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最夯遊戲《神魔之塔》推手 曾建中曾窮到只剩十港幣

2013-10-14  TWM
 
 

 

「往前走只有1%的機會 不走就是零」跟多數的App遊戲創辦人一樣,他很年輕,一度窮到戶頭不到十港幣,卻靠著App遊戲開發,意外闖出他的暴富人生。他的遊戲下載量全球超過七百萬次,還躋身全球十大最賺錢App遊戲,他是「神魔之塔」的開發商創辦人——曾建中。

是什麼樣的遊戲,能夠繼《憤怒鳥》、《Candy Crush》之後,再度讓使用者瘋狂,創下七百萬的下載次數,甚至還在今年八月,擠進全球前十大最賺錢手機遊戲之列?

同樣將三個圖案連成一線就能消除,同時也是破關遊戲,另外再加上角色扮演、卡片蒐集等元素,這個遊戲叫作《神魔之塔》。到底它有多紅?每一天,付費玩家平均要花三十到四十美元在這遊戲上,甚至有位台灣玩家,一次就大手筆的付了四十萬新台幣在這遊戲上,吸金功力可見一斑。

不甘於平凡 創業做自己除了玩法相似,《神魔之塔》與一般暴紅的App同樣也有位很具傳奇性的創辦人。曾建中,三十二歲,香港人,他曾是位平凡的業務員,創業兩年讓他一度窮到戶頭裡只剩九.九六港幣(約四十新台幣),如今卻是擁有百萬港幣身價的新一代網路新貴。

十月初,台北的天空晴朗湛藍,曾建中來到台灣出差途中,特地抽出一個小時接受《今周刊》專訪。理着平頭,簡單的襯衫、卡其褲的曾建中,外表看起來就與一般的年輕人沒兩樣。

曾建中頂著香港科技大學土木工程碩士,泰半求學時間都在讀土木相關知識,拿到學歷的那天,他得到最大的收穫卻是:「這輩子實在不想再做土木相關的工作!」語畢,曾建中自己都忍不住笑了。

其實這樣的結果,從曾建中求學時期的活動就可窺知一二。因為求學五年,他不只每年都參加海外社會服務計畫,與不同國家的青年人,到北歐、捷克、巴西、斯里蘭卡等國家服務。他腦子裡更全在思考著要如何才能接觸更多新事物。

在碩士畢業後,意外栽進保險業,成了安穩領著每月近四萬港幣高薪的業務員。只是,不安分如他,始終抵抗不了內心深處那股不甘平凡的聲音,在一年半後還是選擇辭職。「也沒想很多,就是想做自己想做的事。」二○○八年六月,靠戶頭裡不到八萬港幣的存款,曾建中決定創業,「那時候就一個念頭,我想做一個很厲害的網站,一個可以登上全球一百大的網站!」他的滿腔熱血,說服了原本在當程式設計師的弟弟曾建豪,兩兄弟乾脆一起辭掉工作,在家成立網路公司Pencake。

想創業是一回事,要做什麼又是一回事,曾建中他們很確定,目標就是要做網站,但要做哪種類型的網站?初試啼聲的兩兄弟,有些天真,花了六個月的時間,做出「電子賀卡」網站,立志要讓全世界的人,都能設計自己喜歡的卡片圖案,寄給遠方的朋友。

只是十八個月過去,他們的電子賀卡網站每天瀏覽人次始終維持在數百人,更別說是為他們帶進一毛錢收入。身邊的人也開始出現了雜音,對他們公司前途不看好,還有不少人勸說兩兄弟放棄,而在這些聲音裡,最讓曾建中掛心的,還是來自於母親的殷切期望。

曾建中父親早逝,母親一手拉拔他們兄弟長大,「她雖然不懂我們在做什麼,但看到兩兄弟每天窩在房間打電腦、不出門,眼神中還是看得出擔心。」「當時窮得沒法給家用,連每個月給媽媽的幾千元都付不出來,最潦倒時,戶頭只剩九.九六元(港幣)。」曾建中第一次有了放棄的念頭,找弟弟商量,「是不是該去找工作了?」臉書應用程式 做出信心被現實逼到絕境的曾建中,決定再給自己兩個月的時間,強迫自己每天都要有新的點子。

做電子賀卡失敗,曾建中腦子裡轉著,臉書上集結著各式社群,卻沒有表達集體意見的工具。在這樣的念頭下,二○一○年初,《香港投票站》誕生了,它讓臉書的使用者可以自行舉辦投票,例如票選香港最好的大學、香港小姐預測等。

沒想到,這麼一試,讓曾建中試出了四十萬的使用人次。「那時候,在香港路上隨便抓個人問,一定都聽過香港投票站。」從來沒靠創業賺過一毛錢的曾建中回憶,當時有個廣告代理商,突然打電話來,劈頭就問:「我們可以在《香港投票站》上放廣告嗎?一個星期三千港幣,可以嗎?」那通電話裡,曾建中回答得平靜,內心卻無比澎湃,就連現今回憶起來,激情仍在,「自己做的產品,竟然可以賺這麼多。」那時候,曾建中每天都充滿活力,「每天都不想睡覺,一睡就想趕快起床,一直看(使用者)數字往上跳動。」《香港投票站》推出不到幾周,曾建中趁勝追擊,再推出《創造你的測驗》應用程式,催生盛極一時的臉書心理測驗風潮。那時,曾建中不僅自己設計題目,也鼓勵網友使用他們的程式來創造新的心理測驗,前後共累積了三萬多個心理測驗,吸引全球超過六千萬用戶。

然而,由於臉書用戶只要玩過心理測驗,程式就會自動控制用戶的動態訊息,主動發布廣告到所有朋友的塗鴉牆上,這樣的作法,使用者開始感到隱私權被侵犯,讓臉書無預警突然封殺曾建中所有的應用程式,流量瞬間降到零。

「那時候整個公司都慌了,我只能不斷安撫員工。」這個慘痛的經驗一直深烙在曾建中內心深處,他得到最寶貴的一課:「被關(掉服務)過,讓我知道,做什麼事都要有底線。」之後,曾建中挾著六千萬名使用者的經驗,開始與香港網頁遊戲公司易遊網絡(E GAME)合作。從未踏進遊戲產業的曾建中,意外從後台的數據資料庫看到了一項潛力無窮的新商機,「一定要做手機遊戲!雖然還不知道要怎麼做。」曾建中發現,原本只有二至三%的玩家是從智慧型手機連到遊戲,但短短八個月時間,這個數字卻攀升到一○%,讓他看到手機遊戲的機會。

他創立專攻手機遊戲的新公司Madhead,在《神魔之塔》前,還做過益智遊戲《左右腦實驗室》,連續在兩岸三地拿上手機遊戲下載排行榜的冠軍,累積約六百萬次下載量,讓他們賺進超過一百萬港幣,「這個數字差不多就打平歷年虧損。」從《左右腦實驗室》的成功經驗,讓曾建中理解到,「要做手機遊戲,一定要做高品質的遊戲。」之後,他們又花了近一年時間,參考各種不同遊戲,在一二年初推出結合故事情節的《神魔之塔》。

從錯誤中學習 實踐出真理放眼目前當紅的手機遊戲,多鎖定輕度玩家的休閒遊戲(Casual Game),但曾建中觀察,從休閒遊戲到重度玩家喜歡的硬派遊戲(Hardcore Game)間,存在許多中間(Mid-core Game)市場等待挖掘。

結合三個寶石連成一線消除與召喚獸蒐集、育成的《神魔之塔》,靠著細膩的背景畫面與角色圖像,搭配不同的關卡設定與故事情節,讓《神魔之塔》得以脫穎而出。

不過也因它的玩法、人物設定,與知名日本遊戲《Puzzle & Dragons》有許多雷同之處。在香港,越來越多玩家站出來,指控該遊戲抄襲,香港立法議員莫乃光直指《神魔之塔》是山寨作品。今年七月,抗議者更特地到香港動漫節上,對首次參展的《神魔之塔》喝倒采,高呼「香港之恥」、「神抄之塔」等口號。

直到今天,仍可看見兩派網友為了《神魔之塔》,在網上雄辯「創新與抄襲」之間的界線。曾建中則是聳了聳肩,「我一點都不擔心,我們在遊戲圖片、原始碼都有完整的版權保護,現在帶給我比較大的壓力,反倒是如何滿足倍數成長的用戶群。」在創業路上,曾建中自認不是沒跌倒,但他「敢試」的精神,讓他每次都能從錯誤中學習。「我是有點調皮的人,有喜歡的東西,就會去嘗試。」身材高 的曾建中想起一段回憶,大學時期他想去學獨木舟,身旁每個人都不看好,他卻因為教練無心的一句話:「不要擔心,你掉下去的經驗最多,重新爬起的經驗也最多。」就這樣,曾建中連續摔了三個月,最後不僅能熟練操作獨木舟,甚至還拿到獨木舟教練執照。對照他的創業路,曾建中下了最好的注解:「往前走,或許只有一%的機會;但不走,機會就是零。」

曾建中

出生:1981年

現職:Madhaed創辦人兼執行長經歷:Pencake創辦人、豐泰保險(AXA Winterthur)業務員學歷:香港科技大學土木及環境工程學系碩士

神魔之塔

開發商:Madhaed

上架日:iOS:2013年1月28日;Android:2013年1月29日

類型:益智/角色扮演

累積下載量:700萬次

玩家主要分布:台灣、香港、馬來西亞

有史以來最賺錢的

中文手機遊戲

遊戲名 開發商 總部

1 パズル&ドラゴンズ

(Puzzle & Dragons) GungHo Online 日本2 Candy Crush Saga King 英國3LINE Pokopang LINE 日本4 (Everybody's Marble) for Kakao CJ E&M 南韓5LINE WIND runner LINE 日本6 (Cookie Run) for Kakao Devsisters 南韓7 The Simpsons: Tapped Out Electronic Arts 美國8 Anipang for Kakao SUNDAYTOZ 南韓9The Hobbit: Kingdoms Kabam 美國

10 神魔之塔

(Tower of Saviors) Mad Head 香港資料來源:App Annie Index (Google Play August 2013)

撰文‧顏雅娟

最夯 遊戲 神魔 魔之 之塔 推手 曾建 中曾 窮到 到只 只剩 剩十 港幣
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香港金管局一天內四度幹預匯市 拋126億抑制港幣升值

來源: http://wallstreetcn.com/node/97486

企業對港幣需求強勁,導致港幣急速走高,周二港幣兌美元匯率升至7.75,接近匯率交易上限。香港金管局四度介入進行幹預,買入大量美元。這也標誌著2012年底以來香港金管局首次在市場註資。 周二,香港金管局對外匯市場註入港幣購買16.3億美元(126.48億港幣),以打壓港幣需求,抑制港幣持續上漲。 7.75的水平已經接近港幣兌美元掛鉤交易區間上限,該區間範圍是7.50至7.85,港幣兌美元匯率一旦接近區間的上限或下限,香港金管局就將采取行動進行幹預。 香港金管局表示,近幾個月來,企業在新股上市、並購、派息等商業活動中對港幣需求增長。 市場人士指出,未來兩個月是上市公司派息高峰期,預計涉及資金將高達110億美元。 此外,據香港信報引述交易員稱,在市場交易冷淡的環境下,香港金管局被動入市,近幾個月鮮有大量資金湧入跡象,預計港幣將持續走強,可能會引發香港金管局再度對市場註資。
香港 金管局 一天 天內 內四 四度 度幹 幹預 匯市 126 抑制 港幣 升值
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“騰百馬”變成了華南城1.75億港幣戰略聯姻馬可波羅

來源: http://news.iheima.com/html/2014/0916/145711.html

2014年9月16日,上午11點半,馬可波羅的媒體發布會正式開始。帶著這幾天在網絡上盛傳的“騰百馬”的疑惑,i黑馬記者興奮的來到發布會現場,然而在現場沒有看到騰訊人,也沒有看到百度人。大大的屏幕上顯示的是:華南城與馬克波略戰略說明會。

會上,華南城控股有限公司(「華南城」;股份編號:1668)其間接合資附屬公司Time Epoch與中國最大的中小企B2B采購交易平臺之一 馬可波羅網聯合宣布,雙方已經簽訂投資合作協議,華南城以總代價22.5百萬美元(折合約1.75億港元)策略性投資馬可波羅網19.05%權益,成為馬可波羅網的戰略投資人。雙方將發揮各自的資源優勢,探討在線上及線下一體化商貿領域進行全面的合作,共同打造中國最大的中小企業O2O生態產業鏈。

華南城與馬可波羅將主要圍繞針對中小企的O2O商貿服務,在中國建設一個領先的線上與線下業務充分融合的中小企生態產業鏈。

1、微商聯盟:華南城已與騰訊就圍繞微信公眾平臺,打造O2O線上線下綜合商務生態圈等領域的戰略合作已開始落地實施;而馬可波羅也已經開發出馬可微商鋪移動終端平臺。未來雙方可以建立基於騰訊微信公眾平臺的微商聯盟,實現騰訊、華南城和馬可波羅資源共享,打造中國最大的中小企業O2O商業生態鏈。

2、O2O商業生態圈:華南城覆蓋全國的實體大型綜合商貿物流及商品交易中心據點和全資B2B及B2C電子商貿平臺與馬可波羅網的電子商貿平臺的采購商機結合,共同拓展O2O業務。這將有助於加快華南城及馬可波羅網的線上線下服務升級,為雙方的商戶提供更豐富的增值服務;同時打造融合線上及線下的平臺,讓眾多的互聯網中小企業用戶能夠與華南城項目內經營業務的中小企業直接聯系,創造更多的業務機會。

3、互聯網金融業務:通過馬可波羅網為1,200萬中小企業用戶正在構建和完善的互聯網金融服務體系,華南城將與馬可波羅網共同探索和開發針對中小企業的金融服務,特別是供應鏈金融業務,協助中小企業獲得類型豐富、成本更低、更便利的金融服務。

4、倉儲物流及商品展示:華南城的綜合物流倉儲和商品展示設施將成為騰訊、華南城和馬可波羅O2O戰略合作的基礎支撐。馬可波羅的眾多客戶也可充分利用華南城的綜合物流倉儲和商品交易中心,進一步推展華南城的業務發展。

對於此次的合作,馬可波羅網行政總裁蘇繼挺認為,未來不僅與華南城的合作,得到騰訊的資源支持,更會與百度的直達號進行合作。通過“騰百馬”打造出更完善的B2B方面的O2O。增加未來與阿里巴巴PK的籌碼。

華南城執行董事兼首席財務總監馮星航表示:此次合作將有助進一步推展華南城以電子商貿為核心的發展策略,發展本集團的『實體+網絡』商貿生態圈。華南城擁有覆蓋全國的實體大型綜合物流和商品交易中心,並全資擁有B2B和B2C電子商務平臺,馬可波羅網在中國建立龐大的用戶和產品數據庫,雙方將致力探討發展更多創新的O2O業務,為中國中小企業的發展提供有力的支持。

更多有關這位一直低調的逆襲者馬可波羅的信息,記者將在下午的專訪後,呈獻給大家。

百馬 變成 華南 1.75 港幣 戰略 聯姻 馬可 波羅
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=111998

【飛魚科技】——轉型手遊開發商,今年預計淨利潤1.5億港幣 首募錢厚-Tcoins:

