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發改委降藥價那些事 木瞳

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人造之物,皆如其製造者一樣可憐:他眼界偏狹、方法有限,拙於算計,舉止艱難,成果單調乏味。                                                  ——約瑟夫·德·邁斯特《論法國》

國 家發改委為何在9·18這樣一個特殊的日子發佈降藥價公告,其用意不得而知,我們唯一清楚的是,折磨了業界近半年的降價傳聞終於化為現實;當我們看著各個 品規的具體降幅時,看到的並不是數字,而是忙碌在這份目錄背後的身影——官員、專家、商人,他們施盡通天之法、用竭遁地之功造出的這兩份目錄,是否如其製 造者一樣可憐?!

今日,有媒體自發改委降價令掛網始便逐一撰寫多份稿件,功雖難表,勤實可勉,姑且轉載令其傳播,並附個人淺見於其間,讀者諸君勉乎哉!

1 國家發展改革委調整免疫等藥品價格

  香港阿思達克通訊社9月18日訊,週二,國家發展改革委發出通知,決定從10月8日起調整部分抗腫瘤、免疫和血液系統類等藥品的最高零售限價,共涉及95個品種、200多個代表劑型規格,平均降價幅度為17%。

  據瞭解,此次是國家發改委14年來第30次降價,也是今年的第2次降價。在今年3月的第一次調價中,國家發改委大幅調整消化類等藥品價格,平均降幅達17%。截至上午9:00,國家發改委尚未發佈各個降價品種的具體名單及降幅。

   其中,免疫類藥物是指免疫抑制劑與免疫增強劑,具體品種有環孢素、嗎替麥考酚酯、他克莫司等。涉及生產銷售免疫類藥物的A股上市公司包括,海正藥 業<600267.SH>、華東醫藥<000963.SZ>、雙鷺藥業<002038.SZ>、華北製 藥<600812.SH>等,也涉及羅氏控股<PINK:RHHBY>等在華跨國藥企的產品。

:2012 年兩次降價的特點是,根據2009年醫保目錄所分品類(大體上是按照適應症劃分)實施,而此前20多次降價並無此規律。由此可見,今後降價將趨常態化、規 律化、易於查詢比對;同時相關藥品所歸屬的適應症市場使用情況至關重要,各治療領域學會委員、科室主任等專家的話語權有望增強。

2 靜丙價格未顯著下調 上海萊士、博雅生物或受益

  香港阿思達克通訊社9月18日訊,本輪發改委降價中,血液製品靜脈注射用人免疫球蛋白(下稱「靜丙」)價格下調幅度不大。該品種是上海萊士<002252.SZ>與博雅生物<300294.SZ>的主營產品之一。

   上海萊士所生產品規為2.5g:50ml,該品規的最新最高限價為561元,上海萊士證券事務代表張屹稱,新限價與各省市零售限價相比基本持平,「和上 海最高限價600元比稍有下降,但是與另一些省市限價比有提高,總體來說差不多。」根據2012年半年報,靜丙佔到公司上年半銷售收入的40%。

  博雅生物董秘辦人士則稱,公司所產靜丙共7個品規,相比新限價的平均降幅約10%,「對公司的影響並不太大。」根據2012年半年報,靜丙佔博雅生物銷售收入的50%。

  國家發展改革委有關負責人指出,這次價格調整對日費用高的藥品加大了降價力度、對日費用低的藥品不降價,鼓勵價格相對低廉藥品的生產供應;對部分臨床供應緊張的血液製品適當提高了價格。

對 血液製品調價的傳聞,年初開始業界一直存在分歧,只到最近才理清:發改委降價品類中並無血液製品一項,血液製品調節是按照相關適應症(參考2009年醫保 目錄)實施的。此次調價中有凝血八因子、靜丙等血液製品,前者某品規396元的零售價與目前實施的限價完全一致,並無提高,而靜丙則略有下滑,基本上保持 穩定,一則說明血液製品短缺現狀短期難改,二則佐證了發改委的降價方針:對部分臨床供應緊張的血液製品適當提高了價格。(儘管事實是不降或微降,相較其他 品類堅挺許多。)

