造假上市調查：群體分食的豪宴
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http://finance.sina.com.cn/stock/y/20080521/06184891358.shtml每經記者 古暘 發自上海
夏草是一位名不見經傳的上海國家會計學院的教師，而就在最近短短的一個星期之內，他卻瞬間成為媒體和資本市場關注的焦點，他被好事的人們尊稱為 民間的“財務偵探”。這位“財務偵探”因為什麼而成為焦點？他到底揭開了哪些人的不願示人之處？他的出現，又會給中國的資本市場帶來怎樣的影響？帶著這些 疑問，記者展開了調查，試圖尋找其中的答案。
新聞閃回：夏草頻頻質疑“造假”
4月30日，2007年度上市公司年報披露工作基本完成。
夏草便隨機選擇了200多家上市公司的年報進行了分析，在之後的幾天中，他在其博客上發表了《中小板十大涉嫌偷漏稅公司》、《滬市2007年報 十大涉嫌報表粉飾上市公司》等文，列出了其查找到的包括九陽股份、歌爾聲學等10家涉嫌在深圳中小板偷漏稅造假上市的公司，及包括
造假動機：小處罰PK巨額收益
“造假？能不造嗎？企業的形象、企業的融資、公司的業務、對外的合作，都需要我們去造假，去做出一份漂亮的財務報表來。特別是造假被發現的機會以及發現造假並追究責任的概率都很小，而且就算處罰也是可承受的，這些都是動機。”華東區某民營上市公司的證券部人士表示。
上海本地某券商的高級專案經理則告訴記者，現在股改之後的大小非解禁，為了能讓股價有個好的價格，出售股票的時候可以賣得高些，獲利更多些，往往也會進行財報的粉飾，這也是一個很大的做假動機。還有就是企業的貸款問題，這毫無疑問需要一份好看的財務報表來支援。更為嚴重一些的做假賬行為就是為了個人或公司的利益，來配合二級市場的操作，就是傳統所說的坐莊行為，從而獲得更高額的收益。
造假手段：對會計資訊作假
而在實施造假的時候，上市公司採取的手段也往往大致相同。
會計資訊實質是對企業經營行為的一種數量化反映：企業在一定期間內發生一系列經營行為，會計對這些行為的結果進行確認、計量、匯總，最終形成財務報表。
夏草從技術角度對企業上市做假進行了分析，他表示，可以按照程度的不同，分為三種方式。
其一，錯誤的報表。之所以要進行調帳，主要是未能按照會計準則來處理而產生的；
其二，粉飾報表。主要是為了保持企業高成長的形象，把企業利潤在不同的會計期間進行調配，不過收入還是客觀存在的；
其三，捏造收入。這便是純粹的虛構業務的舞弊行為，收入本身就不存在。
四大會計師事務所的某審計經理告訴記者，上市公司要對會計資訊做假，大致有兩種途徑：一是虛構經營行為或者有目的製造非正常交易如關聯交易，從而影響企業會計業績；另一類則是在經濟事實確定的情況下，採用某種非正常的會計手段進行歪曲反映，產生誤導資訊。
證券舞臺上的“生旦淨末醜”
“生”
保薦商：年薪輕鬆破百萬
與上市公司聯繫最為緊密的便是承擔公司上市絕大部分業務的保薦商了。上海某證券公司的內部人士告訴記者，2000年以前公司上市實施的是 “額度制”＋“審批制”，名額相當有限。如果好不容易拿到一個上市的名額，當然要千方百計把公司包裝上市，不能浪費任何一個上市的名額。
現在實施的則是 “保薦制”＋“核准制”。做保薦人需要保薦資格，不得不考慮自己的職業生涯和道德風險。如果一旦查出來，以後很難再在這個行業立足。這位元人士還告訴記者，保薦人的收入相當高，來源主要分為三部分。工資、津貼(每月兩、三萬，一年大概三五十萬)和專案簽字費(根據單子大小和券商規模的大小來定，很難說清楚一 個數字，大概平均二、三百萬左右)。如果保薦人之前還參與項目組中，另外還可獲得項目的提成獎。粗略一算，保薦人的年薪可輕鬆突破百萬大關。
“旦”
會計師事務所：按階段收費