來源: http://xueqiu.com/8301293543/33272312

大家好!T姐很喜歡玩手遊,尤其是保衛蘿蔔。正巧,今天保衛蘿蔔的開發商飛魚科技開始招股啦!為大家帶來最新的幹貨研報,系統分析公司的業務和未來。我們的核心觀點,按公司的發行價上限2.55港幣來計算,公司14年預計PE達27倍,15年預計PE也有近20倍。參照港股市場上的手遊股估值來說,偏高,不具備吸引力。所以T姐的建議是~~~你懂的。

目錄

1.核心關註
2.行業分析
3.公司業務分析
4.公司財務分析
5.公司股權結構

1.核心關註
1.1公司競爭力及收入增長

(1)公司競爭力:研發能力突出,7款產品營收均超千萬級
從公司的整體產品結構切入,我們發現公司並不依賴於某款產品的特別爆發,收入比較均衡,總共七款遊戲,其中3款營收破千萬,3款破兩千萬,其中比較弱勢的產品是已經屬於生命周期末期的大話神仙,以及生命衰退期的保衛蘿蔔1代。

(2)收入增長:收入轉型,重心傾向手遊產品
廈門光環是以頁遊起家的一家手遊公司,神仙道及大話神仙在2012年曾創下1.4億的收入高峰,但隨著整體行業趨勢的轉向,公司成功布局線下手遊端,在2013年頁遊與手遊的占比分成為6:4.預期今年手遊收入將會超過頁遊占比,並且突破2012年的收入高峰。

1.2行業發展趨勢

(1)行業快速增長:主要受益於智能手機的占有率不斷提升從用戶規模來看,截止2014年6月底,中國手遊用戶達到4.48億戶,對於中國的手遊公司來說,市場空間仍然比較大,享有一定人口紅利。
但有一點需要提示,二季度開始用戶增速環比有所下滑,手遊用戶增長的人口紅利正逐步消失,行業競爭力度趨於上升。

(2)用戶增長潛力:付費用戶數攀升
從2014上半年的情況來看,根據第三方咨詢的數據顯示,中國手遊市場支付規模達到117.8億元。其中,二季度市場規模為71.2億元,環比增長52.79%,環比增速顯著提升。

1.3公司重大不確定性

(1)手遊產品替代性極高
手遊產品具有一定的不確定性。遊戲質量、推廣渠道、遊戲口碑、用戶體驗等多重因素影響著產品的收入及影響力,具有不確定性。並且在市場上極容易出現同質化的遊戲產品,風險較高。

(2)凈利率下滑風險
根據公司募投項目的介紹,募集資金除了用於研發及激勵人才以外,還將投入到營銷渠道,相信在未來幾個季度的費用開支將會影響公司未來的凈利率表現。

申購建議按照公司發行價上限2.55計算,公司市值38.25億港幣。公司14年凈利潤預計是1.2-1.4億港幣,折合發行PE27倍左右。預計公司15年凈利潤增速較好,達到1.7-1.9億港幣,公司PE仍然高達20倍。港股上目前可以參照的手遊股IGG市盈率是9.4,不到10倍。2014年港股上市的新股中,百奧家庭互動是中國最大的兒童娛樂公司,發行價2.15港幣,當日跌破發行價,收盤下跌17.67%,公司7個月後股價為0.8港幣附近。所以我們認為飛魚科技的發行價不具備吸引力,想象空間較小。

2.行業分析
2.1移動遊戲是國內發展最快的網絡遊戲細分領域

根據易觀國際數據顯示,2013年,中國廣義網絡遊戲市場高速增長,整體市場規模達到841.78億元,預計值2016年增長至1524.93億元。

從細分領域來看,國內網絡遊戲市場可分為三大類:客戶端遊戲、網頁遊戲、移動遊戲,其中移動遊戲是近年開始快速發展的新興細分市場。中國的客戶端網絡遊戲經歷十多年發展,已步入存量市場,規模增速放緩,部分企業營收增長出現停滯;網頁遊戲方面,市場結束了50%以上的年增長率,步端遊後塵進入存量市場,放緩趨勢明顯;移動遊戲方面,隨著中國智能手機滲透率的不斷提高、移動網絡帶寬升級,國內移動遊戲市場從2013年開始迎來一個快速發展的階段。

截止2013年,移動遊戲市場規模為138.82億元,占比為16.15%。未來移動遊戲市場占比將繼續保持快速增長,預計至2016年該類市場規模將會達到427.05億元,占比將會上升至28.00%。

圖 1:     國內遊戲行業市場規模資料來源:易觀國際


2.2 移動遊戲用戶付費傾向上升

從2014上半年的情況來看,根據艾媒咨詢的數據顯示,中國手遊市場規模達到117.8億元。其中,二季度市場規模為71.2億元,環比增長52.79%,環比增速顯著提升。

圖 2:     國內手機遊戲單季度市場規模


資料來源:艾媒咨詢

從用戶規模來看,截止2014年6月底,中國手遊用戶達4.48億戶,但用戶增速環比有所下滑,手遊用戶增長的人口紅利正逐步消失,行業競爭力度趨於上升。

圖 3:     國內手機遊戲單季度用戶規模


資料來源:艾媒咨詢

結合市場規模及用戶規模來看,雖然用戶規模增速放緩但用戶付費傾向上升,主要源於手遊向中重度化、社交化方向發展。

2.3分發渠道集中度較高,產業鏈掌控力強

中國移動遊戲產業鏈主要由研發商、發行商、渠道商構成。

圖 4:     國內移動遊戲產業鏈


資料來源:易觀國際

2014年第2季度,中國移動遊戲運營平臺進一步整合集中,百度、騰訊、360的優勢進一步拉大,前三大平臺份額為72.31%,集中度高意味著優質手遊分發平臺資源較為稀缺,導致分發渠道廠商在產業鏈中的地位日益增強。以手機廠商為代表的下沈渠道意識到遊戲的價值,開始做大市場份額,未來的市場競爭將有所上升,但預期短期較難改變現有市場格局。

圖 5:     14年1季度移動遊戲運營平臺份額


資料來源:易觀國際

圖 6:     14年2季度移動遊戲運營平臺份額


資料來源:易觀國際

2.4手遊生命周期較短,研發企業試圖向發行領域延展

得益於騰訊平臺的強大競爭力,騰訊遊戲市場份額快速提高,其自主研發的產品在14年第2季度份額從13年的12.2%上升至38.8%。此外,以愛樂遊、藍港在線、胡萊遊戲為代表的手遊研發企業,其主要營收也來源於騰訊平臺,其中藍港份額第2季度份額為2.66%。

相較於端遊,手遊生命周期明顯較短,平均為6-12個月。從易觀國際的數據來看,除騰訊外,14年第2季度的手遊研發企業份額排名較13年出現較大變動,由此可見研發企業單一業務難免會出現不同程度的業績波動,因此競爭力較強的研發類企業基於自身對於行業的理解開始發行領域拓展,降低運營風險。

圖 7:     13年移動遊戲研發企業份額


資料來源:易觀國際

圖 8:     14年第2季度移動遊戲研發企業份額


資料來源:易觀國際

3.公司業務分析
3.1 公司業務簡介

飛魚科技是由廈門光環在2013年12月31日收購凱羅天下重組而成。廈門光環采用100%股本收購模式。公司業務主要是在中國研發和運營網絡遊戲及手機遊戲,並於2012年開始在香港、澳門、臺灣、韓國及越南等市場授權海外遊戲發行商發行四款遊戲。公司對自身定位是遊戲開發商,開發商最主要的職能是開發產品端,將發行外包給發行商。
目前,公司已商業化七款遊戲,包括兩款網絡遊戲和五款手機遊戲。其中,兩款是網頁遊戲。代表遊戲包括《神仙道》、《大話神仙》、《保衛蘿蔔》、《保衛蘿蔔2》。

圖 9:     公司業務流程概況


資料來源:公司資料

3.2公司業務增長主要源於手遊

公司於2011年成立並開始研發網絡遊戲,建立初期公司主要依靠《神仙道》和《大話神仙》兩款網頁遊戲獲取收入,2011年依靠單品爆款《神仙道》獲取3220萬收入,2012年開始轉型手遊開發,仍然采用神仙道題材,並且新增網頁遊戲《大話神仙》。到2013年,公司擁有《神仙道》、《大話神仙》兩款網頁遊戲,《神仙道》《囧西遊》兩款手遊,在2013年度,頁遊占收入比60%,手遊占比40%。
2013年12月31日,公司宣布增股收購凱羅天下,兩家公司合並成為飛魚科技。合並後半年,2014半年報數據披露,公司手遊部分收入占比已經上升至77.3%,營收達到1.29億元人民幣。其中兩款頁遊的營收在不斷收縮,公司戰略重心順勢轉移至手遊業務。

圖10:公司2014H收入占比分布(%)


資料來源:招股說明書

3.3產品分析

從公司目前的財務數據發現,公司並不依賴於某款產品的特別爆發,收入比較均衡,總共七款遊戲,5款營收破千萬,3款破兩千萬,其中比較弱勢的產品是已經逐漸淘汰的也有大話神仙,以及生命周期衰退的保衛蘿蔔。

圖11:公司2014H各類產品收入


資料來源:招股說明書

從公司產品結構來看,頁遊的收入在2012年達到頂點15456萬元之後,便不斷出現下滑,雖然頁遊市場仍然在增長中,但公司顯然已經將整體戰略中心轉移至手遊業務,尤其是在收購凱羅天下後,擁有更強的研發實力和研發經驗。
手遊收入方面,公司最近兩年一直呈現一種良好的增長態勢。 2013年手遊收入同比2012年增長了239.2%。2014年半年報披露,手遊收入較去年同期增長299.7%。2014年的快速增幅有收購凱羅天下的因素存在,但剔除兩款保衛蘿蔔的收入後,公司在2014年上半年仍然保持了158%的增速。

圖12:頁遊和手遊收入變動趨勢


資料來源:公司資料

3.4頁遊業務出現下滑,手遊業務13年起快速發展

公司頁遊業務自2011年發展,經過2012年的快速增長,在2013年開始出現下滑,雖然整個行業的市場規模仍在增長,但用戶從PC端轉移至移動端的趨勢已經成立。公司也順勢在2013年轉型手遊業務。

圖13:網遊頁遊業務每月付費用戶


資料來源:公司資料

公司從2012年開始涉足手遊業務,成功商業化運營神仙道,並在當年取得1687萬的不俗收入。截止2014年6月底,公司已經自主研發出神仙道,囧西遊,亂世之刃三款收入超千萬級別的成熟遊戲,加上收購而來的兩款保衛蘿蔔,使得公司整體營收在市場上躋身前列。。

從收入端來看,2013年手遊業務實現收入5723萬元;2014年半年報手遊業務實現收入8997萬元,去年同期實現收入2251萬元,同比增長299.7%。
從用戶數方面來看,截止2014年6月底,公司手遊平均每月付費玩家數量已達6.7萬。

圖14:公司手遊業務每月付費用戶

資料來源:公司資料

3.5公司產品盈利能力分析

根據招股說明書數據顯示,公司在每個付費用戶身上取得收入在不斷增長,頁遊端和手遊端的收入均表現不俗,尤其是手遊端,2014年上半年叫2012年業務剛興起時同比增長了412.6%。數據顯示,頁遊產品的ARRPU從2011年的40.1上升至2014年上半年的78.5,同比增長95.7%,三年年均複合增長率31.9%。

圖15:頁遊產品的盈利能力


資料來源:招股說明書

公司數據顯示,手遊產品的ARRPU從2012年的47.3元上升至2014年上半年的242元,顯示出該市場用戶群體的付費能力和付費意願都比較強烈。2013年同比2012年增長201.9%,依照2014年上半年的數據水平,2014年仍然有望保持高速增長。

圖16:手遊產品的盈利能力


資料來源:招股說明書

3.6公司主要產品分析

隨著公司業務重心逐漸向手遊傾斜,公司頁遊及端遊收入貢獻減少,14年上半年手遊業務收入占比達到了75.4%。

圖17:公司分遊戲收入情況(單位:萬元)


資料來源:公開資料

3.6.1《神仙道》系列

《神仙道》作為一款2011年6月30日就推出的網頁遊戲,至今仍然保持著生命里。在2014年上半年仍然取得了2524萬元的營收,雖然較2012年最高峰1.22億元相較甚遠,但基於該題材開發的手遊《神仙道》依然取得不俗成績。作為公司首款手遊作品,從2012年至今仍然在保持運營,並在上半年取得1190萬的營收。

2012年商業化運營登錄APP STORE時,神仙道定價6元人民幣,時至今日,它已經成為一款免費作品。根據維維網提供數據,神仙道在APP STORE中國區免費排行總榜上高居第三,這也能反應他在整個生命周期過程中的峰值。

2014年上半年,itunes(蘋果系統軟件)在5月推出神仙道網頁版助手,可見遊戲的熱門程度和受關註度仍然能保持一定影響。

從目前的情況來看,神仙道一共在APP STORE中得到8425個評論,打分維持在五星水準,質量優秀。個人預測神仙道有望在全年達到2500萬左右的營收,並在未來繼續得到公司在相關系列的深化和耕作。

圖18:《神仙道》遊戲畫面


資料來源:公開資料

圖19:神仙道歷史下載排名


資料來源:AppAnnie

3.6.2《囧西遊》

《囧西遊》在13年7月上線公測。由737遊戲網運營的一款依托於中國古代名著《西遊記》為背景的橫版過關RPG輕手遊。囧西遊貼吧月活躍用戶5682人,累積發帖3萬貼,活躍程度一般,但呈上升趨勢。

截至2014年6月底,《囧西遊》獲得營收1968萬元,整年營收有望較去年翻番,達到4000萬元。

囧西遊曾經創下過一天內從185位躥升到55位的成績,進步神速。探險類排名在18位左右,角色扮演類排名在59位左右,所有遊戲中排位在116位左右。

圖20:《囧西遊》遊戲畫面


資料來源:公開資料

圖21:《囧西遊》排名躥升


資料來源:公開資料

圖22:《囧西遊》IOS商店暢銷排名


資料來源:AppAnnie

3.6.3《亂世之刃2》

 《亂世之刃2》於2013年11月20日上線公測。《亂世之刃》類型為橫版格鬥類遊戲,它的遊戲背景結合中國最經典的三國時期。該款遊戲推出半年就獲得2648萬的營收,預估全年可以收獲5500萬元營收。

從目前的情況來看,根據APP Annie的iPhone IOS STORE排名,《亂世之刃2》暢銷排名目前在動作遊戲類排名25位左右,角色扮演類排名40位左右,所有遊戲排名70位左右。

圖23:《亂世之刃2》遊戲畫面


資料來源:公開資料

圖24:《亂世之刃2》IOS商店暢銷排名


資料來源:公開資料


3.6.4《保衛蘿蔔》系列

《保衛蘿蔔》是隸屬於凱羅天下開發的塔防類冒險遊戲。已經開發至第二代產品。保衛蘿蔔2於2013年11月20日上線,運營半年取得2211萬的營收,同期保衛蘿蔔獲得980萬營收,該系列2014年上半年營收總計3191萬元。

當前,保衛蘿蔔2在IOS商店暢銷排名分類中,動作類排名49位左右,策略類排名62位左右,在所有遊戲中排位在172位左右。相對於第一代產品推出時的風靡一時,二代的乏力更多源於產品形式的固定化,在消費者對於塔防類遊戲開始厭倦的時候,公司還需要開發更有吸引力的遊戲模式來吸引消費者。

