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兩岸三地:最壞時刻尚未過 Uncle Ray

2008-10-27  AppleDaily

過 去四星期,很多投資者,特別是新晉股神及年輕、未經歷過股災的新血,相信十分明白甚麼叫「貪婪」與「恐懼」。筆者有一位股齡超過二十年的朋友,大概每年通 電一兩次,相互問候。最近幾星期,幾乎每天都「市後凶鈴」,相信必定損失不菲。筆者離開戰場久矣,無貨在手,只能充當「塘邊鶴」,心理輔導一番。環球股市 大崩圍,的確打破了很多中港投資者的迷思。首先是阿爺一定會救市,不會任由股市下跌,使國內成千上萬股民「輸錢」,影響和諧社會。然而,實際情況是阿爺出 手也無用。上海A股一樣跌穿二千點關口,港股亦已高速度下跌。從中信泰富(267)事件就可以知道,原來阿爺管轄下,成千上萬的國企,可能都像中信泰富一 樣,投資不同的衍生工具,在目前情況下,需大幅撥備,阿爺欲救無從。長三角、珠三角,無論是港資、外資、內資、中外合資,總之倒閉潮一波接一波,除了罪魁 禍首的新勞動合同法外,出口定單大減亦加速中小企結業。今年廣交會未聞酒店坐地起價,相信是指標之一。至於刺激內需、失業大軍湧至,又不知可以怎樣處理。

套息交易影響待現

更 使人擔心的是近期日圓滙價波動。很多人都認為,自九十年代日本「零息」政策開始,投資者借日圓買高息資產的Carry Trade (套息交易)蔚然成風,經過十多二十年,因為這些利息套戥活動而累積的金額,相信會是天文數字,滙價持續波動對持有外滙衍生工具的投資者如銀行、企業,如 中信泰富之流的影響會是怎樣,似乎尚未出現,最壞的時間,尚未過去。Uncle Rayray.uncleray@gmail.com
兩岸 三地 最壞 時刻 尚未 Uncle Ray
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牛根生称蒙牛到最危险时刻 落泪求援免外资收购

http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20081103/12395461412.shtml
根生 蒙牛 到最 危險 時刻 落淚 求援 外資 收購
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2 Sep 2009 - 又到了關鍵時刻!還有什麼慨念? 紅猴股評


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http://redmonkeyblog.blogspot.com/2009/09/2-sep-2009.html


為什麼經濟還差時大市卻能見底回升,甚至升了成個開?因為股市除反映現况,更會反映預期!當市場預期經濟谷底反彈,甚至持續向好,資金大舉入市,股市除除 大升,是否代表經濟真的會谷底反彈,真的會持續向好?若果答案是正面的話,又是否代表資金會繼續大舉入市,股市會繼續除除大升?

引用週初 報章一段文章,「當投資仍處慨念階段,大部分企業均未能提供可觀的盈利,這卻是其吸引之處。傳統估值法無法表達其價值,分析界自會創出一套度身訂造的估值 方法。估值可信否其實不重要,最重要是有足夠的人信!泡沫往往在慨念成真,商業模式及盈利開始成形時爆破,因市場再沒憧憬的空間,股價便從天上墮到地 面。」

這段文字相信大家最易想起科網股,不過是否也可套用在現今的境况?經濟復甦的慨念支撐全球股市自今年3月起大升,現在經濟數據漸漸出現良好的勢頭,慨念成真,還有什麼故事創造另一個慨念?另外,會否有些地方想大之頭,今本連實現也有困難?

經 濟預測、業績預期、炒作慨念、資金流向......這些這些,都是大行把持的遊戲,作為小投資者,又真的每次都能把握整個形勢?沒可能罷!順勢走一轉又如 何?只要不求賺盡,保持長期贏錢其實不難!最艱難是當投資者贏了幾個回合,便以為自己可戰勝市場,不再安分守己,貪心起來,結果往往貪字得個貧!

股市,其實不是經濟遊戲,從頭到尾都只是一場心理遊戲罷!未認清這事實,賺錢不易!

Sep 2009 又到 到了 關鍵 時刻 還有 什麼 慨念 紅猴 股評
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招商局国际业绩20年首降 称最坏时刻已过


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090911/20090911030455632.html


每经记者  朱蔚淇

        招商局国际(00144,HK)昨日公布的中报显示,公司上半年盈利17.28亿港元,较2008年同期下降14.41%。该集团主席傅育宁昨日在记者会上表示,改革开放及港口业发展20年以来,公司业务在过去一年间首次出现下滑,但最坏时刻已经过去。

        傅 育宁表示,公司成功使得成本下跌幅度高于业务跌幅,毛利率维持稳定,而集装箱吞吐量在7、8月份环比已恢复正增长,分别上升11%及8%,累计跌幅已由约 20%收窄至15%。不过,他对本月及下月集装箱吞吐量同比跌幅能否显著改善表示关注,因为市场正是于去年9、10月份出现大幅下跌。

        期内,公司港口核心业务的EBITDA(除税费前盈利)比重由上年同期81.8%增至82.5%。上半年集团实现收入16.51亿元,比上年同期下降50.9%,其中港口业务收入为16.35亿元,比去年下降19.9%。

        傅育宁指出,鉴于欧美金融界需要时间消化不良资产,失业率仍会上升影响消费,因此相信环球经济需要较长时间才能恢复;港口业于近年运力增长影响下,复苏情况将会更迟出现,下半年预料行业有80万标准箱的新运力投入,但费率则应该不会变动太大。

        他还表示,集团下半年将重点发展母港以及保税港区建设;而为配合深圳母港发展,集团分别于东莞、顺德及中山建设三个堆场,并将海铁联运由长沙伸延至江西及湖南。至于斯里兰卡的港口项目,他透露集团已经入标,将同当地政府展开谈判。

        就回归A股这一热点问题,他表态道公司未将回归A股纳入议程,短期内亦无融资需要。

招商局 招商 國際 業績 20 年首 首降 稱最 最壞 時刻 已過
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最坏的时刻,最好的时刻?


http://www.yicai.com/news/2010/07/369772.html


这是令无数股民揪心的一周,从周一2561点到周五的2319点,大盘最大跌幅达到242点。周五午盘后上演的 绝地反弹,又给股民留下了希望:下周能否继续反弹并演绎出一波大反转行情?

难!几乎所有的参与方都对大反转行情不抱太大信心。就连此前孤胆唱多一个多月的中信证券,近期也信心不足,悄然转向了。然而,春天的希望总是萌芽于 酷寒的严冬,像2008年末一样,大反转行情总是在信心最崩溃的时刻就来临了。

单周最高下跌9.45%

本周,沪深两市连续出现四根大阴线,周五盘中也出现大跌,最后勉强拉红。周二上演了“黑色星期二”的行情,上证综指单日下跌108点,跌幅达到 4.27%。此后,周三、周四仍然没有扭转低迷之势,继续阴跌。继周二跌穿2500点关口后,周三再度跌穿2400点关口,到了周五早盘,甚至一度逼近 2300点关口,最低跌到2319点。从周一最高位2561点到周五的2319点,盘中最高下跌242点,跌幅达到 9.45%。

周五的行情上演了“冰火两重天”的一幕,先是早盘单边下跌,午盘后沪指一度大跌逾50点。但是随着地产股上演绝地大反弹,银行股紧跟着上扬,两大权 重品种强拉着股指翻红了。

“我认为周五的表现只是跌深了后一个小的技术性反抽,难以持续。”深圳市麦盛投资有限公司首席分析师肖雄文认为,周五上演的反弹行情可能持续不了三 天,至少5天均线位置会是一个重要的阻力位置。

肖雄文看空近期行情最主要的因素还是对宏观经济感到悲观,从五六月份的PMI(采购经理指数)看,制造业对经济的信心出现明显下滑,这是经济危机后 的首次信心下滑的状况。另外,目前流动性状况也不能支持一波反转行情。

大成基金也关注到PMI指数的变化。大成基金认为今年6月份PMI下滑幅度远高于以往的季节性回落。它们认为这至少说明,中国经济已经开始由升转 稳。不过从另一个角度看,它们认为不用再担心经济过热,而且通胀的压力或许能够得以缓解。

止跌条件仍不成熟

此前长期唱多A股的英大证券研究所所长李大霄最近也转向了。昨日下午,李大霄接受第一财经日报《财商》记者电话采访时称:“虽然跌穿2500点平台 后的风险要比上次跌穿3000点的风险少很多,但是目前止跌的因素并不成熟,市场仍将维持一段时间的弱势状态,难以构成反转行情。”

李大霄认为,A股如果要止跌需要达到四个条件:其一是欧债危机获得初步解决;其二是房价下跌;其三,宏观政策转向;其四,政府出台稳定市场的措施和 举措。从目前的情况看,这四个条件都还不成熟。对于目前A股,他认为低估品种的机会和高估品种的风险并存。

李大霄也发现目前A股存在一些利多的因素,比如:目前股价已经比前期跌穿3000点时低很多了,整体估值的压力有所减缓。另外大股东增持潮的出现, 也在某些方面提振市场信心。5月份以来,增持投入股市的资金超出了减持退出的资金,这些信号表明产业资金有进场抄底的趋势。如果大股东增持面继续扩大,可 能成为市场信心扭转、增加市场资金供应,并引发A股反弹的重要诱导因素。

最坏的时刻,最好的时刻?

上证综指2500~2600点横盘震荡时还在唱多A股的人,当大盘跌到2300点附近后也自觉闭口了。典型者如中信证券,此前孤胆唱多一个多月的中 信证券,近期也信心不足,悄然转向,再也不提“大反转”了。

如今在深圳喊出看多最强音的是从港股市场“海归”的双子星基金董事长袁毅强。袁毅强称:“像工商银行(601398.SH)这样的股票,投资分红率 能达到4%,动态PE只有10倍左右,A股还比港股便宜10%以上,我实在想不到不买它的理由。”在袁毅强看来,投资分红率是价值投资的本源,实在想不通 A股的基金经理会对这种机会视而不见。目前银行股占市场总量的比重约在25%以上,而基金配置的银行股处于严重低配状况,占基金仓位水平还不到10%。据 此,恐慌过后,将会有数千亿的基金资金流向银行板块。袁毅强笑着说:“我现在就等着机构从我手中以15倍PE抢着买银行股,现在它们10倍PE还不要。”

袁毅强看好的品种还包括资源股,比如煤炭股。袁毅强认为中国是一个资源短缺国,在担心货币贬值的时代,购买资源股是一个很好的选择。更重要的是,原 本甚嚣尘上的煤炭股,如今被各路机构忽略而趴在地上。“原来有外资投行宣称中国神华(601088.SH)值120港元/股,现在为什么不喊了?”正是机 构的集体性忽略才会出现质优价廉的机会。目前,袁毅强关注的品种还包括有铁矿石资源的钢铁企业,甚至一些高速公路股票。以现代投资(000900.SZ) 为例,动态PE只有9倍,净资产收益率达到11%,预计分红率也能达到4%,这些都是袁毅强喜欢的品种。

总结自己的投资策略,袁毅强称:“对于很多好股票,别人越怕,我就越喜欢;最悲观的时刻,就是最好的时候,证明我有了买到便宜货的机会。对于好股 票,我不怕亏钱,即使阶段性亏损10%~20%我也不担心,大不了拿的时间长一点。”

高估品种要注意止损

李大霄认为A股不能止跌的根本原因是:一部分低估品种和许多高估品种并存。那么该怎么找到那些高估品种,并防范它的下跌风险呢?

前期四五月份遭受资金爆炒的中小盘股中很大比例的公司就被认为是高估品种。重阳投资合伙人李旭利就认为目前市场对于成长股给予太高溢价。事实上,6 月份以来,金融地产股已经出现了触底迹象,而众多中小盘股则是最近数周内主要的下跌品种。

高估品种的估值回调已经明显体现在医药股上,作为被各路机构集体看好的行业,医药股兼具消费概念和成长概念,获得众多资金追捧。但是,在金融地产股 出现深幅回落并引发市场整体估值重心下移后,再好的品种也会出现估值下调。

更大的风险还出现在一些伪成长股身上。袁毅强称:“30倍以上市盈率的公司最需要止损。因为它们估值高,跌下来同样也会跌得深。”




最壞 壞的 時刻 最好
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民辦養老院轉折時刻

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100229378&time=2011-02-26&cl=115&page=all

大筆政府投資即將進入養老產業,民營資本機會何在?
《新世紀》週刊 記者 蘭方

 

  一股興辦養老院的浪潮正在各地持續升溫。《社會養老服務體系建設「十二五」規劃》(徵求意見稿)(下稱《徵求意見稿》)2月中旬公開亮相,更是增加了這股浪潮的熱度。

  《徵求意見稿》釋放出明確信號:在接下來的五年,各級政府將加大財政投入,著力進行養老機構設施建設。

  具體目標亦為此設立:到2015年,每千名老年人擁有養老床位數將達到30張,直接新增養老服務就業崗位500萬個;五年間將增加日間照料床位和機構養老床位300萬張,實現養老床位總數翻一番;改造30%的現有床位,使之達到建設標準。

  接下來的五年間,全國老年人日間照料中心將實現城市社區基本覆蓋,農村社區半數以上覆蓋。

  2月28日,《徵求意見稿》為期18天的意見徵求期結束。隨後它將繼續修改,並提交發改委及國務院審批,最終成為「十二五」期間31個專項規劃之一。

  在不少人眼中,中國養老產業的春天已經來臨。然而,各地政府投資的公辦養老院大規模上馬,亦引發業界對養老產業「國進民退」的擔憂。

政府投入大幅增加

  據本刊記者瞭解,在北京,第一福利院擴建工程即將啟動。一家超大型養老院擬選址南六環大興區,各區縣亦著手上馬超大型區級養老院;濟南也敲定將 由政府投資2億-3億元,在市中區新建一處大型社會福利中心;武漢市目前正在動工興建十個市級和區級公辦養老機構;長春則提出要繼續整頓規範養老機構,在 兩年內每個城區、開發區都要新增400張以上公辦養老床位。

  一個明顯的趨勢是,政府對養老院的投資將大幅增加。《徵求意見稿》明確要求各地政府將公辦養老機構所需經費列入財政預算,並建立動態保障機制。投資以地方投入為主,鼓勵社會捐資,中央財政根據各地發達程度予以適度補助。

  這與以往政府的態度有明顯不同。「『十一五』階段,我們聽說醫療投了8000個億,而養老投了多少?沒有!」 原民政部社會福利與慈善事業促進司原司長、北京師範大學壹基金公益研究院院長王振耀坦言,家庭養老的主導思維下,養老服務的政府投入太少。

  過去30年間,中國政府對養老服務責任的承擔,就是體現在舉辦公辦養老院上。但礙於拘謹的財政資源,這些公辦養老院均定位於傳統救濟性福利,以收養城鎮「三無」人員和農村五保戶,其數量及覆蓋面一直有限。

  對於政府加大養老投入,學界和業界均充分肯定。不過,若其仍是延續以往做法,完全由政府全力包辦,其前景又讓人擔憂。來自國家發改委社會發展所的課題報告指出,由於缺乏競爭壓力,公辦養老院容易產生管理鬆懈、人浮於事等低效率現象,經營靈活性較差。

  不少人擔心此輪政策最終創造的是更多低效高耗的國營機構。全國老齡工作委員會辦公室副主任閆青春亦指出:國家為公辦養老機構定事業編制、定財政劃撥經費額度,管理和服務人員坐著鐵交椅、捧著鐵飯碗。「這意味著他們不用去市場刨食,就能舒舒服服地得到資源。」

民資機會幾何

  事實上,為解供給和投資難題,自上世紀90年代後期,中國政府逐步放開了養老機構社會化的大門,也有人稱之為「甩包袱」。自此,大量的民辦養老院湧入市場,在不少地區,民辦養老機構的數量已經大大超過了公辦養老機構,其中又以小型和面向低端市場的機構為主。

  但此時入場的民辦養老院,要面對盈利壓力和公益性的兩難選擇。中國社會科學院學者楊團指出,大量民辦養老院的運營資金,完全依賴於老人繳費,而中國老年群體普遍貧困,不少民辦機構面臨發展困局。

  起初,進入養老產業的大多為規模較小的私人資本,投資實力有限。接受本刊記者採訪的多家養老院院長表示,民營養老院少有自己的房產,尋找租期穩 定、建築機構、面積合適的場所是機構面臨的頭號難題。相關數據顯示,房租已佔到民辦機構支出的50%以上。此外,由於支付的報酬普遍偏低,員工流動過於頻 繁,專業護理人員非常缺乏。

