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陈发树豪掷22亿元成云南白药二股东


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090912/20090912025605820.html



        近一个月的时间后,云南白药(000538,收盘价44.02元)新的二股东终于现身。

        今年在资本市场掀起颇多风浪的福建首富、新华都集团董事长陈发树,以22.07亿元的价格受让6581.39万股云南白药股份,成为其第二大股东。

22亿元入驻云南白药

        8月15日,云南白药宣布其第二大股东云南红塔集团有限公司(以下简称红塔集团)拟将所持6581.39万股公司股份全数转让,该部分股份占云南白药总股本的12.32%。

        云南白药对受让方提出了详尽的条件,其中包括受让方需整体接手6581.39万股股权,同时受让方需承诺自取得股份之日起18个月内不得通过证券交易系统或其他方式转让所持股权。

        如 今这6581万股股份的接盘方终于浮出水面。云南白药今日公告称,红塔集团通过公开征集和综合考虑各方面因素,确定自然人陈发树为这批国有股份的受让方。 转让价格为33.543元/股,转让总价款为22.07亿元。公告显示,陈发树将自《股份转让协议》生效之日起5个工作日内,向红塔集团一次性支付全部股 份转让款。

陈发树浮盈近7亿元

        尽管需要一次性拿出22.07亿元的真金白银,然而陈发树这笔交易并未吃亏。以昨日云南白药44.02元的收盘价计算,陈发树受让的这6581.39万股股份市值达到28.97亿元,目前账面盈利已接近7亿元。

        作 为A股市场典型的  “白马股”,云南白药今年上半年实现营业收入35.52亿元,比上年同期增长30.11%;实现净利润2.66亿元,同比增长 33.21%,每股收益为0.50元,增长势头良好。此外,公司控股股东云南云药有限公司(以下简称云药公司)将持有的上市公司全部股权无偿划转至白药控 股有限公司,由于云药公司是白药控股的全资子公司,故实际上减少了股东层面的管理层级,从而使大股东与上市公司的互动更加有效率;而云南白药高层此前对媒 体表示,公司下一步将会采取整合的战略规划,未来将会考虑一定程度的外延式发展模式。从各个方面来说,公司未来的成长都值得市场期待。

        另 一方面,作为福建首富的陈发树,今年在资本市场上动作颇大,备受外界侧目。今年4月到5月期间,他通过大宗交易和二级市场减持约1.47亿股紫金矿业 (601899,收盘价9.49元),套现约13亿元;通过此次减持,陈发树筹集到了接手青岛啤酒(600600,收盘价29.70元)7.01%股份的 资金,以2.35亿美元的价格从世界第一大啤酒公司百威英博手中接过青岛啤酒9164.13万股H股,成为其第三大股东。

陳發 發樹 樹豪 豪擲 22 元成 雲南 白藥 股東
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你是誰?-------寫在云南白藥百元之際(轉) 東方紅石樑軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102e1gy.html
作者:freelight
 
 
2000年夏天,我買了1000股云南白藥 。

2008年賣出,賣出一刻,心裡非常不舒服。

為什麼我拿不住?

挖掘並極力推薦我買的朋友,非常聰明,但早就賣出了,

資深股民的他,投資至今仍未算成功。

做期貨,炒股成功的不多,撇開極為少數的狗屎運,和始終有內幕消息的。

一般有兩種人,能做好這行當。

一、做波段輪動的高手,絕不是一般意義的短線操作。

二、發掘和買入並長期持有某長期成長股的人,素質異常。不能簡單歸之為反人性。

他對選取並持有該股的理念深信不疑,看淡價格的歷史波動。

為什麼推薦該股的朋友和我,都拿不住?

不是在等錢用,而是我們的視野和見識都不行。

對第一種人,成功的也一樣鳳毛麟角。

年復一年,牛熊交替,大部分人都不能做到穩定增長。

而在學習第一種手法的人中,輸錢的不少,

即使穩定盈利的人,身體變壞,心理變扭曲,

甚至無法與在社會其他人正常互動的,比比皆是。

假若我,在云南白藥 向下波動時,

不是賣出,而是不斷加倉,情況會怎樣?

就憑這一隻股票,資金量就可達到數千萬元。

假若您,現在是80後、90後,請不要涉足股市

完全可換一種謀生方式,

股民和彩民差不多,人生的意義充滿荒誕。

只有在此特殊群體裡

大師、大神特別的多。

炒股的先生們,捫心自問,在日常生活中

您或許,多了幾張人民幣,被人尊敬嗎?

炒股的女士們,捫心自問,在日常生活中

您或許,多了幾張人民幣,可愛或被愛嗎?

同樣的才華、同樣的努力

做其他工作,比這好得多。

這是一個

最缺乏安全感、最多疑的群體

最努力的群體,最苦逼的群體

最不怕吃苦的群體,最好逸惡勞的群體

最現實的群體,最夢幻的群體

被抽血、被歧視,卻自視很高的群體

最矛盾的群體。

這裡不是討論云南白藥的價格合理與否

云南白藥的價格,也不僅僅是隨機的概率

是討論一種合理或不合理的荒誕人生

是在討論:我是誰?人生究竟如何過?

知識、聰明、男才、女貌

老實說,與所謂成功關係不大

無論是其他工作還是炒股。

即使是屌絲,也不能限於屌絲的想法:

一切歸結於外部。
你是 是誰 寫在 雲南 白藥 百元 之際 東方紅 東方 石樑 軍儒
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【天下遠見】雲南白藥在境外:不再有“保密配方”?

