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股票期權有利於股市發展 xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102emk0.html
   今天,有位朋友問我:「證監會擬推出個股期權交易,你怎麼看?」 

    股票期權是一個非常重要的金融衍生品,如果搞得好,作用非常之大。因為期權具有轉嫁風險卻不失贏利機會的功能,所以股票期權是有利於股票市場的。

    就拿當前十分低迷的主板市場來說吧,似乎有此現象:機構套期保值而做空股指期貨,每當股市稍有起色,期指空頭立馬大肆做空,從而「帶領」現貨市場大跌。由於制度安排不合理,期指做空容易,做多難,只要期貨市場出現大跌,現貨市場就會隨即跟著恐慌性拋售,這種格局,致使廣大投資者飽受傷害,怨聲載道。

    如果有了股票期權交易,那麼對於股票現貨市場的多頭來說,面對股指期貨暴跌趨勢,他們不必賣出股票,只需買入相應股票的賣方期權就可止損;而對於現貨空頭來說,他們也不必賣出股票來做空現貨,只要做空股票期權就可達到目的。

    而在股票期權交易過程中,當買方發覺有可能發生明顯損失時,可以終止合同執行,這時只是付出了一筆期權費而已。由此可知,在股市低迷時期,股票期權交易是有利於做多的。

    證監會表示,個股期權標的選擇應以規模大、流動性好、波動性適中等為標準。由於股票期權交易能夠促使標的股票交投活躍,當局現在推出股票期權顯然是意在撬動大藍籌股票,從而拉動主板市場吧?

    還有,股票期權含有「波動率」這一重要概念,它有助於上市公司在經營上的風險管理,比如,公司可根據其「股價的波動率」與「產品價格的波動率」之間的大小,來制定風險規避或暴露的策略。

    股票期權的含義深廣,這裡只是點到了一點皮毛而已。

    如果制度不善或監管不嚴,股票期權交易也容易出現違規違法現象,當局必須高度重視和警覺。

    「那我們怎麼弄?」朋友又問。

    「這類衍生品,期指、期權、融資、融券、等等,都是機構大戶玩弄的工具,而我小散一個,毅然不做空,不碰槓桿,該咋辦還咋辦,天變地變我不變。哈哈!」我說。

股票 期權 有利於 有利 股市 發展 xuyk
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通縮有利於催生牛市 xuyk的博客

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102f1u1.html
 
  這一兩年來,企業倒閉、歇業停產、開工不足,諸如此類的事情頻頻發生,讓人直接感知產能過剩,需求不足。今年4月份經濟數據顯示,物價、工資、利率、糧食、能源等各類價格持續下跌。特別是,從去年開始,全國各地房地產量價齊跌的現象四處蔓延,加劇通縮程度。各種現象和數據表明,我國經濟進入產能過剩和需求不足的通縮時期。
   通縮意味著經濟衰退,固然不好,令人不悅。不過,事物具有正反兩面性,禍兮福之所倚,對於股市,通縮倒是催生牛市的基點。
   一、股市可不是由哪個人揮揮手或動動嘴或哪個機構做做局,就能拉起來的,它的上行最終是要靠整個經濟體效率及價值的提高來推動的。通縮時期,那些產能過剩、效率低下、技術落後、管理鬆懈的企業將失去或減少生存空間,優勝劣汰,各種寶貴的資源就會流向那些具有發展前景的、經營良好的、產業升級的優秀企業,這樣,整個資源得以優化配置,從而整個經濟體效率得到提高,其價值隨之上升。而股市是優化資源配置的場所,它將會提前把這些預期反映出來。
   二、經濟高漲時期(包括通脹時期),股市長期低迷,這是因為它早已提前反映了經濟衰退的趨勢,於是整個估值水準一降再降。現在,反過來,通縮則預示著,未來的經濟體效率勢必超過當前的水平,價值將會增加,於是市場預期將會給出更高的估值水準。
   三、股市是整個市場經濟中的一個極其重要的組成部分,將承擔起經濟轉型、調整結構、升級換代的首席重任,是衝出經濟困境的主要突破口。從行為金融學角度看,資本具有無時無刻、無處不去的逐利之天性,那是!A股20多年來的表現就經常如此:當什麼都不好時,哎,股市倒見好了!哈哈!
   綜上所言,只要通縮預期見底,股市預期就會上升,於是牛市隨之而來。這也是股市「否極泰來」的原理之所在。
   說到這裡,有人可能會反對說,通縮將會造成貨幣緊縮,流動性減少,以致股市失血而不能上漲。對於這個問題,有興趣的朋友可以瀏覽一下我2012年7月29日的小文《小侃「預期收益與風險」》,在此我暫不多說,以後再論。這裡只提一問:如果央行放水,你能保證資金一定都會流進股市而不流到房地產或其他低效率的地方嗎?這樣的話,你說屆時股市還怎麼漲得起來?
通縮 有利於 有利 催生 牛市 xuyk 博客
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財政部:三年內暫免征收個稅有利於推動滬港通開展

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=710

本帖最後由 股語者 於 2014-11-14 17:55 編輯

財政部:三年內暫免征收個稅有利於推動滬港通開展


證券時報網(www.stcn.com)11月14日訊 財政部稅政司 國家稅務總局政策法規司 證監會會計部有關負責人就滬港通試點及QFII、RQFII有關稅收政策問題答記者問。

1、問:什麽是滬港通?

答:滬港通是指上海證券交易所(財苑)(上交所)和香港聯合交易所有限公司(香港聯交所)建立技術連接,使內地和香港投資者可以通過當地證券公司或經紀商買賣規定範圍內的對方交易所上市的股票。滬港通包括滬股通和港股通兩部分。滬股通,是指香港投資者委托香港經紀商,經由香港聯交所設立的證券交易服務公司,向上交所進行申報,買賣規定範圍內的上交所上市的股票。港股通,是指內地投資者委托內地證券公司,經由上交所設立的證券交易服務公司,向香港聯交所進行申報,買賣規定範圍內的香港聯交所上市的股票。經國務院批準,滬港通正式啟動時間為2014年11月17日。

滬港通的制度要點包括:一是相關交易結算活動遵守交易結算發生地的監管規定及業務規則。二是中國證券登記結算有限責任公司(以下簡稱中國結算)、香港中央結算有限公司(以下簡稱香港結算)互為結算參與人,分別在對方開立證券賬戶,依法提供名義持有人服務。境內投資者不登記於香港聯交所上市公司的股東名冊,而是通過中國結算享有香港聯交所上市股票的實際權益;同樣,香港市場投資者也不登記於上交所上市公司的股東名冊,而是通過香港結算享有上交所上市股票的實際權益。三是投資標的。試點初期,滬股通的股票範圍是上交所上證180指數、上證380指數的成份股,以及同時在上交所、香港聯交所上市的A+H股公司股票;港股通的股票範圍是香港聯交所恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數的成份股和同時在香港聯交所、上交所上市的A+H股公司股票。四是實行投資額度管理。試點初期,滬股通總額度為30OO億元人民幣,每日額度為130億元人民幣;港股通總額度為25OO億元人民幣,每日額度為105億元人民幣。五是實行投資者適當性管理。試點初期,參與港股通的境內投資者限於機構投資者以及證券賬戶和資金賬戶余額合計不低於人民幣50萬元的個人投資者;對參與滬股通的香港投資者不設準入條件。

2、問:為什麽要出臺滬港通稅收政策?

答:滬港通是加強內地與香港資本市場聯系、推動資本市場雙向開放的有益嘗試,是我國資本市場對外開放的重要內容。由於滬港通涉及內地與香港企業投資者和個人投資者,涉及股票轉讓所得和股息紅利等不同所得來源,涉及現行內地企業所得稅、個人所得稅、營業稅、證券(股票)交易印花稅政策,以及《內地和香港特別行政區關於對所得避免雙重征稅和防止偷漏稅的安排》(以下簡稱內地和香港稅收安排)等一系列稅收法律法規的相關規定,政策內容十分具體,為支持滬港通試點的順利開展,便於納稅人和稅務機關遵照執行,財政部、國家稅務總局和證監會對滬港通涉及的稅收政策問題作了認真研究,總體上在現行稅法框架內明確相關稅收政策,同時根據稅法授權在某些方面作出特殊政策安排,經國務院批準後公布實施。

3、問:此次出臺的滬港通稅收政策的主要內容是什麽?

答:滬港通試點中涉及的稅收政策問題,主要包括雙方投資者(包括企業和個人投資者)股票轉讓差價所得的所得稅、營業稅、股息紅利所得稅以及證券(股票)交易印花稅問題。此次出臺的政策內容主要包括:

(1)對內地個人通過滬港通投資港股的轉讓差價所得,自2014年11月17日起至2017年11月16日止,三年內暫免征收個人所得稅。

(2)對香港市場投資者(包括企業和個人)通過滬港通投資上交所上市A股的轉讓差價所得,自2014年11月17日起,暫免征收企業所得稅和個人所得稅。

(3)對香港市場投資者(包括單位和個人)通過滬港通買賣上交所上市A股的差價收入,自2014年11月17日起,暫免征收營業稅。

(4)自2014年11月17日起,香港市場投資者通過滬港通買賣、繼承、贈與上交所上市A股,按內地現行稅制規定繳納證券(股票)交易印花稅。內地投資者通過滬港通買賣、繼承、贈與聯交所上市股票,按照香港特別行政區現行稅法規定繳納印花稅。

(5)對內地企業投資港股的轉讓差價所得、內地企業和個人投資港股的股息紅利所得、以及香港市場投資者(包括企業和個人)投資上交所上市A股的股息紅利所得,應分別按照我國企業所得稅法、個人所得稅法以及內地和香港稅收安排、我國與其他國家簽訂的稅收協定的相關規定征稅。

4、問:為什麽對內地個人買賣港股差價三年內暫免征稅?

答:對內地個人買賣港股差價三年內暫免征收個人所得稅屬於此次滬港通稅收政策的優惠措施之一。主要考慮滬港通尚處於啟動試點階段,為吸引內地個人赴港投資,推動滬港通的開展,在稅收政策方面給予適當優惠。免稅期限暫定三年,未來根據我國資本市場發展和開放的總體情況等綜合因素再統籌研究。

5、問:為什麽對香港市場投資者(包括企業和個人)買賣A股的差價暫免征收所得稅?

答:按照現行稅收政策規定,對個人轉讓從二級市場取得的上交所、深交所上市公司股票的差價所得,暫免征收個人所得稅。根據內地和香港稅收安排以及我國與多數國家簽訂的稅收協定的有關規定,對非居民的股份轉讓所得除少數情況外,基本是不征所得稅的。考慮到香港市場投資者按內地和香港稅收安排或其他稅收協定申請免稅待遇程序複雜,耗時較長,為減輕納稅人和稅務機關的執行成本,從政策上明確了免稅待遇。

6、問:為什麽對QFII、RQFII取得股票等權益性投資資產轉讓所得暫免征收所得稅?

答:除滬港通外,目前境外投資者已通過QFII、RQFII投資境內證券市場。按照現行稅法規定,QFII、RQFII取得我國股票等權益性投資資產的轉讓所得,應繳納企業所得稅。考慮到QFII、RQFII和滬港通在交易性質和經濟實質上的類似性,在稅收政策方面宜通盤考慮,否則容易造成稅收政策不公平,甚至引發避稅問題。因此,在對滬港通機制下的香港市場投資者暫免征收股票轉讓差價所得稅的同時,對QFII和RQFII取得的股票等權益性投資資產轉讓所得一並給予免稅待遇。

7、問:為什麽對香港市場投資者(包括單位和個人)通過滬港通買賣上交所上市A股的差價收入暫免征收營業稅?

答:按照我國現行稅收政策規定,對個人(包括個體工商戶及其他個人)從事有價證券買賣業務取得的收入暫免征收營業稅。對單位買賣股票,則以賣出價減去買入價後的余額作為營業額,按照5%的稅率計征營業稅。

對香港市場單位投資者通過滬港通買賣上交所上市A股的差價收入,自2014年11月17日起暫免征收營業稅。主要考慮:一是目前對QFII在境內從事證券買賣業務是免征營業稅的,對香港市場單位投資者通過滬港通直接買賣上交所上市A股免征營業稅,在政策上更為公平;二是對香港市場個人投資者按現行政策規定是免征營業稅的,由於香港結算無法區分實際投資者是單位還是個人,單獨對單位投資者征稅難以操作。

8、問:對證券(股票)交易印花稅征稅辦法的具體考慮是什麽?

