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最好的投资时代正在到来


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http://www.p5w.net/newfortune/pexd/200812/t2069226.htm


这是全球经济的最坏时代,也是PE投资的最好时代。金融危机和信贷紧缩为PE创造了投资的黄金机会,随着投资价格的下降,一些活跃的外资PE正 在加紧寻找价廉物美的项目,本土PE也应当调整战略,在经济低潮期用投资加专业服务的方式寻找成长性强、抗行业周期影响的好项目,并在下一轮证券市场高潮 来临时实现上市退出。?陈玮/文

随着金融危机转为经济危机,全球资本市场经历了“黑色十月”:覆盖23个地区主要股市的MSCI指数下跌20%以上,为该指数编制以来最大跌 幅;上证综指累计下跌24.6%,跌幅创14年之最。标准普尔的数据显示,全球股市市值10月蒸发5.79万亿美元,为历来表现最差。经济形势的发展让学 者们也大跌眼镜,我们无法用任何一种经济模型来预测每月甚至每周都在变化的市场,国际救援的资金都是以千万亿美元来计量。
对于PE来说,10 月以来听到的也都是坏消息。2008年第三季,中国PE市场的募资额较上季大幅回落83.7%,仅为4.92亿美元,新募基金数量比上季减少了一半。从投 资看,该季也一改往年逐季走高的趋势,投资案例数较上季减少了50起,投资金额只有7.88亿美元,比上季降低34.6%,同比则减少12.1%,为5年 来首度同比下滑。由于市场不景气,10月没有一只新股上市,国内IPO又进入真空期。PE的艰难时世又到来了吗?


最坏的经济周期还没到来,
最好的投资周期已经显现
现在判断这轮危机何时会有转机可 能还太早,从华尔街传递出来的坏消息现在还没有完结,昔日风光无限的投资银行家们今年和被三聚氰胺困扰的牛奶商们站在了一起,受到人们的拷问;西方很多国 家的实体经济已经到了衰退的边缘,频频传来的企业亏损、裁员及消费市场萎缩的消息令人相信,经济最坏的时期可能还没有到来。
但历史经验证明, 经济周期,特别是证券市场的周期和PE的投资周期刚好相反,市场火热的时候往往项目价格高、投资者多、竞争激烈。反之,市场差的时候,即使好的项目,价格 也比较便宜,未来的盈利空间更大。一、二级市场的时间差,现在为PE投资带来了机会,理性的PE已经开始用“这是最坏的时代,也是最好的时代”来描述这一 特殊时期。有数据表明,6月以后,一些无名的、偏热的PE资金已经鲜有投资,或正在悄悄离场,而市场上活跃的PE则在加紧利用市场机会寻找“价廉物美”的 项目。由英联牵头的投资联盟刚刚向中国安博教育集团注资1亿美元,又联合华平基金向7天连锁酒店投资6500万美元。10月,英特尔投资在北京宣布三笔在 华新近投资项目,其中包括薄膜太阳能研发制造和解决方案供应商创益科技、大容量电能储存设备生产商汇能公司;诺基亚则向亿动广告传媒进行了投资。近日,开 创奢侈品销售新模式的网络销售商钻石小鸟宣布获得联创策源、今日资本共计1亿元的第二轮注资。在刚刚结束融资的中微半导体设备有限公司第三期5800万美 元的融资中,也可以寻找到上海创业投资有限投资公司和上海浦东科技投资有限公司的身影。
PE市场还有一个好消息就是投资价格开始下降,二级市 场的传导效应开始在一级市场显现。美国PE巨头百仕通集团(Black Stone)首席执行官苏世民(StephenA.Schwarzman)提醒投资者,目前的全球金融危机和信贷紧缩正为PE创造了一个投资的黄金机会。
我们2008年5月做DD(审慎调查)的一个项目,以前是2008年9倍市盈率(PE)以下免谈,现在项目方主动上门把价格降到6倍,而且还可以商量。 这说明,“过冬论”之下,创业者的心态逐步调整到位,项目企业的融资期望降低,好的项目也开始便宜起来,PE投资更加容易了。前段时间有些很难见的好项目 的企业高管也开始回访PE,5倍左右的市盈率还有讨价还价的余地,而在6月以前,项目企业的市盈率往往是2008年预测利润的10倍左右,一个Pre- IPO项目,如果投资者给出5倍的市盈率,项目企业只会嗤之以鼻。好东西还要有好的价格才是真的好,价格是决定项目成败和控制风险非常重要的一个方面,经 济进入萧条期,对项目企业和PE来讲,最重要的就是大家一起应对,对PE而言,只有和项目企业的创业者站在一个起跑线上,大家才可能实现共赢。


真正的PE会显山露水
最近一个季度,虽然中国PE的投资规模降幅很大,但投资仍在进行,在低谷 中拣便宜货和抄底的队伍中,虽然有本土PE的身影,但主流还是经验老到的外资PE,甚至前些年很少在中国露面的外资PE机构,近期也开始在中国市场试水。 10月,瑞典殷拓集团等机构向湖南老百姓大药房投资8000万美元,成为目前国内医药连锁行业最大的一笔风险投资。连遭受次贷危机重创、被美国政府救助的 美国国际集团(AIG),也大手笔地向力帆集团投资了9000万美元。外资PE们敏锐的市场眼光和经验丰富的的投资策略,值得本土PE学习和思考。那些真 正有“本事”的PE机构,未来可能是这一轮行业调整的赢家。
首先,具有专业能力和服务能力的PE机构胜出的概率更大。特别在企业经营环境变差 的情况下,真正能在制订战略、规范发展、开拓市场、资金融通、人力资源、行业整合等方面帮到企业的PE们,由于可以提升项目企业的价值,最后肯定会获得好 的回报。在中国投资多年、经验丰富的那些品牌外资PE,以及经历了国内上一轮投资周期并坚持下来的本土PE机构,其投资经验和行业整合能力对企业的健康发 展有时比资金还重要。
其次,具有长远眼光、正确投资理念和良好决策机制的PE胜算更大。特别是那些著名的外资PE,已有多年的市场历练,大风 大浪见多了,机会的把握和风险的判断能力比本土PE更强。另一方面,它们往往更坚持长期投资的理念,一朝的得失并不会从根本上改变其价值观,见到好项目, 它们该出手时就出手,一点都不含糊。在2002-2004年的国内投资低潮期,外资PE在国内投资的项目创造的成功案例远比本土PE多得多。此外,恐怕也 是最关键的,外资PE有着本土PE羡慕的资金规模和决策模式,它们的基金量都相对较大,投资期长,对“LP出钱不管事,GP管事不出钱”的决策机制贯彻得 最彻底,GP可以从专业的眼光去考虑投资的事情。而不像本土PE,在现在的形势下,GP很大的精力要放在募集资金和安抚LP上,由于LP经常不按规则行 事,GP再有本事有时也只能玩“空手道”。
最后,拥有资金实力的PE未来会获得高额回报。特别是刚刚在2007年或2008年募完资金的外资 PE,由于许多资金来源是养老金、保险金等相对稳定和长期的基金平台,相对于国内PE,它们的资金优厚,弹药充足,比起可能会捉襟见肘的本土PE,投资就 有实力和规模。IDG、鼎晖、弘毅、赛富、今日资本等外资PE手中都握有10亿美元以上的基金,相比而言,本土PE的规模要小许多,更不要讲已经募集到资 金的本土PE还面临LP“断供”的风险。

历史将会重演:低潮期的投资都有较高回报
“在市盈 率低的时候投资,在市盈率高的时候退出”,是PE的赚钱之道。股神巴菲特也说过,在别人贪婪的时候要恐惧,在别人恐惧时候要贪婪。PE是长线投资,同时也 是前瞻性的投资,真正的投资家要用独特和敏锐的眼光来判断经济周期和行业、项目的发展趋势。随着上证指数从2007年最高的6124点一路下跌,PE全民 化的热潮也随之冷却。热钱来得快,散得也快,这对那些真正的PE来说是件好事。如果把股指作为投资的指挥棒,PE一定会受重伤,那些在2007和2008 年以高价追逐Pre-IPO项目的PE,今后一段时间日子可能会很难过。
回顾一下本土PE的历史,我们不难发现PE投资和退出与证券市场的有 趣关系(附图)。上一轮PE感到寒冷的季节(2002-2005年),也是中国证券市场的冬天,上证指数长期徘徊在1500点左右,股市萧条、没有全流 通、IPO停止、创业板无限期推迟,很多为创业板而生的PE离开了这个行当,而那时坚持投资的一些本土PE机构都在前两年的资本市场上获得了较好的回报, 如本土最大的PE机构深圳创新投资集团,在低潮期的A区投资了潍柴动力、中材科技、同洲电子、科陆电子、远望谷、福晶科技等项目,最后在2006、 2007年股市好的B区实现了上市退出,获得了几倍、几十倍的投资回报,成为本土PE的翘楚。这种投资吻合了在PE低的时候投资(A区)、PE高的时候 (B区)退出的规则,投资的效益就会显现。目前,国内的证券市场又调整到了低位(C区),我们又看到了上一轮资本市场调整的现象。历史还会不会重复,PE 应该把这一时期看作萧条期还是投资期,同样值得本土PE们深思。




机会是跌出来的,历史往往会重演。我们已经看到政府大手笔的4万亿经济拯救计划,财政政策 和货币政策也从从紧改成了积极,10月国务院又颁布了《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》,天津、上海、北京、深圳等地区都成立了数十亿元 的区域创业投资引导基金,开设创业板的呼声又日渐走高,中国经济作为全球经济重要引擎的地位没有改变。历史只给有准备的PE提供机会,好的投资时代正在来 临,进攻是最好的防守,如果本土PE具备战略眼光,在现在经济调整的时期用投资加专业服务的方式去寻找成长性强、抗行业周期影响的好项目,并在下一轮证券 市场高潮来临时实现上市退出,就一定会迎来新的丰收季节。

最好 投資 時代 正在 到來
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马化腾:如何从“较好”到“最好”


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-6-15/HTML_QFHHPBR6CMDV.html


从一款单一的即时通讯软件企业,到2001年的无线增值业务,再有游戏、门户、电子商务、第三方支付、搜索引擎,到今天几乎布局最全的中国互联网公司,马化腾用了10年。

不经意间,腾讯完成了互联网产业几乎全业务的布局。

每一次新业务的推出都刺激和推动了腾讯业绩和股价的一路飙升。腾讯控股最新发布的2009年一季度财报显示,净利润人民币10.35亿元 (1.515亿美元),比上一季度增长19%,比去年同期增长93.8%。再度成为“中国最赚钱的互联网公司”。在投资者眼中已经走到巅峰的腾讯是否还可 再创新高?互联网产业全线布局之后,新的盈利增长空间在哪里?各业务板块如何都做到最优?快速发展中的短板如何补上?如何构建下一个互联网时代的竞争力?

对这些问题,马化腾早已有考虑。6月5日接受本报专访时,马化腾称,在下一个十年,腾讯各板块业务,要由“跑得较好”变成“跑得最好”。

当日,腾讯控股(00700.HK)报收91.15港元/股,是腾讯上市以来的历史最高价位。

市场驱动下的业务布局

《21世纪》:我们注意到一个有趣的现象,腾讯的发展跟整个互联网产业的发展有点类似,譬如业务布局,两年似乎没有全新业务的推出。从整个互联网产业近两年的发展来看, 通过新业务推出来带动的“模式创新”是不是已经到一个瓶颈阶段了?

马化腾:我的看法跟你不太一样,我觉得这两年我们做了很多事情,应该说业内发展还是挺快的。

不是单纯启动布局,就是已经进入这个领域,要发展很好,并不完全是这样子。其实很多跨领域,都只是很薄的一个面,还要花很多时间让它成长,这里面还有一个进度和成长度。

这两年互联网产业的发展,应该说还是风起云涌,很多创新的企业出来,不管视频还是社区,还是无线的业务,都有很大的变化,这对于老牌的互联网企业感觉很大的压力。

但 现在看起来是有点可悲的是,中国的互联网现阶段稍微清楚的盈利模式都是跟娱乐挂钩。比如说像广告业务应该更有机会的,但是(市场)还没有成型,还没有到这 个时机。这个可能是一个必经的阶段,因为市场就是这样,发展阶段、客观环境就是这样子,但并不代表永远是这样的。所以长期来看,也觉得这个是有天花板的, 这只是一个平衡阶段,不可能一直永久地涨下去,最终还是要有广告收入、电子商务的收入。

《21世纪》:那腾讯每次新业务推出的节奏遵循怎样的商业逻辑?

马 化腾:其实主要还是看市场和自己的能力的匹配。2001、2002年的时候,基本上只有无线增值业务是最大的,很单一。其他的都是成本支出,包括我们的 QQ平台等都是成本。那个时候我们就要考虑下一个增长点是什么?当时我们已经开始初步做一些,像互联网增值应用,开始尝试向会员收费,但是量很小。

到 了02、03年的时候,网游已经被证明商业模式是可行的,而且还不仅是一个收入、市场的问题,更多的是用户占用的时间是很长的,可能更多的人就不使用即时 通信,去转用进入网络游戏的时间,我们觉得这是一个很大的威胁,也是一个很好的机遇,我们要进入这个领域里,否则的话,就是灭顶之灾。

门户其实看得更长远,要有一个长期的发展,门户的投入很大,硬成本是很清楚的,而 且回报没那么快。但当时就是看到除了SP业务以外,就是广告收入,就这么两块。但广告收入和网游不一样,只要有投入,肯定会有广告收入能回得来,不像网 游,有可能是投入很长时间,过两三年以后,发现一款游戏出来,方向走错了,或者策划走偏了,最后全部没有了。所以游戏的偶然性会比较大,但门户只要做肯定 有收获,就像种田一样,有耕耘肯定有收获嘛,最多收成差一点,但来年还可以补。

《21世纪》:目前,对腾讯收入贡献最大的还是包括游戏在内的互联网增值业务,刚才您也谈到了游戏项目投资的风险是比较大的。您所部署的腾讯下一步的利润增长点会是哪一块?

