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歐元區亂七八糟 止凡

http://cpleung826.blogspot.com/2011/10/blog-post_31.html

要怎樣才可以欠人錢不還, 又不需要破產, 最後債主還一起想辦法, 再減收你一半債呢?

想起都奇怪, 世間上豈會有這樣的道理呢? 但是事實就正正好像好合理地發生著。記得Donald Trump在其中一本書中講過, 當你欠銀行幾萬蚊, 你會好擔心, 但當你欠銀行幾千萬, 甚至幾十億, 銀行會好擔心, 這又是大得不能倒的例子。

如今希臘的國民依舊不知所謂, 完全不覺得國債是要還的, 總之政府要縮減他們的福利及開支, 他們就會上街示威, 搞亂國家。

很多人認為歐元區落得今天如此下場, 全因為福利主義的問題, 但想深一層, 歐元區國家的福利主義不是今日享有的, 但國債問題卻是近年突然出事, 所以原因重點應該不在這裡。

最大的問題是歐元, 當年多個歐洲國家希望產生一種貨幣可以對抗美元, 於是集多個國家之力定立歐羅, 但問題是不同歐洲國家的經濟步伐各異, 大哥德國經濟仍然強勁, 自然希望息口上調以減低通脹問題, 因此歐元區內的小國就出事, 同一貨幣, 債息抽升, 弱經濟怎能擋呢?

試想想, 今天美國經濟弱, 而香港經濟相對強, 因此美元減息對香港經濟會有進一步刺激作用, 這樣一下子令香港的通脹問題很熱, 但港元一天跟美元掛鉤, 銀行及政府都沒有法子。

再想多一層, 如果明天美國經濟很強, 而香港經濟很弱, 美元因經濟過熱自然需要調高息口, 但與此同時香港的失業率依然甚高、中小企倒閉、經濟一潭死水, 由於貨幣掛鉤, 香港沒有自我減息來刺激經濟的能力, 情況又會怎樣呢? 今天希臘就是這個情況, 今天希臘就是今天香港情況的相反, 這就是強弱兩個地方貨幣上掛鉤的致命要點。

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歐元區銀行陷入麻煩——不良貸款比想像中還多

http://wallstreetcn.com/node/22222

四大之一的安永會計師事務所(Ernst & Young)最近的一份研究揭示,歐元區的銀行目前共計持有9180億歐元(1.23萬億美元)不良貸款,佔所有貸款總額的7.6%。

安永這份研究還發現,西班牙各銀行貸款總額的15.5%以及意大利各銀行貸款總額的10.2%都有可能是不良貸款,這些比例也要比最近官方的數據高。

Acting-Man blog,以這樣的數據來看,要想用ESM救助基金來對銀行資本重組進行直接救助似乎顯得有些野心勃勃。要是考慮到許多歐元區成員國的提議,那這個想法就更是天方夜譚了,他們建議用ESM來接管那些已經接受救助的銀行的成本。當然,愛爾蘭和西班牙肯定很樂意這樣做(事實上,ESM基金中已經與西班牙銀行有1000億歐元的潛在關聯了,只不過這筆錢並不是直接從ESM貸款給銀行的,是通過西班牙政府來實施救助的)。

問題在於,如果ESM還想保持其AAA的信用評級,那麼要想救助銀行而不是政府的話,就必須要用更高的保證金來支持任何從市場上獲得的融資。考慮到目前為止由納稅人承擔的救助資金已經向歐元區注入了3000億歐元,那麼歐元區的官方債務也將迅速超額,這還不算未來塞浦路斯、西班牙或意大利可能需要的潛在救助。

下圖為救助基金對歐元區各國銀行的救助規模對比:

歐元區 歐元 銀行 陷入 麻煩 不良 貸款 想像 中還 還多
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23:17 PIMCO格罗斯:美联储主席候选人萨默斯的退选强化了周三美联储前瞻指引。 22:50 葡萄牙副总理表示,一旦葡萄牙退出现行援助计划,将整考虑申请额外的欧元区支持来缓解其回归金融市场的压力。 22:45 前美联储官员Donald Kohn:极宽松的货币政策将导致危险的风险。 22:30 美联社:美国防部官员称有几人在Navy Yard狙击手事件中被射杀。 22:25 华盛顿邮报消息:警方称1名狙击手已经受伤倒地,警方在追捕另两人。 22:20 美联社:美国国防部官员表示,华盛顿Navy Yard狙击手已经被控制,但未被拘押。 22:12 高盛2015年二季度巴塞尔 I一级普通资本比率为12.6%。 22:02 NBC最新报道,至少10人在Navy Yard狙击手事件中被枪击。 21:56 联合国武器检查组:有清楚且确凿的证据显示叙利亚境内曾使用过沙林毒气。 21:49 华盛顿狙击手事件过后,华盛顿机场暂停所有航班。 21:47 NBC消息:华盛顿Navy Yard事件目前有7名受害者,包括5个平民及2名警察。 21:44 花旗集团2015年二季度的一级普通资本比率测试结果为13.2%;花旗集团预计在面临严重压力的情况下,将损失212亿美元。 21:42 欧洲央行与英国央行延长流动性互换时间至2014年9月30日。 21:33 道琼斯工业平均指数周一开盘上涨78.33点,涨幅0.51%,报15454.39点;纳斯达克综合指数周一开盘上涨7.48点,涨幅0.4... 21:15 美国8月工业产出月率+0.4%,预估+0.5%,前值持平;美国8月制造业产出月率+0.7%,预估+0.5%,前值修正为-0.4%,初值-0.... 21:13 美国海军确认,一名活跃的狙击手出现在华盛顿navy yard,至少1人受伤。 即時刷新» 美銀實習生猝死事件發酵,高盛蘇黎世辦公室涉嫌強迫員工加班被調查

http://wallstreetcn.com/node/56793

高盛蘇黎世分部接受蘇黎世勞工部門(AWA)的檢查,瑞士日報Tages-Anzeiger稱AWA 接到瑞士銀行聯合工會的舉報:高盛不遵守勞動法案,要求員工加班、不予支付加班費。AWA透露此次尋訪目的為了調查高盛內部是否涉嫌強制員工加班。