來源: http://www.infzm.com/content/103239

說起雲南白藥,許多國人肅然起敬:那可是“國家中藥保密配方”。檢索中國食藥總局的數據庫,雲南白藥的批準文號是國藥準字Z打頭的,有散劑、片劑、膏、氣霧劑、創可貼與酊多種劑型。功能主治為“化瘀止血,活血止痛,解毒消腫”,簡直是居家旅行急救良藥。這樣的家庭急救用藥,怎麽著也要占領世界市場、賺洋人的錢吧?

從美國FDA(食品藥品管理局)官網公布的一份文件看,雲南白藥做出過進入美國市場的努力,不過,申報的不是藥品(Drug)而是膳食補充劑(Dietary Supplement)。

2002年6月10日,加州經銷商Herbmax公司總裁向FDA發出了一份通知信,申請把雲南白藥酊標註為“膳食補充劑”。根據該信件,(1)雲南白藥酊的成分為:田七、冰片、散瘀草、白牛膽、穿山甲、淮山藥、苦良姜、老鸛草與酒精。酊劑是以酒精為溶劑的。那前八種中藥材就是雲南白藥的成分了。

這張成分表引起了極大的爭議:雲南白藥不是“保密配方”嗎,為什麽對中國人保密、對外國人就不保密?在美國,任何公開售賣的藥品食品,其成分是不可能保密的。因為事關身體健康與生命安全,生產者隱瞞成分,消費者就無從知道其安全性,出了事故也就無從向生產者追責。美國的可口可樂號稱保密配方,其成分也是公開的,保密的不過是成分的配比而已。看起來,雲南白藥為了進入美國,根據美國法律公布了配方成分。

一種反詰的觀點說:雲南白藥在美國未必就公布了全部成分啊。不能排斥這種可能,但有別的後果,後文將談及。

(2)申請的結構/功能說明為:“膳食補充劑,用於暫時性肌肉疼痛緩解。雲南白藥酊是由自然植物提取物混合而成的液體,通過分離與萃取植物有效成分而得。可口服,也可外用,用於暫時性緩解與單純背痛、關節炎、拉傷、擦傷與凍傷相關的肌肉,關節輕微疼痛。”

並且還給出了確認聲明:“我們,作為上述產品的制造商(雲南白藥公司)與經銷商(Herbmax公司),確認我們已經證實上述根據《聯邦食品、藥品與化妝品法》403(6)(r)作的結構/功能說明真實、沒有誤導與科學上有效……”

8月26日,FDA的批複下達,否決了Herbmax的申請。理由是雲南白藥酊聲稱“用於暫時性緩解與單純背痛、關節炎、拉傷、擦傷與凍傷相關的肌肉與關節輕微疼痛”,是主張該產品能治療、預防與減輕疾病,包括關節炎與其他能導致疼痛的狀況。這就違背了膳食補充劑不得宣稱能診斷、減輕、治療、治愈或預防任何一種具體的疾病或一類疾病的強制令。

FDA還認為,申請者稱雲南白藥酊除了口服之外還可以外用,即要敷在皮膚上這一點,亦不符合膳食補充劑的定義,即要攝入胃與消化道。

最後,FDA下結論說,對雲南白藥酊的標簽說明,暗示了其作藥物之用,建議申請人做藥物申報的程序。這就意味著雲南白藥得向FDA提供三期臨床試驗的數據,以證明該藥物達到了安全性與有效性的標準。

不過,此事就沒有了下文,你懂的。事實上,目前沒有任何一種中藥通過了FDA的批準,包括被傳得神乎其神的“心臟病急救藥物”丹參。

事情的轉機來得很意外。2013年2月5日,香港衛生署要求中成藥批發商豐華(香港)公司從市場召回五款雲南白藥產品,包括:雲南白藥膠囊(註冊編號HKP-00776),雲南白藥散劑(註冊編號HKP-00775),雲南白藥膏(註冊編號HKP-00255),雲南白藥氣霧劑(註冊編號HKP-00777)與雲南白藥酊(註冊編號HKP-00805)。原因是上述產品含有未標示的烏頭類生物堿。

隨後,雲南白藥公司辯解說:“通過獨特的炮制、生產工藝,在加工過程中,已使烏頭堿類物質的毒性得以消解或減弱。”

這是說,2002年Herbmax公司向FDA申請膳食補充劑時提供的雲南白藥酊成分是不完備的,至少缺了一味含烏頭堿的草烏(又叫斷腸草)。這違反了美國1994年《膳食補充劑健康與教育法》:成分列表必須是完備的、安全信息必須說明服用的具體後果,膽兒夠肥。

事情的善後是:2013年11月,中國國家食藥總局發布《關於修訂含毒性中藥飲片中成藥品種說明書的通知》,規定產品中含有毒性藥材的中藥飲片企業,必須在說明書中寫明毒性成分並添加警示語。2014年4月,媒體披露雲南白藥修改了藥品說明書,明確配方中含草烏成分。

【點評者說】一是尊重科學,二本著對患者負責任的態度,對藥物成分的保密制度可以休矣。

天下 遠見 雲南 白藥 境外 不再 保密 配方
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雲南白藥等涉郭劍英案 藥品定價灰幕曝光

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-06-25/1016174.html

曹、劉、郭三人東窗事發後,包括雲南白藥、千金藥業、浙江正大青春寶、雅安三九藥業等在內的58家藥企涉案,這些企業曾先後向本次被提起公訴的郭劍英行賄,郭劍英累計受賄1064萬元。

