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再也坐不住了 中國股民追隨美國投資者湧入A股

在矜持了數月後，中國股民也追隨美國投資者湧入A股市場。A股市場上周新開賬戶21.65萬戶，創下兩年半以來單周開戶數新高。

隨著“滬港通”開通的日益臨近，且市場預期政府會出臺刺激措施提振股市，滬深300指數錄得月線二連陽。據中國證券登記結算公司最新公布的數據，上周(9月15日-19日)滬深兩市新開A股賬戶21.65萬戶，較前一周環比上升22%，同時也創下2012年3月末以來的單周開戶新高。與此同時，上周末持倉A股賬戶數為5254.82萬戶，參與交易A股賬戶達1650.13萬個，均顯示投資者入市積極性繼續提升。

中國證券登記結算公司8月底公布新版《證券賬戶管理規則（修訂版）》，明確放開一人一戶限制，大幅降低投資者開戶費和市場成本。當局提振市場的努力開始見效。6月以前，持續三年的萎靡不振抹去了上證綜指逾4000億美元市值。自7月份以來，美國最大的追蹤A股的ETF流入資金數額達到2210億美元，致該基金RQFII額度用盡。

德意誌銀行旗下於香港交易所上市的db x-trackers滬深300指數ETF本月初宣告，其RQFII配額即將告罄。

彭博社援引南方基金首席策略分析師楊德龍表示，海外投資者在股票估值便宜的時候湧入A股。即便近期市場漲勢很小，相比於美股和其他新興市場股市，A股依然很便宜。

盡管中國9月匯豐制造業PMI回升至50.5的兩個月新高，但9月中旬公布的工業產出數據創金融危機以來新低，而城鎮固定投資和零售銷售數據也相當糟糕。

管理著2320億美元的Wells Fargo Advantage Funds首席投資組合分析師Brian Jacobsen表示，中國宏觀經濟數據令人失望，但足以推動A股收益。基於我們對A股的收益和增長預期，我們認為A股的估值還是相當便宜。

滬深300指數成分股未來12個月的預期市盈率是8.8倍，對比MSCI新興市場指數為11倍。

瑞銀證券中國證券研究副主管兼首席策略分析師陳李認為，流入A股市場的海外資金是可持續的。由於交易細節和技術層面的挑戰，初期通過滬港通參與A股的投資主體可能更多是一些小規模的、靈活的對沖基金，之後會有更大規模的公募基金進來。值得註意的是，比滬港通更重要的一個因素是未來A股有望被納入主要指標股指，這或給國際投資者帶來投資多元化、降低與全球股市關聯度的機會。

“足夠多的額度以及關於稅收的法律規定，這兩個制約將A股納入MSCI指數的因素都有可能在短期內獲得解決。若到明年年中左右，A股被納入MSCI指數，那時全球較大的基金將不得不被動地一定要考慮投資A股，這將是比較持續的資金流入。”

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抄底港股 投資者湧入香港ETF

香港發生“占中”事件，但ETF投資者並未受到影響。相反，他們在港股大跌的情況下加大資金投入追蹤香港股市的ETF。

彭博數據顯示，自9月28日“占中”事件升級，交易員已經將超過2億美元的資金投入到追蹤港股和中概股的6只最大ETF。空頭投資者也將平均賣價降低16%；與此同時，港股上周下跌2.6%，為自3月份來最大跌幅。

雖然與港股交易量相比，這些流入ETF的資金並不大，但它們顯示了投資者對港股的信心。投資者認為，在港股下跌至10年內均值的26%折價水平之後，股價會上漲。只有13%的香港企業的主要銷售目標來自香港本地。

瑞銀集團新興市場策略主管Geoffrey Dennis稱，“投資者對股市仍然留有忠誠。沒人會真的預計‘占中’事件會對中國經濟造成長期負面影響。”

彭博數據顯示，自9月26日的三天內，追蹤香港恒生指數的Tracker Fund of Hong Kong ETF吸引了1.24億美元資金。據Markit和彭博數據，借給賣空者的股票數量也從9月26日的1840萬股下降至10月2日的1470萬股。

在美國交易的MSCI Hong Kong ETF (EWH)上周吸引了8200萬美元，賣空股份總額則由500萬份下降至4200萬份。

花旗證券國際主管Danny Yan 10月3日稱，“市場有點過度拋售，出現了一些空頭回補。”