  由鶴童老年福利協會(下稱鶴童)主辦的長期照護全國聯盟,對旗下68家養老院的調查發現,有養老機構租賃私人房屋,房東要將房屋收回,導致老人無法安置;由於護理人員整體福利較低,護理隊伍十分不穩定,專業人員流失嚴重。

  不少專家將民營養老機構的運營困難歸因於缺乏補貼。儘管專家們曾樂觀預計,全國1.67億老年人口可撬動1萬億元規模老齡產業,但事實上,由於 中國老年人普遍貧困的狀態,養老服務市場有效需求不足,市場化養老機構發展遲滯。真正需要機構養老服務的高齡老人,其有限的支付能力不僅限制了企業的定價 空間,護理服務的高人力、管理成本更抑制了企業的利潤。

  根據原上海市人大代表李傳福為本刊記者提供的賬單,在上海建立一所嚴格符合國家標準和勞動法規的養老院,每月人均基本成本達到3500元以上。 這已經超出了絕大部分老人的支付能力。在未富先老的格局下,單憑私人之力必然難以維持,何況,民營資本也有追求回報的需求,矛盾更加尖銳。

  在不少學者看來,面對未富先老的現實國情,政府應為相當一部分的養老服務埋單。但如果埋單的方式依然是政府親力親為運作公辦養老院,無疑會再次 陷入供應不足、效率低下的陷阱。對此,楊團開出的藥方是,「將政府的財政優勢與市場化的管理運作相結合,大力推行『公設民營』。」

  所謂公設民營,即是政府補貼機構硬件,交由民間機構市場化運營。在香港和台灣,此種方式已被廣泛運用。政府按規劃新建養老院後,通過公開的招投 標尋找合格的民間機構運營,並對其服務質量及財務進行嚴格的考核監督,以低於市場價格收住經過評估後的老人。在楊團看來,「公設民營的方式可以實現效益最 大化」。

  這一思路事實上也得到了政府方面認可。此次《徵求意見稿》明確提出,在確保國有資產保值增值、維護老年人合法權益的前提下,「積極支持以公建民營、民辦公助、委託管理、合資合作、購買服務等多種方式發展養老服務事業」。

  但在此框架下,目前與公設民營相關的配套措施還未考慮。未來投資有多大規模將進入公設民營機構,如何明確「公」「民」雙方的責任與產權,如何建立非營利組織的會計準則等,仍需進一步討論。雖如此,在王振耀眼中,「這仍是民間機構發展的契機。」

  不過,李傳福認為,當前大多數的民間機構還很弱勢,既沒有資金,也沒有人才,「要讓政府拿出來,你得說服人家,我民間機構來做會比你政府做得更好」。

  閆青春說,真正的公設民營包含著兩層含義:對於新建的養老院,要通過招投標的方式,引入民間機構;已有的公辦養老院,則要繼續進行事業單位改革,推進法人治理。最終公辦養老院的運營者都是非行政化的獨立主體。

  楊團則表示,通過市場競爭,各運營機構可以形成管理品牌,並實現一定資本積累,也可以進而購買自己的資產,轉型為民辦公助的機構。至於高端市場,則由民辦民營的機構充分競爭,提供更高檔次的服務。

公設民營求平衡

  顯然,中國老人的支付能力決定現階段純粹的養老產業很難獲得高額利潤。楊團認為,養老機構目前離不開政府早期的扶持。但她也指出,為獲得良性發展,同時還需要建立科學的遊戲規則。《徵求意見稿》發佈,政府態度的轉變,也被看做推動制度建設的轉折點。

  在上一輪社會化過程中,亦有一些公設民營的機構湧現,其經營模式分為「承包」和「委託」兩類,至今從總體觀察均難言成功。

  承包模式覆蓋面最廣。即政府建房後,由民間機構承包,交承包費後自負盈虧。承包費依合同而定,有的是按比例分配收益,有的是約定固定管理費用, 或者直接體現為房租。在這一模式下,「政府成了收房租賺錢的人」。每年按市場價向政府繳納70萬元房租的江西省南昌市社會福利院老年頤養中心負責人說。

  本刊記者從多家「承包」原公辦養老院的機構瞭解到,他們最初與政府合作的機緣,大多是由於官辦養老院長期虧損,因而招募相對成熟的民營機構接盤。政府的角色主要是「房東」。承包者每月向政府繳納的租金與市場持平,房租之外自負盈虧。政府不參與任何後續的投資和經營。

  對此有著長期觀察的李傳福表示,「政府方面只管收錢,自以為把風險轉移了;機構自負盈虧,又要想辦法賺錢。最後既沒有體現政府的責任,老人也沒享受到更好的服務。」

  另一種「委託模式」的典型,是北京月壇街道辦事處與鶴童自2006年底起合作運營的月壇街道敬老院。具體由政府通過招投標,委託民間機構管理, 並按合同支付管理費,實行「收支兩條線」。政府向鶴童支付包括員工工資、運營等在內的各項經費;鶴童獲得全年收入6%的管理費。除財務管理,月壇街道辦事 處還負責對鶴童的服務進行監督和評估。

  合作一年後效益明顯。到2007年5月25日,月壇街道敬老院入住率低、社會效益低下的面貌改觀,入住率已達到了100%,並且全部為非自理老人,其中還包括部分「低保」老人。同時,不僅收支預算達到平衡,還有盈利。

  不過,此種得到學界、業界普遍認可的「月壇模式」,四年來並未進一步推廣。主要原因在於機構缺乏熱情。楊團認為,依「公建民營」的本意,即使機 構盈利,政府也應將包括房租補貼在內的盈利部分反哺機構,進而提高服務水平或降低收費,以真正惠及入住的老人。但在月壇街道敬老院,佔運營成本三分之一的 房租仍由鶴童上繳的盈利支付。在楊團看來,這事實上將民間機構變成了政府的「搖錢樹」。2008年,月壇街道敬老院的護理員,工資仍然停留在簽約時的 800元。多次交涉無果,最終護理員便集體停工抗議。

  問題的焦點在於補貼模式的設定。對於承包模式下政府責任的缺位,南京市鼓樓區自2006年起試點政府補貼。鼓樓區政府長期(10—12年)租賃了四處合計11500多平方米的房屋,無償提供民營養老機構使用。到2009年底,全南京市一共有29家公建民營的養老院。

  南京市社會福利服務協會會長錢國亮介紹,其委託對象,都通過公開的招投標確定。而機構的租金,一般低於市場價,有的區則給予免費政策。房租的差價,即是機構的補貼

  這一做法在贏得學界、業界肯定的同時,也引來國有資產流失的非議。楊團指出,還應有相應的制度設計,抑制機構的盈利衝動。一位反對直接補貼機構的學者也向本刊記者表示,在缺乏非盈利組織會計準則的時候,政府的支持,難以保證真正用於機構的長遠發展及服務質量的提升。

  李傳福則認為,除了加強政府監管,成功的關鍵在於合作雙方權利義務的界定。他發起成立的上海和睦家養老事業發展中心(下稱和睦家),與上海某一鄉鎮政府合作,採取委託經營的模式運營開辦了一家新的養老院。

  李傳福介紹,在與政府商議時,他們提出了若干運營目標,如在三年裡建成上海市的示範機構、入住率及滿意率的具體指標等,一旦達到,機構就可獲一 定比例的管理費。機構的全部開銷,均實行收支兩條線。經營則嚴格按國家標準測算成本,如護理員的配比、護理員工作時長、室內溫度、膳食指標等。但3500 元-5500元不等的成本費用,遠非普通老人所能承擔,為此還得再與政府協商確定收費價格。「想要老人也分享經濟發展的利益,那麼就定一個低一點的價格。 其間的虧損,即是政府的補貼。」

  為保證政府補貼補給最需要的老人,和睦家制定了「長期照料規劃」。李傳福解釋,因為該養老院由鎮級財政出資,因此要首先滿足該鎮老人的養老需 求。養老院方面要求政府對該鎮的老人都進行評估。凡60歲以上的老人,即被納入到政府的養老管理體系之中,可以享受社區養老服務。只有75歲以上、需要二 級以上護理的老人,才能申請入住養老院。在滿足這部分老人需求之外,其他的普通老人只能排隊入住。

  李傳福對這一套評估機制充滿自信。而事實上在台灣和香港地區,為保證補貼的有效性,都建立了類似機制。

  據瞭解,中國的政府部門正在建立類似的評估制度,有望在2011年實行。閆青春介紹,在公共資源有限的情況下,所有享有政府補貼的公辦養老院或公建民營的養老院,都須有優先接收通過評估確定的、最需要幫助的老人。

  「這樣的做法,當前肯定會有很多阻力。」但閆青春表示,改革總需要跨出第一步。

民辦 養老 轉折 時刻
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全球電鋸龍頭──最壞的時刻 還是堅持發高薪

2011-4-25  TWM




德國工業大城斯圖加特的市郊,衛柏林根(Waiblingen)小鎮上,坐落著一家全世界電鋸市占率第一名的企業。這家公司今年三月,才登上了美國《時代雜誌》(Time)的報導。

「製 造電鋸並沒有什麼特殊的技術……,中國人已經開始製造電鋸了。但是這並沒有阻止德國電動工具製造商斯蒂爾(Stihl),在全世界行銷電鋸,即使它的頂級 產品是市場上最貴的。」《時代雜誌》如此形容這家公司,並以它為例,解釋德國如何成為高品質產品中的「歐洲的中國」。

斯蒂爾,在全球電鋸市占率三分之一、電動切割機市占率超過五○%。它最頂級的專業電鋸,在德國要價新台幣七萬元,是市面上普通電鋸的十五倍之多。

留住最好的人! 用「時間帳戶」,保障工作權

可 賣好價錢,是因最專業的產品,全都在德國由最專業的工人生產,品質保證。相對一般德國企業的產品自製率約在二○%,斯蒂爾的自製率可高達六○%。該公司須 使用的一千八百個塑膠零組件,九○%都自行在衛柏林根生產。「在德國,我們只生產專業產品,」帶我們參觀工廠的銷售部主管伯克(Jochen Burke)強調。

因為幾乎全程在自家工廠生產,不隨便外包,斯蒂爾反而達成了競爭對手難以取得的經驗和效率,因為魔鬼就在細節裡。

「很 多跟製程有關的好的解決方案,是因為我們在自家工廠製造,而發展出來的,」斯蒂爾執行長肯希爾拉(Bertram Kandziora)對我們強調,「有一段時間,產業間大家都希望減少製造的深度。我們當時並沒有這麼做。現在大家再次學到,製造的深度是可能替我們賺錢 的……,如果你有know-how,把這個能力留在自家廠裡,然後可以靠這樣的能力賺錢。」

於是,斯蒂爾建立起了一個好的循環圈,在德國生 產最專業的產品,透過高技術、專業生產得以賣到好價錢,公司也才能負擔得起德國高昂的工資。「我們提供最好的產品、最好的服務。所以我們需要最好的員工。 我們也必須找到最好的人。所以這意味著我們得給他們好的薪水,」肯希爾拉強調。

為了留住「最好的人」,斯蒂爾即使在二○○九年金融海嘯、出 現十八年來的首度營收衰退(衰退四‧九%),成為二十億三千八百萬歐元(約合新台幣八百五十六億元),仍然做下一個重大決定:不減薪、不裁員,改採「時間 帳戶」(time account)管理員工,並且保證到二○一五年前,不會裁員。

當時的斯蒂爾有兩種選擇,一是「縮短工時法」,員工工時減少、薪水也減少,部分差額由政府支付。另一則是「時間帳戶」,薪水不減少,不足工時記入帳戶裡,待景氣回溫員工再加班補回。

最後,他們選擇了當下看似對公司成本壓力較大的「時間帳戶」制度。「我們送出的訊息是,如果你是好員工,在斯蒂爾,就會有安全。你必須在最壞的時機送出這樣的訊息,」肯希爾拉強調。

二○一○年前八個月,斯蒂爾營收大幅成長一六.九%,證明當時不妄下決定,保障員工的工作權,對斯蒂爾來說,反而達到了日後的效率。當我們去參觀斯蒂爾工廠時,當時某些生產線已經回復一天三班、且週末要加班的水準(金融海嘯時最糟一天只有一班)。

懂 得保護人才! 不讓工人扭傷手,流程自然縮短 這裡大部分員工,都是由學徒訓練起,在肯希爾拉眼裡,是「優秀的工匠」,「我們的工匠都是由我們的訓練中心訓練出來的……,我們有自己的訓練中心。我們持 續有二百一十個學徒在我們這裡訓練。」為了確保這些從基礎培養起的優秀工匠能持續替公司工作,斯蒂爾就要更能確保在德國生產能持續獲利。

因此,公司花費極大的力氣與時間研究如何簡化流程、同時保護員工,一舉一動都不浪費力氣,這種「以慢擊快」的策略,重新定義了效率,許多打底的工作流程設計,短期看似讓企業成長較慢,其實卻在累積長期的競爭效率。

在這個工廠裡,處處都是精密的自動化設備,連電鋸後面抽拉引擎的繩子,都有專門的打結機器。高度自動化,才能讓斯蒂爾達到高效率。

「因 為我們的薪水很高,我們得要更降低成本。降低成本不可能跟員工說,請你們做快一點!這不是解決之道,」肯希爾拉強調。舉個例子,他們發現,電動螺絲起子在 停止使用時,會形成一道扭力,傷害工人的手腕。於是就設計了一款護具,包在電動螺絲起子的外面,扭力會直接加到護具上,員工就不會受傷。這樣的設計,看似 與效率無關,保護了有經驗的資深員工,公司才可能生產高品質的產品。

斯蒂爾就是透過詳細研究每一個動作、每一個流程,讓組裝的過程更有效率。但重點是,這得先花時間徹底研究,工程師得要詳細計算,「降低成本的方法是,找到正確的解決之道,讓一個人可以很正常的完成他的任務,不需要趕。然後我們的生產流程就可以自然縮短。」

這種先看清問題本質的思考模式,造就了斯蒂爾的德式效率,也是這種以慢擊快的德式思維,讓它得以在廉價勞工競爭激烈的今日,仍能維持市占率第一。


全球 電鋸 龍頭 最壞 壞的 時刻 還是 堅持 高薪
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兩大部委調研本土面板業:敏感時刻的摸底?

http://www.yicai.com/news/2011/06/832948.html

本地一家面板企業人士對《第一財經日報》透露,半個多月來,國家發改委、工信部兩大部委對中國大陸本地投資建立的面板企業做了一輪摸底調研。受到調研的包括京東方、深圳華星光電、南京中電熊貓、龍騰光電、深圳天馬等面板生產企業。

「並沒有傳遞非常具體的政策消息。」該人士說,但是選這個相對「敏感的時間點」來調研,很可能是在為本地面板業新一輪發展謀求對策,同時應對已經落地幾大外資高世代項目的衝擊。

敏感時間點?

這個時間點有什麼敏感的呢?看上去,半年多來它們相當活躍,好日子好像就要到了。

接受調研的企業,比如京東方、深圳華星光電、南京中電熊貓、深圳天馬等,過去半年來,都經歷了不同的佈局與調整,已進入新一輪發展的關鍵期。

京東方合肥6代項目繼去年10月投產之後,今年4月已達滿產狀態,而其北京8.5代項目,本月就要舉行點亮儀式。

「按照時間規劃,今年9月份,北京高世代項目有望進入量產階段。」京東方副總經理、發言人張宇對《第一財經日報》記者說。

華星光電曾是TCL集團與深超科技主導投資的8.5代項目。4月下旬,項目引入三星電子。目前,TCL佔55%股份,深超、三星分別持有剩餘的30%與15%。TCL董事長李東昇表示,年底,該項目有望正式投產。

本報從消息人士處獲悉,8月份,華星光電也將舉行點亮儀式。

中電熊貓6代面板項目3月底也已舉行投產儀式,近來已開始進入量產階段。中電熊貓董事長賴偉德前不久表示,今年底有望達到設計產能。他還強調,中電 熊貓正考慮跳過8代線,直接上馬10代線,目前正積極與有關企業商談,也向國家有關部門作了匯報,估計方案很快會上報,如果核准,今年將有望上馬建設。

與本土同行比,深天馬雖未佈局高世代項目,但它特立獨行,在接手上廣電NEC5代線後,很快將其定位於小尺寸面板生產,並於今年2月買下日本NEC中小尺寸面板控股權,7月份有望完成交易。

但上述面板企業人士對本報透露,兩大部委調查下來,感覺十分不樂觀,各家企業幾乎各有痛楚。「有的資金壓力沉重,有的缺乏核心技術支撐,有的則面臨升級難題。」他說,調研組的人說他們心情沉重。

這幾乎可以對號入座。以京東方為例,這個本土龍頭因折舊壓力沉重,已虧損多季,資金極為短缺,幾次增發融資行動已引來強烈質疑,公眾認為越虧越投; 華星光電缺乏面板經驗,雖聯手三星電子,但韓國對技術轉移高度警惕,已要求三星對此做出承諾;龍騰光電技術、資金實力均有限,無力靠自我滾動快速佈局高世 代,至今仍無法在電視面板市場真正發出聲音;而中電熊貓6代項目雖已投產,但因屬夏普最早一條6代線(也是全球首條6代線),曾停產多時,甚至在工藝上與 其他同行並不完全兼容,未來一旦擴產,或更換零部件,將面臨更多成本壓力。

張宇判斷說,2011年可以說是本土高世代面板行業的元年,相關部門人士到企業調研,或許想在京東方北京、華星光電兩大高世代項目量產前獲得基本信息。

外來者的效應?