瑞士勞動法規定,僱員每週工作時間不得超過45小時,允許一些行業延長到50小時。

AWA主要職責就是監督勞動法在各行各業的實際落實情況,他們也負責處理一些來自工會或僱員的舉報信息。

瑞士勞工部的此番行動很可能受了美銀實習生猝死倫敦慘案的影響。華爾街見聞此前有報導:2 1歲的美銀實習生Moritz Erhardt連續三天通宵加班後,猝死身亡。該事件引發渲染大波,部分媒體譴責金融行業「食人」加班制。

高盛在全球的辦公室均存在加班現象,程度各一,而FT稱高盛每星期都會統計員工的加班工時,然後做電子備份。

目前,AWA表示目前尚未公佈調查結果,舉報者銀行聯盟不願意透露更多細節,高盛拒絕回應此事。

23 17 PIMCO 格羅斯 格羅 美聯儲 美聯 主席 候選人 候選 薩默斯 薩默 的退 退選 強化 了周 三美 聯儲 前瞻 指引 22 50 葡萄牙 葡萄 副總理 副總 表示 一旦 退出 現行 援助 計劃 將整 考慮 申請 額外 歐元區 歐元 支持 緩解 回歸 金融 市場 壓力 45 官員 Donald Kohn 極寬 寬松 松的 貨幣 政策 導致 危險 風險 30 美聯社 國防部 國防 稱有 有幾 幾人 人在 Navy Yard 狙擊手 狙擊 事件 中被 射殺 25 華盛頓 華盛 郵報 消息 警方 已經 受傷 倒地 追捕 另兩 兩人 20 美國 控制 但未 未被 拘押 12 高盛 2015 二季度 巴塞爾 巴塞 一級 普通 資本 比率 12.6% 02 NBC 最新 報道 至少 10 槍擊 21 56 聯合國 聯合 武器 檢查組 檢查 清楚 確鑿 證據 顯示 敘利亞 境內 使用 沙林 毒氣 49 過後 機場 暫停 所有 航班 47 目前 受害者 受害 包括 平民 警察 44 花旗 集團 測試 結果 13.2% 預計 面臨 嚴重 情況 損失 212 美元 42 歐洲 央行 英國 延長 流動性 流動 互換 時間 2014 33 道瓊斯 工業 平均 指數 周一 開盤 上漲 78.33 漲幅 0.51% 15454.39 納斯 達克 綜合 7.48 15 產出 月率 0.4% 預估 0.5% 前值 持平 月制 制造 造業 0.7% 修正 初值 13 海軍 確認 一名 活躍 出現 navy yard 即時 刷新 美銀 實習生 實習 猝死 發酵 蘇黎世 辦公室 辦公 涉嫌 強迫 員工 加班 調查
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歐元區邊緣國家借債成本集體下滑

來源: http://wallstreetcn.com/node/71332

據FT報道,本周二,歐元區邊緣國家的借債成本出現下滑,此前投資者對愛爾蘭國債的認購熱情高漲,這讓愛爾蘭輕而易舉地完成了今年融資計劃的一半。 西班牙、葡萄牙和希臘的國債收益率急劇下跌,愛爾蘭也是如此,之前投資者購買了140億歐元愛爾蘭政府發行的10年期國債。這是愛爾蘭政府自上月宣布退出救助計劃以來的首次債券發行。 強勁的認購需求反映出越來越多的投資者對更高收益的歐元區邊緣國家債券的看好,以及對歐元區經濟複蘇的信心提升。在去年愛爾蘭宣布結束救助計劃後,葡萄牙和希臘也表示將會很快退出該計劃。 與此相反,美國和英國政府的借債成本在美聯儲宣布縮減QE後明顯走高。 巴克萊債務資本市場運營部門的負責人Charlie Berman認為, 歐元區邊緣國家吸引了不少投資需求。 希臘政府10年期國債收益率跌至7.8%,這是自希臘2010年早期深陷歐債危機以來的最低水平,西班牙10年期國債收益率跌至3.8%,這同樣也是2010年來的最低值,葡萄牙同樣期限的債券收益率為5.4%,創去年5月以來的新低。 收益率的下滑也反映出市場對歐洲央行為阻止通縮風險采取進一步行動的預期,12月歐元區的通脹跌至0.8%,遠不及歐元區“低於但接近2%”的通脹目標。 盡管愛爾蘭有200億歐元的資金緩沖,也不需要再為2014年的政府開支進一步融資,但愛爾蘭的債務管理當局還要為2015年提前融資,並計劃在今年籌得80億美元的資金。周二國債發行的成功為愛爾蘭在今年進一步發債奠定了良好的基礎。 花旗主權資本市場的主管Philip Brown表示, 愛爾蘭希望推動債券發行走向正軌,而不是在新年的第一周就完成所有的發債計劃。
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歐元區複蘇乏力 瑞士央行料將維持瑞郎歐元1.2上限至2016年

來源: http://wallstreetcn.com/node/105455

一項調查顯示瑞士央行對瑞郎匯率設置上限的做法,至少還要再延長兩年。歐元區複蘇乏力迫使瑞士長期幹預市場。

彭博新聞社對23名經濟學家調研顯示,超過四分之三受訪者認為,至少到2016年年底前,瑞士央行必須保證歐元/瑞郎匯率不低於1.2水平。

在上一次調研中,有39%的受訪者預計瑞士央行最早在2016年退出幹預,44%預期最早不會2017年前改變政策。

三年前歐元區債務危機高峰期時,瑞士央行宣布為瑞郎設定1.2的上限,瑞士認為本幣大幅升值將造成通縮風險並影響瑞士出口競爭力。

二季度歐元區經濟增長再度停滯,歐洲央行行長德拉吉此前表態,歐元區利率仍將在相當長一段時間保持目前創紀錄低的水平。

Zuercher Kantonalbank銀行經濟學家David Marmet告訴彭博新聞社:“只要歐洲央行不加息,瑞士央行就不會放棄匯率上限。”