對於會計師事務所而言，其收費往往不會按照客戶公司是否成功上市來決定收費金額，也不會與這家公司的業績掛鈎。通常情況下是按照審計的每一個階段來進行收費。為了能保持審計的獨立性，每一家會計師事務所往往會採用一套適合自己公司的業務流程來進行專案的操作，包括接單、審計到出報告的整個流程。
當然，由於會計制度本身並不是非常完善和嚴謹，其實施的是權責發生制的原則，而不是現金收付制，所以在根本上不可能完全杜絕漏洞。因此，對於審計和財務人員，其本身的道德要求會更高。
“淨”
券商：IPO成功一個進賬1000萬
據瞭解，券商對擬上市公司的收費大致如此。前期(比如輔導期)的收費很少，只有幾十萬甚至不收，收入主要還是靠之後的發行費和保薦費。如果發行成功一個IPO項目，差不多就可以拿到1000萬的費用。所以對於券商而言，是否能最終上市，跟他的實際收入有很直接的聯繫。而且一旦上市成功以後，上市公司之後的增發等再融資業務還可以繼續做下去。如果上市不成功，又需要把前期的工作重做，既費力費時還費錢，券商和上市公司當然都希望能夠一次性上市成 功。
“末”
財務顧問公司：收費與上市掛鈎
財務顧問公司的角色和收費也有點類似于保薦商。財務顧問的角色就是輔助擬上市公司達到最終的上市目的，其收費的多少自然跟此直接掛鈎。
“醜”
律師事務所：律師費上百萬
北京市雙全律師事務所主任、首席律師鄧江華在接受採訪時表示，律所在IPO過程中的確負有重要義務。“律師進行盡職調查、律所出具法律意見書的行為不僅要對中國證監會發審委、證券交易所負責，最重要的是要對投資者負責。但是，律師事務所的利益以及在法律意見書上簽字的律師與上市公司的利益是糾纏在一起的。上市成功後，律所在一個上市公司客戶那裏可以拿到上百萬元的律師費，所以，往往在利益驅動下，一些律所和律師為了賺到巨額的律師費，出具虛假或者失實的法律意見書，從而損害了投資者的知情權，也危害了國家的證券發行監管和證券上市監管秩序，使一些問題嚴重的公司造假上市成功。”
解決辦法
把利益鏈變成“生物鏈”
通過初步的調查，一條圍繞著上市公司為主線的利益鏈已漸漸清晰。正是這條利益鏈的存在，讓上市公司的造假行為在很大程度上有了實施的可能性和可操作性。
“你看，保薦商、會計師事務所、律師事務所、財務公司的客戶都是上市公司，他們的收入來源也主要是來自上市公司。他們是處於同一鏈條上扮演著不同角色的利益組成體。這是由於制度的缺陷所造成的一種市場行為。所以最根本的解決之道就是要打破以往的利益鏈條，對制度進行重新建立和調整，形成一種食物 鏈的關係。讓整個公司治理達到生態平衡的狀態。”夏草提出了自己的觀點。
夏草認為，現在公司治理的生態環境中，可以說上市公司是沒有“天敵”的。上市公司能“吃”中小股民，中小股民卻不能來“吃”上市公司，也就是 說，上市公司可以侵害中小股民的利益，而中小股民卻很難通過相關程式來維護自己的利益，與上市公司處於不平等的地位。“我提倡建立起一條食物鏈，維護公司 治理的生態平衡。”
夏草表示，必須培養一個對應的階層來約束財務造假問題，而律師便可承擔此角色。讓律師成為保薦商、會計師事務所等其他仲介機構的對立面，獨立出來，從而起到為強大的監督作用。
他認為，要根治上市公司財務造假的現象，就必須放鬆民事訴訟的前置條件和賠償標準。
不需獲得相關部門認定公司財務造假之後開出的行政處罰書，便可直接對相關上市公司提起訴訟，並讓律師能從賠款裏面拿到相當可觀的回報，把律師真正培養財務造假行為的“殺手”，形成一個完整的“食物鏈”，為資本市場創造一個健康的外部環境。
“審計並非萬能的”——專訪KPMG首席合夥人蔡廷基
NBD：上市公司涉嫌造假事件曝光之後，投資者往往會把質疑的目光投向給上市公司進行審計的會計師事務所。你是如何看待這個問題的？
蔡廷基：廣大投資者對做假的上市公司所聘請的會計師事務所產生懷疑和情緒，是完全可以理解的。但是必須要搞清楚的一件事情就是，審計並不是萬能 的，其本身是有一定局限性的，不可能進行百分之百調查。如果上市公司在聘請會計師事務所之前就已經完全策劃好了整個(造假)事情，那後者是很難避免公司的 做假行為。
