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地租和產出的關係 天知 - 價值投資者


http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=377&suc=1#rte


一件物品的價格,包含了四樣元素:人工、材料成本、租金 和商人的利潤。而因為材料成本可以算是別人勞動的成果和產出,因此它又能再分拆為起初講的那四個元素,所以一件物品的價格最終是由人工、租金和商人的利潤 所組成。此篇只談租金。

因租金是用來估計地價或房價的,因此租金上升是地價房價 亦不斷上升的原因。那究竟為什麼租金只有上升一 途呢?CKM先生於《地 價與國民收入》指出日本樓市一沉不起,那日本為什麼不會上升呢?

不難明白,商人營商,著重的是投資利潤,而人工和租金, 則是減少利潤的因素,因此三者互相牽制著。租金上升的原因,我認為和被租用地方所產出的價值成正比。換句話說,地租是與該地的生產力成正比,這意味著,惟 有每呎土地所能生產的東西多了,租金才能上升。中國大陸的生產力不斷増強,經濟増長模型裡總要素生產力(Total Factor Productivity)也是首屈一指的,且近年有上升趨勢,大約有3-4%,而日本卻只有大約1%雖然總要素生產力只是經濟増長模型裡的淨餘部分,但大概我們可以猜測每地方計生產力的増長得越快,租金會增長得越快; 相反,如果我們看到該地方的生產力停濟,就不能預期租金會繼續上升。




地租 產出 關係 天知 價值 投資者 投資
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沙特開發新的油田以維持產出

http://wallstreetcn.com/node/49151

路透社消息稱,沙特阿拉伯國家石油公司(簡稱沙特阿美公司)計劃在主要油田至少開發兩處新的生產區域,以保證長期原油供應充足。即使是在非OPEC國家石油供給都在在上升的情形下。

據沙特消息人士透露稱,在Khurais 和 Shaybah兩處油田的新開發計劃將使得這兩處油田產油量至2017年達到250萬桶/天

沙特官員此前曾表示,

新的開發計劃並不旨在提高沙特的生產能力,以超越目前的日產1250桶/天。沙特在最近幾年作為利比亞和伊朗問題以來全球主要原油補給國,已經顯示了其強大的生產能力。王國希望將重點放在產出較少並衰退的老油田,以幫助其保持強勁的生產能力。

沙特阿美前高管Sadad al-Husseini認為,

」沙特的這一開發計劃應該在Khurais 南部,Abu Jiffan 和Mazalij這兩塊地區。在過去的幾年中這兩塊地區產油量較小而且地質條件比較複雜。至於Shaybah油田,他們希望主要從南部提高生產,並收集大量額外的液化石油氣。」

消息人士透露稱,沙特阿美目標是至2017年在Khurais 油田提高產油量從30萬桶/天至150萬桶/天,在 Shaybah油田提高產油量從25萬桶/天至100萬桶/天

截至目前,沙特阿美公司並未就此事發表任何評論。


沙特 開發 新的 油田 維持 產出
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23:17 PIMCO格罗斯:美联储主席候选人萨默斯的退选强化了周三美联储前瞻指引。 22:50 葡萄牙副总理表示,一旦葡萄牙退出现行援助计划,将整考虑申请额外的欧元区支持来缓解其回归金融市场的压力。 22:45 前美联储官员Donald Kohn:极宽松的货币政策将导致危险的风险。 22:30 美联社:美国防部官员称有几人在Navy Yard狙击手事件中被射杀。 22:25 华盛顿邮报消息:警方称1名狙击手已经受伤倒地,警方在追捕另两人。 22:20 美联社:美国国防部官员表示,华盛顿Navy Yard狙击手已经被控制,但未被拘押。 22:12 高盛2015年二季度巴塞尔 I一级普通资本比率为12.6%。 22:02 NBC最新报道,至少10人在Navy Yard狙击手事件中被枪击。 21:56 联合国武器检查组:有清楚且确凿的证据显示叙利亚境内曾使用过沙林毒气。 21:49 华盛顿狙击手事件过后,华盛顿机场暂停所有航班。 21:47 NBC消息:华盛顿Navy Yard事件目前有7名受害者,包括5个平民及2名警察。 21:44 花旗集团2015年二季度的一级普通资本比率测试结果为13.2%;花旗集团预计在面临严重压力的情况下,将损失212亿美元。 21:42 欧洲央行与英国央行延长流动性互换时间至2014年9月30日。 21:33 道琼斯工业平均指数周一开盘上涨78.33点,涨幅0.51%,报15454.39点;纳斯达克综合指数周一开盘上涨7.48点,涨幅0.4... 21:15 美国8月工业产出月率+0.4%,预估+0.5%,前值持平;美国8月制造业产出月率+0.7%,预估+0.5%,前值修正为-0.4%,初值-0.... 21:13 美国海军确认,一名活跃的狙击手出现在华盛顿navy yard,至少1人受伤。 即時刷新» 美銀實習生猝死事件發酵,高盛蘇黎世辦公室涉嫌強迫員工加班被調查

http://wallstreetcn.com/node/56793

高盛蘇黎世分部接受蘇黎世勞工部門(AWA)的檢查,瑞士日報Tages-Anzeiger稱AWA 接到瑞士銀行聯合工會的舉報:高盛不遵守勞動法案,要求員工加班、不予支付加班費。AWA透露此次尋訪目的為了調查高盛內部是否涉嫌強制員工加班。

瑞士勞動法規定,僱員每週工作時間不得超過45小時,允許一些行業延長到50小時。

AWA主要職責就是監督勞動法在各行各業的實際落實情況,他們也負責處理一些來自工會或僱員的舉報信息。

瑞士勞工部的此番行動很可能受了美銀實習生猝死倫敦慘案的影響。華爾街見聞此前有報導:2 1歲的美銀實習生Moritz Erhardt連續三天通宵加班後,猝死身亡。該事件引發渲染大波,部分媒體譴責金融行業「食人」加班制。

高盛在全球的辦公室均存在加班現象,程度各一,而FT稱高盛每星期都會統計員工的加班工時,然後做電子備份。

目前,AWA表示目前尚未公佈調查結果,舉報者銀行聯盟不願意透露更多細節,高盛拒絕回應此事。

23 17 PIMCO 格羅斯 格羅 美聯儲 美聯 主席 候選人 候選 薩默斯 薩默 的退 退選 強化 了周 三美 聯儲 前瞻 指引 22 50 葡萄牙 葡萄 副總理 副總 表示 一旦 退出 現行 援助 計劃 將整 考慮 申請 額外 歐元區 歐元 支持 緩解 回歸 金融 市場 壓力 45 官員 Donald Kohn 極寬 寬松 松的 貨幣 政策 導致 危險 風險 30 美聯社 國防部 國防 稱有 有幾 幾人 人在 Navy Yard 狙擊手 狙擊 事件 中被 射殺 25 華盛頓 華盛 郵報 消息 警方 已經 受傷 倒地 追捕 另兩 兩人 20 美國 控制 但未 未被 拘押 12 高盛 2015 二季度 巴塞爾 巴塞 一級 普通 資本 比率 12.6% 02 NBC 最新 報道 至少 10 槍擊 21 56 聯合國 聯合 武器 檢查組 檢查 清楚 確鑿 證據 顯示 敘利亞 境內 使用 沙林 毒氣 49 過後 機場 暫停 所有 航班 47 目前 受害者 受害 包括 平民 警察 44 花旗 集團 測試 結果 13.2% 預計 面臨 嚴重 情況 損失 212 美元 42 歐洲 央行 英國 延長 流動性 流動 互換 時間 2014 33 道瓊斯 工業 平均 指數 周一 開盤 上漲 78.33 漲幅 0.51% 15454.39 納斯 達克 綜合 7.48 15 產出 月率 0.4% 預估 0.5% 前值 持平 月制 制造 造業 0.7% 修正 初值 13 海軍 確認 一名 活躍 出現 navy yard 即時 刷新 美銀 實習生 實習 猝死 發酵 蘇黎世 辦公室 辦公 涉嫌 強迫 員工 加班 調查
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大學也是投資 美國投入產出比最高的大學是哪些?