马化腾:应该说这两三年内,绝对还是互动娱乐这一块的发展期。即使有天花板,但是到天花板之前,它一年新增量可能比你现在其他行业的某个整个行业还大,是绝对不能忽视的,是我们的一个重点。

但我们也要清楚知道,不能只沉醉于这个地方,而不考虑长远。所以我们现在把很多的利润转向更长远的投资。譬如,受金融危机的影响,所有广告收入都降下来的同时,我们仍然还要坚持大投入,我们认为这反而是我们的一个机会。

集体决策和区别激励

《21世纪》:您刚才提到的像游戏这样的业务,实际上它有一个很大的决策风险,像腾讯这么大的一家互联网公司,具体的决策流程是怎样的?怎么能够保证你这个决策成功的概率最大化?

马 化腾:当然有了,但是也不能完全拘泥于流程,因为很多太新的东西,我们内部都没有做好准备。其实更多是要靠沟通。因为腾讯的决策,基本上都是集体决策,不 是靠一个人,我想做,不管下面理解不理解,同意不同意就这么硬推,从来不是这个风格。都是比较温和一点,大家都是明白要做什么,最后一起来决定做这个事 情。这样大家的投入感、参与度,每个人都有自己的贡献。

所以说我通常都是提第一个想法。然后可能大家平时有一个思路,有一些想法。更多的建 议是从下面提建议上来的,然后我们收到这样的信息之后,大家会互相沟通一下,是不是可行?然后再一点一点地不断去沟通,大概估量一下这个成本怎么样?人才 的结构怎么样?有没有合适的人?大概管理层的精力够不够?这些都会去做充分考虑的。

因为如果每一件事过来,都是说看起来可行性OK,就往前做;这还不够,还要考虑到有没有其他的机会互相平衡一下,因为精力是有限的,不是说去投资就行了,还会要占用管理层日常时间的,这个是我们最重要的考量。但是肯定要通过很多次的会议,内部去规范流程。

《21世纪》:腾讯的很多业务都是跟QQ平台相关联,随着公司做大,一个很小的错误也可能会被放大成一个很大的问题。你们觉得在决策过程当中,会不会觉得公司做得越来越大,导致决策越来越谨慎?

马化腾:分层分级吧,有一些很敏感,比如说账户有关的,跟账户的密码安全有关的,会很谨慎。有一些不太敏感的,可能跟内容制作有关,可以让人去闯、去试。

《21世纪》:腾讯每个主要业务,都是自己去独立开发运作,比较少使用并购手段?而事实上,腾讯是有这个条件去做并购的。

马 化腾:我们也想(做并购),但是找不到合适的。我们看到太多人有一点成果,就太夸张了,要价很高,想得很远,想得比我们都远得多。我们觉得想做做不了。其 次,并购完了之后还要花大量的精力去打理,你只能挑选真正非常好的,或者是比较容易整合进来的企业。这样合适的企业也不太容易找。

《21世纪》:未来在哪些领域会考虑并购?

马化腾:那些APP开发商、网游、大量游戏开发商、无线上面的手机游戏开发商,都是和我们长期的合作关系,所以我们的定位更多的是平台渠道,做自己有资源的项目,但更多的还是要靠合作伙伴开发的内容。真的是要志同道合,而且是双方都沟通得非常好,才有这样的机会。

《21世纪》:腾讯采取这种全业务布局的模式,意味着有些业务目前还不能看到盈利的,但会产生投入,那么从整体上来讲会不会摊薄整体的利润率?

马化腾:一定程度上(会有一些),但其实也不是特别大。我希望更多的利用这样不同的(业务之间)组合,来磨平某一些利润的毛刺,它可能有些高,一会又下来,这样有一个稳定的投入的话,这些起伏不会太大,会平缓一些。

我 们投入的东西对我们的整个平台是有好处的,比如电子商务、在线支付,这些和我们很多的增值服务收费是息息相关的。所以这个是肯定要投入的,这是我们本身的 增值服务的一个很重要的因素,肯定要和电子商务去搭配。这个对我们来说不是完全另外一件事情,我们不会突然去搞另外一个毫不相干的业务。

《21世纪》:那不同的业务类型、不同的盈利阶段的业务,在公司内部,怎么区别考核?

马 化腾:成熟的业务我们根据收入,还有平台的指标去考量了。对于这个没有盈利要求,但是孵化级的项目领域,我们更多是说从产品体验是否到位,第二是说是不是 有很好的用户口碑,不是讲收入,而是看健康的访问量的成长性来判断。总的综合角度来看还是产品的体验和口碑。当然我们有些产品经理有时候会走偏,会忽视这 一点,而是更多是看短期的,比如一个产品推出来后,好像好多人来看了,做一些短期行为吸引人过来访问一些。其实那些是没有用的,如果体验不是很好的话,过 来也是让人失望。

《21世纪》:我们遇到很多互联网公司,由于较早的实现了上市,但都遇到了这样一个问题:最早的一批员工因为股票等获益非常丰厚,导致后来工作动力不足。而后进来的人,却没有办法与之相比。他后面来了以后,它的动力可能有很高的激励。作为腾讯,你们有没有遇到这种员工激励的困惑?

马化腾:所有的企业都有,我们的“老人”分两类,一类是真正没有动力了,一般的激励,激励不了他了。没办法,他想自己出去创业。有一些仍然保持很强的动力,他还能成长,就是说不需要你激励,他就为了兴趣,为了成长。如果是第一种情况,这没办法。

那 后续的新的人慢慢浮现出来了,也的确失去了第一次这样的机遇。但是这个世界也是公平的,如果在这个公司呆得越长,激励每年就会逐渐逐渐追上,不能说完全追 上原来早期的人的水平。但是至少可以让他在同行来比要体现出他的优势,在高速成长的企业发挥重要作用的关键人才,激励要跟上,这是我们的逻辑。

创新:备战未来竞争力

《21 世纪》:我们听到有一种说法。譬如,腾讯游戏的业务,因为它有一个很大的QQ平台。导致可能一款普通游戏,在腾讯的平台上,可能我很轻易做到50万的在线 人数,但对一家普通运营商来讲,做到二三十万都是很困难。这可能是这个QQ平台的先天优势,另一方面你觉得这会不会抑制腾讯创新性,或者导致了整个公司创 新的积极性不足?

马化腾:会有一点。我们自己也是有这个困扰,尽管我们的网游做得还是不错,但是你看到更多不是我们自己研发的游戏。我们自研的MMORPG游戏,还没有一个很满意的答案。我们也知道是靠这个品牌的力量撑起来的,不完全是我们自己本事研发出来的。

但是我们今年做了一个调整,会引入一个管理的机制和变化,成立一个工作室这样一个结构,工作室有更强的激励机制来和我们原来传统的公司级 的架构有所区别。因为游戏是创意产业,所以需要有一个比较强的激励的机制。但是一定要有一个控制,因为你太注重短期行为的话,也会发生跟我们企业文化和平 台的长期发展有矛盾的地方。因为它会过度的透支,比如说我的奖金就跟今年的收入挂钩的话,我可能在今年把产品的收入潜力透支掉。

《21世纪》:在国内的互联网公司,腾讯是唯一一家成立了独立的研究院。腾讯研究院成立的背景,和它的使命是什么?

马 化腾:我们研究院有很大一部分是从事基础性的研究。比如说视频、语音的编解码和传输,这个是要用在我们的视频、游戏里面,这些很难由一个产品部门独立研发 出来。我们过去很多(基础技术研发)都是业务部门自己做,做完之后发现不好,浪费精力,难以长期维持。因此,必须有一个基础的研发部门去承担这个基础工 作。另外是一些应用的研发,不是专门研究一些用不着的,老是埋在底层的(技术)。大家看到我们比较多的一些长远PC上的软件,语音、下载、输入法、浏览器 等等这些产品都是在我们研究院和创新部门开发的。

《21世纪》:中国互联网已有15年的历史,下一个阶段,技术有无可能成为互联网公司的核心竞争力吗?

马 化腾:一直以来,互联网都是技术驱动的。腾讯恰恰又是从技术起家,长期来说也是非常重视技术的。所以当这些研发投入、专利申请水到渠成的时候,对我们来说 一点都不奇怪。当然(专利申请)会有一个投入成本,最早期觉得好像没什么用嘛,但我们回头一看这些都是有长期的意义在里面。到后来竞争越来越激烈的时候, 可能一个技术最后几家都掌握了,可能就要看谁真的拿到这个专利、这个技术。短期内大家不会真的拿到这个专利技术去说,我要告你侵犯我的专利了。但是它会起 到一个防御性的手段,你难保别人不会用这个东西去反过来对你做专利的诉讼。这时候你拥有一个很方方面面的专利,其实是起到一个保护的作用。同时,专利还可 以进行互换,有专利的这些人就可以参与这样的游戏,所以这个是很重要的。

《21世纪》:互联网行业真的已经到了这样的竞争阶段,专利可以作为一种防御的竞争的手段?

马化腾:刚刚有一点这个苗头了,其实是有的。

《21世纪》:腾讯的一个员工曾经跟我形容:腾讯就像一个商场,商场建起来了,人气也足够了。但现在已经到了效益开始爆发的阶段,往里塞什么东西都很好卖的时候了,你怎么看?

马化腾:一定程度上是有一点这样,但这里面还有很多技巧,如果你乱塞的话会透支。毕竟营销资源有限嘛,不能所有人上来不分青红皂白列一遍,最后这个品牌就会被抛弃,所以绝对不能乱透支,这是一个关键。

那 怎么分层分级呢?应对不同的人和不同的喜好,也要研究很多。第二就是腾出位置要放精品。第三,要有自主研发,因为外界的竞争会有变化的,如果别人的商场也 做得不错。他会去挖你那几个供应商。说你不如来我这里,我给你更大的利益,那你可能会丢掉你的合作伙伴,丢掉你的服务,这是你要担心的事情。你就要考虑, 某一些事情是不是要放弃短期利益投入长期的研发,能够把这个产业链控制得更加健康,更加稳固,(做到这样)绝对不是说那么简单的。



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2010-02-21  AD





 

記 者G跑慣地產新聞,過年前已收到不少請柬,請佢參加地產界春茗,令佢應接不暇,佢捉住一位相熟嘅地產代理董事L問:「牛年好好景,故此虎年大排筵席噃。可 記得舊年你哋一係老早聲明唔擺春茗,又或者臨時取消春茗嘅?」董事L答:「牛年點同呢,鼠年有金融海嘯,牛年年初大家都好驚,又怕畀人批評我哋大花筒,咪 要扮低調,以示共度時艱囉。今年唔得喇,勒都勒唔住,佣金收入大爆燈,一月賣個滿堂紅,二月、三月繼續氣勢如虹,你話公司唔大擺春茗呀,啲代理唔肯過你, 我哋真係好好景,唔講得笑!」代理咁好生意,一要多謝內地同胞,二要多謝跨國公司湧嚟香港開分公司或地區總部,第三至到多謝本港闊佬多,買樓買到上癮,有 位老友記為咗感冒要隔離自己,唔住酒店,索性買多一層樓,以備感冒時獨自居住,以免傳染家人。我哋當初笑佢銀紙識得咬佢,唔用就會身痕呢,o依家佢又笑到 四萬咁口嘞:「哈哈哈,買咗一層感冒樓,升晒值嘞,以後一世睇醫生都唔使再籌錢!」

有錢就識得搵錢,身無長物者永遠上唔到樓。地產分析師顏 偉洪話利率低至近乎零,買樓絕對合乎理性。佢所言有理,但正如左丁山以前引述另一位分析師講過,各國政府人為地㩒低利率,扭曲晒資源分配,資本分配,為社 會不穩定,為貧富懸殊埋下深層炸彈。零息一定鼓勵炒風,催谷泡沫之形成,打擊儲蓄意欲並且令普通打工仔冇心機正常工作。據賓架界耳語,金管局總裁陳德霖一 上任就注意到呢個問題,但因為聯繫滙率不准郁動,香港不可能脫離美國低利率政策,陳總可以做嘅唔多,只能在行政上抑制吓豪宅炒風而已。

左丁山心為之危,主張盡早退市加息,公共財政政策唔係只識得救市,只識得托住股市與地產嘅啫,加息係一個最好嘅調控/平衡方法,阻止泡沫,明益退休及儲蓄人士,久唔久就派糖,小恩小惠於事無補,派得多就被認為理所當然,唔派會俾人鬧,非長久之計也。



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2010-2-22  AD





 

多年不見嘅餐飲C突然來電,話佢自北京回港過年,年初九先至返京,約左丁山到福臨門飲茶。十幾年未見,幾乎唔記得佢嘅樣子,走上福記二樓周圍望之際,聽見有人嗌住,原來係餐飲C相認,幾乎想話來一個熊抱,不過男女授受不親,公眾場合來一個這麼樣的動作,驚俾人誤會噃。

餐飲C當年自美國回港搵工,得靚女賓架W介紹相識,當時自己仲有些少牙力,不比今天要睇人面色,於是推介佢入一間酒店工作,酒店立即派佢上京,不料一去十幾年,今時至再見面,好彩左丁山手機號碼二十年不變啫。

餐飲C細說京城工作,原來佢已從酒店餐廳喼頓,成為幾間北京食肆嘅老闆,有鳥倦知還之意,想在西九龍豪宅買屋,回港一展拳腳,吼機會再開辦餐廳。嘩,西九豪宅喎,左丁山可望不可即,餐飲C在北京大概搵到真銀,後生果然可畏,自愧不如。

點 解要返香港,唔留在北京,去上海,或者回美國與父母團聚呀?餐飲C話:「睇來睇去,以香港最好,本港有活力,有法治,有效率,一到赤鱲角機場,人就精神 晒,知道everything works,我決定以香港為家o架嘞。」美國城市對佢嚟講,已太過沉靜,上海太過紛亂。好,左丁山歡迎佢回歸,但餐飲C加多一句:「香港年青人要闖天下, 住在香港太舒服咯,最好北上尋找機會掘第一桶金!」

次日到陸羽飲茶,餐廳羅帶來一位意大利朋友P,朋友P在港二十年,未夠四十歲,已經搵 夠,現在只係做吓餐飲顧問,打吓風流工。問佢點解搵到錢仲唔返鄉下,朋友P話:「講笑咩,意大利經濟三十年來未好過,人民平均月薪係一千二百五十歐羅,好 窮,我一早醒目來港闖天下,已經俾香港縱壞咗,上星期我返意大利北部滑雪,住在米蘭兩日,夜晚走在街上,好驚俾人搶劫,呢種不安全感覺,我在香港從來都 冇,但返到祖國,個人就開始驚驚哋,香港治安好好,有法治,公共交通方便到極,直情係我眼中世界上最好嘅城市,點解要返鄉下呀!」咦,佢嘅想法與餐飲C完 全相同,曾特首可以搵佢為香港賣廣告!