今年瑞郎對歐元上漲了1.3%,8月15日歐元對瑞郎跌至1.20864,自2013年1月來首次跌破1.21關口,周二交易在1.2111附近。


歐元區 歐元 複蘇 乏力 瑞士 央行 料將 維持 瑞郎 1.2 上限 2016
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歐元區私營企業貸款持續萎縮 歐洲央行面臨挑戰

來源: http://wallstreetcn.com/node/107162

7月,歐元區7月貨幣供應M3同比增長1.8%,歐元區至7月三個月貨幣供應M3同比增長1.5%,雙雙高於預期。但是,7月,私營企業貸款同比下降1.6%,連續多月下跌。(更多精彩財經資訊,請到各大應用商店下載華爾街見聞App

乏力的經濟增長和持續的低通脹促使歐洲央行采取了一系列措施。歐洲央行已將其基準利率降至紀錄低位的0.15%、將存款利率降至零以下,並推出針對性貸款措施,刺激信貸增長。現在看來,效果尚未完全顯現。

本月,德拉吉在全球央行年會Jackson Hole上發表講話。他表示,6月推出刺激措施後歐元走弱,有利於提振歐元區需求,不過歐央行準備好進一步調整政策,但未對此給出更多信息。德拉吉敦促更靈活的財政政策,呼籲擴大支出並進行結構化改革。

德拉吉表示,有信心6月推出的一系列刺激措施能夠提振歐元區需求,並承諾未來相當長時間內將繼續維持高度寬松的貨幣政策。

從今天的私營企業貸款數據上來看,歐洲央行的刺激政策尚未成功撬動歐元區需求。

德拉吉在Jackson Hole指出,近期GDP數據表明,歐元區經濟整體依然疲軟。通脹數據方面,烏克蘭危機、能源價格等臨時因素導致通脹減少。如果通脹持續下降,價格穩定的風險就會上升,歐央行管理委員會將需要采取措施應對。8月以市場為基礎的通脹預期下滑明顯,歐央行在前景預測中將考慮這個變化。

據華爾街見聞實時新聞

歐元區7月貨幣供應M3年率+1.8%,預期+1.5%,前值+1.5%修正為+1.6%。
歐元區至7月三個月貨幣供應M3年率+1.5%,預期+1.1%,前值+1.1%修正為+1.2%。
歐元區7月私營企業貸款年率-1.6%,預期-1.5%,前值-1.8%。


歐元區 歐元 私營 企業 貸款 持續 萎縮 歐洲 央行 面臨 挑戰
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時隔二十年 德國財長再提建立歐元區核心國家集團

來源: http://wallstreetcn.com/node/207658

德國財長朔伊布勒再度呼籲建立一個率先實現經濟和政治整合的歐盟核心國家集團,而他20年前的類似提案因為法國反對沒能實現。(更多精彩財經資訊,請到各大應用商店下載華爾街見聞App) 

朔伊布勒和德國CDU黨成員 Karl Lamers在英國《金融時報》聯合撰文呼籲建立一個歐盟委員會(EU commissioner),這個委員會將擁有否決違反赤字紀律的成員國預算法案的權力;他還提議歐洲成立“內核心”國家議會。

文章中稱:“為了促進歐盟各國的發展,應該重拾我們在1994年提出的雄心勃勃的方案:應該在歐盟內部建立一個新核心,從而讓那些有意願加大整合力度歐洲國家率先發展。”

朔伊布勒認為,一些成員國家依然對歐盟實現更密切的政治同盟猶豫不決,其中包括向歐盟讓渡更多主權。

另一些國家,比如英國提出歐盟歸還部分權力,而歐盟則應該把精力集中在國內市場、貿易、金融市場、氣候、環境能源,以及外交和安全政策問題上。

1994年朔伊布勒和Lamers就在法國《世界報》提出建立一個“核心歐洲”推進歐洲政治一體化,但是當時左翼法國政府對此沈默則讓這一計劃沒能啟動。

盡管德國和法國共同奠定了二戰後歐洲一體化的基礎,但是法國曾兩次拒絕了歐洲政治同盟的方案,包括1954年的歐洲防衛同盟,以及2005年的歐盟憲法提案。

時隔 二十 十年 德國 財長 再提 建立 歐元區 歐元 核心 國家 集團
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歐元區經濟正迎來拐點?

來源: http://wallstreetcn.com/node/208561

歐洲央行首輪定向長期再融資操 (TLTRO)放貸規模僅826億歐元,遠不及預期的1500億歐元甚至更大的規模。當然,部分原因是歐洲銀行業尚未做好放貸準備,又不願坐擁現金向歐洲央行支付利息。有分析師認為,歐元區信貸將會進一步緊縮而經濟狀況會進一步惡化。

在歐元區前景看似一片慘淡中,金融博客Sober Look認為,也許是時候提出一些反面觀點了:歐元區經濟正迎來拐點。

Inflation expectations

(圖一:歐元區5年期通脹預期)

當然,這最終要靠數據說話。首先是持續下滑的歐元區通脹預期,再加上規模小於預期的首輪TLTRO,歐洲央行刺激歐元區經濟複蘇的活動將不得不保持活躍,甚至可能會考慮大規模量化寬松(QE)

投資者應該關註的是,歐洲央行正在嘗試至少部分地替換銀行們一直在償還的3年期長期再融資操作(LTRO)和主要再融資操作(MRO)。自去年初以來,銀行對這兩大工具的償還導致歐洲央行資產負債表大幅縮水。

ECB balance sheet

(圖二:歐洲央行資產負債表規模)