北約最高指揮官：俄軍攜重武器湧入烏克蘭

北約組織（NATO）最高軍事指揮官Philip Breedlove今日確認了歐安組織（OSCE）昨日匯報的發現，稱北約發現，過去兩天，包括坦克、大炮在內的俄軍設備和作戰部隊成隊進入烏克蘭東部地區。

據法國電視臺France24和英國BBC報道，Breedlove說：

“過去兩日，我們的發現和OSCE匯報的情形相同。我們見到成隊的俄羅斯設備、主要是俄方的坦克、大炮、防空系統和作戰部隊進入烏克蘭。”

Breedlove指出，北約此次並未清楚了解俄軍人數，“我們認為目睹了多個縱隊。”他還說：

“我最擔心的是我們現在處於這樣一種形勢：烏克蘭與俄羅斯從前的國際分界線根本是千瘡百孔，徹底開放。”
“武裝部隊、資金、支持、供給、武器往來這一邊境，完全隨心所欲，這種形勢不妙。”

“我們要回到尊重國際分界線的環境，那將有助於我們控制烏克蘭東部（分裂武裝）再度得到供給的問題。”

路透報道稱，俄羅斯國防部否認俄軍士兵進入烏克蘭境內。

昨日，負責維持歐洲局勢穩定的國際組織歐安組織報稱，發現43輛沒有番號的軍用卡車駛入烏克蘭分裂武裝控制的烏東部城市頓涅茨克，其中五輛車載有重型榴彈炮，另五輛車載有多管火箭系統。

據西方媒體報道，這是俄方軍車開向烏克蘭親俄分裂武裝控制區及輸送重型武器的最新跡象。

烏克蘭政府軍今日稍早稱，今日頓涅茨克有重型火炮發射炮彈，政府軍一名士兵遇難，兩名士兵負傷。

下圖可見烏克蘭國家安全與國防委員會下屬情報與分析中心的烏克蘭東部局勢圖，其中藍黃色旗幟代表烏克蘭政府軍從分裂武裝手中“解放”的地區。

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日元套利來勢洶洶 萬億日元資本湧入亞洲市場

日本首相安倍晉三為推升國內通脹率推出史無前例的寬松政策，安倍執政兩年來，日元對其他16種主要貨幣的匯率至少下跌了16%，日本國債收益率在全球主權債券之中幾乎墊底，日元成為高回報的套利工具。本國投資者紛紛尋找海外回報更高的投資對象，今年已調動逾萬億日元資金投資亞洲其他地區的股票和債券。

日本財務省數據顯示，今年前九個月，日本投資者凈投入其他亞洲地區股市和債市的資金合計1.82萬億日元（約合154億美元），不但刷新最高凈投資記錄，而且較2007年創下的最近一次凈投資額記錄高76%。今年日本投資者對全球股票和債券凈投資11.3萬億日元，較2005年以來年均水平高20%以上。

據彭博報道，截至昨日，在日元借款大量投資十國貨幣匯率的推動下，亞洲新興市場交易最活躍貨幣對美元即期匯率指數——彭博-摩根大通亞洲美元指數今年年回報率高達13%。日元套利交易的回報超過了歐元和美元，後兩者今年的回報率分別為11%和0.3%。

在明年美聯儲可能開始六年來首次加息的背景下，日本的政策給其他亞洲市場提供了抵禦資本流出的緩沖。華爾街見聞今日文章提到，日中兩大央行一個月來先後發力寬松，全球投資者競折腰。他們不顧明年美聯儲加息時點臨近的風險，紛紛投入亞洲市場的懷抱。

國際金融協會（IIF）數據顯示，截至本周二，投資者本月25天內凈投入亞洲新興市場股市63億美元，與上月凈撤資24億美元形成鮮明反差。匯豐數據顯示，本月1-24日，日本股市凈流入海外資金合計107億美元，同樣逆轉了上月凈流出37億美元的勢頭。

荷蘭國際集團（ING Groep）駐新加坡的亞洲研究負責人Tim Condon本周評論稱，日本投資者抓住了全球所有投資者都會抓住的高收益機會，在中國央行加入日本央行貨幣寬松的隊伍以後，預計歐洲央行也會步其後塵。投資者追求高收益的風向會持續到明年。

上月底，全球最大公共退休基金之一日本政府年金投資基金（GPIF）獲得日本政府批準，將增持股票風險敞口，將日股持倉占比由12%增至25%，在日本股市投入16.5萬億日元（約合1500億美元），還會將國外股票與債券的持倉比例由23%上調至40%，海外投資將增加21.5萬億日元。可以預計，在GPIF增加海外持倉後，日本的海外投資還會增多。

