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當人人都是巴菲特(文章發到台網) 止凡

http://www.findcpa.com.tw/1/post/2014/01/144.html
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八號颱風(指2008-8-6),止凡在家休息時想了一個很有趣的事情。試想想,如果每個人都是巴菲特,股市會怎樣呢?

在大部份時間,股價將會不跌不升,原因是巴菲特從來不會太活躍於買入及賣出股票,一年也不過有一兩次,在公司沒有公告時,什麼也沒發生,不會再有人對這公司的投資金額作出調整。

每次巴菲特都會在大部份人恐懼時買入,股市大跌時買入,但如果人人都是巴菲特,沒有人會在股市場上太感性,沒有人會在股市上做出傻事,那所有股價都是「合理」的價格,都能「合理」地反映公司價值,再也不會出現吸引的價格。

止凡在家休息時想了一個很有趣的事情。試想想,如果每個人都是巴菲特,股市會怎樣呢?

在大部份時間,股價將會不跌不升,原因是巴菲特從來不會太活躍於買入及賣出股票,一年也不過有一兩次,在公司沒有公告時,什麼也沒發生,不會再有人對這公司的投資金額作出調整。

每次巴菲特都會在大部份人恐懼時買入,股市大跌時買入,但如果人人都是巴菲特,沒有人會在股市場上太感性,沒有人會在股市上做出傻事,那所有股價都是「合理」的價格,都能「合理」地反映公司價值,再也不會出現吸引的價格。

還有一個問題,新上市的公司將不受歡迎,因為巴菲特不會購買沒有恒久優良業績的公司。同時,沒有優良業績或優勢的公司將不能成功集資,因為所有人都不會對這些股票有興趣,股市中的資金只會集中在幾支股票上,這些公司都是業績優及良有競爭優勢的公司,最後會令市場強者越強、弱者越弱(雖然某程度上這正在發生)。

所有的股市分析員將會失業,因為再也沒有人對他們的分析感興趣。

還有很多古怪的現象,完全跟現在的世界不一樣,因此,如果人人都是巴菲特,股市很難可以運作。幸好,股市中大部份人的行為都是與巴菲特相反的投機者,充滿相信技術分析的基金投資人,所以股市才有一個又一個的牛市、熊市,公司在相同基本面的情況下會出現不同的價格,為真正像巴菲特這一類投資者製造出很好的投資機會。

我喜歡這樣的股市,因為在這樣的股市中,你不需要很聰明,不需要做很多動作,也不需要花太多的時間,你的投資成績也可以很不錯,成為賺錢的少數群。

所以,在陰謀論的理論下,投資公司等機構多不會希望給人民有充足的財務教育的。試想想,如果每個人都是巴菲特,股市會怎樣呢?

此文章首次在2008-8-6發表於「取之有道」。

後記:

當年寫這篇文章時是基於一些幻想,同時是一個好機會反思一下巴菲特的行為。記得大約在2005年之前,巴菲特的名字在香港並不是太多人認識(不知台灣如何),可能他老人家本身為人低調得很,但最大原因是大部份人都對價值及長線投資不感興趣,因為喜好這類投資的朋友都被列為「悶蛋」。

來到今天,尤其是經歷過金融海潚,加上巴菲特的名字多次出現到世界富豪榜首幾位,又有新聞報導他安排了在死後捐出大部份身家,他更不停鼓勵世界富豪也做相同的動作,這個絕對屬於市場中少數的老人家開始被人認識,他的理財、舉動及習慣開始被人研究及學習。

不過,我相信來到今天為至,好像巴菲特一樣思考行為的投資者仍然是極之少數,因為一次又一次的金融災難之後,所有的市場模式只會重複地出現。人始終是人,個別聰明人可能會因為一些事作而變得精明,但要整體人群變得精明卻很難,所以歷史總是不停地重複。

