ZKIZ Archives


十年前橋段再次上演 美聯儲“耐心”有何深意?

來源: http://wallstreetcn.com/node/212158

為期兩天的美聯儲12月FOMC會議在紐約時間12月17日(周三)下午2:30分發布了本年度的最後一個會議決議:維持聯邦基金利率目標區間在0~0.25%不變,但加息前瞻從“相當長一段時間”改為“耐心”等待。

其實“耐心”這個字眼已經備受市場期待,很多分析人士將此視為美聯儲正式邁向加息通道的第一步,但是美聯儲在“耐心”之後又補充了一句與原來“相當長時間”描述一致,所以這破壞了“耐心”一詞原有的效果。鷹派程度不及預期反映在美股大漲上,不過在外匯市場中美元依然走出一波淩厲升勢。

美聯儲的官員在聯邦公開市場委員會(FOMC)聲明中稱:“將會耐心地開始將貨幣政策立場正常化”,並補充說這一立場的新描述與此前保證“相當長時間”保持低利率的描述是“一致的”。

上面這句話將美聯儲一貫打太極的風格發揮到了極致。

回顧歷史,2003~2004年美國加息前就是提前半年先將保持低利率“相當長一段時期”的措辭,改為在加息前要保持“耐心”。

上次美聯儲在低利率加息前采取類似行動是在2004年的格林斯潘時代。當年1月,美聯儲就放棄了會保證利率將維持在低位“相當長一段時期”的措辭,並且也是表示將在升息前保持“耐心”。當時美聯儲在5月份時又放棄了“耐心”的字眼,並在6月份最終將利率由1%提升至1.25%。

而最近的美聯儲官員講話中“耐心”一詞開始頻頻出現,例如紐約聯儲主席杜德利在最近的演講中避免使用“相當長一段時間”,而是改稱美聯儲在升息之前要保持“耐心”。美聯儲副主席費希爾(Stanley Fischer)本月表示,“相比幾個月前,我們現在離放棄這個措辭越來越近了。”

所以美聯儲高層的不斷釋放出的信號導致市場對本次聲明中,美聯儲正式將“相當長一段時間”改為“耐心”有著強烈的期待。

事實上美聯儲這回也確實改變了措辭,但不及市場預期的內容關鍵是其後補充說,“這一立場的新描述與此前保證‘相當長時間’保持低利率的描述是一致的”。

刪除了“相當長時間”又說與原來“相當長時間”的內容是一致的,這難免讓人覺得有些前後矛盾。這反映出了美聯儲想要邁向貨幣正常化,但或許是通脹壓力不大,或許是怕引起市場過激反應,美聯儲選擇了最謹慎的表達方式。

主席耶倫在會後的新聞發布會上中把“耐心”定義為“至少等待兩次會議”,市場對此解讀美聯儲至少不會在明年4月以前升息,不過這個信息的意義並不大,因為本來預期一季度加息的人就是極少數。

巴克萊資本(Barclays Capital)的經濟學家Michael Gapen表示,正如我們先前預期,美聯儲將措辭改換。但委員會的姿態較為謹慎,稱政策指導和先前聲明一致。我們將此解讀為,措辭的變化並不代表美聯儲貨幣政策立場的改變,他們不會冒任何風險讓市場人士相信加息已是板上釘釘的事情。

總體上,巴克萊將聲明解讀為:美聯儲認為其已為經濟環境提供了充分的適應性,經濟和就業市場已孕育起可持續的增長力。聯儲也認為,利率會在2015年某一時點上調,但委員會還是會根據數據來采取行動。該行預計首次加息會在明年6月。

北歐斯安銀行經濟研究(SEB Economic Research)的分析師SEB Economic Research對此評論道,盡管全球經濟動蕩不堪,美聯儲還是變化了貨幣政策措辭,“耐心”取代了“相當長一段時間”,傳遞的信息就是美國經濟強勢足以抵禦外部環境的沖擊。

而且既然“貨幣政策前瞻性指引不變”,那麽為什麽措辭還要改換?北歐斯安銀行的答案是,“耐心”給予決策委員會更大的施政彈性,而“相當長一段時間”容易讓人定義為六個月。該行預計首次加息時間會在明年9月

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

年前 橋段 再次 上演 美聯儲 美聯 耐心 有何 深意
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124164

互聯網彩票行:審計風暴接近尾聲,人事變動暗含深意

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1161

本帖最後由 優格 於 2015-1-20 13:22 編輯

互聯網彩票行業:審計風暴接近尾聲,人事變動暗含深意


核心觀點:


一、事件:彩票資金審計幾近結束,福彩中心領導悄然換馬

去年11月中旬起,中央審計署出動18個特派辦,一個特派辦負責一個省,對全國共計18個省開展彩票資金審計工作。截至目前,為期一個月左右的大規模審計工作幾近結束,最終審計結果有待公布。於此同時,1月10日,民政部網站顯示,中國福利彩票發行管理中心原主任俞建良調入民政部,任社會福利和慈善事業促進司司長;中福彩中心主任一職由民政部社會福利和慈善事業促進司副司長王素英接任。


二、審計風暴接近尾聲,人事變動暗含深意

此次大規模審計工作主要針對各地彩票中心對於公益金的使用監督情況,特別是個別地區由於缺乏有效監管而挪用彩票金的行為。也就是說,中央審計署想借此審計機會建立公正的第三方監督機制,有利於進一步規範彩票行業,促進合規企業的健康發展。而福彩中心原主任俞建良調任民政部社會福利和慈善事業促進司司長一職,我們認為是變相對俞主任在福彩中心工作期間的充分肯定,人事變動發生在審計工作幾近結束之時,也從側面說明此次審計風暴對彩票行業的影響正在被消化。


三、我們的觀點:審計有利行業規範,板塊龍頭價值修複

我們認為,此次審計事件實際上有利於彩票行業和合規企業健康發展,審計的重點在各地彩票中心對彩票公益金的使用情況,對於主流合規的彩票代銷機構不存在實質性的負面影響。近期二級市場對於此事件的反映已經過度,彩票板塊存在估值修複的可能。此外,單關固定獎金玩法已於2015年1月1日正式銷售,屆時銷售場次和時間進一步放開,從試銷期的火爆情況我們可以預料新玩法正式上線後對彩票特別是競彩銷量帶來的巨大提振作用,地下和外圍私彩的回流效應也將拭目以待。於此同時,從年初的亞洲杯開始,到賽季過半高潮叠起的五大聯賽,再到2016年歐洲杯預選賽都將如火如荼地展開,吸引大量彩民和體育愛好者參與其中,相信在經歷了巴西世界杯對互聯網彩票的普及效應之後,擁有專業性和合規性壁壘的主流彩票網站將繼續受益。投資標的方面建議關註A股的鴻博股份、中體產業、綜藝股份,美股的500彩票網以及港股的華彩控股。


四、風險提示

互聯網彩票行業作為政府高度監管的領域,行業政策的突然轉向可能抑制行業發展;個別黑天鵝事件可能導致政府延遲彩票銷售批文/牌照的發放。


一、事件:彩票資金審計幾近結束,福彩中心領導悄然換馬

從去年11月中旬起,中央審計署出動18個特派辦,一個特派辦負責一個省,對全國共計18個省開展彩票資金審計工作。截至目前,為期一個月左右的大規模審計工作基已結束,最終審計結果有待公布。於此同時,1月10日,民政部網站顯示,中國福利彩票發行管理中心原主任俞建良調入民政部,任社會福利和慈善事業促進司司長;中福彩中心主任一職由民政部社會福利和慈善事業促進司副司長王素英接任。


二、我們的觀點:審計風暴接近尾聲,人事變動暗含深意

此次大規模審計工作主要針對各地彩票中心對於公益金的使用監督情況,特別是個別地區由於缺乏有效監管而挪用彩票金的行為。也就是說,中央審計署想借此審計機會建立公正的第三方監督機制,有利於進一步規範彩票行業,促進合規企業的健康發展。而福彩中心原主任俞建良調任民政部社會福利和慈善事業促進司司長一職,我們認為是變相對俞主任在福彩中心工作期間的充分肯定,人事變動發生在審計工作幾近結束之時,也從側面說明此次審計風暴對彩票行業的影響正在被消化。


我們認為,此次審計事件實際上有利於彩票行業和合規企業健康發展,審計的重點在各地彩票中心對彩票公益金的使用情況,對於主流合規的彩票代銷機構不存在實質性的負面影響。反而會對不合規的彩票小網站、地下私彩、海外私彩在國內的代理網站等產生較大沖擊,進一步規範互聯網彩票行業秩序。近期二級市場對於此事件的反映已經過度,彩票板塊存在估值修複的可能。


此外,單關固定獎金玩法已於2015年1月1日正式銷售,屆時銷售場次和時間進一步放開,從試銷期的火爆情況我們可以預料新玩法正式上線後對彩票特別是競彩銷量帶來的巨大提振作用,地下和外圍私彩的回流效應也將拭目以待。於此同時,從年初的亞洲杯開始,到賽季過半高潮叠起的五大聯賽,再到2016年歐洲杯預選賽都將如火如荼地展開,吸引大量彩民和體育愛好者參與其中,相信在經歷了巴西世界杯對互聯網彩票的普及效應之後,擁有專業性和合規性壁壘的主流彩票網站將繼續受益。投資標的方面建議關註A股的鴻博股份、中體產業、綜藝股份,美股的500彩票網以及港股的華彩控股。


三、互聯網彩票行業關註標的

(一)鴻博股份(002229.SZ)

鴻博股份傳統主業為彩票、金融票據等紙質票證的印刷,近年來公司不斷深入挖掘與彩票業務相關的市場機會,在傳統的彩票印刷業務基礎上積極布局彩票產品研發、彩票無紙化銷售等前沿領域。


公司於2014年11月27日獲得全國首個體彩遊戲、遊戲平臺及電話代銷資格(福建省),為進一步斬獲其他省份體彩和福彩電話銷售和彩票系統平臺搭建資格奠定了堅實基礎,預計2015年公司彩票代銷業務(B2B/B2C)將更上一層樓。


(二)中體產業(600158.SH)

中體產業成立於1998年3月,是由國家體育總局體育基金管理中心、國家體育總局體育彩票管理中心、國家體育總局體育器材裝備中心和中華全國體育基金會等共同發起組建的中國體育產業規模最大的股份制企業。中體產業作為體育總局系統中目前唯一上市公司平臺,具有雄厚的資金支持和豐富的業內運作經驗。