3 免疫調節藥物降價溫和 華東醫藥利空出盡

   香港阿思達克通訊社9月18日訊,國家發改委今日公佈的降價名單中,免疫調節藥物降價幅度溫和,有代表性的品種降幅與此輪降價平均降幅17%接近,部分 品種降幅更低。國內免疫調節類藥物生產的龍頭企業華東醫藥<000963.SZ>幾個主營品種的降幅都符合預期。

  根據此 前最高零售價對比計算,環孢素的統一定價藥品最高零售限價平均降幅約為20%,單獨定價藥品平均降幅不到15%。前者主要生產廠家有華東醫藥、華北製 藥<600812.SH>等,後者生產企業為瑞士諾華公司。其中,規格為25mg*50(微乳化製劑)粒的環孢素零售限價從414元/盒 (瓶)降至340元/盒(瓶),降幅為18%。

  嗎替麥考酚酯的統一定價藥品最高零售限價平均降幅接近20%,單獨定價藥品平均降幅為15%,前者主要生產廠家有華東醫藥、華北製藥、雙鷺藥業<002038.SZ>等,後者生產企業為羅氏製藥。

  他克莫司的統一定價藥品最高零售限價平均降幅逼近15%,單獨定價藥品平均降幅約為10%,前者主要生產廠家有海正藥業<600267.SH>、華東醫藥等,後者生產企業為安斯泰來公司。其中,安斯泰來有一項品規降幅低至4%。

  廣發證券此前的研報指出,華東醫藥的環孢素及嗎替麥考酚酯可承受15%的降價,他克莫司降價幅度如果在15%左右,對該品種的價格影響僅在個位數。

  截至14:54,華東醫藥微漲0.63%,報35.22。

對 免疫調節藥物的預期降幅在15%左右,部分品種實際降幅略高於預期,但和此輪總體降幅17%相比,並不過分,因此稱溫和。以外企為主的單獨定價藥品,與國 內仿製藥的統一定價藥品降幅相比,降幅大約低5個百分點,佐證發改委的調價趨勢:即縮小統一定價與單獨定價之間的差距。在國內沒有專事免疫調節類藥物生產 銷售的大型上市藥企,華東醫藥屬於比較集中的,但對該類產品依賴並不算太大,因此利空不強。

4 部分腫瘤藥調價幅度近40% 恆瑞醫藥首當其衝

   香港阿思達克通訊社9月18日訊,與國家發改委2006年發佈部分抗腫瘤藥品最高零售價格對比,規格為40mg:20ml的奧沙利鉑注射液的最高零售價 從463下調至285,降幅38.4%,規格為20mg:1ml的多西他賽注射液的最高零售價從712下調至521,降幅26.8%,規格為 150mg:25ml的紫杉醇注射液的最高零售價從1902下調至864,降幅54.6%。

  恆瑞醫 藥<600276.SH>是國內最大的腫瘤藥企業。公司上海研發中心首席科學營運官董慶表示,公司抗腫瘤藥產品很多,降價對營業收入會有一定 影響,「但降價也不是我們能控制的事情,公司將用擴大國內銷售量和增大國外出口量兩個方法來對應」。此前廣發證券的「降價壓力測試」顯示,恆瑞醫藥的亞葉 酸鈣、奧沙利鉑及多西他賽可承受降價範圍都在20%以上。

  東方證券研報顯示,奧沙利鉑是恆瑞的重點品種,2011 年的銷售收入達 5-6 億。恆瑞醫藥去年銷售收入為45.5億元。

   雙鷺藥業<002038.SZ>證券事務代表朱凱表示,本輪發改委降價涉及公司的產品銷售額佔比不大,而且降低的是最高零售價,公司出廠價 並沒有降低,所以影響不大。他還強調,目前在各省市實際招標中,長春瑞濱、紫杉醇、白介素2的中標價格,已經低於此次調價後的最高零售價。