曾經有博友留言表示,大部份人仍然保持炒賣投機心態的話,對價值長線投資者並不是壞事。試想想,如果市場上沒有人亂來的話,我們又怎能找到一些資產擁有絕佳的價值,但又以極低的價格賣出呢?這倒是很有道理吧。
人人 都是 巴菲特 巴菲 文章 發到 臺網 止凡
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債王的對白(文章發到台網) 止凡

http://www.findcpa.com.tw/1/post/2014/02/167.html
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「債王」格羅斯在環球市況波動下也投資失利。他早前接受訪問時坦白承認, 2月時全數沽清手頭上的美國國債,以及於 3月對冲美債是「錯誤的決定」。面對美債連月攀升,他指出,對於美債的投資失誤令到他「瞓唔著」(睡不著 lost sleep),他坦言:「當你的投資跑輸大市,只能回家於夜裏自憐一番。這一點也不有趣,而投資從來都不是有趣的事( When you're underperforming the index, you go home at night and cry in your beer. It's not fun, but who said this business should be fun.)」。


如果是真正投資者,不會在這個時候結帳,反而當市況低迷時大手買入去才對,但是這個債王就是一個投機客,好像在跟市場賭單邊,獨注買美債跌,狂沽美債,看錯市就說一些悲觀說話,這些對白止凡從來沒有從巴菲特口中聽過,投資不是有趣的事嗎?買入股票後會睡不著嗎?我實在不能理解。

近幾年大手炒賣一兩次之後「賺到笑」以及成名的基金經理,好像這個債王格羅斯,還有什麼「沽神」保爾森,以及什麼「歐洲股神」安東尼波頓,一次金融海嘯時就來一個「賭單邊」,贏了之後就一舉成名,之後滿口投資道理、秘方及技巧,又出書又受訪問,這些書我一律不會看,雜誌中的訪問也不看,因為我知道他們的理念行不通,只是狠狠地到賭場買了一舖大細,命中率比二分一還要少一點而已。

現在以上這些神級基金經理都「中招」,有些又說睡不著,有些又說不續約。誰知近日市場波動後,又出了一位只有35歲的小股神塔勒(John Thaler),一年內回報十分高就是股神,總是「一雞死、一雞鳴」,看看後事如何吧。

相信很快市面上就會有一些投資書籍,什麼「小股神塔勒教你炒股」,「如何像John Thaler一樣選股」,「John Thaler的分析技巧」等,書入面就會教授很多看市,技術分析,一些疑似價值投資的新潮分析方法之類,但我覺得值得買的書應該是「John Thaler只需賺佣就夠過世」。

想起Charlie Munger的一個想法,化為猜拳來說,如果全香港人一起猜「包剪揼」(剪刀、石頭、布),香港700萬人,兩個兩個一組,謎贏就能進級。第一回合會有一半(即350萬)人出局,勝出的350萬人就進行第二回合,之後又會有175萬人進入第三回合,如是者一直進行。中途可能有些單數出現要特別處理,最後應該進行了22至23個回合就會找到全港冠軍,而這個冠軍得主一定是連續贏了22至23場猜拳,亦是全香港唯一的一個,是名符其實的全港冠軍,他一定會有一些猜拳的秘方及技巧。在現今社會,他一定會受雜誌傳媒訪問,又會出書分享猜拳的秘方及技巧,如果有任何猜拳世界賽,他一定會代表香港出戰,為香港爭光,我覺得這個猜拳冠軍很像這些「股神」。

此文章首次在2011-8-31發表於「取之有道」。

後記:

由2011年寫這篇文章至今,止凡繼續吸收財務知識,越來越認同Charlie Munger這類化為機會率的比喻,我這個認同並不是單單的憑著空想,而是確實看過不少書籍,其作者做過針對基金的研究,甚至是不少前基金經理離開了基金工作後寫了一些「棄暗投明」的書籍,揭示類似的投資操作。 

當然,還有不少分析員仍會基於公司的基本面做分析,做出可讀性較高的報告或其他讀物,但要懂得分辨是需要財務知識的,大眾最欠缺的正是財務知識,這是最讓人擔心的地方。

﹣﹣﹣
撰文者:止凡,香港『取之有道』部落格主筆,多年來發表過許多的好文章、好提醒,擁有許多忠實讀者。
債王 王的 對白 文章 發到 臺網 止凡
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