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“准地王”中服地块入市 挂牌条件遭潘石屹炮轰


http://www.caijing.com.cn/2010-01-29/110368525.html


  【《财经》记者 张杰】延宕多时的北京CBD“中服地块”终于挂牌入市,但是,其挂牌条件却引来炮轰。

  1月29日上午,北京市土地储备中心网站挂出“中服地块”出让公告,公告显示,竞买人须为金融机构与房地产企业组成的联合体,其中:金融机构应 为由中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和中国保险监督管理委员会等国家金融监管部门批准设立的具有法人资格的金融企业,且注册资本不少于 50亿元人民币,并在联合体中绝对控股;房地产开发企业应具备房地产开发一级资质,且注册资本不少于30亿元人民币。”

  根据这一条件,远洋地产被业内迅速圈定为唯一符合竞买条件的开发商。1月13日,中国人寿以24.08%的持股比例,成为远洋地产的单一最大股东。这笔交易发生与中服地块挂牌入市仅仅相隔半月,都令业内相当意外。

  中服地块规划为商业与金融性质,规划建筑面积最高不超过32.7万平方米。远洋地产为该宗地块的一级开发商。

  这一地块因地处北京市CBD核心区域,与国贸大厦隔街相对,备受北京地产业界关注。在挂牌文件正式出台前,业内猜测,其最终的出让价格很可能突破80亿元。

  北京市土地储备中心副主任叶向忠对《财经》表示,这次挂牌条件确实比较苛刻,但是,这一次是从北京市CBD整体规划的大局和CBD实际定位的角度而作出的决定,希望能够找到一个更有钱、更有开发实力的企业来开发。

  作为中服地块争夺战中最可能的竞买对手,SOHO中国董事长潘石屹对《财经》表示,他相信远洋地产与中国人寿的交易只是中服地块入市过程中的一个步骤。他直言,中服地块的挂牌条件很不公平,令人吃惊。

  公告显示,中服地块挂牌竞价时间为2月22日至3月8日。该地块起始价50亿元,同时对竞价者提出了严格的要求,地块竞价阶梯为人民币2500万元,竞买保证金为人民币30亿元。

  潘石屹对《财经》表示,挂牌交易的方式不同于招标交易必须三家参与竞标,否则流拍。挂牌交易可仅由一家参与,当无其他参与方时,唯一合格的竞标方将以底价摘牌。

  针对挂牌文件第二十三条中规定:“宗地北侧代征道路内现有日坛中学光华路分校的部分校舍,将由商务中心区开发公司在本项目成交之日起两年内完成 拆除工作……”,潘石屹认为,由于建设期只有三年,如果远洋地产在两年后才将校舍拆迁完成,建设单位是无法按时完成建设工期。他抨击说,此举可以让开发商 规避闲置土地的相关嫌疑。

  至发稿时,记者未能联系至远洋地产高层,以对上述言论作出回应。远洋地产总裁李明及副总裁赵泽辉均未接听电话。

  有市场人士猜测,北京市土地储备中心针对中服地块出台排他性异常明显的挂牌条件,或与中服地块上建成物业不得散售、必须自持有关。但是,在此次发布的出让文件中,关于后期物业如何销售并没有限制性规定。

  “未来中服地块上建成物业将由开发商自持,不得散售。”叶向忠向《财经》表示。■
地王 中服 地塊 入市 掛牌 條件 遭潘 潘石 石屹 炮轟
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CAN SLIM 強勢股所具備的基本條件 goldone


http://hk.myblog.yahoo.com/goldone04/article?mid=515


前三篇文章提到CAN SLIM投資法中關鍵點的應用,不過仍然只屬於技術層面的研究,實際操作上仍顯不足。

在升市裏,要提高捕捉到每次最少15%以上的升幅機率,還需要基本分析的幫助。網友見到「基本分析」四字不用害怕,因為 O'Neil 已經為了大眾提供了清晰的選股框架,簡單易明,只要你肯花少許時間做功課,多加練習吸取經驗,人人都做得到。

究竟甚麼是強勢股呢?就是乎合"C" "A" "N" "S" "L" "I" "M" 的七個法則:

「C」urrent quarterly earnings per share - 每季度每股純益成長率必需達到 20%+

「A」nnual earnings per share - 年度每股純益成長率,在近三年必需達到20%+,在成長大勢上,如果在三至五年內,每股純益成長率是「一年比一年高」的話,更屬佳品

「N」ew Things - 即新發明 / 新產品 / 新需求 / 新管理方式,造成供不應求,新收入源源不絕,股價自然水漲船高。

「S 」hares outstanding:股票流通規模要屬中小型。這是因為明日之星,多是由中小型公司成長而來,由於管理優異,機構投資者便會鯨吞優質成長股,由於股票流通不多,造成供求失衝,形成股票颷升的現象。

「L」eaders:只選擇升勢領導股,而放棄買入弱勢落後股 (不要便宜貨)

「I」nstitutional sponsorship﹕強者就是機構投資者,颷升現象就是他們鯨吞股票所造成。不過要避免「人多擠逼」的股票,如果一隻股票已經有非常多個機構投資者持 有,那麼還會餘下多少強者能夠鯨吞股票,造成供求失衡的颷升現象呢?所以,當人人都說買某某股票會發達的時候,人人都買入了,還剩下多少需求的力量呢?

「M」arket﹕只有大市有運行,股票才有運行。熊市裏不是買入股市的時機,只宜觀察那一隻是強勢股

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當網友選股的時候,所選擇的公司,符合得越多以上CAN SLIM的條件,越容易成為颷升股。經驗所得,不用100%跟足以上要點,在於盈利考慮方面,如果你有把握公司未來連續兩年都會有優秀的增長表現,已經可以取代「C」同「A」,當然,當中盈利水分越少越好。

例如筆者2010年的股票組合中,1177、829、906、590就是運用類似CAN SLIM選股法選出來的,當中亦有不少失敗例子,例如勝利管道、金鷹商貿、玖紙等等,不過,由於嚴守止蝕法則,因此組合表現仍然不錯。

 

在2009年中,之前仍然是「死牛派」的我,盡棄國壽 (~34,成本28) 中移動  (~75,成本90) ,決心絕地反擊,先後採用同樣方式,靠買入京信國藥新奧建行食大浪 (網誌有記錄,當然有很多錯誤的買入決定,但肯止蝕),五個月內收復失地,而且有可觀的利潤。假使我仍然是「死牛派」,今天,國壽依然是36.45元,中移動是75.35元。

只要你下定決心去試,一定都可以

(** 後記:小弟的國壽與家人的中移動,就是於2007至2009年初兩年半間,採取「捨身式無懼股災價值投資平均買入法」而累積的,為數不少,可是,兩年後平均價依是28元與90元,你看,買入股票的時機,對回報的影響多重要。因此,自己戶口的數字最誠實,不是高呼「乜乜股票十年後值一百蚊」就代表投資方法可取。)



CAN SLIM 強勢 股所 具備 基本 條件 goldone
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買入點的條件 CUP


http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=23512


 


關於我時常講的關鍵買入點、睇 base 做買入的決定之前一定要搞清楚:


 


1) 大盤必定要是 confirmed uptrend。熊市或牛市中期調整時,向上的突破時常會失敗。


 


2) 整固的 base 前面已有一段至少 >30% 以上的上升趨勢。盡量不少選之前有一段一浪低於一浪形態,而downward trendline 尚未打破的股票。


 


3) 股票的基礎因素因定要合符某些條件,除了我之前在 CUP 20講過那些外,公司不能是老千、不能是 印股票的怪魔、公司有好的盈利增長或者前景等等,都是必需的。


 


4) 股價最好是迫近歷史高位,不是歷史高位也最好是52週高位。根據 Darvas 的 box theory ,股票非身處最高的 box 不考慮。


 


5) 考慮清楚風險與回報的關係。最好是上望很多,下望很小。


 


考慮了種種條件,審慎處理之下買入,應該 會有較高勝利的機率。


 


但假如做足了所有措施都時常觸及止損位, 那也未必是自己的錯,可能是大盤已轉勢了。




買入 點的 條件 CUP
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邱永章選股前的60個評估條件


今日唔講老千股,今日講講如何選股票。


昨日,台灣《今周刊》講了一位投資人邱永章,只有初中的程度,但憑著他的勤力,對金錢的執著,終於使他成為逾億台幣身價的投資人及中小企業老闆,每年股息400-500萬台幣。


據雜誌稱,他成功心法有4個:


1. 有耐性:股票是耐心的酬勞,長期持有較能提高勝率


2. 要謹慎:慎選公司,安心投資


3. 勤研究:選擇資本利得,股東權益、扣抵稅額高


4. 善計算:運用複利效益,降低持股成本


他歸納出「買股必須注意的六十條法則」,首重的前20名就包括有公司的管理能力、經營誠信、公司治理、每年是否穩健配發現金股利、毛利率不低於10%,以及負債比不能過高等。他更特別提出長線股市投資人必須更仔細地挑對股票,我看過這個法則,其實很具參考作用,以下就列出這堆評估法則,希望大家有所得著。