不過,另一家接受調研的面板企業上海市場人士表示,發改委、工信部每年經常調研行業運行情況,他聽到了關於產能過剩的話題,但整體並沒什麼「敏感」之處。

「也許是考慮到外資項目的影響吧,三星蘇州的項目不是動工了嗎?」他說,如果說到威脅,這其實是一個很關鍵的信號。等到LG項目也動工,不出3年,本地高世代項目連成本優勢都將不存在。

5月30日動工的三星蘇州項目是一座7.5代面板廠,主要定位於42至47英吋電視面板生產,2013年正式量產。三星電子LCD事業部總經理張元 基說,工廠投產1到2年,將有望達到盈虧平衡點。LGD廣州8.5代項目目前尚無動工消息,該公司副社長韓相范4月底曾對大陸媒體說,當初項目獲批被推遲 一年左右,其間產業環境出現一些變化,具體開工還沒定。

來自台灣地區的面板雙雄也在壓力下朝大陸轉移。友達已答應注資崑山龍飛7.5代項目,只因打算變更為8代,加上崑山當地政府要求它接手龍騰光電,暫時還無法真正動工。鴻海旗下奇美電也在等待成都8代項目的批文。

「日本大地震打破了全球面板業相對均衡的競爭態勢。」家電業專家、帕勒諮詢機構資深董事羅清啟說,儘管日韓一直嚴格管控產業與技術轉移,但地震一定促使它們重新思考全球佈局。

他認為,中電熊貓越過8代直接上馬10代的說法,更像是夏普的用意。他斷言,此前,它在5選2的方案中落選,未拿到8代項目建設批文,按照目前局 面,即使未來一年拿到批文,本地對手京東方、華星光電、韓國三星與LG的4個高世代項目量產日,至少也將領先其一年以上。而在日元持續升值、出口壓力增大 下,夏普在大陸很可能出現超常規佈局。

他甚至認為,三星、LG兩大項目之所以捆綁TCL、創維,也不排除是對夏普潛在手段的提前應對。

但三星、LG捆綁TCL、創維,感受疼痛的恐怕更是本土的京東方與台灣地區雙雄。因為,三星、LG期望獲得本地客戶出貨支援,將它們拉做利益相關者,在大尺寸的面板採購上可以穩定客戶關係。

中國物理學會液晶分會會長歐陽鐘燦說,外資密集佈局中國高世代面板業,是要迅速擴大規模,壓低價格,打亂行業週期,趕在本地對手高世代項目量產前,引爆價格戰,將它們逼入死胡同。張宇坦陳,當京東方合肥項目投產後,立刻遭遇韓國同行的價格戰。

但外資進入的步伐幾乎不可阻擋。上述面板業人士甚至表示,兩大部委下來調研,不排除未來一年新的外資高世代項目獲批落地。比如夏普、奇美電仍在一直遊說相關部門,試圖獲得批文。

一旦上述全球前五大巨頭全部落地,本地企業相對它們擁有的5%關稅壁壘、本地人力等成本優勢將不再那麼明顯。


大部 調研 本土 面板 敏感 時刻 摸底
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H股的關鍵時刻

http://magazine.caing.com/2011-07-02/100275217.html

這次市場的下跌已經不完全是對宏觀的擔心,更是失去投資者信任的結果
薛瀾

  如果5月是讓投資者不愉快,那6月可謂又一個小股災。

  最大的銀行股板塊下跌超過7%。尤其重傷的是去年底上市的農行和重商行,都跌了雙位數;醫藥股在醫改對經營環境和盈利造成極大不確定性的情況 下,很多跌去了15%-20%;和投資密切相關的基建、機械、材料股也經歷了10%-20%的調整;但是最為慘痛的是在美國上市的中國概念股,在嘉漢林 業、東南融通造假的疑雲下,幾乎所有的中國概念股都跌了20%-50%之多。

  除了延續一個多月的國內外投資者關注的成長放緩及經濟可持續性的問題,中國企業的誠信問題再次被放到聚光燈下。過去一段時間,已經有上十家在美國的上市企業被勒令停牌,其中一些公司被發現是串通了一系列人和機構的惡意欺詐。

  投資者也要為本身的盡職調查研究負責,但無論如何,從多年前A股市場的銀廣夏到今天在美國上市的東南融通,上市公司的誠信似乎沒有很大的改善, 欺騙的手法似乎越發高明,牽涉的利益越來越大,而受害人也從國內一向任人宰割的散戶蔓延到了維權意識濃厚的海外投資者。如果我們的上市企業(無論是國內還 是國外上市)不能正確對待對小股東的權利,市場會對中國股票無情地從溢價貶到折扣,而這些害群之馬會使很多急需資金、等待上市的企業失去機會。

  走進7月,除了上面所談的幾個因素會繼續對市場有所影響, 還有幾個方面需要考慮:

  宏觀調控已經到了關鍵時刻,現在「水」緊已經毋庸置疑,大家紛紛談論的是什麼時候「松」。現在調控到了忍一把的時刻,如果現在忍不住,很可能就是前功盡棄、後患無窮。再一次強調,千萬別把這次的經濟放緩怪到緊縮政策上。

  對房地產市場來講,如果調控堅持住,隨著未來一段時間供應的增加,下半年價格有一定程度的調整是看得到的。如果現在放鬆了銀根,房地產價格再一次強烈反彈,政府擠泡沫的努力屢戰屢敗,會變得毫無意義。

  今年以來中小企業的融資環境惡化,經濟增速有所放緩,不少人批評稱這是貨幣緊縮政策的「惡果」。然而,貨幣政策的基調並無不當,我們看到的是中 小企業被逼到了借高利貸的角落,而大部分國企一再對外宣稱它們的融資沒有困難。所以緊縮不是問題,合理公平的資金分配才是問題。

  第二個重要因素是銀行的方向。該板塊現正面臨著幾大挑戰: 一是攬存成本直線上升。在長期實際負利率的影響下,越來越多的老百姓把錢搬出銀行。除了工行、農行,因擁有得天獨厚的網絡帶來的慣性存款而相對影響較小, 其他銀行為了貸存比達標,對於新增存款的渴望是不言而喻的。但是,存款利率上限受到管制,只能靠大量發行短期理財產品來留住資金。面對日益激烈的競爭,理 財產品的回報必須極具吸引力。為了提高收益,只有採取越來越激進的投資配置。但是,風險和收益永遠成正比。

  二是地方政府平台貸款的陰影揮之不去。銀監會已要求對此類貸款做出更細的分類,給予不同的風險權重。要把這些貸款分為「公益性」貸款和「商業 性」貸款。公益性貸款的背後含義就是這些項目不能算經濟賬。如果地方財政不能負擔,將來是要靠中央財政背的。當然,有人為狂歡埋單總是好事,甚至有人認為 中國的銀行因為有靠山所以沒風險。但是,政府如果需要埋單,怎麼做,作為小股東又會怎麼樣,大概不是現在就能回答的問題。而且如果上市銀行到頭來在很大程 度上仍和政策性銀行沒區別,這樣的銀行的估值也有限。

  三是業績潮即將展開。情況如何,相對預期如何,對下半年形勢怎麼判斷,都對股價影響頗大。

股的 關鍵 時刻
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冷靜、工作狂、極速管理 蘋果新執行長 庫克:人生關鍵時刻 相信直覺

2011-9-5  TWM




八月二十四日,幾乎與蘋果畫上等 號的蘋果創辦人賈伯斯(Steve Jobs)閃辭執行長,宣布由蘋果首席營運長提姆.庫克(Timothy Cook)接班,提姆.庫克如何維持賈伯斯創造的蘋果高峰不墜,是他接班的最大挑戰。

撰文‧乾隆來

二○一○年 五月十四日,美國南方的阿拉巴馬州奧本大學(Auburn University)舉行畢業典禮,功成名就的蘋果公司營運長提姆.庫克(Timothy Cook )回到母校,以榮譽校友的身分向畢業生演講。

庫克不斷強調「直覺」(intuition),他描述一九九八年,第一次到蘋果公司 與創辦人賈伯斯面談,到今天都不知道為什麼,但是在賈伯斯的面前,「我聽從直覺的導引」(I listen to my intuition.),直覺,打敗邏輯思考的左腦,讓庫克在五分鐘內決定離開康柏電腦,加入蘋果,與賈伯斯一起打造一家偉大的美國公司。

一 九九八年,當時三十八歲的庫克,已是一位成功的高科技產業專業經理人,他在IBM歷練十二年,做到IBM個人電腦部門的北美地區負責人,之後他成為一家個 人電腦經銷公司的營運長,最後轉任當時全球第二大的康柏電腦(○二年被惠普合併) 企業材料部門副總裁。

當時相對於如日中天的康柏電腦,蘋 果則像一個被打得嘴歪眼斜的過氣拳王。

五分鐘

開啟一一一億元身價的發達路當年蘋果虧損超過十億美元,倉庫裡堆 滿賣不出的電腦,光是庫存就高達四億多美元,所謂「WIN-TEL聯盟」:微軟加上英特爾、以及低價代工的台灣廠商,席捲全球個人電腦市場。而堅持使用自 己系統、自己製造的蘋果,卻到愛爾蘭做組裝,所有零組件從美國與亞洲運到愛爾蘭,然後又花大筆費用再運回美國與亞洲市場。

蘋果創辦人賈伯斯 回頭收拾殘局,他請獵人頭公司幫他找人,重組經營團隊。但賈伯斯個性強烈、主觀好惡甚強,當時幫賈伯斯徵才的獵人頭公司主管迪凡(Rick Devine)說,賈伯斯深信主管與他一定要在「情感上對盤」(emotionally connected)。許多大公司的經理人談不到五分鐘就被賈伯斯轟出辦公室,一直到庫克,迪凡告訴賈伯斯:「這傢伙是自行車迷,你會喜歡他的。」正如同 庫克演講說的,他與賈伯斯兩人的「直覺」對盤,面談不到五分鐘,庫克決定辭去康柏副總裁的職務;但康柏的薪水優渥,蘋果卻是搖搖欲墜,賈伯斯當場立刻從高 高在上的精神領袖,變成銷售員,他半哄半騙地利誘庫克:「我相信蘋果公司的股票,不久一定漲到每股一百美元!」當時,蘋果的股價不斷破底,連二十美元的關 卡都守不住。

庫克與賈伯斯這場「直覺式面談」,可能是人類企業發展史上,獲利最為驚人的一場面談。十二年後的今天,蘋果的股價從二十美元漲 到將近四百美元,庫克去年領取八十萬美元的底薪、五百萬美元的績效獎金,再加上五二三○萬美元、分年執行的股票選擇權,年收入將近新台幣十七億元!

今 年八月二十四日,賈伯斯正式宣布,由庫克接任蘋果執行長的職位,庫克與公司簽訂十年的任用合約,公司則發給庫克一百萬股蘋果股票選擇權,以最新的收盤價計 算,簽約金額高達三億八千萬美元,相當於新台幣一一一億元!

當然,一九九八年那場五分鐘定生死的面談,只是一個開場,接下來庫克展現驚人的 工作狂精神,短短不到一年,庫克將庫存從平均三十一天,降到只剩兩天;庫存金額從四億三千萬美元,降到兩千萬美元以下。

工作 狂

奠定僅次賈伯斯的二把手地位「工作狂」是所有媒體對庫克管理風格的共同評語。他每天清晨四點半開始發e-mail,因為加州的清晨四點 半、正是美國紐約即將上班的七點半、是歐洲正要下班的下午四點半,也是亞洲剛剛開始加班的晚上七點半。發完e-mail之後,庫克在天還未亮的清晨五點多 上健身房,當矽谷的上班族堵在擁擠的二八○號公路上不斷埋怨時,庫克已經上半天班了。

作為公司第二號人物,又有賈伯斯那樣神聖不可挑戰的創 辦人,庫克在公司一直保持低調。他幾乎不對外演說,所有接受訪問的蘋果公司高級主管都說,庫克一向保持冷靜,即使再複雜的問題、再火燒屁股的緊急事故,也 從未看他提高音量。

庫克從不像賈伯斯那樣高談闊論,也不會當眾斥罵主管,但對細節追蹤到底,而且絕不浪費時間。例如有一次討論到大陸生產廠 商的問題,會後不到十分鐘,庫克把主管大陸的副總裁找來,劈頭就問:「你怎麼還在這裡,衣服不要換了,直接上飛機到廣東去找廠商搞定問題!」庫克隨身攜帶 精力棒餅乾(Energy Bar),猶如充電器那樣,隨時補充體力,經常會議討論到三更半夜。

附帶一提的是,賈伯斯與庫克都深信直覺的威 力,並且將「直覺」作為設計蘋果產品的核心價值,從iPod、iPhone、Mac Book、iPad 到蘋果電視,軟硬體結合的互動介面,「極簡」的表徵之下,每一個動作都深植直覺的設計。深信直覺的關鍵價值,讓賈伯斯與庫克創造出了個人生涯與企業的奇 蹟。

中國市場

左右蘋果下一波成長的關鍵標準一向嚴苛的投資銀行分析師,幾乎一致看好庫克接班,但由庫克主導的 蘋果公司,仍充滿風險與挑戰,因為庫克不僅要維持賈伯斯留下的文化與光環,同時還要繼續創造不斷成長的神話。

為此,庫克今年六月飛了一趟中 國,iPhone 在歐洲與美國從四年前發表至今,成長力度已放慢,但是iPhone占公司營收超過四成,獲利超過五成,iPhone的銷售絕對不能放緩,而中國成了庫克接 班後最需要掌握的市場。

大陸消費者對於蘋果,正處於高度癡迷的狂熱階段,在上海與北京的蘋果旗艦店,每天吸引超過四萬人光顧,是美國大城市 蘋果專賣店的四倍以上。賈伯斯卸任的消息傳出後,大陸新浪微博相關討論在三天之內就超越一百六十萬則。

蘋果公司公布今年四月到六月底的新一 季財報,公司營收二八五億美元,其中有六十三.三億美元,也就是二二%營收來自大中華地區 (包括大陸、台灣與香港),金額雖然小於美洲的一○一億美元,但是大中華區高達六倍的年增率卻令人瞠目結舌。庫克在發布財報後說:「中國是蘋果公司事業成 敗的關鍵!」目前,中國大陸只有中國聯通一家獲得 iPhone 授權,就已有如此驚人成績,庫克在六月的中國行程,也曾低調拜訪大陸最大電信商中國移動,除試圖突破合作的瓶頸,同時也為下一代4G的iPhone預做準 備。

4G對蘋果手機來說,的確是個充滿變數的挑戰,不只在中國,美國的電信業者也紛紛開發以LTE(長期演進技術)為主體的4G網路,但目 前LTE的晶片技術掌握在晶片製造大廠高通手中,不同電信公司的規格也還存有相當的差異。

更重要的是,LTE在耗電的需求更高,對於輕薄極 簡的iPhone手機,耗電量大代表更厚的電池、更短的續航力,會造成產品致命的傷害,這些,都是庫克以及他的團隊必須全力突破的障礙。

iCloud

將 是接班後的第一個期中考當然,預計今年九月推出的雲端服務iCloud,是否能夠像之前的服務立刻獲得市場的青睞,也是庫克接班後的第一個期中考。

另 外,蘋果在每一個產品領域都大幅領先對手,惟獨蘋果電視至今還在摸索。蘋果電視雖在網路電視領先,卻對既有的有線電視系統還無法形成威脅。

蘋 果的團隊目前正致力於新的視頻傳輸技術,希望能夠突破現有障礙,但是去年蘋果電視主推的「九十九美分租片」方案,卻在七月因數量不足與內容業者不支持,而 悄然喊停。蘋果電視是全面攻占家庭客廳的最後登陸戰,在蘋果電視尚未成功之前,賈伯斯的數位生活夢想,就還不算真正實現。

庫克單身多年,他 同性戀的傾向從未公開,但是這次在接班的新聞中,卻意外成為全球媒體報導的焦點。蘋果公司對於同性戀一向非常友善,高階主管當中,iMovie的主設計者 Randy Ubillos就公開出櫃。庫克顧慮到私人傾向是否會造成公司困擾,因此從未公開談論,但是男同性戀雜誌︽Out︾ 今年將庫克列名「全球最有權力的五十大同性戀者」,與這次接班都成了新聞焦點。

Timothy Cook

年齡:50歲

現 職:蘋果執行長

經歷:蘋果營運長

康柏電腦副總裁

IBM個人電腦部門北美地區負責 人學歷:杜克大學(Duke University)企管碩士管理風格:不喘息的高強度追蹤管理身價:蘋果給庫克100萬股認股選擇權,以目前市價計算,總額高達3.83億美元、約合 新

台幣111億元

嗜好:騎自行車(被暱稱為蘋果公司的阿姆斯壯)只穿Nike球鞋 (擔任Nike 董事)

婚 姻狀態:單身

庫克語錄

◎關鍵時刻相信直覺

我發現,當面臨人生最重要的抉擇時,直 覺,總能幫我們做出正確的決定。(Interestingly, I discovered, when facing life's most important decisions, intuition seems the most indispensible to get it right.)