如果TLTRO的規模無法滿足擴張資產負債表的目標(增加1萬億歐元),歐洲央行將另尋途徑。不過,Sober Look認為,已經在計劃之中的ABS購買計劃可能不會帶來深刻改變,因為巴塞爾協議Ⅲ已經將死死地ABS市場限制住了。因此,歐洲央行將面臨需要通過其他途徑擴充資產負債表的壓力。實際上,歐盟相關機構已經在尋求國際清算行(BIS,巴塞爾協議由該行下屬機構制定)對結構性信貸產品的發行放松資本監管。

這些舉措對於歐元區銀行業來說無疑是積極的,而且很可能會擴充歐元區銀行系統的流動性。這部分地提振了近期歐洲銀行股的股價。

FTSEurofirst 300 Banks Index

(圖三:泛歐績優300股銀行指數)

很多分析師認為,歐元區銀行業的去杠桿化已經完成,歐元區信貸緊縮的狀況已經終結。這一點,近期已經企穩回升的歐元區M3貨幣供應數據可以給投資者一些線索:

Euro area M3

(圖四:歐元區M3貨幣供應量)

通過令歐元貶值,德拉吉已經為歐元區提供了一定程度的刺激。對於德國和其他出口國,這無疑是一份大禮,歐元貶值令它們在國際市場上的競爭力進一步提升。這一點從德國7月貿易帳和工業產出數據中可見一斑:

德國7月貿易帳錄得盈余234億歐元,按年增加71億歐元或43.6%,創歷史新高;經季節性因素調整後,盈余為222億歐元。

德國7月季調後工業產出月率+1.9%,創2012年3月以來最大增幅,預期+0.4%,前值+0.3%修正為+0.4%。

German trade balance

(圖五:德國7月經季調後貿易帳)

受到提供出口改善以及其他因素的提振,8月歐元區工業產出也好於預期,如圖所示:

歐元區7月工業產出月率+1.0%,預期+0.7%,前值-0.3%。

歐元區7月工業產出年率+2.2%,預期+1.4%,前值持平修正為+0.2%。

EZ industrial production

(圖六:歐元區7月工業產出年率)

毫無疑問,歐元區經濟前路仍然坎坷:

意大利陷入衰退、法國制造業發展停滯和整個地區的失業率高企等問題的解決難以一蹴而就。

中國經濟放緩,烏克蘭等地緣政治風險時刻潛伏;

調查顯示投資者和消費者信心仍在繼續下滑。

然而,Sober Look指出,投資者近來的預期已經悲觀至極,經濟意外向好的可能性反而增加了。歐洲央行維持激進的寬松立場,歐元區改善了的貿易和工業活動數據有理由讓投資者相信,從短期來看,歐元區經濟可能已經觸底。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

歐元區 歐元 經濟 迎來 拐點
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德拉吉使用”新武器“對抗歐元區通縮

來源: http://wallstreetcn.com/node/208635

運動員用目標時間確定自己的速度,高爾夫球用擺幅確定揮桿,而德拉吉用金融市場形成的通脹預期,作為自己的技術指標。

但是問題在於,這個指標正顯示歐洲央行無法實現自己的通脹目標,而市場對歐元區通縮恐懼正迅速上升。

自8月份以來,投資者關註“5年/5年期歐元通脹互換率”,這個通脹互換產品預示了歐元區未來5年平均通脹水平。投資者購買通脹互換產品對沖通脹風險。

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在8月22日的美聯儲Jackson Hole央行年會上,德拉吉特別指出,目前這個金融市場通脹預期指標正在走弱。

他說:“5年/5年期歐元通脹互換率下跌了15個基點,跌至2%以下。而這已經接近我們的中期通脹率目標。”

就在幾周之後,德拉吉宣布降息,並準備購買私人部門資產。盡管5年/5年期歐元通脹互換率在德拉吉講話後有所反彈,但是最近又開始下跌。上周該指標下跌至1.91%,創下2010年10月以來最低。

一些分析師認為德拉吉宣布關註這個金融指標可能犯下了策略上的錯誤。

巴克萊銀行策略師Khrishnamoorthy Sooben告訴英國《金融時報》:“現在每一個人,甚至是互換交易市場外的投資者,都對這個指標特別關註。”

但另一些人認為,這可能正是德拉吉想要的。

高盛歐洲經濟學家Huw Pill說:“德拉吉制造了推動他行動的能量。”

“他有可能縮到角落里,但是我們都知道這個時候他最有力量。”

英國《金融時報》認為,如果通脹互換率繼續下滑,那麽要求歐洲央行實施包括購買大規模購買主權債的大規模量化寬松的呼聲將越發強大。

法國農業信貸經濟學家Frederik Ducrozet認為:“風險在於——我能肯定德拉吉也清楚——歐洲央行已經在廣而告知大家,如果市場還無法確定歐洲央行會在通脹曲線移動前行動,那麽從理論上講通脹互換急劇下降,將‘迫使’歐洲央行行動,把德拉吉推向購買主權債的全面QE。”

央行明白控制通脹預期對於控制實際通脹至關重要,因為預期決定未來的價格設定。從歐洲央行角度看,5年/5年期歐元通脹互換率急劇下跌,意味著通脹預期已面臨“失去錨定”的風險。

美國的通脹保持國債(Tips)反應了市場對美國的通脹預期。歐元區通脹綁定債券市場過小,不能反應市場實際狀況。

巴克萊策略師Sooben認為,供求關系將導致5年/5年期歐元通脹互換率波動,導致其釋放的通脹預期信號不準確,特別是在目前市場壓力巨大的情況下。

歐洲央行則表示,“這只是評估通脹預期一系列指標中的一項”。歐洲央行通過計算年度平均值平滑這個指標,避免受月度波動的影響。

但無論如何,“5年/5年期歐元通脹互換率”已經成為判斷德拉吉下一步行動的關鍵指標。

德拉 使用 武器 對抗 歐元區 歐元 通縮
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高盛:一些歐元區經濟體已然“日本化”