1 管理能力 16 毛利偏低 31 交叉持股 46 藍海紅海
2 經營誠信 17 持股過低 32 轉投複雜 47 胡亂增資
3 公司治理 18 淨值偏低 33 註冊爭議 48 胡亂減資
4 濫用公器 19 過度擴張 34 自設創投 49 不務正業
5 濫用獎投 20 愛上媒體 35 迂迴投資 50 夕陽產業
6 實施庫藏 21 愛徵委託 36 先斬後奏 51 對手強盛
7 不配股息 22 溝通障礙 37 會計異動 52 景氣循環
8 愛配股票 23 單化產品 38 監察異動 53 產業後段
9 愛配公積 24 董監身分 39 主管舉罰 54 老闆形象
10 保留盈餘 25 家族集中 40 欠稅不繳 55 粉飾太平
11 過度舉債 26 酬勞過高 41 官商勾結 56 巧立名目
12 高質設比 27 圖利員工 42 內線交易 57 蒙上欺下
13 高負債比 28 老愛申讓 43 長年虧損 58 花邊新聞
14 股價偏低 29 自肥自身 44 亂降財測 59 好近女色
15 股本過大 30 長年累訟 45 廉價搶單 60 資券過高



有幾點,如果有機會,再和大家談談。




邱永 永章 選股 前的 60 評估 條件
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柳传志:企业成功的必要条件


http://www.cb.com.cn/1634427/20100716/139089.html

要做到特别成功,持续发展,变成一个长久的企业,我觉得呢,可能到最根本的,是要靠企业家的这个人本身的品质,我觉得这是最根本的了。

柳传志.jpg
联想控股有限公司董事长柳传志


     当我们注意到,就是一个企业如果要取得初步的成功,比如进入到一个中型企业,进入一个“未来之星”,被评选上,这个我想靠他有一个好的产品,一个好的盈利 模式,一个好的运营,这个就可以做到。但是要做到特别成功,持续发展,变成一个长久的企业,我觉得呢,可能到最根本的,是要靠企业家的这个人本身的品质, 我觉得这是最根本的了。因为我们自己也在做投资,所以在反复分析什么样的企业能够真正做得长久,能够真正做大。在我自己感到企业家的这个品质里面,要做一 个成功的一个企业家,这个要真正把企业做强做大的话呢,我觉得有三条很重要,一个是目标要明确,然后呢意志要坚定,这个我想大家都能理解,就是在成功的企 业家的过程当中,没有一个是不受到挫折的,这里面确实要走很多弯路,要跌跌碰碰,我把这个放在第一条,就是因为我1984年成长的时候,正是中国计划经济 向市场经济过渡的时候,那个时候的企业遇到很多今天的企业没有遇到的难题,在那种情况下能够坚持下来,在后来的竞争中能够坚持下来,我觉得呢,目标明确, 意志坚定,应该是这个企业家要做大做好企业家的第一条标准,第一条,不是标准吧,一个必然条件。

  第二条就是企业家的学习能力,因为这个 学习能力就是说我们做的事情环境不停在变,我们要不停调整自己的战略,在这种情况下,就是学习能力是要很强的,我觉得这个学习能力呢,在30%,应该说是 处于从书本上得到的,更多的一部分应该是从自己的实践中得到的,这个联想的企业都有这种习惯就是要每打一个胜仗一个败仗都要重新研究一把,当时是什么条件 打赢了,因为每每人们都有这样的习惯,打一次胜仗以后,以为以后一定胜利,其实边界条件不一样了未必如此,打了败仗也要认真研究,也要从同行打的胜仗败仗 当中得到启示,这个是学习能力的一种表现。比如联想1994、1995年的时候,当时跟外国企业竞争很激烈,我们只占中国市场份额百分之二点几,后来 2001年占到中国市场份额的30%左右,这个之中其实有一条是我们向电视机同行学到的,就是在关于产品技术的问题,就是在当时呢,这个政府领导也好,行 业的要求我们的发展核心技术,其实在当时的联想是没有能力,也没有这个资金能力和这个技术积累去直接向核心技术冲击的,但是呢我们发展了所谓叫产品技术, 就是把成熟的技术用在这个市场需求的产品上解决问题,这个是怎么说呢?从同行中学到的呢?因为在电视机、彩电,在九十年代上半届的时候,中国人用的彩电大 多数都是日本的,而日本的电视机呢,由于日本国内的电网电压比较稳定,所以电视机的电源部分用不着做得多么精致,整个就够用了。但是中国的电网电压呢,他 这个飘浮比较大,从一百多伏到三百多伏,这种情况下中国电视机厂家就把这部分进行改装,这其实就是很成熟的技术,但是用了以后,电视机的效果马上就好了很 多,但是这个给了我们很大的启发。

  1997年的时候,互联网开始以后,大家都说用这个电脑上网,实际上个人上网非常困难,为什么呢?是 因为你要想上网的话,你要买电脑,你要把盖子打开,然后往里装一个,自己去插一个卡,自己再装一个软件,还要到电信机关登记,所以说实际上上网是很困难的 事情,但是联想做了一个机器叫做一键上网,买我们的机器以后按一个键就可以上网,这没有什么高难度的事情,就这一项使得联想的市场份额提高了将近7%,就 这一项。后来联想就不断地推出了什么“一键恢复”这样的技术,就是这个电脑这个系统乱了以后,按一个键就可以恢复,像这些东西呢,实际上就是从实践中,向 同行学习来的。因此我觉得一个企业家本身的学习能力是应该是特别要注意的。而在学习能力之中,更多的是检查自己在这个过程中,在有一件事没有做好,到底本 身的原因是什么,埋怨环境其实是没有意义的。

第三条我觉得作为一个企业家,要想把企业做大做好的话,这个情商还是要高的,就是确实要有很宽阔的胸怀,要能很好地容忍、用人,能够让利,能够严格 要求自己,以身作则,才能使企业的文化很好地建立起来。就是大家知道,由于经济危机的导火索,加上某些原因,联想集团,就是我们做电脑的这一块业务出现了 大的亏损,亏了二亿六千多万美元,这个时候我们做了组织架构的调整,当时国际董事对于中国人在这种困难的情况下担任董事提出了质疑,主要认为国际CEO走 了以后,他身边带的骨干会不会走,这个提出很大的质疑,事实的结果,是自从这一个转折点以后,联想的业绩就大幅攀升,开始有大亏损,下一个季度打平,跟着 开始比较大规模的盈利。其中表面的原因,是制定了一条很正确的战略,就是我们应该保哪一块,市场份额应该占哪一块,等等等等。这个我就不多说了。

   那么为什么没有像原来那个国际董事们预料的,他们担心的这些国际骨干会走呢?一个重要的原因,实际上就是这个杨元庆就是用建班子的方法,在他周围建了一 个9个人的领导核心集体,有4个外国人,有4个中国人。当然这个当时营业额直掉的时候,你说这些外国同事,他们就这么有信心?我想肯定不是。我想他们当时 不走的原因,一个是当时经济危机,工作也难找。第二个看着钱的面子也不会马上走。我们当时马上制订了完成任务的高额激励计划。但是后边可不是为了这个,后 边是用建班子的工作方法和以前的工作方法是不一样的,就是说在一些重大决策,这个班子不停,这个班子9个人他们的工作覆盖了公司里边各个重要岗位,重大的 决策,都是经过反复务需以后才来制定的,制定的决定都是可以执行下去的。过去的CEO做的重大决定只要跟一两个关键人物讨论决定,比如并购另外一家公司他 只要跟CFO讨论有没有钱,跟战略官讨论就可以了。实际上你买那家公司以后,和你本身的业务会发生冲撞,他需要的产品和你原来的产品都会有冲撞,这个事先 不会讨论,如果有班子的存在,包括提拔干部都不只是人力资源部的人在考虑,是整个班子在考虑,制定的战略正确性就会好很多,但是这个要很大的容忍的度量。 现在我敢说联想集团恢复了什么什么,其实不仅仅是因为业绩的明显恢复,实际上是因为我自己觉得这个班子真的实现了,一个好的企业文化逐渐形成了,才敢站在 这里说这个话。因此说一个人的情商要高,要能够容纳各方面的人,要很好地虚心地向这个国际人士去学习,互相能够该妥协的地方能够妥协,这是一个企业家做大 的一个重要保证。

  我相信各位在领导自己的企业的时候,真的要往大做,做到像做软件,做到几千人,做到几万人的时候,如果你不能用一个班 子来工作的话,我相信这个企业做到一定的程度就截止了。