◎永不懈怠的萬全準備

經營企業猶如運動比賽,在比賽開始之前,絕大多數的勝負都已經決定。我們很難掌握機會何 時降臨,但是,我們可以掌握到自己是否已經充分準備好迎接機會的來臨。(In business as in sports, the vast majority of victories, are determined before the beginning of the game. We rarely control the timing of opportunities, but we can control our preparations.)


冷靜 工作狂 工作 、極 極速 管理 蘋果 執行長 執行 庫克 人生 關鍵 時刻 相信 直覺
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搶著降價,搶著買房——樓市拐點時刻?

http://www.infzm.com/content/64309

一個個樓盤降價,一次次老業主砸盤,都在傳遞著一個強烈的信號——樓市降價潮已難以阻擋。

降價,是為了爭搶「能買房的人」——有資格、能力、意願買房的人。誰搶到了為數並不多的這群人,誰就有了更厚的禦寒棉衣。

本輪降價集中於郊區、中低端等此前的「泡沫」區域,而率先降價者——幅度最大的在20%左右——都收穫了今年罕見的紅火銷售。

越來越多的跡象表明,延續了一年半時間、層層加碼又嚴厲無比的樓市調控,終於讓房價堅冰動搖起來。

上週末,在房價最貴最堅挺的上海,接連三個樓盤因為大幅降價而被老業主圍攻。它們的降幅都超過了20%,並且開發商都實力不菲,全國銷量排名前十。

最保守的國家統計局數據也在提供佐證——連續三個月,全國70個大中城市的房價指數,沒再上漲。在漫長的本輪調控中,這是第一次。

本輪調控始於2010年4月14日,中央政府開始在慣用的金融調控工具之上,疊加了行政手段,並且層層加碼,從限貸到限購,從一線城市擴展到全國,組合出了史上最嚴厲的調控政策週期。

調控的時間之長和力度之大,都超出了綠城集團董事長宋衛平的預期,「否則我就不會在2009年買那麼多地了。」他對南方週末記者說。一則銀監會調查綠城信託產品的消息,曾讓他在上個月陷入一場「資金鏈緊張」的輿論危機。

調控週期的前半段,包括綠城在內的開發商其實過得算滋潤,行業老大萬科還在2010年實現了千億突破。加上仍然上行的價格和時不時的小回暖,民眾依然對調控滿腹懷疑。

但現在,不論是開發商,還是消費者,都開始相信,降價潮並非不可能出現。

2011 年10 月25 日深夜11 時,中海御景熙岸緊急售房,開盤引來近千名業主購房。據一位傍晚來的購房者介紹,此次開盤共400 套,開盤房價由原來的23500 元/平米直降6000元。一名正在等待叫號的購房者戲稱,這不叫買房,叫「偷房」。 (東方IC/圖)

降價,不再遮掩

9月初,中國房地產標竿企業萬科在北京做了個抽樣測算,結果發現在嚴格的限購政策下,只有3%的家庭有資格、能力、意願買房,折合為20萬戶。

上週末被砸的三個樓盤之一,是中國女首富吳亞軍創立的龍湖地產在上海郊區嘉定開發的「龍湖酈城」。上週日近百名老業主湧入該樓盤售樓處,要為降價帶來的幾十萬元資產蒸發討個說法,得不到滿意答覆後的業主們毀了沙盤、又砸了招牌。

另一個降價的樓盤就在馬路對面,同樣未能倖免,圍攻售樓處的業主們還打起了「綠地,你是否還流著道德血液」的橫幅。

打著「限時團購」旗號降價的龍湖酈城,被砸前就已出清;而中海集團位於浦東的一處樓盤,被老業主提前知曉並圍攻,結果改在了週二晚上11點開盤。微博上的中海業主維權ID無奈地調侃說:「古有周扒皮半夜雞叫,今有中海半夜賣房」。

憤怒的老業主和著急出貨的開發商,明確地透露出:降價真的發生了,而不再是開發商的噱頭,或者遮遮掩掩地優惠和贈送。  

新項目則少了對老業主的顧忌,打折潮來得更早。售樓處被砸的中海,9月份在杭州開盤的項目就比備案價格低了兩折左右。按照一家地產中介機構中原的統計,房價比肩上海的杭州,9月份開盤的新項目,幾乎都比周邊差不多的樓盤便宜了一到二成。

更早的時候,一部分大的品牌開發商,已經開始對新盤做出價格調整。4月份中海在深圳和重慶的樓盤分別打出八折和九折;7月萬科開始萬人團購;8月份富力董事長李思廉就明確表示,鑑於調控不斷加碼,上半年富力已經將價格下調了10%,下半年還將繼續調整。

「其實早在年中,一些樓盤已經開始不宣揚不炒作地降價,現在只不過是降價拿到檯面上來了,擺出我要靠降價來吸引客戶的姿態了。」上海方方工作室總諮詢師胡宗亙強調說。

5年納稅和社保證明的購房「門票」這項今年年初增加的政策,是推動這些開發商做出戰略調整的一個關鍵因素。

9月初,中國房地產標竿企業萬科在北京做了個抽樣測算,結果發現在嚴格的限購政策下,只有3%的家庭有資格、能力、意願買房,折合為20萬戶。

意識到這個嚴峻事實的開發商,自然會選擇搶先消化極其有限的客戶資源,以至於明明還有大量房子沒賣出去,北京仍然有三十多個新盤選擇在10月份入市,是去年的近一倍。

按照龍湖相關人士的說法,「龍湖酈城」的降價就是一場以搶佔華東市場為目的的行動,與資金是否緊張無關。「因為華東是調控的重災區,所以我們挑出三個樓盤第二期的不同產品,平價入市,以換取市場份額。」

龍湖的目的達到了,5天賣掉了超過九成的房子,收穫了20億元的銷售收入,這是整體成交量不到去年一半的上海許久沒有的盛況了。

失血過多的地產商

過去的九個月裡,維持房地產公司繼續運轉的錢,只有16%來自國內的銀行,達到歷年來的最低點。

5月份開始,京滬廣深四大一線城市的成交量,就開始長期徘徊於去年的一半。北京9月份新開的樓盤,有一半的成績是鴨蛋。

合生創展一度在銷售額和土地儲備上超過了萬科,但今年上半年只賣了53億元(萬科656億元),總借款卻高達300多億港元。迫不得已,今年8月底開盤的「帝景國際」及「合生·麒麟社」相繼打折促銷,且折扣幅度均在10%左右。 

成交量下降,更進一步的結果,是讓處在信貸緊縮環境下的開發商資金鏈雪上加霜,只能繼續選擇降價來緩解壓力。

過去的九個月裡,維持房地產公司繼續運轉的錢,只有16%來自於國內的銀行,達到歷年來的最低點。

捲入「信託門」傳聞的綠城集團,在全國的房地產信託產品中,佔的份額最多。宋衛平本來原本可以不用參與那麼多,但是年初各家銀行向綠城發放的300億元授信(意思是只要銀行有錢、項目合規就可以直接放貸),到現在才批下來差不多三分之一。

南通的一家中型房地產公司總經理許世林,壓根連授信都沒有拿到,於是選擇了引進多個個人或公司股東,「類似於私募基金吧,就是那些管理基金的專業人士。」往年,許世林從銀行也貸不到開發貸款,但還可以利用貿易合同之類的擦邊球拿到一部分錢,現在這條路也被堵死了。

根據央行公佈的數據,2011年上半年發放給開發商的貸款是2千億元,只有去年的一半不到。而放給買房人的貸款,也減少了近四成。

還沒到最糟的時候

「兩次調控的實質不同,這一次的影響也還沒有達到上一次,但將來的影響一定會超過。因為時間更長、手段更激烈、對購買群體的打擊更強。」

對於2008年差點將項目變賣的宋衛平來說,現在還不算太糟。「2008年的國慶,我們已經開始欠款了。」宋對南方週末記者回憶。

中房信就在一份報告裡稱,目前開發商大規模降價,大多情況下並不是因為本身的資金鏈原因,而是為了能夠在第四季度取得更好的業績,給股東和管理層一份好看的業績單。

「無論是大幅降價的樓盤,還是資金鏈緊張的企業,現在都還是個別現象,遠遠沒有達到2008年生死存亡的程度。」陶紅兵還是中期看好後市,所以辭去北方最大的代理銷售機構思源地產總經理一職後,馬上開始著手籌備自己的房地產綜合服務機構。

「現在土地款都是一次性付清的,那麼要撬動一個5萬平米的項目,只需要一兩億的資金即可,拆借20%利率的高利貸都未嘗不可。」陶紅兵如此解釋這兩次調控的不同。

儘管持續了一年半的調控,但當下最直觀的房價鬆動依然表現出結構性調整的特點,比如集中在郊區、中低端以及前期漲價較高的「泡沫」區域。

但這一次的主流開發商對未來的預期大多很悲觀。擁有13500萬平方米的全國最大地主恆大,已經決定從7月開始不再買地。除了因為上半年買了70塊地之外,對後市的判斷恐怕也是重要原因之一。

金地同樣不看好未來一年的後市,該公司一名中層員工告訴南方週末記者:「兩次調控的實質不同,這一次的影響也還沒有達到上一次,但將來的影響一定會超過。因為時間更長、手段更激烈、對購買群體的打擊更強。你看現在一降就是15%以上,因為小幅的降價已經沒有人迎合了。」

「我們顯然正在接近拐點」

南方週末記者採訪的所有業內人士,都肯定地表示,即便有小幅的放開,也不可能再出現2009年的4萬億救市主。

品牌房企的降價之火,或許不能馬上燎原;但下行的趨勢,或許正在明朗化。

在成都,當地一家知名開發商,開始通過合併部門的方式裁員,一如四年前困難之時;在北京,1-8月的成交量都在1萬套以下,一如2008年1—8月 市場整體向下之前;在上海,產權交易所的網站上,如今共有27家房地產企業掛牌等待新主人,而北京今年的併購數量和併購金額都已經比去年翻倍。

「買賣雙方矛盾已經很激烈了,但是上海的供應量少,能買房的也少,所以一直在僵持著,就看誰先跳出來降價。」方方工作室的總諮詢師胡宗亙說,「也許我們掛了電話,又會出來一單。事實上,現在相對於上海的最高點,已經跌了5%-10%。」 

當然,相反的信號同樣存在。過去的十天裡,宏觀政策放鬆的信號又開始出現。先是允許三個地方政府自行發債,然後是央票利率下降(這往往是宏觀政策由緊縮轉向中性的信號之一),再是溫家寶總理最新的發言暗示了定向寬鬆。越來越多的地方政府,也開始隱秘地放開二套房的網簽。

開發商的策略也許會延長實質性降價的到來。只有一個項目的小開發商,不需要資金去周轉,可以撐住不降;而諸如綠城這樣的品牌大開發商,也是把降價這個選項放到了賣項目之後。

但南方週末記者採訪的所有業內人士,都肯定地表示,即便有小幅放開,也不可能再出現2009年的4萬億救市主。

北京師範大學教授鐘偉的判斷是,儘管目前的困難還沒有2008年那麼大,但將來的困難只會有過之而無不及。今年年底和明年上半年將會出現二輪降價,如果沒有意外的調控政策放鬆的話。

「我們顯然正在接近拐點。今年樓市肯定降價。」融創中國董事長孫宏斌向南方週末記者表示。

但任志強仍持不同觀點。他在最近的一次座談會上表示,2013年房價會報復性上漲。


搶著 降價 買房 樓市 拐點 時刻
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柳傳志退休:一個最佳的時刻?

http://www.yicai.com/news/2011/11/1177482.html

是一個可以預期的結局。但因柳傳志選擇了一個最佳的退出時刻,這比他2005年第一次退出時顯得從容。

最佳當然體現在聯想的業績上。從2009年巨虧到如今單季淨利1億多美元,且手握幾十億美元現金,相比2005年重金蛇吞象引發諸多不確定性,柳傳志此次退出留下一個相對確定的聯想。

但筆者認為的最佳,並不在於業績,而是聯想的體制與文化的改造。4個月前,楊元慶貸款從聯想控股購得7.97億股聯想集團股票,耗資約31.48億港元,從而從一名職業經理人變身為聯想集團最大單一自然人股東,持股8.7%。

用柳傳志的話說,楊元慶從此成了「主人翁」。「主人翁」這個詞,過去多年他曾多次提及,幾乎全部與聯想接班人話題聯繫在一起。

這隱晦地傳遞出柳傳志心裡的一塊心病。那就是聯想集團的體制改造。在他心目中,聯想的命運也許必須交給與聯想共命運的經營班子,而不是濃厚學術背景 的中科院。過去30多年,柳傳志主持過聯想多次變革,一直試圖衝破體制的過分束縛,但並未取得真正成功。如今這塊心病消除,他算是徹底為聯想集團打通了市 場之路。

昨日表態顯示出他對這一幕期待已久。他所,「說到做到」和「倡導主人翁精神」的全球文化已紮根聯想,「一個堅實的、國際化的核心管理團隊已經形成,並擁有帶領公司不斷向前的願景和決心」,公司正依託PC全面進入移動互聯網領域。

他對楊元慶的評價比過去明顯高了一截。他說,楊元慶對PC業有「精深」的理解、部署和極強的決策力,此前5年董事長經歷得到極大曆練,「這兩年更趨 成熟,在董事會中有很高的威信」,已「完全有能力集董事長和CEO於一身」。2009年,他還曾說楊元慶在與董事會溝通上有欠缺。

楊元慶也報之以李,他說,「聯想集團永遠是柳總生命的一部分,柳總永遠是聯想集團的一分子」,並稱他為聯想締造者,傑出的領導人。

但是,柳傳志留下的一個確定的聯想,並不等於一個真正成功的聯想。因為,截至目前,它遠沒有達到柳傳志設計的目標。一年前,他與楊元慶多次強調,聯想唯一瞄準的對手是蘋果,而後者在中國市場已遠遠將聯想甩開。

柳傳志對現有局面表達了一絲遺憾。一天前,他對外表示,聯想在樂phone上的宣傳有些過了,顯示出他對移動互聯網業務發展的期待。

截至目前,這一業務仍僅佔集團業務不足10%,聯想戰略轉型遠未完成。

柳傳志昨日說:「回過頭來看,我們越過的只是丘陵,前面才是真正的山峰。」

而且,消息人士透露,這段時間,柳傳志可能一直在重估聯想集團的戰略,在蘋果化與IBM化之間,他可能不再將蘋果視為唯一對手,而是崇尚融合的模式。但這一切,只能在楊元慶手中延續了。當巨頭惠普強調不再分拆PC後,聯想集團的戰略恐怕也將充滿巨大的不確定性。

因此,從這點來說,柳傳志此刻退出,可能並非一個完美的時刻。

柳傳 傳誌 退休 一個 最佳 時刻
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拉加德時刻

http://magazine.caixin.cn/2011-11-11/100325165.html

 希臘危如累卵未解,意大利又在懸崖邊緣,歐洲債務危機急速趨向總決算時分。多個經濟體的沉浮、歐元區的完整,都被放到了天平上。

  這是拉加德(Christine Lagarde)的時刻。

  這位國際貨幣基金組織(IMF)新任總裁,也是這一國際機構的第一位女總裁。此前,她已經先後收穫過多個第一:七國集團中的第一位女性部長、全球最大律師事務所之一的貝克·麥堅時(Baker & McKenzie)的首位女主席。

