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殼樣新股的十大理由


彩虹的好朋友股份,真是殼股好典範

(1) 股本: 只得兩億股,大股東持有一億五千萬,流通市值得六千萬多D

(2) 行業: 低毛利製造業,好易無利可圖

(3) 客戶: 依賴兩大客戶,其中一個讓人收購,可能不續約,其中一個佔其生意額40%,兩個無晒,好易蝕錢

(4) 應收帳: 連年上升,佔營業額20%,已經接近兩年盈利

(5) 預測盈利: 和上年盈利比較更會下跌

(6) 現金流: 盈利上升、現金流沒跟盈利上升,更要下降,主要受應收帳影響。

(7)前老闆(告該公司創辦人)兩年前倒閉,可見此行業經營困難。

(8) 公司沒甚麼資產,上市後集資後大概六七千萬,淨現金扣負債更得大約二三千萬...

(9)借錢派息來上市還債:不計上市之前兩年,上市之前一年派了二千多萬股息(不計附屬公司七百萬派息),然後集資的資金二千多萬來還債。

(10) 上市前兩年靠收購兩家公司使其上市:上市前兩次收購共花了六千多萬(前年收購的一家公司是分期支付收購款),但集資都是大概五六千萬,還沒計花出去的上市費用,可見這家公司目的在上市。


總結來說,是一家好殼股。
殼樣 新股 十大 理由
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3802

現金多並不是買入的理由 王雅媛

2008-11-25  HkHeadline


近日我列出了一些現金多的股票,發現很多汽車股的股價都是相對它的每股現金出現折讓的,如華晨中國(1114)、長城汽車(2333)及慶鈴汽車(1122)等。

簡單來說,便是它們每一隻的股價比起它們的每股現金還要低,而慶鈴汽車更是三隻之中的折讓之冠。報章專欄不時便會以折讓大為理由去推薦投資者買入這些汽車 股,Victoria認為大市旺時,還可以跟炒一下;現在市況不好,即使它們每股的價錢比起每股現金還要低,但都不是好的投資選擇。

首先,一家公司空有現金是沒有用的,因為我們根本沒有辦法逼令它以股息派出來,或甚至逼令它清盤。因此,現金只會一直留在公司手裏,而不能流到股東口袋裏。

第二,從這一次金融海嘯中,我們從通用汽車(GM)身上學了一樣重要的東西,就是原來經營汽車廠是跟燒銀紙沒有分別的。現時GM手上有現金一百六十二億美 元,在營商環境惡劣的情況下,GM每小時要消耗現金約三百一十萬美元(約二千四百一十八萬港元),集團估計手上現金不足以支撐三個月。因此,即使此刻GM 每股現金是比每股股價為低,但仍是非常不吸引的。因為過多幾個月,GM可能已經倒閉了。所以對於汽車股來說,只看每股現金折讓去計算它的吸引度,是不合理 的。

 

國美電器的商業模式

國美電器(493)的主席傳因涉內地造市遭公安拘查,Victoria想這將會十分影響集團的業務。首先,我們來簡單了解一下國美電器的商業模式。集團租 用一個很大的地方做零售,然後讓各大供應商將它們的貨寄賣在店裏。在每一天的銷售過程中,國美電器都在收取消費者的現金。相反,要還給上游供應商的貨款則 是三到四個月後才支付的。這樣的一個運作模式,再加上內地人消費多用現金的習慣,使到國美電器帳面上長期存有大量現金。而集團便利用那些現金不停去收購一 些競爭者。從中,我們可以看見一個非常厲害的模式,便是集團其實是在利用供應商資金去擴張規模,所以這幾年集團擴張得非常快。

但這一次主席遭公安拘查的事件,會不會使到供應商要收緊貨款的限期呢?這是一個不確定的因素。如果各大供應商不約而同地要收緊貨款的限期,將有可能打斷國美電器這個運作模式的資金流,屆時不同的問題可能相繼出現。(王雅媛為持牌人士,並沒有持有以上股票)
金多 不是 買入 理由 王雅 雅媛
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4146

龍湖地產(00960)不值得業界尊重的理由 林奇


http://hk.myblog.yahoo.com/lynch200705/article?mid=6609


林奇:為保利的敢言,余英先生的批評喝采。

「企業家在社會上的口碑、企業領導人的人品、聲譽應該是比生命更重要的。」鏗鏘有力的一句話,試問我國一眾民企老闆又有多少能聽得進去?

貪污賄賂成風,中國離廉潔之路仍漫漫兮呢!

把一向清廉的萬科王石也拖下水去,這趟龍保之爭,或會再引爆更多的軒然大波呢!

又是那熟悉不過的情況:新股?民企?重慶首富?

結局可會又是一個又一個悲慘故事的開始?

「路漫漫其修遠兮,吾將上下而求索!」

各散戶投資者,您不理財,財不理您!

共勉之。


龍湖女當家被斥「下三爛」
廣東陽江搶地 激嬲保利

《明報》
2010/01/08


剛上市嘅龍湖地產(00960),最近到廣東買地,結果激嬲大國企保利,保利副總經理余英喺博客中撰文,炮轟龍湖董事長吳亞軍「下三爛」(卑鄙、無恥),更暗批民企「小老闆」經常收買地方官員,排斥國企。

內 地《時代周報》報道,余英發表一篇名為《龍湖地產不值得業界尊重的理由》嘅文章,批評廣東陽江市官員,原答應將兩幅佔地2000畝地皮賣畀保利,作為保利 投資6000萬、喺當地「南海一號」博物館興建配套公共設施嘅回報。但突然又將夾在兩幅地皮之間嘅一幅細地賣畀龍湖。保利老總親自打電話畀吳亞軍,請佢唔 好橫刀奪愛,但不得要領。余英斥吳亞軍缺乏商業道德,「龍湖地產完全沒有必要偷偷將政府承諾掛牌給別人的地中間的一小塊先買下!搞個『眼中釘、肉中刺』來惡心別人!」

王石被指授徒無方

其後又話:「吳亞軍女士自稱是萬科王石先生的學生,我也真不明白這位王石老師當年是怎樣教育學生,為人師表的?起碼我余英教授的學生不會這麼下三爛!」余又直斥陽江市領導欺騙保利,話當時係陽江市書記請求保利去投資,原本保利並不願意,因為當地黑社會橫行、賭毒氾濫,保利去投資,純粹係捱義氣,如今陽江市領導班子換人,便不認帳。

暗批民企 收買地方官

余英更批評地方政府唔歡迎大國企投資,而歡迎本地小民企,因為國企唔會畀官員著數:「你能出現金買名牌服裝嗎?你能陪他去桑拿浴嗎?你能陪他去賭場賭資全包嗎?你能安排我家親戚在你企業不幹活白拿錢嗎?你能將錢回到國外官員兒子的帳戶嗎?」

余後來將文章由博客上刪除,但文章現仍廣泛流傳在網上討論區。


龍湖地產(00960)不值得業界尊重的理由

《余英博客》
2009/12/29
文:保利地產廣州副總余英博客

今天本來是集團李董和宋總請廣州分公司座談,但是由於陽江土地拍賣,龍湖集團不顧商業行規,突然攪和進來,搞的宋總情緒非常低落,差點取消。好在我們一班人好說歹說,總算安排了。

事 情本來很簡單。2008年,房地産市場低迷,陽江市又遇到由於打黑揭黑,幾乎沒有人去陽江投資的城市發展最低潮。在這種沒有人敢去陽江投資的關鍵時候,時 任陽江市委的陳書記,經人介紹專程找到保利地産的李董和宋總,希望保利地産能在陽江市最困難的時期,伸出援手,進入陽江,打破陽江市招商引資的尷尬局面。 說實在的,當時我正好負責全國的專案拓展工作,在集團班子會上,關於是否進入陽江市的問題上,我是明確投反對票的。爲什麼?

一、陽江市過去的確黑社會橫行,投資環境在廣東何以說是排在倒數。

二、我認識好多陽江市出來後發達的老闆,他們在發達後,幾乎沒有人願意回家鄉投資。問他們爲什麼,回答非常簡單,投資家鄉,到時別說拿回本錢,「連渣都沒了」。

三、陽江市在中國除了廣東人知道,外地人沒幾個聽過的。在廣東有名,也是由於過去幾年海陵島的閘坡黃賭毒泛濫。

四、陽江市就那麽幾十萬人口,搞房房地産分公司,今後沒有什麽發展後勁。


但 是我們畢竟是國有企業,地方政府需要我們在他困難的時候出手幫一把,我們也往往願意出力。也許是我的覺悟不高,會上李董批評了我。爲了配合陽江市政府南海 一號博物館的建設,當時市政府要求保利地産花六千多萬── 一個億在南海一號博物館旁配套一座公共建築,保利地産的領導馬上答應了。目前工程基本完工。當時的陽江市委、市政府承諾,作爲投資回報,同意配套給保利大 概兩千畝用地,建設三個五星級酒店和相應的旅遊配套設施。當然是按國家規定公開挂牌出讓。事情進展本來一帆風順,儘管很多承諾一一不兌現,拆遷費用一再超 過預算。而且答應挂牌的那兩千畝地的價格也是越評估越高!但是,保利地産還是願意繼續投資陽江。

那裏想到,陽江市領導班子更換了,政府當 年的承諾、保利地産已經投入的不認了!陽江市的一些人「招商引資」引來了重慶的龍湖地産!先是將那兩千畝正中間的一塊地本來應該最先交給保利的地,通過所 謂交易偷偷給了不知什麽人引進來的龍湖地産,現在又來貌似公正公開招拍挂!其實,大型房地産公司進不進陽江真的不會從根本上影響公司的發展。陽江市的投資 環境過去公認是廣州省比較惡劣的城市之一,「開門招商,關門打狗」就是中國那些多年發展不起來的城市的病根!我曾經說過一句名言:哪個城市沒有全國著名的 大開發商,就說明那個城市一定投資環境惡劣,地方政府部門腐敗嚴重。爲什麽?因爲地方區鎮的規劃、國土等權利部門不喜歡外來的正規開發商。現在各個地方政 府經常去香港招商,市政府招商團外,一定會有幾個「團外團」,也就是地方上的專門爲政府官員「埋單」的本鄉本土的小老闆!既然有了這麽好用的小老闆鞍前馬 後的伺候,那些地方官爲何還要你萬科、保利、中海等大型國有企業?你能出現金買名牌服裝嗎?你能陪他去桑拿浴嗎?你能陪他去賭場賭資全包嗎?你能安排我家 親戚在你企業不幹活白拿錢嗎?你能將錢回到國外官員兒子的賬戶嗎?王石先生有個廣告語是:我能!看來對待二線、三線城市的地方官吏,王石等國有企業應該 說:我不能!