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最坏的时刻,最好的时刻?


http://www.yicai.com/news/2010/07/369772.html


这是令无数股民揪心的一周,从周一2561点到周五的2319点,大盘最大跌幅达到242点。周五午盘后上演的 绝地反弹,又给股民留下了希望:下周能否继续反弹并演绎出一波大反转行情?

难!几乎所有的参与方都对大反转行情不抱太大信心。就连此前孤胆唱多一个多月的中信证券,近期也信心不足,悄然转向了。然而,春天的希望总是萌芽于 酷寒的严冬,像2008年末一样,大反转行情总是在信心最崩溃的时刻就来临了。

单周最高下跌9.45%

本周,沪深两市连续出现四根大阴线,周五盘中也出现大跌,最后勉强拉红。周二上演了“黑色星期二”的行情,上证综指单日下跌108点,跌幅达到 4.27%。此后,周三、周四仍然没有扭转低迷之势,继续阴跌。继周二跌穿2500点关口后,周三再度跌穿2400点关口,到了周五早盘,甚至一度逼近 2300点关口,最低跌到2319点。从周一最高位2561点到周五的2319点,盘中最高下跌242点,跌幅达到 9.45%。

周五的行情上演了“冰火两重天”的一幕,先是早盘单边下跌,午盘后沪指一度大跌逾50点。但是随着地产股上演绝地大反弹,银行股紧跟着上扬,两大权 重品种强拉着股指翻红了。

“我认为周五的表现只是跌深了后一个小的技术性反抽,难以持续。”深圳市麦盛投资有限公司首席分析师肖雄文认为,周五上演的反弹行情可能持续不了三 天,至少5天均线位置会是一个重要的阻力位置。

肖雄文看空近期行情最主要的因素还是对宏观经济感到悲观,从五六月份的PMI(采购经理指数)看,制造业对经济的信心出现明显下滑,这是经济危机后 的首次信心下滑的状况。另外,目前流动性状况也不能支持一波反转行情。

大成基金也关注到PMI指数的变化。大成基金认为今年6月份PMI下滑幅度远高于以往的季节性回落。它们认为这至少说明,中国经济已经开始由升转 稳。不过从另一个角度看,它们认为不用再担心经济过热,而且通胀的压力或许能够得以缓解。

止跌条件仍不成熟

此前长期唱多A股的英大证券研究所所长李大霄最近也转向了。昨日下午,李大霄接受第一财经日报《财商》记者电话采访时称:“虽然跌穿2500点平台 后的风险要比上次跌穿3000点的风险少很多,但是目前止跌的因素并不成熟,市场仍将维持一段时间的弱势状态,难以构成反转行情。”

李大霄认为,A股如果要止跌需要达到四个条件:其一是欧债危机获得初步解决;其二是房价下跌;其三,宏观政策转向;其四,政府出台稳定市场的措施和 举措。从目前的情况看,这四个条件都还不成熟。对于目前A股,他认为低估品种的机会和高估品种的风险并存。

李大霄也发现目前A股存在一些利多的因素,比如:目前股价已经比前期跌穿3000点时低很多了,整体估值的压力有所减缓。另外大股东增持潮的出现, 也在某些方面提振市场信心。5月份以来,增持投入股市的资金超出了减持退出的资金,这些信号表明产业资金有进场抄底的趋势。如果大股东增持面继续扩大,可 能成为市场信心扭转、增加市场资金供应,并引发A股反弹的重要诱导因素。

最坏的时刻,最好的时刻?

上证综指2500~2600点横盘震荡时还在唱多A股的人,当大盘跌到2300点附近后也自觉闭口了。典型者如中信证券,此前孤胆唱多一个多月的中 信证券,近期也信心不足,悄然转向,再也不提“大反转”了。

如今在深圳喊出看多最强音的是从港股市场“海归”的双子星基金董事长袁毅强。袁毅强称:“像工商银行(601398.SH)这样的股票,投资分红率 能达到4%,动态PE只有10倍左右,A股还比港股便宜10%以上,我实在想不到不买它的理由。”在袁毅强看来,投资分红率是价值投资的本源,实在想不通 A股的基金经理会对这种机会视而不见。目前银行股占市场总量的比重约在25%以上,而基金配置的银行股处于严重低配状况,占基金仓位水平还不到10%。据 此,恐慌过后,将会有数千亿的基金资金流向银行板块。袁毅强笑着说:“我现在就等着机构从我手中以15倍PE抢着买银行股,现在它们10倍PE还不要。”

袁毅强看好的品种还包括资源股,比如煤炭股。袁毅强认为中国是一个资源短缺国,在担心货币贬值的时代,购买资源股是一个很好的选择。更重要的是,原 本甚嚣尘上的煤炭股,如今被各路机构忽略而趴在地上。“原来有外资投行宣称中国神华(601088.SH)值120港元/股,现在为什么不喊了?”正是机 构的集体性忽略才会出现质优价廉的机会。目前,袁毅强关注的品种还包括有铁矿石资源的钢铁企业,甚至一些高速公路股票。以现代投资(000900.SZ) 为例,动态PE只有9倍,净资产收益率达到11%,预计分红率也能达到4%,这些都是袁毅强喜欢的品种。

总结自己的投资策略,袁毅强称:“对于很多好股票,别人越怕,我就越喜欢;最悲观的时刻,就是最好的时候,证明我有了买到便宜货的机会。对于好股 票,我不怕亏钱,即使阶段性亏损10%~20%我也不担心,大不了拿的时间长一点。”

高估品种要注意止损

李大霄认为A股不能止跌的根本原因是:一部分低估品种和许多高估品种并存。那么该怎么找到那些高估品种,并防范它的下跌风险呢?

前期四五月份遭受资金爆炒的中小盘股中很大比例的公司就被认为是高估品种。重阳投资合伙人李旭利就认为目前市场对于成长股给予太高溢价。事实上,6 月份以来,金融地产股已经出现了触底迹象,而众多中小盘股则是最近数周内主要的下跌品种。

高估品种的估值回调已经明显体现在医药股上,作为被各路机构集体看好的行业,医药股兼具消费概念和成长概念,获得众多资金追捧。但是,在金融地产股 出现深幅回落并引发市场整体估值重心下移后,再好的品种也会出现估值下调。

更大的风险还出现在一些伪成长股身上。袁毅强称:“30倍以上市盈率的公司最需要止损。因为它们估值高,跌下来同样也会跌得深。”




最壞 壞的 時刻 最好
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耐心的投資人是最好的投資人 人世間 之 大象無形

http://foreverchan.blogspot.com/2010/08/blog-post_12.html

說起股神,大家都會想起70年代到80年代的Warren Buffet或Peter Lynch。然而,正所謂“江山倍有人才出,一代新人勝舊人”。從90年代到21世紀,多位元華爾街著名交易員和基金經理的投資歷史回報紀錄也足以使他們 可以當之無愧地被稱為“神”,有些股神的回報紀錄連大名鼎鼎的Warren Buffet都只能望其脊背。

對沖基金Reindeer Capital的創始人、基金經理Stuart Walton在從1992年到1999年的8年裡的投資年平均回報率為令人咋舌的115%(8年裡翻了456倍),其中最低的年回報為63%,最高的為 274%!這位仁兄在1999年因為和妻子鬧離婚,覺得不能集中100%的精力做投資,就把他的基金管理的1億5千萬美元都退還給了投資人,飄然離開了股 市。

Mr. Walton有兩件事讓人印象非常深刻。一個是他創立的基金只有兩個人:他和一個工作半天的秘書。二是,他的投資算是無師自通。他有MBA的學位,但他卻 只做過債劵交易員和股票經紀人。在他做股票經紀人的時間裡,他需要把公司的股票研究報告給客戶,和客戶討論市場,以促使他的客戶會通過他的公司交易。在他 工作前8個月,他的業績是讓人尷尬的0。他迫不得已,只好另尋出路,開始給他的客戶推薦他自己認為值得投資的股票。從那以後,他的業績才實現了“零的突 破”。直到有一天,他的一位元客戶給了他一筆錢管理,他離開了那家經紀公司,成為一名基金經理。

Walton把他交易策略的決定因素等分為4份:1)股票基本面,2)股票技術面,3)大盤走向預測,和4)股價對各種資訊(宏觀經濟和公司消息等)的歷 史反應。其中4)我覺得也很有價值。雖然Mr. Walton並未詳細說明,我想他的第四個因素應該指的是股價對消息的不對稱反應,比如壞消息來時股價不跌,或者跌了很快就反彈。好消息來時,股價就狂奔 而上,很難回檔。這種股就屬於好股了。

Walton的電腦上寫著這些交易規則:

1)耐心等待機會
2)按你自己的風格和想法交易
3)不要做衝動的交易
4)不要在一個公司或著一個事件上押寶太多
5)集中注意力,特別是市場大動的時侯
6)學會預期和等待,而非消息出來了才反應
7)尊重市場
8)買股之前認真思考各種可能性,包括賣價。
9)如果你對一隻已買的股票感覺不好或不確定,就賣了它
10)強迫自己做逆著大眾想法的交易
11)使用圖像識別進行交易
12)不要只看明天,要看6個月和一年的前景
13)股價先行於公司的基本面
14)如果市場對消息有不按常理的反應,這是個強列的信號
15)學會認錯
16)我們會常常犯錯,要快速識別winner和loser
17)每一天要從昨天的收盤價起算,而非你的買點
18)跌了買更多很容易做,但常常是錯的
19)強迫自己在勢頭極弱時買,勢頭極強時賣
20)要避免一切分心的事
21)保持信心 --- 機會總會來的。

Mr. Walton的交易規則雖然多了些,它們應該都是他用“血的教訓”換來的。我想任何一個認真對待投資的人看了以後都有會有所體會。關於第一條交易規則“耐 心等待機會”,華爾街著名交易員江平談他的投資經驗時,也講過“武林高手十年磨一劍”。“耐心”在投資裡的重要性可見一斑。

Walton講到“Sometimes the opportunities are so obvious that almost can’t lose when they come around; the only problem is that they don’t come around that often. The key is not to lose money in the times in between”。意思是講“有時好機會來時可以幾乎保證你的交易不丟錢。問題是它們並不常來,重要的是,在這些好時機來之前,你不要丟錢”。

有幾個例子能說明耐心可以等到好機會。在2000年美國科技技股泡沫的時侯,微軟的市值是6千億美元,為營業額的20倍。注意是營業額,不是贏利。這樣的 市值幾乎肯定說明微軟被高估了。當然,賣空股票時,時機和設置止損點很重要。當《華爾街日報》在2000年3月左右發表了一篇文章說“網路公司季度報表的 會計規則不合乎標準”後,科技股價便一瀉千里了。

另一個例子2004年下半年時中國股市的估值。中國公司的利潤在2004年的下半年開始大幅上升,上證指數的利潤回報率達到10.4%,比2004年上半 年的4.7%高了一倍都不止。中國證府在2004年的下半年開始加息,5年定期存款利率從2.8%上升到3.6%。雖然2004年不能稱之為中國經濟的復 蘇期,但對於新興市場而言,股市回報率為10%(對應於市贏率為10)是不可思議的便宜,是買股的絕佳時機。從那以後,上證指數就從2004年底的 1266上升到現在的5230。

有一點需要指出的是,上證指數從2004年底的1266繼續下跌倒了2005年6月的1081。不過大家都知道新興市場的股票價格震盪幅度大。我們也要看 到上證股指從2005年中期到現在一漲就是4.8倍。這在成熟市場決對不可能。所謂風險與預期回報率共存。不要太貪心,控制好你的風險和調整你持股數目的 大小吧。我們既然做長期投資,就把持股數目放在一個我們的心臟不會整天砰砰跳的地方。