答:為了維護雙方經濟利益,體現對等原則,同時方便稅收征管操作,在稅收管轄權上,滬港通以交易標的物屬地為標準,確定應適用的稅法規定。滬股通的交易標的物在上交所上市,因此按照內地稅法繳納證券(股票)交易印花稅。港股通的交易標的物在香港聯交所上市,因此按照香港特別行政區稅法繳納印花稅。為了方便稅收征管和納稅人,滬股通證券(股票)交易印花稅由香港結算代收後轉交中國結算,港股通印花稅由中國結算代收後轉交香港結算或香港聯交所,然後按照各自稅款繳納方式上繳稅務機關。

9、問:為什麽對香港市場投資者取得的股息紅利按10%的稅率征稅,對香港個人取得的股息紅利為什麽不實行差別化稅收政策?

答:按照內地和香港稅收安排,一方對另一方居民(包括企業和個人)從本地獲得的股息可以征稅,但所征稅款一般不應超過股息總額的10%。按照我國現行企業所得稅法及其實施條例規定,在中國境內未設立機構、場所或者雖設立機構、場所但取得的所得與其所設機構、場所沒有實際聯系的非居民企業,其來源於中國境內的股息、紅利所得,按10%的稅率繳納企業所得稅。根據以上規定,同時考慮到由於香港證券結算體制的原因,香港結算無法區分實際投資者是企業還是個人,因此,此次出臺的滬港通試點稅收政策規定,對香港市場投資者(包括企業和個人)投資上交所上市A股取得的股息紅利所得,按照10%的稅率征收所得稅。同時,對於香港市場投資者中屬於其他國家稅收居民且其所在國與中國簽訂的稅收協定規定股息紅利所得稅率低於10%的,該國居民可按程序向上市公司主管稅務機關提出享受稅收協定待遇的申請。

由於香港結算無法區分實際投資者是企業還是個人,因此,對香港個人投資A股的股息紅利無法執行現行股息紅利差別化稅收政策。如果未來香港證券結算體制發生變化,香港結算能夠區分實際投資者身份,及不同投資者的持股時間,對香港個人投資A股的股息紅利所得可按差別化稅收政策執行。

10、問:滬港通稅收政策公布後,有關部門應做好哪些工作?

答:滬港通稅收政策的實施涉及面較廣,關系廣大個人和機構投資者的切身利益,各有關部門要密切配合、通力協作,加強政策宣傳與輔導,優化納稅服務,提供技術保障。上市公司、證券登記結算公司及證券公司等做好相關的技術支持和人員培訓,積極配合稅務機關做好滬港通有關稅收的征收管理工作,確保政策平穩實施。(證券時報網快訊中心)

財政部 財政 年內 免征 個稅 有利於 有利 推動 滬港 開展
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存款保險有利於民營銀行獲得更公平競爭環境(附股)

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本帖最後由 優格 於 2015-3-31 18:19 編輯


存款保險有利於民營銀行獲得更公平競爭環境(附股)
作者:格隆匯整理

事件:
        3月31日消息,《存款保險條例》今日正式發布,自2015年5月1日起施行。條例明確規定,存款保險實行限額償付,最高償付限額為人民幣50萬元。


人民大學董希渺:存款保險有利於民營銀行獲得更公平競爭環境

       人民大學重陽金融研究院客座研究員董希渺對新浪財經表示,我國是一個高儲蓄國家,存款保險構築起一道新的金融安全網,對老百姓的存款更多一份保障,這是一項好的制度安排。董希渺表示,雖然存款保險增加了銀行的支出,但有利於在利率市場化不斷推進的情況下,提升銀行體系的穩定性,維護公眾對銀行的信號和信任。

  他認為對大銀行來講,存款保險有助於大銀行逐步去除事實上的“國家信用”;對中小銀行和民營銀行而言,存款保險從某種意義上講是一種“增信”措施,有利於它們獲得更公平的競爭環境。

匯豐中國屈宏斌:允許銀行倒閉破產 化解系統性風險       對於《存款保險制度》的出臺,匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌在接受財經網記者采訪時表示,去年年底征求意見稿出來之後,市場對此已經有所期待,不是意外突發的事情,短期對市場沒有太大影響。

  屈宏斌認為,《存款保險制度》出臺的意義在於,為下一步推動金融機構、銀行改革創造了非常有利的條件,允許優勝略汰,有利於銀行采取更果斷的改革措施,包括允許銀行破產、倒閉,這樣形成一個保護網,化解造成系統性的風險的可能性。也有利於增強儲蓄者的風險意識,由過去隱性的政府擔保逐漸轉向明確的保險制度,這樣民眾意識上能清晰的意識到,哪些情況下受到保護,保護的程度是怎麽樣,打破民眾剛性兌付的思維慣性。

  屈宏斌指出,由於銀行理財是銀行主導的,存款保險制度推出也有利於對銀行理財的風險意識的提高。

海通證券宏觀姜超、顧瀟嘯【政策觀察】存保制度落地,剛兌打破有望:

  ①國務院今日公布《存款保險條例》,將於5月1日起施行,旨在保護存款人利益,利率市場化持續推進,銀行背後的政府隱性擔保逐漸消除。

  ②存保最高償付限額:50萬元,限額內全額償付,超出部分從投保機構清算財產中受償,據測算,可覆蓋99.63%的儲戶。

  ③費率及投向:由基準費率和風險差別費率構成,投保銀行的適用費率根據其經營管理狀況和風險狀況等因素確定。存款保險基金投資政府債券、中央銀行票據、信用等級較高的金融債券以及其他高等級債券。

  ④截止2月份金融機構存款余額約120萬億,若以國際上較低的保險費率0.05%作為我國平均保險費率,銀行業需繳納存款保險費約600億元。差別化費率將使得大型銀行存款安全性優勢明顯提升,而中小銀行存款高收益的優勢被削減,有助於降低無風險利率,促進金融有效定價,降低系統性金融風險。

  ⑤存款保險制度落地,加上最新的公司債發行制度明確引入投資者分類制度,將散戶排除在風險資產投資之外,意味著政府著手建立防火墻,15年剛兌打破有望,利於資本市場有效指導資金配置,實現良幣驅逐劣幣,為未來的增長提供動力。

華夏銀行楊馳:不會影響商業銀行流動性
    華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳認為,存款保險制度推出以後,不會影響大部分商業銀行的流動性,更不會出現存款搬家的情形,但會督促商業銀行加強流動性風險管理,提升服務水平。

  楊馳分析稱,截至2014年年底,中國商業銀行存款總額為98.34萬億元,以平均0.02%的存款保險費率來計算,收取的存款保險費率約200億元,僅占商業銀行2014年全年凈利潤1.55萬億元的1.3%,完全在商業銀行的可承受範圍之內,對盈利的影響可以忽略不計(0.02%僅為對比國際平均水平的估算費率)。

中國銀行宗良:    中國銀行國際金融研究所副所長宗良對中新網財經頻道分析,50萬元的償付上限兼顧了國外的標準和國內的實際情況,這一標準相當於我國人均GDP的12倍,能夠覆蓋絕大多數儲戶的存款。而且超過50萬元的存款也不是完全無法得到保障。金融機構一旦發生風險,往往采取轉讓、接管或者其他措施。絕大多數情況下,不管是多少存款,一般都延續到新的機構,能夠得到充分保障。

中國銀行業研究中心郭田勇:  “存款保險制度出臺對於儲戶個人是沒有影響的。存款保險制度對個人收益沒有影響。未來隨著銀行業的競爭更加充分,對個人而言,存款的風險會變得更小。”在中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇對中新網財經頻道表示,50萬元最高賠償額是對全國主要商業銀行存款賬戶充分調研後得出來的,保障了絕大多數公眾存款人的利益。隨著人們生活水平不斷提高,這個限額也會發生變化。

       郭田勇表示,存款保險制度可以增強小銀行的信用,推動大、中、小銀行同等競爭和均衡發展;市場競爭機制的形成將給銀行壓力,促進其改善經營。而存款保險引入風險差別費率和早期糾正機制,可以有效約束銀行的風險行為,激勵其穩健經營。

  存款保險制度會不會導致存款搬家?宗良分析,不會導致大範圍的存款轉移,因為絕大多數個人儲戶和小微企業的存款余額在存款保險限額以內,對存款安全更有信心。同時,中小銀行貼近當地市場,服務更便捷、靈活、門檻低、利率較高,與客戶關系更有“黏性”。

中國社科院曾剛:       中國社科院金融研究所銀行室主任曾剛認為,存款保險制度起步階段,以求穩為目標,不會產生太大影響,等保費逐漸積累之後,將會發揮一定作用。隨著存款保險制度的正式實施,利率市場化的步伐也會加快,目前存款利率已經可以上浮30%,但是一下上浮到頂的銀行已經不多了,也就意味下一步存款利率浮動上限將會直接取消,但具體時間還取決於實體經濟的情況,如果融資環境如果得到改善,實體經濟有效企穩,金融風險在可控範圍內,利率市場化就將正式完成。


受益股一覽

1、壽險受益:存款保險制度實行限賠付,最高50萬,很多高凈值人士,也就是大款,會積極把現金換成人壽保險,使得財富更加安全;

2、財產受益;財險公司會設計出一種儲蓄保險(不同於壽險的儲蓄型保險),對銀行存款超過50萬的部分提供保險,如果銀行倒閉了,自己的錢是不會少的。屆時,這種保險將會受到富人歡迎。保障財富安全,富人需求極大。

保險概念股:中國人壽(37.05,-0.20,-0.54%)(601628)、中國平安(78.24,-1.72,-2.15%)(601318)、新華保險(53.01,-1.03,-1.91%)(601336)、中國太保(33.90,0.28,0.83%)(601601);

3、利好中小銀行,尤其是平安銀行(15.75,0.09,0.57%)、招商銀行(15.57,-0.17,-1.08%)這種經營能力極強的中型商業銀行,對城商行、民營銀行巨大利空,誰敢把錢存在小型的城商行?誰敢把錢存在連銀行都沒玩過的民營銀行?對國有大行影響中性,國有大行盤子大、穩健是第一原則,倒閉是不可能的,不過轉型需求也極其迫切。

以上看來,這種新制度下,綜合金融公司平安最受益,有壽險、產險、有競爭力的銀行、投資等等。

(整理來源於網絡)






存款 保險 有利於 有利 民營 銀行 獲得 公平 競爭 環境 附股
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證監會:提高融資保證金比例有利於防範系統性風險

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4711470.html

證監會:提高融資保證金比例有利於防範系統性風險

一財網 一財網綜合 2015-11-13 16:28:00

針對上交所、深交所將融資保證金比例從50%提高至100%,證監會新聞發言人張曉軍表示,近期受多種因素影響,股票市場回暖,融資交易額快速上升。

IPO重啟最新進展:10家下周刊登招股意向書

證監會新聞發言人張曉軍表示,按現行制度恢複暫緩發行企業中已經進入繳款程序的10家公司先啟動發行。

此前有28家暫緩審核的IPO企業,其中10家進入繳款程序。張曉軍表示,暫緩發行到現在超過3個月,到現在還需要補充財務信息等,預計10家在11月20號左右刊登招股意向書。剩余18家,分兩批。

對於公開發行2000萬股以下的小盤股發行一律取消詢價環節定價發行,是否依然執行市盈率不得超過23倍行業平均市盈率。

證監會發言人稱,沒有老股發行的,取消詢價環節,如果有老股,作為例外,依然詢價。根據證券發行承銷管理辦法規定,承銷以前需要上報方案,監管主要關註,發行是否符合承銷辦法規定。直接定價發行,風險高,發行人和承銷商要充分考慮投融資需求,各方審慎定價,現階段依然堅持低價、持續發行的原則。超過同行業市盈率發行的,要依然按照2014年公告4號連續發布投資風險特別公告。