晚飯宋總真的沒有吃好,電話裏一再向龍湖地産的吳亞軍女士和高層說明保利地産在陽江市已經投入了幾個億,而且幫助陽江市蓋好 了南海一號博物館的配套工程,也事先出錢給市政府將南海一號博物館周邊的村民搬遷出去了。希望龍湖地産不要半路橫刀奪愛。看到宋總臉色不好,我也沒有多 問。只是覺得龍湖地産以及吳亞軍女士缺乏最基本的商業道德!龍湖地産完全沒有必要偷偷將政府承諾挂牌給別人的地中間的一小塊先買下!搞個「眼中釘,肉中 刺」來噁心別人!今天的陽江市的部分幹部可以欺騙保利投資,然後引進龍湖,難道明天就不會再欺騙龍湖,引進另一個不講商業道德的其他開發商嗎?

晚 飯當時,我說了一句氣話:不行我們將保利蓋好的南海一號副館炸了或改爲養雞場!老闆瞪了我一眼,因爲我們是國有企業,我們不會像陽江市的部分領導那樣過河 拆橋、背信棄義,更不會幹出出格的事。我們之所以苦口婆心地與吳亞軍女士電話溝通,也是將龍湖地産當作一個誠信的企業看待。但是,看來我們是高估的吳亞軍 女士的人品!吳亞軍女士自稱是萬科王石先生的學生,我也真不明白這位王石老師當年是怎樣教育學生,爲人師表的?起碼我余英教授的學生不會這麼下三爛!

企業可以不以成敗、大小來論英雄。但是,企業家在社會上的口碑、企業領導人的人品、聲譽應該是比生命更重要的!龍湖地産進入陽江,絕不會爲他的企業未來的發展帶來決定性的變化,爲了進入陽江而不顧甚至丟掉起碼的商業道德,我以爲是得不償失的。

我還是那句話,保利地産當初也許就不應該進陽江市!因爲我身邊很多陽江市出來的很多人都不願意回家鄉投資!我也奉勸吳亞軍女士及龍湖地産同仁,投資應該慎重!今天的發生在保利身上的事情,明天一定會發生在龍湖地産身上。也同樣奉勸吳亞軍女士,不要撿得一塊小地,丟失了整個江湖名聲!更奉勸房地産界的各位同仁,慎重選擇投資的城市,只有誠信的政府才是好的政府!

二 十年前,珠海市的梁廣大市長有句招商引資的名言:「今天借我一滴水,明天還你一桶油」!十年前,瀋陽市慕馬大案後,新任市長陳政高爲了招商引資,專門制定 政府搞好服務,堅決要甩掉瀋陽市過去「開門招商,關門打狗」的壞形象,爲此撤換了一批幹部。希望我們那些投資環境不來就不好的城市政府領導,真正能夠創造 良好的招商引資環境,別讓投資的人們寒心離去!


橫刀爭搶2400畝土地
龍湖地產探路廣東惹惱保利
 
 
《時代週報》
2010/01/07
文:陶春宇

海上絲綢之路,十裏銀灘,景色美不勝收。

廣東陽江市境內海陵島上,一次本該公平、公正競拍的土地,卻讓兩家參與競拍的公司反目成仇。

事件的主角之一是央企地產巨頭—保利房地產集團股份有限公司(以下簡稱保利),原本以為海陵島上土地是囊中之物、到嘴肥肉,孰料半路殺出地產新貴、前不久登陸香港的龍湖地產有限公司(以下簡稱龍湖地產),要來虎口奪食。

在電話勸龍湖高層成人之美無果之後,保利副總余英在其博客上撰文,怒斥龍湖地產缺乏最基本的商業道德,搶下了一塊本屬於己方的土地。

該博文還對龍湖地產董事長吳亞軍的人品進行了攻擊,直斥為「下三爛」。博文迅速在網路上像病毒一般傳播開來,而此後又瞬間消失。

面對保利的攻擊,龍湖地產在事態發生後,高掛免戰牌,對此事保持克制態度,只聲明:他們接觸此地塊比保利還要早,同時表示「希望不要過多得罪人,不想把此次事態鬧大」。

保利為何勃然大怒,龍湖為何息事寧人,此次紛爭背後隱藏著什麼樣的秘密?

博文痛斥龍湖吳亞軍

2009年12月29日上午10時前,在廣州房地產業內極具名氣的余英在各大網站的博客上寫下《龍湖地產不值得業界尊重的理由》一文,央企龍頭保利地產(20.91,-0.29,-1.37%)與民企新貴龍湖地產引發了一場罕見的口水戰。

在博文中,余英錶示,為了配合陽江市政府南海一號博物館的建設,保利地產領導一口答應花6000多萬元-1億元在南海一號博物館旁配套一座公共建築。目前工程基本完工。

當 時的陽江市委、市政府承諾,作為投資回報,同意配套給保利大概兩千畝用地,建設三個五星級酒店和相應的旅遊配套設施。當然是按國家規定公開掛牌出讓。事情 進展本來一帆風順,儘管很多承諾沒有一一兌現,拆遷費用也一再超過預算,而且答應掛牌的那兩千畝地的價格也是越評估越高。但是,保利地產還是願意繼續投資 陽江。

然而事情風雲突變。余英在博文中透露,陽江市的一些人‘招商引資’引來了龍湖地產。先是將那2000畝正中間的一塊地本來應該最先交給保利的地,通過所謂交易,偷偷給了不知什麼人引進來的龍湖地產,現在又來(舉行一次)貌似公正、公開的招、拍、挂!」

眼看著到嘴的肥肉,卻遭別人插上一杠子,保利當然是惱羞成怒。余英的博客裏透露,「宋總(保利總經理宋廣菊)在電話裏一再向龍湖地產的吳亞軍女士及其高層說明,保利地產在陽江市已經投入了幾億元,希望龍湖地產不要半路橫刀奪愛。」

余 英在博客中言辭激烈:「龍湖地產以及吳亞軍女士缺乏最基本的商業道德!龍湖地產完全沒有必要偷偷將政府承諾掛牌給別人的地中間的一小塊先買下!搞個‘眼中 釘,肉中刺’來噁心別人!」餘甚至還對吳亞軍的人品進行了質疑。「吳亞軍女士自稱是萬科王石先生的學生,我也真不明白這位王石老師當年是怎樣教育學生,為 人師表的?起碼我余英教授的學生不會這樣!」

龍湖地產息事寧人

一石激起千層浪。人們在關心,到底龍湖地產和保利地產之間發生了什麼事?

值 得一提的是,2009年11月成功登陸香港股市後,龍湖地產擴張勢頭極為迅猛,業務範圍覆蓋重慶、成都、北京、上海、西安、無錫、瀋陽、常州、杭州、青島 等全國10個大城市。在龍湖地產上市儀式上,董事長吳亞軍曾經表示,公司並不排除會進入珠三角市場,但鋻於該市場目前競爭異常激烈,多個房企龍頭均紮堆其 中,龍湖地產會謹慎擇機進入。

此番進軍陽江,當屬龍湖進軍珠三角的一次探路。沒有想到卻惹 怒了保利。時代週報記者就此事致電余英。他以現在不願意說為由,婉拒採訪。而對於博文,他說,已經在網站上一個一個地刪除了。雖然他在自己的博客裏刪除了 此文,但在個別論壇的BBS裏面,仍然可以找到《龍湖地產不值得業界尊重的理由》的博文。

從高調變成三緘其口,保利葫蘆裏面賣的是什麼藥?

龍湖地產一位公關經理稱,龍湖地產2007年就已經和陽江市政府進行接觸,當年帶隊的是龍湖現任上海分公司總經理趙男男。如果按照保利的說法(2008年才進入陽江),那麼龍湖的行動比保利還要早。為什麼現在保利反咬一口說:「龍湖搶了保利的地呢?」

相關資料顯示,保利的全資子公司保利(陽江)房地產有限公司成立於2008年2月。這也與余英博文裏的說法相一致。

這位經理透露,前段時間,龍湖再次看到了陽江的投資機會,才向陽江市政府遞交了一份詳細的方案。沒有想到,保利反應如此強烈,並以博文痛斥龍湖,甚至不惜對吳亞軍進行人身攻擊。但是,「龍湖不想把事情繼續鬧大,只是希望息事寧人,不要過多得罪人。」

龍湖集團戰略及品牌部總經理秦力洪在接受時代週報記者採訪時稱,不知道為什麼余英會有這樣的評論和看法。龍湖目前的戰略重點還是長三角、環渤海和西部區域,而珠三角還不是目前的重點,只是目前陽江有一些機會才考慮去拿地。

而在龍湖地產的官方網站,並沒有找到余英所說的那塊土地的消息。

龍虎爭鬥保利多掏2.5億

雙方到底為了哪一塊地而交惡,龍湖和保利都不願意透露其詳細情況。

余英的博文當中只提及了保利為陽江市建設了「南海一號」博物館配套副館,當地政府答應配套給保利大概2000畝用地,建設三個五星級酒店和相應的旅遊配套設施。

時代週報記者查閱了陽江日報的相關報道,發現2008年2月28日下午,陽江市政府與保利在廣州舉行合作項目開發簽約儀式。廣東海上絲綢之路博物館配套項目、城南新區土地儲備合作項目和海陵島十裏銀灘西區土地一級開發項目在儀式上簽約。

廣東海上絲綢之路博物館位於廣東陽江市海陵島試驗開發區的「十里銀灘」上。該建築不僅在全國,乃至在世界上都堪稱標誌性建築。

海陵島是國家4A級旅遊區,位於廣東陽江市西南端,四面環海,水碧沙凈。著名的宋代沈船「南海一號」,就在這裡被發現並打撈。該船擁有8萬多件800多年前生產的形態各異的陶瓷器皿,被考古界譽為「海上敦煌」。

而在海上絲綢之路博物館完成後,海陵島的旅遊價值和投資價值自然大大升值。這也正是龍湖所說的機會。

巧 合的是,2010年1月1日,在陽江市政府網站上,時代週報記者恰好看到一則報道:陽江市國土資源局海陵島分局根據國有土地使用權招拍挂的有關規定,將位 於海陵鎮南村南面S02號、S03號、S04號,共162.3897萬平方米(折2435.846畝)土地組織了一次拍賣,該地塊掛牌起始價為 4.790496億元。這塊土地的大小與余英所提及的土地面積相當。

報道稱,2009年12月30日,保利和龍湖兩家公司對這塊土地進行了激烈的競爭,最終保利以7.3億元高價拍下該地塊。余英不願意就此地塊是否博文所提地塊作出答覆。而龍湖地產的一位知情人士則給予肯定答覆,龍湖正是看中了這塊地,但最終還是被保利搶走了。

而保利高管惱怒的原因自然就大白於天下,他們耗資上億元打造廣東海上絲綢之路博物館配套副館,使海陵島投資價值凸顯的時候,卻冒出一個龍湖與其爭搶2400畝土地,最終不得不為海陵島這塊志在必得的土地,多付出了2.5億元。而最終得利的將是當地政府。




龍湖 地產 00960 值得 業界 尊重 理由 林奇
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Graham說:"如果市場沒有真正的理由,人們會就生安一個!" 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2701


巴黎:

我又和CKM001君打對台。

CKM001君說人 民弊升值,引致以人民弊匯價的企業的資產上升,股價也因而上升。
這亦是市場的看法。

哈哈,那麼,美股上升,美匯是否又會上升呢? (人民弊跌)

我希望Blog友想想25年前,日元上升的影響!