投資的訣竅之一:耐心的投資人是最好的投資人。

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這是最好賺的一季 這也是刀鋒舔血的一季 黃國英 (Alex Wong)

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13589

(原載於東周刋5/10)

這是最好賺的一季,這也是刀鋒舔血的一季。這是財富製造的一季,這也是財富轉移的一季。第四季,宜投機,忌投資。主題:Reflation

第三季開閘,死亡交叉,怒穿熊線,忽悠多少suckers?羊羣盡斬,固執的投資人接管,結局是絕地反擊。季內恒指升逾一成,轉眼又見22400。細股表現,更覺誇張,升三、五成者,多不勝數。喜洋洋之後,又屆苦思新一季策略之時。思前想後,化繁為簡,應市策略不離「順勢投機、戒心宜高」八字。

維持後市有力再上,主要原因,是十一月美國中期大選前,奧巴馬務必出盡法寶,以期刺激經濟,力保江山。日本的量化寬鬆,與美國「同業」相比,力度不遑多讓。況且人同此心,看好中期大選前市況者眾,短線有力自我實現預言,不足為奇。

至於中國內地,十二五規劃的詳情,十月中旬將陸續出台。 政策取向,相信會以縮窄財富差距為本,雨露均霑,和諧為要,以釋怨氣。國內經濟隱患不少,固本培元,手段卻有限:基建規模已大,內銀水源有限,難再萬萬億 地大興土木;歐美復甦,疑幻疑真,出口大增,只能睇天食飯。力谷內需,已成必行殺着。

以此劇本迎戰,基本方針是順勢而行。是否泡沫,事後方 知,但逆市造淡,實在無謂。長線倉底中,續持內需股,尤其是飲食、金飾股份,尚有上望空間。內房股,既是英雄地,亦為萬人塜,時機使然。本季看好內房,全 因上季大大落後,與一眾狂炒股,相去甚遠,故捨熱取冷,限注搏追落後。

急升過後,細價股偏貴,人多擠逼,估值非平,長線投資漸不值博,寧取落後藍籌。本地地產股、收租股,甚至REITs,會是首選。通脹預期升溫,實物資產受捧,手持房產,其理易明。REITsTIPS(通脹掛鉤債劵),人人預期高通脹、高增長,業績無須標青,仍有捧場客。至於兩大廢股匯豐(5)、中移動(941),或終有出頭天。匯豐內亂,更顯帝國斜陽,內戰內行,外戰外行,開源無力,但撥備減少,瑕中帶瑜。中移動被減持亦完成,壞消息出盡,估值不高,有息打底,雖難言高增長,但難防群眾殺得性起,好壞都殺。

刀鋒舔血,首重知所進退。本季風險指標,以金、銀為先。通脹重臨,貴金屬價格,應一馬當先。若見先鋒倒地不起,組合大軍宜轉攻為守。另一指標:大市藍燈籠,本季當選內銀。如果連呢瓣都升埋,「衰股升最尾」,切勿留戀,縮注旁觀可也。

下述索羅斯語錄,宜置於錦囊,隨身攜帶:「我多順勢而行,但會一直警惕自己是與羊共舞,不停尋找轉角位。要走在曲線之先。我留意趨勢向我暗中報訊,何時力盡轉勢。然後,告別羊群,另覓良機。」

太長? 可改為:亢龍有悔,盈不可久。與羊共舞,期權最好。

 

(本人客戶持有匯豐(5)、中移動(941)相關衍生工具)


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最好的準備,最壞的打算 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=4696

巴黎:

前天,前任總說美國大發銀紙會引發泡沫,提醒投資敢者小心。

老實說,即使不亂發銀紙,隻股幾十倍P/E,你都要小心,我不會理呢D宏觀理論,邊D人理呢?看圖表分析的人、投機客吧!

張五常教授說,他不懂宏觀經濟理論,他只是把微觀的加起來。這是什麼意思呢?
我舉一個例,如果你是微觀中的一條光棍,聽到中國的銀行要大開水喉,你會點??

我們偉大的祖國2008-2009年放了一萬億,遇不到光棍?
當然,我不是說中國沒有優質企業,你們應該不買中國股票,而是,至小做一些準備,例如,買一些少點借貸的企業,雖然小了槓杆效應,股票上升的潛力少了很多,例如中綠要比超大借貸大,所以即使中綠的資產回報不及超大,其槓杆效應令股本賺得多過超大,因而跑勝後者。

以這種微觀看經濟、選股,你就不會怕明天突然一些銀行出現大量壞帳,自已的股票借貸會受影響而大跌,無覺好睡!

回頭說,為什麼美國要大發銀紙呢?!情況和任總說的相反,美國經濟一點泡也沒有!股票市值大幅被低估。政府要吹起個市回到正常合理水平。

奇妙的是,所有的分析員都說,美國印的錢會撲入亞洲,是嗎?你以為那些是愚蠢錢?現在亞洲貨幣已經如此強,亞洲股票估值"相對"美國也如此高,你以為那些基金經理是白癡兒童?!你以為他們印銀紙是為亞洲的傻瓜利益?!

用點腦吧,做一點最好的準備,永遠不會遲,而最好的準備,就是認真分析要買的股票的基礎!!

基礎的股票不會在大跌市下跌的嗎?這是投機客窒基礎分析人最興用的說話。

財富是相對的,人地下跌5成,你下跌2成,和人地升2成,你升9成,你的財富效應都是相同地高於眾人6成,你應該無論升跌市也一樣開心!

最好 準備 最壞 壞的 打算 巴黎
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最大是最好 雪明資產管理世界

http://thesnowshine.blogspot.com/2010/11/blog-post_10.html

  相信各位投資者都會聽過別人說買股要買龍頭股,但要得解釋龍頭股,要從眾人眼裏的所謂龍頭出發,不要從我的所謂龍頭出發,否則你又會可能買了一隻人升 你不升的股票。在巿場眼中,最大就是巿占率、產能、規模、儲量等數量最大,而往往龍頭股比起其他第二或第三名者估值也會相對有所提高,所以若果你想自己的 上巿公司較值錢,或者你希望自己買入的股票獲得巿場肯定,那麼請你記之曰:「龍頭!」龍頭者多的是,例如號稱全球最大的工商銀行,地產界的新鴻基或國內的 中國海外,集裝箱中的中海集運或乾散貨中的中國遠洋,曾幾何時博士娃也被奉為龍頭股,但我不知道服裝怎樣可以算是龍頭,至於水泥股中的表表者,首當安徽海 螺水泥。這些都是巿場首認的龍頭股,因此每一次上升和反彈都是首當其衝的,因此下次選股可以較著眼於此。

        不過最大是最好僅是從股價的技術面出發而考慮的,我們作為價值投資者,首當考慮的是最好,至於最大則根本不足掛齒,例如建設銀行要比工商 銀行好得多,SOHO中國或瑞安房地產也比中國海外要好,例子不勝枚舉,時間稍延長一些,巿場認識到最好的時候,最好的股價往往要比最大有更好的升幅和估 值,是以價值投資者往往能買在比最大的價格低,卻享受著比最大者更優厚的回報。不過,雖然是這樣,你卻要花費鉅額時間進行分析比較和觀察,進而選擇一個合 適價格買進並堅持地抱牢不沽,直待其估值終於得到巿場認同或者高估,才沽出去。最難忍受的是巿場已經升了很多,而你抱持的所謂最好卻遲遲得不到別人認同, 而且時間也一天一天地逝去。所以眼光是價值投資者的前提條件,但耐性是絕對條件,缺少耐性,什麼都不會成真的。

        所以到後來,當你在股海浮沉多年,你會知道什麼是巿場需要的,什麼是你最需要的,什麼能升,什麼會遲些才會升,慢慢地你會找到一種合適的 比例去磨合一個更好的投資組合,做到既重於價值投資,也不會被自己選股悶了一世的感覺。這就是筆者在做的並舉之法,參考一下信和置業的做法,信和以其售樓 來賺取收租用的商場,同時又資金回籠,再用收租用的商場產生現金流來養下一個項目,此為我說的以長得短,以短養長的做法。所以說,最大未必是最好,而最好 也未必是最大,但是最大和最好,你同樣是需要的。

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文化體制改革「最好的時期」

http://magazine.caijing.com.cn/2011-10-23/110913088.html

經過近十年的探索之後,備受關注的文化體制改革可能會迎來一個新的轉折。

  10月18日,中共十七屆六中全會審議通過了《中共中央關於深化文化體制改革、推動社會主義文化大發展大繁榮若干重大問題的決定》。按此前慣例,這一文件將在會議後一週左右,即10月25日前後正式公佈,具體的扶植政策也將會隨之明朗。

  分析人士預計,除了新的扶植政策之外,原有的稅收優惠等政策有可能延續。

  在形成這一層級最高的指導性文件之前,中國文化體制改革已經過了近十年時間的探索。

  2002年中共十六大,首次提出「積極發展文化事業和文化產業」,「適應社會主義市場經濟發展的要求,推進文化體制改革」。

  而在此文件正式下發之前,電影、出版等行業在生存壓力之下,已經率先在局部開始探索嘗試市場化改革的初期試驗。

  這一文件下發之後,2003年,在廣電、電影、出版等領域內,各地確定了多個文化體制改革試點單位,在區隔文化產業和文化事業的基礎上,培育市 場主體投入產業化經營之中。至2005年,國務院下發《關於深化文化體制改革的若干意見》,一年之後,全國文化體制改革試點範圍進一步擴大。

  2006年9月,國務院下發《國家「十一五」時期文化發展規劃綱要》,對進一步推動文化體制改革作出進一步的部署。2007年,中共十七大提出了推動社會主義文化大發展大繁榮的戰略任務。

  文化體制改革數年經驗,成效日漸顯現,試點範圍不斷擴大,決策層對於體制改革的決心逐漸堅決,從提出文化產業到上升為戰略性產業,再明確提出發展成為支柱性產業的目標。

  中國傳媒大學文化產業研究院研究員齊勇鋒對《財經》記者表示,這次中央提出「文化強國」的目標的背景是,經濟發展到了一個新的階段,對文化建設 提出了更為迫切的要求。中國文化體制改革從2003年提出,八年的探索階段過去,積累了很多的經驗,這次會迎來一些突破,文化改革應該會有實質內容。

  一位資深投行人士認為,在決策層將文化體制改革提升至戰略高度之後,各部委有可能會各自出台具體執行細則,這也將有助於此前文化體制改革中難點的突破,比如廣電企業的整體上市等等。

  在率先進行改制嘗試的廣電企業中,上海文廣和湖南廣播影視集團極受矚目。

  10月11日,新聞出版總署署長柳斌傑在接受新華社等媒體採訪時明確表示:「我們文化體制要進行徹底改革,不僅僅是從體制、機制上進行改革,而是整個文化領域都要改革。」

  深化轉企改制

  文化體制改革經歷了極為小心謹慎的探索過程,由自發而慢慢變為自覺。

  10月18日,最早一批開始探索體制改革的長影集團董事長劉麗娟對《財經》記者介紹,最初她來長影報到時,長影賬上的現金不過幾萬元,當年的取暖費都無法支付。

  在生存壓力之下,長影開始探索自髮式的體制改革。長春電影製片廠改製為長春電影集團,名字改變的同時也意味著體制的轉變,從原來的國有工廠變成了現代企業制度下的企業。

  通過體制改革,長影集團脫離了生死存亡的邊緣,在2010年淨利潤達到5979萬元。目前,長影集團的總資產已經由改革前的2.5億元增長到2010年的20億元。此外,2010年長影集團總共創作了50部故事影片,是改制前1997年的8倍。

  劉麗娟對《財經》記者表示:「這些數字證明長影集團的體制改革道路是正確的。」

  過去數年之中,多數出版、電影、劇團企業的改革過程經歷了與長影集團類似的過程,可經營性的資產改製成為企業,轉制之後的整個產業也取得了飛快的發展。

  一位資深廣電人士分析認為,從劇團到出版再到今天的廣電,從非時政類報刊到時政類報刊,從地方出版企業到國字頭的出版集團,中國文化體制改革清晰地走了先易後難,逐漸探索的道路。

  目前,出版、演藝團體的改革進展最為迅速。

  今年初,在幾部委關於文化體制改革的說明會上,文化部副部長歐陽堅、新聞出版總署副署長蔣建國、廣電總局副局長張海濤分別介紹了文藝院團、新聞出版、廣電行業的改革進展。

  歐陽堅透露,國有文藝院團體制改革已經取得了新突破,全國共有461個國有文藝院團已經完成或正在進行轉企改制,共組建了46家演藝集團。

  蔣建國介紹,全國10多萬家國有印刷複製單位,3000多家國有新華書店全部轉企改制,1251家非時政類出版單位轉制和註冊為企業法人,並組建了100多家報刊集團和出版傳媒企業。

  張海濤介紹,全國有35家國有電影製片單位,70家電視劇製作機構,204家省市電影公司,293家電影院完成了轉企改制。19個省區市完成了全省性有線電視網絡融合,9家廣播影視企業重組上市。

  10月11日,柳斌傑在接受新華社等媒體採訪時透露,目前,180家中央出版社中有148家需要轉企改制已經完成,其中134家出版社的事業編制已經註銷。

  對於報刊體制改革,柳斌傑預計,非時政類的報刊體制改革要在兩年時間內完成轉企改制,目前已經有1500家完成轉企,預計到今年底將有一半非時政類報刊出版單位完成轉企改制。