公司始終堅持將體育產業作為立足和發展之根本,主營業務涉及複合型城市體育地產開發、賽事管理與運營、體育場館運營管理、休閑健身、體育經紀、體育彩票、體育設施設計及建設。


在體育彩票方面,公司擁有覆蓋終端硬件產品、系統軟件、遊戲玩法等彩票全產業鏈的開發運營能力,是行業領先的電腦彩票終端設備、彩票計算機交易系統、彩票業務管理信息化系統、彩票市場運營管理服務產品的供應商與服務商。其控股子公司(45%)北京英特達系統技術有限公司成立於1998年,是中國體彩中心彩票終端機指定供應商之一,為全國25個省市級體彩中心提供彩票終端機及售後服務。英特達被收購前的2011年全年營業收入達1.32億元,凈利潤為1014萬元。


(三)綜藝股份(600770.SH)

公司通過控股收購上海量彩、北京盈彩、北京仙境和上海好炫四家彩票公司,力爭打造彩票全產業鏈平臺。其中,北京盈彩旗下運營的彩票銷售平臺“彩票大贏家”是國內知名彩票垂直類網站。


(四)500彩票網(WBAI.N)

500彩票網成立於2001年,是國內第一家在線彩票銷售平臺,開創了國內彩票銷售的新模式,擁有12年從業經驗,為業界最長。公司是獲得財政部頒發的體育彩票互聯網銷售試點許可的兩家網站之一,擁有上乘的用戶體驗、體育探討的熱情氛圍和專業的數據分析支持等優勢,具有強大的用戶粘性和極高的專業壁壘。


(五)華彩控股(1371.HK)

公司是唯一一家為中國福利彩票提供全國性票種(中福在線)的系統、終端機、技術運營的上市公司。同時,公司也是福彩電腦票許可的三家供應商之一。2014年10月騰訊正式入股華彩,二者的強強聯合,使得公司可以充分利用微信彩票的超大流量入口,大力拓展新媒體彩票業務。


公司自牽手騰訊以來,不斷拓展自身原有的彩票機業務和新媒體業務,連續中標黑龍江省、青海省、內蒙古自治區和山西省的體育彩票終端機采購項目,截至目前,公司今年已獲得9個省份及地區的體育彩票終端機供應商資格。此外,公司的全資附屬公司北京科訊天地技術有限公司於2014年12月15日完成了對北京貝英斯數碼技術有限公司的全面收購,意味著公司的彩票業全產業鏈的布局將進一步得到完善。


四、風險提示

1.互聯網彩票行業作為政府高度監管的領域,行業政策的突然轉向可能抑制行業發展;

2.個別黑天鵝事件可能導致政府延遲彩票銷售批文/牌照的發放。(來自廣發造紙輕功李音臨)

互聯網 互聯 彩票 審計 風暴 接近 尾聲 人事 變動 暗含 深意
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=128118

A股上4300點,四部門鼓勵機構投資者參與融券交易有何深意?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2097

A股上4300點,四部門鼓勵機構投資者參與融券交易有何深意?
作者:全景財經


17日,證券業協會、上交所、深交所、中國證券投資基金業協會發文稱,支持專業機構投資者參與融券交易,擴大融券券源;推出市場化的轉融券約定申報方式;充分發揮融券業務的市場調節作用,適時擴大融券標的證券範圍。

四部門文章稱,支持專業機構投資者參與融券交易,擴大融券券源。優化融券賣出交易機制,提高交易效率。充分發揮融券業務的市場調節作用,適時擴大融券標的證券範圍。

此外,證監會新聞發言人鄧舸17日表示,要從七方面規範兩融,不得以任何形式開展傘形信托。

以下為通知原文:

各證券公司、基金公司:

融資融券業務啟動五年來,融資業務快速發展,但融券業務發展仍然緩慢。為了促進融券業務發展,現就有關事項通知如下:

一、支持專業機構投資者參與融券交易,擴大融券券源。公募基金、證券公司資產管理計劃等專業機構投資者設立的產品自產品成立之日起可從事融券交易。支持上述專業機構投資者在風險可控、保護持有人權益的基礎上,參與融券交易和轉融券證券出借,增加市場券源的供給和需求。

二、推出市場化的轉融券約定申報方式,便利證券公司根據客戶需求開展融券業務。允許證券出借人和借入人自主協商確定轉融券的費率、期限等事項,提高成交效率,滿足市場融券業務需求。

三、優化融券賣出交易機制,提高交易效率。投資者融券賣出交易型開放式指數基金(ETF)的申報價格,應當在交易所規定的有效競價範圍內,可以低於最新成交價。融券賣出所得價款,可以用於買入或申購證券公司現金管理產品、貨幣市場基金以及證券交易所認可的其它高流動性證券。

四、充分發揮融券業務的市場調節作用,適時擴大融券標的證券範圍。根據市場發展情況,將適合於融券賣空的股票納入融券業務和轉融券標的證券範圍,充分發揮融券賣空機制的市場調節作用。近期將融券交易和轉融券交易的標的證券增加至1100只。

五、加強融券業務風險控制,切實防範業務風險。各證券公司、基金公司應當進一步加強融券交易的內部控制和風險管理,切實保護投資者權益,確保融券業務健康有序發展。

中國證券業協會
中國證券投資基金業協會
上海證券交易所
深圳證券交易所
2015年4月17日

兩市融資余額達1.73萬億 逼近理論上限

A股融資余額已接近理論上的最大值。

滬深交易所的最新數據顯示,截至16日收盤,兩市融資余額已達17375億元。其中,自4月1日以來的10個交易日中激增超過2000億元。

《上海證券報》根據上市券商2014年年報及今年前3個月財務數據測算,融資余額已接近理論上的最大值。

“目前券商已經停止了股權質押融資等其他融資方式,力保融資融券業務。”一位券商策略分析師周四對《第一財經日報》記者表示。

實際上,今年以來,券商已經在加大對兩融業務的布局力度。據《證券日報》,多家券商已經提高了其融資融券的總規模上限。今年1月份,華泰證券將融資融券業務總規模上限擴大至不超過1500億元;廣發證券4月8日發布公告表示,公司融資融券業務的總規模由“不超過1200億元人民幣”提高至“不超過1600億元人民幣”;海通證券4月14日發布公告稱,公司融資類業務總規模擴大至2500億元。此外,自1月份以來,還有國元證券、方正證券、光大證券、國海證券等多家券商發布董事會決議公告,提高了包括兩融業務在內的信用業務規模。

但仍然趕不上市場需求的上升速度。包括中信證券、海通證券、華泰證券在內,多家兩融市場占有率靠前的15家上市券商業已發布2014年年報。《上海證券報》報記者統計發現,這15家券商2014年底凈資產累計4267億元,總負債16724億元,達到凈資產的3.91倍。金融資產在總資產中占比61%。兩融業務余額在金融資產中占比33%。

而根據上市券商前三月財務數據,截至一季度末上市券商凈資產合計5825億元,按2014年底時的財務杠桿水平及兩融業務資金配置比例,已不足以支持這些券商3月底合計8702億元的融資余額。

興業證券首席策略分析師張憶東本周提示,A 股繼續加速沖高,需要提防隨時可能出現的針對“兩融”業務以及銀行、信托的配資業務“去杠桿” 的政策,那時將難以有效規避行情回撤風險,因為當前“兩融”融資余額已突破 1.6 萬億,其他渠道的杠桿化配資同樣巨大,一旦對配資“去杠桿”,將形成“多殺多”踐踏。

證監會主席肖鋼昨日在調研時表示,關心三個問題:第一,銜接期能否平穩過渡;第二,證監會在這種市場中該怎麽做;第三,高杠桿下是否會出現踩踏事件。

據《上海證券報》,券商要滿足過去半個月間及未來融資余額增長,必須大幅調高債務對凈資產的杠桿倍數,及騰挪其他金融資產用於開展兩融業務,但兩者余地都較為有限。

按照現行的《證券公司風險控制指標管理辦法》,券商凈資產與負債的比例不得低於20%。也就是說,券商最多可以進行5倍於凈資產的債務融資,形成6倍於凈資產的總資產。而已經發布2014年年報的上市券商,債務對凈資產倍數已接近4倍。事實上,更多券商缺乏短融、次級債等多樣化的債務融資渠道,提升債務倍數至監管上限的5倍幾乎是不可能的任務。

(綜合華爾街見聞等)

股上 4300 部門 鼓勵 機構 投資者 投資 參與 融券 交易 有何 深意
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=140487

港股大時代:港交所總裁李小加精妙言論背後的深意與指向

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2210

港股最好的大時代:港交所總裁李小加精妙言論背後的深意與指向
作者:格隆匯評論員


今天不少媒體轉載了港交所行政總裁李小加在臺北第五屆兩岸及香港財經高峰論壇大開大合、妙語連珠的講話:《李小加:滬港通是港股牛市催化劑港交所檢討擴容》。這篇講話透露出的信息足夠重磅。


但,並不是所有人都深刻理解到了背後的深意與指向——這是港府高層第一次明確發出對港股現在與未來的定位與判斷。

所以,我們再把這篇文章背後的邏輯梳理出來,鄭重提醒大家:港交所總裁、香港證券市場最具話語權的李小加第一次旗幟鮮明的扯起了牛市的大旗,同時,也準備好了應對市場更高峰的考驗——“港交所馬上開會,要做好成交峰值有5000億至6000億的系統準備。(李小加妙語)”


目前的港股,哪怕經過前期一輪疾風暴雨式的快漲,成交也剛達到2000億的水平。

這是明確的信號!這是中港股市的大時代!

這個時候,唯一要做的就是:咬定青山不放松!港股的牛市剛剛開始!