來源: http://wallstreetcn.com/node/102247

福布斯年度全美最佳大學排行榜新鮮出爐,高居榜首的是威廉姆斯學院,哈佛大學僅名列第七。(更多全球財經資訊,請加微信號:wallstreetcn) 不過,盡管備受尊敬的哈佛大學名列第七,但這實際上已經是個進步了——去年它排在第八名。 哈佛大學在《頂尖大學》的方法論中表示,福布斯對於“產出”的強調要比“投入”多,並且將視線“直接投向ROI(投資回報率)”。 福布斯通過五大類指標綜合評估而成這份榜單——學生滿意度、畢業後的成就、學生負債、畢業率、學術成就。 該榜單將文理學院和研究型大學均列入榜單。這兩種類型的學校的分野顯示出“高等教育在不斷變化”。正如該榜單的作者Caroline Howard所說:“今年榜單特點就是文理學院與研究型大學的大比拼——文理學院一般規模較小,以學生為中心;而研究型大學則起源於學術研究,並且將科學、技術、工程學和數學緊密結合在一起。”  福布斯年度全美最佳大學榜單前十位如下: 1• 威廉姆斯學院 Williams College 2• 斯坦福大學 Stanford University 3• 索斯摩學院 Swarthmore College 4• 普林斯頓大學 Princeton University 5• 麻省理工學院 Massachusetts Institute of Technology 6• 耶魯大學 Yale University 7• 哈佛大學 Harvard University 8• 波莫納學院 Pomona College 9• 美國軍事學院(通常被稱為“西點軍校”) United States Military Academy 10• 艾姆赫斯特學院 Amherst College
大學 也是 投資 美國 投入 產出 最高 哪些
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耗電量還能用來預測工業產出麽?

來源: http://wallstreetcn.com/node/103381

本文作者是國信證券宏觀分析師鐘正生、林虎。授權華爾街見聞發表。

在對工業增加值的預測中,高頻的發電量和用電量是常用指標。在著名的“克強指數”中,耗電量也是組成指數的三個經濟指標之一,可見其在判斷經濟走向上的重要性。然而,今年以來基於電量增速預測的工業增加值方向時常出現一定偏差。例如,工業增加值在5、6月份的強勁反彈在耗電量上的表現並不顯著,同樣的宏微觀背離也出現在部分其他上遊資源品的量價上。鑒於工業增加值與發電量關系最為密切,這篇報告中我們將仔細梳理這兩者之間的關系,以期為其他的宏微觀背離現象提供一定的借鑒。

發電量和工業增加值相關性正在系統性下降。從圖1中可以看出,2012年之前工業增加值和發電量增速之間的變動方向非常一致,波動幅度之間的相關性也較高,但2012年之後兩者之間的波動同步性在減弱(圖1)。進一步地,我們考察兩者的相關系數,剔除1、2月後計算過去兩年兩者月度同比的相關性。結果顯示2012年三季度開始,兩者的相關性出現了非常顯著的下滑,之前相關系數一直維持在0.9以上,但當前相關系數已經降至0.7(圖2)。這表明發電量對工業增加值的解釋能力正在出現系統性的下滑。

圖1:工業增加值與發電量增速

 

圖2:2012年三季度開始兩者相關性明顯下滑

 

資料來源:WIND、國信證券經濟研究所整理

 

資料來源:WIND、國信證券經濟研究所整理

相關性下降的原因在於高耗電行業增速與整體工業增加值增速不一致。從統計局公布的分行業電力消費量數據來看,2012年工業用電占比大概在72.8%,且呈下降趨勢,這主要是由於第三產業和居民用電占比的提升。進一步細分來看,工業行業內部耗電量最高的五個行業依次是,電力熱力生產和供應、燃氣和水生產供應、黑色金屬冶煉加工業、化學制造業、有色金屬冶煉加工業,加總起來在工業用電量中占比在70%以上,其中前三項占比達到50%以上,而這五個行業的工業增加僅占總量的25%(圖3)。這意味著,如果這些行業的增速和整體工業增加值的增速不一致,那麽將會導致耗電量增速和工業增加值增速出現背離。例如,2009年工業增加值反彈,但發電量增速連續負增長,當時統計局給出的解釋就是,能源密集型行業複蘇步伐要落後於整體工業增速。

高能耗行業增速放緩導致發電量增速低估工業增加值增速。2012年以來發電量和工業增加值之間相關系數下降,這在某種程度上反映了高能耗行業增速的放緩,這集中體現在2012年以後發電量增速中樞相比與工業增加值來說有著更加顯著的下降上。而高耗能行業尤其是鋼鐵和其他金屬加工行業增速放緩,主要是受到產能過剩的拖累。2012年在“四萬億”刺激消退後,上遊資源型行業即進入去產能過程,增速持續走低(圖4),這對於耗電量增速的拉低程度要遠遠高於工業增加值增速。因此還是根據歷史經驗,用發電量增速來預測工業增速可能會出現低估。

二季度宏微觀偏離的原因之一在於經濟企穩的動力源出現變化。今年5、6月份工業增加值反彈明顯,但發電量增速相對較弱,進而造成上遊煤炭的需求和價格遲遲沒有起色。根據上述分析,造成這種背離的原因,可能更多的是由於這一輪工業增速企穩並未傳導到上遊高耗能行業上。背後原因一方面是由於相關上遊行業受到產能過剩的壓制,另一方面也反映了本輪經濟企穩的動力出現了變化,例如出口的持續平穩改善,以及穩增長措施更傾向於棚戶區改造以及水利環境建設等。這可以部分解釋二季度以來市場廣泛討論的宏微觀經濟數據背離問題。

圖3:主要耗電行業在工業增加值中的占比較低

 

圖4:今年以來高能耗行業增加值增速放緩

 

資料來源:WIND、國信證券經濟研究所整理

 

資料來源:WIND、國信證券經濟研究所整理

耗電量 耗電 還能 用來 預測 工業 產出
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耗電量還能用來預測工業產出麽?

來源: http://wallstreetcn.com/node/103381

本文作者是國信證券宏觀分析師鐘正生、林虎。授權華爾街見聞發表。

在對工業增加值的預測中,高頻的發電量和用電量是常用指標。在著名的“克強指數”中,耗電量也是組成指數的三個經濟指標之一,可見其在判斷經濟走向上的重要性。然而,今年以來基於電量增速預測的工業增加值方向時常出現一定偏差。例如,工業增加值在5、6月份的強勁反彈在耗電量上的表現並不顯著,同樣的宏微觀背離也出現在部分其他上遊資源品的量價上。鑒於工業增加值與發電量關系最為密切,這篇報告中我們將仔細梳理這兩者之間的關系,以期為其他的宏微觀背離現象提供一定的借鑒。

發電量和工業增加值相關性正在系統性下降。從圖1中可以看出,2012年之前工業增加值和發電量增速之間的變動方向非常一致,波動幅度之間的相關性也較高,但2012年之後兩者之間的波動同步性在減弱(圖1)。進一步地,我們考察兩者的相關系數,剔除1、2月後計算過去兩年兩者月度同比的相關性。結果顯示2012年三季度開始,兩者的相關性出現了非常顯著的下滑,之前相關系數一直維持在0.9以上,但當前相關系數已經降至0.7(圖2)。這表明發電量對工業增加值的解釋能力正在出現系統性的下滑。

圖1:工業增加值與發電量增速

 

圖2:2012年三季度開始兩者相關性明顯下滑

 

資料來源:WIND、國信證券經濟研究所整理

 

資料來源:WIND、國信證券經濟研究所整理

相關性下降的原因在於高耗電行業增速與整體工業增加值增速不一致。從統計局公布的分行業電力消費量數據來看,2012年工業用電占比大概在72.8%,且呈下降趨勢,這主要是由於第三產業和居民用電占比的提升。進一步細分來看,工業行業內部耗電量最高的五個行業依次是,電力熱力生產和供應、燃氣和水生產供應、黑色金屬冶煉加工業、化學制造業、有色金屬冶煉加工業,加總起來在工業用電量中占比在70%以上,其中前三項占比達到50%以上,而這五個行業的工業增加僅占總量的25%(圖3)。這意味著,如果這些行業的增速和整體工業增加值的增速不一致,那麽將會導致耗電量增速和工業增加值增速出現背離。例如,2009年工業增加值反彈,但發電量增速連續負增長,當時統計局給出的解釋就是,能源密集型行業複蘇步伐要落後於整體工業增速。

高能耗行業增速放緩導致發電量增速低估工業增加值增速。2012年以來發電量和工業增加值之間相關系數下降,這在某種程度上反映了高能耗行業增速的放緩,這集中體現在2012年以後發電量增速中樞相比與工業增加值來說有著更加顯著的下降上。而高耗能行業尤其是鋼鐵和其他金屬加工行業增速放緩,主要是受到產能過剩的拖累。2012年在“四萬億”刺激消退後,上遊資源型行業即進入去產能過程,增速持續走低(圖4),這對於耗電量增速的拉低程度要遠遠高於工業增加值增速。因此還是根據歷史經驗,用發電量增速來預測工業增速可能會出現低估。

二季度宏微觀偏離的原因之一在於經濟企穩的動力源出現變化。今年5、6月份工業增加值反彈明顯,但發電量增速相對較弱,進而造成上遊煤炭的需求和價格遲遲沒有起色。根據上述分析,造成這種背離的原因,可能更多的是由於這一輪工業增速企穩並未傳導到上遊高耗能行業上。背後原因一方面是由於相關上遊行業受到產能過剩的壓制,另一方面也反映了本輪經濟企穩的動力出現了變化,例如出口的持續平穩改善,以及穩增長措施更傾向於棚戶區改造以及水利環境建設等。這可以部分解釋二季度以來市場廣泛討論的宏微觀經濟數據背離問題。

圖3:主要耗電行業在工業增加值中的占比較低

 

圖4:今年以來高能耗行業增加值增速放緩

 

資料來源:WIND、國信證券經濟研究所整理

 

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耗電量 耗電 還能 用來 預測 工業 產出
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工業產出降幅五年最大 德國也要跌回衰退?