來源: http://wallstreetcn.com/node/208795

對於歐元區是否會經歷三重衰退,經濟學家看法不一。由於數據並未進入明確的通縮定義,並且歐洲股市表現強勁,因此大多數人相信歐洲不會步日本後塵。但是高盛近期卻表示,一些歐元區經濟體已經在經歷日本式經濟停滯(Stagnation),股市表現可能令人失望。

高盛表示:

早在三年之前,我們就曾經警告過一些全球主要的經濟體可能會面臨長時間的經濟停滯。當時德國、加拿大、法國、意大利、新西蘭和葡萄牙在正在經歷停滯;而奧地利、澳大利亞。比利時、日本甚至是美國則在觀察名單上。

進入2014年之後,全球經濟增長出現了明顯的變化。包括美國、歐元區、日本和中國在內的主要經濟體都下調了GDP增長預期。

時至今日,我們認為新西蘭已經成功擺脫了停滯泥潭,美國、英國和日本的狀況也有所好轉,但是歐元區第一大經濟體德國依然增長乏力。在全球發達經濟體中,大約有三分之二正在進入經濟停滯,而其中大部分出現在西歐國家,比如西班牙、意大利、葡萄牙、比利時和法國。

過去10年以來,歐元區的平均GDP增長僅有0.8%,過去5年的平均增長率則為0.7%。與之相對應的,日本在1992-2003年間的平均GDP增長率則為0.9%。更為關鍵的是,意大利這樣的主要經濟體的增長更為低迷。

那些經歷經濟停滯的歐元區國家的經濟增長不僅低於本國二戰後平均增長水平,同時和經濟規模相當的發展中國家相比也相形見絀。

而從投資角度而言,根據歷史統計來看,在那些經歷經濟停滯的國家,股市的收益率都相對較低,債市的表現則會比較理想。歐元區國家過去幾年平均的股市收益率為-1.4%,遠低於8%的平均水平;而債市市盈率則為3.7%,高於平均水平3%。

雖然全球化使得風險資產的聯動性更為顯著,但是股市疲軟還是經濟停滯較為明顯的現象之一。因此對於那些考慮買入歐元區國家股票的投資者而言,可能需要三思而後行。

高盛 一些 歐元區 歐元 經濟體 經濟 已然 日本
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德拉吉談凱恩斯:歐元區沒有改革或就沒有複蘇

來源: http://wallstreetcn.com/node/209237

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歐洲央行行長德拉吉昨日在美國著名智庫布魯金斯學會(Brookings Institution)發表了題為《歐元區的複蘇與改革》(“Recovery and Reform in the euro area”)的演說,開篇即強調了改革在歐元區經濟複蘇中扮演的重要角色。

在演講中,他援引了經濟學家凱恩斯的觀點,認為政府應該同時參與經濟的複蘇和改革。他特別指出,與凱恩斯的憂慮有所不同的是,今天歐洲面臨的問題不是改革過於草率,而是不可延後。

對於那些認為改革應該等待更好時機再進行的人,德拉吉表示,如果現在不進行改革,可能就永遠不會改革。他還稱,現在不改革的話,歐洲甚至可能不會再有轉好的機會。與此同時,那些在歐洲最苦難深重時(金融危機、歐債危機)撒下的改革的種子,如今已經開花結果。

下文為德拉吉該演說的開篇部分:

我在準備此次演講時,恰好重讀了凱恩斯於1933年致美國總統羅斯福的公開信。他在信中告訴羅斯福總統,政府應該同時參與經濟的複蘇和改革,同時把握好兩者之間的度。他尤其擔心政府會因過於草率地改革而妨礙了經濟的複蘇。

今天的歐洲與此有著相似之處:我們也在同時經歷著改革和複蘇。但實際上,我們的擔憂和凱恩斯的正好相反。現在不改革,就不會有複蘇。

當我這麽說的時候,我當然知道有人認為在時機更好的時候進行改革會事半功倍。然而,我並不是很贊同這樣的觀點。

首先,改革總是在時機壞的時候被延後,然後在情況好的時候被遺忘。

其次,如果我們現在不改革,我不確定我們是否還會有好的時候。因為歐洲面臨的並非周期性而是結構性的問題。潛在經濟增速如此之低,既無法托起失業率高企的經濟,也無法讓我們在短期內擺脫歐債危機和隨後積累下的巨額債務。穩定經濟的政策是必要的但並不充分。我們需要盡快提高經濟的潛在增速,而這意味著要進行改革。

我對等待改革時機持懷疑態度的第三個原因是,我們過去的改革已經取得了一定的成果。歐洲步入改革進程已經數年,因為金融危機和歐債危機使得部分國家經濟千倉百孔亟需修複。在那些最壞的時間里,我們的許多首創性舉措都取得了成功。在部分國家,當初那些努力所取得的成果已經開始顯現。

德拉 吉談 凱恩斯 凱恩 歐元區 歐元 沒有 改革 或就 複蘇
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“歐豬”危機卷土重來?歐元區完整性面臨嚴峻挑戰

來源: http://wallstreetcn.com/node/209532

本周歐元區邊緣國債券收益率的大幅飆升引發了投資者對於歐豬國家危機卷土重來的擔憂。與此同時,歐元區整體的團結性也正在面臨嚴峻考驗。

由於歐元區成員國內部經濟和政策的不統一性,國與國之間的差異化使得歐洲領導人所期待的經濟複蘇遙遙無期。最為明顯的證據就是經濟龍頭德國的數據在過去幾個月也出現了明顯的惡化。

在日內瓦研究所國際金融學教授Charles Wyplosz看來,歐元區決策者正處於一種自欺欺人的狀態。全球經濟增速放緩導致出口前景更為嚴峻,而歐洲國家執行的緊縮預算顯然和歐洲央行奉行的寬松自相矛盾。Wyplosz表示,“歐元區現在的狀況十分危險,我們可能正處於崩盤邊緣。”