圖25:《保衛蘿蔔2》遊戲畫面

資料來源:公開資料

圖26:《保衛蘿蔔2》IOS商店暢銷排名

資料來源:公開資料

3.7力圖開拓境外市場

公司在2012年開始進入境外市場,主要是圍繞香港地區、臺灣地區以及日韓及東南亞等國市場展開推廣,在2013年取得18%的營收占比,成績不俗。

圖27:公司海外收益運營數據

資料來源:招股說明書

此外,公司在發行運營方面也逐步拓展渠道,從先前的依賴單一渠道和分銷商,到上半年成功的下降渠道商比例,雖然目前依然偏高,但綜合來看,未來有望進一步拓展渠道,分散風險。以下是五大分銷商占比和最大分銷商占比的變化趨勢。

圖28:公司對於分銷商的收益占比

資料來源:招股說明書

3.8公司研發能力依然突出

公司在招股說明書中披露2014年下半年還將繼續發布4款新作,以及在2015年發布9款新作。從數量上來看,公司的研發能力毋庸置疑,依然突出。從產品線分布來看,2014年4款新作分別為《電池快跑》、《保衛蘿蔔:魔幻森林》、《神仙道外傳》、《囧西遊2》以及一款網頁遊戲霸秦。其中電池快跑是屬於之前比較熱門的跑酷類遊戲,剩下三款均為原有產品的升級,網頁遊戲屬於新開發領域,屬於動作角色扮演類,背景設定在戰國末年。遊戲畫面較為精美,系統開發豐富,有望在2015年取得不俗成績。

從公司目前的人員結構來看,研發人員占比75.30%,依照公司發展計劃,未來上市成功後將會繼續擴大招攬研發人才。

圖29:公司人員結構分析

資料來源:招股說明書

 公司未來發展策略集中在研發上,因為公司目前不具備發行能力,且在未來渠道將會不會集中,由幾大平臺壟斷,目前的手遊公司都開始專註於產品內容和質量。公司在未來制定五大策略——

圖30:公司未來發展策略

資料來源:招股說明書

4.公司財務分析
4.1規模上升帶動盈利能力提升

從收入端來看,13年公司實現營業收入1.45億元,同比下降8%,但近兩年年均複合增長率47.33%。14年上半年實現收入1.29億元,同比增長72%,勢頭強勁。
毛利率方面,13年公司綜合毛利率95.4%,同比下降1.5個百分點。14年一季度公司綜合毛利率為86.9%,同比下降10個百分點。從公司的成本結構來看,14年上半年分發渠道收取的服務費用1688萬元,同比增長548.8%。除此之外,14年上半年包括代理費用、研發成本等在內的其他費用占營收比例同比下降9.3個百分點。

凈利潤方面,公司13年調整後凈利潤(剔除包括以股份為基礎的補償開支、優先股的公平值變動及上市相關開支)為5096萬元,同比下降57.8%,凈利率同比下降41.2個百分點。14年上半年公司調整後凈利潤5262萬元,同比增長201.2%,凈利率同比提升17.5個百分點至40.7%。公司收入規模上升驅動盈利能力提升。

圖31:公司收入及毛利率情況

資料來源:招股說明書

4.2付費用戶不斷增加,廣告收入有待開發

公司目前收入結構比較單一,嚴重依賴公司產品的運營收入。從收入結構來看,廣告收入的比重在迅速提升,有望在未來完善公司收入結構。此外,中國大陸對於版權的重視和保護也有助於公司未來開發授權收入業務,開拓周邊產品。

圖32:公司收入構成比例

資料來源:招股說明書

從公司收入結構變動來看,向手遊轉型的目的非常明確,但是從公司發布的未來戰略來看,同樣不會放棄成功過的頁遊市場。公司在2013年收購的凱羅天下,為公司2014年上半年提供了休閑遊戲類的主要收入。

圖33:公司收入構成分布

資料來源:招股說明書

此外,公司成本較低是公司取得高毛利率和高凈利潤率的重要因素。基於該行業的行業特征,我們認定該毛利率和凈利潤率合理。以下是公司的成本分布。

圖34:公司成本分布

資料來源:招股說明書

5.股權結構情況

圖35:發行前公司主要股東持股情況

資料來源:招股說明書

公司股權結構比較簡單,占股份額較高的姚劍軍及陳劍瑜分別是廈門光環及凱羅天下的創始人,廈門光環系(姚劍軍、華林、林加斌、林誌斌)直接控股比例超過5成。


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飛魚 科技 轉型 手遊 開發商 開發 今年 預計 淨利潤 淨利 1.5 港幣 首募 募錢 錢厚 Tcoins
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飛魚科技:轉型手遊開發商,今年預計凈利潤1.5億港幣

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=778

本帖最後由 三杯茶 於 2014-11-26 09:27 編輯

飛魚科技:轉型手遊開發商,今年預計凈利潤1.5億港幣

核心觀點:按公司的發行價上限2.55港幣來計算,公司14年預計PE達27倍,15年預計PE也有近20倍。參照港股市場上的手遊股估值來說,偏高,不具備吸引力。


1.核心關註
1.1公司競爭力及收入增長


(1)公司競爭力:研發能力突出,7款產品營收均超千萬級
從公司的整體產品結構切入,我們發現公司並不依賴於某款產品的特別爆發,收入比較均衡,總共七款遊戲,其中3款營收破千萬,3款破兩千萬,其中比較弱勢的產品是已經屬於生命周期末期的大話神仙,以及生命衰退期的保衛蘿蔔1代。

(2)收入增長:收入轉型,重心傾向手遊產品
廈門光環是以頁遊起家的一家手遊公司,神仙道及大話神仙在2012年曾創下1.4億的收入高峰,但隨著整體行業趨勢的轉向,公司成功布局線下手遊端,在2013年頁遊與手遊的占比分成為6:4.預期今年手遊收入將會超過頁遊占比,並且突破2012年的收入高峰。

1.2行業發展趨勢

(1)行業快速增長:主要受益於智能手機的占有率不斷提升
從用戶規模來看,截止2014年6月底,中國手遊用戶達到4.48億戶,對於中國的手遊公司來說,市場空間仍然比較大,享有一定人口紅利。
但有一點需要提示,二季度開始用戶增速環比有所下滑,手遊用戶增長的人口紅利正逐步消失,行業競爭力度趨於上升。

(2)用戶增長潛力:付費用戶數攀升
從2014上半年的情況來看,根據第三方咨詢的數據顯示,中國手遊市場支付規模達到117.8億元。其中,二季度市場規模為71.2億元,環比增長52.79%,環比增速顯著提升。

1.3公司重大不確定性

(1)手遊產品替代性極高
手遊產品具有一定的不確定性。遊戲質量、推廣渠道、遊戲口碑、用戶體驗等多重因素影響著產品的收入及影響力,具有不確定性。並且在市場上極容易出現同質化的遊戲產品,風險較高。

(2)凈利率下滑風險
根據公司募投項目的介紹,募集資金除了用於研發及激勵人才以外,還將投入到營銷渠道,相信在未來幾個季度的費用開支將會影響公司未來的凈利率表現。

緊急關註
公司手遊產品三國之刃排名登上APP STORE暢銷榜第二的位置,並且在該位置已經保有近一個月的時間。我們認為應該對其未來可能帶來的爆發性收入進行預警提示。
三國之刃原名《亂世之刃2》,2013年12月份上線,2014上半年取得5200萬的營收,按照今年40%的凈利潤率計算,可提供2000萬德凈利潤。公司7月份對遊戲進行了改名及改版,三季度登陸騰訊微信平臺,由騰獨家假代理,推廣力度空前。
筆者調查發現,三國之刃在APP STORE暢銷榜第二(手機端),在APP STORE暢銷榜第十一的位置(PAD端)。作為一款格鬥類手遊,三國之刃受益於蘋果公司的大屏手機發布。
但也正是因為其格鬥類手遊的遊戲屬性,基於筆者個人觀點,存在短期處於暢銷榜前列的推廣因素,中長期來看十分容易受到卡牌類遊戲的擠壓。
APP STROE前三的月流水在3000-1億之間,但按照慣例蘋果將分成30%,騰訊分成35%的比例,飛魚科技真實收入還有待三季報更新之後的持續跟蹤。
公司的定價可能基於其對三國之刃未來收入的信心,但我們也應該註意到市場上沒有出現過長期大熱門的格鬥類手遊,希望相關投資者註意該潛在風險。


2.行業分析
2.1移動遊戲是國內發展最快的網絡遊戲細分領域


根據易觀國際數據顯示,2013年,中國廣義網絡遊戲市場高速增長,整體市場規模達到841.78億元,預計值2016年增長至1524.93億元。

從細分領域來看,國內網絡遊戲市場可分為三大類:客戶端遊戲、網頁遊戲、移動遊戲,其中移動遊戲是近年開始快速發展的新興細分市場。中國的客戶端網絡遊戲經歷十多年發展,已步入存量市場,規模增速放緩,部分企業營收增長出現停滯;網頁遊戲方面,市場結束了50%以上的年增長率,步端遊後塵進入存量市場,放緩趨勢明顯;移動遊戲方面,隨著中國智能手機滲透率的不斷提高、移動網絡帶寬升級,國內移動遊戲市場從2013年開始迎來一個快速發展的階段。

截止2013年,移動遊戲市場規模為138.82億元,占比為16.15%。未來移動遊戲市場占比將繼續保持快速增長,預計至2016年該類市場規模將會達到427.05億元,占比將會上升至28.00%。


2.2 移動遊戲用戶付費傾向上升

從2014上半年的情況來看,根據艾媒咨詢的數據顯示,中國手遊市場規模達到117.8億元。其中,二季度市場規模為71.2億元,環比增長52.79%,環比增速顯著提升。



從用戶規模來看,截止2014年6月底,中國手遊用戶達4.48億戶,但用戶增速環比有所下滑,手遊用戶增長的人口紅利正逐步消失,行業競爭力度趨於上升。


   
結合市場規模及用戶規模來看,雖然用戶規模增速放緩但用戶付費傾向上升,主要源於手遊向中重度化、社交化方向發展。

2.3分發渠道集中度較高,產業鏈掌控力強

中國移動遊戲產業鏈主要由研發商、發行商、渠道商構成。



2014年第2季度,中國移動遊戲運營平臺進一步整合集中,百度、騰訊、360的優勢進一步拉大,前三大平臺份額為72.31%,集中度高意味著優質手遊分發平臺資源較為稀缺,導致分發渠道廠商在產業鏈中的地位日益增強。以手機廠商為代表的下沈渠道意識到遊戲的價值,開始做大市場份額,未來的市場競爭將有所上升,但預期短期較難改變現有市場格局。
         
        

2.4手遊生命周期較短,研發企業試圖向發行領域延展
得益於騰訊平臺的強大競爭力,騰訊遊戲市場份額快速提高,其自主研發的產品在14年第2季度份額從13年的12.2%上升至38.8%。此外,以愛樂遊、藍港在線、胡萊遊戲為代表的手遊研發企業,其主要營收也來源於騰訊平臺,其中藍港份額第2季度份額為2.66%。

相較於端遊,手遊生命周期明顯較短,平均為6-12個月。從易觀國際的數據來看,除騰訊外,14年第2季度的手遊研發企業份額排名較13年出現較大變動,由此可見研發企業單一業務難免會出現不同程度的業績波動,因此競爭力較強的研發類企業基於自身對於行業的理解開始發行領域拓展,降低運營風險。
        
     
資料來源:易觀國際


3.公司業務分析
3.1 公司業務簡介


飛魚科技是由廈門光環在2013年12月31日收購凱羅天下重組而成。廈門光環采用100%股本收購模式。公司業務主要是在中國研發和運營網絡遊戲及手機遊戲,並於2012年開始在香港、澳門、臺灣、韓國及越南等市場授權海外遊戲發行商發行四款遊戲。公司對自身定位是遊戲開發商,開發商最主要的職能是開發產品端,將發行外包給發行商。
目前,公司已商業化七款遊戲,包括兩款網絡遊戲和五款手機遊戲。其中,兩款是網頁遊戲。代表遊戲包括《神仙道》、《大話神仙》、《保衛蘿蔔》、《保衛蘿蔔2》。


3.2公司業務增長主要源於手遊

公司於2011年成立並開始研發網絡遊戲,建立初期公司主要依靠《神仙道》和《大話神仙》兩款網頁遊戲獲取收入,2011年依靠單品爆款《神仙道》獲取3220萬收入,2012年開始轉型手遊開發,仍然采用神仙道題材,並且新增網頁遊戲《大話神仙》。到2013年,公司擁有《神仙道》、《大話神仙》兩款網頁遊戲,《神仙道》《囧西遊》兩款手遊,在2013年度,頁遊占收入比60%,手遊占比40%。
2013年12月31日,公司宣布增股收購凱羅天下,兩家公司合並成為飛魚科技。合並後半年,2014半年報數據披露,公司手遊部分收入占比已經上升至77.3%,營收達到1.29億元人民幣。其中兩款頁遊的營收在不斷收縮,公司戰略重心順勢轉移至手遊業務。



3.3產品分析
   
從公司目前的財務數據發現,公司並不依賴於某款產品的特別爆發,收入比較均衡,總共七款遊戲,5款營收破千萬,3款破兩千萬,其中比較弱勢的產品是已經逐漸淘汰的也有大話神仙,以及生命周期衰退的保衛蘿蔔。



從公司產品結構來看,頁遊的收入在2012年達到頂點15456萬元之後,便不斷出現下滑,雖然頁遊市場仍然在增長中,但公司顯然已經將整體戰略中心轉移至手遊業務,尤其是在收購凱羅天下後,擁有更強的研發實力和研發經驗。

手遊收入方面,公司最近兩年一直呈現一種良好的增長態勢。 2013年手遊收入同比2012年增長了239.2%。2014年半年報披露,手遊收入較去年同期增長299.7%。2014年的快速增幅有收購凱羅天下的因素存在,但剔除兩款保衛蘿蔔的收入後,公司在2014年上半年仍然保持了158%的增速。

3.4頁遊業務出現下滑,手遊業務13年起快速發展
公司頁遊業務自2011年發展,經過2012年的快速增長,在2013年開始出現下滑,雖然整個行業的市場規模仍在增長,但用戶從PC端轉移至移動端的趨勢已經成立。公司也順勢在2013年轉型手遊業務。


公司從2012年開始涉足手遊業務,成功商業化運營神仙道,並在當年取得1687萬的不俗收入。截止2014年6月底,公司已經自主研發出神仙道,囧西遊,亂世之刃三款收入超千萬級別的成熟遊戲,加上收購而來的兩款保衛蘿蔔,使得公司整體營收在市場上躋身前列。。
從收入端來看,2013年手遊業務實現收入5723萬元;2014年半年報手遊業務實現收入8997萬元,去年同期實現收入2251萬元,同比增長299.7%。
從用戶數方面來看,截止2014年6月底,公司手遊平均每月付費玩家數量已達6.7萬。


3.5公司產品盈利能力分析

    根據招股說明書數據顯示,公司在每個付費用戶身上取得收入在不斷增長,頁遊端和手遊端的收入均表現不俗,尤其是手遊端,2014年上半年叫2012年業務剛興起時同比增長了412.6%。數據顯示,頁遊產品的ARRPU從2011年的40.1上升至2014年上半年的78.5,同比增長95.7%,三年年均複合增長率31.9%。



