ZKIZ Archives


視頻網站:更為殘酷的廝殺搏鬥

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-24/xMMDcyXzM5MDgxMQ.html

九個月前,土豆網COO王祥芸親自飛往台灣,與台灣中天電視台洽談《康熙來了》等共5部節目獨家網絡視頻授權的事宜。

土豆網不敢怠慢洽談的每一個細節。由於《康熙來了》不僅是台灣,也是整個華語地區綜藝節目中最受歡迎的王牌節目,競爭異常激烈。此前,優酷網、PPLive都與台灣中天電視台洽談過此節目的合作。PPLive的CEO陶闖亦親赴台灣,尋求合作機會。

最終,台灣中天電視台選擇與土豆網合作,將《康熙來了》等自2011年12月1日至2012年11月30於台灣地區新製播的共1040集節目,在中國大陸的網絡傳播權獨家授予土豆。據土豆網一位高層透露,土豆網為此共耗資約1000萬美元。

12月1日,是土豆正式轉播《康熙來了》的第一天。也正是這一天,中天電視台監控到優酷一直存在侵權行為,不僅大量盜播《康熙來了》,並且官方對視頻內容進行編輯推薦、廣告售賣。

12月16日,中天電視台總經理廖福順飛到北京宣佈起訴優酷,並提出1.5億元的侵權賠償。無獨有偶,12月21日,日本東京電視台也向優酷發出一封措辭嚴厲的公開預警函,要求停止盜播東視所擁有版權的《火影忍者》、《死神》、《銀魂》等多部動漫作品。

據記者瞭解,迅雷不日也將對優酷提起版權訴訟。加上之前華誼兄弟、江蘇衛視、樂視網等版權方對優酷的起訴,6家版權方幾乎同時將矛頭對準了中國最大的視頻網站——優酷網。

對此,優酷網公開表態,將展開「有史以來最大規模維權行動」,同時將針對優酷獨家版權的綜藝節目、影視內容及自制節目被土豆網盜播行動展開清查及維權。

這是一場蓄意策劃的大規模「版權維護」運動,還是混沌競爭中由一家起訴而產生巨大反應的「蝴蝶效應」?答案見仁見智。

但清晰可見的事實是,優酷和土豆網於兩年前結成的版權戰略同盟不僅形同虛設,甚至已遭到灰飛煙滅的打擊。在版權費用高漲、盈利仍然可望不可即的寒冬中,視頻網站選擇了更為殘酷的廝殺搏鬥。

熱播劇陷阱

沒有熱播劇,基本就沒有流量,也就接近死亡

這個寒冬中,優酷網被迫祭起「有史以來最大規模維權行動」大旗,並非偶然。

眾所周知,中國視頻產業發展五年來,一直壓著「三座大山」:版權、帶寬和運營。帶寬在流量擴大到一定規模後,將呈現邊際遞減效應;運營,屬公司自身可操控範疇,主要檢驗的是團隊能力。唯獨版權,是視頻網站抹不去的傷楚。

「土豆網和優酷網的版權鬥爭,背後是今年以來,版權費用繼續飛漲,居高不下的結果。」激動網CEO鄭錫貴告訴記者,「視頻網站技術不存在太大門檻,只有內容歷來是核心競爭優勢。」

然而,視頻版權費用在經過兩年的瘋漲之後,依然沒有任何拐頭向下的跡象。以過去幾年的幾部熱劇版權費為代表:2006年,《武林外傳》81集只賣10萬元的版權費;2010年,《紅樓夢》50集被炒到1000萬元;當時,不少人驚呼「天價」。

但到了2011年,《新還珠格格》98集再次被搜狐推高到3000萬元。正當大家唏噓不止時,騰訊殺入視頻領域,再次豪放地砸下重金,以數千萬元買下《宮鎖心玉2》的40集版權。據業內相傳,其單集成本高達185萬元,創下了熱播劇網絡版權的歷史新高。

一部熱播劇究竟能給視頻網站帶來多少廣告費?業內人士透露,頂多1000萬元。事實上,視頻網站運營熱播劇都是入不敷出,但又不能不買,因為大部分視頻網站都必須靠熱播劇帶動流量——沒有熱播劇,基本就沒有流量,也就接近死亡。

熱播劇就像一劑毒藥,讓視頻網站們上了癮,欲罷不能,大家掉進了這個陷阱,無力自拔。

然而,回頭看看視頻網站的收入,這明顯已是一個巨大的泡沫。以上市公司土豆網為例,其今年第三季度淨營收為1.49億元,同比增長52.1%。收入增長雖快,但趕不上版權費的瘋漲。以土豆網整整一個季度的收入,只夠買三至四部最熱劇。

「正版內容資源才是視頻網站的最大競爭門檻。」鄭錫貴表示,「搶奪優勢版權獨家資源將成為必然。未來,預計將有10%的精品內容版權價格還會繼續上漲。」

這個觀點也得到業界的普遍認可。土豆網首席財務官于斌告訴記者:「我們非常希望市場會穩定下來。但是,考慮到視頻產業的獨特性,以及市場對於熱播劇的持續瘋搶,預計版權費用還將上漲。」

「視頻領域不同於房地產,政府不會幹預市場競爭。只要有競爭市場存在,就會讓價格繼續往上飆。」一位不願具名的視頻公司CEO告訴記者:「預計明年版權市場價格還會翻番。」

不同於搜索引擎、即時通訊等市場,視頻產業已經成為眾家瘋搶的「香餑餑」。目前,已經云集優酷、土豆、搜狐視頻、百度奇藝、PPS、PPLive、迅雷、樂視網、激動網和酷6等約10家資金雄厚的視頻網站。

此外,被稱為「公敵」的騰訊也不忘攪局視頻產業。今年年中,騰訊高價購買《宮2》,有如向視頻領域發出了一封戰書。 「如果騰訊真的加入視頻領域,會令很多公司感到緊張。」 鳳凰網COO李亞告訴記者。

此外,還有不少公司正加入這個戰局。新浪以6640萬美元投資土豆;網易也擬以2億元投入視頻領域。

新競爭者加入該領域時,無一例外都選擇以「正版版權」和「獨播熱劇」來奪人眼球,推高版權費用。加之,熱播劇自身的稀缺性,讓市場持續供不應求,價格自然居高不下。

誰都滅不了誰

大家都以為,誰燒錢快,誰就發展得快,把競爭對手消滅掉,就有壟斷地位,有良性循環

今年第三季度期間,多家視頻網站發佈財報。其中,優酷網第三季度虧損4750萬元,土豆網的淨利潤實際虧損為5534萬元。酷六網更為悽慘,淨虧損為8269萬元。這些觸目驚心的數據都說明了一個現象:視頻網站的盈利很慘淡。

其中,優酷在公佈2011年第三季度財務報告後,由於虧損超過了華爾街分析師的預期水平,第四季度的業績預期也令業界失望,盤後股價一度大幅下跌14.36%。

不可迴避的挑戰是,自優酷去年成功上市後,投資者對它的盈利期望日益增強。然而,在對外公開表態中,古永鏘亦然多次提到:「當前,目標仍然是佔有壓倒性的市場份額,盈利不是目前的核心戰略。」

「其實,優酷在資本上的壓力是非常巨大的。」上海文廣集團旗下的華人文化產業基金CEO李懷宇說:「它上市圈了大量資金,但是盈利水平並沒有上升,而且短期之內也不能賺到很多錢。」

而綜觀今年美國資本市場,風聲鶴唳,尤其中概股因為誠信危機屢屢遭對沖基金做空,股票表現慘淡。這樣的環境下,投資者事實上將更加在乎企業的盈利能力和現金流。

這讓視頻網站很矛盾。「前有狼,後有虎」,一旦放鬆投入步伐,每家都會擔心被超越。

此時此刻,到底加強盈利能力、扭虧為盈更為重要,還是繼續加大投入、拉開競爭差距更關鍵?