精確卡位,香港股市——過去助中國融資,未來助中國投資

先來看看李小加對於香港市場的重新定位:

(圖片來源:經濟日報)

“香港的業務模式過去20年是中國需要資金的人到香港來融資,世界上有錢的人把錢融資給他;今後20年除繼續做這個以外,要將中國有錢的人和世界上需要資金發展的人結合,這樣的中國資金也能投入世界。(李小加妙語)”

李小加無疑屬於中國人中少數站在了世界潮流的潮頭,並能清醒認清整個大趨勢的人:未來20年,將是一個“中國”走出去的大時代:

存貨輸出。

產能輸出。

資本輸出。

貨幣輸出。

文化輸出。


而且會大張旗鼓地輸出。

輸出的橋梁和中介,非香港莫屬。


“就像滾滾長江流入東海,長江里的淡水魚(意指內地投資者)流入堿水(意指海外)里肯定死,堿水魚(指海外投資者)一定往長江(指內地)里沖也得死,香港位於長江三角洲,淡水見堿水的地帶,這是香港的特長,讓淡水魚漫漫流入大海,海魚慢慢融入內陸,實現兩個市場融合。(李小加妙語)”


在中國開始資本輸出的歷史大背景之下,香港資本市場找準了自己的定位,用最流行的話說就是“精準卡位”。

“世界上最後一塊沒有配置的資產就是中國,中國30萬億美元資產在銀行,5萬億美元資產在債市,7萬億美元資產在股市,這個配置的過程將孕育龐大的商業機會,這10萬億美元計的資產配置需要大量的投資產品。”

如此巨大的商業機會,必將造就香港資本市場的大牛市!


港股A股化?其實是化學反應


對於滬港通以及隨後很快要來的深港通對香港資本市場的影響,此前市場討論最多的話題就是“港股A股化”、“爭奪定價權”等,中外資PK的火藥味比較足。格隆匯在全市場第一個明確的站出來號召“旗幟鮮明全面做多港A股”,引發市場的強烈共鳴。

官員出身的李小加,他沒有說這樣“感性”的詞,他用的是更專業和理性的詞:——“化學反應”。

“世界第一大市場是世界市場減去中國,第二大市場就是中國市場。(李小加妙語)”

“這兩大市場終於通過香港、通過滬港通連接起來。如此大規模,又如此不同的投資潮流所形成的資金流動,未來化學反應會愈來愈大。(李小加妙語)”

“至於這種反應帶來的交易量在什麽地方是常態,估值在什麽水平,沒有人能預測。但幾乎可肯定的是,對兩地市場是非常強大良性互動。(李小加妙語)”


作為港交所的掌舵人,李小加沒忘記調侃一把外資在最初的誤判,同時也對外資迅速“改邪歸正”並攜兒帶女歸來發生“化學反應”的行為給予了嘉獎和勉勵——這與格隆匯4月10日對港股走勢複盤的分析非常契合(見下圖):

“國際投資者開始認為香港股票哪值那麽多,北邊的錢來要買,就賣給他。”(李小加妙語)

“但後來發現市場規則(玩法)不一樣了,又原班人馬,還將家里兄弟姐妹都帶來了。”(李小加妙語)

“錢要見錢,不單是物理上多少,更重要的是化學變化。”(李小加妙語)



港股更為瘋狂的表現,可能還在後面


4月以來,港股日均成交逾2,000億元,較2007年高峰還要高,很多人甚至擔心港股系統不勝負荷。

成交額急增,李小加稱:“港交所馬上就開會,要做好峰值有5,000億至6,000億的系統準備。”

作為港交所的掌舵者,李小加的這番表態可以說是明明白白的告訴你了:我們將迎來一個大牛市,我們已經做好了準備!

上周日格隆的文章《2015,中國的拐點與起點:輸出貨幣,輸出資本,輸出牛市》中已大膽的提出未來目標“港股的未來:40—400—4000—40000”。(見附圖)



40:格隆匯“港A股40”指數翻倍;

400:港交所股價上400;

4000:香港日成交額突破4000億;

40000:恒指突破40000點;


以上目標也許在當時(甚至現在)看來有冒進成分,但是從文章發出(4月12日)以後,短短的十幾個交易日間,市場表現甚至超出了我們的預期。

不敢想象,一個擁有接近3000億市值的港交所,能在1天之內飆漲近20%,股價一步越到300港元關口,這背後蘊含著多少市場的熱情和資金的渴望!

隨著香港資本市場賺錢效應溢出,完全有理由相信,大量的外資,大量的內地投資者猛龍過江,資金從天上,從地上,從各種渠道湧進香江股市,每天3000億——4000億成交將成為常態。在中外資金合力共振下,恒指創下40000點,也將是大概率事件。

如果,我是說如果,恒指到4000點,港交所會漲到多少?騰訊會漲到多少?他們的輪子呢?

港股最好的時代正在來臨。


不要說生活沒有給過你機會。

關鍵,你有沒有能力去把握。

我們正處在一個大牛市的起點,讓我們一起擁抱生活,並去改變生活!



港股 大時代 港交所 總裁 李小 小加 精妙 言論 背後 深意 指向
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=141654

迪信通要做機器人 玩票還是另有深意?

“迪信通要玩場大的。”迪信通(06188.HK)總裁金鑫近日向第一財經記者表示。金鑫所說,指向迪信通正在布局的一系列轉型。

迪信通是國內手機線下連鎖渠道商,2015年,在手機行業整體增速放緩情況下,迪信通取得營收增長10.25%、凈利潤增長12.05%逆勢增長成績。

然而同樣是去年,迪信通體系下1萬5千名員工銷售了1000余萬部手機,但獲得的凈利潤只有3.57億元。也就是說,每賣出一部手機,其凈利潤平均只有35元左右,按照平均下來的每部手機售價1330元計算,其平均每銷售一部手機獲得的渠道利潤率只有2.6%。

這是手機連鎖零售商生存現狀,也解釋了迪信通為何需要轉型,歸根結底,這家擁有核心渠道能力的公司,需要面對的是如何維持增長、提高能力附加值。

玩票還是轉型?

在迪信通上市兩周年紀念活動上,在迪信通旗艦店,工作人員現場展示了迪信通機器人產品。

在店面一角的“角鬥場”中,兩名操作者用手機APP指揮他的搏鬥機器人試圖擊倒對方。“這是我們的娛樂和智力開發機器人,其關節靈活度目前是所有機器人中最高的。”DST機器人CEO陳菁說。

DST機器人,其實來自於迪信通董事長劉東海2015年一筆“玩票”性質的投資。“上次在韓國喝酒,我們收購了一個機器人公司。”他輕松地說。

不僅是要做機器人,這家連鎖零售商還曾透露了發布自主品牌手機的意願。而在之前,迪信通已經通過JS快速充電寶透露了想做自己品牌產品,繼而在自己渠道銷售的強烈意願。

“賣什麽產品不是賣?賣自己的產品利潤還會高一點。”一位迪信通員工對《第一財經日報》記者說。

迪信通不可能放棄自己的渠道根本。從2001年在北京建立自己的第一家門店,劉東海從事手機銷售已經15年,從1個門店到數千家門店,建立起全國連鎖體系,帶領公司上市。

但發展了15年的迪信通,未能在商業模式上超越起家的模式。過去兩年,迪信通內部不斷嘗試創新,例如希望模仿國外連鎖巨頭引進消費金融模式,例如和運營商合作獲得服務收入,例如開展虛商業務...不過,其創新業務未能明顯體現在業績之上。

未來,繼續做一家依靠銷售傭金等收入生存,能活著但只是拿到微薄利潤勞動報酬的公司。還是借助建立的渠道能力核心優勢,進一步提升在價值鏈中的地位,或許正是劉東海“玩票”中的深意。

如何提升價值?

對於未來如何轉型,迪信通高層近日接受了包括第一財經記者在內媒體采訪。據記者總結,其措施來自三個方面。

其一,重構渠道。通過和品勝股份戰略合作,雙方希望聯合實體連鎖門店網絡,建成國內手機領域最大的O2O零售共同體。品勝股份旗下千機網專註於3C智能,但核心業務未能延伸到手機業務;迪信通未來將幫助千機網拓展手機業務,而千機網也將幫助這家傳統線下零售商獲得線上流量入口,實現從線下渠道商到O2O全渠道商的戰略轉型。

其二,渠道下沈。迪信通擁有數千家直營和加盟線下門店,在金鑫主導的“迪信雲聚劃 ”計劃下,在未來3年內,迪信通希望整合全國20萬家以上社區手機零售門店,將手機零售店延伸到鄉鎮。同時針對縣鄉市場山寨機泛濫情況,以品牌機爭奪山寨市場。

其三,延伸業務。在渠道商之外,迪信通還是一家從事移動轉售業務的虛擬運營商,通過線下渠道優勢和建立利益同盟,伴隨渠道能力和合作能力延伸拓展虛商業務。此外,其新業務也包括發布系列自主品牌的硬件產品,繼而獲得品牌收益。

2015年,迪信通獲得158億元營收,其中151億元來自以手機和手機配件為主的硬件銷售。還有一小部分來自移動運營商服務收入和其他服務收入。渠道能力無疑仍是整個產業的核心能力之一,而迪信通的轉型邏輯正是:在做強渠道能力基礎上,通過業務拓展提升能力附加值。

當前,手機行業整體增長趨於停滯,做強渠道、下沈渠道能穩固其手機銷售業務,但要長期實現逆勢增長卻面臨較大困難。而在此基礎上,逐步布局手機以外其他智能硬件業務,並嘗試結合渠道拓展以自主品牌爭奪利潤空間,或許是實現持續增長的一種方式。當前,迪信通不僅推出了DST機器人的產品,還選擇了部分門店將智能硬件納入銷售體系。

而在其服務性收入提升方面,未來的變量將來自虛擬運營商業務。2014年,迪信通拿到了移動、聯通、電信三大運營商轉售業務試點牌照,並對虛擬運營業務進行了布局。根據迪信通公布的數據,迪信通旗下虛商品牌迪加已擁有500余萬用戶,按照其規劃,到2016年底,迪信通將構建起覆蓋每個縣城、擁有8000家加盟店的迪加體系。

“以前我們是給人家養孩子,這些孩子都不認識我們了。我的觀點是,如果養自己家的孩子,他18歲以後反過來就養我們。”劉東海說。劉東海口中的“養孩子”即幫運營商放號發展用戶。獲準開展虛擬運營業務後,通過自主線下渠道自主放號,繼而通過手機號粘性獲得持續服務收入,如果虛商業務能夠成功,無疑將再造迪信通收入結構。不過,當前虛商發展仍普遍受制於一些共同瓶頸。

“在所有的浪潮中,無論是提供運營商服務、還是提供機器人產品,迪信通抓住的核心都只有一個——擁抱物聯網。”劉東海說。

信通 要做 機器人 機器 玩票 還是 另有 深意
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=204412