公司數據顯示,手遊產品的ARRPU從2012年的47.3元上升至2014年上半年的242元,顯示出該市場用戶群體的付費能力和付費意願都比較強烈。2013年同比2012年增長201.9%,依照2014年上半年的數據水平,2014年仍然有望保持高速增長。


3.6公司主要產品分析

隨著公司業務重心逐漸向手遊傾斜,公司頁遊及端遊收入貢獻減少,14年上半年手遊業務收入占比達到了75.4%。


3.6.1《神仙道》系列

《神仙道》作為一款2011年6月30日就推出的網頁遊戲,至今仍然保持著生命里。在2014年上半年仍然取得了2524萬元的營收,雖然較2012年最高峰1.22億元相較甚遠,但基於該題材開發的手遊《神仙道》依然取得不俗成績。作為公司首款手遊作品,從2012年至今仍然在保持運營,並在上半年取得1190萬的營收。
   
2012年商業化運營登錄APP STORE時,神仙道定價6元人民幣,時至今日,它已經成為一款免費作品。根據維維網提供數據,神仙道在APP STORE中國區免費排行總榜上高居第三,這也能反應他在整個生命周期過程中的峰值。
   
2014年上半年,itunes(蘋果系統軟件)在5月推出神仙道網頁版助手,可見遊戲的熱門程度和受關註度仍然能保持一定影響。
   
從目前的情況來看,神仙道一共在APP STORE中得到8425個評論,打分維持在五星水準,質量優秀。個人預測神仙道有望在全年達到2500萬左右的營收,並在未來繼續得到公司在相關系列的深化和耕作。







3.6.2《囧西遊》

《囧西遊》在13年7月上線公測。由737遊戲網運營的一款依托於中國古代名著《西遊記》為背景的橫版過關RPG輕手遊。囧西遊貼吧月活躍用戶5682人,累積發帖3萬貼,活躍程度一般,但呈上升趨勢。
   
截至2014年6月底,《囧西遊》獲得營收1968萬元,整年營收有望較去年翻番,達到4000萬元。
   
囧西遊曾經創下過一天內從185位躥升到55位的成績,進步神速。探險類排名在18位左右,角色扮演類排名在59位左右,所有遊戲中排位在116位左右。







3.6.3《亂世之刃2》

《亂世之刃2》於2013年11月20日上線公測。《亂世之刃》類型為橫版格鬥類遊戲,《它的遊戲背景結合中國最經典的三國時期。該款遊戲推出半年就獲得2648萬的營收,預估全年可以收獲5500萬元營收。
   
從目前的情況來看,根據APP Annie的iPhone IOS STORE排名,《亂世之刃2》暢銷排名目前在動作遊戲類排名25位左右,角色扮演類排名40位左右,所有遊戲排名70位左右。




3.6.4《保衛蘿蔔》系列

《保衛蘿蔔》是隸屬於凱羅天下開發的塔防類冒險遊戲。已經開發至第二代產品。保衛蘿蔔2於2013年11月20日上線,運營半年取得2211萬的營收,同期保衛蘿蔔獲得980萬營收,該系列2014年上半年營收總計3191萬元。
   
當前,保衛蘿蔔2在IOS商店暢銷排名分類中,動作類排名49位左右,策略類排名62位左右,在所有遊戲中排位在172位左右。相對於第一代產品推出時的風靡一時,二代的乏力更多源於產品形式的固定化,在消費者對於塔防類遊戲開始厭倦的時候,公司還需要開發更有吸引力的遊戲模式來吸引消費者。





3.7力圖開拓境外市場
公司在2012年開始進入境外市場,主要是圍繞香港地區、臺灣地區以及日韓及東南亞等國市場展開推廣,在2013年取得18%的營收占比,成績不俗。


   
此外,公司在發行運營方面也逐步拓展渠道,從先前的依賴單一渠道和分銷商,到上半年成功的下降渠道商比例,雖然目前依然偏高,但綜合來看,未來有望進一步拓展渠道,分散風險。以下是五大分銷商占比和最大分銷商占比的變化趨勢。


3.8公司研發能力依然突出
公司在招股說明書中披露2014年下半年還將繼續發布4款新作,以及在2015年發布9款新作。從數量上來看,公司的研發能力毋庸置疑,依然突出。從產品線分布來看,2014年4款新作分別為《電池快跑》、《保衛蘿蔔:魔幻森林》、《神仙道外傳》、《囧西遊2》以及一款網頁遊戲霸秦。其中電池快跑是屬於之前比較熱門的跑酷類遊戲,剩下三款均為原有產品的升級,網頁遊戲屬於新開發領域,屬於動作角色扮演類,背景設定在戰國末年。遊戲畫面較為精美,系統開發豐富,有望在2015年取得不俗成績。
   
從公司目前的人員結構來看,研發人員占比75.30%,依照公司發展計劃,未來上市成功後將會繼續擴大招攬研發人才。


    公司未來發展策略集中在研發上,因為公司目前不具備發行能力,且在未來渠道將會不會集中,由幾大平臺壟斷,目前的手遊公司都開始專註於產品內容和質量。公司在未來制定五大策略——



4.公司財務分析
4.1規模上升帶動盈利能力提升
從收入端來看,13年公司實現營業收入1.45億元,同比下降8%,但近兩年年均複合增長率47.33%。14年上半年實現收入1.29億元,同比增長72%,勢頭強勁。

毛利率方面,13年公司綜合毛利率95.4%,同比下降1.5個百分點。14年一季度公司綜合毛利率為86.9%,同比下降10個百分點。從公司的成本結構來看,14年上半年分發渠道收取的服務費用1688萬元,同比增長548.8%。除此之外,14年上半年包括代理費用、研發成本等在內的其他費用占營收比例同比下降9.3個百分點。
   
凈利潤方面,公司13年調整後凈利潤(剔除包括以股份為基礎的補償開支、優先股的公平值變動及上市相關開支)為5096萬元,同比下降57.8%,凈利率同比下降41.2個百分點。14年上半年公司調整後凈利潤5262萬元,同比增長201.2%,凈利率同比提升17.5個百分點至40.7%。公司收入規模上升驅動盈利能力提升。



4.2付費用戶不斷增加,廣告收入有待開發
公司目前收入結構比較單一,嚴重依賴公司產品的運營收入。從收入結構來看,廣告收入的比重在迅速提升,有望在未來完善公司收入結構。此外,中國大陸對於版權的重視和保護也有助於公司未來開發授權收入業務,開拓周邊產品。

   
從公司收入結構變動來看,向手遊轉型的目的非常明確,但是從公司發布的未來戰略來看,同樣不會放棄成功過的頁遊市場。公司在2013年收購的凱羅天下,為公司2014年上半年提供了休閑遊戲類的主要收入。


   
此外,公司成本較低是公司取得高毛利率和高凈利潤率的重要因素。基於該行業的行業特征,我們認定該毛利率和凈利潤率合理。以下是公司的成本分布。


5.股權結構情況


   
公司股權結構比較簡單,占股份額較高的姚劍軍及陳劍瑜分別是廈門光環及凱羅天下的創始人,廈門光環系(姚劍軍、華林、林加斌、林誌斌)直接控股比例超過5成。

申購建議
按照公司發行價上限2.55計算,公司市值38.25億港幣。公司14年凈利潤預計是1.2-1.4億港幣,折合發行PE27倍左右。預計公司15年凈利潤增速較好,達到1.7-1.9億港幣,公司PE仍然高達20倍。港股上目前可以參照的手遊股IGG市盈率是9.4,不到10倍。2014年港股上市的新股中,百奧家庭互動是中國最大的兒童娛樂公司,發行價2.15港幣,當日跌破發行價,收盤下跌17.67%,公司7個月後股價為0.8港幣附近。所以我們認為飛魚科技的發行價不具備吸引力,想象空間較小。(來自 首募錢厚)
飛魚 科技 轉型 手遊 開發商 開發 今年 預計 利潤 1.5 港幣
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一路向西:李嘉誠擬千億港幣收購英國電信運營商

來源: http://wallstreetcn.com/node/213305

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彭博社援引知情人士透露,剛與長江實業公布大重組計劃的和記黃埔正在研究收購西班牙電信公司Telefonica SA旗下的英國無線業務O2。

和記黃埔正在權衡歐洲版圖擴張方案。上述人士稱,其他研究中的選項包括,將旗下意大利移動電信部門與當地一家競爭對手合並。這位因相關計劃尚未公開而要求匿名的知情人士同時稱,收購O2的計劃正處於起步階段,近期不會有交易達成。據《星期日泰晤士報》報道,和記黃埔對O2出價最高或達90億英鎊(1056億港幣)。西班牙電信於2006年初收購O2,其用戶人數約為2200萬,是英國第二大移動運營商。

知情人士表示,Telefonica SA已聘請瑞銀研究對O2的處理方案。該公司希望變賣英國業務以償還債務。據報道,該公司亦可能考慮推動O2上市。 報道同時稱,和記黃埔已聘請投行Moelis & Co尋找在英國的潛在交易機會。

若和記黃埔與長江實業的重組完成,此次收購將歸長江和記實業。

華人首富李嘉誠最近兩年來頻頻出手,先是拋售內數百億地房產,後是重組遷冊至海外,市場擔心這是否因為李嘉誠不看好香港,甚至內地的投資環境。

本月初,李嘉誠公布其商業帝國有史最大手筆的資產重組計劃。李嘉誠擬在開曼群島成立兩家離岸公司:“長江和記實業”和“長江實業地產”,如果重組成功,現在的長江實業與和記黃埔將不複存在。兩家新公司將分管地產業務和分拆出來的基建、能源、零售等業務。

對於本次收購英國無線O2的傳聞,中國證券網援引業界人士稱,長江和記實業要從長江實業地產舉債增持550億元或與此事有關。

李嘉誠目前正在整合旗下資產,範圍涉及亞洲的房地產企業,以及歐洲的電信業務。他還在自己的本土市場之外展開更多並購。和記黃埔去年完成了對西班牙電信愛爾蘭子公司的收購,斥資8.5億歐元(約合9.8億美元)將其與Three Ireland合並。

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一路 向西 李嘉誠 李嘉 擬千 千億 港幣 收購 英國 電信 運營商 運營
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中國石化(386HK)點評:缺乏正面催化劑,新目標價港幣6.1

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-24 14:24 編輯

中國石化(386HK)點評:缺乏正面催化劑,新目標價港幣6.1
作者:劉暢,葉偉焯

總體來說,14年業績較為失望。雖然總收入符合預期,但EBIT比低我們和市場共識的分別低21%/13%。這里的差距主要來自煉油部門存貨的大量減計,但利潤率在每個部門都有下滑。除此之外,中石化對15年的采油量預期下調了4%,並預計煉油產品銷售將持平。我們因此下調了15/16為年的收入預期,幅度為6%,並下調兩位數於的盈利預期。但基於DCF調的目標價僅下調5%,因為公司遠期盈利穩定。由於缺乏正面的股價催化劑,維持中性評級。

上遊開采業務不再是眾望所歸
上遊業務曾經中石化擺脫低利潤率的希望,但看來公司可能不再側重這路線。14年4季度上遊收入是人民幣423億,同/環比下降24%。EBIT利潤率從去年3季度的25%下降到4季度的13%,並導致公司整體的利潤差於預期。中石化對2015年的油產量預期為3.48億桶,比14年低4%,也比我們的預期低7%。這保守的產量預期不僅令我們下調了未來兩年的預測,而且當和傅主席的一些公開言論放在一起考慮時,使我們相信在上遊不會出現激進的擴張。此外,盡管中石化對15年天然氣產量的預期為按年增加24%,但我們認為這不足以彌補油業務回撤帶來的壓力。註意本土天然氣價愈發和油價同步,而且非常規氣的開采中運氣占很大因素。

煉油利潤率:從很薄變為負數
部門的EBIT利潤率多在-1%至2%間波動,但在14年4季度環比下滑500基點至-4.6%,導致人民幣131億的EBIT虧損。我們預記庫存減計占135億,除此之外的EBIT為4億。由於庫存周轉是兩個月,所以減計導致的壓力應該在1季度末結束,因為油價從年初開始企穩。我們預期未來的EBIT利潤率將在1%以下,哪怕有油品升級的利好。註意中石化不是一個逆油價周期的股票,雖然原油是他們的主要原材料。這是因為公司靠庫存價值變化來保護煉油利潤率,因此其盈利和油價正相關,哪怕beta較低。

零售業務:缺乏興奮點
由於部門拓展非油品業務和上市的路線圖不變,投資者興趣寥寥。14年的非油品收入增長28%,但由於基數較低,仍需時日才能顯著影響集團總體利潤。我們喜歡這項高利潤率的部門(EBIT/資產回報率在10%+,和上遊業務在好年景相仿),但規模的擴大有難度,因為選址不易。

新的目標價是港幣6.1,並維持中性評級
我們分別下調2015/16年盈利預期32%/20%,因為產量預期調低,利潤率不樂觀,以及公司發布盈警,15年1季度僅能盈虧平衡。但是我們相信近期的盈利波動不影響公司的遠期穩定性,而且不是市場的焦點。我們耐心等待新的正面催化劑。

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附:會議紀要 中石化(386.HK)2015年加強成本控制,持續推進業務重組
     (分析師:楊義瓊/來源:國元證券)

12014年業績概述

期內實現收入28259億人民幣,同比下降1.89%,歸屬股東凈利潤464.66億人民幣,同比下降29.74%,每股盈利0.398元,全年派息0.2元,派息率51.3%
22015年上遊儲量和產量下調原因

儲量直接與油價相關,儲量下降主要因為油價下跌,沒有經濟效益的油田不能註冊為儲量。老的油田開采成本超過65美元/桶,公司將關閉高成本的開發井。未來公司在上遊勘探的重點和程序上會有變化,根據60美元/70美元/桶的油價測算,在目前低油價情況下,60美元/桶的油價假設下,有好的回報的油田先安排。公司會按每一口井的回報率,依次往後排。在天然氣方面,公司2014年儲量主要來自天然氣,而且天然氣價格受原油價格調整影響不大,目前天然氣價格仍然很好,盈利可觀。在上遊資源開發方面,原則上回報好的項目優先選擇,優先開發。
3、原油儲量減值

主要是庫存減值。由於下遊煉油量很大,當油價持續下降,就不太好。201411次油價下降,截止目前一共13次往下跌,對公司影響非常大。根據國際會計準則,是依據未來現金流來進行減值測試,綜合考慮未來儲量/油價/成本,目前公司其計提減值25億人民幣,主要是中原和勝利兩個老油田。
4、派息率

原則上不低於30%,但近幾年公司派息率一直不斷往上走,51.3%是現在的水平,不能保證一直維持這個水平,但公司將努力做到維持高派息水平。
5、成本控制

2014年是公司成本控制最好的一年。未來成本控制將是公司核心競爭力,2015年公司將加大力度,按60美元/桶的油價假設往下壓控制成本,還有很多提高資產效率管理的空間,這將是公司增值的重要領域,只能做到比2014年更好。
6、華東加油站效率提升情況

在便利店業務方面,根據公司進行的三項實驗:1)是東西不改,只改擺放位置,銷售提升10%;2)小的改善,裝修提升30%;3)增加一些產品,提升40%。顯示出公司不專業。因此未來非油業務必須市場化,引進市場化的人才職業化的管理,20151-2月銷售成長達到60%,以後變化會非常大,超出想象,有很大的發展空間,
752015年頁巖氣資本開支

公司計劃201550億立方米產能建成,總資本開支220億人民幣。截止2014年公司實際支出120億人民幣,形成15億立方米產量。因此2015年將繼續支出90億人民幣,產量將達到35億立方米。

(註:文中觀點僅代表作者看法,僅供參考)


中國 石化 386 HK 點評 缺乏 正面 催化劑 催化 目標價 目標 港幣 6.1
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云锋金融27亿港币控股瑞东,或成云锋基金海外金控平台 首募钱厚-Tcoins

http://xueqiu.com/8301293543/46232438


事件回顾

5月8日,在香港交易所挂牌的香港本地小型券商瑞东集团(0376.HK)发布配售公告,将向包括Yunfeng Financial Holdings Limited 在内的5家投资者配售不超过扩大后总股本的81%的股份。根据该协议,云锋金融以每股2港元的价格,斥资近27亿港元,收购瑞东集团13.43亿股股份。 由于公告并未披露此次配售中新股和旧股的比例,所以云锋金融控股比例将介于60%至76%之间,取得控股股东地位。

复牌涨幅预计

从 阿里影业和阿里健康的收购看,云锋金融收购瑞东集团似乎不仅仅是简单的介入证券经纪业务。瑞东集团复牌后应该有不俗的表现。以阿里影业为例,在复牌当日收 涨185%,最高涨幅曾达到429%。市值亦从收购前的53亿暴涨至384亿。而作为主战场的阿里健康,更是复牌当日暴涨372%,最高上涨500%。在 两只股票收购完成后,在一系列资产注入预期下,两只马云概念股纷纷达到千亿市值水平之上。

而从香港市场上近期券商壳资源收购案中,我们也可以相信,瑞东集团复牌后的价格值得期待。


云锋基金未来海外金控平台?