  所以我想这三条是非常重要的,这三条是一个企业成功的必要条件,但是还不是充分 条件,因为机遇还是很重要的,比如像我自己,我觉得我最大的机遇是什么呢?就是我在40岁的时候碰上改革开放这个大的环境,假定拿中国企业的生长环境,拿 鸡蛋孵小鸡来做比喻的话,一个鸡蛋孵小鸡的合适温度是36.7度,我查过这个。但是在以前,就在文化革命以前的那个年代,中国的那个温度,环境温度我估计 是99度,任何鸡蛋都孵不出来。到了改革开放以后,大概我估计大概在40度左右,生命力极顽强的鸡蛋就能够冒出来,这个比如现在我估计也达到36、37 度,但是可能37度多一点,但是这会有环境温度,像罗市长,像政府领导,你们给我们安排的这个环境,我们自己不要抱怨环境,我们要提高自己的鸡蛋的顽强 力,大家给市长、政府领导鼓掌,希望能够提供更好的环境,而我们自己真的,你比如说,对这个什么什么这个东西各种的抱怨,其实都没有任何意义,我们努力去 提高自己的这个生长能力,所以我觉得,我在40岁的时候能赶上38、39度的环境,顽强地生长到一个更合适的环境能够茁壮地成长,真的这个就是机遇了。







成功公司的五種核心條件 franky.fan's blog

http://www.tractusassetmgmt.com/blog/frankyfan/%E6%88%90%E5%8A%9F%E5%85%AC%E5%8F%B8%E7%9A%84%E4%BA%94%E7%A8%AE%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%A2%9D%E4%BB%B6

不少公司都能夠獲利,但往往經過行業的周期,獲利便大不如前,真正稱得上有競爭力的公司,都不同程度地有以下五種核心條件。

 

1遠見

一個有競爭性的遠見,把資源運用在最有效的點,處處為未來的形勢部署,同時願意忘記包袱,盡快優化資源。這樣的決策層,是公司成功很重要的條件。

 

2文化

文化,是很虛的形容。各種公司會因其發展的理念而產生一種文化,而這種文化又會繼而影響其目標及定位。文化,就是人與人相處的模式,也是公司內部的共識。一個開放,公平,互相尊重及包容,學習型,具競爭性及優越感的文化,是很有意思的。

 

3人才

所謂公司,其實只是代表著一個群體,而群體的組成,便是人。團結一致,人盡其才,各人有學習及上升的機會,盡量滅少官僚,決策迅速。人才的容納,甚至不止與公司內部,而是與公司以外的所有協力者,都有一個有效率的合作共羸模式。

 

4執行力

執 行力,可以說是文化及人才的實在表現,是一個結果,同時也是一個需要不斷改善及維持的目標。一個組織,如果官僚漸生,或產生不透明化,不公平化,或者定位 決策模糊,溝通不足,執行力就會降低。執行力,就是公司內部信念的化影。執行力高的公司,往往能後發先至,以小勝強。這也是小公司必須維持及好好利用的條 件。

 

5模式

一個好的商業模式,可以出現在不同的行業中。其實好的模式往往是利己利人,能夠簡化經濟活動,提高消費體驗或個人價值。好的模式往往有排他性,強者恒強。

 

成功的公司的存在不在乎行業是否在成長,不在乎競爭對手如何,不在乎市場變化及科技變遷,更不在乎成本上漲。成功的公司往往有行內最高的薪金,是最受歡迎的僱主。

 

成功的公司,之所以成功,往往就是源於他們追求領先,追求優化,追求全面共羸的信念。



金屬礦開發起底:TCL澄而不清 「開發充滿了不確定性」;新疆液晶電視項目或為交換條件

http://www.21cbh.com/HTML/2011-4-26/4NMDAwMDIzNDg4NQ.html

雖然TCL集團(000100.SZ)4月24日的澄清公告表明並沒有參與開發位於新疆拜城縣的全球第一大稀有金屬礦的計劃,但是資本市場對於20天多天的熱情卻並未因此散去。

4月25日,在短短五天內第二次復牌後,TCL集團的股價一度漲停,東方證券分析師張小嘎甚至表示,「TCL集團的這則公告是典型的澄而不清。」

回應傳聞的固有格式

新疆TCL能源有限公司尚未取得勘查許可證和採礦許可證

TCL 集團的公告中指出,公司不存在籌劃該「新疆南部拜城縣特大型稀有金屬鈮鉭礦」事項的情況,也沒有與任何第三方就該事項進行接觸或簽署任何協議,並且承諾至 少3個月內不會籌劃該事項,公司及公司控股股東亦不會進行其他重大資產重組、增發等對公司股票價格產生重大影響的事項。

然而外界都清楚這是上市公司對於市場傳聞回應的固定格式,然而TCL集團的公告中也透露了關於「新疆TCL能源有限公司」的來歷。

按照其說法,該公司2010年7月26日註冊成立,2011年4月1日正式揭牌,註冊資本2000萬元,其中TCL集團全資控股的TCL創投有限公司控股65%(1300萬元),新疆興宇華安礦業投資有限責任公司持股35%。

按照TCL集團的說法,新疆TCL能源有限公司尚未取得勘查許可證和採礦許可證,目前該公司各項工作尚在前期籌備階段,但這並未排除其未來投資礦業的可能性。

而一些資料證明新疆TCL能源公司去年已經開始了探礦工作,今年1月18日新疆布爾津縣2011年政府工作報告中曾提到重大引資項目,指出該縣礦業勘探開發加快推進,山東地礦局第一地質勘查院、TCL新疆能源公司等企業落戶開展地質找礦工作。

消 息人士則告訴本報記者,其實TCL集團2009年就確定了能源領域尋求投資機會的戰略,而TCL創投則是具體的落實者,TCL集團董事長李東生去年9月也 曾表示,在目前多媒體、通訊、家電和泰科立電子四大產業集團和物流與服務、房地產與投資業務群的基礎上,TCL也將尋求在環保科技、醫療電子,以及一些能 源投資領域的突破,為此TCL集團將拿出每年流動資金的2%-5%。

之前TCL也曾經通過TCL實業全資子公司Peak Winner(即TCL峰勝投資有限公司)2007年

投資1.1億港元持有了HR38%的股權,而HR持有間接參與於阿根廷門多薩省總共面積約210平方公里的石油礦之投資、開採、運營權以及51%石油產出的收益權,而2009年9月公司完成了業務出售並獲利7000多萬元。

正是這次投資讓TCL吃到了能源投資的甜頭,而恰好新疆維吾爾自治區政府進行了大量的招商工作,這讓TCL看到了投資新疆豐富能源的機會,而TCL為了規避風險還是將前期重心放在了找礦工作上,而且找到了新疆當地的合作夥伴。

新疆液晶電視生產計劃

「要想完全依靠TCL不太可能,而且開發充滿了不確定」

TCL集團有關人士透露,其實李東生過去幾個月曾經到新疆拜訪過三次,其中談到了一攬子合作計劃,其中就包括這次公告的新疆液晶電視生產線計劃。

根據TCL集團4月24日的公告,TCL集團有限公司於2011年4月1日與烏魯木齊經濟技術開發區(頭屯河區)簽訂《合作框架協議》,擬在開發區(頭屯河區)投資建設,以液晶彩色電視機生產為起點,首期建設3條LCD/LED液晶彩色電視機生產線,年產100萬台產品。

然而這僅僅是TCL投資新疆項目的開始,也是其投資新疆礦業的條件,消息人士告訴記者,「為了讓新疆能源公司獲得開礦和探礦的許可證,TCL集團在新疆投資液晶電視生產線的計劃,因為西北地區並非TCL電視的主銷區域,而且TCL之前在內蒙已經有了電視基地。」

不 過TCL也留了一手,TCL表示,合作框架有效期為半年,自簽字之日起起算,但目前還不構成雙方對於投資項目正式法律約束力的約定,有待雙方進一步商定項 目的準確投資規模、項目用地選址、建設進度及與項目有關的政策後,再簽訂項目正式的《投資協議書》,約定具體的投資政策事項,顯然如果無法獲得開礦許可, 這一項目是否投資也是未知數。

之前有市場傳聞,TCL新疆能源有限公司已與新疆政府達成初步協議,將於近期擇機簽訂投資開發新疆南部拜城縣 特大型稀有金屬鈮鉭礦,預測鈮礦資源儲量超過10萬噸,鉭礦資源儲量超過1萬噸,該特大型鈮鉭礦儲量已經超出了中國已探明的鈮礦總儲量,預測開發後的總價 值將超過1300億元。

不過上述消息人士表示,「要想完全依靠TCL開發這一項目是不太可能的,而且該項目的開發充滿了不確定,不過不排除TCL與一些有色金屬國有控股公司聯合開發的可能性,不過這些投資都不會改變TCL的主營業務架構。」


转载:经营成功的三大支柱条件

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5d8a9deb01017mwy.html

以下文字是根据费雪的心血总结

     

优异的生产、销售、研究或可视为成功的三大支柱,说其中之一比另一重要,就像说心、肺、消化道里面的其中一个是维持人体正常运转最重要的器官。

    

说到生产包括很多,其中最需要说明的就是产品的质量,只有最协调最优异的生产能力才能做出最有质量的产品,这一点后续的总结中会进一步说明。

 