李克強哈瓦那首倡“知識合作”的深意所在

李克強總理到訪古巴首都哈瓦那,下榻當地著名的國家飯店。窗外便是深邃碧藍的加勒比海。海灣這段穿行一條8公里長的濱海大道,被當地人親切地稱為“哈瓦那會客廳”,他們愛與親朋聚在這里聊天遊賞。

中古建交56年來,中國總理首次正式訪問,更讓哈瓦那這座城市成為名副其實的“會客廳”。李克強形容中古間是“肝膽相照的好同誌、持久合作的好朋友、相互信任的好兄弟”。在國家飯店和加勒比海的見證下,這一提法尤顯熱情而親近。

圖為李克強與古巴領導人出席中古“手拉手·中拉文化交流年”活動

這位尊貴客人帶來的“禮物”同樣有著飽滿的熱情,並且務實可行。李克強與勞爾·卡斯特羅會談時提出“分享發展經驗,開展知識合作”,意味著首次將“知識合作”作為中古之間一項國家倡議正式提出。

無論古方表態還是外電評論,都稱李克強此訪具有歷史性意義。中國總理的“首訪”必將載入歷史,那麽,他對雙方合作所提倡議,長遠看必具重要價值。知識合作作為一種全新的提法,意味著中古之間一種全新的合作方式。中國改革開放成績卓然,目前致力於全面深化改革和更高水平開放,而古巴正積極推進經濟模式轉型,此間觀察人士稱中國的經驗可為古巴提供極大借鑒。

李克強走進哈瓦那這個“會客廳”,通過知識合作的倡議,為中古合作推開了一扇新的大門。

此訪哈瓦那,李克強明確表示,中國支持古巴走符合自身特點的社會主義道路的決心不變。可以說,這正是中國經驗根本的價值所在。總理關於中古合作強調了四種方式:“工”在中方支持古巴工業化進程,開展基礎設施等建設規劃和工業裝備制造業合作;“貿”在擴大貿易往來和投融資合作;“文”在拓展人文交流,加強青少年才人培養;尤其值得關註的則是此次總理首倡的“智”,分享發展經驗,開展知識合作。

中國改革開放30多年最根本成功經驗,便是把發展作為第一要務。李克強提出的“知識合作”新方式,是以觀念為切入點,深化雙方合作共贏,這必將進一步夯實符合古巴自身特點的社會主義道路經濟基礎。

有一部蜚聲世界的紀錄片叫《樂滿哈瓦那》,描寫了古巴迷人的音樂。相信隨著“知識合作”落地推進、開花結果,當“智滿哈瓦那”時,中古友好合作的“紀錄片”里,李克強此次訪問的影像將會更加彌足珍貴。

李克強 李克 哈瓦那 哈瓦 首倡 知識 合作 深意 所在
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=216827

減稅降費也是積極財政 政府網頭條重提總理言語有深意

中國政府網是中央政府面向社會的窗口和政府與公眾信息交流的重要平臺,其頭條新聞往往因具有風向標意義而備受關註。

10月31日,中國政府網頭條以一篇名為《李克強:給企業減稅降費同樣是積極的財政政策》的評論文章為主,並配《李克強:同心協力打贏全面實施營改增改革攻堅戰 發揮結構性減稅促發展調結構的關鍵作用》、《5月起!總理力推減稅5000億的政策要落地》、《總理力督,國務院開出減稅降費清單》三篇以往文章,再次釋放國務院重視減稅降費的最強信號。

第一財經記者發現,其實上述李克強減稅降費言論並非最新表態。

比如,上述中國政府網頭條文章引用的文章提到李克強總理的話語,“我再強調一次,不是只有增加赤字、搞大工程才是積極的財政政策。我們給企業減稅降費,同樣是積極的財政政策!”,是來源於今年2月25日李克強總理主持的國務院常務會議發言,那次春節後首次國務院會議上出臺了減稅降費新舉措。

此次中國政府網引用署名“仲海評”的評論文章,再次將李克強總理減稅降費言論放在頭條位置。這一安排,可能既同當前面臨的經濟形勢相關,似乎也釋放出督促落實減費降稅的強烈意願。

最新出臺的財政部9月份財政收支數據顯示,9月全國一般公共預算收入中的稅收收入8243億元,同比下降0.7%,該數據是自2015年2月以來的首次下降。

稅收收入下降與今年5月份推開的全面營業稅改增值稅(營改增)直接相關。今年前8個月營改增累計減稅2493億元,預計今年全年將比改革前減輕企業和個人負擔5000多億元。

在積極財政政策下,一般人認為擴大政府支出,加大政府投資力度才是政策要義。但在當前減稅降費的政策下,減稅方向的財政政策,看似在短期內無法達到提升GDP的效果,甚至還會影響一段時期的財政收入增長。

從三季度經濟數據保持穩中有進就能看出,減稅其意義不僅在於為企業減負,而是通過減稅,構建起一個企業負擔合理、不影響中國經濟競爭力並有利於創新和民生的稅制結構。

特別對於盤活實體經濟而言,稅負問題是影響企業活力的重要因素之一。多位接受第一財經記者采訪的企業人士表示,盡管享受到了國家減稅降費優惠政策,但面對當前企業效益下滑的局面,企業稅費負擔仍很沈重。

另外,近日民眾“對高收入者加收個稅”的謠言的反映強烈,也體現了當前個人對稅費的敏感。

在上述背景下,中國政府網重提李克強減稅言論意義重大,可能也是對上述情況予以回應。

評論員仲海平在上述頭條文章中稱,美國經濟學家阿瑟·拉弗提出,當稅率在一定的限度以下時,提高稅率能增加稅收收入,但超過這一限度時,再提高稅率反而導致稅收收入減少。因為較高的稅率將抑制經濟增長,使稅基減小,稅收收入下降;反之,減稅可以刺激經濟增長,擴大稅基,稅收收入增加。從這個角度來說,減稅確實是最積極的財政政策。

仲海平認為,為企業減稅減輕企業的負擔,就是在減輕中國經濟前行的包袱。在這種環境下,減稅不僅是企業發展的必要條件,從人們對於“加稅”謠言的意見反彈中,我們也能看出減稅更是民心之所向。

正如李克強總理所述,為企業減免稅負可能會暫時減少財政收入,但卻可以幫助企業渡過難關,是“放水養魚”,長久來看是在涵養稅源。

仲海平提出,未來財政政策的著力點,應放在逐步減輕經濟增長對擴大政府投資規模的依賴。這方面可供選擇的措施很多,如有序推進銀行的消費信貸;適當增加財政對刺激居民消費需求的支出比重,特別是增加對低收入者的財政轉移性支出數量等等。

“以減稅而非以擴大政府支出為重心,才是未來經濟發展最大的信心和底氣所在。”仲海平稱。

減稅 降費 費也 也是 積極 財政 政府 頭條 重提 總理 言語 深意
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=221439

安倍在珍珠港“清算歷史”,特朗普是否解其深意

作為對美國總統奧巴馬半年前“廣島之行”的回訪,日本首相安倍晉三於當地時間26~27日對二戰“太平洋戰爭”爆發地珍珠港進行訪問。

盡管日本前首相吉田茂曾在1951年以私人身份到訪過夏威夷,但並沒有到訪珍珠港事件的遺址,因此,安倍成為了首位到訪該遺址的日本在任首相。

在兩天的訪問中,安倍在奧巴馬的陪同下,到訪了美國海軍基地,並向75年前珍珠港事件中的遇難者獻花圈。對於安倍而言,此行的重頭戲,當然是參觀珍珠港事件遺址“亞利桑那紀念館”,並發表講話。

鑒於奧巴馬即將卸任美國總統一職,在結束對珍珠港的訪問前,安倍還與奧巴馬進行了“告別式”的雙邊會談。安倍也極有可能成為奧巴馬8年總統任期中會見的最後一位外國領導人。

反戰和解?

正如奧巴馬在半年前的“廣島之行”中並沒有對遭受原子彈轟炸的日本平民做出道歉,按照日本政府的官方說法,安倍此次的“珍珠港之行”出於對等原則,也沒有提及“道歉”一詞,僅是圍繞“悼念”、“和解”大做文章。

在亞利桑那紀念館發表的演講中,安倍提到,“我們不能重蹈歷史的覆轍。把我們(日美)緊緊團結在一起的是在發揚寬容精神下的‘和解的力量’”。白宮國家安全委員會亞洲事務高級主任康達(Daniel Kritenbrink)此前表示,要在8年前促使美日領導人對二戰中的一些遺址進行互訪“是不可能的事”。而8年後,在康達看來,正是在雙方政府與民間的努力下,美日已經翻過了雙邊關系中最敏感的一頁。

安倍還對戰後美國向日本展現的“寬容之心”尤為感激。“美國為日本開辟了戰後重回國際社會的道路,”安倍強調,“對(美國的)善意、向日本人伸出的援手以及巨大的寬容心銘記在心”。

此外,安倍還在演講中提到,“將貫徹和平國家的路線”的“不戰誓言”,“即使是戰爭中最深痛的創傷也能讓位於永久的和平與友誼。我們必須抵制仇恨情緒的回潮”。

針對安倍希望通過訪問珍珠港“完全清算二戰歷史”,中國外交部發言人華春瑩27日在例行記者會上表示,沒有中國等亞洲受害國的和解,日本歷史這一頁翻不過去。她表示,日方領導人不應再繼續顧左右而言他,避重就輕,而應本著真正對歷史負責、對未來負責的態度,對過去那段侵略歷史作出真誠深刻反思,與過去徹底一刀兩斷。

韓國外交部發言人趙俊赫27日在例行記者會上也表示,媒體對此有很多報道,(韓國)政府也在關註。有英媒指出,安倍不會為珍珠港襲擊事件道歉,與他過去關於戰爭的陳述一致。他已經發展出一個套路:經常談到他對戰時事件的悲傷和痛心,但不作具體道歉。

謀求美日同盟“再確認”

盡管此行的由頭是為了紀念珍珠港事件爆發75周年,但一些分析稱,與奧巴馬的雙邊會晤,有望給安倍在即將到來的“特朗普時代”吃下定心丸。

美國大選期間,時任共和黨總統候選人的特朗普沒少對美日關系“開炮”。比如,在他看來,日本應該承擔更多美軍在日駐紮的開支。他甚至暗示,要降格“美日同盟”關系。這使得安倍在特朗普勝選美國總統後,急急忙忙趕往紐約,成為了首位與這位美國新總統會面的外國領導人。11月與特朗普的短暫接觸後,安倍不僅表示很榮幸趕在其他外國領導人前與特朗普會面,同時還強調,“日美同盟關系是日本外交與安全的軸心,只有雙方互信,同盟才能得以維系”。