近 期,国内IT大佬纷纷涉水券商、保险等大金融股,大手笔进军金融板块,开抢金融牌照。前有马云、马化腾入股中国平安、中国太平、复星国际,后有马化腾、丁 磊战略投资华泰证券。但与战略入股大金融平台实现优势互补不同,云锋金融此次控股的瑞东集团经纪业务收入只有2440万,故两者不存在合作的可能。同时, 收购完成后,瑞东集团市值将达到162亿港币,远远超出耀才证券等香港本地券商。瑞东集团的业务根本不能能支撑这么大体量。一个可行的方案是,云锋基金将 来通过云锋金融这一层控股关系,将基金整体注入瑞东集团,打造成一个东方版的金控集团,瑞东则将被打造成云锋基金的海外金控平台。

从券商 的发展看,存在两种发展模式,1、券商自己成为一个综合的证券服务商,如海通证券、国泰君安、广发证券等走国际化道路到全球布局,再如国外的高盛、摩根大 通。2、加入到有规模的产业集团或者金融集团旗下,从而获得更大的发展平台。所以,瑞东集团极有可能成为云锋基金的海外金控平台,走第二种路线。
那么这个预期之下的云锋基金究竟又是何种背景,拥有何种魔力?

云锋基金简介

云 锋基金成立于2010年1月,是中国唯一由成功创业者、企业家和行业领袖共同发起创立的私募基金。其宗旨是除了投入资金外,把各自的创业经验与企业分享, 在发展战略、组织管理、品牌建设等方面帮助企业更好发展,关注年轻的企业家,创造下一代的领导者,培育未来世界级的企业。

云锋基金,以阿 里巴巴董事局主席马云和聚众传媒创始人虞锋的名字命名而成。除此两人外,巨人网络董事长史玉柱、新希望集团董事长刘永好、银泰投资董事长沈国军、新奥集团 董事长王玉锁、分众传媒董事局主席江南春、深圳迈瑞医疗董事长徐航、易居中国董事局主席周忻、中国动向董事长陈义红、五星电器创始人汪建国、七匹狼创始人 周少雄、九阳股份董事长王旭宁、优孚控股总裁张幼才等10多位成功企业家都是基金的发起人。

云锋基金前后共募集2期,合计募集金额约26亿美元,主要投向医疗保健、科技、媒体、通讯和文化娱乐、消费品零售及其他。投资的核心标的有:
1、 医疗健康

2、 科技、媒体、通讯和文化娱乐

3、 消费品零售及其他

雲鋒 金融 27 港幣 控股 瑞東 或成 成雲 基金 海外 金控 控平 平臺 首募 募錢 錢厚 Tcoins
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港幣走高 金管局出手62億港元幹預匯價

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4680250.html

港幣走高 金管局出手62億港元幹預匯價

一財網 秦偉 2015-09-01 16:41:00

9月1日,港幣匯價再次走高觸及7.75強方兌換保證水平,金管局對《第一財經日報》確認,按照貨幣發行局機制,當日一共向市場賣出62億港元(買入8億美元)。

港幣匯價頻頻走高,令香港金管局5個月來首次出手幹預匯價。

9月1日,港幣匯價再次走高觸及7.75強方兌換保證水平,金管局對《第一財經日報》確認,按照貨幣發行局機制,當日一共向市場賣出62億港元(買入8億美元)。

“我們會繼續密切留意市場情況,並會按照貨幣發行局機制,維持港元穩定。”金管局發言人表示,由於短期港元銀行同業拆息接近零,因此銀行體系總結余的進一步增加對銀行同業拆息應不會有實質影響。

美元兌港元匯率上周觸及7.75,顯示人民幣匯率下跌後,避險資金湧入香港。上一次大量資金進入香港,是在今年4月受港股飆升的影響,而最近湧入的資金並不必然進入股市。

因9月3日抗戰勝利70周年紀念日為香港公眾假期,為滿足兩地市場交易及結算安排,滬港通南下通道港股通9月1日至4日暫停交易,當日並無南下資金進入。而此前5個交易日,總計則流出資金人民幣18億元。

“以金管局的承諾和能力而言,港幣對美元貶值的風險很低。”瑞銀財富管理投資總監外匯分析師陳得能認為,對金管局而言,改變聯系匯率制對嚴重損害投資者信心,進而導致資金大幅外流,可能對香港經濟和貨幣穩定帶來更大威脅,相信聯系匯率制不會動搖。

根據強方兌換保證,香港金管局承諾在7.75的水平向持牌銀行買入美元。根據弱方兌換保證,金管局承諾在7.85的水平向持牌銀行出售美元。人民幣匯率8月一次性貶值後,美元兌港幣匯率即成為新的市場焦點,有投資者開始押註聯系匯率制無法維系,也有分析人士擔憂港幣走強可能令香港經濟雪上加霜。

“盡管港幣貿易加權匯率上升,但香港經濟不會陷入衰退或者通縮。”陳得能認為,香港經濟的真正風險來自於在香港處於信貸周期和房地產市場頂峰時,來自內地的遊客消費減少、出口衰弱和中國經濟增速放緩時,利率又隨美聯儲加息而進入上升通道。

編輯:於艦

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港幣 走高 金管局 出手 62 港元 幹預 匯價
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32年首見!港幣匯率恐脫鉤美元


2015-09-07  TCW

馬克吐溫(Mark Twain)曾說:「歷史甚少重複,但旋律總是似曾相識。」受到人民幣八月劇貶影響,全球新興市場貨幣全面走跌,而向來穩如泰山的港幣,現在也遭到匯市空頭布局打壓,甚至傳出將重演一九九八年八月,香港崩盤戲碼。

新興市場放棄固定匯率美升息,將打趴香港經濟

為什麼突然港幣被點名?

導火線是數個新興市場央行放棄固定匯率,像是越南政府央行在八月十九日率先將官方參考匯率下調一個百分點,並允許其貨幣漲跌幅擴大到三%,導致越南盾大貶,而越南股市隨後幾天也創八個月來新低,單日跌幅更創十五個半月來最大。

接下來中亞國家哈薩克也在八月二十日突然宣布取消匯率波動管制,該國貨幣隨即兌美元暴貶超過兩成,創一九九四年來最低,整個劇情猶如重演一九九七年泰銖遭投機客空襲後,泰國放棄捍衛匯率情景。

而當年的香港,是繼東南亞之後,另一個遭到索羅斯(George Soros)等國際金融大鱷襲擊的經濟體,這次也可能不例外。近來,在外資撤出衝擊下,港幣一個月期的隱含波動率(編按:市場對指數未來波動程度的看法, 數值越大,表示波動越大)刷下十年來新高,港幣一年期遠期匯率近期出現暴跌行情,創下雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉以來最大跌幅。空方看準的就是香港聯繫匯率制度(以下簡稱聯匯制)將失效。

所謂聯匯制,是一種固定匯率制度,港幣以一美元兌七?八元進行掛鉤,並以七?七五到七?八五元之間做為漲跌範圍,香港財政司司長曾俊華曾形容,聯匯制是香 港經濟的「定海神針」。不過,這說法在這波市場恐慌中沒獲得理性支持,因為連號稱全球最安全的央行瑞士銀行(SNB),都已被市場打敗。

今年一月十五日,瑞士央行突然宣布取消實行三年多的一歐元兌一?二瑞郎的固定匯率政策,引發全球金融市場震盪。當初瑞士央行也是為了維持競爭力,刻意用固定匯率兌換,但當歐元快速貶值到一?一兌一美元附近時,等於直接推升了瑞郎,嚴重打擊瑞士的經濟。

同樣的,由於香港實施緊釘美元的聯匯制,因此港幣整體走向與美元是保持一致,在某種程度上來說,相當於香港貨幣政策緊跟著美國聯準會動向,即使兩地經濟情況不同步也是如此。

但當與香港經濟貿易十分緊密的中國經濟大幅放緩,使得香港零售和觀光業大受衝擊之際,如果美國在第四季進行近十年來首次升息,一旦港幣聯匯不脫鉤,那麼等於香港間接跟著美國升息,將把香港經濟更打趴到地上。

維持聯匯制受質疑外資建議:或改釘人民幣

更嚴格來說,在經濟失速的困境中,如果中國人行不提前貶值的話,將讓人民幣跟美元有極高黏著性,當美國升息,中國也等於無形中被迫縮緊貨幣政策,如此一來,中國人行今年以來數次降準、降息等於失去功效,因此中國人行才下調中間價,但此舉卻直接傷到香港。

不少外資都是持此看法,法國巴黎銀行對此表示,香港在中國經濟放緩與美國升息的雙重打擊之下,聯匯制存在的必要性該被檢討,美國券商布朗兄弟哈裡曼 (Brown Brothers Harriman)駐倫敦的新興市場外匯策略師索拉特(Ilan Solot)認為,港幣與美元脫鉤只是遲早的事。

知名投資人「末日博士」麥嘉華(Marc Faber)更表示,若人民幣持續走跌,與美元掛鉤的港幣將深受其害。

換言之,此刻香港正遭到中美經濟夾擊,如同處在冰火五重天(美國加熱、中國漸冷)中,從基本面看,中國對香港經濟變成向下拉力,若從金融利差看,現行聯匯制遇到美國升息時,反倒讓香港資金成本加重,對獲利衰退企業再打一巴掌。

香港股市表現似乎端倪已現,今年在香港首次公開發行股票股價平均跌兩成八,為全球主要股市中的最大跌幅。但最壞的日子還沒結束,外資花旗認為,港幣是否脫 鉤美元的關鍵,在於中國政府是否願意改變這已實行三十二年之久的匯率政策,更殘酷的經濟現實是,中國和香港金管高層可能得再思考,為了香港經濟長期發展, 是否該將聯匯制改成釘住人民幣,否則一個趨貶的人民幣面對一個相對強勢的港幣,在沒有強勁基本面支撐下,將導致香港虛有其表,只會吸引更多避險基金進場放 空套利。

一九九八年當時,國際投機客的策略是「項莊舞劍,意在沛公」,表面上攻擊港幣,暗地裡放空恒生指數期貨,利用港府以高利率保衛港幣時,造成股價下跌以獲取放空利潤。

最教人擔心的是,若港府自恃外匯存底等官方資金足以對抗國際套利大軍,試圖將戰線拉長,時間越久對香港越不利,萬一新興市場因為美國升息,明年起腳步加快,資金外流潮擴大,港幣、港股後市恐凶多吉少。

港幣空頭最大信心就是連中國人行都已經讓步,下調人民幣中間價,並且允許改參考市場每日成交價,那麼香港有什麼理由死守?


32 年首 首見 港幣 匯率 脫鉤 美元
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5000港幣起家、40年4萬倍投資回報,他是怎麼炒股的?


「一生都對金錢饑渴」是曹仁超的一句名言。Sir5000港幣起家,歷經2次慘敗,但依然創下404萬倍的投資回報。其經歷不但是投資界的一個傳奇,更對廣大散戶投資者深具啟示意義。

香港著名投資家曹Sir (曹志明)因胃癌於221日逝世,享年68歲。有「香港股神」之稱的曹先生,既是香港乃至華人社會深具影響的投資分析家,也堪稱是香港乃至華人社會最會炒股的人。其經歷不但是投資界的一個傳奇,更對廣大散戶投資者深具啟示意義。特別為分享曹Sir的故事與思想。

一生都對金錢饑渴
「一生都對金錢饑渴」是曹仁超的一句名言。

對金錢如此渴望,因為他曾經實在是窮怕了。祖上曾是大商家的曹先生,3歲到香港,13歲喪父,靠在工廠做工的母親供養三兄弟,扣除房租、學費等必須開支,一家人每個月的生活費只有65塊錢。

曹先生回憶,除了白米飯,連續5年,一家人都只能吃每天2老的三菜一湯:「用鴨血、大豆芽菜和豆腐滾湯,然後再分別烹調這三樣食物。」

貧窮讓曹仁超的童年充滿憂慮甚至恐懼,擔心沒錢交租,要看包租婆的晚娘面孔,或沒錢交學費不敢返學。甚至,有鄰居不見了金首飾,也馬上懷疑是他偷的,要搜他身。最終,他被證明了清白,但對方不但不道歉還反而說他窮,偷雞摸狗是遲早的事。

曹仁超回憶說,那句話刺得他好痛,讓他發誓要爭氣,掙大錢。高中畢業,老師讓同學們談人生目標,很多同學談這個,談那個,曹仁超卻回答:賺大錢。後來認識女朋友時,他的承諾也是:我的夢想是富有,讓你過上舒適的生活。

「我永遠對金錢饑渴(hungry)和貪心(greedy) 」身為億萬富翁,財富足夠家人幾代生活無憂後,曹仁超說自己也依然是這種心態。

因為少年窮對金錢饑渴的曹先生,不但自己夢想賺大錢,也主張所有人理直氣壯去賺錢。


他討厭所謂的銅臭味這個詞,喜歡發達賺錢這些很多人認為充滿銅臭的詞。他說:「中國人一向主張安貧樂道,但貪心才是推動經濟發展的原動力。」並且舉例證明,1980年賺到第一個100萬元時,太太已叫他退休,如果不是他繼續對金錢渴望,可能很快比靠政府救助的人都不如。

曹仁超還開宗明義地說過,中國人有些假清高,這是不必要的。而造成這種局面,是因為輿論往往由寫字的人掌握,而中國寫字的人是很少有發達的,所以就以所謂金錢多了是煩惱來自我安慰。