來源: http://wallstreetcn.com/node/209075

德國經濟部(GEM)周二公布的數據顯示,德國8月季調後工業產出月率大幅下跌,為五年半最糟糕表現,而官方解讀稱疲軟的部分原因來自假期因素,並預期第三季整體產出疲軟。這和周一公布的8月制造業訂單數據遙相呼應,引發了對於德國經濟衰退的擔憂。

具體數據顯示,德國8月季調後工業產出月率大跌4.0%,創五年半(2009年1月以來)最大跌幅,預期下跌1.5%,前值由增長1.9%修正為增長1.6%。德國8月工作日調整後工業產出年率下跌2.8%,預期下跌0.5%,前值由增長2.5%修正為增長2.7%。

德國數據表現不佳可能會再度引發市場對於如何刺激經濟的討論。默克爾更傾向改善企業投資環境,而社會民主黨則更看好刺激個人投資領域。

盡管夏季假期工廠關門可能影響了數據的真實性,但是在周二數據之後,經濟學家們對於第三季度德國是否會陷入技術衰退還是各有看法。

德國商業銀行的經濟學家Ralph Solveen此前對德國經濟十分樂觀,不過在今天數據公布之後,他認為第三季度GDP前景堪憂大。Solveen表示,“整體經濟的趨勢正在下滑,第三季度最好的狀況就是沒有陷入衰退。”

ING銀行的Carsten Brzeski則認為,雖然德國工業產出和制造業訂單數據異常差勁,但是就業市場依然強勁,並且德國國內消費情況也不是那麽疲軟。因此第三季度是否會出現衰退目前還很難判斷。

意大利聯合信貸首席德國經濟學家Andreas Rees認為日內的數據表現十分差勁,但是目前還沒有任何理由陷入恐慌。“商業信心指數已經暗示德國未來幾月工業活動將持續低迷,但是在我看來沒有陷入衰退的風險。8月數據的結果很大程度是受到汽車行業不景氣的影響,這並不能代表整體經濟基本面正在惡化。”(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

工業 產出 降幅 五年 最大 德國 也要 要跌 跌回 衰退
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日本失業率和工業產出改善 但CPI和零售數據不及預期

來源: http://wallstreetcn.com/node/211294

日本10月經濟數據喜憂參半,失業率下降超預期,家庭支出降幅收窄,工業產出數據改善,但是CPI仍在下降,而零售銷售環比出現較大降幅。

日本今日公布的數據顯示,10月失業率意外降至3.5%,預期和前值為3.6%;當月家庭支出同比降幅收窄至4%,預期為下降5%。

同樣出現改善的還有工業產出數據,當月工業產出環比增長0.2%,同比下降1%,均好於預期。

不過,當月零售銷售同比增長1.4%,但環比下降了1.4%。當月全國CPI下滑至2.9%,前值3.2%。扣除了新鮮食品後的核心CPI為2.9%,創七個月新低。近期油價暴跌,顯示出能源價格下跌在CPI增速放緩中扮演的角色。

實際上,日本央行行長黑田東彥此前曾提及油價下跌對日本物價的影響。

華爾街見聞網站介紹過,日本央行10月底意外宣布將每年基礎貨幣的貨幣刺激目標加大至80萬億日元,此前目標60-70萬億日元。黑田東彥在隨後的新聞發布會上表示,日本處於結束通縮的關鍵時刻。“油價下跌給物價上漲帶來了壓力,不知為何消費稅上調影響已經延長了”,擴大寬松政策“以維持通脹預期向上改善,旨在結束通縮”。

據華爾街見聞實時新聞:

日本10月失業率3.5%,預期3.6%,前值3.6%。

日本10月求才求職比1.10,預期1.09,前值1.09。

日本10月總體家庭支出同比-4.0%,預期-5.0%,前值-5.6%。

日本10月全國CPI同比2.9%,預期3.0%,前值3.2%。

日本10月全國核心(除新鮮食品)CPI同比2.9%,預期2.9%,前值3.0%,為七個月新低。

日本10月全國核心(除新鮮食品和能源)CPI同比2.2%,預期2.2%,前值2.3%。

日本11月東京CPI同比2.1%,預期2.3%,前值2.5%。

日本11月東京核心(除新鮮食品)CPI同比2.4%,預期2.4%,前值2.5%。

日本11月東京核心(除新鮮食品和能源)CPI同比1.8%,預期2.0%,前值2.1%。

日本10月零售額同比1.4%,預期1.4%,前值2.3%。

日本10月零售額環比-1.4%,預期-0.5%,前值2.7%修正為2.8%。

日本10月主要零售商銷售額0.0%,預期0.2%,前值0.5%。

日本10月工業產出環比0.2%,預期-0.6%,前值2.9%。

日本10月工業產出同比-1.0%,預期-1.7%,前值0.8%。

今天的一系列數據過後,美元/日元未見明顯波動:

QQ圖片20141128074614

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日本 失業率 失業 工業 產出 改善 CPI 零售 數據 不及 預期
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利比亞戰火蔓延 原油產出受影響

來源: http://wallstreetcn.com/node/212303

受到戰火蔓延至第四大原油港口Mellitah的影響,利比亞原油產出將低於此前市場預期。敘利亞油企National Oil Corp本月先前已經宣布,Es Sider和Ras Lanuf兩大油港因遭遇武裝沖突而被迫關閉。

上述兩大港口分別為利比亞第一大和第三大原油輸出港,兩大港口合計運能為每日56萬桶。

National Oil Corp周日表示該國西部區域最重要油港Mellitah受到戰火影響,但是是否會完全關閉目前還不得而知。公司發言人稱,“公司對於該地區的事態發展密切關註,事態進展對於原油和天然氣的影響較為複雜。”該發言人同時表示,由於戰亂原因,公司可能無法完成此前的原油輸送協議。

美國能源信息局在2013年的時候預測利比亞產能為239000桶/日,最新12月15日的預測則為350000桶/日。

周日,由乍得、馬里、尼日爾、毛里塔尼亞和布基納法索組成的“撒赫勒地區五國集團”元首會議發表聲明呼籲,“聯合國安理會應與非盟協商組建一支國際部隊,對利比亞局勢進行軍事幹預,消滅利境內的各武裝派別,幫助利比亞實現民族和解,最終在利比亞建立穩定而民主政權。”

自7月13日以來,利比亞兩派民兵武裝在的黎波里、東部城市班加西等地持續爆發沖突。得到世俗勢力支持的利比亞新一屆議會國民代表大會被迫遷往東部小城圖蔔魯格,由國民代表大會組建的利臨時政府則在貝達召開內閣會議。在支持宗教勢力的“利比亞黎明”武裝奪取的黎波里控制權後,任期本已結束的利比亞國民議會複會,並組建了“救國政府”。利比亞由此出現兩個議會、兩個政府並立的局面。包括聯合國在內的國際社會普遍承認新議會國民代表大會和臨時政府的合法性。

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利比亞 利比 戰火 蔓延 原油 產出 影響
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美國12月工業產出降溫 因海外經濟疲軟

來源: http://wallstreetcn.com/node/213255

QQ圖片20150116221735

美國12月工業產出數據自11月高位滑落,因資本支出及汽車生產放緩,顯示美國制造業受到海外市場疲軟的拖累。

本周五美聯儲公布的數據顯示,美國2014年12月工業產出環比萎縮0.1%,創下去年8月以來最低值,預期萎縮0.1%,前值增1.3%曾創下2010年5月份以來最大增幅;

此外,美國12月工業產能利用率79.7%,預期79.9%,前值由80.1%修正至80.0%。美國12月制造業產出環比增長0.3%,預期增長0.2%,前值由增長1.1%修正至增1.3%。

制造業增速放緩至更溫和的速度,因在全球經濟低迷的情況下,工廠接到的商業設備訂單減少,加之美元走強也有不利影響。不過產出受到了美國國內穩健的需求支撐,此外下跌的油價也提振了消費者的支出。

汽車及零部件產出數量12月里萎縮了0.9%,此前一個月曾大漲5.5%。此外值得註意的是,12月礦業產出跳升2.2%,反映了美國國內原油及天然氣開采量增加,盡管此前數據顯示美國開工的鉆井機數量下降。

法國農業信貸銀行首席經濟學家Michael Carey對彭博新聞社表示,“美國現在某種意義上說是全球增長的引擎,美國受惠與能源價格下跌帶來的消費者支出增強。”