PPTV網絡電視財務副總裁王宇秋表示:「由於外界市場情況不同,企業必然更加關心自身的現金流。尤其是非上市公司,需要更加關心自身的生存情況。當然,不同企業的選擇會有所不同。」

「視頻行業的前景是非常誘人的,這使得一些互聯網公司用典型的高舉高打方式,建立門檻。」鄭錫貴告訴記者,但是激動網認為還是應該先做強,再做大。採取較低風險的方式進行運營,以保障長期的發展。早在前年,激動網已經實現盈虧平衡。

不過,優酷網顯然是堅定不移的「燒錢派」代表。古永鏘表示:「優酷如果不加速攤銷內容成本就基本接近盈利。」但是,這個假設很難成立。因為,在未來相當長 的一段時間之內,內容成本依然是制約視頻發展的關鍵因素。只要市場上依然有這麼多家視頻網站存在,「僧多粥少」的局面就難以改變。

「中國的視頻和電子商務,一年前都在比喊口號,比誰更會燒錢。」 李懷宇說,「大家都以為,誰燒錢快,誰就發展得快,把競爭對手消滅掉,就有壟斷地位,有良性循環。」

但現在大家發現,誰都消滅不了誰。視頻網站,或上市、或融資,都很有錢。電子商務領域也如此,淘寶依然消滅不了京東。「總的來說,視頻公司應該進入精細化階段,應該轉而在細節上取勝,不斷把優勢擴大。」李懷宇說。

尋找解藥

「自制劇是網絡視頻未來破解版權高漲難題的重要解藥之一。」

不過,視頻產業也存在著一些微妙的變化。優酷、土豆等幾家位列前茅的公司仍留有空間繼續往前發展,拉大和競爭對手的距離。

今年下半年,騰訊有發力視頻領域的明顯跡象,但也有所猶豫和保留。「視頻是一個非常燒錢的產業。騰訊雖然很有錢,但是它的業務線很廣,每個項目都需要投入。」一位視頻公司高管告訴記

者,「自《宮2》之後,騰訊並沒有更多的大動作。」

網易雖然也高調提出將砸2億元於視頻產業,但也是「雷聲大,雨點小」。另據視頻行業人士透露,成立一年多的奇藝也遇到發展瓶頸。「一方面,奇藝受困網絡視頻牌照,不得不更改域名;另一方面,百度將流量有傾向性地導入奇藝,但收回來的廣告收入並不理想。」

而對於已經上市的公司,它們的抗風險能力已經明顯提高。目前,優酷手中握有6億美元現金,土豆網也擁有1.8億美元的資金儲備。

從市場整個發展前景來看,視頻產業乃為當之無愧的「金礦」。據一系列組合調查顯示,2011年,網絡視頻用戶接近4個億,2012年可能會達到4.45 億,2013年可能達到4.83億。此外,手機視頻用戶2011年達到1.13億,2013年有望翻一番,達到2.82億。隨著用戶規模的不斷增加,廣告 主也逐漸把廣告支出向視頻領域遷移。

此外,今年11月,國家廣電總局頒佈的「限廣令」,被解讀為對網絡視頻的進一步利好。「限廣令」規定自2012年1月1日起,全國各電視台播出電視劇時,每集電視劇中間不得再以任何形式插播廣告。

「即便市場上傳言『限廣令』有蔓延到網絡視頻的可能,對網絡視頻的打擊也不會太大。」一位視頻從業者告訴記者,「目前,網絡視頻很少有電視劇中插播廣告的形式,前後貼片的廣告潛力尚未挖掘充分。」

這樣的格局下,「視頻網站的創始人更關鍵的是任務是將產品本身做好,把自身核心競爭力提高上去。」李懷宇說道。

記者從不同公司瞭解到,包括優酷、土豆、激動網和樂視網在內的公司都紛紛提出新的戰略。優酷宣佈2012年將推出22部獨家頂級大劇、200多部熱播劇。土豆網除大量購買版權外,正在構建多元化內容體系。

據土豆網原創中心(TOPC)總經理劉思銘介紹,「2012年,土豆網將呈現一系列自制的綜藝節目和影視劇,包括在未來三個月內,Channel豆將陸續推出兩部旗艦自制偶像劇、一個旗艦級自制綜藝欄目、7檔各具特色的自制娛樂節目等。」

「自制劇是網絡視頻未來破解版權高漲難題的重要解藥之一。」一位視頻網站從業人士告訴記者,「各家只有建立各自有競爭力的內容,才能得到長久發展。」此外,土豆網原創中心還嘗試著自身在藝人經紀方面的開拓,簽約陳怡蓉、戴君竹和楊佑寧等藝人。

樂視網則繼續發揮它的版權分銷優勢,宣佈已儲備209部獨播影視劇版權後,繼續加大版權採購力度。激動網在2010年底獲得江蘇廣電戰略投資後,在加大版權購買外,正逐步加強和江蘇廣電優質內容資源合作。

此外,「明年的視頻產業領域,將會發生一系列併購和整合的現象。」于斌告訴記者。對於中國的中小視頻公司而言,上市已經難以成為可效仿的成功之路。

「國外,大約有70%的創新型公司都是被大公司併購。資本市場有個飽和度,中國視頻領域大量新的公司再上市的難度已經較大。」高原資本董事總經理徐鴻川也認為,「明年,視頻產業的併購整合將會加劇。」


視頻 網站 更為 殘酷 廝殺 搏鬥
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=30133

保守的銀行會活的更為長久 一隻特立獨行的豬

http://xueqiu.com/5545011370/25052964
銀行股作為雪球最為熱門的品種之一,是大家喜聞樂見的論資,每有銀行的話題,似乎每個人都可品頭論足一番,其實,這是正常的,因為銀行的商業模式本就是複雜的,其本身就是一個典型的小型生態複雜商業系統,因為你不可能精算的去查每一筆貸款、每一筆壞賬、每一筆存款的來去,所以各種觀點也都因時因地而不同,我很久不談銀行,現在發表一下我的一些進化了的看法:

銀行是一颱風險機器,且從整體上來看,是會定期清零的。這是一是銀行是高槓桿的行業,二來銀行家作為一個集體,也是會想定期吸毒一般,犯集體性的貪婪錯誤,正如芒格所講:「塞浦路斯的事情證明了一個古老的事實:你不能相信銀行家可以控制自己。只要銀行家被允許以X的價格借入資金,而又以X+Y的價格借出資金,那麼只要沒有法規限制,他們就會瘋狂的(一直做下去),做的過度。只要沒出問題,銀行家可能還會做的更多。我不認為可以相信銀行家的自控能力。他們就像吸毒成癮。」