NBD：儘管有一套審計的流程，但是如果上市公司內部直接聘請的財務人員本身就很熟悉這套審計的流程，他們想造假的話，往往會有所準備，不會輕易讓外聘的審計機構來發現造假的東西。這有什麼防範的措施嗎？
蔡廷基：我認為不論是會計師事務所的審計人員還是上市公司中的財務人員，都是受過正規訓練的高素質人員，不會主動參與其中。因為他們做假賬，對他們並沒有好處，風險與收益是完全不匹配的。做假賬的最終收益者是公司老闆、大股東，而一旦出現問題，往往首先成為替罪羊的是財務人員。所以素質較高的財務人員，不會主動做假賬。如果他們發現有重大的做假賬嫌疑的時候，往往選擇的就是離職。
NBD：那作為四大會計師事務所之一的KPMG，在接單的時候是否有所選擇？是否有一套自己的接單流程呢？
蔡廷基：我們接單子的時候，並不是所有的單子都會接下來 (當然其中不包括費用的問題)。我們有幾個原則：第一、當某個客戶在我公司的收入當中占比相對偏大的時候，可能會影響到我們的審計獨立性的判斷，我們是不會接的。第二、某些領域，不管是你的公司以往業績多好、聲譽多好，我們也不會去接，比如賭場等。第三、我們自己有一套很嚴謹的評價和接單的程式。比如是介紹過來的單子，我們會對介紹物件、公司背景、管理層背景進行一個調查。與客戶公司的管理層進行實際的交談，來評價他們的道德品質和公司的現實情況。每經記者 古暘
人民幣資產——全球央行搶食的香餑餑
來源: http://wallstreetcn.com/node/105838
渣打銀行央行和主權財富基金全球主管Jukka Pihlman在英國金融時報上撰寫評論文章認為，盡管尚不具備官方儲備貨幣的地位，但實際上，全球央行都對撥出儲備持有人民幣資產抱有濃厚興趣，已有超過50個國家央行在離岸或在岸市場積極行動。
Pihlman曾在IMF、新西蘭聯儲和芬蘭央行任職。
他在評論文章中指出，全球央行都為人民幣資產狂熱。許多國家已把人民幣看做實際的儲備貨幣，對撥出部分儲備用於持有人民幣資產抱有濃厚興趣。目前已有超過50個國家央行在離岸或在岸市場積極行動起來。即便是歐洲國家的央行也忙於將配置人民幣儲備，遑論與中國建立起高速發展的貿易和投資聯系的亞洲、非洲和南美國家。
據SWIFT，人民幣是全球排名第七大支付貨幣，而排名料在2020年升至第四，僅次於美元、歐元和英鎊。因此，對許多央行而言，投資人民幣的理由愈發充分。
人民幣國際化道路
華爾街見聞網站文章寫過，7月份，中國央行分別與法國央行和盧森堡央行簽署人民幣清算安排合作備忘錄，將在巴黎和盧森堡設立清算所。同月，中國央行還授予瑞士央行150億元人民幣的中國銀行間債券市場投資額度。Pihlman認為，法、瑞兩個老辣“玩家”的行動很可能引發歐洲各國央行的效仿。
中國央行也為境外央行持有人民幣鋪平道路：開放海外央行投資中國銀行間債券市場。此外，中國證監會也表示，要按照負面清單加準入前國民待遇這樣的模式，來研究對外開放的問題。而在離岸市場上，中國財政部已經保證海外央行能在人民幣債券拍賣中分到配額，這是史無前例之舉。
“非官方”儲備貨幣
Pihlman表示，鑒於人民幣尚不具有官方儲備貨幣的地位，各國央行調整資產配置的行為更令人刮目相看。這是個強烈的信號，即各國對人民幣繼續國際化道路寄予厚望。
“雖然短期內人民幣不太可能挑戰美元的全球儲備貨幣地位。但全球貨幣體系正加速‘多極化’，人民幣也在建立其作為儲備和交易貨幣的地位。”
按IMF的規定，因人民幣存在管控，海外央行無法申報持有人民幣作為官方外匯儲備。Pihlman認為，這意味著從技術層面上講，人民幣並非“可自由兌換”；也意味著在IMF眼中，如果一國將官方儲備投資到人民幣市場，那麽這筆金額就該從該國的官方儲備中移除。
不過Pihlman稱，一些央行已經開始把離岸和在岸人民幣投資申報在官方儲備內，表明他們認為人民幣實際上符合“可自由兌換”的標準。