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牛市掃描：散戶開始湧入A股

在散戶們的簇擁下，中國股市本周迎來了四年多來最“牛”的一周。

今天，上證綜指收盤再創三年新高，大漲1.99%，報2682.92點；本周漲7.9%，創2010年以來最大周漲幅。深證成指收盤上漲1.57%，報8999.80點。兩市今日共成交7105億元，再創歷史新高。自今年6月底以來，上證綜指已經上漲了近33%。

據《華爾街日報》，精品投行Chanson Capital執行總監Shen Meng表示：“如今，房地產價格，黃金價格，債券和理財產品的收益率都在下跌，人們除了購買股票別無選擇。股市上漲，最終反映出的是中國人投資選擇的匱乏。”

根據中國結算統計數據，11月17日至21日休眠賬戶為4216.37萬戶，較上一周減少2萬戶。11月17日至21日，新增股票賬戶23.4萬戶，其 中，新增A股開戶數23.4萬戶，新增B股開戶數498戶。雖然新增A股開戶數比前一周24.3萬戶小幅回落，但這已是連續第六周突破20萬戶。

近日，中國政府對股市的提振措施也不斷推出。上周五，中國央行意外實施不對稱降息，震驚市場。滬港通的開通也為外國投資者打開了進入大陸股市的渠道。

不過，《華爾街日報》指出，散戶投資者之所以願意從其他領域“轉戰”股市，根本原因在於其他投資品的回報率正在下降。

據萬得資訊，中國銀行業理財產品的回報率已經從今年一月份6.2%的峰值回落到5.4%。這些理財產品是中國影子銀行重要的資金來源。但中國政府打壓令影子銀行今年以來的規模萎縮了不少。而且隨著剛兌的預期被逐漸打破，理財產品也不再像原來一樣受到歡迎。

而號稱“屌絲理財神器”余額寶的收益率也從年初的6.8%下降至4%，今年三季度，余額寶出現了資金凈流出，其管理資產的規模從5741.6億縮水至5349億。

《華爾街日報》援引中原證券高級分析師張剛的評論稱：“銀行理財、余額寶等‘無風險’產品收益率的下降是中國股市走高的重要基礎。”

此外，房地產的持續低迷、黃金的來回波動也讓國內投資者失去了兩個重要的投資渠道。

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熱錢湧入，視頻網站“內容為王”時代來臨

　　自從阿里上市之後，BAT總算都抱團在資本市場大肆撈金。再加上後起之秀小米等，似乎壟斷已經不可避免。BAT分管搜索、社交、電商等領域，並各自延伸出去，憑借雄厚的資本實力任意馳騁，獨霸一方。小米等憑借突飛猛進的勢頭和高估值，也混的如魚得水。在這樣的形勢下，只有一個行業能在它們中間左右逢源——視頻網站。

　　雖然視頻網站依然處於燒錢態勢，但依然成為眾人爭搶的香餑餑。因為它們深知，“內容為王”的時刻即將到來。而在這其中，視頻網站的原創內容將愈發受到重視。有了巨額資金的湧入，原創內容或將成為下一個極具潛力的增長點。

　　金主不斷，視頻網站受青睞

　　近段時間以來，視頻網站的大佬們可是笑開了花。金主不斷向它們靠近，在視頻網站上投入巨額資金。早在4月份，優酷土豆宣布與集團建立戰略投資與合作夥伴關系。阿里巴巴和雲鋒基金以12.2億美元收購優酷土豆A股普通股，其中阿里巴巴持股比例為16.5%，雲鋒基金持股比例為2%(詳見鈦媒體此前報道《阿里巴巴入股優酷土豆，持股16.5%，互娛事業再進一步》)。而在11月19日，小米和順為資本聯合宣布，小米和順為資本以18億人民幣入股愛奇藝，獲得愛奇藝的10%至15%股份，百度也同時追加對愛奇藝的投資(詳見鈦媒體報道《小米18億投資愛奇藝的背後邏輯：想象內容新商業模式》)。