  而最近兩年,廣電行業的體制改革也在通過「製播分離」政策獲得了局部突破,上海、湖南的製播分離轉企改制方案也已經開始實施。

  支柱產業願景

  2002年,中共十六大明確提出「文化產業」的概念,此後,隨著文化體制改革探索的深入,隨著中國經濟的發展,文化產業的重要性日漸提升。

  2009年,國務院審議通過了《文化產業振興規劃》,文化產業被確立為戰略性產業。至2010年10月,在中共十七屆五中全會通過的《中共中央關於制定國民經濟和社會發展的第十二個五年規劃的建議》,明確提出了推動文化產業成為國民經濟的支柱性產業的戰略目標。

  一年之後,六中全會再次提出,加快發展文化產業,推動文化產業成為國民經濟支柱性產業的目標。

  目前,文化產業佔整個GDP的比例並不高。國家統計局網站披露的信息顯示,2010年中國文化及相關產業佔到國內生產總值的2.75%,總產值為1.27萬億元。而一般而言,支柱產業應佔到當年GDP的5%。

  公開資料顯示,美國文化產業的GDP佔比超過20%左右,日本、英國的文化產業佔比也在20%左右,中國距離文化強國之路還有相當長的道路。

  有分析人士預測,如果要在2015年達到5%的佔比目標,文化產業的產值至少要達到2.7萬億元,也就意味著在未來五年中,文化產業要實現翻番。但是,得益於中國經濟社會的飛速成長,這樣的目標實現起來似乎並不困難。

  10月11日,柳斌傑對媒體表示,預計在「十二五」期末,中國的新聞出版業產值會達到3萬億元。除了新聞出版之外,中國的電影產業、新媒體產業也均在快速成長,這都將有助於GDP佔比5%目標的早日實現。

  值得注意的是,經過數年改革之後,中國的電影、圖書出版、廣電等文化企業已經開始試著進入玩具衍生品、文化樂園等項目,唯此,方可以與迪斯尼等跨國文化企業競爭。

  據長影集團負責人介紹,2005年5月,集團投資的電影主題公園長影世紀城開園,很快即有不錯的贏利。今年長影計劃投資3.3億元投資長影世紀 城二期,有望在明年長春電影節前投入使用。同時,長影集團今年還計劃投資3.5億元,將長影老區改造成為長影電影產業園,亦計劃在明年投入使用。

  規模龐大的長影海南世紀城在2010年12月被確立為海南省的「十二五」重點項目,長影集團以品牌、創意入股,將會建立三個電影基地、兩個電影產業孵化中心和電影產業會展交易中心,以及一個主題公園。

  目前,長影海南世紀城的10億元啟動資金已經到位,預計明年6月可以開工,2014年一期項目可以投入運營。屆時,長影集團總資產規模將會達到40億元,年收入達到20億元。

  對於外界推測的長影集團改制上市事宜,相關負責人未予正面回應。但在一些研究文化產業的投資界人士看來,類似長影這樣率先改制且實現贏利的試點文化企業集團,應是未來資本市場青睞的對象。

  國家統計局網站披露的信息顯示,在文化體制改革試點正式確立以後,從2004年到2010年期間,中國文化產業產值年均增長超過23%。

  浮現「最好的時期」

  長達十年的探索,一方面表明文化體制改革的複雜性,同時亦令改革時間表日益緊迫。

  10月11日,柳斌傑表示,曾經談及文化體制改革的必要和迫切:「文化發展的時代發生了變化,全球文化的交融、交流、交鋒,整個傳播技術的革 命,使文化的國界、邊界已經突破了。在這樣全球化文化多樣化和傳播信息化的態勢下,中國如果沒有一個適應於世界競爭的文化體制,是難以在世界文化領域裡有 主導權和發言權的。」

  齊勇峰認為,文化體制改革現在應該著重解決准入門檻、區域分割、文化立法、向外資開放等四方面的問題。

  10月18日,十七屆六中全會通報中提及了繁榮多種所有制的文化的問題。齊勇峰認為,應該進一步降低投資者准入門檻,不能光靠國有資本來發展。社會資本可以進入出版了,但是還不夠。

  齊勇峰認為,目前生活類財經類報紙期刊還不允許社會資本進入,這是很不合理的。除了時政類,至少生活類財經類時尚類這些是可以面向社會資本開放的,做法可以穩妥,可以試點以後再逐步推開。

  柳斌傑對媒體透露,目前已經有40多家新聞出版企業完成上市,融資近5000億元。但是,上市的出版企業融資後卻面臨投資困境,跨省的出版企業 的兼併重組並不順暢。而這一困境在尚未全面開始轉企改制的廣電行業尤為明顯,今年初,廣電總局新聞發言人明確表態不允許搞跨區域整合。

  齊勇峰認為,文化資源橫一刀豎一刀,沒有全國性的大企業,嚴重阻礙了文化生產力,和國外企業相比規模要小得多。這一狀況急需打破,但因為這直接和中國政治相關,實現起來有一定難度。

  此外,齊勇峰認為,近十年來,改革靠政治推動,立法滯後,下一步應該把立法提到日程。最後,關於利用外資,應該實現文化發展國際化,要進入國際市場,市場開放不夠,市場開放是對等的,雖然有文化例外,但是市場也是需要逐步開放的。

  齊勇峰認為,以上幾個方面「應該有所突破」,「現在是深化文化改革的最好的時期」。

  一位資深投行人士認為,此前,不同部委之間在文化體制改革的理解、步調方面並不協調一致,直接導致不同部門對文化產業的複製政策在實施過程當中扭曲變形,甚至無法實施。

  今年初,廣電總局新聞發言人吳保安明確表態,不允許搞整體上市,不允許搞頻道頻率公司化和企業化經營。這一明確表態,直接影響到了廣電資產的企業計劃。

  在證監會剛性的減少關聯交易要求,以及廣電系統剛性的不允許頻道頻率企業化的要求之間,所有主流廣電資產上市無門。

  在十七屆六中全會將文化體制改革提到高度的時候,或許此前改革中遇到的一些技術問題可以得到部分解決。

文化 體制 改革 最好 時期
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http://manincentral.blogspot.com/2011/11/blog-post_30.html

當日Emma經過HR面試,係我地公司approve左,Emma係「適合」我地既需要,先請佢返黎。如今麻煩老細覺得Emma唔岩用,責任應該要算到邊個頭上?

負責HR既Amy,係拍板請Emma既同事。

「唔係想怪你…」我跟Amy說:「但係我地響請人同揀人既過程裡面,會唔會需要refine一下?」

「CK,講真今日既事,我其實唔係好意外。」Amy說話好淡定:「請Emma既時候,都知佢有呢d問題。同你一齊做嘢咁耐,都知呢個recruitment你實唔岩心水架啦。」

「係囉,咁點解仲揀佢呢?」我跟Amy共事了好一段日子,我清楚佢絕對唔係果d做野是是但但既人。

「因為佢已經係呢一轉黎interview既candidates當中,最好果一個囉。」Amy一臉無奈:「公司唔夠人用係事實,唔請唔得。我只能夠響手 上既candidates當中,揀個最好既出黎。坦白講丫,呢幾年請人既情況,其實好多時都係咁。Emma既缺點係唔主動,反應唔敏捷,呢個 problem響interview既時候經已察覺得到。」

「其他candidates有幾差?」我問。

「請Junior,No Show既起碼有一半…」Amy無奈地嘆了一口大氣:「有show up既,又有差唔多一半會令你覺得係騎呢怪。剩返仲算係『正常』既,所剩無幾架咋。」

我其實真係好耐冇參與請人既interview,特別係請Junior post,參與既機會就更加少。響呢方面,我諗我真係Out左啦。我仲有參與interview既時候,經濟並冇依家咁好,當時既失業率亦高企。當時黎面 試見工既人,雖然當中不乏騎呢鬼,但係時不時仍讓我撞見一些我覺得好有potential同高質素既「失意人」。今時今日,香港幾乎全民就業,呢一d質素 高既失意人,輾轉流落去到我呢類小公司interview既機會,理所當然係變得少之又少。

我公司的會議室,外牆係用玻璃做,所以有時可以睇到裡面既情況。早陣子我見到會議室裡面,無啦啦坐左個一身Rock友打扮既人響入面,檯上面仲放住一對鼓 棍。後來問返同事,先知道當日果個「鼓佬」,原來係黎見工既。再早一排,又試過有個阿媽帶住個女黎見工,面試全程企響meeting room既玻璃外牆出面「監場」,千奇百怪,要幾騎呢有幾騎呢。Amy話今時今日請人,剩餘還可以選擇既其實「所剩無己」,查實我信。

中小企招聘,一向都唔係容易。

Amy問我,係咪打算換走Emma。

換唔換一個同事,查實原因會有好多既。但大前題係,換返黎既新人,要比舊人優勝先至有價值。唔同既時間,響市場上搵到「更佳」補替既機會,都會唔同。咁假如Amy所講既現況屬實,Emma可能已經係呢個moment,我地能夠搵到最好既option。如果係咁,仲換?

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2012-1-2  TCW




假如你的公司依照這五步驟商標設 計流程,完全只做商標的案子,你覺得怎樣?」泰德問道。

亞力立刻就退縮了,「我們不可能光靠商標就把生意做起來的!蒙亞銀行根本不常找我們做產品商標,但我們目前有四成的生意都得靠他們。再說,其他的客戶都把 我們當成了自家的廣告公司,所以各式各樣的案子都會請我們來做。」

第一招:不要包山包海

「問題就出在這裡,亞力。你們接了太多不同的案型,所以團隊裡需要各式各樣不同的人才。你們是家小公司,於是你只好雇用一些通才,而他們勢必不像大公司請 得起的專才那麼厲害。所以你等於是要通才做專才的工作,他們的表現自然遜色。」

第二招:勿只靠單一客戶

「但要是我們只做商標,我們就必須把蒙亞銀行的生意拒於門外。」

「亞力,依賴蒙亞可以讓你們賺到一些錢,但卻會讓你很難把公司賣掉。沒有人會想收購有四成營收是靠一家公司來支撐的事業,因為風險太高。假如你想要把公司 賣掉,你就應該擁有一群形形色色的客戶,而且沒有一家公司案子占你的營收超過一○%到一五%。」

極度仰賴一家客戶很危險,而且會讓潛在買主打退堂鼓。

亞力對這個建議思索了片刻後,繼續往下追問。「那你有什麼明確的建議,泰德?」

第三招:建立銷售流程

「在我所賣掉的每家事業中,我們都有建立標準服務程序,並以這套標準流程來提供產品或服務。我們的產品或服務一定是客戶定期需要的東西,這樣才能創造出經 常性收入。我建議你當一家全世界最出色的商標公司。把你的五步驟流程寫下來,然後開始跟潛在客戶談你的標準服務程序。我不是要你現在就放棄其他客戶,而是 要你把五步驟商標設計流程開始運用在新的潛在客戶身上。把你創作商標的流程寫成一頁說明書,然後找出十個人來推銷。」

亞力將五步驟商標設計流程的試行成果細數從頭。他發了二十四封電子郵件給久未聯絡的客戶,最後跟六家見了面,並跟莉奇談成了一筆生意。

「恭喜你,亞力,真有你的!你在談五步驟商標設計流程時,感覺怎麼樣?」

「我覺得有自信多了。以往在推銷史氏公司業務時,都覺得自己是在求人家施捨。我們樣樣通樣樣不精,所以人家丟什麼案子給我,我都得接下來。」亞力說。

泰德面帶笑容。「很好。當你擁有的產品是你所能掌握的時候,理當覺得如此。亞力,我要你不再把史氏公司當成一家服務型企業,而要開始把它當成產品型企 業。」

第四招:老闆與生意切割

「可是設計商標仍舊是一種服務啊。」

「話是沒錯,可是你的產品是設計商標的獨門方法。服務型企業只是一群擁有特定專長的人為市場提供服務。好的服務型公司會有一些獨特的做法與能幹的人才,但 如果都只專注在客製化服務,為客戶解決問題,企業就不會有規模,營運也會受到人才的限制。當公司的主要資產是人才,但是流動率又高,企業就不會值錢到哪裡 去。」

亞力提出反駁,「可是我聽過很多服務型企業的創辦人都把公司賣掉了。」

泰德堅持己見,「當服務型企業賣掉時,業主通常會先拿到一部分頭款,尾款則要看未來幾年能不能達到績效目標。這叫作獎勵分配款,而且業主往往要留任三年以 上才拿得到錢。在這三年當中,可能會有很多事發生,而造成業主難以達到收購公司的績效目標。」

亞力沒想到泰德態度這麼強硬,想再更進一步了解。「你為什麼對獎勵分配款這麼反感?」

「獎勵分配款等於是把公司一大部分的售款置於險境中,這種時候一切都在收購公司的掌控下。獎勵分配款幾乎總是會讓創業主失望,因為你得承擔大部分的風險, 而假如你成功達成目標了,大部分的報酬卻是歸收購公司所有。當收購公司知道,創辦人跟被收購公司畫上等號時,便會用上獎勵分配款的伎倆。你的任務就是要把 史氏公司打造到一個程度,使生意跟你——亞力.史,切割開來。這是唯一的辦法,可以讓你既賣得掉公司,又不必把你的大筆售款置於獎勵分配款的險境中。亞 力,你得訓練員工來執行流程的五個步驟,這樣你就不必每個案子都從頭到尾親自打理了。」

假如買主覺得你的公司少了你可能就無法運作,那他就不會出最好的價錢。(本文摘錄自第二、三章)

 

 


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大停滯時代 最好的一張牌

2012-01-23  TCW




二○一二年,你看到的是什麼?