保守的銀行在平時雖然會落後,但是在危機時卻會表現的更好;看銀行股(包括保險股),負債成本要擺在第一位來看,因為負債成本低的銀行,其被迫做高風險業務的概率更低。

論據:曾經有幾篇國外的論文,在長期考察銀行業的經營狀況時,有幾點結論:
一、論文的題目為:the  credit  crisis  around the  globe:Why did some banks perform better?
鏈接如下:http://fisher.osu.edu/supplements/10/10402/The%20Credit%20Crisis%20Around%20the%20Globe%20Why%20Did%20Some%20Banks%20Perform%20Better.pdf 
這篇論文比較了危機前後銀行股的表現:
1、通過長期市值增長的比較,槓桿越低的銀行在危機中表現越好;
2、監管更嚴格的國家的銀行,在危機中表現越好;
3、對股東更為負責的銀行,在危機中表現更壞,就是因為人性的貪婪會使得管理層會採取更為冒險的經營模式。更多的承擔風險或者採取更大的槓桿可以在正常情況下,為股東獲得更大的利益,但是一旦發生危機,他們會輸的更慘;
4、存款立行,擁有更好的存款佔比的銀行在危機中表現更好;
5、資本金余越充足在危機中越好;
6、順差國的銀行在危機中表現更好,和美國關係更密切的銀行,在危機中表現更壞;
7、危機前後(06-07年)銀行的表現是負相關的,也就是說在危機前表現的越好的銀行在危機中表現的更差,回歸了。再次證明,銀行是一颱風險機器,在平時賺錢更多的銀行,未必是好銀行,他們的盈利,或許會在危機中被毀滅掉,連同他們自己。

二、論文的題目是:Banking  passivity and regulatory failure in Emerging markets: theory and evidence from the czech republic
地址:http://ideas.repec.org/p/cpr/ceprdp/3122.html
從捷克國的銀行歷史數據表明:
1、資本金更少的銀行,更喜歡瞞報其不良貸款;
2、高息攬存,是不良貸款爆炸的信號;

銀行,在我看來,甚至是一門需要無為的生意,越是保守活得越久,利益才能最大化,所以我一直以來持有的觀點是:長期看,保守的工農建會獲得更久,在短期內,中國真正的經濟危機前,興業民生的成長會很快。

以上很多邏輯:把銀行換成保險同理也。保險只不過比銀行少了壞賬的風險,因為投資的大多為債券和債權,以及一些已經成熟的上市公司;保險的核心風險也在於高息保單。所以,負債端是金融企業長期制勝的根本。
保守 的銀 行會 活的 更為 長久 一隻 特立 獨行 的豬
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=74582

試論心態和技術何者更為重要? Tess

http://xueqiu.com/6920515637/26193359
關於心態和技術的問題,一直是投資者中間,更準確的說,是股民之間討論的主題之一,這個問題的性質,一直未曾有人準確地指出過,只有在纏中說禪的博客中曾經說「技術好的一般心態都好!」這顯然是他閱歷廣而觀察到的,但是他並未對此進行理論闡述。本文的目的,就是證明技術決定心態,股民中間流傳的所謂炒股主要靠心態的說法是荒謬的。

斯賓諾莎說過一句為馬克思所經常引用的話:「自由是對必然的認識!」這句話真可謂真理之見,我國有一句與此意義差不多但是表述得範圍有些窄的話,叫「藝高人膽大」。只有技術更高,才有有更大的膽子,這才是正常的情況。

不妨讓我拿走鋼絲來說明一下吧!假設兩個一百層高的樓房間車上一根很細的鋼絲,讓你從上面走過,你會覺得如何?對於大多數人來說,他們肯定非常害怕,畢竟每個人都非常珍惜自己的生命,假如把我們中的大多數人放在上面,都會嚇得面如土色,這時無論你怎麼告訴自己要鎮靜,你都難以做到。

有的人會說,也有少數人,他們天生膽大,可以從這條鋼絲上輕易走過,但是,這樣做的結果,不過是從鋼絲上摔下來,落個拜見閻王爺的後果。不信,咱們可以看看那些玩雜技的,假如我們挑出任何一個普通人,不經任何訓練就進行這樣的運動,一定是凶多吉少。

但是,世界上還是有很多走鋼絲的人,雖然我見識短淺,還舉不出例子,但是我可以舉出一個其他的例子,就說我聽說有個蜘蛛人,他就是經常徒手爬全世界各地的高樓的,這個事情的危險程度和走鋼絲類似,我想多數人都沒有那個膽敢去嘗試一下徒手爬高樓的。而這個人之所以敢爬高樓,一定是對此進行了無數次的鍛鍊,掌握了很好的技巧的緣故。

本人從小就膽怯如鼠,以至於至今還沒有學會游泳,雖然說我們家住在水庫邊,幾乎所有人都會游泳。但是我從很小就被迫騎自行車,所以如今我騎車如飛,經常從極窄的車叢中穿行,偶爾把人家後視鏡碰歪,但是我行我故。無他,只是因為覺得技術還行罷了。

拿到股票上來說,其實也是一樣。就譬如那些技術分析者,我在兩年前,遇到一個自稱多年的老股民,雖然他看起來很年輕。他說他炒股的時候,只要超過前期高點他就買,只要低於前期低點他就賣,雖然他一直挨耳光(意思是虧錢),但是他就傻傻地做下去,最後肯定是賺錢的。理論對不對並不重要,關鍵是堅持。

其實,再也沒有比這個股民所說的更加荒謬的了。假如方法是錯的,那麼至多是虧完為止就是了。這就好比一個凡人,不懂醫術,偏要給人開刀,而且懷著相信自己正確的無比堅定的信念,結果不過是把人治死罷了。

其實我們觀察各行各業,凡是技術好的,都會更加鎮靜,凡是技術不好的,都會非常慌亂。所以有個詞語叫做「有條不紊」,只有那些具有精湛的醫術的醫生才能在做手術時有條不紊,才能把病人從死神邊拉回,只有那些熟練份額飛行員才能在槍林彈雨中穿行,不僅不被擊落,還會擊落敵機,只有熟練的軍事家才能在潰敗時能及時重組隊伍,重新構建堅強的陣線,只有具有豐富閱歷的人才能洞察人生是非,閒看大起大落,而能始終堅持理想。而那些小白,遇到這些事情時,都會做個逃兵,不是手足無措,就是當鴕鳥把頭藏在沙子裡。

因此,有幾句話都說的很好。「預期臨淵羨魚,不如退而結網」,「磨刀不誤砍柴工」,「工欲善其事,必先利其器」,這些諺語都是說明了技術對於成功的重要性,有了網,捕魚就輕快了,有了快刀,就能砍柴看得又快又好了,有了柴火和魚,就能回家讓老婆熬魚湯了鮮美地享受一頓了,而不怕回家被老婆扭耳朵了。如此而言,還有什麼比更好的技術更重要的事情呢?

