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債王的對白（文章發到台網） 止凡

http://www.findcpa.com.tw/1/post/2014/02/167.html
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「債王」格羅斯在環球市況波動下也投資失利。他早前接受訪問時坦白承認， 2月時全數沽清手頭上的美國國債，以及於 3月對冲美債是「錯誤的決定」。面對美債連月攀升，他指出，對於美債的投資失誤令到他「瞓唔著」（睡不著 lost sleep），他坦言：「當你的投資跑輸大市，只能回家於夜裏自憐一番。這一點也不有趣，而投資從來都不是有趣的事（ When you're underperforming the index, you go home at night and cry in your beer. It's not fun, but who said this business should be fun.）」。

如果是真正投資者，不會在這個時候結帳，反而當市況低迷時大手買入去才對，但是這個債王就是一個投機客，好像在跟市場賭單邊，獨注買美債跌，狂沽美債，看錯市就說一些悲觀說話，這些對白止凡從來沒有從巴菲特口中聽過，投資不是有趣的事嗎？買入股票後會睡不著嗎？我實在不能理解。

近幾年大手炒賣一兩次之後「賺到笑」以及成名的基金經理，好像這個債王格羅斯，還有什麼「沽神」保爾森，以及什麼「歐洲股神」安東尼波頓，一次金融海嘯時就來一個「賭單邊」，贏了之後就一舉成名，之後滿口投資道理、秘方及技巧，又出書又受訪問，這些書我一律不會看，雜誌中的訪問也不看，因為我知道他們的理念行不通，只是狠狠地到賭場買了一舖大細，命中率比二分一還要少一點而已。

現在以上這些神級基金經理都「中招」，有些又說睡不著，有些又說不續約。誰知近日市場波動後，又出了一位只有35歲的小股神塔勒（John Thaler），一年內回報十分高就是股神，總是「一雞死、一雞鳴」，看看後事如何吧。

相信很快市面上就會有一些投資書籍，什麼「小股神塔勒教你炒股」，「如何像John Thaler一樣選股」，「John Thaler的分析技巧」等，書入面就會教授很多看市，技術分析，一些疑似價值投資的新潮分析方法之類，但我覺得值得買的書應該是「John Thaler只需賺佣就夠過世」。

想起Charlie Munger的一個想法，化為猜拳來說，如果全香港人一起猜「包剪揼」（剪刀、石頭、布），香港700萬人，兩個兩個一組，謎贏就能進級。第一回合會有一半(即350萬)人出局，勝出的350萬人就進行第二回合，之後又會有175萬人進入第三回合，如是者一直進行。中途可能有些單數出現要特別處理，最後應該進行了22至23個回合就會找到全港冠軍，而這個冠軍得主一定是連續贏了22至23場猜拳，亦是全香港唯一的一個，是名符其實的全港冠軍，他一定會有一些猜拳的秘方及技巧。在現今社會，他一定會受雜誌傳媒訪問，又會出書分享猜拳的秘方及技巧，如果有任何猜拳世界賽，他一定會代表香港出戰，為香港爭光，我覺得這個猜拳冠軍很像這些「股神」。

此文章首次在2011-8-31發表於「取之有道」。

後記：

由2011年寫這篇文章至今，止凡繼續吸收財務知識，越來越認同Charlie Munger這類化為機會率的比喻，我這個認同並不是單單的憑著空想，而是確實看過不少書籍，其作者做過針對基金的研究，甚至是不少前基金經理離開了基金工作後寫了一些「棄暗投明」的書籍，揭示類似的投資操作。 

當然，還有不少分析員仍會基於公司的基本面做分析，做出可讀性較高的報告或其他讀物，但要懂得分辨是需要財務知識的，大眾最欠缺的正是財務知識，這是最讓人擔心的地方。

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撰文者：止凡，香港『取之有道』部落格主筆，多年來發表過許多的好文章、好提醒，擁有許多忠實讀者。
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