沒有金錢,我們很難感到幸福,因此人人必須擁有一定財富才可快樂。惟金錢達到一定水準後,更多的財富並不能帶來更大的幸福感,則是事實。

只不過,超級愛財的曹仁超也強調,君子愛財,要取之有道,貪得其所。而炒股,則是他的和他的

1967年高中畢業後,家裡窮,成績不好的曹仁超無心再念書。在母親的主張下,他進入當時紅火的紡織業學習紡織機維修,希望掌握一門技術,有個穩定的謀生之法。

但曹仁超受不了工廠的環境和工作強度,尤其是掙錢少且看不到出頭之日的苦,幹了半年就轉行去假髮行業繼續做工,並且認識了太太。

曹仁超對太太一見鍾情,而且心動就行動,沒有多想就跑到對方面前說,我要追你,直到與你結婚為止。沒成想,太太卻淡淡地回他一句:神經病。後來,在他瘋狂的攻勢下,太太有所妥協但提出條件,不能在工廠做工,要做上穿西裝的人的才行。

曹仁超非但沒有覺得對方嫌自己窮,反而借勢吹捧自己,這個太沒有問題了,我將來要帶你去希爾頓吃飯,上半島吃雪糕,搭的士入龍華吃燒乳鴿。

水吹出去了,但在假髮行業,曹仁超還是看不到什麼希望,加上一位老伯也告訴他說,工字不出頭,幹這一行沒有什麼大出息。於是,他又成天想著要再換跑道。
剛好,一位同學的伯父買了一個股票經紀的牌,需要一個認識英文的人幫忙打下手,於是曹仁超又進入到證券行業,從擦桌子掃地開始,一步步做,月薪220港元。

證券行業讓曹仁超大開眼界,也讓他認定這就是賺大錢的好管道。他抓緊積累本錢,每天兼做多份工作。不但投稿到報館賺稿費,又到股票行隔壁的洋行幫人打英文信,再到旺角教書,晚上替人補習英文。

1969年,存到了5000元的曹仁超用這筆錢做本,開始炒股票。

剛入市場的他,初生牛犢不怕虎,光腳不怕穿鞋的,不但專炒高風險,高回報的股票,還利用當時買賣股票可以在兩周後交割錢款的條件賒購大量股票,最高時曾經手裡拿著一百萬市值的股票但兜裡只有一萬元的現金。

他的運氣也特別好,趕上好行情,不但基本上沒有大虧過,而且曾經一天賺到3萬元,差不多兩年就賺到將近50倍。到1971年年中,他的5000元已變成20多萬元。而當時,普通香港人的月薪不過三、四百元。

曹仁超喜歡講:天要其亡,先令其狂。這是他從自己的經歷中總結出的血的教訓。

快速賺錢,讓曹仁超覺得自己就是股神,忘記了股市有漲也會跌的。1971年下半年,他開始學人融資炒股。結果,中國加入聯合國被市場解讀為利空,指數3個月跌了30%多,大量融資的曹仁超被打回原形,20多萬隻剩下了7000元。

這次慘敗,讓曹仁超體會到了控制風險的重要性。之後,他收兵休戰,並反復思考學習,看了很多關於股市尤其是技術方面的書,提升自己的作戰能力。

調整好狀態後,曹仁超重新再來,不久就王者歸來,到1973年已將市值做到了50萬左右。當時,恒生指數也相當瘋狂,3個月漲了超過40%,有了教訓的曹仁超變得理性,將股票賣掉換成現金,然後和太太到東南亞度了蜜月。

之後,恒生指數果然如他所料,從19733月的高點1774點一路往下跌。到19747月已跌到478點。躲過股災的曹仁超又開始找回投資天才的感覺,認為478點應該是底了,投下50萬買入了後來被李嘉誠收購的和記企業。結果,市場再次給他狠狠一耳光。在他入市之後,恒生指數依然跌跌不休,到197412月最低跌到150點時,他的50萬已只剩下10萬。


也就在那期間,因為經濟大勢不好,曹仁超還被公司炒了。股票蝕出血,還丟了工作,而現在已是拖家帶口的主人,這讓樂觀的曹仁超也無法接受。他還記得,跌到讓他無法承受的那個晚上,他一整晚沒有回家。(未完)


5000 港幣 起家 40 萬倍 投資 回報 他是 怎麼 炒股
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5000港幣起家、40年4萬倍投資回報,他是怎麼炒股的?(二)


蝕到啤啤夫,曹仁超在來到天星碼頭,呆呆地坐在那裡,看著城市燈火與船來船往,苦苦思索接下來要如何維持一家人的生活,又如何才能重新回到昨日的輝煌。想到從10萬回到50萬,是要升5倍,這是多麼的遙遙無期,內心就更是絕望。

不知覺中竟已是黎明破曉,曹仁超這才突然想起自己居然整個晚上沒回家。等他頭腦空白地匆忙回家,打開房門時,他看見母親和妻子已是淚眼朦朦。她們都知道曹仁超股票大虧,正在擔心,他會不會一時想不開,尋短見去了。

44萬倍,長持地產是關鍵
兩次慘敗,讓曹仁超成為真正成熟的投資者。後來,他多次對外表示,自己最感謝的就是兩次股災,尤其是第二次慘敗的經歷與和記企業那支股票。

因為這讓他在30歲之前就嘗夠了投資不理性的苦痛,不但知道了股市專治聰明人,投資需要永遠謹慎與反省,更從此悟出一個必須止損的道理,並一生受用。

也因此,曹仁超總告訴那些很早遭遇失敗的年輕人,說這是好事。人生總要「衰」一次,愈年輕遭災愈好。年輕輸得慘,買到教訓,還有時間把失去地找回來。


第二次慘敗後,曹仁超告訴自己,有生之年,絕不容許因為股災大幅虧損的事件再次發生,並始終牢記,一定要止蝕,留得青山在,不怕沒柴燒的原則。

事實證明,他此後真的做到了這一點,直到生命終止。此後的30年,每次股災來臨,曹仁超都是「冬江水暖鴨先知」,並成功地逃過大災大禍。

長期持有地產股,是曹仁超將5000元變成2個多億,40年獲得4萬倍的里程碑事件。1980年代,香港地產起飛時,曹仁超看准這個趨勢,不但在報紙上寫文章呼籲股民買入房地產,更把自己的大部分資產配置到優質地產股然後長期持有。

1997年賣出最後一手地產股時,曹仁超當初投資的60萬已經變成兩千多萬,獲得超過30倍的回報,超過恒生指數超過23倍。除了炒股,他也在此期間買下多處物業,並在高點時一併拋掉,同樣是大賺。

從香港樓市股市套現後,曹仁超將一半資本轉移到英國,繼續用按揭的方式買入物業,之後又在高點陸續賣出,算上匯率、也是10年獲得超過5倍回報。2003年,曹仁超認為中國經濟進入了快車道,又買入大量國企紅籌股並在2008年之前的高點賣出,同樣獲利頗豐。

曹仁超個性豪爽,是個永遠的樂觀主義者。股市第一次慘敗,50萬變成7000塊以後,他不但沒有怎麼悲傷,反倒用剩下的錢大擺宴席,召集朋友慶祝人生首次破產,豪言壯語,要把剩下的錢都吃光。

飯店經理聽說了情況,低聲說,這班友癲L左了吧。但他卻不以為然,只覺得一定要豪氣一次!第二次失敗,在天星碼頭坐了一晚,不少媒體報導說,他差點自殺,曹仁超聽到也是急忙糾正:我從沒想過要自殺。

也因為樂觀,交際廣闊,什麼朋友都有,曹仁超還一度誤入歧途。1971年,他認識了一位前任探長。這老兄收了不少賄賂,正想辦法把黑錢洗白。聽說曹仁超的股市戰績後,探長決定跟他一起成立投資公司,由他操盤,還承諾給他幾十萬的年薪,一層豪宅,一輛賓士,甚至配保鏢。

渴望金錢的曹仁超,很開心地接受了這個機會,然後就轟轟烈烈的幹了起來。

但母親知道事情後,大罵曹仁超靈魂出竅,不忠不孝,並且以你要繼續幹,我就跳樓自殺來要脅曹仁超金盆洗手。內心不太情願,但為了母親,只得退出的曹仁超,於是找對方商談,結束這合作與交易。

結果,之前把他當貴賓的探長卻露出原形,威脅他脫身是不可能的。雙方約在酒樓談判,對方還帶了好幾名彪形大漢一同前往!被嚇得六神無主的時刻,曹仁超的母親拿著菜刀,以「不讓我個仔退出,我就砍X死你地」解救了他。

在母親的幫助及恐嚇,曹仁超退出了這個金錢遊戲。也因為這個,後來,他對交朋友,做事情,以及飛來的橫財都多了一份謹慎。

曹Sir性格活躍,為人開朗,喜歡分享自己的經驗和思想,也能寫得一手好文章,剛入股市時,他就通過向媒體投稿分享自己的經驗。

因為寫稿投稿和發稿,曹仁超還與當時的《明報晚報》編輯林山木(更多人稱他為林行止,也被成為是香江第一健筆)成為知己。甚至,曹仁超這個名字,也是林山木給他取的,倒過來讀是「超人曹」。

後來,林行止自立門戶創立《信報》,曹仁超不但到《信報》上班,還入股其5%,並在信報開設《投資者日記》專欄。以風趣、幽默、輕鬆文風撰寫大量通俗易懂的文章,既分享自己的投資經驗,也分享自己對經濟資訊的解讀。其見解與文風,頗受歡迎,並成為《信報》最受歡迎的專欄作家。

再後來,寫出名了,曹仁超更在臺灣、內地等諸多財經媒體開設專欄或頻繁發表文章,直到去世之前,仍然時筆耕不輟。

曹仁超認為,踏准趨勢是股票投資炒作的成功保障,而最重要的趨勢,是全球經濟趨勢、政治政策的變化。要掌握這些趨勢,一定要對經濟和政策變化高度敏感。寫作,則為他帶來了掌握趨勢的最大便利。

40年中的相當長時間,曹仁超都是每週六天,每天要寫三四千字,這也讓他成為高產的作家。後來,他還將這些文章結集出版,代表作包括《論勢》《論戰》《論性》三書。從趨勢把握、戰略戰術到人性情緒控制,分享自己的經驗與心得,非常受人推崇。

和很多人想像中的炒股很輕鬆,每天只需看盤幾小時不同,曹仁超比絕大多數上班族和創業者還要辛苦。他每天工作12個小時以上,既從全球收集情報和觀點,也與眾多讀者分享自己的見解,同時還要運籌自己的投資。每週工作七天,而且持續三十年,真的很少見。

這種超常的付出,尤其是學習、思考,讓曹仁超這個高中生成為市場的大贏家和思想家。關鍵時刻,他的言論,很多財經官員、專業分析師以及基金經理,都會非常重視。而他的投資實踐,也被很多人仿效。

因為自己的經歷,曹仁超總是鼓勵世人,尤其是平民百姓投資者:任何人只要像他一樣堅持40年,每天工作、學習10多小時,都會成為億萬富翁。

或許是因為自己一個高中生卻可以在號稱精英戰場的股市有這樣的成績,曹仁超對所謂的高學歷、高知識或專家、教授不太感冒。他從來不認為讀書多就可以更成功。你如果要反駁,他會舉一堆例子來佐證,被他舉例最多的當然是他自己,其次是李嘉誠。

身體出狀況後,曹仁超進入半退休狀態。一生對金錢饑渴的他轉身幫助別人成就金錢夢想,同時還投入不少金錢、精力到慈善事業上。

賺錢,他學習西方的資本主義。賺到錢以後,他也向資本主義學習,以回饋社會作為成功標誌並贏得尊重。為此,身前他就已經將一部分財富投入到慈善基金中。不做窮爸爸,做個富爸爸和笑爸爸,則是他後來的人生目標。

投資最重要的是止
如果讓曹仁超總結投資經驗,並且只讓他選擇最重要的一條。他一定會強調兩個字:止。這是他兩次慘敗的教訓,也是他後來再也沒有大敗過的經驗。

曹仁超說,始終嚴守止損的紀律,是他不斷求勝的關鍵。Cut lost or cut throat!更是他四處宣揚的名言。

下跌到20%就必須出局,是曹仁超的鐵律。他說,股價就像電路,價格下跌15%,就是保險絲發出警訊。而一旦下跌到20%,他就會肯定是自己做錯了決定,無論什麼情況,都會不計任何代價與理由的割肉出局。之所以這麼做的原因是,無論如何,自己都不會有大的損失。留下8成實力,才有力搏翻身的機會。

曹仁超認為,很多投資者把套牢當成長期投資是相當錯誤的理念。在大熊市中,一個股票被腰斬是司空見慣的事,而一旦被腰斬,下跌50%卻必須上升100%才能回本。即使你能守得住,即使它能漲得回,但升回來,升了1倍才回本,又有什麼意義。

人一定會犯錯,但不可讓小錯變成大錯。

曹仁超說,如果不止蝕,就是把皮外傷最後成了致命傷。投資者如學不會理性止蝕,沒有人可以拯救他。與堅決止蝕相對的,是曹仁超的不輕易止賺,曹仁超在戰術上是個追漲殺跌的人。他說,一個股票一旦升,不要輕易獲利賣掉。很多股票,幾個月可以成倍甚至幾倍的上漲,但絕大多數人在20%30%就賣掉,這就是輕易止盈的結果。

對於升到多少賣,曹仁超沒有統一的標準,但對上的股票,他比一般人要貪婪,基本上都是100%的回報才肯出局。當年買地產股,升到30倍才賣掉,堪稱是其中的典型代表。曹仁超喜歡買二線大牛股,尤其是在具有大潛力的行業挑選空間巨大的中小股,然後耐心等待他們長成大藍籌。他認為,你只要在5年內選中6只這樣的股,如果每次能翻倍出來,就算是1萬塊錢入市,也能成為百萬富翁。

不要輕易言退,只有這樣才能賺取最大利潤。贏錢時不怕去到盡,一旦輸錢就自動縮手,則是他對這一套投資理念的經典總結。
  
曹仁超經典語錄

l   只有身家過億的人才有資格分散投資,散戶一定要集中火力,才有機會賺大錢,把雞蛋放在太多籃子裡,很容易手忙腳亂。
l   決定借錢給朋友,便不要奢望有歸還之日,更須有失去這個朋友的心理準備。
l   千萬不要抄底,也千萬不要估頂,沒有人知道或者到底在哪裡。但是,趨勢是可以判斷的,把握趨勢,賺錢就成為很簡單的事。
l   常常聽人說,金錢不能買來快樂。這只是安慰那些沒有錢的人。貧賤夫妻百事哀,普通人所遇到的煩惱九成與錢銀有關,開門七件事都可用金錢解決。
l   投資者永遠要記著買什麼、何時買、買多少、何時賣,要麼賺100%以上,要麼蝕15%離場。所謂兵貴神速,股市用兵應速戰速決,有機會便全力進軍,在最短時間內賺取最大利潤。
l   怕失敗的人永遠成功無望、註定平庸一生。不幸地,社會上99%的人皆如此,只有1%人能從失敗中學習。
l   年輕時資金少、智慧不多,只有勇氣多,因此要博;年紀大了、資金多了、智慧多了,反而勇氣少了,因此要穩,因為已經輸不起。
l   成功者所以成功,是因為不怕失敗!失敗者所以失敗,是失敗後不再嘗試!
l   在困難的日子裡,不要對自己失去信心;在瘋狂的時候,應時刻保持頭腦冷靜。

l   不怕失去機會,只要有資本,明天又有另一個機會。
5000 港幣 起家 40 萬倍 投資 回報 他是 怎麼 炒股
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李嘉誠再發錢 部分香港考生每人5000港幣