今日稍早來自美國勞工部的數據顯示,繼11月上升0.3%後,美國12月CPI環比下降0.4%,創2008年12月以來最大降幅。 12月CPI同比增長0.8%,為2009年10月以來最低同比漲幅,前值增長1.3%。主要受到能源價格走低的拖累。

QQ圖片20150116222028

數據公布後,美元指數迅速上漲至92.64一線,接近昨日創下的11年高位:

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美國標普500指數在開盤後上漲0.3%,接近2000點:

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美國 12 工業 產出 降溫 海外 經濟 疲軟
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日本央行維持利率及資產購買規模不變 上調出口與產出展望

來源: http://wallstreetcn.com/node/214439

日本央行周三維持利率和資產購買規模不變,符合預期。央行還上調了出口和產出的評估,盡管數據顯示複蘇相當微弱。

此前公布的日本GDP顯示,去年四季度日本經濟擺脫了萎縮實現2.2%的年化環比增速,但是這一增速大幅低於市場的預期,凸顯出日本4月提高消費稅以來揮之不去的陰影。

而日本央行依然堅持認為,經濟正在溫和複蘇,伴隨著企業提高工資以及支出,其相信日本正在沿著“下一財年通脹達到2%”的軌跡上運行。

去年12月日本的工業產出增長1%,出口增幅為一年最高,日本央行提高了未來產出和出口的評估。

“工業產出正在上揚。”日本央行在利率決議後的聲明中提到。這一表態比上月更加樂觀,當時日本央行的表示是“產出正在觸底回升”。

此外日本央行維持貨幣基礎年增幅80萬億日元的計劃不變,其重申,將觀察風險,適時調整政策,在通脹率穩定在2%之前,將繼續QQE政策。

目前日本出口的反彈重燃了部分決策者的希望,他們更傾向於現在就停止擴張刺激計劃,盡管如今油價大跌令通脹低於日本央行2%的目標。

委員會關於維持資產購買計劃的投票比例為8:1,委員木內登英投了反對票。

有反對人士批評日本央行行長黑田激進的刺激措施令日元大幅走貶,從而提高進口成本,損害了消費者利益。在下午的新聞發布會上,黑田提到,疲軟日元對每個行業的影響是不同的,外匯匯率由多種因素所影響,只要外匯匯率能夠反映基本面,那就不會對經濟造成負面影響。

“如果匯率以較為穩定的方式反映基本面,那麽無需考慮進一步的行動。”他提到。

決議公布後,日元上漲。

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日本 央行 維持 利率 資產 購買 規模 不變 上調 出口 產出 展望
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大投入才有大產出 恒大玩足球六年業績暴漲六倍

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4736471.html

大投入才有大產出 恒大玩足球六年業績暴漲六倍

一財網 林小昭 2016-01-08 12:14:00

盡管有恒大這樣一個成功的先例,但後來的土豪們投身足球,要想複制恒大的成功並非易事。相比恒大,現在新進入的企業要花的錢就是原來的好幾倍,而且花了更多的錢,還未必能取得恒大那樣的成績和效果,也就是說,進入足球越晚,投資效益明顯遞減。

群雄逐鹿的大戲,正在中國足球版圖上激烈上演。就在蘇寧接手江蘇足球的同時,已有幾家頗具實力的企業參與競購老牌勁旅北京國安50%股份。

眾所周知,在中國,足球是個盈利遠遠趕不上燒錢的行當,那麽投資足球到底為哪般?尤其是近年來一大堆地產和互聯網大佬紛紛投身足球,都是為了啥?這其中,恒大是個很好的榜樣。

恒大六年業績漲六倍

恒大地產(03333.HK)日前發布公告稱,截至2015年12月31日,恒大地產全年累計實現合約銷售額2013.4億,首次邁進“2000億俱樂部”,創恒大全年銷售歷史最高紀錄,較2014年激增53.1%,增幅全國第一。在市場經濟下行、樓市持續盤整的情況下,這一成績尤為亮眼。

《第一財經日報》記者查閱歷史數據發現,六年前,即恒大入主廣州隊前的2009年,恒大合約銷售金額為303億元,在當年的房企銷售額排行榜中僅位列第七,不及領頭羊萬科的一半。六年後,恒大銷售額達到2013.4億,上升至全國第三,六年間增長了564%!

按年份看,在恒大接手廣州隊的2010年,恒大老板許家印曾放言“5年內奪取亞冠冠軍”,這一年恒大地產的合約銷售額增幅66.4%,達到了504.2億。隨後一年,恒大合約銷售額繼續呈暴漲趨勢,增幅為59.4%,銷售額達到803.9億。2013年,恒大首次奪得亞冠冠軍,恒大地產也迎來豐收,跨過千億大關,銷售額達到1004億。2014年,恒大地產的合同銷售額繼續激增31%,達到1315.1億。

2015年恒大足球實現中超5連冠,第二次舉起亞冠獎杯。盡管2015年經濟持續下行,房企業績普遍表現不佳,但恒大地產卻逆市而上,合同銷售額增長53.1%,首次跨過2000億大關,達到2013.4億。

6年來,廣州恒大一直以“高投入”作為名片,不僅吸引了多名現役國腳,還聘請了里皮、斯科拉里等世界名帥,先後引進了孔卡、高拉特等大牌外援。去年7月,恒大淘寶足球俱樂部在新三板的掛牌申請報告披露了最近兩年半的營收和盈利情況。數據顯示,2013年度、2014年度、2015年1~5月,公司的營業收入分別為4.13億元、3.43億元和0.85億元,公司營業收入主要來自於體育事業收入、比賽日門票收入和廣告收入。報告期內,公司凈利潤分別為-5.76億元、-4.83億元和-2.65億元。

這一數據表明,恒大淘寶隊要保持在亞洲足壇頂級的水平,每年至少要花費8億~10億元。即便是近兩年營收有所增加,每年的虧損也在4、5億左右。統計顯示,恒大2010年入主廣州足球至今,6年里光是引援轉會費、薪資及獎金,就拿出了超過25億元。保守估計,過去6年總投入達到30億元。若扣除營收和2013年年中阿里巴巴入股後分攤的運營資金,那麽恒大玩足球六年,凈投入也超過20億元。

高投入才有高產出

不過高投入也帶來了高產出。6年里,恒大不僅創下中超五連冠,還成為首個奪得亞冠的中國球隊,三年內兩次登頂也使得恒大成為亞洲頂尖足球豪門。這樣的成績極大提升了恒大的品牌傳播和影響力,足球給恒大帶來的效應遠非盈利本身所能衡量。

這種品牌影響力體現在,由於恒大的比賽關註度高,央視轉播就達到了六七成左右。在目前中超球隊中,只有恒大的球迷跨越了地域限制,分布全國。

品牌影響力也切切實實提升了恒大的業績。業內人士認為,恒大每年數億的投入占總利潤的比例很低,但投資足球省了很多的廣告費,而且效果非常好。

中原地產首席市場分析師張大偉對《第一財經日報》分析,恒大這幾年業績的迅速提升,首先與其自身的擴張戰略有關,但投身足球所帶來的品牌效應也確實對業績產生了極大的助力。恒大的項目大多分布在三四線城市,而三四線城市的購房者看重的主要是房屋價格和品牌知名度。恒大一方面得益於規模效應,在成本控制方面有明顯優勢,另一方面基於強大的品牌知名度,對三四線的剛需購房者有強大的吸引力。

例如,在江西吉安、新余等地,當地房子並不好賣,但恒大的房子卻賣得不錯。來自江西新余、在廣州一家房企工作的黃小姐說:“我們老家很多人覺得在恒大買了房子,感覺很有面子,很自豪。”

與恒大類似,投身足球並在廣東足球之鄉梅州建設足球基地的富力,在梅州開發的樓盤梅州富力城也賣得十分不錯。

除了地產主業,恒大還多次在關鍵比賽中推出公司旗下的其他產品,用足球來帶動其他產業。盡管投資足球對其品牌影響力的提升無法具體量化,但恒大用足球或者體育作為營銷手段無疑相當成功。

不過,業內也認為,恒大投身足球所帶來的品牌影響力對業績的影響,也跟主要分布於三四線城市的剛需產品特點有關。同樣投身足球的綠城,由於產品主要為豪宅,這樣的產品更講究的是品質和情懷,玩足球所帶來的提升作用會相對有限。

另一方面,盡管有恒大這樣一個成功的先例,但後來的土豪們投身足球,要想複制恒大的成功並非易事。恒大當年成功時只有恒大,買入郜林等大牌國腳的時候價格也只有幾百萬,但如今隨便一個邊緣國腳都動不動要四五千萬以上。如今新進入足球的華夏幸福、蘇寧等土豪門要面臨的對手不光是恒大,還有魯能、上港、綠地、國安等大牌國企,國內的好球員本來就少,因此即便有錢也不一定能買到好球員。