現在人民弊上升,工資又上升,那祖國的國際的競爭力不是正 在下跌嗎?!
那企業不是銷貨小些嗎?銷貨小些是否盈利也小一些呢?

我或會引來其它人說我的說法有那個那個理由不成立.....。

我 的回應是---------對,我的說法不能一百份之一百成立,即使那是個經典國際貿易理論。因為每一間企業都會出盡方法,腦力,和對手一決勝負。即去到 底,還是企業本身的問題。

因此,投資人最安全的造法是不去預測整體經濟理論,隨便安一個理由,並由上而下投資,而是無論任何情況下,都是 以企業的內在價值計劃下一步!日經股票中也有一些創新高的企業,人無遠慮,必有近憂,想想吧!

Graham 如果 市場 沒有 真正 理由 人們 會就 就生 生安 一個 巴黎
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購買中國公司股票的八大理由


http://hk.myblog.yahoo.com/skyknowbook/article?mid=4452


有人說中國經濟正在降溫。這裡有八個理由告訴你為什麼要投資在美國上市的中國公司的股票。


Lucas Jackson/Reuters
2010年4月5日,美國和中國國旗懸掛在紐約證券交易所門前。


1. 中國經濟正以9%的速度增長(略低於此前的11%)﹐而美國經濟的增長速度大概只有3.5%。許多人擔心中國央行正在給經濟“踩剎車”。但那只不過意味著中國經濟增長速度將從處於過熱狀態的11%降至略低於10%的水平。增長依然是增長。

2. 中國的中產階級正以每年新增5,000萬人的速度增長﹐中產階級人數佔總人口的比例已經從5%增加到25%。這一人口變遷浪潮對中美兩國的幾乎所有產業都產生了影響。忽視這一情況﹐就等於對一些有潛力上市公司的股票視而不見﹐這些公司的收入和利潤在未來幾年中將增長十倍。

3. 中國目前已超越美國成為世界頭號能源消費國。中國在可替代石油的清潔能源方面的投資也多於美國。(兩國在這方面的投資分別為340億美元和280億美元)。

4. 中 國爆發信貸危機的風險很小。對沖基金Kynikos的掌門人吉姆•查諾斯(Jim Chanos)擔心中國目前的房地產泡沫也會像美國那樣出現破裂。但在中國﹐購房人支付的首付款最低要達到購房款的30%(這與美國2004-7年期間的 情況形成了鮮明對比)。美國在信貸泡沫期間﹐許多人購房可以享受零首付﹐他們的收入根本不足以償還房貸。查諾斯看到的其實是中國放貸額的大幅飆升。但新增 貸款中有很大一部分並非由於銀行降低貸款門坎才流入市場的﹐它們是被用來滿足中國每年5,000多萬新增中產階級人口的購買需求。這5,000萬人對住 房、汽車、珠寶和電腦等物品有著實實在在的需求。

5. 中國今年的鋼產量較去年同期增長15%。這是一個反映中國未來幾年經濟增長態勢的領先指標。

6. 中 國四成高校學生將會獲得理科或工科學位﹐而在美國﹐這個比例只有2%。未來幾年﹐中國將湧現大量新的創新。英特爾公司(Intel)前首席執行長格魯夫 (Andy Grove)最近在彭博(Bloomberg)撰文說﹐我們正在把全部技術衍生工作拱手讓給中國﹐而我更加擔心的則是失去我們的全部創新工作。世界第二強 的超級計算機剛剛在中國建成。值得注意的是﹐中國的最高領導層中的九個人就有八人擁有工科學位﹐包括國家主席。相比之下﹐我們的總統、副總統和六位內閣成 員擁有的都是法學學位。美國只有一位內閣成員擁有工科學位。

7. 很多人質疑政府數據的真實性﹐比如有關GDP增速的數 據。最近有關谷歌(Google)的事情說明﹐中國政府仍然不太敢於透明起來。但中國外匯儲備的規模(超過2萬億美元)則是確定無疑的﹐而這產生於他們出 口的龐大規模和增長速度。靠這些外匯儲備﹐他們得以在很大程度上避開了2008年發生在美國的經濟沖擊。為解決問題﹐美國政府不得不大規模負債﹐而這樣的 事情卻不會在中國發生。

8. 最近有很多中國公司在美國上市。問題在於它們很少或沒有得到分析師的分析﹐沒有得到銀行的關 注(所有銀行都歇業了)﹐很少得到共同基金和對沖基金的支持。所以就有一些公司收入增速達100%或更高、利潤與資產負債表相當可觀(其股票價值低於現金 值)﹐而市盈率卻在個位數。它們全都屬於高成長行業﹐如汽車(中國目前只有5%的中產階級擁有汽車)、衛生(中國很多醫院正在擴建)、珠寶(中產階級財富 的增加)、民營化(在美國為公有的收費公路﹐每月車流量都在增長)、能源(整個清潔能源和電池領域)﹐甚至是瑜珈(顯而易見)。百度、網易和搜狐等公司知 名度都很高﹐它們的好日子都已過去。但下一批中國公司馬上也會在美國市場經歷強勁成長。

購買 中國 公司 股票 八大 理由
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=16966

参加谢瑞麟股东会有感:找不到不看好的理由 天高云淡

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5667715b0100lk5k.html

  前几天去香港参加了谢瑞麟(417.hk)的周年股东会。

    就在公司红磡的总部会议室,不是在酒店。费用节省了,当然是我们股东所乐见。进门时,见有旅行团进公司参观购物,公司有专门的导购小姐讲解(不过不是大家 想象的身材曼妙的模特小姐,而是穿着普通工作西服的矮个大姐)。股东会提供一点蛋糕和纸盒装柠檬茶(在深圳卖不到一块钱),每位股东的纪念品是一把遮阳 伞。

    简单议程过后,和副主席黄生聊了10几分钟,了解了我关心的几个问题:

    一是公司的存货周转率低于六福和周生生的问题,主要是产品结构原因。公司的存货周转在180天左右,属于正常,提升空间不大;二是开店速度问题,今年预计 新开20-25家谢瑞麟品牌店(全部自营),和10家左右saxx品牌店;出乎我意料的是saxx品牌毛利率甚至更高。开店速度也不打算再提高,因为财务 还是要保持稳健。公司的思路不是做最大的公司,是做最赚钱的公司。三是扩张中的人力资源建设问题。黄生说这个没有问题。基本和我的预期一致,因为人员和培 训在成熟的市场环境中都不是太大的问题,况且是成熟产业。

    公司目前管理到位,发展策略正确,大陆市场前景广阔。消费行业受经济危机影响不大,尤其主要面对大陆内需市场。估值10倍PE左右。品牌价值暂无法估计。

    作为中长期投资来说,找不到不看好的理由。

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從經濟的基本面上判斷,我實在找不到買入股票的理由! 管我财

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102duco.html

腦子進水、失去了方向的死brother(思八達)學員,今次競然有三千人殺到敦煌聽講,三天講課每人五萬元,腦袋入水!原來企業家迷失了方向和股民迷失了方向是一個樣的,對住一大班中瘋病人,緊急逃亡要緊!

如果你不明白失敗有著必然的方程式,聽多少"成功學"也幫不了你的,呵呵!"凡是不能殺死你的,最終都會令你更強!"尼采說的。

朋友問敦煌好不好玩,享不享受?"一個沒有麥當勞、肯德基,看不到一輛寶馬、奔馳的小城市能有多好玩?能有多享受?"
值不值得去?"非常值,超值!"有些事情在適當的時候你必須要做,否則你也許永遠錯過。

在可見的將來,房地產必然成交低迷,地方財政收入大減;人民幣升值,工資上漲,出口形勢大為不妙,企業前路茫茫;利率市場化揮刀在即,股市圈錢不斷;歐債危險未解,美國經濟倒退未除,宏觀經濟岌岌可危,從股市的基本面上判斷,我實在找不到買入的理由。

值不值得買入?"非常值,超值!"有些事情在適當的時候你必須要做。擔心未來的人已經賣出,信心不足的人持幣待機,像你和我已經找不到賣出的理由。未來只剩下一條路可走,上漲!
只要你不借貸,港股現在就是買入的時候!"凡是不能殺死你的,最終都會令你更強!"尼采說的。


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郭台銘冷處理奇美電的兩個理由

2012-1-9  TCW

全球第三大面板廠董事長位子到底可懸缺多久?已成為科技界及金融界最熱話題。 在二○一一年十二月二十七日奇美電子大中華聖火傳遞馬拉松大會上,執行長段行建以「我不適合當董事長」回
應,事實上,當天上午奇美電董事會對於董事長人選仍沒有定論。
獨立董事也閃人明顯不想蹚兩大股東混水 隨後,獨立董事劉英達旋即宣布請辭,引起外界猜測。獨立董事的離開,等於向市場宣告董事會上兩大股東歧異
依舊沒有交集,老資格的科技大老聰明先閃人,不想蹚混水。

勤業眾信合夥會計師郭政弘指出,董事會通過的決議,萬一造成公司損害被投資人求償,所有董事都得負責任。 這成為外界推測,劉英達辭職的理由,一位四大會計師事務所的會計師也坦然的說,如果我是奇美電的獨董,我也 會辭職,何必拿自己身家去搏!