美國外交關系協會從事日本研究的高級研究員希拉·史密斯(Sheila Smith)認為,相比競選言論,特朗普目前已經弱化了他對美日關系的評論調門,而特朗普任命的關鍵外交政策官員很可能會重視強大的聯盟。

自奧巴馬上任以來,美日關系一直是其對外政策的優先關註點之一,並在執政8年間得以鞏固,尤其體現在軍事領域。《美日安保條約》的存在與《美日防衛指南》的更新,使得日本不必為自己的防禦支付全部費用的同時,將自己置於美國的安保體系內,可謂一舉多得。對美國而言,鞏固美日同盟關系,有助於維護美國眼中的東亞的穩定,使美國保留在該地區乃至全球的影響力。

在經濟方面,奧巴馬力推的“跨太平洋夥伴關系協定”(TPP)中,日本也是重要的一環。美日占整個TPP成員國GDP總量的80%,從一定程度上看,使得TPP成為了美國主導、日美之間的經濟夥伴協定,這無疑會對日本經濟產生很大的影響。但鑒於特朗普對TPP的反對,未來TPP難有翻盤的機會,日本進一步深化和美國的經貿聯系遇到了障礙。

在回顧8年來美日同盟的進展時,奧巴馬在與安倍會晤時定調稱,美日同盟關系“已達到歷史頂峰。”“美國和日本是親密的朋友,我們選擇和平。在過去幾十年中,我們的同盟關系幫助兩國取得了更大的成功。如今,這種同盟不僅通過共同的利益維系,也根植於我們共同的價值觀,”奧巴馬稱,“美日同盟充當著亞太地區和平與繁榮的基石,同時也是全球進步的推動力量。”

現在對於安倍來說最重要的是,這一切對於強化和美國各方面關系的信號,特朗普及其幕僚收到了嗎?

安倍 珍珠港 珍珠 清算 歷史 特朗普 特朗 是否 解其 深意
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=229793

新華社評雄安新區戰略深意:打造新時期改革開放新地標

據新華社消息,黨中央、國務院決定設立雄安新區的消息舉世矚目。新華社《學習進行時》原創品牌欄目“講習所”推出“辛識平”融媒體評論,與您一起思考領悟這一“千年大計、國家大事”蘊含的戰略深意。

浩蕩春風起,千年大計定。中共中央、國務院決定設立河北雄安新區的消息一石激起千層浪,連日來不僅刷爆了朋友圈,而且引起國際社會廣泛關註。在這個被稱為“千年大計、國家大事”的重大決策背後,有著怎樣的戰略謀劃與發展考量?雄安新區,到底“新”在哪里?

看清大棋局,才能明白每一處落子的深意。雄安新區,是繼深圳經濟特區和上海浦東新區之後又一具有全國意義的新區,也是繼規劃建設北京城市副中心後又一京津冀協同發展的歷史性戰略選擇。不論從改革開放的大布局來看,還是從京津冀協同發展的大戰略來看,雄安新區的設立,既立足解決當前問題,又著眼長遠發展大計,新意之中飽含深意。

以“新”破局,構建京津冀協同發展新格局。京津冀地緣相接、人緣相親,地域一體、文化一脈,不僅歷史淵源深厚,而且交往半徑相宜,完全能夠相互融合、協同發展。單絲不成線,獨木不成林。京津冀發展的動力在協同,前景也在協同。作為推進京津冀協同發展的兩項戰略舉措,規劃建設北京城市副中心和河北雄安新區,一東一西,將形成北京新的兩翼,為區域發展開拓“東成西就”新空間。中央從一開始就明確,規劃建設雄安新區,要樹立一盤棋思想,加強對新區與周邊區域的統一規劃管控,加強同北京、天津、石家莊、保定等城市的融合發展。只要各城市、各區域明確分工、錯位發展,同時多在融合、協同上下功夫,就能在20多萬平方公里的京津冀大地上形成優勢互補、良性互動、共贏發展的新格局。

以“新”開路,探索用新發展理念建設現代化城市的新路徑。破解“大城市病”,不僅是京津冀協同發展所要解決的突出問題,也是我國城市發展普遍面臨的重大課題。從國際經驗看,“跳出去”建新城是關鍵一招。習近平總書記明確指示,在河北適合地段規劃建設一座以新發展理念引領的現代新型城區。雄安新區之“新”,最根本的是城市發展理念之新、發展路徑之新。這將為破解“大城市病”、建設現代化宜居城市闖出新路子、提供治本之策。建設綠色生態宜居新城區、創新驅動發展引領區、協調發展示範區、開放發展先行區,建成國際一流、綠色、現代、智慧城市,構建藍綠交織、清新明亮、水城共融的生態城市……這些頗具雄心的“雄安目標”,意味著雄安新區將是一座新發展理念的實踐之城、示範之城,也是人們宜居宜業的理想之城、幸福之城。

以“新”立標,打造新時期改革開放新地標。“前有深圳、浦東,今天的雄安新區潛力有多大”?有媒體用這樣的標題探討雄安新區的發展前景。觀區位,雄安新區地處北京、天津、保定腹地,區位優勢明顯、交通便捷通暢、生態環境優良、資源環境承載能力較強,具備高起點高標準開發建設的基本條件;察定位,作為北京非首都功能疏解集中承載地,責任重大、使命清晰;瞻前景,堅持世界眼光、國際標準、中國特色、高點定位,深化體制機制改革,擴大全方位對外開放,打造擴大開放新高地和對外合作新平臺,眼光長遠、目標宏大。曾有這麽一句話,80年代看深圳,90年代看浦東。站在新世紀的地平線上,我們可以充滿信心地展望——21世紀看雄安!

燕趙多慷慨之士,京畿亦人傑地靈。這里有“北國江南”的白洋澱,也有“易水秋聲”的美景圖;既保留了宋遼古戰道,也貫穿著現代化的高速公路和鐵路……放眼這片底蘊深厚、充滿希望的土地,我們堅信,在這里,將書寫中國改革開放的新傳奇。

新華 社評 雄安 新區 戰略 深意 打造 時期 改革 開放 地標
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=244102

人民幣擺脫“操縱”標簽深意何在?

中國國家主席習近平訪美後不久,美國總統特朗普接受《華爾街日報》專訪時稱,中國不是“匯率操縱國”。業內分析稱,這一表態傳遞了關鍵信號——當美國將目前的焦點轉移到地緣政治沖突之上後,開始尋求和中國進行合作。

下一步需要關註的是,美國財政部將於4月末發布半年度國際經濟和匯率政策評估報告,去年中國並未被列為“匯率操縱國”;國際貨幣基金組織(IMF)也將對中國進行2017年第四條磋商訪問,IMF自2015年起就認為人民幣已不再被“大幅低估”。

中國不是“匯率操縱國”

特朗普日前接受《華爾街日報》采訪時指出,近幾個月來中國並未“操縱匯率”。

眾所周知,去年9月第一場美國總統大選辯論開場幾分鐘後,特朗普便指責中國引導人民幣貶值,意在質疑中國是否通過操縱人民幣獲得了不公平的貿易優勢。

上任後,特朗普尚未將矛頭指向中國的人民幣,新政府的第一個“批判對象”竟是歐元。美國國家貿易委員會的主席彼得·納瓦羅今年2月對媒體表示:“歐元就像是一種‘隱性的德國馬克’,其偏低的幣值使德國相對於主要貿易夥伴具有優勢。”話音剛落,歐元對美元應聲大漲。

事實上,時任美國財政部長雅各布·盧今年1月表示,過去18個月中國為捍衛人民幣匯率而采取的措施顯示,中國並未尋求通過人民幣貶值來獲取不公平貿易優勢;高盛前投行家、美國財長姆努欽今年以來也未就中國發表任何激烈言論。IMF和彼得森國際經濟研究所等機構的研究也都顯示,中國過去兩年並未“操縱匯率”,對中國“操縱匯率”的相關指控並不成立。

一切都讓市場對中美出現貿易戰的擔心有所緩解。

其實,將一國指為“匯率操縱國”並不容易。美國自1988年開始對其主要貿易夥伴進行每半年一次的國際經濟和匯率政策評估,判斷有關貿易對象是否利用對匯率的操縱(即不合理定價)獲取對美優勢。

根據法律,一旦被認定為“匯率操縱國(地區)”,美國財政部就會與該國家(地區)進行談判,敦促其解決貨幣低估的問題,而且美國總統在此過程中有權采取行動,如果持續一年被認定為“匯率操縱國(地區)”,美國就會采取懲罰措施或直接提請IMF進行裁決。

當一國滿足以下三個標準時會被認定為“匯率操縱國”:存在巨額對美貨物貿易順差;存在大量的經常賬戶盈余;在外匯市場持續進行單向幹預。

按照美國財政部的現行技術標準來看,雖然我國符合前兩條,即對美貿易順差超過200億美元且經常賬戶盈余占GDP的比例有時略高於3%,但明顯不符合第三條,即12個月內購買外匯總量占GDP的2%,因為我國的單向幹預是購買人民幣以維護匯率基本穩定。

根據美國財政部去年10月份的表態,雖然未指中國為“匯率操縱國”,但依舊提及了中國對美國的貿易順差,這就強調了推進再平衡改革的重要性。同時,市場仍然對於中國對於匯率釋放的信號高度敏感,這也突出了加強匯率機制透明度、加強溝通的重要性。貿易再平衡也是當下特朗普關註的焦點。

渣打銀行大中華區研究主管丁爽此前對第一財經記者表示,美國發起“貿易戰”的籌碼並不多,由於2016年美國對中國的服務貿易順差高達330億美元,渣打預計中國會以美國農產品、汽車和飛機等為目標進行必要的“回擊”,但因為“貿易戰”的結果將是兩敗俱傷,雙方還是會回到談判桌上,“中國可能會同意加大向美國開放其商品和服務市場,來縮小對美貿易順差。”

人民幣貶值壓力暫時減輕

相比去年,人民幣今年以來的走勢更穩了。特別是在此前美元指數強勁反彈的情況下,並未對美元大幅跳貶。

貨幣金融專家、上財高等研究院助理教授巫厚緯對第一財經記者表示:“人民幣遠期的貶值預期在過去一個月當中相對穩定,一年期離岸遠期交割隱含約3%的貶值幅度,兩年期隱含約5.5%的貶值幅度。對比去年,一年期的預期基本與去年持平。”