研发经费占比营业额的比例关系可以当作粗略的量尺,可以初步晓得一家公司的研究支出是不是高得异常,或者另一家公司的研究支出不够。但这远远不够,主要是因为这个数字很粗糙,而且不同公司会有不同的统计方式,差异很大。

 

公司的制造或研究技能强,能够取得若干赚钱的业务,但销售组织能力弱,则高利润将如昙花一现,这样的公司相当脆弱。公司如要长期稳定成长,强大的销售能力不可或缺。

 

以上这些需要持续的跟踪,不断的吸取各方面的资料进行总结,从这三个方面去评价,不过也许还有一个更加简单直接的方法进行初步的考察。

 

这个比较简单但有效的方法,是仔细探讨一段期间内,例如过去10年,这样一段期间内,和活动规模相比,研究单位如能源源不断推出高利润的新产品,则只要根据同样的一般性方法继续运作,将来可能仍有等量齐观的生产力。换句话说,就是研究这一段时间内出来的新产品,是否畅销,关键的是新的销售额相对于整体销售的比例是不是够大,如果不够大,投资人去赚那种蝇头小利划不来,甚至无法回收研究成本和销售成本。如果绘制出10年来新产品营销的数据增长图,得到相当不错的成绩,至少从结果尚能说明三大支柱协调得不错,很成功。

 

在这个方法中还有一个很重要的考察点不能遗忘,就是利润率,好的产品除了持续增长的销售额外还有良好的利润率。

 

从投资人的观点来说,营业收入导致利润增加才有价值。如果多年来利润一直不见相对增加,则营业额再怎么成长,也无法吸引投资对象。检视公司利润的第一步是探讨它的利润率,而投资人不应只探讨一年的利润率,应探讨好几年的利润率。

 

真正能够让你投资赚大钱的公司,大部分都有相对偏高的利润率,通常它们在业内有最高的利润率。我们应该注意到一个现象,整个行业欣欣向荣之际,几乎所有的公司都有高利润率,不过我们也能明显看出,经济呈上升趋势的时期,边际公司(也就是利润率较低的公司)利润率成长的幅度几乎总是远高于成本较低的公司,因此年景好时,体质疲弱公司的盈余成长率往往高于同行中体质强健的公司,但是也应该记住,一旦年景不好了,前者的盈余也会急剧下降。因此有理由可以相信边际公司绝对无法获得最高的长期利润。

 

但是同时也应该注意到有些年轻的公司,有时一些老公司 也一样,会动用所有的利润或者一大部分利润,用以加速成长,此时该公司利润率会极低。如果能百分百确定它真的花钱促进研究、推动促销,或者加强其他任何活 动,好为将来打下基础,此时利润明显欠佳,反而可能是绝佳的投资对象。

 

除此之外,希望长期大赚的投资人,最好远离利润率低的公司或边际公司。

 

在分析利润率时,需 要注意的是对投资人来说,重要的不是过去的利润率,而是将来的利润率。但是如同现在的热门词汇通胀一样,公司的利润率总是在未来受到威胁,有些公司似乎站 在幸运的位置,只要提高价格,就能维持利润率,比如贵州茅台,给人的印象基本就是该公司可以通过提价来应付通胀,不过可能也应该注意到,贵州茅台最近三年 的利润率是逐年下滑的,一方面这种公司如同稀有动物,另一方面我一直对提价应对通胀报有戒心,在我看来即使是贵州茅台,这种本领在未来的空间究竟有多大真 的难说。相反地,还有些公司我比较中意,不是靠提高价格,而是借远富创意的方法,提升利润率。

有些公司通过设计新的设备,以降低成本;有些公司不断检讨作业程序和方法,研究哪些地方可以提高经济效益;还有些公司不断创造出更好的产品,这些公司都极有可能为股东创造最高的长期报酬。


思考的片段--4.20 投資脈衝式技術股的必要條件 slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0101147y.html
前幾天寫的人和自然VS人和人

好像詮釋的還不算清楚

我這裡先寫幾句試圖更清晰的傳達這個思考。

從體育比賽的角度看

100米跑是人和自然的比賽。如果你跑到5秒內,那麼世界冠軍一定是你的。
游泳也是
跳高也是
舉重也是。
反觀人和人的比賽
足球籃球排球競技類的

很簡單的事實是100米跑的冠軍不可能收入超過籃球冠軍。

這和投資的世界很類似。
人和自然的競爭VS人和人的競爭

人和自然的競爭很容易被另外一個人超越
人和人競爭中勝者的本質是消滅了競爭對手。

錢本質又只是人和人之間的遊戲

so人和人之間競爭的勝者容易得到錢上更多的獎勵。
人和自然的競爭更多是寫進教科書。當然和我第二篇寫的一樣人和自然的競爭其實都是用數字描述的。
比如100米的記錄。比如半導體的製程。

以上只是為了更好的解釋。下面才是主要的料。

探討這些的目的還是回歸到本質。一定是和證券市場投資相關的。

寫這個就是提出一個購買所謂人和自然競爭公司,所謂脈衝式技術公司的一個必要條件。
這個必要條件是:當你買入脈衝式技術公司是必須確定賣出的時間。
如果你無法確定賣出時間,那麼請不要購買。
另外這不是一個充分條件。這只是必要條件。必須知道的。

這比我早前的思考有所進步但是痕跡依然
這裡有兩句話以前我覺得說的不錯

A長期的長度有了微觀的變化

B絕對的時間到來前等待絕對的價格。

B強調了時間,但是沒有提升到必要條件的高度。
A強調世界的節奏加快。週期縮短。

如果結合必要條件+B,就是脈衝式技術股投資的要訣變成確定賣出時間點,在這之前等待絕對的價格。

接下來解釋下為什麼這是必要條件。

這裡不探討如何發掘類似QQ facebook這類我歸類為人和人競爭的企業。這類偉大的時間朋友屬性的公司。

這裡主要說的是脈衝式技術股的投資思路。也不涉及如何發掘這樣的公司。
只涉及投資的一般規律
這個規律就是所謂所謂脈衝式技術股就是增長脈衝式,短期增長迅猛,回歸也同樣迅猛。so回到投資角度就是必須站在脈衝圖案的左邊。千萬不能到右邊。右邊是黑色午夜,深不見底。看看柯達就知道看看王安看看賀氏。
而且下跌從來不是買入脈衝科技股的利益,任何PE PB 任何所謂指標都是無用的。這算鐵律。nokia rimm都會應驗這個鐵律。
既然是脈衝式你就必須承認時間上是有限制的。你未必知道脈衝的高點在那裡,但是你一旦承認是脈衝式必須設立時間止損或者止盈點。
不然就是深不見底。沒有最低只有更低。


當然這類投資也有巨大優勢就是短期翻倍。缺點是你必須止贏。

止贏這個缺點是針對類似QQ Facebook這類偉大公司而言。偉大公司從來不會止贏從來對你的要求是遠離市場遠離波動,甚至遠離股市。
so止贏對職業投資人是缺點,因為會讓你一顆驛動的心。
同時又一次考驗你的耐心。
話說減少決策的次數最大的理由就是每一次決策,都有錯誤的概率。反覆多次決策會增加犯錯的概率。畢竟我們都是人。同時反覆決策還有兩大缺陷 1.bid/ask差價這個差價一般都是0.5%多次決策會累積非常大的差價。2.交易成本。這個國內萬三到萬五外加手續費。海外各異。但是畢竟是錢畢竟 是交易成本。
so脈衝式科技股的投資非常考驗持鈔耐心。這是最大缺點。


有條件的溫暖

http://magazine.caixin.com/2012-10-12/100446215.html
 我常常收到新聞通稿:一個小企業主想貸款,其他銀行都拒之門外;但在這家銀行,他不需要抵押就獲得貸款。

  每次看到這樣的通稿,我都很驚奇:這家銀行是天使嗎?其實只要稍微追問一些細節,上述通稿的美好表象便瞬間崩潰:其他銀行為什麼不肯貸款?這家銀行的信用條件更寬?那它承受的風險不是更高嗎?這家銀行收的利息是否比別家高?