古代人沒有技術,對於自然界缺乏認識,出門不知道天是否會下雨,地震了不知道是怎麼回事,還被日蝕嚇壞,看到颳風就以為樹是大妖怪,成天生活得惶惶不安,而今天,由於掌握了自然界的規律,所以人類就以為自己比天還高,那些最傑出的科學家甚至想向上帝挑戰,法國的拉普拉塔竟然要計算出宇宙在任何一個時刻的狀態。這都說明了技術的重要性。

因此,我想這個問題再也沒有進行爭論的必要了。凡是對投資的規律進行了深入的科學研究,對於人類有史以來的投資學知識進行了全面總結,並且在市場中進行了多年檢驗的人,心態肯定是最好的,而那些智商很差,對股市的瞭解完全得自周圍的幾個文盲,對股票的瞭解僅限於看了幾天的K線,縱使他聽過多少次心態比技術重要的格言,他也難逃揣揣不安的境地。

當然,談到這裡,還沒有談為什麼股民們會覺得心態比技術重要。這個問題,其實是因為人們普遍懶惰,以為不用花任何功夫,只要內心默念鎮靜鎮靜,就能發大財一樣。心態是個自我控制的活,這些人認為更簡單些,而學習浩如雲煙的金融學知識,顯然不如在家空想三分鐘省事。

這就好比,和尚們都喜歡在寺廟裡打坐,默唸佛門清淨,要清心寡慾,但是還免不了出去偷腥,於是就認為自己是心魔作怪,於是心裡繼續回去打坐,空羨人家如來佛的成就。但是,人家如來佛可是熟讀婆羅門的文獻,知道全宇宙有三個物種,有四大洲,飛蟲走獸無所不知,來生往世無所不曉,所以才能看破紅塵,而你能做到這些嗎?如來佛的法力無邊,是由於他的學識淵博的緣故,所以六耳獼猴作怪的時候,諸菩薩和神仙都束手無策,只有如來佛能識別出來,這個功夫,不是靠打坐練出來的,而要經年累月鑽研學問才成的。
試論 心態 技術 何者 更為 重要 Tess
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=82366

3月FOMC點評:美聯儲拋棄“耐心”、變得更為靈活

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1654

本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-19 08:05 編輯

3月FOMC點評:美聯儲拋棄“耐心”、變得更為靈活
作者:Kevin


北京時間今天淩晨,為期兩天(3月17~18日)的美聯儲FOMC議息會議落下帷幕,會後公布了會議聲明和最新的經濟數據預測(包括對利率水平的預測)。此外,美聯儲主席耶倫在會後召開了新聞發布會。
http://federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20150318a.htm)

此次FOMC會議中,在投資者最為關心和討論最多的“耐心”一詞上,美聯儲如廣泛預期的那樣,刪除了這一措辭,但同時強調“前瞻指引的變化並不意味著委員會已經決定何時開始首次加息”。不僅如此,委員會還下調了對於美國經濟增長、失業率、通脹水平、以及未來利率水平的預測。市場對此反應積極,標普500指數收盤上漲1.2%,美國10年期國債收益率大幅走低至1.9%左右;同時美元跌、而歐元漲。

從1月份FOMC會議到現在近兩個月的時間里,美國和全球市場均出現了很多新的變化。舉例而言,歐央行正式開啟QE導致歐元進一步貶值;而強勁的2月份非農就業數據擡升了投資者的加息預期、並由此推動美元大幅攀升,美元指數一度超過100。日本和歐洲股市在寬松貨幣政策的推動下持續走強,表現明顯好於受高估值和加息問題困擾的美股市場。而宏觀經濟方面卻乏善可陳、甚至多數令人失望。雖然美國就業市場表現強勁,但最近的一系列數據,如工業生產、新屋開工、零售消費、密歇根消費者信心指數、PPI都出現回落並大幅不及預期;似乎都不支持美聯儲過快、過早的改變其貨幣政策。因此,此次FOMC會議傳遞出什麽樣的信號、以及美聯儲對近期全球市場新變量所做出的響應和看法都值得仔細研讀。對此,我們解讀如下:

此次FOMC會議值得關註的6點信息

仔細研讀此次FOMC會議的聲明、經濟數據預測、以及耶倫在新聞發布會中的講話,我們梳理出以下6點特別值得關註的內容:

1)對未來利率水平的前瞻指引:刪除“耐心”措辭,但同時強調“前瞻指引的變化並不意味著委員會已經決定何時開始首次加息”;委員會認為四月份開始加息的可能性不大;將視勞動力市場和通脹水平達到目標時而定。美聯儲擺脫了具體時間上的限制、更多依賴數據的變化,因此變得更加靈活。

在對於未來利率水平的預測上,委員們將對於2015年底利率水平預測的中位值大幅降至0.625%,顯著低於2014年12月時的1.125%,隱含著今年兩次加息的預期,偏向鴿派;

2)對於經濟增長:相比1月份認為仍在穩健增長(solid),美聯儲委員們認為經濟活動已出現一定放緩(moderate)。此外,此次聲明中專門提到了出口增長的減弱,這在1月份的聲明中沒有出現,表明美聯儲已經開始關註強勢美元對於美國經濟可能帶來的傷害,偏向鴿派;

委員會此次同時調低了對於經濟增長的預測,預計2015年GDP增速為2.3%~2.7%(2014年12月的預測為2.6%~3.0%);2016年和2017年的預測也相應下調,但對長期增長的預測沒有改變。

3)勞動力市場:與12月份聲明中“solidjobgains”的一致,此次FOMC聲明中的措辭沒有變化,認為“勞動力資源利用率不足的情形繼續下降”,維持不變;

不過,委員會調低了對於未來幾年失業率的預測,預計2015年失業率為5%~5.2%。此外,長期的失業率預測也下調至5.0%~5.2%(2014年12月時為5.2%~5.5%),這一方面表明美聯儲認為就業市場改善明顯,而另一方面也顯示美聯儲可能允許失業率進一步下行才會采取行動。

4)通脹水平:與1月份不同的是,在此次聲明中,委員們認為“基於市場的通脹指標仍處於低位(remainlow)”,而非“顯著回落(declinedsubstantially)”,同時預計短期仍將處於當前低位。委員會同時大幅下調2015年PCE通脹的預測,但長期預測維持在2%不變,略偏鴿派;

5)對於全球市場:此次聲明繼續將“國際形勢(Internationaldevelopments)”納入到美聯儲評估利率水平的考察範圍之內,維持不變;

6)反對票情況:此次聲明並沒有委員投反對票,維持不變。

對於加息時點的整體看法:美聯儲拋棄“耐心”,變得更為靈活;但仍然不能排除加息時點晚於預期的可能性

美聯儲此次刪除了“耐心”一詞,擺脫了在具體時間上的約束,未來將更多依賴數據變化而靈活的決定加息時點。對此,我們重申相對樂觀的看法,認為仍然不能排除加息時點晚於預期的可能性,這也是我們2014年10月底發表年度策略展望以來一直強調的觀點。

為什麽呢?我們認為一系列的經濟數據均不支持美聯儲過早或過快的改變其政策立場;而且委員們對於未來經濟數據(經濟增長、通脹和失業率)和利率水平預測的明顯下調從一定程度上也說明了這一點。且不說美元升值對四季度出口和企業盈利造成的傷害,在目前的低油價環境中,強勢美元會通過出口抑制總需求、進一步壓低通脹;繼1月CPI同比負增長之後,最新的2月PPI同比也明顯轉負(-0.6%)便是例證。而被用作支持提前加息有力論據的勞動力市場形勢也並非一片大好,工資增速和勞動參與率仍沒有明顯起色。

但短期來看,重申短期美股波動或將上升、並繼續落後日歐市場的表現;中長期維持樂觀

雖然昨天市場對於美聯儲所透露出的相對鴿派的信息(如下調經濟數據和利率水平預測)反應積極,但正如我們在3月16日發表的策略報告《FOMC臨近,美股波動或將上升、並繼續跑輸日歐》中強調的那樣,刪或者不刪除“耐心”一詞,加息預期都在那里。在未來某個時點,加息預期很可能會隨著某項經濟數據或事件卷土重來;而且,美聯儲此次表達出的更為靈活的依賴數據來決定加息時點的信號,實際上增加了市場預期與美聯儲之間出現偏差的可能性,進而可能加劇市場的波動。