  海正藥業<600267.SH>一位高層也表示,本次降幅較大的奧沙利鉑、多西他賽和紫杉醇不是公司的主營品種,對公司營業收入影響不大。

  涉及到腫瘤藥生產銷售的A股上市公司包括:恆瑞醫藥、雙鷺藥業、海正藥業、益佰製藥<600594.SH>、海南海藥<000566.SZ>、譽衡藥業<002437.SZ>等。

相 比免疫調節藥物,腫瘤用藥不同品類的降幅差距較大,奧沙利鉑、多西他賽、紫杉醇等都系老品種,2006年降價至今已有5年多,因此降幅較大,這也提醒我們 發改委降價原則包括對普藥老品種強力殺價,依賴老品種確非企業生存之道,而單獨定價產品公關極強,降幅極低,如賽諾菲的樂沙定約降7%,比此前公司內部預 計的15%還低

5 主營產品降幅低於預期 信立泰一度觸漲停

  香港阿思達克通訊社9月18日訊,國家發改委今日發佈新一輪藥品降價方案,信立泰<002294.SZ>的首仿藥氯吡格雷片(商品名泰嘉,25mg*2規格)定價從98.9元下調至89元。信立泰證券事務代表朱立峰表示,「該降幅低於此前的市場預期。」

  此前,市場預期,氯吡格雷的降幅在20%以上,但根據今日公佈的官方文件,原研藥的降幅約為10%,而仿製藥的降幅僅10.1%。氯吡格雷是佔據信立泰近一半銷售收入的主營品種。

  信立泰週二高開高走,上午10:00觸及漲停,截至13:29,該股報24.90元,漲8.97%。

血 液系統用藥中,信立泰值得單獨講講,此前業界預期泰嘉降幅約為30%,也有競爭對手傳聞稱已經得到消息為50%,一度造成市場對公司業績的恐慌,但事實證 明,嚴重依賴泰嘉的信立泰在關鍵時刻站住了腳跟,體現出國內企業罕見的公關能力。根據計算,其10%左右的降幅,堪比原研藥波立維的降幅,這在歷次降價中 也算的上一個奇蹟

6 醫藥板塊政策利空終出盡

  香港阿思達克通訊社9月18日訊,國家發改委今日發佈14年來第30次降藥價通知,對抗腫瘤、免疫和血液系統類等藥品的最高零售限價進行調整,平均降價幅度為17%。醫藥板塊近期最大的政策利空終於出盡。

  「降價是個無法規避的利空,對二級市場而言,影響實際上已經釋放得差不多了。」上海一位醫藥行業的分析師稱,降價預期從年初持續到現在,相關公司的股價對該消息已經消化了很久,預計政策落地後並不會掀起較大波瀾。

  從今年2月份起,業界就已傳出發改委下半年將對上述三類藥物降價的風聲。上述分析師向阿思達克表示,此次降價幅度與預期相符,利空效應不強。

  值得一提的是,所謂最高零售限價,是指發改委對藥品終端銷售價格設定上限,藥企在各省市的實際中標價格一般顯著低於最高零售限價。

  「我們產品的出廠價格本來也達不到此前的最高限價,所以這次降幅對實際銷售收入不會有影響。」上海萊士<002252.SZ>證券事務代表張屹告訴阿思達克,該企業相關產品在本次發改委調價中維持了原有最高限價。

評:資 深醫藥界人士應該能達成一個共識,每一輪降價對現階段藥企的銷售收入影響一般不會很大,一則實際零售價一般都低於最高零售價,有一定的降價空間;二則企業 對此都會有預期,在考核標準、銷售策略上及時調整過,除非是很爛的企業,不然不至於會一下子體現到報表上。當然,我們必須注意到,發改委降價會更加密集和 頻繁,擠壓中間利潤是大勢所趨,企業對具體品種的眼光以及公關能力是否契合發改委降價大原則,是這張目錄背後的大籌碼。

附註:上述新聞報導轉載自上海大智慧股份有限公司旗下的阿思達克通訊社,版權歸其所有,點評為本人所寫,限於能力視野不免諸多錯謬,歡迎讀者諸君質疑、探討。

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