IPO最新排隊數據:受理企業達682家

IPO暫停的4個月中,證監會受理企業增加75家。

隨著IPO逐步重啟,證監會開始恢複對外披露首次公開發行股票審核工作流程及申請企業情況。周五下午,證監會公布了最新的IPO排隊數據。

截至2015年11月12日,中國證監會受理首發企業682家,其中,已過會47家,未過會635家。未過會企業中正常待審企業614家,中止審查企業21家。

IPO暫停之前,證監會最近的一次公布數據是在7月3日。當時證監會表示,截至2015年7月2日,證監會受理首發企業607家,其中,已過會38家,未過會569家。未過會企業中正常待審企業563家,中止審查企業6家。

證監會:保證金比例提高 不影響存續合約

證監會周五在回應交易所調整融資保證金比例時稱,只是調整融資保證金比例,調高到不得超過100%,杠桿水平從不超過2倍,降低到不超過1倍,融券保證金比率沒有變化。

各證券公司在符合監管要求下,可以具體決定保證金比例。此次調整只是針對新增的融資,規則實施前,已經存續的合約,按之前的規定執行。存續合約,不需要追加保證金。

證監會:提高融資保證金比例利於促進市場持續健康發展

針對滬深交易所提高融資買入保證金比例一事,證監會發言人張曉軍13日表示,近期股票市場回暖,融資交易額快速上升,截至本月10日市場融資余額1.14萬億元,與9月30日最低值相比增長26%;融資融券交易量10月日均達到1020億元,環比增速明顯;11月以來日均融資額1375億元,環比增長35%,11月9日兩融交易額占市場日均成交的比重達到14.2%。

張曉軍表示,提高融資保證金比例,降低新開倉合約杠桿水平,有利於防範系統性風險,促進市場持續健康發展。

證監會:現階段新股發行仍應堅持“低價持續發行”原則

針對2000萬股以下IPO取消詢價環節的新股發行改革新政實施後,是否仍需遵守定價紅線的問題,證監會新聞發言人表示,根據發行改革新規,2000萬股以下的IPO,沒有老股發行的取消詢價環節,由發行人和主承銷商直接定價並向網上發行;有老股發行安排的仍需履行詢價程序。

他表示,根據證監會證券發行和承銷管理辦法規定,券商在實施承銷以前要報送承銷方案,監管主要關註發行方案是否符合承銷辦法規定,直接定價風險相對較高,發行人、主承銷商須綜合考慮投融資雙方的需求及市場實際情況。他說,現階段新股發行仍應堅持“低價持續發行”的原則,發行市盈率超過同行業市盈率的仍需連續三周發布投資風險特別公告。

證監會:合並主板、創業板年報信披準則

證監會新聞發言人張曉軍13日表示,證監會近期對主板、中小板、創業板年度報告信息披露準則進行了合並。

張曉軍稱,合並後的準則針對實踐中年報信息披露的主要問題進行了修改,充分滿足了投資者需求,實現了首次公開發行信息披露和持續性信息披露的要求。主要內容包括:一是突出信息有用,內容重點突出,層次分明。要求用通俗易懂淺白語言信披。二是構建分層次統一的披露框架,確定了分三個層次,一是法定最低信披,二是不披露暨解釋的商業秘密豁免披露,三是前瞻性披露。三是兼顧公司信息披露成本和商業秘密的披露。增加信息披露彈性。

證監會:構建分層次信披框架 信披要語言淺白

周五下午,證監會舉行新聞發布會。證監會新聞發言人張曉軍表示,近期證監會對主板、中小板和創業板的年報準則進行了合並修訂。實現信息的有用,凡是投資者關心的內容,進行提前。提倡語言淺白,實現信息的易懂。避免複雜、過於專業化的語言。確立了分層次信息披露要求,第一是規定了法定最低信息披露要求,第二是不披露即解釋的商業秘密豁免披露規定,第三是鼓勵公司自願性和前瞻性信息披露。

證監會抽查引入“搖號”制 現場檢查“雙隨機”

證監會將在2016年全面推廣證券期貨監管領域隨機抽查機制,抽查采用“雙隨機”模式,即隨機抽查對象,同時隨機選派檢查人員。

發言人張曉軍表示,除初步證據證明明顯涉嫌違法、依法立案查處以及以問題導向專項檢查外,其他都是“搖號”機選選出。

據他介紹,隨機抽查事項清單中規定了抽查事項名稱、依據、主體、方式、比例、頻次等等,隨機檢查將於2016年全面開展。

證監會處罰5宗操縱案 涉及全通教育等18只股票

證監會周五宣布對5宗市場操縱案做出處罰,被操縱股票多達18只。

5宗案件分別是金建勇操縱“國海證券”股票價格;張春定操縱“中國衛星”股票價格;袁海林涉嫌操縱“蘇寧雲商”、“藍光發展”股票價格;馬信琪涉嫌操縱“暴風科技”股票價格;孫國棟涉嫌操縱“全通教育”、“中科金財”、“如意集團”、“西部證券”、“開元儀器”、“奮達科技”、“鼎捷軟件”、“暴風科技”、“雷曼股份”、“深圳華強”、“仙壇股份”、“新寧物流”和“銀之傑”等13支股票價格案。

金建勇於2015年6月1日至7月31日利用融券交易T+0日內回轉機制,集中持股優勢,連續交易“國海證券”股票,並以明顯高於市場同時刻買一檔量的賣單頻繁委托,造成短時間多空力量失衡,強化了“國海證券”股票價格的下跌趨勢,獲利441,911.05元。張春定於2015年7月16日至20日通過集中資金優勢盤中連續買賣、在自己控制的賬戶之間進行交易等行為,影響“中國衛星”股票價格與交易量,繼而反向賣出,獲利99,663,799.90元。袁海林於2015年6月1日至7月31日通過利用資金優勢、持股優勢連續買賣、在自己實際控制的賬戶之間交易、虛假申報、反向交易等方式影響“蘇寧雲商”和“藍光發展”等2支股票價格,並反向賣出,虧損278,408,944.36元。

馬信琪案與孫國棟案的操作手法均是通過虛假申報等方法影響相應股票價格,並快速反向賣出獲利。其中,馬信琪在2015年7月31日多次大筆申報買入後快速撤單,以不成交或少量成交的方式拉擡“暴風科技”股價,隨後快速反向賣出之前持有的部分股票獲利。孫國棟在2014年12月至2015年5月期間,在開盤集合競價階段、連續競價階段、尾市階段通過虛假申報、連續申報擡高股價等方式影響“全通教育”等前述13支股票價格,並於當日或次日反向賣出獲利。

編輯:顧蓓蓓

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上市公司停複牌制度有望更細化 完善機制有利於國際化

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-05-14/1004977.html

有律師指出,由於目前對停複牌的要求規定比較粗,導致存在漏洞,前期上千家公司停牌、複牌理由千奇百怪,很多理由顯然是子虛烏有,確實需要嚴格規範。

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據媒體報道透露,監管層正在研究細化上市公司停複牌制度,在去年11月發布的停複牌征求意見稿的基礎上進行修改,嚴控上市公司濫用停複牌。分析人士指出,此舉一方面是為了治理並改善A股上市公司隨意停牌、長期停牌的問題,同時也是在為A股加速納入MSCI做準備。

 

市場質疑停牌過於隨意

據財新報道,國內交易所目前正在細化上市公司停複牌制度,嚴控上市公司停複牌權力濫用。以後上市公司不能再以重大事項為由隨意停牌幾個月,又以“交易雙方存在分歧”這種格式化語言敷衍投資者後複牌,上市公司要講清停牌和複牌的具體事由;若重組談判失敗,要具體講清談判的進程、步驟以及產生分歧的原因在哪里;重大事項公布後沒有不確定性需要複牌。

一直以來,A股上市公司隨意停牌、長期停牌飽遭詬病。尤其是在去年市場回調期間,很多上市公司宣布停牌,兩市停牌公司總數一度逼近1000家,超過上市公司總數的1/3。同時,以萬科這種“A+H”兩地上市的公司為例,面臨同一資產重組事件,A股和H股同時於去年12月21日停牌,今年1月16日H股就已複牌,但是截至目前A股仍然處於停牌狀態。

對此,不少市場人士也曾質疑:停牌過於隨意,損害的是投資者的利益。A股上市公司的停牌比例要遠高於海外其他股票市場,這種隨意的停複牌不僅影響正常的市場交易,在極端情況下可能引發流動性問題。有律師指出,由於目前對停複牌的要求規定比較粗,導致存在漏洞,前期上千家公司停牌、複牌理由千奇百怪,很多理由顯然是子虛烏有,確實需要嚴格規範。

完善機制有利於國際化

在此背景下,去年底以來,監管層就已開始著手進行完善。去年11月初,深交所即制定《上市公司停複牌業務備忘錄》,主要是為進一步規範上市公司股票停複牌業務。隨後上交所發布了《關於進一步規範上市公司停複牌及相關信息披露的通知(征求意見稿)》。其規定,一般情況下,籌劃重大資產重組的停牌期限規定為最長不超過5個月。

除此之外,也有分析人士認為,A股現在的停牌制度或阻礙其被納入MSCI的進程。今年6月,MSCI將就其新興市場指數是否納入A股作出決定。業界預計,今年被納入的概率較高,不過停牌機制仍可能構成阻礙。

申萬宏源證券分析師王佳音指出,停牌制度和反競爭條款可能成為6月A股納入MSCI的新掣肘:“MSCI認為自願停牌制度將影響正常的市場交易從而引發流動性問題,雖然目前證監會計劃限制停牌時間不得超過3個月,但MSCI認為還需進一步完善停牌制度;而反競爭條款中規定,任何國際投資機構發布任何包含A股的指數產品都需要取得中國證券交易所同意,這個問題仍有待解決。”

MSCI公司也曾在其3月公告中表示,去年A股大規模停牌的狀況可能阻礙A股在6月納入其新興市場指數。“A股能否被納入新興市場指數,取決於中國監管部門是否能防止上市公司大範圍停牌情況重演。”而4月MSCI指數公司就A股納入MSCI指數展開第二輪征詢意見中,機構投資者也提出A股公司停複牌的任意性限制的問題。

為加速納入MSCI作準備

A股能否納入MSCI,最後結果即將在6月份揭曉。

針對去年6月MSCI公司婉拒了A股的理由:QFII投資額度審批程序、資本流動限制以及QFII實際權益所有權三個制度性問題,相關部門也在積極解決。今年2月5日外管局發文放開QFII額度上限,簡化審批流程;5月6日,證監會發文為QFII權益持有人確權,認可“名義持有人”和“證券權益擁有人”的概念,尊重QFII、RQFII客戶資產獨立於資產管理人資產的安排,A股賬戶支持相關專戶理財證券權益擁有人所享有的財產權利。

目前,證監會已明確了權益賬戶類別等問題,現在再次對停牌制度進行完善,種種跡象表明A股被納入MSCI是大概率事件,後續增量資金馳援A股可期。對此,一位知情人士表示,實際上在本輪MSCI征詢意見之前,交易所早已經開始逐步細化停複牌制度。

前海開源執行總經理楊德龍在接受南方日報記者采訪時表示,交易所正在細化停複牌制度,應該是為A股加入MSCI指數掃清最後一個障礙。過去的一年中,監管層為了推進A股國際化不遺余力,現在把A股納入MSCI指數的障礙基本掃清了,唯一受詬病的就是A股停牌制度,完成此舉後,6月份把A股納入MSCI指數的可能性非常大。

楊德龍樂觀判斷,一旦A股6月份成功加入MSCI指數,海外資金將成為國內資本市場流動性重要的影響因素,更重要的是提振投資者信心,這有利於推動A股展開上攻。

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李稻葵:英國脫歐有利於人民幣國際化

來源: http://www.yicai.com/news/5033523.html

“英國脫歐將導致歐元相對地位下降,國際貿易、國際金融交易需要新的貨幣來平衡美元獨大的格局,因此全球客觀上需要人民幣。另外對於英國而言,脫歐之後對中國依賴可能更大,原因在於貿易更加自由。在這些背景下人民幣國際化可能有機遇。“6月25日,清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵在 “國際貨幣體系之占優貨幣問題研究”論壇上指出。