  不需要抵押的貸款,往往需要擔保。這依靠的是擔保公司的信用。擔保公司要搞清楚企業的情況,也需要成本。但是,擔保公司承擔了最大的風險,只有幾個百分點的佣金。

  銀行和擔保公司的這種關係,可以用一幅漫畫來表現:兩個胖子一起抬水,銀行是個高個子,輕鬆地走在前面,矮個子的擔保在後面走得很吃力。矮個子在後面喊:「這樣可不公平!」高個子在前面淡定地說,「我可是在前面給你擋風呢!如果不是我攬了活,你吃什麼?」

  目前擔保公司的日子並不好過。不久前,廣東省規模最大的擔保公司——廣東華鼎融資擔保公司被立案偵查,擔保公司遭遇信用危機,遭到商業銀行清退的不少。它們不斷表白和承諾,以挽回市場。

  有趣的一幕,發生在今年9月底廣州中博會的一個論壇上。論壇原本有個環節是金融機構表態要提升對小微企業的服務,結果演講的三位銀行人士都說自 家今年給小微企業的貸款增長情況,壓根就沒保證什麼,倒是擔保公司在不斷地表白自己一定能做好風控,並且不斷承諾要對企業好。但一位企業代表說,銀行不願 意做小微貸款,主要就是兩點,一個是風險太大,另一個是成本高,做小的買賣不划算。至於擔保公司,「銀行都花不了這麼高的成本監控風險,擔保就更不可能去 監控,很多擔保公司就只簽個字而已。」

  現實與想像之間的差距往往很大。今年的一天,我給一個開工廠的朋友打電話說,現在銀行已經放鬆條件了。不久,他說,「我算了下,成本跟我現在的 差不多,手續卻比現在繁瑣,還是算了吧。」在他的簡單計算下,儘管名義利率並不如他選擇的小額貸款公司那麼高,但加上手續費、擔保費、存款指標等,成本還 是很高。

  在中小企業信貸資金鏈的華麗長袍上,長滿了蝨子。■


思考的碎片--12/11 假設條件下的預案 Boracay的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01016sis.html

從酒鬼到茅台資本市場很是熱鬧。不寫點什麼也對不起這場遊戲。
事情的真偽其實不需要我多寫和多說什麼,畢竟不是專業人士也沒興趣參與這場遊戲。
我比較深的感觸是很多人面對所投資標的重大新聞後的思考模式,我懷疑大部分人不具有獨立思考能力或者說大部分人還是屁股決定腦袋。鴕鳥式的否認或者攻擊性的辯論。@醫藥價值的一個貼很有價值。fact or opinion 這都搞不清楚 扯什麼蛋。

我問自己如果此時我持有酒鬼或者茅台的話我應該怎樣思考這個突入起來的塑化劑問題。

換句話說我持有的頭寸突然面對一個重要信息或者重大負面信息時,所遵循的思考路徑。

所以文章的開頭我寫了假設條件下的預案。

(以下的思考應該還不夠完整還需要不斷修正但是已經是我這幾天思考的成果)

當面對這樣一個信息的時候
第一步我覺得應該分辨這是一個什麼樣的負面信息

我把信息大約歸類為四類

1. 宏觀

2.行業

3.個體

4.突發(帶有普遍性)


1.宏觀的
類似牛熊市
類似金融危機這樣的宏觀信息
包括加息之類的
和企業本身沒有太多直接聯繫的

2.行業的
類似三鹿 三聚氰胺 
如果跟蹤過這個case的話可以知道事情的開端應該是美國寵物發生腎結石導致的追溯。
大約一年過後發現結石寶寶然後。。。。
所以這是一個行業性的問題。

類似的還有寶潔的SKII 什麼鉻超標。那個就是鬧劇。

這裡重點應該是兩部分
A.動機
三鹿和三聚氰胺的關係很容易自勸其說,為了應付蛋白檢測擅自添加三聚氰胺 
所以很容易推斷出這是行業性問題不是單個企業
反之SKII的鉻超標有點奇怪,要超標也是汞超標比較符合邏輯。
汞的中毒VS 汞的天然美白作用
這都是基於常識的判斷。


B 行業性的影響是否對企業有重大影響
或者說這是否涉及基本面
食品企業的食品安全應該算基本面重大影響
這裡有一個細節是是否可規避或者替代

比如豬肉行業的瘦肉精問題
對雙匯的影響
難道我們都不吃肉?
按照我的常識判斷,所有的豬肉都是或多或少含有瘦肉精
so 我們不可避免的。。。
所以對雙匯的影響反而未必大
畢竟我可以選擇拒絕喝牛奶
但是我無法拒絕吃豬肉
那玩笑開大了

味千也是,我可以不吃拉麵我甚至可以不吃麵,但是我不可以不吃飯
總需要至少一樣主食。
所以大米的轉基因問題其實是個偽問題。我沒法檢測也沒法拒絕。


3.單個企業問題

塑化劑
是單獨一家酒廠的問題還是一個行業性問題?
其實答案每個人都自己有。

但是酒鬼問題暴露後,應該立刻分析這是否是單一企業問題還是整個行業問題。

911過後 美聯航chapter11
整個航空業都掛掉。
這就是行業問題不是單個企業問題。

比如05-06年hasbro的玩具油漆問題從現象上就是單一企業的問題。
後來加強檢查後股價就恢復鳥
難道美國會自己生產玩具,那就是一個笑話。
當然現在美國人開始生產mac那是自動化生產+能源價格VS人工差價之間的相互關係了
從TOC看在美國生產還更便宜。這就搞大了。

單一企業問題還有一個例子是
運通的倉單問題,這是一次性的單一企業問題。
所以出了問題給出了一個時間和價格窗口讓巴菲特買入
我相信當時巴菲特判斷這個公司是一次性的不影響實質的偶然災難所以值得買入(後面還要討論如何評估單一企業問題)

當然如果這是一個巴林式的災難那就沒的玩鳥。
例子很多不一一列舉

4.偶然性

最簡單例子是湯臣的湯君年過世,當時世貿好像還沒有開盤哈,當時浦東只聽說過湯君年沒人會知道世貿的許榮茂
但是一過世世道就變鳥!
看看後期股價走勢和現在的市值就知道這一去對公司的影響。

比如均瑤的老大。結果老婆改嫁司機nnd 一輩子為別人打工 17億好像。
還好他有個弟弟。

所以碰到負面信息先要分辨屬於那一個類型。然後在考慮對公司的影響

第二步其實更簡單

如果知道負面信息的屬性

那麼直接拉開資產負債表,或者拉開income statement
預估一下對兩張表甚至三張表的損失

你很容易會得到你的答案。

比如茅台那怕沒影響那麼廣告費支出一定會增加之類的。

銷量如果前期沒有隱藏那麼起碼當季一定多少有影響。這還涉及經銷商玩法。存貨是否在渠道中
這裡說來話長。

這招是從吉列老闆那裡學來。巴菲特面試他的時候他就是用這招應付的。哈

其實這也是我能想到最好的定量評估負面信息的方法。

這麼說來就是先定性後定量哈

最後說幾句
在投資一個標的的過程中是否應該在預設條件下做一些預案?我覺得有必要。
雖然會是比較粗線條但是畢竟比臨時的手忙腳亂好。

單就茅台的問題,是否影響到income statement
我想無論是否含有塑化劑,問下經銷商銷量 問下現在的用戶和潛在的用戶他們的感受 遠比網路上無聊的對罵有價值。
已知的信息是單就零售和批發價來說已經體現了供求關係。畢竟茅台的價格在下降。

交友網條件自訂 照樣射錯愛神的箭

2013-02-11  TCW
 
 

 

情人節前夕,美國《大西洋月刊》(The Atlantic)刊出一篇單身主義部落客投書,拆解美國單身女的代價,文章以感嘆總結:無論怎麼摳門,單身受罪。

作者雅娜(Lisa Arnold)與坎蓓兒(Christina Campbell)從稅收、保險、退休金等政策或制度相關的支出,「保守」估算單身女二十二歲開始工作、六十六歲退休、八十六歲辭世這一生的開銷。年薪四萬美元(約合新台幣一百二十萬元)得花超過四十八萬美元。

她們還比照四年前《紐約時報》(New York Times)轟動一時的分析,當時比較同性伴侶與異性夫妻一生同樣名目的開銷,前者要花上近四十七萬美元,後者竟然只不到這個數字的十分之一。

相親結婚風險較低

這對大喊「被制度冤了」的作者心理上不太平衡,算著算著腦中不斷湧出丟下計算機,跑到路上隨便找個人嫁算了的衝動,而且是立刻!馬上!

某個程度來說,這可能是全球單身族的寫照:平時如果沒有意外,日子不會特別難過,一旦被比較、被刺激,恨不得當下就能終結單身生活,這是交友網站每逢情人節、感恩節、耶誕節,流量總是會突然飆高好幾成的原因。

網站配對不一定保幸福

說到找伴或論及婚嫁,到底媒人介紹管用,還是自由戀愛合適?《紐約時報》引述心理學家亞伯斯坦(Robert Epstein)說法:「成功的相親婚姻源自父母一開始就介入,他們在第一時間就過濾掉婚姻殺手,把風險降到最低。」

不過,自由選擇才是西方社會主張的價值,自己在網站上開出條件用科學方式擇偶,「過著幸福快樂日子」的可能性比較高嗎?另一位心理學家芬柯(Eli Finkel)的答覆卻也讓人失望:「錯!」

他解釋,配對網站的匹配算法有其限制,因為它們仍得保護客戶資料,所以,「如果說科技提高持久關係的機會,我沒意見,但當它們承諾『為客戶找到靈魂伴侶』,問題就很大條了。」

芬柯說,選擇什麼品牌洗衣機不涉及情感,選擇伴侶卻完全相反,「數據顯示,人們根本不知道自己想要什麼樣的對象,最後挑定的人選往往不是實際喜歡的。」他建議,雖然真愛難尋,但沒有理由因此遠離它,無論好運何時、何地出現,可要記得祈禱:邱比特,別再射錯箭。


房價下跌的兩個條件 土著

http://blog.sina.com.cn/s/blog_7b56dde00101ccg7.html

潘石屹說房價跌需要2個條件:1.降低市場交易成本。2.不濫印鈔票。

這個2個都和政府有關。

其實本質還是濫印鈔票引起的,亂收稅只不過是個阻擊漲價的

爛招而已。

問題又回到根子上,

能不濫印鈔票嗎?