　　如果再算上阿里巴巴、騰訊等入股華誼兄弟，搜狐收購56視頻，整個視頻行業可謂風起雲湧。金主和視頻網站的合作，看起來是雙贏的。視頻網站獲得巨資，可以肆無忌憚地繼續展開“燒錢”大戰，去賭對手比自己先倒下。還能夠利用金主的硬件、生態資源，讓自己上一個新臺階。而金主則主要看重視頻網站的原創內容，有諸多可以自由操作的地方。不僅搶占未來“內容為王”的高地，還能完善自我生態圈建設。

　　雙方的一拍即合，最終受益的將是大眾群體。在money的驅動下，視頻網站及其生態鏈將全力發動起來，為大眾帶來更精彩的視頻內容。

　　原創內容成焦點，提速已成必然

　　這股熱錢的流動方向，其關註點不再止於簡單的版權哄搶戰，絕大部分會流向原創內容方面。綜藝節目、電視劇、電影等版權費用基本為天價，在燒過幾年錢後，視頻網站已經基本保持一個恒定的投入，甚至立下“潛規則”，不願在這方面投入過多。反而是原創內容，潛力無窮。一旦在資金的推動下，使其走上正軌，頂替購買的視頻內容將是板上釘釘的事。

　　優酷的原創視頻《老男孩》捧紅了筷子兄弟，其制作的大電影最終搬上影院大熒幕，賺得盤滿缽滿。《萬萬沒想到》、《報告老板》等系列點擊量一直保持過億態勢，大電影已經在計劃之中。再加上搜狐視頻的《屌絲男士》、《極品女士》，樂視的《學姐知道》，愛奇藝的《曉說奇談》等原創視頻，整個視頻網站的原創視頻正處於一個井噴期。如果再算上《暴走大事件》、《麥兜找穿幫》、《侶行》、《全民話題社》、《飛碟說》等，現在足以算得上原創內容的飛速增長階段。

　　原創內容憑借較小的投入、接地氣的題材等深受大眾歡迎，而視頻網站也地原創內容持包容、扶持態度，畢竟內容的精彩度直接決定用戶數量級黏性。隨著資金的湧入，原創內容將再度提速，成為各大視頻網站的“當家花旦”。而在投資、入股之後，各大金主將會將自身營銷更多地融入原創內容中，以春風化雨的韌勁將自身品牌形象傳遞給目標群體。

　　百花齊放到來，人人都將成主角

　　在上面就提到，精彩原創內容不斷，造就了當下百花齊放的態勢。不過需要註意的是，絕大多數精彩的原創內容還是以團隊、組織的形象出現，基本還算是半個圈里的人。而普通的原創視頻是一般用戶用簡陋的設備，如智能手機拍攝的新聞事件等，還沒有形成具有凝聚力的力量。

　　在接下來，視頻網站必須充分利用註入的資金，通過獎勵機制，極大地調動普通用戶參與原創內容的興趣。不再只是隨興的拍攝，不再只是毫無意義的內容，更多地是創造收看價值，進而提高視頻網站的“逼格”。到時候，人人都將成為真正的主角，這才是視頻網站該有的氣象。

避險模式：美債“瘋漲”引領 資金湧入國債避險

隨著油價和股市的暴跌，全球資金瘋狂湧入以美債為主的國債避險，導致全球國債收益率暴跌。

周二，美國10年期國債收益率驟降至2%以下，最低觸及1.889%，日本10年期國債收益率降至0.288%；歐元區方面，德國10年期國債收益率跌至0.443%，法國10年期國債收益率跌至0.720%。

花旗全球G10外匯策略師Steven Englander表示：“2015年開年，G3貨幣集團的10年期國債平均收益率跌至1%以下。這是前所未有的，即便在1930年代，美國和其他國家的國債收益率都要高於現有水平。”（這里的G3是指美國、歐元區和日本）

Englander指出，這顯示出投資者對全球經濟缺乏信心，但很難說我們已經處於一場恐慌之中。

新債王Gundlach上周在接受《巴倫周刊》采訪時預計，如果油價跌至40美元，那麽美國10年期國債收益率將降至1%水平。昨天，美油再度暴跌4%，已經跌破48美元，距40美元更近了一步。

下圖可以看出，美國國債市場正在重現去年十月市場暴跌時的景象：

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美債“流動性”危機：資金湧入 但無人交易

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“瑞郎海嘯”令全球資產加速湧入美元

據彭博報道，瑞士最大銀行瑞銀（UBS）稱其最富有的客戶在瑞郎與歐元脫鉤引發市場風暴後，或將對美元資產更感興趣。

瑞銀集團首席投資官Simon Smiles周五在彭博采訪中表示，私人銀行客戶擔憂瑞郎升值會損害瑞士經濟和他們自己的業務。但他表示，全球客戶尚未決定是否改變貨幣配置。