昨日,英國脫歐大局已定。距離最後唱票三小時,英鎊暴跌10%經歷了1971年以來最大跌幅。此外,歐元對美元大幅下跌後小幅反彈,日跌3.14%。李稻葵進一步指出,當今西方世界處於亂世,而中國有望興起。美國特朗普如果上臺,GDP和TTIP進程必將受沖擊。但他同時提醒人民幣國際化不可操之過急。

24日晚間,中國人民銀行就英國脫歐公投結果發表聲明。《聲明》指出央行已做好英國脫歐應對預案,將繼續穩健貨幣政策。同時,央行還指出,將綜合運用多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,維護金融穩定。進一步完善人民幣匯率市場化形成機制,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。進一步加強與有關央行、貨幣當局以及主要國際金融組織的政策溝通和協調。

李稻葵認為,目前我國貨幣存量達20萬億美元,實際是個堰塞湖,如果按照傳統模式搞人民幣國際化,對金融穩定極其不利,因此人民幣國際化要走一條與眾不同的、漸進的道路,各種政策需要建立在精心務實的研究基礎之上。

人民幣國際化將走一條什麽樣與眾不同的道路?在昨日中國人民銀行行長周小川與國際貨幣基金組織總裁拉加德的對話中,記者發現,周小川指出,在擴大人民幣使用,消除SDR使用者進入人民幣市場的障礙方面,央行已經采取了不少政策措施。

“我們還可以在人民幣可兌換方面做更多工作,包括進一步發展外匯市場和減少不必要的管制措施等。我們特別關註人民幣還不能自由使用的領域,確保人民幣達到可自由使用的標準。我們知道人民幣在金融交易方面的使用還不夠廣泛。雖然交易規模正在逐漸上升,但這不會是一個線性的過程,會受到全球市場波動的影響,螺旋式上升。當然,長期內人民幣還是有望能夠在全球金融市場更廣泛的使用。另外,我們還強調宏觀經濟穩定和低通脹的重要性。如果我們實現了宏觀經濟的穩定增長和低通脹,市場參與者自然會選擇更多使用人民幣。”周小川說。

一方面,央行試圖幫助提高人民幣在貿易、投資和金融市場等領域的可自由使用程度。另一方面,將SDR視為一個促進中國全面深化改革的方式。但周小川指出,人民幣更廣泛的使用是一個自然而然的過程,要尊重市場參與者的選擇。如果美元匯率穩定、流動性充裕,沒有不正常的資本流動,這時人們願意選擇美元。否則,人們也希望看到貨幣的多元化,以更好地管理風險,我們樂意看到這樣漸進的發展過程。

“下一步人民幣匯率制度應符合市場經濟的更高要求,即匯率更加靈活,經常賬戶和資本賬戶資金流動更加自由,本外幣兌換更加方便,並能為本國和外國投資者提供風險管理工具。”周小川說。此外,他指出,對央行來說,我們試圖對公眾進行教育,讓其了解市場形勢。努力減少過多管制,引入更多的外匯市場風險管理工具,包括外匯掉期、衍生品,希望中國企業和居民在這個環境中變得越來越成熟。

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斧子科技更名藍港科技 王峰:統一品牌有利於更好地實現資源共享

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0725/157641.shtml

斧子科技更名藍港科技 王峰:統一品牌有利於更好地實現資源共享
麻策 麻策

斧子科技更名藍港科技 王峰:統一品牌有利於更好地實現資源共享

統一使用藍港品牌有利於藍港科技更好使用集團公司內外部資源。

i黑馬 7月25日消息,藍港互動對外宣布,斧子科技正式更名藍港科技,更名後“FUZE”將繼續作為其旗下產品“戰斧家用遊戲機”系列產品的商標。

藍港互動集團董事局主席王峰表示,統一使用藍港品牌有利於藍港科技更好使用集團公司內外部資源。此基礎上,藍港互動將進一步加強與藍港科技在產品、技術和市場方面的協同,後者將繼續保持在遊戲娛樂設備以及消費電子產品方面的長期投入。

同時,藍港互動還正式任命藍港互動聯席CTO李輝擔任藍港科技分管軟件研發的副總裁,向王峰匯報。

附郵件內容

各位同事:

經過我們兩個管理團隊的共同商議,決定從今日起,斧子科技正式更名為藍港科技。更名後,藍港科技依然使用FUZE作為“戰斧F1家用遊戲機”系列產品商標。

藍港互動(集團)有限公司為藍港科技單一最大股東。我們認為,統一使用藍港品牌,有利於藍港科技更好使用集團公司內部和外部資源。

今後,藍港互動將進一步加強與藍港科技在產品、技術和市場方面上的協同。同事,藍港科技將繼續保持在遊戲娛樂設備以及消費電子產品方面的長期投入。

從二零一四年底藍港互動在港交所上市以來,我們積極在泛娛樂和國際化戰略上做探索和布局,至今已經初見成效。未來的時間里,統一使用藍港品牌的藍港互動、藍港影業以及藍港科技將分別在遊戲業務、影視娛樂和消費電子等三大航道各自發力,全力尋求更大市場機會。

同事們,萬事開頭難,但比開頭更難的卻是不放棄,作為一名藍港人,最可貴的就是要有堅持不懈的態度和永不退縮的進取心,讓我們攜起手來,不畏艱難,不畏風浪,全速前進吧。

補充一份人事任命,藍港互動聯席首席技術官李輝,正式調任藍港科技,擔任分管軟件研發的副總裁,向王峰匯報。

藍港互動集團

藍港科技

總裁辦公室

2016年7月25日

 

藍港互動 斧子科技 藍港科技
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姜建清:助力基礎設施建設 有利於金融自身的可持續發展

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-07-30/1026667.html

7月30日,中國工商銀行原董事長姜建清在“2016年互聯網金融外灘峰會”上表示,目前我國投資尤其民間投資下行過快,通過助力基礎設施建設,有利於金融實現自身的可持續發展。

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每經記者 朱丹丹

7月30日,中國工商銀行原董事長姜建清在“2016年互聯網金融外灘峰會”上表示,目前我國投資尤其民間投資下行過快,通過助力基礎設施建設,有利於金融實現自身的可持續發展。

數據顯示,1~6月民間固定資產投資僅增2.8%,低於1~5月的增速3.9%,這就意味著,6月民間固定資產出現負增長,為多年來首次。

姜建清還進一步表示,基礎設施具有帶動效應,加強基礎設施投資將是國內經濟穩定的重要推手,基礎設施投資可以給經濟帶來供給和需求效應,同時改善民生提高福利等。

根據麥肯錫全球研究所(MGI)最新發布的報告,目前全球每年投資基建2.5萬億美元。

其實,一直以來金融在基礎設施建設方面發揮引領作用。

對此,姜建清表示,金融在基礎設施建設提供了信貸資金支持,數據顯示,截至2015年末,到2015年末,我國21家主要銀行業的金融機構的基礎設施行業貸款余額,19.4萬億元。比上年增長5.4%。

不過,他還進一步分析指出,當前中國基礎設施存在大量缺口,需要政府提供有效支持,營造公平競爭的環境等。

姜建清亦表示,金融基礎設施方面,要加強金融機構合作,信息交流,風險共擔,建立包容的金融體系;加強金融產品的創新,鼓勵投貸聯動,鼓勵民間資本、養老基金信托資管等機構參與基礎設施建設等。

姜建清還坦言,基礎設施具有複雜性,面臨經濟,匯率波動,政策差異等風險,所以要註意統籌好法律,投融資方案,建設運營等方面問題。

  • 每日經濟新聞
  • 張喜威
  • 每經記者 朱丹丹

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廣發銀行副行長王桂芝:“史上最嚴理財新規”有利於保護投資者權益

8月13日,在廣發銀行第三屆財富論壇上,針對目前備受關註的“史上最嚴理財新規”(《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》),廣發銀行副行長、零售SBU總裁王桂芝認為,銀監會出臺這個管理辦法非常有必要,可以讓銀行理財市場更加規範,使銀行理財業務可持續健康發展。此外,該征求意見稿對銀行理財機構實行基礎類和綜合類的分類管理,這種做法很科學,雖然一些規模小的區域性銀行受到了限制,但分類管理更加有利於保護投資者的投資權益。

廣發銀行財富管理與私人銀行中心總經理姚永平表示,目前該監督管理辦法還在征求意見中,廣發銀行已經對客戶滿意度和客戶需求等做了一些預判,並積極研究在新的監管下如何讓客戶的收益更高。

“該征求意見稿雖然對非標和權益類產品有一定限制,但主要是杠桿上按照客戶層級對風險承擔做出限制。整體來看,監管的趨勢是透明化,縮小杠桿,降低風險。所以,這種監管並不是限制了客戶的需求,而是合規化監管,讓客戶的投資權益受到更好的保護。”

姚永平稱,該征求意見稿可能會對理財收益造成下行影響,“現在的理財產品,若要保證比較高的收益,的確是配置了非標資產。我們建議老百姓降低(收益)預期。”王桂芝亦表示,廣發正按照該征求意見稿進行理財業務相關調整,包括優化結構、投資標的和結構配置,並對該征求意見稿提出了一些建議。

對於新常態下的中國宏觀經濟,清華大學經濟管理學院弗里曼經濟學講席教授李稻葵認為,今明兩年中國宏觀經濟將處於大U型底部,預計今年GDP增速為6.7%,明年6.6%;到2018年,由於產業布局到位,宏觀經濟可能會走出大U型底部,增速略微提升。中國經濟未來二十年的增長點,一是城鎮化,二是消費,三是產業重新布局,比如內地重化工業已沒有比較優勢,沿海一帶或會重新發展綠色重化工業。“哪里有人口的吸引力,哪里就有經濟競爭力。”

王桂芝指出,中國的投資和財富規律受宏觀政策的影響很大,因此2016年的投資選擇應該看貨幣政策、財政政策和產業政策的動向,在資產荒背景下要防風險,並抵禦畸高收益產品的誘惑。“目前全球大多數國家正處於經濟收縮周期,貨幣整體寬松。面對低利率甚至是負利率的環境,宜采取整體側重防禦的財富管理策略,在財富安全的基礎上,再尋找確定性較高的機會進行投資。”

在談及“房貸獨撐7月新增信貸”這一現象時,王桂芝認為,這說明老百姓住房的剛性需求仍然強勁。而對公貸款的疲軟主要是由於供給側改革對傳統產業的“去產能化、去杠桿化、去庫存化”,使得銀行貸款增長的可能性不大,而實體經濟新生動力還未跟上。

對於房貸風險問題,廣發銀行零售信貸業務部經營信貸產品處主管李嘉表示,廣發在房貸業務上做動態管理,風險相對較低。從去年開始,廣發依據不同項目、城市和區域采取不同的投放策略,以控制風險。即使在同一城市,不同區域、樓盤和開發商,對應的按揭政策也不一樣。

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華潤轉讓萬科股份的聲明:有利於萬科健康穩定發展

華潤1月12日晚間公告,1、華潤集團轉讓所持有的萬科股權是綜合考慮自身發展戰略和產業布局的需要,也是國有資產保值增值的需要。2、此次股權轉讓有利於萬科健康穩定發展,有利於地方企業資源整合協同,是一個多方共贏的方式。

當日,萬科A公告,深鐵集團以371億元受讓華潤所持萬科全部股份,占公司總股份的15.31%。這意味著持續將近一年的萬科股權之爭,進入2017年的最新戰況是華潤全部退出,深鐵替代華潤隆重登場。

華潤 轉讓 萬科 股份 聲明 有利於 有利 健康 穩定 發展
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周小川:貨幣政策更加中性一些有利於供給側結構性改革

中國人民銀行行長周小川3月10日表示,貨幣政策總體來說還是穩健中性。貨幣政策在穩健方面適當做得更加中性一些,會有利於供給側結構性改革。很多企業要“三去一降一補”,如果貨幣太松的話,壓力就不夠。

3月10月上午,中國人民銀行行長周小川、副行長易綱、副行長兼國家外匯管理局局長潘功勝、副行長範一飛就“金融改革與發展”的相關問題回答中外記者的提問。以下為發布會實錄:

經濟日報記者:近期,人民銀行在公開市場上利用各種工具,市場認為在引導貨幣市場利率上行,有人會有這樣的擔憂,認為會傳導到實體經濟頭上,會加劇實體經濟“融資貴、融資難”的情況,您怎麽看?更有人覺得,央行在收緊貨幣政策,甚至以後還會有加息的可能,您認為市場該如何理解央行的這樣一種操作?