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隨著希臘10年期國債收益率飆升至9%,希臘政府一直希望的債市正常融資已經成為浮雲。盡管目前的收益率表現和前一次歐元區危機相比還相距深遠,但是2009年危機初期市場一個比較重要的特征就是投資者對於邊緣國經濟的擔憂和恐慌。

最新的民意調查顯示,反對緊縮和援助的希臘左翼政黨Syriza可能成為下一屆執政黨。如果Syriza上臺,希臘是否還會留在歐元區都會成疑。

意大利和法國為首的國家希望在經濟疲軟的情況下放棄德國奉行的財政緊縮,但是德國總理默克爾周四再次重申所有國家必須嚴格控制債務和赤字。一旦歐元區經濟狀況進一步惡化的話,這種分歧可能會導致歐元區整體性分崩離析。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

歐豬 危機 卷土 土重 重來 歐元區 歐元 完整性 完整 面臨 嚴峻 挑戰
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歐元區及德國PMI緩解悲觀情緒 股市歐元齊反彈

來源: http://wallstreetcn.com/node/209773

周四盤中公布的數據顯示,歐元區及德國10月制造業PMI數據好於預期。盡管法國數據依然疲軟,但是投資者對於整個歐元區經濟的悲觀情緒有所緩解。市場風險偏好明顯回升,歐元及股市出現上漲,美元及日元出現回落。

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歐元區:

歐元區PMI數據整體向好,暗示市場的悲觀情緒可能有一些過度。

標普稱歐元區可能已進入頑固低增長期,標普表示,最糟糕的時期可能已經過去,但是完成未盡事業的艱苦工作依然擺在眼前。他們認為歐元區的問題尚未得到解決。歐洲央行可能繼續加碼寬松政策,比如實施定量寬松措施等。

歐元區10月制造業PMI初值50.7,預期49.9,前值50.3。

歐元區10月服務業PMI初值52.4,預期52.0,前值52.4。

歐元區10月綜合PMI初值52.2,預期51.1,前值52.0。

歐元區PMI數據後,歐元繼續反彈

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德國:

德國10月制造業PMI重回50分水嶺上方,顯示經濟前景有所複蘇。不過服務業和綜合PMI表現依然不及預期,經濟複蘇前景依然存在疑問。

Markit首席經濟學家Chris Williamson稱:“服務業部門數據顯示國內市場有些相當不錯的增長,制造業的擴張也得益於此。”

分項指標方面,德國10月制造業國內新訂單指數在9月落得15個月以來首次下滑後溫和增長,服務業工業商也看到新業務增加,盡管速度較前月放慢。

Markit數據還顯示,10月服務業PMI初值自55.7降至54.8,服務業供應商對未來的樂觀看法降至2012年12月以來最低。

德國2014年經濟前景一直處於惡化態勢,因一系列經濟數據不濟,且衡量信心的指標也疲軟,燃起了對歐元區經濟“正經歷通縮且需求來自該區域最大經濟體德國的幫助”的憂慮。

德國10月制造業PMI初值51.8,預期49.5,前值49.9。

德國10月服務業PMI初值54.8,預期55.0,前值55.7。

德國10月綜合PMI初值54.3,預期53.6,前值54.1。

德國數據後,歐元反彈

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法國: 

法國10月制造業PM)初值大降至47.3,為兩個月低位,不及預期;預期微降至48.5,前值48.8。法國10月綜合PMI初值降至48.0,為八個月低點,進一步遠離代表榮枯分水嶺的50大關;預期微升至48.7,前值48.4。

Markit首席經濟學家Chris Williamson表示:“鑒於法國政府支出很有可能仍在增加,疲軟的10月PMI數據或許是暗示第四季初始經濟可能停滯的跡象。”

Williamson稱:“法國肯定是拖累歐元區整體經濟增長的重要角色。”

法國服務業表現也不及預期,10月服務業PMI也降至八個月低位48.1,市場預期微降至48.2;9月為48.4。

法國10月制造業PMI初值47.3,預期48.5,前值48.8。

法國10月服務業PMI初值48.1,預期48.3,前值48.4。

法國10月綜合PMI初值48.0,預期48.7,前值48.4。

法國數據之後,歐元對美元走低。

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歐元區 歐元 德國 PMI 緩解 悲觀 情緒 股市 反彈
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歐元集團主席:壓力測試標誌著歐元區銀行危機結束

來源: http://wallstreetcn.com/node/209909

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歐元集團主席、荷蘭財長迪塞爾布洛姆(Jeroen Dijsselbloem)表示,歐洲央行開展的壓力測試標誌著歐元區銀行業危機已經過去。

迪塞爾布洛姆在接受彭博新聞社采訪時表示:

我肯定,銀行業危機已成為過去。(但)我從來沒有高枕無憂,因此我確實感覺到,銀行業需要持續管理風險,繼續加強資本充足率。

歐洲央行昨日公布了銀行業壓力測試結果。在130家銀行中有25家未能通過測試,整體資本缺口達到250億歐元。

迪塞爾布洛姆稱,他“非常有信心”,那些未能通過測試的銀行將彌補資本缺口。“數據是可以管理控制的。做到符合測試標準非常重要,如此才能使每個人都確信,歐元區的銀行再一次穩固可靠了起來。”

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歐元 集團 主席 壓力 測試 標誌 歐元區 銀行 危機 結束
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歐元區GDP預期遭下調 通脹預期遠低於央行目標

來源: http://wallstreetcn.com/node/210245

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歐元區大型經濟體在六年內經歷兩次衰退,受此影響,歐盟委員會下調了歐元區經濟增長預期。