多數人的答案可能是:

一、這是大停滯的年代;

二、「而且」,貧富不均日益惡化;

三、「所以」,機會越來越少,守住現狀已屬不易,夢想已是一種奢侈……。

這種對「現狀不滿、歸咎他人、害怕改變」的社會心理日益嚴重,在美國,這個新興的社會趨勢被稱為「美國病」。知名經濟學家薩克斯(Jeffrey Sachs)、專欄作家佛里曼(Thomas Friedman)等人,近日都不約而同的探討此現象:為什麼人們不再懷抱夢想?他們的志氣哪裡去了?

《經濟學人》(The Economist)更進一步指出,「這不只是單純的美國病,而是一場蔓延全球的心病。」在台灣,社會評論家南方朔也指出:「台灣已走到一個空前沒有志氣 的時代。」

志氣,可以後天鍛鍊透過練習活化,提高自我效能感

然而什麼叫志氣?志氣有多重要?

美國神經科學家伯恩斯(Gregory Berns)經過反覆實驗發現,史上有成就的人,他們都有一種與眾不同的人格特質:他們不信邪。而這種不信邪的特質,就是中國人所謂的志氣,他們會去做別 人認為不可能的事。

更重要的是,伯恩斯發現,有志氣者的腦神經長得跟一般人不同,他們大腦「恐懼反應」比較不活躍,不容易感到恐懼,也不會讓恐懼阻礙思考。

如同著名的幻覺實驗「卡尼薩三角形」中(見右圖),那些有志氣者不會被大腦欺騙,以為自己看到三種帶有缺口的圖案,而是看到單純的線條和元素,「他們特別 容易被新經驗吸引,這會強迫大腦經常跳脫經驗,做出新判斷。」伯恩斯說。

伯恩斯用核磁共振儀掃描這些人的大腦發現,他們的杏仁體(大腦釋放恐懼、緊張情緒的構造)反應並不活躍,因為遇到突發事件時,他們大腦另一處組織——前額 葉外皮,會同時啟動消除恐懼的機制。

前額葉外皮掌管著人們的高階認知功能,如勇於承諾、自我管理、規畫及執行能力。這個組織雖然人人具備,但它卻很懶惰,如果沒有受到刺激,就不會活化。而那 些有志氣的人,就是透過一些方法自我練習, 沒讓自己的前額葉外皮睡著。

伯恩斯的實驗證明:志氣並非全然天生,它是可以自我鍛鍊的。

史丹佛大學認知心理學家班杜拉(Albert Bandura)也提出自我效能(self-efficacy)理論闡釋,有志氣的人,絕對可以透過後天的培養(詳另文見一百五十六頁)。「自我效能感」 是指一個人在組織執行任務的過程中,掌握預期情境需要的潛在信念。

志氣,今年最有意義的投資定下目標去做,成為三%成功者

一個自我效能感高的人,願意主動訂定較高目標,且會選擇更有挑戰性的任務,即使遇到挫折,也會堅持更長的時間,而且比較不會讓創傷摧毀對自己、他人和未來 的信念,在短暫消沉後,迅速復原。

相反的,自我效能感很低的人,在面對困難任務時無法堅持下去,因為他們覺得自己沒有能力將事情做好。

也就是說,成功者與失敗者的差距,硬功夫只是一部分,更大的決定點在於「他們是否相信自己做得到」,這就是自我效能感。那麼,「自我效能感」從何而來?進 一步拆解發現,其構成要素就是中文的「志」與「氣」。如同勵志大師卡內基(Dale Carnegie)的定義:「志」,就是朝著一定目標走去;「氣」,則是一鼓作氣、中途絕不停止;兩者合起來就是志氣,人生的成就、事業的成敗,都取決於 此。

沒錯!如果你是個有志氣的人、自我效能感強,你手中的資源即便只有八十分,你卻能做到一百二十分的事情。相反的,你可能正在埋沒手上的籌碼,而不自知。

培養志氣,絕對是二○一二年最有意義的自我投資。哈佛大學曾發表「目標對人生有何影響」的追蹤調查,適切的說明人生立志的重要性。它追蹤一群智力、學歷、 環境等條件相當的年輕人長達二十五年,結果顯示:二七%的人沒有目標、六○%的人目標模糊、一○%的人有清晰的短期目標,只有三%的人有清晰的長期目標。

前兩類人,若非講不出想要什麼,就是不敢說出渴望的程度,人生終究不太如意,因而常常抱怨;極少數的三%,最後幾乎都成為社會各界表現頂尖的人士。

四步驟啟動正向循環設合理目標,並比別人更堅持

那麼,要如何鍛鍊你的志氣呢?共可分成四大步驟,這四步驟需要天天練習,讓它形成一個正向循環。

第一步,設定大膽、但不是天馬行空的目標。這是最關鍵的一步。其實,人,生下來就有志氣,為什麼隨著光陰流逝而逐漸被消磨殆盡呢?這通常是目標設定不當。 政治大學創造力講座主持人吳靜吉指出,目標設得太高、非自己能力所及,不僅養不出信心,還會生出焦慮、失去信心,自然無法堅持。最好的目標是,「只要再堅 持一口氣就能辦到」,而且「能夠用時間訂出階段」、「能夠用效益評估結果」的目標。

第二步,遇到挫折更要正面思考。邁向目標的過程,挫折難免,但一個正面思考的人,會將阻礙視為暫時困境,不會一味究責自身,把負面危機變成正面的轉機。如 同正向心理學之父塞利曼(Martin Seligman)認為,六○%的成功都與正面心態有關,而這種心態是可以練習的。

第三步,比別人更堅持,一試再試。堅持的力量有多大?塞利曼實驗兩組不同情境的老鼠,第一組遭電擊後可以逃開,第二組則無法逃離。不到一週,第二組老鼠就 完全不打算掙脫,以至於在後續實驗中牠們遇到挫折時很快放棄,全遭滅頂。反觀第一組,因為堅持往上爬,而得以存活。

塞利曼坦言,這項為了證明「反覆受挫會使人逃避」的實驗,花了十五年,其間雖辛苦,但他們不放棄的關鍵是,總能在實驗中摸索出方向,有了掌控感以後就會帶 來安全感,開啟樂觀思考的良性循環。

第四步,不把失敗當作負資產,而當成最寶貴的資產。《哈佛商業評論》(Harvard Business Review)分析,多數經理人都希望從失敗中學習,但往往沒有促成任何實質改變,原因是他們對失敗的認知錯誤,潛意識中他們還是不由自主害怕失敗,自然 無法從中學習。

循著這四大步驟,時刻反覆練習,你的前額葉外皮將越來越活躍。 兩個迷思先認清

不能賭氣,憤怒時只會降低智商

鍛鍊志氣的同時,也須認清兩項迷思。

一、 志氣不等於賭氣。吳靜吉說,實現志氣的關鍵是要有掌控感,才能走到底,否則一味堅持、眼高手低,就是任性賭氣,只會帶來憤怒與偏執。掌控感會帶來信任與歸 屬感,是個人遭遇挫敗後最重要的復原元素,也是面對不確定、質疑時,站穩立場的條件。

在心理學實驗中,人的大腦若被憤怒、偏執的情緒占滿,智商是最低的時刻,此時做出的決定,高達九成不會成功。

二、 擁有高度自我效能,不等於萬事皆能。每個人都只具備某些特定領域的能力,而且事實上,每個人的短處多過長處,認清自己的能力才重要。例如,數學能力特別好 的人,立志當科學家、得諾貝爾獎,成功的機率可能遠大於當一個指揮家。

從現在開始,請相信「自己做得到」,並勇敢跨出第一步吧!

就像當年德蕾莎修女(Mother Teresa)立下幫助「貧窮中最窮的人」大願時,主教問她:「加爾各答就有好幾百萬赤貧的人,請問妳要怎麼做?」她說:「要數到一百萬,也是得從一開 始。」

二○一二年,你最需要的,絕對不是錢、房子,而是志氣!


停滯 時代 最好 的一 一張 張牌
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創投大佬熱看經濟寒冬:低谷時期才是投資人最好機會

http://capital.cyzone.cn/article/230761/

放緩的經濟腳步和低迷的資本市場讓創投機構感受到寒冬的壓力,但多位創投大佬在第二屆中國創業投資行業峰會上達成共識,經濟下行期是創投行業最好的機會,創新型企業,特別是移動互聯網行業被廣泛看好。

「往往在低谷的時候,才是投資人最好的機會,」北京工商大學教授謝志華告訴記者,「投資人應該在項目初創期就進入。恰恰是在經濟轉型期,會出現大量創新型產品、創新模式。」

創新能力是最被創投機構看重的基因。中國高新投資集團公司總經理李寶林告訴記者:「我們認為創業者最重要的就是理念要新、方式要新、產品模式要新,在目前的經濟形勢下,創新則顯得更加重要。」

雖然經濟形勢並不景氣,但李寶林認為創投機構反而獲得兩個機會:一是投資公司可以憑藉敏銳的眼光和直接的判斷拿到更好的項目。二是市盈率會適度降低,從而降低投資成本。

紅杉資本中國基金合夥人周逵毫不掩飾對移動互聯網的看好:「我們一直看重移動互聯網行業,在中國投資了二三十家。」據瞭解,在無線互聯網領域,紅杉資本幫助高德軟件、奇虎360、網秦等實現了上市。

IDG資本創始合夥人熊曉鴿則表示,IDG目前在移動互聯網投資了20多家公司,預計2-3年內會出現引爆點,「這個行業一定需要一個規模,但是規模發展的速度非常之快。」

談起移動互聯網的好處,周逵認為,這是個離錢更近的領域,「相比PC,手機可以做到即時消費,它比商務來得更近,速度更快。」


創投 大佬 熱看 經濟 寒冬 低谷 時期 才是 投資人 投資 最好 機會
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最好否決特惠生果金 左丁山

http://hk.apple.nextmedia.com/supplement/columnist/%E5%B7%A6%E4%B8%81%E5%B1%B1/art/20121020/18044215
唔係今屆諾貝爾獎經濟學獎落在Alvin Roth(羅夫)與Lloyd Shapley(沙普利)兩人手中,左丁山都唔知道好多地方已經應用呢兩位大師嘅數學與經濟學理論,聽科大雷鼎鳴教授講,我地大學聯招(JUPAS)與中 小學派位嘅方法,其實就係這兩位研究發展出嚟嘅stable matching方法。沙普利係數學家,自己話一日經濟學都未讀過,但佢嘅理論被經濟學家羅夫以不同方法做嘅實驗研究(empirical study)證明可行,用以配對美國醫科畢業生俾醫院,十分有效,現在紐約、波士頓、倫敦都用緊羅夫嘅市場設計與配對(market design and matching)方法嚟分派中學學位。
如果話經濟學乃經邦濟民之學,咁宏觀經濟學搞凱恩斯,搞QE一,二,三,以至QE無限,嚟刺激經 濟,帶動股市、就係經邦,成效至今存疑;微觀經濟學發展出嚟嘅資源分配法就真係在真實世界好有實用價值嘞,我地不知不覺地已經活在其中。講到尾,人是經濟 動物,群體之社會行為易受經濟誘因與罰則影響及集體改變,只講再分配(re-distribution)而不講資源從那裏來之社工學者唔該上吓經濟課。
今 次特惠生果金是否需要資產審查(政府稱之為資產申報)引起大爭論,有一個特點,就係好多社會學社工教授級人馬撐資產申報,泛工黨議員(民建聯加工聯會加泛 民)就要求不設審查。左丁山嘅立場好鮮明,就係派錢要審慎,唔派就最好,如果要派,就應該有資產審查,等啲真係有需要嘅人士去攞,而唔係經常出入福臨門嘅 長者都可以攞埋一份,否則香港公共財政好易乾塘(按:據雷鼎鳴教授估計,如不斷派錢,香港之財政儲備在2031-2041年間會派清光),全香港變成希臘 西班牙,呢一點連中學生都識得在城市論壇窒到議員王國興口啞。泛工黨議員可以大聲要求加稅嘅,咁就請佢地睇吓今日法國社會黨奧朗德做上總統後,聲言抽富人 稅75%,LV大股東也要申請入籍比利時!奧朗德話要向企業加稅,於是所有企業拖慢或取消投資計劃,經濟前景變差。做議員淨係識嗌口號,有乜用呀!佢地最 好堅決反對資產審查,讓特惠生果金泡湯,啲80後90後會安樂晒,佢地係未來之主要納稅人噃!
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最壞的年代?最好的年代!—中國銀行股投資邏輯 枯榮

http://blog.sina.com.cn/s/blog_54e40a1e010194yd.html

1、長期而言,銀行業是眾多行業中歷史最悠久,生存能力最強的行業之一。美國很多銀行歷史都超過100年,香港上海匯豐銀行歷史長達147年,如果不是中國近現代激烈更替,中國銀行的歷史已長達107年。而100年間,很多行業都已經交替更換,1896年第一次編制的道瓊斯工業指數中的成份股,只有一隻仍在指數中。香港恆生指數幾十年期間,只有極少數公司能長期停留在成份股中,主要是:金融、房地產、公用事業,製造業只有一家公司長期存在。銀行業已經成為現代社會的血液,它承擔了貨幣創造、信用和交易媒介、提供服務等眾多重要職能,甚至到了「大到不能倒」的地步。每一次銀行危機,最終都必然由政府出面出資,解決危機。用全體社會的資金來為銀行買單。次貸危機是如此,香港歷次銀行業危機也都是如此。這是其它行業所不具備的特徵。