樹欲靜而風不止。

國家發改委價格司副巡視員郭劍英貪腐一案持續發酵。近期郭劍英被北京市檢察院第一分院提起公訴。2006年,劉振秋、郭劍英以藥品零售限價虛高為由,將原來政府管制藥品最高零售價的政策轉變為15%藥品加價率管制政策,該政策沿用至今。曹、劉、郭三人東窗事發後,包括雲南白藥、千金藥業、浙江正大青春寶、雅安三九藥業等在內的58家藥企涉案,這些企業曾先後向本次被提起公訴的郭劍英行賄,郭劍英累計受賄1064萬元。

中歐國際工商學院醫療管理與政策研究主任蔡江南對《中國經營報》記者表示,近年來醫藥領域頻發的行賄受賄腐敗案件,充分說明我國醫藥改革的滯後,“政府應減少對醫療資源的控制,逐步從各個領域退出,將定價權交還市場”。

灰色利益鏈

近年來,藥品生產企業向政府工作人員、醫療機構管理人員行賄的案件屢見不鮮,不少涉案人員及企業遭到重罰。

早在2007年,國家食品藥品監督管理總局原局長鄭筱萸即因受賄649萬多元,擅自降低審批藥品標準致人死亡等犯罪行為被北京市第一中級人民法院判處死刑。

2013年,英國制藥公司葛蘭素史克(GSK)的中國公司為開拓藥品銷售渠道,提高藥品價格,向非國家工作人員提供免費旅遊及有償講座,被長沙市中級人民法院以商業賄賂罪處以人民幣30億元的巨額罰款,部分高管被判處2至3年有期徒刑。

上述大案、要案充分暴露出醫藥領域廣泛存在的巨大尋租空間與腐敗土壤。知名經濟學家張曙光在《發改委貪腐案背後的醫藥利益鏈》一文中指出,順價加價率15%和零差率政策會“徹底打亂和破壞了藥品的生產、銷售、處方、使用體系和規範,如果同一種藥品三個廠商進行生產,其價格分別是10元、20元和30元,按加價15%和零差率計算,醫院的銷售價格分別是11.5元、23元和34.5元。在目前的體制下,醫院自然選擇報價30元的廠家進貨,該廠商必然會打敗另外兩個廠商,在市場競爭中取得勝利。這就給生產廠商一個強烈的信號:千方百計提高藥品價格。”

在他看來,這一政策將逼迫藥企在尋租公關與賄賂主管官員上付出比研發新藥,提升自身競爭力更多的精力與資源,同時醫院為了增加自身收入也樂於銷售價格高昂的藥品並從中獲取提成,三者由此形成“閉環”,組成利益共同體。

定價機制爭議

醫療機構是藥品市場的最大買家,從供求關系上來說,其對藥品定價有著很大影響力。

但藥價高企,絕非醫療機構一人之罪。上海某公立三甲醫院某主任醫師向記者表示,藥品與檢查費用高,也與藥品特殊的流通渠道及“物貴人賤”的傳統觀念有關。由於監管機構對藥品的流通有著非常嚴格的限制,因此醫院是不能直接從市場拿藥的,只能通過有限的特定渠道獲得藥品。流通的限制在客觀上催生了多級市場和層層中間商,造成了藥品流通成本的上升,從而推高了藥品的整體價格。

此外,在國人的傳統觀念中,患者願意為CT這樣價格不菲的設備與檢查埋單,卻不願給予醫生腦力與體力勞動以應得的報酬。“在我讀博士那會兒,江蘇一省的CT設備數量就已經比英國全國還要多了,”上述業內人士告訴記者,醫院在追求現代化發展的同時,往往會不惜重金購入大量高精尖設備,這些設備的成本回收均要求較高的檢查與服務費用。

同時,缺少政府財政支持的醫院亦不得不鋌而走險,從灰色地帶中填補本來應該從醫療服務或公益性財政補助中取得的收入。

一位業內人士表示,自2017年起,郭劍英等人主導的15%藥品加價率管制政策即將終結。但對於如何彌補藥品價差收入,醫療機構們可能有不同的對策。“已經有部分醫院提高了檢查服務費用,來彌補這塊損失,羊毛出在羊身上。”

蔡江南向記者指出,近年來,中國醫療衛生領域在發展過程中暴露出許多問題,反映出醫療改革本身的艱難,同時也表明,該領域的改革已經滯後。受制於體制之困,尤其是政府高度的行政壟斷,醫療資源幾乎全部集中於公立醫院,醫療服務的價格受到人為抑制,根本不符合市場規律。

上述業內人士向記者表示,企業行賄的違法成本太低,加之地方保護主義盛行,這也是醫藥領域腐敗無法根除的原因之一。對此,本報記者向雲南白藥、浙江正大青春寶等多家涉案企業發去采訪傳真,但到截稿時為止未能收到任何回複,均不約而同地采取了沈默的態度。

  • 中國經營報
  • 陳俊傑

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雲南 白藥 等涉 涉郭 郭劍 劍英 英案 藥品 定價 灰幕 曝光
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雲南白藥:停牌系控股股東擬推進混合所有制改革

雲南白藥晚間公告稱,公司接到控股股東雲南白藥控股有限公司(以下簡稱“白藥控股”)的通知,稱公司實際控制人雲南省國有資產監督管理委員會正在籌劃與白藥控股相關的重大事項,以推進白藥控股開展混合所有制改革相關工作。