歐盟委員會預計,歐元區GDP今年將增長0.8%,2015年將增長1.1%,低於5月1.2%和1.7%的預測。

歐盟委員會經濟部門主管Marco Buti表示,

全球金融危機對經濟增長造成的負面影響依然存在。歐元區經濟空隙依然較大,拉低了通脹。能源和食品價格的下跌也拖累了通脹。

慘淡的經濟前景凸顯出歐元區複蘇乏力。

盡管歐元區失業率已經開始從紀錄高位下降,但德國和法國等核心經濟體的發展正面臨挑戰。

今天的報告預計,歐元區通脹將在2015年達到0.8%,遠低於歐洲央行略低於2%的通脹目標,也低於歐洲央行1.1%的預計。

歐盟委員會認為通脹將在2016年加速至1.5%,高於歐洲央行1.4%的預期。

面對疲軟的經濟增長和低迷的通脹,歐洲央行推出了前所未有的刺激措施。歐洲央行已經將基準利率削減至紀錄低位的0.05%,並開始購買擔保債券來推動增長。

歐盟委員會預計,歐元區的失業率將逐漸下降。委員會預計失業率將在2015年降至11.3%,在2016年降至10.8%。歐盟委員會預計2016年歐元區的經濟增長為1.7%。

歐盟委員會稱,

歐元區經濟複蘇不僅疲軟而且脆弱。自今年年中以來,信心指數持續下降,現在跌回2013年底水平。經濟數據表明,今年年底前經濟活動將十分疲軟。很難說經濟不景氣只是受到了臨時性因素的影響。

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歐元區 歐元 GDP 預期 下調 通脹 低於 央行 目標
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默克爾稱歐元區經濟極度脆弱 德國打死不刺激

來源: http://wallstreetcn.com/node/210263

德國總理默克爾周二表示,雖然歐債危機的頂峰早已經過去,包括愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和希臘在內的國家已經或即將結束援助計劃,但是歐元區整體經濟依然十分脆弱。作為歐元區經濟龍頭,德國不會采取任何刺激措施來促進經濟增長。

稍早之前,華爾街見聞曾報道歐盟委員會下調了歐元區經濟增長以及通脹的預期,並預計歐元區經濟需要更多的時間才能“適度”增長。而作為出口型國家的德國也下調了2014年和2015年的經濟增長預期,分別從2%下調至1.2%(2014年),從1.8%下調至1.3%(2015年)。

默克爾稱,“德國國內整體情況穩定,但是國際局勢,尤其是俄烏沖突所帶來的對俄制裁給德國企業構成了負面影響。地緣沖突正在給德國的經濟前景帶來風險,但是德國依然可以保持一個相對穩健的經濟環境。在歐元區經濟增長問題上,討論緊縮是否會帶來負面作用是毫無意義的,我們必須要在推動經濟增長的同時保持財政平衡。投資是促進經濟的重要一部分,但是德國反對通過寬松的方式來刺激。德國正在考慮如何吸引更多的私人領域投資,歐元區一些國家則需要進行結構性改革。”

針對上個月歐洲央行行長徳拉吉表示政府應該在推動地區經濟複蘇中發揮作用的說法,默克爾表示她認同徳拉吉有關貨幣政策無法彌補政治錯誤的觀點。

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默克爾 默克 歐元區 歐元 經濟 極度 脆弱 德國 打死 刺激
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服務業新訂單創9個月新低 歐元區經濟或繼續惡化

來源: http://wallstreetcn.com/node/210300

10月,歐元區服務業放緩。服務業商業活動以及新訂單指數分別創下7個月和9個月來新低。

歐元區商業活動指數終值10月報52.3,低於9月的52.4。商業活動連續第15個月增長。德國、西班牙和愛爾蘭產出增長強勁,意大利產出重回增長。然而,法國的收縮速度開始加快。

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歐元區綜合PMI連續16個月高於50的枯榮線。愛爾蘭和西班牙依然是推動歐元區增長的主要力量。德國經濟有所增長,意大利也重回擴張。相比之下,法國收縮的速度創下4個月新高。

在低迷的歐元區經濟之下,潛在的新訂單增長放緩。愛爾蘭、西班牙和德國報告新訂單有所增長,這在一定程度上抵消意大利和法國的收縮。

10月,歐元區經濟擴張速度與9月基本持平。歐元區經濟增速在9月創下10個月新低。歐元區10月綜合PMI產出指數為52.1,較上月的52.0有所上升。

Markit首席經濟學家Chris Williamson表示,

歐元區PMI顯示出歐元區經濟步履蹣跚,經濟的下行風險較大。盡管產出指數較9月有所回升,但近期新訂單增長的停滯意味著接下來數月經濟增長將進一步惡化。

在歐元區大型經濟體中,法國的表現最為慘淡。PMI顯示,法國經濟依然處於收縮之中。意大利也是一大擔憂,PMI數據顯示意大利經濟處於停滯。

相比之下,德國和西班牙經濟前景較為明亮。PMI數據顯示,德國經濟增速為0.4%,西班牙經濟增速為0.5%。各國情況的差異給歐元區的政策制定者出了一道難題。

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歐元區PMI數據公布後,歐元一度跌破1.25關口,後反彈至1.2503。

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據華爾街見聞實時新聞:

歐元區10月服務業PMI終值 52.3,預期52.4,初值52.4。
歐元區10月綜合PMI終值 52.1,預期52.2,初值52.2。 
德國10月服務業PMI終值54.4  ,預期54.8,初值54.8。
德國10月綜合PMI終值53.9  ,預期54.3,初值54.3。
法國10月服務業PMI終值48.3 ,預期48.1,初值48.1。
法國10月綜合PMI終值48.2 ,預期48.0,初值48.0。
意大利10月綜合PMI 50.4 ,前值49.5。
意大利10月服務業PMI 50.8 ,預期49.4,前值48.8。

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服務業 服務 訂單 個月 新低 歐元區 歐元 經濟 繼續 惡化
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通脹被高估 歐元區實際已陷入通縮?