業內人士認為,預期的穩定主要是因為境內結售匯格局的變化。外匯專家韓會師表示:“扣除對市場情緒反應不敏感的銀行自身結售匯數據,今年2月銀行代客結售匯(即期+遠期)的逆差總額只有19億美元,僅為1月的十分之一。3月結售匯數據雖然尚未公布,但從3月外匯儲備小幅增長40億美元以及3月至今即期市場的日間波動情況看,代客結售匯逆差很可能繼續維持在極低的水平,甚至已經恢複平衡。”

其實,市場供求是影響人民幣匯率最直接的因素。韓會師認為,雖然美元升值會通過“參考一籃子貨幣”對人民幣施加貶值壓力,但在境內結售匯力量較為均衡的情況下,“參考收盤價”這一定價原則難以同時對人民幣施壓,這就使得人民幣的貶值難度大為增加。

特朗普近期還頻頻發聲打壓美元。他周三表示:“美元變得太強了,這可能是因為我的錯,因為人們對我(的政策)有信心,但這的確會最終傷害美國經濟。”

此前,由於市場寄望於美國政府的萬億基建政策、減稅、金融去監管,美元指數一度沖到了103.8,今年開始不斷回調。“市場對特朗普政府推進稅改能力的擔憂揮之不去,這可能帶來一些不利影響,抑制美元漲勢。”FXTM富拓研究一名分析師告訴第一財經記者。

不過,人民幣仍然面臨美聯儲持續加息及收縮資產負債表的風險。

“美聯儲所謂的縮表,就是賣出國債和MBS(抵押貸款支持證券),從市場里收回美元。這樣就少了基礎貨幣,廣義貨幣M2會大幅減少,可能會加大人民幣資金流出的壓力。”諾亞香港研究總監夏春對第一財經記者表示。

但縮表不會快速降臨,主流觀點認為是2018年,甚至有專家認為美聯儲並沒有動力“縮表”。

德國商業銀行首席中國經濟師周浩則對第一財經記者表示:“我認為美聯儲不太可能縮表。金融危機後,居民部門去杠桿,但美國政府的財政赤字不斷擴大,新增的這麽多債總要有人買,美聯儲購債也能增加市場的信心,沒必要縮表。”

為匯改贏得空間

長期來看,人民幣邁向“自由浮動”或“清潔浮動”仍是一大目標,匯率趨穩的態勢有助於中國逐步推進匯改等各項金融改革。

“盡管經常賬戶順差在2016年降到GDP的1.8%,但是資本賬戶逆差從2015年的高位有所滑落,資本外流規模今年預計會降至3000億~4000億元人民幣,這得益於匯率趨於穩定、資本外流管控趨嚴,如果美國政策不出意外,中國外匯儲備今年年底前預計將維持在2.9萬億美元之上。”丁爽對第一財經記者表示。

“中期而言,中國一定要逐步習慣本國貨幣(人民幣)匯率自由浮動,這會釋放經濟的價格信號,如果經濟轉弱、貨幣貶值,那麽貿易部門可能更有動力。當然,自由浮動就意味著可能會導致短期匯率超調,但如果市場穩定、流動性好,超調就能減弱。”法國興業銀行董事長洛倫佐·比尼·斯馬吉近期在接受第一財經獨家專訪時表示。

無獨有偶,國家外匯管理局國際收支司原司長管濤呼籲:“沒有只漲不跌的貨幣,匯率有漲有跌,有利於吸收來自內外部的沖擊。”在他看來,作為大型開放經濟體,我國應該對內平衡優先,將匯率政策作為次要政策,將其還原為政策工具,當成經濟運行的結果而不是手段。

外交部發言人陸慷13日表示,中國本來就不是一個“匯率操縱國”,中方無意通過貨幣競爭性貶值刺激出口,人民幣不存在持續貶值的基礎。中國將在繼續推進人民幣匯率形成機制改革的同時,保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

除了匯改,各界認為其他改革議程也應持續推進,包括減稅放權、國企改革、金融改革、財稅改革、城鎮化、醫療、教育、科技投資等。只有中國經濟從各項改革中找到新動力,才能讓人民幣更為強勢。

人民幣 人民 擺脫 操縱 標簽 深意 何在
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=245365

【環保】留意這個垃圾焚燒優質標的數次資本運作:全產業鏈+海外擴張+員工持股計劃,均有深意

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=13121&summary=

【環保】留意這個垃圾焚燒優質標的數次資本運作:全產業鏈+海外擴張+員工持股計劃,均有深意
小七 轉載自【方正證券 郭麗麗】
2017-05-24

營垃圾焚燒發電BOT項目和環保設備銷售,在手項目保障內生增長


中國天楹——垃圾焚燒發電技術領先者


天楹環保成立於2006年,2011年整體變更為股份有限公司,平安創新1.5億增資公司持股29.17%;2013年3月,增加上海複新、上海萬豐錦源等13家企業為公司新股東;2014年5月,完成借殼中科健上市。公司自成立以來專註於城市生活垃圾焚燒發電項目以及環保設備生產制造,是江蘇省十二五環保產業發展重點培育的龍頭企業之一。



目前公司控股股東和實際控制人均為嚴聖軍,嚴聖軍與南通乾創投資有限公司、南通坤德投資有限公司、茅洪菊系一致行動人,合計控制公司34.95%股權。



公司主營垃圾發電BOT、BOO項目和環保設備銷售,其中環保設備銷售業務始於2013年,進展迅速,目前營收占比已達40%-50%水平。受益於垃圾焚燒發電行業的高景氣,公司近三年維持高速發展,營收增速超過40%,凈利潤增速超過30%。



與其他經營垃圾焚燒發電的企業相比,公司的垃圾焚燒發電業務毛利率相對較高,主要是因為”環保設備制造+垃圾焚燒發電業務”商業模式產生的協同效應、先進的技術優勢和公司良好的經營管理能力。


2015年9月,公司買斷了比利時WATERLEAU公司的垃圾轉換能源技術,奠定世界範圍內的行業技術優勢,後續有望利用技術手段進一步提高運營效率。2015年公司入圍“中國固廢行業十大影響力企業”,已簽約項目規模13600噸/日,行業排名第16。



垃圾焚燒發電業務:穩健增長的現金牛業務


項目規模:在手訂單產能釋放,運營規模穩健增長


公司以垃圾焚燒發電業務起家,憑借先進的技術優勢和良好的項目運營經驗,在全國各地拿項目訂單,目前公司在運營項目包括江蘇如東一二三期、海安一二期、啟東一二期,福建連江一期,深圳平湖二期和山東濱州一期。2015年運營項目規模約5600噸/日,各個項目均滿負荷運行。


我們預計2016年-2018年公司運營項目規模分別為6400噸/日、9300噸/日、11600噸/日,分別同比增長14.29%、45.31%、24.73%,到到2020年可達17800噸/日。



推理過程如下:


1)在手項目預計投產情況:


在手項目方面,根據我們的調研,2016年Q1遼源一期800噸/日項目已完成並網發電,2016年運營項目規模可達6400噸/日;2017年濱州二期、延吉一期、太和一期和莒南項目預計投產;2018年民權一期、牡丹江一期和蒲城一期預計投產。


此外,考慮到垃圾焚燒發電項目大都會分期建設,一般在前一期投產後視當地垃圾規模決定是否擴建。在全國生活垃圾產生量不斷增長、和垃圾處置由填埋、堆肥等方式向焚燒轉變的大背景下,我們假設目前的一期項目投產後,二期項目將於第三年進行擴建並投產。


2)新簽項目預計投產情況:


新簽項目方面,根據我們的調研,公司業務拓展部考核規定每年至少要拿下三個項目,結合2015年公司新簽訂單3000噸/日規模水平,我們保守估計公司未來每年新簽項目規模仍約3000噸/日,平均分為兩期建設,建設期2年,二期將在一期投產後第三年投產。



垃圾處置費及上網電價:基本維持穩定


垃圾焚燒發電項目建成後,將根據實際處理垃圾量及發電量分別收取垃圾處置費和發電收入。


垃圾處置費由公司與政府相關部門簽署的BOT協議或運營協議約定,一般由政府按照確保公司在特許經營期內收回投資成本並獲得合理投資回報和商業運營利潤的原則核定。


公司目前在手項目簽訂的垃圾處置費平均在60元/噸的水平。雖然近幾年來由於行業競爭激烈,垃圾處置費呈下降趨勢,但長期來看,未來城市垃圾處理費存在改善預期,包括收費水平和收費機制。作為垃圾發電行業的民營企業,公司更看重項目的成本收益,不會參與行業中的價格戰,因此預計短期內公司運營項目的垃圾處置費將維持在60元/噸的穩定水平。



上網電價公司垃圾焚燒所產生的上網電價由電力部門全額收購。


電價政策方面,2012年3月28日,國家發改委發布的《國家發展改革委關於完善垃圾焚燒發電價格政策的通知》,要求“以生活垃圾為原料的垃圾焚燒發電項目,均先按其入廠垃圾處理量折算成上網電量進行結算,每噸生活垃圾折算上網電量暫定為280千瓦時,並執行全國統一垃圾發電標桿電價每千瓦時0.65元(含稅);其余上網電量執行當地同類燃煤發電機組上網電價”。該通知自2012年4月1日起執行,2006年1月1日後核準的垃圾焚燒發電項目均按該規定執行。


目前公司在手項目中,除深圳平湖二期項目外,其余項目均是2006年以後核準開工建設,執行0.65元/噸(含稅)的上網電價。深圳平湖二期項目上網電價0.58元/噸(含稅),由大貿環保與廣東電網公司深圳供電局簽署的《購售電合同》約定。



綜合以上分析,我們認為考慮公司在手項目和新訂單拓展能力,公司垃圾焚燒發電業務運營規模將維持穩健增長,垃圾處理費和上網電價短期內將維持穩定。垃圾焚燒發電業務營收規模與運營規模線性相關,有望維持穩健增長。


環保設備制造銷售業務:做淘金客,更做“賣鍬者”


2013年,公司開始經營環保設備制造銷售業務,通過全資子公司南通藍天開展業務。設備制造主要包括垃圾焚燒爐、煙氣凈化處理和垃圾滲濾液處理等核心設備。目前環保設備銷售主要用於公司自身項目,自用率約70%,同時積極通過EPC項目等開拓其他銷售渠道。