香港中學文憑考試(下稱“DSE”)剛剛放榜,李嘉誠基金會就開始向香港的考生派錢。這也是該機構的首次,將撥款1850萬港元,向明年參加DSE的天水圍及離島區學生,每人派發5000港元現金,鼓勵他們“善用自主”及善用金錢。學生最快10月就可以取得相關款項。

李嘉誠基金會稱,繼2010年推行“香港仁‧愛香港”凝聚愛心的公益行動後,李嘉誠基金會與社福機構再次合作,啟動“善用錢”計劃,邀請天水圍及離島區中學參加,向區內2017年香港中學文憑試(DSE)應屆考生每人發放5000港元現金。

DSE是由香港考試及評核局於2012年開始舉辦的公開考試,分數將用來參考香港考生是否能升讀心儀大學,與內地的高考制度有類似之處。

李嘉誠基金會稱,以天水圍及離島區的中學先行,讓就讀該兩區中學約3700名DSE考生參與,主要是因為上述地區較偏遠,部分學生的活動範圍往往因交通開支高昂而受影響,所以有關計劃給他們提供額外支持,勉勵學生規劃善用。至於未來是否會拓展至其他地區,將視乎計劃落實情況。

“善用錢”計劃提倡“善用自主”精神,同時協助學生在面對公開考試這關口,減輕外在環境壓力。基金會工作組經過討論,認為DSE考生在9個月內額外獲得5000元,是適當和合理的數目,能減輕生活、學習上的開支負擔。

“善用錢”作為對學生的一份支持,基本上是無條件發放,天水圍及離島區中學的應屆考生,一經登記,即可獲發現金。

李嘉誠基金會曾在2010年撥款3億港元,策劃了“香港仁‧愛香港”的公益行動,首項活動“Love Ideas, Love HK集思公益計劃”,通過集結科技思維、公益力量和小區觸覺,推展嶄新的互動公益概念,並由全港市民參與選出合共763個資助項目,累計約300萬人次受惠。而2013年以社工為對象的“愛心進行曲”項目,將“參與”、“共創”、“公民責任”連成一線,全部90個獲選項目順利完成,受惠人次約21萬。

李嘉誠 李嘉 再發 發錢 部分 香港 考生 每人 5000 港幣
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隧道股份:聯合中標26億港幣工程

隧道股份12月23日晚間發布公告稱,近日,公司收到香港土木工程拓展署的中標通知書,公司與香港俊和建築工程有限公司(以下簡稱“俊和建築”)組成的聯合體,中標香港安達臣道石礦場用地發展的土地平整及基礎建設工程,聯合體比例為我公司占39%,俊和建築占61%。

該工程包括在安達臣道石礦場用地平整約40公頃土地平臺及進行相關的土建工程;其中道路工程包括建造長約3公里的行車道、行人路、單車徑、1條位於安達臣道石礦場用地南端長約130米的行車隧道、1個位於安達臣道石礦場用地北端的公共運輸總站,以及提供並改善供水、排水、汙水系統和環境美化工程,工程計劃工期為50個月。該項目中標價為港幣貳拾陸億陸仟捌佰叁拾叁萬叁仟元整(HK2,668,333,000.00)。

公司表示,此次與公司共同組成聯合體的俊和建築是香港地區知名的建築類公司,具備承接大型綜合建築項目的專業能力。上述工程中標對公司港澳地區市場開拓具有積極意義。

隧道 股份 聯合 中標 26 港幣 工程
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昆明原書記高勁松受審:曾送白恩培老婆200萬港幣買官

12月27日據春城晚報消息,雲南省臨滄市中級人民法院今日在昆明市中級人民法院,公開審理昆明市委原書記高勁松涉嫌受賄、行賄案。

高勁松曾任昆明市委常委、昆明市常務副市長,玉溪市委副書記、玉溪市長等職。2014年8月出任昆明市委書記。2015年4月,雲南省紀委通報高勁松涉嫌嚴重違紀違法,接受組織調查。此時,高勁松任職昆明市委書記尚不足8個月。

據公訴人宣布的起訴書顯示:從2000年一直到2015年,高勁松15年間受賄1190萬余元。高勁松還曾向白恩培的老婆張慧清送200萬港元,花錢買官。

高勁松

高勁松簡歷:

高勁松,男,漢族,1963年8月生,在職研究生學歷,中共黨員。

1996年7月——1998年3月,雲南省昆明市五華區副區長。

1998年3月——2000年4月,雲南省昆明市五華區委常委、五華區副區長。

2000年4月——2001年,雲南省昆明市五華區委副書記、五華區副區長、五華區代區長。

2001年——2008年,歷任雲南省昆明市五華區委副書記、五華區區長,昆明市五華區委書記;昆明市委常委、五華區委書記;昆明市委常委、昆明市常務副市長、黨組副書記等職。

2008年1月——2008年3月,雲南省玉溪市委副書記、玉溪市副市長、玉溪市代市長。

2008年3月——12年12月,雲南省玉溪市委副書記、玉溪市市長。

2012年12月——2014年8月,雲南省曲靖市委委員、常委、書記。

2014年8月——2015年4月,雲南省昆明市委委員、常委、書記。

2014年09月16日——2015年4月,兼任昆明警備區黨委委員、第一書記。

第十一屆全國人大代表(雲南代表團)。

昆明 書記 勁松 受審 曾送 白恩培 老婆 200 港幣 買官
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易果生鮮宣布9.5億港幣入股聯華

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1227/160548.shtml

易果生鮮宣布9.5億港幣入股聯華
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易果生鮮宣布9.5億港幣入股聯華

生鮮運營平臺易果宣布以9.5億港元入股聯華超市(00980),成為其第二大股東。

i黑馬 12月27日消息  在全面接手蘇寧生鮮版塊“蘇鮮生”的運營權之後,易果集團的全渠道戰略又有了新動作。近日,生鮮運營平臺易果宣布以9.5億港元入股聯華超市(00980),成為其第二大股東。

12月23日晚,上海聯華超市股份有限公司(00980)發布公告稱,根據股份轉讓協議,永輝超市同意向上海易果悉數出讓其所持公司237,029,400股內資股股份,占公司已發行股本的21.17%。

聯華超市創建於1991年5月,是上海首家以發展連鎖經營為特色的超市公司,目前形成了大型綜合超市(大賣場)、超級市場、便利店等多元業態聯動互補的業務模式。在20多個省市和自治區的100多個城市建立了強大的連鎖經營網絡。

易果創立於2005年,公司致力於為都市家庭提供優質食材和一站式的購物服務。2016年,易果先後獲得超5億美元的C輪及C+輪融資。

對於易果與聯華的此番“牽手”,易果集團聯合創始人金光磊表示,易果集團在生鮮供應鏈和冷鏈物流上,有著長期的積累和足夠的領先優勢,在業態上與聯華有著很強的互補性。新零售背景下,數據驅動的線上及線下,物流及供應鏈的融合已成趨勢,易果和聯華將憑借各自優勢,在新零售領域進行創新嘗試。

在新零售時代如何迎接變革,已經成為各家零售企業尤其是線上企業亟待解決的問題。早在11月28日,易果的C+輪融資發布會上,易果生鮮CEO張曄就曾表示,易果今後將大力加強對於線下渠道的建設,通過成立供應鏈公司、與線下實體商戶合作、建設全國冷鏈物流等方式,實現線上線下的全渠道建設,為今後由線上平臺發力“新零售”鋪平道路。這與此次易果生鮮重金入股聯華超市戰略不謀而合。

易果生鮮 聯華
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易果 生鮮 宣布 9.5 港幣 入股 聯華
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鞋王百麗宣布私有化 531億港幣總價刷新港交所記錄

4月28日收盤後,中國最大時尚零售商、最大鞋企Belle International Holdings Ltd. (1880.HK)百麗國際控股有限公司發布公告,坐實此前的收購傳聞。

公告顯示,要約收購人主要來自高瓴資本和鼎暉投資,包括高瓴HHBH、高瓴HHBG及鼎暉投資旗下SCBL等,每股註銷代價為現金6.30港元,較停牌前收市價5.27港元溢價約19.54%。

2017年4月28日,於先生、盛先生、智者創業、HHCDR GP、高瓴HHBH、高瓴HHBG、鼎暉基金V的普通合夥人CDH V Holdings Company Limited及SCBL已訂立財團協議。該計劃將涉及提出以現金換取註銷余下由無利害關系股東持有的71.92億股的要約,實行私有化建議所需的現金總額約453.11億港元。而公司已發行股份總數為84.34億股,按照每股6.3港元註銷價格來算,本次私有化的總價為531億港元,其中美銀提供280億港元融資。

從現金規模來看,百麗國際已為港交所史上最大規模的私有化交易,超過此前萬達商業345億港幣的私有化規模。交易完成後,百麗將撤銷股份在聯交所的上市地位。

百麗集團在公告中解釋出售原因稱,近年來,公司鞋履業務遭遇前所未有挑戰,盡管采取一系列措施應對,但效果不銘心啊,自2014年2月28日止財政年度第四季度,集團鞋履業務連續13季度同店下滑。而聯合要約人計劃向公司投入財務和營運資源,與公司攜手探索合作,實踐一系列轉型計劃。

鞋王 百麗 麗宣 宣布 私有化 私有 531 港幣 總價 刷新 港交所 記錄
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這家市值超1200億港幣的公司 主營業務竟是兩個攝像頭

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0902/164950.shtml

這家市值超1200億港幣的公司 主營業務竟是兩個攝像頭
創業家 創業家

這家市值超1200億港幣的公司 主營業務竟是兩個攝像頭

它是國內首家在港股上市的光電企業,乘著智能機市場發展的紅利,上市十年來,市值已漲了30多倍。這家專註“手機雙攝像頭”的公司如何做到?

首發 | 創業家&i黑馬(ID:chuangyejia)

文 | 王巧

編輯 | 麻策

iPhone 8即將發布。據“諜照”顯示,此代蘋果手機仍將采用雙攝像頭配置(只是將橫排雙攝改為豎排)。自iPhone 7p以來,不難發現,雙攝像頭已然成為行業標配。有報告顯示,今年雙攝像頭手機出貨量預計將達2.42億部,同比增長223%。因為市場需求激增,攝像頭供應商受到了極大的鼓舞。

作為國內首家港股上市的光電企業,舜宇光學已然成為香港市場耀眼的明星股。8月25日午後,舜宇光學(02382)升幅不斷擴大,截至收盤,漲7.91%,報價116港元,創歷史新高。如果依其2007年開盤以來的市值計算,上市10年來,這家寧波企業的市值漲了30多倍,破千億港元。

本文,創業家&i黑馬梳理了它的發展歷程。

初創危機

舜宇光學草根起家。

1984年10月3日,高中畢業的王文鑒帶著8名高中生,用6萬元貸款,在4間瓦房內,創立了“余姚第二光學儀器廠”,這便是最早的舜宇。

這一年,國內經濟快速發展,一度出現過熱現象。同年10月,中國發生了改革開放後的第一次“搶購風潮”,次月,國務院要求各地各部門嚴格控制財政支出,控制信貸投放。受此影響,國內光學行業發展放緩,舜宇拿到的第一個訂單也隨之泡湯。

就在這家鄉鎮企業陷入初創迷茫時,來自杭照所情報室的一份相機市場研究材料,刺激它重新規劃以生產照相機鏡片和鏡頭為企業目標。該報告預測“1990年全國照相機產量為270萬架,而市場需求量將達到770萬架”。

此後,舜宇與江西光學儀器總廠、機電委杭照所等合作,開啟了多頭聯營的發展。其中,與機電委杭照所合作,進行新產品開發,據創始人王文鑒回顧,與後者聯合研制生產的XY-Ⅰ型、Ⅱ型一步成像翻拍相機,於1988年通過部級鑒定,填補了國內空白,達到了當時國際同類產品先進水平。也是在這一年,舜宇開始嘗試海外市場和整機生產。

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創業家&i黑馬查閱資料了解到,1991年10月,舜宇董事會確立了三個中外合資項目,此後,舜宇逐漸穩健發展,銷售額從1989年的428萬元快速增長到了1994年的6413萬元,5年增長了15倍。

2006年9月,為聚焦光電產業,舜宇光電正式在境外註冊設立,並於第二年6月15日在香港聯交所主板上市。上市後,其首個完整會計年度收入達12.7億元,凈利潤7600萬元。

危機卻緊隨其後。2007年下半年開始,美國爆發的次貸危機席卷全球,由金融領域蔓延至實體經濟。早已布局海外市場的舜宇自然無法幸免。

2008年2月12日,在關於1月份的經營分析會上,舜宇人迎來了一個“寒冷”的數據:銷售僅完成預算的65%,利潤僅有32%,同期下降51.27%。據舜宇光學2008年年報披露,其營業額跌8.31%,至12.68億元,而利潤則同比下降65.23%,由2.25億元降至7838萬元。

2009年,接受媒體采訪的王文鑒稱,這是舜宇自1984年成立以來感受到的最大的一次沖擊,2008年11月至2009年初,整個光學行業都十分黯淡,隨後,光學行業迎來了第一次大洗牌,諸多企業陷入減產、停產、倒閉。

為順利過冬,2009年,舜宇全面開啟了成本控制,提出資本開支由2008年的1.46億元減少至8000萬元(其中1000萬至2000萬元用於研發費用),減少擴張計劃。舜宇希望開源節流,控制原材料、營運成本,提升廠房使用率。

據舜宇某市場負責人介紹,為了控制成本,公司逐個攻破原材料供應商,絕大多數國內原材料商就降價10%達成一致。同時,降低中高層薪資標準,包括王文鑒在內的高管降薪20%,中層管理人員降薪15%。另一端,舜宇將原先生產車間的4條生產線擴充到8條,產量翻倍。

這一時期,舜宇亦主動降低產品價格,爭取更多訂單。此外,舜宇確立了"財聚人散,財散人聚"的產權結構。2010 年,舜宇以1億股份重獎公司優秀員工。據了解,這是舜宇第一次用上市公司已發行的股份進行獎勵,占了上市公司已發行股份的10%。為此,舜宇有過兩次股權結構變更,一來雖然讓股權分散,但舜宇也因此聚合了行業人才。

舜宇在控制成本和聚合人才方面的優勢幾乎成為行業共識,這也被認為是它能做大做強的因素。2010年,舜宇光電實現銷售5.67億元,稅前利潤1.07億元,度過寒冬,迎來發展期。

智能機紅利

危機之後,王文鑒在回顧時曾總結,“光學的終端產品需求將越來越向具有更強競爭力的佳能、諾基亞等知名廠商匯聚,而它們又將重新規劃供應商資源以期渡過寒冬。”其明確認識到品牌聚集效應的作用和搭建自身核心技術壁壘的重要性。

2004年,舜宇確立了“名配角”戰略角色定位,即與具有全球影響力和知名度的國際光電產業、跨國公司(“主角”)結成一種戰略合作夥伴的關系。據了解,至2013年,全球光學領域的三星、索尼、松下、尼康,車載領域的麥格納、奧托立夫、大陸集團,光電領域的谷歌、亞馬遜、華為、聯想、小米,儀器領域的蔡司、奧林巴斯等一大批國內外知名企業,均進入舜宇的“名主角”版圖。

