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領航亞太區首席經濟學家王黔:今年小心央行收水急進

1 : GS(14)@2018-01-15 02:18:13

【明報專訊】踏入2018年,不少分析員對今年經濟增長及盈利表現抱較樂觀態度,領航董事總經理及亞太區首席經濟學家王黔博士認為,英國脫歐及縮減量寬(QE)規模,也有機會令股票市場出現波動,今年股票風險程度會大於債市。

王黔表示,參照以往經濟情况,在低通脹、低利率及經濟逐步復蘇下,預期今年或有波動,但是大波動可能會在下一年(2019年)才會出現。金融市場的低波動性,顯示投資者相信適度經濟增長及通脹溫和的長期環球趨勢,亦適用於較短期的周期。然而,投資者或許低估了周期性反彈的力量。王黔認為,今年最為顯著的風險是,隨着目前經濟穩健增長,本已相當緊絀的全球勞動市場將會更趨緊張,最終料導致通脹加快上升步伐。

美加息3次後檢討 料美元借勢調整

目前全球多個央行正在考慮或已實行貨幣政策正常化,如2018年工資或通脹急升,或會導致市場預期利率將從歷史低位加速正常化,為市場帶來波動。王預期2018年出現明顯風險機會不大,反而擔心2019年會出現較多不明朗因素。今年初人民幣兌一籃子貨幣會呈上落格局,相信美元年初受惠加息消息支持,但預料美國聯儲局會在加息3次後先行檢討才決定會否再加息,相信對美元會借勢調整,人民幣還會有升值空間。

宜分散投資 回報預期要理性

對於2018年及往後的投資前景,她認為由於估值向上、波動性低,以及利率長期偏低,金融市場料難以在未來5年錄得強勁回報,而股票市場的下行風險將高於債券市場。今年股市仍會波動,;她認為投資者更需保持紀律,維持全球多元化分散投資,並對回報持合理的預期,以及實行低成本的投資策略。

王認為,今年成熟市場經濟增長將持續超越潛在增長率,而新興市場的強勁增長料會略為放緩。然而,投資者在現周期,更應基於低失業率而非經濟增長,去了解資本開支或工資壓力是否上升。同時,不少經濟體的失業率進一步向下,例如日本,料有助抵消英國經濟疲弱的情况。

中國持續經濟轉型,致力從資本密集型出口國轉為消費型經濟體,但仍然存在風險,而新興市場國家需要作出結構商業模式的調整,亦面對一定的風險。不過,王並不預期中國經濟於2018年「硬着陸」。

提防經濟過熱通脹升溫

王黔指,2018年投資者需留意的風險是,當80%的主要經濟體(按產出加權計算)處於全面就業的狀態時,工資彈升幅度高於預期,可能會導致市場預期全球貨幣政策正常化的路徑或步伐更為進取。此情况最有可能於美國出現,聯儲局料於2018年底前將利率上調至2%,加息步伐較債券市場預期的更快。

另一方面,歐洲央行及日本銀行料不會於2018年加息,投資者應要考慮到當中涉及史無前例龐大的縮表行動,相信環球經濟在2019年出現意料之外的震盪可能性較高。從領航採用的「公允價值」股票估值指標來看,全球股票市場未來10年的前景展望稍為惡化,回報率料集中於4.5%至6.5%的區間內。她預期美股出現調整的可能性較以往高。

龍彩霞、王俊騏 - 明報記者

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來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4324&issue=20180110