該事項與雲南白藥存在一定的關聯性,且該事項尚存在不確定性。

雲南 白藥 停牌 控股 股東 推進 混合 所有 改革
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雲南白藥混改新實施路徑已獲各方認可 預計年底前可複牌

雲南白藥今日晚間公告稱,公司實控人雲南省國資委籌劃與白藥控股相關的重大事項,目前交易各方尚未簽署合作協議,交易尚存在不確定性,公司股票將繼續停牌。同時,公司預計將於今年12月31日前複牌。

雲南白藥稱, 自2016年11月10日至今,相關各方積極推動白藥控股混合所有制改革相關工作的開展。根據與國有資產監督管理機構溝通咨詢的情況,對方案實施的具體路徑進行了優化和完善,目前新的實施路徑已得到交易各方認可。同時,評估報告備案及其它雲南省內相關審批程序正同步推進。 目前,重大事項方案實施尚需完成評估備案程序和取得雲南省政府、國有資產監督管理機構等部門的事前審批,交易各方尚未簽署合作協議,本次交易尚存在不確定性。因此,公司股票自2016年11月3日(星期四)開市起繼續停牌,待相關事項確定後,公司將及時發布相關公告,預計公司股票將於今年12月31日前發布相關公告並複牌。

此前,雲南白藥於2016年7月19日接到控股股東白藥控股的通知,稱公司實控人雲南省國資委正在籌劃與白藥控股相關的重大事項,以推進白藥控股開展混合所有制改革相關工作,且該事項與雲南白藥存在一定的關聯性。鑒於該重大事項存在不確定性,公司股票自2016年7月19日(星期二)開市起停牌。

雲南 白藥 混改 改新 實施 路徑 已獲 各方 認可 預計 年底 前可 可複 複牌
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雲南白藥:集團混改已獲雲南省國資委通過

11月23日消息,雲南白藥晚間披露公司控股股東白藥控股的混改進展。自2016年11月17日至今,相關各方積極推動白藥控股混合所有制改革相關工作的開展。相關方對方案實施的具體路徑進行了優化和完善,新的實施路徑已得到交易各方認可。評估報告已經獲得雲南省國資委核準通過。

公告還稱公司股票將繼續停牌,預計將於2016 年12月31日前發布相關公告並複牌。

此前在9月30日雲南白藥披露了控股股東白藥控股的混改方案。公告顯示,本次改革在白藥控股層面進行,以新股東增資為主、雲南省國資委轉讓少數股權。引入新股東後,雲南省國資委與新股東將各自持有白藥控股50%股權,不影響白藥控股持有的上市公司的股份比例,亦不影響白藥控股的控股股東地位。同時,本次改革堅持市場導向,白藥控股高管由董事會選聘。

 

雲南 白藥 集團 混改 已獲 雲南省 國資委 國資 通過
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雲南白藥:白藥控股混改獲突破 新華都254億持五成股權

雲南白藥晚間公告稱,控股股東雲南白藥控股有限公司擬通過增資方式引入新華都實業集團股份有限公司,新華都擬向白藥控股增資約254億元,同時,本次改革堅持市場導向,未來白藥控股的董事、監事及高級管理人員均以市場化原則進行選聘。

本次交易完成後,白藥控股的股權結構將由雲南省人民政府國有資產監督管理委員會持有其100%股權變更為雲南省國資委和新華都各持有其50%股權,白藥控股仍持有雲南白藥41.52%的股份,仍為公司的控股股東。新華都的控股股東和實際控制人為陳發樹。

公告稱,通過此次混合所有制改革,白藥控股將引入長期戰略合作夥伴,建立更為靈活的體制機制和更加市場化的治理結構,從而使白藥控股更好地適應市場競爭,為長期可持續發展奠定良好的制度基礎。同時,白藥控股可引入資金實現規模擴張,發展增量業務。本次改革將有利於白藥控股在此次醫藥行業轉型的窗口期抓住機遇、贏得先機。

公司股票12月30日起複牌。

雲南 白藥 控股 混改 改獲 突破 新華 254 億持 五成 股權
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雲南白藥:新華都逾253億元獲白藥控股50%股權

雲南白藥12月29日晚間公告,公司控股股東雲南白藥控股有限公司開展混合所有制改革事項終於敲定。白藥控股相擬通過增資方式引入新華都實業集團股份有限公司,新華都擬向白藥控股增資約人民幣254億元。

本次交易完成後,白藥控股的股權結構將由雲南省人民政府國有資產監督管理委員會持有其100%股權變更為雲南省國資委和新華都各持有其50%股權,白藥控股仍持有雲南白藥41.52%的股份,仍為公司的控股股東。同時,未來白藥控股的董事、監事及高級管理人員均以市場化原則進行選聘。

協議還約定,自生效之日起六年內,未經其他股東的書面同意,任何股東不得向第三方轉讓、出售、贈予或以其他方式處置其持有的白藥控股股權(不含股權質押)。並由白藥控股向除白藥控股所持股份以外的雲南白藥全部無限售條件流通股發出全面收購要約。

新華都事業集團的控股股東和實際控制人為陳發樹。公司股票12月30日起複牌。

雲南 白藥 新華 都逾 253 億元 元獲 控股 50% 股權
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雲南白藥:本周五起每股64.98元要約收購6.09億股流通股