因此,對於短期美股市場的表現而言,我們重申相對謹慎的觀點,認為市場可能仍將維持震蕩的走勢、波動上升、並落後於日本和歐洲市場。主要原因在於當前估值依然偏高,但相比估值同樣偏高、但有寬松政策支持的歐洲股市不同的是,美聯儲貨幣政策的正常化進程不支持估值的進一步大幅擴張(短期的鴿派政策表態不代表整體貨幣政策走向的改變)。與此同時,市場在相對高的估值上,也更容易受到預期差和外部風險的擾動,因此預計波動也會明顯上升。

比較來看,日本市場有估值和盈利“兩條腿”共同推動,歐洲主要依靠寬松支撐,而美國則需要等待盈利基本面逐漸兌現和消化估值所反應的預期(由於受到油價下跌和美元升值的雙重打擊,2014年四季度美股企業盈利增速明顯放緩;但我們預計未來隨著油價下跌對於企業部門成本端和利潤率的正面效果逐漸顯現、以及今年下半年油價下跌導致的基數效應的消失,企業盈利有望迎來複蘇,詳細分析請參見我們3月2日發表的專題報告《油價和美元拖累美股四季度盈利;未來正面因素或逐步顯現》)。因此短期內,我們仍然維持日歐市場的上行動能強於美股的判斷。

但長期而言,我們認為,在美國經濟持續健康複蘇的大背景下,何時加息是一個“狼總要來,卻未必會造成太大麻煩”的問題。雖然短期上對情緒上的沖擊不可避免,但美國經濟持續穩健的複蘇勢頭是我們對美股市場中長期前景維持樂觀的主要依據。


來源:中金海外策略

FOMC 點評 美聯儲 美聯 拋棄 耐心 變得 更為 靈活
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=136452

韓防長首談追加部署薩德:如果部署兩到三座更為有用

據韓國《中央日報》報道,韓國國防部部長韓民求21日表示,僅部署一座末段高空區域防禦(THAAD,薩德)系統的炮臺無法為韓國全境提供防禦。

當日,韓民求出席國會外交統一安全領域的對政府質問會,當被新國家黨議員金盛贊問到“一座薩德炮臺是否足以防禦韓半島”時,他回答說“一座薩德炮臺能夠防禦的範圍只有韓半島南部,大約相當於韓國二分之一到三分之一的領土”

在新國家黨議員慶大秀指出“至少擁有三座薩德炮臺才能有效防禦全境”時,韓部長回答說“從現實上看,一座炮臺很難為(韓國)全境提供防禦,如果部署2~3座炮臺,防禦力量就可以重疊起來,在軍事上更為有用”。

這是韓民求首次談到追加部署薩德的必要性。此前國防部一直表示只會部署一座薩德炮臺。

報道稱,一位不願透露姓名的新國家黨議員透露,“軍事專家認為,從薩德的防禦半徑(200公里)出發,只有部署三座炮臺,才可以為韓國境內幾乎所有地區提供防禦”。

美國“薩德”反導系統(資料圖)

民主黨議員提出三階段部署薩德的方案

此外,當日,共同民主黨議員金振杓提出了分三階段部署薩德的方案。

他表示,第一階段可以在平常時期僅僅建立起薩德基地,第二階段在韓美聯合軍演期間進行展開薩德炮臺的演習,第三階段在探測到明顯進攻跡象的時候提前部署薩德炮臺,並表示這一方案較為可行。

對此,韓民求表示,分三階段部署是可以考慮的方案之一。

韓防 防長 長首 首談 追加 部署 薩德 如果 兩到 到三 三座 更為 有用
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=216109

中航高科:直接控股股東擬變更為中航工業集團

中航高科10月25日公告,公司控股股東中航工業高科擬通過無償劃轉方式,將其持有的公司59708.14萬股股份(占公司總股本的42.86%)劃轉至公司實際控制人中航工業集團。

劃轉完成後,再由中航工業集團將其中占公司總股本11.65%的股份,委托公司第七大股東中國航空工業集團公司北京航空制造工程研究所(中航工業集團一致行動人,簡稱“制造所”)管理。

此次股份無償劃轉前,中航工業高科直接持有公司59708.14萬股股份,占公司總股本的42.86%,為公司控股股東;制造所持有公司4672.38萬股股份,占公司總股本的3.35%。

劃轉完成後,中航工業集團將直接持有公司59708.14萬股股份,占公司總股本的42.86%,為公司控股股東;同時中航工業集團通過其一致行動人仍合計持有公司74644.45萬股股份,占公司總股本的53.58%,仍為公司實際控制人。

本次股東權益變動系無償劃轉所致,不涉及要約收購。此次無償劃轉事項尚需履行必要的決策及國家相關主管部門的審批等程序,仍存在一定的不確定性。

中航 高科 直接 控股 股東 擬變 更為 工業 集團
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=220369

聯美控股:公司名稱變更為“聯美量子” 遭上交所問詢

聯美控股10晚間公告,公司收到上交所問詢函。函件顯示,公司擬將現有名稱變更為“聯美量子股份有限公司”,但未披露變更原因。

上交所提出,聯美控股擬將現有名稱“聯美控股股份有限公司”變更為“聯美量子股份有限公司”,相應的英文名稱由現有的 “Luenmei Holding Co.,Ltd”變更為 “Luenmei QuantumCo.,Ltd”,但未披露變更的原因。聯美控股主營業務為供暖,相關業務收入占主營業務收入的 75%以上。鑒於上述情況,上交所要求公司補充披露以下相關事項:

聯美控股主營業務為供暖,與“量子”並沒有直接關聯。上交所要求公司補充披露在主營業務未發生改變的情況下,變更公司名稱的理由和主要考慮,並詳細說明其合理性和必要性。

若變更公司名稱反映公司尚未實際開展的新業務,請披露擬開展新業務的籌備情況,包括但不限於是否已進行可行性論證、是否取得必需的行業準入資質或證照、是否配備相應人員、是否如期開展前期籌備工作等,並做相應風險提示。

 

聯美 控股 公司 名稱 更為 量子 上交所 上交 問詢
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=223046

萬福生科:實控人變更為聯想控股 明日複牌

萬福生科12月7日晚間發布公告稱,公司控股股東桃源縣湘暉農業投資有限公司與佳沃集團有限公司簽署《表決權委托書》,桃源湘暉不可撤銷地授權佳沃集團作為其持有的萬福生科26.57%股份的唯一的、排他的代理人,從而導致公司控股權及實際控制人變更。

本次權益變動前,萬福生科的控股股東為桃源湘暉,實際控制人為盧建之。本次權益變動後,佳沃集團取得上市公司的控制權,公司實際控制人變更為聯想控股股份有限公司。公司股票12月8日起複牌。

萬福 生科 實控 控人 人變 更為 聯想 控股 明日 複牌
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=226500

萬家文化大股東轉讓29.13%股份 實控人將變更為趙薇

萬家文化12月26日晚間公告,公司大股東萬家集團12月23日與西藏龍薇文化傳媒有限公司簽股份轉讓協議,將其持有的1.85億股股份轉讓給龍薇傳媒,占公司股份總數的29.13%。公司實際控制人將變更為趙薇。

上述股份的轉讓價款為305,990萬元現金。本次轉讓完成後萬家集團還持有公司8,822,297股,占公司總股本的1.389%。

公告顯示,影視演員趙薇持有龍薇傳媒95%的股份,並擔任執行董事兼總經理。

萬家 文化 股東 轉讓 29.13% 股份 實控 控人 人將 將變 更為 趙薇
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=229508