  1956年生於巴黎的書香世家,拉加德的教育和職業生涯橫跨大西洋:在法國勒阿弗爾念中學,而後在美國馬里蘭州的一所女子高中就讀,回到法國取 得法學學士及政治學碩士學位後,在1981年加入貝克·麥堅時,18年後成為公司主席。2005年開始,她回到法國,先後擔任工商部長、農業部長和財政部 長。

  成為IMF總裁而再次移居美國不久,大西洋理事會(Atlantic Council)授予拉加德「全球公民獎」(Global Citizen Award),與她分享獎項的是美國參議員克里(John Kerry)和黎巴嫩已故前總理哈里裡(Rafik Hariri)。而在這之前,她已經在福布斯全球最有影響力的人物排行榜上位列第39,女性中排名第9;《金融時報》則在2009年視拉加德為「歐元區最 佳財長」。

  除了傲人的簡歷,拉加德的個人素養也為她帶來「明星范」:素食主義、從不飲酒,膚色古銅、身材頎長;年少時曾是國家花樣游泳隊隊員,1.80米 的身高在二十國集團(G20)領導人中「一覽眾山小」;穿著時尚幹練——《時尚》雜誌(Vogue)以她為封面,還專門研究了她家衣櫃和化妝品品牌。拉加 德稱得上法式精英教育的樣板。

  但在全球決策者眼中,也許更為人樂道的是她直爽和機智幽默的性格、對經典自由主義的執著追求卻不乏務實的態度,以及全球視野和促成交易的手段。

  2011年3月初,包括財新《新世紀》在內的中國財經媒體記者來到拉加德在巴黎的辦公室,對她進行集體採訪。談到之前不久的G20財長會議成 果,特別是匯率未能成為衡量全球經濟平衡的「量化指標」之一,當時還是法國財長的拉加德不掩怒氣:「大多數國家都希望能夠包含這一指標,只是因為中國的反 對而沒有實現,我們很失望!」

  11月3日—4日的G20峰會上,伴隨著其他成員各自「領取」了行動計劃,中國第一次在該場合承諾,將加大匯率靈活性,逐步減少外匯儲備積累,推進利率市場化改革和逐步實現人民幣資本賬戶可兌換。

  有人曾問她的經濟學理論傾向,出身律師行的拉加德不假思索:「我信亞當·斯密——也就是自由主義。」但這不代表她相信「看不見的手」是完美無瑕的。

  2008年秋,法國銀行德克夏集團(Dexia SA)陷入困境,法國、比利時、盧森堡三國政府聯合注資64億歐元將其國有化。代表成為大股東的法國政府,拉加德做的第一件事就是炒掉管理層,「他們太糟了,當然要捲鋪蓋走人。」

  那以後,拉加德成為歐洲國家中少有的,除了呼籲大規模財政刺激計劃,還額外提出要增加金融機構資本金、推進監管改革的決策者之一。今天,在德法 政府紛紛表示希望推遲提高一級核心資本充足率的氣場之下,她力主歐元區在2012年6月底前,要求系統性重要銀行的一級核心資本充足率達到9%。

  拉加德相信國際協作。在2009年的一次對話節目中,喜劇脫口秀主持人斯圖爾特(John Stewart)以「二戰」時美國救助法國揶揄拉加德,她卻回應說,「我的理解是當時我們在一條船上,現在也是,要一起度過危機。」

  當然,巨大的榮耀光環也伴隨著艱巨的歷史責任,拉加德的工作不簡單。

  在她上任IMF總裁後半個月,歐元區各國在7月21日達成了將歐洲穩定基金(EFSF)擴容並改變其運作模式的初步協議,計劃用15年期或30 年期的新債置換希臘到期債務。當時各方認為,雖然方案不能從根本上解決問題,但若能「把罐子沿路踢下去」,希臘債務危機已無大礙。

  深知國際談判變數的拉加德當時就顯得極為現實,協議達成後,她反覆強調著一個詞語:「執行(implementation)!執行!執行!」

  果然言中。10月26日的歐元區峰會,細化了EFSF擴容的兩種可能方式,私有部門同意「自願」減記希臘債務50%,決策者看到了希望。然而, 就在四天後,希臘總理帕潘德里歐(George Papandreou)突然宣佈,計劃對包含希臘進一步實施緊縮措施的救助計劃舉行公投。

  拉加德立即決定,原定11月上旬發放給希臘的第六期總額80億歐元貸款,「要等到公投結束後,並且是所有不確定性都消除後,才能向IMF執行董事會提請發放。」這在當時意味著,希臘至多堅持到12月中旬即會發生直接違約。

  這不是拉加德履新四個月來的第一個「抉擇時刻」,也不會是最後一個。

  G20戛納峰會結束不到一週,剛從歐洲過山車式的戲劇性變化中抽身,拉加德已抵達北京。兩天的行程中,她與中國國務院總理溫家寶、國家副主席習近平、國務院副總理王岐山、中國人民銀行行長周小川等會面,就國際經濟形勢及中國與IMF合作展開討論。

  在抵京當天下午,拉加德即接受本刊專訪。從一國財長變身多邊國際機構負責人,她轉身很快,多了一絲圓通,但犀利詞鋒還在。

有沒有針對希臘違約的應急方案?

「我們的應急方案就是不讓希臘違約」

  財新《新世紀》:若希臘出現無序違約,會對歐洲和全球金融市場造成什麼樣的連鎖反應?你有沒有一個針對希臘違約的應急方案?

  拉加德:我們的應急方案就是不讓希臘違約。10月26日和27日的歐盟峰會所作出的決定非常清楚——要確保希臘能夠實現改革、提高競爭力、削減一些債務負擔,比如私有部門減記希臘債務50%,還有一個未來幾年內專門針對希臘的共同融資方案,這些都是為了讓希臘「站穩腳跟」。

  總之,違約完全不在任何計劃的假設情景之中,一切都是為了避免違約。

  財新《新世紀》:有看法認為,歐洲央行應當更多地參與救助,推出美聯儲式的量化寬鬆,發揮最終貸款人的功能。你怎麼看?

  拉加德:與過去相比,歐洲央行已經做了很多,比如最近推出的13個月長期流動性工具,新啟動一個400億歐元的擔保債券購買計劃,而此前已經開始在二級市場上持續買入希臘、葡萄牙、意大利和西班牙的國債。

  有很多人希望歐洲央行做得更多,特別是在危機時期,還認為歐洲央行應向公眾更好地傳遞貨幣政策信號。我想這些爭論會持續下去。但此時此刻,歐洲央行不認為這些是它的工作。我認為它確實已經做了許多,如果再多做一點,會有幫助。

  財新《新世紀》:在應對債務問題上,歐美領導人表現出很難在政治上達成一致。你作為IMF負責人,在與他們一道應對危機的過程中,有沒有因為這些國家缺少政治領導力而產生擔憂或挫敗感?

  拉加德:政治領導力是足夠的,問題是應對措施在方式和規模上並不足以解決危機。領導力經常被運用在一國之內,但危機不管邊境線,它超越國家領土,由各種路徑傳染到貿易領域、金融領域。我們所習慣的基於本國的領導力,就不足以應對這些超出國境範圍的問題了。

  打個比方,當我們看銀行體系、金融機構時,一國法律的著眼點是處理該國某個金融機構的破產問題。這些法律不具備——我懷疑今天也仍然不具備,應 對跨國破產或突然、大規模的資金停擺的能力。因為(這些金融機構)不透明,交易對手是誰也不清楚,還缺乏有權處理國際金融問題的跨境監管機構。

  現在,我們正在處理的問題核心不再是金融機構,而是主權債務危機、市場和投資者對這些主權債務的信心。但道理是相同的。

  財新《新世紀》:在近期G20峰會第一次公佈的「行動計劃」中,美國、英國、日本等國家承諾了非常激進的削減赤字計劃,比如,美國還在提十年內減債4萬億美元,而這已經被認為不太可能實現。那麼,我們為什麼要相信,這些計劃是可信或可行的?

  拉加德:說是一碼事,做到是另一碼事。必須關注這些計劃的實施。從IMF的角度,我們會有定期、主要是年度 的政策審議,會與這些主要經濟體的決策者會面,對其政策實施做出評價,比如經濟是否在正常軌道上運行,特別是指出執行與承諾之間的差距。「行動計劃」的關 鍵在行動,而不是說大話。

中國貨幣政策可微調

「貨幣政策緊縮不一定非要劇烈、激進,而可以是緩和、審慎的」

  財新《新世紀》:你今天(11月9日)上午演講中最有意思的一句話,是說到如果全球經濟出現重大惡化,中國需要進一步放鬆過緊的貨幣政策。你能做進一步解釋嗎?你有沒有得到中國官方就此的回應?

  拉加德:我覺得自己還說了許多其他有趣的事情,可能你們不太感興趣?

  今天早上,我談論的是亞洲整體。中國至今已經採取的措施是在去年刺激之後,瞄準降低信貸增速,同時著眼於降低通脹和信用質量風險。現在我們看到通脹下行,趨勢是適宜的,目前應當保持。貨幣政策緊縮不一定非要劇烈、激進,而可以是緩和、審慎的。

  在接受你們的採訪之前,我剛與中國人民銀行行長周小川會面,並沒有從他那裡聽到對我這政策建議的反對。當然,也許他還沒時間看我的講話稿(笑)。

  財新《新世紀》:中國在G20「行動計劃」中承諾,將逐步實現人民幣的完全可兌換。如何理解這一承諾的重要性?你希望中國政府如何兌現承諾?

  拉加德:完全可兌換以及人民幣國際化,勢必會有助於人民幣進入特別提款權(SDR)的貨幣籃子。這將發出一個好的信號。

  中國是國際經濟重要角色,是領導者。應該怎麼說呢?中國是如此重要,它的貨幣在這樣一個籃子裡卻沒有體現,總是有些不正常。我不能肯定(人民幣進入SDR)就能夠改變世界經濟的全貌,但這將是一個強有力的信號。

  至於執行,當中國政府宣佈一項決策,這肯定是經過深思熟慮的。我有信心。

  財新《新世紀》:近來,關於中國救助歐洲的各種呼聲不絕於耳,G20峰會之前尤為如此。歐洲太大了,不是誰都能救的,但中國能夠起什麼幫助作用?

  拉加德:幫助別人就是在幫自己。中國幫助其他國家就是幫助自己。

  舉個例子,像中國這樣的出口大國,需要有良好、穩固的客戶群體。希望他們會購買你的產品,月底會按期支付賬單。像歐盟特別是歐元區這樣的一個巨大經濟體,確保他們不至於痛苦到使別的國家也陷入困境,是符合全球經濟利益的。

  如果歐元區的問題如此嚴重,以至於損害到與它對中國或其他任何國家的貿易,這都是個糟糕的結果。

  財新《新世紀》:過往是金融危機時,發達國家通過IMF援助發展中國家,但近年來出現了逆轉。平時,新興經濟體要借錢給發達經濟體;遇到危機,新興經濟體要通過IMF借錢給發達經濟體。如何理解這一變化?如果未來出現更多更大的金融動盪,IMF需要更多資金,對新興經濟體有何期待?

  拉加德:我還沒看到額外的貸款,聽到你提起此事真是太好了(笑)。

  言歸正傳,確實有這樣一個方向轉換,新興市場不但在經濟增速上,在全球GDP中的權重,在國際舞台上的發聲以及承擔的責任,恐怕就在我們對話此刻,也在不斷增長。

  對於增強IMF的「火力」,一種可能是成員國通過雙邊機製做出貢獻,以雙邊貸款的方式注入到IMF總的資金池。

  另一種可能是份額調整,但這並不適用於我們現在所處的階段,因為2010年改革對新興市場和發展中國家的調整還在進行之中(改革方案已在IMF執董會獲得通過,待187個成員國立法機關批准生效——編者)。

  我很樂意看到能有錢進來,然後我們可以談其他項目。但至少一點,如果成員國願意採取雙邊機制貢獻力量,這是完全可行的。

良藥苦口

緊縮政策不可避免帶來痛苦,但要避免針對弱勢群體,不使他們承受太多痛苦

  財新《新世紀》:IMF在救助時,通常會要求借款國實施緊縮措施,但有人認為在執行上有「雙重標準」,對亞洲、拉丁美洲比對希臘等發達國家更為嚴厲。你怎樣看待這種批評?IMF又怎樣做到「一碗水端平」?

  拉加德:這裡有個誤解。首先,我們的政策就是要一視同仁。由24位成員組成的董事會,在發達國家與新興市場和低收入國家之間取得了很好的平衡。在那裡,新興市場有非常強的聲音,要求「一碗水端平」,這比發達國家的聲音強烈得多。

  實際上,現在你要是問問希臘的普通人,是不是感覺緊縮計劃比較輕鬆,他們一定會不同意。

  財新《新世紀》:過去在亞洲和拉美金融危機,現在在希臘,IMF開出的「藥方」都是財政整頓、緊縮措施。過去,這些措施真的起到了好的效果嗎?現在,已經深陷衰退的希臘,會由此獲益嗎?

  拉加德:其實,最合適做出評判的恰恰是這些經歷危機、被救助過的國家。在當時,藥方開出來、吃下去,你不會太感激。作為一國政府,你有自己的合法性,首先想到的是自己要有藥方。這時候,外人介入,說:「那些都不對,應該有這樣那樣的政策。」換成誰都不會太舒服。

  不過,伴隨危機的克服,當這些國家經濟結構得到改善,金融部門推進改革,整頓財政政策,重樹市場信心之後,這些國家往往會說,「下藥時真的很不情願,但很幸運我們走過這個療程。」

  昨天我在俄羅斯,會見了總統梅德韋傑夫。在之前的G20峰會上他說,我們不太喜歡這樣,IMF進來說,該做這,該做那,該清理金融業,但這其實是有益的。

  亞洲國家確實有不少牴觸情緒,認為IMF過於僵化。但私下裡,很多亞洲國家政府官員都對我說過,這一次危機中,他們之所以沒有像發達國家那樣經濟遭受重創,那樣痛苦,很大程度上由於他們改革金融體系、整頓財政之後,現在的經濟更健康。

  總之,良藥苦口,但當它起作用的時候——多數情況下都是如此,你就會想到它是有益處的。

  還需要補充一點,20年前的政策工具與我們今天設計和使用的有些不同。現在我們加入了社會維度。在確定要實施緊縮措施的同時,就要確保這些措施 不針對弱勢群體、低收入人群、收入不多的打工族,不能使他們承擔太多痛苦。我們在希臘、愛爾蘭救助計劃中,都加入了這一社會維度。我認為,他們會起到幫 助。

拉加德 拉加 時刻
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用筆記陪自己度過最艱困的時刻大學職員堅忍續扣 投資基金兩年存百萬


2011-12-19  TWM




在基金定期定額投資的路上,許多人總在獲利的時候持續扣款;大跌時,卻耐不住內心煎熬,反而縮手停扣,因而錯過撿便宜的好時機。在大仁科技大學擔任行政人 員的劉俊德,透過筆記將歷史漲跌記錄下來,提醒自己堅忍續扣,每一次出場皆有穩定的正報酬。

撰文‧何珮郁

翻開劉俊德的每本基金投資筆記,工整而清晰的字跡,詳細記錄著十一年來,投資每檔基金的資料。藍色字多半寫的是每月淨值、報酬率的變化,以及他對大盤指數 的觀察;紅色字則寫下投資過程中,市場發生的重大事件,再加上自己的評論和感想。

每一次出場皆為正報酬

劉俊德的筆記裡,並沒有太多基金達人的投資心法,他寫的大多是自己的「心得感想」。然而,就是透過回顧筆記上的「心得感想」,讓劉俊德在經歷每一次的空頭 時,更能用「平常心」看待慘不忍睹的負報酬,不隨市場追高殺低,讓十一年來的定期定額投資成果,每一次出場都是正報酬,且年化報酬率皆有八%以上的穩定水 準。從剛開始只投資五千元,到現在每月至少扣三萬元,穩紮穩打的模式,讓他和太太約每兩年就能存下近百萬元。