央行行長明確表態,今年的貨幣增長保持在13%左右。

按照這個速度玩下去,不到6年你手中的貨幣就貶了一半,

這還是「適度」發鈔,

借錢最划算,商業貸款也就在7%左右,

貸款買房是反抗無賴們的一個好辦法,

事實證明也是如此:

過去10年唯一能抗得過印刷機的就剩下房子了,一線城市平均每年增值20%,

和M2差不多。

通脹之下股票也不靠譜,參考一下老巴的「通脹是如何欺騙投資者」,在

高通脹情況下,一般企業也就是股市中的矮矬窮們是無法戰勝通脹的,能保持

12%的ROE已經很好了,這些企業佔股票總數的大多數,壓對極個別的千分之一成長股,

比玩21點還刺激。更何況那個時點股市股票並不便宜,好多水分到現在才擠乾淨。

 

我不懂宏觀經濟,但我認同吳曉靈關於過去經濟發展是靠印鈔驅動的觀點,

將來還有可能如此:

絕大多數政府項目都是負現金流,為使銀行不崩盤,只能靠印鈔票填窟窿。

否則要斬斷毒癮,只能用80年代美聯儲沃克爾或老朱的降龍十八掌,斬立決,

但是經濟永遠有關政治......

所以,小潘的條件根本無法滿足。


首例創業板上市造假案稽查細節:「真實的萬福生科不符合上市條件」

http://www.21cbh.com/HTML/2013-5-27/zNMzA3XzY5MzQzNQ.html

在對萬福生科財務部門的突擊檢查中,公司一名財務人員企圖藏匿的U盤被截獲,「根據這個線索我們確定了萬福生科在2012年的真實銷售情況,從而掌握了他們造假的一些手法,進而找到了萬福生科保存他們體外循環資金流水賬的賬冊。」一位調查組負責人告訴本報記者。

最終,首例創業板公司上市造假案件浮出水面,這個巨大的謊言用稽查人員的話來說,是「真實的萬福生科不符合上市條件」。

資金:14億元假回單

萬福生科2012真實銷售電子台賬和自有資金流轉電子賬,成為了案件調查的關鍵。

在萬福生科財務造假的關鍵點——虛增銷售收入和利潤上,調查組選擇了銀行資金核查與外圍調查組分組、同步展開的方式。

在銀行資金核查方面,調查組的工作頗為艱巨,這與日後被揭露出來「公司自有資金體外循環」模式有關。

萬福生科假借採購戶和銷售戶名義,用自有資金以現金存取方式製造進出資金流,並偽造銀行憑證,假冒糧食收購款和銷售回款,實現自有資金的體外循環。其中多個關鍵點完成了一個資金流造假系統:多個個人賬戶、現金存取、偽造銀行憑證、賬套流水與銀行賬戶流水一一對應。

首先是個人賬戶,「公司動用了很多個人賬戶來完成資金體外循環,涉案個人資金賬戶達200餘個」。上述調查組負責人指出。

調查組舉例稱,比如賬面有500萬資金去做虛假銷售,公司先假借糧食收購預付款名義把資金分別打到幾個個人賬戶,之後從個人賬戶分別以銷售客戶甲、乙等名義周轉回來,完成資金一出一進。

再者是現金存取,萬福生科的資金流造假系統中,存在大量從個人賬戶到公司賬戶的往來,「如果直接從個人賬戶轉賬到公司賬戶,很容易被追查。」上述負責人指出。

為掩蓋資金真實往來,萬福生科以現金存取方式人為的把資金流割裂開。「先到銀行櫃檯從個人賬戶取現,然後再以客戶名義把現金存到萬福生科賬戶。」上述負責人指出。

有些細節可說明其難度,比如現金存取分散多個櫃檯完成,部分轉款通過刷pos機完成,很難以常規方式找到源頭。在涉案資金流水中,有數萬條資金流水為櫃檯現金存取。

第三是偽造銀行憑證。為實現「真實」資金流水,萬福生科還偽造一系列票據,從而掩蓋上述各賬戶間讓人眼花繚亂的資金往來。比如要完成虛假的某客戶回款,萬福生科就依據真實資金流水假造資金回款單據,將付款方改成該客戶,並偽造銀行業務章來蓋章。

為確認這些財務憑證的真實性,調查人員數次對萬福生科4年半的財務憑證進行逐一核實,最終發現大量偽造的金融票據。

「真實憑證與虛假憑證之間的紙張質地不一致,真實的更粗糙一點,假的更光滑一點,真假銀行業務章和憑證字體也存在差異。」調查組人員告訴本報記者。

調查人員最終發現了7種不同類型的涉及多家銀行的假憑證。其中極端情況是「工商銀行蓋的是農行的章,還有兩張單據流水號一樣。」最終行政調查結果顯示,萬福生科偽造了1300多張銀行的業務回單,涉及金額達14億元左右。

最後,則是賬套流水與銀行賬戶流水一一對應,簡單核實難以發現問題。為了查清回款資金來源,調查組追查了10萬餘條銀行流水和憑證,才最終掌握萬福生科以自有資金虛構客戶回款的證據。

客戶:「神奇的數字」

銀行憑證核實和資金流追查的同時,外圍調查也同步開始,調查組認為,僅從公司銀行資金往來入手,受制於銀行資料調取週期,也無法直接證實銷售收入的虛假,必須將資金調查與實地調查相結合才能保證調查效果和效率。

面對萬福生科四年來數百個客戶,全面鋪開調查既不能保證調查效率也難以保證效果,因此調查組負責人有策略的挑選了部分具有代表性的客戶作為主攻目標。

由於萬福生科案所涉及的調查對象多為自然人和個體戶,分佈在4省市的數十個縣鄉村鎮,必須結合客戶特點和地域分佈,才能挑選出部分嫌疑度較高的客戶以開展外圍調查。這引起調查組注意的是一些「神奇的數字」。

這些「神奇的數字」體現在某一個相同或相近時間內,分處不同地區、不同身份、沒有任何關聯的客戶,採購數量卻驚人相似,甚至一模一樣。而另一段時間區間,這些客戶又再度出現採購數量和類型的高度類似。

調查人員分析認為,一般正常的業務流程,不應有如此強的規律性。這些規律性,是因公司根據需要進行分配後,分別記載到各個客戶頭上,所以就出現了這些神奇的數字。事實上,日後的行政調查結果也證明了這一點。

「這次調查的特點,一是調查對象大多為中小型民營企業和個體工商戶,財務基礎非常薄弱,所以我們在調查過程中要多方面去調取證據來形成證據鏈。」一位外圍調查組成員告訴本報記者。

此外,調查對象多是小食品行業企業,週期性非常強,調查中有很多企業已停產、半停產,甚至倒閉註銷,都給調查組尋找當事人帶來了難度。第三則是調查對象分佈地域分散,部分地處偏遠,語言溝通也存在一定困難,而且在面對非監管對象時也很難開展工作。

整個外調給調查組的最大感受是「衝擊非常大」。這種衝擊來自於萬福生科財務報表的光鮮數據與實際客戶之間的巨大落差。

在調查組選取客戶調查的標準中,依據之一是其重要程度,即交易金額大小。但萬福生科財報上每年銷售額上千萬甚至幾千萬的客戶,卻被發現處於偏遠的湘西小鎮,更有甚者,是只有一兩間小門面的個體家庭作坊。

還有的「重要客戶」早已人去樓空,廠房招牌也已破落不堪,有的甚至在2001年已不復存在,這種「重要客戶」卻仍在萬福生科當期賬面上頻繁出現銷售往來。

最終,經過對數十個縣鄉村鎮、一百多個主體的調查取證,調查組才取得一系列紮實的證據。

真相:兩個萬福生科

歷經三個月的現場調查,調查組最終掌握了667卷15萬餘頁的證據,萬福生科IPO造假的來龍去脈已逐漸清晰,一個巨大的謊言隨之浮現。

萬福生科在上市前三年連續財務造假,其中,2008年至2010年累計虛增收入4.6億元,虛增營業利潤1.13億元。調查人員坦言,「看到的萬福生科跟實際的萬福生科是兩個公司,從本質上來講,真實的萬福生科不符合上市條件。」

事實上,萬福生科在上市後也無法停止繼續圓謊的腳步,終於使得謊言無法繼續。而為了掩蓋謊言,最終造成的結果是造假的金額越來越高。「這也就是為什麼到2012年,它業務陷入停頓之後還要造那麼大的假去掩蓋整個事情。」調查組成員指出。