雲南白藥3月22日晚間發布要約收購報告,宣布至3月24日期以64.98元/股,要約收購除白藥控股所持股份以外的全部無限售條件流通股,股數608,965,833股,占雲南白藥已發行股份的58.48%。要約收購所需最高資金總額為395.7億元,所需資金將來源於收購人自有資金或對外籌措的資金。

本次要約收購期限為:2017年3月24日至2017年4月24日,預受的要約不可撤回。

公告稱,本次要約收購系因白藥控股進行混合所有制改革,新華都通過增資方式取得白藥控股50%的股權,導致白藥控股層面股東結構發生重大變化而觸發。本次要約收購不以終止雲南白藥上市地位為目的,若本次要約收購期屆滿時社會公眾股東持有的雲南白藥股份比例低於雲南白藥股本總額的10%,雲南白藥將面臨股權分布不具備上市條件的風險。

本次交易已取得雲南省人民政府的批準;同時,本次交易亦獲得新華都股東大會、白藥控股總裁辦公會以及商務部對本次交易涉及的經營者集中反壟斷申報的批準。

雲南白藥今日收盤報88.86元,漲5.79%,創歷史新高。

雲南 白藥 本周 五起 每股 64.98 要約 收購 6.09 億股 流通
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從七年前的22億追加至如今的254億,陳發樹入股雲南白藥這買賣究竟值不值?

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=12363&summary=

從七年前的22億追加至如今的254億,陳發樹入股雲南白藥這買賣究竟值不值?
小七
2017-04-28

2017年4月20日,雲南白藥(000538)公告稱,該公司控股股東雲南白藥控股有限公司(下稱“白藥控股”)已完成董事、監事及高級管理人員的改選,原紫金礦業(601899)總裁王建華、新華都集團總裁陳春花分別當選為白藥控股董事長、董事。


伴隨著白藥控股董監高的正式入座,備受市場關註的“雲南白藥”混改大戲宣告收尾。這意味著,跨越7年時間,陳發樹入主雲南白藥之夢終得如願。

 

七年曲折入主,刷新混改尺度


陳發樹和雲南白藥的淵源,始於2009年,其間故事可謂一波三折。


收購股權。2009年9月,在相關部門“煙草企業退出非煙投資”的安排下,時為雲南白藥第二大股東的紅塔集團將其所持的12.32%雲南白藥股權轉讓給陳發樹。並且,陳發樹在協議簽署後的5個工作日內已將全款22億元一次性支付給紅塔集團,紅塔集團也在當年12月向其母公司中國煙草總公司呈報了審批股權轉讓的請示。


交易被否。但在此後兩年間,中國煙草總公司的批複遲遲未見,上述已成交的股權未能如願過戶。2011年5月,中國煙草總公司以“確保國有資產保值增值,防止國有資產流失”為由正式否決了該項交易。


起訴未果。2011年12月,陳發樹將紅塔集團告上法庭。當月底,雲南省高院一審判決認為,雲南白藥上述《股權轉讓協議》未獲得國資管理部門批準,因此不支持陳發樹要求紅塔集團履行前述協議的請求。


不服判決結果的陳發樹再次於2013年2月向最高人民法院提起上訴。最高法院認定,駁回陳發樹追討股權等訴訟請求,紅塔集團在判決生效之日起10日內向陳發樹返還22億元本金及利息。雖說陳發樹最終拿回了22億元本金及760萬元利息,但與雲南白藥股權擦肩而過。


二級市場買入。此後,陳發樹本人以及旗下的新華都集團相繼在二級市場增持雲南白藥股份。截至2015年二季度,新華都集團位列雲南白藥前10大股東名單,陳發樹合計持股一度進入雲南白藥第4大股東之列。


增資入股。2016年12月30日,雲南白藥公告稱,經雲南省政府批準,雲南省國資委、新華都與白藥控股三方簽訂了股權合作協議,新華都通過增資253.7億元取得白藥控股50%股權。也就是說,上述交易完成之後,新華都與雲南省國資委在白藥控股層面的持股平分秋色。


由於陳發樹個人在二級市場持有雲南白藥0.86%股份,新華都集團也在二級市場持有該公司3.39%股權。上述增資過後,陳發樹以直接及間接控制雲南白藥25.01%的股份,一舉超越雲南省國資委對雲南白藥間接所持有的20.76%。上述“混改”動作刷新了國內新一輪國企改制的“尺度”,一度引發市場關註。


陳發樹上位雲南白藥,歷經7年曲折。這一筆買賣,從7年的22億元追加至如今的253.7億元。那麽,陳發樹為什麽對雲南白藥如此情有獨鐘?陳發樹做這買賣值得嗎?

 

估值高,回報期長:陳發樹買貴了!


豪擲253.7億元巨資,取得上市公司雲南白藥的控股股東白藥控股的50%股權,陳發樹的魄力之大,令外界頗為側目。這一場景,較之數年前身為福建首富的陳發樹與紅塔集團的股權訴訟糾紛敗訴,也算得上是扳回一局。不過,這終究是一筆生意。我們不妨先計算一下陳發樹入股白藥控股的投入-產出情況。


公告披露稱,2016年12月30日,雲南省國資委、新華都及白藥控股簽署《股權合作協議》,陳發樹以253.7億元增資取得白藥控股50%股份。這一股權轉讓交易信息透露出:一白藥控股的整體估值達到了507.4億元;二,陳發樹以253.7億元間接取得了雲南白藥20.76%的股份,這意味著陳發樹認可了雲南白藥的股權估值高達1222.06億元。


但事實上,上述股權轉讓停牌之時,雲南白藥的總市值為721億元。也就是說,陳發樹的出價比雲南白藥停牌前貴了501.06億元。陳發樹買貴了!