在垃圾焚燒發電項目建設中,設備購置支出占比最大。根據公司最新的非公開發行預案,延吉項目(一期)項目建設概算中,設備購置支出在建設投資總額中的占比近40%。



我們認為,公司的設備制造銷售業務在保障自身垃圾焚燒發電項目建設需求,有效降低建設成本的同時,可以進一步從垃圾焚燒發電項目建設大潮中分得一杯羹。


立足垃圾焚燒發電環節,向固廢全產業鏈拓展


垃圾焚燒發電行業:空間依然很大,競爭趨於激烈


垃圾焚燒發電行業雖然經歷了過去幾年的跑馬圈地,但十二五規劃還未完成,十三五期間建設高峰仍將繼續。行業競爭趨於激烈,低價競標現象頻出,行業利潤水平有所下降。


十二五規劃目標未完成,十三五建設高峰繼續


目前生活垃圾處理的方式可分為垃圾填埋、垃圾堆肥和垃圾焚燒,垃圾填埋易對地下水造成嚴重汙染,且填埋場用地長達幾十年無法使用;堆肥項目處理規模小;垃圾焚燒方式占地面積小,處理相同規模的垃圾占地只需填埋方式的1/10,同時還可供暖供電,實現“無害化”向“資源化”的進一步發展,因此受到政策支持鼓勵。



根據《“十二五”全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃》,和《2015中國環境狀況公報》,全國城鎮生活垃圾無害化處理設施有20.23萬噸/日的缺口,垃圾焚燒處理能力有9.12萬噸/日的缺口。


預計十三五期間,垃圾焚燒發電規模和數量會進一步增加。根據國家相關規劃,全國生活垃圾焚燒能力2020年將超過40萬噸/日,垃圾焚燒處理率達到50%。由此推算,十三五期間新增投產規模將為18.4萬噸/日,是當前已投運規模的85%。按照40-50萬元/(噸/日)建設成本估算,十三五期間,垃圾焚燒發電行業市場空間740-920億元。



行業競爭趨於激烈,利潤水平有所下滑


垃圾焚燒清晰的盈利模式和巨大的市場空間吸引了各方資本的進入,行業競爭趨於激烈,低價競標現象頻出。由於項目運營成本相對固定,收入來源垃圾處理費和發電收入,垃圾處理費的價格下降直接影響利潤水平,近年來行業毛利率有所下降。



上遊環衛服務業:市場化改革進程加速,空間增速俱佳


立足固廢終端處置環節,公司考慮向前端垃圾收運等環衛服務環節拓展,包括智能垃圾分類回收系統,已於2015年成立了分類收運事業部,在江蘇、南通等地區推進業務。



環衛市場化改革進程加速


我國環衛服務此前主要是由政府管理和實施的,市場化改革大致分為三個階段:


第一階段,政府行政職能主導管理階段(1949-2000)。市政環衛工資在政府主導下進行,由事業單位環衛部門進行監管和實施。


第二階段,市場化試點階段(2000-2012)。某些沿海發達城市啟動政府采購公共服務試點,零星項目開始招標。


第三階段,市場化推廣發展階段(2013至今)。國家出臺政府購買公共服務相關政策,十八大提出深化改革推廣政府購買服務,環衛服務市場化成為必然發展趨勢,廣東、浙江、福建、海南等沿海省市開始積極探索。


目前時點,我們判斷,行業正處在市場化進程加速的風口。作為十三五規劃的起步之年,各地政府領導換屆,必然積極推進十三五規劃政策,市場化的政策要求自上而下地推行,體現出來就是環衛項目招投標的訂單增多。




環衛服務業的商業模式


環衛服務包括城市道路生活垃圾的清掃和收集,客戶主要為政府環衛管理部門,通過公開招投標的方式獲得,運營期平均為3-5年,采用委托、合同等方式,近年來隨著PPP模式的發展和成熟,大型環衛項目多采用PPP模式。


相對其他環保細分子行業,環衛服務業具有以下特點:(1)建設周期短,從項目取得到實施運營,一般不超過3個月;(2)資產周轉快,資產周轉率普遍在2以上;(3)支付周期短,由地方財政預算出資,政府按月支付,支付周期在1-3個月;(4)勞動力密集,人員工資在總運營成本中占比50%以上。



環衛行業市場空間與增速預測


按照2015年全國城市道路清掃面積73.3億平方米,行業平均道路清掃價格在8-12元/平方米,假設按照10元/平方米來計算,每年全國城市道路清掃市場空間在733億元。按照道路清掃占總環衛市場70%的比例估算,全國環衛市場每年運營規模在1047億元。


根據我們的調研,目前全國環衛市場化程度平均約20%,各地情況不一,十三五期間有望達到60%水平,市場空間至少為目前的三倍,未來五年複合增速至少25%,環衛市場化進程進入突飛猛進的時期。


若考慮城鎮化水平提高、各地新區建設帶來的道路清掃面積增量,和機械化水平提高、環境質量要求提升帶來的單價上漲,市場空間與增速還會更高。


公司拓展環衛服務的優勢


公司從固廢終端處置向前端環衛服務拓展有天然的優勢:


政府資源優勢。環衛服務招標主體有從街道、區縣等分散部門向市級部門上收的趨勢,垃圾焚燒項目招標主體多為市政府、市環衛局等,公司在垃圾焚燒項目上積累的政府關系資源有協同效應;


產業鏈協同優勢。道路清掃-垃圾清運-垃圾分類回收-垃圾終端處置產業鏈的打通有利於垃圾資源化效應發揮到最大,更好的把控垃圾處理量不足造成的焚燒產能利用率低的風險;


資金優勢。環衛項目雖是輕資產模式,但前期仍然需要設備投入、人員工資墊付等資金投入,根據調研,撬動1億/年規模的項目需要資金約3000-5000萬元,作為上市公司,公司在低成本資金獲取上具有優勢。


目前,環衛服務市場還處於起步階段,各方參與者都有機會,競爭格局未定,我們看好公司的上市公司資源和產業鏈協同效應。


下遊填埋氣處置行業:環保領域產業鏈的延伸


生活垃圾填埋後經厭氧發酵會產生含有甲烷的大量沼氣,收集並綜合利用沼氣不僅可以有效防治臭氣汙染還可以帶來經濟效益。公司在沼氣收集發電系統的布局,實現了在環保領域產業鏈的延伸,公司已成立了填埋氣事業部,目前已經簽約重慶市江津區填埋氣綜合利用等5個項目。



海外並購雄心不減,資本引領產業擴張,打造綜合環境服務平臺


去年競標德國EMV的失敗並未阻止或減緩公司海外並購的步伐,公司積極利用資本引領產業擴張,近日與中節能合作成立並購基金,同時今年初開始參與另一個海外項目競標。我們認為,公司的海外並購雄心不減,利用資本引領產業擴張的思路不變。


與北控同臺競標,海外並購雄心不減


2015年12月,公司參與競標收購德國可再生能源企業EEW公司,控股股東嚴聖軍、中國平安先行設立了境內收購主體參與收購,計劃由第三方投資機構先行收購,待盡職調查完成後由上市公司發行股份向第三方購買資產。公司進入第三輪競標階段,但因最終報價與競爭對手北京控股有較大差距而未能中標,北京控股以14.4億歐元獲得德國EEW公司100%股權。


EEW公司是德國乃至歐洲唯一一家專註於垃圾焚燒發電的企業,在德國及周邊國家有18個垃圾焚燒發電廠,提供電力、區域供熱和工業蒸汽,2015年在德國垃圾焚燒發電市場占有率約18%,排名第一,2014年年收入為4-5億歐元。


競標EEW公司的嘗試彰顯了公司在海外並購上的雄心,雖然最終與EEW公司失之交臂,公司也將獲得寶貴的海外並購經驗,整合了海外並購的要素資源,提升了公司的知名度,為今後的並購打下堅實的基礎。


2016年3月,公司參與了另一家海外環保企業股權收購的競標,並提交了非約束性報價,已進入下一輪競標流程。根據公司公告披露信息,該海外環保企業主要從事城市廢棄物處理的全產業鏈項目建設及運營,與公司的主營業務屬於相同行業及領域。公司在海外並購上的步伐並未停止。


攜手中節能成立並購基金,資本引領產業擴張思路不變


2016年5月底,公司與中節能華禹基金共同發起設立中節能華禹綠色產業並購基金,規模不超過50億元,公司作為有限合夥人認購8.5億元作為劣後基金;華禹基金作為普通合夥人認購1000萬元作為劣後基金,其余資金根據需求向其他優先級、中間級及劣後級有限合夥人募集。此次並購基金的成立,為公司後續的海外並購等資本運作提供了基礎。


2014年12月,公司在深圳前海投資設立全資子公司深圳前海天楹環保產業基金有限公司,註冊資本為人民幣3,000萬元,作為公司進行產業擴張和資源整合的戰略平臺,投資、收購環保領域領先的技術、優秀的企業、有前景的項目,以推動公司產業快速擴張,提升和鞏固公司在行業內的地位。


公司發展堅持線性與非線性同時增長,在每年將會有新增的,BOO、BOT及EPC項目的基礎上,堅持以並購重組實現非線性增長,為此,公司專門成立了資本運營部,開展國內國外兩個市場的並購業務。


成立海外並購事業部、水處理事業部等,打造綜合環境服務平臺


公司在2015年成立了海外並購事業部、水處理事業部等。海外事業部在東南亞、南亞、西亞等地開展業務,尋求合適的項目機會;水處理事業部以公司原有的垃圾滲濾液處理技術為基礎,向工業廢水處理領域橫向擴展。


未來公司目標是建設環境運營平臺型企業,主要是基於環保行業的最大客戶是政府,具備提供全品類產品和服務的能力將會十分重要。


員工持股與定向增發進展有條不紊


2016年3月,公司公告擬成立第一期員工持股計劃,並於4月15日的股東大會通過。員工持股計劃持有人不超過148人,董監高共10人合計認領份額占總份額的比例為49.31%;核心及骨幹員工認購分站比50.69%。持有人通過認購國金中國天楹員工持股1號定向資產管理計劃份額參與,資管計劃將在4月15日以後的6個月內通過二級市場購買等方式取得股票。


公司的定增方案擬募集資金8億元用於延吉垃圾焚燒發電項目(一期)、環保工程技改及擴產項目、設計研發中心升級項目和償還借款。目前已得到證監會審查反饋意見,公司已給出回複並修訂定增預案,等待證監會核準。