行政調查結果顯示,2011年至2012年上半年,萬福生科累計虛增收入4.67億元,虛增營利1.06億元。造假金額遠超「綠大地」案,且各年度虛增收入和營業利潤分別佔當期披露數的50%左右和85%以上。

萬福生科準備上市前,公司董事長龔永福把其財務總結覃學軍叫到了面前,說要為上市做好一盤賬,讓覃學軍進行操作。於是,一個涵蓋了上市前三年連續造假、遍及生產經營各個環節、參與人員眾多的系統性造假由此展開。

在整個造假流程來看,實現了系統性造假、分工明確、流水作業。萬福生科案件由財務總監總體策劃,財務人員、業務人員分別參與,完成了從虛構糧食收購到虛構銷售收入,進而虛增銷售利潤的整個造假環節。

具體手法上,萬福生科案隱蔽性極強。如前所述,在資金方面通過多個環節實現自有資金體外循環,與此同時,整個造假流程均配有購銷合同、入庫單、檢驗單、生產單、銷售通知單、發票等「真實」票據和憑證,使整個虛構業務流程難以分辨。「形式上是真的,內容上是假的。」上述負責人稱。

謊言牽扯外部方越多,就越容易被戳破,但萬福生科造假系統的獨立性之高也是鮮見。因為萬福生科糧食收購面向農戶、糧食經紀人等自然人、因此其採購發票和銷售發票均可自行開具,這為其造假創造了便利條件,其資金流和票據流都可在公司控制下完成循環,不依賴採購或銷售對手方配合。

在流水線作業與獨立系統外,還有兩個手法讓萬福生科的謊言更加難辨。一是真假混淆的財務數據,因為萬福生科造假為統一策劃,其對真實業務和虛假業務不加以區分。

其次,整個造假通過成本倒算展開,使整個財務指標「看上去很美」。為平衡各項指標,萬福生科根據造假需要,用虛增後的各產品銷售收入、毛利率及生產消耗率等,倒算財務成本,達到產銷平衡,從而實現資產負債平衡。

調查人員舉例稱,假設某個月份,萬福生科想在賬面達到一個3000萬的收入,公司並不理會這個月真實的銷售收入,它只是簡單地把3000萬分配到若干客戶上,每個客戶虛增個幾百萬,然後再由具體人員去做具體的每一天該客戶的業績。

此外,虛增的利潤並不簡單的掛在「應收賬款」賬目,而是結轉成本形成利潤後,以虛構的糧食收購款、預付在建工程款等名義掛賬,並偽造銀行票據形成假資金流動,從而達到資金流的平衡。


產品競爭優勢的觀察點:定價能力、付款條件和周轉速度 福州千股風流

http://xueqiu.com/7146274836/24349067
產品競爭優勢的觀察點:定價能力、付款條件和周轉速度

1、定價能力。

  幾年前,周大哥就告訴過我,觀察上市公司產品的競爭優勢,很重要的一個觀察點就是公司對於產品的定價能力。可以這樣理解,定價能力不光包括可以提價的能力,也包括降價的能力——打擊競爭對手,並不影響自己市場份額、甚至使自己市場份額更大的能力。企業掌握了產品的定價權,就掌握了自己在產業鏈條上的主導權,也就掌握了自己產品的毛利空間和淨利空間。

2、付款條件。

  付款條件在某種程度上也是和客戶長期博弈的結果,是應收賬款多還是預付賬款多,賬期是月結還是年結,應收賬款賬齡一年以上的比重等等,都可以觀察出產品受市場的歡迎程度。如果有上市公司自己貸款給客戶、或者為客戶提供銀行貸款擔保,才能使客戶買單,這種方式銷售產生的利潤是有隱患的。

3、周轉速度。

  有的公司產品定價倒是挺高,毛利率好像也不低,可就是賣得太慢,周轉不動,這種孤芳自賞、靠來一個宰一個的銷售方式是不長久的,在某種意義上說銷售毛利被固定成本和財務費用吃掉了。當然也有些奢侈品是靠高定價和慢周轉來維護高端形象的,也有少量優秀的產品是靠限定產量來控制銷量的,周轉速度也不是很快。

  我們可以通過以上三個方面來綜合觀察企業產品在市場上的競爭能力,從而去分析企業的持續競爭優勢。若不信,可以拿貴州茅台和某家普通企業對比一下這三個方面的情況,看看企業與企業有多大的差距?

港媒稱港交所曾有條件批准阿里上市 馬云拒絕

http://www.iheima.com/archives/52766.html

10月7日消息,據香港東方日報報導,阿里巴巴集團主席馬云及集團管理層上週秘密來港,市傳曾與投行及基金界會晤,再度闡釋「合夥人」制度。有投行及基金經理引述阿里管理層消息透露,阿里最大單一股東軟銀曾作出重大妥協,放棄其持有逾三成股份的投票權,目的是讓阿里巴巴集團可採用「合夥人」制度方式上市。

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成就「合夥人」持股合規

消息透露,阿里巴巴提出的「合夥人」制度在香港沒有先例,因此也就沒有相關定義,但是監管機構根據《收購及合併守則》中,持有三成股權為主要股東定義作為標準,要求阿里巴巴集團上市時,最大股東須持股逾30%。

目前,阿里巴巴的股權架構是雅虎(34.89, 1.02, 3.00%)、軟銀、阿里合夥人分別持有約22.8%、34.7%、10%(其中馬云持股7%)。據透露,軟銀為了讓阿里巴巴順利上市,破天荒承諾將其持有逾三成股份的投票權,悉數「委託授權」予阿里合夥人,即阿里合夥人將持有逾四成投票權,合乎監管機構規定。

馬云拒「減持限制」陷僵局

消息人士透露,軟銀放棄投票權,最終換來港交所向阿里合夥人提出「減持限制」的有條件批准。

不過,港交所也提出了另外的一些限制,其中包括:降低股東大會提名董事的重選次數至一到兩次,同時「合夥人」制度設有三年有效期,期間馬云及管理層最多可減持其持股的25%。上述政策意味著,持有7%股權的馬云,最多只能減持1.75%的股權。港交所提出的所有減持限制,均集中於阿里合夥人及馬云身上。

實際上,只要馬云接納港交所有關建議,阿里巴巴集團便可以在九月底遞交正式上市申請,今年底前上市。可惜馬云最終不願妥協,令上市計劃再陷僵局。

上海上市難度高

市場聚焦阿里巴巴集團何時啟動美國上市之際,突然有消息指出,阿里巴巴集團有可能在國內上市。據瞭解,阿里2012年5月向雅虎回購其中約兩成持股時,雙方已就阿里2015年前上市,開列四項條件,包括在特定情況下,內地可作為上市地點。

《華爾街日報》旗下財經網站MarketWatch中有專欄日前報導,阿里上市計劃或延至明年進行,最終上市地點包括紐約或上海。

不過,A股尚未重啟新股發行,加上阿里巴巴集團作為境外註冊民營企業可能涉及的複雜情況,內地上市對阿里而言,目前只能視為後備方案。

此外,阿里巴巴與雅虎的股份回購協議規定,阿里上市時其中一個上市協調人,必須由雅虎選任,因此在阿里沒有最終上市定案前,不可能要求雅虎選定上市協調人。



私募工場加入條件 私募工場

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證監會:優先股發行條件初定 36個月後才能轉普通股 個人投資者門檻為500萬元

