加對市場的影響還是非常大的，從2014年開始，女鞋的單價就開始下滑，並且在2015年下滑比例達到4.2%。

所以，2015年以後，女鞋市場基本上就進入了量價齊跌的狀態，在大環境如此的條件下，主要以線下店銷售為主的百麗的業績能好嗎？

這里需要問的一個問題是，如果你是認為線下女鞋的過度供給導致了女鞋市場的“量價齊跌”，那等女鞋行業也來個“供給側改革”，足夠多的線下女鞋店倒閉後，大家覺得百麗國際有投資價值嗎？

當然，你會反駁說，雖然線下女鞋品牌店的生意不好過，不過前面提到的“Charles & Keith”不是一直在開店嗎？那我認為你認同的是第二種學說，即電商轉型失敗。

II. 轉型電商失敗說

很多人都會吐槽，電商一個如此大的渠道，盛百椒怎麽就沒看清楚這個趨勢？人家盛百椒少說也是一家當年1000多億市值的公司，難道眼光還會比我們普通老百姓差？所以，吐槽盛百椒不會做電商，會沒看清楚電商的趨勢是瞎扯的。

事實上，早在2009年，百麗創建了自己的電商平臺“淘秀網”，在當時獨立站點的趨勢下，淘秀網的運營還算不錯。2010年，淘秀網幾乎沒有任何廣告投入，但其銷售額卻做到了1000萬元。2011年，百麗又成立了優購網，並將淘秀網的資源全面移植至優購網中。

結局當然大家都知道，最終淘秀網和優購網都沒有做起來。

於是，又有人說了淘秀網和優購網的錯誤判斷和嘗試讓百麗錯過了鋪排天貓、京東等大型平臺的黃金期，其自身平臺也因售賣尾款，飽受質疑。

其實以上的判斷我覺得是站不住腳的，電商只是一個渠道，如果百麗自身的產品足夠突出，我相信即使百麗錯過了鋪排天貓、京東的黃金期，百麗都能後來居上。2011-2013年是手遊的爆發期，當時多少人質疑網易不會做手遊，可到了2014年，網易真正靠紮實的基本功，做出了好產品，最終一款產品圈的錢可能都是2013年手遊行業全年行業的錢。

III. 消費者品位轉變說

這個觀點應該是大多數人比較贊同的，這一點，盛百椒也深刻的體會到。

百麗2015/2016年度業績會上，盛百椒表示自己在上海總公司搭電梯，20個人中只有兩個人穿正裝鞋，他就是其中之一。而他兒子的鞋櫃里，同樣清一色的運動鞋，只有一雙正裝鞋。他說，很明顯，消費者對正裝鞋的需求在不斷降低。

這個問題我們在開頭也已經提到，現在市場中的選擇更多了，而且訴求也已經改變了，但是百麗並沒有跟上這個節奏，至少百麗並沒有抓住年輕女性的心。

當然，對於百麗目前的現狀，百麗的CEO盛百椒最清楚不過。據媒體報道，在上一年年度業績會上，盛百椒談及轉型，顯得十分猶豫。他說，“自己都65歲了，還能折騰多少呢？”接著，他又反問在場記者：“到底要不要轉型？”

不過，值得慶幸的是，百麗國際第四季度鞋類業務的同店銷售下滑有所減緩，同時代理的耐克、Adidas等品牌的同店銷售仍然具有不錯的增長。

那麽，百麗國際的鞋類業務是不是如市場過度供給說所說的，隨著更多的鞋店關門倒閉，線下市場的過度供給將逐步出清。雖然百麗國際並沒有抓住年輕女性的心理，但是還是具有其消費群體的，那麽等市場出清以後，百麗國際的線下單店銷售能否停止下滑，甚至具有一定的增長呢？

這也不是完全沒有可能的，因為我們看到九興控股的痛點銷售已經在第一季度實現了增長。

關於這個觀點，我覺得還無法證偽，目前做出判斷還為時尚早。當然，百麗國際的最好出處並不是等線下女鞋市場的出清，而是公司能出一些爆款，最終能夠扭轉同店銷售的頹勢，不過這也許是一廂情願的。

(百麗國際各業務2015年度收入及利潤)

其實，目前對於投資者最好的交代的方式，盛百椒不妨考慮把鞋類業務和運動、服飾這兩款業務分拆了，一方面能增加運動、服飾類業務的估值，目前運動服飾每年的凈利潤都能做到18億了，按照FL的估值(這家零售店，如何做到單店年平均銷售是星巴克的3倍?)，這部分業務300億人民幣還是能賣到的；而鞋類業務雖然在下滑，不過從九興控股的情況來看，這部分業務估計也快見底了，估一個300億人民幣應該還是沒問題的。

所以，盛百椒不妨好好考慮一下這個建議。

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鞋王百麗宣布私有化 531億港幣總價刷新港交所記錄

4月28日收盤後，中國最大時尚零售商、最大鞋企Belle International Holdings Ltd. (1880.HK)百麗國際控股有限公司發布公告，坐實此前的收購傳聞。

公告顯示，要約收購人主要來自高瓴資本和鼎暉投資，包括高瓴HHBH、高瓴HHBG及鼎暉投資旗下SCBL等，每股註銷代價為現金6.30港元，較停牌前收市價5.27港元溢價約19.54%。

2017年4月28日，於先生、盛先生、智者創業、HHCDR GP、高瓴HHBH、高瓴HHBG、鼎暉基金V的普通合夥人CDH V Holdings Company Limited及SCBL已訂立財團協議。該計劃將涉及提出以現金換取註銷余下由無利害關系股東持有的71.92億股的要約，實行私有化建議所需的現金總額約453.11億港元。而公司已發行股份總數為84.34億股，按照每股6.3港元註銷價格來算，本次私有化的總價為531億港元，其中美銀提供280億港元融資。

從現金規模來看，百麗國際已為港交所史上最大規模的私有化交易，超過此前萬達商業345億港幣的私有化規模。交易完成後，百麗將撤銷股份在聯交所的上市地位。

百麗集團在公告中解釋出售原因稱，近年來，公司鞋履業務遭遇前所未有挑戰，盡管采取一系列措施應對，但效果不銘心啊，自2014年2月28日止財政年度第四季度，集團鞋履業務連續13季度同店下滑。而聯合要約人計劃向公司投入財務和營運資源，與公司攜手探索合作，實踐一系列轉型計劃。