中國國旅:控股股東變更為中國旅遊集團 實控人仍為國資委

中國國旅晚間發布公告稱,中國國旅集團有限公司持有的公司539,846,100股股份全部無償劃轉給中國旅遊集團公司的證券過戶登記手續已經辦理完成。本次股份轉讓過戶完成後,公司控股股東變更為中國旅遊集團公司,持有公司55.30%股份,中國國旅集團有限公司不再持有公司股份。本公司實際控制人未發生變化,仍為國資委。

此前,中國旅遊集團總經理姜巖曾對第一財經記者透露:“中國旅遊集團公司組建後,集團共有5萬名員工,集團的資產總額已經近1500億元,麾下已有香港中旅(0308.HK)、中國國旅(601888.SH)和華貿物流(603128.SH)三大上市公司,銷售額超過1000億元、利潤總額近60億元。已經成為中國最大的旅遊央企。”

中國 國旅 控股 股東 更為 旅遊 集團 實控 控人 人仍 仍為 國資委 國資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=229721

山東墨龍:股票簡稱變更為“*ST墨龍” 明日停牌一天

山東墨龍公告稱,股票自4月7日起被實施“退市風險警示”特別處理,股票簡稱由“山東墨龍”變更為“*ST墨龍”,公司股票於4月6日停牌一天,並於4月7日開市起複牌。

公告顯示,為爭取撤銷退市風險警示,2017公司年,公司采取以下措施保證穩健經營,提升業績,爭取公司2017公司年扭虧為盈:

(1)加大內部管理,理順生產經營管理環節,深化內部挖潛,實施節能降耗,內部加大公司技術改造,降低制造成本和費用;

(2)加大新產品研發力度,繼續開發油田用產品外的高等級社會用管和大口徑管材等自公司主產權的產品;

(3)加大市場的開發力度和應收賬款回收,在當前形勢下雖然市場需求低迷,但基於目公司前油價企穩,2017公司年市場有所回暖跡象,通過參加國際展會、客戶推薦等多種舉措加大國內公司外市場的開發力度,積極開拓新的客戶群體,拓展產品應用領域;

(4)公司鑄鍛技術改造項目已經投產,借助項目技術優勢,保證產能利用率,提高產品公司質量,降低綜合制造成本;

(5)積極通過資本市場、資產處置等多種方式籌措公司發展和經營所需資金,避免出現違約情況,保證公司在金融系統的信譽度。

未來公司將根據實際情況聘請外部專家對公司運營、財務、內控等方面進行評估,根據評估結果公司進行相應的調整、修改和完善。

山東 墨龍 股票 簡稱 更為 ST 明日 停牌 一天
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=244262

成都市:商業辦公項目禁止擅自變更為居住用途

成都市規劃局、房管局等多部門4月21日聯合發文通知,要求商業、辦公類建設項目(含商兼住、住兼商項目中的商業、辦公部分)應當嚴格按照規劃用地性質及規劃許可開發、建設、銷售、使用,嚴禁擅自改變為居住用途。開發企業和中介機構不得以任何方式違規宣傳房屋可以用於居住,不得出現酒店式公寓、商務公寓等違規宣傳用語。

以下為通知全文:

《關於進一步加強商業、 辦公類建設項目管理的通知》

為進一步加強我市商業、辦公類建設項目的管理,根據《中華人民共和國城鄉規劃法》、《中華人民共和國城市房地產管理法》、《房屋登記辦法》等法律法規規定,現通知如下:

一、商業、辦公類建設項目(含商兼住、住兼商項目中的商業、辦公部分)應當嚴格按照規劃用地性質及規劃許可開發、建設、銷售、使用,嚴禁擅自改變為居住用途。

二、商業、辦公類建設項目(不含酒店)宜采用公共走廊、公共衛生間式布局,不得設置外挑陽臺,不得采用住宅套型式布局與功能設計。

商業、辦公類建設項目標準層辦公用房分隔的,層高不應大於4.2米;商業、辦公類建設項目標準層辦公用房不分隔的,層高不應大於4.6米。

三、商業、辦公類建設項目中的辦公用房(公共食堂除外),不得接入天然氣。商業、辦公類建設項目的水電氣,應按照商用標準收費,禁止按照非商用標準收費。

四、對商業、辦公類建設項目,開發企業和中介機構不得以任何方式違規宣傳房屋可以用於居住,不得出現酒店式公寓、商務公寓等違規宣傳用語。

五、商業、辦公類建設項目登記的基本單元是固定界限、可獨立使用並且具有明確唯一編號的房屋或特定空間。房屋測繪機構應按照建設工程規劃許可和審定的施工圖對商業、辦公類建設項目進行測繪,開發企業及中介機構應根據建設工程規劃許可、審定的施工圖和已備案的測繪成果等制定預售(銷售)方案。禁止以任何虛擬、劃線等無實體墻的形式對商業、辦公類建設項目進行分割和銷售。

六、開發企業、設計單位、中介機構等違反本通知規定的,依法予以查處,並納入我市企業信用信息系統。

七、本通知自發布之日起執行。本通知發布之前已辦理建設工程規劃許可證的商業、辦公類建設項目,按原規劃許可執行。

成都市規劃管理局 成都市城鄉房產管理局

成都市國土資源局 成都市城鄉建設委員會

2017年4月21日

成都市 成都 商業 辦公 項目 禁止 擅自 更為 居住 用途
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=246329

長生生物:被實施其他風險警示 簡稱變更為“ST長生”

7月24日,長生生物公告,公司股票自2018年7月26日開市起被實施其他風險警示,公司股票簡稱由“長生生物”變更為“ST 長生”,公司股票代碼仍為“002680”,公司股票交易日漲跌幅限制為 5%。

據公告,隨著狂犬疫苗事件的持續發酵,導致長春長生其他產品生產和銷售受到重大影響,目前公司所有產品批簽發暫停,公司將組織自查隊伍進行自查自糾,進行全面、徹底的整改。目前複產時間尚不確定。

長生生物表示,本次事件將會對公司 2018 年下半年業績產生重大負面影響,同時由於本次違規事項,預計對未來公司疫苗銷售將存在一定的阻礙,對未來經營業績也將產生重大影響,影響程度尚不確定。長生生物科技股份有限公司股票於 2018年7月25日(星期三)開市起停牌一天,於2018 年7月26日開市起複牌。

今日開盤,深陷問題疫苗風波的長生生物再度一字跌停,股價報11.75元,這是其連續第7個交易日一字跌停,公司市值7日已蒸發125億元。

責編:顧蓓蓓

長生 生物 實施 其他 風險 警示 簡稱 更為 ST
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=266509

7月一財首席調研:財政政策更為積極 貨幣政策邊際放松

2018年8月“第一財經首席經濟學家信心指數”為50.28,延續上月的下降趨勢,但仍然位於50線上方。本月參與該項指標預測的經濟學家中有三位給出了低於50線的回答,其余經濟學家都給出了大於或等於50的預測,他們認為未來一個月中國經濟雖面臨壓力,但仍將處於景氣狀態。其中,招商證券謝亞軒給出了最高預估值51.9,申萬宏源李慧勇和國經交流中心徐洪才給出本次信心指數預測值的最低值49。

7月31日召開的中共中央政治局會議要求,堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用。要把好貨幣供給總閘門,保持流動性合理充裕。