目前奇美實業法人代表廖錦祥閃辭董座已一個月,雖然董事長懸缺在國內上市櫃公司史上並非首例,唐榮公司也 因為股東之爭讓董事長懸缺超過一年,根據《公司法》規定,只要有代理人並未規定何時必須選出董事長。

因此,奇美電會不會寫下上市公司懸缺董事長最久的案例?外界都在觀察,而奇美電董事長人選的關鍵,就掌握 在鴻海集團總裁郭台銘手上。

事實上,現在奇美電的聯貸問題,銀行團恐怕比奇美電大股東還關心。一位公股銀行總經理透露,現在奇美電的 聯貸案,成了二○一二年銀行業最大不確定因素之一,大家(指聯貸銀行)都在觀望,不知道什麼時候郭董才會願 意出面。
理由一:直接持股低認列虧損,金額也不大 銀行團的擔心,不是沒有理由,目前奇美電帳上聯貸金額一千八百多億元,相當於二○一一年全部台灣銀行業前
十一個月獲利──一千九百億元。萬一奇美電無法還款,將如DRAM廠茂德一樣進入財務重整,銀行團因為茂德而提
高的呆帳率額度勢必又再拉高。

相較之下,奇美電現在市值約八百二十二億元,就算奇美電真的撐不下去,若以持股一一%的泛鴻海集團,也僅 不過是賠了九十億元,而持股僅有二.九%的郭台銘,最大虧損約二十四億元,還比不上鴻海一根跌停板的身價。

而且,鴻海對奇美電直接持股僅一.七七%,股權比郭台銘本人持有的還低,認列虧損不多,這是郭台銘可以冷 處理的理由一。
理由二:沒有主導權背書幫忙籌資,不划算 奇美電內部人士表示,如果郭台銘出面幫奇美電籌到聯貸資金,拿鴻海集團再幫奇美電背書擔保六百億元,卻仍
可能因為奇美實業掌握大股反對重大議案拿不到奇美電主導權,籌錢負全責,主導權卻僅有一半,這是算盤打得精
的他最不願意見到的狀況。

況且鴻海本身也需要用錢,翻開鴻海未來投資計畫,每年都得花錢,未來五年內要在巴西投資至少一百億美元
,剛剛宣布的三千萬美元(約合新台幣九億元)投資太陽能,就連高雄軟體園區興建兩棟大樓,還得投資新台幣十
九億元。

「郭台銘是從鴻海角度來控局,」奇美電內部主管分析,對郭台銘來說,奇美電僅是鴻海集團布局裡的一個上游 零組件,除非有誘因,沒必要把整個鴻海集團的獲利和信用額度都賠上去。

這個誘因就是奇美電的主導權。奇美電對郭台銘而言並非雞肋,反倒要完成鴻海往上吃蘋果訂單的大業,拿下奇 美電的觸控和中小尺寸部門是重要一步棋。郭台銘的策略就是用奇美電的IS(面板)技術綁住iad,用LTS(低溫 多晶矽顯示技術)綁住ihone訂單,往上大吃蘋果訂單,保住鴻海的淨利率,然後分割中小尺寸獨立上市坐收資本 市場之利,一石二鳥。

面板界已開始傳言郭台銘已經向奇美電創辦人許文龍表達希望買下奇美實業手上的奇美電股權;另一個版本則傳 言郭台銘建議許文龍讓出部分股權給員工認股,無論哪個版本,都會讓奇美實業降低持股讓出主導權,做到如許文 龍對外宣稱「當個快樂的股東」。

但過去奇美實業為挺奇美電都是溢價認購股票,以○六年為例,就以每股三十一.六元認了私募案,目前奇美電
股價徘徊在十二元,已打了三八折,許家不可能賠大錢出場,郭董要完成心願難度頗高。
另一條路即股權不變,但先談好條件,切割出他最想要的中小尺寸,一位會計師分析。 但,奇美電的中小尺寸優勢也在流失,能吸引郭台銘目光多久?還是未知數! 瑞銀證券科技產業分析師洪希民預估,二○一二年下半年各面板廠都在開出LTS產能,萬一外購比跟自家買還要
划算,到時郭台銘是否想幫奇美電還是未定之數。
就算拿下主導權,郭台銘的壓力也不輕。 分拆奇美電上市,雖然為鴻海集團贏了訂單,但,萬一因此奇美電獲利、股價雙雙走跌,郭台銘反倒落得「吃乾
抹淨」的罵名,這是一個面子和裡子的抉擇。

奇美電發言人陳彥松認為,對於兩大股東是否有商討股權一事,沒聽說過,也不予評論,僅表示聯貸案和董事長 人選正往正向發展。

奇美實業出奇招閃辭奇美電董事長,郭台銘也不輕易就範。一個董事長懸缺,隱含各路人馬的機關算盡,這場上 市公司董事長懸缺時間是否會創紀錄,外界都在看。

郭臺 臺銘 冷處理 奇美 電的 兩個 理由
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飲食文化不等於投資價值資本市場厚愛王品的三大理由

2012-4-2  TWM



 

日前導演曹瑞原 點名批評王品集團是「粗俗的餐飲文化」,引起正反不同看法。投資專家認為,投資餐飲類股可從三個面向思考,抽絲剝繭後,便可理解資本市場為何對王品如此厚 愛。

撰文‧歐陽善玲

日前導演曹瑞原批評,王品的「服務生講解菜色時像在背書,有口無心」,提供的是「粗俗而沒 有品味的飲食文化」,引起市場熱烈討論。名導演炮口對準台灣連鎖餐飲龍頭,嗆辣批評,但要將王品「制式化」的服務,當作台灣飲食文化的「悲歌」,投資界恐 怕不認同。

事實上,三月六日王品掛牌第一天,股價開盤就大漲一五五元,超越觀光股王晶華,餐飲股從此進入新里程碑,一直到現在,相關類股動 向仍是市場關注焦點。曹瑞原一席話,不僅為王品的服務掀起話題,也讓市場靜心思考,現階段餐飲股的投資價值是否合理?

這兩年,餐飲股掛牌蔚 為風潮,包括F-美食、安心食品、王品陸續登場,接下來還有興櫃股王瓦城、及F-老董預備掛牌上市。隨著國內股市投資選擇更豐富多元,過去市場對電子股慣 有的篩選邏輯、操作模式,有必要順應潮流,增添新樣貌。

理由一:市場大

跨足中國瞄準廣大中產階級民以食為天, 講到吃,甚或餐飲服務,人人都有一套學問,不但主觀,且未必科學。不過進入投資領域,現階段王品的價值及地位,可能仍無人能及。禮正投顧總經理毛仁傑指 出,從創意角度或以米其林標準看待王品,不但要求太高,王品也就變得不是「王品」了。「藝術與投資是兩回事,所謂的『飲食文化』,投資人聽聽就好,不用當 成選股判斷的必要條件。」毛仁傑說,投資餐飲股首先要釐清三件事,透過層層檢視,選出值得投資的好股就不難。第一、先分析公司面對的市場有多大;第二、評 估在這樣的環境下,公司有沒有競爭力;第三、現在的股價評價如何。藉由這三項檢視標準,或許可找出資本市場厚愛王品的原因。

先看王品餐飲版 圖,已從台灣跨足中國,甚至東南亞市場,獲利結構及內涵與過去截然不同。「在台灣面對二千三百萬人,王品集團已做到連鎖餐飲第一名,若能複製台灣成功經驗 到中國,那未來王品要面對的,就是十三億人口,這個市場空間及想像力就相當大。」毛仁傑分析,SOP(標準作業流程)是管理能力的展現,但在中國要拚中式 餐點相當辛苦,因為每個地方都有不同的偏好,要滿足每一張嘴,幾乎是不可能的任務。

俗話說,強龍不壓地頭蛇,王品在台灣再怎麼稱霸,到了中 國也要找到利基,避免與競爭者正面對決。毛仁傑表示,像王品集團旗下十一個品牌,主要是平價西餐及日式餐點,例如「原燒」、「陶板屋」、「西堤」及「舒 果」等,瞄準的都是一般中產階級,這部分正是目前中國餐飲最缺、最弱的地方。

理由二:管理強

企 業文化深受市場肯定

「在中國,金字塔頂端的有錢人吃的是高級西餐,或米其林餐廳。而人數較多、金字塔中間族群,能夠選擇的中等價位西餐卻不 多。另外,日式餐點走出日本的選擇,就是台灣了。王品集團旗下的日式涮涮鍋或餐飲,同樣在中國有很強的利基及賣點。」毛仁傑分析。

不僅如 此,王品集團還有非常好的管理制度及企業文化,算是將台塑管理系統發揮得最好的華人企業。「王品旗下食材可聯合採購,壓低經營成本,比對手便宜至少二成, 規模經濟效果佳;加上很好的管理能力,在中國若能發展出對的模式或品牌,這個夢就很大了。」保德信金滿意基金經理人張淑蕙補充,投資向來是結果導向,只看 獲利數字。雖然外界可能對王品有較高期待,但就資本市場角度,企業文化卻比「飲食文化」更重要。以王品為例,公司將獲利分享給員工,員工就會把工作當成自 己的生意經營。像這樣的企業文化,就深受市場肯定。

理由三:股價評價合理

三因素打造出傳產「新貴」最後再看股 價評價水準。毛仁傑說,市場上預估王品今年每股能賺十五元,未來二到三年,每年獲利穩定成長約三成,現在本益比在三十倍附近,從獲利成長性評斷,目前股價 其實還算合理。張淑蕙也持同樣看法,認為目前王品股價反映的是未來幾年的獲利成長性,一旦數字超出市場預期,本益比甚至還有上調空間。加上籌碼因素,大股 東持股集中,使王品成為不折不扣的傳產「新貴」。

ROE每年維持在三○%

事實上,參考國外餐飲連鎖店評價,就 可進一步理解王品的投資價值。永豐金證券指出,餐飲股投資首重ROE(股東權益報酬率),以全球知名品牌來看,麥當勞、星巴克ROE都有三○%以上,而近 期國內陸續掛牌的餐飲公司,除了F-美食去年因公司經營策略關係,ROE不到三○%外,包括王品、安心食品及瓦城都能達到三○%的水準。

換 句話說,餐飲股的ROE保持在三○%算是及格。如果跌破這個數字,就要檢視公司策略是否因犧牲了ROE,而在其他地方有所回報。「像一一年之前,F-美食 的ROE都有三成,但去年因在上海快速展店關係,ROE不到三成。這部分就可觀察上海展店效益,是否對後續進軍中國二、三線城市有加分效果。若策略奏效, 便仍享有投資價值。」永豐金證券分析。

本益比在三十倍附近

再看個股本益比,目前麥當勞約十七、八倍,星巴克則 在二十三、四倍,乍看好像比國內餐飲股便宜許多,但投資看的是未來成長性,像麥當勞、星巴克這樣的老牌跨國企業,市場已相當成熟、穩定,營收年增率維持在 一成上下,要再大幅成長,空間有限,而國內餐飲股正要邁向國際,走出台灣市場。就像王品未來成長關鍵在品牌授權金,目前已將陶板屋授權給泰國餐飲集團 Mai Tan,而這也正是王品上市目的之一。

永豐金證券表示,不論放眼中國或跨足東南亞,台灣餐飲業接下來的舞台,是人口上億的地區,預 估未來幾年營收年增率約三○%,光是想像成長空間,現在股價就不算貴。因此,投資人在衡量餐飲股合理本益比時,要先評估企業是否成功跨出台灣,一旦如此, 本益比便可往三十倍移動。