周小川:總理在政府工作報告中明確指出,我們還是繼續實施穩健的貨幣政策,或者更明確的說法,就是我們的貨幣政策是穩健中性。至於使用各種各樣的工具,確實中央銀行工具箱的工具比較多,工具的使用自然可能也帶有引導市場價格、引導預期,同時傳導貨幣政策的意圖。但是也不見得對每次操作數量、價格都要作出過度解讀。貨幣政策總體來說還是穩健中性。

周小川:至於有一些人的擔心,我覺得應該從兩個方面說。首先,如果經濟中貨幣數量太大,像總理說的,我們不搞大水漫灌,但如果真是大水漫灌的話,實際上對經濟還是非常有害的,可能導致通貨膨脹上升、資產價格泡沫等各種各樣的問題。與此同時,貨幣政策在穩健方面適當做得更加中性一些,會有利於我們供給側結構性改革。很多企業要“三去一降一補”,如果貨幣太松的話,壓力就不夠,所以要從幾個方面來看。

周小川:至於說融資成本,“融資難、融資貴”的問題,首先這些年這個現象還是始終存在的,但是中小企業、小微企業的融資比例實際上每年都是在上升的。現在中國已經達到一個什麽情況呢?在人民幣企業貸款60多萬億這麽一個盤子下,已經實現了貸款余額大型企業、中型企業和小微企業三分天下,基本上都是三分之一。以前不是這樣的,以前是大型企業占一半以上,中型企業和小型企業占的比例比較小一些。大概從2010年左右開始,貸款新增量中大型企業、中型企業、小型企業基本是三分之一了,但是余額還有很大的差距。到去年,大、中、小三個組成部分都是三分之一。所以,在經濟結構性改革的過程中,銀行業、金融業自己也在做供給側結構性改革,也就是說,要更多地面向中型企業、小微企業。因此,融資難的問題會逐漸有所緩解。而價格問題是除了名義價格,還要看實際價格,這跟物價和其他因素有關系。

周小川 貨幣 政策 更加 中性 一些 有利於 有利 供給 結構性 結構 改革
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徐匡迪:設立雄安新區有利於疏解北京非首都功能 緩解大城市病

據新華社消息,日前,中共中央、國務院印發通知,決定設立河北雄安新區。雄安新區是繼深圳經濟特區和上海浦東新區之後又一具有全國意義的新區,是千年大計、國家大事。為何要設立這一新區?新區選址基於怎樣考慮?將會帶來哪些影響?就社會各界關註的一些熱點問題,京津冀協同發展專家咨詢委員會組長、中國工程院主席團名譽主席徐匡迪院士接受了新華社記者的采訪。

選址:與北京城市副中心共同形成北京新的兩翼

問:已經在北京通州建設北京城市副中心了,為何還要設立河北雄安新區?

答:推動京津冀協同發展是以習近平同誌為核心的黨中央提出的一項重大國家戰略。京津兩地過於“肥胖”,大城市病突出,特別是河北發展與兩地呈現“斷崖式”差距。實現京津冀協同發展,是新形勢下引領新發展、打造新增長極的迫切需要。

設立雄安新區有利於集中疏解北京非首都功能,有效緩解北京大城市病,與北京城市副中心共同形成北京新的兩翼;有利於加快補齊區域發展短板,提升河北經濟社會發展質量和水平,培育形成新的區域增長極;有利於調整優化京津冀城市布局和空間結構,拓展區域發展新空間,對於探索人口經濟密集地區優化開發新模式,打造全國創新驅動發展新引擎,加快構建京津冀世界級城市群,具有重大現實意義和深遠歷史意義。

從國際經驗看,解決大城市病基本上都是用了“跳出去建新城”的辦法;從我國經驗看,通過建設深圳經濟特區和上海浦東新區,有力推動了珠三角和長三角地區的發展。京津冀協同發展瞄準的是打造世界級城市群,規劃建設雄安新區是這項戰略的重要組成部分。

問:新區規劃範圍涉及河北雄縣、容城、安新3縣及周邊部分區域。為什麽選擇在這個地方?

答:這是綜合考慮了交通、地質、水文、建設成本等方面因素,經過反複深入論證選定的。這里交通便捷、環境優美,現有和已經在規劃多條城際鐵路和高速鐵路。另外,這個地方人口密度低、開發程度低,發展空間充裕,如同一張白紙,具備高起點高標準開發建設的基本條件。

功能:積極承接北京非首都功能疏解任務

問:雄安新區承接北京非首都功能疏解,要發展哪些產業?

答:承接非首都功能疏解是設立新區的首要任務。承接的疏解功能要符合新區發展要求,同時也要根據疏解功能有針對性地優化新區規劃空間布局。要增強新區的自我發展能力,重點是要緊跟世界發展潮流,有針對性地培育和發展科技創新企業,發展高端高新產業,積極吸納和集聚創新要素資源,培育新動能,打造在全國具有重要意義的創新驅動發展新引擎。

問:雄安新區如何發揮區域帶動能力?

答:要發揮帶動冀中南發展,提高河北省整體發展水平,乃至影響全國的重要作用。

開發:新區建設將走一條新路

問:決定設立河北雄安新區的消息發布後,大家都很關心:新區將如何建設?

答:按照中央要求,新區建設要走出新路。新區建設過程中要充分體現京津冀協同發展中河北“新型城鎮化與城鄉統籌示範區”的定位,探索在人口經濟密集地區優化發展的新路。重點要因地制宜地制定政策,做好現狀傳統產業的整合和升級,做好就業保障;統籌好移民搬遷和城鎮改造,讓搬遷農民融入城鎮生活;積極探索體制機制改革創新。

習近平總書記強調,規劃建設雄安新區,要在黨中央領導下,堅持穩中求進工作總基調,牢固樹立和貫徹落實新發展理念,適應把握引領經濟發展新常態,以推進供給側結構性改革為主線,堅持世界眼光、國際標準、中國特色、高點定位,堅持生態優先、綠色發展,堅持以人民為中心、註重保障和改善民生,堅持保護弘揚中華優秀傳統文化、延續歷史文脈,建設綠色生態宜居新城區、創新驅動發展引領區、協調發展示範區、開放發展先行區,努力打造貫徹落實新發展理念的創新發展示範區。

就是說,雄安新區建設要堅持國際一流水準,實現生態宜居、和諧共享。

問:新區建設將如何規劃白洋澱的發展?

答:新區開發建設要以保護和修複白洋澱生態功能為前提,白洋澱生態修複也離不開整個流域的生態環境改善。要從改善華北平原生態環境全局著眼,將白洋澱流域生態修複作為一項重大工程同步開展工作。重點要優化京津冀的水資源管理,提高水環境治理標準。

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張德江:完善證券法律制度 有利於健全市場體系

4月27日,據新華社消息,全國人大常委會委員長張德江27日主持十二屆全國人大常委會第二十七次會議閉幕會,在會議完成各項表決事項後,張德江發表講話。

張德江說,新修訂的測繪法,堅持總體國家安全觀,完善地理信息安全監督管理制度措施,這將有力地保障國家重要地理信息安全,促進地理信息產業健康發展,更好地滿足經濟社會發展的需要。要抓緊制定配套規定,加強監管能力建設,確保法律得到正確有效實施。

張德江說,完善證券法律制度,有利於健全市場體系、補齊監管短板,形成發展和監管的強大合力,有利於提高證券業競爭能力、抗風險能力、可持續發展能力,讓資本市場服務實體經濟的基礎功能得到充分發揮,使投資者合法權益得到充分保障。要廣泛聽取各方面的意見建議,加強立法調研、論證和評估。

張德江說,常委會組成人員充分肯定國務院及其有關部門紮實推進制造業供給側結構性改革付出的艱苦努力和取得的積極成效,同時指出,與世界先進水平相比,我國制造業仍然大而不強,轉型升級和跨越發展的任務緊迫而艱巨。當前,全球制造業發展格局和經濟發展環境發生重大變化,必須緊緊抓住難得的歷史機遇,深入貫徹落實新發展理念,努力實現中國制造向中國創造轉變、中國速度向中國質量轉變、中國產品向中國品牌轉變。

張德江說,國務院及其有關部門認真貫徹執行環境保護法等相關法律法規,紮實推進環境保護工作,2016年度環境保護目標完成較好,環境狀況總體向好。但我國環境形勢依然嚴峻,環境質量與人民期待還有較大差距,環境保護仍處於補齊短板的關鍵期。希望國務院和各地區、各部門進一步加大生態環境保護力度,著力解決生態環境領域突出問題,加快形成節約資源、保護環境的生產生活方式,讓人民群眾不斷感受到生態環境的改善。

張德江指出,根據黨中央的決策部署和十二屆全國人大五次會議精神,委員長會議調整完善並正式印發了全國人大常委會2017年工作要點和立法工作計劃、監督工作計劃。我們要深入學習貫徹習近平總書記系列重要講話精神和治國理政新理念新思想新戰略,堅持黨中央集中統一領導,認真行使憲法和法律賦予的職權,加強重點領域立法,不斷提高立法質量;加強對有關法律實施情況的監督、對“一府兩院”工作的監督,實行正確監督、有效監督;貫徹黨中央部署要求,做好十三屆全國人大代表選舉有關工作;支持和保證代表依法履職,全力以赴做好今年常委會各項工作,不斷提高人大工作水平,更好發揮最高國家權力機關作用,以優異成績迎接黨的十九大勝利召開。

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稅延養老產品有利於完善個人養老保障體系

繼4月2日國家財政部、稅務總局、人社部、銀保監會和證監會聯合發布在三個地區實施個人稅收遞延型商業養老保險試點通知後,銀保監會昨天正式發布20號文《個人稅收遞延型商業養老保險產品開發指引》( 下稱“指引”),進一步明確了保險公司開發設計稅延養老保險產品的基本要求和統一規範。

總體來說,產品以“收益保證、長期鎖定、終身領取、精算平衡”為原則,同時作為一款準公共產品,在產品設計和費用水平上讓利於民,幫助參保人有效應對養老資金的投資風險以及壽命不斷延長的長壽風險。

我們就產品特征、費用收取、產品管理、精算評估四個方面為大家進行解讀:

一、產品特征。

從時間上看,分為積累期與領取期兩個階段。

相比一般養老年金產品,60歲前額外身故/全殘給付、領取期保證返還等特征,使得稅延養老在產品設計上強化體現了其保險保障功能。

根據積累期養老資金的收益類型,個人稅延養老保險產品分為三大類,產品配置方案和比例要看保險公司的具體產品和投保規則。

A類(收益確定型產品):積累期間的收益率在產品購買時確定,不會因未來實際投資收益情況而發生變化。

B類(收益保底型產品):在保底收益率基礎上可獲得額外收益。也就是說,如果未來投資收益率較差,仍可按照保底收益率累積資金;如果未來公司投資收益較好,則可分享部分高額投資回報。根據收益結算頻率的不同,又分為B1類(月度結算)和B2類(季度結算)。該類產品可理解為萬能險,性質上也與公募基金產品相似。

C類(收益浮動型產品):沒有保底收益率,按照實際投資情況結算。該類產品可理解為投資連結型保險。

全民雲精算師購買建議:這三類產品風險等級不一樣,適合不同風險偏好的投保人。A類產品是固定收益型,適合風險偏好保守和年齡偏大的投保人;B類產品適合有一定風險承受能力的投保人;C類產品適合風險偏好激進的、平常自己也炒炒股票或者買買基金、以及年齡偏輕的投保人。

二、費用收取。

稅延養老產品收費體現了讓利於民原則,《指引》分別對初始費、資產管理費、產品轉換費設置了收費標準上限。

三、產品管理。

如我們之前介紹的,進行產品投保、承保、轉換等操作時,均需通過中保信平臺進行或及時向中保信提交相關信息。

對於參保後需要註意的事項包括:

不同於一般的保險產品,除了上文講到的發生保險責任規定的全殘或身故可申請理賠以外,只有在以下兩種情況下,可以申請退保,參保人不能因為其他原因(如主觀因素)而退保:

開始領取養老年金前,合同約定的責任免除事項導致全殘或身故。《指引》並未明確責任免除事項包括哪些,具體要看之後的產品示範條款或合同具體規定。

患合同約定的重大疾病。此處重大疾病指中保險協頒布的《重大疾病保險的疾病定義使用規範》(中保協壽〔2007〕9號)規定的25種重大疾病,如未來中保協對此進行重新修訂或頒布,則將按照最新規定執行。也就是說,隨著未來醫療技術水平的發展和個人健康狀況的改變,此處重大疾病的定義會發生變化。

參保人在開始領取養老年金前,可以申請變更養老年金的領取方式(終身領取或固定領取,月齡或年齡)。不過,年金轉換因子是在投保時就鎖定還是在領取時確定,本次指引還未明確。

參保人在開始領取養老年金前,可以進行產品轉換,具體又分為公司內產品轉換和跨保險公司產品轉換。也就是說,可以將X公司的一類產品賬戶價值,轉移至X公司的其他類產品,或者轉移到Y公司的某一類產品。

試點結束後,參保人可以將保險公司的產品轉換為符合規定的其他金融產品。

四、精算評估。

與一般保險產品一樣,保險公司需根據精算原理和有關規定,對稅延養老保險產品計提各項準備金並進行充足性測試,確保公司負債的合理性和充足性。但由於稅延養老產品特征具有一定特殊性,即為“養老賬戶+轉換年金”的形式,與一般保險產品形態又稍有區別,因此稅延養老的負債評估方法或許還有待明確和討論。

總體來說,稅延養老產品設計對客戶即提供了靈活性(多種賬戶選擇和轉換)又給予充分的保障功能(全殘/身故保障和養老年金),加之保證或保底的收益率以及賬戶價值的保證返還,為養老資金提供長期穩定的保值增值,同時考慮個稅遞延所帶來的額外收益,確實是國家給予老百姓的一項利民政策,值得我們積極參與,並以此進一步完善我們的個人養老保障體系。

(作者系全民雲科技CEO,曾任某大型保險公司總精算師)

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於學軍:貨幣政策操作工具的改變更有利於實體經濟融資

“隨著貨幣政策操作工具的改變,基礎貨幣投放的渠道、屬性會發生變化,這會更有利於實體經濟融資。”銀保監會國有重點金融機構監事會主席於學軍在5月16日舉行的“2018中國金融論壇”上表示,央行決定4月25日起下調部分金融機構存款準備金率1個百分點,大約置換了9000億元中期借貸便利等到期資金。未來1-3年的時間內,實體企業融資問題會逐漸得到明顯改善。

自2014年以來,中國實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策。於學軍說,從現實的執行情況和場景含義來看,這樣的政策搭配實際上是帶有刺激性的,“致使這個階段中國貨幣信用進一步大規模擴張,也是近幾年來中國宏觀杠桿率水平為何大幅提高的重要根源。”

從宏觀杠桿率看,在2008年國際金融危機之前大約在150%以下,到2016年末的時候迅速上升,超過了250%。2016年的四季度之後,在“穩健”的貨幣政策後面又加了一個“中性”。於學軍表示,2017年以後杠桿率得到控制,現在沒有繼續上升。

然而,即使是在相對寬松的大環境下,企業融資難、融資貴的問題也未得到明顯好轉。於學軍分析,主要是兩個方面的原因。首先是中國的營商環境,例如勞動力工資、人民幣匯率、環境成本發生了很大的變化。其次,是貨幣政策結構發生了調整。2014年後,隨著中國外匯儲備下降,基礎外匯貨幣的投放轉入一些新型的貨幣工具,市場上調侃的“麻辣粉”,即中期借貸便利MLF和PSL等工具,自2017年起已超過7萬億元。這些基礎貨幣投放由央行帶給大中型商業銀行和政策性銀行,這樣就導致資金在多家金融機構間相互交叉持有,金融市場快速膨脹且交易活躍;資金大部分流向地方政府、大型國有企業、房地產市場等。

於學軍表示,這就是在貨幣信用寬松的環境下,資金卻偏偏到不了實體經濟,實體企業普遍感到融資難、融資貴的主要原因。同時,由於貨幣信用的大幅擴張,還進一步削弱了貨幣的有效購買力,反過來稀釋企業手中原有的資金,從而使企業在資金的使用和周轉上更加捉襟見肘。

於學軍認為,回顧中國改革開放四十年的歷程,有關實體企業融資難、融資貴的問題,金融服務實體經濟不足的問題,大致可劃分為兩種狀態:一是在經濟下行時期,政府就會出臺各種刺激性經濟政策,千方百計拉動經濟增長,例如實施擴張性貨幣政策,融資成本普遍出現下降。另外一種情況是經濟過熱,政府出臺控制性或緊縮性的經濟政策,當中又以緊縮性的貨幣政策最為重要,影響廣泛而直接,致使企業融資成本迅速上升。

學軍 貨幣 政策 操作 工具 改變 有利於 有利 實體 經濟 融資
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5月一財首席調研:金融去杠桿致債市違約潮,長期有利於債市健康發展

 

經濟學家們對中國未來一個月經濟形勢保持樂觀,2018年6月“第一財經首席經濟學家信心指數”為50.75,略低於上月,連續22個月保持50線上方。

具體指標預測方面,5月新增貸款、社融數據都較上月下降,M2增速高於上月。消費有所上升,CPI同比增速較為穩定,PPI同比增速上升;固定資產投資增速穩中有降;貿易順差較上月增加。

金融領域去杠桿逐步深入,2018年以來,資管新規頒布、影子銀行監管加強、非標融資受限,實體企業融資渠道變窄,融資成本上升,導致一些投資激進、杠桿率過高的企業出現債券違約。本次調研中,12位首席經濟學家表示,目前整體違約形勢可控,出現系統性金融風險的概率不大,債券違約率的暫時性上升會給短期經濟增長帶來一定壓力,但最終將有利於債券市場的長期健康發展,實現風險與收益的匹配。

信心指數:連續22個月高於50線

信心指數(2018年5月)

平均值 50.75

最大值 51.6

最小值 50

2018年6月“第一財經首席經濟學家信心指數”為50.75,略低於上月,連續22個月保持50線上方。本月參與該項指標預測的經濟學家均給出了大於等於50的預測,這表明經濟學家們都對中國經濟發展持續保持樂觀態度,未來一個月中國經濟將處於景氣狀態。其中,德商銀行周浩給出了最高預估值51.6,國經交流中心徐洪才和招商銀行丁安華給出本次信心指數預測值的最低值50。

瑞穗證券沈建光認為,5月份制造業采購經理人指數(PMI)的表現強勁,顯示中國第二季度經濟增長勢頭將維持較好。但另一方面,也有跡象表明制造業企業的融資成本正在上升。他認為,大多數報告流動性緊張的企業可能是小型企業。預計在政府持續去杠桿的大背景下,下半年經濟增長仍將放緩。此外,中美貿易緊張局勢仍對中國經濟增長前景構成威脅。

國經交流中心徐洪才表示,未來中國經濟下行壓力加大,二季度中國經濟增速將回落到6.6%。從表面上看,直接原因是4月份之後投資和消費需求都有所回落,但深層次原因則是貨幣政策已經發生明顯變化。從2017年下半年開始,中國廣義貨幣供應量M2增速下降到8.3%左右,一直低於名義GDP增長速度,即實際GDP增速+CPI。

物價:CPI增速平穩,PPI增速上升

CPI% PPI%

平均值 1.80 3.93

最大值 2 4.3

最小值 1.6 3.7

調研結果顯示,經濟學家們預計本月CPI同比增速將持平於統計局公布的4月值(1.8%)。參與調研的21位經濟學家中,野村證券陸挺給出了最大的預測值2%,而最小值1.6%來自海通證券姜超、交通銀行連平、瑞穗證券沈建光、德勤中國許思濤和德商銀行周浩。

經濟學家們預計5月PPI同比增速將延續上月的上升趨勢,由統計局公布的上月值(3.4%)上升至3.93%。其中預測最高值4.3%來自渣打銀行丁爽和德勤中國許思濤,而最低值3.7%則來自招商證券謝亞軒和野村證券陸挺。

交通銀行連平表示,5月份以來隨著各地氣溫的持續回升,各地蔬菜供應充分,帶動食用農產品價格持續回落,特別是豬肉價格累計下降幅度較大。截至2018年5月20日,22個省市平均的生豬價格和豬糧價比繼續下跌,創下2015年以來的新低。根據以上分析,預計本月食品價格環比將繼續有所回落,預計下降幅度在3個百分點左右。同期國內非食品價格整體平穩,但5月份國內成品油價迎來年內最大漲幅,預計將導致本月非食品價格與上月相比小幅回升至2.2%。同時,本月翹尾因素為1.34%,比上月回升0.11個百分點。綜合以上因素,初步判斷2018年5月份CPI同比漲幅可能在1.5%~1.7%左右,取中值為1.6%,漲幅相比上月繼續有小幅回落。

4月最佳預測經濟學家5月預測(CPI):

姜超:1.6%

4月最佳預測經濟學家5月預測(PPI):

丁爽:4.3%

潘向東:3.8%

沈建光:3.8%

汪濤:4%

王涵:3.9%

謝亞軒:3.7%

徐洪才:4%

社會消費品零售總額:消費有所上升

社會消費品零售總額增速

平均值 9.58

最大值 9.9

最小值 9.2

調研結果顯示,5月社會消費品零售總額同比增速預測均值為9.58%,高於上月的公布數據(9.4%)。其中,9.9%的最大值來自渣打銀行丁爽,海通證券姜超給出了最小值9.2%。

民生銀行黃劍輝預計,5月社會消費品零售總額同比增速回升0.1個百分點至9.5%。一方面,在經歷前兩年的高增長後,受2018年汽車購置稅優惠政策結束、前期購買力透支、汽車整車及零部件進口關稅下調實施在即等因素影響,汽車消費增速將持續走低;房地產銷售面積和銷售額增速持續回落,不利於居住類消費增長;6·18電商促銷將會導致5月網上零售放緩。另一方面,5月國內油價兩次上調,加之去年同期基數較低,使得石油及制品仍會以一個較高的速度增長;5月航空運輸、郵政快遞、電信、互聯網軟件等與消費密切相關的行業商務活動指數持續位於60.0%以上的高位景氣區間,擴張勢頭強勁;農村地區消費潛力持續釋放、消費升級步伐加快,以及一系列促消費政策的落地,將對消費形成有力支撐。綜合考慮,預計5月份社會消費品零售總額增速較4月份小幅回升0.1個百分點至9.5%,繼續保持平穩較快增長。

工業增加值:低於4月數值

工業增加值增速

平均值 6.85

最大值 7.2

最小值 6.2

調研結果顯示,5月工業增加值同比增速預測均值為6.85%,較統計局公布的4月值(7%)下降0.15個百分點。其中,德勤中國許思濤給出了最小值6.2%,興業證券魯政委、民生銀行黃劍輝、野村證券陸挺、新時代證券潘向東和摩根大通朱海斌給出了最大值7.2%。

新時代證券潘向東預計,5月工業增加值同比增速繼續上升。5月以來,高爐開工率持續走高,高爐開工率均值達到70.26%,同比下降6.97%,較4月(-14.71%)顯著收窄,高爐檢修量環比下降13%,隨著高爐檢修量下滑,高爐開工率有進一步上漲的空間。5月發電耗煤量均值達到71.14萬噸,為歷年(2010~2017年)5月最高,發電耗煤量同比增長16.56%,較4月(5.49%)顯著回升。

固定資產投資增速:較上月穩中有降

固定資產投資增速

平均值 6.99

最大值 7.2

最小值 6.8

經濟學家們預計,5月固定資產投資增速均值為6.99%,與統計局公布的4月值(7%)相比穩中有降。其中,工銀國際程實、矽谷天堂郭豐和招商證券謝亞軒給出了最高值7.2%,海通證券姜超、興業證券王涵、興業銀行魯政委和瑞穗證券沈建光給出了最低值6.8%。