從投資收益看,陳發樹的投資利益大概以兩種形式兌現。


一是雲南白藥的分紅收益。透過上述持股關系,雲南白藥紅利的41.52%將分至白藥控股,陳發樹將取得其中的一半。


二是白藥控股的股權價值增值。也即,倘若通過資本運作,提升白藥控股的股權價值,實現白藥控股的整體上市,陳發樹所持的白藥控股利益也將成為上市公司利益,如此可實現上述投資的逐步減持、退出。同理,股權也可轉讓出售退出。


不過,白藥控股更像是為持有雲南白藥而專門設立的上層控股平臺,並非經營實體。財報數據顯示,截至2016年上半年,白藥控股總資產為288.06億元,凈資產158.56億元;營業收入105.36億元,凈利潤13.97億元。同期的雲南白藥總資產為214.74億元,凈資產141.96億元;營業收入104.52億元,凈利潤13.88億元。


由於白藥控股財報由上市公司雲南白藥合並而成,上述數據對比表明,剔除上市公司雲南白藥板塊的資產,截至2016年上半年,白藥控股的之外資產僅有73.32億元,之外的凈資產僅有16.6億元;白藥控股僅有0.84億元營業收入,凈利潤僅有0.09億元。


如此可見,白藥控股的資產體量規模較小,經營狀況頗為慘淡。進一步地說,由於白藥控股自身的基本面較差,陳發樹想要通過其整體上市,實現股權投資的退出、兌現白藥控股的股權增值,這一過程想必會相當漫長。


既然如此,陳發樹入股白藥控股的最直接投資收益應該體現在雲南白藥的分紅。隨著經營業績改善,雲南白藥的分紅情況勢必進一步提升。這意味著,雲南白藥的業績效益能否做上去,直接決定陳發樹的投資收益狀況。


與其他上市公司相比,雲南白藥的分紅頻率很高。自1993年上市以來,雲南白藥已實施23次分紅,僅有1998年未進行分紅。但即便如此,雲南白藥也難稱得上是“現金奶牛”。Wind數據顯示,雲南白藥歷年分紅合計27.59億元,歷年分紅率僅有16.95%。參照雲南白藥當時731億元市值估算,陳發樹253.7億元的出資至少高過當時市值的101.95億元。倘若以過往的分紅比例估算,陳發樹的投資回報周期也同樣相當漫長。


綜上可見,從純粹的財務投資評估,陳發樹入局白藥控股算不上是一項明智的決策。


連續7年的追逐,陳發樹對雲南白藥的看好,眾所周知。不過,陳發樹對雲南白藥的持股比例25.01%,並未超過上市公司要約收購的30%紅線。換句話說,陳發樹顯然可以在二級市場以更低的成本增持取得上述股份。Wind數據顯示,眾多機構投資者,如平安人壽持有雲南白藥9.36%、重陽投資持有其2.21%,均通過二級市場持有雲南白藥股份,舉牌上位者大有人在。陳發樹入局雲南白藥並未借道二級市場,而是開出高價增資其上層控股股東白藥控股,用意何在呢?

 

主業衰落下的轉型賭局


新華都集團財報數據顯示,截至2016年上半年,其總資產176.91億元,凈資產81.68億元;營業收入31.12億元,凈利潤6.17億元。新財富500富人榜的最新統計顯示,陳發樹的個人財富為269.2億元。這意味著,入股白藥控股所掏的253.7億元資金,已接近陳發樹的全副身家。


雖說雲南白藥主業突出,基本面良好,股價堅挺,乃是A股市場人盡皆知的優質股票,但陳發樹傾註全部家當投資於此,其投資邏輯令人費解。


為尋找答案,我們先梳理一番陳發樹起家和投資的歷程。


陳發樹早年在福建廈門經營百貨零售業發家,此後業務遍及福建各地,晉級閩南知名企業家。1997年開始,陳發樹逐步將旗下業務擴展至房地產、酒店、工程等領域。此後,陳發樹成立了新華都集團,構建起一個以零售業務為核心業務的多元化產業集團。


2000年8月,陳發樹通過旗下的新華都投資入股了當時並不“紅火”的紫金礦業。不曾想到的是,這次機緣巧合的投資,使陳發樹的個人財富、社會聲望劇增,直至躍升成為福建首富。數據顯示,2000-2003年,紫金礦業經營情況快速改善,營業收入從2.96億元增長到5億元,凈利潤也從0.48億元增長至1.52億元。該公司於2003年在上海證券交易所掛牌上市,此後,通過頻繁的轉增、拆股等一系列運作,陳發樹持有紫金礦業的股份增加到21.78億股,最高之時達到25.93億股。


大約10年時間,陳發樹最初以0.38億元入股紫金礦業,股份市值一度增值超過130億元。並且,陳發樹還通過頻繁的現金分紅從紫金礦業取得巨額利益。


或許是在紫金礦業的資本經營中嘗到了甜頭,陳發樹的投資經營理念也日漸發生轉變。在新華都集團的零售商業板塊之外,陳發樹從此開辟了另一條資本經營的創富渠道。2009年開始,陳發樹通過減持紫金礦業股份的資金,持續收購青島啤酒(600600)、雲南白藥(000538)等優質的上市公司股份。2009年,陳發樹以2.35億美元買入青島啤酒7%股份。