「剛開始投資基金時,我只是把投資的心得,記在投信公司寄來的交易確認書上而已。」二○○○年,劉俊德開始定期定額投資台股基金,隔年就不幸遇上美國九一 一事件,他的基金報酬率一路慘跌到負四一%。莫可奈何的他,在當時的筆記上寫下自己的心情:「完蛋了,沒救了!」雖然心情亂糟糟,但不甘心的他還是抱著放 手一搏的心態,繼續每月扣款五千元。最後,在次年二月以一六.七一%的報酬率獲利贖回。

劉俊德回憶:「當時我就想,如果有幸再遇到負四○%的報酬率,我不只要續扣,一定還要加碼扣款!」後來,在○八年金融海嘯時,這個機會來了。雖然當時市場 風聲鶴唳,他也不禁開始猶豫著是否要先贖回或停扣,「但是,持之以恆的信心來自於經驗!」讓他下定決心從五千元加碼扣款到一萬元的關鍵,就在於他翻出過去 交易確認書上的筆記,其中一頁就提醒著自己:「低點來時,一定要把握機會加碼,未來的自己一定會感謝現在自己的決定。」果然,到了○九年底,該檔基金獲利 二成出場。「投資一定會遇到低潮的時刻,但是回顧過去的經驗可以加強自己的信心,明白有當初的堅持才能從虧損轉為獲利,現在的自己就不會那麼恐慌。」劉俊 德認為,筆記的功能,就是讓自己在猶豫徬徨時,發揮「提醒與檢討」的關鍵作用。「錯誤並不可怕,可怕的是沒有記取教訓、一錯再錯!」而他筆記的重點,除了 寫下每個月扣款日的淨值,以及當天台股收盤指數和月KD值之外,若有重大事件發生,也一定會詳細記錄該事件帶來的影響。

「最重要的是,一定要在剛開始投資一檔基金時,就寫下預定的報酬率,作為投資的紀律。」劉俊德建議投資人在剛起步時,不妨先設定一個較容易達成的目標,嚴 格遵守停利不停損的紀律,才能避免在波動中被震出場。

一次專注投資一檔基金

進一步觀察劉俊德的投資內容,他並不像一般人滿手基金,無論定期定額資金多寡,他一次只專注投資一檔基金;也因為曾做過營業員,對台股非常熟悉,因此只鎖 定台股基金。挑選基金時,他也有自己的一套篩選條件。

首先,該檔基金成立時間須五年以上,且該基金經理人操盤該檔基金也持續五年,「因為五年的時間,差不多剛好經過一次多空循環的考驗。」其次,才是按照五 年、三年、一年的報酬率,依次篩選出排名前三分之一的基金。

此外,他也從筆記中歸納發現,每一次從買進到贖回的循環大約是三十六個月,並且都有二成以上的穩定獲利。所以在每一次贖回後,他都會將資金再分成三十六等 分,繼續參與扣款。

在最近的筆記中,劉俊德則是寫下了「忍耐」和「等待」來提醒自己,儘管市場雜音不斷,劉俊德仍然抱持著他的投資原則:「如果大盤的月KD來到二十以下,基 金的報酬率又在負三成以上,我一定會啟動定期不定額加碼機制。」他說,透過多年的筆記歷程,讓他了解景氣循環本就有起有落,別妄想去預測指數漲跌,只要能 克服人性軟弱、把握時機出手,自然能輕鬆在「吃得下飯、睡得著覺」的境界中穩定獲利。

劉俊德

出生:1972年

現職:大仁科技大學行政人員經歷:證券營業員、百貨樓管學歷:大仁技術學院工業安全衛生系

投資經歷:11年

劉俊德的筆記心法

在開始投資一檔基金時,寫下基金詳細基本資料,投資該檔基金的理由、預設的報酬率,作為投資的紀律。

詳細記錄每月定期定額扣款淨值、大盤指數、月KD值、重大事件和心得。

在股市低點、猶豫徬徨時,複習筆記,讓歷史經驗告訴現在的自己,在低點時堅持扣款,等待市場的春天來臨。

劉俊德的投資心法

1. 挑選台股基金時,先篩選出基金經理人操盤該基金5年以上,再以5年、3年、1年績效依次選出排名前1/3。

2. 不熟的市場不介入,每次只專注定期定額一檔基金,預設獲利目標,停利不停損;總獲利20%或達年化報酬率8%就贖回,再將金額分拆成36等分,滾入每月資 金繼續扣款。

3. 基金報酬率跌至–30%~–40%之間,且大盤月KD值來到20以下,則啟動加碼扣款機制。


筆記 自己 度過 最艱 艱困 困的 時刻 大學 職員 堅忍 續扣 投資 基金 兩年 年存 存百 百萬
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激戰時刻

http://content.businessvalue.com.cn/post/5108.html

戰爭一直是人類競爭的終極形式,人性中的種種閃光點和黑暗面在激烈的交鋒中盡顯無疑。

戰爭一直是人類競爭的終極形式,人性中的種種閃光點和黑暗面在激烈的交鋒中盡顯無疑。丹諾·布萊恩是英國軍史專家,對很多問題有獨到而犀利的看法。 更難得的是,他對史料運用自如,可以用區區2000多字就把拿破崙進攻俄國的來龍去脈說得清清楚楚,甚至還包括了一些細節。而對於歷史人物的評價調侃之辛 辣無情,也令人拍案。他評價他的同胞、美國獨立戰爭時英國負責鎮壓的美洲事務部大臣薩克維爾的愚蠢表現時,用了這樣的語句:「此人先是在明登戰役中當了一 回膽小鬼,然後又在美洲犯了一個更大的錯誤。或許人們是在慶幸,在歷史的關鍵時刻竟然有這樣的廢物主事。」


他的這本小書收錄了70多個人類戰爭史上的精彩瞬間,這些故事既有對把握時機、身處逆境而不放棄、堅信信念、勇氣的力量和默默奉獻等美德的描述,也 有對於那些剛愎自用、愚蠢疏忽、固執己見、出賣與背叛以及殘暴行為的揭露。有趣的是,書中那些抓住時機扭轉戰局的往往都是小人物,而錯失良機、鑄成大錯的 卻經常是那些位高權重的英雄。

下面是書中的一些精彩內容摘要:

1.1982年,阿根廷進攻馬爾維納斯群島前,在全國3200萬人中能找到的真正有戰爭經驗的並進行戰略諮詢的人,是一個美籍公關人士和以色列水果商人。而他們的建議又被斷然拒絕。

2.對其他國家而言,這場發生在普利文的小戰鬥並沒有引起足夠的重視。裝備了連發步槍的2萬人的土耳其部隊,就能阻擋住15萬俄國軍隊達5個月之 久,並造成俄軍重大傷亡。那麼在以後的戰爭中,數量更多的軍隊用上了機槍,又會是什麼場面呢?對這個問題,很多人顯然並未加以認真思考。於是,軍事史上才 會出現索姆河、凡爾登以及再次與土軍有關的加里波第戰役。

3.英國曾經數度面臨強敵入侵之險,西班牙人的無敵艦隊、希特勒都曾想染指英倫。相比而言,拿破崙的入侵是當中最嚴重、也是最有可能得手的一次。所 幸的是,拿破崙對海戰所知甚少,「眼前,充其量就是一道小河溝,只要有勇氣去嘗試,就能輕易跨過去。」更蠢的是,拿破崙還拒絕了美國蒸汽船發明人羅伯特· 富爾頓的建議,後者設想在天氣海況較為平靜時,用汽船拖曳駁船,直接把進攻部隊渡過海峽。「你說什麼,先生?你的意思是在船甲板下面放幾把火,就能讓我的 船克服風浪前進?請你原諒,我沒有時間聽這種無稽之談。」

4.從很多方面來看,德國的「施利芬」計劃其實就是一份鐵路計劃。在此之前,美國南北戰爭經驗表明,鐵路能夠快速大規模調集兵力和補給,未來戰爭的面貌將因此發生徹底變化。德國人對這一點深信不疑,只有最優秀的德國軍校畢業生才有資格進入重要的鐵道部。

5.一位歷史學者指出,那些在戰壕裡最出眾的人,往往是平時問題最多的主兒。

6.二戰爆發之前,時任德國總參謀長馮·弗雷德里希曾有一段預言,「擁有最好的照相偵察部隊的的一方將贏得下一場戰爭。」

7.對榮譽的貪婪,而非單純的傲慢,常常成為軍事將領難以踰越的心魔。希臘人、盎格魯-撒格遜人都有描述這種心態的專門說法,它使人無視恐懼,聽不進他人意見,甚至漠視顯而易見的常識。

8.作為一個小國領導,薩達姆能夠三次把世界拖入混亂,確實算是個人物。但他始終有兩個問題沒有解決。一個是他的下屬都懼怕他,從不敢把實情告訴 他。結果反倒是眾人被薩達姆一廂情願想像出來的大好形勢所迷惑。於是,伊拉克政府的決策總是大錯特錯,而且還是災難性的後果。第二,薩達姆沒有訪問過他將 要對抗的國家,後者會如何反應,如何做事,他們一概不知。這一點頗為近似希特勒與斯大林。前者對美國巨大的工業生產製造能力一無所知,根本不知道這些工業 一旦轉產能夠造出多少戰艦、坦克和飛機。而斯大林則對美國人和英國人的技術和決心估計不足,因此在柏林危機中吃虧不小。

激戰 時刻
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天際網的拐點時刻?

http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-11/5OMDcyXzQwMDg5OQ.html

「我個人認為,因為Facebook的上市,中國SNS市場會迎來另外一個爆發期。」說這話時,天際網(www.tianji.com)CEO林廷翰頗為激動。

資本市場和投資機構也同樣激動,Facebook的上市對於在淒風苦雨中的互聯網公司來說無疑是一劑強心針。

2月2日Facebook正式IPO,股票代碼「FB」。儘管上市地與上市時間都尚未確定,但50億美元的融資額、1000億美元的估值仍足以讓人心跳加快。

對 天際網這家國內最早成立的SNS(Social Networking Services,簡稱SNS)網站而言,是否可預期一個同樣燦爛的未來?在Facebook即將IPO的消息傳出後,中國SNS概念股普漲,世紀佳緣上 漲11.41%、人人網漲幅則為26.68%。

在互聯網這個「快魚吃慢魚」的領域中,成立7年的天際網仍是個「發展中的初級創業公司」。據瞭解天際網遲至去年年底,才開始建立銷售團隊。

2004年底,林廷翰第二次創業,天際網誕生。這位斯坦福大學的畢業生歷任新浪副總裁、蘋果大中國區業務拓展總監,此前曾創辦過Q點網(Qzone.com,是中國最大的年輕人娛樂社區)。

後起的人人網(紐交所股票代碼:RENN)已上市,「天際網針對的是小眾市場而不是大眾娛樂市場。」林廷翰在微博上曾如此說,其定位的是「精英人士職業社交平台」(商務社交網絡,簡稱BSNS)。這樣的定位曾使得LinkedIn在金融危機後一枝獨秀。

但BSNS顯然不是一個小眾市場。

社 會化招聘網站JobVite的報告顯示,大約有89%的美國公司使用社會化媒體進行招聘,其中80%使用Linkedin、50%、45%則使用了 Facebook和Twitter。LinkedIn、Facebook的相繼上市,市場對其的估值分別是當前收入的44倍、27倍。

但這與林廷翰所言及的「爆發期」之間是否有必然聯繫?

答案也許仍是個問號。

「拐點來了?」

在天際網的預期中,「接下去的兩年會是新增用戶的爆發期」。從去年年底開始,這家BSNS號稱到2013年其用戶數將突破3500萬。截至今年年底這個數字僅為900萬,也就是說天際網需要以將近翻番的速度增加新用戶。

這是否痴人說夢?

林廷翰並不覺得,LinkedIn提供了一個橫向的參照系。2007年LinkedIn的用戶數達到1000萬,2008年其用戶增速突然爆發達到3000萬,此後的用戶年複合增長率始終保持在76%左右。

「天際網已經接近1000萬的臨界點,接下去可能一年、可能一年半或者兩年估計就能做到3000萬用戶。」林廷翰認為。天際網過去一年的增長曲線或許也給了他信心,其2011年的單月新增用戶量都在10萬左右,而接近年末時的單月新增用戶量則達到了50萬。

然而一個問題是:LinkedIn的經驗在天際網是否適用?LinkedIn僅用了不到500天其用戶數量就達到了100萬;反觀天際網,達到同等體量則用了3年的時間,此外,早在2007年天際網就預期2009年底就將達到千萬用戶的體量。

「我們預估了創業的艱難,卻仍然沒有估算到會如此艱難。」天際網創始人林廷翰認為,其中的根本原因在於「用戶群體的不成熟」。

BSNS網站大街網CEO王秀娟指出,LinkedIn用戶的平均年齡是43歲,「也就是說50多歲、60多歲的人也在用它」。但國內互聯網核心用戶的年齡在25歲到40歲之間,平均年齡為30歲。

而天際網使用者中曾有這樣的抱怨:不知道上去之後能幹什麼?「網頁架構、產品設計、用戶交互性都沒有特別出挑的地方。」

林廷翰對此並不諱言,「早期的LinkedIn交互性更差,其用戶甚至不能發消息給好友」。迄今,BSNS提供哪些服務更能吸引用戶仍沒有定論。天際網已經發展出2200多個群組、78028個論壇主題以及3000多個線上線下活動。

傍上「大佬」Viadeo

無論外界有何種態度,天際網已經決定「破殼而出」。

在過去四五個月時間裡,與新增用戶同步增長的則是其團隊的擴張,目前已經有將近100人。

或許要反觀其歷史數據,才能看出這種變化對天際網而言的意義:在創業的頭3-4年,其團隊始終只有10-20人,每月的成本控制在1.5萬美元左右。如果沒有這樣的克制,「恐怕我們早就死了」。林廷翰認為,有些創業者是死在自己的衝動上。

「直至這四五個月,情況才變得明朗」:這首先表現在新增用戶增長速度的變化,其次用戶的活躍度也在增加。

據其透露,天際網目前的用戶活躍度在15%左右。國內另一家BSNS社區創始人指出:相對於娛樂SNS,用戶粘性和活躍度相對沒那麼重要,「LinkedIn的活躍度就比不上Facebook,但只要你提供的服務有價值,用戶還是會時不時回來」。

當時,其天資投資人曾一度奉勸天際網也走當時很多SNS的道路:要麼轉型去做娛樂SNS,要麼把註冊用戶向校園、學生開放。

但恆知網創始人李童指出,BSNS是個滾雪球的活,「最初的用戶決定了網站未來的走向」。優士網創始人兼CEO盧漢森對此也深有體悟,2010年這家BSNS最初的用戶都是他VC圈裡的朋友。

「我們最初是從北大、清華的圈子成長起來的。」在那個大多數人還不知道SNS為何物的年代,甚至有人問:不是北大、清華畢業的是否能加入這個網站?這裡有Facebook的影子,這家SNS網站同樣是立足哈佛起家的,只是它已經從學生市場走向了社會。

儘管如此,天際網仍被認為用戶層次相對低。其並未採用普遍的邀請制而是開放註冊,轉而寄希望於通過氛圍營造吸引核心人群。

其提供的數據稱,在現有900萬用戶中約有70%是其目標用戶。2011年的數據庫中,天際網擁有32.8萬高管用戶、超過150萬的高級經理及總監級別會員。

但堅守並不是沒有代價。

2009年初,天際網引入Viadeo作為控股股東,成為其在華子公司。後者是全球非英語國家最大的職業社交類網站,它的總裁Dan Serfaty也因此把家搬到了中國。此次交易以現金加股票的方式完成,涉及1.5億元。

這次交易給天際網帶來的最直接好處,或許是「不用再為錢發愁」,因此可以更長久地生存下去。

「如何賺錢?」

然而長久生存根本仍在於能否賺錢。

LinkedIn 和Facebook是好榜樣,今年2月10日,LinkedIn公佈的2011年第四季度財報顯示:其第四季度營收為1.677億美元,比去年同期的 8170萬美元增長105%;淨利潤為690萬美元,也比去年同期的530萬美元也增長了30%。而還在上市路上的Facebook去年的營收為37億美 元,利潤則高達10億美元。

「這對中國SNS是巨大的鼓勵」,卻並不意味著中國的SNS們就一樣活得很好。以中國 Facebook+Zygna+Groupon+LinkedIn概念在美上市的人人網為例,2011年11月發佈的第三季度財報顯示儘管其當季淨營收為 3420萬美元,但淨虧損120萬美元,去年同期的淨利潤也僅為730萬美元。

相對於人人網,純粹BSNS網站的盈利之路似乎更為漫長: 包括wealink(若鄰)、Linkist等網站的商業模式還處在探索中,忙否則轉型去做了語言培訓;外來者諸如XING等在中國的遭遇則被認為類同於 myspace。除此之外,BSNS也面臨著來自傳統招聘網站和諸如獵聘網這類後來者的擠壓。

那麼,BSNS到底如何才能賺錢?