基於此戰略,舜宇將海外市場擴張至韓國、日本、德國、美國等地。隨後,它也順利且最早搭上智能手機攝像頭新熱潮,逐漸成為了智能手機生產鏈重要的供應商。

初創時期,舜宇就極為重視技術研發。據王文鑒回顧,早在1988年,舜宇與浙大合作成立了“浙江大學余姚光電儀器總廠”,形成“你設計、我生產”的產品開發模式,並成功開發、生產光學鏡頭、顯微鏡、望遠鏡等20多種產品。

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據其2012年(截至6月30日)財報顯示,除500萬及800萬像素手機鏡頭和相機模組量產外,舜宇已著力1300萬像素手機照相模組的研發。2013年,舜宇自主研發AA(創業家&i黑馬註:主動對準,是一項確定零配件裝配過程中相對位置的技術)設備,並在次年動工建造了AA制程車間。該設備投產,被認為是舜宇在COB(創業家&i黑馬註:一種芯片封裝技術)紅利結束前的自主變革。

2014年,舜宇為華為提供了榮耀6Plus手機雙攝像頭(創業家&i黑馬註:全球第一款雙攝像頭模組手機)模組方案,兩年後,繼大立光電後,成為大陸首家推出雙攝像頭的供應商。

隨著智能手機的高速滲透,供應商的研發投入逐漸加大。創業家&i黑馬查閱財報發現,同為手機攝像頭供應商的信利國際和歐菲光,其攝像頭模組業務分別占各自整體營收比例不到 20% 和 30% ,而舜宇為70%;在鏡頭業務研發支出上,舜宇基本追平大立光電,甚至在 2016 年中期超過後者。

舜宇抓住了市場紅利。公開資料顯示,2004-2015年,舜宇光學收入規模擴大了34.7倍,年複合增長率為34%。2017 年舜宇光學的收入達到了106.97億元人民幣。舜宇的營收突飛猛進,但毛利率始終不及大立光電——臺企大立光電鏡頭的毛利為 55% 左右,舜宇為30-35%。前者憑借蘋果等手機巨頭公司的訂單始終扮演行業領頭羊的角色。

未來挑戰

如今,雙攝像頭手機已成新風潮。專業人士預計,在2020年前後,雙攝智能手機的滲透率將超過20%。而且,隨著智能手機的更新叠代,高像素、多個攝像頭將成為攝像頭行業發展的方向。

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根據智研咨詢發布的《2017-2022中國雙攝像頭手機行業市場運營態勢及發展前景預測報告》,預計 2017 年雙攝像頭手機出貨量將達 2.42 億部,同比增長223%,雙攝像頭市場蛋糕,可謂誘人。

然而,行業利好之下,各供應商之間的競爭亦更加鮮明。創業家&i黑馬查閱資料發現,2014年下半年,歐菲光和舜宇兩家公司在攝像頭模組業務毛利率的走勢中,首次出現交叉點。近年,歐菲光在追趕中多次“叫板”舜宇。

繼2016年底實現攝像頭模組單月出貨量全球第一之後,2017年上半年,歐菲光繼續保持自身的領先優勢,Q2歐菲光連續4個月排名榜首,均大幅領先大陸同行業其它公司。值得註意的是,歐菲光於今年4月1日正式完成對索尼華南電子有限公司(創業家&i黑馬註:蘋果主要的前置攝像頭供應商)100%股權的交割事項,發力明顯。

截至8月23日收盤,歐菲光總市值達到543億元。有媒體報道稱,其將有望成為下一個千億市值光學企業。丘鈦科技上半年的財報也顯示,在攝像頭模塊產品結構大幅改善、雙攝像頭模塊占比明顯提升的推動下,銷售收入同比增長約108.7%,凈利潤較去年同比增加145.5%。另一巨頭,臺企大立光電7月營收亦出現環比15.1%的增幅,今年前五個月,其營收同比增幅都出現兩位數增長。當地媒體披露,大立光電有四成鏡頭供應給蘋果公司。

平安證券分析稱,伴隨“雙攝”滲透率的提升,“雙攝”產業鏈市場空間將被大幅拉動,預計到2018年“雙攝”產業鏈市場規模將超過87.3億元。置身全球市場競爭中的舜宇,前面有蘋果、索尼、大立光電等國際知名品牌擋在前面,後有歐菲光、丘鈦等企業追趕。對舜宇而言,在雙攝像頭供應產業鏈競爭中,理應存危機感。

畢竟,雙攝鏡頭市場角逐,未來鹿死誰手,猶未可知。

舜宇光學 雙攝像頭
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這家 市值 1200 港幣 公司 主營 業務 竟是 兩個 攝像頭 攝像
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阿里巴巴224億港幣入股高鑫零售,線上線下攜手新零售

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1120/166078.shtml

阿里巴巴224億港幣入股高鑫零售,線上線下攜手新零售
獵雲網 獵雲網

阿里巴巴224億港幣入股高鑫零售,線上線下攜手新零售

以大潤發、歐尚為代表的中國最大商超賣場集團將從商業模式和資本結構上雙通道加入由阿里巴巴推動的新零售革命。

來源 |  獵雲網(ID:ilieyun)

作者 |  獵雲網

2017年11月20日,阿里巴巴集團、Auchan Retail S.A.(歐尚零售)、潤泰集團宣布達成新零售戰略合作。

根據戰略協議,阿里巴巴集團將投入約224億港幣(約28.8億美元),直接和間接持有高鑫零售36.16%的股份。高鑫零售是中國規模最大及發展最快的大賣場運營商,以歐尚、大潤發兩大品牌在全國29個省市自治區運營446家大賣場。2016年營收超1000億元,市場份額多年保持國內零售行業第一。

此舉意味著以大潤發、歐尚為代表的中國最大商超賣場集團將從商業模式和資本結構上雙通道加入由阿里巴巴推動的新零售革命,這場涉及數百億資金的商業合作案例亦將註定成為中國商業流通領域的歷史性握手。

過往百年,全球範圍內零售商業領域出現過兩次變局影響了社會生活的方方面面。1916年首家自助服務商店的誕生意味著近現代意義上的商超行業就此起源,而2002年沃爾瑪登頂《財富》500強則啟動了接下來商超行業的黃金十年;而隨著阿里巴巴和高鑫零售的牽手,則意味著從2017年開始啟動的新零售變革就此定局----這將是中國商業零售史上規模最大、覆蓋面最廣、受益人數最多的一次系統性改造。

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作為新零售的推動者和踐行者,阿里巴巴集團CEO張勇指出:“高鑫零售是國內最大的商超賣場運營者,也是中西方零售業集大成者。此次戰略合作的達成,意味著零售業將實現以條形碼掃描為代表的IT時代向以大數據和線上線下融合為代表的DT時代躍遷,這在全球商業史上具有里程碑式的意義。”

據悉,此次合作將以大數據和商業互聯網化為核心,通過全面數字化完成“人、貨、場”的重構和升級。新的戰略聯盟將融合三家企業的資源,賦能高鑫零售借力阿里巴巴的數字生態系統,推進門店數字化,並將新零售解決方案應用於高鑫門店,包括線上線下一體化、現代物流及個性化的消費者體驗。

歐尚零售首席執行官Wilhelm Hubner表示:“此次與阿里巴巴合作,源自我們對未來商業的共同願景。實體零售及線上零售的領軍者強強聯手,能夠更好地服務中國數以億計的消費者,帶來全新的世界級購物體驗。”

潤泰集團副主席黃明端表示:“隨著移動互聯網興起,消費者的需求發生了巨大的變化,高鑫也一直在嘗試著從線下走向線上。高鑫與阿里巴巴強強聯手,線上線下高度協同,以更好的商品、更優質的服務、更高的效率,來滿足顧客對美好生活日益增長的需求。”

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近一年來,阿里巴巴高速啟動了新零售變革,基於技術和數據的運用進而對實體商業進行實質性的提升成為整個戰略的核心。經過多個應用場景的積累和雙11的實際檢驗,新零售以及由其帶來的系統性變革已經成為全球零售業的最大消費提升場景,亦被公認為這個領域最具引領性的模式和理論創新。

隨著新零售戰略推進,阿里巴巴先後與銀泰、蘇寧、三江、百聯等傳統零售業達成全面戰略合作,並積極探索盒馬等新業態,致力於將新零售的成功模式開放賦能給所有零售合作夥伴,推動線上線下融合和商業互聯網化全面提升。

今年5月,三江購物多家超市完成數字化改造,7月線上交易金額已超過門店總量25%,並獲得大量新會員,同時老會員成交額也增長18%。

從投資百貨業、3C家電連鎖、超市便利店再到聯手全國最大的商超賣場集團,阿里巴巴全面推動線上線下融合的新零售進程清晰可見,其價值在中國商業和線下消費的回暖複蘇中也得到彰顯。

經過一年集結備戰以及雙11這場全球社會大協同的演習和實戰,以線上線下打通為基礎、以大數據重構傳統商業要素為核心,以貫通海內海外為半徑,以打造全新零售場景為突破口,以實體零售火爆回暖為標誌,新零售時代已經到來。

據商務部近期發布的便利業、百貨業等相關報告顯示,2017年以來,相關行業景氣指數、銷售額、客流量等核心指標全面回升,線上線下融合已成趨勢,實體零售五年來首次回暖,社會零售進入黃金期。

而此次阿里巴巴與歐尚零售、潤泰集團的戰略合作將會把新零售變革推向更深的層次。

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以高鑫零售為代表的商超大賣場在傳統商業中向來被視為橋頭堡和風向標。大潤發和歐尚對新零售的全面擁抱,不僅預示著國內的新零售生態已完成全業態布局,也更將進一步融合線上線下的模式和虛擬經濟實體經濟的界限,從而使中國商業零售成為變革中的一個整體,基於消費者、場景和貨物流通實現多方共贏和全面提升。

阿里巴巴 歐尚零售 潤泰集團
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阿里 巴巴 224 港幣 入股 高鑫 零售 上線 攜手
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許博士港股刷卡記 | 7年78筆245億港幣

最近股市不好,啥板塊都不能幸免。投資者一聽到負面消息,逃跑速度堪比要命不要錢。比如說內房板塊,受三大負面消息的影響跌成屎,搞得即將離開sellside的花旗內房天王Oscar Choi都出來開了最後一次電話會,分別diss三大負面,呼籲大家呵護行業。

 

除了大佬發聲外,地產公司們也紛紛拿出真金白銀回購穩定市場,碧桂園、龍湖、奧園、龍光、金茂、禹州地產、中駿置業都站了出來。而論大手筆,誰都不如恒大的許博士厲害啊。


光是這兩天,就在場內花了6.67億港幣,回購3000多萬股,成功在跌勢中穩住了股價。

 

不過,在翻查了恒大過去的78條回購記錄後,感覺按照許博士的過往風格,這回購,僅僅是開始啊。

 

恒大的第一次回購發生在2011年7月19日,許博士回購了1.1億股股份,斥資6.55億港幣。不過這次回購比較孤單,市場上就操作了一次,然後就木有然後了。

 

直到923天後的2014年1月27日,瞅著公司股價的低迷,許博士開始了他在市場上的大型回購。第一階段橫跨春節,從2014年1月27日開始至2014年2月28日,恒大合計在市場上出擊了21個交易日,合計回購16.03億股份,斥資53.05億港股,回購了約10%的總股份。

 

回購價也是節節升高,從2014年1月27日最低價的2.8港元,到2014年2月28日最高的3.33;其平均回購股份約占同期股份成交股份約65.93%;股價也隨回購上升11.45%。

 

過了130天後,許博士又在港股市場開啟了另一小波的回購。從2014年7月8日至7月24日,共在市場上出擊了5個交易日,合計回購1.6億股份,斥資5.45億港股,回購了約1.09%的總股份。

 

這一輪的回購效果比較平穩,回購股價的區間是3.25至3.51港幣;其平均回購股份約占同期股份成交股份約40.03%%;股價也隨回購上升7.32%。

 

對恒大來說,2014年的股價在這兩波回購下也算是hold住了全年,升幅為28.69%。

 

轉眼到了2015年。那一年的牛市,那一年的千股跌停實在是令人久久難忘。對公司來說,也是really艱難啊,或者停牌避跌停,或者只能砸下真金白銀去托市,wuli許博士選的就是港股回購的第三擊。

 

恒大從2015年7月8日,分三階段完成了公司歷史上最長的一次回購。第一階段共15個交易日,從2015年7月8日至7月31日,共在市場上回購了15個交易日,合計回購11.5億股份,斥資54.72億港股,回購了約7.35%的總股份。股價也從最低的3.31港元,站穩到5港元樓上。

 

81天後,許博士開始了第二階段回購直至11月16日。共在市場上回購了15個交易日,合計回購5.85億股份,斥資35.99億港股,回購了約4.03%的總股份。股價沒有辜負許博士的真金白銀,從5塊錢站穩到了6塊樓上。

 

一個月後,2015年第三階段的回購就開始了。此次回購由2015年12月17日,跨年至2016年1月8日,恒大共回購了9個交易日,合計回購3.15億股份,斥資20.5億港幣,回購約2.26%的總股份。就是股價有點波動,主要在6塊錢上下遊蕩。

 

不過2015年這股災後的三次回購,對恒大的股價還是非常有幫助的。如果我們用回購起始日期的股價計算,恒大的股價有15.31%的升幅。而根據BBG數據,如果從2015年10月份算起,恒大的股價2個月內漲了22%。

 

在穩住了股價後,許博士在市場上沈寂了446天。我們直到2017年3月29日,才看到恒大又一次在二級市場上進行回購。2017年的回購共進行了9次,從3月29日至4月26日,許博士回購了7.22億股,斥資62.88億港元,回購股份占總股份約5.25%。

 

這次回購的威力是非常牛逼的,BBG數據,從2017年4月的兩個月內,恒大的股價升了93%,足以讓一切看空恒大的空頭嘗到什麽叫不了解中國國情的痛苦。

 

至於恒大去年的股價走勢,我想也不用再多說了。

 

現在,包括恒大在內的內房板塊又到了新一輪的情緒低谷期,而許博士的回購則又一次出現。7月3日回購1412萬股,斥資2.86億港幣;7月4日又回購了1850萬股,斥資3.81億港幣。這應該算是向空頭展現肌肉的前戲吧。

 

你們看看許博士之前的回購,橫跨時間之長,金額之大(245.83億港元),回購股價之頂格買入,都顯示了許博士對公司的看好。畢竟,還有什麽比自己和好友真金白銀去買更能打敗空頭的方式呢?

 

根據知情人士透露,許博士今年三月面基香港地產猿猴時候,曾經對自家股價指點過江山:你們給我40塊目標價三個月會打臉的,給50塊目標價六個月會打臉。

 

只是沒想到,市場變化這麽大,40還沒到,許博士的臉先被打了。這不,趕緊回購啊!單純按照許博士過去的回購歷史來說,感覺這次許博士這次回購,是要搞事情,向恒大股票的老粉絲、敢死隊隊員放出的明確信號。

 

但是,我也有一個問題沒有搞明白,向大家請教下。聯交所的數據顯示,許博士跟太太現在共持有恒大10162119753股股份,若不計最新回購需要註銷的14129000股股份,恒大現時發行的股份共有13181638900股股份,算下來,許博士的持股已經達到77.09%了,突破了大股東持股不得超過75%的聯交所規定。

 

所以,這次回購,許博士的空間有多大呢?


 


博士 港股 刷卡 78 245 港幣
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