經濟學家們預計8月期間人民幣匯率貶值壓力仍存,但大幅貶值的可能性較小。此外,有9位經濟學家對本輪人民幣匯率調整的影響發表了看法。他們均認為,雖然人民幣對美元匯率貶值將部分對沖美國加征關稅的影響,但如果貶值過多,將會形成市場貶值預期,增加資本外流壓力。

信心指數:連續三個月下降,仍高於50線

2018年8月“第一財經首席經濟學家信心指數”為50.28,延續上月的下降趨勢,但仍然位於50線上方。本月參與該項指標預測的經濟學家中有三位給出了低於50線的回答,其余經濟學家都給出了大於或等於50的預測,他們認為未來一個月中國經濟雖面臨壓力,但仍將處於景氣狀態。其中,德商銀行周浩給出了最高預估值51.9,申萬宏源李慧勇給出本次信心指數預測值的最低值49。

興業證券王涵認為,下半年經濟有下行壓力,主要是投資增速下滑的拖累。基建投資當前增速很低,而且上半年財政支持力度較弱,下半年在中央支持、地方政府專項債、財政支出等推動下可能回升;而地產投資由於土地成交到土地購置費的滯後影響下將下滑;制造業投資在脫虛向實、新產業推動下將回升。同時,貿易摩擦可能是個長期的過程。

物價:7月CPI同比增速上升,PPI同比增速回落

調研結果顯示,經濟學家們預計本月CPI同比增速為1.94%,將高於統計局公布的6月值(1.9%)。參與調研的21位經濟學家中,中國銀行陳衛東給出了最大的預測值2.1%,而最小值1.8%來自野村證券陸挺、海通證券姜超和工銀國際程實。

經濟學家們預計7月PPI同比增速將較上月回落,由統計局公布的上月值(4.7%)下降至4.49%。其中預測最高值4.9%來自德商銀行周浩,而最低值4.3%則來自工銀國際程實、申萬宏源李慧勇和招商證券謝亞軒。

興業銀行魯政委表示,CPI方面,7月中上旬豬肉價格環比漲幅與上月大致持平;成品油同比漲幅有所擴大。總體來看7月CPI同比可能為2.0%,較上月提高0.1個百分點。PPI方面,7月中上旬主要工業品價格漲跌互現,鋼材價格環比由漲轉跌,成品油價格環比漲幅有所擴大。總體來看7月PPI環比漲幅可能有所收窄,帶動PPI同比回落0.1個百分點至4.6%。

6月最佳預測經濟學家7月預測(CPI):

陳衛東:2.1%

丁安華:2%

黃劍輝:1.9%

姜超:1.8%

潘向東:2%

汪濤:1.9%

徐洪才:1.9%

許思濤:2%

謝亞軒:1.9%

社會消費品零售總額:7月消費穩中有升

調研結果顯示,7月社會消費品零售總額同比增速預測均值為9.04%,較上月公布的6月數據(9%)穩中有升。其中,9.5%的最大值來自渣打銀行丁爽,新時代證券潘向東給出了最小值8.6%。

海通證券姜超預計7月社會消費品零售總額同比增長8.9%。6月份消費增速小幅反彈,但是繼續受到汽車銷量走低拖累。7月前三周數據顯示,乘用車批發、零售增速均降至-12.8%,較6月仍有大幅回落,汽車銷量或進一步拖累總體消費。預計7月份居民消費同比增速將繼續回落至8.9%。

6月最佳預測經濟學家7月預測(社會消費品零售總額):

陳衛東:8.8%

黃劍輝:9.3%

連平:9.2%

潘向東:8.6%

王涵:9%

溫彬:9.2%

周浩:8.8%

謝亞軒:9.1%

工業增加值:高於上月

調研結果顯示,7月工業增加值同比增速預測均值為6.3%,較統計局公布的6月值(6%)上升0.3個百分點。其中,工銀國際程實、野村證券陸挺和海通證券姜超給出了最小值6%,摩根大通朱海斌給出了最大值7%。

申萬宏源李慧勇預計7月工業生產增長6.2%。從高頻數據來看,7月發電耗煤、高爐開工率略弱於6月,但半鋼胎開工率明顯好於6月。且7月工業增加值的基數較低,工作日同比也多一天,預計7月工業生產將有所改善,較6月提高0.2個百分點。

6月最佳預測經濟學家7月預測(工業增加值):

丁爽:6.7%

固定資產投資增速:較上月穩中有升

經濟學家們預計,7月固定資產投資增速均值為6.02%,較統計局公布的6月值(6%)上升0.02個百分點。其中,渣打銀行丁爽和新時代證券潘向東給出了最高值6.3%,招商證券謝亞軒、興業銀行魯政委和民生銀行黃劍輝給出了最低值5.8%。

海通證券姜超預計,7月固定資產投資累計增速6%。7月地產銷量增速較6月跌幅收窄,但土地市場成交開始遇冷,成交面積及增速雙雙下滑,這反映出銷售低位震蕩疊加融資環境不佳,使得地產企業拿地轉為謹慎。目前地產商的融資環境普遍緊張,未來資金問題將制約地產投資擴張。今年以來基建投資增速屢創新低,但7月23日國務院常務會議提出下半年要擴大基建投資規模,預計下半年基建投資增速會有所反彈。

6月最佳預測經濟學家7月預測(固定資產投資累計增速):

陳衛東:6.2%

李慧勇:6%

王涵:6.1%

伍戈:6%

徐洪才:6.1%

房地產開發投資:較上月下降

調研結果顯示,7月房地產開發投資累計增速的預測均值為9.46%,較統計局公布的6月值(9.7%)下降0.24個百分點,這是今年以來連續第四個月下降。參與調研的經濟學家中,國經交流中心徐洪才給出了最高值9.8%,興業證券王涵給出了最低值9.2%。

民生銀行黃劍輝表示,房地產開發投資增速或由9.7%下降至9.4%。7月30大中城市商品房成交量同比增速自今年2月來首次由負轉正;6月當月施工增速已超過新開工增速,意味著房企開工進度有所加快。但資金來源增速處於低位是投資最大掣肘,中央政治局會議提出要“下決心解決好房地產市場問題”,表明此輪房地產調控將繼續執行。總體來看,維持房地產投資繼續漸進回落的判斷。

外貿:7月貿易順差較上月減少

經濟學家們預計,7月出口同比數值將由上月公布的數據(11.3%)降至10.48%,進口同比數值將由上月公布數據(14.1%)升至17.18%。貿易順差將會由6月的416.1億美元減少至387.3億美元。

招商證券謝亞軒預計,出口同比增速為9.0%,進口同比增速為18.8%,貿易差額為345億美元。美國經濟總體保持強勁,歐洲短期現企穩跡象,全球需求溫和震蕩,但隨著美元走強、人民幣走弱,以及去年同期基數變化,人民幣匯率相對趨弱將開始拖累出口價格增速,預計進出口增速受到價格(匯率)因素較為明顯的拖累而出現下行。受投資需求的回落影響,預計鋼鐵等原材料進口量同比維持較低水平,原油、國內消費需求將支撐進口規模,不過,隨著中美之間340億美元關稅清單的生效,進出口增速或均受到邊際負面影響。

6月最佳預測經濟學家7月預測(貿易順差):