而相較國內投資人較熟悉的電子股,投資評價普遍遠低於餐飲股,永豐金證券也解釋,目前餐飲股平均本益比在二十到二 十五倍,較電子股約十倍的水準高出許多,主要原因在餐飲業是以收現金為主的行業,資金輪轉速度快,加上獲利結構是直接面對消費者,不像電子股常會卡在單一 客戶,營收波動風險較高。

基本面優 贏得客戶支持永豐中概平衡基金經理人呂雅菁歸納投資餐飲股四要點,第一,仍是公司獲利成長性,不論公司策略如何,食物、服務品質,都要回歸實質獲利;第 二,美食產業競爭者眾,投資人可從產品價位觀察公司定價策略是否成功;第三,顧客忠誠度,包括來客數、回流率及翻桌率等。像安心食品推出的米漢堡,就與市 面上產品有明顯區隔,頗能贏得客戶支持。

最後是進入障礙。呂雅菁說,像王品集團旗下品牌多,且各有特色,資源整合也比一般餐飲連鎖店強,進 入門檻就很高。「或許投資比較膚淺,只看數字,但就資本市場的本益比高低角度評估,投資卻充滿藝術。像投資人可將已掛牌的餐飲股在心中排序,如果王品是第 一,那麼其他公司的本益比若超過王品,就可回頭檢視股價是否太貴。」當然,任何評估方式都不如親身體驗。呂雅菁建議,投資人布局餐飲股前,不妨先實際感受 一下,吃吃看,或觀察客人多不多,但要注意,新股掛牌多少都有蜜月行情,等到市場熱度退卻,每股盈餘是否仍具成長性,才是投資人最應關心的事。

王 品獲利能力領先餐飲類股

股票

代號 公司

2011年營收

(億 元) 年增率

(%) 2011年

EPS(元) ROE

(%) 股價

(3/26,元)

2727 王品 76.99 33.8 12.71 46.9 487 2723 F-美食 114.6 37.3 8.34 20.9 245.5 1259 安心 39.8 17.1 6.22* 27.1* 169 資料來源:公開資訊觀測站 註:*為前三季數字

飲食 文化 等於 投資 價值 資本 市場 厚愛 王品 品的 三大 理由
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我飯後就是要買飲料,別問我理由

2012-4-30  TCW



早上進公司一杯咖啡;中午吃飽飯 再跟同事去買杯珍珠奶茶;晚上下班走出公司,很自然的右手一抬,招來一輛計程車坐去赴約。這是很多上班族一天的寫照,但這些行為,一天花掉超過兩百元,力 道接近通貨膨脹一週所吃掉的錢!

人類九○%行為,受習慣支配

如果你想的是,我就趕快戒掉「喝咖啡」、「愛坐計程車」的習慣,後果,可能還會適得其反。因為,這並非「自我因循」(Self-herding)陷阱的最 佳解方。

「自我因循」的陷阱,談的是人的「習慣」。根據《習慣的力量》一書,我們每天九○%的行為都是被習慣所支配。當我們做一項新的活動時,大腦基底核紋狀體的 背外側會負責控制,當活動產生開心的感覺時,紋狀體背側的腦細胞,就會開始把這種開心、成就的感覺跟這個動作連結。在大腦不斷的加強這「活動」與「開心」 的感覺之下,習慣就形成了。十九世紀的美國心理學之父威廉‧詹姆斯(William James)就曾分析,「習慣只是大腦釋放電波時,建立的一條新路徑,爾後發生的刺激便很容易的循此路徑。」

那該怎麼避免這種大腦的「自動導航」行為?

第一步,透過記錄來發現這些習慣。認證財務顧問(CFP)陳敏莉就強調,來找她做財務諮詢的客戶中,並沒有真正很浪費的人,「只是我們面對的選擇太多了, 不知不覺就吃掉了很多收入。」記帳,是幫助你發現習慣的好工具。

指認出這些習慣後,下一步,不要試圖「戒掉壞習慣」,而是想著「我要建立新習慣」。

醫學及生化雙博士、長庚生技董事長楊定一在《真原醫》這本書中就強調,不論你年紀多大,大腦自然可以發展出各種各樣的新神經傳導路徑,科學家把這種能力稱 作「神經系統可塑性」,也就是說,你隨時可以建立新習慣。

想省下咖啡錢,可以改泡茶

「只要從事新行動,停止思考舊習慣,習慣很容易就改變了,」楊定一說。過程中,重要的是不要去批判自己的壞習慣,因為越是在心中焦急的評判自己怎麼老是改 不掉這個習慣,你只是一次又一次的在腦中強化這個習慣的神經傳導路徑,於是越想、越戒不掉!

舉例來說,要停止每天飯後買咖啡的習慣,不是吃飽飯規定自己馬上回公司,而是可以嘗試泡一包喜歡的茶葉,享受回到公司茶水間,熱水淋在茶葉上散發出來的茶 香味。想要停止每天都拖延到最後一秒才出門、不得不坐計程車的習慣,那可以嘗試享受坐在公車上,優閒觀察同車的人和公車才有的「制高點」風景。

「多想我們想做的,而不是不想要做的。每天嘗試找個安靜的角落,花幾分鐘時間,想像自己做新習慣的動作,」楊定一分析。根據美國行為心理學家雷須利 (Karl Lashley)研究,一種新行為至少重複執行二十一天,就會變習慣。

所以,別再懊惱自己為什麼會踏入這麼多花錢陷阱,而是想著,我該如何建立更好的習慣來取代。

我應該這樣做:1.盤點自己想戒掉的舊習慣。 2.花21天建立新習慣。3.常常想像自己做這個新習慣所帶來的愉悅感。

 
飯後 就是 要買 飲料 別問 問我 理由
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支持競爭法,需要理由嗎? 李兆富

2012-05-24  NM

上星期,出席了一個競爭法論壇。身為論壇主辦者的自由黨方剛,劈頭便說競爭法事在必行。代表政府的黃灝玄,政圈中的朋友說,是一名能吏,也將競爭法說成是既定事實,這種洗腦式的宣傳伎倆,確是一絕。


自從06年,為反對「營商廿三條」,我寫過的文,出席過的場合,多到自己也數不清了。不過,見到自稱商界代表的政客,口頭上說反對,行動上配合,我也要問自己,為什麼還要堅持下去?既然如此,我問自己,為什麼不試試說服自己?所以,我想出了十一個支持競爭法的理由。 你,支持競爭法,因為:


1. 競爭法,講到明是支持競爭,所以,要支持。 2. 在完全競爭下,企業不可能賺錢。企業賺錢,就是代表競爭不完全,所以,只要企業有賺錢,就有必要訂立競爭法。 3. 大陸政府可以用暴利稅向壟斷國企徵重稅,為什麼香港不可以用競爭法要賺錢的企業「跪玻璃」?大陸國企壟斷雖然是由中央制定的政策造成,香港何嘗不是有官商勾結? 4. 政府堅持競爭法要豁免法定機構,也要讓行政長官會同行政會議可以豁免任何人。我要信,這不是官商勾結。因為政府就算造成的壟斷,是公平,公正,公開和公義的。 5. 政府說,獲豁免的機構,通常都沒有涉及經濟活動。既然如此,在豁免和不豁免之間,還是豁免好了。這種很強的邏輯,要學習。


6. 大財團最怕打官司,中小企一講到打官司就精神百倍,所以競爭法不會對中小企構成任何問題。 7. 新加坡政府訂立了類似的競爭法之後,被告的雖然都是中小企業,但香港不應和新加坡比較。 8. 雖然香港的市場是世界上競爭最激烈的一個,但是仍然需要訂立競爭法,因為許多國家都已經訂立了,例如鄰近的新加坡。 9. 競委會將創造大量職位。社會有太多唸經濟學的人無所事事。與其讓他們在華爾街妙想天開什麼奇形怪狀的財經風險工具,倒不如請他們加入競委會,研究市場的競 爭問題,例如:茶餐廳和珍珠奶茶檔,奶茶的價格交差彈性是什麼,價格變動可否將兩類奶茶,歸類為一個市場?又或者,應該將燒仙草和珍珠奶茶歸一類,港式奶 茶和咖啡歸另一個市場?


10. 壟斷了大律師市場的香港大律師,自己不懂競爭法,立法之後,出於謙卑,歡迎,甚至要求,其他外國英式普通法地區更有經驗的大律師來港執業。 11. 競爭法減少民間企業的生存空間,是好事。因為,小企業,人工低、福利少、工時長。減少民間企業的生存空間,對勞工有好處。 對不起,我就說服不了自己。不過,任何政客要是想轉軚,上面的理由,隨便拿去用。上次最低工資草案條例二讀時,自由黨全體投票支持,但今天他們竟然可以厚着臉皮對我說,自由黨是反對最低工資。競爭法要是有人想轉軚,我不會覺得出奇。


支持 競爭法 競爭 需要 理由 李兆 兆富
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責任制存在的理由

2012-9-17  TCW



日前一份調查顯示,超過半數上班族最喜歡的工作形態,是「上下班打卡制」,也就是可以準時上下班,而「責任制」則被視為無良老闆剝削勞工的工具,不少上班族對此深惡痛絕。

不過輿論只把「責任制」歸咎於老闆惡質,這種主張未免太簡單了。唯有拋開價值判斷,客觀的分析「責任制」為何存在,才能了解問題本質。經濟學告訴我們,雇主付給勞工的報酬,取決於勞工對產出的貢獻,但勞工對產出的貢獻要怎麼衡量呢?