瑞銀下調了對瑞士經濟增長前景的預測，預計瑞士將於今年陷入通縮。

Simon Smiles表示，過去兩三個季度內，資產配置湧入美元資產以及人們對美元資產的偏好程度已經開始上升。瑞士央行的行動將加劇不確定性，從而大幅增加人們對美元資產的偏好。

瑞士央行周四宣布放棄維持歐元對瑞郎1.20匯率下限後，瑞郎瞬間大幅上揚。

“美國仍然是最安全和最強勁的經濟體，無論從經濟增長、企業盈利，還是潛在的美元升值趨勢來看。”Smiles表示。

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歐洲QE未啟 熱錢湧入創紀錄

據CNBC報道，歐洲央行QE尚未實施，流入歐洲股市和債市的資金已創紀錄。

為了提振歐洲經濟和應對通縮壓力，歐洲央行計劃將其資產負債表擴張近萬億歐元。歐洲央行一位發言人周一告訴CNBC，暫時未有啟動購債的明確日期，但預計會在3月的某一時刻實施。

安聯保險首席經濟顧問Mohamed El-Erian表示，歐洲央行可能會進一步擴大購債項目。

El-Erian在阿布紮比參加全球金融市場論壇時告訴CNBC，“我估計，未來一年本輪QE會演變。”他還表示，歐洲央行將購買更多的資產。

負收益率

投資者關於歐洲央行將購買債券的預期將歐元區國債和企業債券收益率推至負值。

華爾街見聞網站介紹過，德國上周三首次售出了負收益率的五年期國債。丹麥、芬蘭、荷蘭和奧地利等國的五年期國債均以負收益率交易，連雀巢和殼牌石油公司發行的企業債券也是如此。

這一曾經少見的現象正變得更加尋常。蘇格蘭皇家銀行（RBS）歐洲宏觀債券研究部主管Alberto Gallo告訴《紐約時報》，負收益率債券是歐洲增長最快的資產類別，30%的歐債主權債券都以負收益率交易。

據摩根大通，在不到一年時間里，歐元區負收益率債券由200億美元飆升至2萬億美元。

歐股大漲

但並非人人都對負收益率債券買賬。 阿布紮比投資局首席投資官Mark Cutis周一告訴CNBC，在收益率為負的情況下，他不會“做多”德國國債。他還談到了日股的吸引力。

歐股更是受到熱捧。華爾街見聞介紹過，今年迄今，歐日股市成了大贏家，日經指數漲近8%，歐洲斯托克600指數大漲14%，同期美股僅漲2.8%。路透的數據顯示，歐洲基準股指迎來了1986年設立以來的最佳開年表現。

周一被問及投資歐洲股市時，高盛資產管理國際業務(GSAM)首席執行官Sheila Patel告訴CNBC：“我覺得為時未晚。”她認為，“有選擇性的投資策略”很重要，歐洲央行的QE最終會刺激中小股大漲，而非僅僅超級大盤股。

大佬齊看好

華爾街見聞網站介紹過，從巴菲特到Stan Druckenmiller，從索羅斯家族辦公室（Family Office）到Leon Cooperman，看漲歐洲股市的大佬不在少數。

在過去三十年間取得驕人業績的對沖基金大佬Stan Druckenmiller今日也表示，今年歐洲和日本股市表現將超過美國。

Druckenmiller 接受CNBC采訪時表示，“我對美國並不感到十分興奮，但在日本和歐洲我確實擁有大量的倉位。”他所選的歐股包括汽車制造商大眾、寶馬和飛機制造商空中客車，均是受益歐元貶值的公司。

歐米茄顧問公司（Omega Advisors Inc.）創始人Leon Cooperman今年在致投資者的一封信中表示，預計歐洲央行寬松會加碼，加之歐元貶值和企業盈利會穩固增長的預期，已對資金面產生影響。

上周以4億歐元收購歐洲最大摩托車零部件零售商Detlev之後，巴菲特在接受德國媒體采訪時坦誠可能會收購更多的德國公司。

歐洲央行今年1月宣布推出QE，從3月開始每月購買600億歐元的債券，持續到2016年9月。若歐元區通脹回升到接近2%則將停止購債。歐洲央行同時強調，如果有需要將會持續購債，直到通脹改善。 

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