粗略估算,通過減持青島啤酒H股,陳發樹至少獲利15億港元。按照雲南白藥2009年-2010年的轉增數據評估,陳發樹當時以22億元買入紅塔集團所持有的雲南白藥12.32%股份得以通行,其投資收益也將增值超過100%。


歸納來看,陳發樹投資的上述公司具有兩個共同特點。


一是上述公司均具有較高或者較頻繁的分紅。這意味著,在股權增值的同時,陳發樹可獲得可觀的現金收益。如,2009年開始的3年時間里,陳發樹通過其持有的青島啤酒0.92億股股份累計獲得5.4億元的稅前分紅。


二是,以財務投資者的身份入主上市公司,以第二或者第三大股東的身份,確保後續股份減持的靈活及便利。


陳發樹如今的財富版圖鮮明地分為兩塊:一是產業資本,以新華都股份(002264)為核心零售商業板塊;二是以優質上市公司股權投資為主業的資本經營板塊。


兩大板塊資產大致形成產融互動的格局,並且陳發樹通過產業資本與資本經營兩大板塊的資產挪騰、優化配置,使得個人財富獲得極大化。數據顯示,新華都集團目前持有白藥控股50%、雲南白藥3.39%、紫金礦業3.41%股份。


在資本經營板塊,陳發樹通過優質上市公司的股份投資,使之財富急劇放大。該板塊的造富速度遠超產業資本。數據顯示,新華都股份2016年營業收入為67.1億元,凈利潤0.54億元,公司總市值63.4億元。由於新華都集團持有新華都股份38.49%,也就是說,陳發樹在新華都股份所持有的財富不超過24.5億元。這意味著,資本經營板塊為陳發樹約200億元的個人財富貢獻了大部分。這不難理解,陳發樹近年對資本經營興致勃勃、樂此不彼。


財報數據顯示,陳發樹旗下的零售商業板塊新華都股份,近年經營每況愈下。新華都的營業收入同比增速從2010年的40.95%一直滑落至2015年的-7.54%;近年幾年的凈利潤水平也起伏不定,總資產規模同比增長從2010年的29.22%下滑至2015年的-4.59%(表1)。同行數據的對比也顯示,新華都與永輝超市(601933)的差距在逐年拉大。



動態考察發現,新華都股份江河日下的跡象早在2012年即已露出端倪。隨著實體零售行業的雕零,該趨勢近5年時間里並未扭轉。由於零售商貿板塊的資產前途堪憂,從陳發樹的角度而言,將自己的“雞蛋”更多挪騰於資本運營的“籃子”里也是情理之中,這是自身財富極大化的必然選擇。


說到這里,我們大致可窺知陳發樹加碼入主白藥控股的投資邏輯。2008年,新華都股份在A股上市,該公司其時的業績頗為輝煌。彼時,陳發樹以22億元投資雲南白藥動力或因嘗到了資本運作的甜頭,沿襲於前期資本經營的思路,以財務投資者角色入局。不過,伴隨著新華都集團旗下零售板塊業務的快速衰落,陳發樹的財富經營急需謀求轉型,加速將旗下資產配置於雲南白藥之上。


2009年,陳發樹以22億元購買雲南白藥12.32%股權之時,每股價格約為33.54元。從7年前的22億元追加至7年後的253.7億元,陳發樹對雲南白藥的股價估值已經達到117.52元/股。此時,陳發樹對雲南白藥的誌在必得,顯然已不是停留在早期的財務投資定位,在資本經營收益的誘惑之外,更夾雜著其謀求戰略轉型的“逼不得已”。


時過境遷,兩次投資之於陳發樹的戰略意義不可同日而語。如今增資入股白藥控股的布局,應承擔著陳發樹個人財富增值、謀求戰略轉型等更深遠的意義及使命,甚至不乏以上述巨額投資換取雲南省政府對新華都商業發展的支持、開辟雲南地區商業機會的可能。


從某種意義上說,陳發樹傾盡家財投置於雲南白藥之上,更像是一場轉型的背水一戰。那麽,陳發樹將這麽多“雞蛋”挪騰到雲南白藥這個“籃子”里,靠譜嗎?

 

投資值不值,取決於兩點


如前文所述,這筆投資值不值,關鍵還在於雲南白藥的業績效益能否做上去。那麽,陳發樹的入局對雲南白藥經營業績的改進會有多大的影響力呢?這將取決於兩個因素,一是陳發樹在雲南白藥的話語權,二是新華都在經營方面的加持能力。


先來看第一點。完成對白藥控股的增資之後,陳發樹以直接及間接控制雲南白藥25.01%的股份,超過雲南省國資委4.25%股份。陳發樹成為雲南白藥實質上的第一大股東,分量很重。雲南白藥在公告中稱,“本次控股股東引進戰略投資者,有助於公司進一步調整體制,激活機制,建立市場化的公司治理體系……”。公告的字里行間透露出,對民營企業家陳發樹的入局,雲南白藥寄予了厚望。


從持股結構來看,白藥控股持有雲南白藥41.25%股份,屬於雲南白藥控股股東。新華都與雲南國資委在白藥控股層面的持股份額各占半壁江山。不過,持股數量的旗鼓相當,未必意味著新華都能與雲南國資委平起平坐。