盈利預測與估值


根據我們的調研情況,基本假設:


不考慮公司向環衛服務市場的拓展、海外並購和增發;


垃圾處置及焚燒發電業務,假設在建項目能夠如期完工投運;


每年取得新訂單規模3000噸/日,平均分兩期建設,建設期2年;待建二期工程在一期完工後第三年投產;垃圾處置費和上網電價水平維持不變;


環保設備銷售業務,假設增速維持之前水平。


我們僅考慮確定性高的垃圾焚燒業務和環保設備銷售業務,保守估計公司2016-2018年將實現凈利潤2.44億元、3.58億元、4.62億元,攤薄後EPS為0.20元、0.29元、0.37元,對應PE36倍、25倍、19倍。


我們認為公司在手項目保障內生增長提供了足夠的安全邊際,固廢產業鏈和海外並購的拓展將帶來估值和業績彈性,給予“推薦”評級。


(完)


股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。

環保 留意 這個 垃圾 焚燒 優質 標的 數次 資本 運作 產業鏈 產業 海外 擴張 員工 持股 計劃 均有 深意
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=250799

中美磋商最新成果,這三個詞語暗藏深意

有些詞語,看上去平淡無奇;但細細體會,往往是深意藏焉。

以最新的中美貿易磋商為例,根據央視引述知情人士透露的信息,中美雙方進行了一次積極、建設性、富有成果的磋商。

奧秘,就在這三個形容詞上:

1、積極;

2、建設性;

3、富有成果的。

要知道,上一次美國代表團來北京,新華社的報道是:雙方進行了坦誠、高效、富有建設性的討論。

也是三個形容詞:

1、坦誠;

2、高效;

3、富有建設性的。

都是正面詞匯,但正面的程度不太一樣,其實也正說明了兩次會談的微妙差別。

至少這幾個小看點吧:

從“坦誠”到“積極”

上一次北京會談,用的是“坦誠”。但這種外交辭令,如果沒猜錯的話,應該是雙方都亮出了自己的主張,可能還因為差距太大,會吵得面紅耳赤。但這一次,用詞是“積極”,雙方應該更多體諒到了對方的立場,也適度調整了自己的要價。

另外一個很有意思的細節。上一次劉鶴來華盛頓訪問,不久前美國財長姆努欽率團去北京磋商,兩國最高領導人都沒有出面會見。但這一次,特朗普不僅在白宮會見了劉鶴,副總統彭斯也在場。美國正副總統一起會見副國級的劉鶴,也可見美方對中國代表團的重視程度。而且,特朗普還系了一條紅領帶,笑得很燦爛。外交無小事,大家可以體會。

從“高效”到“建設性”

上次北京磋商,用的另一個形容詞是“高效”。確實夠高效,美國貿易官員傾巢出動,談了一天半,談完就撤了。這一次,中方在華盛頓時間比較長,兩天,雙方談得更加充分。確實談不上“高效”,但卻是一個更積極的信號。

因此,這次華盛頓磋商,第二個形容詞是“建設性”,就不提“高效”了,對應的是上次第三個形容詞“富有建設性的”。一句話,這次比上次,確實更加“建設性”,這是一個讓人高興的地方。

“富有成果的”

上次北京磋商,在會後的新聞稿中,雙方雖然說,在有些領域達成了一些共識,但也坦承:在一些問題上還存在較大分歧,需要繼續加緊工作,取得更多進展。這麽坦誠,當然不是壞事,但也確實說不上“富有成果的”。

但這次華盛頓磋商,就新增了“富有成果的”這一詞語,這意味著中美確實在多個方面取得了進展,成果開始初步體現。此外,與“建設性”和“富有建設性”的微妙差別一樣,“富有成果的”也是比較審慎的說法。希望中美在下一輪磋商時,能取得更多的成果。

當然,這些正面詞語的背後,則是一場激烈的博弈,毫無疑問是一場苦戰。也必須看到,一兩次會談不可能解決中美所有的問題,也難保分歧有時不會突然激化。

但從之前的貿易摩擦一度升級,到美方派遣代表團赴北京溝通,再到中方代表團這次來華盛頓磋商,雙方能坐下來談,本身就是一個進步;而且,雙方這次還進行了“積極、建設性、富有成果的”磋商,更是一個相當正面的信號。

有一點應該是明確的:中美都是大國,都有自己的國家尊嚴和國家利益,大棒揮舞,解決不了任何問題,合作才是唯一正確的選擇。

這個世界,他強任他強,清風拂山崗;他橫由他橫,明月照大江。

文/牛彈琴

中美 磋商 最新 成果 三個 詞語 暗藏 深意
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=264415

市場觀察 | 妖股集體回調有何深意?

在上周連續調整之後,滬深兩市股指周一出現了止跌回升的跡象,盡管上證指數最後仍以小幅下跌報收,但一根低位十字星再結合深成指的小陽線還是具有一定的止跌意味,只是是否能夠真正的見底還需要後續走勢的驗證。而持續了兩個月的所謂“滿3200減100”的走勢何時能夠被真正打破,還需要市場成交量的配合。

A股市場近來的走勢明顯受到了市場成交量的制約,而3200點似乎成為了股指運行的上限,以致於市場開始流傳所謂“滿3200減100”的段子,這其實體現了A股增量資金缺乏無力突破盤局的困境。

盡管股指整體的走勢不佳,但對於超短資金而言,近來的炒作熱情卻是高漲,時不時就出現了8連板、9連板的妖股,有些個股甚至還能出現兩次反包走勢,這也在很大程度上帶動了市場熱情,使得股指的盤局暫時能夠得以維系。

不過從上周以來,藍籌股走勢較為疲軟,在很大程度上拖累了股指的走勢,近來走勢明顯強於主板的創業板指數也開始出現明顯的回調,這使得市場人氣減弱,成交不斷減少,目前甚至已經持續幾個交易日低於4000億元,這也使得股指短期走勢堪憂。

就周一的走勢而言,盡管在早盤一波殺跌之後股指被快速拉起,但次新股以及一些前期的強勢股開始趁機殺跌出貨的走勢卻讓人樂觀不起來,一個典型的例子就是5月的大牛股建新股份(300107.SZ)盤中一度出現跌停現象,值得投資者深思。此外次新股周一也出現多只跌停個股,整體跌幅更是高居板塊前列,這也體現了市場炒作或正在降溫。

在這樣的時刻,市場再度選擇以“喝酒吃藥”的方式來規避風險,這也使得釀酒、醫藥板塊再度成為市場漲勢最好的板塊,醫藥板塊今年以來的持續上漲使得其成為A股市場趨勢性走勢維持最好的板塊,這也是一個以防禦為主資金主導的市場的典型特征。對於投資者而言,嚴格控制倉位、等待更為合適的投資機會或許是目前更為理性的選擇,這也意味著對一些小反彈可以適當放棄,現金為王仍是上策。

市場觀察 市場 觀察 妖股 集體 回調 有何 深意
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=264911

證監會要抓緊推進的這五項工作有深意

8日,證監會召開了黨委會和主席辦公會,會議強調證監會系統必須堅決貫徹落實黨中央國務院關於經濟金融工作的決策部署,堅持穩中求進工作總基調,把“六穩”的要求貫徹到資本市場監管工作的各個方面,明確了資本市場改革接下來的五項重點工作,為資本市場的下一步改革定調。

證監會下一步重點推進的五項工作,包括繼續深化發行制度改革、積極推進上市公司並購重組、進一步擴大對外開放、加大相關基礎性制度改革力度、全面提升投資銀行服務能力以及強化依法全面從嚴監管。

在多位市場人士看來,證監會明確下半年工作內容,對A股市場的穩定運行帶來積極信號。其中,深化改革與開放或將成為下半年證監會推進的重中之重。

今年以來,證監會在上市發行、並購重組、退市制度、上市公司停牌制度、公司治理等領域的深化改革進行了積極探索,並取得了積極成效。

以退市制度為例,7月27日晚間,證監會發布了《關於修改<關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若幹意見>的決定》,對2014年《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若幹意見》(以下簡稱《退市意見》)進行修改。證監會強調,此次對退市制度的修改完善,對於進一步健全資本市場功能,增強市場主體活力,塑造理性投資文化,形成優勝劣汰的良好機制具有重要意義。對有關重大違法公司,特別是嚴重危害市場秩序,嚴重侵害群眾利益,造成重大社會影響的,堅決依法實施強制退市。

目前,已經有*ST吉恩、*ST昆機、*ST烯碳、*金亞、*ST百特等5只股票啟動退市程序。其中,前3只退市的原因是連續3年虧損,後兩只均因欺詐發行、重大信披違規被啟動強制退市程序,並且還皆因涉嫌“重大違法行為”而被重罰。

在對外開放方面,會議透露,加快推動證券行業放寬外資股比限制政策的落實落地。抓緊推進滬倫通各項準備工作,爭取年內推出。積極支持A股納入富時羅素國際指數,提升A股在MSCI指數中的比重。修訂QFII、RQFII制度規則,統一準入標準,放寬準入條件,擴大境外資金投資範圍。

值得關註的是,多位監管人士表態,今年年內將開通滬倫通,此次證監會將滬倫通開通作為重要推進內容,值得市場各方期待。

過去幾年,中國在加快資本市場對外開放的道路上不斷取得突破:先後開通滬港通、深港通、債券通,A股納入MSCI、原油鐵礦石等期貨品種引入外國投資者等。

7月8日,證監會發文稱已會同有關部門上報了《關於進一步放開外國人A股證券賬戶開立政策的請示》,並獲得了國務院原則同意,明確在境內工作的外國人和A股上市公司中在境外工作並參與股權激勵的外籍員工可在A股開立證券賬戶,意味著將有更多的外國投資者可參與A股交易。

此外,去年至今,已有富達、瑞銀資管、富敦、英仕曼、貝萊德、施羅德等13家外資機構先後在基金業協會登記成為私募證券投資基金管理人。

可以預見,隨著中國資本市場對外開放的領域擴大,未來將會有越來越多的外資機構進入中國,與中國投資者同臺競技。越來越多的外資機構加速布局中國是在用實際行動看好中國市場,也是中國資本市場對外開放成果的體現。

責編:張瑜

證監會 證監 抓緊 推進 的這 這五 五項 工作 深意
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=267109

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019