一位足球界人士認為,相比恒大,現在新進入的企業要花的錢就是原來的好幾倍,而且花了更多的錢,還未必能取得恒大那樣的成績和效果,也就是說,進入足球越晚,投資效益明顯遞減。

“這麽多年,搞足球真正實現品牌效應最大化的也只有恒大,其他足球俱樂部,有的由於經營管理問題,成績起伏波動較大,有的在亞冠比賽中,年年出現‘慘案’,品牌美譽度都受到不小影響。”該人士說。

不僅是俱樂部,2011年宣布3年5個億贊助中國足球的萬達,所取得的品牌效果也與恒大相差很遠。尤其是在萬達贊助後,中國足協以高薪聘請西班牙教練卡馬喬替換掉當時成績尚可的“土帥”高洪波,中國男足也開始了史無前例的大潰敗,出資更換教練的萬達也成了“千夫所指”。

“請卡馬喬不是萬達的本意,但萬達出了錢,所以球迷們就把矛頭指向了萬達。”一位參與此事的知情人士告訴《第一財經日報》記者,恒大進軍足球後品牌影響力得到了前所未有的提升,但萬達贊助中國足球後,內部曾經做過測算,“品牌美譽度明顯下降”。

編輯:劉菁

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投入 才有 有大 產出 大玩 足球 六年 業績 暴漲 六倍
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大地影院集團總經理於欣: 單銀幕數產出下降 “影院過剩”現憂慮

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-06-18/1118424.html

每經記者 謝欣

每經編輯 楊軍

近年來,國內的影院數量保持了較快增長。

2017年將過半,中國的銀幕數已經位列全球第一,因此在業內外也產生了“影院過剩”這一話題。

對此,大地影院集團總經理於欣6月18日下午在中國影視領袖峰會上表示,以中國世界第一的人口數量看,中國的銀幕數達到世界第一是理所當然的,而在當下時間點上談中國的銀幕數是否飽和還有些過早。

事實上,在人均觀影次數上,2016年中國剛剛達到1次,而北美是3.7次,每百萬人口擁有的銀幕數量,北美是121塊,中國目前僅有30塊。

就以上數據來看,中國的銀幕市場包括中國電影票房市場還有很大的增長空間。

不過於欣也指出,目前在終端市場出現了極度不飽和的狀況。她認為,這是因為雖然影院銀幕數迅速增長,但是供給端的內容出現了不匹配,單銀幕數產出在下降,才出現了所謂“影院過剩”的憂慮。

從深層次上看,中國的電影市場,包括終端市場,剛經過了一個快速增長期,下一步是進入平穩的增長期,再進入相對成熟的增長期。

於欣認為,從這一角度上看,增速下降是必然的結果,但由於這種情況來得比較突然,逐漸產生了上遊的供給數量和下遊數量不匹配。

於欣表示,最近,《摔跤吧,爸爸》“黑天鵝”式的票房表現讓她看到了觀眾的品鑒能力都有很大的增長,超出了預期。

類似《摔跤吧,爸爸》這種藝術氣息濃厚、更偏向情感類藝術片的非傳統大片在國內票房市場上的竄紅,也讓電影投資方與發行方在電影內容上看到了更多可能性。

於欣認為,拿藝術片為例,以前會覺得太小眾,但目前來看,這個小眾的群體正在擴大,如果藝術片可以分線發行,片方的宣發程度和努力、預算都可以進行很好的控制。這樣電影市場是在一步步往生態在發展,是在建立良性的生態。不過,電影產業作為高風險、回報極不可靠的行業,單靠去“賭”哪部片子能火顯然是無法實現有效的風控的。

於欣認為,電影行業需要生態體系的健康發展,至少要在對投資人有一定的風險保障、在風險可控的情況下,才會有更多的投資人投入到這個行業當中。

“不能靠情懷,更多的要靠一些體系。”於欣如是說道。

大地 影院 集團 總經理 於欣 銀幕 產出 下降 過剩 憂慮
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亞洲最大鋰礦實探:估值13.5億,4年來幾無產出

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-08-18/1139560.html

每經記者 陳耀霖 每經編輯 文多

四川阿壩金川縣集沐鄉的李家溝鋰礦,被稱為“亞洲最大鋰礦”,一直頗受外界關註,其采礦權在2015年底時估值高達13.5億元。

近年來,與該礦結緣的上市公司,包括恒鼎實業、雅化集團(002497,SZ)及*ST眾和(002070,SZ,原眾和股份)。

然而,《每日經濟新聞》記者實地走訪中,卻從多位相關人士口中得知,這個被大力追捧的李家溝鋰礦,近年來卻幾乎未曾開采出鋰礦。即使在鋰價高位的2015年、2016年,企業也未能把原礦采出轉化為利潤。換句話說,這個“亞洲最大鋰礦”難以產礦。

在上市公司們所宣稱和相應評估報告中,李家溝鋰礦無疑是一座巨大的“金礦”。然而,為何自2013年取得采礦權以來的4年多時間,該礦幾乎沒有產出?圍繞李家溝鋰礦,上市公司們所描繪的是一張“大餅”還是一幅藍圖?《每日經濟新聞》記者7月下旬對此進行了實地調查。

●德鑫礦業工作人員:礦已停產約2年

李家溝鋰礦的采礦權(由探礦權轉化)為德鑫礦業公司所有,層層往上看去,國理公司通過恒鼎科技持有德鑫礦業100%股權,而截至7月14日雅化集團持有四川國理公司37.25%的股權,為第一大股東。通過持有國理公司,雅化集團間接擁有李家溝鋰輝石礦采礦權,該礦已探明鋰資源儲量約51.21萬噸(折氧化鋰)。

但實際上,自從雅化集團2014年入主德鑫礦業掌握李家溝鋰礦的經營權後,就一直有投資者在雅化集團互動易平臺上詢問,“鋰礦什麽時候能實現開采?”“哪些在開采?”而上市公司則一直以“尚處於完善開采方案階段”的措辭作為回複。

“在鋰價高的時候,多開采原礦,把它變成利潤,是任何一家公司正常的沖動。”一位鋰行業上市公司內部人士告訴記者:“這是經濟規律,有錢為什麽不去賺呢?投資者關心的問題就是市場的反應。”

那麽,該礦目前到底建設得如何了?7月下旬,《每日經濟新聞》記者赴金川縣探訪發現,被多家上市公司追捧的“亞洲最大礦山”李家溝鋰礦,一直未能規模采礦並實現利潤。

“你們是來看鋰輝石礦的嗎?礦是好礦,但是路太難找,停產很久了!”在金川縣集沐鄉,一位鄉政府工作人員向記者介紹說:“這個礦品位很高,但是很難采,很多人都在上面賠了錢。我有個朋友和德鑫公司做設備生意,現在賠了差不多200萬了。”

隨後,在當地人士的幫助下,記者驅車來到集沐鄉李家溝鋰礦所在地。進山入口處立著“禁止通行”的標誌,上山的道路全是碎石子路,十分狹窄,僅能讓一輛車通行。其中岔路很多,地形十分危險。“沒有當地人,你們肯定是上不去的,這里經常有車子掉到懸崖下去。”當地的引路人說。

驅車上山,經過近1個小時的車程,到了將近海拔4000米的高山地帶。記者發現,在這個高度,這條唯一能擔任運輸功能的碎石路,已經被洪水沖垮,車輛已無法再通行。

“現在里邊就還有兩個守礦的,其余的是德鑫公司雇的當地人,我們的工作就是修路。”在礦山現場,一位德鑫礦業的工作人員向《每日經濟新聞》記者表示,“這條路是今年沖垮的,礦的話,停產大概有兩年了。”

在隨後的采訪中,雅化集團內部人士也向記者坦承,李家溝鋰礦近年來並未得到有效開采。

不過,根據德鑫礦業一位已離職的負責礦產開采的人士向記者透露,雖然目前道路被沖毀,但在之前,李家溝礦山也並非完全沒有產出過礦。“前兩年,李家溝曾開采出過少量的原礦,但是因為現場沒有選廠(即選礦廠,是將低品位礦石富集成高品位精礦的廠),只能拉到金川縣城里去加工,這樣太不方便,成本又高,僅僅做了一段時間就沒做了。”前述的離職人士告訴記者。

根據該人士的說法,從取得探礦權至今,李家溝鋰礦只開采出過“微乎其微”的少量原礦,大部分時間都處於停產狀態。

值得註意的是,2015到2016年,國內鋰價在高位運行,在幾乎所有鋰業公司都在想方設法釋放產能時,李家溝鋰礦的所有者們,卻抱著“金山”難以變現。

●“不是公司不想開礦,而是沒法開”

取得采礦權已有4年時間,卻為何李家溝鋰礦開采始終開不出來?