興業銀行魯政委預計5月固定資產投資增速為6.8%,較4月回落0.2個百分點。他表示,基建投資增速下滑是4月固定資產投資增速下降的主要原因。同時,公路運價、工程機械銷量等數據也顯示基建投資下滑幅度可能趨緩。

4月最佳預測經濟學家5月預測(固定資產投資累計增速):

王涵:6.8%

房地產開發投資:較上月數據下降

房地產開發投資增速

平均值 9.99

最大值 10.3

最小值 9.5

調研結果顯示,5月房地產開發投資累計增速的預測均值為9.99%,較統計局公布的4月值(10.3%)下降0.31個百分點。參與調研的經濟學家中,華融證券伍戈給出了最高值10.3%,德勤中國許思濤和招商銀行丁安華給出了最低值9.5%。

興業證券王涵表示,經濟有下行壓力。基建投資增速明顯下滑,地產投資主要靠土地購置費拉動也面臨下滑,都受到資金來源受限的拖累,固定資產投資增速可能繼續下行。

4月最佳預測經濟學家5月預測(房地產開發投資累計增速):

徐洪才:10.2%

外貿:貿易順差較上月增加

經濟學家們預計,5月貿易順差將由4月海關總署公布的數據(287.8億美元)上升至329.23億美元。進出口數據均較上月有所下降,出口同比由上月的公布值12.9%下降至11.1%,進口同比數值將由上月的公布值21.5%下降至18.2%。

招商證券謝亞軒預計出口同比增速為13.0%,進口同比增速為22%,貿易差額為315億美元。他認為,“中美貿易戰”導致企業可能因擔心未來的關稅而將貿易提前,這對短期出口存在推升力量,不過海外經濟基本面需求邊際弱化跡象加劇,疊加名義價格同比的回落和基數的擡升,預計出口增速顯著上行動力不足但維持強勁。受投資需求的回落影響,預計鋼鐵等原材料進口量同比維持較低水平,價格也不支持對進口帶來更大帶動,但油價同比強勁和油氣進口維持較大規模,將支撐進口維持高增速,並且對貿易順差存在一定的壓制作用。

新增貸款:新增貸款較上月下降

新增貸款(億元)

平均值 11321.19

最大值 13500

最小值 1345

經濟學家們預計,本周將會公布的5月新增貸款數據都將較上月有所下降,由4月數據(官方數據為11800億元)下降至11321.2億元。

4月最佳預測經濟學家5月預測(新增貸款):

沈建光:12000億元

徐洪才:11500億元

社會融資總量:社融總量低於上月

社會融資總量(萬億元)

平均值 1.37

最大值 1.5

最小值 1.1

調研結果顯示,5月社會融資總量預測均值為1.37萬億元,低於央行公布的4月數據(1.56萬億元)。其中,矽谷天堂郭豐、瑞穗證券沈建光和摩根大通朱海斌給出了最大值1.5萬億元,德商銀行周浩給出了最小值1.1萬億元。

魯政委表示,近期信用風險事件頻發對信用債發行產生一定的負面影響,5月部分企業延遲或取消債券發行,或將使5月社會融資規模回落至1.35萬億。但在低基數的影響下,社融余額增速可能回升至接近10.9%。

4月最佳預測經濟學家5月預測(社會融資總量):

許思濤:1.28萬億元

M2:增速高於上月

同比 %

平均值 8.50

最大值 9.4

最小值 8.2

經濟學家們預計,5月M2同比增速為8.5%,高於央行公布的4月水平(8.3%)。其中,摩根大通朱海斌給出了最大值9.4%,德商銀行周浩給出了最小值8.2%。

謝亞軒表示預計5月M2同比增速穩定在8.3%,信貸投放約1.1萬億,社融規模約1.2萬億。4月M2同比增速小幅下降至8.3%,主要受M0和非銀金融機構存款余額同比增速下降拖累,實體部門存款余額同比增速則有小幅反彈。高頻數據顯示,商品價格自3月底震蕩上行至5月中,隨後略有走弱;5月實體數據亦表現尚可。債市方面,利率債在降準後的1個月里出現調整,不過在長久期利率債收益率基本回升至降準之前的水平後,5月下旬,債市再度回暖;信用債方面,與非金融企業去杠桿以及表外融資受阻影響,信用風險頻發,信用利差一直維持在近期的高位。因此,預計5月金融數據較為平穩,M2和社融余額同比增速與前值基本持平,貸款余額同比增速繼續較前值小幅下降。

4月最佳預測經濟學家5月預測(M2):

郭豐:8.5%

汪濤:8.5%

溫彬:8.4%

祝寶良:8.4%

利率&存款準備金率:調整可能性極小

給出存貸款基準利率和存款準備金率預測的19位首席經濟學家均認為2018年6月期間,央行存貸款基準利率以及存款準備金率不會發生變化。

潘向東表示,2018年貨幣政策已有微調,但並未轉向,2018年的貨幣政策可能具有以下特點:(1)貨幣政策保持穩健中性,或較2017年邊際寬松,政策重心從防風險轉到經濟增長。(2)淡化數量型指標,加快從數量型調控框架向價格型的轉變。(3)調整流動性的方式變得更加靈活,不再局限於此前公開市場操作的削峰填谷。(4)貨幣市場利率中樞較2017年下降,存貸款利率和貨幣市場利率向利率走廊中間水平靠攏。(5)未來可能還會出現“降準(多次定向降準或全面降準)+加息(跟隨美聯儲加息,上調OMO利率)”的組合。(6)在貨幣政策未出現大的轉向情況下,降準置換MLF等釋放的流動性對沖信用風險的效果有限。

匯率:人民幣月內將升值

匯率(2018年5月底) 匯率(2018年底)

平均值 6.39 6.44

最大值 6.46 6.7

最小值 6.25 6.2

5月,人民幣對美元匯率先升再貶,經濟學家們預計6月底人民幣對美元將由5月底數據(5月31日人民幣對美元中間價為6.414)升值至6.39,同時,本月他們對年底人民幣對美元中間價的預期與上月底的預期保持穩定,仍為6.44。

德勤中國許思濤認為,今年中國有能力實現“6.5%左右”的GDP增速目標,這也意味著央行防範金融風險的主要目標不會改變,但美聯儲加大緊縮力度會對中國帶來負面影響。最近的新興市場貨幣貶值(特別是阿根廷比索和土耳其里拉)就是典型例子。

經濟學家們預計中國人民銀行即將公布的5月底外匯儲備規模將較上月(公布值為31248.2億美元)下降至31144.33億美元。

黃劍輝認為,匯率因素方面,5月美元指數大幅上漲,除日元對美元小幅升值外,歐元、英鎊均對美元大幅貶值,將導致我國外匯儲備中非美元計價部分折算成美元計價後形成估值損失。綜合來看,預計5月末外匯儲備較4月下降100億美元,余額約為31149億美元。

政策:擴大內需與結構調整相結合

黃劍輝認為,中央近期已有針對性地提出將加快調整結構與持續擴大內需相結合。擴大內需應是對供給側結構性改革的合理補充。供給側結構性改革側重構建經濟增長的長期驅動力與競爭力,擴大內需則側重應對外部環境變化與經濟周期波動。擴大內需與結構調整相結合,政策不會轉向,而是形成互為補充的政策組合。預計貨幣政策將繼續保持穩健中性,註重合理引導預期,面對美聯儲加息將繼續實施“市場加息”和“有條件降準”組合。財政政策繼續減稅降費,加快推進專項債券改革,疏堵結合規範地方政府融資。

宏觀經濟熱點問題預測與判斷——金融領域去杠桿逐步深入導致債券市場違約潮

今年以來,債券市場違約事件頻發,本次調研中有12位首席經濟學家針對這一現象給出了自己的看法。他們均認為這是金融領域去杠桿逐步深入的結果,2018年以來,資管新規頒布、影子銀行監管加強、非標融資受限,實體企業融資渠道變窄,融資成本上升,這導致一些投資激進、杠桿率過高的企業出現違約。

對於債券市場違約事件頻發會對我國金融市場帶來什麽樣的影響,經濟學家們認為,目前整體違約形勢可控,出現系統性金融風險的概率不大,債券違約率的暫時性上升將有利於債券市場的長期健康發展,實現風險與收益的匹配。

程實表示,從國際比較來看,當前我國的債務違約率依然明顯偏低。長期以來,我國債券市場存在剛性兌付,這其實並不利於債券市場的健康發展。短期來看,債務違約率上升,將使得低評級企業債融資成本上升,甚至融資難度加大,給經濟增長帶來不利影響,不過這也有利於市場的出清,推動金融資源流向更有價值的領域。長期來看,這也有利於形成債券市場合理定價,將有利於債券市場的長期健康發展。

本期“第一財經首席經濟學家月度調研”21位經濟學家名單(按拼音順序排列):

程實:工銀國際研究部主管

丁安華:招商證券首席經濟學家

丁爽:渣打銀行大中華區首席經濟學家

郭豐:矽谷天堂資產管理集團首席經濟學家

黃劍輝:中國民生銀行研究院院長

姜超:海通證券首席經濟學家

陸挺:野村國際中國首席經濟學家

連平:交通銀行首席經濟學家

魯政委:興業銀行首席經濟學家

潘向東:新時代證券首席經濟學家

沈建光:瑞穗證券首席經濟學家

汪濤:瑞銀證券首席經濟學家

王涵:興業證券首席經濟學家

溫彬:民生銀行首席研究員

伍戈:華融證券首席經濟學家

謝亞軒:招商證券首席宏觀分析師

徐洪才:國經交流中心副總經濟師

許思濤:德勤中國首席經濟學家

周浩:德國商業銀行中國首席經濟師

祝寶良:國家信息中心經濟預測部主任、首席經濟師

朱海斌:摩根大通首席經濟學家

月一 一財 首席 調研 金融 桿致 債市 違約 長期 有利於 有利 健康 發展
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首席評論丨資管新規細則影響全解讀:門檻降低有利於擴大投資人群

導視:

“一行兩會”為資管新規配套細則,

如何影響21萬億銀行理財未來發展?

個人投資者買銀行理財產品要有哪些思路轉變?

新規又將如何引領資管行業轉型?

嘉賓:

張珺 君富投資執行董事

董希渺 中國人民大學重陽金融研究院高級研究員


文字實錄

張媛:各位好,這里是《首席評論》。從4月份資管新規正式落地以來,7月20日,“一行兩會”又是“三箭齊發”,公布了配套資管新規的細則,涉及到從商業銀行到券商機構,再到信托,都受到一定影響,我們究竟該如何解讀這個配套的細則以及對於行業的影響?而作為每一個普通的投資者,又會怎樣呢?先看小片。

在“資管新規”正式公布3個月之後,7月20日,“一行兩會”三“箭”齊發,為資管新規配套細則。央行當天發布《關於進一步明確規範金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》,同一天,三份相關征求意見稿也對外發布,即中國銀保監會發布的《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》,證監會發布的《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法(征求意見稿)》以及《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規定(征求意見稿)》。隨著重磅新政“落地”,從理財市場到A股市場,從商業銀行到券商機構乃至信托行業,都會受到哪些影響呢?

資管新規細則公布,傳遞哪些信息?

張媛:歡迎兩位今天做客演播室,怎麽來看待這個時候發布這個配套細則?

張珺:資管新規傳遞了一些積極的信號,首先我們應該從監管的智慧來理解一系列的推出,最早在去年的11月份推出了資管新規的征求意見稿,在今年的3月28號、4月27號以及7月20號推出來的這一系列的細則,其實你看監管是有步驟地一點一點在釋放一些監管的信號。

張珺:過渡期延長給機構參與者更多調整時間

張珺:首先去年11月份的時候,它給的整體的過渡期期限是到2019年的6月30號,實際上在今年的新規細則推出來的時候,大家會看到征求意見稿之後,延長到了2020年的年底,那麽在時間上給機構留了比較大的整改和調整的余地。實際上大家能理解,大的原則並沒有變,去杠桿在適度地放松,在這個過程里面漸漸讓各個機構參與者慢慢有時間來調整,這是我們在這個信號里面理解到的一些東西。

“理財新規”如何規範銀行理財?