如果是推銷員,雇主可按照他成功的賣出多少產品而給予報酬,因賣出多少產品很容易觀察,就像以前家庭手工業「按件計酬」,做出多少件東西就可以拿多少錢,其實是一樣的。

但如果員工對產出的貢獻很難量化,雇主就得改用其他指標來間接衡量員工貢獻,其中一種指標就是「工作時間」。

例如,一個秘書的工作要倒茶送水、收發公文、送往迎來,要精準的衡量她對產出貢獻太難了,所以企業主聘請秘書,就會用較簡單的方式,也就是按「工作時間」來支付報酬,這樣就省下了計算她到底倒多少水、收發多少公文的麻煩。現實裡秘書多半是領月薪的原因就是如此。

也就是說,用「工時」來衡量員工貢獻,是因為員工的工作性質,很難清楚的量化。通常這些工作只能指定一個大概範圍,例如秘書負責做什麼事情,多半只能有概 括性描述,不可能完全用合約一一列出。只要想像一下,雇主在和秘書簽約時,規定秘書該倒溫度幾度的茶水、臉上該掛多少笑容、送公文的步行速度須每小時幾公 里等,雇主和秘書議合約時要付的代價會有多大。

因此這類難以量化的工作,企業多半是用「這段時間我就付你這些錢,你大概就是做這些工作」這種籠統方式來處理。這有點像是企業每隔一段時間付一筆錢給員工,員工則負責「承包」許多難以在勞動合約上一一載明的工作。這就是「責任制」為何存在的原因。

反過來說,員工同樣也是以「我大概就是做這些工作,而這段時間你就付我這些錢」的方式,來接受聘用。這也像是員工將自己的體力、智力「打包」出售,這樣就省下了一一去和雇主討論,到底要做什麼樣的工作、用什麼方式、什麼速度來做這些工作的麻煩。

因此,只要存在著無法清楚量化的工作,就會有「責任制」。除非每個人的工作性質都像推銷員,可以清楚而簡單的量化,雇主與員工就不必用「統包」方式合作, 每個員工都按件計酬,但這是不可能的。「責任制」好不好,每個人都可自行評判,但了解它存在的原因,將有助於人們做出更明智的判斷。

責任制 責任 存在 理由
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銀行無需擔心壞賬問題的四大理由 流水白菜

http://xueqiu.com/2340719306/22304981
銀行的三季報估計壞賬率又會出奇的低,世界最低那樣的低。估計又有些人表示反對。有些人不相信銀行說的,這很正常,因為銀行會調節利潤。銀行確實調節利潤了,去年很多銀行賺了很多錢,把一些利潤藏在報表裡,用來抵禦這兩年可能會出現的資產問題。這是一。

有些人喜歡說銀行暴利。這是真實的,很少有銀行集體性的ROE年年在20左右。錢賺多了,能承受壞賬的能力就高。這是二。

些人拿借舊還新說事。以地方債為例,地方政府每年賺錢的速度遠遠高於貸款利息,他現在還不起過幾年或許就能還。這是三。中國貨幣高速發行,對於一切資產對於一切借款人,都是天然的大便宜。

第四,銀行既然躺著都能賺大錢,因此理論上,銀行在貸款中,就會儘量少冒風險。國外的銀行為什麼老是出問題,因為不冒風險賺不到足夠的錢;而國內的銀行為什麼可以連續多年壞賬率最低,就在於銀行已經賺夠了,有足夠的選擇權。認為風險的事情,大多時候躲得遠遠的。

未來的銀行面對利率市場化,面對金融脫媒,面對貨幣的正常發行,因此,風險是未來的,在全方位的變革之後。這輪銀行的資產質量不用擔心,目前呈現銀行的資產質量問題,性質是主要是經濟下行週期中的,區域性的,局部行業的問題。

銀行 無需 擔心 壞賬 問題 四大 理由 流水 白菜
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反對基礎設施投資者的荒唐理由(ZT) 黃祖斌

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b0e1c3e0102ebnm.html
  本文為轉貼,個人的感覺是,經濟學家首先應該是一個有基本良心的人,說人話,而不是紛紛向郎咸平這種財經演員這個職業和盈利模式靠攏。

 

反對基礎設施投資者的荒唐理由

杜建國

9月26日晨

 

    9月8日,中國國家主席胡錦濤先生在拉迪沃斯托克出席亞太經合組織工商領導人峰會並發表主 旨演講時,強調要「加強基礎設施建設,夯實經濟發展基礎」,「加大對基礎設施建設、公共服務的投入」。僅僅三天後,國務院總理溫家寶先生出席2012天津 夏季達沃斯論壇開幕式並致辭時,批駁了對2008年中國政府「應對危機的一攬子計劃」(俗稱四萬億計劃)的「不顧事實地歪曲和指責」。在隨後的座談會上, 溫家寶進一步強調,要解決地區差異、經濟轉型、改善民生等任務,還需要在基礎設施和科教文衛方面巨大而又長期的投入,這「13億多人口的強大內部需求」, 「反映出中國的發展還有巨大的潛力」。

 

    不過與中國國家領導人的高度肯定相反,對於加強基礎設施投資,媒體上卻響徹著一片質疑聲。不過仔細觀察一下不難發現,這些質疑聲很少有能站得住腳的。質疑者們的理由可謂是五花八門,最後他們也因此而洋相百出。

 

    9月17日《中華工商時報》報導,吳敬璉先生在國際金融論壇2012學術報告會上的主旨報告中反對當前用投資拉動經濟,並以高鐵投資為例來加以佐證。吳敬璉反對高鐵建設的理由是:「鐵路現在的短板是在貨運,而不是在客運。高鐵是客運,把主要資源用來建設高鐵是資源的誤配。」 吳敬璉先生這真是知其一而不知其二。高鐵雖然主要是客運專線,但是對貨運也是同樣有幫助的。傳統的鐵路是客運貨運合一的,為了保證客車快速準點運行,貨車 經常要為客車讓路,貨運效率受到很大影響。建設高鐵客運專線,將會把大量客流從原來的鐵路上分出來,也就為提高貨運效率騰出了空間。胡舒立的得力幹將、財 新《新世紀》週刊的主編王爍先生,不久前已經因為斷言高鐵無助於減緩貨運壓力而鬧過笑話了,不料吳敬璉先生竟然重蹈其覆轍,真是讓人感到惋惜。

 

    吳敬璉先生的學生劉勝軍先生,認為中國基礎設施建設已經過剩,因此不應該再進行投資了。他在FT中文網《與林毅夫商榷:中國未來高增長靠什麼?》(最近林 毅夫先生因為大力支持投資政策而招致了很多批評)一文中講到,「中國的基礎設施已經不再是發展的瓶頸,在一些地區甚至出現了過剩或超前現象」。遺憾的是,在講完這段話後,劉勝軍先生並沒有給我們舉出基礎設施過剩或超前的具體例子來,也沒有向我們說明這在所有投資中佔多大的比例。筆 者認為劉先生就這樣重大的問題信口開河,是相當不可取的。溫家寶總理9月11日在夏季達沃斯論壇上早已指出,不只是在較為落後的中西部地區,甚至在東部發 達地區,也一樣存在著基礎設施落後的現象。劉勝軍先生若能在上下班高峰期去擠一下北京或上海的地鐵,估計就不會堅持自己的觀點了。

 

    許多人認為加大投資有礙於產業升級,比如馬光遠先生為反駁林毅夫,於9月13日撰文《中國經濟:靠什麼還能快速增長二十年?》,就指責中國經濟由於「過度依賴」「投資」,導致「不可遏制陷入下滑的境地」以及「產業低端」。那麼在馬光遠先生眼中中國產業到底如何低端呢?就在此文發表不久前,馬光遠在微博上稱在金磚四國中,中國製造業水平處在最低端。對 馬先生的判斷,讓我有恍如隔世之感。現在中國向俄羅斯和巴西出口的主要是製造業產品,而俄羅斯和巴西向中國出口的主要是礦產資源,中國無論如何不會比這兩 個國家的產業水平更低。像俄羅斯,除了吃蘇聯時代的老本賣點軍火以外,他在製造業方面還有什麼拿的出手來的呢?難道不正是普京前段時間訪華時簽約讓中國企 業去俄羅斯投資建拖拉機廠和LED工廠嗎?像巴西,它向中國出口鐵礦石,中國則向其出口裝載礦石的四十萬噸級的巨型貨輪,產業水平誰高誰低不是一目瞭然 嗎?至於印度,那就更沒有資格與中國比較了,總不能認為一個動輒全國大停電的國家的產業水平會高於中國吧。馬關遠先生對中國製造業的發展現狀如此無知,難 怪他會做出加大投資會阻礙產業升級的荒唐結論。事實恰恰相反,依靠著長期的投資,中國的產業水平已經有了很大的提高。

 

    陳志武先生也堅決反對加大基礎設施投資,他認為中國經濟過於依靠外需和投資拉動,今後應該加大消費的比例。陳志武教授這樣講,並非毫無道理,不過當前沒必要將投資和消費對立起來,而且中國消費所佔的比例一向被嚴重低估了,英國經濟學家、前倫敦副市長約翰·羅思(John Ross)不久前就撰文指出,在全球諸大經濟體當中,近年來中國的消費增長是最快的。更令我們吃驚的是,9月4日陳志武發微博稱,要求擴大消費,可就在此前,他剛發了一條微博,反對提高工人的收入和四年前通過的《勞動合同法》。如此自相矛盾,幾乎讓我不敢相信自己的眼睛!請問陳教授,消費的擴大主要依靠占人口多數的工薪階層,不提高工人的收入,怎能擴大消費呢?您既反對投資拉動,又反對靠提高工薪階級的收入來擴大消費,那麼您到底想要什麼呢?您想讓中國經濟坐以待斃嗎?

 

    在好多人嘴裡,擴大消費僅僅是一個用來反對加強投資的幌子而已。像陳志武這樣一面要求擴大消費、反對投資一面卻又抱怨勞動力成本上升的,大有人在。

 

    還有人認為,要拉動經濟不應該指望投資,而應該通過提高勞動生產率來完成,比如,成思危先生最近就說,「用大量的投資的經濟刺激的辦法,那只能打一個強心 針,甚至是飲鴆止渴」,應該從「提高勞動生產率」入手。成先生這真是只要結果不要手段啊!請問成先生,難道單靠改進管理就能無限提高勞動生產率嗎?難道提 高生產率就不需要採用更新式或更高級的機器設備——這實際上就是投資——了嗎?難道用機器即投資代替人力不是提高勞動生產率的根本性出路嗎?用風鑽進行作 業,再怎麼深挖潛力,也不如投資改用隧道掘進機呀。成思危先生的宏論,真是有悖常識。

 

    郎咸平近日稱,正是2008年以投資為主的「四萬億」計劃,導致了今天中國經濟重新陷入困境。這真是罔顧事實。請問郎先生,難道希臘、西班牙、葡萄牙、冰 島、美國經濟不見起色,甚至陷入嚴重的負增長,也是由於他們推行了「四萬億」的政策導致的嗎?當前中國經濟下滑,很明顯主要是因為受經濟週期因素和世界經 濟再次低迷的拖累。2008年中國經濟因為得益於四萬計劃而在全球一枝獨秀,怎麼反倒成了罪過?四萬億帶來地產過熱、通貨膨脹等副作用,對此正確的態度應 該是在新的投資中儘量設法減少上述副作用,而不是因噎廢食。

 

    郎咸平還將基礎設施建設與民生問題對立起來。比如前段時間北京的大暴雨暴露出下水道系統可能滯後於城市發展 的問題,郎咸平借題發揮,要求「停止新四萬億(投資計劃),把錢省下改善民生」,不要把錢「浪費在高鐵高速公路鋼廠」等上面。請問郎先生,難道大規模修建 下水道就不需要鋼材水泥了嗎?難道高鐵和高速公路就不會提高鋼材水泥的運輸效率從而降低包括下水道在內的各種設施的建設成本了嗎?