2015年底至去年,雅化集團擬出讓四川國理股權給福建上市公司*ST眾和,*ST眾和在收購中給予了“李家溝鋰輝石礦采礦權”評估值高達13.53億元。

到2017年4月,該轉讓謀劃宣告終止。不過,在2015年12月時,*ST眾和曾披露過:當時德鑫礦業如果要達到生產狀態,需要完成的工作不少。其中包括對礦區變電站進行擴容改造、建設新的供水系統、對礦山道路進行簡易改造、完善試驗選廠等多項工作。此外,還有包括環評在內的多項行政審批手續需要辦理。

從記者現場獲得的相應情況來看,目前,李家溝礦山的基礎設施建設工作基本處於停滯狀態。

為何無法實現順利開采?德鑫礦業幾位不願具名的工作人員告訴《每日經濟新聞》記者,之所以遲遲未能實現規模開采,除了顯而易見的道路不通、礦山基礎設施建設困難外。還由於其他一些利益分配的問題,導致開采一直難以順利進行。

“不是公司不想開礦,而是沒法開。”近期,雅化集團一位不願具名的內部人士告訴記者:“這也不是哪一家公司的問題,而是基本上沒有人順利開采出來。”該雅化集團內部人士言語間頗為無奈,“作為企業,做事情肯定要算成本賬。如果自己開采不如進口劃算,那還強行去開采的話,是不是也是對投資者的不負責任?”

開采進展緩慢,礦山還引起了多起糾纏不清的官司。

金川縣人民法院公開信息顯示,由於勞資糾紛,2015年,李家溝鋰礦原采礦場礦長付玉忠將德鑫礦業告上了法庭。

從金川縣法院的判決書中,可以一窺德鑫礦業的經營狀況。其中原告、被告分別提到,“由於一直未進行采礦生產,導致與被告的合同無法履行”,“公司的經營情況極其困難,為了便於集團化管理,需降低德鑫公司中層管理幹部薪酬約20%”。

另有知情人士向記者透露,有德鑫礦業的合作方,也正欲與之對簿公堂。由於長期未進行采礦生產,德鑫礦業曾將采礦工作外包給另一家公司,該公司將采礦設備等運抵礦山後,卻遲遲無法開采,蒙受了一定損失。目前,該公司也有意提起向德鑫礦業訴訟。

礦山的經營如此困難,上市公司的業績也受到拖累。據雅化集團披露,在公司成為四川國理大股東後的2014年、2015年,四川國理凈利潤分別虧損2942萬、394萬元。國理公司曾表示,虧損是由於原材料鋰精礦石短缺長期停產造成的。

對於四川國理的情況,雅化集團內部人士也曾向記者表示:“在增資完成以後,四川國理的經營情況一直不容樂觀,上市公司又是給擔保又是提供平臺,進行交易,最終虧損的現象才有所起色。”

亞洲 最大 鋰礦 礦實 實探 估值 13.5 年來 幾無 產出
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每天產出700份研報,“研值”不夠水平不高誰在看?

又值中期策略報告會報告季。各大券商研究所人員馬不停蹄奔跑於不同城市之間,向市場傳遞自己的觀點、發布中期策略報告。根據第一財經統計,自2008年至2017年,年產研報量由4.4萬份攀升至25.8萬份,漲幅達5倍。平均來說,進入2018年以來每天研報產量超700份。

在研報數量劇增的同時,研報的研值似乎停滯不前。從更長時間段來看,從券商研究所的從無到有、隨著研究架構的逐步完善,研報的質量呈現明顯上升的態勢。但在研究體系和研究所的體系成熟後的今天,券商研究行業已進入漫長的成長阻滯期。

1天700份研報

近10年來,研報的數量在與年俱增。Chioce金融終端顯示其收錄的研報包括宏觀研究、投資策略、行業研究、公司研究、晨會報告、基金研究等約20個主題。根據第一財經統計,自2008年至2017年市場上的研報由4.4萬份攀升至25.8萬份,其中2014年至2017年此4年研報數量均超過20萬份,漲幅達4.9倍。自2018年以來截至5月16日已產出研報9.7萬份。這意味著2008年平均每天產出研報由120份飆升至2017年的700份,漲幅達4.8倍。2018年以來平均每天研報數量為712份。

從歷年發布的個股研報產量看,大型券商成為貢獻研報數量的主力軍。以2017年為例,興業證券的個股研報達8761份,其次為海通證券、中金公司年產個股研報接近7000份。以單個的分析師來看,海通證券分析師平均每年產出年報達77份,排在榜首,其次為興業、華金和中信,平均每年寫作個股研報為70、54、53份。市場80余家券商分析師平均每個分析師一年寫作的個股研報達39份。

研報內容重複成為一種無法避免的現象。以2017年為例,公司個股研報總產量達101879份,但是2017年年末上市公司的數量僅為3467家,這意味著1家上市公司能有29份研報產生。如果剔除表現不好的上市公司,重複數量則更多。

研報數量逐年上漲帶來內容的重複,與此同時研報的“研值”成為市場關註的焦點。在數量劇增的同時,高質量、深度研報的缺乏日益成為市場關註的焦點。多名券商分析師對第一財經記者表示,當前研究報告最大的問題是跟蹤研究,順勢發聲音的研究占比過重,深入的研究、高質量的研報比較少。

根據第一財經統計,近3年超過30頁的深度研報僅占當年發布總研報數量的3%。具體而言,以2015年~2017年為例,研報頁數超過15頁的達29223、37509、42573份,分別占當年總體研報數量的12%、15%、16%;2015~2017年研報頁數超過30頁的僅有6867、6867、9791份,占比分別為4%、3%、3%。

單以個股研報而言,它們多是發布看多的觀點,從來報喜不報憂,對於風險的提示僅是一筆帶過。少量個股研報與上市公司事實嚴重背離,缺乏事實與判斷依據,某券商分析師對第一財經戲稱,個股研報預測的正確性還不如拋硬幣來得準確。2017年地方監管局就曾對多份個股研報發布了警示函。

上海某大型券商高級策略分析師對第一財經表示,行業競爭激烈使得大家爭先恐後地發聲音。同時當前需要服務的客戶數量越來越多,對高級別分析師的服務要求也越來越多。這使得券商分析師在主觀上和客觀上無法註重深度研報的寫作。

與此同時,當前這一行業流動性十分強,資深老牌的券商分析師多跳槽至買方機構。券商分析師的年齡越發年輕化,研究資歷尚淺,諸多新入行的券商分析師也在謀求新的崗位。“我們研究所三分之二都是從業不滿兩年的,行業越來越年輕了。”深度研報的寫作需要分析師在某幾個領域中多年的浸淫,這需要時間的積累,但現在這顯然不是當前越發年輕化的券商分析師行業能夠做到的。

20年研報生態劇變

從短期看,研報數量與日俱增,研報“研值”卻沒有像外界期盼中那樣也越變越好看。券商分析師似乎正在寫一堆沒人看的研報,事實是否真的是這樣?從更長時間段來看研報的質量,呈現明顯上升的態勢。但在研究體系和研究所的體系成熟後的今天,券商研究行業已進入漫長的成長阻滯期。

研報的生涯至今已有20余年。2010年時任證券業協會會長的黃湘平說,我國證券研究與證券市場相伴而生,並隨市場發展成長壯大。從1996年君安證券開始行業公司研究、1997年華夏證券設立專門研究部門起,一批證券公司、投資咨詢公司、基金公司、保險機構、QFII等機構組建了專業研究隊伍,研究部門逐步被納入券商整個業務流程。

在這20多年的發展中研報整體質量呈現向上的態勢。首創證券研發部總經理王劍輝從業已超過20年,他對第一財經表示,從數據來源上來看,過去數據來源並不齊全和權威,經過多年發展證券市場已經積累了20年乃至30年的數據,基礎設施的完善改善了研究能力;同時過去並不是機構都有自己的研究部門,當時研究人員經驗少、彼此之間缺乏競爭,這使得整體的研究水平不高,在研究的嚴密性、角度的廣泛性上均有不足;同時教育培育出越來越多具有經濟學素養的高素質研究人員;加之隨著對外開放的進程推進,中國證券研究機構對外資機構的研究方法和思路借鑒也提升了我國證券研究的水平,這些均在研報上得以反映出來。

研報的寬度和深度在過去得以拓展。王劍輝說,以宏觀研究為例,過去宏觀研究隸屬於策略研究,在券商研究體系中地位很低,經濟研究僅是副產品。但隨著2008年金融危機等大事件的爆發,市場人士越發註意到宏觀研究對市場的影響。於是宏觀研究脫離策略研究而獨立出來,到了近幾年其稱謂由首席宏觀分析師變為首席經濟學家,這不僅僅是頭銜的增加,更是研究理念的變化,宏觀研報正在向理論化的層面發展。

再以策略研究為例,前述大型券商研究所高級策略分析師對第一財經表示:“過去我們的角度聚焦於國內,甚至只聚焦在股票市場這單一品種上,所有變量都圍繞股票市場來解釋,有些時候有效性並不高,而且有些邏輯是生拉硬扯的,但現在我們的研究加入了大類資產配置,甚至是全球資產配置的討論,有些問題就可以看得很清楚。”