盡管IMF自有規則，但因為各國央行在向IMF報告時並不需要向其披露外匯儲備的幣種構成，而IMF也不會嚴格審查，除非該國接受IMF援助計劃。
IMF扮演的角色
Pihlman提到，IMF是個尤其重要的角色。如果人民幣被納入IMF特別提款權（SDR）的儲備資產，這將是人民幣國際化道路的重要一步。
被納入SDR意味著人民幣儲備貨幣的地位得到了官方承認，所有IMF成員國都將通過SDR持倉自動獲得人民幣敞口。這將鼓勵更多新的央行進入人民幣市場，也鼓勵已進入人民幣市場的央行增加人民幣資產的配置。
不過，即便沒有被納入SDR，IMF也可以通過規定怎樣才能把持有的人民幣投資正式申報進官方儲備中，來確保小國央行，以及那些參加IMF救助計劃的國家央行不被阻擋於人民幣投資之外。IMF應由人民幣使用的實際情況和技術分析引導，而非受政治引導。
湯未生特約:澳門特別篇(下): 唔熟唔食的餅店(全文版本)
上回說到，未生到了澳門，入住巴黎人酒店，看了股票，悟出一些道理。和怪獸老婆上了鐵塔，回到客房和怪獸老婆一起睡著了。
因為準備提早回港，也需要買手信，第二天很早就起床了，吃隨酒店套票附送的自助早餐，然後或者再買點手信回去。為了省時間走去餐廳，需要經過賭場，原來還有些賭客通宵賭博，他們幾乎是一天都沒睡，眼袋也很大，好像是著了魔一樣，想起賭博真害人。
到餐廳吃過早餐後，發現原來有免費的檸檬茶享用，感覺金沙中國想出很多方法使你滿足最基本的需要，不用離開酒店，然後使你無論如何要經過賭場，即便是幾分鐘也好，挑起你賭博的興趣，然後就可以利用賭博的收益，補貼其他地方小虧損。
至於商場中豪華的商店，目的也是讓你賭贏了錢後花光那些錢。總的來說，輸的，就在賭場耗光，贏的，就在商場耗光，總之就要把你帶來的錢榨光光。最怕就是沒有人流，所以就要加一些景點和免費巴士讓你過來。可以看到，這是一個成熟又完整的商業模式。
未生和怪獸老婆發現商場沒有特別好的手信後，於是離開酒店，搭的士去到官也街買手信。官也街有不少著名的食店，順帶也有不少著名的手信店，包括鉅記、咀香園，但很多人沒有為意，在巷間有一家小小英記餅店，連味皇兄也不知道，這其實是佳景集團(703)的業務，但實際上不只於此，未生前文在巴黎人吃的Pepper Lunch也是其中一項。
佳景集團前身為盈新遊樂，持有森美反斗樂園，森美反斗樂園前身為飛圖夢幻影城，由葉玉卿哥哥葉志銘於1995年創辦，後來發生致命事故，最終葉志銘把之出售予李達庭，後來引入何鴻燊四太太梁安琪議員等為股東，在2002年上市，因2003年非典型肺炎影響，不久陷入財困，次年森美反斗樂園也被債權人收回。經過一輪重組後，由梁安琪及陳澤武購得盈新遊樂控股權，並注入廣東省幾個遊樂場項目，於2007年復牌。
同年，開始逐步注入由梁安琪過往負責之澳門賭場餐飲業務，並退出遊樂場事業，在2009年後由於澳門賭業快速發展，故業務亦快速擴張，盈利急遽增長，派息增加，股價暴升，公司也乘機發行新股，收購多項物業及擴張各機構之食堂業務。
但是，在2013年開始，可能因為澳門賭業飽和，所以開始把業務擴張至橫琴、珠海及香港，另外發展手信業務。據2013年8月9日公告，佳景集團以400萬澳門元購入「澳門英記餅家」品牌澳門之使用權，同時引入過往之家族人士持有30%股權，其後向譚詠麟發行500萬購股權，行使價3.07元，作價他為代言英記餅家的代價之一部分，有大張旗鼓之勢。
但是，由於這品牌大張旗鼓，改善包裝，並以各種卡通品牌店廣開分店，支出大增。至於產品方面，怪獸老婆進店後看見沒有人就進去看看，雖然看到包裝也很喜歡，但嚐過不是熟悉的味道於沒有買，所以收入上升不前，導致近年虧損不少，於過去3年已虧去超過1億元，加上澳門賭業近年沒有起色，開拓珠海業務也失敗，故2014年及2015業績陷入虧損。
