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王弼﹕股票佔比過高 是時候只沽不買

1 : GS(14)@2016-09-06 04:29:38

【明報專訊】港股強勢,甚於全球主要市場,強如美股,也不過是高位徘徊,港股雖和歷史高位相距甚遠,但從今年低位反彈,則愈升愈有,因此,市場有牛一(甚至牛三)之論。王弼最搞不懂的,是所謂牛市的眾多定義,不過我相信對大部分人來講,定義實在不重要,「不如請簡單點跟我講,這水位,追還是不追?」

上周在電台節目,有聽眾就直截了當問上述問題,但在作答前,我必須要問,他手上究竟有沒有貨?

由於是在臉書發問,他不能即時回應,我只可以假設個案回答,非常簡單,我說:「如果你手上一些股票都沒有,所有都是現金,不用細想,一定要追!」我甚至會反問,中央銀行瘋狂印鈔印了這麼多年,你還是手上完全現金沒有資產,傻的嗎?手上有些少貨底,至少20%至30%,是必須的。

但如果你好像王弼,流動資產中55%是股票,答案又完全不同了。

上周,見港股愈升愈有,王弼花了一點時間「秤身家」,要看看資產配置有沒有不合理的地方,而且要從宏觀角度看清大局,希望自己不受組合中個別有利或失利的投資過渡影響自己的情緒。結果顯示,流動資產裏,55%是股票,現金佔31%,債券和其他資產佔14%(債券偏低因去年沽債券轉高息股),如果是基金經理,手上那麼多現金,當然有炒魷的危機,但計及規模更大的不動產,現金水平佔總資產最多15%,在個人投資者而言就不算高,甚至可以說是攻有餘而守不足(不動產佔總資產過半,這是我不肯再加碼港樓的原因)。

恐慌性購資產 反打擊經濟

自Brexit以來,人人對手持現金都極度恐慌,蜂擁把現金換成股票或地產,令資產價格全面上升,對現金偏低的我當然有利,但我問自己,這種恐慌性買入能持續多久,實體經濟會否因恐慌性買入而扭轉頹勢?

我的結論是,恐慌性買入資產的結果,例如不少打工仔死慳死抵都要交首期上車,拖一家人落水一起供樓,只會令他們更不願消費,幫不到實體經濟之餘,更只會打擊經濟。正如我之前說過多次,眾多資產價格大幅上升,不過是貨幣現象,並非因為資產的回報或生產力高了(這個在息率或租金回報不斷下降反映了)。歷史上因貨幣危機所引起的囤積,無一能助經濟起死回生。所以,恐慌性買入令資產價格不斷上升,總有盡頭的時候,正如匯豐(0005)這一類公司,使用旁門左道,盈利倒退,卻運用財技炒高股價,也會有攤大手板叫股東供股的時候。

大媽短線佔優 仍要跟大孖沙

問題是,這一恐慌造成的升浪,甚麼時候完結?時間是最難掌握的,不過我最近留意到美國投資界的大師,索羅斯、Carl Icahn、格羅斯、羅傑斯、Stan Druckenmiller、甚至是經常唱好的巴菲特,到本港超人誠哥,他們都對經濟前景非常憂慮,並用錢以實際行動睇淡(例如誠哥不買地、放風賣收租物業,Carl Icahn的淡倉由年初低於30%升至150%,巴菲特巴郡的現金水平也處於高位),我認為,當大孖沙跟大媽的行動相反,便應要跟大孖沙走在同一陣線,縱然短時間內,大媽的表現勝過大孖沙。

因此,按個人的狀况,流動資產內55%股票比例實在太高,故繼去年5月,本欄再次宣布只沽不買,愈升愈沽,目標是把股票佔比下降至三成。

■財經節目「投資.王道」

香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資.王道」,以專業投資者角度分析經濟和股市市况,欲重溫內容,可登入:link.mingpao.com/46396.htm

香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension

[王弼 投資王道]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9891&issue=20160905
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=307510

王弼﹕阿爺「債轉股」 堅定只沽不買

1 : GS(14)@2016-09-13 00:07:48

【明報專訊】上周五港股氣勢如虹,藉險資南下之勢,恒指曾高見24,364點,升超過440點,但於下午2時見頂回吐,收市升幅大幅收窄至180點,更意想不到的事情是晚上美股只藉一個聯儲局地區銀行行長Rosengren加息的鷹派言論(地區行長的分量當然難與三大巨頭耶倫、費沙爾和杜德利相比),標普500指數大幅下挫53點,達2.4%,打破兩個月來單日波幅不出1.5%的悶局,然而方向是爆落,炒得興起的股民當然會問:「港股升勢,玩完未?」

上周,我既然開宗明義講過自己只沽不買,就是要趁好市,拖各位讀者落水做證,我講過就要做,鼓起勇氣沽貨。是的,就算股市日日升,沽貨也要講勇氣,有誰願意把持貨沽清,看着旁邊的人賺錢自己沒份兒呢?你感受下一些連自住樓都賣掉的無殼蝸牛,他們現在的怨氣,就知道升市沽貨,也要無比的勇氣。既然沽貨進行中,主觀意願,我也不希望股市速跌。

今次港股升勢跑贏美歐英日,不外乎是歐美資金追逐高息的新興市場、大陸人怕人民幣貶值走資到港股,和全球包括港人對現金失去信心,各方資金蜂擁買入港股,是個不折不扣的資金市。

股市日日升 沽貨需無比勇氣

雖然資金來自八方,但都有一個共通點,就是恐懼(Fear),恐懼手持的現金遭央行無恥地印鈔化為烏有,見資產就買,而非因相信經濟見底,企業盈利回升,但因為恐懼而撐起的股市,不可能持續,卻竟然維持了兩個多月,特別是港股,理由可能是當環球股市自Brexit穩定下來後,北大人希望利用港股解決自身最大的問題。

大陸的地方企業債務過高,最治本的方法就如王弼一年前重點強調,炒高股市讓國企IPO或配股發債,唯有靠中港股民血汗錢來為黨旗下的國企填氹,進行真正的「債轉股」,國企才能輕身上路,維持富有中國特色的「債務循環」,就是IPO/配股籌錢→亂花→爛帳→配股籌錢填氹→再亂花→再爛帳……去年,阿爺在A場套錢功敗垂成,今次唯有轉戰H場。開深港通讓大媽的北水南下救國才是戲肉,你以為阿爺真心想益香港這班忤逆仔?

阿爺救國 美帝做攔路虎

好事多磨,阿爺正把H股炒起得有聲有色之際,逗得大媽每日幾十億人民幣資金南下曲線救國,為中國郵政上市造勢之際,不知是否美國外交人員在G20杭州機場跟中國鬧得不太開心,美股突然大瀉,不禁令我聯想,外國勢力是否想玩寸阿爺Party,成「債轉股」的攔路虎?

我當然希望阿爺能夠完成「債轉股」的偉業,無論如何,經過上周五戲劇性的發展,再反覆回顧阿爺炒起港股的苦心,我會更堅定不移執行只沽不買的策略。

■財經節目「投資.王道」

香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資.王道」,以專業投資者角度分析經濟和股市市况,欲重溫內容,可登入:link.mingpao.com/46396.htm

香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension

[王弼 投資王道]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1811&issue=20160912
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