發展至今研報的研究架構和撰寫體系已較為完善,但時至今日研報的研究遇到了瓶頸期。這和當前日益成熟的研究所體制有密不可分的關系。研究所設立從原來的成本制到現在的分倉傭金模式,至今分倉傭金模式在中國已經延續了17年,在這一體系下公募基金為主的金融機構根據券商分析師的研報質量、服務、其為自身賺取的切實收益為券商分析師打分並決定其傭金的分成。這又決定了券商分析師是否能入圍新財富最佳分析師。

前述被訪的分析師多認為,分倉傭金制下市場的蛋糕量一定,僧多粥少。分析師們不得不挖空心思,以是否能為公募基金帶來實際收益、所寫研報能否博人眼球為目的。過於現實、具體化的目的制約了觀察者的眼光、角度,其客觀性、中立性、前瞻性都受到了影響。同時這也使得擴大研究範圍、增加研究覆蓋面,只會更加分散精力而無法帶來實際的傭金派點收入。想要拓展研究的廣度、加深研究的深度無異於癡人說夢。

市場人士指出,在單一商業模式的制約下,券商研究行業早已進入漫長的成長阻滯期。這在券商研究行業從業規模、研報產出、研究深度等多方面均有體現。 

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造船業一單難求46家造船廠零產出 破產隨處可見

1 : GS(14)@2012-08-14 10:44:42

http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-11/wMNTQzXzQ5NTQwMQ.html
核心提示:航運市場是3-5年一個週期,國際航運市場進行了快速的牛熊切換,成為「鋸齒形」市場。銀行抽貸、利率下調、訂單銳減,今年是造船業最艱難的一年。
    
      
「砰!砰!砰!」8月8日,一陣炮聲打破了中午的沉寂,天津中交博邁科海洋船舶重工有限公司以下簡稱「中交博邁科」的造船廠裡,躲在陰涼地午休的工人紛紛抬頭向西望去,那是天津新港船舶重工有限責任公司以下簡稱「新港船舶」的廠區,炮聲正是從那裡傳來的。
 「今天他們有一艘船要交貨。」一位工人說。每次交船都會有一個儀式,只不過,以前一年能有十幾次,而今年則明顯減少許多。
越來越少的交船儀式,有點像最後的晚餐。幹完手裡這些活,新的訂單還沒有著落,部分車間已經開始停工。浙江樂清市經信局副局長仇保雷告訴記者,今年差不多是船廠最差的一年。


 破產傳說
2012
年5月,繼寧波恆富船業有限公司和藍天造船集團之後,浙江台州規模最大的出口船舶企業浙江金港船業有限公司以下簡稱「金港船業」向法院申請破產。6月,中
韓合資的大連東方精工船舶有限公司以下簡稱「東方精工」宣告破產。而在重慶,多個造船廠春節過後也因無船可造而停工歇業。
記者從台州市船
舶工業行業協會得到的一份材料顯示,金港船業的破產只是冰山一角。到目前為止,台州市生產正常或相對正常的企業,只佔到25%左右。據市統計局資料顯示,
今年上半年,台州市民用鋼質船舶完成65萬載重噸,同比減少35%。與此同時,該市40家中等規模造船企業累計完成工業總產值29.17億元,同比下降
39.85%。
在緊鄰台州的樂清,情況同樣不容樂觀。據樂清市經濟和信息化局企業行業科科長林新豹介紹,樂清市總計有23家船舶企業,去年下半年時還有13家企業正常生產,如今則只剩下7家了,2/3以上的企業停工,船台上在造的船舶不足10只。
曾幾何時,航運市場上一船難求,所有的造船廠都賺得盆滿缽滿。林新豹告訴記者,前些年造船業的利潤很高,能達到80%-90%,不比房地產行業差。即使是租船,一年的收入也能有600萬-700萬元。正因為如此,大家才會一窩蜂地都跑去造船。
在仇保雷看來,國際經濟形勢不好,銀行業又開始抽貸,而現在的環境民間貸款根本借不到。多方擠壓使得船企資金問題非常突出,有些小的船企,甚至因為欠款2000萬元就破產了,非常可惜。
 中歐造船董事長陳文武也向記者表示,因為船舶業不景氣,導致銀行對企業的信心不足,貸款方面抽貸、壓貸、利率上浮的情況也越來越多,這使得企業的經營狀況雪上加霜。


圖註:上半年全國被撤銷船舶訂單41艘、258萬載重噸,是去年全年撤單總量的1.3倍。
船舶交付受幾個因素影響:船東更改設計、變更合同期、嚴格檢驗、調整船價、國際新標準、新規範等。
訂單!訂單!
今年上半年,中國造船業訂單數大幅縮減。

自英國船運經紀機構克拉克森本月公佈的數據顯示,今年前6個月,中國造船廠僅拿到182艘船的訂單,而去年為561艘,頂峰時為2007年的2036艘。
從噸位上看,中國造船廠今年1至6月確保的訂單為300萬修正總噸,2007年的峰值為3254萬修正總噸。克拉克森的數據還表明,去年納入統計的我國
180家造船廠中有46家沒有出產1艘船。而中國船舶工業行業協會的最新統計也稱,今年1-5月,中國造船完工量、承接新船訂單量和手持船舶訂單量呈現
「三連跌」。其中,承接新船訂單量為954萬載重噸,同比下降47.3%。
訂單的匱乏源自上游航運行業的不景氣。金融危機爆發後,運輸量大減,運費狂跌。過去,航運市場是3-5年一個週期,而近年來,國際航運市場進行了快速的牛熊切換,成為「鋸齒形」市場。
一位業內人士告訴記者,前幾年形勢好的時候,塘沽東突堤外20多海里全都排滿了船,如今都沒了,也很少看到有船來裝貨卸貨。
  
按照中國遠洋運輸集團董事長魏家福的說法,2009年是航運業的「冬天」,2010年「春天」來了,然而「春天」剛過,2011年「冬天」又來了。這兩個
「冬天」讓中遠集團旗下上市公司中國遠洋的年度虧損,分別達到75.41億元和104.5億元,成為A股上市公司的虧損王。


中國船東協會副秘書長葉萌告訴記者,從去年到現在,航運業一直處於谷底時期,非常不景氣,目前仍舊沒有看到好轉的跡象。
「航運業不景氣,造船業自然接不到訂單了。」西南證券首席研究員張仕元向記者表示。
除了下單量下降,撤單的情況也屢有發生。根據中國船舶工業行業協會統計數據,上半年全國被撤銷船舶訂單41艘、258萬載重噸,是去年全年撤單總量的1.3倍。

此之外,船東在預付款方面也越來越「小氣」。中交博邁科經營部商務專員張軍偉告訴記者,以前船東都是分5個階段,各付20%的貨款,這5個階段分別是簽合
同、開工、鋪龍骨、下水以及交船。如今,大多數船東則改為簽合同預付20%貨款,剩餘的80%則在交船時一併付清。個別船東還有前期不付款,交船時再支付
100%貨款的。
除了預付款,交船也變得越來越困難。船東更改設計、變更合同期、嚴格檢驗、調整船價等要求越來越多,加上國際新標準、新
規範陸續實施,船舶交付變得越來越困難。部分企業管理粗放,對規範、標準理解不充分,應對準備不足,對船東的嚴格要求不適應,交船難度明顯加大,延期交船
情況逐漸增多。
張軍偉表示,一艘船相當於一個移動的城市,裡面有許許多多的細節,很容易挑出毛病來。如今的航運市場不好,船交付之後如果沒生意,船東還要額外擔負一筆養船的費用,所以船東都選擇儘量推遲交船時間。正常來講試航之後1個月就應該交船了,但現在很多船都是試航後2個月才交。
海外需求依然低迷
中國船舶工業行業協會秘書長王錦連向記者表示,造船業是典型的外向型行業,80%的產品都出口海外。目前,國際經濟不景氣,貿易量減少,這是造成造船業低迷的深層次原因。
中國國際經濟交流中心諮詢研究部副部長王軍解釋說,當前,美國經濟復甦仍舊疲軟,歐洲則幾乎是在崩潰的邊緣,全球經濟增長乏力,還沒有完全從金融危機中擺脫出來。這使得全球貿易、投資活動受到很大影響,相應的航運市場低迷,新船訂單量減少也就不足為奇了。