 

   

 

    如果說上述學者反對基礎設施投資的觀點讓我們感到荒唐的話,那麼在對比一下潘石屹先生的夫人張欣女士的觀點,就會讓我們感覺他們倒是極為理性了。張欣女士 也積極反對基礎設施投資,但是9月13日,正在美國的張欣女士卻發微博稱美國商界對未來沒有信心,因此不去投資,按兵不動,這樣就沒有新的工作機會,增長 沒有希望。我們在啼笑皆非之餘,不禁要問一下張欣女士:您在美國主張要加強投資,否則經濟就沒有增長,就沒有新的工作機會,可是,為什麼在中國,您與您的 朋友們卻堅決反對投資拉動經濟呢?難道張女士您是希望美國好而不希望中國好嗎?

 

    9月19日,重慶市市長黃奇帆先生指出,「許多經濟專家像娛樂節目主持人一樣討論問題,經濟專家八卦化,其吸引眼球的噱頭就是唱衰中國。」對照上述人物的荒唐言論,筆者不得不承認黃奇帆先生的結論還是很客觀的。

 

    補充一下,中國針對當前的經濟形勢所需要採取的對策,筆者認為絕非進行基礎投資一途,同時還需要加大對富人的稅收(不久前林毅夫也曾提出這一點)、提高工薪階級的收入,以及加大保障房建設的力度等。

    就在中國的媒體對基礎設施投資大肆口誅筆伐之時,9月13日,2010年諾貝爾經濟學獎得主彼得·戴蒙德在紐約舉行的年度彭博市場50峰會上卻表示,「多 年來,美國在基礎設施上投資不足,為了提振經濟,美國應加大基礎設施投資。」因為「加大基礎設施投資是最具生產力的經濟刺激舉措,不僅可以創造大量就業, 還能為未來夯下堅實基礎。」

 

    連諾獎得主都在追隨中國了,那麼那些一貫唯西方馬首是瞻的學者和名人們,為何非得要中國放棄多年來屢試不爽的政策呢?復 旦大學韋森教授的一番言論,能讓我們茅塞頓開。不久前,韋森教授公開反對官方再次「啟動新一輪大規模的基建項目投資」拉動經濟,其理由是這樣會阻止「避免 不了」的「經濟下滑」,以至於讓「啟動政治體制改革」失去了藉口。中國的體制確實存在問題,筆者也主張要進行改進,不過像韋森教授,竟然企圖通過主動製造 中國經濟崩潰來達到這一目的,這不由得讓筆者望而生畏,不寒而慄。


反對 基礎 設施 投資者 投資 荒唐 理由 ZT 黃祖 祖斌
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投資 —— 給自己一個交易的理由 佰世勤

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投資,需要給自己一個理由。

價值投資的目標,就是發現和買入具有長期競爭優勢和成長潛力的、被低估的公司,並長期持有。

長期持有,是一個成功的價值投資者,獲得長期投資回報的一種重要的投資方法;長期投資,從來不是價值投資的目的,更不是價值投資的代名詞。

價值投資的精髓,在於它把「交易」這個魔鬼,關進了籠子,實現了對交易的理性管控。

在一個價值投資者的起步階段,努力學會給自己一個交易的理由、降低交易的頻率,從實現對交易的理性管控開始起步,逐步走上長期持有的道路。

因此,立志成為一個「best trader」之路,是一個價值投資者起步之路、成長之路、成功之路!

在你決定買入一家公司的股權之前,必須清楚地記錄下交易的理由,是依據公司的絕對價值?相對價值?事件性觸動?市場先生?或是其他。。。

投資是一件很私人的事。當我們完成對目標公司的研究(這僅僅是持續跟蹤的開始),公司的優勢、機會和風險完整地展現在我們面前,是否值得投資?如何參與投資?每個人心中都會有自己的答案。

我們沒有投資大師高超的投資技能、更沒有他們深邃的眼光。我們無法提前預判未來公司、市場會如何變化,但我們必須擁有,當公司、市場發生變化時,做出正確判斷並採取正確行動的能力!

這是普通投資者獲得投資成功所必須擁有的能力,而培養這種能力,必須從研究公司開始!

致力於培養和提升這種能力,「奧馬哈班車」和大家一道,開始起程 !

投資 自己 一個 交易 理由 佰世 世勤
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投資白銀的20個理由

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SilverPriceAdvisor專欄作者Mark Thomas預計白銀價格將會在2014年底達到每盎司60美元,這意味著在兩年左右的時間內,銀價會翻倍。同時他還預計在未來十年內,白銀會成為表現最好的單一投資。為證明自己的觀點,他列出了20個投資白銀的理由。

1.目前每年白銀消耗和被消費作為投資的數量超過了每年銀礦的產出,而且這種現象已經持續多年了。其間的空缺目前依靠出售白銀的人售出現存白銀來填補。隨著時間的推移,這種現象將很自然地轉化成價格的上漲,直到供需平衡。

2.工業領域和投資領域對白銀的需求增長速率都超過了銀礦產出的增長速率。而目前可用白銀庫存較低,慢慢這一供應會越來越緊。這都會導致白銀供需情況越來越緊張。

3.相比於昂貴的黃金,白銀目前每盎司30多美元的價格對於小型投資者和散戶有很大的吸引力。

4.大部分白銀都不是在採礦地點被擊中發現的,銀通常與其它的金屬混合在一起;許多白銀其實是鉛或銅的附屬產物。過去幾十年以來,從獲利的角度來講,這些原因使得純銀礦投資缺乏吸引力。而目前銀價終於有些許恢復,讓新的項目投資變得更為可行。所以該領域有新的投資注入,但要等這些投資形成產量的提升還需要漫長的過程。

5.上一次大規模發現集中的白銀礦藏導致銀價大幅下跌還要追溯到18世紀的內華達州。當時Comstock Lode礦地產出大量礦石,含銀量高達25%-50%。現在這種情況基本上沒有了,通常每噸礦石中的含銀量僅有2盎司。

6.白銀是地球上傳導性最好的金屬,黃金的傳導性也很好但價格昂貴,所以白銀的工業用途很高。

7.有1萬多種商業應用中都用白銀作為工業金屬,手錶、多層陶瓷電容器、導電粘合劑、太陽能電池、DVD、甚至一些鏡子都會用到白銀。

8.如今是數碼時代,在越來越多的電子小配件中也不乏白銀的身影,每個電話、智能手機、平板電腦中都要用到白銀。電子產品的熱潮會增加對白銀的需求量。

9.2010年,白銀的工業需求是4.87億盎司,預計到2016年,這一需求量會上升60%至6.66億盎司。而目前白銀年產量僅為7億盎司左右。

10.歷史上開採出來的500億盎司左右白銀總量中,與估算僅有5%左右作為地上庫存可以供買賣交易,這是因為被工業應用消耗的白銀通常不具備回收再利用的價值。

11.黃金的情況就不同了,50億盎司已開採黃金量中,據估計有25億盎司的黃金都能夠進行買賣交易,比白銀的保存要好很多。

12.白銀的供需平衡極度緊張,目前的白銀庫存僅剩下不到一年的用量,而上世紀70年代的白銀庫存夠用11年左右。

13.ETF開始在全球範圍內開設白銀投資項目,隨著投資者的增長,這些ETF也會購買實物白銀,可交易的白銀市場的白銀存量也會越來越少。

14.白銀還有許多醫療用途,這也是一部分需求所在。

15.從2000年以來,美元的購買力大降31%;從1971年美國廢除金本位制以來,美元更是失去了82%的價值;從1913年美聯儲創建以來,這一損失達到了95.6%。從這個角度來講,貴金屬的確是保持財富的一個好選擇。

16.黃金和白銀的特性很難被其它事物所取代,其不可替代性在數千年的歷史中都一次次得到證明,也許未來也將永遠不可取代。

17.白銀與銀行賬戶不同,與美元鈔票不同,與債券也不同,這些都是有交易對手的資產或債務,白銀實物的持有不存在交易對手風險,其價值永遠不會歸零。

18.目前在實物白銀市場可供交易的白銀總量價值僅有700億美元,而黃金市場已經超過了4.3萬億美元,白銀的市場規模要比黃金市場小得多。流動性匱乏和極度槓桿作用的利用,使得白銀的價格會產生劇烈波動。

19.黃金市場的總規模是白銀市場的61倍左右,隨著白銀帶來的利益逐漸增加,有理由期待銀價上漲。

20.從二戰以來,美國政府已經出售了超過50億盎司白銀,目前並未報告有庫存。既然大量的庫存已經消失,供需平衡的問題將有很大變化。

投資 白銀 20 理由
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聯想應收購黑莓的六個理由

http://www.chuangyejia.com/archives/26378.html

在PC時代,聯想憑藉收購IBM個人電腦事業、入股NEC電腦公司、收購Medion公司等一系列併購策略奠定並鞏固了其全球前三大電腦廠商的地位。那麼,在後PC時代,聯想憑什麼在移動互聯網領域站穩腳跟?

早在2009年底,我就曾公開建議柳傳志同志併購Palm。遺憾的是,半年不到,惠普就對外宣佈以12億美元現金收購Palm。塞翁失馬,焉知非福?今天的黑莓恰似昨天的Palm,正在搖搖欲墜的懸崖邊緣。更重要的是,它比Palm更有併購價值:

第一,黑莓是移動終端世界的頂級品牌。顯而易見,在大腕云集的全球移動終端領域,無論聯想、IBM、,還是NEC、Medion,實在算不上頂級品牌。蘋果、谷歌、三星、摩托羅拉、HTC和黑莓已經建立了優勢,後來者幾乎沒有任何機會。儘管黑莓已痛失全美第一大智能手機寶座,但市場調查公司comScore的數據顯示,截至今年5月,黑莓在美國的市場份額依然高達8.1%,其地位仍無人敢輕視。

第二,聯想將圓夢操作系統。千篇一律的Android界面是否會導致審美疲勞?答案當然是肯定的!終端廠商為此進行了二次開發,但這只是換湯不換藥的下策,擁有一套優秀而自主的操作系統是很多業者的夢想。黑莓除了擁有BlackBerry之外,還通過併購擁有了大名鼎鼎的QNX。

第三,黑莓的安全性堪稱卓越。在企業級市場,黑莓在安全性和可管理性方面是不二霸主。黑莓手機在設計時就考慮了安全因素,並且極易部署,企業可通過在線管理工具進行管理和控制,在網絡連接的情況下即可抹除黑莓手機上的數據,這是iPhone和Android手機所無法實現的,Android則根本無安全性可言,而且谷歌對此也無計可施。

第四,黑莓具有無與倫比的UI設計。在全球UI設計界,TAT的大名想必無人不知、無人不曉。谷歌、HTC、T-Mobile當初攜手推出的豔驚業界的G1手機的UI設計就是出自TAT之手,作為對TAT的感謝,谷歌將TAT總部所在的瑞典城市「馬爾摩」一詞嵌入G1手機主屏幕的時鐘顯示上。另外,在移動終端領域,TAT此前與諾基亞、摩托羅拉、三星、索愛都有深度合作。但很多人並不知道,這家彙集了眾多優秀設計師的設計公司2010年就被黑莓悄無聲息地收入囊中了。TAT正在著手改善黑莓手機和平板電腦的用戶界面。

第五,黑莓已經建立起專利長城。美國投資銀行MDB Capital Group的調研數據顯示,黑莓擁有3134項與移動設備有關的專利和專利申請,在全球科技公司中高居榜首。另外,黑莓最近又聯合蘋果、微軟以45億美元的價格買下了北電的6000項專利,此舉再次鞏固了其專利領先的地位。

第六,黑莓具有全球級運營商網絡。據不完全統計,全球至少有475個電信運營商和黑莓達成了合作,在網用戶超過3000萬。這令人垂涎的電信運營商關係網,難道不是聯想夢寐以求的巨大資產?