來源: http://wallstreetcn.com/node/210501

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曾任英國央行經濟學家、現為布里斯托大學研究院的托尼•耶茨(Tony Yates)認為,歐元區可能已經陷入通縮了。他此前曾撰文稱,有證據顯示歐元區通脹被統計局系統性高估了。

耶茨提到的一系列不同研究顯示,很多國家的通脹都被誇大,尤其在歐洲。美國達拉斯聯儲副行長Mark Wynne早在2005年就曾表示,通脹可能存在“平均每年1.0-1.5%的上偏”。

這聽上去好像並不多,但對於目前通脹僅為0.4%的歐元區來說,即便是小的下行調整也會讓該地區陷入通縮,即物價實際上是在下降。如果調整1.5個百分點的話,歐元區的真實通脹可能只有-1.1%,意味著歐元區早在2013年夏天可能就已經陷入通縮了。

這聽上去有些駭人:由於全球四大發達國家央行的通脹目標都是2%,投資者對3%和1.5%通脹的理解是大大不同的。但有不少經濟學家認為,這種區別實際上只不過是統計方法的問題罷了。

當經濟陷入通縮,會出現巨大問題。需求下降,增長停滯,因為消費者認為,為什麽要現在小費而不是等到物價明天更低了再買?

但歐元區究竟是通脹極低,還是通脹下降,這種區別實際上並沒那麽大。美國經濟政策研究中心主任Dean Baker之前也表達過類似觀點:通縮並不是怪物。低通脹也好,通脹下降也好,與通縮的效果其實是一樣的,只有細微差別而已:

通脹從正到負(通縮)是一個錯誤的方向,但這和通縮仍在正區間內出現下滑並沒有質的區別。問題僅僅是,通脹太低的時候,是不是跨越“零”界限根本不重要。(從實際角度來說,物價指數統計方法的錯誤足夠表明,報告出來的正通脹率實際上就是真實的負通脹率。

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通脹 高估 歐元區 歐元 實際 陷入 通縮
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通脹被高估 歐元區實際已陷入通縮?

來源: http://wallstreetcn.com/node/210501

BN-BX049_0313eu_G_20140313120804

曾任英國央行經濟學家、現為布里斯托大學研究院的托尼•耶茨(Tony Yates)認為,歐元區可能已經陷入通縮了。他此前曾撰文稱,有證據顯示歐元區通脹被統計局系統性高估了。

耶茨提到的一系列不同研究顯示,很多國家的通脹都被誇大,尤其在歐洲。美國達拉斯聯儲副行長Mark Wynne早在2005年就曾表示,通脹可能存在“平均每年1.0-1.5%的上偏”。

這聽上去好像並不多,但對於目前通脹僅為0.4%的歐元區來說,即便是小的下行調整也會讓該地區陷入通縮,即物價實際上是在下降。如果調整1.5個百分點的話,歐元區的真實通脹可能只有-1.1%,意味著歐元區早在2013年夏天可能就已經陷入通縮了。

這聽上去有些駭人:由於全球四大發達國家央行的通脹目標都是2%,投資者對3%和1.5%通脹的理解是大大不同的。但有不少經濟學家認為,這種區別實際上只不過是統計方法的問題罷了。

當經濟陷入通縮,會出現巨大問題。需求下降,增長停滯,因為消費者認為,為什麽要現在消費而不是等到物價明天更低了再買?

但歐元區究竟是通脹極低,還是通脹下降,這種區別實際上並沒那麽大。美國經濟政策研究中心主任Dean Baker之前也表達過類似觀點:通縮並不是怪物。低通脹也好,通脹下降也好,與通縮的效果其實是一樣的,只有細微差別而已:

通脹從正到負(通縮)是一個錯誤的方向,但這和通縮仍在正區間內出現下滑並沒有質的區別。問題僅僅是,通脹太低的時候,是不是跨越“零”界限根本不重要。(從實際角度來說,物價指數統計方法的錯誤足夠表明,報告出來的正通脹率實際上就是真實的負通脹率。

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通脹 高估 歐元區 歐元 實際 陷入 通縮
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歐元區工業生產增速不及預期 三季度GDP恐將繼續疲弱

來源: http://wallstreetcn.com/node/210621

今日公布的9月歐元區工業生產增長雖有反彈,但還未達到預期幅度,7月-9月合計環比增速接近於零。疲弱的工業生產數據預示著,本周五公布的歐元區三季度GDP可能體現出,歐元區經濟在延續二季度環比零增長的乏力之勢。

華爾街見聞實時新聞援引歐洲統計局(Eurostat)今日公布數據:

9月歐元區工業生產環比增長0.6%,預期增長0.7%,8月環比降幅由1.8%上修至1.4%。

9月歐元區工業生產同比增長0.6%,預期下降0.2%,8月環比降幅由1.9%上修至0.5%。

以下圖表來自Eurostat,紫線代表歐元區季節性調整後工業生產增長走勢,黑線代表歐盟工業生產走勢。

歐元區,工業生產,歐洲央行,QE,GDP

至此,第三季度歐元區工業生產合計環比增速僅0.1%,顯示了工業生產幾乎停滯的增長形勢,三季度經濟增長形勢堪憂。今年第二季度歐元區GDP季度環比零增長,年同比增長0.7%,已是歐元區連續第二個季度經濟增長放緩。經濟增長低迷也是今年9月歐洲央行貨幣政策會議決定增加刺激措施的重要原因。

當時歐洲央行行長德拉吉表示:“即便不是全部,8月我們獲取的大多數GDP和通脹數據也在顯示,經濟複蘇動能正在流失。”

對於本周五將公布的三季度歐元區GDP,彭博調查的共識預期為環比增長0.1%。上周德拉吉在新聞發布會上表示,歐洲央行的資產負債表預計將邁向2012年初的水平,這意味著該央行有將近萬億歐元的擴張空間。他還說,如有必要,歐洲央行將采取更多措施。

當時德拉吉這樣評價歐元區經濟:“今年夏季幾個月以來,收到的數據和調查證據整體預示著,歐元區的增長動能在減弱。”

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歐元區 歐元 工業 生產 增速 不及 預期 三季度 GDP 恐將 繼續 疲弱
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