國有資本的強勢,早在陳發樹與紅塔集團的博弈過程中已有先例。2009年9月,陳發樹與紅塔集團的股權轉讓完成後,股權遲遲不能過戶。雖說陳發樹方面已履行了股權轉讓協議的全部義務、付清了全部22億元的股權轉讓款,但該項交易最終被股權交易雙方之外的第三方——中國煙草總公司以“防止國有資產流失”否決。在後續的陳發樹與國有資本的訴訟大戰中,陳發樹連番失利,最終鎩羽而歸。該案件一度引發工商界、法律界的討論。


有20世紀90年代國企改革的種種鏡鑒,新一輪的混合所有制改革中,國有資產流失仍然是難以逾越的敏感話題。這或導致國有資本作為國企經營管理的主導、控股地位難以改變。


事實上,自2014年的《政府工作報告》進一步提出“加快發展混合所有制經濟”以來,最新一輪的混合所有制改革已推行3年時間,一批混改項目已順利落地,多家國有企業改制變身成為混合所有制企業。不過,其中未見國有資本主動讓位民營資本掌舵之先例。


2014年2月,中國石化(600028)率先推出油品銷售業務引入社會和民營資本實現混合經營,該項目號稱“最大的國企混改”。當年9月,中石化銷售公司與25家境內外投資者簽署增資協議,由全體投資者共計持有銷售公司29.99%的股權。在該案例中,中國石化持有其銷售公司70.01%股權,維持對絕對控股。


2017年4月,中國聯通(600050)公告稱其混改方案正在籌劃並推進。有傳言稱,中國聯通擬發行A股至少融資300億元,新股東占A股股本比例可能不過是20%。國家已批複的20多家國企混改,包括中鐵總公司、中糧集團、中鹽集團。不過由於上述國企均屬於鐵路交通、商品、金融、民航等國民經濟的重要領域,其混改應當都會保持國有資本的控制地位。


雲南白藥雖不屬於上述敏感行業,但其長期處在雲南國資的控制之下,而且屬於當地老牌企業,歷史悠久,標桿性強,雲南國資或不會輕易將其交由他人全權打理。產權層面的主動權,勢必會決定經營層面的影響力。雖說陳發樹在明面上已持有白藥控股及雲南白藥相當的股份,但其在白藥控股及雲南白藥經營管理層面當中的影響力,可能不免會受到制約。


根據《中共中央國務院關於深化國有企業改革的指導意見》、國務院《關於國有企業發展混合所有制經濟的意見》等文件,本輪混合所有制改革的邏輯頗為明了。其意義在於引入非公有制經濟,進行公司治理、管理體制及機制轉變,完善現代企業制度,提升國企的資產回報率、改善國有資產效率,讓國企以更加市場化的方式參與競爭。


因此,從另一角度上說,對於本身業績優良的雲南白藥,陳發樹進入之後,能否對其績效改進發揮實質作用,將最終決定這場混改的成敗。在這一局中,新華都集團總裁陳春花或將成為關鍵一子。


陳春花,被外界稱為集教授、企業家、作家於一體的女性,其曾在多所高校任教,出版學術專著及文學作品多部。2013年5月,受劉永好家族之邀,陳春花出任新希望(000876)聯席董事長兼首席執行官,輔佐劉永好之女劉暢接班。


不過,陳春花與劉暢搭檔主政的3年間,新希望的經營業績未令股東們滿意。數據顯示,新希望的營業收入從2013年的693.95億元,滑落至2015年的615.2億元,2016年上半年營業收入277.89億元,同比下降5.79%。雖說新希望同期的凈利潤從2013年的18.99億元增至2015年的22.11億元,2016年上半年凈利潤14.31億元,同比增長23.53%。不過,新希望的利潤主要源自對民生銀行(600016)的投資收益,主營業務貢獻利潤頗為有限。


2016年5月,卸任新希望全部職務之後,陳春花低調轉任新華都集團總裁。如今的雲南白藥市值近880億元,營業規模近230億元,凈利潤30.93億元。作為醫藥行業“菜鳥”的新華都,與雲南白藥的體量、資源及實力對比頗為懸殊。陳春花將如何操盤這間“百年老店”,值得關註。(完)


股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。

從七 年前 22 追加 如今 254 陳發 發樹 入股 雲南 白藥 買賣 究竟 不值
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=247414

二五中環 萬南 白藥「國際化」 搵萬隆幫手

1 : GS(14)@2017-10-09 04:10:18

http://www.metrodaily.hk/metro_c ... %92%B0-2/?page562=2

今年2月份,萬隆控股(030)宣布同雲南白藥清逸堂共同成立一間合營公司,經營個人護理產品,包括女性經期護理用品,同埋雲南白藥目前喺內地經營嘅各類護理用品,例如洗髮水、牙膏等等,力拓商機無限嘅內需市場。
不過,好消息又點止一個?呢間早期做財經報價嘅上市公司,最近仲得到雲南白藥大股東陳發樹加持,透過雲南白藥控股公司入股16.67%,成為主要股東,投資規模接近兩億元,幫佢哋發展個人護理產品業務。
不得不提嘅係,雲南白藥其實唔係淨係識做「金創藥」,目前單單喺深圳上市嘅平台,市值都已經去到900億人仔,據知陳樹發同雲南白藥管理團隊,希望透過萬隆令雲南白藥集團更加國際化,睇嚟白藥、萬隆合作日後將更為繄密,大家不妨金睛火眼睇實。
二五 中環 萬南 白藥 國際化 國際 萬隆 幫手
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=342421

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