但是，去年業務已隱然見到起色，英記餅家在關店及減租下、以及珠海業務縮減，導致虧損大熾，加上澳門賭業開始復甦，賭場餐廳業務慢慢恢復，機構食堂業務表現也穩定，但香港擴張之業務及租賃物業被租客退租，影響了收益，但正面來看，大額虧損已過去，距離轉虧為盈不遠。至於該公司最大靠山梁安琪在澳門實力不減下，如果澳門賭業穩定發展，相信未來公司實力仍會漸增，但是否會回復至最盛時，暫時仍需觀察。
買完手信後，我們就搭巴士到碼頭搭船回香港。回香港後，怪獸老婆說很喜歡在巴黎人帶回來的香皂，她說很喜歡這個味道，如果有機會，要再去試試。
The Business of Art： 食的藝術 楊天帥
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GS(14)@2013-12-09 23:43:33http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20131209/18542552
因為打的是藝術工，平日嘴巴強聒不捨的總是藝術。誰家每每問我中國文化為何，聯想起的字詞也離不開水墨、天人合一、書畫、儒釋道。後來有次逛士林夜市，等候大嬸炸鹽酥杏鮑菇（港稱雞髀菇）的時候，看見路上行人三三兩兩、嬉鬧打罵，無不洋溢幸福表情，忽爾明白食才是中國文化核心的內圍和外圍。民以食為天，無食便無天，講天人合一也是不通的。
想著這事參加西九自由野（本週六、日舉行）記者會，便舉手問茹國烈自由野有甚麼好吃。一問，眾行家就訕笑了，大概認為食不是藝術。不過既然屎是藝術，而屎源於食，則食自然也是藝術不錯。
屈指算起來，有名的食物藝術家也確實為數不少，如美國的Elaine Tin Nyo就是一例，她在紐約MoMA（Museum of Modern Art，現代藝術博物館）有一個名為Edible Magritte的課，把Magritte的畫砌成盤中餐。看上去很好吃，賣相則走畫家的超現實路線，如生吞禽鳥，紅艷艷的鮮血流滿一口，雖則實情是巧克力加覆盆子醬，但還是有點重口味。
口味比較正常的可選泰式椰汁雞肉湯（Tom Kha Kai）。冬天乾燥，湯水尤佳。去年泰國藝術家Rirkrit Tiravanija在巴黎大皇宮（Grand Palais）中央廣場用這湯招呼來賓12小時，算做藝術品「Soup/No Soup」。若嫌Tom Kha Kai味濃，可以考慮日本料理。藝術家大概是饞嘴者如洪七，因為他把自己的名字改做「吃吃太郎」（EAT& ART TARO）。吃吃君運用日本沙彌島流傳千年的食材，製成了這個「千年soup」（500日圓），非常好喝，唯一麻煩是它永遠在正午前便賣光，早起的鳥兒才有湯喝。
品嚐餅乾糖果製城市模型
輪到中國代表。香港刺點畫廊去年9月邀請由鄭國谷、陳再炎、孫慶麟組成的陽江組在畫廊吃飯。飯後三人把剩食鋪在書畫上，意大利麵堆成馬身、（疑似）通菜拼成馬尾，拍張照片，便是「飯後書法」作品「歇菜No.2」。還有宋冬，他的「吃掉城市」藝術展已吃掉了十多個城市。玩法是用餅乾、糖果砌出城市模型，然後再讓觀眾吃掉。作品反映了中國傳統智慧的精明：男女談婚論嫁，第一步是見家長。憑一副吃相，外母大致可以知道未來女婿為人怎樣。在英國，當城市被摧毀後，孩子用剩下的餅乾搭建一座理想新城。在中國，人們打包。
最後出場的，是香港選手。別小看香港，從政治到電視到飲食到藝術，香港人也有自己的觀點與立場。雞汁當然要走，值得支持的則是方韻芝送我那本《深水埗惜食圖鑑》，聯合地區婦女一人一計，暢談如何活化剩食。圖鑑上寫道湯渣豬肉可以做肉鬆，戴粗框眼鏡的埼埼姊還介紹說素食版宜用冬菇蒂取代。嘖嘖，冬菇蒂竟可這樣用，真長見識了。
所以說西九自由野既然有音樂，有文學，有舞蹈，諸如此類，也應該要有好吃的才對。當代藝術這東西嘛，刀叉和畫筆沒甚麼分別，碗碟也跟畫布可作類比。食就是藝術的一種形式。
只是毛主席的訓勉應銘記於心。天天向上，天天食，體重就向上了。嗯，已經寫了16個食字，肚子餓了……
楊天帥