張媛:很多人也提到配套細則的出臺,其實對於行業來說,對於商業銀行到機構券商,甚至到信托,會產生行業的震動,這涉及到比如說30萬億銀行理財未來的發展,怎麽來看待?

董希渺:應該說這個時點發布三個配套的執行的要求跟細則,這個是很有必要的,總體上也是延續了資管新規的監管框架,第一方面資管新規正式發布之後三個月了,細則對三個月的執行情況進行一個回顧,或者說調整,這是一個。第二個,資管新規本身是一個原則性的框架性的規定,本來就需要細化相關的要求,比如對銀行理財有一些細節方面的要求。

董希渺:銀行“理財新規”方向未變,邊際放松

董希渺:第三,它本來在一些細節上,確實從前期執行來看,進行一些調整,就是說有所放松,所以我們8個字概括,方向未變,邊際寬松。從銀行理財來看,這是一個非常重要的規定,當然它還在征求意見。現在銀行理財的監督管理辦法是2005年發布的,那叫暫行辦法,到現在,前後14年了,一直就沒變,2014年原來的中國銀監會發布了銀行理財監督管理辦法的征求意見稿,2016年進行了大幅度的修改,但一直就沒有公布,等資管新規頒布之後,現在正式出臺了這個征求意見稿,我想很快就會正式發布。

董希渺:“理財新規”影響21萬億銀行理財市場

董希渺:應該說對整個銀行理財市場,這個確實會帶來很大的變化,當然這個變化現在應該是21萬億會受到影響,為什麽說不是30萬億呢?到去年2017年底,整個銀行理財規模接近30萬億,但是這包括保本跟非保本理財,所謂的資管新規約束的是非保本理財。

董希渺:“理財新規”可謂銀行理財業務“基本法”

董希渺:到了今年上半年,6月底,這個規模是到21萬億左右,應該是這麽一個體量。應該說這是銀行理財歷史上14年之後的一個重大的管理的規定,是銀行理財業務的一個基本法。我覺得變化有幾個方面,銀行理財的投資、銷售,以及估值等等方面都有一些大的調整跟變化,老百姓比較關心的,包括銀行理財起售的金額,從5萬到1萬,這也是非常大的變化。

張珺:銀行理財產品門檻降至1萬利於擴大投資人群

張珺:關於投資起點的變化,投資起點從5萬降到1萬,其實是讓更多的比如說原來三四線經濟不太發達地區的一些人的錢,進入到這個理財池子里面,它是有利於整個銀行理財的基量的,這個其實對銀行來說是非常非常重要的。

張珺:理財產品凈值化轉型 投資者需提高風險認知水平

張珺:另外還一個,就是關於凈值化,這也給普通的投資者有一個非常重要的變化,就是它對風險認知的調整,未來可能沒有保本理財了,甚至在預期收益這種措詞上,銀行在理財指導的時候都在銷售端會有一些重要的變化。可能在銀行買理財產品的中小投資者,要對未來產品的風險敞口有比較清晰的認知,以及對產品的投向有比較清晰的認知,所以這也是一個投資者教育的很大的變化,也是積極的變化。

董希渺:具體說,我覺得這些執行的要求跟細則,跟資管新規在邊際放松上,具體來說,我覺得有這7個方面,第一就是過渡期的整改更加靈活,能夠減少金融機構整改的壓力,降低對整個金融市場的沖擊,資本市場做出了非常積極的反應。第二,再次明確公募產品可以投資非標準類債權資產,有助於表外信用的修複。原來並沒有禁止公募產品投非標,這次是再次強調可以投非標。

董希渺:這就給市場一顆定心丸,因為非標的資產大多數還是比如說實體經濟、中小企業的投向,再次明確可以投,事實上整個銀行理財投非標比例在20%左右,也是不小的,相對整個20多萬億的總量。

張媛:這是過往雖然沒有明確你可以投非標,但是實際上在投的過程中還是有門檻的,因此被行業認知為不可投非標,所以這是一個明確的變化。

董希渺:“類基金”的現金管理類產品將成為短期理財轉型主要方向

董希渺:第三個,凈值化轉型的要求更加明確,這在資管新規里面也非常明確了,這次是給凈值化轉變提供了更好的空間,現階段就可以多發一些基於低風險策略的現金類的管理的產品,通俗的說,我可以發一些像貨幣基金差不多的類貨幣基金的類基金類的產品,來滿足原來對保本理財,對穩健銀行理財產品需求,同時減輕了銀行理財產品轉型的壓力。

張媛:這一條變化對於普通投資人來銀行買理財產品所產生的影響是什麽呢?

董希渺:銀行有更多的基於低風險策略產品給你提供。

張珺:公募理財產品將可投資股基

張珺:它其實最有利是基於整個客戶的分層和客戶畫像,其實從5萬降到1萬,我們在這個里面引進了很多新的理財客戶,這個基量增加了。還有一個,除了投非標以外,原來的公募理財只可以投公募基金的債基和貨基,目前這一部分公募理財可以介入股基,其實方便我們在整個客戶畫像中間把風險敞口由高到低不同的客戶篩選出來,用產品來篩選出來,這是一個非常非常積極的信號。

董希渺:降低了公募理財產品的起點,有利於增強銀行理財產品的吸引力,從5萬到1萬,對普通投資者來說,我本來有個3萬塊錢,本來只能去買基金,現在可以到銀行買理財產品,對銀行來說有一點好處是什麽,增強了銀行資金募集的能力。

資管新規如何助力金融支持實體經濟?

張媛:一方面是說,對於整個資金真正引導到實體經濟當中的資金的需求方特別有效,同時對於整個行業中的參與方,回歸本源是有強規範作用,可以這麽理解嗎?

董希渺:可以,沒問題。我覺得最重要一個對實體經濟是傳遞了一種信號,而且穩定了大家的預期,傳遞了什麽信號?金融監管會根據實體經濟發展,整個經濟基本面,它有進行調整的可能。

張媛:這是監管的智慧。

董希渺:對,傳遞了信號,穩定了市場預期,這是信號跟預期管理上的。它還預留了比較多政策的空間,包括對標準化債權類資產的認定,下一步會出臺標準,根據這樣一個監管導向來說,我們預計在對標準化債權類資產的認定會有所放松,那麽非標的空間就更大。

監管協同傳遞哪些信號?

張媛:因此你提到這里面之所以說這次“三箭齊發”效果影響非常的深遠,比如說看到“一行兩會”是同一天步調一致出臺文件,因此這是不是也體現了一個監管層面的協同呢?

張珺:“一行兩會”三箭齊發 體現監管智慧

張珺:有一些是有彈性的,有一些是底線是不動的,而且在三箭齊發的時候,互相之間是有銜接的,底線不放松是肯定不放松的,一層嵌套是不放松的,所有的不管是銀行還是信托,包括基金子公司,這一層嵌套是不會放松的,但也有一些整個的監管彈性,我覺得就是這個還是回歸到我們之前監管智慧,我是覺得它是讓多元的監管平滑地成一個組合拳,來讓市場放棄非常強烈的波動。

董希渺:金融監管協調向市場傳遞積極信號

董希渺:我覺得確實體現了金融監管協調相比之前有很大的改進跟提升,應該說新一屆國務院金融穩定發展委員會成立之後,我們看到整個架構上就體現了這一點,在國務院金融委的領導下,我想這是第一次在資管新規這個領域,資產管理這個領域,第一次一起發布三個規則,讓三個規則互相呼應,互為補充,這個是對金融監管協調很好的詮釋,給市場一個導向,也給市場傳遞了信號,金融監管比以前更協調,金融監管的步驟,大家相互配合會更好。

資管新規對市場機構參與者有哪些影響?

張媛:所以怎麽看,比如看到針對於機構都是資管業務怎麽做,怎麽運作計劃都是在怎麽做這個層面出這麽細則的指導意見,因此怎麽來看這對於整個市場當中的參與主體,比如說有證券資管、證券子公司,有基金還有信托等等,這對於行業的參與者來說它們之間會形成一個什麽樣的變化?

張珺:有助於各類資產管理人強化專業特色

張珺:我覺得給市場主要傳遞了一個就是各個有特色的資產管理人的形象,因為比如說像保險,像信托,像銀行理財,原來更多地扮演資產委托方的角色,像證券公司的資產管理公司,以及公募基金甚至期貨子公司的一些管理人更多扮演了受托人的角色,在這里面是因為它本身的能力不一樣,比如像券商,它的核心能力可能是投行,它可能在債券和ABS以及在對上市公司和非標公司的理解上面,對行業的理解上,可能比銀行的信貸貼得更近,這也是一個不同角色和不同能力的體現。比如在期貨,期貨子公司的角色上面,它可能對大類商品,包括衍生產品,以及股指期貨和其他的一些複雜性交易品種的資產管理上面,它的能力可能會優先於銀行以及保險,對原來像銀行、保險、信托以委托人的面目在市場上展現的機構來說,他們重要的是做好大類資產配置,讓更多比如說我把我的商品、指數、海外、國內,其實對更多的保險公司來說,他們大類資產配置,只要讓資金不空轉,就已經解決了他重要的資產管理的一個非常重要的課題。那麽我就覺得多元金融,每個人扮演的角色不同,能力不一樣,是根據它行業的角色決定的。

過渡期延長至2020年底 之後如何規範資管行業發展?

張媛:整個資管新規之下的細則的解讀,我們已經聊得很充分了,但是這是一個過渡期,雖然過渡期延長到2020年了,因此我想請問,過渡期之後呢?那會變成什麽樣呢?

張珺:其實是這樣,在這一系列組合拳里面,要釋放給市場的核心要控制金融風險,把杠桿降下來,所以我剛才說有彈性有底線,比如防嵌套是底線,實際上在這個過程里面如果到2020年,我們迅速或者合理地或者有效地把金融風險控制在一個合適的籠子里,以及我們的杠桿降到合理的一個倍率,我覺得更嚴苛的政策也不太可能在下一個階段推出來,重要的是讓整個市場自治,以及讓整個市場多元的產品,以及多元的投資人在這個池子里面都有各自存活的余地,我覺得還有一個非常好的狀態。

張媛:董老師怎麽看,方向不變,邊際過渡期寬松,那麽之後呢?

董希渺:之後我覺得大家對銀行理財來說,利用這個過渡期要加快轉型,過渡期之後,我想總體來說要回歸到受人之托,代客理財這個本源上來,過渡期結束之後,銀行理財業務會出現四個變化,四化,第一是從產品形式上來說凈值化,這毫無疑問,預期收益要向凈值型轉變,利用過渡期,現在凈值型產品比例不斷上升,過渡期結束之後,以凈值型產品為主,所以產品形式上是凈值化。管理上是專業化,大中型銀行要成立理財業務子公司,資管子公司,我想這個辦法出來之後,很快就會第一批資管子公司獲批,通過資管子公司發行理財產品,運營更加專業,管理更加專業,投資更加專業,資產配置能力更強。第三個是技術上數字化,要用大量的金融科技的手段,大數據、人工智能,打造一個集投資、風控、銷售等為一體數字化銀行理財管理平臺。第四個就是發展方向上更加普惠化,體現在幾點,剛才說了普惠化,銷售起點從5萬降到1萬,還有更多的發行基於低風險策略的產品,讓普通投資者有更多的選擇,銀行要告別過去相對高高在上的這種形象,走入大部分的投資者的心目中。

張珺:我覺得除了銀行理財和銀行資產管理人之外,比如說債券、期貨、信托,它們需要有兩個能力,充分發揮證券公司本身的投資銀行能力,以及它的資產證券化的能力,提供更多的多元和高風險、風險敞口可比的新的理財和資產管理產品,我覺得這是兩個新的能力,這是這類機構投資者的核心能力。

《首席評論》出品

本期節目

主持人 張媛

編導 芮曉煜

制片人 尹淑榮

責編:李燕華

首席 評論 資管 管新 新規 細則 影響 解讀 門檻 降低 有利於 有利 擴大 投資 人群
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