丁爽:435億美元

新增貸款:7月新增貸款低於上月

經濟學家們預計,本周將會公布的7月新增貸款數據都將較上月有所下降,由6月數據(官方數據為18400億元)下降至11644.76億元。

交通銀行連平表示,6月信貸增速已經小幅回升0.1個百分點,在近期央行“合理充裕”流動性目標的引導下,銀行業金融機構可能信貸投放較此前信用違約風險暴露較為頻繁的時點要更加積極。尤其是部分期望獲取央行流動性支持的銀行,可能按導向提速投放的動機會更強烈,這將對未來幾月信貸增速的變化產生重要影響。財政政策一定程度上較上半年更加積極,也會刺激產生更多的表內信貸需求。進而預計7月信貸增量可能較前兩年同期有很大不同,雖然環比可能小幅下滑,但同比會大幅增加,增量應該在1.2萬億左右。

社會融資總量:7月社融總量較6月減少

調研結果顯示,7月社會融資總量預測均值為1.1萬億元,較央行公布的6月數據(1.18萬億元)有所下降。其中,德商銀行周浩給出了最大值1.98萬億元,新時代證券潘向東給出了最小值0.58萬億元。

新時代證券潘向東預計,社融增速有望企穩,但難以大幅回升。盡管政策對非標回表支持力度加大,但依然設有限制,且穩杠桿的取向未變,穩杠桿階段合意的社融增速和名義GDP增速大體一致,下半年社融增速有望企穩,甚至階段性反彈,但大幅上升的空間不大,個位數增長或是常態。

M2:7月增速高於上月

經濟學家們預計,7月M2同比增速將較央行公布的6月水平(8%)有所上升,將增至8.23%。其中,渣打銀行丁爽給出了最大值8.9%,德商銀行周浩給出了最小值7.8%。

連平表示,M2方面,信貸增速的反彈對M2增速應該會形成支撐。加之央行的定向偏松政策,很大程度上在貨幣層面為M2增速的反彈做了良好鋪墊。而近期資管、理財新規在信用創造層面也一定程度放松,這將緩解企業部門在融資可得性和融資成本上的壓力,有利於未來一段時間的信用創造。與此同時,貨幣政策、監管政策一定程度調整後,財政政策可能也會跟上配合。7月的財政存款增幅可能較過去同期有所收窄,這對於M2增速可能也是利好。需要註意的是政策實施到M2增速實際的反彈可能需要一個過程,政策效果也是逐步釋放的。當然也不能忽略表外融資的到期壓力,這很大程度上仍會在未來一段時間制約信用創造。綜合而言,M2增速可能反彈,但反彈的力度並不會太大。預計7月M2增速約為8.3%。

利率&存款準備金率:2018年8月央行利率調整可能性極小

給出存貸款基準利率預測的18位首席經濟學家普遍認為到2018年8月末,存貸款基準利率不會發生變化。有16位經濟學家認為8月期間存款準備金率不會發生變化,有一位經濟學家預計月內可能會出現一次降準。工銀國際程實表示,2018年下半年實體經濟複蘇對流動性的需求擴大,且財政去杠桿有望加速發力,而資管新規的監管沖擊尚在釋放,均要求貨幣政策轉向邊際趨松。同時,鑒於匯率政策與貨幣政策的“榮損與共”新關系,貨幣政策在部分響應美聯儲加息提速的同時,將更多地關切經濟基本面的內部穩固,不會制約邊際上的適度趨松。由此,他判斷,2018年下半年,央行將通過“上調市場利率+定向降準”的政策搭配,實現穩健中性基調下的貨幣政策邊際偏寬松。

匯率:經濟學家們下調對年底人民幣匯率的預期

6月人民幣對美元匯率貶值3.26%,7月人民幣對美元匯率繼續貶值3.03%,經濟學家們預計8月期間人民幣對美元匯率貶值壓力仍存,但大幅貶值的可能性較小,到8月底人民幣對美元將由7月底數據(7月31日人民幣對美元中間價為6.8165)貶值至6.82,同時,他們再次下調了對年底人民幣對美元中間價的預期,從上月底的6.68下調至6.82。

本次調研中,有9位經濟學家對本輪人民幣匯率調整的影響發表了看法。他們均認為,雖然人民幣對美元匯率貶值將部分對沖美國加征關稅的影響,但如果貶值過多,將會形成市場貶值預期,加大資本外流壓力。其中有8位經濟學家給出了本輪人民幣匯率調整的原因,5位經濟學家認為直接原因是美元指數走強,2位經濟學家認為本輪人民幣走弱主要受中美兩國宏觀經濟和貨幣政策的左右,並非美元指數的走強,還有1位經濟學家認為本輪人民幣匯率的貶值是受中美貿易摩擦的影響。

招商銀行丁安華表示,今年以來,人民幣匯率走勢更加直接地受到中美兩國宏觀經濟和貨幣政策的左右。一是從利率平價的角度,中美貨幣政策的分化已經開始對人民幣匯率帶來貶值壓力。今年美國經濟表現強勁,年內加息的預期次數上升;而我國央行兩次定向降準,“寬貨幣、緊信用”的避險情緒推動無風險國債利率下行,“一升一降”使得中美利差承壓,人民幣匯率走弱。二是中美貿易摩擦升級,可能拖累中國的出口表現和經濟增速,也對人民幣匯率形成貶值壓力。在全球貿易周期影響下,我國的出口增速本就趨於下降,疊加貿易摩擦加劇,以及國內擴大進口政策的影響,我國貿易順差可能大幅縮小甚至出現逆差。在這種背景下,人民幣面臨貶值壓力。但是,考慮到美元指數年內大概率沖高回落,只要美元指數不會突破上一輪的高點,而我國的經濟增速不低於6.5%,人民幣對美元匯率年內不會“破七”。

經濟學家們預計,7月官方外匯儲備會較上月底數據(公布值為31121.3億美元)降低至31057.19億美元。

民生銀行黃劍輝表示,匯率因素方面,7月美元指數微漲0.02%,日元、英鎊分別對美元小幅貶值1.06%、0.65%,歐元對美元微升0.05%,導致我國外匯儲備中非美元計價部分折算成美元計價後形成估值損失;利率因素方面,7月美國、日本、歐盟、英國10年期國債收益率均有所上升,使得外匯儲備賬面價值下降;結售匯方面,7月人民幣對美元匯率大幅貶值3.02%,居民及企業結匯意願減弱,銀行結售匯順差可能持續收窄,對外匯儲備規模增長的支撐作用下降;對外貿易方面,出口放緩進口加快將會使貿易順差收窄。綜合來看,預計7月末外匯儲備較6月下降100億美元,余額約為31021億美元。

6月最佳預測經濟學家7月預測(官方外匯儲備):

陳衛東:31100億美元

政策:更積極的財政政策與松緊適度的貨幣政策

7月23日,國務院常務會議召開,會議進一步確認了貨幣政策邊際放松的方向,並提出“積極的財政政策要更加積極”。對於未來的政策走向,國經交流中心徐洪才表示,解決當前中國經濟下行問題,下半年要體現政策靈活性。首先,貨幣政策要維護市場流動性合理充裕,松緊適度,把控好結構性降杠桿的力度和結構,可考慮邊際增加M2增速0.5個百分點;第二,財政政策更加積極,特別對基建項目投資不能一刀切。要營造良好營商環境,調動民間投資和外商投資積極性。第三,對房地產市場調控要“穩字當頭”,否則將對宏觀經濟產生負面影響。第四,穩步推進創新創業活動。第五,加快落實擴大開放和深化改革政策。第六,增加城鄉居民收入。

責編:孫維維

月一 一財 首席 調研 財政 政策 更為 積極 貨幣 邊際 放松
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=267003

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019