「天際網的三大主營收入來源是會員收費、廣告收入和在線招聘業務。」林廷翰說,主要側重在廣告和招聘,「個人收費會晚點研究」。儘管會員費佔到Viadea歐洲總收入的50%,但「歐洲人習慣於為服務按月交服務費」,這迥異於習慣了免費服務的中國。

但這頗受質疑,LinkedIn的主營收入中有超過60%與招聘相關,這也是國內很多BSNS網站的主要切入點;但天際網目前提供的招聘服務大多是免費的,因為絕大多數是會員自主發佈、自主溝通的,天際網作為平台如何在其中收到錢?

其最新的嘗試是和一些知名企業談戰略合作,帶著職位到天際網上來做招聘。

天際 網的 拐點 時刻
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中方重拳出擊歐盟航空減排立法:實質性較量的時刻到了

http://www.infzm.com/content/69234

針對歐盟航空減排爭端,中方已由單純的外交交涉轉為國內應對措施配合外交交涉的新階段。

在國務院的授權下,中國民用航空局於近日向國內各航空公司發出指令,未經政府有關部門批准,禁止中國境內各運輸航空公司參與歐盟排放交易體系(EUETS),禁止各運輸航空公司以此為由提高運價或增加收費項目。

這是中方第一次正式採取實質性應對行動,表明已由單純的外交交涉轉為國內應對措施配合外交交涉的新階段。指令立場堅決,且明確傳遞出兩層意思,一是 中國航空公司不會加入EUETS,這一點似乎沒有商量餘地,二是中方依然對歐盟敞開外交談判的大門,如歐方繼續一意孤行,中方還將採取進一步的反制措施。

中方這一行動是深思熟慮的產物,有其深刻的政治含義。自2007年以來,包括中方在內的主要國家已持續、反覆通過各種場合一再向歐盟表明了反對立 場,持續施加了強大的外交壓力。但這些「不帶牙齒」的外交交涉均未能阻止歐盟行動的步伐,歐盟依然強行單方面按計劃於2012年1月1日正式實施相關指 令。2013年3月,各航空公司將面臨是否遵守歐盟指令的合規性評估,屆時可能會遭到歐盟做出的包括禁飛在內的處罰。

實際上,在過去外交交涉的同時,中方一直都在研究採取實質性反制措施的可能,目前看,似乎已成竹在胸,也已明確表態,將根據事態發展考慮採取必要措 施維護本國民眾和企業的利益。除中方外,美國、俄羅斯等其他國家也會對歐進行反制,美國國會目前就在討論一項反對美國航空公司加入EUETS的法案。

顯然,這一爭議在「講理講不通」後,將升級為一場「拼實力」的政治外交較量。拋開歐盟相關指令的合理、合法性問題,單純從國際政治角度看,各國很難 接受他國侵犯自身主權的單邊行動,更何況這一行動的背後還隱含這樣一個事實,即歐盟單方面對他國航空公司進行收費,並完全掌握相關費用的支配權。

針對中方的強勢措施,歐盟氣候行動發言人第一時間表示,「仍然相信,中國航空公司在通過歐盟機場運作時將會遵守我們的相關規定。」有人將這一表態解 讀為「中國航班必須納入EUETS」的強硬表態,這有失偏頗。這其實只是歐方在尚未來得及對中方最新行動進行充分評估的基礎上作出的一次例行性表態,並不 能傳遞任何新的信號。歐方的相關立場已經非常明確,一是相關決定已經成為歐盟法律,歐盟不會迫於國際壓力撤銷或修改這一法律,二是歐盟立法本身仍留有靈活 餘地,只要各方能在國際民航組織(ICAO)框架下達成減排協議,或在國內採取「同等」減排措施,歐盟可以對其航班做出相應的豁免。

這場爭端將如何收場仍充滿了不確定性,但很可能將取決於雙方基於各自利益考量後的現實選擇。最壞的結果是,雙方互不讓步,歐盟對不遵守其指令的外國 航空公司做出包括禁飛在內的處罰,這將扣動其他國家反制措施的扳機,雙方以牙還牙,爭端逐步升級為一場衝突與對抗。這場衝突沒有真正的贏家,但損失最大的 一方最終將因無法承受相應的後果而被迫妥協。

另一種較為理性的結果是,雙方都保持理性與克制,並為避免衝突,緊急進行務實磋商,並在2013年歐方扣動衝突的扳機前達成妥協,或在ICAO框架下達成解決方案,或歐盟與相關國家之間達成雙邊協議。從歐盟立法條款看,這種可能性顯然依然還存在。

從現實角度考慮,在剩下將近一年的時間內,各方在ICAO框架下達成共識的難度較大。對中方而言,完全可以基於民航業在節能減排領域採取的行動要求 歐盟給予管轄豁免。但雙邊磋商本身也將是一件十分艱難、複雜任務,且取決於歐方能否顯示足夠靈活的姿態。看來,短時間內雙方要找到「雙贏」的解決方案似乎 仍充滿了挑戰。

擺在歐盟面前的現實問題是,在深陷歐洲主權債務危機困擾的當下,與主要大國捲入一場可能進一步損害歐洲經濟利益的衝突是否值得?


中方 重拳 出擊 歐盟 航空 減排 立法 實質性 實質 較量 時刻 到了
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攜程的關鍵時刻

http://content.businessvalue.com.cn/post/5349.html

在線旅遊產業正在發生深刻的變化,攜程必須緊跟用戶體驗創新的行業趨勢,勇於否定自己,才能繼續保持商業先進性。

在2011年的中國互聯網江湖上,攜程與淘寶一起,成為了失意的「帶頭大哥」。

攜程2011年第3季度淨營收1.53億美元,同比增幅連續4個季度下滑。2011年11月中旬,攜程一週內股價下跌25%,其在2012年初的股 價已經比上年4月份50美元的最高值跌去近一半。而這種局面似乎還沒有結束。攜程CFO孫潔在去年11月13日的電話會議中預測,攜程2011年四季度的 運營利潤率會降到35%。而這一數字在三季度為41%,在上年同期為45%。

2010年初,攜程成立10週年之時,攜程管理層意氣風發地打出了「攜程第二程」的旗號。然而,這第二程一開始,攜程遭遇了來自諸多方面的挑戰。

在這些挑戰中,航空公司和快捷酒店自建銷售渠道已是舊聞。而百度、騰訊等互聯網巨頭的介入和移動終端的新渠道圍攻,成為了當下困擾攜程的最大煩惱。

騰訊在去年5月份入股藝龍,百度在去年6月份以3.06億美元的巨額資金投資去哪兒網。藝龍近年來出色的業績,去哪兒從垂直搜索平台擴展到准OTA 模式(在線旅遊代理商)的團購業務,都給攜程造成了直接的競爭壓力。而騰訊龐大用戶基數和百度的搜索技術,給攜程OTA模式的傳統業務帶來的威脅尚不可預 測。

更重要的挑戰來自於在2011年爆發的移動互聯網。從去年下半年開始,以「酒店達人」和「今夜酒店特價」為代表的App勢力,突然間成群地出現於移動終端。這種依附在移動終端之上的渠道形式,以令人耳目一新的用戶體驗迅速圈走了大量攜程用戶。

孫潔在財報分析中就認為,攜程運營利潤率下降的主要原因之一是市場營銷費用上升,即包括團購項目、中國酒店預訂業務競爭加劇等因素——這顯然指的是 移動終端上突然出現的後起之秀們。而更關鍵的是,移動應用嶄新的用戶體驗形態,恰恰是發端於「鼠標+水泥」基因的攜程所不擅長的。而在近幾年,攜程集中精 力將自己的資產變重,更是忽略了用戶體驗——這一個假借移動互聯網而突然冒出來的對業務大有影響的新概念。

眾多跡象表明,中國的在線旅遊行業正在處於一個大調整的動盪期。其實,互聯網領域本來就有著「各領風騷三五年」的顯著規律,而攜程能在這個領域稱霸十年,已屬罕見。

身軀龐大的攜程正站在一個十字路口,究竟能否度過這一次劫波,將取決於它自身的抉擇。

攜程的糾結

如果說來自於宿敵藝龍和去哪兒的競爭是正面戰場——雙方比價格、拼線下資源,那麼移動開發者們則是直接打入了攜程的後院。前兩者雖然有百度、騰訊兩 巨頭的入場支援,但這兩家公司都沒有任何在線旅遊業務的直接經驗值,它們給藝龍和去哪兒帶來的疊加優勢,在短時間內還無法兌現。而後者則不同,App們通 過PC上從未有過的用戶體驗方式,直接圈走了對攜程黏性並不高的大量用戶。

2011年2月份,「酒店達人」在各大Android應用商店上線,其華麗的視覺效果和豐富的互動體驗迅速獲得了龐大的下載量。在獲得積極反饋之 後,該款應用移植到了iOS平台之上。「酒店達人」創始人陳俊傑向《商業價值》透露,該應用在2011年末的累積下載量已經超過100萬。當年10月份, 「酒店達人」因其出色的潛質而獲得了創新工場的投資。

其實,與攜程的發跡頗為不同,「酒店達人」的誕生過程簡單而迅速。陳駿捷之前在招商銀行的商旅業務部門工作,有著比較豐富的在線旅遊經驗。而另一個 主管技術的創始人劉張博在加拿大求學的時候,其專業便是用戶體驗。後者從2007年開始涉足移動應用開發,隨後遇到了正打算創業的陳駿捷。母公司移花互動 除了「酒店達人」之外,還開發了「影訊達人」和「打車達人」兩款生活信息服務客戶端,而移花互動只有20幾名員工。

去年9月末上線的「今夜酒店特價」是另一款令攜程不安的應用,它在App Store中國區上線的第二天便衝到了免費應用榜第二名,其後便發生了關於攜程是否封殺該應用的口水仗。其實,攜程的緊張在情理之中,因為「今夜酒店特 價」不但是一款互動出色的App,其效仿美國Priceline的Last-minute的尾房預訂的商業模式,直接觸及線下產業鏈,而且其低價口號對攜 程有很大的威脅。

在「今夜酒店特價」聯合創始人、COO任鑫看來,這種銷售尾貨的方式本質上也是酒店的實時團購。不過是限時開團而已——其特點是僅選購當天晚上房 間,只會影響噹天價格,並且要求顧客必須在手機上完成支付。因此,任鑫認為,即使酒店方和自己合作,也沒有違反酒店方和攜程簽訂的「前台付款,給攜程網絡 最低價」的協議。

「今夜酒店特價」團隊同「酒店達人」團隊一樣,以低廉的創業成本,較小的團隊規模,在2011年末獲得了60多萬的可觀的下載量。公司的兩位創始人 ——CEO鄧天卓和COO任鑫,早年都就職於互聯網電商小巨頭——新蛋網。任鑫在創業前夕的2011年曾短期任職於Groupon中國擔任市場副總裁。

有豐富市場經驗的任鑫,在「今夜酒店特價」業務鋪開之後,迅速團結了攜程的一堆「老冤家」——匯通天下和錦江酒店等勢力,對攜程包圍圈進行突圍。

正面戰場對手的連環加碼,連同後院中突然撲上來的一群移動應用開發者,令攜程的2011年手忙腳亂。

其實,攜程在移動互聯網領域的布子不可謂不早。其基於移動終端的App在2010年10月份便已經上線,據丁小亮向本刊透露,其在2011年末也已經有了600萬的可觀用戶量,並在2011年也進行了多次升級並推出iPad版本。

然而,不容否認的是,攜程的App在很長時間以內僅僅是網頁版的移植,並沒有充分利用移動終端的人機互動特點來進行用戶體驗的創新。「這可能跟攜程管理員的領導風格有關,」陳駿捷對本刊說:「7天酒店的客戶端體驗就不錯,這與CEO鄭南雁的IT人出身有關。」

實際上,雖然佈局移動戰略較早,但攜程確實沒有在這個領域投入足夠多的精力,甚至在2011年攜程還沒有一支獨立編制的移動戰略部門。於是,攜程在移動領域及早地打下木樁卻沒有夯實,這給後起之秀們以可乘之機。

基於互動的用戶體驗不足是攜程的軟肋之一,但這還不是真相的全部。其實,攜程面臨更大的危機來源於這一行業的基因。無論是攜程、藝龍還是鏈家、智聯 招聘等在互聯網時代崛起的公司,它們的共同特點都是「鼠標+水泥」,亦即傳統互聯網上的信息掮客。它們的商業模式建立在信息不對稱的基礎之上。

然而,智能終端普及以及移動互聯網大潮的到來,在很大程度上打破了這種信息掮客賴以生存的信息不對稱局面。科技改變了商業,客觀上移動終端從時間和空間上解放了信息流。

因此不難理解,如果不比產業鏈,那麼毫無疑問,App們的效率要遠高於攜程的傳統線上業務。

然而,攜程的糾結之處在於,即使明確意識到了自身的侷限性,但迅速轉身也是不可能完成的任務。這是因為,一方面,攜程在資產變重道路上還有很多棋子 沒有布完。攜程得以保持10年霸主地位不動搖的重要原因,是其率先意識到「鼠標+水泥」模式的不可持續性並將自身的資產變重。我們可以看到,特別是在 2008年之後,攜程收購旅行社、做地接項目、建設全國最大的呼叫中心,這些佈局都為其在殘酷的競爭中獲得了競爭對手所沒有的巨大優勢。

而在近年來藝龍的業務屢創佳績,去哪兒網咄咄逼人的背景下,攜程顯然認為自己還沒與對手拉開足夠的競爭差距。實際上,雖然攜程的2011年有一點狼 狽,但它卻在這一年落地了很多重資產項目。比如,去年4月21日,攜程宣佈將麾下酒店點評業務拆分獨立運作,成立專業酒店點評網站「驢評網」,並且遷出攜 程總部辦公。這意味著攜程已向酒店廣告業務進軍。其又先後推出了酒店團購、投資訂餐小秘書、開通美食訂餐頻道、高鐵頻道,與東航開通夏威夷直航,啟動中小 企業商旅通,甚至還開展了保險代理業務。如果再算上永安旅遊和易游網,攜程可謂已經是一個令第二名不能望其項背的巨無霸。

另一方面,正如攜程高級副總裁湯瀾對《商業價值》坦言的那樣,攜程的往日品牌形象是一個商業范十足的穩重型信息掮客。而移動App講究的是令人眼花繚亂的人機互動和社交體驗。這種風格顯然令保守的攜程難以在短時間內接受。

而眾多App開發者們也正是看到了這點縫隙才迅速插入市場。任鑫對《商業價值》表示,他承認自己不可能拿到比攜程更低的日常酒店價格,而之前嘗試過 的挖攜程高管以攫取資源的途徑也行不通。但是,自稱「移動互聯+電子商務」思路的他把賭注押在了兩點:其一,是移動終端的普及和團購的熱潮,改變了用戶的 消費習慣;其二,是攜程不情願放低姿態把大量精力投入到移動終端的用戶體驗開發上去。

攜程的可能性

實事求是來講,App們給攜程的實際業務造成的衝擊很小。攜程目前的主要競爭對手仍然是藝龍和去哪兒。而且,很有可能,在攜程所走的這條道上已經不 可能有企業能超過它。然而,勝負同源,終結攜程霸主地位的,很可能並不是藝龍、去哪兒或者途牛等競爭者,而是新生的移動App們。

攜程現在的最大優勢是10年間積累的客戶數據庫和品牌知名度。但在10年間,除了積分回饋之外,這兩者與「用戶體驗」基本無關。攜程的鼠標端並沒有 產品層面的用戶體驗可言,而水泥端也遲早會遇到天花板。但移動終端卻是用戶體驗的天然平台,它們有能力以很低的成本將攜程辛苦積累來的用戶奪走。

在2011年的很長時間內,攜程這個巨無霸確實沒有敏銳地感知到行業的動向。它輕易地敞開了一扇門,讓後起之秀隨便在自己的地盤折騰。這給人們的預期是消極的,攜程的股價走低恐怕也反應了這一點。

如果把視野放到整個商業歷史中去看,雅虎、柯達、索尼等公司都過分地相信自己的商業資源,在不思進取中或無奈等待中失去了企業的先進性。移動互聯網 的創業門檻很低,諸多有電商經驗的人召集技術團隊可以在一個月時間內迅速開發出令攜程「不舒服」的產品。量變終究會引起質變,直至顛覆全局。