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Gregg Fisher: 不加入債市大逃亡的理由

http://wallstreetcn.com/node/25945

巴倫週刊

 

過去六週美債利率的上升使得一些市場觀察者認為債市的牛市已經結束了。10年期美國國債收益率從5月2日的1.63%漲至本週五的2.5%。債券基金在第二季度的淨現金流入比第一季度減少了一半還多。這一變化使得我們不禁疑問:我們需要把債券從資產組合中剔除嗎?以下是Gerstein Fisher對這一問題的看法。

 

國債對沖市場波動

債券在投資組合中的作用不是產生高收益,而是減小風險資產為投資組合帶來的波動率。尤其如美國國債,可以在股票突然跳水的時候幫助平衡一個資產組合。

讓我們來看一些例子。從2000年8月1日到2002年9月30日,在科技股泡沫破滅之後,標普500指數下跌41.3%。而同一時間短期國債的收益率達到18.3%,這筆道瓊斯對沖基金指數的回報率高了10倍。從2007年10月1日到2009年2月28日,由於房地產泡沫破滅,股票下跌50.2%。對沖基金虧損17%,而短期國債收益率為8.7%。換句話說,當市場變壞時,國債是比對沖基金更加可靠的選擇。因此,長期來說,同時持有股票和國債的投資者比僅持有股票的投資者在市場變壞時蒙受的損失更小。

 

債券增加流動性

當股票下跌的時候,投資組合中的債券可以為投資者提供更多選擇;比如,如果你需要現金,你可以將債券兌現,而不是在股票上割肉。當市場好的時候,股票可以為你提供高回報;市場不好的時候,債券為你提供安全收益。這樣當股票到了可以逢低買入的時機,你就可以有一定的收益來抄底股票。

債券另一個作用是可以為投資者提供心理保障,使其保持穩定的心態。比如,從1926年1月到2013年4月,整個股市的風險溢價在6.4%的水平,但是如果投資者在當中因為一些負面的市場事件就拋售掉股票或者不敢持有,他們是不能享受到這一回報的。債券的作用就在於通過減小投資組合的風險來幫助投資者穩定和理性的心態,敢於承擔一定的投資風險,從而增加長期的回報率。

 

短期債券縮短久期

我們不預測利率如何變動,但是我們要為利率上升做好準備。減小利率風險的方法之一是減小久期。這樣當利率上升的時候,債券價格下降的幅度可以減小。

我們研究證明,當利率進入上升期時,持有短期安全國債有利於提高投資組合的回報率。

 

外國債券:投資多樣化

在以美國資產為主的組合中加入外國債券可以幫助提高風險加權收益、增加累積回報。我們相信對外國債券的投資可以幫助分散資產在不同經濟體、不同貨幣、不同類型收益曲線中的分配、幫助對沖國內通脹的風險。比如,澳大利亞和新加坡的貨幣與預算政策與美國完全不同步,這就是美國資產組合很好的對沖選擇。

長期來說,貨幣和美國股市、債市的相關性很低,也是另一個潛在的投資組合來源。我們比較了從1985年到2013年外國債券指數對沖和未對沖的回報率。對沖後的年化收益率為4.4%,未對沖的年化收益率為7.44%。在同樣的時間,相似的美國債券年化回報率為5.7%。未對沖的投資組合與美國國債指數的相關性很低,這為我們帶來了投資組合的分散化。

 

結論

利率上升風險並非空穴來風。但是我們不要忘了優質債券在投資組合中對沖股票風險的作用。我們不知道市場會怎麼走,因此最安全的方法就是,平衡自己的投資組合,不要讓2002或者2008年的悲劇重演。

 

附:

Gregg Fisher是投資諮詢公司Gerstein Fisher的首席投資官。Gerstein Fisher為個人、家庭、機構、慈善基金等提供資產管理服務。

Gregg Fisher 加入 債市 逃亡 理由
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美國零售數據令人失望的3個理由

http://wallstreetcn.com/node/50078

美國6月零售同比增長6%, 然而經濟學家和投資者卻感到失望。事實上,國債價格因此上揚——這是經濟疲軟的一個標誌。

華爾街見聞7月15日的報導中提到:

美國6月零售環比增長為0.4%, 預期增長0.8%, 前值增長0.5%。美國6月零售數據大幅不及預期,令投資者對美聯儲可能快速收縮QE的預期減小。

圖:10年期國債期貨(來源:Investing.com)

 

soberlook總結,零售數據令人失望的原因有三:

1、鑑於近期消費者信心指數的高企(美國6月消費者信心指數為84.1 , 接近6年高點),經濟學家曾預期零售月率增幅會超過0.8%,而實際只到達了一半,月漲幅僅0.4%。消費者信心不再與之相匹配,其在經濟模型中的份量在發生改變。樂觀的消費者也不再總是揮金如土。

 

  • 2、最近汽車銷量相當不錯,汽車經銷商6月銷售增長1.8%。 若剔除汽車銷量,6月的美國零售額數據實際上與上月持平。

圖:總零售額與剔除了汽車的零售額比較

  • 3、最後,如果同時剔除汽車和汽油的銷售,美國6月零售數據其實是下降了0.1%。

 

 

消費佔美國GDP的70%以上(見上圖),這就是為什麼6月零售數據發佈後國債大漲。畢竟,GDP的增長不能光靠汽車和汽油的銷量。

美國 零售 數據 令人 失望 理由
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三個理由注定薩默斯不適合擔任美聯儲主席

http://wallstreetcn.com/node/50063

正在追逐下一任美聯儲主席的薩默斯似乎天生就注定是一個經濟學家:他的父母是經濟學家,他的伯父薩繆爾森(Paul Samuelson) 和舅舅阿羅(Kenneth Arrow)都是諾貝爾經濟學獎得主。

其次,薩默斯在MIT獲得了學士學位,隨後又在哈佛獲得了博士學位。令人驚訝的是,他在不到30歲時就成為了哈佛的終身教授,隨後在世界銀行擔任了兩年的首席經濟學家,並於1993年加入克林頓政府,且於1999年擔任財政部長。

儘管薩默斯的經歷如此豐富且又如此具有天賦,但Quartz指出,從以下三個角度來看,薩默斯仍不適合擔任美聯儲主席:

1.薩默斯曾是克林頓政府時期的財長,他在去監管化過程中發揮了很大的作用,而正是去監管化導致了這場金融危機。

在擔任財長期間,薩默斯參與了《金融服務現代化法案》中關鍵細節和段落的制定。該法律正式取消了大蕭條時期的一些保護措施,如美國保險、證券及銀行業者不得跨業經營等,這使銀行可以通過控股經營等方式參加國債交易和企業債承銷等風險更高的活動。

這一法案的出台普遍被視為是30年來去監管化的高峰,薩默斯在接受紐約時報採訪時也曾表示:「到20世紀末時,我們將會用21世紀金融體系的法律基礎來替換一系列過時的限制措施。」

相反,這一法案為21世紀的第一次金融大動盪提供了舞台,在雷曼倒閉後,美國政府和納稅人不得不花費數千億美元來拯救美銀、花旗以及AIG等華爾街金融機構。

現任CFTC主席Gary Gensler曾在薩默斯擔任財長期間就職於財政部,Gensler曾公開承認,克林頓政府期間的去監管化活動可能有些過火。克林頓政府的副財長Neal Wolin也認為,克林頓政府在某種程度上可能比較沉醉於去監管化,且在這條路上走的太遠。

而薩默斯的老闆克林頓也在後來曾表示:「我認為他們(薩默斯和薩默斯的前任財長魯賓)錯了,而且我也因為採用了他們的建議而犯下了錯誤。」

2.在金融衍生品的問題上,他大錯特錯。

在上個世紀90年代時,當時的CFTC主席Brooksley Born希望公開探索對金融衍生品進行監管的事宜,但此舉遭到了薩默斯、魯賓以及格林斯潘等華盛頓高官的反對。而薩默斯關於金融衍生品監管的反對意見也在他1998年的國會證詞中可見一番。

金融危機期間保險巨頭AIG的頻臨倒閉使得金融衍生品成為人們關注的焦點,當時美國政府曾花費了1820億美元的紓困資金來救助AIG ,但即使如此,目前關於衍生品監管的話題仍未塵埃落定,該問題仍是一個政治皮球被踢來踢去。而若下一任美聯儲主席能夠在衍生品監管上花費些時間和精力,則這對於該問題的解決將是大有裨益的。

在2009年和時任財長蓋特納合著的評論中,薩默斯承諾將對場外交易進行有力的監管,但他對金融衍生品監管的立場似乎不那麼堅定。

3.薩默斯對金融危機的警告持敵視態度。

2005年的傑克森霍爾會議一度演變成了對即將離任的美聯儲主席格林斯潘的表彰大會,芝加哥大學經濟學家Raghuram Rajan憤然離場以示抗議,同時還遞交了一份報告,他在該報告中對格林斯潘監管下的金融體系內的風險累積發出了警告。

隨後會議變得不那麼和諧,薩默斯稱,Rajan報告的前提假設在很大程度上存在誤導性。但最終,Rajan對金融系統內風險的預測被應驗。在經過多年的經歷以後,美聯儲主席的人選最好能夠對這類警告給予更多的注意。

三個 理由 註定 薩默斯 薩默 適合 擔任 美聯儲 美聯 主席
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