 

2、長期而言,一個健康向上的經濟體中,優質銀行業的平均資本回報率應高於社會平均資本回報率,甚至持續高於上市公司平均資本回報率。如果銀行業在該國又處於行政監管下的市場壟斷競爭,那麼這個回報率會更高很多。如果是管制較弱的較充分市場競爭下,優秀的銀行企業平均回報率仍然會遠遠大於上市公司平均資本回報率。以管制嚴格的壟斷競爭格局下的中國銀行業來說,2007年-2012年的平均上市銀行的資本回報率分別為:24.53%、24.19%、19.35%、20.69%、21.35%。2012年前三季度來看,全年維持超過20%的回報率沒有任何問題。而期間的經濟波動非常劇烈,上市公司剔除金融股的回報率從最高接近16%,到最低不足9%,出現了劇烈波動。以美國來看,其市值前20名的大銀行平均資本回報率在經濟繁榮週期中(90年代-2007年)遠遠高於上市公司平均資本回報率。例如危機受損最慘烈的花旗銀行,1992-2006年間15年的平均稅前資本回報率高達25%!2008年花旗的稅前資本回報率暴跌至-37%,但隨後又開始逐步回升到2011年的8.2%,向美國銀行業平均稅前資本回報率靠攏。

 

3、考慮到銀行的壟斷性,各國都試圖引入競爭。例如利率市場化、跨區域的限制、多元化的限制等等。中國目前也是如此,如果不這麼做,那麼中國高度集中且事實壟斷競爭的銀行,成為凌駕於實體經濟的「吸血者」。這樣的話,一方面銀行獲得了超出社會平均回報的利潤,一方面也承擔了社會幾乎大部分的風險。長期而言,銀行業遠遠超過社會平均回報率的情況必然導致實體經濟發展受到影響,最終反噬銀行業。但是可悲的是,放鬆管制和引入市場競爭的結果,某種意義上講就是將銀行業轉變為風險偏好者。例如巴塞爾協議之後,銀行受制於表內業務的資本高損耗,而不斷地介入表外業務,致使表外資產規模日益龐大,甚至比表內資產大十倍的地步。最終,表外業務的膨脹和失去監管,導致次級貸款的多米諾骨牌倒塌。又如利率市場化後,必然驅趕銀行業進入高風險高回報的貸款和其他業務領域。因此,銀行業的悲哀,正如老巴所言:銀行業是一個好行業,不過總是週而復始的群體性做傻事。而銀行的對風險的追逐,往往和經濟週期重疊:高景氣階段容易衝動放鬆風險控制,經濟谷底卻格外審慎,導致銀行的業績出現超出經濟週期的劇烈波動。因此,可以預計,中國在逐步放鬆監管和引入競爭(但這個過程非常緩慢)後,中國銀行業會逐步開始追逐高風險高收益業務,例如小微企業貸款、消費信貸、信託(隱蔽風險,少資本損耗)等等。

 

4、本輪經濟週期下的風險暴露遠不會像市場普遍猜測那麼嚴重。原因很簡單,第一是銀行業的引入競爭才剛開始,過去大的國有及股份制銀行仍然囤積在大中型企業,特別是國企,業務相對簡單,沒有國外銀行複雜的業務體系和表外業務。第二是監管方發現問題較早,例如地方政府融資平台貸款問題,也就是在地方貸款膨脹後一兩年時間就由銀監會提出了重點通報,隨後嚴格控制壓縮地方融資平台貸款比例。房地產等其他行業貸款風險問題也是發現和警示較早。第三是經濟儘管下滑,但幅度不是失控的,1-2個點的年度GDP增速下滑不會帶來致命的不良貸款膨脹。從三季度來看,國有大行普遍較好,沿海比較集中的股份制商業銀行表現相對差一些。招商銀行可能由於股東方很多都是航運業,而航運業的回報率幾乎到了崩潰邊緣,這可能對資產質量有一定影響。另外招行的經營區域還是主要集中在沿海三個經濟區,受經濟影響相對較大。當然,銀行的風險暴露通常會滯後經濟週期,因此還沒有到最終對此次經濟週期下銀行不良資產風險暴露程度做定案的時候。

 

5、利率市場化和放鬆監管(包括准入條件調整、城商行的上市等),加上不良風險的滯後暴露,未來可能銀行的平均資本回報率水平會呈現下降趨勢。這是為什麼股市不願意給與銀行更高溢價的原因之一。由於目前市場機構已經逐步淪為邊緣角色,散戶重新成為市場主力,全流通下上市公司大股東和散戶之間的博弈取而代之。缺乏理性投資觀念的中國散戶,歷來都是賭博心理較重的群體。從浙江世寶的劇烈波動可以看到中國目前股市現狀的一個縮影。這種投機成風的市場下,市值規模很大的銀行股自然就受到市場冷落。

 

6、過往數年,關於銀行股的爭論不斷,其實並未改變一個事實:銀行的基本面變化遠遠比股價變化更平緩。銀行股的低迷,除了自身基本面原因外,背後原因很多,包括:2006-07年藍籌股投機狂潮的還債(太多機構散戶為漫漫熊途而傷心悲觀)、大小非股東在全流通下與散戶的博弈加劇、國家倡導的經濟轉型為各路資金投機追逐概念創造了條件、散戶為交易主體導致市場缺乏穩定的機構投資者(實際上機構投資者並不比中國散戶更有穩定性,甚至投機之風更盛)等等。

 

7、對於風險而言,每天都在報紙上能看到的風險,不會是致命的風險。最大的風險往往來自於未被市場普遍認知的,即黑天鵝事件。已經發生的,特別是最近發生的風險,往往也不是最致命的,最致命的風險往往是此前極少,甚至從未發生過的。中國銀行業有自身的風險,但不會像市場一直普遍共識的那樣巨大。我甚至懷疑,當利率逐步市場化後,中國銀行的風險才會在隨後的經濟波動中真正暴露。

 

8、此前多年,市場所普遍認知的很多關於銀行業、銀行股的看法都是選擇性的失明。例如:一方面認為銀行手續費等費用收取是不合理的(政府甚至也出台相關法規,這是多麼可笑的做法?背後的深層次原因是政府一直將銀行視為某種意義上的政府機構了!就如同取消節假日高速路收費一樣,誰給了政府權力去用法規剝奪一家公眾上市公司利潤?)一方面又認為銀行的中間業務收入較低,不如國外銀行「先進」(用過外資銀行的客戶應該知道中國銀行的費用收取並不高)。一方面認為銀行不應該佔有中國上市公司淨利潤的接近50%(忽視了中國上市公司總利潤佔全部中國企業的比例問題),一方面又對銀行股佔全部上市公司總市值的不到30%視而不見(2007年正好反過來,這是個反應市場情緒的鮮明對比)。一方面認為銀行的資產風險很大,另一方面又認同大部分中小企業能夠獲得長足發展(創業板、中小板的普遍高估值)。一方面看空整體中國經濟和大型傳統企業,一方面又認為轉型的企業將會普遍獲得高增長。

 

9、如果一個行業歷史證明是具有極強生命力的,且長期健康向上經濟體下整體長期回報率高於社會甚至上市公司整體回報率。當假設中國未來銀行業資本回報率長期回落到上市公司平均水平下時,當市場僅願意為全部銀行企業(不分優劣,即如同2010年為創業板整體支付全部高估值一樣)支付接近甚至不到1倍淨資產價格時,我幾乎可以確定,長期而言,現價投資銀行股平均的股市回報率不會低於上證指數平均水平,且可以獲得較多的派息。回報率也基本可以確定:年均復合收益率不會低於10%,實際上應該介於10%-20%之間,因為還包括有派息及派息再買入帶來的復合回報。這還未考慮經濟如果出現新的景氣週期與股市迭加導致的「投機溢價」。有人又會說:哈,我會選擇在熊市中持有弱週期性的防禦行業,例如醫藥、食品飲料等必需消費行業,經濟向好時,我轉而投資行業上游的原材料行業,隨後轉為復甦週期性受益的化工、機械等,最後才會選擇經濟週期末端受益的銀行股等。嗯,我的回答是真心佩服,如果能做到的話。可惜我這種比較遲緩笨拙的人,是無法領略這種駕馭經濟和股市週期的境界的。還有一種,類似公募、私募與上市公司(甚至各類老鼠倉)緊密結合的方式,在國內也是比較盛行。但這些都不是我等普通投資者的投資模式。

 

10、銀行股的過去三年持續低迷,讓很多投資者「反思」,但這不過是人的本性而已(跌悲漲喜)。市場有效論已經無數次被證明是嚴重錯誤的理論,但總會有那麼多人信奉它。當然,市場並不總是失效,相反,很長時間內市場可能都是有效的。如果市場有效,那麼2003年中國石油就不應該定價2元港幣,4年後國內定價50元人民幣了。市場在投資者情緒穩定時,是容易達到相對有效率的。但在悲觀和樂觀、恐懼和貪婪的情緒驅使下,總是容易在某些時刻偏離正常軌道。

 

11、銀行股投資最大風險在於中國經濟的長期向下,如果此種情況發生,那麼中國上市公司整體資本回報率將逐年下滑,企業虧損面加大,銀行承受絕大部分經濟下滑的壓力。屆時銀行股可能淪為日本類似的局面,投資銀行股將遭遇長期慘淡的回報。不過,我是個樂觀者......

 

12、小牛同學已經進入「執怮敏感期」,即將進入「秩序完美期」.....看完孫瑞雪先生的《捕捉兒童敏感期》後,發現現在的小孩成長似乎越來越複雜,不知道是專家把事情研究複雜了,還是孩子的成長真的就這麼複雜?不過當小牛同學某天瘋狂糾結於公園路燈編號缺失了一個「1023」號後,我覺得還是專家說得對,在小牛同學眼裡,一個連續編號的數字中突然發現有缺失導致不連續,這是非常難以忍受的。後面還有:「詛咒敏感期」、「交際敏感期」.....覺得有些「天旋地轉」的感覺!

 


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做最好的金融擔保公司

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口述/新希望集團創始人 劉永好
整理/本刊實習生 呂新聞

中國農村正在進行轉型,規模化成為必然趨勢,產業鏈符合時代需求,所以我們聯合了廣大的農民朋友和一些新的創業者,數以萬計的創業者。這些創業者都是農民朋友,他們進城去務工,做了五年、十年,稍微有點錢了,年齡也稍微大一些,他們不太願意再去打工,就回來自己創業。創業搞什麼呢?搞養殖業,養雞、鴨、牛,錢不夠,經驗也不夠,但他們願意做,這就是我們最好的合作夥伴。

我們跟他們合作,建立合作社,提供技術服務,我們有超過1萬支技術服務隊伍,這些服務隊伍幫助他們制定規劃,選擇基地,確定養豬、養雞、養鴨,按照我們的標準建設養殖場,進行規模的現代養殖。我們提供諮詢服務、技術服務和金融服務。我們和很多金融機構達成協議,成立了若幹個擔保公司。我們是中國做得最好的金融擔保公司,世界銀行也準備參股,我們在幫助農民搞畜牧業養殖的融資。

我們做飼料的服務、技術的服務、種苗的服務和市場的服務,最後再推向市場。經過這樣的努力,我們聯繫了百萬計的農民朋友和數以萬計的創業者,這些創業者跟我們公司一塊進步,有很多成為百萬富翁、千萬富翁,有的甚至達到上億的規模。我為這些創業者感到驕傲,農村創業仍然有前景,這樣的前景跟以前不一樣,靠的是聯合起來做大,靠的是產業鏈,這個產業鏈必須有種苗、技術、金融、市場、產品、政策這些服務體系,而我們公司正在當這個體系裡面的組織者和服務商。

有人說原來我們是養鵪鶉大王,後來是養雞大王,後面又說我們是飼料大王。我覺得這些都不對,現在我們是服務商,是做服務,這就是轉型。通過做服務,我們的規模做大了。去年,我們的銷售超過800億元,今年可能會更多。原以為今年會過千億元,結果今年經濟形勢不太好,豬肉價格下跌得很厲害,從去年的24元一公斤降到現在的14元一公斤,所以離千億的標準還有點差距。但通過轉型,我們在不斷地進步。

食品安全問題對我們企業來說是最大的問題。通過產業鏈,生產、加工、流通環節都能得到比較好的控制,出食品安全的問題可能性就會小很多。全產業鏈成本會增加,但每一個環節都有附加值,加在一塊兒總體上是可以的。我們的全產業鏈做得相對比較規範,成本相對比較高,比如說沒有添加不該添加的東西,人家添加了,成本就會低一些。但從長遠來講,做全產業鏈是對的。

原來傳統市場(每戶)養10只、幾百隻,現在幾千隻乃至幾千萬隻,是規模的轉型。這個過程當中有很多的服務,細分市場會有很多的前景。我們在全國一個個布點,總的規模要達到1000萬頭豬,大概20億隻雞。這不是我一家做,而是很多創業者一塊兒來做,聯合起來力量大。

(根據劉永好在11月24日《創業家》年會上的演講整理)

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《荷爾蒙經濟學》上線中國最好數字閱讀平台之一的「多看書城」 東方愚

http://www.zhanghua.cn/?p=5080

文/東方愚    多看書城首發

七十多年前,胡適先生和母校康奈爾大學的史學家布爾先生(George Lincoln Burr)最後一次長談,布爾說的一句話令胡適醍醐灌頂:「年紀越大,越感覺到容忍比自由更重要。」多少年之後,胡適在《自由中國》雜誌上寫了一篇自我反思的文章,標題正是《容忍與自由》。