來源: http://wallstreetcn.com/node/67987

證監會發布了《優先股試點管理辦法》征求意見,主要內容如下: 其表示只有上市公司才可以公開發行優先股,同時要求優先股必須是固定股息率、強制分紅、可累積、非參與優先股。 上市公司公開發行優先股的條件之一是,其普通股為上證50指數成分股。 優先股必須在發行36個月後才能轉為普通股。 優先股合格個人投資者的門檻為500萬元。 明年1月初優先股試點管理辦法可正式發布實施。 關於公開發行的必備條件,證監會提到: 《指導意見》規定只有上市公司才可以公開發行優先股,同時公司公開發行優先股的,應當在公司章程中規定以下事項:(1)采取固定股息率;(2)在有可分配稅後利潤的情況下必須向優先股股東分配股息;(3)未向優先股股東足額派發股息的差額部分應當累積到下一會計年度;(4)優先股股東按照約定的股息率分配股息後,不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配。 這就要求公開發行的優先股必須是固定股息率、強制分紅、可累積、非參與優先股。但《指導意見》還規定,商業銀行發行優先股補充資本的,可豁免第(2)項和第(3)項事項的要求,即可以發行非強制分紅、非累積優先股,但仍需屬於固定股息率、非參與優先股。 上市公司公開發行優先股須具備什麽條件? 根據證監會優先股試點管理辦法,上市公司公開發行優先股須具備如下條件:一是其普通股為上證50指數成分股;二是以公開發行優先股作為支付手段收購或吸收合並其他上市公司;三是以減少註冊資本為目的回購普通股的,可以公開發行優先股作為支付手段,或者在回購方案實施完畢後,可公開發行不超過回購減資總額的優先股。 經證監會核準公開發行優先股後,上市公司普通股不再屬於上證50指數成分股的,上市公司仍可實施本次發行。 證監會對優先股的審核與普通股一樣嗎? 《辦法》規定,上市公司發行優先股的,發審委會議按照《中國證券監督管理委員會發行審核委員會辦法》規定的比普通程序更為簡便的特別程序,審核優先股的發行申請。 非上市公眾公司發行優先股的,將按照簡化程序、提高效率的原則,根據《非上市公眾公司監督管理辦法》規定的程序審核。 優先股如何交易轉讓? 公開發行的優先股可以在證券交易所上市交易。上市公司非公開發行的優先股可以在證券交易所轉讓,非上市公眾公司非公開發行的優先股可以在全國中小企業股份轉讓系統轉讓,轉讓範圍僅限合格投資者。交易或轉讓的具體辦法由證券交易所或全國中小企業股份轉讓系統有限公司另行制定。 優先股合格投資者特點如下: 非公開發行優先股僅向合格投資者發行,合格投資者的特點包括:一是金融監管部門批準設立的金融機構及其發行的理財產品,QFII、RQFII以及企業法人、合夥企業、個人投資者。二是對企業法人、合夥企業、個人投資者的資產規模有一定要求,但是不要求投資經驗的年限。三是為防範利益輸送,將發行公司的董事、高管人員及其配偶排除在非公開發行的合格投資者範圍之外。 負責人提到,優先股合格個人投資者的門檻為500萬元。數額參照了中小企業私募債的投資者。該人士還表示,優先股並不是穩賺不賠。優先股給公司治理帶來了複雜性,因此對於公開發行的公司也提出了一定的標準。 此外,證監會也擬準許境外上市公司在新三板發行優先股。 註冊在境內的境外上市公司在境內發行優先股,參照執行優先股試點管理辦法關於非上市公眾公司發行優先股的規定等,其優先股可在全國中小企業股份轉讓系統進行非公開發行。 關於管理辦法正式發布時間,證監會有關部門負責人表示, 優先股試點管理辦法的征求意見時間是2周,各項配套規則此前已經做出安排,2周內有關部門將抓緊配套規則的起草工作。大約在明年1月初辦法可正式發布實施。 這里是《優先股試點管理辦法(征求意見稿)》全文 這里是《優先股試點管理辦法(征求意見稿)》起草說明全文 這里是證監會關於《優先股試點管理辦法(征求意見稿)》答記者問全文

【解讀】免費模式成功的六個有利條件

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0122/58177.html

隨著互聯網免費大軍潮的推進,越來越多的人開始著眼於免費產品,有投入就需要回報的產品要怎麽存活並盈利?且看以下:免費模式成功的有利條件托爾斯泰曾經說過“幸福的婚姻各個相似,但失敗的婚姻的不幸福千奇百怪”。這句話用到免費模式上來,一樣的成立。幾乎所有的免費模式成功的企業都有共通之處。下面我列出六個免費模式成立的有利條件。低成本這里所說的低成本指的是免費用戶的單用戶平均成本。之所以單用戶平均成本如此的重要源於一個重要的算術,即所有營收必須覆蓋所有成本且有盈余。如果你提供的免費服務成本居高不下,那在收費端的壓力就會倍增。海量用戶海量用戶的意義巨大,前面說到的低成本很大程度上依托於邊際效應,而邊際效應一定來源於海量用戶。此其一。第二,一個商業模式的成功,不僅僅是賺到錢,而且必須賺到大錢。賺到大錢無非兩種途徑,途徑一是足夠多的付費用戶,途徑二是足夠高的單用戶貢獻值。而無論是足夠多的付費用戶還是高貢獻值用戶其實最終都源於海量用戶規模。情感決策和創造需求導向由於免費模式的海量用戶特性,使得市場營銷的“吸”力必然比地推銷售的“推”力要具備更高的可行性。免費模式無法給予銷售豐厚提成的,這就使得所有的市場營銷推廣必須依賴高舉高打的市場行為。子曰:“吾未見好德如好色者也!“這好色就是情感需求,這好德就是理性需求。我們如果希望產品可以通過免費模式打開局面,其對用戶需求的滿足就必須簡單粗暴直接,就像街口發廊那些粉紅燈光里白花花的大腿一樣直白才行。要說半天才能明白用戶還將信將疑的,那真不行。輕交付輕交付展開講有兩個方面。第一是產品的標準化和優異UI使得用戶可以無需培訓即可自學習使用;第二是後續牽涉的人工客服量極少。而培訓和客服的人工成本,免費模式顯然無法支撐。高競爭由於浮油效應,早期進入市場的服務商具有先發優勢,不需要投入過多營銷費用即可獲得最優質的一批客戶,尤其在運營業務模式下,這批優質客戶會持續貢獻營收利潤,使得服務商能更有力量在產品和銷售兩端增加投入,這種馬太效應一旦開始啟動,後進入市場的競爭者很難追趕。亞歷山大大帝在一刀斬開戈爾迪之結的做法被市場追趕者廣泛借鑒――不按照領先者的規則比賽,通過免費模式進行模式創新。比如360對殺毒軟件市場的策略。可疊加前面講到過,免費模式最終盈利,一頭看免費的成本壓的有多低,另一頭則看收費這頭ARPU值壘的有多高。在單項產品上,企業的定價權是弱的,必須隨行就市和符合消費者心理預期,但如果可以疊加產品,則情況完全不同,賺一筆是一筆,賺兩筆是兩筆,賺三筆是三筆……以上六個條件,是免費模式成功的有利條件。所謂有利條件,指的是如果具備這些條件,免費模式會更加容易成功。這些條件不是必要條件,即使不具備其中幾條,免費模式未必不成功;這些條件也不是充分條件,就算樣樣具備,免費模式也未必一定成功。 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:遊民老趙 | 編輯:ningyongwei | 責編:寧詠微


社會動態(45):民主選舉的思索(3):建立民主的先天條件 亂博

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democracy and income

 

寫完上篇「結束一黨專政之後」,可能有人以為我不愛民主,且細心讀完以下文章,我只是認為中國的民主是需要時間和平演變,否則真的會再出現1911至1949年軍閥割據,烈強瓜分的後果。

去年香港人在維園悼念六四的時侯,其中一段小插曲值得一提,一些香港人向民主女神上香。民主女神原是從西方傳來的,西方人吃的東西都應該是西餐,怎麼會吃起香火來?因為香火是中國人的文化,我想講的是,民主從西方傳到來東方,都會有所改變。

就如社會主義由西方傳到東方,越東越走樣,甚至變成了極權共產主義,道理其實是一致,民主的演繹,由西走向東,由於知識水平、人民質素、背景、文化完全不同,對民主的演繹也會不同,這就解釋了為何菲律賓和印度也是民主選出總統,國家仍然是貪汙腐敗,問題並非是有民主或無民主,而是人的教育和人的心態並沒有改變,貪腐始終停留在舊有社會制度和文化,未有因引入民主制度而改變,正所謂傳了民主的外殼,卻沒有傳到民主的心。要公平的社會能夠真正實踐,便必須先透過加強教育來改變人的心態,這是最和平穩定地由共產演變至民主的方法。

簡單的一句就是,Is the society ready for democracy? 這個問題的答案,香港和大陸是完全不同。一方面香港有防貪制度和完善的法律制度,另方面人的生活水平屬於富裕,人民普遍不貪,已進化至追求金錢以外的價值觀,人們普遍看見不公平或不公義,在沒有既得利益的情況下,都會挺身而出彰顯公平和公義。教育水平提高了,羊群心態減少,也不那麼容易被人利用,這情況下實行民主,便不會只得外殼,這就是為何中央先放行香港實施民主選舉,選出的人當然不包括那些要打倒中國的人。

我在「民主選舉的思索(1)」曾經指出西方資本主義和民主制度猷如孖生兄弟,我認為中國經濟改革開放走向資本主義,也會逐步走向民主之路,然而中國很多軟硬件仍然未準備好行民主制度,首先人民生活必須先得到改善,雖然經濟改革令內地人民生活改善不少,但人民並未達至普遍富裕。第二,人的教育和文化水平亦未完全普及,中央開放自由行到香港以至世界各地,可就是要教育人民,增加人民的見識,學習西方文化、管理、和提升人的質素。第三,管治階層的利益必須與商業利益分開,亦即政經分家,否則政府官員仍會貪污腐敗。第四,法律制度必須要完善,紏紛才可公平解決。第五,建立防貪機制,社會才會更公平,中國未完全擁有這些配套之前,即使現在給予民主,也只能傳得民主的外殼,大陸的民主路的確還很遙遠。

觀從法國大革命之後,法國陷於亂局約一百年,才真正得到民主,而中國自1949年之後一百年計,剛好到2047年跟香港接軌,從這角度看,2047年之後香港和中國便將會是一國一制!選擇2047年是否就是這玄機?


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