雖然我們無法指望巨無霸攜程能夠立刻向一家平台性質的公司轉型,然而,假如其管理層確實意識到問題的嚴重性,那麼現在亡羊補牢也為時未晚。畢竟,大公司有非常大的後來居上的優勢。在移動互聯網領域,騰訊後知後覺,用微信覆蓋掉了米聊和TalkBox就是很好的例證。

實際上,我們確實已經從攜程身上觀察到了這方面的蛛絲馬跡。

第三季財報發佈之後,攜程網CFO孫潔透露,攜程投入相當於2%-3%的總營收(相當於8%-10%的酒店預訂業務營收)用於促銷,以投入到在線酒店預訂領域的競爭中去,並擠壓在線旅行社和團購模式等競爭對手的空間。

而湯瀾則向本刊表示,攜程管理層已經在2011年間意識到了用戶體驗創新的緊迫性。攜程網在去年7月份上線的「創新實驗室」便是這種戰略轉變的實踐項目。湯瀾還透露,從2012年元旦開始,攜程正式組建了有獨立編制的移動研發部門。

此外,面對「今夜酒店特價」的鋒芒,攜程用「惠選酒店」(即模糊預訂)這種跟隨創新的方式進行了對沖還擊。與前者不同的是,攜程希望繼續佔領高端市場。

據攜程內部相關人士透露,CEO范敏已經給公司定下「來自移動客戶端的銷售額三年後佔總銷售額比重達30%」的目標。這些都是攜程在新產業局面中重新定位自己的信號。

不過,可以肯定的是,App們也不會束手待斃。「今夜酒店特價」聯合反攜程的產業勢力滲透產業鏈;「酒店達人」採用藝龍作為後台供應商,App們的這種「合縱」的戰略,能夠使自己穩固已經取得的行業地位。

「攜程之前喜歡放冷箭,在供應鏈上將對手置於死地。而現在它從阻礙創新到跟隨創新,這對產業有幫助,我舉雙手雙腳贊成。」任鑫對《商業價值》說。

客觀地看,競爭者慣用的「屠龍」招法在輿論上放大了攜程的問題。但2012的確就是攜程的關鍵時刻,因為今天不被小題大做所「驚醒」,總有一天會被不可救藥而「嚇呆」。

攜程 關鍵 時刻
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【麻煩大了】白電的艱難時刻

http://www.infzm.com/content/74386

冷冬,冷春,接下來很可能是一個漫長的冷年。自2009年榮登白色家電第一王國,中國的白電諸強一路狂奔之後,現在卻冷得直哆嗦。

強壯者如海爾,不僅集團營業額突破1500億元,在冰箱、空調、洗衣機領域更以250億、122億、121億,逆勢取得10%、6%和6%的同比年度增長。

但更多白電企業卻陷入困境。美的、格力兩位原先的雙寡頭,長虹、海信等黑電鉅子旗下的美菱、科龍白電板塊,都遭遇到不斷上升的庫存壓力、動輒強行退 貨的終端渠道,美的的大裁員更是令人驚心動魄。一度流行於國內彩電企業圈中的「向白電企業學習」的口號,現在更像是風中飄過的笑話,瞬間泯滅。

2012年第一個月,全國大中城市冰箱銷售66.73萬台,洗衣機銷售99.46萬台,空調銷售33.34萬台,較2011年同期分別下挫 20.8%、37.9%、和45.7%。好容易熬過這二十年來最寒冷的壬辰龍年春節,雪崩卻仍在繼續。至前五週結束,白電業務三大主力產品的同比降幅已修 正為32.4%、29.8%及52.1%。

禍不單行。同樣面臨庫存壓力的鋼材、銅材企業,隨著CPI的逐漸企穩和PMI指數小幅微升,已停止此前割肉拋貨回籠現金的動作。自3月份開始,價格 均出現上揚態勢。而白電及壓縮機等核心部件的用鋼量佔到整個家電業用鋼量的一半。僅以空調為例,單鋼材一項就佔其成本約10%至15%。這意味著,試圖通 過原材料成本下降換取成品降價空間的企圖,或將落空。

高居不下的庫存更令人頭痛。仍以目前墊底的空調為例,截至去年末,國內企業庫存量突破1198萬台,已超過2008年金融危機剛起時的1194萬檯 曆史最高。這個數字同時也是2009年的2倍。即使目前不少主力企業的生產線斷然停工,不過隨著銷售量的下滑趨勢進一步加快,庫存量難以得到明顯改善。

臃腫的庫存背後,是銷售層面的不給力。還拿悲催的空調說事,去年的全國產能是1.5億台,2012年上升至1.7億台。而2011年的產量僅1.01億台,今年注定還將下降。至於銷量,去蘇寧、國美一瞧便知。

白電企業最終還是祭出了屠龍價格寶刀。作為一線企業的美的、格力率先出手,一台1P普通定速空調標價1798元,而10個月前,價簽上注的是2300元。來自商場的消息稱,700元降價幾乎是空調企業的共同選擇。至於冰箱和洗衣機,降比雖小於此,也不過五十步笑百步罷了。

價格戰是中國白電業者十餘年來屢試不爽的老招數。但這一次價格戰,更接近於「斷尾求生」。與其相似的行動上一次發生在2008年五六月間,那時也是 庫存居高不下,同時對金融危機波及範圍和持續時間的不確定,使白電企業痛下決心。但四年前還要顧及政府對能耗標準的調整,必須加速消化,此次卻不存在這一 變數。

究竟是什麼製造了白電集體滑鐵盧?業界觀點趨於一致:四萬億財政投入匹配家電下鄉和以舊換新的政策接連出籠,中國白電企業一致形成誤判。單一個家電 下鄉每年拉動700萬台冰箱銷售量就令無數企業歡呼雀躍。而原本可以在2008年借勢進行的宏觀調控和房地產軟著陸,受困政策層面的陡然轉型無疾而終。儘 管出口受到了影響,但內需市場的火爆足以填補,這令一直存有「規模至上」基因的企業家們決心來一次反週期的「野蠻成長」。

以下場景很能說明問題。2011年3月至4月,2個月間美的便從順德總部到武漢、再到蕪湖,四個近10億級投資的生產基地相繼亮相。而距2012年 春節還有10天,格力也通過增發募集31.95億元,準備在商用和家用空調市場大干一場。還有一個刺激點不得不表,日本海嘯地震使該國消費類電子產品對全 球供應產生巨大空缺,而長期技術受制的中國白電業者冀望通過短時間規模和品種的衝刺取其地位代之。

但階段性的政策總會壽終。當四萬億潮水退去,當「家電下鄉」打道回府,中國白電企業悻悻互望,發現大家都是海灘上的裸泳者。

雖然同在白電的藍海廝殺中受傷,但格力日前交出的2011年報並不難看。835.95億的營收較上年仍上升了37.48%。有分析稱,獨沽空調一味 且在技術上長期大力度投入,使格力很可能先一步走出泥潭。而有意兩條腿走路的海爾,在高端洗衣機和冰箱上的市佔率已佔到35.41%和32.85%,僅 「卡薩帝」品牌的高級冰箱,毛利就達29.21%,高出公司產品平均毛利5.6個百分點。

寒冬之後,也許出現的是多樣化的生態。誰能活下去?誰能走出來?


麻煩 大了 白電 電的 艱難 時刻
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開發商過了最危險的時刻?

http://www.capitalweek.com.cn/article_23509.html

【《證券市場週刊》記者 馮堯】/文

繼2月份蕪湖樓市政策引起一陣地方政府「騷動」後,蕪湖又一次發力了。

根據蕪湖方面新規,該市單職工家庭公積金貸款(首次使用)最高額度從20萬元上調至30萬元,雙職工家庭公積金貸款最高額度從30萬元調整為40萬元。此外,住房公積金最高貸款額度除與住房公積金繳存餘額掛鉤外,還與月繳存額掛鉤。

事實上,近期各地陸續出台的樓市微調政策均「鉚上」公積金,而且定向「刺激剛需」入市意圖明顯:武漢、南昌、瀋陽等城市近期上調公積金貸款餘額上 限;瀋陽縮短公積金繳存時間以鼓勵年輕職工首次購房需求;多地公積金管理中心重申首套90平方米以下住房公積金貸款最低可為兩成。

《證券市場週刊》記者粗略統計,今年以來,已有12個城市鬆綁公積金政策,在今年3月以來不到兩個月的時間內,就有11個城市先後出台了放寬公積金 貸款額度和申請標準的政策。業內人士分析,各地陸續出台以公積金貸款優惠為主流的樓市微調政策來刺激剛需,表明樓市調控針對首套住房剛性需求的定向寬鬆政 策取向明確。

此外,與公積金鬆綁相比,揚州5月7日出台的新政頗為直接,該市規定購買成品房(俗稱精裝修房)最高可享受房屋合同價款千分之六的財政補貼。業界紛 紛認為,此舉有借鼓勵精裝修房之名,刺激市場需求之嫌。次日,揚州房管局即回應,媒體對文件存在錯誤理解,稱將繼續嚴格執行國家宏觀調控政策。這不由讓人 想起此前眾多「被闢謠」的地方新政。

正如光大證券近來一份報告預計,政策進入轉暖的大周期,而回暖速度和力度取決於經濟下滑程度。該報告分析稱,第一季度經濟下滑、小型地產企業的破產 加速了政策轉暖,而土地市場已經比2008年三季度更差,第一季度財政收入增速下滑顯著將助推地方政府救市。該報告稱,介於上述因素,政策回暖週期將進入 實質階段。

市場環境倒逼政策微調

「回暖速度和力度取決於經濟下滑程度」,此言不虛。

房地產投資增速年內持續放緩,而土地市場成交依然處於「寒冬」。國家統計局的數據顯示,2012年第一季度,全國房地產開發投資10927億元,儘 管同比增長23.5%,但增速比1-2月回落4.3個百分點,比2011年全年回落4.4個百分點。而在整個房地產投資中,住宅投資7443億元,增長 19.0%,增速回落4.2個百分點。值得注意的是,房屋新開工面積為4.0億平方米,同比增長僅為0.3%,幾近零增長。

此外,根據東方證券一份研報統計,2012年1-4月全國累計成交用地建築面積同比下降37%,土地出讓金更是累計同比下降45.8%,其中住宅用地建築面積累計同比下降53%,出讓金累計同比下降52%。

毫無疑問,土地出讓金的持續減少,深深「刺痛」了地方政府,成為地方政府急於救市的主要動力。

而且,房地產低迷所帶來的利空影響,遠不侷限於行業本身,上下遊行業也深受其害。在中央與地方的「博弈」中,土地出讓金減少難以打動中央鬆綁樓市政策,但如果房地產不振的跡象波及到其他行業,變數就增大了。

在房地產下遊行業,與房地產走勢緊密聯繫的家電行業呈現了不振跡象。根據中金公司統計,家電行業今年一季度快速下滑,大家電、小家電、燃氣具產品, 內銷、出口都普遍出現下滑。其中冰箱、洗衣機、空調、液晶電視零售額分別同比下滑25%、17%、25%、30%。向來增長穩健的燃氣具產品油煙機、燃氣 灶、消毒櫃零售額也分別同比下滑8%、9%、18%。

此外,房地產新開工面積和投資增速下滑超預期,亦在一定程度上令工程機械行業「旺季不旺」,行業增速難以上行。根據銀河證券統計數據,2012年第一季度全國工程機械行業工業總產值1494億元,增速比前兩個月回落0.6個百分點,比機械工業全行業增速低6.5個百分點。

同樣的情況還發生鋼鐵、建材等行業。根據鋼鐵資訊機構「我的鋼鐵」提供的報告,需求端的採購熱情下滑,實際成交寥寥無幾。五一期間,主導鋼廠紛紛下 調出廠價。在此種情況下,地方政府打了公積金政策鬆綁這個「擦邊球」,既未觸及限購「高壓線」,又可以激活市場。如此看來,中央和地方政府在這個方面達成 了「一致」,至少到目前,還沒有一個鬆綁新政被「扼殺」。

銀河證券分析師潘瑋對本刊記者分析稱,公積金政策鬆綁,與此前紛紛被叫停的地方放鬆政策不同,此番眾多二三線城市放鬆公積金貸款政策的動作似乎已得到默許。「此舉不僅可以盤活各地數額龐大的沉積公積金,更意味著針對首套房群體定向微調的政策信號進一步明確。」他表示。

房企手握重金蓄勢抄底

政策鬆綁的局面若能持續,房企的最壞時刻或許已經過去。

正所謂春江水暖鴨先知。值得注意的是,各大房企手握重金,蓄勢待發抄底土地市場已經是不爭的事實。

房企龍頭萬科(000002.SZ)已經打破沉默,在前三個月「零拿地」的背景下,4月內一舉拿下青島、唐山以及南充的5個項目。

萬科董秘譚華傑對本刊記者表示,目前土地市場機會在增多,競爭在減弱,而萬科手上還有比較多的現金,因此這種狀況比較有利。「未來在項目拓展方面,公司會繼續關注土地市場可能存在的機會,但總體上還是會採取審慎的態度,堅持『寧可錯過,絕不拿錯』的原則。」

萬科一季度末賬面貨幣資金390.5億元,較年初增48億元。短期借款和一年內到期的非流動負債合計178億元,真實資產負債率38.3%,淨負債率29.2%。萬科持有大量現金,無疑增強其潛在擴張能力,未來拿地步伐或將加快。

無獨有偶,一直在土地市場上較為沉默的金地集團(600383.SH)亦計劃在土地市場有所斬獲。金地總裁黃俊燦此前對本刊記者表示,目前公司手握 186億元貨幣資金,鑑於去年公司少有拿地舉動,今年將關注土地市場可能出現新的機會。黃俊燦坦言,金地今年將拿出106億元左右的資金購買土地。而在 2011年,金地在土地市場上的花銷僅為23億元。自去年開始,金地每季度的貨幣現金呈持續上升趨勢。

此外,保利地產(600048.SH)在拿地上亦顯得積極。年初以來,保利地產在西安、石家莊、佛山等地均有所斬獲,其控股子公司取得武漢市東湖新 技術開發區關山村「城中村」改造地塊,成本約20.11億元。此外,公司在石家莊、佛山拿下的地塊分別斥資20.22億元和17.78億元。雅居樂 (03383.HK)、恆大地產(03333.HK)等公司也在近期分別拿下多宗地塊。

值得注意的是,進入4月以來,房企銷售情況也發生了微妙變化。保利與金地前4月實現簽約金額分別達240.1億元與68.6億元,同比分別增長 16.02%與25.1%。恆大更是表現搶眼,在首季度業績同比下滑58.3%的背景下一舉扭轉頹勢,4月份銷售額81.9億元,合約銷售額同比增加 33.1%,環比更是增長103.5%。這也初步印證了恆大主席許家印「四五月業績將會更好」的說法。

另一方面,亦有房企業績下滑。萬科4月銷售金額同比下滑5.8%,環比則下滑35.4%。萬科管理層透露,萬科4月業績下滑的原因在於,推盤計劃比 3月推盤量少30%。業績同樣下滑的還有富力地產(02777.HK)和恆盛地產(00845.HK),4月銷售金額下滑幅度分別為4%、2.5%。

很明顯,2月份以來,保利等大型開發商加大了項目的降價促銷力度。3月以後,這些房企進一步加大了推盤力度,不少新推項目都採取了低價入市的銷售策 略,抓住了剛性需求集中釋放的銷售良機,因此帶來了銷售業績的上揚。有業內人士分析稱,在樓市調控不放鬆的情況下,回暖可能性不大,降價項目以現在的價格 段已經換來成交量,已經降價項目再降價的可能性不大。

如此看來,能夠刺激房企銷量回暖的唯有政策鬆綁。

「房地產市場上下游蕭條,地方政府按捺不住急於救市」,這種局面與2007年何其相似。在2007年樓市蕭條時,一些地方如坐針氈,以鄭州地方政府 向市民施行購房補貼開始,全國有十多座城市參與。其後,中央也出台了放寬二套房貸限制政策、取消城市房地產稅等政策。在此情形下,2009年的樓市180 度大逆轉,房價也報復性大反彈。

但亦有不同之處。不同之處恐怕在於,短時間內,政策在逐漸放寬,但一旦觸碰到「限購」以及相關政策優惠等「高壓線」,中央將會「痛施殺招」。

2009年反彈局面是否會重現,目前仍是未知數,但可以肯定的是:一方面,地方政府「劍走偏鋒」的舉措會相繼出現,正如此番「公積金鬆綁」;另一方面,龍頭房企手握重金等待回暖,欲穩守反擊,靜待抄底土地市場時機。


開發商 開發 過了 了最 危險 時刻
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