我的《荷爾蒙經濟學》一書上線中國最好數字閱讀平台之一的「多看書城」之際,我羅里囉嗦援引胡適先生的文字,請相信我絕無故作深沉之意,而是恰因「容忍與自由」契合本書的精神內核。

《荷爾蒙經濟學》講的是中國企業家的婚姻經營與管理之道。全書一共提及了近100對企業家夫妻樣本,重點闡述的則是28對。通過還原他們認識、結合與相處的過程,來透視婚姻對企業家個人成長和性格塑造的影響。

圖書出版前夕,一些朋友就拋來兩大疑問:這些人你都採訪過嗎?你為什麼突然寫起八卦?其實我在本書的前言和後記中已做了回答。第一,採訪過的比例佔到70%以上,剩下那30%,即便沒有接觸到企業家本人,也大都進行了外圍採訪。2008年我和胡潤合作完成《中國富豪這十年》一書後,我在南方週末的職業定位便是專注財富人物報導與財富現象研究,一些沒有見諸報端的「花絮」慢慢沉澱下來,最後成為本書的一手素材;第二,這本書當然也能滿足讀者們一些獵奇心,譬如周成建對三次婚姻的「總結」、曹德旺對年輕時「差點出軌」經歷的回憶等,但本書絕非一本「八卦之作」,相反,它仍然是一本商業「正史」,只是選擇了企業家婚姻伴侶這樣一個切入角度。

相比於普通人,企業家們可選的結婚對象要豐富一些,但婚姻的「純度」可能要略低一些。當婚姻中出現矛盾與不和時,他們呈現出截然不同的兩種處理方式:一種是對離婚成本精打細算後,覺得還是維持現狀更經濟;另一種是隨性而為,打破囹圄,尋找新目標。

從長遠的「收益」來看,哪一種情形更優?顯然不可一言概之。書中對兩種情形都做了細緻的描述和分析,前者如潘石屹與張欣,後者如李東生與洪燕芬。這兩類樣本的共同點,便是「容忍與自由」之邏輯的一致性:無論把婚姻當成一樁生意,還是回歸婚姻本義,你的幸福感皆取決於對自由的定義和矛盾出現時容忍度的大小。

同樣,年齡越大或成就越大,容忍度也往往越高。這也是柳傳志稱「和妻子(龔國興)一起散步是我最大的幸福」的原因之一;王石是個例外,個性使然,他比你我想像中要勇敢一些。當然,有的企業家選擇離婚可能是個假象,目的是為了保全龐大的家族財富。這涉及到政商關係,是另一個話題了。

我想表達「容忍與自由」第二個層面的意思是,我們應對婚姻出現風波的企業家保持一種克制式的評價。這幾年企業家離婚的案例特別多,許多人對此幸災樂禍,「都是錢燒的」等冷嘲熱諷不絕不耳。對事物表達自己的看法當然是一種自由,但是很多時候潛藏其中的,其實還有一絲仇富心態。還有一些人,自己的婚姻經營到一團糟糕,卻還興致勃勃對別人的婚姻評頭論足。

專注研究美國富人生態的托馬斯·斯坦利調研1300多位美國富豪後發現,決定他們成功的因素按重要性排列,依次是良好的信用、自我約束、善於交際、勤勉、有賢內助支持。其實「自我約束」,何嘗沒有「容忍與自由」之義。斯坦福的調研同時也表明婚姻與事業正要關,80%的事業成功者一生都沒有離婚。

一生不離婚——好比2013年1月4日這組數字的諧音一樣——愛你一生一世?反正,我所提取的100對中國富豪婚姻樣本中,迄今沒有離婚的佔比只有50%多一點。而就在圖書出版後半年的時間裡,又有幾對夫妻離婚了。中國樣本不同於美國樣本的主要原因,其實在於我們現在處在一個巨變的時代——如果說改革開放前30年人們更多地注重物質財富的積累,那麼第二個30年裡,精神生活的豐盈將會成為奮力追逐的對象。

新年第一個工作日,本來應該多一些祝福語,我寫著寫著便嚴肅起來。但我認為,即使你我都有夢中情人或紅顏知己,但婚姻幸福卻是不變的夙願。在一個缺乏安全感的年代,家庭這一港灣能夠給我們太多的安寧和慰藉。不管採取了哪種技術路徑,希望我們都能夠到達自由之彼岸。


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現在仍是未來十年最好的投資時機 laoba1梁軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102dzf6.html
何為大熊市?大熊市就是在市場情緒整體極度低迷的情況下,大部分股票處於較低估的時期。如果以中短期的眼光審視階段性的投資機會,會得出無數結論,讓人糾結。但以大周期的眼光思考,無論是醫藥、消費過去三年此起彼伏的上漲,還是銀行、地產和大部分股票的持續下跌以及最近的恢復性上漲,都只是市場氛圍和基本面波動導致相應的股價中短期階段性波動,實際上大部分股票都從來沒有真正脫離過鍋底區域,更沒有處於進入真正的泡沫階段,有的只是相對的高與低。(中小企業與少部分股票除外)

   股票市場永遠充滿擔憂和不確定性,只看一兩年更是如此。經濟不景氣波及大部分行業,與行業發展波動共振雪上加霜。服裝、家紡、白酒高庫存,醫改大環境下醫藥行業產品降價壓力持續,進口產品衝擊葡萄酒,銀行、地產、有色等行業競爭環境變化,同時受政策和經濟的擾動,出口導向型企業面臨人民幣升值、世界經濟不景氣。這些問題用顯微鏡看會嚇死人,但看遠一點其實沒什麼大不了,很多只是一兩年的階段性問題,有的可以隨著時間通過其他方面彌補。而且估值足夠低的情況下,所有一切都不會成為問題,

   站在十年的週期看,無論過去還是未來一兩年,都是買入的好時機,五年後回頭,也許你看到這兩年的圖線只是趴在最下面的一條略有起伏的直線,而後面則是騰空而起直指高峰。現在沒有勇氣買股票,可能會喪失未來十年讓財富上一個大台階的機會。買什麼,什麼時候買,很可能只是未來收益率三、五還是八倍的戰術性差異(當然還是優質股票好,垃圾股要迴避),而買不買才是戰略性的最重要的決定。

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最好的拍檔是夫妻

http://www.iheima.com/archives/34558.html

在當前的創業大潮中,夫妻創業正成為一個不可忽視的現象,如潘石屹與張欣、吳征與楊瀾等。這些創業模範夫婦成了眾所津津樂道的佳話。相比於普通團隊創業或獨自創業,夫妻共同創業傾向於更加成功和穩定,夫妻創業的家庭收入也更加豐厚。據調查發現,當前的創業板上市公司中,很大一部分企業是屬於夫妻創業,比如樂普醫療的朴忠傑與張月娥夫婦、南都電源的周慶治與趙亦斕夫婦、華誼兄弟的王忠軍與劉曉梅夫婦等。

在當前的創業研究中,夫妻創業被視為一種特殊的團隊創業形式。這種團隊有著許多普通創業團隊所沒有的優勢。首先,更容易分擔創業過程中的資金損失。市場的激烈競爭、創業環境的不確定性和創業團隊的經驗與資源稀缺,使得創業過程中難免決策失誤而導致虧損。對於一般創業團隊而言,這些虧損很容易導致多種客觀與主觀問題。在客觀問題上,比如資金鏈斷裂、企業運轉失靈、創業失敗;在主觀問題上,容易出現團隊成員對彼此的不信任和對創業前景的失望,進而導致團隊出現意見分歧和衝突,更甚者則解散團隊。而對於夫妻而言,由於有婚姻和家庭關係等多重信任關係的存在,在面對資金損失時能呈現出更大的接受程度,更容易從失敗中爬起。

其次,創業與家庭的發展目標是一致的,創業成功對家庭幫助更大。一般創業者不僅需要面對公司中焦頭爛額的大事小事,還需要面對配偶對自己創業的不支持、不理解所導致的夫妻情感和家庭關係的糾紛,進而出現關係破裂。而對於創業夫妻而言,夫婦雙方在企業的發展目標和家庭的經營目標上都是利益一致的,且夫妻雙方彼此的工作任務與家庭需求都很明晰,因此在情感上更能達成相互理解,更容易形成協同效應。當然,創業成功所形成的成就感和歸屬感對婚姻關係的穩固和家庭氛圍的和諧也具有更大的助力。

親密無間的夫妻成為創業伴侶闖蕩江湖,夫唱婦隨固然瀟灑,但並不是所有夫妻創業的企業都會成功,都會成為佳話。創業夫婦反目成仇的例子也不在少數。真功夫創始人蔡達標與潘敏峰之間的感情破裂而引起的企業股權紛爭,最終丈夫身陷囹圄,讓人唏噓不已。是非成敗轉頭空,青山雖在,同林鳥已飛遠,唯有空歡喜。因此,創業夫婦需要在創業過程中做好防患於未然的思想準備,不要讓思想上從未意識到的一些小螻蟻摧毀了辛苦創辦的創業城堡。那麼,創業夫妻應該在哪些方面做好思想準備呢?

首先,要清楚經營企業與經營家庭在基本價值觀上存在著根本性的差異。企業與家庭是兩套不同的運行系統,這是很多創業夫妻最容易忽略的地方,如將公司收入視為家庭收入,企業與家庭賬務交織一起難解難分,等到企業財務經營狀況需要審核或企業發展到一定規模要IPO上市時,開始忙做一團。夫妻創辦的企業是一種經濟單位,其主要目標是獲取利潤,核心主題是金錢和效率;而男女創辦的家庭是一種社會單位,其主要目標是給家庭成員以愛的動力和傳承後代,核心主題是愛與鼓勵。企業的經營是按照理性的市場競爭規則進行,對錯賞罰分明;而家作為心靈港灣,沒有絕對的對錯賞罰之分。對於企業與家庭兩種在基本價值觀、根本目標與運營規則上完全不同的系統,創業夫妻需要清晰兩者的差異,並在差異基礎上把握處理創業事務與家庭事務的平衡,兩者何時結合,何時區別對待是一門新的藝術。清楚這兩套規則的潛在價值觀的差異,也有助於創業中的夫妻雙方溝通與合作,避免衝突與誤會的產生。

其次,夫妻創業是一種兼具婚姻關係與團隊合作關係的創業方式。創業被公認是一種偏男性化的職業,因為創業中需要強勢管理員工、與供應商斡旋、與競爭公司鬥智鬥勇等。夫婦作為一個創業團隊,既需要保持一種透明化和零距離的合作關係,又要在創業過程中獻智獻勇。這種合作關係對於婚姻關係而言,卻是一種隱患。雖然隨著時代發展,女性獲得更多教育,在職業能力上愈發出色,社會對女性能力的認可程度在提升,性別間的平等關係在改善。然而在婚姻與家庭關係中,中國傳統文化中的女性特徵應為溫柔、賢惠與矜持,具有這些傳統特徵的女性在婚姻關係中將會處於更穩定狀態。林語堂筆下的大家閨秀姚木蘭,雖然才華橫溢、滿腹經綸,但性格溫柔賢惠,是眾多男人心中的理想對象。而曹雪芹筆下的王熙鳳,一位治家有方的大家閨秀,卻因機關算盡太聰明,而成為許多男人心中最夢魘的婚姻伴侶。因此,女性在夫妻創業中面臨著更多的角色挑戰。一方面,在創業過程中需要作為創業團隊一員平等合作,在創業這種男性化的職業中展示個人能力;而另一方面,也需要在婚姻關係中維持一定的女性溫柔、善良和賢惠的特徵。

第三,沒有永久的成功,只有永久的學習與發展。2006年的《福布斯》中國富豪榜,黃光裕位居首位,可謂是風光一時,而現在只能在囹圄中排兵佈陣。任何企業都沒有永久的成功,經濟環境的不斷變化、市場競爭格局的動態性,以及企業自身的演化,使得企業發展過程無法一帆風順。在創業過程中,夫妻創業者由於彼此教育背景和分工不同導致各自的能力會出現差距。在到達一定的創業成功階段,夫妻創業者彼此的專長與能力差距會越來越大。此時,任何一方的落後會導致彼此觀念的衝突,這種差距不斷被忽視會演變成更大的情感危機,甚至是企業危機。在這方面,張欣與潘石屹是一對值得稱讚的夫婦。一個喝洋墨水的海歸與一個普通本科畢業的土鱉,看似風馬牛不相及的兩人,走在一起時曾讓多少人百思不得其解,不僅如此,兩人沒有因為差距而分開,企業與家庭反而經營得更加紅火。因此,在創業過程中,夫妻在能力和理念上的同步進步很重要,而學習則是最好的方法。保持與其他創業朋友溝通與探討、參與行業展會或創業交流會,以及參加創業培訓等都是可以考慮的學習途徑。

以上三個方面並不適用於所有夫妻創業者,它需要一定的前提條件:擁有優秀的創業配偶;將創業視為一份長遠事業,而不僅僅是以利潤為目標;夫妻雙方具有很高的家庭承諾和情感忠誠度。此外,夫妻創業過程中不容忽視的問題和挑戰還有很多,如配偶何時加入創業與何時退出企業、是否需要引進非親屬高管與合作治理方式、夫妻雙方親屬的引入與管理問題,以及夫妻婚姻破裂後企業的管理問題等。這些都是創業的夫妻需要認真對待的課題。

最好 拍檔 夫妻
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