際波羅的海綜合運費指數BDI是代表國際干散貨運輸市場走勢的晴雨表。8月8日,這一指數下跌24個點或2.87%,報收812點。而在2007
年,BDI指數曾經達到過11033點的高位。事實上,今年2月BDI指數甚至一度下滑到651點,創造了新世紀以來BDI指數的新低,跌破2008年金
融危機爆發時的歷史低位663點。
受此影響,世界各國造船業普遍呈現低迷勢頭。據《日本經濟新聞》報導,根據日本船舶輸出組合的統計,今
年上半年日本造船業出口總噸數同比減少31.1%,僅為348萬噸,接受訂單的交貨期只截止到2013年底,如果這種勢頭繼續,2014年將有多家造船企
業陷入「零預訂」的尷尬境地。
除日本外,韓國船企今年上半年的訂單也同比降低近5成,船企巨頭現代重工2012年上半年的訂單總噸數為49.3億噸,只完成了全年計劃的20%。

歐洲,身處困境的歐洲銀行則在逐步關閉船舶融資的大門。世界最大的船舶融資銀行——德國北方銀行HSHNordbankAG提供的船舶貸款,2008年時
一度接近600億美元,2009年接近500億美元,2010年只有300億美元,2011年更是進一步縮減到200億美元左右。
王軍表示,因為造船業週期較長,船東下單之後2-3年才能拿到船,所以造船業的訂單體現的是船東對未來2-3年經濟走勢的預期,這也是造船業被稱為國際貿易風向標的原因。而從造船業的情況來看,未來兩年的國際經濟形勢不容樂觀,造船業短期內也沒有出現大幅改善的可能。
特寫
寂靜的船廠


■馬維輝
從北京南站乘坐C2279次城際列車,只需要57分鐘就能抵達塘沽。
火車還未進站,映入眼簾的便是窗外一座座的克令吊。這是一種船用起重機,名稱是由英文crane音譯過來的。
這些克令吊屬於天津最大的造船廠之一天津新河船舶重工有限責任公司以下簡稱「新河船舶」。如今,它們大多安靜地停在那裡,一動也不動。
8月8日,記者試圖採訪新河船舶尋找停工的答案。宣傳科一位工作人員表示,現在船市不好,他們公司的經營狀況也不盡如人意,所以不接受採訪。
天津中交博邁科海洋船舶重工有限公司以下簡稱「中交博邁科」是天津市另一家大型造船企業。在這家船廠裡,12個龍門吊一種門式起重機都停了,除了除
鏽車間還傳來機器的轟鳴聲,其他車間都是一片寂靜。工人們三三兩兩地坐在陰涼地裡乘涼,一位師傅告訴《華夏時報》記者,今年比去年清閒多了,很多時候都沒
有事情做。
工程管理部經理劉建華表示,人力方面已經由不足轉為富餘。原來船市好的時候,顯得捉襟見肘;現在沒活幹了,反而覺得多餘。
他指著窗戶外面說,原來船市好的時候,因為任務多,一艘船要拆成多個「分段」同時製造,最後在船台統一組裝,那時候這些「分段」都堆滿了產品。如今,這裡冷冷清清,「分段」已經沒有了,只剩下空曠的場地。
張軍偉表示,船廠冷清,主要是因為沒有新的訂單。以2008年為界,從那之後訂單便越來越少了。而自2011年開始,有些沒有訂單的企業便開始停產了。
「6月份原計劃開工兩條新船的,但現在也沒有動靜。」劉建華說,因為沒有新的訂單,該廠的內業車間已經停工一個半月了。因為內業車間是第一道工序,它一旦停工,其它車間也將陸陸續續沒有活幹。
「沒有活幹,我們只好發展非船產品,例如修船、拆船等。」劉建華表示,但這些業務產值太低,相對於造船動輒上千萬的產值,修船、拆船幾十萬的回報只相當於造船的一個零頭,「不能當飯吃。」
即使有了訂單,利潤也是非常之低。相對於高峰時期來講,船價總體下降了20%-30%,利潤空間也由原來最多的30%-40%,降到了現在的3%-5%,極個別船廠還有賠本賺吆喝的。
「有些單子,剛簽完合同,活還沒幹,就知道不賺錢了。我們只能努力控制成本,在材料採購、設備訂購、人工費用等方面想辦法。」劉建華表示。
受此影響,公司業績下滑很快。正常年份每年能有5.2億-5.5億元的銷售額,而今年都過半了,銷售額卻只有1.6億-1.7億元,還不及往年的1/3。

交博邁科工程管理部所在的小樓裡,還有一些外來企業。例如:天津市萬達利合船舶修理有限公司、天津市鼎力達工貿有限公司、天津市寶瑞達船舶修理有限公司、
大連梁林船舶工程有限公司等,這些企業大多負責給船廠提供配件或生產分段。如今,船廠沒有訂單,這些負責分包的小廠也紛紛關門大吉。
記者
隨機走訪了幾家小廠,不是大門緊鎖,便是負責人不在,辦公桌則成了工人們的午休場所。大連梁林船舶工程有限公司的劉師傅表示,因為沒有活,公司從去年起便
開始裁員放假。最多的時候他們有100多個工人,今年走得只剩50多個。留下的人,工資也普遍降低20%-30%,獎金更是很長時間都沒有發過了。
「周圍的很多小廠都關門走人了。2007年時,都是船廠找我們分包任務;如今倒過來了,成了我們找他要活。」想到這幾年的變化,李師傅滿臉無奈。
上述新河船舶負責人表示,今年還有前幾年接的單子可以做,但是明年就不好說了,要看下半年的接單情況,情況不容樂觀。
2 : GS(14)@2012-08-14 10:46:49

Jzx90 » 週二 8月 14日, 2012年 1:00 am
      
      21世紀網訊
百里江邊千帆競,也許此般繁忙景象再難上演。訂單銳減、利潤下滑、裁員跑路,我國造船業正在為自己前幾年的「透支」行為買單。  2011年底,BDI指
數一度跌至647點,較2007年時10656點的紀錄高位跌逾90%,讓航運界倒抽了一口涼氣:經歷了本世紀初5年的超預期發展後,中國海事業務是否走
到了繁榮時期的終點?
  實業之殤
  誰是航運巨虧的始作俑者?
  浙江,全球最大的中小型干船塢製造基地,也是中國造船業萎縮的一個樣本縮影,如今將近8成船廠停產,超1600家中小造船企業進行破產整合。
 
 21世紀網統計,在2011年-2012年上半年間,江浙一帶已有3家明星造船企業轟然倒下,福建、山東、江蘇等造船大省也陸續陷入開工不足或者停工的
困境,根據中國船舶工業行業協會公佈的數據,今年前五月,三大造船指標造船完工量、承接新船訂單量、手持船舶訂單量分別出現10.1%、47.3%、
27%的下降。
  2011年底,浙江恆富船業、藍天造船公司進入重組程序;2012年2月,浙江東方造船集團董事長陳通考背負11億資金負債捲入跑路傳聞;2012年6月,浙江台州最大的出口船舶企業浙江金港船業有限公司因身陷3億元債務,向法院提交破產申請。
  實業不易,但家族仍想堅持。在2011年,當浙江民企東方造船集團邁進倫敦證交所AIM市場,成為當地中小民營船企的生存典範,沒人會想到,僅一年時間,東方造船會成為資本市場的燙手山芋。
  事實上,不僅是浙江,環渤海、珠三角甚至是重慶內陸,造船企業日子難熬:2012年8月,韓國株式會社東方船舶和中國合作方組建的大連東方精工(002611)船舶有限公司(簡稱東方船舶)宣告破產,成為金融危機以來大連市第一家宣告破產的造船企業。(據央視報導)


  隨著煤炭、鋼鐵大面積積壓以及國際航運市場持續低迷,造船完工量、新接訂單量和手持訂單量均大幅下降。
  在今年2月份,重慶最大的民營造船廠重慶金龍船業有限公司已停產關門,3月,江蘇啟東最早一批造船廠之一的南通惠港造船公司,也悄然倒閉。
  船運業蕭條,產能過剩,融資成本過高纏繞著剛剛起步的中小船企,具有一定御險能力的大型造船企業在這場寒流中也難以抽身。
  廣船國際副董事長、總經理韓廣德則坦言,「受歐美債務危機影響,造船業形勢嚴峻。新船訂單,就像有毒的飯糰,不吃,餓死;吃下去,就看你撐不撐得住。」
  高成本的民間融資和低端的製造水平,讓浙江中小船企無法承受風浪的衝擊。瘋狂的造船季過後,已留下滿地殘骸。全球經濟進入衰退,國外訂單萎縮和銀行大幅減少信貸的雙重夾擊,就像一劑猛烈的毒藥,讓中國造船業寫下了「墓誌銘」。
3 : 200(9285)@2012-08-14 22:06:51

亞洲造船大國韓國情況好似也唔多好播
不過大陸又係d人鍾意人做什麼佢又做什麼
拖低d價錢咪PK也‧
4 : GS(14)@2012-08-15 08:46:09

3樓提及
亞洲造船大國韓國情況好似也唔多好播
不過大陸又係d人鍾意人做什麼佢又做什麼
拖低d價錢咪PK也‧


其實大陸呢個問題都幾嚴重
造船業 造船 一單 單難 難求 46 造船廠 產出 破產 隨處 可見
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